黄金现货范文

导语：如何才能写好一篇黄金现货，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

平台不一样：纸黄金和现货黄金都不是买卖的真正的黄金，而是买卖黄金的协议。纸黄金业务需要到开通纸黄金业务的银行去办理（目前有工商银行、招商银行、中国银行等）。而现货黄金交易目前在国内是不允许的，一般国内的现货黄金都是通过香港的平台操作。

买卖方式不一样：纸黄金与现货的最大区别就在于纸黄金只能买涨，也就是在你买了纸黄金以后只有黄金价格涨了，你才能赚钱。而现货既可以买空也可以买涨，交易比较灵活。

风险大小不一样：纸黄金风险比现货黄金小，购买纸黄金需要看准时机，等待涨到高位获利卖出，而现货黄金使用杠杆，风险较大，但是收益相对比较高。

（来源：文章屋网 ）

篇2

现货黄金（也叫国际现货黄金和伦敦金）是即期交易，指在交易成交后交割或数天内交割。现货黄金是一种国际性的投资产品，由各黄金公司建立交易平台，以杠杆比例的形式向坐市商进行网上买卖交易，形成的投资理财项目。通常也称现货黄金是世界第一大股票。因为现货黄金每天的交易量巨大，日交易量约为20万亿美元。因此没有任何财团和机构能够人为操控如此巨大的市场，完全靠市场自发调节。现货黄金市场没有庄家，市场规范，自律性强，法规健全。

国际货币基金组织创设的一种储备资产和记帐单位，它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其它会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充作国际储备。

但由于其只是一种记帐单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。特别提款权定值是和“一篮子”货币挂钩，市值不是固定的。

特别提款权是国际货币基金组织於1969年进行第一次国际货币基金协定修订时创立的用於进行国际支付的特殊手段。它依据各国在国际货币基金组织中的份额进行分配，可以供成员国平衡国际收支。

（来源：文章屋网 ）

篇3

关键词：现货黄金 GARCH类模型 VaR GED分布 学生t分布

引言

近年来，国际上战乱频发、政局动荡，加上金融危机后全球经济的不确定性增加，这些因素造成作为“避风港”的黄金市场的波动变化莫测。而黄金作为全球性的投资产品，国际和国内市场联系紧密。因此，对它们的比较研究对黄金投资者和风险管理者都具有重要意义。Tully和Lucey（2007）用APGARCH模型研究了宏观经济波动对黄金现货和远期价格的影响，得出美元汇率是影响黄金价格波动的主要变量的结论。陈煜明（2006）研究了人民币升值对国内黄金价格的影响。翟敏等（2006）利用Johansen协整检验、误差修正模型、Granger因果检验以及脉冲响应分析对国内、国际市场黄金现货价格的动态联系进行了实证研究。郑秀田（2011）运用VaR-EGARCH-GED度量了中国黄金现货市场的风险，且发现近年来中国黄金现货市场风险总体上呈现出越来越大的趋势。周茂华等（2011）用GARCH类模型对上海和伦敦黄金市场的风险进行度量，研究发现两个市场的风险特征不同，上海黄金市场相比于伦敦黄金市场风险更大。

模型介绍

1986年，Bollerslev在Engle的ARCH模型基础上提出了GARCH模型，GARCH（p，q）模型定义如下：

前式为带有误差项的外生变量均值方程，后式为条件方差方程。

为了研究金融资产收益率的非对称效应，Glosten、Jagannathan与Runkel（1989）提出了GJR模型，该模型的条件方差方程为：

只要γk不全为零，冲击的影响就具有杠杆效应。Nelson（1991）提出的EGARCH模型也可以用来解决非对称效应的问题，其条件方差方程为：

只要γk不全为零，冲击的影响就是非对称的。

波动特征检验

（一）ARCH效应检验

本文选择上海黄金交易所交易时间最长且交易量较大的Au9999（后文代码为Au）为研究对象，选取了该现货合约自2002年10月30日到2012年3月30日的日收盘价（代码为cpau）数据。为了作有效对比，选择相同时间段的最具代表性的国际现货黄金（代码为Gold）日收盘价（代码为cpgold）数据。数据均来自于Wind金融资讯终端，并将收盘价序列转化为对数日收益率。本文用的分析软件为EVIEWS6.0软件。

金融资产的收益率序列一般不会呈现正态分布，而是比正态分布有更高的峰度和更厚的尾部。经计算，Au与Gold的日对数收益率序列都是非对称的，偏度系数-0.47和-0.29均略小于0，呈左偏分布，同时序列峰度系数分别为10.3和7.5，显著大于正态分布假设的3。表明我国和国际现货黄金的收益率序列呈现尖峰厚尾的特征。本文采用t分布和广义误差分布（GED）来刻画收益率的尖峰厚尾特征。

