发展风险范文10篇

摘要：作为资本市场重要组成部分的证券公司，参与风险投资的外部环境已逐渐成熟，应抓住机遇，利用自身优势，循序渐进地在国家创新体系的建立中有所作为，参与风险投资，有助于证券公司投行业务的延伸，并为之提供新的利润增长点。

关键词：风险投资；券商；资本市场

（一）大势所趋：我国券商应积极参与风险投资业务

1.作为资本市场重要组成部分的证券公司，应在国家创新体系的建立中有所作为。为促进我国高科技产业的发展，中央要求推进国家创新体系的建设，风险投资体系是其中的重要一环。证券公司在长期的资本市场运作中，与金融机构、企业、政府部门建立了广泛的联系，在企业管理、项目融资、收购兼并、发行上市、公司治理等方面积累了丰富的经验，如参与风险投资业务运作，将有助于弥补中小型高科技企业的不足，为国家创新体系提供良好的微观基础。

2.参与风险投资业务的外部环境已逐渐成熟。我国创业板正在积极筹备中，一旦推出将极大地改善风险投资业务的运作条件。自1999年全国科技大会做出设立创业板的部署后，中国证监会会同业界各方面积极行动，有关设立创业板的文件已五易其稿，深交所的技术准备工作也已基本就绪。因此作为资本市场对高科技产业最重要的支持方式之一的创业板，其推出应只是时间问题。待创业板推出后，风险投资机构通过IP0（首次公开发行）方式将获得丰厚的利润，风险投资有了最理想的退出通道，从而为证券公司参与风险投资业务扫清了障碍。

3.参与风险投资业务，有助于证券公司投行业务的延伸。现资银行的业务框架包括证券承销、收购兼并、项目融资、财务顾问、发行上市、公司理财及投资咨询等方面，国外著名的投资银行在不同的业务领域具有各自鲜明的经营特色，这些投资银行在扩大经营范围、增强服务能力的同时，也出售部分非核心资产，使主业更加突出。如美林集团擅长并购，其并购部门利润率超过50%，摩根斯坦利在证券承销与信贷业务领域保持领先地位。而目前我国券商的投行业务主要以发行承销为主，投行业务的单一化局面使竞争集中于新股承销上，各公司展开了异常激烈的市场竞争。根据近10年来的统计，从新股的承销家数和承销金额来看集中度相当高，前5名券商平均占据了近50%的市场份额，而前20名券商的市场占有率更是超过了80%，这就意味着前20名以外的券商很难在此领域占有一席之地，根据发达国家证券市场发展经验来看，这种集中度有进一步提高的趋势。而且随着股票发行制度的变革及发行方式的创新，券商从事承销业务面临的风险也越来越大，在股票发行定价上由发行人与主承销商协商且根据市场实际供求状况确定，激烈的市场竞争势必抬高股票的发行价格从而使券商的包销风险大大增加。参与风险投资业务不仅增加了券商与企业合作的机会，而且使券商的投行业务得到了有效延伸。在风险投资机构筹集资本、选择项目、培育风险企业、资本撤出的经营过程中，券商可以为其提供收购兼并、项目融资、财务顾问、发行上市等服务，使券商的投行业务范围日趋全面，较好地改变目前范围单一、过度竞争的局面。

一、美国风险投资支持科技企业发展的经验

1．提供坚实的法律法规保障

美国风险投资的成功和科技企业的飞速发展，很大程度上得益于美国政府的大力扶持。美国制定相关的法律法规，为风险投资支持科技企业发展提供了重要保证。美国1953年制定了《小企业法》，1958年通过《中小企业投资法》并建立美国小企业管理局（SBA），为科技型中小企业提供资金和人才支持，鼓励和支持风险投资扶持符合国家产业、经济政策的科技企业。政府支持的小企业投资公司对创业型科技企业进行长期投资，并通过资本市场来促进企业创业和创新。20世纪80年代后，美国先后推出《小企业技术创新发展法》、《国家竞争力技术转移法》、《小企业技术转移法》等法律法规，为风险投资向科技企业投资提供了强有力的法律保障，极大地激发了风险投资投资于科技企业的热情，形成了美国风险投资的浪潮。1992年，美国颁布《小企业股权投资促进法》，给小企业投资公司以融资支持。2003年实施了《新市场风险投资计划》，根据该计划，SBA为投资于落后地区的风险投资机构提供担保。

