证券金融范文10篇

摘要:中国证券市场正处于转折的关键时期。推进这种转折的关键是要不断强化证券市场的金融创新。针对证券市场金融创新的动因、特点、风险及控制、成本和收益的特殊性,应在保护投资者利益、制度建设等方面加大创新力度。

关键词:证券市场;转轨期;金融创新

中国证券市场目前正处于“新兴+转轨”的关键时期。“新兴+转轨”的特点使中国证券市场不可避免地带有很深刻的计划经济痕迹。因此,在国家市场经济体制已经初步建成的背景下,证券市场的发展必须和国家整体经济体制相适应,必须转到市场经济轨道上来。而这种转轨能否顺利进行,金融创新无疑起着十分重要的作用,因为从整体上来看由适应计划经济需要转向适应市场经济需要本质上就是一项规模庞大的创新工程。实际上,在有关管理部门(尚福林,2005)的高度重视下,近几年来证券市场的创新步伐一直在加快,其效果也比较明显。但是,在证券市场金融创新快速发展过程中,一些金融创新并没有达到其预期的效果(张育军,2003),还有一些创新甚至对市场产生了负面影响(韩志国,2004)。究其原因,主要在于对证券市场金融创新的动因、特点、风险控制、成本及收益等基本问题的认识还有待进一步深化。本文拟从分析金融创新的一般规律出发,对证券市场金融创新所涉及的若干重要问题进行深入探讨,并就涉及的一些问题提供对策和建议。

一、证券市场金融创新动因分析

(一)金融创新的一般动因关于金融创新的动因,国外学者如西尔柏(W.L.Silber)、凯恩(E.J.Kane)、戴维斯(S.Davies)、希克斯(J.R.Hicks)等进行了比较充分的研究,中国一些学者根据国外的研究情况,对这些研究从不同的方面进行了归纳和总结。如马根发(2005)将国外理论界对金融创新动因的分析概括为六个方面,即技术推进创新、货币促成创新、财富增长创新、约束诱导创新、制度改革创新、规避管制创新。李鹏(2006)将国外关于金融市场创新的动因概括为五个方面,即:对不完全市场进行完善,解决人及信息不对称问题,使市场交易、搜寻和营销成本最小化,对税收及管制的恰当反应,应对全球化、技术冲击和风险。阮景平(2006)将西方金融创新的动因概括为约束引致假说、管制理论、不完全市场理论等方面。明柱亮(2005)将西方金融创新动因概括为五个方面,包括约束诱导型金融创新、需求拉动型金融创新、技术推动型金融创新、管制规避型金融创新、竞争激励型金融创新等。

关于中国金融创新的动因,一些学者认为其应该包括在国外理论界阐述的金融创新的全部动因之中,并具有自己的特点。如马根发认为,中国金融创新的动因主要集中在政府推进、市场失败、技术推进、追逐利润等四个方面。陈晶萍、刘希宋(2004)和许雄奇、洪英(2003)将中国金融创新的动因重点放在国际竞争、风险防范等方面。

【摘要】文章通过对我国目前金融发展中存在的问题的分析，提出应从完善金融立法、采取谨慎性和保护性措施为主要内容的“环境管理”型金融监管等方面来加强我国的金融监管。

【关键词】金融监管；完善立法；谨慎性措施；保护性措施

一、目前我国金融发展中存在的问题

目前，我国处于金融发展的特殊阶段，总体来看，金融形势发展趋势良好，但有些问题也是不容忽视的。

（一）现货市场发展不规范

目前，现货市场参与者有纯粹以投机炒作为目的入市的，如国债回购中的“3.27事件”；也有为了进行长期投资，只因难以筹集到长期资金而转向货币市场筹集资金的，如同业拆借市场上发生的拆借期限长的资金所占比例过大。这说明，现货市场参与者行为有待规范。

摘要：金融证券专业是应用经济学当中的重要门类，主要涉及货币与金融资产等的活动管理，老师们在进行日常的教授过程中经常会遇到一些或大或小的阻碍，特别是在今天这样一个经济与金融形势飞速变化的环境之下，长期以来的金融证券专业教学活动需要进行适时适度的改良，来适应学生的认知轨迹以及未来的就业趋势，并在过程中不断凸显证券金融学科的实际价值。

