企业负债范文10篇

我国目前阶段,企业普遍面临资金短缺问题,筹资就成为企业的一个非常重要的财务渠道。负债筹资是现代企业的主要筹资方式之一,也是企业普遍采用的筹资方式。有负债就会有筹资风险,因此,因负债而引起的风险也是每个企业都不能回避的现实问题。

一筹资风险的来源

筹资风险,是指与企业筹资相关的风险,一般是指由于资金供需情况、宏观经济环境等因素的变化,企业筹集借入资金给财务成果带来的不确定性。它有两层含义,一是指负债筹资导致企业所有者收益下降的风险;二是指负债筹资可能导致企业财务困难甚至破产的风险。

企业的筹资风险主要来源于以下几个方面:

1.企业投资利润率和借入资金利息率的不确性。当企业投资利润率高于借入资金利息率时,企业使用一部分借入资金,可以因财务杠杆的作用提高自有资金利润率;当企业投资利润率低于借入资金利息率时,企业使用借入资金将使自有资金利润率降低,甚至发生亏损,严重的则因资产负债率过高或不良资产的大量存在,导致资不抵债而破产。

2.企业经营活动的成败。负债经营的企业,其还本付息的资金最终来源于企业的收益。如果企业经营管理不善,长期亏损,那么企业就不能按期支付债务本息,这样就给企业带来偿还债务的压力,也可能使企业信誉受损,不能有效地再去筹集资金,导致企业陷入财务风险。

提要：负债融资作为公司的主要融资方式之一，它在为企业提供资金来源的同时，一方面负债融资产生了成本问题；另一方面负债融资也具有公司治理效应。对这一领域的研究对我们理解和认识上市公司在不同资本结构下的投资行为，完善公司治理和加强公司监管，具有重要的理论与现实意义。本文主要回顾了国内外学者对负债融资对企业投资行为影响研究的发展、成果及未来趋势。

关键词：负债融资、投资行为、模型

众所周知，凯恩斯主义与新古典理论的投资理论是西方投资理论发展走向成熟的重要奠定时期，但是对于哪一种因素最能影响企业的投资行为却存在着实质性的争论。问题的焦点在于投资与金融因素的联系问题上。新古典主义认为投资是一个纯粹的“实际问题”，从长期看只与技术偏好、产出有关。尤其是1958年Modigliani和Miller以完善的资本市场假设为前提，提出了企业投资与资本结构严格无关的命题，而且认为企业的最佳投资是由经济中的偏好和技术决定的。后来新古典理论者对此作了大量的实证分析，他们以J•乔根森新古典投资模型为基础，加入了一些新的变量进行修正，多种模型估计结果显示：在资本市场的信息不对称情况下，在新古典模型中加入金融变量（如现金流量、利息费用等）可以有力地增强对投资模型的解释能力。而凯恩斯主义则抛开以资本生产率的技术条件为微观基础的分析框架，强调不确定性、资本结构等金融因素是影响投资的关键因素。他们认为投资波动是由金融因素造成的，而且金融和货币条件影响企业的实际资本支出。从宏观上看，西方投资理论，无论是凯恩斯主义还是新古典主义都是赞同或逐步认识到了金融因素在投资决策中的重要作用。投资与融资已成为现代企业资金运作中不可分割的两个方面,经济学家、金融学家和财务学家一直对企业投资与融资的关系非常感兴趣。而负债融资无疑是企业极其重要的一种融资方式，它对企业投资行为的影响更是许多学者研究的热点。

根据目前国内外学者的研究，关于负债融资对企业投资行为的影响研究总体上可以归纳为理论分析与实证检验两个方面。理论分析又可以分为以下两方面：其一是负债融资引起股东—债权人利益冲突对企业投资行为的影响；其二是负债融资对股东—经理人利益冲突的相机治理作用对企业投资行为的影响。而实证分析主要集中在研究负债融资与企业投资规模之间的关系上。

