浮动范文10篇

问题的提出

关于人民币汇率走势和制度安排一直是人们关注的焦点。亚洲金融危机爆发以后，人民币一直都面临着''''贬值压力''''，中国政府对人民币不贬值的承诺不但成为亚洲金融危机不再恶化的''''防波堤''''，而且成为考验中国作为一个负责任大国能力的''''试金石''''。在我国加入WTO的谈判过程中，有关金融业开放、汇率体制安排的问题再次成为人们关注的焦点（虽然资本项下的可自由兑换是IMF的职能），加之通货紧缩形势依然严峻，为此，有关人士认为，人民币不贬值的承诺应具有时效性，一些人提出可以通过货币贬值的办法遏制通货紧缩（主要是造成通货膨胀预期，理由是1994年的通货膨胀主要是汇率并轨造成的）。

时至今日，虽然国家仍没有采取这一措施--人民币贬值。但近期有报道称，''''今年我国将继续对人民币实行有管理的浮动汇率制，人民币仍不进行政策性贬值，但是央行将采取更加灵活的汇率政策，扩大人民币兑美元汇率的浮动范围''''。理由主要是：（1）亚洲地区金融市场已趋于稳定，人民币扩大浮动范围将不会导致其它亚洲货币，尤其是港币的连锁反应。（2）中国从1994年开始实行的是有管理的浮动汇率制度，而不是固定汇率制。（3）在目前的汇率体制下，人民币兑美元的汇率走势主要是由国际收支状况所决定，而近几年来中国国际收支状况和2000年的国际收支预期足以支持这种政策的实施。

我国外汇管理体制及面临的问题

90年代我国外汇管理体制改革中具有重要意义的举措是1994年汇率并轨，和1997年人民币实现经常项目下的可自由兑换。两次改革无疑大大加速了我国经济融入国际经济的步伐，所构筑的汇率机制安排使得外汇储备与汇率制度和汇率预期关系密切。具体看，这种安排对交易主体（包括居民和企业）的外汇交易行为进行了限制，同时对金融机构外汇交易市场实施了一定的组织安排，如确立指定外汇经营机构，规定金融机构持有周转外汇资金的比例等等。

在这一体制安排下，汇率变动直接与基础货币的投放相联系，汇率形成是以企业结售汇、银行外汇结算头寸限额和中央银行市场干预为基础。因此，中央银行在稳定汇率方面发挥着决定作用，这种作用主要是通过对外汇储备的运用和外汇买卖影响外汇市场供求总量实现的。

[摘要]文章从分析人民币浮动汇率制对外贸企业的影响入手，并就外贸企业针对汇率变化如何加强汇率制度研究、加强汇率风险管理、优化出口结构，加强成本和费用管理等方面进行了探讨，提出了一些建议。

[关键词]浮动汇率制外贸企业风险管理规避风险

自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础的、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。浮动汇率制是一种国际汇率制度。在该制度条件下，汇率主要由市场力量(即供给和需求)决定，政府不设定及维持某种特定的汇率。当政府对外汇市场不加干预时，该制度称为纯粹的浮动制。浮动汇率制短期内对宏观经济有一定的降温作用，弊大于利，但从长期看却是中国摆脱初级产品“世界工厂”的形象，促使产业升级，减少中国经济对外贸的依赖，使中国经济可以更平衡、稳定和持续地发展的必然选择。这主要是因为我国汇率是在国民经济仍处于繁荣阶段中调整的，企业和消费者信心仍然较强，对宏观经济的实际影响可能没有理论测算得那么大，汇率小幅度调整不会对宏观经济带来较大冲击。相反，从中长期看，推进人民币汇率制度改革，有利于缓解对外贸易不平衡，优化资源配置；有利于增强货币政策的独立性，提高金融调控的主动性和有效性；有利于促使企业转变经营机制，增强自主创新能力，加快转变外贸增长方式，提高国际竞争力和抗风险能力；有利于优化产业结构。

