信贷消费范文10篇

1中美消费信贷政策比较分析

1.1美国消费信贷法律体系的历史演变分析

美国政府通过法律的制定和监管的执行，为其消费信贷的长足发展提供了制度上的保障。作为消费信贷最发达的国家，美国有关消费信贷的立法也是最先进、最完善的。

《公信信贷法》（TILA）是消费信贷法案中最早出台的法案，也是最根本的大法，它对贷方向消费者提供的信息披露（包括广告）的内容、格式、语言都做出了严格的规定。在TILA的基础上，1971年开始实施的《公平信用报告法》（FCRA）对信用报告机构征集信用信息和使用者使用信用信息的行为进行规范，防止信用报告机构和使用者超出适用范围滥用信用报告，同时赋予报告对象有核实征信内容等权利。其后为了解决信用卡结账纠纷的问题，美国国会在1974年专门出台了《公平信贷结账法》（FCBA），确立了借贷双方在信用卡信贷市场上的互动关系，而后又出台了《电子资金转账法》（EFTA）以解决代币卡、ATM卡、储值卡等其他电子付账工具在结账过程中出现的问题。伴随着信用卡的日益普及，获得及使用信用卡逐渐成为一种基本权利，为了保障这一权力的公平实施，美国国会于1975年通过了《平等信贷机会法案》，禁止在审批信贷过程中由于种族、性别、国别、婚姻状况等因素产生的歧视。此外，1977年颁布的《社会再投资法案》（CRA）也使银行业务不能避开那些经济不发达的贫困地区，而1978年实施的《公平崔收行为法》（FDCPA）则是用于规范贷方或崔收机构与消费者之间的关系。至此，美国的消费信贷法律体系基本完成。

1.2我国消费信贷政策的历史演变及存在的问题分析

20世纪90年代中期以来，我国总体经济环境由供给约束型向需求约束型转变，经济增长动力由投资拉动逐步向需求拉动转变。1994年12月12日，中央银行了《个人定期储蓄存款存单小额抵押贷款办法》，允许储蓄机构（自办所、联办所）经中国人民银行或其分支机构批准后，可办理小额抵押贷款业务。1998年以前，央行先后颁布了《政策性住房信贷业务管理暂行规定》、《商业银行自营住房管理暂行办法》和《个人住房担保贷款管理试行办法》，这几个办法的出台，标志着以商业银行自营性住房信贷业务和委托性住房存贷款业务并存的住房信贷模式基本确立。1996年，央行了《信用卡业务管理办法》，并于4月1日起执行，规定了信用卡的业务管理规则、信用卡的使用和销毁，以及法律责任等。1998年5月9日，央行颁布了《个人住房贷款管理办法》，允许经央行批准设立的商业银行和住房储蓄银行开展个人住房贷款业务。1998年10月，央行下发《汽车消费贷款管理办法》，允许国有独资商业银行试点开展汽车消费贷款业务，同年，央行颁布《企业集团财务公司管理办法》，国内汽车企业集团财务公司获准为本集团汽车用户提供买方信贷。1999年2月，央行《关于开展个人消费信贷的指导意见》，对境内中资商业银行开展个人消费信贷的重要意义、业务领域、职能机构、期限利率和相关服务管理工作第一次进行了全面阐述，明确提出“从1999年起，允许所有中资商业银行开办消费信贷业务”。2003年10月3日，中国银行业监督管理委员会颁布并开始实施《汽车金融公司管理办法实施细则》，对汽车金融业务、机构、从业人员、市场准入及金融监管作了具体规定。作为对1998年《汽车贷款管理办法》的修正和完善，2004年8月17日，央行和中国银监会联合颁布的新《汽车贷款管理办法》，已于2004年10月1日开始实施。

