资本结构范文10篇

摘要：资本金是形成企业资本结构的基础。资本结构是企业各种资本的构成及其比例关系，其合理与否在很大程度上决定企业偿债和再筹资能力及企业未来盈利和能力。因此，应按照国家关于资本金的有关规定，就同资本结构相关的诸因素以及相互关系进行定性分析，用一些定性原则和方法来确定合理的企业资本结构。

关键词：资本金;资本结构;原则方法

一、重要性和必要性

经营性投资项目资本金(以下称”企业资本金”)是指在投资项目总投资中，由投资者认缴的出资额，对投资项目来说是非债务性资金，项目法人(企业)不承担这部分资金的任何利息和债务;投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益，也可转让其出资，但不得以任何方式抽回。它是企业作为法人存在和从事任何生产经营活动的前提，是决定企业偿债能力、承担债务风险的最低限度的担保，也是联结投资者原始产权和企业法人财产权的物质载体，所以，投资项目即设立企业必须要有一定数额的资本金。资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，也可以说是自有资本(资本金)和负债资本的对比关系。从财务融资理论来看，50年代以来，资本结构一直是现代企业财务管理的三大主题(资本结构、投资预算、股利政策)之一。之所以如此，是因为资本结构作为企业的价值构成，隐含着企业一系列结构问题，是企业预期收益——资金成本——财务杠杆——筹资风险——产权分布——筹资时间——筹资空间等系统综合概括的结果。资本结构的确定是企业的在筹资中财务杠杆、筹资成本与筹资风险等各要素之间寻求一种合理的均衡。资本结构合理与否在很大程度上决定企业偿债和再筹资能力，决定企业未来盈利能力，因而成为企业财务形象的重要指标。

从企业资本金和资本结构概念的阐述中可以看出，资本金是形成企业资本结构的基础，资本金比例是决定资本结构的最重要因素。反过来也可以说，最优资本结构的确定是最佳资本金比例确定的重要依据。无论如何，现代企业财务管理从企业财务状况、经济效益出发，采用科学的测算方法，对与资本结构相关的诸因素进行综合分析，确定和选择企业最优资本结构，并始终使企业的资本结构保持最适当的状态是非常重要和必要的。

二、原则和方法

一、财务战略与资本结构的相关概念阐述

根据企业目前的经营现状，竞争优势以及资金流进行综合的分析，最终实施企业的战略规划，实现企业发展与资本优化，长期性是指企业在进行财务战略的制定实施时要有长远考虑，不能只顾眼前利益，合理考量企业目前的经营目标，制定合理的财务战略规划，最终实现企业长远发展的目标，创造性是指企业要根据目前的财务状况进行创造性，改进性的财务战略，通过对企业经营情况进行有效的分析，可以判别企业的机会与威胁，然后创新财务战略以便更适应企业的发展与运营，最终有效实现企业的财务目标，在通过财务战略实施控制时，需要遵循以下原则，首先，财务战略必须遵循优先原则，对财务战略中出现的重大问题或者紧迫性问题进行优先处理，保证组织的有序进行，其次，财务战略必须遵循灵活性原则，在实施财务战略时不能僵化保守，针对具体问题具体分析，采取灵活的策略有效解决发生的问题，再次，财务战略必须遵循适时适度的原则，也就是需要及时分析问题，及时反馈信息，并且及时解决相关的问题，最后，财务战略必须遵循自控原则，在实施相应的战略时需要以人员自我控制为主，有利于充分发挥员工的积极性与主动性，提高财务战略实施效率与效果，相对应的，资本结构是财务战略的核心，主要是指企业各种资本的价值构成以及相对应的比例关系，是企业一定时期内筹资组合的结果，广义的资本结构是指企业全部资本的构成及其相对应的比例关系，资本结构可以划分为债务资本和股权资本，也可以划分为短期资本和长期资本，债务资本主要是指债权人为企业提供贷款等，股权资本又称为自有资金或者权益资本，是企业长期拥有能够自主调配的资本，短期资本是指企业短期运营过程中拥有或者调配的资本，长期资本是指企业在较长的发展时期能够调配运营的资本，在一般意义上，财务战略不同，相对应的资本结构也会不同，两者存在一定的相关性。

