锚定效应范文10篇

【摘要】行为金融的研究源于对理性人和有效市场假说的挑战,给金融研究带来了一个新的研究视角,也为金融市场分析提供了一种新的研究方法。文章回顾了行为金融学中锚定效应的国内外文献,主要归纳了锚定效应在国内外金融市场中的应用。此外,还探讨了各种运用锚定效应解释中国上市公司股权分置改革以来各种异常现象的成因。

【关键词】锚定效应;行为财务;金融市场

自1980年以来,行为财务学逐渐受到人们的关注,这方面研究领域受到关注的原因主要是:一方面许多实证研究发现传统理论无法解释金融市场的异常现象;另一方面是KahnemanandTverskey(1979)的展望理论解释了许多传统财务学无法解释的现象,或是以展望理论为基础推导理论模型及实证研究。锚定效应(AnchoringEffect)就是在这样一个背景下逐渐地引入到金融市场中,对资本市场的异常现象作出独特的解释。这些异常现象包括:对信息的反应、股票价格的变动、公司治理中行为的原因等。

一、锚定效应的起源和确立

Tversky和Kahneman(1974)通过经典的“幸运轮”实验发现了著名的锚定效应(AnchoringEffect)。他们认为不同初始值会对以后的数值估计产生影响,且估计值将偏向于初始值,高初始值将使估计值偏高,低初始值将使估计值偏低。也就是说,个体的判断是以初始值,或者说是以“锚”为依据,然后进行不充分的向上或向下调整,即所谓的“锚定与调整”(Anchoingandadjustment)。其实早在之前就有研究表明,个人在对于不确定数量的数字做估计时,会根据以往的经验判断确定出一个起始值,并在起始值附近对估计的数学作出相应调整(SlovicandLichtenstEin,1971)。

随着锚定效应这一行为金融学概念的提出,就有大量的研究学者证明它的存在。TverskyandKahneman(1974)认为当个人鉴估某些事件的数量时,其起始值的设定,也就是定位,会因为问题被陈述时所提到的任何数量所影响,而且常常是不适当地被影响着。Cutler,PoterbaandSummers(1989)发现当重要消息发生时,股票市场价格通常只会有些许变化,随后才会在没有什么大消息发生时发生巨幅变动。

【摘要】行为金融的研究源于对理性人和有效市场假说的挑战,给金融研究带来了一个新的研究视角,也为金融市场分析提供了一种新的研究方法。文章回顾了行为金融学中锚定效应的国内外文献,主要归纳了锚定效应在国内外金融市场中的应用。此外,还探讨了各种运用锚定效应解释中国上市公司股权分置改革以来各种异常现象的成因。

【关键词】锚定效应;行为财务;金融市场

自1980年以来,行为财务学逐渐受到人们的关注,这方面研究领域受到关注的原因主要是:一方面许多实证研究发现传统理论无法解释金融市场的异常现象;另一方面是KahnemanandTverskey(1979)的展望理论解释了许多传统财务学无法解释的现象,或是以展望理论为基础推导理论模型及实证研究。锚定效应(AnchoringEffect)就是在这样一个背景下逐渐地引入到金融市场中,对资本市场的异常现象作出独特的解释。这些异常现象包括:对信息的反应、股票价格的变动、公司治理中行为的原因等。

一、锚定效应的起源和确立

Tversky和Kahneman(1974)通过经典的“幸运轮”实验发现了著名的锚定效应(AnchoringEffect)。他们认为不同初始值会对以后的数值估计产生影响,且估计值将偏向于初始值,高初始值将使估计值偏高,低初始值将使估计值偏低。也就是说,个体的判断是以初始值,或者说是以“锚”为依据,然后进行不充分的向上或向下调整,即所谓的“锚定与调整”(Anchoingandadjustment)。其实早在之前就有研究表明,个人在对于不确定数量的数字做估计时,会根据以往的经验判断确定出一个起始值,并在起始值附近对估计的数学作出相应调整(SlovicandLichtenstEin,1971)。

随着锚定效应这一行为金融学概念的提出,就有大量的研究学者证明它的存在。TverskyandKahneman(1974)认为当个人鉴估某些事件的数量时,其起始值的设定,也就是定位,会因为问题被陈述时所提到的任何数量所影响,而且常常是不适当地被影响着。Cutler,PoterbaandSummers(1989)发现当重要消息发生时,股票市场价格通常只会有些许变化,随后才会在没有什么大消息发生时发生巨幅变动。