负债融资引起股东—债权人利益冲突对企业投资行为的影响

1972年，Fama和Miller最早把股东与债权人之间的冲突引入到了公司资本结构的研究中，他们指出，当公司存在风险负债的时候，能够使公司价值最大化的经营决策并不一定能够同时使股东和债权人的利益达到最大。在成本理论中，明确提出了股东与债权人利益的冲突对投资行为存在两大影响：过度投资(over-investment)和投资不足(under-investment)。Myers(1977)分析了负债对成长型企业的影响，提出了负债“悬挂”(debtoverhang)作用假说。就像二人拥有企业的特性资本一样，股东控制下的管理人员拥有企业未来的投资机会，这好比是买方期权。这些投资机会通常在决定企业市场价值方面是重要的。如果企业未来的投资收益大部分流向己有的债权人手里，以至于股东不能获得足够的利益，股东可能不会投资。企业拥有的投资机会越大，股东和债权人冲突的可能性越大，结果是造成“投资不足”。Myers指出，企业可以通过以下几个办法减少股东和债权人的这个冲突问题:企业可以拥有较少的负债；或者在债务契约里加进限制性条款；或者拥有更多的短期负债。

摘要：现代企业的经营者已把负债经营当作重要的理财策略,这种策略给企业带来了巨大的经济效益,但同时也产生了一些不可忽视的负作用。怎样运用好这把双刃剑,扬长避短,为企业更好的服务,就需要对此进行一定的分析。

关键词：企业负债经营

如今社会中,企业以负债经营的方式越来越常见。通俗地说就是企业利用所有权属于他人的资金,来从事自己的生产经营,其方式是通过银行贷款、发行债券、租赁、商业信用形式筹措资金,从事生产经营,以提高资金的使用效益,获得最大利润。长期以来,由于受到小农经济思想的束缚,人们片面地认为企业“无债一身轻”,单纯地依靠自有资金办事,有多少钱办多少事。然而,在社会化大生产和经济高度发展的历史阶段,集中表现一个国家的实力是国民生产总值的多少,而不在于债券的有无和多少,世界上许多经济实力雄厚的国家和企业,都难免举债累累,债台高筑,但丝毫不影响其经济繁荣和形象。

一、负债经营优势分析

1.负债经营具有融资速度快,借款弹性大的特点,可以解决企业一产经营和长期发展资金的不足,使企业迅速地适应市场变化,从而满足企业正常经营和持续发展的需要。负债经营可以使企业运用更大的资金力量,扩大规模和增加经济实力,从而提高企业的运行效率和竞争力。

2.负债经营可以在一定程度上降低企业资本成本。因为对于投资者来讲,债权性投资收益率相对固定,一般都能够按期收回本息,投资风险较小。因此,投资者要求的报酬率一般较低,企业的资金成本相应也较低。同时,企业可以从负债经营的“减税效应”中获利,因为根据税法规定,企业贷款利息可以计入企业经营成本,在企业所得税税前扣除,从而减少所得税支出,降低资金成本。

1负债与会计报表

1．1负债与资产负债表

从会计核算角度看，负债与资产负债表和现金流量表有着密切的关系，负债对两者核算的结果也是有重要的影响的。资产负债表所反映的是企业资产和负债的构成状况，以此来计算所有者权益的大小。若负债数目过大，会直接减少所有者权益；若负债相对于资产来说比例过大，对企业是一个巨大的负担，会产生不利的影响。

1．2负债与现金流量表

现金流量表是反映企业经营资金流动性的会计报表，对企业的经营管理有重要的意义。正如流动性之于银行的作用，保持一定的流动资产可以防止挤兑风险的发生，但同时流动性资产预留过多，不利于资金利用率的提高。企业的负债要支付一定的利息，这些利息通常是要定期清偿的，如果企业未事先准备保持一定的流动资金，到期未能偿还债务，轻则导致信用缺失，重则直接导致资金链断裂，企业面临经营困境和破产的局面。

会计报表是综合反映企业财务状况的报表资料，从中可以判断出企业经营中的问题以及经营状况的好坏。而负债，在资产负债表和现金流量表中都十分重要，如果在日常经营中忽视了对负债指标的监控，企业可能就会陷入财务困境。