二、企业资本结构与财务战略的关系

在一些企业的发展过程中，其财务战略与资本结构存在一定的相关性，因此，研究企业的资本结构，可以对财务战略提供必要的指导意义，进而提升企业的财务效率，促进企业进步与发展。（一）财务战略对企业资本结构产生一定的影响。一般而言，企业在制定战略目标时，最核心的部分就是制定企业的财务战略，管理层通过收集到的有效信息对企业的发展做出规划部署，确定总体的战略目标，之后确定企业的财务战略目标，通过制定实施财务战略，可以对企业的资本结构造成影响，例如，在一些企业中，其财务战略是采取相对于比较保守稳健型发展的战略，那么企业的资本结构一般是负债率较低，风险较小，企业稳定发展，而在一些企业中，其财务战略是追求高收益，高回报的目标，对财务风险的敏感度较低，那么相对应的资本结构是负债率偏高，财务杠杆偏高。由此，可以看出，财务战略在一定程度上影响资本结构，资本结构是财务战略的结果。（二）资本结构可以提高企业财务战略的科学性。在企业制定财务战略规划的时，需要对企业的整体经营情况进行合理的评估，并且管理层需要收集企业内部数据信息和企业的资金情况，因此，为了提高企业财务战略的科学性，必须对企业的资本结构有清楚的认识，例如，企业管理层对资本结构的了解，可以制定整体的财务战略规划和短期财务战略规划，例如高负债，高风险性的资本结构，容易使企业做出扩张型的财务战略，追求较高的收益水平，相反，一些负债率较低，有充盈资金的资本结构，企业则会选择较为保守，稳健性的财务战略，根据资本结构具体的情况，可以提高管理层制定财务战略的科学性与实用性，进而促进企业的发展与进步。

三、提高企业财务战略水平的建议措施

财务战略是企业总体发展战略的核心与关键，通过制定财务战略能够对企业资金进行有效的规划，提高企业资金的周转率与利用效率，最终实现企业的战略目标，促进企业的发展与进步。（一）提高财务人员的业务水平，定期进行业务培训。为了有效提升财务战略水平，加强财务管理，需要提升企业财务部门员工的业务水平，定期进行业务培训，可以从以下几个方面来进行，首先，需要提升企业财务人员的准入门槛，对企业财务的业务工作进行分析，制定招聘标准，进而为企业招聘合适的财务人员，必要时可以采取第三方招聘的形式，提高招聘的规范性与透明度，其次，需要加强财务人员的相关培训，提高他们的业务水平，增强企业的资本结构和相关的业务处理的了解程度，通过对企业的资金营运的充分了解，提高财务管理水平，最后，需要制定合理的绩效考评体系，通过对财务人员的工作进行分析制定出详细的绩效考评指标，对财务人员工作进行评价，奖惩有当，规范财务人员的行为，提高财务人员的工作积极性和主动学习的能力，最终有效实现财务战略目标。（二）优化资本结构，降低财务风险。在财务战略制定与运营过程中，资本结构是重要的影响因素，也是企业营运能力的重要考核指标，通过资本结构，可以了解企业的资金情况和财务杠杆水平，进而制定合理的财务战略，因此，可以从以下几个方面进行优化，首先，定期对企业的资本结构情况进行汇总，负债规模与权益资本要做出明确的说明，然后制定报告提交给相关的管理层，管理层根据资本结构的情况合理制定财务战略规划，其次，对企业的资本结构进行优化，规避资本风险，例如，对于负债率较高的，财务杠杆较高的企业可以通过多种融资方式，灵活变现资产等手段降低负债规模，实现收益，对于权益资本较高的企业可以适当扩充企业规模，提高收益率来提高企业的盈利水平，通过多种方式平衡企业资本，实现企业资本结构的优化，最后，根据企业资产规模降低财务风险，通过对企业资本结构的定期分析，可以合理预估企业各个环节出现的资产风险，对企业的资产风险进行分析进而制定相对应的风险改进方案，力求在资产风险还未发生或者发生的第一时间进行风险管控或者风险规避，有效控制风险水平，降低相应的财务风险，最终实现企业的财务战略目标，实现自身的发展与进步。（三）制定内控监督系统，提高财务监督控制水平。为了有效实现财务战略目标，提高企业的财务监督管理水平，制定合理的内控监督系统，提高监督管理水平具有重要的意义，可以从以下几个方面来完善，首先，制定合理的内控监督制度，制度是一个企业有效合理运营的根本保障，通过制定合理的内控监督制度，可以对企业的财务工作进行有效的监督，使员工在执行监督管理时有法可依，有章可循，提高监督管理水平，其次，需要根据企业的经营规模合理建立内控部门，这个部门的工作就是通过企业财务部门指定的财务战略对员工的财务工作进行监督与管理，通过监督提高财务业务工作的效率与透明度，为了保证监督工作能顺利进行，部门工作必须与财务工作相互独立，制定的监督管理报告直接递交给管理层，提升管理层的科学决策水平，最后，优化内控监督流程，在对企业的经营活动的监督与管理中，必须对内控监督流程给予优化，通过优化相关的监督流程，可以规避监督死角或者重复监督的行为，最大程度节约企业的人力成本，提高监督水平和效率，最终实现科学有效监督，实现企业指定的财务战略目标，优化企业的资本结构。（四）加强部门协作交流，实现企业财务战略目标。为了有效实现资本结构优化，合理实现财务战略目标，必须加强部门之间的协作交流，细化整体的财务战略目标为分目标，管理层以身作则，保证企业各个层级的工作效率与积极性，可以从以下几个方面来完善，首先，根据企业的财务战略目标和资本结构的情况，将企业的整体目标细化为各个部门的分目标，并且各个部门的分目标再具体落实到每一个员工身上，具体责任落实到人，有利于总目标的顺利实现，其次，管理层要做好带头作用，以身作则，保证自身的管理工作与协调工作能够顺利实现，最后，应该加强部门之间的协作与交流，定期开展部门讨论会对工作情况汇报总结，促进各个部门的协作与资源共享，提高企业资源的使用效率，避免资源浪费等情况，最终保证实现企业财务战略目标，促进企业的发展与进步。