摘要货币理论中微观主体的主观假设在不断地演进，而现在兴起的行为经济学建立起更为合乎现实的主观基础，主要体现在风险态度、心理账户、过度自信等特点上。基于行为经济学的货币政策有效性分析，不仅能说明货币政策的有效性，而且还能说明货币政策的重要特点，同时，基于行为经济学也能够合理地解释我国货币政策的低效力。

关键词货币理论行为经济学有效性

1货币理论的演进与行为经济学

在货币理论的发展中，对微观主体的主观假设在不断地演化。以马歇尔与庇古为首的英国剑桥大学经济学家创立的现金余额理论中，开始关注微观主体的动机对货币需求的影响；凯恩斯发展了人们持有的货币动机，他认为人们持有货币主要基于交易动机、预防动机与投机动机；现代货币数量论的创立者弗里得曼则提出了适应性预期，他认为在适应性预期的条件下，货币政策在短期内有效，而在长期内将是无效的；新古典宏观经济学提出了理性预期的观点，在此条件下货币政策不管在短期还是在长期都是无效的。

行为经济学，把心理学的研究与经济学相结合，为微观主体建立起更为合乎现实的主观基础，从而为货币政策的有效性作出了更加有力的解释。其主观基础的特点在于：

（1）风险态度。它认为人们在面临不确定条件下，往往会低估了一些只是具有可能性的结果而相对高估了确定性的结果，即人们将极不可能的事件视为不能，将极可能的事件视为确定，但将对很不可能的事件被赋予的权重变大，可能的事件被赋予的权重变小，其一般会导致人们在赢利前景中具有风险规避的偏好，而在面对可能亏损的前景时，人们具有风险喜好的偏好。

人们往往会依据具体的环境，辅之以有限的理性作出选择，得到让其“满意”的结果。Kahneman和Tversky教授在“有限理性”理论的基础上，在怀疑的前提下研究出了传统经济理论中一贯使用的理性假设和进行判断之间偏差的原因。得出了3种最有代表性的启发式偏向：代表性偏向、可得性偏向、锚定效用。认为人们对于陌生事物的判断通常都不充分。这种情况下，人们会自发的依据一些既得经验作出判断，而这些作为依据的经验有时与现实情况存在很大差别。个人经验的多少对于我们的判断过程起着至关重要的作用。对于不熟悉、不了解、不确定事件进行判断的时候，因为找不到更好的方式，通常会依据经验进行分析、得出结论，然后利用阶段得出最终判断。启发代表着人们的认知能力，准确又迅速的对某个事件进行判断基于好的启发。然而，因为人脑的能动性导致收集和处理信息的不同性，最终容易导致判断失误。

