融资渠道范文
时间：2023-04-09 01:48:15
导语：如何才能写好一篇融资渠道，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。
篇1
【关键词】私募股权融资 融资渠道 应收账款证券化
新型融资方式
一、私募股权融资―PE
（一）蒙牛乳业私募股权融资
1999年1月，从“伊利”退出的牛根生和几个原“伊利”高管成立了蒙牛乳业有限责任公司。它的注册资本是100万元。8月，“内蒙古蒙牛乳业股份有限公司”宣告成立。蒙牛从1999年到2002年，短短的三年时间内，它的总资产从1000多万增长到近10亿元，实现了一个高速增长。公司的发展潜力非常大。虽然，公司的发展迅速，但同时也面临着资金问题。蒙牛为了筹集资金，尝试过民间融资，也尝试过引进其他企业投资，但最终因为种种原因，未能成功。最终，蒙牛引进了私募投资者―摩根、鼎晖和英联三家私募股权投资机构。这三家国际私募机构向蒙牛的注资，使得蒙牛获得了资金的来源，缓解了资金的压力。
虽然在国内，也有不少企业引进了私募投资者，但像蒙牛这样的案例确实极少的，因为它同时吸引了三家国际顶级的私募投资机构主动向它注资，并为这些私募投资者实现了500%的收益。
通过蒙牛的案例，我们可以看到私募股权投资者看重的企业是尚未上市的有发展潜力的公司企业，但前提是公司的经营水平必须高，公司的发展潜力必须大，因为只有这样私募投资者才能看到他们的利益。
二、私募股权融资的概念
私募股权融资，是指通过私募形式向私有企业或未上市公司投资，并取得股权，将来通过出售公司股权获利，有时候也可以是指通过私募形式非公开向上市公司注资获得股权。
（三）私募股权融资获得条件
要想获得私募股权投资机构的青睐，获得注资，企业必须做好本身的业务，蒙牛凭什么会获得国际三大私募投资机构的主动注资？凭的就是蒙牛能在三年之内实现从1000万元到10亿元的经营业绩。因此，要想获得私募股权投资机构的支持，企业必须是个好企业，经营能力强、发展潜力大还有良好的管理团队。这些都是获得私募股权投资必不可少的，因为私募投资者需要从公司的发展中获利，不可能投资一些发展潜力小的公司。因此，从另一侧面来看，私募股权投资的引进还有利于改善企业的经营和发展。而这些，放眼中国市场，或许还需很大的努力。
（四）私募股权融资的利弊
在企业作出决定，是否采取某种融资方式的时候，企业必须认真地考虑这种融资方式的准入条件、退出机制以及利弊。那么私募股权融资的利弊是什么呢？
1.好处
1.直接获得注资，融得资金时间短。私募股权融资，是一种非公开的面对面约谈的融资方式，只要双方洽谈成功，即可获得资金，而不需要经过国家或银行审批。这样有利于企业快速获得资金。
2.有利于激励管理层，加强公司的治理结构。引进私募投资机构的企业往往会获得私募投资机构的管理帮助，也会获得激励。因为，私募投资者为了实现自己的暴利目的，往往与企业签订对赌协议，激励企业踏踏实实干业绩。这样有利于企业管理层加强对自身的约束，优化了整个企业的治理结构。
2.弊端
1.稀释股权。引进私募投资者毫无疑问会稀释股东权益，就像蒙牛一样蒙牛在引进私募股权投资者后，蒙牛原始股东只占蒙牛乳业股份有限公司的2/3的股份，这还是多次洽谈得来的结果，所以说，在引进私募投资者时，股权被稀释是必然的，特别是当企业的经营能力不太强的时候，这样的话语权更小，这样企业因引进私募投资者而被稀释的股权可能会比预想中大。因此，无论怎样，企业要想强大，必须发展好自己。
2.对赌协议苛刻。对赌协议，是指收购方与出让方在达成协议的时候，对未来不确定情况的一种约定。这种约定，一旦企业失败了，将会面临残酷的惩罚。
（一）目前我国PE结构
国外PE：凯雷、黑石、高盛、红杉等
国内PE：弘毅、鼎辉、赛雷等
三、应收账款证券化
应收账款证券化，是指应收账款所有人将符合条件的应收账款出售给专门从事资产证券化的特设信托机构。
（一）应收账款证券化利弊
1.好处
1.应收账款证券化有利于公司进行资金的融通。通过将应收账款出售给精通证券化的特设信托机构，有利于企业降低管理应收款，还有利于企业融得资金，因为等以应收账款作为担保的证券发出以后，融得的资金即可为企业融得。
2.有利于降低应收账款的管理成本。将应收账款出售给特设信托机构，可以减轻应收账款的管理，最大一好处就是企业无须每时每刻想着如何才能让债务人早点还款。
2.弊端
（1）应收账款证券化的限制条件。并非所有的应收账款都可以进行证券化，应收账款可以进行证券化，必须符合一定的条件，比如说：从应收账款获得的利息收入应足以支付发行证券的利息支出、有一定可预见的现金流入、还款事件条件明确等。
（2）应收账款证券化程序较为麻烦。应收账款证券化需要经过5个阶段，而每个阶段所耗费的时间较长，这样对企业来说，融资时间过长，不利于资金的流通和周转。
（二）目前我国应收账款证券化情况
目前，我国还未发展应收账款证券化，即使有也是少数，并没有成为一种广为使用的融资方式。因为，一方面，法律上得不到保证，我国尚没有关于应收账款证券化的相关规定，甚至还有些法律是阻碍应收账款证券化的。另一方面，我国的应收账款还没有达到质量上的要求，坏账率居高。
四、其他一些新型融资方式
除了PE以及应收账款证券化以外，还有一些比较新型的融资方式，分别有：信托、融资租赁、风险投资、债券融资、保理、委托贷款、贷款担保认股权证等等。
五、结论
对于目前，中国市场普遍的融资困难现象，希望我们国家能为中小企业、非上市企业提供更多的简便、成本较低的融资渠道。本文只是详细介绍了PE和应收账款证券化，对于其他新型融资方式并没有进行详细说明，但并不意味着其他方式次优于以上两种。不同的企业使用不一样的融资方式。
参考文献：
篇2
关键词：企业 投融资渠道 分析
企业管理者依靠科学合理的投融资活动能够提升自身经济实力，切实规避经营过程中可能面临的经营和管理风险，通过企业融资及投资的结合推动企业做大做强，有效提升企业的经济效益。越来越多的企业管理者意识到投融资的重要性，在各个层面创新和完善自身的投融资渠道。但同时，企业管理者也应当注意到企业投融资活动的不科学常常会带来较大的财务风险，进而可能会影响和制约企业的未来健康发展。因此，企业管理者需要结合自身实际，科学确定投融资的渠道和范围，有效规避风险。
一、企业投融资与企业财务战略的实施分析
对于企业管理者来讲，有效实施财务战略是实现自身未来发展战略的重要组成部分，企业财务战略的制定以及实施都应当结合企业发展战略，并为公司未来发展战略的实施提供必要的支持和保障。企业的投融资活动是企业财务战略的关键环节，缺乏企业财务战略的有效保障，公司管理者就难以规避和防范企业投融资活动中可能出现的财务风险，进而使得企业的整体战略目标难以实现。企业制定财务战略应当明确自身财务战略的实现路径和最终的战略目标，确保企业财务愿景的实现。在制定和实施企业财务战略的过程中，主要会涉及到企业投融资的相关实现形式以及策略等。
一般情况下，企业融资重点关注资金的筹措来源，这其中既包括内部资金来源，也包括外部资金来源。内部资金来源主要是指企业自身的利润留存，而外部融资则主要是指债券融资以及股权融资等。在这其中，还需要充分考虑到资本结构以及融资的成本等因素。外部融资则可以划分为直接融资以及间接融资两种。其中直接融资是指企业进入资本市场进行融资活动，如发行债券、发行股票等，这就需要企业管理者对自身是否满足债券或者股票的发行条件进行衡量。与此相对应，间接融资则是指将银行借款作为企业最主要的融资渠道，在进行融资时考虑到自身的担保条件、抵押品以及偿债能力等因素的影响。正是基于上述分析，企业管理者需要有效结合自身实际和融资需求，选择合适的投融资方式制定科学的财务战略，以此来推动企业管理的科学化。
二、拓展和完善企业投融资渠道的建议措施
企业管理者应当结合自身发展实际和企业所处的行业特点，进一步拓展企业投融资渠道，积极创新和完善投融资渠道，选择合适的投融资渠道来推动企业投融资活动的进一步发展，提高企业的整体管理效率。就企业融资渠道的扩展来讲，企业融资渠道创新指的是企业管理者在原先的信贷融资的基础上，进一步创新和拓展企业进行融资的方式和途径，积极吸纳融资租赁、项目融资或者保险融资等各种方式，进一步丰富企业融资的手段。
企业管理者应当积极结合自身的发展实际以及国家相关发展战略规划等相关政策支持，尽力为自己争取利息补贴以及融资支持。与此同时，也可以通过公开的项目来有效吸引社会资金的注入。依靠出让公司股权或者引进项目风险投资等形式扩展自身的投融资渠道。企业管理者通过这些方式扩展融资渠道尽管在一定程度上可能会使得自身的利润预期受到某种程度的影响，但是能够实际解决企业在发展中的融资问题，对于企业的后续发展具有很重要的支持和帮助。
