矿业投资范文

导语：如何才能写好一篇矿业投资，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

2009年，一次海外炒矿让王亚辉吃尽了失败的“苦头”。留学归国的他进入一家澳大利亚私募基金，该基金在国内以私募基金招募投资人，在海外则以股权投资的形式投资金矿。而王亚辉的第一个项目就是投资一家南非矿企，总金额为3000万美元，以12美元／股的价格募资，获得约12％的集团股权。当时该公司有两个较大金矿、一个加工厂和南非最大的绿岩带，权威机构出具的评估报告非常令人振奋，矿企在当地也非常知名，矿山工人不停工作，一切都是真实的。

然而后来的发现让王亚辉哭笑不得。实际上，一个金矿早在一百多年前已经被开采，另一个金矿也是被开采得仅剩下难以继续挖掘的纵深矿土，所谓最大绿岩带却被刻意忽略的事实是自19世纪之后再未被发现过新的金矿，一切的目的就是网钱。这家矿企根本没有开采计划，就是依靠以低价买入的两个老旧金矿在全世界圈钱，因为中国民众普遍缺乏投资经验，所以成了募资重点。

也许是金矿的保值效果强于其他种类的矿，才会让资本为之痴迷，然而铁矿涨幅翻倍的消息所带来的影响并不小于金矿，矿业投资到底应该怎么办?

资本之热

就矿业本身而言，最大的特点就是投资风险大、投资周期长、投资金额多，因此目前在国内A股上市的矿企寥寥数家，占比不到千分之一，而众多的中小型矿企上市无门，只能眼巴巴地盯着天津股权交易所在2009年第三季度推出的矿业板，可是这块“板”到底能够起到多大作用还是未知。

尽管如此，资本对于矿业的热情却依然高涨，频频的并购投资事件让矿企显得炙手可热。2009年底，上市仅一年的紫金矿业斥资33.68亿元收购澳大利亚一家勘探及开发公司Indophil公司100％的股权；中司以30年期高级有抵押可转债方式向南戈壁能源公司投资5亿美元；中科招商以战略投资者身份投资龙煤集团5亿元；武钢将以每股2.72加元的价格认购CLM公司3870万股，占比19.99％。

除了频频发生的投资并购事件之外，在2009年5月成立的中矿联合基金更显示出了资本对于矿业的热情。作为中国第一支专门投资矿产资源行业的股权投资基金，中矿联合基金的重点投资领域包括贵金属、有色金属、稀有金属、非金属矿以及能源矿产方面。

“矿业投资属于一个高风险高回报的行业，世界经济危机是一个非常好的投资契机。”中矿联合基金董事长郑智表示，“首先从经济学的角度来看，资源不可再生，因此许多国家都将资源列为战略储备物资进行管理。而且金融危机已经使目前国际市场上的资源价值远远低于其市值，这也为我们创造了一个海外投资机会。其次从发展角度来看，世界经济的迅猛发展必然会带来资源的高速增长，这就会使资源价格持续提高，因此世界经济资源的价格长时期会呈上升趋势，现在进行矿产资源投资，在海外经营收购，是非常好的机会。”

矿产资源行业正如郑智所说，正是投资的好时机。在成立了半年时，中矿联合基金已经完成了在海外的四个矿产投资。人股美国内华达州Klondex Mines Ltd.、联合中国有色地调金地公司投资加拿大Murgor公司、以500万加元股权投资入股Ama zonPotash Corp.、以250万加元获得AllanaResources Inc，公司的控股权和勘探开发权。事实上，除了中矿联合基金之外，山西吕梁联合矿业基金、清蓝金融服务中心等也都开始走向海外的私募矿业投资。

“矿业投资确实正当时。”上海天泽源投资公司业务董事张潘对《投资与合作》说道，“我们在2009年初计划组建一个国内的人民币或者美元基金，希望能够到加拿大收购一些矿企，那时加拿大的矿山非常便宜，而国内的矿山相比较来说并不是全球最便宜的。当时已经与国有企业开始谈合作了，但是国有企业对于风险比较谨慎，最终没能合作成功，而我们所看好的矿企已经涨了5-10倍，想起来非常可惜。”投资之析

尽管有着颇高的投资回报，然后矿业投资的风险问题也令投资人们不能够掉以轻心。

“矿业投资的风险很多，最大的不确定因素就是行业周期的问题，例如有色金属在2009年第一季度，一旦跌人下降周期，这种风险就是最大的，不论矿山是好是坏都会走低。”张潘表示，“因此研究矿业首先要研究产业周期，如果产业周期在走低，企业再好也是亏本，矿难、开采等技术风险即使再大，也比不过行业周期的风险。”

通常矿业周期在五至十年，但主要还是与经济大环境相关。在2000年左右，由于互联网泡沫导致了经济危机的发生，进而导致加拿大的大部分矿企在2003年左右开始频频宣告破产，随后开始反弹，经过四五年的时间又开始因为金融危机的原因开始下跌。

“通常矿业周期主要取决于两个方面，第一个就是与经济大环境相关的行业大势，第二个则是与矿产本身有关。”张潘表示，“通常我们会对一个矿山进行早期勘探，如果勘探认为矿山值得投资，那么就要进行一个开采手续，包括初勘、详勘、做可研报告等，整个手续办完大概需要几年时间。办理完手还需要开采和提炼。”张潘表示，从开始决定投资矿山到最终能够卖矿产可能要经历15年之久，所有同一时期的投资人再次进入买卖竞争期，所以经过15年再次出现行业拐点。

除了行业周期的风险之外，技术风险是投资矿业的最大风险，由于矿山是整个产业链中最有价值的一个环节，因此对于矿置、矿山储量以及矿产种类等因素的判断都非常重要。“以对整个矿山如何规划和勘探为例，如果进行密集的勘探，那么成本一定很高，矿企不一定能够承受；相反为了节省成本而降低勘探密度，那么就要求矿企对于地下矿产的分布必须有高度准确的判断。”张潘表示。

当一切考察妥当之后，才会考虑矿山的地质条件，不同的地质条件开采的方式是不一样的。例如金矿，由于在土壤中的存在形态不一样，就会影响到开采之后的提炼工艺，有些情况下的提炼工艺成本很高或者污染很严重都是不可行的。“亚洲最大的金矿是贵州烂泥沟金矿，其中有一小部分金矿的分布方式与通常容易提炼的金矿的分布方式不同，需要用以氰化钾进行溶解，但是这种方法不但成本昂贵而且溶液有剧毒。”张潘表示即使是非常好的矿业，没有好的提炼工艺也不行。

虽然矿业有着这样那样的投资风险，并且投资风险很高，但是资本仍然对其青睐有加，那么矿产之中最具有投资价值的矿种是什么呢?“如果不考虑任何法律意义，当然是高附加值的矿产最值得投资。首先是金矿、银矿，其次是有色金属，再其次是黑色金属例如铁矿，最后则是非金属的

煤矿，当然非金属中的钻石矿也是高附加值的矿产。”张潘表示，对于普通的风险投资机构而言，在中国投资金矿银矿的贵重金属矿产或者大规模的煤矿都有限制，做起来非常麻烦，“所以天泽源通常会考虑做具有中间价值的矿产，例如有色金属。”

根据中金公司研究所分析师分析，2010年中国煤矿会有序复产，动力煤价格会平稳上升，预计全年动力煤价格上升7％～10％。“中国在2009年1月至9月新开工项目计划投资额增长83％，房地产开发投资增速回升至18％，由于煤炭居于产业链的上端，因此在20lO年房地产将与基建共同拉动煤炭需求回升。”该分析师表示，“在2010年，铜是供应最为紧张的有色金属。相反铝则由于供应过剩而要抑制其价格上涨空间。”东方证券的分析师根据2010年1月至2月的消费指数分析，“根据前两个月数据显示，锌与镍的需求较为旺盛，而锡与铅则需求较为稳健。”

上市之路

全球目前有三大矿业交易中心。有矿业公司“融资天堂”之称的加拿大多伦多证券交易所(TSx)是全球矿业上市公司数量最多的交易所，其旗下矿业股市值约占世界矿业股市值的48％。根据公开数据显示，截至2007年，已有超过190家高级矿业公司在TSX主板上市，市值超过1300亿加元。而在TSX创业板上市的900多家初级勘探公司的市值也超过了该板总市值的35％。

除了TSx之外，伦敦证券交易所的另类投资板(AIM)以及澳大利亚证券交易所(ASX)也为矿企上市提供了平台，而其中前者是世界主要矿业公司首选的上市地，必和必拓(BHPBilliton)、力拓(RioTinto)、英美资源、XSTRATA等都选择在此上市，而后者的矿业上市公司数量占到了资源类企业的70％以上，资源类企业占总交易所市值的22％左右。