波动聚集性是指金融资产时间序列的波动往往表现出大波动后面跟随着大波动，小波动后面跟随着小波动，即序列存在异方差性。本文采用随机游走模型来拟合现货黄金日收盘价序列，发现黄金现货价格波动表现出聚集性。为了进一步检验序列的ARCH效应，对残差平方序列进行ARCH LM检验，发现两组检验中F统计量和T*R2统计量均非常显著，说明回归方程中的所有滞后残差平方项是联合显著的，认为残差序列存在ARCH效应。

（二）非对称效应检验

由模型介绍知道用EGARCH模型可以判断黄金现货市场的收益率序列是否存在非对称性。根据eviews的运行结果可以得到该序列的EGARCH（1，1）模型估计结果（收益率分布选择自由度待定的GDE分布，各参数均在5%的显著性水平下显著）：

由模型可知非对称项的系数估计分别为0.06和0.05，大于0且显著，表明两市场均存在非对称效应。然而，与一般金融时间序列利空消息（负的冲击）对波动有杠杆效应不同的是，黄金现货市场中正的冲击对波动的影响大过负冲击的影响。对国内市场，利好消息对条件方差的对数有约为0.18倍非对称项的冲击，而利空消息的冲击约为0.06；对国际市场，利好消息对条件方差的对数有约为 0.14倍非对称项的冲击，而利空消息的冲击约为0.04。

本文认为造成黄金现货市场不同于其他金融序列的杠杆效应的原因有二：一是近些年在国际战乱、政局动荡和金融危机的发生形成了黄金牛市的大背景，人们普遍看好黄金，但凡出现利好黄金的现象便会引发黄金投资热潮，导致利好消息对波动影响更大；二是黄金现货和黄金期货价格的变化具有趋同性，而黄金期货市场的做多和做空机制会对黄金现货市场产生重大影响。而国内市场利好和利空消息对现货黄金价格波动的影响大过国际市场，主要由两市场不同的交易机制造成，外盘市场24小时连续交易机制必然对国内市场（10小时交易机制）的价格造成影响。

黄金现货市场风险度量

（一）在值风险（VaR）度量

目前VaR已成为度量金融市场风险的主流方法。VaR最直观的定义为市场处于正常波动的状态下，对应于给定的置信水平下某一金融资产或投资组合在未来特定一段时间内所遭受的最大可能损失。通过GARCH类模型中的方差方程可以计算出时变方差，因此可以得到基于VaR-GARCH-GED（T）模型的黄金现货投资者每日持有每克黄金现货的最大损失的风险评估计算公式：VaRt= -CPt-1Zcσt，其中VaRt为第t个交易日的在值风险，CPt-1为第t-1个交易日的收盘价，σt为黄金现货第t交易日收益率的标准差，Zc为置信水平C下的GED或学生t分布分位数。

（二）实证分析

为了全面考量黄金现货收益率波动特征，下面结合风险控制中的VaR理论度量两市场黄金现货的市场风险。在分布选择上，选择t分布和GED分布共同刻画并比较分析。在非对称效应上，选择常用的TARCH（GJR）和EGARCH对比研究。在风险收益补偿上考虑带和不带标准差项的均值方程。在此基础上对上述各种模型组合进行了详细对比（见表1），发现GJR模型比EGARCH模型及GJR-M模型更加适合用于两个市场黄金现货波动性的描述，t分布和GED分布的刻画效果也可从表1得到（参数均满足5%显著水平）。

以模型评估中似然值L最大，AIC和SC指标最小为评价准则，对表1中的模型进行比较得出如下结论：对国内黄金现货市场，学生t分布对其收益率尖峰厚尾特征的描述效果更佳；相反，GED分布能更准确刻画国际市场。不过模型适合与否还需要进一步检验。

根据前面关于VaR的计算公式和由GJR模型方差方程估计出的收益率波动率（标准差）以及分位数，即可求出两个黄金现货市场的日VaR值。计算出VaR 值后，用失败频率检验法做后验测试。失败频率检验法是通过比较实际损失超过VaR的频率与一定置信水平下的上限值是否接近或相等，来判断VaR 模型的有效性。如果模型有效，则模拟的失败频率应等于预先设定的VaR 置信水平； 如果相差较大，表明模型不适合。经计算，两市场在各自风险度量模型下的失败频率如表2所示。由表2可知，基于VaR-GJR-GED模型的现货市场风险度量的失败率非常接近于相对应的置信水平，因此该模型有效。而VaR-GJR-T模型失败率与置信水平相差太大，该模型不合适。

