证券企业范文10篇

甲方：深圳证券交易所法定代表人：

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乙方：

法定代表人：

法定地址：

一个企业要利用闲置资金进行证券投资，应当考虑到影响证券市场变动的多种因素，如：国际形势、宏观政策、行业景气度、通胀情况、货币供给量、利（汇）率的变动、拟投资企业的经营情况等等，本文将从3个方面对影响企业证券投资决策的因素进行探讨，希望能对企业的决策层起到一定的帮助。

一、经济景气变动和国内经济形势的分析

这两种分析是证券投资的宏观性展望，是指从经济发展的宏观角度进行观察，从而判断对证券投资的影响。

主要有：

（一）经济形势的变化情况分析

能源与原材料的价格波动是左右经济形势变化的重要原因，经济是否景气在很大程度上取决于能源和原材料供求关系。例如1974年爆发的石油危机，全世界进入不景气时期，各行业都受到了不同程度的冲击，化纤业则首当其冲，成为石油危机的牺牲品。而2008年的金融危机则极大的冲击了全球股市，导致指数大跌，2007年投资证券的公司则受到重创。

中小企业在我国经济中占有举足轻重的地位，占gdp的60%以上，而占用的经济资源只有20%。如何改变资源配置的不平等，扩大中小企业的融资，完善金融融资渠道和体系建设是目前我国经济体制改革急需解决的问题。

一、我国中小企业融资难现状

（一）在内源融资方面，中小企业自有资金不足，自我积累有限

从世界范围来看，中小企业在人创业阶段基本上是靠内源融资逐步发展壮大起来的。这是由于在创业阶段，企业的经营规模尚小，产品沿不成熟，且市场风险较大，因此外源融资作为筹资不仅难度大且融资成本高，于是中小企业不得不把内源融资主要通过企业自筹和向关系人借贷两种形式，自筹通常表现为在流动资金不足的情况下，企业向职工集资；向关系人借贷。两种方式的利率一般高于同期贷款利率。根据广东民营企业融资调查问卷以及温州的实证研究，截2004年末，企业通过内源融资方式在绝大部份中小企业中处于首位。然而，从总体上看，我国中小企业普遍存在着自有资金不足的现象。以私营企业为例，目前平均每户注册资本才80多万元。在内源融资方面，我国绝大部分中小企业陷于非常困难的境地，如不能转向外源融资，别说是进行企业扩张，连维持生产经营都成问题。

（二）在外资融资的直接融资方面，证券市场准入门槛高

目前，我国资本市场还很不完善，大部分企业尤其是中小企业难以通过直接融资渠道来获得资金，从股权融资来看，作为企业发行股票上市的唯一市场，沪深交易所设置了很高的门槛，绝非一般中小企业能问津。按照《公司法》《证券法》的要求，上市公司股本总额不少于5000万元，并要求开业时间在三年以上且连续赢利。因此,平均每户注册资本80多万元的广大中小企业，根本没有资格争取到上市或发行企业债券的指标。从债券融资看，目前我国企业的债券市场的发展远落后与股票市场的发展，大企业都难以通过发行债券的方式融资资金，规模小，信誉等级相对差的中小城市企业就更不用说了。靠股权融资和债权融资来解决我国众多中小企业，尤其是非国有中小企业融资问题不现实。

［摘要］证券公司信息化的发展奠定了中国证券市场电子化发展方向，同时有力地促进并保障了我国证券交易的高速发展，本文主要围绕着证券公司信息化发展进行讨论，本文分析了证券公司信息化发展的状况并提出了自己的一些想法。

［关键词］证券公司；信息化；发展

当今全球化趋势日益明显，同时信息技术也在快速的发展，信息化已成为经济发展的一大特征及趋势。证券行业是高度信息化行业，证券公司作为证券行业的主要参与者，其信息化发展亦是如此。中国证券行业发展的驱动力是证券信息技术的进步及其广泛应用。本文对证券公司信息化发展进行了初步的探讨。

一、我国证券公司信息化发展与重点。

90年代初，以沪、深两个交易所成立作为标志，中国证券业开始了实质性的起步。目前中国证券市场的交易技术手段在国际上处于先进水平，成功建立了全国性的交易网络系统，1990年深交所证券市场完成了柜台交易向场内集中交易的转变，中国证券市场在短短十年时间经历了柜台交易所集中交易和无形化网上交易阶段。到2003年我国证券市场市价总值42457亿元，但是与国外相比较信息化发展相对滞后，管理与决策系统、风险监控系统、信息咨询服务系统还有待进一步研究。

