风险度量范文10篇

摘要：近年来，随着社会经济的快速发展，企业为了更好更快的发展，普遍借助于向商业银行申请贷款来满足发展需求，同时，公司贷款业务的增长也是商业银行利润的主要增长点之一。但是，由于公司风险度量难以准确、银行内部风险管理不当，导致商业银行利润受资产减值拨备冲击较大，导致利润增长减速。本文从外部定性分析、模型定量分析、财务报表分析等角度分析商业银行应该如何有效度量和管理公司信贷，并提出了几点公司信贷信用风险的分散和规避措施，以促进商业银行公司信贷业务的发展。

关键词：公司信贷；信用风险度量；信用风险管理；风险的分散与规避

信贷业务的互利是商业银行和客户博弈的最佳结果。对商业银行来说，在审核贷款公司的贷款资料之前，需要准确把握贷款公司的内外部信息(公司业务竞争力、财务报表信息等)、道德、信用状况(是否存在违约现象)等；同时，商业银行还需要建立完善的风险预警机制，当放款后，信贷风险逐步增高时，就要及时做好对信用风险的分散与规避工作，减少银行的损失。本文提倡在掌握贷款公司数据信息、信用度等信息的基础上，做好对借款主体公司的风险度量，以更好地规避信用风险。可从外部定性分析、模型定量分析、财务报表分析三个角度分析研究信用风险。

一、外部定性分析的信用风险的度量

对于公司信贷外部定性分析的信用风险的度量主要是在审核信贷申请之前的阶段进行，该阶段的主要工作是：收集、掌握该行业以及公司信息，通过行业及公司整体概况的分析，完成对贷款公司的初步审查。为此，商业银行应该通过调查了解需要贷款公司涉及的宏观经济发展、行业发展状况以及公司的经营模式和管理水平，以此来预计作为借款主体公司在未来的还款能力。(一)宏观经济发展。宏观经济发展主要是指目前社会经济发展状态(经济上行或经济下行)、经济政策(货币政策和财政政策)、社会失业率以及通货膨胀状况和经济发展速度。因为宏观经济发展直接关系着商业银行的资产质量的风险暴露程度。宏观经济的发展状况对贷款资金的需求以及商业银行的贷款投放具有重要的参考性。(二)行业发展状况。基于宏观经济的发展下，再进一步定性分析作为借款主体的公司所在的行业情况。行业分析一是分析目前该行业是否有较大的发展潜力还是处于平稳发展阶段，发展前景是否明朗；二是分析该公司在行业中的地位，是属于头部企业的部分还是只是处于该行业的中下层。一般而言，在整个行业都处于风口上时，对该行业的企业而言，来自于投资的现金流比较充沛。而处于夕阳的行业，除了沙漠之花之类的企业能有充足的经营性现金流外，大部分的企业都在低毛利率的苦海中苦苦挣扎。(三)经营模式和管理水平。商业银行在对申请贷款的公司进行审核时，需要了解该公司所在行业的发展阶段(创业期、成长期、成熟期、衰退期)。因为处于不同阶段的行业公司发展前景不同，对还贷的能力与意愿也有所不同。因此，对于商业银行来说，应该尽量选择成长阶段或成熟阶段的、具有强劲发展势头和独具经营特色的公司。

二、基于模型的信用风险的定量分析

摘要:本文回顾了历史上使用过的风险度量方法,指出了它们的局限之处,提出了修改的构想和一个新的风险度量标准----综合风险偏差.并运用中国证券市场上上千个数据进行了实证分析,举例说明其运用.

关键词:风险度量,正负偏差,综合风险偏差

一,研究的目的和意义

本文的研究目的在于识别和度量证券投资中的风险,按照投资组合理论,通过组合可以分散掉的风险被称作"非系统性风险"或者"公司特别风险",它源自于各个公司内部的特别事项的发生,比如,诉讼,罢工,营销策略的成功或失败,合同签署及履行情况.由于公司各自的情况不同,导致这种风险在各个公司之间的差距较大.进行投资组合的一个基本思路就是通过证券组合使一种股票报酬率的不好的变化被另一种股票报酬率好的变化抵消掉,从而将这种风险最大程度地分散掉.当然,仍存在一部分组合难以消除的风险,被称作"系统性风险"或"市场风险".这种风险通常源自公司外部的一些宏观经济或非经济事项,比如战争,通货膨胀,经济衰退,利率的波动.这些事项的发生会对所有的企业的经营状况产生影响,因而无法通过投资组合予以分散.本文主要讨论前一种风险,分析它对于投资者投资决策的影响.这有助于管理部门进行证券投资风险管理,提供一个管理的客观标准,有利于规范证券市场,优化资源配置,从而促进经济的稳定发展.

