融资成本范文10篇

摘要：融资成本是上市公司融资决策的重要依据。本文对各种资本成本的计算方法和模式进行了分析，结合西方上市公司融资的特点，论证了上市公司融资决策应注意的问题。

一、概论

可供上市公司选择的再融资方式很多，有长期借款、发行债券、留存收益和发行普通股股票等，然而，根据近两年深沪两市上市公司的再融资的金额统计，有76%的融资额来自股权融资，即配股和增发新股。导致这种现象的原因之一是上市公司债务融资受到利率水平和期限限制，明显地感到债务成本的压力，相比之下股票融资则少了这些限制和压力，表现为许多的上市公司利用财务作帐来达到配股的要求，失去配股资格的公司仍设法申请通过增发的方式融资。结果企业虽然获得了现金的流入得以维持企业的运转或扩大经营规模，但却是以侵害股东价值为代价。

随着资本市场的规范和发展，上市企业公司治理结构的完善，以及职工持股、高科技企业的经理层期权等措施的实施，部分企业已经走出了筹资认识上的误区，开始理解和重视股权资本成本的概念。同时，由于企业的股东关注所持有股票的市场价值，也对企业的经理层提出价值增长的要求，公司经营行为逐步发生转变，从规模导向转为价值导向，以实现股东价值的增长和价值的最大化为企业的经营发展目标。

要体现股东价值最大化的原则，企业在设计发展规划和融资方案时，必须从以往单纯考虑股票融资额最大化及融资市场风险因素，转为对融资风险、融资成本及投资收益的多因素的综合分析。在这一原则之下，投资收益率的高低并非企业经营状况的好坏标准，要达到价值增长的要求，投资收益率必须超过资本的成本，而融资成本作为评价企业价值创造状况的关键指标变得日益重要。只有在测算和分析企业的资本成本的基础上，才能提供适应于股东价值增长的融资方案。

二、企业资本成本及其估算模型

论文摘要融资成本是上市公司融资决策的重要依据。本文对各种资本成本的计算方法和模式进行了分析，结合西方上市公司融资的特点，论证了上市公司融资决策应注意的问题。

ABSTRACTThecostofcapitalisoneofthemostimportantfactorsinmakingdecisionofre-raisingcapitalforallmarketedcompanies.Thearticlesystematicallydiscussesthemodelsofallcapitalcostandcalculatingmethods，analyzesthemethodsofthewesternmarketedcompanies‘re-raisingcapital，andmadesomeproposalsonmakingdecisionofre-raisingcapitalformarketedcompanies.

一、概论

可供上市公司选择的再融资方式很多，有长期借款、发行债券、留存收益和发行普通股股票等，然而，根据近两年深沪两市上市公司的再融资的金额统计，有76%的融资额来自股权融资，即配股和增发新股。导致这种现象的原因之一是上市公司债务融资受到利率水平和期限限制，明显地感到债务成本的压力，相比之下股票融资则少了这些限制和压力，表现为许多的上市公司利用财务作帐来达到配股的要求，失去配股资格的公司仍设法申请通过增发的方式融资。结果企业虽然获得了现金的流入得以维持企业的运转或扩大经营规模，但却是以侵害股东价值为代价。

随着资本市场的规范和发展，上市企业公司治理结构的完善，以及职工持股、高科技企业的经理层期权等措施的实施，部分企业已经走出了筹资认识上的误区，开始理解和重视股权资本成本的概念。同时，由于企业的股东关注所持有股票的市场价值，也对企业的经理层提出价值增长的要求，公司经营行为逐步发生转变，从规模导向转为价值导向，以实现股东价值的增长和价值的最大化为企业的经营发展目标。

要体现股东价值最大化的原则，企业在设计发展规划和融资方案时，必须从以往单纯考虑股票融资额最大化及融资市场风险因素，转为对融资风险、融资成本及投资收益的多因素的综合分析。在这一原则之下，投资收益率的高低并非企业经营状况的好坏标准，要达到价值增长的要求，投资收益率必须超过资本的成本，而融资成本作为评价企业价值创造状况的关键指标变得日益重要。只有在测算和分析企业的资本成本的基础上，才能提供适应于股东价值增长的融资方案。