2．在财税政策方面的支持

美国为风险投资和科技企业的发展提供了政策上的支持和鼓励，尤其是通过财税政策等调控手段，促进风险投资业的发展，并鼓励其向高科技企业倾斜。美国通过改进税制来促进风险投资的发展，20世纪80年代，对风险投资额的60％免除征税，其余40％减半征收所得税，使风险投资资本利得税率降至20％，并通过《股票期权鼓励法》，对股票期权不课税，只有当股票转让时才征税。2003年，为促进风险投资业的复苏，美国出台的《就业与经济增长税收减免协调法案》，将资本利得税又降至15％。美国政府还为风险投资提供一定政府资助和信贷担保，鼓励风险投资对处于初创期的科技企业进行投资，通过设立“小企业风险研究基金”等方式，向风险投资者提供无偿资助；政府为小企业投资公司提供3倍于其自身资本的资金，用于支持其向科技型中小企业投资。这些税收优惠促进了风险投资业的发展，使风险投资更富于冒险精神，更愿意去支持那些具有高风险特征的科技企业。美国还通过政府有限采购高科技产品，来支持高科技企业的发展，从而促进风险投资和科技企业有效对接。这一措施刺激了高科技成果的产业化发展，鼓励了风险投资加大对科技企业的支持力度。20世纪60年代，在《政府采购法》的推动下，美国政府购买了硅谷生产的全部集成电路，极大地促进了硅谷高科技产业的迅速发展。在实施“全面经济计划”过程中，政府用于采购计算机及其相关产品的金额高达90亿美元，IBM、惠普等高科技企业的迅速发展很大程度上受政府采购政策的推动。