企业管理者在进行融资渠道拓展时，还可以积极发挥保险的融资作用。对于不少企业管理者来讲，保险仅仅拘泥于保障的作用，其融资平台的功能常常难以发挥。实际上，企业进行保险管理不应当将其功能拘泥于规避和防范风险，还应当积极发挥其保险融资的职能。国家政策性保险公司一般情况下对于企业都会提供保险融资服务，例如可以将企业产成品作为企业进行保险融资的标的物，在此基础上将企业保险单作为相应的银行贷款担保物，与此同时也可以将企业的保险索赔收益等转让给银行，通过这一方式来有效拓展企业的融资渠道。在这一方式下，企业可以有效规避市场风险，同时也能够借助于保险形式实现自身融资，满足资金需求。
企业管理者可以积极引进TOT、BOT融资以及融资租赁等形式。TOT融资一般是指企业按照移交―经营―移交的生产经营模式，将自身已经完成的企业现有设施等转让给投资者。一般情况下，这一模式不会涉及到企业设施具体的建设过程。而BOT融资模式通常是指企业的建设―经营―转让投资模式，政府相关部门将某些基础设施的建设项目授予承包商，并准予其特许权，相应的承包商可以参与到这些基础设施项目的建设开发中，并且在此基础上向社会公众提供基础性公共服务的一种较为特殊的投资方式。这两种融资方式对其企业缓解融资压力都具有一定的积极意义，并且依靠政府部门对特许经营权的授予，企业能够获得融资保障，在很大程度上降低了融资风险，是一种比较稳妥的企业融资渠道。与此同时，对于传统的企业来讲，实施融资租赁这一模式也比较合适。企业管理者可以将自身闲置的设备或者资产等按照市场的公允价值投入市场中，以此来满足市场上其他相关企业对于这一资产的需求，这样就能够促进资源在企业之间的优化配置，增加设备出让方的额外性资金收入，这是对企业融资方式的合理补充，并且可操作性较强，比较适用。
企业管理者还应当积极拓展投资渠道，优化企业投资结构。按照投资方向的不同，企业投资可以划分为内部投资以及外部投资两种。内部投资指的是企业管理者将自有资金投入到企业内部，将其用于购置相关的生产设备等。而企业对外投资则主要是指企业管理者将企业资金用于购买债券、股票等有价证券以及通过现金、实物、无形资产等相关形式对其他组织或者企业进行的投资。一般情况下，企业进行外部投资的风险相比较于内部投资会高一些，不过在收益率上外部投资也会更胜一筹。因此，企业管理者在进行投资渠道拓展时，需要积极结合自身的资金状况以及未来的发展潜力，科学地选择最为优化的投资项目，通过适度扩大企业对外投资规模来满足资金投资需求。可以将投资项目优化集中，将优势项目作为主要方向，灵活匹配企业的负债结构、资本结构以及资产结构等，切实提升企业投资渠道的多元化、现代化。
篇3
关键词高校融资渠道资金筹措
随着社会经济环境和高校办学体制改革的深化，高校办学资金的筹集渠道不仅包括财政拨款、收费、科研、产业和社会捐赠等传统渠道，而且还包括融资渠道。融资是指在资本市场上凭借信用并运用一定的金融工具和投融资方式主动筹集资金的活动，简单地说就是“找钱”。高校面向社会运用资本运作手段融资，一定程度上解决了建设发展与资金短缺的矛盾，促进了高校的可持续发展。《教育法》也明确规定：“国家鼓励运用金融、信贷手段，支持教育事业的发展。”除了传统的银行贷款等融资渠道外，高校在资本运作的实践中，借鉴企业融资模式，实现了融资渠道的创新，这些可行的融资渠道包括BOT项目融资、委托贷款、信托融资、融资租赁和资产置换等。
1BOT项目融资
BOT是英文Build—Operate—Transfer的缩写，即建设—经营—移交方式，是指政府及所属的公共部门或其所属的公共部门通过协议授予投资者（包括外国企业）以一定期限的特许专营权，并准许其通过向用户收取费用或出售产品以清偿贷款、回收投资并攒取利润；特许权期限届满时，该基础设施无偿移交给政府或其所属的公共部门。
我国高校继从1999年开始扩大招生规模，并纷纷征地建设新校区，而现阶段仅依靠国家投入还有很多困难。因此，大量的资金需求致使高校新校区建设最大的瓶颈是资金短缺。同时，民间资本已经积累得相当可观，根据人民银行统计表明，截止2006年6月末，我国全部金融机构本外币各项存款余额达到33.13万亿元，其中居民存款余额为15.52万亿元，并且社会财富还在继续向民间集聚、倾斜。由此可见，民间资金有巨大的投资潜力，这为民间资金的BOT投资提供了条件。高校内许多基础设施如学生宿舍、食堂、学术交流中心或招待所、医院、体育场馆、科技孵化器、科技园区等均可采用广义的BOT模式来建设。
采用BOT融资对高校来说有以下优点：可以弥补国家投资的不足，扩大利用非官方资本加入基础设施建设的思路；投资者承担所有费用，不增加政府负担，并最终增加了学校的固定资产；学校不承担任何风险，风险由投资者承担；学校可集中精力抓教学和科研，对后勤管理从直接管理转化为依据市场宏观指导。
对投资者来说有如下好处：可以充分利用富余资金，并获得丰厚回报；高校基础设施使用市场稳定，投资风险比其他行业要小的多；由于服务对象主要是学生和高校教职员工，素质较高，易于管理和沟通；学生大都是现金消费，不会产生呆账、坏账，并可得到稳定的现金流。
近几年，高校也有应用BOT的例子。如北京市政府划拨土地和提供优惠政策，北京科技园国际学校建设发展有限公司作为项目公司，筹资12亿元来建设中关村国际学校。学校产权归政府所有，项目公司则拥有一定的经营年限；湖南教育投资公司以BOT式投资6000万元用于中南大学学生公寓、食堂等综合项目，学校提供土地，公司注入资金，项目建成后所有权归学校，但公司享有15年的使用权；南开大学深圳金融工程学院采用“模拟BOT”项目融资方式，合作方投入基本建设资金3.3亿元，项目建成运营30年后，项目公司无偿把学院资产移交给南开大学。
2委托贷款
根据中国人民银行办公厅银办发[2002]100号文件《关于商业银行开办委托贷款业务有关问题的通知》精神，委托贷款是指由政府部门、企事业单位以及个人等委托人提供资金，由商业银行（受托人）根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率等代为发放、监督使用并协助收回的贷款。商业银行开办委托贷款业务，只收手续费，不得承担任何形式的贷款风险。
个人委托贷款是一种于学校、个人、银行三方都有利的融资方式。学校可借到比银行同期贷款利率低且利率稳定的资金，个人可得到比银行同期存款利率高的收益，银行可通过委托贷款总额收取一定比例的手续费，并能拓展市场业务；个人委托贷款利率按约定的利率执行，相对比较稳定，不受银行利率调整的影响，可以有效控制财务成本；学校因委托贷款支付的利息，通过委托贷款这种形式，使学校教职工或其他个人成为直接受益人。
3信托融资
信托业务是指委托人基于信托投资公司的信任，将自己合法拥有的资金委托给信托公司，由信托公司按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行运用和处分的行为。2001年国家相继出台《中华人民共和国信托法》、《信托投资公司管理办法》和《信托投资公司资金信托管理暂行办法》（简称“一法两办”），为信托行业的发展指明了方向，这也标志着我国的信托业进入规范、有序和发展的通道。信托公司在发展传统产品的同时，也逐步探索提出了“高等教育发展信托计划”，目的是促进高等教育事业的发展，为高校的发展融通资金或代为其管理财产以实现增值。
高校信托属于公益信托，属国家鼓励发展范畴，主要包括两方面内容：一是通过信托公司和特定的公众投资者签订信托合同，筹集社会资金用以高校的软硬件建设，从而达到促进高等教育事业发展的目的；二是将学校拥有的闲散资产，比如教学金基金、科研发展基金、闲置设备等委托给信托公司，通过其专业理财使这部分资产实现增值。高校信托融资的可行性主要表现在：
（1）政策支持。随着2001年“一法两办”的出台和国家第五次信托投资公司整顿工作的结束，我国的信托公司彻底告别了业务不明的历史，从以信贷、实业和证券为主营业务的收入来源“金融百货公司”，转向以“受人之托、代人理财”为主要业务，以收取手续费、佣金为主要收入来源的金融中介结构。我国《信托法》第61条明确规定，国家鼓励发展公益信托。
（2）高校资金的现实需求。随着高等教育的不断发展，高校对资金的需求是多方面的，具体表现为：一是基础设施的改造和扩建，主要是改造老校区和建设新校区；二是科研设备和图书资料的更新和配备；三是科研成果的转化；四是优秀人才的引进。无论哪方面的规模扩张，瓶颈就是资金短缺，这为高校信托计划的诞生提供了需求的可行性。
（3）收益及偿还本金可行性。高校收益的平稳，以及国家逐步加大投入力度将会确保高校信托计划预期的收益。
4融资租赁