论文摘要融资成本是上市公司融资决策的重要依据。本文对各种资本成本的计算方法和模式进行了分析，结合西方上市公司融资的特点，论证了上市公司融资决策应注意的问题。ABSTRACTThecostofcapitalisoneofthemostimportantfactorsinmakingdecisionofre-raisingcapitalforallmarketedcompanies.Thearticlesystematicallydiscussesthemodelsofallcapitalcostandcalculatingmethods，analyzesthemethodsofthewesternmarketedcompanies‘re-raisingcapital，andmadesomeproposalsonmakingdecisionofre-raisingcapitalformarketedcompanies.一、概论可供上市公司选择的再融资方式很多，有长期借款、发行债券、留存收益和发行普通股股票等，然而，根据近两年深沪两市上市公司的再融资的金额统计，有76%的融资额来自股权融资，即配股和增发新股。导致这种现象的原因之一是上市公司债务融资受到利率水平和期限限制，明显地感到债务成本的压力，相比之下股票融资则少了这些限制和压力，表现为许多的上市公司利用财务作帐来达到配股的要求，失去配股资格的公司仍设法申请通过增发的方式融资。结果企业虽然获得了现金的流入得以维持企业的运转或扩大经营规模，但却是以侵害股东价值为代价。随着资本市场的规范和发展，上市企业公司治理结构的完善，以及职工持股、高科技企业的经理层期权等措施的实施，部分企业已经走出了筹资认识上的误区，开始理解和重视股权资本成本的概念。同时，由于企业的股东关注所持有股票的市场价值，也对企业的经理层提出价值增长的要求，公司经营行为逐步发生转变，从规模导向转为价值导向，以实现股东价值的增长和价值的最大化为企业的经营发展目标。要体现股东价值最大化的原则，企业在设计发展规划和融资方案时，必须从以往单纯考虑股票融资额最大化及融资市场风险因素，转为对融资风险、融资成本及投资收益的多因素的综合分析。在这一原则之下，投资收益率的高低并非企业经营状况的好坏标准，要达到价值增长的要求，投资收益率必须超过资本的成本，而融资成本作为评价企业价值创造状况的关键指标变得日益重要。只有在测算和分析企业的资本成本的基础上，才能提供适应于股东价值增长的融资方案。二、企业资本成本及其估算模型资本成本一般指企业筹集和使用长期资金而付出的代价。它包括资金筹集费和资金占用费两部分。资金筹集费是指在资金筹集过程中支付的各项费用，如发行股票，债券支付印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。资金占用费是指占用资金支付的费用，如股票的股息、银行借款和债券利息等。从财务管理的角度，资本成本是企业投资者（包括股东和债权人）对投入企业的资本所要求的收益率，也是投资本项目的机会成本。企业资本通常分为债务资本、股权资本以及两者的混合融资资本，具体又可分为长期借款成本、债券成本、普通股成本和留存收益成本。1、长期借款成本长期借款成本是指借款利息和筹资费用。借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用。如果公司的所得税不为零，则一次还本，分期付息借款的成本：KI=式中：KI——长期借款资本成本It——长期借款年利息T——所得税率L——长期借款筹资额（本金）F1——长期借款筹资费用率如考虑资本的时间价值，则L（1-F1）=，KI=K（1-T）式中：P——第n年末应偿付的本金；K——所得税前的长期借款资本成本；KI——所得税后的长期借款资本成本；实际计算时，可通过公式用查表和内插值法求出K值。2、债券成本发行债券的成本主要指债券利息和筹资费用Kb=式中：Kb——债券资本成本Ib——债券年利息T——所得税率B——债券筹集额Fb——债券筹集费用率如考虑资金的时间价值因素，则：B（1-Fb）=Kb=K（1-T）式中：P——第n年末应偿付债券的本金；K——所得税前的债券的资本成本；KI——所得税后的债券的资本成本；实际计算时，可通过公式用查表和内插值法求出K值。3、股权成本及留存收益成本留存收益是企业缴纳所得税所形成的，其所有权属于股东。股东将这一部分未分派的税后利润留存于企业，其实质上是对企业追加投资。其构成成本为股东期望的投资回报率。可有四种估算方法：（1）资本资产定价模型（CAPM）法KS=Rf（-Rf）？；j式中：KS——股权成本；RF——无风险的收益率；——平均风险股票必要报酬率；？；j——公司的贝塔系数；实际计算时，RF可用国库券的报酬率的数值；市场投资组合报酬率，实际可以一段时间内股票指数的增幅来代替；？；j值，国外一些专业服务机构一般提供本国公司的？；j值，我国证券市场历史不长，每种股票收益率的数值较少，国泰君安证券研究所丁成的研究结果表明我国股市？；j值的信息含量具有周期性、突发性的特点，？；j值不是很有效，可能与历史短，数据区间不是很长有关。（2）债券收益率加权益风险报酬率KS=KbRj式中：Kb——债券成本；Rj——股东比债权人承担更大风险所要求的风险差价。（3）已实现的投资收益率KS=式中：——平均股利收益率；——一段时间的平均资本收益率；（4）股利增长模型该模式是依照股票投资的收益率不断提高的思路来计算股权成本。KS=g式中：d1——预期年股利额P0——普通股市价g——普通股利年增长率总的来说，留存收益成本的估算难于债务资本，这是因为很难对诸如企业未来发展前景及股东对未来风险溢价作出准确的测定。4、资本的加权平均成本一般情况下，公司会同时采用债务融资和股票融资的手段，要估算资本的融资成本则需要分别计算债务融资和股票融资资金的成本和权重，再以此计算公司融资的加权平均成本。其计算公式为：K=WACC=式中：K——加权平均资本成本；Kj———第j种个别资本成本；Wj——第j种个别资本占用全部资本的比重（权数）；实际计算中，简单的可按其帐面价值确定，主要因为资料容易得到。但当资本的帐面价值与市场价值差别较大时，计