本文作者：季文琳工作单位：成都信息工程学院商学院

建立多层次的消费信贷体系目前我国消费信贷业放贷主要集中于商业银行，并且种类单一。要完善我国消费信贷体系，首先应在保障质量的情况下放开市场准入，鼓励更多金融机构参与进来。如允许资金雄厚、信誉度高的金融公司参与。在美国，消费信贷的提供者除了有商业银行、金融机构之外，还有政府特许机构、零售商等。对于我国现阶段的情况，实力雄厚的大公司也可以成立附属于企业销售的金融公司。如汽车生产厂商成立为客户购买汽车提供贷款的汽车信贷公司，大型家电制造商成立提供家电购买贷款的电器信贷公司。

另外，还可以在现有的基础上，引导商业银行合理安排消费信贷业授权，扩大服务范围。对现有金融制度进行改革创新，突破原有旧体制的束缚，针对不同客户开发特色服务等。最后，可以在加强风险控制的基础上推出不变利率住房信贷、标注固定利率质押贷款等西方流行个人贷款产品，以及逐步开辟抵押贷款证券化等金融衍生工具。

加快建设个人信用评级体系借款人诚信是消费信贷得以健康发展的一个重要前提，但我国建立个人信用档案制度才刚开始起步，信用观念还未得到普及，利用虚假资料骗贷、逃贷的现象仍然存在。对于我国现阶段的情况，首先应当从完善信用档案开始着手。在建立个人信用档案时应当进行综合考量，不仅对个人的资产状况、还款能力进行考察，还应当将个人信用和个人纳税记录、保险记录挂钩，如果发现借款人有偷税漏税或者保险不良记录的应当降低其信用等级。

其次，商业银行在发放贷款时对借款人进行信用调查及风险评估要从以下几个方面进行分析：贷款用途、数额、贷款人的偿还能力、个人品质等。从国外的经验看，个人信用体系的建设和商业化可以有效解决信用档案缺失的问题。我国政府应当积极扶持个人资信评估机构，鼓励发展信贷咨询机构、个人资产评估机构、消费信用担保机构。当专业信用机构建立后，银行在发放贷款时才能够方便地取得借款者的资料，对借款者进行相对客观的判断，进而降低信贷风险。

完善相关法律制度对于我国消费信贷法律法规的构建，首先需要制定一部统一、规范的个人消费信贷基本法对消费信贷的原则、主体、对象等作出规定。目前我国多是由中央银行、银监会制定的一些规范，层次较低。制定消费信贷基本法律能够提高立法层次并且对消费信贷的行为人有较强的约束力。其次是建立个人信用征信法律，以法律来规范个人信用信息的采集范围和采集方式，保证采集过程的合法性和信息的真实性。在征信过程中有可能会和个人隐私权发生冲突，而采集方式也有可能侵犯被征信人的权利，因此需要明确的法律条款来规定征信人行为。

启动旅游信贷消费市场的难点

国人的务实心态使旅游信贷不被接受

西方人将旅游当作生活的重要内容之一，社会福利和各项保险健全，没有存款也要休假外出旅行。中国人则不同，相对于攒钱购房来说，旅游只能算得上是一种可有可无的“奢侈品”。旅游贷款不象住房贷款那般火爆，是因为后者是为了一家人安居乐业的百年大计，而前者只是为了逍遥一刻的眼前快乐，大多数生活水平尚未步入小康的消费者的眼睛还是雪亮的。

尽管政府大力提倡居民进行信贷消费，但现实的信贷消费形势并不乐观。据中国人民银行最近调查，半数居民并没有消费信贷意向，与此同时，不同职业不同收入消费群体接受消费信贷的倾向也有所不同，愿意向银行贷款去旅游的人群比例很低，这多少表明了国人对待生活的务实心态，正是这种心态阻碍着旅游信贷业务的开展。

