通胀率范文10篇

关键词：货币政策，货币供应量，通胀率，经济景气

摘要：结合主要发达国家的实践，今后我国可考虑逐步建立起以通胀率为核心目标的货币政策调控框架，并在直接盯住通胀率的同时，将货币供应量、贷款增长、利率、汇率、存款准备金率、经济景气指数等其他重要经济变量作为监测指标。这有利于公众理解并形成稳定合理的预期，提高货币政策的有效性；央行运用货币政策工具也能更富灵活性。

不过，与往年不同，今年央行的工作会议并未对外公布2011年货币供应量增长目标，也未对信贷规模目标提出具体要求，这也就意味着货币供应量同比增长与新增信贷规模正在逐步淡出央行货币政策调控目标。在国内外多种因素的共同作用下，今年的通胀形势比去年更为严峻。央行工作会议为此把稳定物价总水平放在金融宏观调控更加突出的位置上。

货币政策的中介目标是指为实现货币政策的最终目标（经济增长与物价稳定）而选定的便于调控，具有传导性的金融变量。一般来说，货币政策的调控目标应当具备可测性、可控性、相关性和适应性。

我国从1996年开始将货币供应量作为货币政策调控的中介目标，迄今已历时15年。但是最近几年来，货币供应量的增长率较大幅度地偏离了年初设定的调控目标。央行十多年来调控货币供应量的实践也证明，作为中介目标的货币供应量指标，在可测性、可控性、相关性与最终目标关联度上与当初的期望值相去甚远。

先看货币供应量增长的可测性，随着我国金融市场的不断深化和创新，资产流动性提高，货币和金融工具的替代性空前加大，不仅作为货币的货币和作为资本的货币难以区分，而且交易账户与投资账户、广义货币与狭义货币、本国货币与外国货币的界限日益模糊，货币的定义与计量日益困难与复杂化。金融市场深化和金融市场弹性的增加，必然要求货币供应量的相应增长，而居民金融资产选择的多样性和多变性，也使得货币供应量的测定变得更加困难。货币供应量增长的可测性，遂在金融改革深化和创新的过程中逐步降低。

关键词：货币政策，货币供应量，通胀率，经济景气

摘要：结合主要发达国家的实践，今后我国可考虑逐步建立起以通胀率为核心目标的货币政策调控框架，并在直接盯住通胀率的同时，将货币供应量、贷款增长、利率、汇率、存款准备金率、经济景气指数等其他重要经济变量作为监测指标。这有利于公众理解并形成稳定合理的预期，提高货币政策的有效性；央行运用货币政策工具也能更富灵活性。

不过，与往年不同，今年央行的工作会议并未对外公布2011年货币供应量增长目标，也未对信贷规模目标提出具体要求，这也就意味着货币供应量同比增长与新增信贷规模正在逐步淡出央行货币政策调控目标。在国内外多种因素的共同作用下，今年的通胀形势比去年更为严峻。央行工作会议为此把稳定物价总水平放在金融宏观调控更加突出的位置上。

货币政策的中介目标是指为实现货币政策的最终目标（经济增长与物价稳定）而选定的便于调控，具有传导性的金融变量。一般来说，货币政策的调控目标应当具备可测性、可控性、相关性和适应性。

我国从1996年开始将货币供应量作为货币政策调控的中介目标，迄今已历时15年。但是最近几年来，货币供应量的增长率较大幅度地偏离了年初设定的调控目标。央行十多年来调控货币供应量的实践也证明，作为中介目标的货币供应量指标，在可测性、可控性、相关性与最终目标关联度上与当初的期望值相去甚远。

先看货币供应量增长的可测性，随着我国金融市场的不断深化和创新，资产流动性提高，货币和金融工具的替代性空前加大，不仅作为货币的货币和作为资本的货币难以区分，而且交易账户与投资账户、广义货币与狭义货币、本国货币与外国货币的界限日益模糊，货币的定义与计量日益困难与复杂化。金融市场深化和金融市场弹性的增加，必然要求货币供应量的相应增长，而居民金融资产选择的多样性和多变性，也使得货币供应量的测定变得更加困难。货币供应量增长的可测性，遂在金融改革深化和创新的过程中逐步降低。