“天津矿业板的推出确实给中国中小矿企提供了一条上市之路，但毕竟还是一个新事物，所以我们还是更倾向于在加拿大上市。”张潘表示，“如果我们发现了一个不错的矿产，那么我们首先会想办法让它满足基本的上市条件，因为在加拿大上市的要求不是特别高，只要可以证明这家公司具有发展潜力就可以上市。上市之后我们会利用资本市场的资源帮助这支矿进行融资，然后勘探，接着再融资再勘探，然后慢慢最大。”

“CPC方式已经在加拿大本土运作了超过20年，进入了非常成熟的阶段，它主要体现了这样一种理念，即在一家有成长前景的公司中，高素质的领导层是重要的资产，他们知道如何找到所需要的人来整合公司所拥有的资源，并且将创新技术、构思转化为生产力，进而吸引风险投资的进入。”张潘解释道。

CPC方式融资主要有两个阶段，首先成立一家壳公司，即为CPC公司，让一些出资人拿出资金交由专业人士组成的管理小组去开发一项预期有发展前景的项目，CPC公司成立之初就可以通过IPO实现初次上市融资，从而形成资本库公司雏形。“交易所对于CPC公司的董事会成员的组成有着严格的规定，要求必须包含投资的相关行业上市公司高管、行业内专家、专业律师、会计师以及出资者。”张潘表示。由于交易所规定CPC公司要在初始挂牌后的24个月内完成一起合格的交易案，从而获得有潜力的公司或资产，这就是公司投资步骤的第一步，也是CPC方式融资的最终阶段。

“从上市风险的角度来讲，只要融资方与CPC公司签订并购协议后就一定上市成功，不会存在IPO失败的情况。另外，相比较于传统的买壳上市，CPc公司的‘壳’没有任何历史问题，而且根据交易所规定，最初成立CPC公司的专业人士必须要与合并的目标公司一起运作至少3年，因此，降低了合并公司之间利益不同带来的风险。从融资成本的角度上看，CPC不需要上市申请费和买壳费用，目前前期全部的上市费用大约50万至80万美元左右，中小企业完全可以承担。最后，CPC融资的整个过程不到6个月就可以全部完成。”张潘表示。

篇2

对中国矿业企业来说，出海淘金，目前似乎不是一个好时机。

受世界经济形势影响，全球矿业发展势头放缓。自2011年以来，大宗矿产品价格不断探低。日前，普华永道报告指出，仅过去一年，加拿大多伦多证券交易所矿业板块排名前100位的公司市值已累计下跌44%。

来自中国矿业联合会的数据显示，2013年前三季度，中国企业海外矿业投资小幅下滑。于11月3日在天津开幕的第十五届中国国际矿业大会上，超过50个国家和地区的逾5000名代表参会，很多来自俄罗斯、澳大利亚、阿根廷、苏丹和格陵兰等国家和地区的矿业界人士表示，期待与中国进一步加强矿业领域合作，走出低迷。

“虽然当前全球矿业还处在深度调整期，但从长期来看，新一轮矿业发展的‘超级周期’仍在持续。”国土资源部部长姜大明表示，当前全球新兴经济体和发展中国家的工业化、城镇化正持续推进，在未来相当长一段时间内，矿产资源将保持强劲的需求动力。

海外投资下滑 矿企进入持续期

在第十五届中国国际矿业大会上，中国矿业联合会（下称中矿联）了受国土资源部、商务部委托撰写的《中国企业2013年前三季度境外矿业投资情况分析》报告。中矿联国际与地矿金融项目部负责人常兴国分析报告时指出，2013年前三季度，中国企业海外矿业投资在金额和数量上均小幅下滑：中矿联共受理中国企业境外矿业投资项目103例，同比减少8%；项目协议投资总额31.36亿美元，同比下降10.9%。

中矿联认为，中国矿企海外投资已经由探索期、巩固期、快速发展期而进入持续期，也是矛盾比较多的时期。“未来，（矿产品）价格下调震荡，市场趋势向下是比较普遍的共识，这个时期持续多久并不一定。”常兴国说。

国土资源部信息中心处长陈丽萍告诉《中国经济周刊》，目前全球有180多个国家拥有矿业，其中100余国矿业对外开放，其中又有60余国的矿业占国民经济中的重要地位。面对庞大的信息量，到哪些国家去投资，投资什么，以什么样的方式投资，遇到风险怎么办，对于企业来说是非常复杂的决策。

中国黄金集团公司海外开发部总经理童军虎表示，矿产资源有着“工业的粮食”之称，为保工业“粮食安全”，矿企“走出去”十分重要。目前中国企业“刚开始走出去”，成绩并不太令人满意，但是作为中国企业，必须要过“走出去”这一关。

失败率高达八成，不能“摸着石头过河”

中矿联常务副会长王家华告诉《中国经济周刊》，前一阶段“矿业热”时期，大批非矿企业及地勘单位纷纷“走出去”投资海外，然而教训惨痛。

仅2013年前三季度，就有大量大型矿企并购案以失败告终。

1月，全球最大的金矿商巴里克终止了中国黄金集团对其旗下非洲公司部分股权的收购交易，商务部网站显示，双方的分歧主要集中在收购价和税收分担等问题上。4月，汉龙集团与澳洲铁矿企业Sundance高达14亿澳元的收购案终止，Sundance公告称，由于交易的融资条件没有达到，因此终止了此项全资收购计划。

有媒体报道称，“十一五”期间中国企业出海的成功率不足20%，其中很多大的项目都来自矿业。

“中国在海外的矿业投资，大概有80%的失败率。”王家华在今年的中国国际矿业大会期间直言，许多企业仍在 “摸着石头过河”。

常兴国认为，专业化程度不足是中国企业进行海外投资的重要掣肘。他介绍说，非专业性主要表现在企业跨行业、跨矿种、跨国家投资的过程中。此外，金融机构投资矿业，虽然财务很擅长，但却缺乏矿产行业常识。

中国罕王控股有限公司总裁潘国成也表示，企业成功走出去的关键是建立国际化的人才团队和本土化的运营团队。潘国成提醒其他民营企业，在海外投资时切忌赌博式的冒险，尤其是初次进行海外并购的企业，必须聘请并购顾问，进行细致的调查和可行性研究，“要以非常成熟的走出去的发展思路和战略进行海外并购。”

蓝海矿业基金执行合伙人张焱认为，由于矿业市场泡沫不再，“卖故事”向投资者销售未来增长预期的方式已经行不通，更重要的是专业水平。他表示，目前自己的基金只投资上市公司，并要求具备项目预可研报告或者可行性研究报告。

中银国际亚洲有限公司董事总经理程雁也向《中国经济周刊》表示，在资本市场较热时，以收购目标资产价值为杠杆的“空手套白狼”的操作是可行的，而在市场下行的过程中，投资者将更注重企业获得资产后的持续经营能力。

矿源地的激烈竞争也是影响矿企海外表现的重要原因之一。中非发展基金副总裁鲁庆成告诉《中国经济周刊》，目前非洲绝大部分盈利性强、品位较好的矿产资源掌握在西方国家三大矿企（力拓集团、必和必拓公司和巴西淡水河谷公司）手中，但是注重抢占优质资源而不注重基础设施建设的“西方模式”已经不可持续。目前非洲国家更希望中国企业投资与当地企业合作，加快开发当地矿产和基础设施建设。这就导致了国内企业的相互竞争。

北京雨仁律师事务所主任栾政明则表示，国内矿企之间的竞争影响了自身的发展。许多国际矿业并购案中都发现了来自中国本土企业抬价争项目的情况。

矿业金融已经存在

王家华介绍说，目前我国对海外投资矿业的企业大致分四类：其一是民营矿业企业，很有（经济）实力，但规模较小；其二是地质勘查类企业，专长是技术支撑，但经济总量较低；第三类就是大型矿企，具有技术管理优势，势力较强；第四类就是金融企业，其资本量最大，但对与技术、整个开采与开发的管理处于劣势。然而，即便如此，资本市场已经成为推动矿企“持续出海”的重要力量。

常兴国表示，目前金融资本正在通过A股和H股两个平台深度介入矿业领域。

根据矿业联合会统计，2013年前三季度，来自A股市场的10家上市公司以投资协议额11.53亿美元占到矿企海外投资的三分之一以上。其投资项目多选择并购和矿山建设，勘察项目较少。此外，由于许多内地企业在香港上市，资本市场也通过港股流入矿业领域。特别是许多私募基金作为战略投资者，对矿业的参与度持续加大。

