指数基金范文

导语：如何才能写好一篇指数基金，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

面对牛市和熊市行情的快速转变，基金是否能在牛市中一马当先，而在熊市中又能保住胜利的果实?对于基金经理来说，这也是每天必须面对的难题。主动管理型的基金操作灵活性较高，在熊市中具有抗跌的可能性，但在结构性牛市中却可能错失良机。而此时指数基金可以帮你在每一次反弹和牛市中安全地赚钱。

表1中的数据显示，2009年以来指数基金的表现十分抢眼，只是通过被动复制，并追踪指数，斩获了较高的收益。截至7月9日，前10位的回报均超过80％，高于股票型基金的平均收益，值得投资者对指数基金这个群体重点关注，虽然目前这个群体的规模还比较小。

牛市买指数

“牛市买指数”似乎成了股市中颠扑不破的真理。在每一次的反弹中，指数基金以其高度地模拟追踪标的指数，为投资者带来高于市场的平均回报。截至6月30日，在全球股市中，深圳成指数以78.14％的涨幅拔得头筹。半年内如此高的涨幅，得益于政府经济刺激政策下的信贷资金的宽松环境，以及逐渐从2008年金融危机低谷中复苏，经济增长已经开始恢复，详见表2。

目前市场上权威的指数集中了沪深两地各个行业中的最优质的企业，代表了中国经济持续增长的动力。对于长期看好中国经济发展的投资者来说，投资指数基金产品能最大程度地在中国持续的高增长中获益。

标的指数要选对

指数基金可分为完全复制型和增强型。前者是完全地被动管理，基金经理不会根据自己的策略主动调股调仓，投资者可以获得市场的平均收益；后者是通过指数化投资和主动管理相结合，以实现超越市场指数的目标。ETF指数基金是交易性开放式指数基金，属于完全复制型。目前在大洋彼岸的美国市场上，ETF指数基金成为了各大基金公司争相主推的产品，是最受欢迎的品种，说明在危机中逐渐复苏下，投资者纷纷看好指数投资的优势。

不同的指数基金以不同的标的指数作为复制追踪的对象，其标的指数的成长性直接影响着基金产品的收益。在结构性牛市中，某些行业将领跑并带动整个股市上行，这些行业的发力上涨与其他行业的滞后形成了鲜明的对比，因此选择合适的标的指数就显得非常重要。

表3是沪深两市主要指数的收益汇总情况。2009年以来，深证采掘业指数涨幅166.97％，位列首位，而深证农林指数涨幅只有36.77％，不同行业在短期内业绩差距较大，但从长期来看差距没有那么明显，近5年的年化收益率都在20％～40％。如果投资者对于某些行业的发展趋势有一定预判，可重点关注模拟追踪特定行业的指数基金，近3年来，深沪两市地产指数表现最为优异，年化收益率超过70％。

如果投资者对于行业的热点更替把握不大，可以选择一些行业覆盖面广，具有较高的市场占有率和影响力的指数，获取比较均衡的收益，例如上证180指数和深证100指数。

篇2

指数基金在这轮反弹中的表现不尽如人意。

来自深圳证券信息有限公司的一份报告称，A股市场中风靡已久的“二八定律”正被颠覆，“二八定律”的失效及相反的“八二现象”的出现给指数基金带来明显冲击。82％的指数基金在本轮行情中跑输大势，过度偏好大盘股的结构性缺陷暴露无遗。

指数基金大多跑输大盘

2008年11月5日至2009年3月6日期间，代表市场平均收益水平的巨潮A股指数(代码399317)上涨50.27％，涨幅超过该指数的A股达到1328只，占79％；涨幅落后该指数的A股为328只，以大盘蓝筹股为主，占21％，导致市场中出现“八二现象”。

多数个股涨幅超过指数的原因是，中小盘股表现活跃，大盘股表现疲软。巨潮规模指数对比显示，本轮行情中小盘股指数涨幅最大，达到77.16％，中盘股指数涨幅为69.75％。分别获得27个百分点和19个百分点的超额收益，大盘股指数涨幅为38.09％，落后于市场平均收益12个百分点。

由于大盘股整体表现疲软，偏好大盘股的指数基金也普遍跑输大市。17只指数基金中，仅华夏中小板ETF、易方达深证100ETF和融通深证100指数基金等3只基金的涨幅超过50％，获得一定超额正收益，其余14只指数基金其间收益率不到40％，超额收益全部为负。

300指数基金两年负回报

如果把目光放远点，在过去的两年时间里，股市牛熊转换，指数基金表现又如何呢?

从2007年1月18日到2009年3月18日，沪深300指数从2317点经过一个轮回又回到2332点，即经过2007年10月17日牛市最高峰5891点，然后逐级下调进入熊市，到2009年3月18日，300指数再次到达了2332点，回到两年前的点位。而对应的300指数基金回报也是颗粒无收，甚至亏损。

在此期间，指数基金中收益最高的是中小板ETF、深证100ETF，分别为23.13％、17.35％；最低的是博时裕富，为-8.91％。复制300指数的嘉实300和大成300的净值回报率分别为－5.29％和－7.75％，上证红利ETF、上证50ETF的回报率也在-7％上下。以投资大盘股为主的指数基金投资人如果持有了两年，那么将得不到任何回报，只是享受了乘电梯的。

而同样在这两年时间里，如果是投资偏股型基金，那跑赢指数的概率还是很大的。因为有130多只偏股基金取得正回报，超过30只平衡型基金也获得了正回报。也就是说，在股市牛熊轮回之后，绝大多数偏股基金和混合型股债平衡基金战胜了大盘，获取了正收益，就连一些偏债基金也有正回报。