摘要作为融资契约的股权和债权具有不同的企业所有权配置特征，资本结构不单是一个融资契约的选择问题，更重要的是资金背后产权主体相互依存、相互作用、共同构成的某种制衡机制的配置问题。企业不同融资契约的选择就是企业不同治理机制的选择，融资决策就是通过确定企业最合适的资本结构，形成有效的制衡机制，约束人行为。本文论述了债权和股权所具有的治理效应。

关键词资本结构股权债权治理效应

一、绪论

经典的资本结构理论(F.ModiglianiandM.Miller，1958)认为，在一个完善的资本市场中，资本结构既不影响资本成本，也不影响企业的市场价值。现实中的资本市场当然不可能是完善的，这种不完善不仅来自政府政策导致的扭曲，更主要的是来自信息的不完全。现代企业理论的研究证明，至少由于以下三个原因，资本结构是重要的：第一，根据激励理论，资本结构通过影响经营者的工作努力水平和其他行为的选择，进而影响企业的收人和其实际价值；第二，根据信息传递理论，资本结构通过其信息传递功能影响投资者对企业经营状况的判断，进而影响企业的市场价值；第三，根据控制权理论，资本结构通过影响企业的治理结构即所有权的安排，进而影响企业的价值。

资本结构对企业治理结构的影响也称为资本结构的治理效应。Williamson(1988)认为，市场经济条件下的企业，由于人问题的存在，公司的外部控制一般会同时采用两种控制方式：股权控制与债权控制相互补充。在现代市场经济条件下的公司中，债务与股权不应仅仅看作是不可替代的融资工具，而且更应看作是不可替代的治理结构；资本结构是否合理在很大程度上决定着公司治理效率的高低。Aghion和Bolton(1992)认为，企业资本结构的选择就是控制权在不同政权持有人之间分配的选择。最优的负债比例是在该负债水平上导致公司破产时将控制权从股东转移给债权人。因此，选择合适的融资结构，充分发挥其治理作用，对现代公司至关重要。Hart(1995)认为，给予经营者以控制权或激励并不十分重要，至关重要的问题可能是要设计出合理的融资结构，限制经营者以投资者的利益为代价，追求他们自己目标的行为能力。

