养老金范文10篇

对养老金计划情况审计监督，是为了促进养老金体系、保护国民权益、维护正常经济秩序，对于维护美国社会稳定有序运行起着至关重要的作用。联邦政府对养老金体系的财政状况也表现出了极大的兴趣，因为财政状况最能体现养老金体系所面临的环境与威胁。故自2010年12月至2012年3月，审计组依照政府的审计准则逐步展开这项绩效审计。根据审计准则要求，审计组基于审计目标，广泛搜集证据，为调查结果提供合理的基础。充分调查之后，审计组于2012年3月向国会提交了本次审计报告。为了解养老金体系的财政状况，美国审计署将审计重点放在以下两点：一是州和地方政府养老金财政状况的近期趋势；二是为了管理养老金支出，州和地方政府采取了哪些措施，以及这些措施的后果。为了解养老金的财政状况，审计组搜集并分析了美国人口普查局和波士顿学院退休研究报告中心的数据。这些数据包括126个养老金计划的财务数据，覆盖85%以上的政府养老金计划。同时，审计组还回顾了关于政府养老金的现有文献，就养老金问题采访了相关专家。为了解政府为养老金支出采取的措施及其影响，审计组审查了由全美州议会会议（NCSL）编制的年报中关于国家立法对养老金影响的相关信息。选取了NCSL编制的年报中2008年1月1日至2011年6月30日有关国家养老金和退休所颁布的法案作为分析样本，说明在这期间立法的变化。为了确定公共养老金计划筹资的目的而发行的债券情况，分析了包括交易系统软件和市场准入原则相关的资料。为使审计更具针对性，审计组根据搜集的数据进行广泛讨论，并咨询了有关部门官员和专家的意见，从上述的126个养老金计划中选取了8个州作为样本，每个州包括一个地区，这些地方在2008年前后都对养老金进行了不同程度上的改革。

发现问题

审计组根据两个审计重点进行广泛的取证，发现了如下的问题：

（1）养老金计划有足够的资产支付短期福利，但长期稳健性值得怀疑。由于近期经济的衰退，养老金计划遭受了自大萧条以来最为严重的一次损失，但大多数的州政府仍有相当雄厚的实力为民众提供应允的长达10年以上的福利。这虽然让民众目前免于恐慌之中，但也应清醒的认识到，过去的10年内，大部分的养老金计划，收入与支出之间的差距越来越小，意味着政府需要更多的收入以确保支付长期福利。政府在面临着收入下滑、成本增加，以及不断增长的预算压力之下，民众对政府维持养老金运转的能力产生了怀疑。首先，尽管投资遭受损失，但大多数的养老金计划仍在未来短期内持有足够的资产来支付福利。早年建立起的养老金计划，几乎所有的计划收入都超过了支出，使得养老金每年都有一定数量的盈余。但是自20世纪90年代初开始，支出逐渐超越了收入。随着离退休人员比在职员工增长速度更快，支付退休人员的福利相对于养老金缴纳额有所增加，所以，在最近几年，所有部门的支出都超过了缴纳额。不过，鉴于政府目前资产状况和支出相对于缴纳额的速度，大多数的计划预计以其现有的资产可以在未来一段时间内实现对民众福利的承诺。通过极值法来看，哪怕政府的养老金计划在未来没有任何的缴纳额，也没有任何的投资收益，那些大型的养老金计划凭借其资产也可以维持至少10年之久，因为他们持有的资产是年支出的10倍。其次，养老金面临着资产与负债之间的差异越来越大的考验，要求提高缴纳水平。虽然政府有充足的资产在短期内满足养老金计划的要求，但是通过数学建模，以及其他精确的计算之后，我们会发现养老金计划的资产与负债之间的差距越来越大。依据大型计划编制的数据显示，这些计划的资助比例在过去的十年中已经由2001财政年的100%下降为2010财政年的75.6%。正是因为养老金面临着资产与负债之间的差异越来越大，要想养老金以正常的态势继续运行，就必须要求有着更高的养老金缴纳水平。展望未来，在审计组选定的8个州和地区的养老金计划中，有关官员表示，要是国民的养老金缴纳额与工资薪金同比例增长，养老金计划将会有一个美好的未来。例如，格鲁吉亚雇员退休系统的官员希望他们的养老金缴纳率在未来5年内增长近一倍(从10.5%到20%)，用以维持定额福利计划的可持续性发展。来自犹他州退休制度的官员希望公司缴款率由13%增长至20%。再次，政府财政压力使养老金计划雪上加霜。在经济衰退和缓慢复苏的宏观环境下，税收会相应的减少，而经济、安全和社会服务的开支却会进一步增加，这也就导致了国家和地方资金的短缺，使得政府财政压力变大。根据国家预算官员协会（NASBO）的数据，2009年至2011年，政府解决了近230亿美元的赤字。地方政府的财政也频频吃紧。根据国家政府预算平衡的要求，支付养老金成本是政府的义务，但政府养老金的支付要与其他事项需求竞争，在僧多粥少的时候，养老金从政府方面得到的支持会有所下降，这将会使养老金计划雪上加霜。