算结果和实际会有较大差距，如要求精确一点时，则应采用市场价值权数或目标价值权数。5、债务融资与股票融资的动态调整关系若公司不采用债务融资方式，而只采用股权融资方式，此时资本成本为KS=KU.可以推导出，增加债务融资后，则：KS=KU（KU-KB）（1-T）式中：KU——无杠杆时资本成本；B——债务融资额；S——股权融资额；即公司采用债务融资方式后，债务资本增加，财务杠杆增加，公司的风险加大，股东期望的权利报酬率大，股权资本的成本也增加。其增加额为KU（KU-KB）（1-T）.6、影响资金成本的因素从以上的计算过程可以看出，影响资金成本的因素很多且经常变化的。主要有：1）总体经济环境。总体经济环境决定了整个经济中资本的供给和需求，以及预期通货膨胀的水平。总体经济环境变化的影响，反映在无风险报酬率上。显然，如果整个社会经济中的资金需求和供给发生变动，或通货膨胀水平发生变化，投资者也会相应改变其所要求的收益率。具体说，如果货币需求增加，而供给没有相应增加，投资人便会提高其投资收益率，企业的资本成本就会上升；反之，则会降低其要求的投资收益率，使资本成本下降。如果预期通货膨胀水平上升，货币购买力下降，投资者也会提出更高的收益率来补偿预期的投资损失，导致企业资本成本上升。2）证券市场条件。证券市场条件影响证券投资的风险。证券市场条件包括证券的市场流动难易程度和价格波动程度。如果某种证券的市场流动性好，投资者想买进或卖出证券相对困难，变现风险加大，要求的收益率就会提高；或者虽然存在对某证券的需求，但其价格波动较大，投资的风险大，要求的收益率也会提高。3）企业内部的经营和融资状况。企业内部的经营和融资状况指经营风险和财务风险的大小，经营风险是企业投资决策的结果，表现在资产收益率的变动上；财务风险是企业筹资决策的结果，表现在普通股收益率的变动上，如果企业的经营风险和财务风险大，投资者便会有较高的收益率要求。4）融资规模。企业的融资规模大，资本成本较高。比如，企业发行的证券金额很大，资金筹集费和资金占用费都会上升，而且证券发行规模的增大还会降低其发行价格，由此也会增加企业的资本成本。三、西方上市公司融资决策的模式1、两大准则。股东价值最大化是上市公司资本运作目标，而融资决策与资本结构管理是实现企业可持续成长和股东价值的重要一环。西方公司财务理论和实证研究表明，企业融资决策与资本结构管理受公司治理、产品市场竞争环境、税法以及金融市场有效性等因素影响。从企业角度看，尽管企业所属行业的竞争环境和业务战略不同，在融资决策方面普遍有两大准则，即维持不低于BBB级的良好资信等级（而不是会计帐面资产负债比例），以及降低融资成本。维护良好的资信等级、保持财务灵活性旨在降低财务危机风险，同时有助于保持持续融资能力，要求公司保持负债方的现金流出期限结构同预期现金流入风险相匹配。从金融创新角度看，企业融资工具层出不穷；从投资者权益保护和税法角度看，则只有债务和股权两种类型。债务利息在税前列支，在会计帐面盈利的条件下，可以减少纳税，增加股东利益。但债务资本缺乏财务灵活性，因为其还本付息的现金流出期限结构要求及法律责任明确，而且债权人为债权安全起见，在债务合约中往往对企业投融资和经营活动设置明确的限制如高风险投资，而这类投资恰是增加股东价值的必要条件。2、按需定制。西方企业首先根据持续投资和增长要求选择融资类型。一般地，高科技企业的经营现金流远远不能满足投资需求，扩张性投资则通常来源于外部股权融资，而资产负债率，特别是长期债务比例和现金红利支付率一直保持在非常低的水平，甚至多年无长期债务，并且不支付现金红利。但其股票市值和投资者资本收益持续攀升，即呈现高增长、高增值，低负债率、低红利支付率并存的景象（微软）。高成长企业一旦成功，投资收益率往往大大超过融资成本。此类公司融资决策和资本结构管理首先不是降低成本，而是与企业现金流入风险匹配，降低财务风险。例如，1998年，微软资本收益为52.9％，资本成本只有14.2％；英特尔资本收益为42.7％，成本为15.1％。英特尔1965年创立，1992年以前一直不支付现金红利。这种类型的企业如果依赖债务，容易因经营现金流收入下降而引起财务支付危机。对于现金流稳定性和可预测性较高、持续期限较长的企业，在长期缺乏有利投资机会的情形下，则以长期债务替换股权，提高长期债务比例和现金红利支付率。即呈现低增长、低增值和高财务杠杆、高现金红利支付率特征。这类企业包括快速成长后竞争地位稳定、业务成熟的制造业和技术公司，零售业公司以及特许垄断经营的公用事业公司。其收益的长期增长率较低，这类公司股票属于收益或价值型，往往采用直接增加长期债务或用债务回购公司股票方式增加财务杠杆，此举在不明显降低资信等级的同时，可以明显降低资本成本，从而增加股东价值。例如美国佛罗里达电力公司在1994年美国解除各州电力公司运营垄断前，现金红利支付率一直在70％以上。3、动态调整。确定融资类型后，西方企业进一步根据金融市场变化趋势，运用金融工程技术，通过融资方案专业设计，不断降低融资成本。其中包括：根据利率变化预期设计融资产品如浮动利率债务或含有公司可赎回条款的债务以规避利率风险；利用投资者与企业之间对企业未来成长能力预期之差异设计融资产品合约如可转换证券、认股权、可赎回股票等融资方式；利用税法设计融资产品如利用资本收益和利息收益税率的差异，发行零息票债券等。西方上市公司通常按照自身的成长阶段和投资战略，从为股东增值和可持续发展的角度改变融资方式，动态调整资本结构。如果上市公司短期缺乏能够为股东增值的投资机会，可以通过现金管理，即转换为有价证券来保值增值。如果公司由高速成长阶段进入增长率下降的稳定成熟阶段后，确实缺乏能够为股东增值的投资机会，或者每年的经营净现金流入及现金储备规模大大超过能够为股东创造价值的投资机会所需资金，上市公司一般会把除满足必要的经营与投资活动以及维持良好资信等级所需资金以外的富余现金分配给股东，包括逐步提高现金红利支付率和回购股票。例如，IB

