美元汇率范文10篇

首先，美元自身有明显的周期性变动规律。自从布雷顿森林体系解体，美元实行浮动汇率以来经历了五个波动期：1971年至1979年的8年贬值期、1980年至1985年的5年升值期、1986年至1995年的10年贬值期、1996年至2001年的6年升值期和2002年至今的贬值期。由此可见，近四十年间美元贬值的年份多于升值的年份，贬值周期的跨度长于升值周期的跨度。

其次，打压美元走弱的变量主要有三：

1.美国长期以来经常账户和财政双赤字的积累与恶化，是导致美元贬值的根本原因。克林顿执政时期扭转了前几任政府财政赤字不断增加的局面，2000年还创造了2369亿美元的财政盈余。但是布什上台后对克林顿政府的经济政策进行了大幅调整，采取了以减税为核心的扩张性财政政策，财政赤字不断扩大。美国政府在过去5年一直都面临着巨额赤字，其中2004年财政赤字更是创下4130亿美元的历史最高纪录。2007年有所扭转，美国政府的财政赤字为1628亿美元，比2006财年下降了34.4%，降至过去5年来的最低水平。然而，受战争开支继续扩大、经济下滑、救市开支猛增等因素影响，2008年美国政府财政赤字又破创纪录的达到4550亿美元，接近于上一年的三倍。从2003年伊拉克战争打响到现在，美国政府已经花费了6480亿美元；2001年“9.11”事件后，美国在全球范围内打击恐怖主义，在伊拉克、阿富汗和世界其他地区采取的反恐军事行动使美国花费了8600亿美元。再加上为避免次贷危机再次升级，美国国会批准一项高达7000亿美元的全面救市方案。目前，该数字已上升至8500亿美元，并可能再度增加。与此同时，美国的经常账户赤字也在持续膨胀，储蓄率极低。1991年美国出现最后一次贸易盈余(当时经常账户盈余占GDP的0.7%)，美国的经常账户即处于逐年增加的赤字水平，并延续至今。2005年全年经常账户赤字为8050亿美元，占GDP的6.4%，已经超过了国际警戒线6%。2008年伴随着美元的贬值，其经常账户和财政双赤字可能会有所改善。

2.美国实体经济面受次贷危机的影响出现了明显的衰退。2008年12月份美国消费者信心指数从11月的44.7降至38，为1967年开始此项统计以来的最低值。2009年1月份美国非农业部门就业岗位减少59.8万个，失业率上升至7.6%，为过去16年来的最高点。这是美国非农业部门就业岗位连续第13个月减少。不少人加入了领取救助金的行列，美国申请失业救济人数创二十六年新高。经济恶化的风险仍在加剧。

3.美元资产回报的不确定性、市场不良的心理预期和全球央行外汇储备多元化、国际贸易结算货币多样化等因素削弱了强势美元政策，布什政府也放任美元贬值以达到政治目的，同时也间接打击欧元区的经济。

不可否认，仍有很多支持美元走强的变量存在。一是美元历史持续的地位和作用依然很强，美国金融的市场规模大于其经济规模，金融影响力在世界上仍是第一，市场份额的基础作用还在，其地位并非任何一国在短期内可以替代。二是美元作为国际货币的独特属性还在，依然是国际金融市场的主导货币，并且在国际货币市场上具有控制权，在全球外汇储备、贸易结算、外汇交易中均占绝大部分，国际证券发行总额中也有1/2是用美元标价。在全球流通的美元中，有70%在美国以外的国家流通，数量高达4万亿美元，美国每年由此获得的铸币税收入亦相当可观。三是美元需要资本项下的顺差以弥补贸易项下的逆差，为了吸引资本的流入，常采用高利率的政策。若是降低了国内的利率，就必须提高国外的汇率，才能提高生产效率，提升投资者的信心，从而吸引大量的国际资本流入，给国内经济注入巨大的商业能量。