（2）政府采取的低成本战略，提高养老金的可持续发展。从2008年开始，财政压力和对持续增长的养老金缴纳额的要求促使了许多州政府采取了行动，进行多元化改革，以改善财务状况。审计组人员发现，不同州政府在应对养老金危机中，采取了不一样的措施。那么政府采取了什么样的措施，这些措施对养老金计划又有着什么样的影响呢？审计组人员根据NCSL近期国家立法改革，归纳如下：①自2008年以来，多数州政府通过减少福利，减少未来的负债。依据审计组对NCSL年度报告中最新的养老金立法的分析，自2008年经济衰退以来，美国至少35个州修改了福利制度，减少员工福利以降低养老金的负债。这虽然在一定程度上减少福利能降低养老金的负债，但是羊毛出在羊身上，从长远来看，这可能会使民众对养老金计划产生诸多不满，那么民众缴纳的养老金数额在长期来说也会下降的。不过在审计组采访一些养老金方面的官员时，他们表示这种福利的减少，对短期的影响是微乎其微的。②一半的州政府通过增加养老金缴纳额度应对危机。依据审计组对NCSL报告分析，自2008年以来，美国已经有25个州政府通过使民众缴纳更多的养老金额度，从而将养老金的危机转移给了民众。因为有时养老金的福利是受法律保护的，所以减少福利面临的违规风险较大，但是调整民众的养老金缴纳额却是可能回旋余地的。因此，越来越多的州政府选择提高民众的缴纳额，而不是降低未来民众的福利。更有甚者，一些地区还要求民众为养老金支付首付。在审计组的采访中，弗吉尼亚州和密苏里州最近要求一些新养老金计划的参与者为养老金计划提供首付（弗吉尼亚州为5%，密苏里州为4%），而在这之前是闻所未闻的。③三个州最近通过混合收益方法。尽管多数州通过前两种方案来应对危机，但是在审计组的分析中，已经有部分州政府自2008年以来，通过混合措施将部分的投资风险转嫁给民众，例如佐治亚、密歇根和犹他州。这种混合方法将传统的固定收益制度进行了进一步的修正，福利将分为两个部分，一部分是固定收益，另一部分是随市场收益变动的收益。所以决定福利大小的关键是民众的供款率与市场收益率。这种方法降低了市场波动对养老金的影响，但是会给计划参与者带来更大的风险。④一些州政府的措施只会扬汤止沸不能釜底抽薪。与此同时，一些州政府通过改变保险精算方法、发行债券、推迟供款时间的方法调整养老金的问题。这些措施虽然在短期内可以解决养老金来源问题，但这些措施只能扬汤止沸，并不能釜底抽薪，很有可能在未来还会存在更多的成本问题。例如，发行债券在短时间内可以筹得资金，但是这只能解决燃眉之急，在未来不但要偿还本金还需支付利息，相当于目前的问题没有解决，只是把问题打包，这样滚雪球的方式，会使未来问题更加严重。出于这样的考虑，目前在全国范围内敢于采取这种措施的州政府还是很少的，只在几个养老金计划中发现对于这种措施的使用。

案例建议

摘要：随着我国经济的快速发展，国力的强大，政府加快推进以改善民生为主的社会建设，退休人员年年上涨养老金就是其中的一项。从中央到地方每年都在制定调整养老金的文件，确保调整范围调整幅度惠及到每一位退休人员。诚然在现实社会中，促使养老金上涨的因素有很多，其中人口老龄化，银发消费，政府的扶持都在不同的角度促进了养老金的上涨。

关键词：养老金；人口老龄化；银发消费；上涨因素

在我国，虽然存在着人口基数较大，经济发展不平衡，社会保障体系不完善等基本国情，但国家仍然不遗余力的制定调整养老金政策。养老金的上涨不仅为退休人员提供物质上的帮助，同时也使他们心理上得到了安慰。本文从人口老龄化、银发消费、国家政策支持等因素阐述了促使养老金连续12年上涨的缘由。

1.人口老龄化这个客观事实促使养老金年年上涨

当一个国家60岁以上的老年人占人口总数的10%时，或者这个国家65岁以上人达到7%时，就意味着人口的老龄化。以下是2008-2015年中国60岁以上人口的变化情况。如图所示：数据来自国家统计局官网图中显示了中国已经进入了老龄化社会。人口老龄化给社会和家庭带来了许多困扰。第一，子女压力大。20世纪80年代实施计划生育，80后成了孤独的一代也成了压力最大的一代，按照中国的传统养老习惯，老人们居家养老是首选，这样4+2+1的家庭就产生了。这些80后不仅要养家糊口照看孩子还要在物质上或精神上照顾着身边的这四位老人，无形中给他们带来了巨大压力。第二，由于人口特点变化将会带来医疗费用的增长，在人口老龄化的趋势下，有限的医疗资源配置将会导致老年人“看病难，看病贵”的现象发生。人口老龄化所带来的困扰归根到底是退休人员的经济条件难以满足他们的需求，于是社会上要求提高退休金的呼声越来越高。与此同时，提高养老金也减轻了年轻人的压力，使他们能够更专注于工作，为社会创造长远的效益。