证券公司的信息化建设主要是围绕着公司所从事的业务进行的，目前国内证券行业信息化建设的重点主要体现在以下几个方面，首先是总部管理，在中国，证券业内许多券商的总部是发展相对较弱，这种局面的形成主要的原因还在于技术的局限。总部管理就是总部对各营业部进行有效经营监督，有效地避免风险。第二个重点是虚拟化，经营的虚拟化是指证券交易系列流程可通过信息终端远程进行。虚拟化的远程证券经营体系带来的更直接的一面是营运成本的大幅下降和现有的证券交易模式的改变。另外还有灵活多变的资产管理系统也是进行风险定量分析和控制的有效工具，日渐成为大资金投资管理的有效手段和发展趋势。风险控制系统也是未来证券公司生存的根本。

摘要将资产证券化作为企业的一种新型融资工具，从融资成本、破产成本、成本、信息成本、权益资本收益率、可持续增长比率等角度系统地论述了资产证券化对企业资本结构优化的影响效果，并通过建立模型进行了直观的说明。最后在此基础上论述了企业资产证券化对解决我国经济转轨时期企业融资困境的意义。

关键词资产证券化融资资本结构优化企业价值

1企业资产证券化的内涵

资产证券化是指发起人把未来能产生稳定现金流的资产经过结构性重组形成一个资产集合(AssetPool)后，通过信用增级、真实出售、破产隔离等技术出售给一个远离破产的特别目的载体(SpecialPurposeVehicle，SPV)，由SPV向投资者发行资产支持证券(Asset-backedSecurities，ABS)的一种融资方式。企业资产证券化是一种广义的资产证券化，证券化的资产超过了传统的“资产”范围。主要包括一些应收款、未来收益、特殊自然资源等有未来现金流的“资产”。它属于表外融资，融资的基础是被隔离的未来能产生稳定现金流的资产，信用基础是企业的部分信用而不是整体信用。企业资产证券化既是对企业已有存量资产的优化配置，又能在不增加企业负债和资产的前提下实现融资计划，而且企业资产证券化特有的交易结构和技术实现了企业与投资者之间的破产隔离，使企业和投资者可以突破股权融资或债权融资所形成直接投资和被投资关系，在更大范围内满足融资和投资需求，实现资源的优化配置。

2传统融资方式下，企业资本结构的优化与企业价值的关系分析

资本结构的优化不仅有利于降低融资成本，提高企业承担风险的能力，增加企业的市场价值，而且有利于扩大融资来源，推动资本经营的顺利进行。因而企业普遍面临着如何通过融资方式的选择确定最优的资本结构，实现企业资本结构与企业价值等相关因素的优化平衡问题。现代公司财务理论以企业加权平均资本成本最低，企业价值最大化作为衡量企业资本结构最优的标准。加权平均资本成本最低即总融资成本的最小化，或者是在追加筹资的条件下，边际资本成本最低。在一定的税率、破产风险等条件下，企业价值可用公式表示为：

近年来，我国企业资产支持证券业务迅速发展，目前已经成为较多企业倾向选择的融资工具。文章在梳理企业资产支持证券业务定义、特征的基础上，对企业资产证券化业务各阶段的操作要点进行分析。

一、企业资产支持证券的定义

企业资产证券化业务即证券公司以专项资产管理计划为特殊目的载体，以计划管理人的身份面向投资者发行资产支持受益凭证，按照约定用受托资金购买企业能够产生稳定现金流的基础资产，并将该基础资产产生的收益分配给受益凭证持有人的专项资产管理业务。因此，可以认为“企业资产支持证券为证券公司发行专项资产管理计划的受益凭证”、“企业资产支持证券是投资者购买企业资产证券化的受益凭证”。

二、企业资产支持证券的特征

通过上文分析企业资产支持证券的定义，可以看出其具有以下特征。1.选择企业现有的、能够产生稳定现金流、较优质的资产进行整合，并以此为基础发行受益凭证。这些基础资产产生的现金流用以支付投资者的收益。2.选择证券公司，设立专项计划作为SPV，以买卖或者其他合法方式获得企业整合的基础资产。如果企业发生破产清算，破产清算财产中不包含上述基础资产。实现了与企业风险隔离。3.设立专项计划后，证券公司向符合条件的投资者发售受益凭证。企业依据投资者支付的投资本金获得融资。企业以基础资产产生的现金流，按照相关协议的约定按时、足额向投资者支付投资收益，并在到期偿还投资者的投资本金。因此，发起人与投资者之间不直接形成融资关系，且有固定的期限和稳定收益率。4.企业资产支持证券受益凭证通常包括优先级和次级两种，优先级受益凭证可优先分配收益。分级的作用在于向投资者明示风险收益差别。