可见，浮动汇率制对于多数外贸企业而言是一次很好的机遇。但我们也应看到，汇率是一把“双刃剑”，无论汇率向上或向下波动，对习惯于在原有固定汇率机制下采用单一工具避险的外贸企业而言，同样也将具有一定的负面影响。特别是在2008年3月10日，人民币对美元汇率中间价首度升值“破7”。自此以来，2008年上半年人民币对美元汇率屡创新高，直到近期才有所下降。然而在近期世界经济增速放缓、国际大宗商品价格震荡等多种因素影响下，对中国外贸出口造成明显的冲击。

一、浮动汇率制对外贸型企业的影响

1.汇率制度改革之前，汇率风险由国家承担，无论是利润还是成本，无论是资产还是负债，可以不要过多地去控制汇率风险。但是，汇率制度改革后，企业开始意识到价格优势衰退的挑战和提高非价格竞争力的必要性，开始意识到货币结算时机和币种选择的重要性，也开始意识到利润（出口）和成本(进口)、资产和负债的货币匹配问题，有些企业靠人民币汇率的增值做大、做强（比如，海外并购、进口技术、引进人才、建立战略储备、打开进口商品的国内市场等），而有些企业为了减少汇率风险不得不走出去另辟蹊径，当然有些企业则因为增值挤掉了价格优势的空间而不得不停工，与之相反，也有些企业很快找到了规避汇率风险的方法，维持了自己原有的竞争力。企业的这种变化，从宏观层面上看，会带来产业结构的升级，也会导致市场竞争环境的变化。

内容摘要：自2005年7月21日起，我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。文章着重从货币替代的汇率效应这一角度，对目前汇率制度进行评析，进而得出结论：目前汇率制度符合我国当前的实际情况，是一个非常十分理性的选择。

关键词：货币替代汇率效应可自由兑换

人民币汇率问题始终是经济发展中的热点问题。2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。对这一汇率制度的评析，当前国内众多学者都是基于购买力平价理论、通过建立模型和计量分析方法来研究人民币的均衡汇率，进而提出人民币应该升值的观点，或者仅仅是对其正负影响进行泛泛的分析。实际上，不存在所谓的均衡汇率，均衡汇率分析法没有任何意义、正负影响仅仅分析的是其表面现象。

本文从货币替代的汇率效应这一全新视角入手，来对当前的人民币汇率制度进行评析。

货币替代的汇率效应

货币替代是开放经济下的一种货币性扰动，它对一国的经济金融形势产生严重影响，如货币政策的独立性和有效性受到影响、政府的财政税基遭到削弱、国际收支失衡、减缓甚至阻碍该国货币的自由兑换进程等，更为重要的是它会造成一国汇率水平的剧烈波动。

摘要：转型时期的中国，还不存在确定的司法立场，复杂的社会环境之下，无法一劳永逸地套用西方语境下的司法能动或者司法克制的理论。在当下中国，司法的立场是浮动的，司法能动或者司法克制，不是非此即彼，也不是简单的耦合。法官们，甚至同一个法官，选择司法能动抑或司法克制，仅仅是概率和程度问题，并没有形成固定的司法意识形态。从不同的角度，我们可以验证法官司法立场的变迁以及策略的运用。