2.“银发消费”带动了经济的快速发展同时刺激了养老金的上涨

一、公共养老金计划与劳动力供给

公共养老金计划为社会职工提供养老的基本生活保障，免除了劳动者的后顾之忧，有利于激发劳动积极性。但在养老金计划的实际运行中，其相对影响或个别影响可能是不确定的，甚至是消极的，会阻碍劳动力供给。因此，要了解公共养老金计划对劳动供给的影响，必须考虑多方面的因素。而首要的是认识问题，是将公共养老金计划看做是一种不相关的政府税收和福利支出措施，还是看作为一种强制储蓄体系。

1.不相关的税收与支出。

如果养老金计划的缴费与待遇联系较弱，就容易被简单地认为是不相干的政府强制税收和支出措施，养老金计划对劳动供给就会从两个层面发生影响作用：缴费支出对工作人口的影响以及养老金给付对老年人口的影响。

因为在这种情况下，从劳动者总收人中进行养老金计划缴费扣除将减少劳动者每小时的净收入。这种效应将在多大程度上影响其工作积极性，取决于相互冲突的两种经济力量中对劳动行为选择更具影响力的一方。一方面，这些缴费的扣除，会刺激人们增加劳动供给(收入效应)，因为每小时净收入减少，创造同样的实际工资将需要投入更多的工作时间；另一方面，这些扣除也会在一定程度上对劳动者的工作积极性产生消极影响。因为增加工作时间所获得的净收益比较少，人们便不会对找工作或者延长工作时间有很高的积极性，而选择以较多的闲暇替代劳动(替代效应)。至于最终会增加还是会减少劳动供给，则要看替代效应和收入效应之差。若替代效应大于收入效应则会减少劳动供给，反之，则会增加劳动供给。

这类计划还会促使劳动者为了逃避保险税而转入法纪松弛的非正规部门就业。雇主也会转移到非正规部门经营以避税。甚至一些大公司也把部分业务转包给非正规部门的小企业。这一方面会减少政府税收收入；另一方面；由于非正规部门缺少资本和工作培训，生产力低下，对国民经济产生不利影响。更重要的是，非正规部门的扩张，破坏了公共养老金计划的目标，造成老年贫困人口的增多和政府财政支出的增加。

[摘要]随着人口老龄化的来临，在全球范围内掀起了新一轮的养老保险制度改革。养老保险基金的管理和运营一直是养老保险制度体系中最为重要的环节，因此，对于养老保险基金的监管也就显得尤为必要。对于任何一个国家来说，做到基金的有效监管都不是一件容易的事情，因为基金的监管需要与微观的金融特性相一致，又要体现统一的宏观金融属性。对国际公共养老金和私人养老金监管的经验借鉴，将有助于探索一种适合于我国国情的养老保险基金监管的有效模式。

[关键词]养老保险；基金；监管；国际；模式

养老保险基金监管既是对养老保险基金运营与管理的一种过程控制，也是对养老保险基金管理的一种结果控制。从养老保险基金监管的内容可以看出，主要涉及了基金发展模式的选择、基金的缴费模式、运营规范、监管手段与模式以及对基金投资渠道的约束和规定等。之所以要对养老保险基金加以监管，动因在于养老保险基金的重要性与特殊性，对于退休者的“养命钱”要采取审慎与科学管理的态度，对于托管方和运营方要进行严格的筛选，对于投资方式的组合要加以全面地分析，保证基金管理和运营的规范性、安全性、收益性、可持续性与协调性，注意对风险的防范和分化。目前，西方发达国家在养老保险基金的监管方面积累了广泛的经验，本文对于美英等代表性国家的养老金监管模式的分析，结合我国养老保险基金管理和运营的现状，进而得出一种对我国养老保险基金监管操作具有实践意义的有效模式，以确保我国养老保险基金的可持续发展。

一、国际养老保险基金的监管

分析养老金监管的框架时，重要的是要区分该行业面临的各类风险，从而采取有效的防范措施。银行部门的监管在国际养老保险基金监管中是一种重要而有效的手段，根据数量审慎的原则，内部和外部审计被认为是对银行监督十分重要的技术手段。大多数国家的银行监管主要包括了许可证制度和事前监督，跟踪监督、执行和解决过程，事后监督等三个重要的过程。从目前世界各国银行监管的发展来看，面临了诸多的金融问题和风险。因而，各国都在探讨新的养老保险基金监管的方式。

