基金经理范文

导语：如何才能写好一篇基金经理，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

随着2012年12月31日最后一单交易的结束，公募基金和私募基金中优秀的基金经理名单已然确定；他们未必是此前的明星基金经理，也未必是大型基金公司的基金经理，但是他们在2012年大起大落的市场中完美收官，均以正收益向投资者交上满意的考卷。

在公募基金经理中，今年收益率进入前10名的依次是景顺长城的余广与陈嘉平、中欧基金的王海、新华基金的何潇、上投摩根基金的杜猛、国富基金的赵晓东、国联安基金的魏东、广发核心精选的朱纪刚、华宝兴业的郭鹏飞和交银先锋的史伟。

这10位基金经理管理产品的平均收益率为24.44%，高出同期上证指数平均涨幅21个百分点，高出主动管理偏股型基金平均收益率19个百分点。

这些基金经理中，既有刚刚走上基金经理岗位的新人，如新华基金的何潇、上投摩根基金的杜猛，也有在基金行业沉淀多年的老面孔，如景顺长城的余广、华宝兴业的郭鹏飞、交银施罗德的史伟。

他们因为坚守投资逻辑，在2012年斩获颇丰。如2012年管理两只产品进入前10名的余广，获得年度优秀的基金业绩主要源自他把握住了投资绩优型高成长股的投资机会，在2012年低位布局；收益率位居第三的何潇，均衡配置重仓股，并且凭借规模较小的优势紧抓市场节奏。

这10名基金经理大部分出自中小型基金公司。统计显示，前10名中，仅有一位出自规模前10的基金公司，其余9位均出自中小型公司，并且前30名的基金产品，处在规模前10的基金公司也不多见。

2012年的私募基金经理中更是有人欢喜有人愁，首尾业绩相差十万八千里，收益率最高的可达到48.42%，收益率最低的亏损40%，首尾相差88个百分点。

私募基金的优秀基金经理中，冠军被新面孔摘取。银帆投资的陈新宇管理的银帆3期2012年获得了48%的收益率，此外王雪涛（管理两只产品位列第二、三名）、王庆（旗下产品第五名）、王宏涛（管理产品排名第九名）、谢勇（产品排名第十三）都是私募基金中新的面孔。

篇2

当资本市场穿越2008年的金融海啸之后，余波依然阵阵袭来，对于市场来说，要在余波中找到曙光并非易事。不过，2009年美国各大主要股指纷纷上扬，标准普尔指数上涨23.5%，道琼斯工业平均指数上涨18.8%，纳斯达克综合指数涨幅更高达43.9%。

高风险资产收益高

正如所有的牛市一样，在2009年，某些特定投资品种的收益往往更高，而收益最高的又往往来自于高风险资产，比如新兴市场的资产、黄金以及大盘股。从晨星的12个行业指数来看，去年涨幅最大的行业依次是硬件行业（其中苹果公司和半导体类股票涨幅最大）、工业原材料行业（如商品类股票Freeport-McMoRan Copper & Gold ）、还有软件行业（如大型印度外包商Wipro）。蛰伏于这些领域的股票，2009年平均涨幅达60%，而上述提到的几家公司涨幅更是高达100%。

但是，去年收益较大的基金并没有完全依靠这些热门行业股的飙升。回顾此轮上涨，涉及的行业较多，即使是表现最差的公用事业股，平均涨幅也接近20%，这同10年前的牛市形成了鲜明的对比。那个时候，只要是没有买入科技股和电信股的投资者都被市场尘埃所埋没。为了看清这一点，我们对那些资产规模在1亿美元以上的基金进行了跟踪，并根据他们在上述热门行业中投资的比例进行排序。

其中，那些配置热门行业低于10%的基金，部分的收益在2009年超过25%，比如阿斯顿资产管理公司（Aston Asset Management）发行的小盘股基金；然而，那些没有捕捉市场热点的基金，为何也能在最终的业绩排名上居于前列？细细揣摩，不难发现，它们均是价值取向型基金，只是通过不同的路径达到投资目标。

基金经理的操作手法

FPA资本基金（FPA Capital Fund），其基金经理鲍伯?罗德里格斯（Bob Rodriguez）在2009年1月开始离开自己的基金并休息一年，基金交由艾克斯川德（Rikard Ekstrand）和丹尼斯?布莱恩（Dennis Bryan）管理。

罗德里格斯是典型的风险规避型基金经理，他通常持有大量现金，并遵循严格的价格控制策略，这正是该基金避免持有科技股的原因。然而，罗德里格斯和他共同管理基金的经理一旦发现价值低估的行业个股，就会重磅出击。它们曾在2008年末至2009年初，大举介入能源类股票，现在该类股票的仓位已经超过50%，当然，能源类股票的飙升也成就了其2009年靓丽的业绩。

再来看看帆船基金（Clipper），这只基金被几个“投机客”管理，他们是克里斯?戴维斯（Chris Davis）和肯?费恩伯格（Ken Feinberg），曾在2005年被授予“国内年度最佳基金经理”的称号。

他们并不害怕将投资组合中的资金集中于几个特定的领域，自从2006年开始管理基金以来，戴维斯和费恩伯格都是金融股的忠实“粉丝”，金融类股票的仓位通常都会接近50%。尽管2007年和2008年，金融股遭到重创，但是2009年的“绝地反攻”却为该基金创下了良好的业绩。

此外，长叶松合伙人小盘基金（Longleaf Partners Small-Cap）2009年的成功则是凭借其独特的投资哲学，他们没有像帆船基金投资金融股和FPA资本基金投资能源股那样重仓操作，只是买入价格低于价值至少40%的股票，并始终保持25%的资金投资于电信和传媒类股票。

篇3

问：2008年11月26日，中国人民银行公告，大幅下调人民币存贷款基准利率和金融机构存款准备金率，而且12月23日再次降息。你对此如何评价?这对包括债券市场在内的资本市场有何影响?