M五、六十年代处于快速增长时期，红利支付率仅为1％－2％。七十年代中期增长速度开始放慢，出现大量现金盈余。1978年红利支付率为54％，1986到1989年，IBM用56.6亿美元回购了4700万股股票。由此可见，快速成长中的企业倾向于股票筹资和增加短期债务、避免长期债务和现金红利；成熟阶段的企业则倾向于增加长期债务，并通过现金红利和股票回购方式向股东大量分配现金。四、我国上市公司的融资启示1、对于任何方式融资组合，无论是侧重于债务融资还是股权融资，其混合成本都必须保证小于资本收益率，否则就会对公司现有股东利益的损害。2、对资本成本的理念的理解和认识方面。资本成本是资本市场对企业的外部评价指标这一，其估算是由资本市场来完成的；资本成本取决于投资项目的预期收益风险，资本成本的估算是建立在市场价值而不是企业帐面价值基础上；资本成本的估算方法和数值有较大的弹性和主观性，因此不必看中资本成本精确的数量值，在实际的应用中只需对资本成本有一区间性的把握。因此，企业在对股权成本的测算时，即可按上述资本成本的估算模型直接计算，也可采用灵活方式，通过在现有的国债收益率的基础上加上风险溢价，借鉴有关投资咨询机构（如国泰君安证券研究所）的贝塔值结果，参照上市公司资本回报率等办法获得。3、在对债务融资和股票融资的成本比较分析的关联性的认识方面。一般债务融资成本较低，股票融资成本较高，而且这两者同时是相互关联的。如果债务融资使用增多，股票的融资成本将增加公司的财务费用，短期降低公司的盈利水平。公司的风险提高，市场预期可能随这提高，股票成本将上升。债务成本和股票成本的关联性是企业在融资决策中所不能忽略的因素。因此，企业为降低成本而提高混合融资中债务资本的比例，也必须同时考虑到股权融资成本的提高。4、合理的融资决策必须在保证公司经营的现金流量的匹配的基本前提下，尽可能降低融资的成本，以提高股东的市场价值。在实际中，不同性质的企业对融资方式和融资成本会有不同的考虑和侧重。对稳健经营性公司，如基础设施、能源电力公司，公司未来的资本性支出都不大，经营现金流量和收益相对稳定，增加债务并不会明显影响公司的财务资信等级，通常采用长期债务融资方式，由于债务融资通常成本低廉，可满足融资成本小于投资回报的基本性要求，提高股东价值。对高成长性公司，如科技类公司，业务的扩张快，投资的预期回报率高，同时经营的现金流往往不稳定，财务风险较大，债务融资不能保证资本扩张和业务扩展的需要，一般采用股权融资方式。股权融资的成本虽高，但由于一旦公司经营成功，投资的回报率远超过股权的融资成本，对股东的价值并不造成损失。参考文献：1）夏新平，公司财务管理，华中理工大学出版社，1995年2）甘华鸣等，理财：资金筹措与使用，中国国际广播出版社，2000年3）朱武祥，资本成本理念及其在我国企业决策财务分析中的应用，天则经济研究所《产经通讯》第十一期，1999年9月4）丁成，中国股市？；值的计算及其简要分析，国泰君安证券通讯，2000年11月