关键词：货币政策，货币供应量，通胀率，经济景气

摘要：结合主要发达国家的实践，今后我国可考虑逐步建立起以通胀率为核心目标的货币政策调控框架，并在直接盯住通胀率的同时，将货币供应量、贷款增长、利率、汇率、存款准备金率、经济景气指数等其他重要经济变量作为监测指标。这有利于公众理解并形成稳定合理的预期，提高货币政策的有效性；央行运用货币政策工具也能更富灵活性。

不过，与往年不同，今年央行的工作会议并未对外公布2011年货币供应量增长目标，也未对信贷规模目标提出具体要求，这也就意味着货币供应量同比增长与新增信贷规模正在逐步淡出央行货币政策调控目标。在国内外多种因素的共同作用下，今年的通胀形势比去年更为严峻。央行工作会议为此把稳定物价总水平放在金融宏观调控更加突出的位置上。

货币政策的中介目标是指为实现货币政策的最终目标（经济增长与物价稳定）而选定的便于调控，具有传导性的金融变量。一般来说，货币政策的调控目标应当具备可测性、可控性、相关性和适应性。

我国从1996年开始将货币供应量作为货币政策调控的中介目标，迄今已历时15年。但是最近几年来，货币供应量的增长率较大幅度地偏离了年初设定的调控目标。央行十多年来调控货币供应量的实践也证明，作为中介目标的货币供应量指标，在可测性、可控性、相关性与最终目标关联度上与当初的期望值相去甚远。

先看货币供应量增长的可测性，随着我国金融市场的不断深化和创新，资产流动性提高，货币和金融工具的替代性空前加大，不仅作为货币的货币和作为资本的货币难以区分，而且交易账户与投资账户、广义货币与狭义货币、本国货币与外国货币的界限日益模糊，货币的定义与计量日益困难与复杂化。金融市场深化和金融市场弹性的增加，必然要求货币供应量的相应增长，而居民金融资产选择的多样性和多变性，也使得货币供应量的测定变得更加困难。货币供应量增长的可测性，遂在金融改革深化和创新的过程中逐步降低。

关键词：CPI，通货膨胀，GDP平减指数，价格型工具

摘要：改变以CPI作为单一的通胀目标，提高对广义价格指标通胀率（如GDP平减指数通胀率）的决策信息度，是当前防范和化解金融风险、有效维护经济与金融双重稳定不可忽视的重要内容。虽然CPI是衡量通胀的重要指标，但从我国的实际情况来看，CPI的动态走势并不足以成为警示经济系统性、结构性风险的有效通胀指标。

公众以及众多专家学者都普遍认为，我国CPI中各项权重不合理，造成CPI不能客观地反映国内物价变动情况，使得通货膨胀水平的度量失真。特别是CPI八大类组成中，食品权重被认为过高，而居住类的权重过低。对于居住类的权重问题，有学者认为房地产价格应该纳入CPI。人们还认为在居民生活中教育、医疗费用等权重也过低。最近一段时期，甚至有人声称国家统计局的CPI数据可能被人为低估了7%。近年来，中国CPI组成成分的权重问题备受关注，而国家统计局对CPI的统计工作也经常因为权重问题而受到质疑和责备。

但是笔者认为，在不做调查分析和实证分析的情况下，对中国官方统计工作和统计数据进行批评和质疑，是不妥当的。特别是经济学者，对相关问题的评论更需要有理有据，否则对公众形成误导而造成的社会影响是非常负面的。

笔者研究发现，从现实情况看，我国CPI子成分的权重确实与其他国家，特别是美国等发达国家对应的子成分权重存在较大的差别。例如，以美国为例，中美两国CPI子成分中，食品、烟酒及用品以及居住这三大类的权重形成鲜明的反差。美国的食品与烟酒及用品大类的权重合计只有15%，而中国则为38.3%；相反，美国居住类权重为42.7%，而我国只有15%。

但是，这样的差异是否就暗示着大幅调整CPI编制的权重就可以解决CPI对通货膨胀水平的低估问题呢？为了明确回答这一问题，笔者曾依据美国的权重标准重新核算了我国自2001年1月至2010年6月期间的CPI通胀率，并与我国CPI通胀率的原始数据的动态运行轨迹进行比较。结果显示，根据美国CPI各大类权重对我国CPI进行重新核算之后，新的CPI时序轨迹与原始数据基本完全一致。虽然在个别年份新核算的CPI序列略高（如2006年）或略低于（如2008年）原始数据，但高低幅度一般不超过1%。

