保险公司投资组合模型研究

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【摘要】保险行业作为金融行业当中主要的组成元素之一，社会经济的发展和国家金融体系的建立在稳定方面发挥着重要的作用。要保证我国保险行业的发展，就必须要使保险行业风险承担能力有所提高。保险投资就是一种象征着保险公司本身在业务中能够进行及时且准额赔偿的投资活动。简而言之，就是通过合法的运作和经营，保险资金保值并增值，获得利润。保险公司在发展和进行业务运营时，如何确保保险公司投资组合最优化，如何保证保险企业资金的安全和收益，就成为保险行业工作人员关心的重要问题。本文旨在结合我国目前保险公司的保险投资活动，通过分析其优化投资模型，研究保险公司投资利润最大化的策略。

【关键词】保险公司；投资组合；最优化模型

在很长一段时间以来，我国的投资行业都遭遇过保险公司的投资资金收益变化不稳定、收益利润较低、投资结构与投资组合缺乏科学性等问题。这些原因使得我国保险公司资金不充裕，降低人们对保险公司的信任度，怀疑保险公司的赔偿承受能力，也阻碍着保险行业的发展。想要保障保险公司的收益，提高保险公司的偿付能力，吸引更多的投保客户，保险公司必须关注其投资组合的设计与投资风险的管理问题。因此，在这样的社会背景下，我国保险公司逐渐探索起了如何优化保险资金的投资组合，怎样建立最优化的投资模型。

一、保险资金与种类

保险资金，顾名思义就是保险公司的资产，也即保险公司在日常运营工作中所具有的相关资金。具体而言，它不仅包括保险公司自身所拥有的企业资金，还包括各种国家规定的负债资金，比如资本金、运营资金等等。保险资金是由于保险资产而存在的，不仅包括自身所拥有的保险公司的股份拥有者投入的本金、还包括从外界吸收来的比如保险业务的准备金、公司的运营资金、公益金等等，它们共通构成了保险企业可以利用的资金。对于保险行业来说，只有可流动的资金充足，才能帮助保险工资去进行投资活动，赚取利润继续发展保险业务。根据保险资金的种类划分，主要包括以下几种：（一）保险公司自身资本金。资本金即保险公司自身的注册资金或者股东投入的资本，除此之外，还包括保险公司的储备金也即为了保障自身经营的安全而储备的公积金。注册资金由于其本身的法律规定性，成为衡量一个保险公司是否具有偿付能力的关键因素。注册资金金额大的保险公器也意味着承保能力更强，更能使保户产生信赖。公积金是保险公司在每年的经营利润中事先按照规定比例抽取出来，通过公积金的积累来保证保险公司的资本实力，当公司出现亏损时可以及时应用公积金，作为弥补并维持公司财务运转稳定安全的专项资金。注册资本与公积金的存在保证了保险公司赔付能力，让保险公司得以顺利运转经营保险业务。（二）保险公司的责任准备金。保险公司的责任准备金是指为支付保险业务的赔偿责任而预先提取的专项资金，包括企业为应对大额赔付活动而长时间内提取出来的总准备金、企业为了支付在未来的赔付保险责任而提取的未到期责任准备金、以及企业为了应对在进行财务计算总结工作时，可能尚未进行赔付的欠款而提取出的未决存款准备金。其中，总准备金由于在保险公司的年度预算影响之外，不因期限因素而受到限制，所以常常用作保险公司的长期投资资金。（三）保险公司的保险保障基金。保险公司内存有的保险保障基金同样是作为赔付和偿还投保客户的资金种类，由于法律的相关规定，保险公司的保障基金是应该进行统一的管理，在基金的应用上面也需要统筹规划。根据实际情况来看，在现实工作中保险的保障基金，往往是保险企业为了应对在大型灾难和损害之中造成的，数额巨大的赔偿而事先提取的一种准备金。但是作为保险公司赔付工作的后备选项，往往是在公司盈利等资金赔付出现困难时才用到的。（四）保险公司的保户储金保户储金，也就是保险公司的客户事先缴纳的保险金，它所产生的利息可以作为客户投保费用。当保险期间内客户并未发生约定的保险事故，只能在储金的储存期限到期时候才能取出偿还给保户。