答：我们也认为，此前的确存在着较大的降息空间。但是这次降息的单次下调幅度确实超出了我们的预期。此前降息的预期一直未能兑现，这是曾一路走高的债券市场在近期进入了震荡格局的原因之一。此次大幅降息对于债券市场接下来的走势无疑是利好消息。此外，大幅降息也将改善上市公司的财务状况，降低上市公司的付息成本，这显然对上市公司的业绩表现有所助益。因此，大幅降息对股票市场来说同样是个好消息。

问：2008年整个债券市场从上半年的悲观情绪到下半年的牛市行情，变化非常大。现在逼近年底，你能否为我们对2008年的行情做一个总结’

答：2008年年初，投资者对债市是相对悲观的。2007～2008年初，通胀指数居高不下。在2008年2月份以后，宏观数据显示通胀已经超过8％，同时原油、国际大宗商品价格一路上扬，央行持续出台紧缩货币政策，市场悲观的情绪就更为浓重。

直到2008年8月底和9月，拐点出现。之前市场一度认为次贷危机告一段落，但雷曼突然倒下，使市场重新认识到国际经济的严峻形势。在全球对需求下降的担忧之下，油价、金价均呈跌势，通胀逐步回落。国际社会和我国政府接着采取了果断的经济刺激措施并放松了货币政策。整个国际经济形势的变化以及后来我们采取的经济和货币政策都使得债市从熊迅速转牛并得以向纵深发展。

问：2008年9月份以来债市走出了一波行情，与此同时货币政策持续走向宽松，在这种情况下，2009年的债券市场是否能延续涨势?

答：目前的基本面情况对债市仍然是有利的。我国宏观经济目前面临很大的挑战，经济形势甚至比1998年东南亚金融危机时更加严峻。眼下出口投资数据堪忧，发电量数据、工业增加值、货币供应量等都降至到很低的水平，未来的经济数据会变得更差。过去这么多年美国一直是过度消费，而我们是过度生产，这种平衡由于次贷危机打破后再次达到新的平衡将需要更长的时间，新的平衡需要有新的国际经济格局，调整过程对我国和全球经济无疑是痛苦的。

2008年9月份以来，央行已经5度降息并且降息幅度较大，但面对这样的经济困境，我们认为降息、法定准备金率等货币政策工具还有进一步的调整空间。此外，2009年通胀指数可能很低，个别月份可能是负数，这为央行继续降息打开了空间。以上是我们看好债市的主要原因。

问：2009年债市的涨幅能否与这波债市行情相当，或者说更胜一筹?

答：我们目前对债券市场持谨慎乐观的态度，2009年债市可能是个慢牛行情，而不会是2008年9月份以来的快速上涨。因为市场上涨已经较多，部分年限的收益率已经接近历史最低值，再快速上涨的可能性已经非常小。

我们说要谨慎主要是关注两个方面。首先，刚才说到中央和地方政府未来可能会出台更多刺激经济的政策，央行会进一步放松流动性，我们要警惕货币乘数在什么时候开始上升，也要警惕未来是否逐渐出现流动性泛滥、投资过热等情况。虽然这些情况短期内发生的可能性还不大，但市场可能在出现以上苗头时提前作出反应。其次，2009年市场上的中长期债券供应会比较大。国家刺激经济计划会产生赤字，除了国债外，政府可能也会允许地方政府发债，而由于项目周期较长，所以发债偏向于中长期债券。这样2009年的发债规模，尤其是中长期债的发行量可能会相当大，这对收益率曲线的中长端带来较大的压力。

问：2008年下半年以来 包括建信稳定增利在内的债券型基金表现都不错。你能谈谈这样的成绩是如何取得的?

答：建信稳定增利及时洞察到了2008年八九月份债市行情转向，并提前对中长期债进行了重点配置，此外还对期限结构和债券类属进行积极调整，给投资者带来了不错的回报。我们把握了从通胀到通缩这个时间点，应该是建信稳定增利取得目前这样的收益水平的重要原因。

当然，鉴于未来债券市场进入慢牛行情的预期，我们认为投资者要以更理性的眼光看债券市场乃至债券基金未来的回报。

篇4

关键词：基金经理 离职 基金绩效

一、引言

基金经理作为基金的直接操作管理者，具有举重轻重的作用。欧美成熟市场盛行的通则买基金就是买基金经理。随着我国资本市场的快速发展，基金行业迅速扩容，尤其是2008年、2009年以来基金新产品多通道制度的实施，进一步加速了开放式基金的发展，致使前期基金经理人才储备严重匮乏，资深基金经理炙手可热，加之私募基金的快速发展和灵活的薪酬激励机制，进一步引发了基金经理的流动，尤其是主动离职。同时，公募基金透明度较高，每日进行基金净值、增长率及其排名更新，致使众多基金不得不根据基金经理短期操作绩效进行人事的动态调整，即使是新基金经理，考核期也一般为一年，如果不行就得离职。面对旺盛的基金经理市场需求和激烈的行业竞争，我国经理变动频繁，主动离职和被动离职时有发生。据统计，2008年至2010年间我国基金经理的离职率分别高达51.16%、41.46%和41.29%，远高于国外不到10%的离职率。如此高的基金经理离职率到底对基金绩效是否产生明显影响，基金经理的主动离职和被动离职是否具有差异，引起理论界和实业界的广泛关注。本文以2010年为时间窗口，根据基金经理离职前所管理基金的平均收益率与同期上证指数平均收益率的比较，将研究对象细划为正样本和负样本，在此基础上对这两类基金经理离职的绩效影响效应进行了多视角的实证对比研究。同时，本文引入基金经理关键个性特征，考查了其对基金经理离职绩效影响的调节效应。通过本文研究，以期发现不同的基金经理离职现象及其具有不同特征的基金经理离职将会对基金绩效，包括收益、风险、风险调整绩效、选股和择时能力等会产生什么样的影响，从而更好地指导投资者如何面对基金经理离职现象作出正确决策，并且为基金管理公司的基金经理管理和调整提供一定的参考借鉴，更好地促进基金行业的持续、健康发展。