摘要：目前，越来越多的人选择投资美元，本文通过多个文献，总结了美元汇率变动对美国人消费行为的影响因素，并对这些影响因素作了具体的分析。

关键词：美元；汇率；消费行为

随着美国综合国力的增强，美元在世界上的地位变得越来越重要。越来越多的投资者为了将来能获得更高的利润而投资，许多国家都在以美元出售或进口商品。因此，有关美元的信息一直受到社会各界和国际社会的关注。例如，美元相对于其他货币的升值和贬值及其波动。然而，只有少数研究者考虑了美元汇率变动对当地居民的影响以及人们对此的反应。了解此因素意义重大，因为随着汇率的不断变化，消费者的不同消费行为可以被观测，政府可以控制汇率的变化，以产生良好的效果和最大化利益。它还可以向生产者表明，在汇率变动后，消费者希望购买更多的商品，从而更多地生产出消费者最希望获得的商品来获得更大的利润。本文将通过两个方面来研究美元汇率变动对美国人消费行为的影响：一是消费行为的影响因素；二是逐点解释消费行为针对这些影响因素是怎样变化的。要了解美元汇率变动的影响以及美国人的消费行为将如何变化，我们需要知道汇率变动对他们的影响是什么。由德韦鲁和他的同事撰写的“专业预测中的消费和实际汇率”论文回顾了近年来美元汇率的变化，其中德弗雷克斯的观点最为重要。他指出，美元汇率变动主要影响当地居民的消费行为，并将通过五个渠道传导到居民的消费水平。首先，美元汇率的变化将影响美国的进出口，从而影响人们的消费行为。其次，它可以通过影响物价水平来影响居民的消费行为。第三，它可以通过影响居民收入及其差距间接影响消费行为，第四，它也影响了居民的财富差距，第五，它可以影响居民就业，第六，对经济增速的影响以及经济危机。我们搜索了更多的信息，在总结之后我们相信作者的观点是正确的。

一、美国的进出口

正如莫里斯和肯尼斯•罗格夫在“汇率动态分析”的论文中所描述的那样，他们认为在出口方面，只有当出口商品的需求弹性足够大时，汇率贬值才能增加对出口商品的外国需求。同时，只有对进口商品的需求足够灵活，汇率才能贬值，以减少国内对进口货物的需求。另一篇“进出口税的对称性”的论文，勒纳和阿巴也支持这一观点。此外，他们还认为，汇率变动最直接的表现是货币的升值或贬值。货币升值会导致进口商品价格下降，而出口商品价格上涨和货币贬值则会产生相反的效果。但在实际操作中，货币贬值对收入的影响主要有两个因素：一是贬值会导致进口商品价格上涨；二是出口商品价格下降，从而使贸易条件恶化。综上所述，当汇率下降时，消费者从国外购买的商品会减少，当汇率上升时，消费者会购买更多。大宗商品进口价格会因为美元贬值而价格提高。以原油为例：美国原油部分是依靠进口的，一旦美元汇率出现较大贬值，进口原油所需要付出的代价就会大大提升，继而加大原油的进口成本。反映到成品油价格上，就是涨。美国绝大部分家庭都有汽车，国家汽车保有量较高，汽油涨价了，对生活会有很大影响。如果天然气价格也因为美元汇率贬值而成本大幅上升，同样需要提高供应价格，同样会对居民生活带来影响。油价上涨，既是直接影响，也是间接影响。

二、价格

美元是这次金融危机的关键词，正是以美元为世界货币的国际货币体系日益积累的矛盾最终引爆了这场危机。近期美元跌跌不休的走势引起了广泛的关注，一方面是因为美元目前仍是世界货币，另一方面也是因为，我们往往更关注世界货币的贬值而非升值。

一、危机后美元汇率走势

(一)3月份成为美元由强转弱的分水岭

金融危机肆虐之时，美元受益于避险需求，持续上扬；当危机最坏的时期过去后，美元汇率转而掉头向下。今年3月份在时间上是一个十分明显的分水岭，自那时起，市场对于经济转好的信心开始增强，避险需求下降，风险偏好上升，美元汇率开启跌势，由强转弱，美元指数自年初至10月中旬下跌8.3％，较3月高点更是大幅回落15.6％。