个人信用制度体系制肘旅游信贷消费

信贷消费的全新理念虽然在某些领域逐步被越来越多的消费者接受，然而，现实中还存在着制约消费信贷的瓶颈问题。目前的信贷消费中，商业银行既是消费受理方，又是授信方，独资承担了信贷消费的资金压力和风险，这对信贷消费的进一步发展十分不利。贷款银行为了减少风险，必然以苛刻的信贷条件要求借款人履行繁杂的贷款手续。

一、我国消费信贷的现状

中国金融机构开展个人消费信贷较晚，从1999年开始较大规模地开展个人住房贷款，此后其他个人消费贷款也逐渐开展起来。到目前为止，各金融机构开办的个人消费贷款业务主要包括：个人住房贷款、汽车贷款、教育助学贷款、医疗贷款、大件耐用消费品贷款等。在各项贷款中，中长期个人消费贷款占绝大部分。我国消费信贷的发展呈现出以下特点：

（一）消费信贷品种逐渐呈多元化发展

我国基本上建立了相对成熟的个人消费信贷产品体系。各商业银行为适应市场变化和不断增长的客户需求，努力开发、创新个人消费信贷系列产品，业务品种日趋丰富和完备。消费信贷品种除住房贷款之外，还有汽车贷款、助学贷款、大件耐用消费品贷款、个人信用卡透支和其他贷款等，基本上涵盖了不同客户群体的消费需求。

（二）消费信贷在我国尚属起步阶段，进展比较缓慢

我国经济运行特征发生了重要变化，从过去以商品普遍短缺、供不应求为主的卖方市场过渡到了绝大多数商品供求平衡或供过于求的买方市场。在相对过剩的经济背景下，由于没有足够的市场需求来实现商品价值进而实现社会再生产的循环，才逐步尝试消费信贷这一新的消费方式。

从消费者的角度看，明天的钱今天花，用明天的钱圆今天的梦，这种消费行为方式就是信用消费。从金融机构的角度看，银行或其他金融机构为满足消费者购买商品或劳务需求所提供的一种超前信贷支持就是消费信贷。消费信贷伴随着西方市场经济的兴起，已经有近三百年的发展历史。但是在中国，消费信贷尚处于起步或初期发展阶段，所以，顺应国际大趋势我们需要对其进行深入的研究。

一、发展消费信贷的意义

消费信贷最早兴起于17世纪20年代的英国，其本质是适度超前消费，缓和供给和需求之间的矛盾，促进经济增长。所以，消费信贷在西方市场经济国家被称之为推动经济增长的杠杆。在我国现阶段，发展消费信贷的意义主要表现在以下几个方面。

(一)能够刺激居民的有效需求，推动国民经济增长。开拓国内市场，扩大国内需求是我国经济发展的基本立足和长期战略选择，而采取发展消费信贷等措施刺激消费需求是保持我国经济长期稳定增长的重要保证，因为近些年来我国经济运行总体上呈现供给相对过剩的局面。

(二)发展消费信贷可以提高生活水平，促进消费结构和生产结构的升级。改革开放以来，我国城镇居民的生活水平比过去有了很大的提高。但是，与世界上多数国家相比，我们的生活水平仍然偏低，所以，采取各种措施，不断提高广大人民群众的生活水平仍然是我国现阶段面临的重大任务与奋斗目标。而发展消费信贷正是扩大有效需求，提高居民生活水平的有效举措。不仅如此，目前我国正处于从温饱型向小康型过渡的阶段，发展消费信贷无疑对我国消费结构和生产结构的升级具有重要的促进作用。

(三)发展消费信贷有利于缓解金融机构的闲置资金，提高其经济效益。近些年来，随着金融体制改革的深入，国有或国有控股银行的经营风险意识得到极大的加强，在这种形势下，银行出现了较为普遍的“惜贷”现象和大量的闲置资金，这是财力资源的巨大浪费。而发展消费信贷业务，银行把一部分信贷资金以消费信贷的方式投放到风险相对较小的消费领域，就可以在一定程度上解决资金闲置与浪费的问题，提高金融机构的经济效益。