二、文献回顾

（一）国外文献 Ajay Khorana研究发现，基金经理离职与基金绩效之间负相关。以1979年至1991年393只基金为样本，进一步研究表明绩效不佳的基金，基金经理调整后绩效有显著改善；表现较好的基金，基金经理调整后基金绩效有所下降，但经理更换前后，投资者没有获得超过市场基准组合的超常回报。Gallo和 Lockwood通过对基金经理离职前后基金绩效变化的比较，研究发现对于未经风险调整的绩效指标，绩效差的基金经理离职后基金绩效提高很多；对于经风险调整的绩效指标，绩效也有明显改善。

（二）国内文献 许晓垒以1998年4月至2002年5月的基金经理为样本，分析了离职对修正SHARPE指数的影响，研究结果表明更换基金经理后基金绩效没有显著提高。于芳以2004年20件基金经理变更时间为样本，采用时间研究法得出基金经理变更后，业绩有显著改善。林伟平研究发现无论之前基金的排名是否靠前，基金经理更换对异常收益率的影响都不显著，而且会造成异常收益率波动性的增大。杨敏敏以开放式股票型基金为研究对象，研究表明基金经理更换后，不能改善业绩，其投资组合风险变小，选股能力没有改变。总体来说，我国的研究结论认为基金经理离职对基金绩效未产生显著影响。同时，基金经理个性特征也是影响基金绩效的一个重要因素。不同特征的基金经理离职，对基金绩效产生不同影响。Kon研究表明证券从业时间越长的基金经理管理的基金绩效在短期内要比欠缺经验的基金经理绩效高。李豫湘、程剑和彭聪研究发现基金经理从业时间与基金绩效没有显著相关性，基金经理在同一基金管理公司做基金经理的时间与基金绩效显著正相关，年轻的基金经理和有丰富投资经验的基金经理的基金绩效较好。陈立梅以147只股票型基金和74只积极配置型基金的研究发现，基金经理的人力资本特征对绩效在短期内没有明显影响，但长期影响显著。

三、研究设计

（一）研究假设 我国基金经理人才匮乏，变更频繁，对于之前业绩较好的基金经理，往往容易被其他公募基金或私募基金挖走，基金公司在短期内很难找到优秀的基金经理接任。因此，此类基金经理的离职往往导致基金绩效下滑。面对激励的基金市场排名竞争，基金经理在业绩较差时，往往面临被调整的风险。新上任基金经理承受着基金管理公司和投资者改变差绩效预期的压力，将采取积极的投资策略来证明自己的资产管理和经营能力，基金绩效有望得到改善。基金经理是一个需要丰富实战经验的职业，其关键个性特征对基金绩效具有重要的影响。对于目前普遍关注的个性特征而言，基金经理证券从业时间越长，基金绩效越好；基金经理管理一只基金的时间越长越能形成自身特有的投资风格和投资能力，对基金绩效产生积极的正影响；国外证券市场成熟，投资管理理念与技术先进，故海外经历对基金绩效具有积极的促进作用；CFA＼FRM＼CPA等资质，是基金经理能力的重要体现，亦对基金绩效具有正影响。具有这些特征的基金经理，对其任期内的基金绩效具有积极的正影响，而离职将会导致之后绩效的恶化。综上所述提出如下假设：

假设1：对于正样本，即之前绩效较好的基金而言，基金经理离职对绩效具有负影响

假设2：对于负样本，即之前绩效较差的基金而言，基金经理离职对绩效具有正影响

假设3：基金经理个性特征对离职后的绩效具有显著影响，即基金经理的证券从业时间、本基金从业时间、海外经历和CFA＼FRM＼CPA等资质对离职后的绩效具有负影响

（二）样本选取与数据来源 本文借鉴国外研究，将研究样本划分为之前绩效差和绩效好两种情况，若基金经理离职前的平均收益率高于同期上证指数平均收益率，则认为离职前基金绩效较好，称为正样本，反之称为负样本。本文共收集离职样本189个，其中三个基金同天两基金经理离职，则只视为一个样本，在186个有效样本中，正样本142个和负样本44个。可见，正样本明显多于负样本，虽然近年我国股市行情差强人意，基金收益率普遍较低，甚至为负，但是相对于指数行情而言，基金普遍战胜市场，正样本占比高达76%。说明我国基金表现出一定的投资、理财能力。负样本占比仅为24%，说明我国基金经理的主动离职居多，而由于业绩差被动离职的较少。本研究的数据来源于国泰安数据库和巨灵数据库。

（三）变量定义 本文以2010年股票型和混合型基金为样本，以基金经理离职前半年和离职后半年为时间窗，对基金经理离职的绩效影响效应进行实证研究。基金绩效从多个视角进行探讨，包括收益、风险、风险调整绩效、选股和择时能力等，如表（1）。

四、实证检验

（一）描述性统计 本文对基金经理离职的绩效影响效应进行实证分析。首先，采用配对样本t检验，对基金经理离职前半年绩效和后半年绩效的差异进行分析。 （1）正样本的配对。样本T检验结果如表（2）所示。可见，对于正样本而言，基金经理离职后，基金的超额收益率、詹森指数、选股择时能力除CL模型的选股能力均降低，并且在0.05水平下显著。这说明之前绩效好的基金，基金经理离职后，基金绩效显著变差；基金风险、特雷诺指数及CL模型选股能力在0.05水平下均无显著差异；而夏普指数和系统风险在0.05水平下显著提高。可见，实证结果基本接受假设1，即对于正样本基金经理的离职对绩效具有负影响。虽然基金经理离职后投资总风险无显著变化，然而系统风险显著提高、基金超额收益率、战胜市场的能力、选股择时能力均显著下降。这主要是由于绩效好的基金经理可能被提升，或者被别的基金公司挖走，短期很难找到能力更强的基金经理，而基金市场的锦标赛理论，往往使继任的基金经理采取保守的投资策略，致使基金绩效下降。（2）负样本分析。负样本的配对样本T检验结果如表（3）所示。从表（3）可见，对于负样本而言，在0.05显著性水平下，基金经理离职后半年和离职前半年的夏普指数、特雷诺指数、β值无显著差异；超额收益率、詹森指数、选股能力显著提高，而投资组合风险和CL模型的选股能力显著降低。实证结果说明，离职前绩效差的基金，基金经理更换后收益率上升，詹森指数和选股能力提高，绩效水平一定程度上得到改善。詹森指数是对基金超额收益大小的一种衡量，詹森指数提高，说明基金战胜市场的能力提升。这说明，对于业绩不理想的前任基金经理离职，继任者往往承担了扭转乾坤的责任，基金公司往往为了吸引基金投资者、改变基金投资者对基金绩效的印象，努力寻找能力较强的基金经理，因此基金经理变更后，业绩一定程度上有所改善。同时，投资组合总风险明显降低，系统风险降低但不显著，说明新任基金经理一般通过多样化投资组合来降低非系统风险，进而降低总风险。总之，对于之前绩效较差的基金而言，基金经理离职对之后绩效具有显著的正影响。

