汇率政策论文范文

导语：如何才能写好一篇汇率政策论文，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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[关键词] 蒙代尔-弗莱明模型人民币汇率制度外汇占款货币政策

一、问题的提出

按照蒙代尔-弗莱明模型，在汇率稳定、资本自由流动和货币政策的独立性三者之间存在着难以兼得的矛盾。后来，克鲁格曼在此模型的基础上作了进一步的阐发，提出了“三元悖论”的命题。他认为，一国宏观经济政策的制定和国际货币体系的构建，旨在达到下述三个目标：即本国货币政策的独立调节性（Adjustment）、对汇率的稳定性的信心（Confidence）、资本的完全流动性（Liquidity）。理论上，这三个目标最多只能达到两个：不可能三个目标同时实现。我国尚没有实现资本的完全流动性的情况下，保持人民币汇率稳定，国际收支持续巨额顺差所带来的外汇大量流入，与货币政策这三者之间是否也存在着矛盾，应该如何协调。本文拟对这个问题作出分析。

二、国际收支巨额顺差，引致国际储备持续大幅度增长

1994年以来，除个别年份外，我国国际收支一直是双顺差，即经常帐户顺差和资本账户顺差并存。这可以解释为我国凭借着低成本的制造优势，商品出口持续扩大，形成经常账户大量顺差；作为最具有投资价值的国家，外国对我国的直接投资持续增加，由此成为资本账户大量顺差的主要来源。2002年以后，我国的国际收支顺差不仅来自于经常账户、资本和金融账户的巨额顺差，同时净误差与遗漏也出现巨大的顺差（这项顺差，意味着大量外国游资内流），从而使得我国的国际收支顺差急剧上升。

数据来源：国家外汇管理局网站统计数据整理

巨额的国际收支顺差，在现有的人民币汇率制度下，主要被转化为国际储备，导致我国的国际储备迅速增加。可以看到，我国的国际储备持续增长。尤其是2002年以后我国的国际储备呈现急速增长态势，2004年更比2003年增长2000亿美元以上。这些都是与我国的国际收支的变化完全一致的。

三、冲销外汇收入，形成大量的外汇占款

1994年以来，我国人民币汇率制度安排，使得中央银行承担了经常项目下的人民币可兑换责任。毫无疑问，人民币汇率制度改革是非常成功的。这项制度为我国的对外开放提供了一个稳定的经济环境，极大地促进了我国对外贸易以及吸引外商直接投资，使得我国的国际收支很快出现了经常项目和资本项目的双顺差。持续的经常项目顺差，外商直接投资的强劲增长以及合格境外投资机构（QFII）进入国内证券市场等等，为外汇市场提供了源源不断的外汇供给。同时，人民币汇率制度的安排，要求货币当局从市场上吸纳外汇，从而使得这部分的外汇收入大部分转化成为国际储备。在这个过程中，中央银行吸纳外汇的外汇操作是通过投放等值的基础货币完成的。因此，我国的国际收支顺差、国际储备、货币当局的外汇操作所形成的外汇占款和基础货币之间形成一种正向联动关系。因此，从描述性的研究可以发现，维持人民币汇率制度不变的情况下，外汇储备持续高速增长对货币供给带来巨大的压力。2005年外汇占款已经超过基础货币，外汇冲销政策极大压迫我国货币政策回旋空间，我国货币政策重心向外汇冲销移动。

四、外汇操作对保持货币政策独立性的压力

持续巨额的国际收支顺差，形成了同样数量较大的国际储备。

表中央银行公开市场操作情况

数量来源：根据中国人民银行货币政策执行报告整理

为了维持人民币汇率的稳定和经常项目下的可兑换，中央银行采用公开市场操作、发行中央银行票据、提高国内商业银行准备金率以及提高美元存款利率等等方法，来减缓外汇冲销对货币供给的压力。（见表，我国中央银行公开市场操作情况）。