启动旅游信贷消费市场的难点

国人的务实心态使旅游信贷不被接受

西方人将旅游当作生活的重要内容之一，社会福利和各项保险健全，没有存款也要休假外出旅行。中国人则不同，相对于攒钱购房来说，旅游只能算得上是一种可有可无的“奢侈品”。旅游贷款不象住房贷款那般火爆，是因为后者是为了一家人安居乐业的百年大计，而前者只是为了逍遥一刻的眼前快乐，大多数生活水平尚未步入小康的消费者的眼睛还是雪亮的。

尽管政府大力提倡居民进行信贷消费，但现实的信贷消费形势并不乐观。据中国人民银行最近调查，半数居民并没有消费信贷意向，与此同时，不同职业不同收入消费群体接受消费信贷的倾向也有所不同，愿意向银行贷款去旅游的人群比例很低，这多少表明了国人对待生活的务实心态，正是这种心态阻碍着旅游信贷业务的开展。

个人信用制度体系制肘旅游信贷消费

信贷消费的全新理念虽然在某些领域逐步被越来越多的消费者接受，然而，现实中还存在着制约消费信贷的瓶颈问题。目前的信贷消费中，商业银行既是消费受理方，又是授信方，独资承担了信贷消费的资金压力和风险，这对信贷消费的进一步发展十分不利。贷款银行为了减少风险，必然以苛刻的信贷条件要求借款人履行繁杂的贷款手续。

内容摘要：旅游信贷是旅游者向银行借款用于个人旅游消费的一种信用消费形式。国内外的实践证明，信贷消费形式的运用与发展，是国民经济发展、人民生活水平提高和消费结构变化的客观要求。在当前有效需求不足，我国坚持实行扩大内需方针的形势下，重新启动曾经面临退市的旅游信贷消费更具有非常重要的现实意义。

关键词：个人信贷旅游消费

在贷款买房、贷款买车已经被人们所接受的今天，贷款旅游在人们眼里还属于“奢侈”行为。在当前的旅游消费环境和我国坚持实行扩大内需方针的形势下，克服各种困难和障碍，重新启动岌岌可危的旅游信贷业务对旅游业和金融业具有重要的现实意义。

启动旅游信贷消费市场的难点

国人的务实心态使旅游信贷不被接受

西方人将旅游当作生活的重要内容之一，社会福利和各项保险健全，没有存款也要休假外出旅行。中国人则不同，相对于攒钱购房来说，旅游只能算得上是一种可有可无的“奢侈品”。旅游贷款不象住房贷款那般火爆，是因为后者是为了一家人安居乐业的百年大计，而前者只是为了逍遥一刻的眼前快乐，大多数生活水平尚未步入小康的消费者的眼睛还是雪亮的。

一、美国消费信贷根源的追溯

消费信贷是在技术水平得不到长足发展的供给不足的背景下产生的，供给不足和收入分配的不合理影响到消费不足，再生产便无法继续下去，所以各企业便开始刺激没钱的消费即信贷。

维多利亚时代的美国，是一个人人都遵循储蓄、节约和克己等生活规则的国家。南美战争和第一次世界大战使美国民众的生活愈加拮据，维持正常的生活是可以的，但只要出现失业、疾病等微小的家庭变动，人们便无法支付能力范围之外的费用。唯一也是最直接的方式只有借钱。因此典当和赊账成为了当时比较盛行的融资方式，这就是消费信贷的前身。然而随着“镀金时代”的到来，生产者们为了购买土地、扩大生产、开展业务、种植庄稼，越来越依赖于来自正规和非正规的隐蔽放贷网络的信贷业务。