融资租赁是在分期付款的基础上，引入出租服务中所有权和使用权分离的特性，租赁结束后将所有权转移给承租人的现代营销方式。通俗来说，融资租赁法就是“借鸡下蛋，卖蛋买鸡”。融资租赁是以融物的方式达到融资的目的。尽管冠名“融资”还不如冠名“融物”，因为企业在租赁交易过程中不仅得不到资金，还要支付租金。但在租赁期间，承租企业可以拥有租赁物件的占有、使用、收益三项权益，足以满足发展的需要。
融资租赁和其他形式的租赁根本区别就是，它是以承租人占用出租人资金的时间，按照双方约定的利率计算租金的。尽管承租企业在这项交易中没有得到资金，但是必须按照占用资金的时间偿还租金。融资租赁在高校中的应用一般为后勤设施，如学生公寓，这也属于后勤社会化引资的一种方式，一般由投资公司开发，学校租赁，产权开始属于投资公司，而随着逐年支付租金，产权也逐步过渡到学校，并在租赁期满以象征性价格转让给校方。
5资产置换
“资产置换”是经济学中的一个概念，主要运用于企业经营运作中，是一种资产经营模式。“资产置换”是资产重组的一种方式，即上市公司的交易双方将经过评估的资产进行等值置换，将不符合公司发展的资产剥离出去，同时注入优质资产；控股公司置入的资产是优质资产，被重组公司置出的则是劣质资产。经济学中的这一概念、这一经营模式同样适用于市场经济条件下高校的经营，尤其是在高校的新校区建设中，显得尤为重要。
篇4
关键词：养老服务产业；融资；民间资本
中图分类号：F840 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2014）04-0089-02
2013年9月13日国务院发表《关于加快发展养老服务业的若干意见》，以解决中国迫在眉睫的人口老龄化问题为中心，结合当前中国经济社会发展水平，兼顾中华传统文化，对快速发展养老服务产业做出全面部署。其中在针对解决人口老龄化问题的政策措施中提出完善融资政策，即在增加原有融资的前提下拓宽渠道，开启新渠道。
一、融资渠道概述
融资渠道按投资主体大致可以分为国家、金融机构（非银行金融机构）、民企和家庭三个：
国家投入的财政资金包括：国营企业以税金和其他形式上缴国家的纯收入，其次是集体经济以及个体经济以税金形式交纳的纯收入，还有各级政府的社会福利基金等等。本文着重讨论国家财政资金中社会福利基金的投入。按照国家有关规定，社会福利基金的作用在于为社会弱势群体和有困难的社会成员提供带有福利性质的收入保障和服务保障，项目大致分为五类：城市福利事业项目、乡镇福利事业项目、城市社区服务、福利企业项目、其他公益项目。很显然，养老服务产业的建设与发展属于社会福利基金使用的范围。
在中国非银行金融机构主要包括保险公司、基金公司和信贷投资公司。首先保险公司投资养老服务产业建设符合国家政策向导。2008年，国务院《关于当前金融促进经济发展的若干意见》中提出：“推动健康保险发展，支持相关保险机构投资医疗机构和养老实体。”2010年9月，保监会《保险资金投资不动产暂行办法》，提到“保险资金采用债权、股权或者物权方式投资的不动产，仅限于商业不动产、办公不动产、与保险业务相关的养老、医疗、汽车服务等不动产及自用性不动产。”由此保险资金进入养老地产正式开闸；其次，由于国家政策对公募基金的特殊限制，基金公司对养老服务产业的投资暂时限于私募基金，同时私募基金具有投资标的物灵活这一特性，也符合中国刚刚起步养老服务产业的多样性要求；最后近几年由于银行不愿意给民营企业和小企业放贷，这就使信贷投资公司成为了融资的重要角色，那么也将成为养老服务产业建设的重要融资渠道。中国未来对养老服务产业的需求带来巨大的投资收益，同时政策上的税收优惠，不论从经济收益或是传统美德上来说都是私募基金与信贷投资公司值得重点投资的领域。
民营企业和家庭的资金属于民间资本。早在2010年国务院公布的鼓励民间资本“新36条”中就提出：“鼓励民间资本参与发展社会福利事业。通过用地保障、信贷支持和政府采购等多种形式，鼓励民间资本投资建设专业化的服务设施，兴办养（托）老服务和残疾人康复、托养服务等各类社会福利机构。”随后，2012年民政部《关于鼓励和引导民间资本进入养老服务领域的实施意见》积极引导与支持民间资本参与养老建设，民间资本进入养老服务产业势在必行。
二、融资渠道资金量分析
社会福利基金的收入构成包括：销票总额扣除兑奖和管理费用后的净收入、彩票销售中不设奖池的弃奖收入和福利基金存款的利息收入，同时实行按比例分级留成使用的原则：中央级留成比例为彩票销售总额的5%、省地两级的留成比例不得超过彩票销售总额的5%、县级留成比例不得低于彩票销售总额的20%。截至2011年10月23日，中国福利彩票年销量突破1 000亿元，那么按照35%提取公益金的比例，将有350亿的资金用于国家公益事业。考虑到当前以及未来老龄化的不断加速，养老服务产业将出现巨大的需求，为及时快速地解决这种需求，因此建议加大社会福利基金对养老服务产业的支持，提高社会福利基金中用于养老产业的资金比例，从而保证养老产业融资渠道的畅通。
中国到2012年底保险资金运用余额到达6.85万亿人民币，尽管保监会对保险金投资比例有要求，比如说建立养老社区的资金比例只有10%左右，但是可想而知在如此巨大的基数之下也是一笔可观的大数字。6月底，中国的信托公司管理的资产规模为人民币5.5万亿元，较一年前的3.7万亿元增长了49%。金融机构作为金融体系的一部分，也作为国民经济的神经中枢，对于养老产业的发展有着举足轻重的作用。
最近几年国家对于充分利用民间闲置资金和调动资金积极性出台了一系列相关政策意见，既体现了国家对民间资本的重视，也足以可见民间闲置资金数量的客观性。据新闻报道，仅仅温州一座城市在2010年上半年闲置资金就达到了8 000亿，相当于天津市2009年全年GDP生产总值，相当于全国央企2009年的利润总和，相当于广东省2010年全年新增信贷总额。
三、各融资渠道适用范围分析
目前，国家对于养老产业的投入方式为社会养老服务体系的试点设施建设和对高龄老年人生活补贴等保障制度的支出两种，这两种投入方式基本是以各级政府为主导，各城市社区为主要载体。显然，国家投入是以构建养老服务产业基础设施建设为主，带有全面及福利保障性质，具备廉价优势的。另外，养老服务产业设施建设项目具有投入规模大、回收期长、投资风险高的特点，这也要求政府在养老服务产业的投入占有主导地位，从各国经验来看，养老设施建设融资结构中政府投资都占到70%左右的比例。
金融机构在经济中的地位要求其对养老服务产业的投入既有保障福利的要求也有利润收益的需求。具体来说就是不能仅仅以大众需求为出发点，更要做到专业、深入、多维，如各项设施完备的综合性养老社区。社区会在老年人入住时适当地收取费用，保证了投资者的收益，也满足入住老年人对生活品质的要求。近几年泰康人寿保险专门成立泰康之家投资有限公司，在北京上海投资建设的泰康养老社区就是一个很好的范例。
民间资本的投资追求利润的最大化，但是受到养老产业盈利周期比较长的影响，使得民间资本较难获得可观的利润，这严重地打击了民间资本参与养老服务产业的积极性。为了增大民间资本对养老服务产业的投入政府就需要加大财政补贴和对其服务的购买力度，同时减少各项费用的收取、实行税收优惠、加大信贷的支持力度等，使民间资本积极参与到养老服务产业的建设中来。相对政府和金融机构，民间资本更加灵活，可投入领域更广阔，但鉴于养老产业的特殊性，要有国家的政策支持及金融机构的信贷支持，才能保证民间资本有其可发展的平台。
虽然三种投融资渠道各具有优势和不可替代的地位，但也存在着缺点如国家投入门槛标准高、金融机构投资信贷成本较大、民间资本借贷则利率较高，所以只有三者相互配合才能最大效力地建设养老服务产业。
参考文献：
篇5
整体信贷增速放慢
中国人民银行公布的8月份经济运行数据显示,人民币贷款当月增加4104亿元,较上月略有增加。CPI、PPI分别为 -1.2%和-7.9%,降幅分别比上月缩小0.6%和0.3%。
8月贷款规模虽不及上半年的井喷式增长,但较7月的大幅收缩而言,呈现稳定态势,8月末,广义货币供应量(M2)同比增长28.53%,增幅比上年末高10.71个百分点,比上月末高0.09个百分点;狭义货币供应量(M1)同比增长27.72%,比上月末高1.34个百分点;市场货币流通量(M0)同比增长11.52%。1~8月净投放现金188亿元,同比少投放543亿元,这表明目前我国货币政策相对稳定,企业短期内应该不会面临来自政策方面的风险。
我们预计,下半年整体信贷增速将放慢。虽然各家银行都把中小企业作为下半年信贷投放重点,但不少银行的中小企业客户,其业务仍处于亏损或微利状态,随着经济复苏的企稳,银行对中小企业发放贷款仍会较为谨慎。
因此,流动性不足的中小企业,仍需做好企业资产的流动性管理,而大企业依然有更多机会获得来自银行方面的资金。
债市融资渠道更宽
面临时下银行贷款增速放缓、债市新债发行成本较高的窘境,企业应如何解决自身的资金难题?