国外养老保险基金监管的监管人一般通过利用与资本金和储备相关的繁杂的准入程序来限制进入和提高安全性。以信托基金或基金会的形式建立的养老金计划尽管会核实托管人的职业证书、信誉以及基金的经营计划，但对基金经理很少实施严格的职业证书要求，并且基本上没有资本金和储备要求。通过不给那些有违反养老金法律的人给予终身排除在该行业之外的惩罚外，其他方面的监管还可以以更间接的方式进行。目前，世界各国养老保险基金投资监管管理体制，主要有：一是由政府机构直接管理，如美国、日本；二是由信托投资基金会管理，如澳大利亚；三是由基金管理公司直接管理，以智利为代表。从监管模式来看，主要有两种形式：一是审慎性监管。其前提是经济发展已很成熟，金融体制比较完善，并且基金管理机构也得到一定程度发展的国家，如美国等发达国家主要采用此模式。二是严格的限量监管。这种监管模式一般适用于经济体制不够完善、管理制度刚刚建立、市场中介机构不够发达、法律不够健全的国家，如智利、匈牙利等国家采用此模式。

[中国经济改革所遇到的一个严重障碍就是缺少有效和可持续的养老金体系，本文利用一般均衡模型分析了中国养老金改革的影响，并比较了支付隐性养老金债务和转制成本的各种选择方案。]

中国正逐步迈入老龄化社会，赡养老人的负担在地区和部门间的分布很不平均。中国经济改革的一个严重障碍就是缺少有效的和可持续的国家养老金体系。世界银行1997年的报告指出了中国现行养老金体系的两个主要问题：近期的国有企业养老金负担和长期的由人口快速老龄化而引起的问题（世界银行，1997）。今天，这两个问题由于以下各种原因变得比4年前更为严重：经济增长减缓，许多国企无法支付养老金缴费，导致一些城市的养老基金陷入赤字，从而可能威胁到中央政府和地方政府的财政稳定(劳动和社会保障部的统计显示中国的企业欠政府380亿元人民币(46亿美元)的过期未付养老金缴费。另据报道，中央政府于1999年向25个省级地区拨付了170亿元人民币的资金用于支付养老金资金缺口（1999年，人民日报）。)。改革现行的养老金体系已迫在眉睫。

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许多以往的研究已对中国过去以城市和企业为基础的现收现付体系进行了分析，并推荐采用以社会统筹、个人帐户和自愿储蓄相结合的多支柱体系(有关中国养老金改革，可参阅AhmadandHussain(1991),James(1997和1999),Hussain(1993),周小川(1994),Friedman,James,Kane,andQueisser(1996),王燕(1997),世界银行(1997)。)，其中一些研究采用精算模型模拟了不同养老金改革方式的影响。我们的研究则借助于一个新近开发的可计算一般均衡（CGE）模型，来估计中国养老金改革以及用不同方式为养老金隐性债务和转轨成本筹资的影响。我们考察了各种改革方案对养老金体系的可持续性和整体经济增长的影响。

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本文所研究的问题对中国的财政稳定、公共部门改革和管理以及减少贫困和不平等具有重要的意义。没有资金积累的养老金债务在（地方和中央）政府直接和隐性的（部分是目前的，部分是未来的）债务中占有显著份额，如果不对其进行认真的监督和控制，将威胁到中央政府的财政稳定。而养老金体系的改革也与国有部门和金融部门的改革紧密相连。由于养老金体系的改革涉及税收和其他可能的融资方式，各种改革方案在带来好处的同时也会带来一定成本。本研究旨在通过对各种改革方案的定量分析帮助决策机构进行较科学的选择。

在经济下行压力和各种不确定条件下，国内养老金机构的风险应对需要走在市场曲线的前面。政策制定与监管部门也要有定力和担当，充分理解和把握长期资金短期波动和长期风险补偿。2020年疫情全球蔓延下，金融市场一度剧烈动荡，各国养老金也受到较大冲击，引发对养老金资产安全性的担忧。对养老金等长期资金而言，如何调和“风险与收益，短时冲击与长期业绩”的矛盾？本文通过回顾2000—2002年互联网泡沫、2007—2008年全球金融危机的冲击影响，尝试从更长的历史周期中寻找经验和答案。