主动型基金获利能力强

在获得正回报的基金中，华夏大盘傲视群雄，以130％的净值增长率排首位，它也是唯一一只收益率翻番的基金。博时主题、华夏优势、兴业全球视野的回报率也都超过50％。而在混合型基金中，华夏红利、华夏回报和兴业趋势的回报率都在50％以上。

混合型偏债基金在这两年中也表现不错。兴业可转债的收益率高达78％，泰达荷银预算的收益率也达52％。

从前20名基金的情况来看，有的基金公司旗下产品表现较为出色。在偏股基金中，华夏基金公司旗下基金占有3席，位居1、3、15名；华宝兴业旗下也占3席；中信和泰达荷银各占2席。混合型股债基金中，华夏占3只，并位居1、2、6名；华宝兴业占有2席。

通过对比可以看出，如果两年前买了一只至今表现最好的指数基金，那么，其回报也在偏股基金的40名之后，在混合型股债平衡基金的10名之后；而如果投资了一只至今表现最差的指数基金，那么其回报在偏股基金中排最后，在股债平衡基金中倒数第二。

另外，从2003年到2008年的6个会计年度中，基金有5个年度跑赢沪深300指数。2003年沪深300指数的涨幅为8.25％，偏股基金平均收益率达到19.49％。2004年沪深300指数大跌16.3％，偏股基金平均下跌0.18％，有一半基金获得正收益。2005年沪深300再跌7.65％，偏股基金净值逆势上涨214％。2006年沪深300大涨121.02％，偏股基金平均收益率120.42％，两者基本相当。2007年沪深300大涨161.55％，偏股基金净值上涨125.57％，大幅跑输沪深300指数。2008年沪深300指数大跌65.95％，偏股基金净值下跌51.66％。

由此得出的结论是。大部分主动型基金在长期投资中还是能够战胜被动型的指数基金，并跑赢市场。

指数基金产品设计雷同

深圳证券信息公司报告认为，通过分散投资和长期持股策略获取市场平均收益。是指数化投资最突出的特点和优点，但国内指数基金的产品结构较为雷同，大多将投资目标限定在规模排名前20％左右的大盘股，其余上千家公司被排除在外，势必导致难以充分分散投资风险，难以获取市场平均收益。

报告建议，大力发展以中小型成长股为投资目标的指数基金，从而与现有指数基金形成互补，还能积极引导投资者理性投资中小型股票，降低市场波动性和投资风险。

篇3

对投资者而言，投资指数基金其实并非一劳永逸，因为它是一种最适合牛市环境的投资工具，在熊市环境中往往表现最差。在指数基金种类越来越丰富以后，如何选择恰当的指数标的变得非常重要。

“牛市”好帮手

与主动投资不同的是，指数投资被认为是一种“被动”的投资。基金经理通过购买指数的成份股，完全或者有选择地复制指数，从而使投资者获得市场平均收益。

目前国内市场上只有两类指数投资产品，一是普通指数基金(一般不在场内交易)，一是指数ETF产品(即可场内交易的开放式指数基金)。与普通指数基金相比，ETF的交易和管理费用相对较低，而且既可以通过机构申购、赎回，又可以在交易所直接进行交易。

主动投资和被动投资到底孰优孰劣的问题，至今仍然难以下结论。指数投资在上世纪90年代的美国，获得了非凡的赞誉。从过去10年美国基金的表现来看，指数型基金的表现超过了77％的选股型基金。一些学术研究认为，人们持有主动型投资基金的时间越长，获得超越市场平均水平收益率的可能性就越低。但也有一种观点非常普遍，通常在熊市中，主动投资能提供缓冲，而牛市中，指数基金则往往大放异彩。这种看法可能更适用于A股市场。

从过往业绩来看，2008年，市场单边下跌，指数基金的平均跌幅达到56.68％，跌幅明显高于主动型基金。而2009年上半年，在单边上扬的市场中，指数基金几乎是“艳压群芳”，全部处于基金排行榜的第一梯队中。A股市场的新兴市场特征，使得指数化投资呈现出巨大的波动性，同时也从侧面显示出指数基金更适合于阶段性投资的特点。

指数型基金与主动型基金相比，在投资上存在着一定优势。由于采用尽量复制模拟指数的表现进行选股，基金管理者盯牢指数即可，无需进行主动选股，因此，投资者只需支付较少的管理费用。同时，指数基金可以持有很高仓位的股票，牛市中可以尽享股市上涨之收益。

正因为如此，指数投资的概念于20世纪90年代在美国股市风靡一时。先锋(Vmaguard)500指数基金是美国最大的开放式基金，目前的资产总额近1000亿美元。由于美国市场波动相对较小，指数基金的长期收益率可以超越一半以上的普通开放式基金。

但在国内.目前还很难作出这一论断。在2002年到2005年的熊市中，主动型基金便明显跑赢指数基金。理论上说，指数基金的可行性，前提是有效市场假说在这个市场中是否能成立。一个无效或者弱市有效的市场中，信息对资源的配置仍起主导作用，主动搜寻整理信息并选择股票，比较容易战胜市场。这一点。恐怕是早期主动型基金表现突出的原因之一。

而从2006到2009年中期的一个周期中，指数基金进入了新的发展阶段。这一时期，指数基金的累计收益率尽管没能超越多数开放式基金，但在单边上涨的市场中，表现却极为突出。而主动型基金在市场下跌时，可以主动进行大类资产配置，显示出很强的抗跌性。这是两者长期业绩差异的最主要原因。

从这个角度而言，指数基金目前来看，更适合作为阶段性投资工具。

选指数是关键

选择指数型基金产品的关键有两点，一是选择普通指数型基金或是ETF，二是选择所跟踪的指数。目前市场上的基准指数五花八门，可选择范围很广，指数基金所追踪的基准指数包括了上证50、上证180、深证100、沪深300、中证100、上证50央企指数、巨潮100，红利指数，还有一些外资机构提供的指数，比如道琼斯88指数、摩根士丹利A股指数等等。

