旧货市场范文

导语：如何才能写好一篇旧货市场，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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康乐医院斜对面有个旧货市场，交易产品种类众多，人群聚集重要地。

到达此地可乘坐相应公交车，康乐医院公交车站是西宁交通网络重要站点之一， 经过康乐医院的线路有105路，106路，22路，30路，32路，33路公交线路。

（来源：文章屋网 ）

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英国的旧货店很多，走在街上，随处可见。这些店，或是开在繁华的商业街上，与著名的大百货公司和高档商店为邻，或是散落在社区里，与周围的普通百姓为伍。它们真正的名称是“慈善商店”，主要是由一些慈善机构，如儿童基金会、癌症基金会等机构主办的。卖的钱，当然也都用于慈善活动。店中所售物品，小到锅碗瓢盆，大到家具、钢琴，应有尽有，全部是无偿捐赠来的。每家店各有不同的受捐渠道，癌症基金会旗下的旧货店里物品档次一般都比较高，常能见到精美的瓷器和没穿几次的名牌服装：社区里的店似乎接受邻居的捐赠多些，尤其是周末，店门口每每堆满了大大的黑色垃圾袋，里面装满居民周末大扫除收拾出来的闲置物品，就等下周一店员上班后收进去。

店员是义务值班，轮流亡阵。他们一边当勤杂工，清货理货，打扫卫生；一边当收银员，招待顾客。60多岁的格兰先生每周二、四到离家仅50米远的旧货店上班：他总是穿得很整齐，系着领带，工作态度也极认真，他有个华裔儿媳妇，因此对中国人很亲切，见到中国人，总要热情地聊上几句，问问近况。

英国人有事没事都喜欢到旧货店里转一转，看看有什么新到的东西。珍妮是一所大学的教师，因家里有个小孩子，常有穿不了的衣服和鞋子，上街购物时就送过去，顺便再挑几本书带回家：一大堆书也不到两个英镑。要知道去书店里买书价钱要贵得多。

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民间有“常在花间走，活到九十九”的养生保健谚语。研究发现，从事园林工作的人往往很少得癌症，而且平均寿命比一般人长。花卉除了给人以视觉上的享受，带给人们更多的快乐外，或浓或淡的花香还是一剂保健良药。

花香，就是花卉释放出来的香味。花卉的香味对人。特别是老年人能产生很大的影响。有些花卉的香味能改善老年人的情绪。如桂花的香味能沁人心脾，使人疲劳顿消：荷花的香味能诱发人产生温馨缠绵的感情，水仙花、紫罗兰和玫瑰的香味使人心情愉快，消除疲劳：橘子和柠檬的香味能激起人奋发向上的激情；茉莉、丁香的香味可以让人觉得轻松、宁静：熏衣草的香味产生兴奋作用；苹果的香味对肾上腺有调节作用，能使激动、焦虑和发怒等情绪得到控制，而苹果香与其他香料的混合物有很好的镇静作用，甚至能使人避免产生恐惧心理。

有些花卉的香味能够医治老年人的某些疾病。如天竺花具有镇静安神、消累解乏的作用；迷迭香和熏衣草的香味能缓解哮喘；茉莉花香可以理气、解郁，减轻头眩、感冒等症状；可治感冒；丁香花对牙疼有止痛作用。我国古代名医华佗用麝香、丁香等制成小巧玲珑的香囊，悬挂于室内，用来治疗肺结核、吐泻等疾病。

香味环境能使老年人延年益寿。每当你进入花丛树林之中，便会满目春秀，花香芬馨扑鼻，沁人心脾，安详静谧的气氛油然而生。欣赏玩味，满身的疲劳，甚至焦躁、抑郁、孤独感等都会抛于九霄云外。研究测试，人经常处于葱郁芬芳的花木丛中，皮肤温度可以降低1-2摄氏度，脉搏每分钟减少4～8次，心脏负担减轻；空气中的负氧离子较多，对高血压、神经衰弱、心脏病等都可起到促进恢复的良好作用。医学家发现，常年生活劳动在百花丛中的园艺工人、护林人员，身体都相当健壮。据西班牙《生活》周刊报道，西班牙目前有31％的长寿翁是园林工人。不久前，科学家调查了保加利亚一个拥有60多个百岁老人居住的山村，发现那里的环境特点就是森林苍翠、鸟语花香。

香味神奇，香味宝贵。花香对老年人大有裨益，是老年人名副其实的挚友。老年朋友们在自己生活的地方多栽植些能释放香味的花草树木，使自已生活在花木芳香的环境中，定会使自己生活愉快，身强力壮，延年益寿!