（二）回归分析 为了更系统地分析基金经理个性特征的离职影响效应，本文采用回归分析法对基金经理个性特征对离职前后绩效变化的影响效应进行分析。其中，本研究涉及的个性特征包括基金经理的证券从业时间、本基金的从业时间、海外留学经历以及CFA＼FRM＼CPA等资质四个方面，基金绩效用基金经理离职后半年的绩效指标与离职前半年的绩效指标之差来表示。经SPSS回归分析结果显示，基金经理个性特征对基金超额收益、风险和经风险调整的绩效变化无显著影响，故在此不做讨论，其主要影响为基金的选股和择时能力，分析结果如表（4）所示。其中对于C-L模型选股能力变化的回归方程也不成立，故在此也不做讨论。从表（4）可以看出，证券从业时间和CFA＼FRM＼CPA等资质对基金经理离职后的择时选股能力有显著的负影响，说明基金经理的证券从业时间越长，择时选股的能力越强，则其离职后的择时选股能力相对之前发生显著变化，明显降低；具有CFA＼FRM＼CPA等资质的基金经理离职，对之后择时选股能力同样具有显著的负影响，验证了前面所提的假设。但是本基金从业时间和海外经历对择时选股能力没有显著影响。这可能是由于我国基金经理离职率高，管理一只基金的时间普遍较短，在较短的时间内难以形成稳定的投资风格和投资能力，故本基金从业时间对择时选股能力影响不显著；而对于海外经历，我国大部分有海外经历的基金经理，基本以海外学习为主，真正在海外从事实战投资的则较少，并且国内证券市场与海外证券市场和投资环境存在明显差异，海外投资经验很难适用于我国市场，因此基金经理的海外经历对选股择时能力没有产生明显影响。

五、结论

本文实证研究结果与国外研究结果类似，我国基金经理具有一定的投资理财能力，之前绩效好的基金经理离职之后绩效恶化，之前绩效差的基金经理离职之后绩效有所改善，并且证券从业时间长与具有CFA＼FRM＼CPA等资质的基金经理离职，其之后的选股择时能力较之前明显下滑。因此，基金公司应定期对基金绩效进行科学评价，奖优惩劣，建立有效的激励和惩罚机制，对业绩低于市场平均收益率的基金经理，能够及时与其沟通，协助其提高基金操作能力，必要时进行调整，形成一定的威慑力，进而通过基金经理的及时调整，一方面向市场投资者传达积极的信号，提高投资者的信任度，并且通过新的、胜任的基金经理的安排，有效扭转基金绩效不佳的局面。对于之前基金绩效较好，战胜市场平均收益率的基金经理，尤其是证券从业时间较长、具有CFA＼FRM＼CPA等资质的基金经理，基金公司必须采取有效的激励机制，物质激励与精神激励有机结合，尤其应关注其精神激励。基金经理作为典型的知识型员工，其物质需求基本得到满足，与高的教育水平和知识水平相伴随的是较强的独立性和自主性偏好及其高的成就导向，因此基金公司应通过赋予其更大的投资自主性、良好的个人发展空间和职业生涯规划、以及社会地位的提升等有效提高基金经理的工作满意度和工作稳定性，进而促使其形成特有的、稳定的投资风格，取得更好的投资绩效，达到基金公司、投资者与基金经理的三赢。

*本文系国家自然科学基金“团队决策过程中的领导行为与冲突管理研究”（项目编号：70802047）及教育部人文社科规划基金“机构投资者治理的理论分析与实证检验”（项目编号：09XJA790008）的阶段性成果

参考文献：

[1]许晓磊：《对我国基金调整经理现象的分析》，《证券市场导报》2002年第10期。

[2]于芳：《我国开放式基金经理变更对基金业绩影响的实证研究》，对外经济贸易大学2006年。

[3]林伟平：《我国基金经理更换的实证分析》，《对外经济贸易大学2007年第2期。

[4]杨敏敏：《基金经理更换对基金绩效影响的实证研究—以开放式股票型基金为例》，浙江工商大学2010年。

[5]陈立梅：《基金经理人力资本特征与基金业绩关系的实证研究》，《现代管理科学》2008年第12期。

[6]Khorana A.Top Management Tumover： An Empirieal Investigation of Mutual Fund Managers .Joumal of Finaneial Eeonomics，1996.

[7]Khorana A.Performance Changes Following Top Management Tumover： Evidence from Open-end Mutual Funds. Jornal of Financial and Quantitative Analysis，2001.

[8]John G. Gallo and Larry J. Lockwood. Fund Management Changes and Equity Style Shifts. Financial Analysts Journal，1999.