关键词：CPI，通货膨胀，GDP平减指数，价格型工具

摘要：改变以CPI作为单一的通胀目标，提高对广义价格指标通胀率（如GDP平减指数通胀率）的决策信息度，是当前防范和化解金融风险、有效维护经济与金融双重稳定不可忽视的重要内容。虽然CPI是衡量通胀的重要指标，但从我国的实际情况来看，CPI的动态走势并不足以成为警示经济系统性、结构性风险的有效通胀指标。

公众以及众多专家学者都普遍认为，我国CPI中各项权重不合理，造成CPI不能客观地反映国内物价变动情况，使得通货膨胀水平的度量失真。特别是CPI八大类组成中，食品权重被认为过高，而居住类的权重过低。对于居住类的权重问题，有学者认为房地产价格应该纳入CPI。人们还认为在居民生活中教育、医疗费用等权重也过低。最近一段时期，甚至有人声称国家统计局的CPI数据可能被人为低估了7%。近年来，中国CPI组成成分的权重问题备受关注，而国家统计局对CPI的统计工作也经常因为权重问题而受到质疑和责备。

但是笔者认为，在不做调查分析和实证分析的情况下，对中国官方统计工作和统计数据进行批评和质疑，是不妥当的。特别是经济学者，对相关问题的评论更需要有理有据，否则对公众形成误导而造成的社会影响是非常负面的。

笔者研究发现，从现实情况看，我国CPI子成分的权重确实与其他国家，特别是美国等发达国家对应的子成分权重存在较大的差别。例如，以美国为例，中美两国CPI子成分中，食品、烟酒及用品以及居住这三大类的权重形成鲜明的反差。美国的食品与烟酒及用品大类的权重合计只有15%，而中国则为38.3%；相反，美国居住类权重为42.7%，而我国只有15%。

但是，这样的差异是否就暗示着大幅调整CPI编制的权重就可以解决CPI对通货膨胀水平的低估问题呢？为了明确回答这一问题，笔者曾依据美国的权重标准重新核算了我国自2001年1月至2010年6月期间的CPI通胀率，并与我国CPI通胀率的原始数据的动态运行轨迹进行比较。结果显示，根据美国CPI各大类权重对我国CPI进行重新核算之后，新的CPI时序轨迹与原始数据基本完全一致。虽然在个别年份新核算的CPI序列略高（如2006年）或略低于（如2008年）原始数据，但高低幅度一般不超过1%。

关键词：CPI，通货膨胀，GDP平减指数，价格型工具

摘要：改变以CPI作为单一的通胀目标，提高对广义价格指标通胀率（如GDP平减指数通胀率）的决策信息度，是当前防范和化解金融风险、有效维护经济与金融双重稳定不可忽视的重要内容。虽然CPI是衡量通胀的重要指标，但从我国的实际情况来看，CPI的动态走势并不足以成为警示经济系统性、结构性风险的有效通胀指标。

公众以及众多专家学者都普遍认为，我国CPI中各项权重不合理，造成CPI不能客观地反映国内物价变动情况，使得通货膨胀水平的度量失真。特别是CPI八大类组成中，食品权重被认为过高，而居住类的权重过低。对于居住类的权重问题，有学者认为房地产价格应该纳入CPI。人们还认为在居民生活中教育、医疗费用等权重也过低。最近一段时期，甚至有人声称国家统计局的CPI数据可能被人为低估了7%。近年来，中国CPI组成成分的权重问题备受关注，而国家统计局对CPI的统计工作也经常因为权重问题而受到质疑和责备。

但是笔者认为，在不做调查分析和实证分析的情况下，对中国官方统计工作和统计数据进行批评和质疑，是不妥当的。特别是经济学者，对相关问题的评论更需要有理有据，否则对公众形成误导而造成的社会影响是非常负面的。

笔者研究发现，从现实情况看，我国CPI子成分的权重确实与其他国家，特别是美国等发达国家对应的子成分权重存在较大的差别。例如，以美国为例，中美两国CPI子成分中，食品、烟酒及用品以及居住这三大类的权重形成鲜明的反差。美国的食品与烟酒及用品大类的权重合计只有15%，而中国则为38.3%；相反，美国居住类权重为42.7%，而我国只有15%。