一、启发式认知偏向对项目管理的启示

1代表性偏向“代表性偏向”所表述的人们用类比的办法直观的去判断。比如，某事件与另一事件相类似，那么两个事件之间就画上了等号，归结为同类事件。相似度越高，发生的可能性就越高。Kahneman认为依赖代表性的这种直观判断方法，会出现几类系统性错误，包括：人们对先验概率不敏感、不能正确理解统计样本大小的意义。对做预测的难易程度不敏感、不理解向平均回归的意义等等。这些信息对于作出正确判断有重要的影响，当人们忽略了这些影响的时候，就会发生系统性偏向。尽管在Kahneman的文献中对该类偏误出现在企业管理中的情况没有明确的文字描述，但是偏误现象在管理工作是事实存在的，而且比较常见。举这样一个例子：公司对正在实施的某项目工作人员施行奖优惩劣的激励机制，对绩效水平高的员工给予一定的奖励，反之则进行处罚。项目经理注意到，有些项目人员因为在前期工作能力突出、表现良好而得到公司奖励，但在下一期的工作中却表现平平，甚至业绩下滑；而与之相反的是，有些前期表现欠佳受到惩处的人员进步明显，在后面的工作中绩效水平提高。因此，得出直观结论：该激励机制对高绩效员工激励效果不佳，对后进员工有效。也就是说，施行惩罚措施的效果优于奖励激励。以上这个结论貌似很有道理，但实际上忽略了回归均值，这是系统性错误的一种，如果得出如上结论，是不正确的。回归值规律显示：在一定时间范围内员工的工作绩效会出现偏离，围绕某均值水平上下波动。在时间跨度不大的情况下，如果出现极端偏离状态，会迅速回归。也就是说，如果工作人员在一个时期内工作表现优异，那么在此之后可能会因为精神高度紧张之后的松弛，也有可能是因为智力体力等方面的原因出现工作表现的回落。如果一个人在某工作段爆发出过于超常的水平，出现一个极值点，那必定无法持久，之后的回归可以预想得到。所以，项目经理对此要有明确的认知，不要忽视可能出现的回归均值作用，在实施具体激励制度前要经过一段时间的考察，避免因贸然下结论而出现“偏误”。2可得性偏向在人们必须对某个事件进行判断时，人们总是根据既有的东西或脑海中最先反应的信息，而不会主动去搜集更多的信息。人们运用“可得性”进行判断时，大脑中最先反应出来的信息总是会成为判断的依据。在实际的工作中，当对于未来形势的判定较弱的时候，人们容易低估风险，反之亦然。因此在进行项目可行性和投资分析时，需要注意到这种风险的存在。尽管一般情况下人们主要依靠理性分析而非直观判断，但理性分析不可能解决所有的问题，有时候项目的优劣差距并不能明确的反映在所看到的投资分析报告中，面对其中的不确定性，在理性分析的基础上，往往需要敏锐的直觉判断。如果此时对于这类项目并不很了解，缺乏足够的经验，那么就可能对项目的后果估计不足，从而犯下过于乐观的错误。3锚定效应锚定效应是指当有必要定量估测某个事件时，会设定一些起始值，这些数值的设定具有特定性，使估测值始终局限于这些起始值引领的范围，就像“锚”。一旦这些“锚”定的方向不正确，那么估测就会产生偏差。在连续和独立事件中，预估容易出现偏差。有调研发现，对于连续发生的事件，人们一般会对其存在更高的心理预期，而对于独立发生的事件，则会降底相应的估计值。对连续事件存在较高的心理预期，意味着会对某个连续发生的计划有非常乐观的成功预期，而一旦在进行这个计划中，有一个小环节出错，就会影响到整个项目的进度。与之相对的，一旦我们预估失误认为独立性事件发生的概率不高，就会更大程度的忽视在项目运作时出现的问题与风险，必然不利于计划的进行。项目中常常出现各种问题，如在进度控制的过程中，前期工作完成后需要紧接着后续环节，如果在前期出现了延误，那么后续工作也就不能如期展开；又如项目的完成一般属于联合事件，项目计划、进度、控制这些所有的环节都必须保证成功。根据之前的系统性偏误分析，如果人们以锚定效应对于项目结果作直观判断，则可能会过高估计项目成功的可能而低估项目风险。因此锚定效应对于项目管理工作有一定的借鉴意义。

二、结论

因为管理工作中有大量的不确定性，所以除了正规的理性分析外，直觉判断也必不可少。Tversky和Kahneman对于启发式的研究使我们能更好地了解各种直观判断的行为模式，以及这些模式可能出现的认知偏误。项目经理可以吸收和运用有关启发式认知偏向的知识，需要留有充分余地去化解项目中的不可控风险因素。规划执行需要有保障，要以人为本，制定合理的人员管理策略，考虑人员分工时要有全局观念，综合考量人员能力互补状况，尽量充分发挥员工的积极性，这些对于提高项目执行质量有着积极的影响。

作者：戚炎君单位：苏州大学社会学院

论文关键词：职业决策；认知偏差；预期理论

论文摘要：诺贝尔奖获得者卡尼曼教授提出的预期理论揭示了人们在进行风险决策时可能出现的认知偏差，它将影响大学毕业生的职业决策，应该在职业指导中采取相关措施来减少这种认知偏差。

每年的冬春季节，潮水般的大学毕业年级学生就开始涌向各类人才市场，大学生们在这股潮浪中咀嚼着求职的酸甜苦辣，诉说着求职的困难，有人抱怨招聘单位过于挑剔，有人埋怨今年的毕业生怎么这样多啊!那么，大学生在求职过程中遇到的困难除了有各种客观原因以外，是否也有大学生自身的原因呢?大学生在进行职业决策时是否也存在认知偏差呢?2002年诺贝尔奖获得者卡尼曼教授提出的预期理论能够帮助我们回答这个问题。

一、卡尼曼教授的预期理论

大学生所进行的职业决策，是要在各方面信息不完全的情况下，在多种可能的方案中寻找自己最满意的方案，这是一个很复杂的问题。心理学家对于复杂问题的解决进行了长期的研究，先后有西蒙和卡尼曼两位教授由此而获得了诺贝尔奖。西蒙教授的研究表明，在对一个复杂问题进行决策时，人们不可能搜索到最优方案，而只能寻找到满意的方案。