二、保险投资的含义

保险投资就是保险公司为了发展自身的财务实力，为了稳定公司的运营活动，为了保障公司的偿付能力，在市场的激烈竞争中占据有利地位，得到更多客户而进行的资金增值活动。保险公司的利润不仅仅来自于承保利润，在很大一方面也需要依靠保险公司的投资活动。特别是在承包业务盈利不足甚至发生亏损的情况下，保险公司将资金进行投资管理创造利润就成了企业平稳经营的重要支持。保险资金投资是保险公司发展的重要工作之一，主要是将高利润投资与低风险投资进行组合，然而在实际经营活动中投资的组合有很多种，不同的投资组合带来的收益也各不相同。保险公司要发展，就是结合企业自身的实际情况，探索更有利于企业利润的提高和风险降低的投资规划。

三、投资组合最优化模型

（一）经典的保险公司投资组合模型。早在1952年，美国的著名经济学家马克维兹提出了一个关于企业资产投资组合的一个模型，它的名字叫均值方差模型。顾名思义，就是企业的的管理人员要根据投资收益的平均数值与投资收益的方差这两个因素来进行投资组合。马克维兹的这一投资组合模型将投资者的关注重点放在了均值与方差之上。投资者要考虑的是，在期望收益固定不变的情况下，如何将投资的风险降低到最小化，在风险水平固定的情况下，如何将期望收益的数值提高到最大。要应用均值方差模型时，首先要进行基本的假设：假设预期收益的可能分布可以用来衡量各种投资收益水平；假设风险的预估都可以通过预期收益的变化来进行；假设投资者在风险水平不变时会自动选择较高投资组合，在收益水平均等时会自动选择较低风险投资组合等等。只有这样才能应用经典的投资组合模型进行公司投资的设计。均值方差模型的一般形式：MaxE（R）MinVar（R）t.ii∑≤=a0,1a投资组合的收益率E(R)=)(riEai∑，其中的éá代表着各资产投资占总投资的比率投资组合的风险Var(R)=aarr)cov(jiji∑∑其中的ri代表着可能获得的收益率（二）我国保险投资最优化模型的建立。由于经典的均值方差模型设定了较多地假设，不能满足不同风险偏好的投资者的需要，在应用中往往不太符合实际情况，所以在进行保险公司资金投资组合最优化模型的设计和创建活动时，要注意对相关参数加以改进，以确保新的最优化模型可以应用于投资主体对风险偏好各有不同的情况之中。综合我国的保险资金投资情况和传统模型，采用效用函数以及风险调整资本收益（RAROC）、风险价值（VAR）度量等因素进行模型的构建，建立出我国保险公司投资组合最优化的模型。模型建立如下：()()1.t.s1K0RAROCMAXRE-kó5.0MIN2=≤≤∑ia）（bi为可投资上限，a为置信度其中的风险调整资本收益的计算公式为RAROC=aR)(PVRE（三）最优化投资模型的实证分析。以中国平安保险在零九年至一四年间的具体投资组合与收益的相关数据为分析样本，进行实证分析，探究平安保险公司如何能取得最大化风险调整资本收益。分析前提：首先，作为平安保险无风险投资的银行存款为活期和定期两种，无风险资产收益率取活期与五年定期利率的均值。风险投资主要包括基金、债券等，根据零九年至一四年的数据，可以得知不同风险投资的具体收益率。计算结果：通过一系列计算可得公司的资金运用率,约为0.4737。将以上数据代入最优化模型当中，利用计算机系统进行演算可知，取置信度为0.95时，若想使RAROC最大，即寻求风险资产与无风险资产偏向均衡时，即偏好系数K在0.3到0.4之间时，保险公司对风险投资与无风险投资平衡配置，此时的收益呈最大化。

四、结束语

保险公司在进行投资战略的设计与投资组合的建立工作时，必须考虑到企业的经营目标是稳定发展与增加利润，更要关注投资面临的风险情况。通过考察保险公司承受风险的能力和保险公司的资金流动程度，结合传统的投资组合模型进行改进，建立中国政策指引下的保险行业最优投资组合模型，在降低风险的前提下提高保险企业的收益率。保险企业的资金要经营和运作其实可以有很多种方式，但是哪种组合才是最适合企业自身发展要求的，仍需要结合自身的发展战略与企业实力进行规划和设计，让保险企业实现综合发展，长足进步。

参考文献：

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[2]戴晓峰.基于双边投资组合模型的保险资金投资策略研究[J].保险研究,2014,(12).

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[4]荣喜民,吴孟铎,刘泊炀.保险基金投资的单位风险收益最优化模型研究[J].管理工程学报,2011,(02).

作者:许仨 单位:贵州商学院