结合前面关于在值风险的计算方法，得到VaR-GJR-GED模型在不同置信水平下国内现货黄金Au9999合约日VaR值（每日最大跌幅）和国际现货黄金日VaR值的计算结果（见图1）。从图中容易看出该模型在国内现货黄金的市场风险监控上有很高的准确性，并随着置信度的提高，实际损失值击穿VaR监控线的次数越来越少。

结论

第一，国内外现货黄金收益率呈现尖峰厚尾的分布特征，且价格波动序列具有波动聚集性。两市场黄金现货收益率序列表现出杠杆效应，黄金现货表现为正的冲击（利好消息）对收益率波动性产生的影响更强，且国内比国外的杠杆效应更显著。原因是近些年在黄金牛市的大背景下，但凡出现利好黄金的现象便会引发黄金投资热潮，另外由于黄金现货和期货价格变化具有趋同性，而黄金期货市场的多空机制会对现货市场产生重大影响。由于两市场的交易机制不同所造成，外盘市场24小时连续交易的机制必然会对国内市场的价格造成影响。

第二，通过基于不同分布的GJR模型的比较分析发现：学生t分布对国内市场收益率尖峰厚尾特征的描述效果更佳，而 GED分布能更准确刻画国际现货黄金；结合VaR理论，VaR-GJR-GED模型在国内和国际黄金现货市场风险研究上有很好的风险度量效果。

参考文献：

1.Tully，E.，Lucey，B.M.A Power GARCH Examination of the Gold Market[J].Research in International Business and Finance，2007（21）

2.陈煜明.人民币升值对国内金价影响研究[J].黄金，2006，11（27）

3.翟敏，华仁海.国内外黄金市场的关联研究[J].产业经济研究，2006（2）

篇4

鼓噪的2007年被说成是中国人的理财元年，2008年1月9日黄金期货开盘，似乎可以证明今年是中国人理财的升级版，因为除了股票和基金之外，热钱的去处又多了一个渠道。

但后来的故事证明中国人的理财心态和技术并没有和欲望一起升级，在长达十多天、资金总量上百亿的交易中，最终的赢家是炒卖黄金的企业和机构，和股市一样，充当炮灰的仍旧是散户。

从黄金期货上市到现在，暴涨暴跌已经成为它的代名词，上海中期期货经纪公司的分析师沈剑云透露，刚到第三天，就有一半的散户亏得血本无归。这些散户大多从股市转战黄金期货，资金充足，雄心勃勃，把期货当成股票来炒，认为刚上市的黄金期货就像“新股”一样，可以连续暴涨。由于缺乏资金管理经验，一进场就重仓甚至满仓交易，很快就亏损殆尽。

事实上，2007年黄金价格的居高不下蒙蔽了很多投资者的眼睛。纵观国际黄金交易历史，黄金生产企业始终处于不稳定的外部市场环境之中，在这种情况下，黄金生产企业必须保证产生足够的现金流和利润，以应付激烈市场竞争的压力。但是，影响金价的因素很多，生产企业难以准确预测未来的金价走势。如果企业将产出的黄金全部在现货市场出售，那么企业将毫无遮蔽地暴露在黄金市场价格波动风险之中。目前，黄金市场的价格保持高位运行价格波动风险不可避免。一旦金价下跌，企业将难以保证预期的现金流和利润。这就要求黄金生产企业一方面要控制生产成本，减少支出，另一方面要运用现代金融工具――期货市场来规避金价波动风险，保证以预期的、相对稳定的价格销售黄金。但对于投资者而言，期货交易始终意味着风险。

事情在中国总会以异于常理的方式出现。上市首日，黄金主力0806合约以23095元／克的价格开盘，其他6个合约均以涨停价280.99元／克开盘，而当天黄金现货价格只有203元／克，当中差价高达20多元。结合美国纽约当天黄金期货价格880美元／盎司，如果按照1美元兑换7.3元人民币的汇率标准测算为206.54元人民币／克，内外期价差也超过了20多元。在接下来的两天中，黄金期货价格随着国际市场的波动急剧坠落，甚至出现了全线跌停的壮观景象。

黄金期货实行T+O制度，让投资者有机会在短时间内可以重新选择和改变自己的投资策略。但这种灵活机制通常埋伏着危险，个人投资者往往没有明确的投资计划，很多人以为买黄金期货被套了可以像守股票一样坚守到底，这一投资逻辑来源于国内股市近年来“熊市”转“牛市”的体验。但其实，期货市场的规则，是看多者和看空者的资金博弈。

篇5

摘要：价格发现是反映期货市场效率的一个重要功能。利用协整检验、granger因果关系检验等方法对我国黄金期货市场与现货市场之间的动态关系进行实证研究的结果显示：我国黄金期货市场和现货市场之间不存在长期均衡关系，并且二者不能相互引导，我国黄金期货市场尚不具有价格发现功能。