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【关键词】中国金融期货市场金融期货品种法律制度自律监管

一、文献综述

20世纪70年代，由于布雷顿森林体系崩溃、金融自由化和金融创新浪潮的冲击,国际经济环境动荡，全球范围内利率、汇率波动风险增加，具有套期保值功能的期货应运而生。此时，一些西方学者利用随机过程展开始对市场价格进行研究，获得了许多关于金融期货理论的研究成果。至20世纪90年代，国内也出现了许多对金融期货基本问题的研究。金融期货研究组（1993）孙超英（1995）等基本上都介绍了金融期货的基本情况及功能，并对于中国金融期货市场的发展提出了相关意见。杨玉川（1998）以国际金融期权期货发展为实证，对我国发展期货期货市场进行探讨。钱小安（1995）还曾从市场关系角度对金融期货进行研究，认为国债期货存在崩溃可能，但由于之后国债期货被暂停，这方面研究并未继续深入。21世纪以来，国内对期货研究逐渐增多，武春晓、姚文平（2001）讨论了股指期货交易规模问题，吕晓峰（2003）基于效率层面对金融期权、期货与基础市场间的关系进行了研究，但我国对金融期货市场研究仍有待进一步的深入探讨。

二、我国金融期货市场交易品种少、创新性不足

金融期货是指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货作为期货交易中的一种,具有期货交易的一般特点,同样具有发现价格、回避风险、套期保值的功能。但与商品期货相比较,其合约标的物不是实物商品,而是传统的金融商品,如证券、货币、汇率,利率等。我国金融期货市场经历了二十多年历程，时间稍短，因此在交易品种方面还是有所欠缺。相较于国外发达的金融期货市场，我国金融期货市场品种稍显匮乏。20世纪90年代，我国曾推出外汇期货、国债期货和股票期货等金融期货品种，但由于当时市场的问题，大多期货类型都未形成规模，只有国债期货得以幸免，但国债期货后又由于327国债事件被停止。如今我国金融期货市场上外汇期货市场难以运行，股指期货交易品种数量少。而交易品种数量过少直接限制了中国金融期货市场的交易规模，使巨额资金有机会对金融期货价格进行干预，为大资金操纵金融期货提供了可乘之机。早在2007年就有过关于沪深300指数是否被人为操纵的讨论，今年股指期货正式受监管层同意批复之后,中信证券就曾出炉一份报告,暗示股指期货存在纵的可能。倘若金融期货市场不进行品种创新，使金融期货的品种更加丰富，金融期货交易规模因此扩大，就难以消除被大资金操纵的风险。此外，品种缺乏还抑制了金融期货的交易需求。金融期货品种是金融期货市场的交易对象，是金融期货市场赖以生存和发展的基本资源，期货市场所具有的价格发现和规避风险的功能也是依托于期货交易品种展开的。我国金融期货市场上金融期货品种过少，不仅导致大多数行业规避风险的需求不能得到满足，而且容易造成市场系统性风险积聚，即可能产生大笔资金相对集中于少数几个品种的现象，造成市场集聚效应，个别品种不堪重负，市场泡沫化；甚至引发金融震荡，成为社会不安定的诱因。我国金融期货市场品种单一，主要是由于缺乏适宜的运行环境，市场参与者对金融期货了解不够深入，市场不够成熟。加之新品种上市机制存在缺陷，一个新的金融期货品种上市往往需要经过复杂的审批程序，面临环节多、成本高、周期长、不确定性大等问题，一定程度上造成了我国金融期货市场品种单一的问题。他山之石，可以攻玉。针对品种匮乏问题，可以积极学习和引进国外先进的经验，并依据中国金融期货市场的现状进行一定改造，优化品种结构，改善金融期货市场中的问题。