从表中可以看到，外汇操作的金额增大，次数增多，净额呈现比较大的波动。与此同时，中央银行还通过发行中央银行票据，吸纳外汇操作投放的基础货币。中央银行票据发行的次数、发行金额、发行余额都同步增加，而且，中央银行票据的期限有向1年、3年等期限增加的趋势。从2003年起，中央银行先后2次提高存款准备金比率，2004年采取差别准备金率，2005年采取调整准备金存款利率和上调美元存款利率等措施。中央银行的货币政策执行报告明确表示，冲销因外汇占款投放的基础货币成为货币政策操作的重点 。2004 年以来，人民银行实时监测外汇占款增长和财政在央行账户存款的变化情况，进一步加强对金融体系流动性的分析和预测，按照总量适度、结构合理、变化平缓的原则，灵活开展公开市场对冲操作，适时适度调控金融体系流动性 。显然，为了维持人民币汇率水平的稳定和经常项目下的可兑换，中央银行货币政策的重心让位于消化冲销外汇所产生的基础货币。由此，我们从中证明货币政策的独立性已经收到严重影响。

五、稳定的人民币汇率机制是形成政策冲突的原因

从上述分析中，可以看到国际收支顺差、外汇冲销、外汇占款大量增加，导致我国货币政策的重心向外汇冲销移动，其主要原因涉及人民币目标汇率区间过于狭窄和汇率制度安排限制过严。

1.人民币汇率走势

早在1986年，IMF就把人民币汇率列入“其它管理浮动”类。1994年，人民币汇率制度进行重大改革，其汇率形成机制由原来的官定汇率，成为以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。其后的一段时间，1994年～1998年期间，人民币汇率基本上符合制度的特征。亚洲金融危机，我国宣布人民币汇率不贬值，承担一个大国的义务。此后，人民币汇率一直稳定在一个狭窄的区间内，致使1999年IMF正式将人民币汇率列入钉住汇率类。现行汇率制度安排，使得中央银行的外汇市场干预只能按照一种既定的模式进行，没有任何的主动性。可以看出，1997年下半年以后，人民币汇率保持“超稳定”状态。通过对1998年～2005年期间作一个简单的描述性统计，就可以发现汇率的最大值和最小值非常接近，标准差非常小呈现一种“超稳定的状态。

2.人民币汇率制度安排

1994年1月1日开始到1996年底，我国对外汇管理体制进行了一系列重大改革，实行单一的、以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，承担了国际货币基金协定第八条款规定的相关义务。同时，我国仍然保持对资本项目的外汇收支的计划管理和审批制度。在操作层面上包括:(1)实行外汇收入结汇制，境内机构的出口外汇收入除了保留一定的收汇额 ，超出部分必须出售给外汇指定银行。(2)实行银行售汇制，对于经常项目下的用汇则必须持规定的有效凭证由外汇指定银行直接售汇。(3)建立银行间外汇市场，市场交易者实行头寸限额管理。每家外汇银行都核定了外汇周转头寸的上下限：当一家银行持有头寸高于上限时，必须向外汇市场卖出；反之则买入，不得根据外汇市场情况自主决定头寸 。(4)资本项目外汇收入的有限管制。在国际货币基金组织划分的43个资本交易项目中，目前已经有大半的资本项目交易已经基本不受限制或有较少限制。目前，中央银行正在稳步推进资本项目的可兑换进程。

由此可见，人民币汇率制度制度安排，使得中央银行在外汇市场上享有垄断地位，人民币汇率水平完全取决于中央银行对于汇率水平的决策。同时，狭窄的人民币汇率目标区间和大量的国际收支顺差，又给中央银行冲销外汇收入和维持国内货币供给稳定的要求带来沉重负担，甚至货币政策的重心偏向维持汇率稳定，冲销由收兑外汇而大幅增加的基础货币，使中央银行协调内外经济平衡努力达到极限。目前我国的货币供给相对比较稳定，但是，如果国际收支顺差继续大幅上升，并且继续保持人民币汇率的超稳定状态继续下去的话，那么中央银行的内外经济协调将难以持续的。