但是，这样的差异是否就暗示着大幅调整CPI编制的权重就可以解决CPI对通货膨胀水平的低估问题呢？为了明确回答这一问题，笔者曾依据美国的权重标准重新核算了我国自2001年1月至2010年6月期间的CPI通胀率，并与我国CPI通胀率的原始数据的动态运行轨迹进行比较。结果显示，根据美国CPI各大类权重对我国CPI进行重新核算之后，新的CPI时序轨迹与原始数据基本完全一致。虽然在个别年份新核算的CPI序列略高（如2006年）或略低于（如2008年）原始数据，但高低幅度一般不超过1%。

一、构建具有双边约束条件的货币政策

反应模型这一双边约束条件的货币政策反应模型是以非线性损失指数函数为基础，以总供给以及总需求为约束条件，将总供给函数视作凸函数，并在线性指数偏好的前提下，增加两项指数参数：通胀缺口以及产出缺口，可对货币政策的惰性行为以及非线性特征进行同时捕捉。若将t视作时期，T视作样本观测数量，那么t=1,2,3，T；在t时期中，设其目标通胀率为P*，通货膨胀率为Pt，货币政策偏好为Lt，则通胀缺口为（Pt-P*）。同样设产出缺口为yt，均衡利率为：，it为名义利率，并设在利率上施加的相对权重为：，产出缺口上施加的相对权重为：，yt与（Pt-P*）的指数项参数分别为整数参数：βy与βp，分别决定着线性指数损失函数的非对称与惰性属性；此外，线性指数损失函数的非对称幅度与斜率分别由变量即αy与变量即αp的指数决定。那么政策偏好的线性指数损失函数描述为下式：在对参数施加相应约束的基础上，式中的线性指数损失函数可退化成如下较为简单的损失函数形式：（1）当βy与βp皆为1时，则退化成非对称线性指数损失函数；（2）当βy与βp皆为1，且αy与αp→0时，式中损失函数则是一个二次损失函数。无惰性区域、通胀缺口与产出缺口对称是该二次损失函数的特点；（3）当参数βy或者参数βp取整数且大于1时，式中损失函数具有惰性属性。由于产出与通胀在此惰性区域范围内的边际损失是0，所以当产出或者通胀在该惰性范围内时，政府无需采取对产出或价格调控的货币政策；（4）当βy或者βp取偶数且大于1时，式中损失函数对产出以及通胀的反应为对称的；（5）当βy或者βp取奇数且大于1时，式中损失函数对产出以及通胀的反应为非对称的。此外，线性指数损失函数对通货膨胀与产出所反应出的属性是一致的，但在不同的参数情况下，其相应的线性指数损失函数的属性不尽相同：当参数αp→0且βp取1时，损失函数表现出对称性且无惰性区域；当βp取1时，则呈现出非对称性，也无惰性区域；当βp取2时，呈现出对称性且存在惰性区域；当βp取3时，呈现出非对称性，也存在着惰性区域。若设预期算子为1，实际利率的反应系数为γ，独立同分布的需求冲击为，在给定信息的条件下，t期对（t+1）期的预期产出表示为：Etyt+1，那么，总需求函数则可表示为式：若预期通货膨胀率为EtPt+1,测度通货膨胀率对产出缺口以及预期通货膨胀率的反应系数分别为：，独立同分布的总供给冲击为,以新凯恩斯总供给函数的形式表示总供给函数为式：若假设在每一时期的利率初选择时，货币当局没有将货币冲击考虑在内，那么在总需求与总供给函数的约束条件下，货币当局在名义利率的选择时，则会采用最小化线性指数损失函数的方式进行，表示为式：，其中，表示为贴现因子，对求解，可得出最优利率为，表示为式：将上式视作货币政策规则，为产出缺口的权重，为通胀缺口的权重，且产出缺口与通胀缺口两者的权重接呈现出实变的特性，则有：则，。从上式可看出，最优利率对通胀缺口以及产出缺口的调整的属性是一致的。但当参数取值不同时，利率在进行通胀缺口的调整时，呈现出不同的特性，具体如下：1）当参数βp取1时，表现为非对称特性；2）当参数βp取2时，存在着惰性区域，且是对称特的；3）当参数βp取3时，存在着惰性区域，但表现为非对称性。进行货币政策的估计时，可选取（βy，βp）的不同的整数值进行组合的方式进行，但由于式中只有两个变量，却存在着四个未知的参数，不能对参数进行有效地识别，因此，本文选择用来对利率平滑调整的过程进行描述。其中，利率平滑参数为p。在给定信息条件下，vy与vp分别为货币当局在（t-1）期的预测误差，复合误差为vt，同时也是vyt与vpt的线性组合，则有：相较于泰勒规则而言，构建的货币政策模型，是以添加指数项参数于损失函数中的产出缺口与通胀缺口之中的方式，进而获取利率规则，也即是货币政策规则。运用这一规则，既能够对产出缺口与通胀缺口的惰性行为以及非对称反应等进行识别与检验。