三、中国金融期货市场相关法律制度尚不完善

我国期货市场的往往法规是当某方面问题发生后针对相关问题制定的，金融期货市场利益诱人，易出现各种类型的非法事件，而发生的问题越多相关的法规也随之增加，过多的法规给期货市场上的执行造成了一定的困难。如中国证监会针对期货主要市场的问题就制定了十几个规范市场运行、控制市场风险、严厉打击操纵市场行为的文件。不过是主要问题便已经制定十余个文件，那么要想解决市场上其他林林总总的问题所需要制定的规范性文件数量之多便可想而知了。若是以这种方法用来全面规范我国金融期货市场的问题，那么将是繁复低效的。规范性文件过多只是我国金融期货市场法律制度不完善的问题之一，中国金融期货市场的法律监管方面同样存在着问题。在我国，虽然有许多关于金融期货市场的行政命令与法规，但到现在仍没有一部期货交易的法律，只是依靠效力层次和权威性并不足够的法律法规支撑，行政色彩过于浓厚，十分不利于期货市场的监管和规范。哪怕是美国，从创建期货市场到法律法规逐渐完善也经历了一百多年的时间，何况由于历史局限性，中国在金融期货市场走的是“先发展，后立法”的路子，因此法律体系存在不完善的情况情有可原，但法律制度中存在的问题还是必须着手解决。要想改善我国金融期货市场存在的法律缺陷首先必须建立全国性的立法支持，使得监管能够有法可依，监管进行起来能够“底气十足”；其次还要转变“一事一立法”的法规制定方式，建立一套完备的期货市场法律体系，更好的对金融期货交易进行监督，减少市场中违规行为的发生，我国金融期货市场的平稳运行。四、期货交易所的自律监管问题随着市场经济的推行与改革开放的扩大，中国金融期货市场继续深入发展的趋势不会改变。相较于发达的资本主义国家我国的金融期货市场还很年轻，金融期货交易所自律监管也难免存在缺陷。首先，中国金融期货交易所定位模糊，导致交易所自律性受损。《期货交易管理条例》规定期货交易所是不以营利为目的法人，而《期货交易所管理办法》又明确规定金融期货交易为公司制的组织形式，二者内容相互矛盾，中国金融期货交易所定位不明确。不同法律主体的目标是不尽相同的，如果实行公司制，那么交易所将以营利为目标，而实行会员制则相反。如今的中国金融期货交易所处在一个尴尬的地位，若是以公司制为出发点，那么交易所很有可能会为了获得更多利益而减少自律监管的支出，放松对会员交易行为的监管，交易所的自律性自然也就大打折扣。其次，中国金融期货交易所自律监管自身的积极性不足。中国金融证券交易所是经国务院同意，中国证监会批准，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的交易所，属于期货交易所，与证券交易所的性质相同，共同收到中国证监会的监督管理。并且，在金融期货市场问题的处理中交易所的规定和一些行为也是由政府主导的，这种力度的监管大大降低了中国金融期货交易所的独立性与自主性，易滋生其对政府的依赖，自律监管的积极性必然也受到影响。有问题并不可怕，发现问题并解决问题，促进我国金融期货市场成长才最重要。对于交易所自律监管所存在的问题，寻求期货交易所营利性与自律性的平衡是关键，只有定位明确了，中国金融期货交易所才能更明白自身的职责所在。当然，我国政府对期货交易所也应进行适度引导，给予交易所一定的独立性，使其能够积极进行自律监管。

参考文献

[1]甄征.发展中国金融期货市场的相关研究[F].华中师范大学，2007.

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关键词：期货市场；国民经济；价格发现；风险转移

一、引言

我国期货市场自20世纪90年代初开办以来。经历了不平常的发展道路。经过数年的整顿规范，我国期货市场的市场环境、内部结构、市场规模均取得了很大的进步。随着我国加入wto，我国期货市场面临着良好的发展机遇，期货市场交易规模近来出现了持续的恢复性增长。

值此期货市场蓬勃发展之机，我们更应该在反思中国期货市场走过的曲折道路的基础上，借鉴国际期货市场发展的成功经验，对期货市场在国民经济发展中的作用进行深人地探讨，客观认识我国期货市场的经济功能，揭示期货市场对我国经济发展的实际作用。这样才能够为促进我国期货市场的稳定发展提供理论上的保障。

二、文献综述

关于期货市场的经济功能．即其对国民经济发展的作用，国外的研究主要集中于微观层面的理论分析。据其对期货市场经济功能强调重点的不同，研究可分为三大观点：首先是传统的观点，即认为期货市场的主要功能就是风险转移，如samuelson(1965)首先将商品期货界定为“票据”，然后通过对完全竞争市场均衡价格的两种形式的分析，指出商品期货市场具有稳定价格(价格熨平)的功能，同时还具有风险分摊(套期保值)的功能。其次是期货市场的流动性理论，working(1962)和telser(1981，1986)认为，就风险转移而言远期比期货更有效。所以期货市场的主要功能并不在于风险转移，而在于为市场参与者降低交易成本、提供流动性。而williams(1986)则提出了隐性借贷理论。他认为套期保值实质上是一隐性借贷行为，所以期货市场是一种隐性借贷市场。故而期货市场的重要作用应是规避信用风险，减低交易成本。综合上述观点，hieronymus(1993)指出，最接近自由竞争的期货市场，其主要功能在于确定投机价格，提供风险转移机制和建立公平的融资渠道等几方面。

