经理层范文10篇

经济学家彼得认为：“在竞争性经济中，经理的素质和他的工作，决定着一个企业的存亡，经理人员的工作和他的工作能力是一个企业惟一起作用的有利因素”，“企业中的秩序、结构、动力和领导的根本问题，必须在管理人员中加以解决，经理人员是企业的基本资源，是最稀有的。”改革开放以来，我们对此问题作了一些有益的探索，但相应的激励机制和约束机制却没有很好地建立起来，存在着一系列的问题。因此本文打算就此问题，粗浅地提一些制度上的设想与建议，希望能起到抛砖引玉的作用。

一、年薪制——短期激励机制

所谓年薪制就是以年度为考核周期，把经营者的工资收入与其经营业绩挂钩的一种工资分配方法。年薪收入通常包括基薪和风险收入两部分。基薪的确定，要考虑个人的工龄、原工资级别、职务津贴、企业资产规模等因素，也应该打破经营者报酬不得超过企业平均工资3—5倍的原框子。风险收入是到年终时，按各项考核指标完成情况从新增效益里按一定比例提取的个人收入。如果企业效益下滑，未完成考核指标，按同比例扣罚。最高的允许再拿一个基薪，扣罚最多的只给30％的基薪。年薪实行一次性清付，上不封顶，下不保底，年薪真正实现对企业经理的刺激作用。这是一种国际较为通用的支付企业经营者薪金的方式。在发达国家特别是跨国公司管理高层已普遍实行了年薪制，其良好的运作机理使的众多大公司的用人机制和激励机制锦上添花。

在我国，市场经济体制和现代企业制度已初步建立，年薪制也提倡了多年，沿海发达地区的少数企业实行了年薪制并进行了成功运作。但由于在我国，市场经济发育还不够成熟，国有经济和一些国有企业还处于转化经营机制的阶段，一些固有的深层次矛盾短时间内还难以解决，使得年薪制的考核指标体系及其量化标准尚缺乏科学的依据，主观性、随意性、片面性较大，年薪制在企业管理中的良性作用难以充分发挥出来。

所以笔者认为要想充分发挥年薪制的作用就必须要进一步完善年薪制的考核办法。要明确有关考核指标如：企业的年度经济效益、职工收入增长幅度、企业发展后劲等的量化标准。做到在实际执行中，能准确计算这些指标。要建立和健全会计核算制度，进一步规范会计师事务所、审计师事务所等中介机构的审计工作，使年薪的发放建立在企业真实财务状况的基础上。同时在年薪的兑现形式以货币为主的前提下，应当适当增加期权的比例，这样做有利于引入长期激励机制。最后，笔者认为还应当建立职业经理市场，引入竞争机制。这也就是我接下来要讨论的两个十分重要的方面。

二、股票期权制度——长期激励机制

尊敬的公司领导、亲爱的同事们：

你们好！

我是来自银行支行的一名基层职工兼大堂经理，非常感谢公司给我这样一个展示才华的机会，今天我演讲的题目是“微笑服务，连接你我”。很多人说，微笑其实很简单，只需要嘴角一点点向上就能做到；也有很多人说，微笑很艰难，难在每一天都要坚持做到。微笑到底是简单还是艰难，其实在于内心。我们都喜欢看海，这说明做人要有海的胸怀。海纳百川，海容万物，有垃圾，更有宝藏。我的工作离不开微笑，我想微笑是最美的表情，微笑更是无法抵御的爱，微笑更是一首内涵丰富的诗。

身为一名基层职工兼职大堂经理，虽然职位平凡，但却是不可缺少的服务窗口。每一天要处理很多业务遗留的问题，每一天要面对客户的询问、不满、职责，很多辛苦只有在这个职位上的人才真正体会得到。在接待客户时，经常会遇到客户的不满、指责，甚至是愤怒伴随的破口大骂。面对客户的不理解，客户的抱怨，我心里一直想着一句话：责任就在岗位，就在你手头的工作上；责任就在过程，无时无刻都有。因此，无论什么样的情况，无论有多么委屈，我坚持以责任为主，始终保持着微笑，用最为真诚的态度温和的、亲切的对待每一位客户。我有多年的工作经验，我明白我的工作需要优质的服务，而优质的服务在于我的“微笑”。面对老客户，我坚信我的每一次微笑能他感到满意，使老客户能够“从一而终”。在开展新的业务时，我的微笑能够消除新客户的疑惑。在银行规章制度与客户需求之间出现矛盾时，我的微笑能够安抚客人的情绪，化解矛盾，抚平分歧。当要面对激烈的市场竞争环境时，我的微笑让我自信，让我明白，我能够为我的支行树立形象，明日支行会因我而更加辉煌！