“矿业金融已经存在，而非一个号召。”常兴国表示。

中国企业海外矿业投资“折戟”案例

2009年6月 本可能成为中国海外最大并购案的中铝集团与力拓的收购交易终止。中铝集团拟向力拓注资195亿美元以增持其19%股份。然而，计划几经周折，但最终由于力拓毁约而宣告失败。依据协议，力拓向中铝支付了1.95亿美元“分手费”。

2010年6月 紫金矿业终止了对澳大利亚Indophil Resources NL的股权收购。公司公告称，终止原因在于“若干项收购先决条件难以达成”。

篇3

关键词：老挝；矿产资源；经济贸易

一、中国矿企对老挝矿业投资发展现状

（一）中国矿企对老挝矿业全国投资比重

从表1可以看出，中国矿企对老挝矿业直接投资日趋增长，中国对老挝投资总额从2002年的29.88百万美元增长到2014年的129.48百万美元，累计金额为5276.84百万美元。其中，中国矿企对老挝矿业直接投资从2002年的20百万美元增长到2014年的116.68百万美元，累计金额为2742.08百万美元，其占中国对老挝投资总额从2002年的66.94%最早到2014年的90.11%。具体来看，2002-2005年中国矿企对老挝矿业直接投资比较为缓慢，从2002年的20百万美元下降至2005年的4.95百万美元，其占中国对老挝投资总额从2002年的66.94%下降至2005年的13.68%，在此期间虽然老挝政府为引进更多外资并于2004年第二次修订《外国投资法》，并缩短申请程序和时间，但老挝于2004年主办东盟峰会，政府主要引进外资更倾向于基础设施的建设，例如建筑等。2006-2010年，中国矿企对老挝矿业直接投资增长较快时期，投资金额从2006年的75.28百万美元增长到2010年的377.21百万美元，其占中国对老挝投资总额从2006年的44.16%，到2010年为40.70%，在此期间老挝政府于2009年第三次修订《外国投资法》，增加了一站式服务，从而促进外资大量进入老挝。2011-2014年期间，中国对老挝矿业直接投资呈现高峰期增长，中国矿企对老挝矿业直接投资增长较快时期，投资金额从2011年的261.31百万美元，到2104年金额为116.68百万美元，其占中国对老挝投资总额从2011年的43.60%增长到2014年的90.11%，在此期间老挝政府为进入世界贸易组织而不断调整相关法律法规，并于2012年年底加入世贸组织，从而给中国商者对老挝矿业直接投资提供良好条件。

（二）中国矿企投资占老挝全国矿业投资比重

随着中国企业对老挝直接投资的增长及投资领域不断扩大，中国矿企对老挝矿业逐年上升。从表3可以看出，2002-2007年期间中国矿企对老挝矿业直接投资金额的增长较为缓慢，在此期间投资金额从20 百万美元下降至8.8百万美元，占外国对老挝矿业直接投资总额的比重从100%降至51.07%中国矿企对老挝矿业直接投资总共有16个项目，累计金额为122.19百万美元， 占外国对老挝矿业直接投资累计的比重为64.24%。2008-2014年期间中国矿企对老挝矿业直接投资金额的增长比较快，投资金额从2008年的691.3百万美元，到2014年为116.07百万美元，外国对老挝矿业投资总额的比重从32.55%降至26.57%在此期间总共有78项目，累计金额为2619.88百万美元，占外国对老挝矿业直接投资累计的比重为45%。可见，虽然近几年来中国才刚对老挝矿业进行直接投资，但投资增长比较大，在未来老挝政府为拉动经济增长而对自然资源的开采将会不断上升，中国企业技术先进、资金浓厚，以此为基础中国企业对老挝矿业进行投资也将不断上升。

二、结论

从1988年 老挝开始推行新改革开放路线即对外开放，从而实现了社会稳定和经济发展的迅速增长“老挝政府意识到国家自然资源十分丰富，但由于技术落后和资本稀缺阻碍了本国企业的开发能力，因此引进外来投资是政府最佳的政策”。2006年 老挝党召开，全面总结了20年的新改革开放政策实践过程， 并对继续坚持新改革开放政策提出了新的要求。革新开放和对外开放使得老挝经济快速增长，开放程度不断扩大，今年老挝对外开放取得良好效果，尤其是引进外的工作效果良好“老挝政府欢迎中国企业到老挝投资，中国政府同样鼓励企业到老挝投资”。今年来老挝政府为推动产业升级而不断对工业进行投入 ，矿业是其中一个，主要投资资金以外资形式为主，中国是老挝引进外资来源国之一。上面分析中国对老挝矿业直接投资，希望本文的研究能够给决策者一个借鉴，促进中老两国矿业资源开发上的合作。参考文献：

[1] 老挝计划与投资部：老挝人民民主共和国促使投资法（第三次修订）[M]，万象：计划与投资部出版社，2009

[2] 老挝计划与投资部：老挝人民民主共和国投资指南[M]，万象：计划与投资部出版社，2008

[3] 朱广维，《中国对老挝的矿业投资的法律风险研究》[D]，中国地质大学（北京），2014年

[4] 郭瑾瑾，《我国对老挝矿业投资风险评价研究》[D]，中国地质大学（北京），2014年

篇4

每个行业的运行都有其自身的特点和规律。矿业投资者应当对矿业行业投资的特点和规律有所了解和认识,否则可能落入投资陷阱。显着的周期性。矿业资源是保障经济、社会发展的基础性要素。矿业行业随着宏观经济运行反复经历着“繁荣、衰退、萧条、复苏”周期,大宗矿产品价格行情往往先于宏观经济走势,矿业行业也被视为宏观经济晴雨表。金融属性与全球化定价。目前,铜、铅、锌、铁、金、银、煤炭、石油、天然气等大宗商品基本上都是主要交易所期货产品或衍生产品的交易对象,成为全球性金融交易对象,期货、现货等现资金融工具使大部分矿产品均具有了金融属性及全球化套利和定价机制。与汇率的国别性、股市的国家区域属性相比,矿产品全球化定价特征更加明显。

投资价值隐蔽性。矿业投资的核心目标是隐藏在地下的矿产资源,投资者无法像机器设备、房产、土地等实物资产一样直观地了解到投资对象的具体情况,只能通过钻孔、岩心、探槽等地质勘查数据加上技术专家的经验进行分析和判断,从而形成轮廓性的认知,由于地质情况的复杂性,这样的认知是随着勘查程度的不断提高而逐步清晰的过程,但始终不可能达到像房屋、机器设备那样直观认知程度。周期长、风险高,属于资本密集、技术密集型产业。矿业投资一般需要经历预查、普查、详查、勘探、建设和开发几个阶段。通常预查到勘探需要3~10年时间,有的甚至需要20年以上,我国很多由国家出资的矿产资源勘查项目,其最早勘查投资可以追溯到50年前。而在达到勘探程度后,根据建设项目工程规模的大小、建设条件等情况,矿产开发建设通常需要2~3年,一些大型矿山建设项目建设周期达到5年以上。矿业投资受政治、经济、法律、市场、社区环境、地区文化、地质因素等诸多因素的影响,属于高风险行业。矿业资源开发行业属于重资产行业,前期需要进行大量的勘查投资,以探明可开发的资源量,随后需要进行矿山建设、配套选矿设施建设,在我国,通常地方政府要求,矿产资源初级产品就地深加工,矿产资源开发企业还需要建设配套的冶炼系统,其投资通常超过矿山建设投资。资源分布和消费不均衡。资源分布是由独特的地质活动造就的,世界上多数金属矿产资源分布非常不平衡,主要大宗金属资源的分布不均衡更为明显。世界各国家和地区工业化进程、经济发展程度决定了矿产资源消费能力的不均衡性。

二、矿业投资的主要风险

笔者研究了所在单位十余项矿业投资项目以及近年国内数十起大型矿业企业投资并购案例,认为矿业投资风险来自很多因素,最主要风险如下:国家风险。国家风险是指某一国家政治、经济、社会变化可能导致的投资风险。对境外投资并购来说,国别风险是境外矿业投资并购最主要的投资风险。投资者进行境外矿业投资时必须重新了解和认识拟投资国家各方面情况,对投资并购成本、经营成本、退出难度等有充分的估计,不能将我国的情况照搬对号入座。政策风险。矿业是基础产业,包括我国在内,世界各国基本都制定了一整套政策法规,对矿产资源的勘查、开采、矿山建设、加工、定价、运输、安全环保等方面进行规范。各国会根据自身的发展状况,适时调整产业政策、安全环保政策、财税政策,这将很可能给矿业投资带来不同程度的风险,有时不仅仅影响投资成本。地质风险。由于矿业投资的核心目标是隐藏在地下的矿产资源,地质环境的多样性和复杂性,造就了矿业投资项目区别于其他投资项目的独特风险,也决定了矿业投资行业的高风险性。