篇5

上月初，公募基金界的“网红”南方基金首席策略分析师、基金经理杨德龙突然宣布离职，震动了整个公募界。而与前两年“奔私潮”不同的是，此番杨德龙选择了加盟前海开源基金公司，并组建独立事业部。

每年三四月，年终奖多数发放完毕，总是基金公司一年中职位变动最大的季节。那么，公募基金经理跳槽，是不是行情向好的表现呢？ 事业部制阻奔私潮

杨德龙的新东家前海开源基金是公募中率先推行事业部制的基金公司之一，2013年成立后先后吸引刘明月、曹剑飞、王宏远等多名知名基金经理加盟。

针对离职原因，杨德龙对媒体表示，主要是三方面原因：一是因为前海开源实行事业部制，也有股权激励，其中兑现效率和分成比例都在业内较有竞争力。二是加盟前海开源，有较好的协同效应。自己在基金业从业经历已经超过10年，积累了一定的品牌号召力和影响力。三是早在2006年，正是目前前海开源的董事长王宏远面试了刚从北大毕业的杨德龙，并指引他重点关注宏观策略方向。

据Wind统计，近一年来，已明确去向的42名离职基金经理中，有28人仍留在公募基金行业，10人则投奔私募基金。

曾几何时，公募基金经理“奔私潮”一度引发公募人才危机，而如今看来事业部制改革的确在一定程度上挽留住了人才。

有市场人士表示，2014年以来，奔私后明星基金经理业绩平平。离开了公募基金的大投研平台后，“奔私”后基金经理出现了不适应的症状。相信会有更多的基金经理离职后会效仿杨德龙加盟具有激励竞争力的公司。 今年变动意愿不强烈

据Wind资讯统计显示，2016年1月，只有12位基金经理离职，创7个月以来新低。截至3月10日，新年以来共有29位基金经理离职，涉及25家基金公司，而去年同期离职的基金经理达45人，涉及32家基金公司，离职率同比下降近四成。

有一种在业内比较流行的说法是，基金经理离职率往往与A股表现具有较强关联性。在基金业内人士看来，去年大牛市行情中，基金经理离职后创建或跳槽成为热潮，但随着市场转冷，猴年猴市赚钱不易已成共识，公募基金投研人员工作变动意愿并不强烈，更倾向于旱涝保收。 换了基金经理还能继续持有吗

财友们都知道，买股票基金跟买股票最大不同是，你买的是一个基金经理及其团队，把钱交给他管理，由他判断是不是追涨杀跌。那么，如果你买的基金换了基金经理，这只基金还能持有吗？

这就要考察新的基金经理是否具备优秀的投资应变能力，同时，还要看你买的是不是大基金公司发行的产品。原因有两个方面：

一是，优秀的基金公司团队资金管理能力自然更强，长期投资首先要找一家可靠的基金公司投钱。

篇6

与“一哥”华夏基金过2000亿的管理规模相比，仅管理百亿资金，位列45名的新华基金管理有限公司（数据截至2012年底），实在小得可怜。

不过，近4年，三入基金年度排名前十，两夺“探花”宝座。“小而精”的新华基金的成绩单很是拿得出手。也难怪在市道低迷时，其管理资金规模却暴涨近一倍。

去年勇夺“探花”的新华行业周期轮换基金经理何潇完全是一个“新兵”。2011年12月1日开始担任基金经理，仅13个月，交出了年投资收益28.8%的傲人成绩。

“第一个完整年管理基金并没有定很高的目标，也不是刻意的要做到什么程度，整个过程业绩一直比较平稳，这只是一个顺其自然的过程。”何潇一脸平静的对《英才》记者说。 80后基金经理如是说：“太热门的行业、上市公司一般都不会去选择，现在自己独立研究收获更多一些，很少和同行人交流。”

谈及新华基金近些年优异的表现，何潇认为，公司对基金经理投资、思考都很自由，行政干预少，内部对市场也有看多、看空不同观点，满仓或者建最低仓位公司都不会强制性干预，所有的考核指标主要以业绩为主，基金经理对自己的投资决策负责。

资本市场毕竟不是“过家家”游戏，在与《英才》记者一个多小时的交谈中，何潇也不时地打着哈欠，飞快的语速也难掩疲惫之色，“每天六点起，七点多就到公司。八点半看一些国内外咨询，然后是新华基金内部的探讨，除了交易时间就是看一些上市公告，现在又是公告的密集期，每天要看上百份吧。”

“投资需要融入生活中去”，何潇说他看电影也会带着一种商业价值判断去看的，会考虑所看影片质量对票房的影响，之后会持续关注影片票房的变化，计算对相关上市公司会有什么样的影响。

“太热门的行业、上市公司一般都不会去选择，现在自己独立研究收获更多一些，很少和同行人交流。”82年出生的何潇忠告普通投资者：一般所获得信息都已经被股价包含了，不是一个很好的介入时点。靠赚钱效应不是一个很好的方法，投资者一定要了解一家公司再去投，不要过于频繁交易。

与很多基金经理关注点有所不同，何潇尤其偏爱个性化、受市场关注性较低的上市公司，因为可以从中获得超额收益。“绝大部分依靠自己研究，通过季报年报等静态数据结合公司近期的一些公告，来判断其未来成长轨迹，再拿着自己的预测去约见上市公司董事长交流。根据判断交流的真实度，再与同类型上市公司比较，选择性价比最好的一家公司。”

今年转融券的试行让市场做空之风越刮越烈，不少投资人因此屡屡“踩雷”。何潇认为刻意做空事件对公司盈利有多大影响都是可以计算出来的，进而可以得知对股价的影响。转融券的放开以及近期基金公司上报多空操作基金产品将使市场定价越来越合理，因此，不必过度恐慌做空的出现。“正如再优质的公司也有自身缺陷，再差的行业也有好的一面。”

篇7

在开放型基金行业，因为经常要比拼收益率排名，吸引更多投资人申购，基金经理承受的压力非常巨大。随着私募基金地位被认同和日渐活跃，钱多压力小，对基金经理的吸引力也越来越强。与私募基金20％以上的收益提成相比，公募基金能给出的薪水显然过于微薄。

次级债风波

最高损失可能达5000亿美元的美国次级债风波让全球股市一片惊恐，世界范围内超过3000亿美元资金紧急救市。因为越来越多的人无力按揭还款，美国房屋房地产投资信公司American Home Mortgage已申请破产保护，而美国房价下降是风波产生的根本原因。