从企业筹资的实务来看，需要研究的内容很多，如选定筹资方式、计算资金成本、安排筹资程序、确定资金结构等。但从理论研究来看，企业筹资理论主要是围绕资金结构展开的，中外财务管理理论研究莫不如此。因此可以说，企业筹资理论的核心是资金结构理论问题。但关于资金结构的概念，在理论界尚有不同的看法。在西方财务管理中，资金结构一般是指长期资金中权益资金与负债资金的比例关系。长期资金通常称为资本，资金结构通常叫资本结构。在我国，资金结构主要是指在企业全部资金来源中权益资金与负债资金的比例关系。总的来说，目前中外资金结构研究的重点是权益资金和负债资金的比例关系，很少涉及权益资金内部的比例关系和负债资金内部的比例关系问题。笔者认为，权益资金和负债资金的比例关系固然重要，但仅仅研究到此是不够的。因为即使权益资金和负债资金的结构合理了，但权益资金内部结构或负债资金内部结构不合理，同样也会引发财务上的一系列问题。为此，笔者认为，研究企业的资金结构，不可忽视权益资金内部的结构和负债资金内部的结构，笔者把这种放大了的资金结构称为广义的资金结构。本文试对负债资金结构问题加以研究。

一、为什么要研究负债资金的结构

负债结构是指企业负债中各种负债数量比例关系，其中最主要的是短期负债与长期负债的比例关系。因此，负债结构问题，实际上是短期负债在全部负债中所占的比例关系问题。笔者认为，在研究企业资金结构时，不能忽略短期负债资金问题，这是因为：

1.短期负债影响企业价值。短期负债属于企业风险最大的融资方式，但也是资金成本最低的筹资方式，因此，短期负债比例的高低，必然会影响企业价值。研究资金结构就是要通过分析各种资金之间的比率关系，揭示财务风险与资金成本是否达到均衡。在现代市场经济中，随着资金市场和各种融资工具的发展，短期债务资金由于其可转换性、灵活性和多样性，更便于企业资金结构的调整。因此，判断企业是否拥有最佳资金结构，已不能完全依靠长期负债资金和权益资金的比例关系，必须考虑短期负债的影响。

2.短期负债中的大部分具有相对稳定性。反对将短期负债纳入资金结构研究范畴的人通常认为，短期负债完全是波动的，没有任何规律可循。我们认为，在一个正常生产经营的企业，短期负债中的大部分具有经常占用性和一定的稳定性。例如，工业企业最低的原材料储备、在产品储备和商业企业中存货最低储备等占用的资金，虽然采用短期负债方式筹集资金，但一般都是短期资金长期占用。一笔短期资金不断循环使用，也有一定的规律性，需要纳入资金结构进行研究。

3.短期负债的偿还问题。从短期负债的偿还顺序可以看出，企业首先要偿还短期负债，其次才是长期负债，而长期负债在其到期之前要转化为短期负债，与已有的短期负债一起构成企业在短期内需要偿还的负债总额，形成企业的偿债压力。所以，企业在分析财务风险时，要充分考虑短期负债给企业带来的风险。从实践上来看，企业所偿还的均是短期债务，因为长期债务在转化为短期债务后才面临偿还问题。我国目前企业偿债能力较弱，主要是短期负债过度所致。这与理论上不注意研究负债结构有直接关系。

摘要：现代企业的经营者已把负债经营当作重要的理财策略,这种策略给企业带来了巨大的经济效益,但同时也产生了一些不可忽视的负作用。怎样运用好这把双刃剑,扬长避短,为企业更好的服务,就需要对此进行一定的分析。