关键词：期货市场；现货市场；协整检验；误差修正模型；因果关系检验

一、引言

2008年1月9日，黄金期货在上海期货交易所上市。我国作为世界上第一大黄金生产国和第二大黄金消费国，开展黄金期货交易具有重要意义。一是可以拓宽我国投资者的投资渠道，为黄金投资者和套期保值者提供避险的手段；二是可以为发挥我国黄金期货的价格发现功能，促进国内黄金定价机制的完善和争取黄金国际定价权打下基础。

纽约黄金市场、伦敦黄金市场、苏黎士黄金市场和东京黄金市场是国际黄金期货、现货交易的主要市场，对世界黄金现货价格的形成有着重大影响。我国的黄金期货市场作为一个新兴市场，在国内黄金现货价格的形成过程中是否具有价格发现功能，以及为什么会出现这样的状况，是一个值得国内学者探讨和研究的重要问题。

二、数据选取与研究方法

(一)数据的选取

黄金期货市场和现货市场数据分别来源于上海期货交易所和上海黄金交易所。对我国黄金期货市场价格数据，本文选取每日成交量最大的上海黄金期货合约数据作为代表构造连续期货合约；对我国黄金现货市场价格数据，本文统一采用au9999品种的交易数据。两者均采用收盘价格，数据跨越时间为2008年1月9日至2010年6月10日，选取数据568个。以yt和ft别表示黄金期货和现货价格序列，lny和in-ft分别表示黄金期货和现货价格的对数序列。

(二)研究方法

首先对黄金期货和现货价格序列的相关性进行了检验，然后利用adf单位根检验方法对黄金期货和现货价格对数序列的平稳性进行检验，在此检验的基础上建立var模型并对其进行johansen检验以验证黄金期货和现货价格对数序列之间的协整性。若存在协整性则可建立误差修正模型，并利用granger因果检验来检验期货价格和现货价格之间的相互引导关系，然后再利用方差分解和冲击效应检验分析来自现货市场和期货市场的影响，以确定期货和现货在价格发现过程中的作用大小。

由图1和图2可以看出，我国黄金市场的期货与现货价格的走势几乎是一致的；经对其相关性进行检验，黄金期货价格与现货价格之间的相关系数为0.9624，二者高度相关，说明我国黄金期货市场与现货市场之间存在明显的正相关关系。

(二)平稳性检验

分别对lnyt、lnft、lny,和lnft进行adf单位根检验，结果见表1。从检验结果可以看出lnyt和lnft非平稳的，而alnyt和lnft是平稳的，这说明黄金期货和现货价格对数序列均是一阶平稳，服从i(1)过程。

(三)建立var模型

对黄金期货价格对数序列lny,和黄金现货价格对数序列lnft,分别建立不同滞后阶数的var模型，并根据aic和sc准则确定模型的滞后阶数为2，故建立模型

lnyt=0.17268+0.7603 lnyt-1+0.25841 lnyt-2+0.2342 lnft-1-0.3122 lnft-2+ε1t　(1)

lnft=0.1688+0.7014 lnft-1+0.1312 lnft-2+0.2914lnyt-1-0.1420lnyt-2+ε2t　(2)

(四)johansen检验

对var模型(1)和(2)进行johansen协整检验，检验结果如表2所示。由表2可知，在5％的显着水平下，lny,和lnf,之间不存在协整关系，说明黄金期货市场和现货市场之间不存在长期均衡关系。

(五)granger因果关系检验

为了进一步分析黄金期货市场和现货市场之间的引导关系，下面对黄金期货价格对数序列lnyt和现货价格对数序列ln￡进行granger因果关系检验，检验结果见表3、表4和表5。可知，2008年1月9日至2010年6月10日之间，黄金期货价格对数序列lnyt和现货价格对数序列lnft之间不存在granger因果关系，即：上海黄金期货价格与黄金现货价格之间不存在引导关系，黄金期货价格均不具有价格发现功能，说明现阶段中国的黄金期货市场还没有达到非常有效。

 四、结论及建议

(一)结论

本文通过相关性分析、协整检验和granger因果关系检验对我国黄金期货价格和现货价格之间的关系进行了实证研究。相关性

编辑整理本文。

分析结果表明我国黄金期货价格和现货价格之间存在明显的正相关关系，二者呈同方向变动；johansen协整检验发现我国黄金期货和现货价格之间不存在协整关系，这说明两者之间并不存在一种长期的均衡关系，我国黄金期货价格不会对现货价格进行调整，同样我国黄金现货价格也不会改变人们对黄金期货价格的预期，即黄金期货不具有价格发现功能；granger因果关系检验结果表明我国黄金期货和现货价格之间不存在相互引导关系，即我国黄金期货价格的变动不引导黄金现货价格变动，反之亦然，再次证明我国的黄金期货市场不具有价格发现功能。