原国家储量委员会对储量误差的意见为A级储量允许误差±20%,B级储量允许误差±30%,C级储量允许误差±45%,就是说,即使达到精查程度的矿床在开采时储量也有可能增减三分之一以上。对矿产资源储量的判断,依赖地质技术专家对拟投资矿山项目的地质资料进行研究和分析,对矿山现场地质情况进行实地踏勘,核对矿山项目历史勘查、生产数据,包括历史地质勘查、生产工作所实施的每个钻孔位置、深度、岩心、矿体厚度、连矿方法、圈矿方法、样品、试验、开采量的所有数据,以便对矿山的成矿类型、矿山储量、品位等有一个尽可能准确的判断。地质环境的多样性、多变性和复杂性决定了几乎不存在两座地质状况完全一样的矿山,地质专家的判断依据主要是国家的地质规范和经验。地质规范是根据“普遍情况”编制的,而每座矿山都有其独特的个性和构造。总的来说,矿山地质环境复杂多变,加之人为因素,使之变得更为复杂,完全依赖地质技术专家的工作仔细程度及其经验判断,对矿山项目的地质储量的核实和判断本身存在很大的风险。市场风险。矿业是经济社会发展的基础性行业,经济发展的周期性决定了矿产品市场价格的周期性波动。200/！/8年国际金融危机爆发前,铅锌金属价格达到32000元/吨,铜金属价格达到60000元/吨,而在金融危机爆发后铅锌价格最低跌破10000元/吨,铜金属跌破30000元/吨。矿产品市场价格直接影响投资并购标的的估值定价、投资成本以及经营效益。

三、矿业投资并购风险的防范对策

我们在了解矿业投资的特点之后,如何有效防范矿业投资并购风险,笔者认为,投资者最重要的是要具备现代矿业投资的理念:金融思维。笔者紧紧结合矿业投资的特点,围绕矿业投资风险,提出以下矿业投资风险防范对策:认真研究经济周期、矿业周期,在低点介入。投资者应当对经济周期、矿业周期进行研究,特别对区域经济周期、拟投资国家和地区的工业化进程进行研究,以尽可能在矿业周期的价格低点介入,从而最大限度降低投资成本,一方面能够降低投资风险,另一方面可以最大限度拓宽未来增值空间。寻找全球化比较价值优势投资标的。矿产资源因其稀缺性可能在一定范围内被炒作而导致价值高估。我国很多大型矿业投资企业在“走出去”过程中,往往喜欢以国内的矿业投资项目作为标本来比较境外投资项目或境内拟投资项目的投资价值,这其实是一个误区。投资者要保持清醒的头脑,不能跟风投资,要放眼全球,在全球范围内寻找具有比较价值优势的投资标的,才能使投资项目在同时期具备最强的抗风险能力。尽可能在国家风险低、矿业市场发达的国家和地区寻找投资标的。国家风险是境外矿业投资的最大风险,投资者应尽可能选择在政局稳定、矿业相关制度健全、矿业产业政策稳定、矿业市场发达的国家寻找投资标的和投资。

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关键词　澳大利亚矿业　投资环境　金融危机　机遇　风险　投资策略

目前中国正处于经济发展与产业转型的重要阶段，高品位矿石资源的不足已成为制约经济运行的障碍，海外矿业投资迫在眉睫。特别是在国际金融危机的大环境下，海外企业纷纷把目光瞄准了价值走低的矿山。中国的投资者如何在这场“矿山争夺战”中取胜，成为我们亟需思考的问题。

澳大利亚因为矿产资源非常丰富逐渐受到中国投资实体的重视与青睐。那么，澳大利亚的矿业投资环境如何?我们面临着怎样的机遇与风险?我们应该采取什么策略来规避风险?对于这些问题，本文将详细说明。

一、澳大利亚矿业投资环境分析

(一)矿业资源禀赋丰裕。勘探项目投入量巨大

澳大利亚是传统的矿业开采国，有“坐在矿车上的国家”之称，是仅次于美国和加拿大的世界第三大矿产品生产国。澳大利亚的矿石开采主要用于出口，其出口量占开采量的80％。

澳大利亚的矿石产品种类繁多、品位优良，且储量巨大。目前已探明的矿产中，储量居世界第一位的有铀、铅、锌、钽和镉；居世界第二位的有铋、错、铪；居世界第三位的有煤、铝土矿、金、钴、锂和金刚石等。为我国进口商青睐的铁矿石资源的年储量也已达到180亿吨。据统计，2007年我国从澳大利亚进口铁矿石1.46亿吨，占我国铁矿石进口总量的38％。

澳大利亚拥有许多世界级的矿床，其中比较著名的有：西澳大利亚州的哈默斯利铁矿带，昆士兰州的蒙特艾萨铅锌矿区，新南威尔士州的莱特宁山脉黑蛋白石矿床等。

在具备优良的矿业资源禀赋的同时，澳大利亚政府对矿业勘探也相当重视，对矿石勘探项目的投入巨大且投入额逐年增加。澳大利亚政府在增加勘探支出的同时，也注重提高勘探技术的科技含量。2007年，政府启动了新一代矿产勘探计划――“玻璃地球”计划。该计划利用三维可视化和地质模拟等技术，使大陆表层1公里以内的地域，像“玻璃一样透明”，从而大大提高了勘探效率与准确性。

(二)交通运输条件便利。港口设施完备

澳大利亚位于南太平洋要冲，交通便利，远洋运输业发达，是重要的国际运输中心之一。运输成本较低，运输效率极高。墨尔本港是澳大利亚最大的现代商业港，港口的年吞吐量在6400万吨以上，有4万平方米的堆场，码头上铺设铁路线，油罐车可直达码头。凯恩斯港、悉尼港、弗里曼特尔港亦是其重要商贸港口。赫德兰港是其主要的矿物出口港之一。

(三)低利率、低通涨，经济持续增长

澳大利亚是经济比较发达的国家，与其他西方国家相比，具有低利率、低通胀、经济持续增长的特点。根据经合组织的报告，澳大利亚2006、2007、2008财年的经济增长率分别为2.8％、4.1％和2.5％。由于受国际金融危机的影响，预计2009―2010财年的经济增长率将放缓为1.7％。不难看出，澳大利亚的经济颇具活力，其经济增长率超过了经合组织的大多数成员国。

(四)外资政策趋于鼓励性

大体上看，澳大利亚对外资的政策是鼓励性的。自上世纪80年代中期开始，澳大利亚政府就开始放宽对外国资本的限制。在当今国际贸易投资自由化的大背景下，澳大利亚进一步减少外资限制条款，以吸引全球有竞争力的经济实体投资。

1.放宽准入审批限制

从1999年9月起，澳大利亚政府将外国对澳大利亚既存企业投资的政府审批底线，以及外国公司中澳大利亚资产被另一外国公司收购时须向澳政府通知的底线由原来的500万澳元放宽到5000万澳元。这一政策极大地方便了投资额在5000万澳元以下的中国企业，使投资者避免了繁杂的审批手续，能够在第一时间获得投资收益。

2.放松矿业投资的股权限制

澳大利亚政府取消了在新矿业开发项目中，澳大利亚人要拥有一半股权的限制[投资主体为外国政府(包括国企)时不适用]，同时外国人接管既存采矿企业，也不必再进行经济利益检测。

(五)与中国具有良好的经济贸易关系

澳大利亚与中国具有良好的经贸关系。1972年，澳中签署了两国贸易享受“最惠国”待遇的文件。1978年澳政府宣布对中国实行普惠制待遇。近年来，我国与澳大利亚的贸易额逐年攀升，2007年中澳双边贸易总额已达到438.5亿美元。同时，中澳之间的投资也呈现出欣欣向荣的景象，澳大利亚已成为中国“合格境内机构投资者”(QIDD)的第六大目的地。仅2007年，中国对澳大利亚非金融类项目直接投资额已逾9.4亿美元。同年，澳大利亚在华的新增投资项目487个，实际使用金额3.5亿美元。

(六)法律体系健全。外资可得到充分保障

澳大利亚虽然没有统一的外资法，但外资活动主要由1975年通过的《外国收购和接管法》、《公司法》等法律监管。澳大利亚的各州政府、地方政府也分别出台相应法律，保护外资在本州、本地方的合法权益。

总体而言，澳大利亚的矿业投资环境良好，但在当今经济背景与海外投资者对澳大利亚矿业的收购狂潮下，我们也面临着新的机遇与风险。

二、投资澳大利亚矿业的机遇与风险

投资环境并不是一成不变的，它体现出明显的时代性。仅热衷于历史材料的堆砌，而忽视时代本身特点的投资研究是毫无意义的。当今世界，投资形势瞬息万变，特别是在国际金融危机的背景下，我国的投资者又面临着怎样的机遇与风险?