关键词：企业负债经营

如今社会中,企业以负债经营的方式越来越常见。通俗地说就是企业利用所有权属于他人的资金,来从事自己的生产经营,其方式是通过银行贷款、发行债券、租赁、商业信用形式筹措资金,从事生产经营,以提高资金的使用效益,获得最大利润。长期以来,由于受到小农经济思想的束缚,人们片面地认为企业“无债一身轻”,单纯地依靠自有资金办事,有多少钱办多少事。然而,在社会化大生产和经济高度发展的历史阶段,集中表现一个国家的实力是国民生产总值的多少,而不在于债券的有无和多少,世界上许多经济实力雄厚的国家和企业,都难免举债累累,债台高筑,但丝毫不影响其经济繁荣和形象。

一、负债经营优势分析

1.负债经营具有融资速度快,借款弹性大的特点,可以解决企业一产经营和长期发展资金的不足,使企业迅速地适应市场变化,从而满足企业正常经营和持续发展的需要。负债经营可以使企业运用更大的资金力量,扩大规模和增加经济实力,从而提高企业的运行效率和竞争力。

2.负债经营可以在一定程度上降低企业资本成本。因为对于投资者来讲,债权性投资收益率相对固定,一般都能够按期收回本息,投资风险较小。因此,投资者要求的报酬率一般较低,企业的资金成本相应也较低。同时,企业可以从负债经营的“减税效应”中获利,因为根据税法规定,企业贷款利息可以计入企业经营成本,在企业所得税税前扣除,从而减少所得税支出,降低资金成本。

摘要:负债经营可以提高企业的市场竞争能力,扩大生产规模,使企业得到财务杠杆效益,获得节税效益,减少货币贬值的损失,降低综合资金成本;同时,负债经营也增加了企业的财务风险。企业要树立风险意识,建立有效的风险防范机制,保持合理的资产负债率,制定出合理的负债财务计划;对于筹集外资带来的风险,应从预测汇率变动的趋势入手,制定外汇风险管理战略。

我国目前阶段,企业普遍面临资金短缺问题,筹资就成为企业的一个非常重要的财务渠道。负债筹资是现代企业的主要筹资方式之一,也是企业普遍采用的筹资方式。有负债就会有筹资风险,因此,因负债而引起的风险也是每个企业都不能回避的现实问题。

一筹资风险的来源

筹资风险,是指与企业筹资相关的风险,一般是指由于资金供需情况、宏观经济环境等因素的变化,企业筹集借入资金给财务成果带来的不确定性。它有两层含义,一是指负债筹资导致企业所有者收益下降的风险;二是指负债筹资可能导致企业财务困难甚至破产的风险。

企业的筹资风险主要来源于以下几个方面:

1.企业投资利润率和借入资金利息率的不确性。当企业投资利润率高于借入资金利息率时,企业使用一部分借入资金,可以因财务杠杆的作用提高自有资金利润率;当企业投资利润率低于借入资金利息率时,企业使用借入资金将使自有资金利润率降低,甚至发生亏损,严重的则因资产负债率过高或不良资产的大量存在,导致资不抵债而破产。

改革开放以来，我国地区间经济差距的不断扩大是一个不争的事实。我国实行全国统一的货币政策操作框架。地区间经济差距扩大的客观事实，说明我国统一货币政策操作可能具有不同的区域实施效果。在同一货币信贷政策背景下，就信贷投入这一推动经济发展的重要因素而言，我国各地区的信贷增长率差距非常明显。以阶段性的信贷投放高峰年——2003年为例，全国金融机构贷款余额比上年增长2020％，其中，有13个省区为了行文方便，本文将省、直辖市、自治区统称省。的增速高于全国总体水平，另外18个则低于全国增长速度。若选取全国信贷总体增长率±25％的波动区间，有11个省的增长速度落在其中，其余省区增长率的高低差异则非常明显，如最高的江苏省，当年的金融机构贷款率增长为4624％，而最低的吉林只有669％根据中国人民银行《金融统计与分析》(2003-1、2004-1)整理。。由于金融市场不发达等方面的原因，在我国货币政策传导机制中发挥主要作用的恰巧是信贷渠道(如郭菊娥，2001；蒋振声、周英章，2002）。因此，我国区域间存在的贷款增长差异，应该能够较好地解释区域间经济非均衡增长的现实。但是，我国各地区的贷款增长并不是一个外生现象，相反，它却深深地根植于区域经济的运行之中，是由当地经济中诸多的区域性结构特征所决定的。其中，作者注意到，我国企业的财务结构存在明显的地区差异，各省区企业的负债率水平高低不一。本文拟在我国地区层面上，对企业负债率与信贷增长速度之间的关系进行实证研究，试图说明企业负债率因素在统一货币政策实施的不同区域效果中所起的作用。