您是缩小的银行，银行是放大的你。人人都是银行的一张名片，人人都是银行的形象代言人。说银行内涵话，做银行内涵人。我们与客户之间的关系就像禾苗与阳光之间的关系。如果没有阳光的照耀，那么禾苗就无法健康的生长；如果没有客户的支持，我们就没有办法生存与发展。假如我们的态度让客户产生不满，这就是我们的责任，我们的一举一动代表着银行的形象，如果没有让客户享受到快速、有效、优质的服务，是我的责任。我们没有光辉的实际，我们只有普通的工作；我们没有豪言壮语，只有朴实无华的言行，正因为这种平凡、朴实，体现了我们对事业的热爱。我希望通过我们的努力，用我么独有的方式，用微笑提供我们优质的服务，让客户时刻有着宾至如归的感觉！

也许岁月可以改变山河，但有一种东西永远不会失落，它就是我们基层职工的那份执着，它就是我们为公司添彩而无暇以顾的缕缕亲情，它就是我们心系客户、服务客户那一腔炽热情怀和责任……

摘要：委托框架下，农村信用社内部治理易出现“内部人控制”现象，经理人员责任心的缺失是产生此现象的原因之一。文章从责任意识的心理学理论研究出发，在深入调查我国目前责任意识状况的基础上，分析造成“内部人控制”现象的症结所在，并根据我国的基本国情和社会道德状况，探索责任经理层内部治理良性运转的内在规律，最后针对委托之下我国责任意识不强的现状提出相应的对策和建议。

关键词：农村信用社；责任意识；内部人控制

所谓农村信用社“内部人控制”，是指由于分散的股东不具备参与高阶层管理的影响力、知识和经验，信用社的经理职位由支薪的具有金融知识和企业管理经验的经营专家担任，在这种委托制下，农村信用社所有权与控制权相分离，信用社各种经营和管理活动基本上由经营管理者完全操控，它表现在信用社管理层特别是理事长或信用社主任一人独断专行，社员无法参与管理和监督。从实质上讲，这是经营权对所有权的侵蚀和支配。由于所有者和经营者的目标不一致，委托方希望企业价值最大化，而作为方的管理者的目标却是提升个人财富和地位，工作稳定；又加上委托人和人之间的信息不对称、契约不完备，极易发生事前的逆向选择和事后的道德风险问题，不能完全按照社员的利益要求开展业务。目前，我国学者对于农村信用社“内部人控制”问题的研究主要从实践层面上分析，即建立完善的激励约束机制、加强外部监督等，本文拟从委托制下经理层责任意识角度入手，就如何解决“内部人控制”问题进行粗浅的探讨。

一、经理层责任意识与农村信用社“内部人控制”

一般来讲，责任意识与职业道德息息相关，它是衡量一个人职业道德素质高低的核心内容，直接影响工作绩效。具有责任心的经理人会使自己的行为符合群体规范，尽职尽责，追求工作成效。要理解责任意识，还得从责任说起。

责任，从广义上讲是人尽职的一种品质和状态，是个体本质上拥有的、可信赖的人格。责任作为一种品质和状态，是人本质和内在的东西，具有一定的稳定性。对于它的含义，在中外资料的解释中，除了中文有“做不好分内的事情要受到处罚”外，基本上可以统一为：使人担当某种责任和义务，尽心做份内的事。责任意识，是个体对责任的感知和感受。它是社会个体从责任赋予者那里接受责任之后，内化为个体内心世界的一种心理状态，这种心理状态是个体履行责任行为的精神内驱力。责任意识体现在三个方面——事前、事中、事后。责任心强烈的人做事前会做充足的准备，从整体上对事情进行把握，分析其可行性，预测其可能出现的问题并做好防范应对措施；由于运筹在彼时，操作在此时，在实施过程中，情况会和预期有所不同，有高度责任感的人会本着对全局负责的态度，不惜牺牲个人利益，保全组织大局利益；事情做完后，出了问题，敢于、勇于承担责任。问卷调查显示，责任意识的描述词选取次数前两位是成就感和自律，即坚持诚信原则，严格要求自己，努力超越工作目标。

近年来在基层行市场营销的前沿，活跃着一支客户经理生力军。面对激烈的市场竞争，客户经理必须在个人修炼上狠下功夫。公务员之家，全国公务员公同的天地具体说来，就是在“诚、勤、细、韧、和、新、严、廉”八个字上下功夫。