(一)危机中的矿产投资机遇

1.金融危机成为澳大利亚矿业股指“走绿”的推动器

由美国次贷危机引起的国际金融危机是继上世纪初“大萧条”之后，波及面最广、影响最深刻的一次全球性经济衰退。许多国家的支柱产业都受到危机的影响，澳大利亚也不例外。其矿业产业正面临着生产规模缩小与被迫裁员的窘境，截至2009年4月，澳大利亚矿业企业裁员已逾1.2万人。与此同时，市场上不断走低的矿石价格更使矿山开发者措手不及。根据国际货币基金组织(IMF)的统计，截至2008年底，国际市场上主要金属如铜、铝、铅、锌等的价格指数分别下跌20％、16％、40％、31％，且无明显反弹迹象。长期的萧条也导致企

业内资金流动出现严重困难。在多方面不利因素的共同作用下，澳大利亚矿业股领跌股市，然而这也为我国投资者“低价收购”提供了机会。

2.下跌使中国投资者“掏腰包”时更有底气

国际金融危机给中国投资者带来的另一利好消息是澳元下跌。澳元汇率于2008年7月中旬开始大幅下跌。澳元兑人民币汇率由1:6.6636，跌至8月中旬的1:5.9378。2009年，澳元下跌趋势更是不可逆转，根据外汇价牌，4月中旬，澳元兑人民币汇率为1:4.9727。澳元的持续下跌为中国投资者的并购又增添了筹码。

3.澳大利亚矿主与中国矿业企业“联姻”的欲望强烈

金融危机带来的投资机遇对于世界各国的投资者都是均等的，但是澳大利亚矿业企业主观上更愿意与中国企业“联姻”。澳大利亚铅锌矿大亨Perilya公司面对恶意收购，主动寻求中金岭南，提出收购要约；澳洲第三大铁矿石出口商Forteseue Metals Group也积极地与中国投资有限责任公司就可能的投资机会展开对话。澳大利亚矿业巨头表现得如此主动，主要原因有以下两个方面。

首先是看重中国广阔的市场。中国作为矿业资源消费大国，有色金属需求量已占全球的三分之一至四分之一，市场资源广大。中国虽是矿产大国，但贫矿多、富矿少，多数产品的原料供应对外依存度较高。尤其是当今中国工业、制造业的快速发展，更加需要品位优越的矿业产品。同时，中国经济体制不断完善、市场逐渐开放，也使得更多海外受困企业把目光投向中国。其次是中国受金融危机冲击较小。中国主要矿业企业具有相当实力，能够提供目标企业急需的现金。中国的矿业生产以供给“内需”为主，金融危机对其影响十分有限，许多大型矿业企业并没有受到金融风暴的大规模冲击。同时，中国矿业实体自身经过数十年的探索，已经形成了完善的管理体制、掌握着广阔的矿带，资金力量雄厚，国际信誉优良，涌现出中国铝业、中金岭南等具有国际竞争力的矿业实体。面临大量债务问题的澳大利亚矿业企业与这样的投资者“联姻”，更有利于帮助企业走出困境，提升信心。

金融危机下，现金为王，中国在此时恰好有大量的外汇储备。中国投资者可以为目标企业提供足够资金，而不是采取股权交易的形式。目标企业的决策者由于担心用于交易的股票在恶劣的经济环境下极有可能贬值，因此更愿意与能够提供现金交易的中国企业接触。

4.在中国“走出去”战略的指导下，国家也在为企业排忧解难

当今世界，经济全球化的趋势已不可逆转，但在金融危机的大环境下，投资者在做“走出去”的决策时难免有所顾虑。为此中国政府也在为矿业企业“撑腰”。2009年3月初，国务院通过了《十大重点产业的调整和振兴规划》，其中就包括有色金属行业的振兴规划。国家通过收储政策(目前出台的收储规划为：铝100万吨、铜40万吨、锌40万吨)，减少国内矿企的积压库存，保证企业现金流的活跃。通过提供专项资金支持创新研究、鼓励优胜劣汰、优化重组，使产业升级，使相关企业在收购竞争中能够把腰板挺得更直。

(二)危机中的矿业投资风险

1.来自对手的竞争风险

机遇是平等的，其他国家或东道国的投资者在机遇来临时也不会畏首畏尾。所以，中国矿业投资者在海外并购的过程中，面临着来自它们的并购竞争。这类竞争使我国企业的海外收购成本增加。比较典型的实例是，中金岭南联合印尼的安塔公司拟收购澳大利亚先驱公司，遇到了来自印尼的布米公司的竞争。双方你追我赶，多次提高收购价格。收购价由每股2.5元飙升至每股2.85元。中金岭南经过多方面考虑，不得以退出竞争，撤回要约。同样，中国铝业联合美国铝业收购澳矿业巨头力拓的部分股份时，也遇到了来自澳业巨头必和必拓的竞争。在其他收购案例中，投资者间的竞争更是不胜枚举。

2.来自东道国政府的审批风险

能源矿业产业涉及澳大利亚核心利益与国家安全，中国企业的大规模收购必然引起澳大利亚政府的警惕与担忧，促使其出台相应的限制性政策。2009年2月，澳大利亚政府要求外商投资必须“符合澳大利亚利益”，要求“投资透明，无政治背景”，这一模糊的政策为投资准入审批提供了极大的裁量自由度。同时，2009年2月17日，澳政府又宣布外国政府及其人(包括国企)对澳投资，必须通过澳大利亚“外商投资审核委员会”(FIRB)的审核，并明确规定外资持股不得超过15％。

相比之下，此类风险更应该得到我国投资者的重视，因为它是一切主要风险的根源。为了不给它国留下“政府过分介入”的话柄，东道国政府可以将这种风险转化为单纯的竞争风险。通过支持本国有实力的企业参与竞争，来达到制约外国投资者的目的，然而在这类有东道国政府幕后支持的投资竞争中，我国企业是很难取胜的。

3.来自于目标企业的现存债务风险

有些澳大利亚的矿业企业在金融危机下，有大量债务无力偿还。中国投资者如果选择股权收购，就要承担相应的债务问题，这就要求收购企业本身有雄厚的实力。一些中小型企业在收购股权后，由于本身经验不足，管理不到位，缺乏流动资金，难以经营。所以，在股权收购时，一定要充分了解目标企业的债务情况，评估其风险是否是企业自身能够承担的。

三、中国企业投资澳大利亚矿业的策略

中国矿业企业的海外投资机遇与风险并存。如何利用机遇、规避风险，是投资者亟需思考的问题。成功的投资往往是以成功的策略为基础，通过分析中国矿业企业在澳大利亚投资并购的几大特色案例，我们不难归纳出以下四条投资策略。

(一)投资目标与股权策略

矿业产业是澳大利亚能源产业的核心，关系其国家利益与国家安全。澳大利亚政府对这一领域的投资审批始终采取相当审慎的态度。所以，中国的投资者在收购此类产业实体时，就要讲究策略。

中国企业特别是国有企业申请收购澳大利亚中小规模矿业实体，更容易获得澳大利亚政府的批准。而且在收购大型矿业实体时。不要总以“持大股”为目的，因为这样很容易引起东道国政府的恐慌并出台严厉的限制政策。所以，大项目的投资者可以瞄准目标企业在非东道国市场上市的股份以缓解东道国政府的忧虑。中国铝业联合美国铝业收购力拓公司时，就有意避开力拓在澳洲的上市股份，而选择收购其在英国上市的股份，但即使是这样，澳大利亚政府仍然做出了“延长三个月审查期”的决定(最终力拓选择放弃与中铝的结盟计划――编者)。

相比之下，中国五矿集团的

遭遇则更为明显。该集团斥资17亿美元全资收购世界第二大锌矿开采商――澳大利亚OZMineral的申请被澳大利亚财政部门以“部分开发矿区(Prominent Hill)涉及军事，不利于国家安全”为理由拒绝。为确保收购，中国五矿被迫放弃全资方式，以12.06亿美元收购OZ Mineral的部分资产，并放弃对军事矿山的控制权。这项修改计划最终获得了澳政府批准，但其规定此项收购是纯粹的资产收购，五矿集团并不能持有OZMineral的股权。