3．设立政府风险投资引导基金

本文作者：李扬工作单位：大连海事大学

我国公路交通运输发展资金供需情况

路网发展规模与结构要分析未来公路网建设发展资金供需情况，首先要明确未来路网发展规模与结构。短期内，2011年的《交通运输“十二五”发展规划》设定了“十二五”期末路网的发展目标。长期来看，根据国家公布的《高速公路网规划》和《全国农村公路建设规划》，结合国家高速公路网规划和国道网调整分析，以及目前我国路网建设实际与形势，预计到2030年我国公路路网总规模将达580万km，其中高速公路将达到16万km；一级公路将达到12．5万km；二级及以上公路将达到100万km，占路网总规模的17％；三级公路将达到180万km，占到全路网总规模的31％；另外，路网中还将保留约300万km的四级路和等外路，占全路网总规模的52％［2］。1．2资金供需分析关于未来公路建设发展资金需求，主要包括建设资金需求、管养资金需求和当前存量债务还本付息三方面。建设资金需求公路建设项目的单位建设成本与技术标准直接相关，也受地形地质条件、征地补偿费用等诸多因素影响，且不同区域不同技术等级的公路建设造价差异较大。本文采用定额分析法、抽样调查法和专家咨询等方法综合确定，采用新改建高速公路建设造价平均6000万元／km，二级和一级公路1000～2500万元／km，农村公路200万元／km计算。据此结合公路交通建设发展目标进行估算，到2030年我国普通公路建设资金共需约12万亿元，其中普通国道建设资金需求约2．0万亿元、省级干线公路建设资金需求4．0万亿元、乡村公路建设资金需求6．0万亿元；我国高速公路建设资金需求总计约6万亿元，其中“十二五”期间国家高速公路建设任务较重，该阶段是高速公路资金需求压力最大的5年，年均建设资金需求近6000亿元。管养资金需求公路管养资金主要由养护工程费、养护事业发展费和养护其他费三项费用组成［3］。对年度道路养护成本的测算，本文采用世行推荐的方法进行估算。世行推荐的道路养护标准为公路资产价值的2．5％，其中公路资产价值按照重置成本计算［4］，这一标准广泛应用于国际金融机构可行性研究中对公路运营成本的经济评估，同时也是欧盟建议的道路养护融资的推荐标准。截至2010年底全国公路里程达400．8万km，以建设成本作为重置成本替代值，以前建成的公路按10％的年价值增长率折现，则当前公路资产重置成本约为13万亿。据此估计约需管养资金3250亿元；到2030年，考虑到新增投资18万亿，按当前养护成本静态匡算，全国580万km公路管养资金预计达到7750亿元。据此估算，则2011年～2030年全路网养护管理资金总需求11万亿元。存量债务还本付息据交通运输部公布的信息，目前全国的收费公路债务总余额是2．32万亿元，累计投资的总额是3．65万亿元，总体资产的负债率为64％。实际上，收费公路债务余额远非全国公路建设发展债务的全部。国家实施成品油税费改革，取消政府还贷二级收费公路，也形成了一部分债务。按年利率7％计，则每年需支付利息约2000亿元。关于路网建设发展资金供给比照以往的资金来源情况和新的形势变化，公路网建设发展资金供给应主要包括以下几部分：国家预算内资金、车购税资金、税费改革返还专项资金、通行费、地方自筹、银行贷款及其他资金。根据2001年～2010年的公路建设资金来源分析，车购税、国家预算内资金等政府财政性资金仅占公路建设投资总额的15％，我国公路交通财政性资金投入仅占财政总收入的0．5％左右，远低于国外平均水平。关于通行费收入，据有关统计近年来通行费收入保持了10％以上的高增长率，其中在2009年通行费收入据估计约2000亿［5］。资金保障形势分析从资金需求、资金供给能力和环境来看，我国未来公路发展资金总体上将呈现以下五大特征：（1）现有的财政性资金渠道和供给能力无法满足未来公路建设资金需求；（2）现行养护管理资金渠道和政策远无法满足未来公路发展的需求；（3）现行的筹融资模式无法适应未来普通公路可持续发展的需要；（4）高速公路收费政策需进一步调整和完善；（5）地方政府筹资压力大，配套资金严重不足。