论文摘要融资成本是上市公司融资决策的重要依据。本文对各种资本成本的计算方法和模式进行了分析，结合西方上市公司融资的特点，论证了上市公司融资决策应注意的问题。

ABSTRACTThecostofcapitalisoneofthemostimportantfactorsinmakingdecisionofre-raisingcapitalforallmarketedcompanies.Thearticlesystematicallydiscussesthemodelsofallcapitalcostandcalculatingmethods，analyzesthemethodsofthewesternmarketedcompanies‘re-raisingcapital，andmadesomeproposalsonmakingdecisionofre-raisingcapitalformarketedcompanies.

一、概论

可供上市公司选择的再融资方式很多，有长期借款、发行债券、留存收益和发行普通股股票等，然而，根据近两年深沪两市上市公司的再融资的金额统计，有76%的融资额来自股权融资，即配股和增发新股。导致这种现象的原因之一是上市公司债务融资受到利率水平和期限限制，明显地感到债务成本的压力，相比之下股票融资则少了这些限制和压力，表现为许多的上市公司利用财务作帐来达到配股的要求，失去配股资格的公司仍设法申请通过增发的方式融资。结果企业虽然获得了现金的流入得以维持企业的运转或扩大经营规模，但却是以侵害股东价值为代价。

随着资本市场的规范和发展，上市企业公司治理结构的完善，以及职工持股、高科技企业的经理层期权等措施的实施，部分企业已经走出了筹资认识上的误区，开始理解和重视股权资本成本的概念。同时，由于企业的股东关注所持有股票的市场价值，也对企业的经理层提出价值增长的要求，公司经营行为逐步发生转变，从规模导向转为价值导向，以实现股东价值的增长和价值的最大化为企业的经营发展目标。