关键词：转型中国；能动主义；克制主义；司法立场

凡是可以说的东西都可以说得清楚：对于不能谈论的东西必须保持沉默。

——维特根斯坦《逻辑哲学论》

中国正处于社会转型时期，转型时期司法立场问题也越来越引起人们的关注，关于司法能动与克制的问题也争论不休。在无法说服对方的情况下，主张极端能动或者克制的已经淡出学界，妥协的意见似乎成为学界的主流，只是各有偏向而已。司法克制下的能动主义、温和的司法能动主义、能动主义与克制主义的平衡等主张浮出水面。然而，什么样的司法状态才能够克制、温和、平衡呢?我想论者自己也无法掌握这个“火候”。这种学术主张也仅仅是“看上去很好”罢了。我认为转型时期的中国，还不存在确定的司法立场，复杂的社会环境之下，无法一劳永逸地套用西方语境下的司法能动或者司法克制的理论。在当下中国，司法的立场是浮动的，司法能动或者司法克制，不是非此即彼，也不是简单的耦合。法官们，甚至同一个法官，选择司法能动抑或司法克制，仅仅是概率和程度问题，并没有形成固定的司法意识形态。中国语境之下，法官深受体制内外的制约，形成了自己的司法立场与策略。

一、法官也是“官”

摘要：近年来美国频频要求人民币大幅升值和浮动的动机复杂：其中至少包括了美国政府希望中国分担美国经济调整的成本；制造业团体希望减少失业、政客希望借机获得选票、政府希望借此推卸责任；部分美国当权者希望扰乱中国经济增长的步伐以限制中国崛起对美国的挑战等。

关键词：人民币汇率；贸易逆差；失业

2002年以来，美国社会各界不断提出人民币应该大幅升值和浮动，其主要借口是人民币汇率的低估使中国商品在美国获得了不正当的竞争优势，导致美国的制造业工人失业增加和美国的贸易逆差增加。但事实和理论均证明无论是美国制造业工人失业增加还是其贸易逆差增加都与人民币汇率没有必然联系，并且美国从贸易逆差持续扩大中得到的利大于弊。另外，即使人民币随美国所愿，可能会减少美国的对华贸易逆差，但难以减少美国总体的贸易逆差，并且美国为从国外获得同样的产品要付出更大的代价。既然如此，美国一再要求人民币大幅升值和浮动的动机何在？

一、美方希望中国分担美国经济的调整成本

当前美国的经常项目逆差占GDP的比重为6%左右、美国的净外债占GDP的比重为25%左右，其对美国经济的不利之处尚不明显。但其如果持续增加，美国则难以承受，因此美国希望减少其经常项目逆差和贸易逆差。

解决的思路主要有两个，其一是美国减少消费、扩大储蓄，以减少储蓄-投资缺口，具体而言就是要减少结构性财政赤字，并争取做到盈余；另外要采取激励措施，促使美国家庭增加储蓄。这是诺贝尔经济学奖得主麦金农（McKinnon，2006）和史宾斯（MichaelSpence，2007）等诸多经济学家的共同观点。另外一种就是美元贬值或其他国家的货币升值，美国国际经济研究所所长伯格斯坦（Bergsten，2004，2005a），美国国际经济研究所高级研究员穆萨（MichaelMussa，2005）等经济学家认为要解决美国的经常项目逆差问题，美国仅仅减少支出是不行的，美元必须大幅贬值或者其他国家货币相对于美元大幅升值，他们认为全球应该共同承担美国经济调整的成本。另外伯南克（Bernanke，2005）认为美国的经常账户赤字不是“美国制造”的，而是全球储蓄过剩的结果，是全球过剩的储蓄不断流入美国造成了美国储蓄率的下降，由此他也认为其他国家应该承担美国经济失衡的责任，尤其是发展中国家。

1.相关概念简述

在对本文展开分析之前，笔者先把几个为与本文密切的相关的证券市场、股票市场与浮动佣金制度等几个概念做简要概述。1.1证券市场。证券就是指数种不同的经济权凭的总称，所以，从广义上来说，证券市场就是指一切证券发行与交易的地方就被称作证券市场，从狭义上来说，证券市场简言就是资本市场，即发行股票、债券、期货与期权利等证券产品的发行、流通与买卖的地方。本文所论述的证券市场就是狭义上证券市场。1.2股票市场。股票市场简言之就是对股票进行发行与交易的地方。主要包含交易市场与场外交易市场两大类。1.3浮动佣金制度。浮动佣金制度就是证券公司(相关金融机构)为投资者提供相关金融方面服务而收取相关方面的费用，或者是以投者需要为中心提供的一种比较特殊的金融方面服务而收取相应的报酬，俗称为佣金，而建立起来的管理制度就被称作浮动佣金管理制度。通过以上概念分析可知，其实股票市场所只是证券市场的其中一种，证券市场包含其中股票市场，无论在证券市场，还是股票市场均会使用浮动佣金制度。