全球养老金应对金融市场极端冲击的短期策略及做法

2000—2002年互联网泡沫、2007—2008年全球金融危机是1900年以来全球四次大熊市中较近的两次，期间股票年化亏损分别达44%和41%。在危机期间及随后1—2年内，养老金也受到较大冲击。不过，因受益于多元化配置，养老金受到的冲击要远小于同期股指跌幅。例如2008年，美国、日本、澳大利亚养老金投资损失分别为23%、19%、18%，同期三国主要股指跌幅分别达到38%、42%和两次大危机中，多数养老金成为“逆行者”，执行了再平衡的加仓操作，成为资本市场的稳定器。例如，根据荷兰马斯特里赫特大学DennisBams教授等2016年的统计：在两次危机期间，全球978家养老金普遍加仓，股价下跌造成的股比偏离，恢复了8—9成。IMF（2013）进一步指出：2008年全球金融危机期间，挪威、意大利、波兰等多国养老金实施了再平衡，但葡萄牙、西班牙以及美国DB（DefinedBenefit）养老金存在抛售行为。研究显示：养老金的再平衡并非是“一步到位”的，股市大跌后各国养老金股比从下降到恢复战略配置比例，平均约需5个季度。再平衡策略的实施，在操作上也不“对称”，养老金喜欢在熊市加仓，而非在牛市减仓。2007—2008年金融危机后，养老金机构的风险偏好呈现分化。美国57%的公共养老金打算增持全球股票，原因是投资框架得到检验，愿意承担更高风险；或者希望重新回到危机前的收益水平。但54%的企业养老金打算增持债券，或采用免疫策略，使任何利率变化引起的资本损失，都能被再投资的回报所弥补，原因是发现利益相关方的风险偏好其实并没有危机前预想的那样高，或者这些机构在老龄化、公允价值计价等趋势之下被动压降了风险敞口。

全球养老金应对金融危机的中长期策略及做法

当时间窗口延伸到危机后2—5年或更长时间，可以看到养老金机构在投资、风控、运营等领域做出的应对危机的改革经验，以及较强的盈利修复和投资能力。其一，“后危机”时代进一步分散投资，调整大类资产配置框架与考核导向。一是资产配置框架更加多元。金融危机期间，一些看似分散的投资组合，仍遭受较大冲击。有的机构尝试穿透资产，推行因子配置；或者依据不同宏观情景下的敏感度对资产进行配置；或聚焦某些主题，进行跨资产类别的布局；或者判断历史与相对估值，应对战略配置目标的战术偏离；或者重仓少数标的，主动参与上市公司治理。一些小机构则开始采取负债驱动投资策略（LDI），以控制利率风险。二是资产种类更加分散。有的机构增加新兴市场投资，以分享其增长成果；或者加大房地产、基建、大宗商品等实物投资，抵御通胀并匹配长债；或者投资对冲基金，从而提高预期收益并降低波动。三是优化投资业绩计量。有的机构为克服从众心理，开始考核绝对收益目标。有的机构除市值外，还会参照股息或利息（更稳定的收入变动）对业绩进行计量。还有的机构引入“减值评估”，来判断损失是市场情绪波动下暂时性的冲击，还是趋势改变所导致的永久性亏损。其二，夯实风险管控，强化流动性管理和压力测试。一是流动性管理。很多机构增配了流动性资产，以满足危机发生时预期之外的现金需求。例如，资产无法迅速变现，风险分散效果欠佳，风险偏好下降，或者投资机遇乍现但缺乏现金买入等问题。二是压力测试。有的机构在决策中，对极端市场冲击进行充分论证和沙盘推演，并在事前与监管部门和上级领导等利益方达成共识。例如，挪威GPFG2015年决定将权益比例从60%提高至70%，就曾公开推演比“一战、大萧条、二战、1970年石油危机、2000—2002年互联网泡沫以及2007—2008年金融危机”还严重的市场冲击，对政府和公众的风险承受力进行摸底。肺炎疫情的冲击，并没有超出这一情景设定。三是滑降曲线调整。2007—2008年金融危机期间，2010年即将退休的职工持有的目标日期基金（TDF）最大回撤高达36%。危机后，很多机构有针对性地调整了滑降曲线，以能为即将退休的职工提供更多保护。据Morningstar统计：2009年即将退休职工投资组合的股票比例平均为50%，2020年已降至45.3%。四是尾部风险管理。一些养老金投资了尾部风险基金，以寻求对极端风险的保护。其三，在跨越危机的长周期内，养老金展示了较强的盈利修复和投资能力。长期盈利对短期波动提供了较为充分的风险补偿。据OECD（2019）统计：2004—2018年，全球有数据披露的26个国家养老金年化收益全部为正，普遍战胜了通胀且回报超过3%。OECD（2008）对2001—2005年跨越互联网泡沫危机阶段的研究，也有类似结论。此外，新西兰超级年金、瑞典AP4、加拿大CPPIB等代表性养老金，过去10年的年化回报均超过10%。CPPIB年报还申明：“对长期资金而言，市场下跌恰恰是买入时机”。