六、对策思考

1.人民币汇率波动更加灵活

2005年7月，人民币汇率形成机制进行了重大改革，至今人民币汇率升值2.6%。同时，一系列完善银行间即期外汇市场的措施相继出台，包括在银行间即期外汇市场上推出做市商制度；同时引入询价交易方式（以下简称OTC方式），同时保留撮合方式，等等。此后，人民币汇率出现双向灵活波动。毫无疑问，这些举措为中央银行协调内外经济平衡的金融政策提供了较大的空间，是非常积极的和有效的。

2.改革人民币汇率制度安排，增加机构和居民的外汇持有数量，藏富于民

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个人高等教育投资成本收益分析开题报告 工商管理学院 财务管理

指导老师：

一、选题背景及意义

《中华人民共和国高等教育法》确立了以财政拨款为主，其他多渠道筹措教育经费的体制。这使得我国高等教育经费由以前的政府财政独立负担转变为由多元化的投资主体共同负担，即由政府、个人等共同负担高等教育经费。从上世纪90年代开始，我国开始试行高等教育收费。1995年，我国普通高校生均学杂费为800元左右。其后几年，高等教育收费涨幅很大，到2004年，全国高校生均学杂费上涨到了5000元左右，进入新校区的学生的学费则在6000元左右;住宿费从1995年的270元左右，上涨到了2004年的1000-1200元;再加上基本生活费开支等，平均每个大学生每年费用在万元以上，4年大学需要4万多元。这种大幅度上涨的收费是否合理的问题，引起了社会各个方面的高度关注。高校向家长或学生收费的基本理由是高等教育能够带来个人收益。因此，要解决这个问题，就必须解决如下几个问题：高等教育是否能够给个人带来收益、带来多少收益?目前个人承担了多少高等教育成本?高等教育个人收益是否能够弥补个人成本?

与此同时，高校不断扩招，毕业生人数的激增，2005年全国全日制普通高校毕业生人数达到了338万人，比2004年增加58万人，2006年全国全日制普通高校毕业生413万，比2005年增加75万，增幅达22.2%。随着本科毕业生人数的增加，其就业形势日趋严峻，不少高校本科毕业生处于水深火热之中。于是，社会上出现了不少这样的声音：上大学真的有用吗?。要解决这个疑问，也必须解决上述的几个问题。

本文将在具体分析高等教育投资的个人成本和个人收益的基础上，对上述问题进行解答。

二、研究方案拟定

第一部分：高等教育投资个人成本的分析

高等教育投资成本是指培养每一位高校毕业生所耗费的全部费用，也即大学生在大学学习期间直接或间接消耗的物化劳动和活劳动的总和。高等教育投资的个人成本就是指个人或家庭为了培养每一位大学生所消耗的全部资源。它主要包含两类：直接成本和间接成本。

高等教育投资的个人直接成本主要是指由于接受高等教育所发生的直接费用支出，主要有学费以及学杂费(包括住宿费)、交通通讯费、书籍文具费以及由上学带来的其他任何额外生活支出。但在个人支出的费用中，奖学金以及任何形式的助学金必须从个人成本中扣除，因为它代表了一种转移支付。转移支付只是购买资源力量的转移，并未真正使用某些资源，因此不含有任何机会成本。

高等教育投资的个人间接成本是指受教育者个人因为接受高等教育而失去的收益。它主要由机会成本、隐形成本、风险成本等组成。

接下来将以一个案例来说明高等教育投资个人成本的计算方法。 第二部分：高等教育个人投资收益的分析

高等教育投资的收益有一部分是受教育者本人获得的，这一部分就是高等教育投 1

资的个人收益。而高等教育对个人收益的影响是多方面的，主要可以分为个人直接收益和个人间接收益。

高等教育投资的个人直接收益是指可以用货币来衡量的高等教育的接受者获得的种种好处。这一部分将首先说明受教育程度与收入的一般关系，再具体介绍高等教育投资的个人直接收益的概念及计算方法。