一曰“诚”一是要诚信。诚信是维系现代市场经济平衡的基础，是与客户相互沟通的桥梁。客户经理表里如一、言出必行，才能取得客户的信赖；二是要忠诚。既要忠诚于建行事业，又要忠诚于自己的客户。作为一名客户经理，绝不可为了客户的满意而本末倒置，做出有损于银行利益的事情，亦不可因银行一时之需，失信于客户，必须要在客户满意和追求效益中取得平衡。

二曰“勤”一名成功的客户经理首先要勤学。要不断学习新的业务知识，熟悉新的金融品种，针对客户的不同需求，量身订做，合理营销，让自己的客户满意；要对金融市场有足够的敏感，学习了解金融同业的新业务、新产品、新动向，及时分析各种产品的优劣，知己知彼；要不断拓展自己的知识层面，不断提高自身综合素养。其次要勤跑。只有与客户进行经常性的沟通与交流，了解客户的动向，知晓客户的所思所欲，才能及时调整营销策略，捕捉商机，在激烈的商战中抢占先机。第三要勤想。要勤于思考，善于总结经验教训。如果对每一个营销的个案，能够做到举一反三，及时总结经验教训，并由此及彼，那么营销工作自然就会达到一个新的台阶。

三曰“细”营销工作要从大处着眼，小处着手，凡事亲力亲为。一要细致入微，工作从细微处入手，注意平时信息的搜集和积累。在做出营销前对客户有充分的了解，要知道自己的客户看重的是什么，需要的是什么，发掘合作的广阔天地；二要细心观察，善于捕捉商机。要能见人所未见，想人所未想，客户不经意间流露的一句话、一个动作，一个表情甚至是一个眼神，可能都蕴含了无限商机，都可能是基层行发展的新契机。

四曰“韧”遇到困难不退缩。这是一名客户经理必须具备的意志品质，也是面对激烈市场竞争成事的基本功。客户营销没有一帆风顺的，当困难重重时、当横生意外时，只能勇敢地面对。

五曰“和”一个好汉是打不了天下的。只有集众人之智，形成团队冲锋，才可能攻克市场营销的道道难关。其实，基层行背后有分行、分行背后有总行，建设银行人才济济，只要上下联动，发挥整体合力，就能赢得胜利。

发挥优势突出特色再创辉煌—中国石油天然气运输公司经理××同志在基层单位的考察讲话

同志们：

两天来，我和××助理及机关有关部门负责人来到南疆塔运司、沙运司两个单位进行工作调研，并看望辛勤工作在生产一线的全体干部职工。我从到达南疆的那一刻起，心情一直很不平静。看到塔运司、沙运司两个单位在塔克拉玛干沙漠如此艰苦的环境下，取得了如此辉煌的业绩，发自内心的敬佩！

来到沙运司，我的心情很激动，尤其是刚才听了孙志远同志的工作汇报，我很兴奋。昨天在塔中前线，看到塔中基地在短时间内发生了翻天覆地的变化，特别是去年在公司的投资支持下，改变了沙漠腹地干部职工的生产生活环境，我心里非常高兴。这次来南疆调研，巧遇油田公司孙龙德总经理也在基层调研，并关心和过问塔运司、沙运司的发展和职工的工作生活，更让我体会到南疆两个单位与油田公司所建立起的那种“一盘棋、一条心、一家人”的浓厚氛围。调研当中，我也有幸到甲方的基层单位进行观摩，感觉到油田公司这两年的变化非常大，使我深受启发，非常感慨。但是，在为甲方服务方面，我们如何才能紧跟油田公司发展的步伐，我也感到了很大的压力。多年以来，沙运司站在讲政治的高度，为公司的发展做出了非常大的贡献，双文明建设取得了很好的成绩，涌现出了一大批先进模范人物，大批干部走上了领导岗位，实现了物质文明和精神文明的双丰收，各项工作都走在了公司前列，为公司的大发展奠定了基础。总体来说，有以下几个特点：

一、顾全大局，乐于奉献。沙运司的班子是个讲大局的班子，沙运司的队伍也是特别能战斗的队伍。沙运司连年超额完成公司下达的各项任务指标，并在公司重组改革等重大问题上，敢于面对困难，勇于承担责任，主动为公司分忧解难。尤其是主动接管路桥公司，解决了公司的“老大难”问题，为公司做出了很大贡献。在与兄弟单位合作共事时，沙运司也非常大气，非常大度。原创：以孙志远同志为首的沙运司领导班子得到了油田公司和公司上下的一致认可，这也充分说明了有了好的“一把手”，就能带出好的班子和特别能战斗的队伍。