本次疫情以来全球养老金的最新变化与应对策略

各省、自治区、直辖市劳动（劳动和社会保障）厅（局），中国农业银行各分行：

近年来，各地不同程度地开展了养老金社会化发放工作，受到了企业和离退休人员的欢迎。为进一步贯彻中共中央、国务院《关于切实做好国有企业下岗职工基本生活保障和再就业工作的通知》（中发〔1998〕10号），推动养老金社会化发放工作的全面开展，提高养老保险社会化管理服务水平，在总结各地经验的基础上，现就社会保险经办机构委托中国农业银行养老金的有关问题通知如下：

一、各省、自治区、直辖市社会保险经办机构和中国农业银行各分行，可以签订《社会保险经办机构委托中国农业银行养老金协议书》，明确各自的责任，统一和规范各自的业务流程，并加强在养老金社会化发放的宣传和人员培训、计算机软件开发、离退休人员数据库的建立等方面的合作。建立健全养老金社会化发放的有关工作制度和联系网络，及时交流有关工作信息和沟通情况，改进工作中的不足，为广大的离退休人员提供安全、便捷、优质的服务。

二、各地社会保险经办机构可在当地的农业银行开设“基本养老保险基金收入户”和“基本养老保险基金支出户”，用于养老保险费的收缴和养老金的发放。各地社会保险经办机构要积极做好养老保险费的收缴工作，农业银行要按国家有关规定积极予以协助，并根据社会保险经办机构开出的托收凭证将企业和职工个人缴纳的基本养老保险费从企业基本账户中划入基本养老保险基金收入户。

三、各地社会保险经办机构应在养老金发放日前两个工作日，将离退休人员名单、账号和发放金额等有关资料提供给当地的农业银行，并将足额的款项划入在农业银行的账号。农业银行各营业网点（以下简称营业网点）应针对离退休人员这一特殊群体，简化养老金领取手续，在离退休人员自愿的前提下，为其办理个人储蓄账户、储蓄卡和电话银行查询业务，并对社会保险经办机构、企业及离退休人员免收手续费（包括储蓄存折、储蓄卡和查询费）。

四、中国农业银行要发挥营业网点遍布城乡和已开通的全国电子汇兑实时处理系统的优势，会同当地社会保险经办机构，对异地领取养老金的离退休人员进行专门登记造册，相关异地的农业银行要积极做好配合工作，采取约定、通知、上门办理等方式，提供便捷、周到的服务。异地通汇和各项服务免收手续费。

摘要：国内很多学者主张参考商业年金产品的设计改革我国现行强制性个人账户养老金的计发办法。针对这种提法，借鉴商业年金产品的设计，结合个人账户的积累和发放过程，对我国强制性个人账户养老金的替代率水平作了实证研究。通过精算模型和定量分析，得到以下主要结论：1.在合意的假设条件下，按照商业年金产品的设计改革现行计发办法可以使个人账户养老金替代率达到合适水平。2.延迟退休和提高投资回报率对提高个人账户养老金替代率有显著作用。3.对投资回报率的随机模拟结果表明个人账户基金的投资渠道理应放宽。

关键词：强制性个人账户养老金；商业年金产品；替代率

一、强制性个人账户的设计原则与现存问题

我们通常提到的养老保险体系包括三个层次：第一层次是国家强制实行的社会基本养老保险。目前，我国实行的社会基本养老保险制度是社会统筹与个人账户相结合的部分积累制；第二层次是国家给予政策优惠、企业自主实行的企业年金；第三层次是居民自愿进行的养老储蓄或购买的商业养老保险。本文的研究对象是第一层次的国家强制性个人账户。正因为是国家主导、强制实行的基本养老保险，这就注定了国家最后风险承担者的地位。也就是说，如果强制性个人账户出现收不抵支，国家会不惜动用财政手段来确保养老金的发放。因此，如何利用强制性个人账户为个人退休后的生活提供适度保障，又避免给国家财政带来过大压力，就成为摆在国家政策制定者面前的一个现实问题。

国家设立强制性个人账户的主要目的是为了避免因个人的短视行为而造成老年贫困问题，希望通过一种强制性制度安排来帮助个人平滑其消费，争取实现个人效用最大化。未来总是充满着不确定性，一个人要想凭借个人力量来解决未来所有的不确定性风险，可能不太现实。因此，国家通过这样一种强制性措施，可以在更大的范围内实现风险分散，给人们提供一份基本的养老保障。这样，原本个人需要面对的各种风险，比如长寿风险、投资风险等也转移给了政府。所以，政府必须认真设计强制性养老金个人账户。若设计不好，会引起社会动荡和增大财政风险。