(二)投资交流与沟通策略

由于外国的投资审批者对中国的政治制度、经济制度不够了解，因此存在一些偏见。其中最为主要的偏见是“中国政府控制投资行为”。在大型投资项目中，东道国的审批者总想知道“中国政府在幕后的作用”。然而一旦在这方面得出不利结论，对中国投资者将是致命的打击。所以在投资项目的审批过程中，我们要积极、主动地与东道国政府取得沟通，消除其潜在疑虑。同时，我们也要通过沟通策略，充分考察目标企业，保证信息对称性，避免盲目投资。

投资者也可以向东道国政府做出一些承诺，譬如，保证收购后不大幅降低产品价格，使本国采购商获得过多利润；制定开采产品在东道国的销售比例；对企业的控制权保守索取等。中国铝业在收购力拓时就向澳大利亚投资审批机构保证“不谋求进入董事会，不会对力拓的经营施加影响”，以减少东道国政府的疑虑。

同时，中国投资者也要和目标企业搞好关系，使目标企业出面，游说其本国政府，这样比我们一味单方面的宣传更有实效。

(三)投资合作与共赢策略

投资需要大量资金，也面临着巨大的风险，如果能够找到一家实力雄厚的公司与我方共同收购，将是比较理想的选择。事实上，目前中国的几大海外收购项目，投资主体基本上都在寻找强大的合作伙伴。中国铝业在收购力拓公司时，选择美国铝业作为合作伙伴。美国铝业历史悠久，且是公认的“全球最大铝业公司”，在世界多个国家设立跨国机构，有丰富的投资经验。与这样的合作者共同收购，对于融资效率、风险的化解与分担都是有利的。

(四)投资竞争与退让策略

中国企业在与其他投资者竞争时，要充分分析自身情况，了解对手信息，及时、准确地做出决策调整。对于大手笔的收购，既要努力争取，也要量力而行，避免一时的决策失误使公司债台高筑、得不偿失。具体来讲，根据情势不同，可以采取两种竞争策略

一是主动出击，据理力争，维护企业在投资过程中的地位与利益。我们的竞争对手，特别是东道国的竞争对手更容易对我国企业的收购提出质疑，以达到拖延时间、从中渔利的目的。在中金岭南收购澳大利亚Per-ilya公司时，就受到了澳洲竞争者CBH公司的质疑。CBH公司的律师顾问团向澳大利亚政府相关部门反映，称中金岭南在收购过程中透露的信息影响了其公司收购计划，属于不公平竞争，要求政府相关部门实施审查，同时要求PEM公司推迟召开股东大会。面对对手的指责，中金岭南及时做出反申诉，通过与澳政府投资审查部门的多次商谈，使对方明确了我们的收购是规范的、不受政府或大股东控制的，对手的指责站不住脚，由此解除了澳大利亚政府的疑虑，也迫使CBH公司退出竞争。

二是避其锋芒，放眼未来，暂时的退让有时是明智的表现。在与对手的竞争过程中，如果竞争对手过于强大，或者对手对该项投资过分执着。我们就要冷静分析竞争的结果，避免造成两败俱伤的情况。中金岭南集团在收购澳大利亚先驱公司时，遇到了来自印尼的布米公司的竞价收购。经过多次提高定价，收购价格越过中金岭南的“红线”。此时，中金岭南理智地放弃竞争，宣布收购失败。然而几个月之后，受金融危机影响，国际矿产品价格大幅下跌，中金岭南抓住机会，收购了澳大利亚Pefilya公司，以较低的成本，获得了澳铅锌业巨头50.1％的股份，成为中国首家绝对控股发达国家资源企业的公司。

两相对比，收购先驱公司48％的股份需要20多亿人民币，收购Pefilya公司50.1％的股份需要2亿人民币。中金岭南虽然在形式上退出了竞争，可在实际投资收益上以绝对优势击败了布米公司，成为此次竞争的真正赢家。倘若中金岭南不顾股东利益，缺乏理智地强行收购，恐怕现在已经处于入不敷出、极为危险的境地。

以上提及的四点投资策略并不是孤立的，而是相互影响、相互作用。总之，当代中国的投资者只有在认清当前形势，理清投资思路，优化投资策略的前提下，才能在激烈的国际矿业投资竞争中取得优势，并树立中国企业在世界经济舞台上的崭新形象。

参考文献：

张华：澳大利亚矿业投资环境分析，《中国矿业》，2001年第10期。

刘树臣：澳大利亚玻璃地球计划及其启示，《中国发展观察》，2005年第8期。

Australian Bureau of Statistics.Year book Australia. 2007. Australia:Canberra, 2008.

商务部《2005-2008年国别贸易投资环境报告》.人民出版社。

鲍江升：《一个外国人对中国国企投资澳大利亚矿业的三点建议》，《中国经济周刊》，2008年7月。

篇6

关键词：矿产投资；风险因素；AHP模型

矿业项目投资的显著特点是矿业项目投资的建设期长、投资见效慢及矿业生产对象即矿体的属性复杂多变，不确定性强。因此矿业项目投资的风险大。为了控制风险，投资者在决定是否投资矿业项目之前，一般都要对矿业项目的投资风险进行评估，构建投资项目的风险评价模型。项目评价工作的好坏，直接影响着投资决策的科学性，关系到投资项目的成败。为此本文探讨一种系统科学的矿业项目AHP投资风险评价模型，为矿业项目投资决策提供一定参考。

1.矿产投资的风险因素

对矿业项目投资进行风险评估，首先必须找出可能影响矿业项目投资成功的风险因素，研究各种风险因素会对矿业项目投资造成什么样的后果，该阶段一般称为风险辩识，是进行任何风险评估的前提和基础。[1]目前我国矿业项目投资中的风险评估主要包括以下内容：

1.1自然风险自然风险是指由于自然因素的不确定性给矿业项目投资所带来的种种风险，主要包括二个主要方面：一是矿床技术条件诸如品位与储量、矿石可选性的变化会导致产量和采选成本的变化；二是工程条件诸如矿床水文地质、矿岩力学性能的变化会导致施工费用的增加、工程进度的延迟以及工程设计的修改。另外还有地震、洪水、风暴等自然因素也会对矿业项目投资造成一定的自然风险。在矿业项目投资中，这种风险一旦发生则会产生极大的损失。

1.2生产风险生产风险是指在矿业项目投资过程中，由于生产系统中的有关因素及其变化的不确定性而导致矿业项目投资失败的可能性。如采选工艺设备与流程的适应性和管理水平的变化，会直接影响生产能力与成本，难以实现大批量开采，生产周期过长等都会引起生产风险。

1.3产业和矿产品市场风险企业所处的产业或所要进入的行业，是对企业影响最直接、作用最大的企业外部环境。在矿业项目投资中，企业应评价自身所处产业在国家产业政策体系中的位置，国家是否持扶持态度，行业竞争是否激烈，行业增长情况如何等问题。同时还应评价企业产品的销售市场、所处竞争地位、产品需求等情况。

1.4政策性风险政策性风险主要包括货币及外汇政策、环境保护政策、税收政策和进出口政策等方面的变化，给矿业项目投资带来的风险。这类风险仅能通过矿业厂商与组织对政府决策施加有限的影响而得到一定程度的控制。

1.5资金风险资金风险是指由于资金不能及时供应而导致矿业项目投资活动某一环节中断的可能性。矿业项目投资需要的资金巨大，且每个环节不能中断，必须保证供应，才能使矿业项目投资活动持续下去。企业由于在经营过程中出现资金困难，或矿业项目投资需要的资金无法筹借到，就会导致矿业项目投资失败。

1.6管理风险管理风险是指在矿业项目投资过程中，由于管理失误而导致矿业项Ifl投资失败的可能性。如组织协调不力，相关部门配合不好，高层领导关注不够，风险决策机制不健全，项目人员的素质不高等因素都会引起管理风险。

2.构建矿产项目的AHP风险评价模型

浙江某风险投资公司由专家应用该模型对甲、乙两个风险投资项目进行了评价。甲项目需要风险投资1500万元，拟开发并推广一种具有“多接入、跨平台、高并发数”特点的网上证券交易系统软件，技术上达到国内领先水平，由国内首家开发网上证券交易软件的一家公司提出。乙项目需要风险投资1300万元，用于“HSJ一201B型海上数字通信接收机及综合服务系统”的开发和前期推广，系省级重点科研项目和国家科技型中小企业技术创新基金资助项目，由一家从事高科技电子产业开发和生产应用的专业公司提出[5]。经过各专家的评分、计算得出，甲项目得分为88.2，乙项目得分为57.1（具体计算过程略），甲项目远优于乙项目，更值得进行风险投资。事实上，该风险投资公司最终的决策是对甲项目投资1200万元，以占60%的股份与对方共同设立了一家软件公司，原定计划目标基本实现，预计未来不久可顺利实施股份转让收回投资并获利。而放弃的乙项目至今仍未筹集到风险投资资金，有些主要人员已经辞职另谋高就，公司处于倒闭边缘。

4.结语

本文通过对我国风险投资和风险投资项目的因素的基础上，构建了具体的层次分析（AHP）评价模型。实际案例验证了该指标体系和评价模型的合理性和较好的可操作性，对于风险投资项目评价向科学的定量化、规范化方向发展具有积极的促进作用。但风险投资项目评价毕竟是一项复杂的系统工程，涉及因素众多，而项目评价指标体系是否有必要将财务效益、风险投资退出、项目所处阶段等因素考虑进去，需要进一步研究和完善。（作者单位：西安建筑科技大学）

参考文献：

[1]李庆亮.浅谈矿业投资风险[J].矿业工程，2013，11（1）：1-3.