基于以上背景，1904年费城的里特兄弟百货公司请它的记账客户推荐三位熟人，并给予他们在本店享有赊账业务的特权。随后，零售商、商业银行、个人财务公司、融资公司开始大量开展信贷业务。在1915年之后的20年间，放贷机构采取了新策略，以便以积极进取的方式追逐在消费信贷市场上可被获取的利润。他们创新性的分期付款方式，给人们的借贷方式带来了一次革命。在19世纪80年代和90年代，大多数百货公司实施了管理改革，其中包括对赊账的集中管理，这使新的业务得以展开。管理制度的改革带来了更多愿意赊账消费的顾客，为了能够加快身份认定的速度、促进交易量的增加，商人们在世纪之交开始向经过评估的赊账顾客发放小金属身份牌———现代信用卡的鼻祖。

与此同时，来自廉价商品分期付款零售商的压力迫使之进行现金交易的商店不得不做出让步。1903年，沃纳梅克百货公司可以分期付款购买钢琴……。到了20年代，美国的中产阶级可以任意在他们喜欢的百货商店，以分期付款的方式购买缝纫机、点唱机、橱柜等生活耐用品了。对于分期付款，有一个标志性的事件值得一提：美国福特公司分期付款购买汽车。1908年福特公司针对大众市场推出了一款T型车。然而在第一年的投产中，T型车旅行版售价为800美元，这相当于一个一般产业工人几乎半年的收入，而一名白领会计也要花掉一年工资的1/4来购买汽车。汽车在家庭收入中占如此之高的比例，即便低档汽车的高花费也树立了一道明显的障碍，阻止了真正的汽车大众市场的形成。因此，福特公司开始向符合条件的买主提出分期付款，美国的汽车产量在五年之内长了两倍之多。至今，美国通过消费信贷而购买的汽车占汽车总销售量的80%～85%。消费信贷在美国得到了长足的发展。

二、美国消费信贷的现状

论文第一部分从基本内涵、主要内容、法律性质以及主要特征四个方面对消费信贷保证保险合同作了概括论述。在基本内涵方面，着重说明了消费信贷保证保险合同是由债务人投保，以被保险人在消费贷款过程中因被保证人未能如约履行债务清偿而遭受的损失作为保险标的，由保险人为其提供风险保障的一种保险合同。首先，消费信贷保证保险合同涉及三个方面的当事人和保险关系人，即保险人、投保人和被保险人。其次，消费信贷保证保险合同承保的是信用，保险人必须严格审查被保证人的财力、资信、声誉的好坏以及以往履约历史等，才能承保。最后，消费信贷保证保险合同产生的赔偿必须由被保证人予以偿还。在主要内容方面，阐述了保险责任、责任免除、保险期限、保险费、投保人与被保险人义务、赔偿处理等主要条款。在法律性质方面，首先阐释了正确认定消费信贷保证保险合同法律性质的意义，即正确认定消费信贷保证保险合同的法律性质不仅仅是一个民商法领域的理论之争，而且是具有重大实践意义的法律问题。其次论述了消费信贷保证保险合同与保证合同之间虽然具有一定的相似之处：如二者均冠以“保证”之名，二者都具有保障功能，二者在履行上都具有或然性等，但是二者之间的相似之处仅仅是形似。最后分析了消费信贷保证保险合同与保证合同在适用目的、内容、责任的法律性质、运作机制以及法理构建等方面存在诸多差异，得出消费信贷保证保险合同与保证合同的区别之处是其本质属性、消费信贷保证保险合同并非担保方法的结论。在主要特征方面，通过与其它保险合同的比较，说明消费信贷保证保险合同在业务范围、赔偿要求、客户动机三个方面具有自己的独特特点。

第二部分对消费信贷信用保险合同的基本问题作了分析介绍。首先论述了消费信贷信用保险合同的基本内涵，即消费信贷信用保险合同是由债权人投保，以被保险人在消费贷款过程中因被保证人未能如约履行债务清偿而遭受的损失作为保险标的，由保险人为其提供风险保障的一种保险合同。在概括论述了基本内涵后，对消费信贷信用保险合同的责任范围、除外责任、责任限额、保险费、索赔和理赔等主要合同条款作了介绍和论说。在与其它保险合同的比较中，阐述了其保险标的具有特殊性、以代位追偿原则作为赔偿的基础、第三者及其行为必须事先列明三个特征。最后总结了消费信贷保证保险合同与消费信贷信用保险合同的联系与区别，即二者标的具有一致性、经营基础具有一致性；同时二者在当事人及关系人、保险人承担保险责任的条件、性质、追偿方式、风险程度、业务职能方面也存在诸多差异。