二,目前研究的现状

1,风险研究的发展【13】

摘要:本文以公司信贷为出发点，在对公司经营信息、财务信息、历史违约信息占有下，研究商业银行如何对公司信贷的信用风险进行有效的度量与管理．它包括基于基本分析的信用风险定性分析、基于财务报表与统计分析的信用风险财务预警、基于模型的信用风险定量度量．最后当预计到风险事故将要发生时，利用金融工具对信用风险进行有效的分散与转移．

关键词:公司信贷;信用风险;基本分析;信用风险模型;风险分散与转移

信用风险包括两个方面，一是债务人到期没有意愿或没有能力还款导致的违约风险;二是信用水平的变动导致的债务市场价值的降低给银行造成损失的可能性．从风险逻辑法的角度，银行需要找出造成信用风险发生的原因，即还款意愿、还款能力和信用评级等．银行与需要贷款的公司是博弈的双方，银行只有充分的占有信息，对信息进行充分的加工与度量，才能在贷前控制高信用风险的公司准入，贷中建立风险预警，及时采取措施，贷后分散与转移信用风险，全面对信用风险进行管理，减少违约事故发生造成的损失．与信用风险有关的公司信息，包括公司外部的经济环境，公司所处行业的发展状况，公司道德与公司经营的信息，财务报表信息，历史违约信息等．针对上述信息的占有，本文采用基于行业、基于经济环境、基于公司经营的基本面分析法，与传统的5c分析法相比更加强调宏观性，行业对比性与动态性．对财务报表信息的占有上，在信息准确的前提下，本文不仅介绍了传统的z评分法，而且从财务比率和统计分析的角度对信息进行加工，以增强预警性．对历史违约信息的处理上，本文着重从模型的角度定量度量信用风险．由于主流的度量信用风险的四大模型各有其严苛的模型假设和使用条件，针对多变且复杂的经济环境，本文重点阐述不同经济背景与适用条件下模型的应用问题．信息的充分占有，数据的充分挖掘，信用风险的准确度量，是银行管理信用风险成败的关键．国内对信用风险的度量与管理研究大多从单一侧面展开，缺乏系统性．例如张乐［1］从经验方法、经济计量方法的角度描述信用风险计量方法．胡心瀚等［2］从统计分析的角度描述信用风险分析中的变量选择．李丽丽［3］从加强内部评级、建立预警系统、完善信息的角度对商业银行信用风险管理提出建议，李子玉［4］强调了建立数据驱动型信用风险的必要性．彭建刚等［5］对creditrisk+模型的应用做了探讨．曹道胜等［6］对四大信用风险模型做了比较．李永军等［7］对信用衍生工具对缓释信用风险的必要性和有利条件作了探讨．本文由风险管理的系统性原则出发，分别从信息的充分占有，信用风险模型的有效选择，信用风险的全过程管理三个角度对公司信贷信用风险的度量与管理进行研究．