中外公路交通运输发展资金比较分析

我国的公路交通运输发展，经历了从建国初的政府单一投资的模式，到建成以财政为基础、贷款资金为主体、民间资金和外资为重要补充的公路建设融资模式。以美国、英国、欧洲和日本为代表的西方发达国家和东亚、拉美和非洲等一些发展中国家则各有其不同的公路交通运输发展路程。通过对比分析各国公路政策与资金供给方式，我们得出如下启示。政府以财政为主提供普通公路、用户付费为主提供高速公路的方式使公路基础设施呈现二元发展的特征公路是典型的公共物品，政府通过公共财政支付建设养护公路网络，体现了公路普遍服务的经济特性。据统计，截止2008年底，全世界约有70个国家和地区采取了收费政策建设和发展收费公路，其他国家绝大多数仍采用政府财政支持建设提供公路基础设施。高速公路与普通公路相比具有明显的级差效益，所以能够采用收取通行费的方式平衡公路用户的消费者剩余，高速公路的收费权也因此具有了商品的属性。又由于高速公路具有地理上的自然垄断性，收费权的拥有和让渡必须在政府的严格监管下执行，成为政府让渡公共权力的特许经营。所以，在采用用户付费提供公路的国家中，大多是高等级公路或高速公路，仅由个别国家存在数量和比例很低的普通公路收费。亚洲的日本、韩国所有高速公路均收费，欧洲的意大利、法国、西班牙等欧盟国家收费高速公路占高速公路总里程比重相对较高。但也存在一定阶段以政府财政为主提供一般公路和高速公路，一定阶段对高速公路引入收取通行费的方式提供，如美国、英国就属于这一类型，但收费高速公路占高速公路的比重都比较低，不足10％。发达国家和发展中国家通过收费政策推动公路二元发展的主要动因是化解公路发展资金不足的矛盾部分发达国家如美国、德国、奥地利，是典型实行免费公路的国家，主要以财政投资、政府主导的模式，建成免费的公路基础设施网络。随着交通需求快速增加，国家财政投资能力不足以养护、新改建高速公路的资金需求，开始重新审视和恢复收费公路政策。发展中国家如印度等国家引入收费公路政策则主要是为开辟新的建设维护融资渠道，弥补建设时期的资金不足。完善公路二元发展的区域交叉补助机制促进路网可持续发展美国、澳大利亚的收费公路桥梁规模小，经营管理上基本上是项目融资、独立运营、合同管理，法国、意大利、日本、韩国等收费公路规模大，项目之间的经济效益差异大，为保持整个网络的运营，基本采用集团经营的方式，组建区域性的高速公路经营集团，形成了路网发展统筹协调机制，使区域内不同等级之间公路可以统筹、协调和持续发展［6］，这类交叉补助方式被认为是支持公路网可持续健康发展的重要手段。对此世行也建议：为满足公路建设发展资金需求，政府可采用全国统一路费征收的政策，将高收益地区的通行费收入重新分配到低收益地区。收费政策目标由单一筹集建设养护资金向调节拥挤、环境污染、兼顾公平等多元化方向转变收费公路政策的目的是为了筹集建设养护资金，但随着交通的发展，一些机动化程度较高、及过去长期实行免费公路政策的国家、地区，出现较为严重交通拥堵、环境污染的现象，进而开始采用收费政策对交通拥挤、环境污染等进行需求管理与调节。如新加坡、英国伦敦等也对交通拥挤的城市区域收取道路拥挤费，通过价格杠杆对道路交通量进行调节，减少汽车尾气污染排放。

可持续发展框架下公路交通运输发展资金供给模式选择

[摘要]风险投资作为一种新兴的投资行业，它对各国的国民经济发展，特别是高科技产业发展起到了非常重大的作用。随着知识经济和科学技术日益成为经济发展的主要推动力，越来越多的人认识到发展风险投资产业的重要性。总结发达国家和地区的风险投资的特点，归纳出影响他们成功的各种主要因素，作为我国发展风险投资的重要借鉴。就我国风险投资的现状而言，要使风险投资健康发展，发挥其应有的作用，必须全面，系统地了解风险投资的运行机理，以及风险投资宏观环境的营运和改善，从拓宽风险资金来源、建立多层次的风险投资资本退出机制、加快建设风险投资支援体系等六个方面研究我国的风险投资。

[关键词]风险投资高新技术创业板中小企业板

风险投资自诞生以来，对世界高科技产业的发展起到了巨大的推动作用，尤其是对高新技术创业企业的成长与发展起到了极好的作用。近年来，随着国家经济的快速发展，我国的风险投资行业取得了巨大的发展。

一、风险投资内涵

风险投资是指把资金投向蕴藏着失败危险的高科技项目及其产品开发领域，以期在促进新技术成果尽快商品化过程中获得资本收益的一种投资行为。风险投资不仅能够拓展融资渠道，克服高新技术产业化的资金障碍，而且能够加快高新技术成果的转化，促进高新技术产业发展，加速建立高新技术产业群，推动科学园区的发展。