二、善于学习，勤于思考。沙运司的领导班子是善于学习、勤于思考的班子，沙运司的干部队伍也是善于学习、勤于思考的队伍。来到沙运司，我明显地感受到了你们那种浓厚的学习氛围，比如双休日的员工职业化培训、工余时间的针对性学习等等，这些都走在了公司前列。只要坚持深入地学习，就会在管理中产生新的思路、新的理念、新的方法。因此，坚持学习，大有裨益。刚才，孙志远同志在工作汇报中提出的“服务就是爱”、“只有把员工当上帝，员工才会把用户当上帝”以及“处理好六种关系”、加强社聘员工的正规化管理、开展系列读书活动以及把员工的健康纳入公寓化管理范畴等管理理念和措施都非常新颖，值得公司各单位、各部门学习借鉴。孙志远同志曾经说过的“心大舞台大，山高人为峰”、“没有比脚更长的路，没有比人更高的山”等经典语句，我至今记忆犹新。

1客户经理制是对“客户中心论”的有力诠释

在西方“以客户为中心”经营理念的形成，大约走过了一个多世纪的发展历程。第一阶段“产值中心论”：在社会化大生产初期，卖方市场，产品供不应求，制造业处于鼎盛时期，企业只要生产出产品就不愁卖不出去；第二阶段“销售额中心论”：产品的大量积压使企业纷纷摒弃了以产值为中心的观念，开始关注销售额，一方面对外强化营销，一方面对内严格质量管理；第三阶段“利润中心论”：质量竞赛和高促销虽然使企业的销售额不断增长，但也使企业的成本大幅攀升，利润不断下降，于是企业又将管理的目标移向了以利润为中心的成本管理；第四阶段“客户中心论”：由于以利润为中心的管理往往过分强调企业利润和外在形象，忽略了客户的价值，而成本不可能无限制地去削减，企业很自然就将目光转向了客户，开始更多地了解和满足客户的需求，客户的地位被提升到了前所未有的高度。客户经理制是对“客户中心论”的有力诠释。

2实施客户经理制要更新理念

客户经理制作为“银行再造”的内容，集中体现了现代市场营销观念和以客户为中心、以市场为导向、以效益为目标的经营思想。这些，对于国内商业银行来讲，需要一个接受和逐步完善的过程，但如果认识上的问题不解决，客户经理制就很难从“形似”走向“神似”。为此，我们应该从以下几方面着手，尽快更新理念。一是从管理层向一般员工渗透。商业银行的管理者要率先树立以客户为中心的经营理念，并在经营政策制定、内部机构改革、业务流程设计、经营绩效考核上处处体现以客户为中心的经营方针，为实施客户经理制做必要的制度安排。二是从客户部门向其他部门渗透。客户部门直接面对市场和客户，承担着商业银行的中心工作——为客户提供产品与服务，所以，业务一线部门要首先树立以客户为中心的经营理念，全心全意为客户服务。同时，商业银行是一个整体，二线部门、支持保障部门要通过对一线业务部门的支持、通过与一线业务部门的联动，确保客户能够在银行得到满意的产品与服务。通过客户部门围着市场转，带动全行围着客户转；三是从发达地区向欠发达地区渗透。我国幅员辽阔，区域经济水平差距较大并呈阶梯式发展，导致现代企业经营理念和管理思想的传播也呈现一定的区域特征。欠发达地区推行客户经理制，可以走“学习、酝酿、推广”这样一个循序渐进的过程。

3客户经理队伍建设中存在的问题

一是客户经理的市场化意识不太强。主要表现为实际工作中还存在着坐等客户上门现象，这与其他商业银行相比差距很大。长此下去，必将制约基层行的业务发展。二是客户经理的营销能力较弱。在营销中，一些客户经理的业务素质和能力比较弱，难以与客户建立起良好的关系，甚至影响与原有客户的关系。三是客户经理对产品的熟悉程度偏低。有些客户经理提到营销就只知道存、贷款，对新产品知之甚少，对各种产品之间的深层次关系与分析更是缺乏基本的研究。四是客户经理的数量不足。客户经理人才的严重短缺，导致基层行在市场竞争中面临着巨大的人才压力。五是对客户经理的考核还不到位。虽然上级行对基层行客户经理的考核已有比较明确的政策和相对成熟的激励考核方案，但在执行中往往不能得到真正的贯彻实施，这在一定程度上也削弱了基层客户经理的工作积极性。