2.实施浮动佣金制度证券公司的影响

2.1对股票市场中投资大户与机构的影响。股票市场不少投资机构和大户在好几年前，就享受到很大佣金折扣优惠，比如投资金额到一程度就可以享受五折的现象比较普遍，一些投资金金额较大公司甚至可以享受2－3折的的状况。很多学者认为，经过改革之后的一段时间的调整与淘汰，整个股票市场上的佣金几乎差不多。不管最后各证券公司调低后的佣金水平怎么样，但它至少会高于部分已经享受较大佣金折扣的投资者的佣金成本。尽管很多投资者会从佣金下降中获取利益，不过，投资较大者获得的有利条件相对来说就会比较少。所以，佣金改革只不过把暗折公开化，对于大户与机构当前还难以获得更多的实惠。不过，从长远发展情况来分析，因为市场多方面进行简化，比如手续与规范的简化，那么大户未来获利还是不少的。2.2对于股票市场中的中、小投资者的影响。传统的固定佣金制度对股票市场竞争机制培养非常不利，而暗折又出现屡禁不止的局面，早在十多年前2000年的佣金激烈竞争中，虽然相关部门对暗折进行严格控制，可是返佣的现象还越来越激烈，一直以来支付着较高的佣金的中小投资者，他们非常强烈地渴望得到证券公司的公平对待，期望证券公司收取的佣金费用与其它投资大用户一样。除此之外，由于较高的费率而使得股票交易成本提升了，同时还在一程度上对股票投资者参与评判市场的积极性产生了影响。所以，股票交易佣金费用标准调整是使得投资者投资股票成本降低的一项非常重要措施，这其中也包含了小投资者也在一定程度上能够取得更加公平的地位，并从佣金调整中获利。2.3对于经济类证券公司的影响。经济类证券公司主要收入来源以收取佣金费用为主，在浮动佣金制度中，由于竞争激烈，有可能使得佣金降到很低，那些既不能做投资，又不能做证券自营业务、资产管理业务或者咨询等业务的单纯的经纪类公司，由于他们的收入主要依靠佣金，一旦佣金费用降低，这部分公司将面临淘汰或者被并购。而那些主要依靠大户进行交易进行运行的营业部就有可能因为佣金浮动之后，营业部就可以名正言顺对用户进行优惠，即使佣金调整也它将其造成的损失也不会很大。2.4对综合类证券公司的影响。佣金下降，就意味着营业部单笔交易收入降低，倘若佣金下降0.2%，综合类券商就会降低了15%，经济类证券商就会下降43%，所以佣金下调，综合类的证券公司的收入也将下降，不过由于综合类证券公司经济实力雄厚，能够承受一定时间内的经济损失，同时另一方面该类公司也会做其它投资业务、咨询服务、管理业务，总之收入并不仅仅依靠佣金，还有其它方面经济收入来源，同时这类公司通常还捅有大客户，在浮动佣金制度正式实施之前，就给予了客户一定折扣，所以对于它们蒙受的损失并不是很大。相反，综合类证券公司还可以利用自身的资金的优势，以及佣金的下降，来抢占市场，从而增自身的实力。2.5能够促进证券公司兼并与重组，提高了核心竞争能力。一种是被迫式，比如一些经营不善的经纪类公司的股东会被逼退出、转让股权;还有一种是主动式，一部分营业部数量很多，但布局又很不合理论的证券公司通常会主动提出转让营业部。当前我国很多大小证券公司，由于经营规模、实力与国外证券公司相比，存在很大差距，随着我国加入WTO之后，我国内一部分证券公司受到国外证券公司严重的冲击，所以在浮动佣金制度影响下，就会使得股票市场的利益进行重新分配、市场进行重新分割。导致我国证券公司会进行一场大规模重组。一些经营能力强、资金雄厚的证券公司在浮动佣金制度下，将会变得更加强大。