二、我国与美国、日本、新加坡风险投资的比较

摘要:风险投资具有高风险、高收益、高投入、低流动性、高技术性的基本特征。我国风险投资主体单一,资金渠道狭窄,资金缺口大,缺乏高素质人才,运作不够规范,法律法规不健全,知识产权保护乏力,中介服务不到位,退出机制不健全。必须发展规范风险投资主体,拓宽风险资本来源渠道,培养风险投资人才,完善风险投资法规,培育风险投资中介服务机构,建立风险资本退出机制,制定鼓励风险投资的财税政策,促进风险投资发展。

关键词:风险投资;特征;问题;对策

一、风险投资的基本特征

风险投资也叫创业投资,一般是指对高新技术产业的投资,它具有以下基本特征:

1、高风险性。风险投资的对象主要是刚刚起步的中小型高新技术企业,投资目标常常是“种子技术”或构想创意,处于初始设计阶段,尚未经过市场检验,能否转化为现实生产力,有许多不确定因素,失败的几率很大。有些项目在进行一段时间后被证明在现有条件下难以成功。有的项目在立项时是先进的,但到完成时别人已捷足先登获得了专利或抢占了市场,或者出现了更好的替代产品,或者市场需求发生了变化,从而失去了意义,不得不放弃。有的科技成果本质上是成功的,但受传统观念的约束,尚不能为市场接受,从而难以取得预计的效果。因此,高风险性是风险投资的本质特征之一。

2、高收益性。风险投资是一种着眼于未来的战略性投资,风险背后蕴含着巨额利润,即预期的高成长、高增值。风险投资项目一旦成功,能够生产出性能优良、价格便宜、为市场普遍接受的产品,获得巨大的市场份额或开拓出新的市场空间,获得丰厚的投资回报。风险投资之所以经受很长时间考验,并没有因为高风险而衰落,反而愈显蓬勃发展之势,关键是其具有风险损失补偿机制。风险投资所追求的收益一般不是红利而是在风险资本退出时的资本增值,即公司上市时以15倍以上的市盈率套现,获取高额回报。预期的高成长、高增值是其投资的内在动因,高收益性在风险投资过程中充分体现出来。

一、风险投资的基本特征

风险投资也叫创业投资,一般是指对高新技术产业的投资，它具有以下基本特征：

1、高风险性。风险投资的对象主要是刚刚起步的中小型高新技术企业,投资目标常常是“种子技术”或构想创意,处于初始设计阶段,尚未经过市场检验,能否转化为现实生产力,有许多不确定因素，失败的几率很大。有些项目在进行一段时间后被证明在现有条件下难以成功。有的项目在立项时是先进的，但到完成时别人已捷足先登获得了专利或抢占了市场，或者出现了更好的替代产品，或者市场需求发生了变化，从而失去了意义，不得不放弃。有的科技成果本质上是成功的，但受传统观念的约束，尚不能为市场接受，从而难以取得预计的效果。因此，高风险性是风险投资的本质特征之一。

2、高收益性。风险投资是一种着眼于未来的战略性投资，风险背后蕴含着巨额利润，即预期的高成长、高增值。风险投资项目一旦成功，能够生产出性能优良、价格便宜、为市场普遍接受的产品，获得巨大的市场份额或开拓出新的市场空间，获得丰厚的投资回报。风险投资之所以经受很长时间考验,并没有因为高风险而衰落，反而愈显蓬勃发展之势，关键是其具有风险损失补偿机制。风险投资所追求的收益一般不是红利而是在风险资本退出时的资本增值，即公司上市时以15倍以上的市盈率套现，获取高额回报。预期的高成长、高增值是其投资的内在动因，高收益性在风险投资过程中充分体现出来。

3、高投入、低流动性。许多具有重大意义的科技项目需要很高的投入才可能获得成功，如集成电路、核电站、航天器、通信设备、生物技术、基因工程等项目，没有相当大的资金投入，就不可能见到成效。风险资本往往在高新技术企业创立初期就投入，此时企业往往出现亏损，随着科技开发成功和产品市场的不断开拓，此时竞争者不多，产品能以高价格出售，可获得高额利润。当产品进入成熟期，生产者逐渐增多，超额利润消失，此时就要清理资产，撤出资金去从事其他新项目投资。往往通过企业上市，在资本市场将股权变现收回投资、获取回报，继而进行新一轮投资运作。若出口不畅，将导致撤资困难、风险资本的流动性降低。