第三部分是消费信贷保证保险合同风险成因考察及防范措施的提出，主要着力于抵押权问题、个人信用制度问题、资信审查问题以及风险评估问题四个方面。首先，关于抵押权问题，主张采取如下两种方法清除抵押权转移环节，方法一：变消费信贷保证保险合同为消费信贷信用保险合同；方法二：还消费信贷保证保险合同以其本来面目，由保险人与投保人直接签订借款所购消费品抵押协议，或把它作为相应消费信贷保证保险合同的必要条款。其次，关于个人信用制度问题，在阐释了个人信用制度的空白是目前消费信贷保证保险业务发展的瓶颈后，提出从建立个人信用记录、建立个人信用计算机联网查询系统、建立对个人信用进行调查与评估的专业性中介机构等方面尝试建立我国个人信用制度。再其次，关于资信审查问题，主张改变目前由银行承担审查义务的做法，使资信审查义务回归保险人。最后，关于风险评估问题，面对目前我国风险评估系统欠缺的现实，提出从完善消费信贷保证保险合同条款和费率两个方面解决这一问题。

文章最后一部分首先从分析消费信贷信用保险合同本身入手，阐述了消费信贷信用保险合同制度目前之所以处于尴尬境地的原因主要有三：第一，消费信贷信用保险合同不同于一般的商业保险合同；第二，与银行相比，保险公司有关债务人的资信信息的不对称性更为严重；第三，我国对保险资金运用的限制一定程度上也削弱了消费信贷信用保险合同制度的发展。然后有针对性地提出防范信用危险的措施主要包括：第一，保险公司要充分作好被保证人的信用风险调查，有选择的承保；第二，被保险人必须自行承担一部分风险；第三，被保险人在投保时，必须履行如实告知的义务，如果有隐瞒、遗漏，保险人可以解除保险合同；第四，保险合同签订后，如果危险增加，被保险人应及时通知保险人；第五，要求被保险人应尽注意义务。另外，保险事故发生后，被保险人应立即通知保险人，同时还应主动采取措施在各方面有效地配合保险人。保险人在进行赔偿后，有权代位行使被保险人对被保证人请求赔偿的权利。

提要

本文以消费信贷保证保险合同和消费信贷信用保险合同为基点，分四大部分对消费信贷保险合同相关问题进行了比较全面、系统、深入的研究。首先，概括论述了消费信贷保证保险合同的基本内涵及主要内容，并侧重在与保证合同的比较中分析其法律性质，在与其它保险合同的对比中阐述其主要特征；其次，对消费信贷信用保险合同的基本内涵、主要内容、主要特征等基本问题进行了综合分析和介绍，进一步阐明了消费信贷保证保险合同与消费信贷信用保险合同的关系；再次，着力从抵押权问题、个人信用制度问题、资信审查问题、风险评估问题四个方面，对消费信贷保证保险合同风险成因进行了详实的考察，并提出了具体的防范措施；最后，分析了消费信贷信用保险合同制度目前之所以处于尴尬境地的原因，并提出了完善之对策。

摘要:随着我国汽车行业的产能不断提升，各大汽车公司都纷纷设立了汽车金融公司来扩大销售规模，汽车消费信贷成为了国内各汽车厂商所采用的重要手段。在汽车消费信贷过程中，消费者通过支出首付以及月租来获得汽车的使用权利，并在合同周期结束时选择根据合约支付尾款购买汽车或违约拒绝支付尾款，这种特性与美式看跌期权十分类似。现基于B－S期权定价模型，结合汽车信贷消费的特点，提出汽车消费的期权定价模型并对其进行违约风险分析。