在国内，由于期货市场长期处于试点、整顿阶段，故而关于期货市场对国民经济发展作用的探讨一直都未停止，但这些探讨大都集中于宏观层面的实践总结。比较具有代表性的有：常清(1999)提出，应在反思10年研究和试点的基础上，对诸如经济发展与期货市场建设；期货市场建立与市场经济改革；期货市场与通货膨胀、通货紧缩；期货市场会否制造泡沫经济等有关重大理论问题进行深入探讨。陈述云(2001)指出期货市场主要有以下几个作用：(1)有利于商品生产经营者改善内部经营管理，避免价格风险。提高经营效益；(2)为政府制定宏观经济政策、实现宏观调控目标提供价格决策信息；(3)有利于完善市场体系与市场价格形成机制；(4)有利于建立各种金融市场之间的竞争和均衡关系。姜洋(2005)认为稳步发展期货市场有助于确立大宗商品定价话语权，有助于加强和改善宏观调控，有助于推进商业银行转变经营机制，并且有助于健全我国石油安全机制。田源(2005)亦指出期货市场的价格发现和套期保值功能，决定了它在全球资源配置中发挥重要作用的同时，能够帮助国家化解市场价格波动的风险，趋利避害，促进经济发展，维护国家利益。而马文胜(2005)则将新形势下期货市场的功能归结为：(1)宏观功能，包括保护国民经济安全与国家利益、对产业调整起宏观调控作用和联接实体经济与虚拟经济等三方面；(2)微观功能，包括价格发现与套期保值和形成良好投资渠道两方面。曹和平(2005)也提出：期货行业是一个能够直接为gdp带来增长的实物性产业。期货市场不仅能够发现价格规避风险，而且由于它自己产品的需求价格弹性和供给价格弹性比其它的银证期保类产业要快，这就使它能够成为宏观经济的稳定剂。

综述国内外有关文献。我们可以发现期货市场作为高级的市场组织形式，具有形成价格进而优化资源配置的根本作用。故而期货市场的基本经济功能就在于：(1)风险转移功能，也就是期货市场通过套期保值能够有效的转移价格风险，其实质就是期货市场通过形成合理的风险价格(套保费用)，将现货市场的价格风险在套期保值者和投机者之间进行有效转移。(2)价格发现功能，也就是由于期货市场具有公开性、预期性和连续性的特征，期货价格能够准确及时地反映当前和未来的市场供求，从而优化资源配置。

在两大基本功能的基础上，期货市场可衍生出一系列具体的派生功能。首先是期货市场的宏观功能，主要包括三个方面：(1)促进经济增长；(2)平稳经济波动；(3)保障国家经济安全。其次是期货市场的微观功能，主要是帮助企业转移价格风险，锁定生产成本，保障经营收益。事实上期货市场对国民经济发展的主要作用也就在于此。

进一步分析我们发现，虽然国内外在这方面的探讨很多。但前期文献存在着较为明显的不足。前期文献的理论探讨多为局部均衡分析或简单经验判断，尚未发现采用一般均衡分析框架，运用金融经济学基本理论对期货市场的经济功能进行规范分析的成果；同时全面系统地理论研究期货市场功能发挥状况的具体文献也几近于无。这就说明国内外在这两方面的工作实际尚未展开，而这种状况既与目前国内期货市场高速增长的现状不相适应，更会阻碍未来我国期货市场的稳定发展。

所以，下面我们即对期货市场的两个基本经济功能进行深入系统的理论分析。

三、期货市场通过风险转移功能优化资源配置

这部分的研究我们主要从微观角度人手，讨论期货市场对国民经济的影响。

期货市场没有出现以前，商品生产者和经营者要承担来自于季节性的变化、自然因素的影响和政治因素的影响的全部价格波动的风险，这种风险会给商品生产者和经营者造成直接或间接损失。期货市场出现以后，商品生产者和经营者可以通过期货市场进行套期保值交易来将价格波动的风险有偿转移给愿意承担风险的投资者。这就是期货市场的风险转移功能。

我们认为，期货市场通过风险转移功能能够优化资源配置，这一点可以通过下面的局部均衡分析来证明。

不确定的价格会影响到风险厌恶的厂商的生产行为。对于这一点，理论界早有研究。早在1971年，agnar sandmo就在模型中严格证明了，风险厌恶的厂商在面对不确定的价格的时候会减小自己的产出(sandmo 1971)。但是一旦存在远期市场、期货市场及期权市场等这些可以进行套期保值的金融市场的时候，厂商可以将自己面临的价格风险转移给金融市场中的买方和其他投机。holthausen(1979)及lapan等人(lapan et．a1．1991)也证明了当期货价格与未来现货价格的期望相等时，也就是所谓的期货价格是无偏的时候．厂商的产量与它面对一个等于未来现货价格期望的确定的价格下所选择的产量一样。这也就是说。通过包括期货市场这些金融市场的引入，可以提高厂商的产量(相对没有这些市场时而言)。