选择指数的时候，首先要看其代表性。比如上证50ETF，所跟踪的就是上证50指数，主要包括一些盈利能力强、市值大、市盈率低的蓝筹股。而上证180指数的成份股就明显增加，有180个，因而其代表性可能要优于上证50指数。

但上证180和上证50指数孰优孰劣很难下定论。在股市偏弱的时候，通常大盘股抗跌性强，而且一旦行情反弹，太盘蓝筹殷往往面临很好的机会。这时候，上证50指数的收益率可能会比较高。而在牛市中.各股呈百花齐放状态，上证180指数由于其代表性更广泛，因而收益率可能超过市场平均水平。

本刊曾对若干主要指数(上证50、上证180、上证指数、深证100、沪深300)做过统计，计算了这些指数从成立开始，直至2003年的年平均收益率和标准差。如果我们将好指数简单地理解为收益高、波动小，那么这些指数中，长期表现最好的是上证50和深证100。这两只指数的年平均收益率超过25％，同时其标准差分别只有0.26和0.24，明显偏低。这一点也可以从今年上半年指数基金的表现中得以印证。排名第一的指数基金是深证100ETF，收益率76.55％；其次是上证50ETF，收益率为71.15％。

在众多指数中，收益率最高的是上证指数(此前发行结束的汇添富上证指数基金即是跟踪上证指数)，年平均收益率为35.02％，标准差为0.67615。比起其他指数，尽管上证指数的平均收益是最高的，但其波动性也是最大的，原因在于综合指数包含了市场上所有的股票，在反映市场状况上往往存在不少缺陷。比如，它必须反映市场的整体表现，不论股票的业绩好坏、规模大小。另外，上证指数还会受到新股上市等因素的影响。

不过，值得注意的是，市场无时无刻不在变化，指数的优劣也会随着时间而发生改变。我们应以动态的眼光看待这一问题。以沪深300指数为例，尽管目前看该指数并不能超越上证50或是深证100，但由于跟踪沪深300的基金越来越多，市值总量巨大，可能会反过来影响该指数的表现。

随着时间的推移，也会有一些表现不佳的指数逐步淡出人们的视线。作为投资者，对自己的投资组合进行动态调整是十分必要的。

存在先发优势

选择指数基金的另一个问题，就是买新指数基金还是老指数基金。通常而言，除非新发基金所追踪的指数具有唯一性，在追踪同样指数的前提下，老基金通常是比新基金更好的选择。

事实上，指数基金是具有所谓“先发优势”的。新发行募集的基金通常在发行完毕后的规定时间内人市建仓，在市场较为平稳或是处于上扬阶段时，买人成份股的同时往往会产生冲击效应，从而带动股价上涨。而跟踪同一指数或者相关指数的老指数基金正好“坐享其成”，享受指数上涨收益。

近期市场上沪深300指数基金热发，特别是华夏沪深300新募集的近250亿元资金入市建仓，相关具有“先发优势”的长盛中证100指数基金和老沪深300指数基金可能坐享渔人之利。以长盛中证100指数基金为例，其所追踪的中证100指数，成份股由沪深300指数中精选而来，为沪深300成份股中市值规模最大、流动性最好的前100只股票，势必将受益于沪深300指数基金的大量发行。

易方达沪深300基金发售

易方达沪深300指数基金将于17月28日起公开发售。这是今年第6只指数基金。

信诚优胜精选开始发行

信诚基金旗下第六只基金产品――信诚优胜精选基金已正式发行。投资者可以通过建行、农行、中信、招行、交行等银行代销机构及信诚基金直销柜台和网上交易中心进行认购。

上证综指基金可工行定投

汇添富上证综合指数基金自7月23日起，将参与工行开展的基金定投业务及定投申购费率优惠活动，以及工行组织的个入网上银行基金申购费率优惠活动。定投申购享受申购费率八折优惠，但优惠后费率不低于0.6％。

中银基金经理获5星评价

在国金证券的2009年第三期基金经理评价体系中，中银基金旗下4位基金经理――吴域、陈志龙、孙庆瑞和李志磊凭借过去3年的综合投资管理能力获得了5星级评价。

富国天成获“买入”评级

国金证券最新研究报告给予富国天成红利灵活配置型基金“买入”评级。富国夭瑞、富国天成、富国天惠等3只偏股型基金也获得“基金经理评价”四星评级。

银华基金列股票投资三甲

根据晨星最新统计数据.截至7月10日，银华基金股票型基金今年以来整体回报率达77.08％，位列全部60家基金公司前三甲。

篇4

指数型基金方兴未艾

截至2006年12月1日，我国有20只指数型基金已初具规模。其中，既有完全复制目标指数的基金，也有为数不少的增强型指数基金；跟踪的目标指数既有上证50、上证180、深证100、沪深300等常见的交易所编制的指数，还有新华富时中国A200指数、道琼斯中国88指数等国外机构编制的指数；既有股票指数，也有债券指数。从交易机制来看，覆盖了封闭式、开放式、LOF、ETF4种形式。如表1所示。

除3只封闭式指数基金外，大多数指数型基金自设立起就处在低靡的熊市之中，惨淡经营。到2005年底，股票型指数基金一年内跌幅超过15％的不在少数。就在指数基金快要被投资者“抛弃”的时候，指数基金终于迎来了发展的黄金时期。2006年，指数基金取得了全面丰收，特别是9月份以来，股市在招商银行、万科A、中国联通等大盘蓝筹股的带动下持续攀升，指数基金的回报率普遍高于积极管理的股票型基金，除封闭式基金外的股票型指数基金最近3个月的投资回报率达到了30％，令人刮目相看。