关键词：金融证券；教学改革；金融专业

一、前言

一直以来，金融证券专业在众多学生和家长的选择当中占有颇高的热度，这一专业往往会涉及金融理论基础、实务操作以及一些金融专业外语，学生在完成学业之后往往会选择到银行、证券公司、外企等单位就业。然而在金融证券专业领域的教学活动开展并不是人们想象中的一蹴而就，而是需要老师和学生们共同努力，由浅入深的从基础理论学起，在逐步的将学习重点深入到实务操作，从而为将来学生们的就业择业产生指导作用。目前，开设金融证券专业的高等院校数量众多，他们在教材选取、课时设置、必修选修科目分配以及学业水平测试等等都基本形成了相对稳定的模式，能够为学生提供适宜他们入门一直到深入学习研究的一套教学方案。然而，就目前学生对专业教育的接受效果以及教学实践过程中反映出的问题来看，学校以及老师们有必要适度的根据本校或者本阶段的金融教学状况进行调整和改进，来克服学生和老师所遇到的阻碍和瓶颈，从而保障该领域教学的均衡健康发展。

二、现阶段金融证券专业教学中存在的问题

（一）教学形式单一，学生缺乏新鲜的课堂体验

证券金融公司也称证券融资公司,是一种较为特殊的证券中介机构,它源于信用交易制度,主要吸收证券公司、交易所或其他证券机构的存款存券,并向证券机构借出信用交易所需的资金和证券[1]。证券公司融资制度是目前世界上两大融资融券交易制度之一。目前由于我国市场化程度较低,券商在资金实力、管理水平及创新能力等方面无法与国外知名券商竞争,且过早步入恶性竞争阶段,生存空间受境外竞争对手和国内银行、保险公司、信托公司等潜在竞争对手的挤压,不具备与之抗衡的能力。适时建立我国证券金融公司融资制度,拓展国内券商融资空间,增强其风险控制力与市场竞争力显得越来越紧迫。

一、建立我国证券金融公司的必要性

证券公司可支配资产的多少是决定其市场竞争力的重要参数之一,国内外券商都非常重视融资融券业务。因此,适时开展证券的融资融券业务已成为我国证券市场发展的必经之路。

一是有助于券商扩大可支配资源,拓展现有融资渠道,提高市场竞争力。我国券商与国外同行相比,自有资本金不足且总资产规模较小,相应地,如果没有通畅的融资融券渠道将很难与国际知名券商竞争。此外,从美国、台湾的融资融券制度来看,券商的债务融资主要来自银行、证券金融公司和货币市场。至于我国,由于货币市场的发展相对落后,交易工具种类少、规模小、参与机构少,且证券公司自营帐户中以股票持仓为主,现有的几种券商融资渠道由于其本身的缺陷性或政府管制行为,不能很好地满足券商对资金的需求。因此,我们有必要改进现有的融资手段或寻找一种新的券商融资方式,使其更好地为券商服务。

二是有助于活跃交易市场。与证券交易相关的融资融券属于信用交易,而信用交易可利用保证金比率这一杠杆,有效地放大参与市场交易的资金量,从而活跃交易市场。随着我国金融市场的对外开放,现有的有利于股市活跃的因素将逐渐淡化,同时一些新的市场变数开始显现。从目前情况来看,我国股市的资金面并不宽裕,市场交投趋于平和,而证券市场要实现其优化资源配置的功能,维持一定的交易活跃程度是必要的。从这个意义上说,拓展券商的融资融券渠道进而活跃股市交易是应时之需[2]。

三是有助于稳定股票价格。我国的证券市场不存在做空机制,国内券商尚无法进行融券交易,投资者也是靠低买高卖获取价差收益。一旦市场出现危机,股价下跌将无法控制。虽然目前已实行涨跌幅限制,但波动幅度仍高于海外主要的证券市场。而在完善的融资融券制度下,市场本身就具备了价格稳定器的作用。

前不久,全国人大财经委副主任周正庆在公开场合表示,为保持资本市场资金供求的平衡,应引导银行资金合规入市,并提出了组建证券融资机构的思路。民生证券和上证联合的研究成果也认为,鉴于我国证券市场运行机制尚不健全,法律法规体系尚不完善的实际,应通过建立专业化的证券金融公司来根本解决券商的资金融通问题。那么,究竟什么是证券金融公司?推出证券金融公司制度的现实依据何在?国内券商在证券金融公司组建过程中又能够做些什么?