上述结论的形成原因：

1　我国的黄金期货市场还是一个新兴市场，投资者尚没有形成投资和利用黄金期货对黄金现货进行套期保值的热情和习惯，它很难成为一个有效的市场。

2　我国对于黄金期货市场的监管过于严格，进入门槛设置过高，这是造成目前我国黄金期货成交量太小、交易不够活跃的关键原因。交易不活跃必然导致市场的低效率，黄金期货市场应有的功能在我国没有体现出来。

3　我国黄金期货市场和现货市场更多地受国际黄金期货和现货市场的影响，呈现出被动的变动局面，这也是我国黄金期货市场和现货市场呈现出高度相关性的主要原因。

4　另外，黄金期货是一种特殊的金属期货，黄金的货币职能使黄金期货价格除受到黄金现货市场的影响外，还受到美元汇率、通货膨胀率、原油价格、经济增长率以及其他众多经济政治因素的影响。从2008年开始至今世界经济动荡剧烈，先是美国次贷危机。继而是由次贷危机引发的全球金融危机，美国经济遭受重创，世界各国经济纷纷因此而受影响，美元对外不断贬值，通货膨胀在世界多数国家时隐时现，这也导致国际黄金价格剧烈震荡，使本来就复杂多变的黄金市场增添了更多不测因素，这也可能是导致我国黄金期货市场对现货市场价格发现功能不明显的一个重要原因。

(二)建议

黄金期货市场的发展对我国有重要意义，为了更好地促进、引导和规范国内黄金期货市场的发展应从以下几个方面着手：

1　政府应该加大对黄金期货的宣传力度，使投资者更多地认识和了解黄金期货的交易方式、投资、避险和套期保值功能，拥有更多理性的投资热情。

2　政府应逐步降低投资者进入黄金期货市场的门槛，使更多拥有理性投资热情的投资者能够进入黄金期货市场进行投资，以活跃我国的黄金期货市场，使我国黄金期货市场真正发挥自身功能，增加我国在国际市场上的黄金定价权。

3　政府应督促相关机构逐步完善电子交易平台，延长国内黄金期货交易时间，与国际黄金期货交易逐步接轨。

篇6

黄安梅：要做炎帝的陈婉芬

黄安梅从小家庭贫困，但是贫困并没有打倒她，反而培养了她坚忍不拔的性格。她不甘心让两个孩子也和自己一样饱受穷困，于是暗下决心，一定要把这两个孩子培养成才，让他们上好的大学，远离贫困。为了改变命运，她走出农村到城市做小生意，每天勤勤恳恳，含辛茹苦。改变命运的旅程并不是一帆风顺的，在跌打与窘迫中，黄安梅、梁福华不离不弃，情比金坚，他们尝试过很多生意，有时成功，有时惨败。

上世纪90年代直销浪潮席卷中国，先知先觉的黄安梅隐隐感觉直销将是一个可以改变命运的大商机，她发现自己喜欢这个行业，喜欢天天学习，喜欢挑战，更喜欢直销的产品都是可以给自己和身边人带来健康的好东西。直销市场的沉浮让黄安梅收获人脉的同时更加坚定更加睿智。

2009年是黄安梅的命运转折年，她和最好的伙伴们加入了炎帝，黄安梅找到了家的感觉，也看到了未来的希望。有人说她对下级的爱已经超过了她对儿女的情分， 她总是考虑别人的利益而忽视自己。她说：“我是用愚公移山的精神在做市场，虽然直销这个行业总有人来，有人往，但哪怕我下面还有一个人我都要对他负责！”

热爱学习的黄安梅是陈婉芬的忠实“粉丝”，成为炎帝生物的陈婉芬是她人生的新目标！

她最忠实的伴侣梁福华依然坚定支持她，与她共创人生的新辉煌！

梁福华：我把炎帝当作自己毕生的事业

“炎帝不成功，我们就成仁” 这是当初黄安梅、梁福华选择炎帝生物的誓言，显然他们成功了。今天，把炎帝做大做强成为梁福华和黄安梅的新目标。

梁福华最早在工商局上班，后来做过传统生意，副食、烟酒、批发都干过，1996年就成为了令人羡慕的百万富翁，后来由于货物积压，三角债的问题慢慢显现，梁福华不仅没赚到钱，还欠债许多。为此他想改变生活，改变命运，可是有什么事业机会能帮到他呢？