要体现股东价值最大化的原则，企业在设计发展规划和融资方案时，必须从以往单纯考虑股票融资额最大化及融资市场风险因素，转为对融资风险、融资成本及投资收益的多因素的综合分析。在这一原则之下，投资收益率的高低并非企业经营状况的好坏标准，要达到价值增长的要求，投资收益率必须超过资本的成本，而融资成本作为评价企业价值创造状况的关键指标变得日益重要。只有在测算和分析企业的资本成本的基础上，才能提供适应于股东价值增长的融资方案。

摘要：融资成本是影响社会资本投资回报率和融资落地的关键因素，十分有必要对其深入研究。本文在阐述了PPP项目公司融资相关内涵的基础上，基于全生命周期视角，按照项目决策阶段、融资阶段、建设阶段和运营阶段分析了PPP项目公司各阶段的融资成本影响因素，并提出了相应对策，可为项目公司控制融资成本提供参考。

关键词：PPP项目公司;融资成本;全生命周期

近年来，随着国家出台的一系列鼓励PPP项目发展的举措，PPP模式得到了广泛应用。但当前PPP项目融资难、融资成本较高的困境给社会资本带来了极大的困扰，特别是受经济去杠杆、金融监管加强等因素的影响使融资成本进一步呈上升趋势，更增加了社会资本的融资困难和压力，使得PPP项目融资成本成为了社会资本关心的一个重中之重。关于PPP项目融资成本的研究，国内学者多从融资主体、融资方式或融资风险角度展开。而PPP模式注重全流程运作，强调项目全生命周期的效益与成本的管理，因此，本文基于项目全生命周期视角，分析项目公司融资成本的主要影响因素并提出融资成本控制建议具有一定的实际意义，也可为后续PPP项目公司控制融资成本提供借鉴。

1PPP项目公司融资的几点说明

1.1PPP项目公司融资成本的内涵。PPP项目融资从融资性质上可分为股权融资和债权融资，其中股权融资主要是以基金、信托等方式引入第三方财务投资人作为项目股东；债权融资表现为项目公司负债，主要是指银行贷款等。从资金使用者的角度出发，融资成本的定义为“企业因筹集和使用资金而发生的代价”。融资成本又可划分为显性成本和隐性成本，显性成本是能够在企业账目中反映出来的直接财务成本，也称为直接成本；隐性成本是指无法从企业账目上体现的成本，包括财务危机成本、成本和税务成本三个部分。考虑时间价值的情况下，负债融资的直接成本计算见下列公式：式中P0为债务现值，f为债务资金筹资费用率，It为约定的第t期末支付的债务利息，Pt为约定的第t期末偿还的债务本金，Kd为所得税后债务资金成本，n为债务期限，T为公司所得税税率。等号左边是债务人的实际现金流入，等号右边为债务引起的未来现金流出的现值总额。1.2PPP项目全生命周期融资管理的内涵。PPP项目的全生命周期是指项目从发起到项目终止移交的完整周期，包括项目决策阶段、融资阶段、建设阶段、运营阶段。尽管PPP项目融资工作由社会资本或项目公司负责，但是政府方作为合作伙伴关系一方和未来项目公司股东，也需要考虑政府的投资金额、资金来源、资金投入时间等问题。PPP项目融资不仅涉及建设期资金来源、利率、结构、到位和使用的时间、规范性，运营期也需考虑运营期流动资金安排、建设资金还本付息计划、社会资本方股权回报确定和资金安排等融资问题，在项目进入运营期后，还会面临社会资本的项目再融资需求，如项目资产证券化、经营性现金流证券化和项目公司股权转让等。此外，PPP项目融资管理涉及的投资决策、融资决策、融资结构设计、融资谈判和融资执行相关环节，也需要根据项目总投资、建设进度、运营期流动资金需要和还本付息计划等综合加以管理和控制。

2PPP项目全生命周期对项目公司融资成本影响分析

关键字：中小企业；银行融资；融资成本

融资成本是公司融资时，向资金融出方支付资金使用费，向中介机构支付中介费，以及产生的其他相关代价。一般情况下，按照融资来源划分的各种主要融资方式融资成本的排列顺序依次为：财政融资、商业融资、内部融资、银行融资、债券融资、股票融资。银行融资是企业最常见的融资形式，信誉高的企业可以直接向商业银行进行各种融资，一般企业需要担保、财产抵押、票据质押进行融资，这些都是企业容易做到的，是企业大众化的融资形式。但由于市场运行规律、中小企业的先天弱质及金融业的经营特点，导致中小企业融资困难。