(二)不同货币兑美元变动情况对比

对比不同货币今年1－10月兑美元的升幅，巴西雷亚尔涨幅居前，达到近37％，较2月末低点的涨幅更是达到44％；澳元也斩获良多，涨幅接近32％，较3月低点的涨幅甚至高于巴西雷亚尔，达到47％，显示出商品货币在风险偏好上升时的典型受益走势；欧元兑美元虽然有7％的升幅，但仍低于美元指数的整体跌幅，因此可以说，欧元的涨幅尚在情理之中；日元兑美元仅有2％的微小升幅，显示出美元、日元两种货币今年以来在风险倾向上的同质性；人民币兑美元今年以来整体看几无变动，主要是因为危机时期人民币不降反升，因此现在修正需求较低。

摘要：从2002年开始，美元出现了一轮较长时间的贬值趋势。决定汇率变动的因素多而复杂，本文通过对支持美元走强、打压美元走弱的各种影响因素进行综合分析，对2002年来的美元汇率走势变化进行阐述，并预期次贷危机后美元汇率的今后走势变化。

关键词：美元汇率影响因素走势次贷危机

2002年以来美元开始持续下跌。以一篮子货币加权计算，美元汇率从2001年以来贬值了大约36%。2007年9月之后，受到次贷危机的影响，美元更是出现急剧下跌的态势，对16种主要货币的汇率全线下滑。美元是世界经济中最重要的国际货币，美元汇率的波动对国际外汇市场及世界经济的发展产生了重大影响。

首先，美元自身有明显的周期性变动规律。自从布雷顿森林体系解体，美元实行浮动汇率以来经历了五个波动期：1971年至1979年的8年贬值期、1980年至1985年的5年升值期、1986年至1995年的10年贬值期、1996年至2001年的6年升值期和2002年至今的贬值期。由此可见，近四十年间美元贬值的年份多于升值的年份，贬值周期的跨度长于升值周期的跨度。

其次，打压美元走弱的变量主要有三：

1.美国长期以来经常账户和财政双赤字的积累与恶化，是导致美元贬值的根本原因。克林顿执政时期扭转了前几任政府财政赤字不断增加的局面，2000年还创造了2369亿美元的财政盈余。但是布什上台后对克林顿政府的经济政策进行了大幅调整，采取了以减税为核心的扩张性财政政策，财政赤字不断扩大。美国政府在过去5年一直都面临着巨额赤字，其中2004年财政赤字更是创下4130亿美元的历史最高纪录。2007年有所扭转，美国政府的财政赤字为1628亿美元，比2006财年下降了34.4%，降至过去5年来的最低水平。然而，受战争开支继续扩大、经济下滑、救市开支猛增等因素影响，2008年美国政府财政赤字又破创纪录的达到4550亿美元，接近于上一年的三倍。从2003年伊拉克战争打响到现在，美国政府已经花费了6480亿美元；2001年“9.11”事件后，美国在全球范围内打击恐怖主义，在伊拉克、阿富汗和世界其他地区采取的反恐军事行动使美国花费了8600亿美元。再加上为避免次贷危机再次升级，美国国会批准一项高达7000亿美元的全面救市方案。目前，该数字已上升至8500亿美元，并可能再度增加。与此同时，美国的经常账户赤字也在持续膨胀，储蓄率极低。1991年美国出现最后一次贸易盈余(当时经常账户盈余占GDP的0.7%)，美国的经常账户即处于逐年增加的赤字水平，并延续至今。2005年全年经常账户赤字为8050亿美元，占GDP的6.4%，已经超过了国际警戒线6%。2008年伴随着美元的贬值，其经常账户和财政双赤字可能会有所改善。