发生在美国的次级债风波也给了中国房地产一个警示信号，没有一种商品会只涨不跌。与美国房贷市场相比，中国没有次级按揭环节，一旦有风险发生，后果会更加严重。目前，很多商业银行已经提高了按揭贷款的首付比例。甚至不对二手房放贷。想象一下香港地产泡沫破裂时的负资产人群，确实让人害怕。

奥运收藏多用心

随着奥运倒计时进入一周年，奥运收藏又成为市场关注的热点。纪念金币、奥运邮票依然是最受投资者关注的品种，第一组奥运金银纪念币价格已经翻倍，北京申奥成功纪念邮票三联版张的价格已涨到目前的1000多元。

但收藏奥运并不只是比拼资金的实力，更需要用心在小事上。2001年7月13日北京申奥成功时，人民日报社在大街小巷散发的号外是免费赠送给市民阅读的。由于很少有人保存，它的市场价很快超过了100元人民币。事实上，奥运藏品有多种层次，适合不同人群。奥运会纪念章、烟标、宣传画、火花等就适于大众收藏，奥运会纪念金银币、大套纪念章和纪念邮票、电话卡则归属于较高层次的收藏品种，奥运会奖牌、赛会各类证件、各种活动请柬等则是专家级收藏品种。

外资村镇银行

香港上海汇丰银行获得银监会批准，成为首家进入中国农村的外资银行，它将在湖北随州筹建成立随州曾都汇丰村镇银行有限责任公司。目前，这家村镇银行还正在选址、招聘员工的筹备阶段，建成后除了将向村民开展存款和汇款等基本业务外，还提供抵押贷款业务。

养老金增加

劳动保障部近日表示，按照国务院的部署，从7月1日起全国企业退休人员普遍提高基本养老金，务必在8月底前将增加的养老金发放到企业退休人员手中。此次调整，较之前两年月增120元的水平又加大了调整力度，达到了人均月增150元，平均增幅为12.2％，月人均基本养老金将由2006年的1227元增加到1377元。为体现对具有高级职称的退休科技人员和退休早、养老金偏低等人员的关怀，国家将对这部分人员在普遍提高养老金标准的基础上再给予适当倾斜。

大象扎堆吸钱

公司债规则出台，超级航母中石油回归，第一期6000亿特别国债获准发行。在CPI指数创纪录地比去年同期上涨了5.696的关键时刻，以上的连环政策可能会改变资金流动性过快的局面。因为大量新股发行，7月的中国股市变得比以往任何时候都更加热闹，两市市值也超过了GDP总量。还能有多少资金登陆资本市场，已经开始让业内人士犯嘀咕。以拉升工商银行这样的大盘股最高股指，拉动投资者信心已经成了市场的基调，下面就看投资者还有没有信心接着投了。

活期储蓄也能打新股

对于很多储蓄一族来说，存款并不只有活期、定期两种。事实上，存款一样可以打新股，中信银行推出的“新股抽签开放式账户”，将新股投资融入到活期储蓄之中。具体操作是，投资者认缴的款项仍分散留在各自的账户上，在没有新股的时候，投资者可自行支配账户：当有新股可供投资时，管理方进行一次性划拨，集中客户资金，利用大资金优势“打新股”。

篇8

截至2016年3月16日，A股市场上主动管理的偏股基金（包含普通股票型、偏股混合型和部分灵活配置型基金）共有1031只，基金经理共743名，平均每人管理1.39只。

在这些基金经理中，任职年限在五年（含）以上的有135名，三年（含）至五年的有115名，一年（含）至三年的有242名，一年以下的251名，这意味着约有三分之二的偏股基金经理是在2013年3月份以后才开始管理基金的，没有经历过上一轮熊市。

多数长期业绩未超固定收益

在135名任职年限不低于五年的基金经理中，管理（过）同一只偏股基金时间不低于五年的基金经理只有60人，其中47人目前仍在管理原来的基金，另外13人已经离开并正在管理其他基金。可供投资者考察过去五年连续业绩表现的基金经理占比仅有6.33%，比例亟待提升。

47人中，任职期间年化回报超过10%的有15人，超过15%的只有3人，超过20%的只有1人。另有9人年化回报率低于4%甚至为负，不及货币型基金。换言之，有23人年化回报在4%-10%，仅与固定收益类产品相当，这一比例接近半数。具体情况如表所示。

与2015年动辄100%以上的收益率相比，10%的年化回报显得微不足道。但如果一名基金经理能够在五年甚至更长时间的跨度里保持这一水平，就足以跻身A股市场最优秀的基金经理行列。

主动管理基金的业绩很大程度上不可重复，即便是同一名基金经理，由其长期管理的两只基金业绩差异可能也很大。

国泰金鼎价值精选（519021.OF）和国泰区位优势（020015.OF）由同一名基金经理邓时锋管理的时间均超过6年，在其任职期间的年化回报分别为5.77%和10.45%，在统计中取较低数值作为基金经理的代表业绩。

虽然每个基金经理的业绩存在一定偶然性，但从整体来看，47名基金经理的业绩分布在一定程度上也反映出当下公募基金的权益投资水平，并且是高估。可想而知，能够长期执掌同一只基金的基金经理，一般情况下业绩都不会太差，否则基金公司也很难容忍。

在这样的背景下看，47人中仍旧有32人的业绩没有超过固定收益类产品，占比达到68%。

“长跑”选手缘何稀少？

导致“长跑”（特指管理同一基金至少五年以上，下同）基金经理人数稀少的原因是多方面的，其中很重要的一个原因是激励不足，许多业绩表现较好的基金经理纷纷“奔私”，造成公募行业的人才流失。

当然，并不是所有业绩好的基金经理都会选择去私募，据《证券市场周刊》记者了解，一些优秀的基金经理由于性格、年龄、环境等因素最终还是选择留在公募，但毕竟占比很少。

公募基金的收入主要依赖按基金规模1.5%计提的管理费，而私募基金不仅收取类似比例的管理费，通常还有20%的业绩提成，这使得基金经理“奔私”后薪酬水平往往较在公募时有大幅提升。基金经理在公募积攒经验和名气之后“奔私”，已经成为一种司空见惯的发展路径。