3.浮动佣金制度对股票本身市场的影响

下调的佣金制度能够吸引更多的投资者购买股票入市，从而提高了股市的成交量。不过也存在一些弊端，浮动佣制度也将加大了股票市场调整时期的波动性。除此之外，降低了成本也可以滋生出线上证券公司。随着线上交易出现，电子结算系统、ECN无仲介电子交易商等一系列创新服务也接二连三地出现了。折扣或下调佣金制度就会使得进行股票个人投资者成本大大降低，再加现在线上交易的出现与普及，使得每个投资者只要懂上网就可以坐在家里或者办公室，甚至拿着手机坐在公交车上就可以进行股票交易。这样一来，公众便需要更多更快有关股票资讯来源。为了满足广大股民这方面需求，一部分有线电视台就会推出很多与股票市场相关信息内容，就会导致很多良莠不齐的财经频道与网站争相为股民提供各种各样股票信息。

问题的提出

关于人民币汇率走势和制度安排一直是人们关注的焦点。亚洲金融危机爆发以后，人民币一直都面临着''''贬值压力''''，中国政府对人民币不贬值的承诺不但成为亚洲金融危机不再恶化的''''防波堤''''，而且成为考验中国作为一个负责任大国能力的''''试金石''''。在我国加入WTO的谈判过程中，有关金融业开放、汇率体制安排的问题再次成为人们关注的焦点（虽然资本项下的可自由兑换是IMF的职能），加之通货紧缩形势依然严峻，为此，有关人士认为，人民币不贬值的承诺应具有时效性，一些人提出可以通过货币贬值的办法遏制通货紧缩（主要是造成通货膨胀预期，理由是1994年的通货膨胀主要是汇率并轨造成的）。

时至今日，虽然国家仍没有采取这一措施--人民币贬值。但近期有报道称，''''今年我国将继续对人民币实行有管理的浮动汇率制，人民币仍不进行政策性贬值，但是央行将采取更加灵活的汇率政策，扩大人民币兑美元汇率的浮动范围''''。理由主要是：（1）亚洲地区金融市场已趋于稳定，人民币扩大浮动范围将不会导致其它亚洲货币，尤其是港币的连锁反应。（2）中国从1994年开始实行的是有管理的浮动汇率制度，而不是固定汇率制。（3）在目前的汇率体制下，人民币兑美元的汇率走势主要是由国际收支状况所决定，而近几年来中国国际收支状况和2000年的国际收支预期足以支持这种政策的实施。

我国外汇管理体制及面临的问题

90年代我国外汇管理体制改革中具有重要意义的举措是1994年汇率并轨，和1997年人民币实现经常项目下的可自由兑换。两次改革无疑大大加速了我国经济融入国际经济的步伐，所构筑的汇率机制安排使得外汇储备与汇率制度和汇率预期关系密切。具体看，这种安排对交易主体（包括居民和企业）的外汇交易行为进行了限制，同时对金融机构外汇交易市场实施了一定的组织安排，如确立指定外汇经营机构，规定金融机构持有周转外汇资金的比例等等。

在这一体制安排下，汇率变动直接与基础货币的投放相联系，汇率形成是以企业结售汇、银行外汇结算头寸限额和中央银行市场干预为基础。因此，中央银行在稳定汇率方面发挥着决定作用，这种作用主要是通过对外汇储备的运用和外汇买卖影响外汇市场供求总量实现的。