大学本科教育的接受者还可以获得种种货币以外的好处。具体表现有：获得孜孜以求的工作岗位，更好的发展前途和更强的工作适应能力;受教育者个人由于较强的能力而实现的消费支出的节省;心理收益。

第三部分：高等教育投资的个人经济效益分析

在企业当中，对投资项目的财务评价，主要是通过一系列财务评价指标来进行的。在此，本文主要借鉴企业当中的财务评价方法对高等教育个人投资的经济效益进行分析，简单介绍四种高等教育个人投资经济效益的测度方法，分别是教育收益成本比值法、净现值法、内部收益率法、收入函数法。

第四部分：高等教育投资个人成本收益的实证分析(以大学本科生为例)

这里主要引用上海财经大学于2001年暑假进行的两次调查结果中的数据，对高等教育投资个人成本收益进行实证分析。

三、研究方法

主要采用文献法、统计分析、数量分析、实证分析、理论分析相结合的方法，大量阅读有关书籍，收集相关的资料。

四、计划安排

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参考文献

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北京工业大学研究生收益法开题报告篇二 学位级别：博士 硕士 ■工程硕士

学 号：

研究生姓名：

指导教师姓名：

专业名称： 项目管理

所在学院： 经管学院 开题报告时间：

北京工业大学研究生部制表

注意：本表基本情况及报告正文由研究生本人填写，硕士不少于3000字，博士不少于5000字。

格式要求：正文文字部分为5号宋体、单倍行间距排版，A4纸双面打印装订。

开题报告评价部分分别由指导教师及专家组书写。开题报告会结束后一周之内将报告原件交

院(所)研究生教学秘书处。

一、基本情况

报 告 正 文

(一)选题依据与研究内容

1、选题依据(研究意义、国内外研究现状等)

研究意义：

随着市场经济的深入，现代航空运输服务企业逐渐向多元化、规模化方向发展，其后勤基建领域的投资金额不断扩大，日益凸现出其对公司发展运营的重要性。就新设立的基地航空公司来讲，为满足庞大的行政人员办公和空勤人员餐饮住宿等基础设施需求，究竟是购买、租用、还是投资新建写字楼、住宿酒店，是摆在经营决策层面前的现实问题。尤其是在北京第二国际机场即将通过规划的大背景前提下，这笔基础设施投资因其数额较大，考虑其在时间价值上与企业发展存在的的函数关系变得非常有意义。如果该项投资测算得准确、宏观控制得高效，不仅会因办公和餐饮住宿场所的投入使用直接给企业带来后勤费用的节省，而且也会因固定资产的升值给公司带来可观的经济效益。

在北京首都航空有限公司基地项目中，企业希望能采用科学的项目管理技术，测算出合理的办公和餐饮住宿使用需求，依之进行投资分析，并制定有效的投资控制措施来保障项目资金的高效使用。本文正是运用项目投资管理的理论和方法，结合北京首都航空有限公司基地项目，通过对项目的工作分解(Work Breakdown Structure，WBS)分析先后逻辑关系，采取资金时间价值和运筹学决策论测算，构建科学的项目投资模型，并通过项目施工前预控进行动态的管理和控制，保证了项目建设投资目标的完成。

本文研究的内容对于北京首都航空有限公司基地项目的基建项目管理，有着十分重要的意义，并可供其他基地航空公司近年在国内的基础设施投资管控提供参考、借鉴：

(1)有利于确保北京首都航空有限公司基地项目按公司发展需求完成任务，避免投资浪费。通过对影响工程投资的各种因素进行分析，可以找出主要影响因素，在投资控制时采取相应措施，使工程投资按计划进行，从而确保工程按合同要求完工，为企业利润目标的实现奠定基础。