卡尼曼教授对人在不确定情况下进行判断和决策的问题进行了深人研究，他和特沃斯基根据心理实验的结果提出了著名的预期理论(或称前景理论)，该理论认为在不确定条件下，人们由于感知觉和思维加工能力的缺陷，不可能对问题作出符合实际的概率推断，他们通常只是按照经验或直觉来进行判断，其结果有可能偏离理性的假设，从而出现下列的认知偏差，它反映出人们在决策中的非理性成分。

内容摘要：行为经济学由于将心理学引入经济学领域，从而修改了传统经济学的理论假设和研究范式。文章从行为经济学的角度分析了旅游者进行旅游决策的一些非理性因素，据此认为由于可得性造成的偏差、由于锚定现象造成的偏差、以及由于“小数定律”造成的偏差，都会让旅游者在旅游决策过程中出现不完全理性的行为。

关键词：行为经济学旅游者旅游决策

旅游决策是指一个旅游者或一群旅游者（如家庭等）通过仔细评估一组旅游目的地和旅游服务的各种属性，理性地选择最能清楚解决可察觉需求的其中一种，同时使花费的成本最小。传统微观经济的分析让我们看到了旅游者在整个旅游活动中，确定各类旅游选择与进行各类旅游决策的理性因素。然而，旅游者的这些决策行为既具有理性成分，也具有非理性成分，因此，非理性因素的行为经济学分析是对传统微观经济学的重要补充。本文就是从行为经济学和心理学的角度来看一下旅游者在旅游活动过程中消费与决策的一些非理性因素，以期对旅游者的决策行为特点有一个更加全面的把握。

行为经济学视角下的行为决策

对于行为经济学来说，大脑的四个方面很重要：第一，有限理性，即大脑及其各模块的有限信息处理能力；大脑富于感情和感觉，是一个可估价的程序；有几个行为规律将影响制度的绩效；大脑是一个开放系统，人类在不断地学习。大脑的两个特点决定了人们行为与决策的范围。一个特点是有限的信息处理能力。人类行为富于目的性，但这种目的性具有一定的限度。通常人们的行为过程具有理性，并利用了各种推理能力，但需要了解的是，从考虑俱全的角度来说，它们实质上是不可能理性的。另一个特点是大脑的各个模块，即大脑的不同组成部分具有某种独立地影响人类行为的能力。也就是说，大脑并不是一个单一的整体，且内部不一定是一致的。

在心理学快速发展的基础上，行为经济学通过将心理学的研究成果引入经济学分析，对人类的实际行为（特别是不确定条件下的行为）决策进行研究，并取得了一系列研究成果。其中卡尼曼和特沃斯基于1979年在大量社会学、心理学实验的基础上，提出了充分展示人类决策行为复杂性的预期理论（prospecttheory），为行为经济学奠定了新的决策理论框架，该理论对传统的风险决策理论做出了修正，证明了许多不确定条件下的判断和决策都系统地偏离了传统的经济学理论，特别是偏离了期望效用理论。他们另一项杰出的贡献就是发现了在不确定条件下进行判断与传统经济理论所假定的那种理性发生系统偏差的机理，形象地说就是人们在做判断的过程中，会走一些思维捷径，这些捷径有时帮助人们快速地做出准确的判断，但有时会导致判断的偏差。

摘要：现代风险导向审计模式的广泛运用，对审计专业判断能力提出了更高的要求。在风险导向模式的框架下，论述了审计判断的重要性及其质量的影响因素，最后提出了改善审计判断质量的建议。

关键词：现代风险导向；审计判断；质量；影响因素；改善

现代风险导向审计要求审计人员在对被审计单位的基本情况和内部控制充分了解和把我的基础上，判断识别高风险的审计领域，集中审计资源于相应的实质性程序，降低审计风险到可接受水平，提高审计效率，降低审计成本。

审计判断，又称审计职业判断，是现代风险导向审计的重要组成部分，是审计人员面临不确定情况下，运用自身掌握的专业知识和实践经验，在现有职业规范的框架下，做出的分析、估计、选择和认定。

1、审计判断的重要性

(1)审计判断质量直接影响审计的质量。审计判断贯穿于审计计划、实施和报告的全过程。无论是审计计划的制定、样本的设计和选取，还是审计风险的判断、重要性水平的评估，这都需要审计人员的职业判断。而审计人员判断能力的高低，决定了获取的审计证据是否充分、适当，直接影响到审计意见的发表，影响审计的质量。