篇7

HD3800不只是提升性能

HD3800这个新的系列将不再以XT、Pro的方式标注性能，取而代之的是HD3800的细分型号标识。例如HD3870是高端产品、HD3850则是中端产品，HD3830主攻方向是主流市场。HD3800系列最大的不同就是全面采用55nm制造工艺。新工艺带来的好处显而易见，它不仅性能上接近HD2900XT，同时发热量大幅度降低，单卡槽设计就足以应对散热需求了。更先进的生产工艺也让芯片成本有所降低，HD3850的价格远比HD2900XT低很多。

不仅如此，HD3800系列还是业界第一款支持DX10.1标准的显卡。同时，符合PCI-E 2.0标准也是HD3800的新特性之一。而更令人瞩目的则是UVD技术的应用，第一次让ATi高端显卡也具备了硬解码VC-1、H.264的能力，让游戏玩家也能尽情享受高清视频的乐趣了。

初尝HD3850 滋味多多

这款双敏出品的火旋风PCX38528PRO黄金限定版严格按照AMD公版要求制造，采用质量上乘的元器件和PCB。供电部分使用高性能的富士通和三洋OSCON固态电容，并提供了一个6pin的辅助供电接口，可以保证显卡长时间运行稳定。

双敏火旋风PCX38528PRO黄金限定版的发热量并不高，所以只需配备一个单槽散热器就可以解决散热问题。虽说是单槽散热器，但散热效果不可小视。首先是穿插在大量散热鳍片中的热管，可以有效传递热量；其次是涡轮风扇，风力强但噪音却不高。铜质的圆柱状散热鳍片有效地增大了散热面积，外观看上去也非常另类。

另外，这款显卡的核心显存频率达到了670/1660MHz，显存为256Bit、256MB DDR3显存的双256配置，规格相当强悍。

三A 显卡将只是一个部分

何为三A？三A指应该说是一个完整的平台，也是AMD的一个完整平台解决方案：1.羿龙系列处理器、2.AMD 790系列芯片组主板、3.ATi HD3800系列显卡。很多人就此会提出疑问，不就是CPU+主板+显卡吗？搭配谁是我们的自由啊！没错，但是如果按照这个方式搭配，将获得额外的好处。例如OVERDRIVER这个AMD平台的超频功能，你可以随意调节系统中任意一个部分的性能参数。其次，在使用这一整套平台时，BIOS将自动监测搭配硬件的规格，并通过调节自动提升系统性能，而在使用不完整的平台时将不会有任何变化。

篇8

关键词：期货市场；现货市场；协整检验；误差修正模型；因果关系检验

一、引言

2008年1月9日，黄金期货在上海期货交易所上市。我国作为世界上第一大黄金生产国和第二大黄金消费国，开展黄金期货交易具有重要意义。一是可以拓宽我国投资者的投资渠道，为黄金投资者和套期保值者提供避险的手段；二是可以为发挥我国黄金期货的价格发现功能，促进国内黄金定价机制的完善和争取黄金国际定价权打下基础。

纽约黄金市场、伦敦黄金市场、苏黎士黄金市场和东京黄金市场是国际黄金期货、现货交易的主要市场，对世界黄金现货价格的形成有着重大影响。我国的黄金期货市场作为一个新兴市场，在国内黄金现货价格的形成过程中是否具有价格发现功能，以及为什么会出现这样的状况，是一个值得国内学者探讨和研究的重要问题。

二、数据选取与研究方法

(一)数据的选取

黄金期货市场和现货市场数据分别来源于上海期货交易所和上海黄金交易所。对我国黄金期货市场价格数据，本文选取每日成交量最大的上海黄金期货合约数据作为代表构造连续期货合约；对我国黄金现货市场价格数据，本文统一采用Au9999品种的交易数据。两者均采用收盘价格，数据跨越时间为2008年1月9日至2010年6月10日，选取数据568个。以yt和ft别表示黄金期货和现货价格序列，lny和In-ft分别表示黄金期货和现货价格的对数序列。

(二)研究方法

首先对黄金期货和现货价格序列的相关性进行了检验，然后利用ADF单位根检验方法对黄金期货和现货价格对数序列的平稳性进行检验，在此检验的基础上建立VaR模型并对其进行Johansen检验以验证黄金期货和现货价格对数序列之间的协整性。若存在协整性则可建立误差修正模型，并利用Granger因果检验来检验期货价格和现货价格之间的相互引导关系，然后再利用方差分解和冲击效应检验分析来自现货市场和期货市场的影响，以确定期货和现货在价格发现过程中的作用大小。