一、何谓证券金融公司

证券金融公司也称证券融资公司,源于信用交易制度,是一种较为特殊的证券中介机构。证券金融公司主要吸收证券公司、交易所或其他证券机构的存款和存券,向证券机构借出信用交易所需的资金和证券,是目前世界上两大融资融券交易制度之一。由于经济发展的阶段和水平不同,以及社会经济制度和历史演进过程的差异,世界各国(地区)形成了多种适合自身市场发展的券商融资融券制度,这些制度可以概括地归结为两大类:市场化融资融券模式和专业化融资公司模式。市场化模式以美国为代表,其融资融券交易完全由市场的参与者自发完成;专业化公司模式以日本、韩国和我国台湾地区为代表。在该模式中,证券商与银行在证券抵押融资上被分隔开,由证券金融公司充当中介。政府部门通过证券金融公司严格控制着资金和证券通过信用交易的倍增效应,从而达到既缓解资本市场和货币市场之间的矛盾,又控制金融风险的目的。可以理解,无论是市场化模式还是专业化公司模式的融资融券交易制度,都是由其不同的客观经济环境所决定的。美国的融资融券在资格上,几乎没有特别的限定,只要是资金的富裕者,就可以参与融资,只要是证券的拥有者,就可以参与融券。相反,日本、韩国和我国台湾地区没有选择完全市场化模式而间接地选择了证券金融公司模式,也是出于当时其市场发育状况的考虑。

现代金融理论告诉我们,金融体系和信用环境的完善程度与信用交易模式的专业化(或者市场化)程度密切相关,金融市场越不发达、信用环境越薄弱,对专业化机构监控的依赖性就越大。像美国这样的工业化国家,市场化过程已经走过了几百年的历史,它们的信用交易模式早已形成了良性互动,无论是交易主体的广泛性还是交易行为的自由度,这都是由其金融市场发达所带来的效率改进所决定的。相对于欧美主要工业化国家而言,韩国、日本和台湾地区当时的情况比较类似于我国现在的情况,鉴于自身的市场发育状况,借助于政府的行政力量,设立专门的证券金融公司为券商融资融券,会更加有利于加强对券商融通行为的监管,在市场化程度较低时降低市场信息的搜寻成本。两种不同融资融券交易制度的形成,充分体现了演进论思想中路径依赖与多样性的观点。

二、为什么会有成立证券金融公司的风闻

海外券商的债务融资主要来自银行、货币市场和证券金融公司,回购协议也正在成为券商融资的一个越来越重要的渠道。但在我国,货币市场上交易工具少,交易规模小,券商可以用来作回购交易的债券数量极为有限,而且回购利率较高,融资成本昂贵,这就决定了回购市场不可能满足我国券商的融资需求,也不会成为我国券商融资的主要渠道。

摘要:伴随着互联网时代的来临，信息技术飞速发展，各种数据开始爆炸性的增长，互联网金融行业在我国飞速发展。与此同时，我国也步入了大数据时代，计算机信息技术也已经广泛深入金融市场的各个环节。随着互联网金融市场的兴起，我国的证券投资市场也受到了一定的影响。在目前互联网金融时代，有越来越多的证券投资企业开始引入大数据技术，比如人工智能技术、网络舆情分析以及新闻热度大数据选股等。怎样才能够将大数据引入到证券投资企业中使得我国证券交易逐渐趋向于自动化，提升证券公司的整体收益，是现阶段证券金融企业需要首要考虑的问题。文章主要针对目前的互联网金融背景对我国证券投资市场的证券投资策略开展研究，希望能够有效提升我国的证券投资效率。

关键词:互联网;金融背景;证券投资

伴随着互联网技术的发展，我国人民的生活受到了巨大的影响，证券行业也是一样。互联网技术的不断深入发展也对我国证券市场的具体工作造成了显著影响，在一定程度上改变了我国证券行业的发展状况。在目前我国发展过程中证券行业和互联网的相互融合，推动了证券行业的进一步发展。互联网金融时代对我国证券产生的影响主要体现于证券投资策略的优化方面。互联网金融技术的融入，在一定程度上改善了我国证券投资的具体策略，改善了证券市场的发展状况。本文主要结合互联网金融市场背景详细分析了我国证券市场的发展状况和证券投资方面的具体措施优化，希望本研究能够有效改善我国证券市场的发展状况，为相关研究提供理论依据。