[2]李志民，张群，邵球军等.AHP模糊综合评价法在金属矿业投资分析中的应用[J].金属矿山，2008，（1）：19-23，59.DOI：10.3321/j.issn：1001-1250.2008.01.005.

[3]王世良，王世波.AHP模型在风险投资项目评价中的应用[J].企业经济，2004，（4）：78-79，52.DOI：10.3969/j.issn.1006-5024.2004.04.033.

篇7

近期记者的若干个企业家朋友，不管原先是做矿业的，还是做旅游的，都纷纷跑去蒙古。仔细一问，都说去投资(或者考察)房产去了。其中一个拿到了蒙古政府的一小块地皮，在乌拉巴托市中心，打算做商业地产。而那个做旅游的朋友，则拿到了两栋住宅楼的开发权。而且这几位朋好友都告诉记者，韩国、日本在当地开发得更早。

据了解，蒙古国政府自2005年开始启动了为普通市民提供住房的“4万户住宅项目”(相当于中国的经济适用房)，这标志着蒙古房地产业进入快速发展期。据不完全统计，截至2008年底，蒙古全国注册的建筑公司超过1000家，仅乌兰巴托就有新的在建住宅小区150多个。这些项目所需建材大部分从国外进口，中国建材以品种齐全、价廉物美成为蒙古房地产市场的主流产品。

记者的这位朋友(出于上市公司的考虑，他不愿意公布姓名以及公司名字)现在公司依然主业是矿产。他因为早年(以及现在)投资蒙古矿业，所以在当地和蒙古执政阶层熟识，较早地拿到了这些信息。他认为现在投资蒙古地产是一个黄金时期，也对国内饱和的房地业也是一个较有回报的流向。他认为，投资蒙古房地产的理由：

其一：房地产投资有三个大的环节，土地、建设、销售回款，在国内由于房地产发展已经进入成熟阶段，无论是拿地，还是建设成本的投入，都需要充足的现金流。而在销售回款的环节，政府越来越趋向于现房销售。因此，资金的杠杆作用越来越小。如果说中国房地产曾经造就过许多以小博大的传奇，造就了如今众多的地产大鳄。那么今天的市场将会毁灭那些仍然做着地产暴富梦的后来者，因为时代不同了。

反观蒙古的现状，我们可以发现中国房地产发展初期的所有特点在这里一一重演：由于蒙古土地资源已经归私人所有，而个人的资金十分有限，再加之缺乏房地产开发的经验，因此资金的杠杆作用十分明显。对于曾经失去中国房地产投资机会的企业，这里无疑给了―次重演房地产发展历史的机会。许多项目的数据也解释了这一观点的现实性。房地产投资的回报是呈几何曲线的，它将迅速造就新的地产大鳄，对于投资者来讲，需要的仅仅是行动。

其二：由于蒙古的土地私有化制度，使得房地产开发一般都通过和蒙古土地方合作的形式来进行。由于蒙古缺乏现金，因此蒙方合作者只能以土地入股的方式进行合作。这给投资者带来的最大好处是：土地不用现金投入，而且由于拥有土地的蒙方合作者一般来说均是有一定的社会地位和资源，因此可以在项目开发上弥补投资者对当地政策环境不熟悉的弱点。一旦形成模式，将会带来大量的项目资源，形成快速发展的机会通道。

其三：由于蒙古房地产处于刚刚起步，因此他们还没形成类似国内2－3个月完成楼盘销售的现象。一般来说，蒙古房地产销售时间为1－2年。但和中国不同的地方在于蒙古的房地产利润较高，一般公寓的建筑成本为400美元／平方米，售价为700－800美元／平方米，远远高于国内25％的利润。而韩国投资的蓝天大厦，售价高达8000美元／平方米，目前售出2套。如果用中国的房地产营销手段做市场推广那在蒙古会出现怎样的房地产暴利呢?这就有待于有勇气的投资者来回答。即便按照蒙古市场的现状，年平均35％至50％的毛利，那也是一个既安定有稳妥的投资方向。

篇8

【背景资料】

河北省国控矿业开发投资有限公司董事长付存利在长沙冶金工业学院毕业后，他被分配到涞源矿业工作。期间，他干过销售、财务、团委副书记、副矿长、矿长，“可以说，矿业几乎所有部门我都干过”。谁会想到，年轻有为的他，33岁便当上了矿长，而且在矿长岗位上一干就是11个年头。

2009年9月3日，付存利由涞源矿业调至河河北省国控矿业开发投资有限公司。作为河北省政府批准设立的国有矿产资源整合平台，自2008年7月成立起，河北省国控矿业开发投资有限公司就肩负着“整合分散矿产资源，促进国有资源开局优化”的重任。

2010年以来，国控公司以坚决果断的执行力，实施了一系列资源整合项目。在有色金属矿整合上，承德小寺沟矿整合获得了承德市政府的批准；在煤矿整合上，与邢台县、沙河市、内丘县26家煤矿企业签署了整合协议，编制了整合方案等。

2011年末，继开滦、冀中能源之后，公司成为河北省第三家具有省内煤矿整合主体资格的企业，至此，河北国控矿业成为河北省唯一一家具有煤矿、非煤矿山整合主体资格的企业。

篇9

[关键词]矿床产品 开采 投资 对石油勘探及开采的投资

[中图分类号]F431.1 [文献标识码]A [文章编号]1009-5349（2014）01-0121-01

一、支持对矿产开采行业的国外投资的条件

蒙古国正在力图支持吸引国外直接投资，为的是出口矿产品在世界市场上拥有竞争力。在此目的范围内，蒙古已经启动运用储量世居第五的奥尤陶勒盖铜矿及塔本陶勒盖煤矿、石油、萤石、铁矿石等大型矿床。据最新不完全统计，8000多个矿床，其中包含铜、钼、钨钢、金、银、锌、钨、铁、萤石、铬、水晶、磷、煤、石油、页岩等80多种矿物。采用从矿产所得的收入，支持基础设施、教育、科技、工业等其他行业，这样提供了发展经济的机遇。

蒙古国将自从1993年起实施的《外国投资法》取消，并在2013年11月1日正式实施《投资法》，旨在保护在蒙经营企业的投资者的合法利益，创造普遍投资司法保障，调整与投资相关的其他事宜。按照本法规定向实行投资项目的法人颁发稳定证明书，以便把投资环境稳定下来。在稳定证明书有效期间，在对法律或企业所得税、关税、增值税、矿产利用收费等税收的额度进行减收调整的情况下，持证投资者得到优惠，反过来进行增收调整时，持证投资者则不受影响。

二、对矿产开采及石油勘探、开采的投资

矿产开采2001年占整个经济的20%，然而，2010年其地位提升至40%。目前，矿产品出口占全国总出口的85%。2011统计显示，矿产行业占国内生产总值的20.2%，总工业产品的69.6%，总出口产品的89.2%，矿产行业净增长率达14.5%。由此可见，与其他行业相比，矿产行业在蒙古行业中占主导地位。自1990年以来，中国成为蒙古国最大的投资合作伙伴。据2013年统计，中国投资企业人持有149个勘探许可证和117个开采许可证。

与其他矿物相比，石油行业虽然是需求大量投资、较长时间且风险较高的行业，但是对该行业的投资额一年比一年增长。采用外国投资局和石油局2012年新闻，计算在从2005-2011年外国直接投资中的对矿产开采投资的比例如下：