一、我国中小企业融资存在的问题

一般来讲，企业的资金来源于两方面：一是内源融资；二是外源融资。内源融资指企业不依赖于外部资金，而主要通过以前的利润留存进行资本纵向积累的一种融资方式。外源融资主要指经济主体直接进入证券市场，通过发行债券和股票等方式筹集资金，它包括直接融资和间接融资两种。而我国绝大多数的中小企业从一开始就选择劳动密集型的投入结构，这种投入结构所需要的配置资本相对低下，一般可以通过自筹得到解决，或者说，内源融资正好与这种投入结构的低成本相适应，因此，我国中小企业的发展主要依赖于内源融资，但这种金融安排只适用于处在初创时期的企业，当企业发展进入追求技术进步与资本密集的阶段，则需要外部资金的支持。

目前，我国资本市场面临的一个现实问题是，仅包容上海和深圳两个证券交易所的“正规”资本市场规模过小，不能满足大量企业证券发行与转让的需要；并且，由于受到技术能力和管理能力的限制，交易所的容量不可能无限扩张。世界最大的纽约证券交易所的上市公司数量不过2600多家，东京证券交易所的上市公司则不足2000家。如果将资本市场缩小化为股票交易所，则大量企业特别是中小企业必将被排斥于资本市场之外，而多层次资本市场的形成则需要一个相对较长的发展时期。同时，民间金融活动由于缺乏法律保障，利率不规范，容易引发纠纷，而且为大量非法资金提供了活动空间等原因而大都属于政府限制的范畴。因此，在我国，不论是现在还是可以预见的将来，以商业银行为主，其它金融机构为辅的中小企业信贷资金供给格局不会有太大的改变，银行融资将依然是中小企业融资的主要途径。

然而，我国中小企业与银行的融资交易进行的并不顺利，一方面，大量的资金“躺”在银行里，另一方面，企业发展又缺乏资金，大量中小企业“贷款难”。尽管如此，对中小企业来说，银行信贷融资方式相对于股票、债券等直接融资方式而言仍是有效率的。中小企业与银行之间资金交易的不顺畅导致了中小企业融资难问题，这已是不争的事实。

一、建筑企业融资方式中存在的问题

(一)融资渠道缺乏创新意识

大量调查资料显示，当建筑企业需要资金时，首先考虑的融资方式是银行贷款。出于融资风险的考虑，很少有企业尝试其他的几种融资渠道，比如出口信贷、租赁融资等，加上银行融资利息高，手续繁杂，大大制约了建筑企业的进一步发展。

(二)融资风险考虑不够

建筑企业在进行融资时都伴随着一定的风险，即使是最普遍的银行贷款，也会因为借款金额过大而造成企业资金比率不平衡，增加企业的管理风险。如果企业事先没有做好适当的应对措施，一旦遇到原材料价格上浮、工程款项不能及时到位等突发状况，可能会造成企业资金链条断裂，还款风险加大，甚至会使整个企业陷入濒临倒闭的困境。

(三)融资市场体制有待完善

摘要：会计信息涉及多项内容，评估和预测未来市场风险、企业现金流动、项目投资等都需要准确的会计信息。高质量的会计信息可以更加有效的助力公司融资项目的进行。公司项目决策，应当遵循会计准则与以前所用相当。前后阶段采取统一的会计准则更加有利于进行比对，在进行融资项目时，可以更好比对。股权融资成本与会计信息可比性关联较大，信息对称性的提升，可以助理决策的精准度和融资成功。

关键词：会计信息可比性；股权融资成本；上市公司

会计信息涉及公司业务往来等各个方面，会计信息的真实性、可比性非常重要。可比性要使得投资者可以更好地将信息一目了然。企业不同阶段的会计信息，营收比都要满足横纵比可比，不同企业相同的会计期间可比。同时，股权融资作为融资方式的一种，具有长期性、不可逆转性、无负担性，其成本的高低与会计信息的及时性、准确性有很大关系。上市公司股权融资是在股票的公开发行以及基础上运作的，任何会计信报表的外露都会影响股票，信息质量影响决策。