1外部的、经验的、定性的信用风险度量初判

外部的、定性的信用风险的度量发生在信贷之前的资信审查阶段，充分利用所掌握的信息，对要求贷款的公司进行初步的筛查，防范于未然．传统的分析方法主要是基于公司经营的5c分析法，然此方法缺乏宏观性与行业对比性．本文采用基本面分析法对信用风险进行度量与管理，它包括宏观经济形势分析、行业发展分析、公司经营特性分析．宏观经济形势分析包括整个经济大环境所处的经济周期，是经济上行、快速发展还是经济下行、发展缓慢，通货膨胀率、利息率、失业率、宏观经济政策(包括财政政策和货币政策)，都是银行需要考查的变量，它直接影响银行信贷总量，进而影响信贷个体的信贷额度．同时经济的波动周期与波动幅度直接影响历史数据对未来预测的准确程度．行业发展分析．银行对不同公司做贷前审查时，公司所处的行业发展状况必须考虑在内．公司信用风险在同一行业因素的影响下具有较强的相似性，在所要求信贷的公司信贷数据不足的情况下，同行业相似的公司的信贷数据可以为银行提供参考．公司所在行业的生命周期所处的阶段，是创业阶段、成长阶段、成熟阶段还是衰退阶段，行业发展势头与国家对行业发展的支持程度都是重要的参考指标．公司经营特性分析，我们主要从六个方面来描述，包括:1)品质．主要包括公司的商业道德与公司声誉，以往的信贷或信用销售中的违约情况与不良记录，主要负责人的品德，公司经营方针和资金运用是否健全．2)能力．从公司实力、财务状况、经营状况、生产能力、资金运转能力来考察其是否具有偿还贷款的能力．3)资本．存货厂房、自有资金规模等资本对债权的保障程度．4)环境．公司在所处行业的竞争地位、地理区位、市场占有率、市场竞争情况，强调对比性．5)公司治理．考察管理层的实力对公司发展的保障程度，包括董事会的构成，成员与管理层成员的专业知识与决策管理能力，管理层的独立性与稳定性，以及信息披露情况．6)抵押担保与保险．公司所要提供的抵押品的质量与价值，公司是否对重要交易和资产进行投保．其中品质、环境、资本、能力是静态指标，考察当前的资产状况与还款的可能性;公司治理是一种动态指标，强调管理层对当前还款可能性的延续与发展;担保与保险表示一旦资产恶化或即将发生违约，能多大程度地减少损失的额度．与传统的5c法相比，基本分析法与5c分析法都依赖于专家的经验与能力，具有很强的主观性．不同之处是，基本分析法更加强调宏观性、行业对比性与发展性．基本分析发生在资信审查阶段，是银行对贷款质量的提前预判，成本低操作性强．

2财务报表的信用风险再计量

在市场经济环境下，企业不可避免地要面临财务风险，如何度量和评价财务风险并有效地对其进行规避是企业经营管理中的一项重要内容。

一、财务风险是企业经营中面临的重要问题

企业财务风险是由于在市场经济条件下，企业所处的外部经营环境和内部经营活动的不确定性造成的。从一般意义上讲，企业财务风险可以理解为企业在经营活动中，由于内外部环境及各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业财务活动的未来结果偏离预期财务目标的可能性。这种可能性表现在两个方面，一方面可能给企业造成预期外损失；另一方面可能给企业带来预期外收益。

企业作为市场经济中的微观主体，在经营过程中必然要面临一定的财务风险，这是企业所无法回避的现实问题。由于财务风险对企业经营具有两面性，如果企业在经营活动中，能对财务风险进行良好的管理，企业就能有效地保证自身资本的安全和增值，促进企业的发展壮大；否则，企业不但不能得到很好的发展，还有可能面临破产倒闭的厄运。所以，财务风险管理已经成为当今企业管理的一项重要内容。而财务风险管理的核心内容就是对财务风险进行科学的度量。因此，财务风险度量方法的选择对企业的经营管理至关重要。

二、企业财务风险的度量方法

企业财务风险度量就是采用一定的方法，对由于各种不确定性因素造成企业的未来财务结果偏离预期财务目标的可能性进行确定、量化的一种管理活动。在实践中，一般采用定性和定量、主观和客观相结合的方式来对其进行分析。根据不同的理念，财务风险的度量有多种方法，但最常见的方法主要有以下几种：

论文关键词:金融风险度量外汇风险直接度量法间接度量法

论文摘要:在人民币汇率形成市场化机制的过程中,外汇风险成为了一种不可低估的风险,是金融风险度量研究的重要部分。本文在归纳外汇风险度量中使用的金融风险度量方法的基础上,根据途径的不同将度量方法分为直接与间接法两大类,并通过分析和比较来探讨各类方法的优势和不足,从而为外汇市场的风险度量提供有效的理论依据。

自从中国外汇制度开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度以来,中国的外汇风险环境越来越严峻。如何有效地度量外汇风险成为整个金融风险度量过程的重要环节,也是外汇市场经济主体合理规避风险的重要前提。

一、外汇风险的直接度量

外汇风险的直接度量法,是指衡量由于汇率的波动给有关外汇市场经济主体的外汇资产价值带来影响的度量方法。通过这类金融风险度量方法,外汇市场经济主体的管理者可以直接掌握汇率发生变动的情况下外汇投资组合的损失。直接度量外汇风险的金融风险度量法主要有外汇敞口分析、VaR度量方法和极端情况下的各类方法。