[摘要]应用混沌理论对人民币兑美元汇率系统进行建模及预测。建立了两个混沌动力学模型，即人民币兑美元汇率的日收益序列预测模型和人民币兑美元的日汇率序列预测模型。实证结果表明，两个模型的预测结果都好于均值模型的预测。其中，前者的预测均方根误差比较大，而后者的预测均方根误差非常小,表明两个模型中，后者更适合于人民币兑美元汇率的预测。

[关键词]汇率混沌预测

2005年7月21日,中国人民银行宣布了改变人民币汇率形成机制的公告，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。由于人民币汇率不再盯住单一美元，因此，人民币汇率的变动趋势更加复杂化，汇率的波动带来的风险也大大超过以往，而汇率的频繁波动及由此带来的外汇风险对于国际金融、贸易和投资都具有关键性的影响作用，因此，正确预测人民币汇率的变化也变得越来越重要。

虽然人民币汇率不再盯住单一美元，但美元仍在一篮子货币中占有最大的比重。因此正确预测人民币兑美元汇率走势将有助于我们有效的规避外汇风险。

人民币兑美元汇率系统是一个具有混沌特性的系统。而混沌理论认为，由于混沌系统对初值的敏感性使得对其进行长期预测是不可能的。但是，在短期内，系统运动轨迹发散应较小，从而利用观测资料进行短期预报是可行的。因此，本文应用混沌理论对人民币兑美元汇率系统进行短期建模及预测的尝试。

一、理论与方法

1.美国长期以来经常账户和财政双赤字的积累与恶化，是导致美元贬值的根本原因。克林顿执政时期扭转了前几任政府财政赤字不断增加的局面，2000年还创造了2369亿美元的财政盈余。但是布什上台后对克林顿政府的经济政策进行了大幅调整，采取了以减税为核心的扩张性财政政策，财政赤字不断扩大。美国政府在过去5年一直都面临着巨额赤字，其中2004年财政赤字更是创下4130亿美元的历史最高纪录。2007年有所扭转，美国政府的财政赤字为1628亿美元，比2006财年下降了34.4%，降至过去5年来的最低水平。然而，受战争开支继续扩大、经济下滑、救市开支猛增等因素影响，2008年美国政府财政赤字又破创纪录的达到4550亿美元，接近于上一年的三倍。从2003年伊拉克战争打响到现在，美国政府已经花费了6480亿美元；2001年“9.11”事件后，美国在全球范围内打击恐怖主义，在伊拉克、阿富汗和世界其他地区采取的反恐军事行动使美国花费了8600亿美元。再加上为避免次贷危机再次升级，美国国会批准一项高达7000亿美元的全面救市方案。目前，该数字已上升至8500亿美元，并可能再度增加。与此同时，美国的经常账户赤字也在持续膨胀，储蓄率极低。1991年美国出现最后一次贸易盈余(当时经常账户盈余占GDP的0.7%)，美国的经常账户即处于逐年增加的赤字水平，并延续至今。2005年全年经常账户赤字为8050亿美元，占GDP的6.4%，已经超过了国际警戒线6%。2008年伴随着美元的贬值，其经常账户和财政双赤字可能会有所改善。

2.美国实体经济面受次贷危机的影响出现了明显的衰退。2008年12月份美国消费者信心指数从11月的44.7降至38，为1967年开始此项统计以来的最低值。2009年1月份美国非农业部门就业岗位减少59.8万个，失业率上升至7.6%，为过去16年来的最高点。这是美国非农业部门就业岗位连续第13个月减少。不少人加入了领取救助金的行列，美国申请失业救济人数创二十六年新高。经济恶化的风险仍在加剧。

3.美元资产回报的不确定性、市场不良的心理预期和全球央行外汇储备多元化、国际贸易结算货币多样化等因素削弱了强势美元政策，布什政府也放任美元贬值以达到政治目的，同时也间接打击欧元区的经济。