三、企业资产支持证券操作要点

【摘要】改革开放以来，我国中小企业迅速崛起，目前已成为经济建设的一支决定性的增长力量。在我国现有的金融环境下，银行依然是中小企业外源融资的主要途径，因而本文先分析了融资存在的问题，接着探究我国中小企业银行融资难的影响因素。

【关键字】中小企业；银行融资；融资成本

融资成本是公司融资时，向资金融出方支付资金使用费，向中介机构支付中介费，以及产生的其他相关代价。一般情况下，按照融资来源划分的各种主要融资方式融资成本的排列顺序依次为：财政融资、商业融资、内部融资、银行融资、债券融资、股票融资。银行融资是企业最常见的融资形式，信誉高的企业可以直接向商业银行进行各种融资，一般企业需要担保、财产抵押、票据质押进行融资，这些都是企业容易做到的，是企业大众化的融资形式。但由于市场运行规律、中小企业的先天弱质及金融业的经营特点，导致中小企业融资困难。

一、我国中小企业融资存在的问题

一般来讲，企业的资金来源于两方面：一是内源融资；二是外源融资。内源融资指企业不依赖于外部资金，而主要通过以前的利润留存进行资本纵向积累的一种融资方式。外源融资主要指经济主体直接进入证券市场，通过发行债券和股票等方式筹集资金，它包括直接融资和间接融资两种。而我国绝大多数的中小企业从一开始就选择劳动密集型的投入结构，这种投入结构所需要的配置资本相对低下，一般可以通过自筹得到解决，或者说，内源融资正好与这种投入结构的低成本相适应，因此，我国中小企业的发展主要依赖于内源融资，但这种金融安排只适用于处在初创时期的企业，当企业发展进入追求技术进步与资本密集的阶段，则需要外部资金的支持。

目前，我国资本市场面临的一个现实问题是，仅包容上海和深圳两个证券交易所的“正规”资本市场规模过小，不能满足大量企业证券发行与转让的需要；并且，由于受到技术能力和管理能力的限制，交易所的容量不可能无限扩张。世界最大的纽约证券交易所的上市公司数量不过2600多家，东京证券交易所的上市公司则不足2000家。如果将资本市场缩小化为股票交易所，则大量企业特别是中小企业必将被排斥于资本市场之外，而多层次资本市场的形成则需要一个相对较长的发展时期。同时，民间金融活动由于缺乏法律保障，利率不规范，容易引发纠纷，而且为大量非法资金提供了活动空间等原因而大都属于政府限制的范畴。因此，在我国，不论是现在还是可以预见的将来，以商业银行为主，其它金融机构为辅的中小企业信贷资金供给格局不会有太大的改变，银行融资将依然是中小企业融资的主要途径。

摘要：企业在遇到业绩、融资困境时，经常会采取资产证券化途径增加经济利润以及完善会计报表。当金融产品的法律模式和经济模式脱离时，财务准则的应用存在不稳定性，资产证券化前提资产可否出表存在很大分歧。可否出表要以控制风险以及报酬转移为评定标准，采取后续涉入法、“穿透”交易体系以及经济实质研究。对资产进行出表是一个“双刃剑”，要鼓励科学、标准的表外集资与安排，还要避免通过法律、外在途径遮盖的各项风险，不断加强整体监管。

关键词：企业；资产证券化；资产出表；问题；财务准则

资产证券化属于舶来品，源自1970年美国的政府民众抵押协会第一次实施以抵押借款组合为基本资产的抵押扶持证券房贷转移证券，实现第一笔资产证券化业务，后来就慢慢变成一种普遍采用的新型融资模式，并取得快速发展。