1项目管理的层级与内容

水利施工企业实施项目管理后，从企业的角度来看，企业的层次可以分为两层：一层是企业管理层，二层是项目管理层。从项目管理层级来看，项目管理可以分为三层：一层是企业管理层，二层是项目管理层，三层是劳务作业层。企业管理层指企业本部机关，企业管理层的人员包括企业的领导人员、各职能部门的主管人员和一般管理人员。企业管理层项目管理的内容：制定和健全施工项目管理制度，规范项目管理；加强计划管理，保证资源的合理分配和有序流动，并为项目生产要素的优化配置和动态管理服务；对项目管理层的工作进行全过程的指导、监督和检查。项目管理层指项目经理部，项目管理层人员包括项目经理部的领导人员、各职能部门的主管人员和一般管理人员。项目管理层项目管理的内容：负责施工项目从开工到竣工全过程的施工生产经营的管理，实现所承担的项目管理目标。

2企业管理层项目管理的关键问题

2．1项目管理目标责任书与绩效考核方面的问题

①项目管理目标责任书签订不及时或没有目标责任书。水利施工项目有许多是应急、抢险工程，可能会出现由业主指定承接或议标承接，施工时间紧急，这时候往往项目管理目标责任书来不及签订，甚至有的工程直至施工结束也没签订目标责任书。没有目标责任书，项目管理就缺乏指导，项目盈亏界限模糊。②项目管理目标责任书目标设置不合理。有的项目管理目标责任书各项目标设置不合理，表现在企业往往看中经济目标的设置，对质量、工期等目标设置不明确或根本就没有。③项目管理目标责任书目标水平定得不合理。有的项目管理目标责任书各项目标水平定得不合理，随意性较大，缺乏科学的方式与手段来制定项目管理的各项目标。如有的项目成本目标定得过低，违背了定立目标的初衷；有的项目成本目标定得过高，失去了定立目标的意义。④绩效考核不合理。有的项目管理目标责任书中绩效考核规定的不合理，对项目经理和项目经理部的奖励不明确或不合理，使项目经理和项目经理部成员工作积极性不高，以至出现完不成项目目标的情况。

2．2项目经理部的组建与管理方面的问题

一、树立外拓市场的观念。必须面向市场，并以市场为导向，以容户为中心，以利润为目标，改进金融服务、发挥系统优势、加大市场拓展力度。这就要彻底解决过去农行与客户之间的关系认识模糊的问题，在经营管理上逐步实现三个转变，一是工作重心实现“客户跟着银行转”向“银行围绕客户转”的转变；二是员工角色要实现单纯代表银行向“在银行面前是客户的代表、在客户面前是银行的代表”的双重角色转变；三是经营方式要实现“银行有什么就推销什么”向“，客户需要什么银行就提供什么”转变。与客户结成“荣辱与共”的利益共同体，把资源配置到优质客户之中，并围绕优质客户拓展市场营销；获得足够的市场份额和取得良好的效益；在银行的竞争中不断发展壮大。

二、明确市场定位。当前基层行由于受到农业银行的市场定位和宏观调控的指导思想不够明确的制约；没有很好地拓展市场营销。难以走出困境。所以，明确市场定位非常重要，它决定着抢占市场的策略，甚至影响到将来市场的份额，因此，要根据市场发展的要求和变化，及时调整和选准市场定位，当前要调整农村业务的服务对象，大力发展以小额质押、个人消费为主的零售业务，不断开拓农村金融业务，同时推进农行在农村小城镇市场的发展壮大。在基层行所在中小城市，主要围绕西部大开发和城市发展规划，瞄准优势行业和优良客户，选好项目，重点支持交通、城市水电等公用设施；电网、通讯网、广播电视网等基础设施、电信、邮政、电力、石化、医药等优势行业，报业、图书、出版等文化产业、教育产业、旅游业以及个人消费信贷等优良客户。并为客户提供“一揽子”配套服务。

三、加快金融产品开发。在市场拓展的竞争中，农业银行应该注重采取“有差别竞争”的策略，加快金融新产品的开发。努力开拓银行卡、保管箱、金融咨询、保险、代收行政事业收费、代付社会保险金、代个人理财、充当客户财务和投资顾问等等各种各样的中间业务、积极开办个人住房、商铺抵押、汽车消费、一般商业性教育助学贷款等等新业务品种，努力做到人无我有、人有我优，不断提高市场竞争力和为众多客户提供更大范围的服务。