二、货币政策非线性与惰性区域检验及结果

（一）货币政策非线性与惰性区域检验

在完成货币政策反应模型的构建之后，要对其进行估计，其首要步骤即是利率变量（货币政策工具变量）的优选，从而对产出缺口以及通胀缺口进行测度。第一，利率变量的选择。就利率市场化国家而言，在进行宏观经济调控时，主要采取设置短期名义利率的方式加以调控。经研究表明，7天期银行间同业拆借不仅具有较高的交易比例，同时还具有平稳的利率的走势，此外，资金的真实价格还能够通过拆借利率体现出来，因此，本文将名义利率的变量设定为7天期银行间同业拆借利率。第二，目标通胀率与通胀缺口的选取。GDP平减指数、生产者价格指数以及消费价格指数是衡量通胀的主要指标。其中，消费价格指数的实践性较强，是与居民关系最为紧密的综合指数，因此，本文将通胀的变量设定为消费价格指数，通胀缺口通过季度通胀率与目标通胀率相减而得到。第三，潜在产出与产出缺口的选取。本文在进行潜在产出的估计时，选用H-P滤波方法，且运用实际产出数据与H-P滤波方法，得出产出缺口。

（二）结果

[摘要]近年来,对人民币汇率的决定基础问题,国内外给予了空前关注，其中一个重要的理论依据就是购买力平价。但同时，对于购买力平价理论也一直存在着很多争议。随着购买力平价理论研究的深入，统计方法的发展，统计数据的充实，购买力平价理论再度引起人们的重视。

[关键词]购买力平价人民币汇率偏离

一、购买力平价理论的回顾及对汇率决定因素的描述

绝对购买力平价的基本含义是：一种货币同另外—种货币之间的比价，是由两种货币在各自国内购买力之比决定的。当本国价格水平相对上升时汇率水平上升,本币购买力下降,本币贬值；当本国价格水平相对下降时,汇率水平下降,本币的购买力上升,本币升值。

相对购买力平价表述了汇率与通货膨胀率间的关系:一国货币的对内价值决定对外价值,两国货币的汇率水平根据两国通胀率的差异而进行相应地调整。

影响汇率的因素是多方面的,大致来讲这些因素可分三大类:一是基本经济因素。二是政治因素。三是汇市的“人气”状况。对过去信息的分析,以及对将来行情的预期,都会影响汇率的走势。

[摘要]近年来,对人民币汇率的决定基础问题,国内外给予了空前关注，其中一个重要的理论依据就是购买力平价。但同时，对于购买力平价理论也一直存在着很多争议。随着购买力平价理论研究的深入，统计方法的发展，统计数据的充实，购买力平价理论再度引起人们的重视。

[关键词]购买力平价人民币汇率偏离

一、购买力平价理论的回顾及对汇率决定因素的描述

绝对购买力平价的基本含义是：一种货币同另外—种货币之间的比价，是由两种货币在各自国内购买力之比决定的。当本国价格水平相对上升时汇率水平上升,本币购买力下降,本币贬值；当本国价格水平相对下降时,汇率水平下降,本币的购买力上升,本币升值。

相对购买力平价表述了汇率与通货膨胀率间的关系:一国货币的对内价值决定对外价值,两国货币的汇率水平根据两国通胀率的差异而进行相应地调整。

影响汇率的因素是多方面的,大致来讲这些因素可分三大类:一是基本经济因素。二是政治因素。三是汇市的“人气”状况。对过去信息的分析,以及对将来行情的预期,都会影响汇率的走势。