基金兴和、基金普丰、基金景福3只封闭式基金在最近3个月的回报率非常惊人，平均涨幅超过了75％，2006年以来的平均回报率超过了120％，这不只因为它们是指数基金，也因为赶上了2006年8月份以来封闭式基金的大行情，一直以来的高折价率、封转开、分红、股市大盘的持续上涨等因素，推动封闭式基金，均在2006年取得了不俗的业绩。如表2所示。

指数型基金何以成功

在投资指数基金之前，有必要回顾一下指数基金的产生和发展的背景，从中可以看到指数基金赖以成功的几个关键因素。

有效市场假定

指数型基金采用被动的投资策略，理论基础是上世纪60年代法玛等人关于市场有效性问题的系统阐述。有效市场假定认为证券的价格已经反映了市场上所有有用的信息，因而技术分析和基本面分析都是没有意义的。但如果这个假定不成立，则在市场上，信息对资源的配置就会起到主导作用，积极的研究分析并跟踪个股，就能够战胜市场获得超额收益。我国股市早期小道消息满天飞的状况，就说明股市还不够成熟。事实上，2006年以前，我国的基金业中，还没有哪只指数基金的业绩能够达到业界平均水平，直到现在，积极管理型基金仍然占据着我国基金市场的绝对主流。

市场投资环境

指数型基金起源于美国，在美国取得辉煌的成就，与美国的市场环境紧密相关，是以股指的持续上涨趋势为背景的。而我国的股市自创立以来股指起起伏伏，2001年6月上证指数突破2200点，此后持续走低，2005年6月一度回落到1000点以下，直到2005年底股指才又回到上升通道。可想而知，我国的指数基金在发展的初期难有理想的业绩。

我国股市的发展时间还比较短，还不是很成熟，也经历了很长时间的熊市。但2006年以来我国股市已经演绎了近乎100％的增长神话，进入了长牛行情，并有望在未来几年内保持较高的增长。指数基金赖以生存的环境正在得以改善，指数基金投资的时代正在到来。

市场理论基础和心理基础

投资组合、资产的有效配置等理论被广泛地接受，投资者趋于理性的时候，在众多的聪明人士寻求所有可能提高投资业绩的超额收益机会的过程中，市场将会趋于有效市场，股票的价格几乎可以包含所有有用的信息，指数基金就成为明智的投资选择。

指数型基金投资原则

普通投资者在选择指数基金时，需把握如下原则。

把握好投资时机

对投资时机的把握是难之又难的，即使是专业的投资分析师也难以对时点进行准确的判断。但投资指数基金时，仍需对大势作出判断，如果判断为牛市行情，即可选定一个相对低的点位买入并长期持有，将会获得与市场相近的回报。但如果只是想做短线投资，则需更为慎重，低吸高抛的目标无法达成时就会给投资者带来很大的损失。

选择实力强的基金公司

2006年发行的指数基金有6只，同期发行的开放式基金还有80多只，基金市场的竞争变得越来越激烈，基金公司的实力与基金业绩之间的关联度也越来越大，各类基金排行榜中排在前列的基金基本都出自实力雄厚的基金公司。那些有着良好的股东背景与治理结构的、管理资产规模庞大的基金公司，操作更为规范，投研团队的实力也更强大，选择这些基金公司的基金，更容易取得理想的投资回报。

选择合适的目标指数

结合市场行情，看指数有没有很强的赢利能力，是否有较高的投资价值。从表2中可以看出，今年下半年以大盘蓝筹股为主的行情中，跟踪上证50、深证100、沪深300等权重股组成的指数的基金部取得了可观的回报，但跟踪中小板指数的中小板ETF的收益就相形见绌，仅为平均收益的1／4。投资者必须对指数基金跟踪的指数有所了解，结合市场行情选定合适的目标指数。专业一些的投资者还可以从每股收益水平、净资产收益率、定价水平等方面去考察指数的赢利能力。表3为沪深交易所编制的主要股票价格指数回报率。

选择对指数跟踪效果好的指数基金

投资者投资指数基金，就是希望能够获得与指数相当的收益。选定目标指数后，就需要选择对目标指数拟合的较好的指数基金。也就是说，要对指数基金的投资管理能力进行考察，看它的跟踪误差有多大，是否在拟合指数收益的同时也抓住了获取超额收益的机会。专业地评价指数基金跟踪效果的指标有跟踪偏离度、信息比率等，普通投资者可以通过查阅专业机构的研究报告获知，也可以简单地将指数基金的收益情况与所跟踪的指数的收益情况进行比较，选择跟踪效果好的指数基金。

作者现供职于北京展恒理财顾问有限公司

指数型基金的概念与分类

指数型基金是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则，实现与市场同步成长的基金品种。和其他类型基金相比，指数型基金有成本低、费用低和人为风险小等特点。

按其对目标指数的复制方法分为2种

1．完全复制型指数基金　即采取完全被动的投资策略，100％复制指数；

2．增强型指数基金　这种类型的基金在被动型投资的基础上加入积极型的投资管理策略，旨在复制指数业绩的同时抓住超额收益的机会。

按其交易机制分为4种

1．封闭式指数基金　这类基金规模固定，不能申购、赎回，只能在二级市场交易；

2．开放式指数基金　这类基金规模不固定，在规定的时间，随时可以申购、赎回，但不能在二级市场交易；

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被动指数型基金：

因为被动指数基金就是要完全复制指数的走势，在复制的过程中减少误差。如：沪深300ETF指数基金，跟踪的标的就是沪深300指数，所以不可能会换成其他指数进行投资。

增强指数型基金：

投资的标的依然是该指数，只是运用了技术手段（选股、打新等），目的是增强收益，它的收益分拆为两部分：被动复制指数的收益和主动择时择股带来的超额收益。所以增强指数型基金除了指数外还能投资指数成分股以外的其它股票，因此可以调仓。