不可否认，仍有很多支持美元走强的变量存在。一是美元历史持续的地位和作用依然很强，美国金融的市场规模大于其经济规模，金融影响力在世界上仍是第一，市场份额的基础作用还在，其地位并非任何一国在短期内可以替代。二是美元作为国际货币的独特属性还在，依然是国际金融市场的主导货币，并且在国际货币市场上具有控制权，在全球外汇储备、贸易结算、外汇交易中均占绝大部分，国际证券发行总额中也有1/2是用美元标价。在全球流通的美元中，有70%在美国以外的国家流通，数量高达4万亿美元，美国每年由此获得的铸币税收入亦相当可观。三是美元需要资本项下的顺差以弥补贸易项下的逆差，为了吸引资本的流入，常采用高利率的政策。若是降低了国内的利率，就必须提高国外的汇率，才能提高生产效率，提升投资者的信心，从而吸引大量的国际资本流入，给国内经济注入巨大的商业能量。

2008年上半年，美元汇率仍继续走弱，但从7月份开始，随着金融危机的蔓延，美元汇率开始走强，到11月初已经升值近20%，这与人们普遍预期相悖。主要是因为国际资本仍把美元当成危机中的安全避难所，大量国际资本从股市、国际原油等市场中撤出，转而投向美元；再加上许多欧洲发达国家、一些发展中国家的经济前景不乐观等等，都支持美元走强。但是，由于美国已经进入“零利率”时代，中央银行通过降息刺激促进企业、个人的投资和消费需求的效果非常有限，美国陷入了“流动性陷阱”。再加上巨额的财政和经常项目的双赤字、救市计划的8500亿美元为今后通货膨胀埋下伏笔、民众消费信心不足和对未来经济不良的预期，仍打压着美元升值的可持续性。预计美元在今后一段时间将呈区间波动态势，待美国经济出现复苏、双赤字有所缓解才可能重现强势美元的局面。

参考文献：

美元是这次金融危机的关键词，正是以美元为世界货币的国际货币体系日益积累的矛盾最终引爆了这场危机。近期美元跌跌不休的走势引起了广泛的关注，一方面是因为美元目前仍是世界货币，另一方面也是因为，我们往往更关注世界货币的贬值而非升值。

一、危机后美元汇率走势

(一)3月份成为美元由强转弱的分水岭

金融危机肆虐之时，美元受益于避险需求，持续上扬；当危机最坏的时期过去后，美元汇率转而掉头向下。今年3月份在时间上是一个十分明显的分水岭，自那时起，市场对于经济转好的信心开始增强，避险需求下降，风险偏好上升，美元汇率开启跌势，由强转弱，美元指数自年初至10月中旬下跌8.3％，较3月高点更是大幅回落15.6％。

(二)不同货币兑美元变动情况对比

对比不同货币今年1－10月兑美元的升幅，巴西雷亚尔涨幅居前，达到近37％，较2月末低点的涨幅更是达到44％；澳元也斩获良多，涨幅接近32％，较3月低点的涨幅甚至高于巴西雷亚尔，达到47％，显示出商品货币在风险偏好上升时的典型受益走势；欧元兑美元虽然有7％的升幅，但仍低于美元指数的整体跌幅，因此可以说，欧元的涨幅尚在情理之中；日元兑美元仅有2％的微小升幅，显示出美元、日元两种货币今年以来在风险倾向上的同质性；人民币兑美元今年以来整体看几无变动，主要是因为危机时期人民币不降反升，因此现在修正需求较低。

摘要：本文首先简单介绍了美元的加息背景,接着基于超调理论，分析美元加息对人民币汇率的影响，考虑到影响汇率的影响因素十分复杂,本文还从我国整体经济形势，国际资本流动和人民币“新汇改”三个方面进行了分析。