1975年5月1日，美国证券交易委员会取消了延续183年的固定佣金制，实行浮动佣金制；2002年5月1日，中国的证券市场也迎来了这同样的一天。根据中国证监会。国家计委、国家税务总局文件，从5月1日起，A股、B股、证券投资基金的交易佣金实行最高上限向下浮动制度，证券公司向客户收取的佣金不得高于证券交易金额的3‰，也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等。

浮动佣金制的初步实施，对于保护证券公司与投资者的利益，推进证券市场规范化、促使佣金制度逐步全面市场化具有非常积极的作用。然而，对于不同类型的券商，由于各自对降佣反应敏感程度有较大差异，那么，到底谁会受到更大的冲击，谁得到更大实惠呢？各种不同投资规模的投资者能否都如愿以偿地从降佣中大幅降低交易成本呢？最终这一切对中国未来证券市场的发展有何影响呢？

一、实行浮动佣金制度对我国证券市场主要参与主体的近期影响

1、投资大户和机构。

不少投资机构与大户几年前就开始享受到了较大佣金打折的优惠，佣金五折的现象非常普遍，有些资金量非常大的机构甚至出现了二三折的情况，折让后的佣金水平一般已低于2‰。不少学者估计，经过改革后一段时间的调整与淘汰之后，佣金水平将与此大体相当。无论最终各证券公司调低后的佣金水平到底如何，它至少会高于部分已享受较大拥金折扣的投资者的佣金成本。虽然大部分投资者会从佣金下调中获益，但是，资金规模较大的投资者获得的实惠则会相对较少。因此，佣金改革只不过将暗折公开化，对大户与机构目前还难以有太多实惠。但是，从长远看来，由于市场的规范化、完善化和手续的进一步简化，大户将来自然会从中受益匪浅。

2、中、小型投资者。

【摘要】面对人民币升值的压力，我国目前是否应该放开汇率，实行浮动汇率制呢；在较长时期内又应该实行什么汇率制度。本文比较了两种汇率制度的利与弊，分析了汇率制度选择的条件及我国目前是否具备以上条件，在此基础上进一步分析了从长期看应作出的汇制选择。

【关键词】汇率制度固定汇率浮动汇率

【正文】

近年来，国际上要求人民币升值的呼声日益高涨，从2002年下半年开始，日本财相盐川正十郎在各种场合敦促中国对人民币汇率重新估值。由于受中国出口产品冲击，一些欧美国家也加入了要求人民币升值的阵营。今年9月初，美国财长斯诺访华并在泰国出席APEC财长会议，围绕人民币汇率的辩论达到了高潮。

其实，人民币汇率问题的实质，并不是人民币是否应当重估，即它的短期升降与否，而是人民币汇率制度应采取固定汇率还是浮动汇率。换言之，汇率水平只是最终的结果，形成汇率的机制才是问题的关键。斯诺认为，灵活的浮动汇率制度是中国确保经济增长和金融稳定的最佳选择。那么，事实果真如此吗？

一、两种汇率制度利弊的比较

摘要:金融市场的波动一直是经济分析人员和投资者关注的焦点。以沪市综合指数为研究对象，分别运用ARCH模型、GARCH模型进行初步研究，分析中国沪市股价波动的动态特征，结果表明，GARCH模型对中国沪市有较好的拟合效果。

关键词：ARCH模型；GARCH模型；沪市波动性

引言

博弈股市，投资者要想获利就必须研判大势，即大盘的涨跌。如果交易过于频繁，天天买进卖出或卖出买进，一方面要耗费投资者大量精力、财力（佣金，税金），另一方面也将冒很大风险（并非天天有行情），所以应选择一定时间段进行集中交易，这样研究大盘指数波动的规律就成为必然，具有重要的实际指导意义和经济价值。

本文将利用自回归条件异方差模型，即ARCH类模型对上海股市大盘指数的波动进行实证分析，为投资者进行大盘收盘指数的预测并规避风险提供决策依据。

一、理论模型