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指数基金稳坐业绩冠军宝座

“只赚指数不赚钱”,这是股民和基民们对2009年上半年的投资最常见的总结。相反,买了指数基金的投资者正在“偷着乐”,因为他们有幸“撞”上了2009年上半年业绩最好的基金品种。

据银河证券基金研究中心2009年7月3日的统计数据显示,标准股票型基金的平均业绩是50.79%,而标准指数基金和增强指数基金的平均业绩分别达到66.45%和72.31%。

何谓“指数基金”

指数基金是指购买该指数包含的证券市场中的全部或部分证券的基金,主要有两个大类:ETF(交易型开放式指数基金)和传统指数基金。

交易方式上,ETF与股票一样,只要有证券账户,就可随时买卖,交易价依市价实时变动,而传统指数基金和其他开放式基金相同,是通过银行、券商、基金公司直销网点等方式申购赎回,进出的价格以当日基金单位净值为准。

管理方式上,ETF属“被动式管理”,ETF管理人不会主动选股,指数的成分股就是ETF持股对象。其重点不是打败指数,而是追踪指数,使投资人安心地赚取指数的报酬率。

指数基金的优点

1.费用低廉。主要包括管理费用、交易成本和销售费用三个方面。由于指数基金采取持有策略,不用经常换股,这些费用远远低于积极管理的基金,这个差异有时达1%～3%。虽然从绝对额上看这是一个很小的数字,但是由于复利效应的存在,在一个较长的时期里累积的结果将对基金收益产生巨大影响。

2.分散和防范风险。一方面,由于指数基金广泛地分散投资,任何单个股票的波动都不会对指数基金的整体表现构成影响,从而分散风险;另一方面,由于指数基金所盯住的指数一般都具有较长的历史可以追踪,因此,在一定程度上指数基金的风险是可以预测的。

3.监控较少。由于运作指数基金不用进行主动的投资决策,所以基金管理人基本上不需要对基金的表现进行监控。指数基金管理人的主要任务是监控对应指数的变化,以保证指数基金的组合构成与之相适应。

指数基金的三种投资方法

根据指数基金的鲜明特征,在目前的市场状况下,指数基金可以被灵活应用于三大投资功能。

其一,把指数基金作为交易工具,把握阶段性投资机会。

对于那些试图把握投资机会,但又希望回避全年风险的积极投资者而言,根据对阶段性行情的判断进行灵活操作是可行的。而指数基金是拟合指数的投资工具,在股市上涨期间涨幅居前,这就使得指数基金成为把握上涨波段的最佳投资品种。

在市场上涨阶段中,也有少数主动型基金涨幅可能超越指数基金,但选择这些基金的难度要大许多,而且这些基金的名单也并不稳定。

把指数基金作为交易型配置工具,最佳的选择是可交易的指数基金,以ETF为主。

其二,指数基金更重要和基本的功能是作为长期战略性配置工具。

对普通投资者而言,基金组合的“核心+卫星”配置策略比较容易理解,也易于操作:只要确定未来市场处在中长期上升趋势中,那么就可以确定性地持有部分指数基金作为核心配置。这部分配置资产的长期预期收益有很大的可能会超过70%～80%的主动型基金。而基金组合中另外的灵活配置部分,则可根据投资者需要灵活投资于主动型基金。

其三,指数基金是基金定投的优选品种。

对于多数投资者来说,并不提倡通过指数基金进行短期波段操作,因为准确选时有很大的难度。而对于长期战略配置,投资者可以在震荡下跌时逐步建仓,或采取定投的方式配置指数基金。当然,指数基金在基金组合中的配置比例也不宜过高,积极型投资者配置比例不超过40%,而稳健型投资者配置比例应小于20%。

篇7

但值得庆幸的是，通过《投资者报》数据分析，截至目前基金仓位布局已基本到位，业绩开始与市场变化保持一致。

从基金仓位看，近一个月基金经理主要操作方向是减仓，如金鹰、国投瑞银、农银汇理、兴业全球和银河等公司，截至目前的平均基金仓位均已低于70%。

仅10%基金战胜指数

今年以来，偏股型基金经理集体溃败，大部分业绩未跑赢上证指数。截至5月25日，上证指数仅下跌了2.36%，而偏股型基金平均下跌了8.53%。

《投资者报》数据研究部统计，491只偏股型基金，收益率超过上证指数的仅有49只，占基金总数的1/10，取得正收益的仅有11只。

混合型基金是基金中跌幅最大的类别，今年以来平均跌幅高达8.78%，仅王亚伟管理的华夏大盘精选和华夏策略精选的收益率超过了1%，除此之外，获得正收益的还有上投摩根中国优势、东方龙混合、银河收益和富国天瑞强势基金。

业绩最差的混合型基金跌幅高达17%，与同期上证指数相差15个百分点。其中跌幅超过10%的混合型基金共有72只，几乎占混合型基金总数的一半。

排在倒数的10只混合型基金依次是南方优选成长、华富竞争力优选、金元比联成长动力、华商动态阿尔法、嘉实回报灵活配置、华宝兴业收益增长、泰达宏利效率优选、金元比联宝石动力、天弘精选和华泰柏瑞积极成长。

股票型基金在今年以来稍微比混合型基金强些，平均收益率为-8.4%。

股票型收益率位居前10名的基金依次是鹏华价值优势、长城品牌优选、南方隆元产业主题、嘉实基本面50、富国天鼎中证红利、华宝兴业上证180价值ETF及联接基金、申万菱信沪深300价值、博时主题行业和国投瑞银沪深300金融。