关键词：美联储加息；中美汇率；汇率波动；汇率超调理论

一、美联储加息背景

美联储加息指的是上调美国同业隔夜拆借利率。自20世纪80年代以来，美国共进行了五轮加息。平均每次升息幅度大约为30个基点。2008年金融危机席卷全球，随后美国开始实行了长达七年的量化宽松政策。美国经济逐步复苏，2014年初美元指数呈现上升趋势，2014年10月美联储结束第三轮量化宽松货币政策。在经济总体复苏背景下，2015年12月17日，美联储将联邦基金利率上调25个基点，下限0.25％，上限0.5％，美元指数99.09，启动新一轮加息周期。这是美联储自2006年7月以来近10年的首次加息。2016年12月15日，美联储再次加息，上调利率区间至0.5%到0.75%，美元指数达到103.15。2017年3月16日再次加息至0.75%到1.00%区间，美元指数为100.38。预计在2017年下半年还将经历两次加息。美国总统特朗普上任已过去了半年多，一方面特朗普宣称美元太强，另一方面加息又会在短期内造成人民币下行压力，在特朗普未来任期内，美联储货币政策具体会如何调整仍有待观望。

二、美联储升息对中美汇率的影响

美元加息政策给世界经济，特别是汇率波动带来的影响不容忽视。2015年上半年由于美国经济复苏和美联储加息预期强烈，美元升值9.2%，许多货币对美元大幅贬值，人民币汇率面临阶段性的贬值压力。2015年8月人民币新汇改，人民币不再单一盯住美元而是参考一篮子货币，美元存在加息可能性。如图1所示，美元加息预期加上“新汇改”，人民币瞬时贬值4.86%，市场贬值预期占主导，因而造成人民币兑美元汇率的剧烈波动。2015年12月17日美联储宣布加息，导致国际资金进一步从其他国家流向美国，加大其他货币贬值的压力。此后一段时间内人民币对美元汇率相应贴水，进入贬值通道，此后几个月内，人民币汇率稳定小幅贬值。2016年随着美国经济数据逐渐改善，美元指数冲破100，全球对美国加息的预期不断加强，人民币对美元汇率从2015年12月至2016年12月的一年里贬值6.9%。图12015年至2017年上半年人民币兑美元汇率根据多恩布什的汇率超调理论（M-F-D模型），汇率超调指汇率在受到来自外部冲击后做出过度调整，在短期的反应超过了其长期稳定均衡值。人民币受到美元加息的冲击，短期内使美元相对于人民币升值,而且相对于长期的均衡汇率水平会有较大幅度的波动。特朗普上台后采取了系列振兴美国经济的措施，如加大基建、减税、制造业回流等，市场对于美国经济前景变得较为乐观。因此，从短期来看，由于强势美元政策，人民币汇率近期贬值压力仍将存在。在长期，中国经济增长率仍将远超美国，决定人民币汇率走向的还是我国的经济基本面，预计未来美联储升息后，人民币对美元在进一步贬值后会小幅回调升水至均衡汇率，在汇率走势图上呈现倒“V”型。但是考虑到人民币兑美元汇率的实际影响过程及影响因素十分复杂,分析汇率仅考虑美元加息这一因素是不全面的，还要从经济环境、汇率制度、国际资本流动等多方面进行综合分析。

[摘要]随着中国经济的发展,人民币汇率问题逐渐成为国际金融的焦点问题,国际上的观点大致分为两种:一是认为人民币应该升值,二是认为人民币升值毫无益处。本文就人民币升值与否问题展开讨论,探究影响人民币汇率变动的各种因素,分析人民币升值对我国经济的影响,最终得出人民币升值弊大于利的结论。

[关键词]人民币汇率;影响因素;升值压力

自改革开放以来,中国经济发展快速稳定。中国经济在世界经济中地位越来越重要,其他国家必然关注中国汇率的变化。人民币升值还是贬值已经成了一个世界性问题,它涉及世界各国的经济、政治甚至社会问题。人民币汇率已成为多方关注的对象。探讨人民币升值的原因及其影响十分必要。