在这些方法中,外汇敞口分析可以衡量经济主体因其外币资产和负债组合的不相匹配或外汇买卖的不相匹配而可能产生的外汇亏损或盈利所形成的外汇风险(王璐等,2006)。这种方法具有计算简便、清晰易懂的优点,但它忽略了各币种汇率变动的相关性,难以揭示由于各币种汇率变动的相关性所带来的外汇风险。目前,为大多学者所使用的外汇风险直接度量方法主要是VaR度量法以及在极端情况下所使用的各种直接度量方法。

摘要：金融风险的发生不是一个单一线性的过程。金融系统的内部和外部的交互影响使其具有非常复杂的非线性特征。同时，金融风险存在“尖峰厚尾”现象，传统的金融风险模型假设金融系统的随机变量符合正态分布，这不能准确地度量金融风险。信息熵是一种对系统整体性的不确定程度的一种度量。本文从动态信息理论出发，通过随机动力学的态变量的几率密度的演化方程对金融风险进行动态度量,构建一种动态信息熵演变模型,为度量金融风险的动态演化过程提供了一种新的思路。

关键词：信息熵；信息熵密度函数；金融风险；随机动力学方程；动态信息理论

金融风险通常是指金融系统运行失常并且难于快速恢复系统的正常功能。从系统的角度出发可认为金融风险是一个金融系统从有序到无序的动态过程。非线性系统动力学认为金融风险是源于风险因子在金融系统中长期积累并达到系统的突变点或者阈值后集中爆发。金融风险的发生从时间维度来看是不可逆的，从空间维度看，具有复杂的多重因果反馈。主流的现代金融风险模型的理论基础是有效市场假说和风险分散化原理。主流的金融风险模型把风险分为系统性金融风险和非系统性金融风险并且假定风险的根源都来自系统外部。这种分析框架忽略了系统性金融风险所具有的内生性特征，而且没有考虑到金融系统与实体经济在风险演化过程中的相互作用的动态机制。金融风险的发生既有内生性的根源也有外部因素。外部因素包括金融系统与其他系统的相互影响例如金融风险的溢出效应，传染性等。金融风险的发生不是静态的，也不是线性的。因此，对金融风险的研究要从随机系统的角度出发可以更好地揭示金融风险的动态演化规律。目前应用比较广泛的金融风险量化方法主要是从数理统计出发。基于矩的风险度量方法假设系统的变量的总体分布函数为正态分布。基于矩的风险度量方法包括均值-方差模型等。虽然变量符合正态分布的假设使得量化风险变得简单并且容易操作，但这不利于分析金融风险的“尖峰厚尾”现象。基于分位点的风险度量如:VaR、CoVaR和ES等。这些方法的局限性在于没有从系统的角度出发研究金融风险。金融风险是一个随机游走过程，并且有很强的传染性以及会在非线性系统中漂移扩散。因此如何从时间维度和空间维度对金融风险进行建模并分析金融风险的时空演化路径是研究的难度。随机动力学系统中的信息熵是一个较好度量金融风险的方法。

一、信息熵用于度量金融风险的文献综述

Maasoumi（1993）从数理统计的角度分析了信息熵在衡量金融风险的离散和无序度方面比方差更有优势。Reesor（2001）认为相对熵更适合度量金融风险]。Gulko通过设定约束条件，结合最大熵原理论证最大熵函数能有效地优化资产定价模型。Ou.Jianshe（2005）认为增熵是度量金融风险的分析方法之一。杨丽娟，李兴斯（2010）指出累积剩余熵具有递增性，因此可以对金融风险进行预测]。张世晓,王国华(2010)从金融系统是非线性系统的角度出发构建了“金融熵”指标，适用于预测区域金融集聚系统的演化趋势。刘湘云，王阳，杨磊(2016)通过求解金融风险的最大熵函数对全球6个股市进行实证分析，证明了熵更好地拟合了金融风险的“尖峰厚尾”现象。信息熵在金融风险研究中得到了较快的发展，但是仍然存在局限性：（1）研究的角度比较单一和分散，没有从随机动力学系统的角度出发研究金融风险。（2）没有研究金融风险的时空交互影响机制。邢修三（2010）通过Fokker-Planck方程进一步建立了动态信息熵理论,本文利用邢修三的动态信息理论中关于信息熵演变理论对金融系统的信息熵的度量方法进行探讨。