(2)有利于降低北京首都航空有限公司基地项目成本，提高项目经济效益。时间价值计算和运筹学决策论在北京首都航空有限公司基地项目投资控制上的应用可以实现公司对自用基建投资的组合与合理优化，避免不必要的支出和浪费，从侧面降低项目建筑成本，实现成本目标，完成决策阶段、乃至整个项目建设期的投资控制。

(3)有利于提高企业的管理水平和市场竞争力。通过对北京首都航空有限公司基地项目决策阶段的投资测算与控制研究，总结项目管理技术在实践中的应用，积累同类型工程相关管理经验，并且通过运筹学方法建立基地航空公司普遍碰到的基础设施投资与时间的线性模型，将企业由服务效益型向综合管理技术型转变，合理高效的利用投资，使企业在竞争环境中得到发展和壮大。 国内外研究现状：

据有关资料显示,建设项目的前期决策工作影响工程建设投资的可能性为35% - 75% , 而在工程实施阶段影响工程建设投资的可能性只有5% ~ 25%。由此可见, 建设项目的前期决策既是项目投

[1-2]资的首要环节, 也是影响建设工程能否达到预期目标的重要方面。

在国际成熟市场，投资者衡量固定资产投资的价值有很多方法，包括：销售比较法、总租金乘数法、直接资本化法、收入支出法和贴现现金流法(包括内部收益率法和净现值法)。其中直接资本

[3-4]化法和贴现现金流法是国际成熟房地产市场(如美国)普遍采用的。而国外工程建设领域进行投资

决策比较权威的方法是全生命周期成本分析方法。它的原理是以工程项目从拟建开始到项目报废终结全部生命周期内总的周期成本最小为评判标准，从各个备选方案中进行项目决策。这种思想和方法可以指导人们自觉地、全面地从工程项目全生命周期出发, 综合考虑项目的建造成本和运营维护

成本(使用成本) 费用, 从而实现更为科学合理的投资决策。

[8]国内企业进行工程项目投资决策主要采取财务评价的方法与原理。财务评价方法是应用资金时间

价值原理，采用折现方式，把建设期总造价和未来运营期总成本按预先确定的折现率换算成当期的

[9]投入资金，再按照一定的评判标准， 来进行项目投资决策的方法。财务评价是在国家现行会计制

度、税收法规和价格体系下, 预测项目的财务效益与费用。编制财务报表和计算评价指标, 进行财

[10-11]务能力分析, 据此判别项目的财务可行性的方法。进行财务评价时涉及的基础数据很多。 按其

作用分为计算用数据和参数以及判别(基准) 参数。计算用数据和参数又分为初级数据和派生数据

[12-14]。初级数据是通过调查研究、分析、预测定或由相关人员提供的。如产品产量、人员工资、折旧及各种费用、各种汇率、利率等。判别参数是用于判别项目效益是否满足要求的基准参数，如基准收益率、基准投资回收期、基准投资利润率等。这类基准参数决定着项目效益的判断， 是项目取

[15-18]舍的依据。就企业项目投资决策来说，综观国内外相关文献,可以将项目评估与投资决策理论、方法的变化与发展分为三个阶段: 第一阶段是现金流贴现(DCF) 方法及在此基础上的决策树和Monte Carlo 模拟方法,我们称之为传统的项目评估与投资决策方法;第二阶段是随着Fisher Black和Myron Scholes的期权定价理论的出现并由Myers(1977)首次将其用于实物投资决策而形成的实物期

[19-20]权方法; 第三阶段为期权博弈理论与方法。它是在采用期权定价理论思想方法基础上, 对包含

实物期权的项目价值进行评估的同时, 利用博弈论的思想、建模方法对项目投资进行科学管理决策的理论方法, 是项目投资决策方法的最新发展。其基本依据是扩展的净现值最大化, 考虑竞争性企业的行为后, 投资项目价值将下降, 不确定条件下竞争的投资项目价值可以表示为: 投资项目价值= 传统净现值+ 实物期权价值- 竞争的影响。影响投资项目价值的因素主要有3 个: 项目未来收入的现金流( NPV) , 投资机会的价值( 即所说的实物期权的价值) , 竞争者之间的交互博弈作用对项