4、高技术性。风险投资大都投向高技术领域，向那些新创立的、有巨大发展潜力的高科技性质的企业或产业投入权益性资本，以承担高风险为代价来追求高收益。高技术产业由于其风险大，产品附加值高，因而收益也高，符合风险投资的特点，因而成为风险投资的重点领域。在向高技术企业投入资本的同时，也参与企业项目经营管理，与企业结成一种风险共担、利益共享、一荣俱荣、一损俱损的关系。风险投资者要参与企业管理，自身素质要求很高,必须掌握现代科技、金融投资、企业管理等方面的知识,具有丰富的实践经验。

一、风险投资在中国的发展态势

1.一种高风险高回报的投资

一般来讲,风险资本投资的行业主要集中在成长性较好的高科技行业,这些行业由于受市场环境、科技发展水平等因素影响较大,具有较大的未来不确定性,所以其总体投资风险相比其他投资方式要大的多除此之外,投资回报率波动性大也一个不容忽视的因素风险投资又会获得高收益,风险投资高风险与高收益的结合。

2.当前我国发展风险投资的紧迫性

世界发展已步入知识经济时代,知识密集型产业已成为全部产业的核心,成为决定一国经济在国际市场上竞争优势大小的根本性因素第一次产业革命以来的100多年历史证明,只有技术进步,才经济可持续发展的根本推动力量;也只有技术的快速进步,才经济安全的根本保障改革开放以来,我国的科学技术快速进步,有效推动了国民经济各部门的快速发展,技术进步对经济增长的贡献率明显提高但同时,也应当清醒地看到,这一时期的技术进步主要依靠“引进”在国际市场竞争日趋激烈的条件下,仅靠引进先进技术,极难保持竞争优势的;对我国这样一个发展中大国来说,缺乏充足的创新技术,要保证经济的可持续发展和经济安全,极其困难。

二、中国发展风险投资业务所具有的优势

[摘要]风险预防原则是环境法中用以预防具有科学不确定性的环境风险，保护人类和环境的重要原则，其产生以来在许多国际环境公约中得以运用，同时也被许多国家作为一项法律原则加以采纳。为防范日益严重的环境风险，我国应适时在国内立法中确立风险预防原则，完善相关立法。

[关键词]风险预防原则；环境风险；环境法。

一、风险预防原则的产生与发展。

（一）风险预防原则的产生。一般认为，风险预防原则最早源于联邦德国Vorsorge法则①，该法则的核心是社会应当通过认真的提前规划和阻止潜在的有害行为来避免环境破坏。

1976年联邦德国议会通过的空气清洁法就将风险预防原则作为一项基本原则纳入其中，它赋予德国政策的制定者在缺乏科学确定性，但又担心出现不可逆转的环境损害时，可采取风险预防措施的权利。联邦德国在处理酸雨、全球变暖和北海污染的问题上就经常引用该原则以证明其所采取的强硬政策的合法性，并在当时大大地促进了德国环保产业的发展。

（二）风险预防原则在国际环境法中的确立和发展。风险预防原则被提出后，首先在国际环境法逐渐得到了肯定和采用。从20世纪80年代开始，风险预防原则开始频繁出现在一些保护环境的国际条约、协议和宣言中。较早使用风险预防原则表述的国际文件是1982年《世界自然宪章》，而在1987年第二次保护北海国际会议通过的部长宣言中则明确提出了风险预防原则，即：“为了防止北海遭受危险的物质可能带来的损害，预防的方法是必要的，它可以要求即使在没有明确的科学证据能证明因果关系的情况下，也要采取行动控制这一类物质的排放。”[1]1987年《关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书》对于确立和传播风险预防理念具有重要意义，该议定书在当时对于氟氯氢化物与臭氧层破坏的关联上并没有确切科学证据的情况下仍然规定：缔约方“决定为保护臭氧层，采取预先防范性措施，平衡地控制消耗臭氧层物质的全球释放总量”。