一、相关概念解析

（一）会计信息可比性

根据我国相关法律条文规定，企业提供的会计信息应当具备可比性。国家会计准则，经专业人士研究编纂法律，有标准的会计准则，发生在企业内部的项目、交易事项都应当采取相似的会计准则，不可随意变更；如果必须要变动的，应该添加说明在附录表中。不同企业在同一个会计阶段发生的业务，也应当采取统一的会计准则，确保口径一致。只有使同一会计期间内的会计主体的前后会计信息相一致才能使得不同的会计主体之间的比较有用。横向、纵向比较都必须保证会计口径一致。会计信息根据参照物的不同具有可比性，全国各地范围内的企业，只要业务事项类似的都可以进行比较；同一个企业内，不同时期发生的案子，只要业务事项类似都可比较。

摘要：随着当今社会经济水平的不断提升，企业要想在激烈的市场环境中处于有利地位，实现企业的有序发展，就要不断提升企业的市场竞争力，通过采取企业融资的方式，为企业的生产经营带来更大的经济效益。与此同时，由于当前企业的融资方式具有一定的灵活性，要想保障企业能够顺利融资，就要充分考虑融资的成本以及面临的风险问题。本文阐述了企业在融资成本以及风险控制管理中实际遇到的问题，并进行了深入的研究与分析，提出了合理化的解决措施，以此为相关人员提供一些参考。

关键词：企业融资；成本；风险控制管理

企业要想提升自身的风险管理能力，必须要结合融资风险问题进行详细的探究，只有提升融资成本管理以及风险管理的效率，才能够有效的规避各类融资风险，确保企业能够实现更加科学合理的发展。从目前情况来看，由于企业在实际融资过程中，受到传统理念的制约，在企业的发展中，出现融资难、融资周期较长等一系列问题，基于此，只有使企业结合融资成本以及风险控制问题进行细致的思考，在降低当前的融资成本的基础上提升风险管控能力，才能够帮助企业获得更好的发展机会。

一、融资成本的概述

企业要想在市场环境中得以生存，会随着时间的推移经历不同的发展时期，在企业发展的初创期以及快速发展的时期，都会面临资金管理的问题，如果资金出现短缺的情况，就必须结合企业的发展情况进行企业融资，为了解决实际问题，在使用融资资金的过程中，就会产生相应的融资成本。融资成本实际上是资金使用者为资金所有者提供的相应报酬，属于资金所有权与使用权分离的产物，在企业的资金管理过程中，对于融资成本来讲，主要包括两方面的内容，第一是融资费，第二是资金使用费。融资费主要是指在企业筹集资金的实际过程中所产生的费用，资金使用费是指企业在使用资金的过程中，向资金所有者提供的相关报酬。值得注意的是，上述所说的融资成本主要是指企业融资过程中所产生的财务成本。除此之外，企业还存在着一定的隐性成本，隐性成本是指在资源的利用过程中，由于将资源用到某种特定的用途之上，在这一过程中放弃了其他的用途而产生的经济效益，在互斥项目的操作过程中，如果选择了一项方案，就意味着放弃另一项方案，所放弃的项目的预期收益就是被选择方案的隐性成本。

二、融资成本对于企业发展的实际影响

摘要:本文以我国上市公司为研究对象，研究审计质量对上市公司融资成本的影响，研究样本为2014年～2018年沪深两市A股上市公司。研究结果表明：审计质量与融资成本之间存在负相关关系，即审计质量越高，公司面临的权益资本成本和债务资本成本越低，表明高质量的审计能够降低融资成本。进一步研究发现，审计质量对融资成本的降低作用在非国有企业中更为显著。

关键词:审计质量；权益资本成本；债务资本成本

一、引言

投资者与企业之间由于存在着信息不对称等问题，为保证自身权益，投资者通常会通过提高上市公司的融资成本的方式来获得信息不足带来的风险溢价，这样就会加重企业的融资成本，

使得公司筹集资金变得越来越困难，如何降低融资成本对于企业的发展有着重要意义。现阶段的研究主要是从企业自身出发，着重于从公司治理、产权性质、信息披露等角度分析影响融资成本的因素，然而有关外部治理对融资成本的作用机制的文献资料相对较少。独立外部审计在公司治理中起到监督作用，高质量的外部审计能够有效提升企业财务信息的质量，降低企业与投资者之间信息不对称现象的发生。因此本文着眼于外部审计质量对企业融资成本的影响，以国内A股上市公司为样本，对审计质量与企业融资成本的关系进行理论分析和实证研究，以期为企业降低融资成本、提升竞争力提供参考与借鉴。

二、理论分析与假设