自今年8月以来,债券市场发行成本持续上升,9月15日发行的09江阴城投债,债券评级为AA+,期限为7年,票面利率为6.9%,较今年7月发行的期限同为7年,债券评级为AA+的09渝能源债票面高出145bp。随着发行利率的不断上升,企业通过发行企业债或公司债来融资的成本不断增加,此时我们或许可以考虑另外一种融资方式。
时隔一年之后,可分离转债和可转债于7、8月份恢复发行。说明央行适度微调信贷政策之后,及时为企业打开了新的融资渠道。
当前,国内经济好转的态势已初步确立,通过发行可转债来融资,不失为一个好的选择。对企业而言,在良好的经济环境中,企业获利的可能性就会增大,此时投资者就有可能将手中的债券行权,转换成普通股股票,对企业而言,则将原来的债券融资转化形成股权投资,利于企业制定战略性的发展计划。此外,即便经济环境没有朝我们预期的方向发展,发行可转债对于企业而言,成本也更为低廉。例如,9月14日发行的09龙盛转债,债券评级为AA+,期限为5年,发行利率只有1%,相对于发行企业债而言,可谓大大地节省了融资成本。
因此,有融资需求的企业可以以此为契机来募集资金,解决自身流动性不足的问题。
汇市表现继续低迷
虽然美国近期公布的经济数据好于预期,但由于美国整体经济的恢复仍然需要依靠消费来拉动,而消费的增加是建立在居民收入增加以及对未来预期乐观基础上的,只有经济的真正复苏才是美元提振的现实基础,所以,此间美元指数持续下行,美元恢复元气还需要较长的一段时间。此外,随着世界范围内经济复苏迹象的显现,我们认为美联储在可预见的未来将保持低利率。
尽管美元下行已得到市场的共识,但是美元贬值必将不利于除美国以外其他经济体的复苏进程,如果美元贬值速度过快,则会遭到各国央行联合抵制或干预,因此,四季度美元可能呈现缓慢温和的贬值趋势。
人民币方面,8月,我国外贸进出口总值1917亿美元,其中出口值1037亿美元,出口值连续两个月稳定在千亿美元之上,进口值则为880 亿美元,三者分别同比下降20.5%,23.1%与17.1%,跌幅较上月有所扩大。进出口数据近几月的月环比增长已经企稳,这与美国及全球经济显现企稳迹象的情况相一致。但8月主要经济体在经历前几个月的持续上升期后,似乎进入一个休整期,外贸复苏还需要一段时间,贸易顺差仍然保持在低位。因此,人民币后市走强的可能性不大。
考虑到企业贸易结算多以美元为结算货币,有外汇收入的企业可考虑及时结汇以防止美元下跌的风险。
黄金或为避险天堂
虽然目前国内经济显现企稳回升的迹象,但考虑到国内资本市场对于政府宏观经济政策的敏感性,以及近期中美之间的贸易关系出现的微妙变化,外贸出口复苏仍需时日,美元指数持续下行,市场情绪仍然较为悲观。此时,如果企业有较强的避险需求,黄金市场无疑是企业较为理想的选择。
如果说美元是反映美国经济的晴雨表,那么,国际黄金价格就是美元的反光镜。从历史数据来看,美元与黄金之间保持着高度的负相关关系,两者之间的走势此消彼长。
9月以来,黄金结束了长达3个月之久的盘整态势,强势突破1000美元大关。分析本轮黄金价格上涨的原因:一方面,近期美元持续低位盘整趋势,以及受各主要经济体复苏速度引起的加息预期、金融市场波动引发市场风险偏好变化以及信贷不确定等因素影响,都对黄金价格提供了有力的支撑。另一方面,黄金价格的变化具有很强的季节性。进入9月以来,黄金市场即将迎来传统消费旺季,而近5年来国际黄金市场的大行情也都是从9月份开始启动。每年四季度前后是黄金传统的消费旺季,金价会受现货黄金需求的影响而走高。
篇6
关键词：金融发展；融资渠道；技术创新；研发投入
中图分类号：F83文献标识码：Adoi：10.19311/ki.16723198.2017.06.045
1引言
根据新经济增长理论，技术进步是经济增长重要的动力来源，而企业作为宏观经济中重要的经济主体，需要通过不断的技术创新来保持自身的市场竞争力。但就目前而言，我国创新之路任重而道远。根据2016年3月国家统计局的《科技创新加力提速，新驱动作用显著――十以来我国科技创新状况》，2015年我国研发投入1.4万亿，比2012年增长38.1%，但2015年度我国研发投入占GDP的比重仅为2.10%，与发达国家之间尚存在着一定的差距。
现代公司财务理论认为，由于存在信息不对称和等问题，当企业的外部融资成本过高或者无法获得外源融资，就会产生融资约束问题。而金融发展可以降低信贷市场中信息不对称的程度，从而减轻企业融资约束程度。Rajan et al.（1998）研究发现企业融资约束问题不仅受企业自身因素的影响，如企业的规模和成长性，还受到一个国家金融发展水平的影响。并且企业技术创新活动融资约束问题更为严重，一方面，企业技术创新活动前期资本投入大，沉没成本较高。另一方面，企业技术创新的信息不对称程度更高（Hall，2002），企业研发活动的风险更高，因此它面临的融资约束问题更加严重。因此，本文以2009-2014年沪深A股市场中560家上市公司数据为样本，实证研究金融发展和融资渠道对我国企业技术创新的影响，本文的研究对于深化我国的金融体制改革和拓宽企业研发投入的融资渠道具有重要的启示意义。
2研究假设
现有文献关于对企业技术创新活动融资约束研究，一般都是参照Fazzari、Hubbard and Peterson（1988）的研究方法，研究企业研发投入与内部现金流之间的敏感性系数。当企业无法从外部获取充足资金来满足研发活动的资金需求时，就会依赖企业的内部现金流，从而产生融资约束问题，表现为对企业内部现金流的敏感性系数为正。Himmelberg and Petersen（1994）以179家美国高科技上市公司为样本，实证研究发现由于资本市场的不完善，研发支出与内部现金流之间显著正相关。卢磬、郑阳飞、李建明（2013）以2007-2009年沪深高科技上市公司为研究样本，实证发现中国高科技上市公司同样存在融资约束问题。基于以上分析，本文提出了假设1。
H1：企业研发活动存在融资约束，且在技术密集型行业表现得最为明显。
金融发展可以为企业提供更加充足的资金来源，又可以降低借款人与贷款人之间信息不对称的程度，减轻企业技术创新的融资约束程度。而且研发活动的资金需求量更大，因此更加需要良好的金融发展环境。解维敏、方红星（2011）以中国上市公司2002-2006年数据为样本，实证发现金融发展和银行业市场化改革会提高上市公司的研发投入强度。基于以上分析，本文提出了假设2。
H2：金融发展提高企业研发投入的强度，降低企业研发投入的融资约束程度。
企业研发活动的研发周期长、资金需求量大，且由于存在信息不对称问题易产生道德风险和逆向选择，所以外部融资渠道是企业研发活动不可或缺的资金来源（Hall，2002）。Brown et al.（2011）实证研究发现股权融资是企业研发活动重要的资金来源。但是商业信用融资会挤占企业研发投入的强度，因为这部分资金往往用于企业的日常经营活动，会对企业的研发活动融资形成挤出效应。基于以上分析，本文提出了假设3。
H3：股权融资渠道会提高企业研发投入的强度，降低企业研发投入的融资约束程度；但商业信用融资渠道会挤占企业研发投入，加重企业研发投入的融资约束程度。