由图1和图2可以看出，我国黄金市场的期货与现货价格的走势几乎是一致的；经对其相关性进行检验，黄金期货价格与现货价格之间的相关系数为0.9624，二者高度相关，说明我国黄金期货市场与现货市场之间存在明显的正相关关系。

(二)平稳性检验

分别对lnyt、lnft、lny,和lnft进行ADF单位根检验，结果见表1。从检验结果可以看出lnyt和lnft非平稳的，而Alnyt和lnft是平稳的，这说明黄金期货和现货价格对数序列均是一阶平稳，服从I(1)过程。

(三)建立VaR模型

对黄金期货价格对数序列lny,和黄金现货价格对数序列lnft,分别建立不同滞后阶数的VaR模型，并根据AIC和SC准则确定模型的滞后阶数为2，故建立模型如下：

lnyt=0.17268+0.7603lnyt-1+0.25841lnyt-2+0.2342lnft-1-0.3122lnft-2+ε1t(1)

lnft=0.1688+0.7014lnft-1+0.1312lnft-2+0.2914lnyt-1-0.1420lnyt-2+ε2t(2)

(四)Johansen检验

对VaR模型(1)和(2)进行Johansen协整检验，检验结果如表2所示。由表2可知，在5％的显著水平下，lny,和lnf,之间不存在协整关系，说明黄金期货市场和现货市场之间不存在长期均衡关系。

(五)Granger因果关系检验

为了进一步分析黄金期货市场和现货市场之间的引导关系，下面对黄金期货价格对数序列lnyt和现货价格对数序列ln￡进行Granger因果关系检验，检验结果见表3、表4和表5。可知，2008年1月9日至2010年6月10日之间，黄金期货价格对数序列lnyt和现货价格对数序列lnft之间不存在Granger因果关系，即：上海黄金期货价格与黄金现货价格之间不存在引导关系，黄金期货价格均不具有价格发现功能，说明现阶段中国的黄金期货市场还没有达到非常有效。

三、结论及建议

(一)结论

本文通过相关性分析、协整检验和Granger因果关系检验对我国黄金期货价格和现货价格之间的关系进行了实证研究。相关性分析结果表明我国黄金期货价格和现货价格之间存在明显的正相关关系，二者呈同方向变动；Johansen协整检验发现我国黄金期货和现货价格之间不存在协整关系，这说明两者之间并不存在一种长期的均衡关系，我国黄金期货价格不会对现货价格进行调整，同样我国黄金现货价格也不会改变人们对黄金期货价格的预期，即黄金期货不具有价格发现功能；Granger因果关系检验结果表明我国黄金期货和现货价格之间不存在相互引导关系，即我国黄金期货价格的变动不引导黄金现货价格变动，反之亦然，再次证明我国的黄金期货市场不具有价格发现功能。

上述结论的形成原因：

1我国的黄金期货市场还是一个新兴市场，投资者尚没有形成投资和利用黄金期货对黄金现货进行套期保值的热情和习惯，它很难成为一个有效的市场。

2我国对于黄金期货市场的监管过于严格，进入门槛设置过高，这是造成目前我国黄金期货成交量太小、交易不够活跃的关键原因。交易不活跃必然导致市场的低效率，黄金期货市场应有的功能在我国没有体现出来。

3我国黄金期货市场和现货市场更多地受国际黄金期货和现货市场的影响，呈现出被动的变动局面，这也是我国黄金期货市场和现货市场呈现出高度相关性的主要原因。

4另外，黄金期货是一种特殊的金属期货，黄金的货币职能使黄金期货价格除受到黄金现货市场的影响外，还受到美元汇率、通货膨胀率、原油价格、经济增长率以及其他众多经济政治因素的影响。从2008年开始至今世界经济动荡剧烈，先是美国次贷危机。继而是由次贷危机引发的全球金融危机，美国经济遭受重创，世界各国经济纷纷因此而受影响，美元对外不断贬值，通货膨胀在世界多数国家时隐时现，这也导致国际黄金价格剧烈震荡，使本来就复杂多变的黄金市场增添了更多不测因素，这也可能是导致我国黄金期货市场对现货市场价格发现功能不明显的一个重要原因。

(二)建议

黄金期货市场的发展对我国有重要意义，为了更好地促进、引导和规范国内黄金期货市场的发展应从以下几个方面着手：

1政府应该加大对黄金期货的宣传力度，使投资者更多地认识和了解黄金期货的交易方式、投资、避险和套期保值功能，拥有更多理性的投资热情。

2政府应逐步降低投资者进入黄金期货市场的门槛，使更多拥有理性投资热情的投资者能够进入黄金期货市场进行投资，以活跃我国的黄金期货市场，使我国黄金期货市场真正发挥自身功能，增加我国在国际市场上的黄金定价权。