鹏华价值优势和长城品牌优选分别获得了4.21%和3.17%的收益率，位居偏股型基金的冠军和亚军，王亚伟管理的两只基金屈居第三和第四。

股票型基金业绩分化明显，倒数10名平均收益率为17.72%，其中跌幅超过10%的基金共有121只，约占股票型基金总数的50%。

跌幅最大的10只股票型基金依次是银华内需精选、光大保德信中小盘、金元比联价值增长、民生加银精选、华宝兴业大盘精选、泰信优质生活、汇丰晋信中小盘、海富通中小盘、华商产业升级和华富成长趋势。

基金经理大幅减仓

从近一个月偏股型基金的业绩变化不难看出，基金已经调仓了，不少基金经理为了控制风险已经进行了较大幅度的减仓操作。

《投资者报》仓位监测数据显示，5月25日，偏股型基金平均仓位为77%，相对于一个月前降低了1.5个百分点，相对于年初，降低了5个百分点。

其中股票型基金平均仓位为82%，超过90%的基金大幅减少，依然保持高仓位的有招商优质成长、东吴新经济、国联安红利、天治核心成长、天弘周期策略、南方盛元红利、华安宏利、嘉实量化阿尔法等基金。

混合型基金的平均仓位将为68%，超过90%的基金仅有11只，比较典型的有华商领先企业、嘉实服务增值行业、广发大盘成长、大成蓝筹稳健、易方达策略成长和博时精选等基金。

与年初相比较，混合型基金也减仓5个百分点，减仓幅度最大的基金有中银价值精选、国投瑞银稳健增长、国联安安心成长、华富价值增长、国投瑞银融华债券和华商动态阿尔法，减仓幅度均超过10%。

篇8

一边是指数基金发行的火热，一边则是越来越困惑的投资者。在名目繁多、花样百出的指数基金面前，投资者到底该怎样选择?本期投资栏目就将为大家细数当前国内市场中的指数基金，是骡子是马拉出来溜溜，看看它们之间到底有什么不同。而这其中的目的，并非仅仅是为了找到值得投资的指数，更重要的是看看哪些指数的组合能更加有效地分散风险。

指数基金以跟踪标的指数为目的，所以无论投资者购买哪家基金公司的同一只指数基金，收益都不会差太多。例如，跟踪沪深300指数的基金共有16只，那么投资者选择这16只基金中的任何一只，在相同投资期间内的投资收益都不会有太大差别。这样意味着，若投资者同时选择2只或2只以上此类基金，也起不到分散风险的作用，如图2所示。

那么，此时有投资者问：是否投资几只不同标的指数的指数基金，就能够分散风险了?关于这个问题，我们可以用事实来说明。

如图3所示，图中各基金的标的指数不同，所代表的市场也不同。其中，沪深300、中证100、中证500指数代表沪深两市的运行情况；上证50、上证18时自数代表沪市；而深证100、深成指数则代表深市。按理说，沪深两市上市公司不同，指数走势也该不同，但事实表明，沪深两市之间同样存在着较高的相关性。

来自国都证券研究所的数据显示，深证100、上证50和上证180指数都与沪深300指数有着较高的相关性。其中，Pearson相关系数及拟合优度越高，说明ETF与沪深300的收益率变动趋势和幅度越一致；Beta值则衡量了ETP收益率相对沪深300指数收益率的变动，Beta值越接近1，说明ETF收益率与沪深300收益率的变动幅度越相近。而对基金组合来说，风险是否能够被分散的关键，就在于各只基金之间的相关性。在你所购买的基金组合中，只有相关性低(或负相关)的基金，才能有效分散风险。

篇9

2008年初的时候我看到《钱经》里的《把米喂给指数基》，觉得挺有道理。快一年了，我买的深圳100ETF和上证180ETF都已经亏损过半了。世道虽然不好，可如果我买的是其他主动式基金，少亏10％是很轻松的，现在该拿什么拯救我的指数基金?我打算尽快把指数基金都清仓，以后再也不碰他们了!

我的回答：

对于您的损失我心有戚戚，因为我也买了中小板ETF。指数基金在2007年的牛市中表现出色，平均回报率高于股票型基金的平均水平。事实上当时从券商到媒体，几乎所有人认为2008年是慢牛行情。在这个基础上，我们认为指数基金值得继续持有。回顾当时的建议：

牛市中指数基金的优势明显，每一次股指大幅调整都可以看作是追加投资的机会；熊市当中股市缺乏吸引力，不过指数基金仍然适合长线投资，可以在确认熊市开始时卖出指数基金，并在一两年后恢复定投购买(ETF可以定期在场内买入)，另外别忘了还有债券型指数基金。

理论是没错，问题在于当大多数人放弃幻想，认清熊市狰狞的时候，最合适的清仓时机早已过去。“维稳”和“红×月”的口号喊了大半年，许多基民心存侥幸坚持不抛。2000点到来时只能感叹：原来“慢牛”也可以是这样的。好在中小板ETF在指数基金里还算跌得少――笔者就常常用这个事实安慰自己。

经历了2008年的惨痛下跌，指数基金是否适合中国这样的新兴市场?在当前市场环境下，基民手中的指数基金怎么办?本文将为您一一作答。

指数基金，小心熊出没

高仓位的特点令指数基金可以充分享受牛市收益。来自Wind资讯的数据显示，包括增强型指数基金在内的15只开放式指数基金，在2007年的平均复权单位净值增长率达到145.29％，而同期120只开放式股票型基金的平均复权净值增长率仅有129.12％。净值增长率排名前30的基金中，指数基金占了近三分之一。 br>