基金经理在不同公募机构之间的跳槽也是导致“长跑”未能持续的原因之一，背后的根本原因往往也与待遇有关。743名现任偏股基金经理中，任职年限超过三年的有250名，其中77名至少换过一家公司，13名换过两家公司，最多的一个基金经理换过三家公司。

那么基金经理业内跳槽最爱去哪里呢？《证券市场周刊》记者统计显示，96名跳过槽的基金经理中，去嘉实基金的有8名，数量第一，其次是华夏基金，数量为5名。中欧基金、银华基金、上投摩根、华安基金和富国基金均以4名并列第三。

从跳槽经理的长期业绩表现来看，中欧基金招揽的基金经理整体实力最高，吸纳了包括原新华基金曹名长、原农银汇理曹剑飞、原广发基金刘明月等有优秀“长跑”纪录的基金经理。近几年，中欧基金投资部门实行事业部制搞得风生水起，为吸引人才付出的努力可窥一斑。这些“长跑”选手到中欧基金之后是否能够长待并继续创造优秀业绩，将成为检验中欧基金激励机制改革成果的客观标准。

按照上文的统计，任职年限在五年以上的基金经理有135人，但坚持和同一只基金“长跑”的基金经理只有47人，比例不到三分之一，背后原因除了“奔私”和跳槽外，也和基金公司的氛围或者管理层的意识有关。

梳理数据可发现，过去五年及更长时间由相同基金经理连续管理的偏股基金共有49只，其中诺安基金4只，在基金公司中数量第一，富国基金、广发基金、国泰基金、华夏基金和鹏华基金均以3只并列第二。

结合业绩来看，诺安基金、富国基金和广发基金的综合表现较为突出，也意味着这些公司相对更加注重对“长跑”选手的培养。

从基金经理任职基金的数量来看，富国基金对“长跑”选手的“呵护”最为突出。进入表格榜单的朱少醒和于江勇历史上都只管理过两只基金，在任职期限超过五年的基金经理中可谓罕见，其他基金公司中的类似选手一般至少都管理过4-5只基金。

满仓VS波段

近年兴起的不少明星基金经理，可供参考的业绩数据期限一般只有三年左右，虽然表现十分靓丽，但随着期限的延长，年化回报数字也不断降低。以易方达基金的宋昆为例，其管理的易方达科讯2015年录得95.42%的回报，2013年到2015年三年年化回报为45.82%，但宋昆从2010年9月以来的整个任职期间内，年化回报只有10.47%（截至2016年3月16日，下同）。

在此基础上再来看富国基金朱少醒从2005年11月以来管理的富国天惠精选成长，在10多年时间内取得的21.80%的年化回报就有点惊为天人了。经历过两轮大牛市和大熊市，还有众多旁骛的诱惑，朱少醒不仅成为A股市场上仅存的两名“长跑”超过十年的选手之一，而且还是所有“长跑”选手中年化业绩最佳的一位。

另一名“长跑”十年以上的选手是广发基金的易阳方，其管理的广发聚丰成立时间比朱少醒的基金晚一个月，任职以来年化回报为17.81%，在所有“长跑”选手中年化业绩排名第二。

篇9

跟着基金经理炒股是很多股票投资者热衷的投资方式。一般来说,基金每季度工作报告会披露前十大重仓股,或是每半年披露全部持仓股,然而投资者若按照这种组合买股票,也未必能够赚到钱。笔者发现,追踪所谓明星基金经理的股票是个别媒体一直热炒的话题,但事后结果总是“差之毫厘、谬以千里”。基金经理的提前潜伏可能已经赚得盆满钵满,待投资者盲目跟进,也只能是扮演抬轿子的角色了。

切忌盲目跟风

基金持仓的组合有一定的参考意义,但投资者切忌盲目跟风。基金的重仓股通常是基金公司经过严格的股票筛选流程而选出的,体现了研究员与基金经理的研究价值,中小股民可以借助基金公司的研究力量进一步精选个股。

但投资者容易忽略的是,基金经理的股票布局往往具有前瞻性,即提前布局一些股票,以合理或严重低估的价格购买,并等待股价上涨获取价值回归的超额收益。通俗地讲,如果投资者和基金经理的持仓成本不同,即使和他们持有一样的股票,其收益也未必可观。

况且,不同的基金经理对股票采取的策略从季度数据来看可能是相反的。例如三季度机械股可能被一些基金经理增持,但同时也被另一些基金经理减持,即不同的基金经理对行业和股票的看法不同。在这种背景下,跟着基金经理炒股也具有一定的风险。与其用数据结果来指导股票投资,不如探究基金经理的选股策略以及组合构建的策略,为投资者做股票投资或是基金投资提供一些借鉴。

基金经理的股票风格

公募基金经理在构建自己的组合时都有一套严格的框架或是流程,这既是基金公司对风险控制的要求,也同时说明了一个道理,即制定投资决策必须遵循严格的准则,且准则是不易变的。如果把基金公司制定的一套选股流程看作是影响基金业绩的外在因素,那么基金经理的投资原则以及经验则是影响基金业绩的内在因素。

当然,从某种程度上讲,做行业配置的基金经理与单纯选股的基金经理在构建组合时存在差异,但两者并非泾渭分明,实际中会互有交叉和借鉴。前者更注重自上而下的配置,注重行业轮动,个股方面以行业的龙头股票为主,这一类股票的流动性较好,有助于控制组合的流动性风险;而后者则注重挖掘价值被明显低估的股票,提前介入并获取超额收益。但考虑到A股市场的特殊情况,基金经理更倾向于以合理价格购买成长性较好的股票。

目前,公募基金经理组合构建中突出选股的如华夏大盘精选的王亚伟、富国天益价值的陈戈等。但其两人选择的股票风格不尽相同。如华夏大盘精选历史上以中小盘股票投资为主,且持有的股票并非基金行业的重仓股;而富国天益价值的股票多以大盘蓝筹股为主,而其历史的投资风格也沿袭了大盘风格。两只基金的相似之处是基金的投资风格都深深地打上了基金经理的烙印,且基金经理的稳定性较好,对基金风格的稳定性以及业绩的持续性帮助较大。