四、改进金融服务方式。服务是竞争之本，获取效益之源，必须建立起“一切以客户为中心”的服务理念。除充分利用自身资金和信誉方面的优势，充分发挥自身机构点多面广，遍布城乡，网络架设及人才等方面的优势外，还必须改进金融服务方式，为客户提供最大限度的支持和方便。我行在过去的一年中，试行了客户经理制，为客户提供全方位服务，巩固和发展了一大批存款客户；通过贷款营销培植了新的效益增长点；全员营销金融产品，开拓了中间业务；客户状况的改善带来了经营效益的成倍增长。实践证明，客户经理制这种市场营销模式和金融服务方式，能够抢占市场份额，争夺黄金客户，开拓推广新的金融品种，实现利润最大化；是金融服务最好方式，是农业银行向商业银行经营机制的必然选择。

加强客户经理管理

客户经理制是农业银行从制度上、人力资源安排上，服务内容上确定自身的营销人员与特定的客户有一个明确、稳定和长期形成的对应关系，是一个系统工程，必须加强管理，使其卓有成效。

一、总则：

1、为进一步明确总经理办公会议事程序，保证经理层依法行使职权、履行职责、承担义务，依据《中华人民共和国公司法》和《湖南省湘潭矿业集团有限公司章程》，结合集团公司实际，特制订本规则。公务员之家版权所有

2、总经理办公会议是集团公司领导班子对工作中的重要事项进行决策和处理的重要途径。要在实行总经理负责制的前提下，坚持依法议事、权责统一的原则，以达到互相协调、科学决策、高效运行的管理目标。

二、总经理办公会议事范围：

依照《中华人民共和国公司法》和《湖南省湘潭矿业集团有限公司章程》，总经理办公会议事范围如下：

1、研究实施经董事会讨论决定的集团公司年度生产计划、发展规划、新项目开发、资金投向、财务预算、利润分配、职工培训、职工工资分配、职工福利等方案；审定月生产经营计划及阶段性中心工作方案。