虽然石油勘探开采比其他矿产开采晚，但是在投资额逐年增长的同时，在对开采行业的投资中占足够高的地位。

蒙古国对一些石油区块进行了公开招标，最早在1993年4月份在东方省塔木察格区域19号、22号区块签订产品分成合约，并由美国“SOCO国际”集团投资，从1993年直到2005年8月其投资总额达1.068亿美元。在对石油勘探开采的投资上，所投资本额最高的是中国投资的大庆塔木察格有限责任公司，在2005年和2011年期间，总投资额13.24亿美元，先后在2007年、2008年和2009年荣获过《优秀投资者》奖状。东胜油田蒙古公司自1997年以来成功开展石油勘探开采，在1994年到2011年期间的投资额为1.898亿美元，China Golden Sea有限公司从2004年直至2010年总投资519亿美元，纵横油田蒙古公司2009-2011年总投入了1650万美元。Petro Matad有限公司成功在国际证券交易所上市，它在2004年到2010年之间对石油勘查工作投资215亿蒙图。从1990年到2009年，对全国石油勘查开采工作的投资总额达11亿美元。

三、对投资环境改善的建议和意见

对蒙古的直接投资一般集中在矿产开发行业，矿产行业本来就是风险极高的行业。以前有外国投资者批评，蒙政府没有一定的政策，加之投资环境不明确，税收种类繁多，难以正常运营，遇到种种困难。现今矿产开采行业的成就和增长，以及刚刚出台不久的新投资法，蒙政府对该行业的政策等因素，为投资者营造舒适环境正常运营，吸引大型投资者进来。在改善投资环境方面，提出以下建议：关注以缺乏政府的细致政策为起点的、错误理念以及对自然环境所面临的负面影响等问题，为大型投资者提供舒适环境，采用高新技术，实施绿色开采；将储量已探明的大矿进入经济周转，加大开采量，甚至支持针对矿业加工厂的投资，以税收和金融政策鼓励经营有效的投资者；将基于经济相对优势的矿产开采行业发展与各个邻国的合作关系政策加入到远期计划中。

【参考文献】

[1]S.Otgonbat，Challenges and opportunities in the mining and minerals sector of Mongolia[M].Ministry of Mineral and Energy， Mongolia，2009.

[2]Ch.Tsogtbaatar.“Current state and latest trend of Mongolian

mining sector”Speech on Mongolian Chinese cooperation of mining sector，International Symposium[M].Ulaanbaatar，2013.

篇10

关键词 私募股权 矿业基金 产业投资

中图分类号：F832 文献标识码：A

一、引言

私募股权（PE）基金在投资行业的表现日益活跃，其光彩也引来了业内研究员和机构人士的不少注目。随着我国经济的发展与海外投资的启动，私募股权基金也开始活跃在矿产资源的开采与勘探的舞台。矿产资源行业具有其特殊性，这使得矿业基金面临着各种问题。对私募股权基金在矿产资源行业的现状分析，能够令我们更加清晰基金运作的障碍与前景，更理性地对待矿产行业投资的盈利与风险。

二、文献综述：

在私募股权基金研究方面文献不少，陆国飞2013指出私募基金是目前炙手可热的投融资方式。吴凡（2007）对私募股权基金的资本范畴进行界定，比较得出私募股权投资是一种高风险高收益的投资形式。另外，关于私募基金在海外投资的角色研究方面，赵骏，于野，（2011）指出私募股权可利用其丰富的经验与人才储备为并购提供支持。私募股权基金可通过发挥其优势助力中国企业海外投资。矿业基金研究方面，胡胜国，佘延双（2011）提出了私募股权基金在国内外投资矿产资源项目需要考虑的因素和投资策略。佘延双（2012）从微观操作角度回答了矿产资源的勘探与开发如何与资本市场相结合的问题。孙玉美（2010）认为本土私募股权投资正在以势不可挡的态势发展起来。综上文献可知，私募基金研究是具有很大的现实与理论指导意义的，它将更加有利于对目前的PE发展阶段的深刻认识，本文就我国开始的海外投资与国内外矿业开发的行为提供有益的研究分析。

三、私募股权基金、产业基金、矿业基金发展分析

（一）私募股权基金概论。

私募股权（PE），通常也被称为私人股权或产业基金。它有广义与狭义之分，广义上讲涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，狭义上讲是投资于有增长潜力的成熟、非风险企业。私募股权基金主要组织形式为公司制和有限合伙制，还存在不少的信托制，有些是以契约制形式存在的。产业基金分为创业投资基金、企业重组投资基金、基础设施投资基金。矿业私募股权基金，专业投资于矿产资源勘探、开发和经营企业的股权投资机构。

（二）矿业私募股权基金发展现状。

1、矿业私募股权基金发展情况。

矿业行业与其它行业不同，矿业项目的预查、普查、详查、勘探、矿山建设和运营等不同阶段，有其自身的特点和规律。我国自2009年以来矿业基金发展很快，矿业基金的壮大将伴随着整个矿业开发与开采的进程加速，对于整个行业都有着深厚的影响。其中具有代表性的有：（1）2009年2月成立的中矿联合投资有限公司，管理中矿联合基金，2009年5月发行，是我国首支矿业私募基金，首期规模5亿，面向全球范围投资矿产资源行业。（2）2009年12月成立的朝晖产业投资基金管理有限公司，管理山西能源产业投资基金首期规模100亿，是我国首支能源产业投资基金，用来支持山西煤矿整合能源投资。（3）2009年12月成立的上海中矿新能股权投资中心，管理中矿新能产业基金，是我国首支新能源的产业基金，投资新能源高科技产业，首发规模5亿。

2、面临的问题。

较之国外，我国矿业私募股权基金发展中遇到的问题很多，需要大力改进与提高的地方也很迫切，主要表现在：（1）基金运营模式需要改进，目前国内的基金运营模式很不规范，操作流程冗余，需要结合我国市场实际并借鉴国外经验，走出一条在本土能够生根发芽的运作规范。（2）市场环境需要调整。我国支持矿业的资本市场的环境还不完善，我国目前投资的矿业项目没有一个有效的退出机制。（3）私募股权基金的募集市场不成熟，需要逐步的发展与规范。我国的基金募集市场还处在发展的初期，中国的GP（普通合伙人）和LP（有限合伙人）市场还不成熟，这就形成了比较稚嫩的募集市场，需要逐步的经验积累与发展。（4）合作对象范围局限性，需要加大与大矿业的合作。矿业私募股权投资基金需要与大型矿业企业合作，通过合作实现项目对接，拓展矿业私募股权基金投资的退出渠道。

（三）私募股权基金投资矿业的主要障碍。

1、众所周知，矿产的开采周期漫长，矿业的周期性表现为价格的反复无常性。某种需求的变化将影响到价格水平，并将立即引起大量供应的相应变化，具备高不确定性。

2、大多数情况下，矿业公司对新建项目不太感兴趣，矿山生命周期是以10年为单位进行计算，公司高管注重短期利益，而矿业开采在其漫长周期内很可能发生资本支出不足的危机。

3、矿产的开采需要具备专业矿业知识的工程团队，基金的投资过程更加需要熟悉整个矿业流程与矿产专业知识的人员。然而私募股权基金以前投资主要集中在TMT领域，矿业行业内缺乏懂得私募股权投资运作的人才，矿业行业知识对于私募股权基金非常重要，实际上此类只是人才的匮乏阻碍了其发展。

4、环境污染带来的坏名声，增大了公众对矿产开采的抵触情绪。采矿公司进行生产作业的过程将涉及诸多负面影响，比如环境污染、安全事故等。开采阶段，容易破坏土壤、植被，严重的可能留下许多重大的地质灾害隐患，导致生命损失。

四、结论

通过以上对私募股权基金、产业基金、矿业基金的介绍与分析，我们可以看到矿业资源基金是非常有前景的投资基金，其具有行业特殊性，需要矿业知识专业基金团队的操作。矿业资源在我国还面临着很多问题与发展障碍，需要市场环境与运作模式的不断规范与发展。矿业基金正在改写矿产的行业历史，在我国舞台上开始崭露头角。相信未来矿业基金将以新的表现来实现它的光辉。

此项工作得到国家自然科学基金项目“家族企业契约治理及融资结构研究”资助，项目批准号：70973035；湖南科技大学2011年研究生创新基金应用实践鼓励项目“基于生命周期的家族企业治理模式研究”资助，项目编号：S110163。

（作者单位：湖南科技大学商学院）

参考文献：

[1]吴凡，私募股权基金及其在我国的发展分析，对外经济贸易大学，2007硕士论文.

[2]赵骏；于野；论私募股权基金在我国企业海外投资中的角色与作用，浙江大学学报（人文社会科学版），2011年第1期.

[3]陆国飞，信托和私募基金在中国的融合，上海法治报，2013-1-23.

[4]佘延双，私募股权基金投资矿产资源勘查行业的策略研究，中国地质大学（北京）博士论文，2013.