3研究设计
3.1样本选择与数据来源
3.1.1样本选择
本文选用2009-2014年沪深A股市场中560家公司作为研究样本。本文对初始样本做了以下处理：（1）剔除金融行业中的公司；（2）剔除在2009年之后上市的公司；（3）剔除在2009-2014年间被ST或*ST的公司，因为这些上市公司的财务出现了异常情况；（4）剔除在2009-2014年间研发投入不详或资不抵债的公司。经过以上筛选最终选取了560家上市公司。
3.1.2数据来源
在本文所使用的样本数据中，研发投入的数据是从上市公司年度财务报告中手工整理所得，上市公司年度财务报告来自巨潮资讯网、上海证券交易所和深圳证券交易所等网站。研发投入主要在上市公司年度财务报告的“管理费用”和“董事会报告”中披露，常用的名称有：研究开发费、研发费、技术研发费和研究技术费。各省、直辖市贷款余额和GDP的数据来源于《中国金融年鉴》。上市公司的财务数据和公司治理数据来源于国泰安信息技术有限公司的CSMAR数据库。
3.2变量定义与模型设定
3.2.1变量定义
本文主要研究我国各地区金融发展水平和融资渠道对企业技术创新的影响。被解释变量为研发投入强度（R&D），解释变量为内部现金流（CF）、金融发展（FIN）和融资渠道，控制变量包括公司财务指标和公司治理指标。张杰、芦哲、郑文平、陈志远（2012）指出企业研发投入的融资渠道包括内部融资渠道和外部融资渠道，因此本文使用股权融资（EQU）和商业信用融资（DEBT）来度量。具体的变量定义见表1。
为了检验本文提出的研究假设，在参照Fazzari、Hubbard and Peterson（1988）研究融资约束与投资-现金流敏感性模型的基础上，本文构建了如下实证模型：
R&Dit=β0+β1CFit+β2FINit+β3FINit*CFit
+β4EQUit+β5EQUit*CFit+β6DEBTit+β7DE
BTit*CFit+β8∑Controlsit+β9∑Yearit+β10
∑Industryit+εit
上式中i，t表示企业i在t时期，Controls表示控制变量的集合。考虑到年份和行业的影响，本文还控制了时间效应（Year）和行业效应（Industry）。
4实证结果与分析
4.1基本的回归结果分析
根据Fazzari et al.（1988）判断企业是否存在融资约束的方法，如果企业技术创新依赖于内部现金流，那么内部现金流的回w系数显著为正，本文的实证结果表明企业研发活动存在较强的融资约束。FIN的系数显著为正，表明金融发展会显著提高企业的研发投入强度。FIN*CF交互项系数显著为负，表明随着金融发展水平的提高，部分解决了企业研发活动的信息不对称和问题，减轻了研发投入对企业内部现金流的依赖。
EQU的系数显著为正，表明股权融资会提高企业的研发投入强度。EQU*CF交互项系数显著为负，表明股权融资减轻了研发投入对企业内部现金流的依赖，降低了企业的融资约束。DEBT的系数显著为负，表明商业信用融资降低了企业的研发投入。因为企业商业信用指标值越大，表明企业通过商业信用获取资金的能力强，但这部分资金往往用于企业的日常经营活动，会对企业的研发活动融资形成挤出效应。DEBT*CF交互项系数显著为正，表明商业信用融资加重了企业研发活动融资约束的程度。
4.2分所有权性质的回归结果分析
为了考察不同的所有权性质对企业研发活动的影响，本文按照实际控制人所有权性质的不同将样本分成了国有控股企业和非国有控股企业。在国有控股企业中，金融发展与企业的研发投入不存在显著关系，且金融发展没有降低企业研发活动的融资约束程度。因为国有企业有政府信用为其担保，可以较容易得从市场中的获取充足的资金，减轻了研发投入对企业内部现金流的依赖程度。在非国有控股企业中，FIN的系数显著为正，FIN*CF交互项系数显著为负，表明金融发展会显著提高企业的研发投入强度，并且降低了企业研发活动的融资约束程度。EQU的系数显著为正，DEBT的系数显著为负，表明非国有企业研发资金依赖于股权融资，但商业信用融资挤占了企业的研发投入。EQU*CF交互项系数显著为负，DEBT*CF交互项系数显著为正，表明股权融资减轻了企业研发活动的融资约束程度，但商业信用融资加重了企业研发活动融资约束的程度。
4.3分地区的回归结果分析
我国东部沿海地区对外开放较早，加上其特有的区位优势，东部沿海地区发展迅速，并且东部地区和中西部地区的金融发展水平也存在着较大的差异，因此本文将样本分成了东部地区和中西部地区。在东部地区，金融发展会显著提高企业研发投入的强度，并且降低了企业研发活动的融资约束程度。股权融资会提高企业研发强度，但是商业信用融资会降低企业研发投入的强度，且加强了企业研发活动的融资约束程度。在中西部地区，金融发展会降低企业研发投入的强度，而股权融资会提高企业研发投入。
5结论与政策建议
本文以2009-2014年沪深A股市场中560家上市公司数据为样本，实证研究发现企业技术创新存在融资约束，金融发展会显著提高企业研发投入的强度，并且可以缓解企业研发活动的融资约束程度。股权融资渠道会缓解企业研发活动的融资约束程度；但商业信用融资渠道会加重企业研发活动的融资约束程度。
本文的政策建议主要包括以下三个方面：（1）进一步深化金融体制改革，让市场分配金融资源，减少政府对信贷资金的干预。进一步推进利率市场化改革，降低企业的融资成本，减轻企业的融资约束。（2）进一步深化国有企业的改革，拓宽私营企业的融资渠道，解决民营企业融资难问题。（3）股权融资渠道是企业技术创新重要的融资渠道，要进一步发挥股票市场的融资功能，大力发展资本市场。同时加快债券市场发展，构建多层次的融资体系。
参考文献
[1]Brown， J. R.，Martinsson，G. and Peterson，B. C.Do financing constraints matter for R&D？ New tests and evidence[Z].2011 ASSA annual meeting paper，2011.
[2]Hall，B. H.The Financing of Research and Development[J].Oxford Review of Economic，2002：3551.
[3]Himmelberg， C.P.， and B.C. Peterson.R&D and internal finance：A panel study of small firms in high-tech industries[J].Reviews of Economics and Statistics，1994：3851.
[4]Rajan R.and Zingales L.Financial dependence and growth[J].American Economic Review，1998，（88）：559586.
[5]卢磬，郑阳飞，李建明.融资约束对企业R&D投资的影响研究――来自中国高科技上市公司的经验数据[J].会计研究，2013，（5）.