一、资产证券化分析及出表问题

伴随多层次资本环境的完善，有些企业在遇到业绩及融资困境时，往往会为了增加经济利润和完善会计报表而创新金融产品，资产证券化便是十分常见的一种金融产品。资产证券化强调以基础资产今后所形成的现金流为补偿支持，经结构化规划实现信用增级，基于此发行ABS（即资产支持证券）的过程。资产证券化把具备稳定现金流的基础资产转移到特殊目标载体（简称SPV），令该资产在法律和形式方面具备独立性与破产分离的作用，发挥指定资产的部分信用对原始权益人对象信用的取代作用。资产证券化能够实现资产盘活、加大资金利用率的目的，达到调节业务体系、调整发展模式的效果。但是，伴随金融市场的逐渐深入，财务工作难以紧跟金融创新的脚步，企业在合并会计报表时存在很大弹性与处理空间。此时，很多原始权益人以出表形式（不并入会计报表）把资产转移至SPV产生表外融资，以得到会计报表的“美化”与修复［1］。资产证券化是一项表外融资形式，经协议途径控制、利用某种资产，或与某种资产维持紧密联系，但又不讲有关负债体现在资产负债表上。科学的表外安排能够减小流动性、平滑业务长期收益安排，令原始权益人能够更好控制资产负债，但是，该种表外安排方式极易隐藏风险、便于管理层使用财务信息，影响会计数据用户的决策。当金融产品的法律模式和经济模式分开时，资产证券化的资产出表问题将会更为繁琐，不稳定性也不断增大。基础资产逐渐被拆分、打包以及重组后，原始资产与产权关系慢慢丧失了原有的面貌［2］。从财务角度来说，金融产品一般包括债务工具和权益工具两种，两者通常难以彻底区分，这既影响会计比率，并且还影响主体利润。各种财务确认与计量方法均存在较大的局限性，如针对资产和负债的确认，难以详细的以所有权和控制权是不是转移为标准，另外，被打包的证券资产风险机理很复杂、应有价值难以得到公允体现。这些SPV在名义和法律方面风险是分离的，但在具体操作中，原始权益人势必会影响到SPV运行，或为其提供控制、流动性等支撑，造成风险敞口很大。若采取出表形式来隔离，则会存在很大的风险问题。事实上，并不是全部的资产证券化均能够进行出表，证券化资产可否出表和资产证券化的开展目标、交易结构紧密联系，要进行相应的“穿透”检查，仔细研究其经济本质。

二、企业资产证券化实施出表介绍

摘要：快速发展的“新零售”业态要求零售企业改革线下重资产规模扩张的粗放发展模式，而零售企业轻资产化转型普遍面临重资产的处置难题。结合研究前沿，本文认为资产证券化为零售企业盘活重资产、充分利用资本市场融通资金提供了较为理想的解决方案，并对其可行性进行了论证，借鉴相关行业成熟经验总结运作逻辑，提出了零售企业资产证券化发行模式与定价框架，同时指出现阶段零售企业资产证券化存在非标准化、逆向选择与道德风险、无法风险隔离的问题，总结了资产证券化政府监管责任、市场参与方的权责划分，重点针对保护投资者利益提出完善建议。

关键词：零售企业；资产证券化；融资；轻资产化；资产支持票据

随着互联网经济的发展，零售企业经营大规模向线上转移，根据《中国统计年鉴》统计数据整理，2019年全年，我国线上零售产品销售达10.63万亿元，突破10万亿元大关，同比跃升16.5%，而2018年相较2015年，超级市场零售商品销售额却萎缩了858亿元。在这样的背景下，深度融合线上、线下、物流的新零售业态正驶入快车道。学者们普遍指出，与传统零售更多地依赖大型商超、物理店铺的模式不同，践行新零售业态的企业重视客户体验，更多地应用互联网技术实现线上、线下的服务融合，这也就意味着，零售企业经营的重心应当转变为对主动营销和合理定价的探索，反映在资产负债表中，应当主动调降资产端的重资产比例，重资产型的零售企业纷纷选择经营战略轻资产化。当前，受肺炎疫情影响，零售业务加速向线上转移，线下零售企业重资产整体估值下降，如何利用现有资源有效融资也显得尤为重要。《2020年国务院政府工作报告》指出，要“健全市场化投融资机制，支持民营企业平等参与”。针对零售企业融资现状，本文重点探讨零售企业资产证券化问题，通过研究以零售企业资产收益权为底层资产的资产支持票据（Asset-BackedNote，ABN），对其可行性进行探讨，并对资产证券化产品进行初步设计，以期对零售企业运用资产证券化金融产品转型提供有益思路。

零售企业的资产证券化

（一）我国零售行业融资现状。2018年，我国限额以上零售企业资产负债率75.26%，百货零售类资产负债率更是达到了86.23%，远高于同期工业企业56.44%的平均水平（根据中国统计年鉴整理）。究其原因，一方面零售行业长期以来形成的赊销模式抬高财务杠杆，另一方面零售企业以流动资金贷款为主的融资模式使企业被迫进行期限错配，这都为零售企业的财务健康发展埋下了严重的安全隐患。基于供给侧改革在各行业全面展开的背景下，零售企业要回归服务大众的本源，提高供给能力、效率，就需要改革粗放的发展模式，调整融资模式，有效调降杠杆水平。（二）资产证券化与零售企业轻资产化转型。一方面，资产证券化可以将流动性不足的资产直接转变为企业的货币资产，在不增加负债的前提下优化资产结构，企业可以通过资产证券化工具来进行资产主动管理，在表内降低或剔除风险资产；因资产证券化未调整股权结构，不会对股东实际控制产生影响，这都对发行方产生正向的激励。另一方面，资产证券化也丰富了社会投资渠道，为风险偏好较高的投资者提供了高收益的金融产品。本文认为，对于零售企业的重资产，如商超、物业都是较好能适应资产证券化要求的目标资产。这部分资产能获得稳定的经营收入，但在资产端往往大比例沉淀，难以获得长期抵押授信，短期借款期限的错配又会导致更大的经营风险。而经资产证券化设计后，此类型的重资产以及相应的风险可以不仅能从企业剥离，还能以较低的成本获得长期资金，投入扩大生产、线上转型、深耕潜在客户，实现企业发展的轻资产化。