[21-22]目投资价值的影响。在以上研究的基础上，近年投资决策的分析已经逐步向综合性、动态化发

展。国网能源研究院的陈武于2011年在企业投资决策方法中就运用了四维决策框架体系。在企业项目投资决策四维框架体系中,四个维度分别为投资项目的特征、市场竞争的特征、外部环境的特征和

[23-24]企业自身的特征。一个科学合理的项目投资决策, 首先项目本身必须达到预期的投资效益和目

标; 其次市场竞争环境必须能够有效地容纳该投资项目并有合理的生存空间, 再次就是外部环境因素允许项目的实施和存在, 最后它还必须符合企业的发展战略要求, 同时企业自身还必须具备相应

[25-26]的投资实力。只有在这些条件依次满足的情况下, 企业的投资决策才能满足科学合理的要求。

对民航机场区域而言，它作为航空运输的重要基础和依托,在相当程度上决定了航空运输的规模和水平。 同时也有力地改善了城市的交通条件和投资环境,促进该地区经济和社会的发展。机场建设的社会效益和社会经济效益十分明显。根据国外统计， 投资于民用机场建设, 机场本身的经济效

[27-29]益和社会效益之比至少为1：10, 我国在经济快速发展阶段，这个比值可能大大高于此数。因此，

[30]在机场区域等交通基础设施投资决策上，我国目前普遍采用的是国民经济分析和社会评价体系。

本文研究的对象是北京首都航空有限公司行政及空勤自用的基础设施项目，这类项目属于民航机场区域总图规划中的一部分。北京首都航空有限公司是2010年新开航的民用航空公司，目前行政办公和后勤住宿场所租用在其他航空公司的基地内，每年的租赁综合成本约1400万元。在北京市正在规划首都第二国际机场、部分基地航空公司不久即将迁建的大背景下，新兴的航空公司面对着投资额巨大的基础设施究竟是该继续租赁、去购买还是新建的决策问题。针对此问题，以上投资决策测算方式要么过于宏观，要么是仅着重讨论客观的工程经济和财务指标，未能充分考虑影响企业投资决策的相对的主观因素。本文在时间价值计算的基础上，结合决策论对影响企业投资决策的相对主观意见进行了分析，弥补了其中的不足。 [5-7]

2、选题的研究内容、研究目标以及拟解决的关键问题等

研究内容：

(1)项目可行性研究相关理论基础：通过对当前公司发展预测、项目需求测算进行阐述，为本论文

的研究提供相应的理论基础。

(2)影响项目投资的原因分析：对北京首都航空基地决策阶段可能影响项目投资的原因进行了挖掘和分析，为该工程的投资管理提供参考。

(3)项目投资收益的分析：通过对北京首都航空基地项目投资的收益测算，采取资金时间价值计算方法和运筹学决策论，提供了可供比较的收益测算。

(4)项目投资计划的控制管理:对北京首都航空基地项目投资进行了分析控制，并且提出了项目投资控制中有效的实施策略和原则。

研究目标：

(1)根据使用需求测算，探讨项目在决策阶段的投资控制，对在北京首都航空有限公司基地项目投资进行决策分析和管控。

(2)通过对项目投资管理理论与实践的研究，为现代航空企业自用工程项目投资决策和管控实践提供一个可参考的案例。

拟解决的关键问题：

(1)运用资金时间价值计算和运筹学决策论测算投资方案的可行性并提供决策。

(2)运用精细化管控思想对建筑工程项目投资计划进行控制与管理。

3、拟采取的研究方案(研究思路、技术路线或研究方法)及可行性分析

研究思路：

(1)北京首都航空有限公司基地工程项目投资存在的问题，分析问题产生的原因。

(2)对该工程项目投资方向进行测算，并运用运筹学相关理论进行优化。

(3)针对该工程投资管理中的具体问题进行分析并采取相应的解决措施，实现项目投资有效管控。 技术路线图如下：