一、企业负债率水平对贷款投放的制约：一般理论与实证

1企业负债水平影响信贷投放的一般理论。

在信息不对称条件下的信贷交易中，处于信息弱势一方的银行，必然面临着逆向选择和道德风险问题。由于信息方面的原因，银行事先无法对借款申请人和项目是否真正优良进行有效甄别，逆向选择问题因此而生；银行事后也无法对借款人及其项目实施有效地跟踪监督，因此，借款人随意改变资金用途等机会主义行为不可能完全避免，这是银行信贷业务中的道德风险问题。

为了克服信息不对称条件下的逆向选择和道德风险，提高贷款的安全性，银行必然要对借款企业提出资本亦即净值要求。因此，借款申请人负债水平的高低，亦即净值的多少就成为能否获得贷款的一个重要条件。米什金(Mishkin，1998)认为，借款人较大的净值，对银行贷款的安全性具有二个保护作用：第一、即使借款人从事了导致亏损的投资，贷款的偿还仍然有净值作为保证；第二、使借款人与贷款银行出现了更多的利益一致性，从而避免净值很低时借款人倾向拿别人的钱进行冒险的激励。默顿(Merton，1973）分析说，在有限责任的公司制度条件下，债务合约本质上相当于一种期权合约。对于借款人来说，签订贷款合同就相当于购买了一份欧式看涨期权。该期权以贷入资金所形成的资产为标的，以贷款额为执行价格。当贷入资金所形成的资产市值大于贷款额时，借款人就选择履行债务合约，以相当于贷款额的执行价格“买入”贷款所形成的资产。否则，就选择违约不还款，放弃实施购买权。即使公司进入破产还债程序，其损失也仅限于净值——这时，借款企业的净值，实际上是这份看涨期权的买入价格。显然，如果银行放贷时提高净值要求，则有利于抑制借款人不执行期权的成本。换句话说，净值本质上相当于借款人针对信贷项目所下的“赌注”，若借款人自己下的赌注越大，就越容易说服贷款人相信借款人的判断力和责任心，也越容易抑制信贷过程中的逆向选择和道德风险现象发生。

伯南克和格特勒(BemankeandGertler,1995)，提出了货币政策传导中的一种重要信贷传导渠道，即资产负债表渠道(Balance-sheetchannel)。他们将借款人的资产负债状况用“净值”(netwealth)来表示，他们认为，中央银行特定取向的货币政策操作首先影响企业的“净值”，进而会影响到企业获得银行信贷资金的条件，并进一步影响银行的实际贷款数量，以至于产出、价格水平这些宏观经济指标。例如，中央银行实施紧缩政策时，随着货币供给减少、利率上扬，一方面，企业的净现金流入减少，另外一方面可用于抵押的资本品价值缩水，这会导致企业的“净值”减少，企业获得银行信贷的自身条件也随之恶化，其投资性支出于是出现下降。虽然，伯南克和格特勒所称的“净值”，并不是所有者权益的概念，而是指企业拥有的流动性资产和可用于抵押的资产加总。但无疑，企业所有者权益，即真正净值的多少，对可抵押资产的价值有着直接的影响。例如，一个净值低而负债高的企业，由于不能重复抵押的缘故，其用于抵押的资产，必然要少于净值高而负债低的企业。若逢央行紧缩性的货币政策取向时，前者的“净值”则更少了。