摘要：本篇文章首先对审计失败主要因素进行阐述，从初始信息分析、决策主体分析、审计关系分析三个方面，对连续业务关系中审计失败心理学进行分析，并以此为依据，提出预防审计失败的相关对策。

关键词：连续业务关系；审计失败；心理学

会计事务所作为民间审计机构，在上市企业财务报表审计中发挥着特有的优势，在证券市场中扮演监督管理的角色。但是因为当前我国证券市场发展不全面，此类企业财务舞弊现象频频出现，会计事务所在审计过程中将会受到各种审计风险影响，导致审计失败。一旦出现审计失败，在某种程度上将会给投资人员对上市企业财务情况判断带来误区，影响审计监管作用发挥。为了促进我国审计行业快速发展，需要结合审计失败因素，从连续业务关系角度入手，加强对审计失败心理学思考，寻找改善审计方式的途径，提升审计效率和质量，实现我国审计工作稳定发展。

一、审计失败主要因素

（一）主体因素。从主体角度来说，主要划分成组织机构和组织成员两方面内容。其中组织机构也就是指会计师事务所，组织成员则是指注册会计师。会计师事务所如果存在组织文化、运营体系问题，如审计质量不高、实施异常审计收费等，机构独立性将会受到利益等因素影响，引发审计问题。而注册会计师自身素养水平问题，如个体诚信道德不高、独立性不强等，都会导致审计失败现象发生。（二）客体因素。客体因素也就是企业业务活动比较繁琐，成本战略使用不合理等，企业创新性水平不强，舞弊手段远远超出审计技术标准，管理层级出现私欲膨胀等现象，导致审计失败。此外，造成审计失败的因素也包含了公司股东兼任管理层的组织安排，审计工作受到领导层级干预，严重影响审计独立性和权威性，从而造成审计失败。（三）环境因素。受到宏观环境负面因素影响，导致审计失败。其中包含了职业环境不良竞争、法律环境不完善，监管水平不强等。部分地方政府部门基于税收等给审计结果造成干预，从而引发审计问题。在执行审计工作时，人为因素对审计结果恰当与否将直接影响其应用效果。即便上述已经对审计失败因素进行初步探究，但是在注册会计师个体素养上，没有深入分析。如果是注册会计师个人因素，也是给审计质量提升带来一定影响。

二、连续业务关系中审计失败心理学分析

摘要：行为金融学是自20世纪80年代兴起的金融学说，注重研究证券投资者在投资决策时的心理特征，利用投资者行为偏差所导致的证券定价误差，发展新的投资策略，来获取超越市场的超额收益。本文从行为金融学角度对证券投资者行为特征、行为偏差进行了分析，展望了行为金融学在我国证券市场中的应用。

关键词：行为金融学；行为偏差；证券市场

本文从行为金融学角度对证券投资者行为偏差进行了分析，展望了行为金融学在我国证券市场中的应用。

一、证券投资者行为偏差分析

证券投资者，无论是初涉市场的个人投资者，还是精明老练的经纪人，或是资深的金融分析师，他们都试图以理性的方式判断市场并进行投资决策。但作为普通人而非理性人，他们的判断与决策过程，会不由自主地受到认知过程、情绪过程、意志过程等心理因素的影响，以至陷入认知陷阱，导致金融市场中较为普遍的行为偏差。

1．过度自信。

摘要：行为金融学是自20世纪80年代兴起的金融学说，注重研究证券投资者在投资决策时的心理特征，利用投资者行为偏差所导致的证券定价误差，发展新的投资策略，来获取超越市场的超额收益。本文从行为金融学角度对证券投资者行为特征、行为偏差进行了分析，展望了行为金融学在我国证券市场中的应用。

关键词：行为金融学；行为偏差；证券市场

本文从行为金融学角度对证券投资者行为偏差进行了分析，展望了行为金融学在我国证券市场中的应用。

一、证券投资者行为偏差分析

证券投资者，无论是初涉市场的个人投资者，还是精明老练的经纪人，或是资深的金融分析师，他们都试图以理性的方式判断市场并进行投资决策。但作为普通人而非理性人，他们的判断与决策过程，会不由自主地受到认知过程、情绪过程、意志过程等心理因素的影响，以至陷入认知陷阱，导致金融市场中较为普遍的行为偏差。

1．过度自信。