风险投资萌芽于十九世纪末二十世纪初的美国，以1946年美国研究和发展公司（AR&D）的成立作为现代风险投资业的开端，至今已有半个多世纪的历史。而中国的风险投资业从1985年中国新技术创业投资公司的建立开始刚刚才满十五岁，在自身取得飞速发展的同时，我们有必要不断学习国外先行者的经验，从中吸取营养。在这世纪之交，让我们来观察和分析一下国际风险投资业最近的发展趋势，给中国刚刚起步的风险投资业以若干借鉴和参考。

趋势一、风险投资者不断专业化

风险投资业发展初期，风险投资者（合伙公司、风险基金或投资天使）关注大都的是处于萌芽状态的非上市企业，有的甚至是除了拥有某项技术或概念之外一无所有的自然人，风险投资家在所谓的“种子期”就介入其中，不断培育灌溉，关注着种子长成大树的全过程，然后分享结出的果实。

由于众所周知的极低的成功率，以及判断技术成长性所需要的专业知识背景，风险投资业在十九世纪六十年代左右开始出现技术层面的分化。风险投资者在选择投资项目时，开始有意识地选择自己比较擅长或熟悉的行业，并不断在此行业里积累经验和创造声誉，谋求专业化发展。比如，麦克尔•伯金斯基金在信息科技领域独树一帜，它的杰作之一是苹果电脑公司；老唐•休特兰则专门投资于微电子项目，他虽然拒绝了苹果电脑当初的投资申请，却得到了罗姆电子的巨额回报；同样，曼菲尔德基金现在是互联网项目投资的权威之一，其最初参与亚马逊网上书店的投资，奠定了在这一领域的地位。

随着大批风险投资者的涌入，这个行业的超额利润也随之下降。为了扩大市场份额，用有限的资金抓住每一个有价值的投资机会，以求得最大的回报，资金的周转速度逐渐成为风险投资家们关注的问题，尽管他们在这个行业里做的都是长期的权益性投资。风险投资者们在技术层面的分工近几年迅速扩散到了投资阶段这一层面。这一专业化的结果，直接反映在风险投资持有年限的缩短上，抽样结果表明，风险投资的平均持有年限从上一个十年的6.4年缩短到了近十年的4.7年。关于这一点，我们会在后面作进一步的探讨。

上述投资行业的分工程度至今仍在不断深化，你如果在互联网上寻找合适的风险投资家或合适的风险投资项目时，会发现行业归属、技术属性以及投资阶段都已经成为主要的检索标准之一。当你在数千个风险投资网站目录中搜寻时，AltosVentures的网站介绍会告诉你他们只投资于早期阶段的高科技企业，而MenloVentures的介绍说明他们的投向是中期的通讯、软件和健康科技公司，一些网站甚至规定了投资的规模和地区。在进入一个网站后，你还会看到更详细的分类。这种高度的市场细分，反映出风险投资业的繁荣和成熟程度，以及激烈的市场竞争。

1传统审计风险模型的缺陷

目前审计职业界普遍使用的审计风险模型是由美国注册会计师协会1983年提出的。该模型认为审计风险由固有风险、控制风险和检查风险三要素组成，对审计风险的计量为：

审计风险=固有风险×控制风险×检查风险

根据上式，在既定的审计风险下，检查风险可计算如下：

检查风险=审计风险/（固有风险×控制风险）

根据上述模型，审计主体在确定可接受的审计风险时，首先要评估固有风险、控制风险，在此基础上推算可接受的检查风险。该审计风险模型存在如下缺陷：