篇7
关键词：中小企业；融资；渠道
无论任何国家，中小企业在数量以及对经济的拉动作用上都有明显优势。美国将中小企业比喻成“经济增长的脊梁”，日本则将中小企业比作“经济活力的源泉”，可见这些世界数一数二的发达国家十分重视中小企业。在我国，中小企业更是多如牛毛，2010年底已超过1000万家，它们对GDP的贡献以及就业机会的创造都是首屈一指的。换句话说，改革开放以后，中国经济之所以发展如些迅速，中小企业绝对功不可没。时至今日，中小企业发展遇到了极大“瓶颈”，这一“瓶颈”随着金融竞争加剧日益突出，严重制约了其健康发展。
一、中小企业发展之“瓶颈”――融资困境
1.银行方面的融资困境
当前，银行资源绝大部分被大型企业占用，仅有很少一部分流入中小企业。形成这种局面，并非大型企业收益有多高，而是它的生命周期长、管理规范、风险可控、财务透明度高和管理成本小，中小企业不具备这些优势令众多银行望而却步。另外，中小企业固定资产较少，可抵押的贷款额度根本无法满足企业融资需求。虽然近年来银行放宽了对中小企业的信贷条件，但在抵(质)押和信誉担保上仍然十分严格，担保企业必须具备一定的信誉等级，还有一些较小型或微型企业一般不被允许采用信用方式和保证方式。
2.资本市场的直接融资困境
国家设立主板市场的主要目的之一是为国有企业改革提供资金支持。所以进入门槛较高，只有寥寥无几的中小企业可以通过公开上市进行股权融资。二板市场的开发是为了利用资本市场缓解中小企业融资难的现状，但其进入门槛同样较高，一些在融资方面存在较大困难的中小企业很难借些直接融资。可见，证券市场的发展是严重不适应我国中小企业的发展趋势。其实，中小企业直接融资渠道受阻，与其自身因素也息息相关。中小企业大多安于现状，对其做大做强欲望不强；中小企业多数由个人或家族控制，大多不愿意放松控制权；中小企业经营缺乏连续性和稳定性，它们一旦遇到市场环境转变，会不约而同地“捂紧口袋过冬”，而不会去想如何扭转乾坤，再次寻找商机。
3.国家扶持政策缺陷明显
一是国家政策导向有限。当前，国家为中小企业提供了一系列的优惠政策，如降低高新技术企业所得税率，新办高新技术企业自投产年度起免征所得税2年等。可见国家十分支持走技术创新、科技创新的中小企业，但在庞大的中小企业队伍中，却没有几个真正走自主创新的高新技术企业。二是金融机构定位失误。由国家政策扶持的一大批商业银行，并未如实的支持中小企业，而是将主要资源用来与大企业、大项目的合作。
二、重视融资渠道建设是中小企业摆脱融资困境根本所在
1.加大政府对中小企业融资的法律支持力度
首先，进一步明确和细化中小企业划分。以往，国家对中型企业的划分比较明确，但对小型企业的划分过于笼统，国家对中小企业实施的优惠政策确实也不少，但大多都被中型企业所享受，小型企业并没有得到太多实惠。很多银行为了逃避对中小企业的支持，都制定了一套相对比较严厉的贷款条件，这让很多小企业难以享受贷款的优惠政策。所以，个人认为，很有必要对中小企业做进一步的明确细化，小企业贷款的条件也要相应降低一些，使各类企业都能确实享受到国家相应优惠待遇。其次，从国家已经出台的法规可以看出，目前，在关于中小企业方面的立法主要还是金融信贷方面的内容，忽略了中小企业经营的大环境。在现如今竞争相当残酷环境中，中小企业根本就不具备任何实力与大企业来争夺市场，国家必须通过立法形式，制定一些扶持保护条例，争取为中小企业构建一个平等的竞争保障体系，以此来促进中小企业的可持续发展。
2.改善企业间接融资环境
银行之所以放弃对中小企业的贷款扶持，是因为“无利可图”，谁都不想干做赔本生意。为此，政府应拿出一部分资金，专门用于对银行产品创新的补助，以鼓励他们持续探索和创新。贷款组织创新也是改善中小企业融资环境的一个途径，中小企业信贷业务较小，可推行以中小银行为主的金融体系改革，这些中小银行针对中小型企业特点，不是重视抵押和担保，而是重视社会道德、信用访谈和市场调查。另外，可发展互助式担保。无论是政策性担保还是商业性担保都有一定局限性，对中小企业发展作用不是很明显。互助式担保机构是由企业团体组成，资金自筹、风险自担。这种机构既可以为会员企业担保，又减轻了财政负担，一举两得。
3.发展直接融资渠道
如果中小企业能够成功上市，就会很快摆脱融资缺口，所以政府要加快二板市场建设，创造更利于中小企业准入的环境。2009年付诸十年之努力破茧而出的创业板为中小企业提供了便利，但由于不够成熟，虽然降低了对企业成长与创新的门槛，但其它一些设置标准过高，最终被人笑称是缩微版的A股。作者认为，创业板针对一个特殊群体，就应当认同风险，更加重视上市后的监管、信息披露和投资者保护措施，真正为中小企业创造一个良好的市场环境。最后，民间资本市场可以说是中小企业融资的又一出路，并在很长一段时期对中小企业的发展有积极作用。政府要积极培育和规范民间资本市场，为民间资本创造良好的外部环境。有意识的对非正式金融进行引导和培养，才能丰富我国的现实金融体系，从而更好地为中小企业服务。
4.加强中小企业自身的发展
政府的支持、改善融资渠道等这些都只是外部因素，如果企业只一味的依赖外部因素不求上进，那么同样难以进一步发展。必须要将外部优惠加以吸收并转化成自身不断发展的动力。中小企业除了可以借鉴大企业在改善治理结构、管理水平、人才培养等方面的经验，还可以通过以下办法来提升自身的竞争力。入股大企业，成为其子公司或合作方，与大企业联合，可以帮助中小企业提高核心竞争力。中小企业在获得大批量订单，就增强了其本身在同行业中的市场份额，产销结合缓解了资金短缺的局面。
参考文献：
【1】钟兵：中小企业融资难的经济学分析【J】，经济师，2008，01
篇8
关键词：企业；融资渠道；资本预算；研究
一、引言
在激烈的市场经济竞争环境中，资金对于企业而言是相当重要的，它是企业赖以生存与持续发展的重要支柱，是衡量一个企业整体实力的重要指标，甚至很多时候决定了企业的成败。对于企业而言，提高对融资活动的重视很关键，只有结合自身运营情况，充分了解自身资金结构与使用后，才能制定出促进企业长远可持续发展的战略指导，不断的拓宽融资渠道，获得更多的企业发展资金。因此，在企业管理中融资是一项不可或缺的重要内容。当然拓宽了融资渠道，降低了融资成本，为企业引入了大量的发展资金，还必须加强对资本的预算，在了解市场特点与自身实际情况后，制定规划出企业的长期投资计划，以便利滚利的让企业获得更多的发展资本。从这里也不难看出，企业要想获得长远发展，第一，离不开企业融资，第二，离不开资本预算，将二者提上企业管理的重要日程，对于推动企业的健康、长远、可持续发展具有重要意义。
二、关于企业融资渠道的相关研究
(一)融资定义与形式分析
融资是基于货币资金持有者与需求者之间的资金融通活动而出现的一种货币手段，资金需求者通过融资完成了货币资产的集资，从而能顺利的完成其他现金支付和负债，使一个资金筹集的过程。一般来说企业为了维持长远发展，都会对自身运营情况进行科学的分析，充分了解所拥有的资金，经过严格科学的评估和预测，最终决策采取一定的渠道方式向投资者或是债权人筹集资金，获得资金的提供，以确保企业的正常生产需求。这对于企业管理者而言，就是管理活动需求下的一种理财行为，积累更多的企业发展资本，用于偿还企业债务或扩大企业规模，推动企业的发展。从目前企业融资的实际情况来看，其融资形式主要分为两大部分，即内部融资渠道和外部融资渠道。其中最常见的就是企业内部融资，加强企业内部资金的融通，确保企业能长期获取资金。总的来说，企业的资金是由流动资金与沉淀资金构成的，企业的内部融资最常见的形式为企业合伙人入股，或是直接成为企业的投资者。而随着政府对企业，尤其是一些中小企业的扶持力度加大，使得企业外部融资渠道的方式越来越多，涉及到银行融资、企业担保融资、政府融资等，尤其近几年出现的融资租赁，企业在融资渠道上的选择更多，能获得融资规模也较大，是企业不可或缺的重要融资渠道。
(二)新常态下企业融资渠道面临的挑战与机遇
在社会新常态下，企业融资渠道遭遇了一定的挑战，在这样的大环境下，企业如何采取行之有效的措施面对挑战，不断的拓宽融资渠道，获得更多的企业发展资本，推动企业的长远可持续发展成为重要课题。
1.新常态下企业融资渠道的挑战分析