摘要：本文以2013—2017年沪深两市上市的科技型企业作为研究对象，通过构建多元回归模型，探讨了负债融资对可持续发展的影响以及创新投资的中介效应。研究发现：负债融资在一定程度上可以抑制企业的可持续发展；创新投资在负债融资对可持续发展的影响关系中具有显著的部分中介效应，即负债融资既可以直接影响可持续发展，也可以通过对创新投资的选择来间接影响可持续发展。

关键词：负债融资;可持续发展;创新投资;中介效应

一、引言

科技型企业作为国家创新驱动战略的主体，极富活力，在促进经济发展、推动产业升级、扩大社会就业方面，日益发挥着重要的作用。然而近年来这些企业的管理层为了提升股价、刻意追求短期的高速增长，往往忽略了潜在的危机，致使它们的淘汰率、死亡率逐年攀升，可持续发展已成为影响科技型企业生存、发展的一项重要战略指标。Myers&Majluf[1]在其创立的啄序融资理论中指出，企业的融资渠道包括内外两种，负债融资便是外源融资渠道中较为常见的一种方式。负债融资对于企业而言就是一把双刃剑。只要企业采用这种筹资方式，就会加大其财务风险，当财务风险增加到超过其承受能力时，便会使企业陷入破产清算的困境；同时，由于负债又具有杠杆、税盾效应，采用负债融资产生的资本成本，只要不超过企业的资产报酬率，负债融资就能提高企业的盈利能力。由此可见，负债经营可能会影响企业的可持续发展。因此本文在借鉴前人研究成果的基础上，以科技型企业为样本，对负债融资与可持续发展的关系，进行理论分析和实证检验。从创新驱动发展的视角来看，创新投资是一项资金需求量较大的行为，负债融资势必会对其产生影响，进而影响到企业转型升级、甚至可持续发展。所以创新投资在负债融资与可持续发展的关系中，可能产生一定的中介效应。鉴于此，本文进一步将创新投资作为中介变量，探讨三者之间的关系，全面梳理负债融资对可持续发展的影响，从而丰富企业可持续发展的相关理论研究，为国家制定宏观政策、科技型企业探寻可持续发展路径提供帮助。