“成也仓位，败也仓位”，2008年的熊市里曾经表现抢眼的指数基金排名发生大逆转，指数基金占据了跌幅排行榜后20名中的14个位置。据好买基金统计，2008年以来截至12月12日，17只开放式指数型基金平均跌幅60.16％。表现最差的友邦华泰红利ETF，下跌65.16％；最好的是增强型指数型基金银华道琼斯88，跌幅达52.21％。同期最低仓位在60％以上的98个股票型基金，2008年以来平均收益-50.64％。其中表现最好的是华夏复兴，净值增长率为-38.34％，最差的是光大保德信量化核心，净值下跌62.04％。指数基金跌幅大大超过股票型基金。

指数基金的仓位和股票池基本固定，我们可以把它想象成由一揽子股票组成的“合成股票”。与主动基金相比是一个中性的投资工具，投资者必须自行调整仓位来适应市场的变化。买入并持有指数基金的投资者在熊市中大败亏输在所难免，只有适时调整基金仓位才能获得较好回报，这就是择时投基波段操作。这种方法难度很大，但免去了选择个股的烦恼，适于投资者在看好大市的情况下参与短期反弹获利。举例来说，11月10日至12月10日，中小板ETF一个月里上涨37.31％，在所有基金中涨幅居首。

虽然最坏的时候可能还未过去，但随着政府刺激经济政策的逐渐出台，投资者信心得到一定程度的恢复，基金公司也开始推出新的指数基金。基金汉鼎封转开后转型为富国天鼎中证红利指数增强型基金，广发沪深300于12月开始发售，嘉实基金和友邦华泰基金也有望在2009年年初推出沪深300ETF。三季报统计数据显示，指数基金在第三季度净申购214.01亿份。中国人寿在第三季度增持了四只指数型基金，分别是嘉实300、博时裕富、易方达50指数和大成沪深300。四万亿扩大内需政策出台后，指数基金净申购的势头继续延续。这些现象或许从侧面说明市场对底部区域的认同感有所增强。

仍旧值得拥有的指数基金

指数基金很难作出差异化，通常情况下追踪某一指数的基金最终只会留下一只。基金公司出于抢占市场的目的，会积极推出创新标的的指数基金。不过低廉的管理费用导致许多金融从业者不愿推荐指数基金，在中国一个常见的理由就是“市场无效”。简单说来就是转轨中的新兴市场存在许多漏洞(信息不对称、监管局限)，专业机构有很大的概率可以“宰杀”散户以战胜市场。指数化投资要在有效市场(Efficient Market)才会体现出优势。

在中国这样的“无效市场”中，身为投资者的你，要如何参与这个游戏?你可以先看看自己功力如何，假如你觉得自己也很厉害，可以选择亲自出马参与。问题在于，跟你坐对家的或许就是社保基金，想象下当你从起跑线准备出发却猛然发现隔壁跑道站着博尔特时的感受。假如你觉得自己不行，还有两个选择。一是可以请专业选手帮你并付他一定的酬劳，二是坐在场边观战买指数基金，并获得平均水平扣掉一点点的回报。

你还要牢记请这些高手帮你参赛是要付出成本的。高手多得到的报酬可以轻易的超越成本吗?以目前的证据来看，恐怕很难。而且很不幸的是，一般所谓的无效市场，如新兴市场等，刚好也是研究费用、交易手续费较高，买卖价差较大的市场。专业投资人在这里利用市场无效赚到的钱，未必能够打平成本。国外的研究实证证明了这一观点。

比较晨星资料库中172支新兴市场基金从1980年到2000年的表现。黄色是投资该区域的基金平均报酬。蓝色是该区域的指数报酬。由左到右分别是拉美、亚太、亚太除日本以及全球新兴市场。结果表明即使是在新兴市场中，指数还是难以被打败。

现在，不妨让我们回头想想在中国战胜市场的20％里都是哪些选手：少数的散户、部分共同基金、券商自营业务以及社保基金等机构投资者。雷曼兄弟自2005年连续三年都出现了创纪录的盈利，之后在2008年轰然倒塌。雷曼破产一个多月后。中信泰富这家颇具声誉的公司在澳元外汇交易中巨亏。这些公司难道没有顶尖的投资专家吗?曾经叱咤风云的德隆系最终黯然，庄家也未必能在无效市场中长胜不输。至于基金公司，连续15年打败标普500指数的传奇基金经理比尔・米勒所掌控的基金2008年大跌58％，排名倒数。著名基金管理公司美国富达基金，因为错判次贷形势在三季度大幅增持美国金融业股票导致巨亏，目前正全方位大规模裁员中。

最后，假设在中国出现了类似巴菲特的牛人，能够持续稳定地打败市场。他最可能的去处也是私募而非共同基金，因为基金经理的人生目标是给自己挣钱。这一幕已经发生在国内许多连续打败指数两三年的明星基金经理身上了。

对于大多数普通投资者而言，指数基金还是值得考虑的基金品种，前提是放弃拿第一的期望。就像读书时年年都有的考试，有一半学生轮流不及格的班级中，假如你能每

年都及格，长久下来你其实是佼佼者。

看不清市场时，不妨静观其变

对于持有指数基金并且损失惨重的基民而言，现在该不该认亏出局?对于想要在低点进场买进指数基金的投资者，应该如何选择合适的品种呢?