二、债权的治理效应

[摘要]资本结构是现代企业组织结构的一个重要组成部分,现代资本结构理论认为,资本结构优化的目标是使企业价值最大化。本文通过探讨资本结构及其理论的发展历程,深入分析影响最佳资本结构的宏观和微观因素后认为,最优资本结构应该是使企业以最低的加权平均资本成本和最小的融资风险获得最大投资收益,从而实现企业市场价值最大化的一种资本结构。结合我国企业资本结构的现状,分析存在问题,提出优化我国企业资本结构的若干政策建议。

[关键词]企业资本结构投资收益

一、资本结构理论的发展

资本结构是指企业各种长期资金筹资来源的构成和比率关系。通常情况下,企业的资本结构由长期债务资本和权益资本构成。资本结构理论,是研究在一定条件下负债对企业价值的影响和作用,以及什么样的资产负债比例能使企业价值达到最大化。资本结构理论从发展的角度来看,经历了两个阶段:“早期资本结构理论”和“现代资本结构理论”阶段。

(一)早期资本结构理论

早期资本结构理论一般缺乏坚实的理论基础支持,随着现代财务理论的发展而被淘汰,但起基本思路仍然是我们理解资本结构理论的基础。主要有:净收益理论、营业收益理论、传统理论。早期资本结均理论虽然对资本结构与公司价值和资本成本的关系进行过一定的描述,但是这种关系没有抽象为简单的模型。

摘要:资本结构影响并决定着公司治理结构,进而影响企业融资行为及企业价值,它是否合理直接关系到企业的生存与发展。该文首先对资本结构进行分析,接着分析我国企业资本结构现状及问题,在此基础上提出了调整和优化我国企业资本结构的对策。

关键字:资本结构;优化;公司治理;对策

改革开放以来,由于自身发展和体制转换中长期积累形成的深层次矛盾也日益凸现。其中企业资本结构不合理、过度负债成为威胁其生存的重要障碍。因此,如何优化企业的资本结构,也是我国企业改革的一项重要任务。

一、资本结构理论概述

资本结构,是指企业各种资本的构成及其比例关系。资本结构问题总的来说是负债资本的比例问题,即负债在企业全部资本中所占的比重。资本结构有广义和狭义之分。狭义的资本结构是指长期资本结构;广义的资本结构是指全部资金的结构。本章所指资本结构是指狭义的资本结构。

资本成本是指企业取得和使用资本时所付出的代价。取得资本所付出的代价,主要指发行债券、股票的费用,向非银行金融机构借款的手续费用等;使用资本所付出的代价,主要由货币时间价值构成,如股利、利息等。

一、我国上市公司资本结构现状

1.股权融资占主导地位。按照资本结构理论，由于负债的节税效果，适度的负债对于企业降低筹资成本具有财务杠杆效应，一定比例的负债可以大大降低企业的综合资本成本；并且从理论上讲，以股东财富最大化为目标的上市公司在筹资战略的决策上必然以追求最优资本结构为前提。然而纵观我国上市公司的资本结构，结果并非如此，只有极少数上市公司发行过公司债券，而且公司的分配方案也较少采取现金股利形式，而多以股票股利为主。各上市公司配股之风盛行，存在对股权融资的过度偏好。

2.股权过度集中。我国的上市公司多属于“一股独大”型。

3.负债结构不合理。数据表明上市公司虽然资产负债率不高，但其负债结构极不合理，流动负债水平偏高。由于资金和负债期限的不对称，将因利率的上升而加大公司破产风险。

4.资本结构弹性小。我国上市公司资本结构调整弹性小，重股轻债的衍生现象，具体表现在融资工具的选择上，可转换债券，可赎回债券等很有弹性的融资工具，没有得到有效的利用。