二、文献综述与研究假设

（一）负债融资与可持续发展。目前关于负债融资与可持续发展的研究较少，大多集中在负债融资对企业成长性的影响上，结论也不一致。以Jensen[2]为代表的学者认为，负债融资能够促进企业成长，主要是基于负债融资能够降低企业的自由现金流，从而减少由此带来的成本。另一部分学者的观点则恰恰相反。Smith&Watts[3]的研究发现，负债融资与企业的成长性呈显著负相关关系。随后，国内学者也都纷纷证实了这一结论[4-5]。单丹丹和余国新[6]采用托宾Q值衡量企业成长性，同样发现，负债融资对企业成长性具有负向影响，而且这种负向影响在经济政策不确定时更为强烈。根据Jensen&Mecking[7]提出的成本理论，为了减少两权分离带来的成本增加问题，引入适度负债是十分必要的。所有者为了降低成本，便从管理层手中收回自由现金流，此时管理层就会陷入两难境地。一方面手中缺乏资金，另一方面又要推动企业发展，因此只好向债权人求助。然而债权人提供的资金是附还款期限及资本成本限制的，这就给管理层无形之中造成巨大压力，迫使其努力提高经营效率，从而更好地履行偿债义务，这便是负债的治理效应。与此同时，负债的引入也会随之带来负债成本的增加，降低企业的资源配置效率。大企业往往凭借其雄厚的实力、广泛的人脉，很容易筹措到各种资金，实现可持续发展。而科技型企业则多属于中小企业，负债融资的约束会在一定程度上影响其发展。一方面由于科技型企业成立时间较短、规模较小、抵御风险的能力较弱，一旦外界环境稍有变化，就会使其很难偿付本息，甚至面临破产的风险；另一方面我国的债权人市场大多是以银行为主导，对风险持有厌恶态度，不太愿意将资金贷给风险较高的科技型企业。即便有些企业融资成功，那也是债权人附加很多限制性条款的结果，比如减少贷款本金、提高贷款利率、严格限定资金用途等。在我国现有的金融市场体系下，负债融资的负面影响远远超过了其治理效应，从而使得本应是弥补科技型企业资金缺口的主要渠道，却变成了束缚企业发展的枷锁。基于以上分析，本文提出假设：假设1：负债融资可以抑制企业的可持续发展（二）负债融资与创新投资。国内外关于负债融资对创新投资的影响效应研究，大多持否定态度；但也存在另外一些声音，如温军等[8]将负债分为关系型和交易型，研究发现关系性负债融资对创新投资的正向影响更为强烈。张杰等[9]以规模以上工业企业为研究样本，采用2001—2007年的数据，实证分析了银行贷款对创新投资的影响，结果发现在国有企业中这种影响是正向的，而在非国有企业中则恰恰相反。总体来看，负债融资对创新投资的影响效应主要取决于债权人和负债企业两方。对于债权人而言，与其他投资方式相比，创新投资具有严重的信息不对称特性。债权人无法对创新投资项目实施有效的监控，再加上创新投资项目也无法提供有价值的抵押品作抵押[10]，致使债权人承担了巨大风险，却只能获得固定收益，所以出于自身利益考虑，债权人一般不会选择投资此类项目。从负债企业来看，负债会使企业承担还本付息的义务，如若不能按期偿付，则会陷入财务危机，甚至面临破产清算；此外，创新投资又具有高风险性，这无疑会加大负债企业的破产风险。出于安全性考虑，企业往往也不愿为创新投资项目实施负债融资。据此，本文提出假设：假设2：企业创新投资受负债融资的显著影响（三）负债融资、创新投资与可持续发展。可持续发展的实现，需要企业在市场上拥有独特的竞争力；而独特竞争力的获取往往与创新投资密不可分。根据内生增长理论，企业的创新活动是可以形成新知识的。新知识一方面通过不断地产生新技术、新产品，改善原有产品的质量、功能，从而提升企业的竞争力；另一方面又通过知识存量的不断积累，增强企业吸收新知识的能力，加快创新成果的转化，推动企业实现可持续发展。从上述的文献梳理及理论分析不难发现，负债融资能够抑制企业的创新投资，而企业的创新投资又能促进可持续发展。因此负债融资可通过企业创新投资，间接影响可持续发展的实现，据此本文提出假设：假设3：企业创新投资在负债融资与可持续发展之间具有明显的中介效应

摘要：负债经营是一种有效的经营方式，在激烈的市场竞争中，广为中外企业普遍采用，负债经营在一定条件下能为企业带来生机和巨大效益，但同时也具有不利的风险一面，因此，正确认识负债经营及带来的风险，充分发挥它的正面效应，尽可能避免或控制其不利因素，有利于企业在竞争中立于不败之地。

关键词：负债经营；财务风险；控制；筹资

负债经营是指企业通过银行贷款，发行债券、股票、商业信用等方式来筹集资金的经营方式。随着我国市场经济的发展，竞争越来越激烈，作为竞争主体的企业，普遍采用负债经营方式参与市场竞争。负债经营在一定条件下可能为企业带来额外的利益，但它同时又具有不利的风险一面，有负债就有风险，这种靠负债所筹集的资金来支撑企业发展而陷入困境的风险，我们通常称之为财务风险，它是通过债务成本与全部资本的比率变化来体现的。并随着企业负债负担的加重而增加，负债负担越重，企业生存所受到的威胁就越大，过度而不合理的负债将危及企业的生存，因此，对企业负债经营及财务风险进行探讨具有十分重要的意义。

一、负债经营的作用

负债经营作为一种经营策略，它不仅是为了弥补企业的资金不足，满足企业生产经营对资金的需求，而且更重要的是它可以为企业带来许多其他的好处，主要表现在以下几个方面：

1.负债具有财务杠杆作用。不论企业经营成果大小，利润多少，债务利息额是固定的，因而当利润增大时，每一元利润所负担的利息就会相应减少，从而使自有资本所有者的收益大幅度提高，这种债务对所有者收益的影响称作财务杠杆。