强制性个人账户的运行包含两个阶段：积累阶段和养老金发放阶段。在积累阶段，国家需要确保个人账户的缴费及时到账，然后要努力实现个人账户的保值增值。个人账户的投资原则应该是在确保资金安全的前提下，实现基金增值。在养老金发放阶段，计发办法的设计显得尤其关键。因为这不仅直接关系到个人退休后的收入流，而且也决定了国家所要承担的风险。国务院2005年12月3日颁布的《国务院关于完善企业职工基本养老保险制度的决定》(国发[2005]38号文)规定个人账户养老金月标准为个人账户储存额除以计发月数，计发月数根据职工退休时城镇人口平均预期寿命、本人退休年龄、利息等因素确定。另外，国家制订个人账户基金管理和投资运营办法，实现保值增值。但是，实际上，要合理确定计发月数并不是一件容易的事情。因为我国的个人账户从本质上来说属于一种强制储蓄，强调个人所有权及可继承性，并没有再分配的功能，不能实现保险分散风险的目的，目前最主要的就是不能实现财富从短寿者向长寿者的转移，所有的风险都由国家来“兜底”。所以，计发月数越长，个人账户养老金替代率越低，国家财政负担越轻；计发月数越短，个人账户养老金替代率越高，国家财政负担越重。无论如何，政府必将负担长寿者超出计发月数的那部分养老金。如果政府想减轻自己最终承担的责任，则只有增加计发月数，以降低替代率为代价。综合以上分析，强制性个人账户的设计原则是要综合考虑个人退休后养老金替代率水平与国家财政“兜底”风险之间的平衡。

摘要：随着社会经济的快速发展，我国养老金制度也要有相应的完善。本文通过对养老金入市的经济背景、养老金入市和不入市的优缺点进行对比分析，得出我国养老金入市利大于弊的结论，从而进一步认定其发展前景是好的。但是，养老金入市也给社会带来一些法律问题，比如养老金严重缩水、股市欠规范、法律监管不到位等。针对我国养老金入市的问题，提出切实可行的建议，期望能对我国养老金的法律规定和完善起到促进作用。只要谨慎合理地利用这部分资金，法律监督到位，既可以促进经济发展，也会保障养老金避免通货膨胀贬值的问题。

关键词：养老金入市；法律问题；法律规制

一、养老金入市的概况

1.养老金入市的背景。2011年，中国证监会主席郭树清表示，目前，我国在地方养老保险金和住房公积金方面有一定的空闲资金，那么，我们如果将这些资金由专门的部门进行统一的管理，将我国社会保险金投入到证券市场中去，这不仅使我国的股票市场获益很大，而且个人、政府乃至市场经济都会获益不小。中国社会科学院在其养老金发展报告中指出，国家应该成立专门的投资管理公司，用它来集中管理地方居民的基本养老保险金。主要由国务院有关部门对养老金制定投资管理体系，进行统一的研究和决策，用投资管理体系来规制我国的养老金入市所带来的一系列问题。全国社会保障基金会理事长指出，养老金入市虽然存在着一定的风险，但是针对地方养老金投入与股票市场，它给我们带来的将会是长期的经济增长和市场经济的稳定发展。2.养老金入市的概念。养老金入市是指把基本养老保险基金中的个人账户基金进行证券投资。即把人们的基本养老保险金投入到市场经济中去，并通过证券组合的方式进行投资，从而达到使养老金增值的目的，以利于我国市场经济的稳定，实现国民经济的快速发展。按照养老金入市这一方式，企业一般要为每个员工设立专门的养老金账户，员工每个月按照一定的比例从他的工资中拿出一部分钱存入该账户，企业也会给员工个人缴纳一定的费用。员工可以根据个人意愿对其养老金进行投资，最终收益归自己。等员工退休时，可以选择一次性领取、分期领取和转为个人存款等方式来处理自己的个人财产。3.养老金不入市与入市的分析。养老金不入市的优点在于，养老金不入市使人们可利用的资金是稳定的，风险是低的，对人们退休后领取到养老金的保障系数比较高，这在一定程度上可以保障人们退休后的日常生活。其缺点在于大量的养老金处于闲置状态，使很多资金得不到有效利用，不利于其更好地发挥它的优势。养老金入市的优点在于，首先，养老金入市可以使其稳定保值增值。从长远考虑，养老金入市不会影响人们退休后的养老问题，比如养老金的减少和按时发放等，它所带来的收益远远高于人们所预期的。其次，养老金入市使市场经济更稳定，它是利用股市来更好地规范股市。最后，养老金入市后，政府应该规范和管制它。但一方面，养老金入市在一定程度上存在风险。养老金入市即把个人的养老基金投入到股市中去。我们都知道“股市有风险，投资需谨慎”，这句话很好地印证了养老金入市的风险。虽然养老金入市有风险，但其势在必行。由于养老金入市的前景是好的，并且从长远考虑养老金入市给个人和社会所带来的收益较大。所以，综合考虑，养老金入市的利大于弊。