二、影响中国上市公司资本结构的主要因素

摘要:本文通过研究财务管理目标与资本结构理论的关系,对如何优化企业资本结构问题进行了探讨。指出财务管理目标应为企业价值最大化,财务杠杆利益是衡量企业资本结构的重要指标,并在分析影响企业资本结构有关因素的基础上,对如何优化企业资本结构问题提出了建议。

随着我国经济体制改革的不断深化,对企业财务管理体制的完善和发展提出了新的要求。如何科学地设置财务管理最优目标,对于研究财务管理理论,确定资本的最优结构,有效地指导财务管理实践具有一定的现实意义。本文拟从确定财务管理的最优目标出发,分析财务管理最优目标(企业价值最大化)与资本结构的关系,并运用资本结构的计量指标(财务杠杆利益),对我国企业的负债经营状况进行分析研究。

一、财务管理的最优目标———企业价值最大化

财务管理目标,是在特定的理财环境中,通过组织财务活动,处理财务关系所要达到的目的。比较具有代表性的财务管理目标主要有以下几种观点:企业利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化、企业经济效益最大化。根据现代企业财务管理理论和实践,并通过关于财务管理目标的几种主要观点的比较,笔者认为企业价值最大化应作为财务管理的最优目标。

企业价值是指企业全部资产的市场价值,它是以一定期间企业所取得的报酬(按净现金流量表示),按与取得该报酬相适应的风险报酬率作为贴现率计算的现值来表示的。企业价值不同于利润,利润只是新创造价值的一部分,而企业价值不仅包含了新创造的价值,还包含了潜在或预期的获利能力。如果用V表示企业价值;t表示取得报酬的具体时间;NCF表示第t年取得的企业报酬(企业净现金流量),i表示预计风险报酬率,则企业价值可以通过以下公式计算:V=nt=1NCFt1(1+i)t。若假定企业持续经营,即n→∞,且每年的NCF相等,则V=NCF/i。由此可见,企业总价值V与NCF成正比,与i成反比。即企业价值与预期报酬成正比,与预期风险成反比。由财务管理的基本原理可知,报酬与风险是呈比例变动的,所获得的报酬越大,所冒的风险也就越大。而风险的增加又会影响到企业的生存状况和获利能力。因此,企业的价值只有在其报酬与风险达到较好的均衡时才能达到最大。以企业价值最大化作为财务管理目标,其理由主要有以下两点:(一)以企业价值最大化作为财务管理目标弥补了利润最大化的不足如果以利润最大化作为财务管理目标,一方面,没有考虑企业所创造的利润与投入资本之间的关系,不利于不同资本规模的企业或同一企业不同时期之间的比较;另一方面,它没有考虑时间价值和风险价值,取得的同一利润额所用的时间不同,其价值不同,承担的风险也可能不同。如果以追求企业利润最大化作为财务管理目标,还可能会忽视产品开发、生产安全、履行社会责任等工作,导致企业短期行为的发生。进行财务管理就是要权衡报酬与风险的得失,实现二者的最佳平衡,使企业价值最大。以企业价值最大化作为财务管理目标,可以将企业取得的报酬按时间价值进行计量,考虑了报酬与风险的关系,使企业的前当收益与未来收益都对企业价值产生影响,有效地避免企业短期行为的发生。

(二)以企业价值最大化作为财务管理目标更符合我国国情

一、引言

中小企业信贷融资成本在与外部环境有一定关系的同时，与其自身的内部环境也很可能相关。目前我国中小企业呈现规模小，盈利能力较差的特点，造成中小企业转换为内源融资的盈余较少，内源融资能力不足，这很有可能是造成中小企业自身信贷融资成本偏高的原因之一。此外由于目前我国融资渠道过于狭窄，民间金融等发展不规范，导致中小企业很大部分的资金缺口依赖向银行贷款，中小企业的债务上升过快，使我国中小企业的资本结构不合理，信贷融资成本偏高，从而有了“融资贵”的现象。因此，本文旨在以中小企业内源融资能力、资本结构角度研究对信贷融资成本的影响，从而为中小企业如何摆脱自身融资贵的现状提供思路。