关键词:期权模型;汽车信贷;违约风险

1汽车消费信贷理性违约决策模型

1.1汽车消费信贷。汽车消费信贷是指对申请购买汽车的借款人发放的人民币担保贷款，是银行与汽车销售商向购车者一次性支付车款所需的资金提供担保贷款，并联合保险公司为购车者提供保险和公证。消费者在支出一定的首付费用后，需在合同周期内支付定期支付固定费用，并在合同周期结束后付清剩余款项从而获得汽车的使用权。汽车信贷消费从各个角度来看对中国汽车工业的发展都有着巨大的推动作用。对汽车制造商而言，汽车信贷可以促进销售，同时由于汽车金融公司的融资，实现了生产资金和经营资金的分离，汽车制造商可以更加好地设定生产计划;对于汽车金融服务商而言，提供抵押贷款服务可以使他们获得利润;对于消费者而言，消费者可以在资金不足的情况下，将自己的信用转换为当前的消费能力，使得未来的消费行为提前实现。1.2理性违约的经济学分析。在目前的中国汽车金融发展中，如何评定消费者的信用级别以及如何加快信用评定的进程是制约我们汽车金融发展的瓶颈所在。通常来讲，消费者的违约分成非理性违约和理性违约2种。其中非理性违约是难以预测并且概率较小的违约情况，我们所讨论的大部分违约均为理性违约。由于理性违约是消费者根据自己条件做出决定的，所以大部分的研究模型都会基于消费者的家庭条件，经济状况，个人情况以及其他消费信息来对消费者进行评级和分类。然而，我们忽略了另一个更为直接的视角(见图1)。根据经济学的观点来看，在合同的到期日，若贷款人发现该汽车的市场价值要高于合同中的商定价值，则无论从买进后卖出套利的角度或者从自身的使用角度来看，贷款人都会买下汽车;若贷款人发现市场价格低于汽车残值，则会选择在市场上购买汽车，车辆将会回到金融公司手中。在这样的条件下，消费者所付的费用就等同于购买了一定的看跌期权，只有当所持有的汽车的价值高于残值时才会决定付清尾款购入汽车;反之，由于汽车合同残值高于当期汽车市场价格，消费者根据自己的损益判断则会选择违约，即类似行使看跌期权向经销商以合同残值卖出汽车。因此，本文决定从期权的视角来分析汽车信贷消费，消费者付出首付费用以及后续月租来购买期权，得到继续使用汽车或者违约放弃抵押物的权利。图1中(P0－P1)为首付金额，P0是汽车在0时刻时除去首付的市场价值。假设汽车的市场价值PT随时间T变化函数为:PT=P0exp(－GT)。其中，G为汽车的每期折旧率，服从正态分布，均值为μ1，方差为σ1。在信贷消费的条件下，理性违约的条件为，车辆当期残值小于还款余额，即车辆当前的市值已经低于了还款余额，那么车辆抵押贷款的消费者就可能会选择理性违约。由图中折旧情况3可知，在合同到期日C点处汽车的市场价值将会低于消费者应付的剩余费用，故此时将会出现潜在的违约风险，模型如下:Q0+CF(1+i)0+(1+i)02…(1+i)0[T]－P*＞0(1)即:Q0+CF(1+i)01+i()0T－1i0＞P0exp(－GT)(2)