零售企业资产证券化产品设计与定价

摘要：证券公司普遍存在同质化的问题，证券公司要在激烈的竞争中脱颖而出，企业文化建设不容忽视，以人为本的企业文化为证券公司提供了新的方向。本文先介绍了中外企业文化发展历程，再从以人为本企业文化建设的角度分析，为证券公司提供了新思路。

关键词：证券公司；以人为本；企业文化

随着多层次资本市场的逐步建立，截止2020年6月19日收盘A股总市值已超过68万亿，证券市场在国民经济中的地位稳步提升。证券公司作为投资者与资本市场之间的桥梁作用越来越重要。翻看中国证券业30多年发展史，能够在市场洗礼中成长起来的证券公司无不重视企业文化建设。发达国家的先进经验表明，企业文化在市场经济和企业发展起到渐进性和长期性的影响，也是企业在市场竞争中容易被忽视，但又十分重要的因素。回顾企业文化的演变进化，核心要义就是让企业更加地高效，紧紧围绕提高企业综合效益而展开。企业文化可以概况为以下几个历程：科学管理、行为科学、管理科学、企业文化。尽管许多硬性的管理措施及手段已经十分完善，但管理上的缺陷依然存在。企业文化的重要性就被企业渐渐意识到并加以重视。员工共同的愿景、共同的价值观更趋于一致，那么企业运作更高效，企业的经营目标更容易达成，竞争力则更强。企业文化在企业发展中表现形式可能会发展演变，但本质上通常是更加贴近以人为本，更符合人本理念，分发挥人的潜能来增强企业核心竞争力，这就是以人为本。

一、企业文化发展历程

在企业文化研究发展历程中主要分为以美国企业为代表的“硬”管理文化，偏向使用指标，系数，规章条款等量化数据指标进行硬性管理。对企业生产的主体“人”的研究并不放在最重要的位置。美国名管理学家巴钠德是最早将文化与企业管理关联起来研究的学者，并指出企业价值观会和社会传统文化会深刻影响企业管理。直到70年代，美国波士顿大学组织行为学著名学者戴维斯通过《比较管理——组织文化的展望》发表了“组织文化”的理念。在随后的几年里，彼得•德鲁克发表的“管理文化”，在企业管理界轰动一时，在《管理学》文中指出管理与文化密不可分，相互依存。直到80年代初，企业文化才从管理科学里面独立成为一门知识体系、管理理论和管理方法都在不断创新的新学科。企业文化理论基础的奠定离不开比尔•安伯纳西，他在发表一篇名为《在经济衰退中进行管理》的文章，明确了企业文化基础理论。以日本企业为代表的东方管理模式则更为强调“以人为本”的柔性管理。柔性管理并未十分重视指标和规则制度的应用，而是重点放在对人价值观的引导、熏陶。柔性管理的实践结果就是实实在在地提升了企业效率，增强了企业生产力。80年代末，以《成功之路》《日本企业管理艺术》《企业文化》《Z理论》等著作为代表的著作推出企业文化研究领域产生了巨大的浪潮。大家开始重视以人为本的企业文化研究。这与中国古代哲学家老子在《道德经》里提倡的“无为而治”的道家软性管理不谋而合。伴随着国外工商管理思想和公司管理理念传入我国，在公司管理界也掀起了大规模的企业文化改革，深深地影响了我国企业文化领域的发展。目前，我国证券公司正处于改革发展的转型期，众多证券公司真正全力发展财富管理业务。有别于原本的买卖的经纪业务，财富管理业务更多要求证券公司具备更多地主动管理能力。主动管理能力强的证券公司才能帮助客户实现财富保值、增值。然而证券公司是轻资产、知识密集型企业。现阶段，证券公司企业文化鲜有以人为本的企业文化，仍然以“硬”管理为主的企业文化表现形式。普遍注重指标和公司制度的落实，轻视人文角度的考量。

二、企业文化与以人为本企业文化