首先在计算机互联网技术的支持下，互联网金融的发展进入蓬勃时期，促使商业银行的盈利大大降低，净利润增长速度减缓。据相关数据统计，2015年上半年商业银行的净利润为8715亿元，同比增长1.54%，远远低于2014年的13.96%。加之，国内消费以及国外出口需求的降低，增加了各大企业的偿债难度，使得商业银行出现了大量的不良贷款，银根紧缩，加剧了商业银行自身的处境，纷纷加大了对信贷发放的监督，出台了严格的信贷发放标准和信贷政策，银行的借贷行为使得企业融资渠道变窄，融资难度增加。其次随着企业经营环境的恶化，原材料和用工成本都大大增加了，整个市场陷入低迷氛围，只是很多企业陷入了发展困境，甚至一些企业因为缺乏维系发展的资本，导致破产。在商业银行严控了融资渠道后，让很多企业不得不转向了民间借贷，融资成本大幅走高。最后在互联网金融的迅猛发展中，也逐渐成为企业选择的一个融资渠道，但由互联网金融自身秩序和监管较为松散混乱，无形中也增加了企业融资的风险，面对无数的P2P网贷平台，企业也难以辨别风险，为企业融资增加了难度。
2.新常态下企业融资渠道的新方式
在针对当前企业融资现状分析后，提出了项目融资的新渠道，它是将项目作为主体，用于偿还贷款的资金来自融资项目本身，有无追索权和有限追索权两种方式，被广泛的运用在大型项目中，例如：北京东郊热电厂、辽宁省移动通信系统等，取得了不错的成效，使得项目融资成为深受企业信赖与推崇的融资渠道。为了确保项目融资的成功，还需要各地政府的大力支持，为企业拓宽融资渠道，鼓励企业实行项目融资，加强对项目融资过程的监督，并倡导建立融资平台和服务中心，更好的为企业项目融资服务。同时要鼓励银行、贷款公司等金融机构创新开拓视野，放宽对企业的融资贷款要求，并大力支持企业的项目融资，尽可能的就项目与企业签订合作合同，为企业项目的发展建设提供大量资金支持，解决企业项目进展中的困难和问题。对于一些中小企业来说，还可以通过与大型企业建立合作联系，以便进一步提升自身的项目融资能力，与大企业共同进行项目融资，按照一定的比例承担项目责任以及分享利润。另外，融资租赁近年也成为中小企业不可或缺的一种融资方式，它是市场经济发展到一定阶段而产生的适应性较强的融资方式，是集融资融物、贸易与技术于一体的新型金融产业。2015年8月26日国务院总理主持召开国务院常务会议，确定加快融资租赁和金融租赁行业发展的措施，更好服务实体经济。会议指出，加快发展融资租赁和金融租赁，是深化金融改革的重要举措，有利于缓解融资难融资贵，拉动企业设备投资，带动产业升级。
三、关于企业资本预算的相关研究
对于企业而言，其发展的战略目标都是最大化的提高股东权益的价值，即获得更多的经济效益。为此，企业管理者必须站在一定的高度，以发展的眼光认清经济市场环境，把握住机会，做出适当正确的投资决策，而其中必不可少的方式及手段就是——资本预算。资本预算在企业发展中占据着重要地位，它通过企业生产能力的提高，实现了企业的战略价值目标，大大提高了企业的综合竞争力，确保了企业机制和投资者财富最大化，为企业的持续发展提供了可能。从某种程度上讲，投资决策是决定企业价值的唯一财务决策，对于财富价值最大化具有积极作用，这也是企业开展资本预算工作的结果。资本预算在企业中的重要性表现在它是企业长期资产投资的预算过程，做好企业资本预算工作，能推动企业规模的不断扩大，实现再生产，创造更多的经济效益。为此，企业必须加大固定和无形资产的投资，增减企业厂房，添置企业生产设备，增设新网点，不断的优化生产技术，提高产生的质量，增加企业的经济收益。同时这也是提高企业核心竞争力的有效方式，通过对企业资源的整合，科学合理规划企业的运营投资活动，加大对企业软件和硬件的投入，推动企业实力的增长。当然企业在固定资产和无形资产上的资本投入相对较大，且回收效益也需要一定的期限，对企业的经济效益会产生不小影响，因此在开展企业资本预算工作时，必须充分考察，衡量投资决策的正确性，经过不断的评估分析，确定投资决策能实现企业价值与投资人财富最大化后，才能最终进行资本投资，真正发挥资本应有的效益。
一般来说，资本预算并没有明确的固定执行方式，企业在开展资本预算工作时，必须最大程度的结合企业自身实际选择投资方向，并加强对其的评估与考察，依照一定的资本投资决策准则确定投资项目，并以此为基础制定资金筹集计划，交由企业相关部门审批后，持续关注投资项目的实际情况，重新评估，反馈修正，调整资本投资预算，并制定出与之相适应的资本预算考核体系，实现对资本预算项目的动态监控。
财参考文献：
篇9
摘要：改革开放以来，中国高等教育的快速发展需要政府投入大量资金。但随着中国高教事业的发展与教育经费严重短缺的矛盾日益突出，政府拨款已不能维持高校自身建设与发展，融资渠道多元化由此产生。就此分析基建融资的现状，提出融资渠道的战略选择原则和不同于常规的战略选择路径。
关键词：高校；基建；融资渠道
近几年，由于多渠道筹措教制度的实行，教育经费大量增加，高校基本建设速度随之加快，规模不断提高。高校后勤服务社会化改革，使高校基础设施建设基本满足了高校扩招的需要。但是由于高校作为公益性事业，其资产不能抵押，高校基建投入资金大、建设周期长、还款期限长等都成为基建融资的障碍。
一、高校基建融资现状
中国高等院校的融资渠道正处于不断发展的过程中，各融资渠道仍很狭窄，融资渠道的多元化只是初现雏形。总结现阶段中国的高校基建融资模式，存在以下突出问题。
1.高校基建资金所需规模与政府投入差距不断增大。由于中国高校进入多元化融资时间较短，从财政拨款占高校融资比例下降，而高校的长远发展又需要不断的资金注入进行基础建设以完善高校教学及科研条件，非财政拨款的融资比例在不断升高。
2.基建资金的使用管理水平不高，效率低下。由于组织制度、管理水平的限制，资金管理分散，使用效率低下，预算制度形同虚设，资金管理有章无序，相当多的高校尚未建立健全全面预算管理制度，高校资金的流向与控制脱节，体外循环严重，资金存在“跑冒滴漏”现象。
3.各种基建融资渠道发展不均，融资渠道总体较为狭窄。基建融资的各种渠道（如社会捐赠、科研资金、银行贷款等）发展并不均衡，其中，财政拨款仍占大部分，其他融资渠道虽然自身增长的幅度很大，甚至成倍增长，但在高校总资金来源中所占的比例仍然偏小。银行贷款存在诸多问题，如学校风险意识不强，审批程序不合理等，也制约着其为高校基础建设提供更多的支持。在多元化教育经费融资的渠道中有些已经不能保证其资金稳定增长，有些则面临萎缩的困境。因此如何拓展高校基建融资的渠道，仍然是高校今后相当长一段时间内的紧迫任务。
二、高校基建融资渠道的选择原则
为确保高校融资活动的顺利进行，必须遵守以下三个原则：
1.成本效益原则。高等教育资源本来就是有限的，随着高等教育。普及程度的提高，高校的资金也会越来越紧张。而高校不以营利为目的，其资金的使用不能直接产生经济效益，高校开展融资活动，必须讲求经济效益，即以较少的成本支出最大限度地实现管理目标，提高管理的效益。
2.风险控制原则。近几年已经有越来越多的高校借贷风险开始暴露出来，给学校的整体运营、社会声誉造成了一定的负面影响。这些使高校在选择融资方式时，应该遵循风险原则，如果无视风险的存在必将给自身带来无法估量的损失。
3.适时适量原则。在高校的融资活动中，必须注意资源的合理配置，合理确定资金需求量与需求时间，这是高校选择融资方式的前提和依据，在确定了资金的需求量后，可以避免高校融资尤其是负债融资过多，使资金使用浪费，并负担利息，又可避免因资金不足而影响正常需要。
三、高校基建融资的战略选择
通过前面的分析可知，目前在高校基建融资过程中，占主体地位的融资策略包括财政拨款、银行借贷、商业信用等。但是，高校在基建过程中，也可以根据基础设施的不同性质，相应的采取不同于常规的融资方案。
1.商务性建筑的合作战略。在高校基建过程中，对于一些诸如酒店、写字楼等赢利能力比较强，市场、需求比较大的基础设施，高校可采取与企业共同开发、共同经营的合作式融资战略，在此融资策略下，可由高校和法人企业（如建筑开发商、外部投资者等）共同投入一定比例的资金，约定相应的责权利分配关系，待基础设施完成之后，经营、收益等按合同规定履行，这样企业可以完成其赢利，高校也可尽快完成基础建设工作，保证其教学和科研工作的顺利开展。这一模式在目前很多高校中已得到广泛应用，尤其在学生宿舍、写字楼等基建项目领域，以减小对于财政拨款、银行贷款等渠道的依赖性，这样不仅扩大了建设过程中的融资渠道，更能为学院在今后发展过程中提供更多选择的资金来源以及融资经验，有利于学院进一步的发展。