二、信息熵度量金融风险

【关键词】：VaR历史模拟法蒙特卡罗模拟法分析法kupiec失败率检验法

【摘要】：2006年5月8日起正式实施的《上市公司证券发行管理办法》中提出分离交易的可转换公司债券概念。自2006年11月首只分离交易可转债（06马钢债）发行以来，分离债市场规模不断扩大，截至2008年底共发行分离债20只，募集资金达到920.655亿元。分离交易可转换债券是我国最为重要的金融衍生产品之一，因此将VaR方法引入我国分离交易可转债的市场风险测度体系有着重要的现实的意义。

一、VaR的理论模型

VaR(ValueatRisk)方法是由J.P.Morgan公司率先提出的[1]。VaR按字面解释就是“处在风险中的价值”，其含义指市场正常波动下，某一金融资产或证券组合的最大可能损失。更为确切的是指，在

一定概率水平(置信水平)下，某一金融资产或证券组合价值在未来特定时期内的最大可能损失。用公式表示为:

﹤(1.1)

[摘要]基于资产负债管理理论，将商业银行流动性风险影响因素划分为基本流动负债及承诺、基本流动资产、同业资金净额、交易性金融资产净额、可售金融资产总额，以及其他短期资金流动净额6个部分，构建流动性风险直接度量模型，将其应用于我国国有上市商业银行流动性风险度量和对比分析中。

[关键词]流动性风险；度量模型；商业银行

2008年金融危机之后，商业银行流动性风险管理在实务界引起了很高的关注。提高商业银行流动性风险管理水平，要从流动性风险的概念、识别及其度量方面层层递进，把握导致流动性风险的关键要素。已有学术研究大多停留于商业银行流动性风险度量层面，较少从管理视角对流动性风险进行分析。因此，本文尝试从管理视角提出商业银行流动性风险度量模型。

一、文献综述

商业银行流动性风险的度量可以从直接和间接两个角度进行。直接度量法对流动性风险的影响因素进行加权得出流动性风险综合值。间接度量法从商业银行获取外在流动性或支付流动性的能力来反映其自身流动性情况。国外学者从直接和间接两个角度对商业银行流动性风险的度量展开研究。Imbierowicz和Rauch在研究银行流动性风险和信贷风险之间关系时，用银行持有资产负债及未来承诺的具体情况来度量流动性风险。Caggianoa等使用贷款承诺、存贷比等单项指标对商业银行流动性风险进行刻画。Craig等用商业银行在回购市场中持有回购资产及回购期限描述其面临的流动性风险。鉴于国内金融市场尚不完善，国内学者在商业银行流动性风险的度量中较少使用间接度量法，偏向于建立流动性风险度量指标体系进行直接度量。付强等采用方差最大化组合赋权评价方法对商业银行流动性风险进行了综合评价。刘妍和宫长亮通过R型聚类分析筛选指标,设立商业银行流动性风险评价指标体系。钟永红从流动性储备、负债稳定性等6个维度对中国上市银行流动性风险进行评价。国内学者较少关注导致银行未来流动性不足的根本性资产负债问题，指标赋权方法可度量商业银行流动性风险综合值，但不便于商业银行风险管理者做出风险管理决策。基于此，本文尝试提出管理视角下商业银行流动性风险度量模型。

二、基于管理视角的我国商业银行流动性

摘要：操作风险是商业银行面对的主要风险之一。对操作风险进行识别、量化进而管理是商业银行适应国际金融环境变化和风险管理趋势的必然选择。而对操作风险进行度量又是有效管理操作风险的前提之一。采用自上而下模型中的收入模型对国内两家商业银行的操作风险状况进行了实证分析，表明了收入模型可以在某种程度上反映操作风险的大小以及我国商业银行面临着较严重的操作风险。