2期权视角的汽车金融

2.1基于期权视角的汽车信贷违约分析。随着中国金融市场的不断发展，期权期货的操作也日益成熟了起来。期权期货不仅是金融工具创新的成果，同时代表着一种创新的理财观念，为我们提供了一种新的研究消费信贷的方式。从贷款方的角度来看，有以下几个特点:(1)贷款方支出一定的首付金额后，需要每期一笔固定费用并同时在合同结束时付清尾款才可获得汽车的所有权。(2)贷款人在合同周期内会根据自己的判断进行抉择，选择履行合约付清尾款或是违约以减少损失。由此，借款方也将面临如下的风险及收益:(1)在整个合同规定时间内，当未来市价大于尾款金额时，贷款方将会获得收益;反之，贷款方将会相对于放弃抵押物而亏损。(2)由于一般来说通货膨胀率不断上升，而月租金是固定数值，故贷款方获得的时间价值会随着时间增加不断增大。结合上述的潜在违约模型，得到期权视角下的汽车信贷消费潜在违约模型，如图2.图2中1，2，3分别代表了3种不同的合同周期，即条件1，2，3体现了3种在合同到期时承租人收益的状况，当承租人处于状况1时，根据理性经济学人假设，承租人将会有较高的违约风险，因为在理想情况下，此时承租人若不付清尾款将会降低他们的金融损失;反之，则为条件3，此时承租人即可以支出尾款购入汽车为自己使用，也可以以合同价格购入汽车后将其转手以市场价格卖出赚取差价。2.2实物期权方法与期权模型。实物期权是指以实物投资作为标的资产的期权，具体表现在经营、管理、投资等经济活动中，以各种形式获得的决策权，它是金融期权理论在食物投资领域的发展和应用。汽车信贷消费是汽车公司为了扩大其销售规模而进行的一种风险投资，具有启动资金相对较低、维持费用高、周期长的特点。从金融市场的角度来看，由于汽车信贷消费违约在合同周期内均有可能发生，汽车信贷消费的性质更类似于美式看跌期权。自从1973年BlackScholes第一个完整定价模型的建立以来，有关期权定价的理论和实证研究有了飞速的发展。在B－S模型中，有以下几个假设:标的资产价格服从对数正态分布;期权的有效期内无风险利率是固定的;标的资产无红利支付，且收益方差为固定常数。B－S模型可以表示为:P=Xe－rTN(－d)2－SN(－d)1(3)式中:P为看跌期权的当前价格，S为标的资产的现行市场价格，X为执行价格，r为无风险利率，T为期权到期时间，N(d)1和N(d2)表示正态分布在d1和d2的值，d1=［lnS()X+(r+0.5σ)2/T］，d2=d1－σ槡T，σ为标的资产的波动率。2.3汽车信贷的期权定价模型。由式(2)可知，本文中假定汽车的市场价值变化情况为PT=P0exp(－GT)，由于G服从正态分布，可知logPT=logP0－GT将服从正态分布，均值μ2为(logP0－GT)，方差σ2为T2σ12。故PT服从对数正态分布，均值μ3为(μ1+0.5T2σ12)，方差σ3为［exp(2μ1+T2σ12)］［exp(T2σ12－1)］。同时，我们假定合同到期时的汽车市场价格为PT的平均值PT。则有以下的汽车信贷期权定价模型:P=P*N(－d)2－PTN(－d)1(4)P=P0－Q1－CF(1+i)01+i()0T－1i[]0N(－d)2－PTN(－d)1(5)其中，N(－d1)，N(－d2)均为累计正态分布，d1为(Tσ2+(μ2－logP*)/Tσ1)，d2为(d1－Tσ2)。以某汽车消费信贷合约为例，假定汽车价格为20万元，首付比率为20%，定期固定月租为2000元，合同周期为24个月，月租的时间价值为10%。从而根据以上模型我们可以计算出:Tσ2=0.072;d1=0.032;N(－d1)=0.4872;N(－d2)=0.4872;故看跌期权的当期价格为C=6924.44元。通过计算可以看出，虽然由于这种理性违约收到购车人对未来汽车市场价格PT的影响使得违约对购车人具有一定的风险，但一旦消费者的判断正确，则将可以通过违约减少一大笔损失，故理性违约是一种高风险高回报的违约方式。