本文通过对中美上市公司融资顺序的实证描述，认定二者存在巨大的差异，进而寻找这种差异背后的原因。一、中美上市公司融资顺序的差异美国财务学家梅耶斯（Myers）和马基卢夫（Majluf）于1984年提出了融资优序理论，其核心思想是：企业融资首选内源融资，其次为外源融资，在外源融资中又首选债券融资，其次才是股权融资。随后，纳拉亚南（Narayanan）等人用不同的方法也得到类似的结论。尽管布楞南（Brennal）认为不存在融资优序，即认为企业经理对融资偏好没有一种必然顺序，但他认为内部融资和举债比发行股票融资更优。近半个世纪以来，美国的大部分企业在融资决策上自觉或不自觉地遵循了这一融资规律。美国非金融专业公司1965～1996年第一季度的资金来源充分证明了梅耶斯的理论，详见表一。20世纪80年代以来，美国企业从股票市场赎回了约6000亿美元的股票，同时在债券市场上增加了10000亿美元的债券，发行债券成为美国大多数企业融资的主要渠道，股票市场已成为次要的融资渠道。我国上市公司的融资顺序体现了与梅耶斯融资优序理论不同的特点，西南财经大学郭复初教授在其领著的《财务专论》一书中指出：“根据梅耶斯等人提出的观点，公司筹资是按自有资金→负债→股票的次序进行的，而我国上市公司的筹资次序恰好相反。”他认为中国的上市公司都严重依赖外部筹资，内部筹资所占比重平均不超过5％，在公司的外部筹资中又明显地偏好权益筹资。阎达五、黄少安、高晓红等分别在《会计研究》、《经济研究》和《投资研究》上，从不同的研究角度得出基本相同的结论，即我国上市公司股权融资偏好明显。由于非上市公司缺乏股权融资的条件，因此本文的研究范围只涉及上市公司。1997年以前，我国上市公司除了在发行新股时进行大量的股权融资外，其他主要是通过配股进行的，当时上市公司配股的条件比较容易达到，致使上市公司的股权融资比例居高不下，详见表二。1997年后，配股受到很大的限制，使得我国上市公司的股权融资大大降低，但上市公司的配股热情丝毫没有减少，凡符合条件的上市公司都会尽可能地实施配股。2000年沪市符合条件的143家公司中有99家（近70％）公司实施配股，在剩余的30％的公司中有29家（20％）的公司在上年刚刚实施过配股，只有其中15家（10％）的公司3年内没有实施过配股。从证监会的统计资料来看，1999年至2001年上市公司的配股筹资都相当于新股发行筹资的50％以上，详见表三。从1999年起，上市公司增发新股的热情高涨，1999年下半年至2000年上半年一年的时间内有10家公司进行了增发新股，共融资83．47亿元，但根据一年以后的回访及2001年的中报显示，这10家公司共有20．41亿元未使用，占筹资总额的24．45％。2002年公布拟增发新股的上市公司达到62家，拟增发股数达44．3亿股，如果按每股10元增发，则共计筹资将达到443亿元，目前上市公司增发新股已受到投资人的责难，迫使管理层提高了增发的门槛。总之，我国上市公司的融资顺序体现了与梅耶斯的融资优序理论及西方融资实践完全不同的特点，存在着股权融资的强烈偏好。二、中美上市公司融资顺序差异的原因分析导致中美上市公司融资顺序差异的原因是多方面的，笔者将主要从公司治理的角度来分析其背后的原因。事实上，公司融资结构的选择是股东与经理人相互博弈的结果，股权融资会稀释股东权益，损害股东利益；负债融资则会增加破产成本和成本，损害经理人利益。公司融资结构取决于股东与经理人不同偏好的合力，而这一合力对股东意愿和经理人意愿的拟合程度，从根本上取决于公司的治理结构与产权效率。公司的治理结构实质上要解决的是所有权和控制权相分离而产生的问题，公司治理结构的效率取决于与产权相关的一系列的制度安排，通过对经理人员的激励和约束，以实现经理行为外部效应的内在化。由于对经理人员的激励和约束不仅来自于公司内部，而且来自于外部市场（经理人才市场、资本市场）的激励和约束，因此与公司治理效率相关的制度不仅包括公司内部的控制权配置、业绩评价、利益分配、监督等，还包括市场的评价、约束机制等方面。本文将主要从控制权的配置效率、管理层的追求目标、市场对公司“信号”的反应、企业业绩评价等方面来透视中美融资顺序差异背后的原因，以期找出我国的症结所在。1．控制权的配置效率不同。美国著名经济学家H·登姆塞茨指出“产权的一个主要功能是引导人们实现将外部性较大地内在化的激励”。而控制权是产权的重要组成部分，控制权安排的效率也同样要体现外部性内在化的程度。根据登姆塞茨的理论，笔者将其控制权配置的有效性归纳为三项内容：①对财产的有效控制集中到了管理者手中。因为股份公司实现了规模经济，但如果每个所有者都参加决策，那么公司经营的规模经济很快会被较高的谈判成本所压倒，因此，在大多数的决策中产生了一个控制代表，且在其中大多数的情形中，一个小的管理团体成了事实上的所有者；②有限责任。在合股契约法下，所有制结构也产生了一些外部性的困难，由管理者经营的公司一旦失败，其损失即公司的债务则由每一位股东承担，直到管理者的经营能力达到极限，这一外部性使得经营者很难从所有者那里获得资金，因此，变无限责任为有限责任可以降低这一外部性；③股东的自由退出。为减轻管理层决策对股东的影响，需要对权力作进一步的法律修订，与合伙制规定不同，股东可以在事先未得到其他股东许可的情况下或在不解散公司的情况下出售自己的股票，这种“应急出售”引致了有组织的证券交易。如果股东的偏好与管理者的偏好不一致，股东就可通过出售股票而退出，这将有助于与公司所有权结构有关的外部性达到最小化。中美控制权配置效率的最大不同主要取决于股东的自由退出这一环。美国的上市公司其股票都是全流通的，如果管理层的行为不符合股东的利益，股东可以自由退出，这就给了管理层很大的市场约束力，而且在股票全流通的背景下，如果公司股东大量地抛售股票，会造成公司被兼并的巨大威胁，一旦公司被兼并，经理的职位和前途就会化为泡影。这种约束和威胁使得经理层会尊