一、影响人民币升值具体因素分析

(一)经济增长

一国经济增长,会增加出口和外汇供给,本国投资利润率高,将吸引外资进入,这将增加外汇供给,导致外币贬值,本币升值。

内容提要:本文主要研究人民币汇率形成机制的完善,首先探讨了人民币对美元汇率中间价、人民币对非美货币汇率和人民币有效汇率形成机制,以及人民币汇率波动幅度的完善;其次分析了人民币汇率作为货币政策工具、汇率制度和货币政策独立性的关系;最后指出人民币市场化改革是人民币汇率制度改革的最终目标,人民币汇率逐步增加弹性,有利于提高货币政策的独立性。

关键词:人民币汇率形成机制汇率制度货币政策独立性汇率市场化

2010年6月19日央行表示将根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况,进一步推进人民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性。此次汇改主要有以下显著特点:一是人民币汇率不会一次性重估调整;二是坚持以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节;三是人民币汇率不会出现大幅波动;四是央行继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间,对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。因此可以看出,此次汇改人民币汇率的中间价不会一次性重估,将参考一篮子货币进行调节;人民币汇率的波动幅度也将继续保持不变。

人民币汇率变动一直是市场和公众关注的焦点,笔者认为考察人民币汇率变动必须从人民币汇率形成机制和汇率的市场化改革入手,人民币汇率市场化改革就是逐步完善人民币汇率的形成机制,让市场引导人民币汇率的走势,真正建立起有管理的浮动汇率制度。我国人民币汇率形成机制的市场化改革是逐步推进的,人民币汇率变动和汇率市场化机制的完善是相辅相成的,其中包括人民币汇率中间价和人民币汇率波动幅度的市场化,以及汇率作为货币政策的工具将逐步被市场化的汇率所代替等等,通过这些改革措施将有利于真正的人民币市场化汇率水平的形成,有利于提高货币政策独立性。

一、人民币汇率中间价形成机制的改革

2005年7月21日我国进行了外汇体制改革,建立了以市场供求为基础的,参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制度,人民币汇率变动的弹性有所增加。当时人民币汇率一次性升值2%,同时央行规定每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价,作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。因此2005年7月22日人民币对美元汇率确定为8.11元/美元,每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动,此后人民币汇率的变动将受到这个初始汇率和每天人民币汇率的波动幅度的影响,如汇改后的第一天人民币对美元汇率在8.11上下千分之三的区间内变动,第二天在第一天收盘价上下千分之三内变动,以此类推。由于人民币升值压力较大,同时央行对人民币汇率每天的波动幅度有所限制,人民币汇率呈现持续小幅升值的态势,如自2005年7月21日至2005年底,人民币只升值了约0.49%,升值幅度并不大。由于对人民币初始汇率和汇率波动幅度限制,人民币汇率制度体现两个特征:一是人民币汇率变动的区间很窄;二是人民币对美元汇率中间价的变动很小。人民币对美元汇率变动很难充分反映外汇市场供给和需求的变化,也就是说,如果汇率变动超出人民币汇率的限制区间,则必须由中央银行的干预来平衡,即如果外汇供给过多,人民币升值将超过所限汇率区间的下限,多余的外汇将由中央银行吸收;如果外汇需求过多,人民币贬值将超过所限区间的上限,则央行卖出外汇满足多余的外汇需求。总之,央行的干预保证汇率的波动不要超出所限的人民币汇率区间,人民币汇率变动是有限弹性的,人民币汇率的市场化程度并不高。同时央行规定非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下1.5%幅度内浮动,并且前一天非美元货币对人民币汇率的收盘价作为第二天人民币对非美元货币汇率的开盘价,因此人民币对非美元货币的变动也难以反映国际金融市场上美元对非美元货币汇率的影响,人民币对美元汇率、人民币对非美元货币汇率和国际金融市场上美元对非美元货币汇率之间三角套汇关系很难维持,往往存在一定的汇率差价。也就是说,尽管人民币对美元汇率和人民币对非美元货币汇率有一定的浮动幅度,但由于汇率波动幅度小,同时又由于是以头一天收盘价作为第二天开盘价,容易形成汇率之间的三角汇差,不利于外汇市场的稳定,央行必须对此进行改革。