编者按：本文主要从货币政策可信性理论发展；货币政策可信性的国际实践；我国货币政策的可信性分析；结论与政策建议进行论述。其中，主要包括：如何提高货币政策的有效性一直是货币当局和经济学者所关注的中心问题、政府按预先承诺的最优规则行事优于相机抉择、通货膨胀目标制、由政府、中央银行或者由这二者共同宣布在未来将把通胀率保持在接近某个具体的水平、欧洲中央银行的设计、欧洲中央银行(EuropeanCentralBank，ECB)以价格稳定为首要目标、从制度层面来分析、从货币政策实践的史料来分析、中央银行独立性仍需进一步加强、要加强研究、进一步推进金融体制改革，保证货币政策的顺利传导等，具体请详见。

如何提高货币政策的有效性一直是货币当局和经济学者所关注的中心问题。货币政策可信性理论指出，货币政策的时间不一致性会导致较差的政策效果，而货币政策的可信性会提高货币政策的有效性。本文在阐释货币政策可信性理论发展的基础上，对其在国际实践中的应用进行分析，接下来运用该理论于我国，从中央银行制度改革的进程和货币政策实践两个方面来剖析我国货币政策的可信性和有效性问题，并对如何提高我国货币政策可信性提出政策建议。

关键词：货币政策；可信性；规则；相机抉择

一、货币政策可信性理论发展

2004年诺贝尔经济学奖获得者基德兰德和普雷斯科特的一个重要的贡献是提出经济政策中存在时间不一致性问题。政策时间不一致性又称动态不一致性(dynamicinconsistency)，它是指一个关于未来政策的决策，构成了初始日期时形成的最优政策，但从后来的角度看，即使在这同时没有新的有关信息出现，该决策也不再是最优的。基德兰德和普雷斯科特得出的结论是，政府按预先承诺的最优规则行事优于相机抉择，也就是政策应该具有可信性(credibility)。政策可信性理论的提出，对于由来已久的规则与相机抉择之争，具有重要的意义。在基德兰德和普雷斯科特研究的基础上，巴罗一戈登(1983)建立模型对货币政策时间不一致性进行了详细的分析，他们所建立的模型成为后来研究货币政策时间不一致性的基础。该模型的关键假定是中央银行的产出目标高于自然率水平。在这一假定下，中央银行会通过实行意外的通货膨胀来提高产出水平，也就是说中央银行有通胀倾向(inflationbias)。20世纪90年代，一些学者如Glarida，Gall和Gertler(1999)，Woodford(1999)等把新凯恩斯主义模型应用于货币政策分析中，对货币政策时间不一致性问题进行了重新的阐释，这大大深化了对该问题的研究。他们指出即便不存在通胀倾向，中央银行按照预先承诺的最优规则行事仍然优于相机抉择，同样论证了货币政策应该具有可信性。在无通胀倾向的情况下，如果中央银行相机抉择行事，则存在稳定倾向(stabilizationbias)，即针对外来的成本冲击，中央银行会做出较大的反应以使经济很快恢复到均衡状态。这种稳定倾向带来的不利后果是降低通货膨胀需要以更大的产出下降为代价。如果中央银行按预先承诺的最优规则行事，则针对成本冲击，中央银行会保持反通货膨胀政策的连贯性，即政策调整的幅度小，并且在较长的时期里保持这种政策调控方向不变。这种连贯性增进了中央银行反通货膨胀政策的可信性，有助于降低公众对通胀率的预期，从而使得降低通货膨胀只需以较小的产出下降为代价。

既然相机抉择会导致较差的政策效果，那么为什么大多数国家没有在宪法上或者通过立法程序来确定预先承诺的最优规则呢?原因是规则不能顾及到完全未预期到的情况。制定一个规则使得货币增长对正常的经济发展(如失业的变化)做出反应并不困难，但是有时会出现一些事先无法预料到的事件，例如在20世纪80年代，美国经历了一次大的股市崩溃。这次股市崩溃造成了严重的流动性危机，导致经济活动和货币存量的许多标准度量之间关系的失效。很难以想象一个规则能预期到这一事件的发生。规则性有助于增进货币政策的可信性，消除政策的时间不一致性。而相机抉择能够处理事前无法预料到的外部冲击，从而避免了因固定规则过于僵化而造成较大的经济波动，也就是说相机抉择能够使得货币政策具有灵活性(nexibility)。因此在实际操作中，需要既考虑到政策的规则性，又考虑到政策的相机抉择性，实行一定规则范围内的相机抉择。