2.公共性建筑的依附战略。对于类似于操场、体育馆等公共性基础设施项目，学院在融资过程中可以很好的应用中小企业发展过程中所采用的依附战略，即这一类基建工程不作为融资主体，而是作为某一个组成部分去共同融资，这样一方面有利于高校及时地融通资金，降低资金成本；另一方面有利于提高基建资金的运作效率，从整体上把握资金的流向及使用情况，提高高效基建资金的管理水平。这种依附战略的实施能够多渠道的增加高校公共性建筑的融资规模，如将这种公共性建筑与当地政府、社区共享，即可以争取当地政府、社区进行相应投资，既扩大了融资渠道，也加强了高校与所在地政府的友好关系，为公共性建筑的有效利用及后续融资提供了良好的基础。
3.社会性效益的分享战略。在高校的发展过程中也应该秉持着与社会分享的理念。高校的基础设施属于公共资源的一部分，与社会要素保持着各种各样的联系，如高校的地理位置、人文环境等；高校的发展会带动周围环境的提升，包括商业环境的改善、周围土地的升值等。因此，高校在选择基建融资的渠道时，要充分考虑到这种分享效应，如高校在进行基础建设时，可考虑购置一部分周边土地进行房地产开发，并通过“高校效应”带动周围房地产价格的上升从而间接的获取部分土地增值的收益；当然，也可通过与当地政府部门的统一协商规划，分享这种社会性收益。
参考文献：
[1]董藩。关于教育融资的新思路[J].民族教育研究，2001，（1）：22-28。
[2]蒋海云。中国高校融资渠道多元化问题考察[D].南京：南京理工大学硕士学位论文，2005。
[3]王宪良。中国高校融资的困境及其解决路径[J].江苏教育，2007，（6）13-14。
篇10
关键词：创业型企业；融资渠道；创新；企业资金
一、拓展融资渠道对创业型企业发展的重要性
创业型企业作为国家企业经济至关重要的一环，是国家重视的发展部分，是通过发展高新技术以及有特点的企业产品来支撑企业运行的新兴企业。企业融资是创业型企业的发展重点，能让企业做大做好、提高企业的发展阶层，并且能够突破企业发展瓶颈。因此，拓展融资渠道对创业型企业来说具有极大的重要性。这就要求创业型企业要针对自身的特色构造合理的融资方法与渠道。
创业型企业在企业运行的初期通常会处于一个企业资金回笼空白期，这个时期创业型企业内部会有收入不能满足支出的现象出现。在这个时间段如果企业管理者对资金问题没有合理的解决方案，就会导致企业陷入破产的风险之中。但是相对的，如果企业的管理者能够掌握合理的企业融资渠道，就可以帮助企业获得相对应的资金支持，并顺利将企业推向正确的运行轨道，甚至在一定程度上有推动企业的创新发展和壮大的作用。
二、创业型企业融资渠道的探索
创业型企业是中国经济发展的重要办组成部分，属于中小型企业，技术创新以及企业管理机制和结构创新都有着别的企业不能睥睨的优势。但是由于创业型企业本身在资金储备和企业可抵押财产上就比较匮乏，企业的产品周期长并伴随着很大风险，其次创业型企业的成立时间都比较短，对企业融资渠道都不是非常了解，没法根据自身特点找到最合适企业的融资渠道，对企业的发展有很大制约。除此之外，创业型企业在一个寻求发展和进步的时期，需要融资来填补企业所需的大笔资金才能保证企业的运行。从现在的市场来看，创业型企业的融资渠道还是很局限的，例如银行贷款、中小企业债、挂牌股份转让系统和产权交易市场等。那么如何拓展创业型企业的融资渠道呢？
（一）合理运用风险投资，建立合理融资策略
创业型企业具有创新性强、规模较小、产品生产周期长等特点，这些特点决定了合适它的融资渠道及策略。首先，创业型企业的融资相对来说更有难度，通常当创业型企业处于一个相对舒适的筹资情况下，其管理者就会大量的进行融资，给企业带来超过企业承担能力的债务，让企业处于压抑被动的经营环境，影响企业盈利。这就要求创业型企业在融资的多少上找到最合适自身的数额，而不是一味地求多求大。其次，创业型企业的融资渠道相比来说比其他企业要少，融资成本也会相对来说比较高，对企业本身的影响也会比较大。创业型企业在选择自身的融资渠道时必须要了解该融资渠道的融资成本，要考虑企业在融资以后的经营情况，结合企业的自身情况制定合理科学可行的融资方法。当融资成本的提高，企业的融资信誉就会收到影响。企业的经营过程中，信誉是企业运行的重要支柱。因此，无论是怎样都要到期把债务归还，这样才能避免创业型企业的信誉受损。这就更是要求创业型企业在融资渠道上谨慎，要合理科学。从融资渠道的角度来讲，最适合创业型企业的融资渠道是风险投资。风险投资不仅可以给企业带来合理的资金，更可以给企业迎来一批必须的管理人才，打造创业型企业的完备人才结构。风险投资既可以为创业型企业的资产保驾护航，解决企业资金问题，更可以为企业的运行和市场竞争构造一个合理科学的管理人才网络，提高企业管理的实效性，增加企业的收益。
（二）通过股权转让方式快速进行融资
创新型企业的规模较小，股权分布也较为简单，因此，股权转让是一个可以创业型企业短期内进行融资的渠道之一。企业可以运用股权的交易来使得企业获得大笔资金的支持，保证企业的发展运行。股权转让的融资方式是指通过对企业的股份拆分以及交易来获得企业融资，这样可以的得到企业继续运行的支持资金，并且能够大幅度降低企业的融资风险，降低负债。不仅如此，股权转让的融资渠道可以让企业最大股东持有者在企业需要融资的苦难阶段过后再重新收购回自己的股权，回归自身股权的掌控。因此，对于很多创业型企业来说，如果是急需企业融资，股权转让是首选之策，可以帮助企业化险为夷、解决问题。
（三）利用创业型企业自身项目优势，争取政府相关支持融资
创业型企业很大一部分都是高新技术产业，是国家的重点支持产业。21世纪，中国实行“大众创新，万众创业”，创业型企业是时展的尖端产业，一些企业项目在一定程度上填补了中国的领域空白，为中国的企业发展提供了新鲜血液。中央政府在“十三五”规划中一直不断强调要提高中国科学研究以及技术创新能力，要增强中国整体高新技术的发展，以此提高中国企业的竞争力。创业型企业就是这个政策的重要体现之一。创业型企业的创新性是所有企业里比较高的，有机会获得政府的大力支持。但是，目前中国的创业型企业的融资渠道比较单一，整体资金匮乏，没有长期并且稳定的企业资金支持。这主要是因为创业型企业在融资时收到商业银行的条件限制，不满足商业银行要求的安全性、流动性以及效益性等融资条件，没法快速地获得企业继续运行的资金。要想改变创业型企业的融资问题，就要求政府给予全力的支持，拓宽创业型企业的融资渠道，放宽创业型企业的融资条件，可以让创业型企业在资产不足的情况下获得所需的资金。所以，创业型企业要大力强调自身的创新性特点和发扬企业自身的特色，让政府看到企业的发展优势，努力争取政府的融资支持，获得商业银行融资的低利息优势，就相当于从根本上拓展了自身的融资渠道，保证企业的运行和发展。
（四）拓宽创业型企业的多元化融资渠道，建立企业的多层次金融组织体系
创业型企业要拓展自身的融资渠道，不仅仅是对某一个融资渠道的发展，而是要拓宽创业型企业的多元化融资渠道，做到多种融资渠道并存，相互影响，相互作用。首先，创业型企业要争取到大型银行（尤其是国有商业银行以及股份制商业银行）的大力支持，争取获得低利息融资。其次，也要对中小商业银行的融资加以重视。中小商业的定位主要是“立足地方、服务中小”，非常符合创业型企业的企业定位。创业型企业要学会结合中小银行的地缘优势，以此来获得更低门槛的企业融资。第三，建立企业的多层次金融组织体系也非常重要。创业型企业要不断改进自身的金融组织体系，和银行、市场建立起合理的结构网。完善企业的股权融资机制，做到责任到人，促进企业的风险融资。最后，要一步步增大创业型企业融资的信誉。创业型企业要完善自身风险控制，增强企业的信誉。只有这样才能保证企业能够一直运行下去，而不是只是短期地解决资金危机。
三、结论
创业型企业具有规模小、创新性高、资产低、风险大的特点。这些特点就决定了企业融资渠道及融资策略的拓展方向。首先，创新型企业要合理运用风险投资，建立合理融资策略。创新型企业的融资风险较高，合理运用风险投资是对企业信誉的合理保障，也是管理人才引进的有效方式，合理的融资策略是企业健康发展的保证。其次，创新型企业可以通过股权转让方式快速进行融资。这是企业短期获得资金最迅速有效的方法。第三，企业可以利用创业型企业自身项目优势，争取政府相关支持融资。创业型企业是国家支持的重点企业，可以通过国家政策支持来进行企业融资，以此来获得更低的利息。最后，创业型企业必须要拓宽创业型企业的多元化融资渠道，建立企业的多层次金融组织体系。只有做到这些，创业型企业才能拓展自身的融资渠道，合理的运行和发展壮大。
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