二、文献回顾与理论假设

（一）内源融资能力与信贷融资成本

关于企业内源融资能力的研究较多，但对于内源融资能力与信贷融资成本间关系的研究并不多，Myers（1984）的融资优序理论认为企业融资活动会依照内源融资、债务融资、股权融资的顺序，即一个企业内源融资能力的高低直接影响企业的债务融资，进而影响企业的信贷融资成本。信息不对称理论、理论同样认为影响企业内源融资能力的企业日常经常经营活动所产生的现金流量也影响着企业的债务融资，进而影响信贷融资成本。唐新贵、冯宇（2006）认为我国的企业由于规模小、人才缺乏、科技含量小、资信等级较低等企业素质问题是制约中小企业融资贵的原因，即我国中小企业自身素质不健全、内源融资能力不足推高了我国中小企业的信贷融资成本。王耀财（2011）认为中小企业具有经营成本高、规模小、内源融资不足等特性，无法满足企业对资金的需求，造成中小企业融资难、融资贵。假设1：内源融资能力与信贷融资成本呈负相关，即内源融资能力越弱，中小企业信贷融资成本越高；内源融资能力越强，中小企业信贷融资成本越低。

（二）资本结构与信贷融资成本

摘要：在分析影响国有企业资本结构有关因素的基础上，对如何优化企业资本结构问题提出了治理基本思路，并对现存的资本结构治理方式进行剖析，认为债转股只是修正国企资本结构的过渡之举，国有股减持是优化企业股权结构的必然选择。

关键词：资本结构优化；结构调整；债转股；国有股减持

随着我国经济体制改革的不断深化，对企业财务管理体制的完善和发展也提出了新的要求。而国企扭曲的资本结构，不仅正在吞噬企业的信誉和市场竞争力，损害着企业的价值，危害市场经济的信用水平，而且也在很大程度上动摇了企业治理结构的基石，已成为现代企业制度推行的一大障碍。立足于国有企业资本结构现状和国有经济布局调整的趋势，在对我国现有资本结构治理方法剖析的基础上提出资本结构治理思路和策略。

一、资本结构理论内涵

资本结构属于企业理财范畴，是分析财务风险、确定筹资策略、利用财务杠杆的前提。企业的资本结构是由于企业采取不同的筹资方式形成的，它是指企业的全部资金来源中除流动负债以外的长期负债与所有者权益之比，是企业可以长期使用的“资本”，故又称为企业的“永久性筹资项目”。各种筹资方式及其不同组合类型决定着企业的资本结构及其变化。

1．1早期资金结构理论。早期资金结构理论的研究始于20世纪50年代，以美国财务学家戴维杜兰德为代表的西方研究者提出了净收益理论、净营业收益理论和传统理论三种观点。

资本结构理论所研究的基本问题是企业资本结构与企业价值的关系。西方经济学界围绕这一基本问题展开了全面深入的研究，形成了许多不同的资本结构理论。按其形成的时间先后，可把这些理论分为早期资本结构理论和现代资本结构理论以及70年代以后的新资本结构理论。早期资本结构理论主要有净收益理论、净营业收入理论、传统（折衷）理论三种，现代资本机构理论有MM理论和权衡理论。20世纪70年代以后出现了很多新的资本结构理论，本文主要对新资本结构理论加以综述。

1新资本结构理论

1.1成本理论

1976年詹森（Jensen）和麦克林（Meckling）将理论引入资本结构理论的研究中。由于企业中关系的存在，必然产生股东与企业经营者、股东与债权人之间的利益冲突，为解决这些冲突而产生的成本为成本，包括股权的成本和债权的成本。随着债务比例的增加，股东的成本将减少，债务的成本将增加，因此，最优的资本结构就是使总成本最小。

1.2信号揭示理论

20世纪70年代后期以来，资本结构理论研究获得了新的发展。其显著特征是认识到了“不对称信息”在资本结构决定中的主导作用，在研究中大量引入经济学中最新的分析方法，一反以往资本结构理论只注重税收、破产等“外部因素”对企业最优资本结构的影响，试图通过信息不对称理论中的“信号”、“动机”和“激励”等概念，从企业“内部因素”来展开对资本结构问题的分析，把资本结构的权衡难题转化为制度设计问题。