二、养老金入市存在的法律问题

1.养老金严重缩水。主要是担心养老金投入股市的风险太高。长期以来，养老金作为我们国家的一项最基础的养老保障方式，大部分人选择把养老金按照一定的比例存入银行或者用它购买国家债券，因为他们认为把养老金投到银行或购买国债是稳赚不赔的，把养老金投入到股市，其贬值风险就会加大，进而导致养老金收益会下降，其稳定性会大大降低，保值增值的目的也就难以达到。由于养老金的投入过少，投入方式过于单一，仅限于银行和国债，致使养老金保值增值大打折扣。2.我国是后起的市场经济国家，在很多方面还很不成熟。存在诸多问题，比如法律监管不到位、股市欠规范，甚至还有内幕交易。一些股市操纵者利用股市生财，有时候，投资者的严重失误，暗箱操作、蚕食回报投资等，都会导致养老金入市保值增值目的难以实现。大部分投资者都会考虑把养老金投入到股市与存入银行的收益相比较，哪个获益更多。首先，在养老金的征缴过程中存在着隐瞒基数、停缴等现象。其次，在养老金管理过程中，有提前买卖股票的现象，一些和投资基金的管理人有亲属关系的人，他们通过非法途径得到内幕消息获取违法收入。最后，在养老金的发放阶段，一些老人已经去世，但他的近亲属还在领取他的养老金，这属于我们法律上的欺诈行为。3.随着养老金入市步伐的不断加快，我国养老金制度也要不断改革。近年来，我国人口老龄化发展速度加快，老龄化人口比重不断加剧，我国将进入极其严重的老龄化社会。目前，我国养老金的运行中忽略了它的产品属性。再有，监管体制不一致导致各地政府各自分治，使得我国养老金的经济发展远不如实体经济。还有，关于养老金的个人账户空账问题没有切实可行的解决措施，所以，对于养老金的股市投资风险还是很大的。

编者按：本文主要从引言；养老保险与人力资本投资的理论研究；养老保险与人力资本投资的应用研究；结论与展望进行论述。其中，主要包括：养老保险是社会保障的最重要组成部分、经济增长更加强调技术和人力资本等要素的重要作用、养老保险与家庭对人力资本的投资、基金制条件下的强制性储蓄或社会保障税使父母在年老时获得的养老保险与子女未来承担的赋税无关、养老保险与政府对人力资本的投资、当期工资与养老金数量挂钩、养老保险与人力资本投资的应用分析并不关注养老保险制度的唯一合理性问题、我国的养老保险模式是现收现付型还是混合型模式目前还存在许多争议等，具体请详见。

自Lucas(1988)以来，许多研究在Samuelson(1958)&Diamond(1965)的世代交叠模型(OLG)的基础上，将养老保险、人力资本投资与经济增长的其他要素相联系进行了理论和应用研究。本文介绍了养老保险制度与人力资本投资的理论和应用研究的最新成果和进展，指出了理论和应用研究的新趋势，这对于当前我国经济高速发展和社会保障改革进程中的养老金计划和制度的设计将具有重要意义。

一、引言

养老保险是社会保障的最重要组成部分，在国外文献中养老保险被直接称为社会保障(Socialse-curitySystem)。按筹资方式的不同，养老保险可分为现收现付制(Pay-as-you-goSystem或UnfundedSystem)和基金制(FundedSystem)两种类型。现收现付制是从社会保障制度产生以来至今大多数国家采纳的一种养老保险制度模式；而基金制是自20世纪80年代人口老龄化及养老保险面临的财政支付危机以来，一些国家开始试行并逐渐实施的一种养老保险模式。

20世纪60年代以来，在Samuelson(1958)和Diamond(1965)的世代交叠模型(OLG)的基础上，多数研究通过对个人储蓄、收入分配、劳动力流动之间关系的认识，对养老保险制度与经济增长之间的关系进行了卓有成效的研究。例如Barro(1974)从遗产动机的角度、Romer(1986)从个人储蓄、劳动供给的增长模型讨论了现收现付的养老保险制度对经济增长的负面影响等。不过这类研究通常不考虑技术、人力资本、制度等要素。

自Lucas(1988)和Rome(1990)等的新增长理论形成以来，经济增长更加强调技术和人力资本等要素的重要作用，于是人力资本积累与物质资本一样也被看作是经济增长的重要源泉。此后，许多研究借助于人力资本积累这一桥梁来研究养老保险制度同经济增长之间的联系。在人力资本的新增长模型中，教育投入成为衡量人力资本积累水平的一个重要的指标，教育投入量、受教育时间与人力资本积累水平三者之间是成正比的，延长受教育时间意味着教育投资越多，人力资本积累水平就越高；反之，受教育时间少则教育投资则相对会减少，人力资本积累水平也较低。人力资本投资主体可分为政府和非政府两类，其中政府对人力资本投资一般表现为财政性教育投入，而非政府的人力资本投资主体则包括企业、社会其他经济组织、学生家庭以及学生本人等。但从新近的文献研究来看，各类研究主要针对养老金制度与政府或者学生家庭对子女人力资本投资而进行，一般不涉及其他非政府主体的人力资本投资(如企业和社会团体对教育的资助)的内容，且研究路径也各有差异。