1我国的互联网金融现状

伴随着我国信息化进程的不断推进，信息技术迅速在我国各行各业广泛覆盖，同时互联网金融服务开始渗透到人们的生活中。实际上互联网金融就是互联网功能与金融功能结合形成的，只会形成于开放平台的一种能够与功能化金融业态相呼应的系统，主要指的是金融市场体系、金融组织体系和金融监管体系等。相较于传统金融模式而言，互联网金融模式彰显出了很多独特的地方，即包容性特点、平台性特点、信息性特点和碎片性特点。一般情况下，互联网金融主要指的就是传统金融机构借助自身和互联网之间的融合来提升互联网信息技术在金融市场中的应用。这样还能够使得资金支付和资金投资尽快实现，这也是一种全新的金融模式。具体来讲，传统互联网金融机构主要指的是电商化创新、互联网创新和APP软件等。互联网企业则主要是指一部分可以借助互联网信息技术来完成金融运作的相关平台。另外，互联网技术借助我国市场的蓬勃发展存储了大量的信息数据相关资源，同时在数据挖掘和数据分析过程中还获得了很多的收益，进而推动了大数据行业的飞速发展。但是，目前互联网金融在推动我国金融行业发展的同时也为我国的金融行业带来了很多全新的挑战，同时我国互联网金融发展过程中还涌现出了很多的问题和风险。这样的现状导致党中央国务院开始逐渐增强对互联网金融发展的重视程度，甚至国务院还针对我国的互联网金融发展开展了针对性的风险诊治，严格遵照问题导向、分类整治以及综合施策等原则，推动了我国金融企业的规范经营，为我国互联网金融创建了一个较为健康的环境［1］。目前，我国的互联网金融主要具备三个特点:一是已经逐渐从快速发展阶段步入了规范发展的阶段;二是目前我国的互联网金融占金融总量比重较低，但是涉及的方向却非常广泛;三是互联网金融业务模式较多，但是该行业的主要发展还是以一种分化状态呈现。

2证券投资的定义和基本策略

各国的金融管理体制分为分业经营、分业管理和混业经营、综合管理两种不同体制。每个国家根据本国的金融业发展状况选择适合本国的管理体制，同时也要考虑世界金融行业管理体制的发展趋势，从而进一步与国际接轨。无论分业或是混业，都对证券业的监管体制有着极为重要的影响。本文将对目前世界证券业与其它金融行业的混业经营、综合管理的新趋向进行初步探讨，从而寻找我国证券业与其它金融行业关系的新定位。

一、西方国家证券业与其它金融行业的关系

纵观西方国家证券业与银行业、信托业以及保险业之间的关系，大致经历了三个阶段：

1933年以前为第一阶段。证券业的发展环境较为宽松，此时，就美国而言，证券交易主要受州的管理，现代的证券市场法规多未出台，因此证券业务与银行业务相互交叉，没有严格的界限。这一状况一方面对证券业发展起了巨大的推动作用，另一方面也由此滋生了大量的投机行为，严重影响证券市场的健康发展和金融秩序的稳定。1929年发生的股市大崩溃，迫使西方国家认识到银证分业经营的必要性，从而改变银证混业经营的状况。

1933年，以美国颁布《格拉斯-斯蒂格尔法》为标志，银证关系进入了第二个阶段-分业经营阶段。“《格拉斯-斯蒂格尔法》从制度上建立了杜绝风险的防火墙，要求商业银行、投资银行、保险公司、信托公司彻底分业经营和分业管理。《联邦银行法》管辖下的银行与其证券子公司完全分离；商业银行除国债和地方债以外，不得从事证券发行承销业务；禁止私人银行兼管存款业务和证券业务。由此，美国走了近70年的分业经营和分业管理道路。”1日本在二战以后，作为战败国按美国的要求制定了日本证券法，也确立了银证分业制度。英国、韩国也实行了这一制度。

20世纪80年代初以来，西方各国的证券界滋生了一股强大的自由化浪潮，商业银行与证券业的传统区分逐渐消失，银证又出现再次融合的趋势，成为第三个发展阶段。首先体现在英国的“金融大爆炸”（BigBang）。1986年10月伦敦证券交易所实行了重大的金融改革，“1、允许商业银行直接进入交易报从事证券交易；2、取消交易最低佣金的规定，公司与客户可以直接谈判决定佣金数额；3、准许非交易所成员收购交易所成员的股票；4、取消经纪商和营业商的界限，允许二者的业务交叉和统一；5、实行证券交易手段电子化和交易方式国际化。”2这一重大改革主要是允许银行兼并证券公司，从而拆除了银证之间的防火墙。这些措施吸引了许多外国银行的大量资金，提高了英国证券市场的国际竞争力。美、日面对英国这一重大措施，也采取了相应的对策。美国从80年代以后，对银证分业制度逐步松动。1987年，美联储授权部分银行有限度地从事证券业务，并授权一些银行的子公司进行公司债券和股票的募集资金活动。日本也在1998年提出金融改革方案。到目前为止，银证融合的趋势还在进一步加强，更多的国家对证券业自由化动作给予了配合和响应。