重股东的意愿。就公司融资而言，一方面，股权融资会稀释股东对公司的控制权，影响到股东的利益；另一方面，如果公司管理层最大限度地使用股权融资，会被认为是为了降低破产风险而保住经理职位的做法，意味着经理使股东财富最大化的积极性降低，市场也会降低对经理层的评价，因此举债融资被当作一种缓和股东与经理人冲突的激励机制。在这种市场约束之下，管理层对股权融资的选择会以股东财富最大化为前提。而我国的上市公司，国有股和法人股占总股本的三分之二，这一部分股份的所有权虚置，社会公众股又极度分散，中小股东强烈的投机性和“搭便车”的行为，导致了严重的“内部人控制”现象。更为严重的是，目前国有股和法人股是不流通的，管理层没有被接管的压力，也没有来自市场的约束。就公司融资而言，股权融资最能体现经理人的意志而不是股东的意志，因为股权融资是一种既缺少监督约束又无还本付息压力的永久性资金，减少了公司破产的风险，增加了经理人可支配的资金。2．管理层追求的目标不同。管理层追求的目标取决于激励机制与约束机制。股东财富最大化无疑是股东追求的目标，但是在美国，有一系列的制度或机制使管理层的经营目标与股东的目标相一致，这些制度或机制包括：①经理人才市场。经理人才市场对约束经理的行为起着重要的作用，股价的高低表明了经理业绩的好坏，经理人才市场通过股票市场传递的信息正确地评价经理的绩效。在这种机制的激励下，经理人为了在经理人才市场上取得竞争优势，必将为追求股东财富最大化而努力工作；②激励机制。激励机制被认为是促使经理经营目标与股东目标一致的最有效的手段，在美国激励制度一直倍受重视。目前，股票期权被广泛用于美国企业的激励制度之中。股票期权使得经营者的利益与股东利益相一致，从而降低了成本，使经营者在追求自身利益最大化的同时也实现了股东财富最大化。美国经理人的收入有很大一部分来自于股票期权，如1997年全美各大公司的管理层中，收入最高者是旅行者集团的CEO，他1997年全年的收入为2．28亿美元，其中基本工资102．5万美元，年度奖金616．8万美元，其他福利26．2万美元，其余2．2亿美元的收入都来自于股票期权计划。因此可以说，美国的经理层追求的目标与股东的目标能够基本保持一致，即股东财富最大化。公司的融资决策就会以股东财富最大化作为追求的目标，尽可能地考虑股东的利益和意愿。我国由于经理人才市场的缺乏和激励机制的不健全，经理层追求的目标与股东财富最大化的目标相去甚远。在我国由于上市公司的国家股、法人股占垄断地位，加上计划经济的传统观念，经理层的行为在很大程度上受到政府部门的影响。政府官员的政绩来自于经济增长速度，经济增长速度又来自于企业的发展速度和规模，因此现阶段，我国经理层追求的目标只能是企业发展的规模和速度，这一追求目标使得上市公司有着强烈的“圈钱”欲望。3．市场对公司融资“信号”的反映不同。美国经济学家Ross首先将非对称信息论引入资本结构理论，他认为“管理者本身是内幕者，也可以看作是内幕信息的处理者”，投资人只能根据管理者输出的信息间接地评价企业的市场价值。公司对融资方式的不同选择向市场传递着十分重要的信号。在美国，举债行为向市场传递的信号被当作好消息，由于破产概率与企业负债水平呈正相关，负债比例的上升表明了经理人对企业未来有较高的期望，管理层不愿发行新股，以免把公司成长的利益转让给新股东，此时投资人对企业的前途充满信心，股价也随之上升；相反，股权融资向市场传递的信号被当作坏消息，据梅耶斯的观察，企业发行股票融资会被认为前景不佳，新股发行总会使股价下跌。而在我国，由于目前市场的规模偏小、管理不规范，因此投机的气氛十分浓厚，市场主要关心的是某一种股票是否有“庄”，而不关心公司的业绩和成长，对于一种有“庄”的股票，公司会为其包装出业绩和其所需的题材，如去年审理的“中科创业”案件，深圳主营饲料和养鸡的康达尔，通过庄家吕梁的包装，使其变为一家“高科技＋金融”的新型企业，股价在一年多的时间里从10多元上涨至80多元。在我国股市送配题材一直被当作“利好”，因此股权融资成为我国上市公司融资的首选也就不足为奇了。4．业绩评价标准不同。美国的业绩评价已引入经济增加值（EVA）指标，经济增加值是在原税后净收益的基础上考虑到了股权资本的机会成本，即不仅考核公司的债务融资成本，而且考核公司的股权融资成本，其计算公式为：EVA＝息税前盈余×（1－公司所得税率）－公司资产账面价值×资金成本。在业绩考核中股权融资与债券融资相比并没有什么差别，但是债券融资的利息有节税效应，所以公司管理层更趋向于债券融资。而我国的业绩评价指标是以税后净收益为核心的，负债的利息在净收益中已减少，而股权融资的成本未被纳入考核的指标当中，这也是公司偏好股权融资而远离债券融资的一个原因。