关键词：新巴塞尔资本协议；商业银行；操作风险；收入模型

1变量与模型的选择

本文主要是要考察操作风险度量模型对我国金融机构的适用性。由于现阶段国内金融机构普遍面临着数据缺乏的问题，因此很难获得金融机构内部数据，所以我们这里采用自上而下模型中的收入模型。我们知道对于信用风险和市场风险来说，存在风险与报酬的一一对应关系，但这种关系并不一定适用于操作风险，操作风险损失在大多数情况下与收益的产生没有必然联系。所以我们这里建立收益与市场风险和信用风险的对应关系。

收入模型将企业的净利润作为目标变量，然后考虑可能影响企业净利润的风险因素，将其作为解释变量。这些因素可以是市场因素以及信用因素等。企业净利润在很大程度上可以被这些因素解释，而余下的那些不能解释的部分将被作为该企业由于操作风险引起的收入波动。由于操作风险引起的收入的波动：σ2=σ2total（1-R2），我们假设收入的波动服从正态分布，那么根据正态分布的特点我们将3.1倍标准差作为操作风险，这样就包括了99.9%的置信区间。这基本就可以包括了操作风险引起的未预期损失。OpRisk=3.1σ，即将收入的方差中无法被模型解释的部分作为操作风险。也即将企业收入的波动中不能被其他风险因素所解释的部分看作是由操作风险所导致的。（樊欣、杨晓光，2004）

模型如下：y=c+b1x1i+b2x2i+b3x3i+…+ci，其中，y是企业的净利润，xi是第i个风险因素，bi代表了对这些因素的敏感程度。从宏观的角度，我们认为影响我国商业银行收益的主要因素有：1、经济增长。由于近些年来我国经济一直处于高速增长过程中，银行发展与这种经济增长是相关的。我们使用真实GDP的增长率作为这方面的代表变量。2、银行的资产质量。资产质量的高低直接影响银行的收益和风险状况。我们使用不良贷款率作为体现银行资产质量的指标。因为就目前我国银行业的经营状况来看，传统的存贷款业务仍然是商业银行的主营业务，是收入的主要来源。信用风险仍然是最主要的风险。而信用风险很大程度上又是由于贷款人的不良资信状况所引起的。贷款人的信用状况及还款的及时性很大程度上影响了我国商业银行的收益。3、股票市场指数。银行的收益受市场的总体表现的影响，而股票市场指数是整个市场状况的晴雨表。我们选用股票市场指数作为市场总体表现的指示变量。因此，我们最终选取的风险因素包括真实国内生产总值增长率（gc=GDP/CPI）、不良贷款率（bl）、上证指数一年内平均值（index）三项。为了探讨银行收益究竟是由哪些因素决定的，我们将进行OLS回归分析，建立真实国内生产总值增长率、不良贷款率、股票市场指数与银行净利润（profit）选择情况的多元线性回归模型：Profit=c+b1（GDP/CPI）+b2bl+b3index。

2004年6月，巴塞尔银行监管委员会正式出台了《新资本协议》，并将于2006年底付诸实施。《新资本协议》对于信用风险资本的要求更侧重于银行评级体系，并有向银行内部信用风险度量模型方向发展的趋势。因此，在当今经济、金融全球化的新形势下，我国商业银行借鉴国际上先进的信用风险管理经验，强化信用风险管理，加强商业银行的内部评级体系和风险度量模型的研究，缩小与国外银行业的差距，适应《巴塞尔协议》新框架的需要，已成为当前刻不容缓的工作。

一、商业银行信用风险度量方法与模型

(一)传统信用风险度量方法

1．“6C”信用评分法。“6C”信用评分法是商业银行传统的信用风险度量方法。它是指由有关专家根据借款人的品德(character)(借款人的作风、观念以及责任心等，借款人过去的还款记录是银行判断借款人品德的主要依据)；能力(capacity)(指借款者归还贷款的能力，包括借款企业的经营状况、投资项目的前景)、资本(capital)、抵押品(collateral)(提供一定的、合适的抵押品)、经营环境(condition)(所在行业在整个经济中的经营环境及趋势)、事业的连续性(continuity)(借款企业持续经营前景)等六个因素评定其信用程度和综合还款能力，以决定是否最终发放贷款。

2．z-score违约预测模型。z-score违约预测模型是由美国阿尔特曼教授(Altman)于1968年提出来的，他采用多变量分析法对66家美国制造企业的经营状况进行了判别研究，并建立了由5个参数(财务指标)组成的z值模型，并对美国制造企业的破产进行了判别分析。

Z分数模型的判别函数如下：