判断趋势，多准才够

很多人试图在股市上涨时参与市场获利，在股市下跌时离开市场持有现金。这种投资策略叫做择时投资(Market Timing)。牛市赚钱，熊市不亏自然是最完美的投资状况。问题是到底需要多高的准确率才值得进行择时?诺贝尔经济学奖得主威廉・夏普在1975年发表的“Likely Gains from Market Timing”一文中精妙的解释了这个问题。

假设投资人在每年的一开始，就百分百知道今年是熊市还是牛市。如果是牛市就买入股票持有到年末，反之则持有现金。然后年末重新判断下一年的行情进行投资。这种投资法在三段区间中的表现如下表。

没有人能够百分之百准确择时。假如还是每年进行预测并调整投资策略，要多准才会战胜买入并持有股票呢?夏普选用1934至1972年进行计算，最后的结论是投资人判断的准确度必须超过83％才会战胜买入并持有股票。如果比较的是风险调整后收益，投资人必须达到74％以上的准确度才能超过买人并持有股票的绩效。“假如十次预测中不能对七次，也许你根本不应尝试进出市场”就是这篇研究报告中最常被提及的一句话。

整理投资组合，等待春天到来

的确有人天天呆在市场中交易，还能获得稳定的收益。但多数投资者的职业不是日交易员，频繁进出市场的结果往往并不美妙。就像塞车时，有些人试图不断转换车道来加快行进速度，结果半个小时后发现之前并驾齐驱的面包车还在不远处，而他从来没有变过道。投资时我们在4000点时考虑买不买，在2000点时考虑卖不卖，更可怕的是我们在4000点买了在2000点卖。

指数基金买还是卖

正逢岁末年初，而我们刚刚经历了“四万亿”带来的一波翘尾行情。不妨在现在赶紧调整手头的指数基金仓位。过去的亏损不要影响现在的投资选择，当前选择买和卖的唯一标准就是手头有多少钱能够放着五年不动。从国内股市的规律来看，五年时间足够完成从熊市到牛市的转换，而当前的2000点已经开始进入底部区域。如果手头的指数基金仓位太重，还需要一些现金用于不久后买房、教育等大宗开支，不妨趁现在的反弹适度减仓。因为没有迹象明确表明熊市已经过去，宏观调控力度大也意味着经济形势的危急。股市再度探底的可能性依旧存在。

手头现金较多的投资者，不妨把“闲钱”通过定期定投或逢低分批建仓的手段买入指数基金。与六千点相比，现在的风险已经大大降低。而股市从来都是多空循环，只要经济长期向好，现在的高点总是会成为历史。最好不要等着1000点的出现，你也未必能在下次进场时踩在比现在更低的点位上。如果时光倒流把当初买中小板ETF的钱退回来，我也会在现在把它们全部投入回去。

市场风险无法控制，但错误认知带来的风险绝对可以通过努力来补足。

选择的两个核心标准

指数基金的选择标准主要是费率和标的指数。一元的新基金跟几毛或几块的老基金相比差别不大。理财顾问有时会倾向推荐新基金，是因为新基金的佣金通常更高，从这个角度来看老基金也许是较好的选择。因为费用低廉是指数基金的重要优势，在长期复利的作用下会给投资收益带来较大提升。因此几只ETF基金和嘉实沪深300等低费率指数基金应优先考虑，0.5％的管理费相当于多数股票型基金的三分之一。

篇10

最近三年跟踪沪深300指数的基金在规模和数量方面都取得了快速的发展。截止2008年12月31日，5只沪深300指数基金份额达到了723.87亿份，是2006年底14.98亿份的48倍；而数量也由2006年底的3只迅速扩大到了目前的8只。这表明沪深300指数日益受到重视，而投资沪深300指数基金的热情也在升温。

沪深300指数基金采用指数化投资方式复制沪深300指数的业绩，是投资A股市场的一种有效工具。在沪深两市的市场规模、估值水平、盈利水平、交易特征等均存在较大差异的情况下，沪深300指数作为跨市场指数，其样本覆盖了沪深市场一半以上的市值，交易特征和财务特征均具有较好的市场代表性，较全面地反映出整个A股市场的特征。

另外，沪深300指数为跨市场指数投资和衍生创新产品的开发创造了条件，具备很好的投资前景。目前市场有8只沪深300指数基金：国泰沪深300、嘉实沪深300、广发沪深300、大成沪深300、博时裕富、工银瑞信沪深300、南方沪深300和鹏华沪深300，其中最后三只是最近新批基金。

指数基金特点

沪深300指数基金主要具有以下三个特点：

沪深300指数基金和沪深300指数业绩高度一致，但是由于这些基金的业绩基准不尽相同，具体的资产管理过程也存在差异，历史业绩也会不同。具体表现方面，牛市中300指数成份股资产占基金净资产权重大的业绩要好，权重小的相对较差，熊市中则出现相反的情形。

沪深300指数基金系统性风险较大，原因是股票仓位高且调整的空间较小，随市场变化的波动相对其它股票型基金较大。在牛市中能取得较好的业绩，熊市中受仓位调整的限制业绩会相对较差。

沪深300指数基金的费用整体较低，个体之间存在差别。表2展示沪深300指数基金的管理费都小于1%，托管费最大为0.2%，最小为0.1%，这些都低于主动管理型股票基金的费用。

注意事项

投资沪深300指数基金不能与投资别的类型基金一概而论，要结合其特点注意如下事项：

首先要明确投资目的和投资标的，还要确定投资期限。一般情况下，指数化投资的目的是分享指数成长的业绩。由于指数投资存在系统性风险，指数的业绩在短期内有较大的波动，因而指数化投资应该立足于长期投资的基础，在此强调一点长期投资不是永久投资，也要合理选择退出时机。当然，也有部分精明的投资者对大盘走势把握得非常好，那么他们可以把握短期机会进行波段操作。在投资标的方面，沪深300指数基金复制的是A股市场的业绩，而不是局限于沪深两市中的任何一个，如果投资者想复制的不是A股市场的业绩，那么以其它指数为标的的基金或许是更好的选择。

其次要选择合理的入市时机和入市方式。指数业绩的波动性较高意味着如果入市的时点不同，买入价格差别会较大，因此投资者通常会选取低点入市，但是准确判断低点是非常困难的，因此在相对低点开始定投是一个不错的选择。