摘要:在当前时期，资产证券化创新呈现出较快的发展趋势，此种融资方式的应用能够使得商业银行进一步对市场型业务予以拓展，并保证市场主导型结构可以逐渐形成。虽然整个发展趋势非常明显，但是相关的金融体系并不是非常稳定，由此可以得知，资产证券化创新、金融结构暂时并未实现良性互动。众所周知，金融结构已经发生变化，市场主导型结构成为主要方向，然而金融稳定仍旧依赖商业银行，这就使得资产证券化的发展速度难以加快。从我们国家的现状来看，面对资产证券化创新必须要展现出较大的包容，并要完成好制度设计工作，将其功能边界予以明确，在确保金融稳定的基础上构建起可行的监管框架。

关键词:资产证券化金融结构变迁

从上世纪70年代开始，全球资本市场的变革逐渐兴起，其中最为关键的就是金融业务融合、资产融资证券化，在这当中，大家关注的重点放在了资产证券化上。在美国，资产证券化对金融市场产生的影响是明显的，金融制度发生了很大的转变，尤其是金融结构变革使得原有的金融要素重新进行整合，并对经济增长起到很大的促进作用。随着次贷危机的爆发，学术界、实务界对资产证券化的重视程度明显提高，然而资产证券化创新并未得到大家的普遍认同，相关的研究工作还需深入展开，这里需要指出的是，其对金融结构变迁产生的推动作用是较大的。我们国家正在推进资产证券化创新，其发展速度是较快的，对现行金融体系结构也带来一定程度影响。而要保证此项工作具有实现，必须要对资产证券化能够起到的引导作用展开深入探析，了解其具体的功能，以及对金融体系改革产生的促进作用，以期使得资产证券化可以保持稳定的发展。

一、资产证券化的创新背景:商业银行提升竞争力的需要

从金融结构变迁的角度来看，资产证券化创新起到的作用是明显的，而要对此有确切的认知，必须要对资产证券化的整个发展历程有切实的了解。第二次世界大战结束后，美国出现了失业率大幅增加，通货膨胀更为严峻的社会问题，为了能够应对通货膨胀，美联储对基准利率进行了提升，然而这个做法必然导致市场利率随之提高。另外来说，《Q条例》对存款利率上升会产生限制作用，如此就会出现市场利率出现较大波动，但是存款利率却无法随之调整，带来的结果就是机会成本明显加大，大量的银行存款进入到资本市场当中，以期使得机会成本损失能够切实降低，这即是常说的“金融脱媒”。此种现象对商业银行产生的影响是非常大的，尤其是存款业务会受到很大冲击，具有的市场竞争力也会变得较为低下。此外就是资本市场拥有了较强的融资能力，其在融资结构当中所处地位大幅提升，商业银行的地位则明显降低。为了能够在竞争中保持优势，商业银行展开了资产证券创新，以期使得流动性能够重新盘活，进而保证地位更为稳固。然而想要实现资产证券化创新，二级市场的作用必须要充分发挥出来，这就要求信贷资产二级市场的构建应该要加强，政府中的相关机构应该扮演好投资者角色，这样可以使得商业银行真正实现资产盘活，并保证资产证券化创新能够获得更为现实的基础。在1968年，过手证券正式发行，这就标志着资产证券化创新拉开了序幕。此种模式的应用对商业银行发展能够起到推动作用，使得流动性困境能够切实解决，而且业务拓展也更为顺利。对创新动力予以分析可知，商业银行在对资产证券化创新予以实施时，关注点并非是盈利、规避管制，其是将流动性的实际需要作为出发点，在此基础上进行创新。在对资产证券化创新予以实施后，商业银行可适当调整资产结构，使得融资困境切实消除，如此就可保证自身的发展更为稳健，并在市场中具有较强的竞争力。从资产证券化创新刚刚开始时，金融脱媒已经对商业银行产生较大以影响，使其业务经营受到冲击，资本市场的创新也在深入展开，其在融资结构当中所处地位得到提升，而这就导致商业银行的相关业务难以有序展开，尤其是业务空间变得较为狭小。然而资产证券化实施则使得此种情况发生改变，商业银行具有的竞争力逐渐恢复，尤其是二级市场建立起来后，市场型业务也就能够顺利开展。此种变化的出现也就意味着市场主导型结构转变成为了主要的发展方向。