篇9

个人终于可以合法进行黄金T+D投资了。上海黄金交易所近期宣布对个人投资者开放黄金T+D业务，兴业银行成为首家试点银行，并已经开始试运行。之前，黄金T+D一直是个人投资者的，上海黄金交易所虽然有黄金T+D业务，但只对会员单位开放。

黄金T+D是上海黄金交易所的延期交易品种。延期交易是指以保证金交易方式进行交易，客户可以选择合约交易日当天交割，也可以延期交割，同时引入延期补偿费(简称延期费)机制来平抑供求矛盾的一种现货交易模式。由于黄金T+D可以做多也可以做空，还带有杠杆性质，因此该业务一推出，马上引起投资者极大关注。

此次兴业银行向个人客户推出上海黄金交易所全部黄金现货延期交收产品，包括AU(T+D)、AU(T+N1)、AU(T+N2)，同时还增加了现货品种AU9995。黄金现货延期交收产品是上海黄金交易所的挂牌交易合约，交易起点是1000克，采用双向保证金交易方式，客户开仓交易后，可以选择当日平仓或交割，也可以选择延期平仓或交割。

对比现有的黄金买卖业务品种，黄金T+D业务的优势在哪里?兴业银行黄金分析师蒋舒告诉记者，相对于原有的现货交易业务品种，黄金T+D可以双向交易，价格上涨时可做多、下跌时可做空，而原有的现货品种只能单向做多；另外，它还采取了杠杆放大的资金交易模式，以一定比例的保证金完成足额交易，提高了资金利用率，而原有的现货品种只能全额实盘交易。不少银行推出的黄金产品不能提取实物金，但此项业务在客户交纳足额资金进行交割后，仍然可以提取黄金现货。

据介绍，兴业银行规定投资者缴纳最低保证金比例为20％，杠杆倍数为5倍，个人投资者可以通过兴业银行的网上交易、柜台、电话银行进行操作。由于交易起点为1000克，兴业银行规定的保证金为20％，向银行支付的手续费最高为单边2％o，个人参与投资即使按黄金每克190元计算，最低资金门槛也达到3.8万元，单项交易手续费为380元。

兴业银行黄金分析师提醒投资者，黄金T+D交易是一种杠杆交易，风险相对较大，因此投资者最好有一定黄金投资经历，对黄金市场有一定了解，对于风险承受能力较低、专业知识不足的投资者来说并不适合。他还建议，刚开始尝试该项投资时，仓位可尽量高一些，不宜做大量集中性的投资，以避免暴仓。

篇10

然而，这种事只是发生在迪拜，在咱们这里，还是说说老凤祥因涉嫌垄断而被调查的事吧。

买金饰会便宜点吗

自从上海老凤祥等多家知名珠宝品牌因涉嫌垄断上海黄金饰品零售价格遭整改后，很多读者都在质疑珠宝大品牌之间存在隐形“协约”，就是统一维持一个高价。而根据历史数据，不难发现，每次国际金价下调，国内金饰价格并没有同步下调，反而维持原来的高价。

《投资与理财》杂志在2013年第12期《金价回弹 中国大妈依然难解套》一文中，曾提到“当黄金价格大幅上涨的时候，零售商就会努力抬高零售价格与现货价格之间的差额，保护自己不会因为成本上涨太快而导致越卖越亏。如果现货黄金价格下降，零售商却不情愿自动降低零售价格，以放弃到手的巨大利润。”金饰本身的价格，与现货金价差别近百元，其中固然有加工费等因素在内，然而，金饰店之间的金饰价格却也大相径庭。

金饰价格从高到低最高与现货黄金价格差百元

此次老凤祥等品牌被查事件发生后，不少人预计内地黄金首饰的价格将普遍下跌。对普通老百姓来说，此次“老凤祥事件”产品的正面影响力较多，也许可以享受“降价风”了。然而，根据记者以下的调查数据，目前涉嫌垄断的几家金店并未作出降价的表示，依旧高于其他金店。

记者调查发现，以金饰价格与现货黄金价格的差价为标准，金店可以分为以下几个等级。

近百元级别：以2013年7月23日各大金店的千足金价格为例，周大福350元/克，谢瑞麟351元/克，周生生3 50元/克，周大生349元/克，老庙黄金357元/克，老凤祥350元/ 克，金至尊3 5 0元/ 克，潮宏基3 4 6元/克，六福351元/克。以上这些大型金店的价格几乎一致。

50元到8 0元级别：宝庆银楼3 3 8元/克，菜百336元/克，北京太阳金店334元/克，宝祥金店33 6元/克，世嘉珠宝32 5元/克，龙凤天福339元/克，金大生309元/克，平均每克比老凤祥等金店要相差十几元。