此外,一些规模偏小或是专注于中小盘投资的基金也同样注重选股对组合的贡献。例如国泰中小盘股票的基金经理张玮在管理这只基金时的投资理念也以精选个股为主。

基金经理如何买卖股票

先看基金经理怎么选股。首先,估值是基金经理在选股时都会关注的要点。好的公司不一定是好的投资对象。即使一家公司拥有较好的市场地位或市场份额、完善的治理结构以及充裕的市场需求,但如果这些有利因素都已经反映在股价中,基金经理此时介入也难以获取超越市场平均收益的回报率。因此,以合理的价格买入优质的公司是很多基金经理都希望的。

如何计算企业的内在价值,显然教科书中的所谓未来现金流折现的模型只是一个理论,不同的基金经理有不同的估算模式,且对现金流的估计也不尽相同。因此,基金经理只能根据自身对企业的相对价值与当前股价的比较来作出买卖的决策,也就会出现不同基金经理对某只股票的判断出现分歧。

其次,基金经理会关注公司的成长性。股票的成长性是国内大部分基金经理关注的重点。如果一只股票的成长性比较好,当前状况下市场给予一定程度的溢价,某种程度上基金经理也是可以接受的。

当然,以上论述的估值和成长性只是选股的两个方面,具体操作过程中基金经理还会关注公司的基本面、财务状况、公司规模、行业信息等方方面面的资料,必要时也需要亲自调研上市公司为投资决策提供支持。虽然理论的依据相似,但由于对企业价值认识的不同角度,基金经理持仓的结果也不完全相似、甚至是千差万别。仍以华夏大盘精选和富国天益价值为例,前者以挖掘成长性较好的中小盘为主,其关注的主线可能更多集中在并购、重组或是隐蔽资产等方面,而富国天益价值则更多体现白马股。

卖出股票与买入股票同样重要。大部分投资者在股票上涨的背景下希冀明天依然会涨,试图获取这只股票最好的回报率,在本该将头寸抛掉的时候却一直持有,结果失去了到手的财富。普通投资者由于缺乏专业知识,投资股票受市场情绪的影响往往要大于本身对股票价值的判断,才会出现追涨杀跌的局面。基金经理卖出的股票的原则通常有三点,最基本的还是估值,即市场价格是否已经反映了相对估值。此外还包括市场上是否有更好的替代品种,以及个股的基本面是否发生变化等。

构建组合很重要

除了选股,基金经理另外一个重要的任务是构建组合,做资产配置,即如何将资产在不同的股票间进行搭配,以满足风险可控下的资产收益最大化。简言之,选股和投资组合构建构成了基金收益的两个重要部分。

与普通投资者仅注重选个股不同,基金经理选择的股票通常较多,但不能保证每只股票都会盈利,其中既有成功的案例,也有失败的案例,但只要基金经理将大部分头寸配置在成功的股票上,其最终的业绩也会好于同类平均水平。因此,基金经理构建组合的过程其实也是一个不断犯错,并不断控制由错误导致的风险,并吸取教训的过程。

基金经理的投资行为告诉我们,对个股要有自己的判断准绳,并通过组合构建来平衡风险。简单地追逐基金经理投资的股票其结果往往是南辕北辙。

篇10

“今年要买基金的话恐怕应该选择那些更能折腾的基金”，一家基金公司投资总监感叹道，这类基金更适合目前这个震荡市和市场运行的特点，当然基金业整体上也在认知市场的变化，通过不断的调仓来适应乃至超越市场。

基金积极调仓

其实自2006年末以来，不少基金都对手中的组合进行了一定调整，大幅降低了他们认为估值偏高的品种，以适应市场变化。

从基金四季报中可以看到，许多基金重仓工商银行、中国银行，这两只银行股在上市后成为不少基金的前五大重仓股。然而随着这两只个股的连续上涨，甚至工行一度将要成为全球市值最大的银行股时，基金普遍选择了抛售，有的基金在5元多就开始减持，有的在今年1月初6元附近将筹码全部出清。有投资总监还认为，工行6元多的价格可能在较长一段时间内都将成为一个阶段性高点。在坚决减持高估品种的同时，基金将兵力投向了电力、钢铁、汽车等行业以及具备资产注入、整体上市等主题的个股，对基金净值增长作出了重要贡献。

不过，在基金核心品种已经下跌了较大幅度的情况下，一位基金经理如是表示，“不会再对这些品种减仓了，同时我们也会积极去把握一些有基本面支撑的资产注入、整体上市等市场热点。”

资产注入成今年主题

事实上，这也是今年以来基金在操作上的一个趋势，在A股市场整体估值合理但不便宜的情况下，资产注入、整体上市等外延式增长将成为上市公司提升业绩、降低估值的重要途径，这也将是今年市场持续的热点。

通过资产注入案例的实证分析，如果注入资产的市盈率低于上市公司原有资产的市盈率，则资产注入后上市公司全面摊薄每股收益会增厚，当上市公司原有市盈率不变的情况下，公司股价就会上升。

有基金公司提供的统计数据也显示，2006年6月23日到2007年2月28日，证监会共批准56家上市公司通过非公开发行股票方式募集资金收购盈利资产，大部分公司在资产注入后，实现每股收益增厚，56家公司股价平均涨幅98.12%，超过同期大盘79.42%的涨幅。其中涨幅超过100%的有19家，行业分布均为金融、机械、有色金属等景气行业，显示优势资产强者恒强的市场定价规律。

投资寻求短平快

2007年的市场正如一些机构在年前预料的，正在震荡中发展。截至3月21日，上证指数当天振幅超过60点的交易日就达28个，震荡日的比例占到了交易日的约58%。而在市场这波震荡上行途中，表现优异的多是有着资产注入、整体上市预期的个股，一些个股的短期涨幅相当惊人，对这类短平快的投资，一些基金也毫不掩饰地表达了向往。