二、“银行主导型”结构向“市场主导型”结构的转变:基于资产证券化创新的思考

一、证券金融公司影子银行机构性质特征

（一）无增级的信用转换

信用中介化经常利用第三方的流动性和信用担保提高自身的信用等级，并大多采取流动性或信用认沽期权的形式。信用转换是指信用中介化通过运用优先索偿权以提升发行债务的信用质量。从证券金融公司的资金运行情况来看，存款人的资金到投资者的过程中一共进行了三次转换。首先是证券金融公司获得商业银行的贷款，商业银行的信用转换为证券金融公司的信用；其次是证券公司获得证券金融公司贷款，证券金融公司的信用转换为证券公司的信用；再次是投资者获得证券公司的资金支持，即证券公司的信用转换为投资者的信用。由于我国目前没有实施存款保险制度，仅实施最后贷款人制度，商业银行的信用存在隐性增级，而证券金融公司、证券公司目前都没有明确享有最后贷款人制度，其信用转换过程基本属于无增级的信用转换。

（二）复杂多样的流动性转换

与银行类似，证券金融公司利用期限错配为贷款及证券投资组合融资，但不同之处在于它不吸收存款。证券金融公司在试图实现各类金融产品的流动性转换。这里的流动性转换是指运用流动性工具满足缺乏流动性资产的融资需要。证券金融公司可以从批发融资市场融入资金，通过证券公司向客户提供资金；也可以从金融机构借入证券，通过证券公司向客户提供证券供其卖出。通过流动性转换，可靠的评级机构能够减少借款人与投资者之间的信息不对称，缺乏流动性的贷款的市场交易价格可能低于以之为担保的高流动性证券。

（三）主动错配的期限转换

我国证券市场的生态不平衡现状

（一）证券市场与外部环境资源之间的生态不平衡

由于我国证券市场是在计划经济向市场经济过渡阶段产生的，难免受到具有我国特色的法律体制、经济条件、社会特性、文化传统等影响，形成了自身特点，这一方面反映了证券市场生态环境的适应性，但是另一方面，正是这些特色与发达的证券市场相比存在了许多不协调的表现，阻碍了证券市场达到平衡的生态状况，这些不协调主要表现在以下方面：

1.思想认识上存在较大误区。对证券市场功能的认识上，较重视证券市场的筹资功能，常把它作为“圈钱”的场所，从而导致：重募集资金的多少，而轻募集资金的使用管理；重改制、轻转制，改制时，企业及政府部门较积极，而一旦有关的股东大会、董事会、监事会建立好后，很少去真正按法人治理结构的要求运行；行政干预多、市场机制少，企业改制后，政府部门以控股股东或大股东的身份，仍从人事任免等方面干预企业的运转，企业经营自主权仍较少。

2.证券市场体系区域布局不合理。目前，我国仅有两家证券交易所，且分布在东部沿海经济发达的上海市和南部沿海发达的深圳特区。这种不合理的区域布局结构给我国经济的发展带来了不利影响：造成了我国上市公司分布结构严重失衡，在沪深两个交易所上海和深圳的上市公司几乎垄断了两个股市，两地合计的上市公司，占了全国总数的70%；这种不合理的证券交易所布局，不利于资金的合理配置，全国数百亿的资金流入上海、深圳，不仅给急需资金的中西部地区带来了釜底抽薪的后果，而且也造成了沿海地区资金的闲置和浪费，不利于我国区域经济的协调发展。

3.证券市场中企业主体缺位。我国企业主体地位脆弱，部分政企不分、产权不清、权责不明、约束无力、活力不足仍然是我国企业的主要特征。由于企业的主体地位残缺，企业很难保证其通过证券市场融资，能够被有效地用于生产经营领域创造社会价值。因此，导致我国证券市场的融资功能有限，即使融到的资金也很难被企业有效用于生产经营，使优化资本配置的作用大大降低。