在现有的文献的基础上，我们将主要对不存在期货市场和存在期货市场两种情况下风险厌恶的厂商的生产决策研究，以此发现期货市场风险转移功能对市场参与者的福利的影响情况，从而证明期货市场的确能够通过风险转移弥补现货市场的不足，优化市场资源配置。

1．无期货市场时的厂商决策。

在这部分中，我们遵循sandmo(1971)的框架，分析没有期货市场时厂商的生产决策。我们假设：

(1)厂商处于完全竞争市场。

(2)厂商从其利润中获得效用。其效用函数为一个以

2．存在期货市场时的厂商决策。

此处我们在模型中引入期货市场，并研究这一市场的引入对厂商生产的影响。为了分析的简便，我们这里借用hohhausen的假设，即市场的参与者并不是像现实中那样在期货合约到期之前平仓，而是持有期货合约一直到期并履行合约。因此，实际上这里讨论的更像是远期市场。但是只要期货市场与现货市场之间的无套利关系能够始终成立，这里的分析就可以很容易地推广到真实期货市场的状况。

假设厂商在期货市场上有总量为h的套期保值头寸。期货合约的当期价格为f，未来价格为b。则厂商的最优化问题可以写为

由(10)式可以得出结论：当存在期货市场时，厂商的生产决策只受期货价格b的影响。当期货的价格等于未来现货市场的价格的期望时(b=e[p]=μ)，厂商的行为与完全竞争条件下面对确定价格时的行为一样，即　而厂商的风险厌恶程度仅仅影响厂商在期货市场的头寸。因此，在这种情况下，相对于没有期货市场的情况，期货市场的引入能提高厂商的产量(　)，达到资源配置优化的产量。

进一步，当期货的价格b<μ时，厂商的产出低于价格为确定时的产出。此时期货市场的引入是否会增加厂商的产量(相对于没有期货市场，而价格又是不确定的情况)，是不确定的。具体要依期货价格而定。而当期货的价格b>μ时，厂商的产出高于价格为确定时的产出。这就说明，如果期货市场非有效，则其对现货市场乃至资源配置的作用很可能是负面的。

基于微观角度，我们发现在不确定的情形下，有效率的期货市场确实能够弥补现货市场的不足。即其通过转移厂商面对的价格风险，促使风险厌恶的厂商做出有效率的产量决策，从而优化资源配置，促进经济发展。

四、期货市场通过价格发现功能促进经济增长

下面我们从宏观的角度，分析期货市场对国民经济的作用。

作为期货市场的基本功能之一，所谓价格发现是指在期货市场上通过公平竞争、高度透明和集中交易的方式所形成的，最接近市场真实需要，能够反映当前和未来供求关系，指导现实生产和经营的价格水平。

由于现货价格在形成过程中的时滞性、分散性和更重要的信息不对称性，其价格的真实性受到严重影响。以其作为市场信号，就会造成不必要的损失，形成高昂的交易成本。而由于规则公平，买家和卖家众多，期货市场积聚了各方面广泛信息。由此信息集中过滤所形成的期货价格，必然能够比较准确地反映真实的供求状况及其未来价格变动趋势，形成正确的价格信号。这样通过期货市场的价格发现，就显著地降低了相关商品的交易成本，促进了商品的交易乃至经济的发展。

事实上，期货市场价格发现功能的根本作用就是显著降低商品交易成本，促进经济增长。

williams(1986)则从另一角度论证了期货市场降低交易成本的基本作用。他指出原则上任何一种商品和服务都应有一个市场，但为了降低整个交易成本，市场的数目应在满易需要的前提下尽可能减少。有的商品或服务没有必要在有形的市场中交易，而可以在隐性市场上进行交易。两个有形的市场交易一般就可以衍生出一个隐性(市场)交易。事实上现货市场、期货市场和借贷市场就是这样相互联系的。所谓套期保值，就是期货交易和现货交易的结合，其实质包含着一种隐性的商品借贷交易。所以以套期保值为目的的期货市场是一种隐性借贷市场。故而期货市场的重要作用应是规避信用风险，减低交易成本。

下面我们采用yang和borland(1991)建立的新兴古典动态一般均衡分析框架，研究期货市场是如何通过降低交易成本来促进经济增长的。

由上可见，交易条件越好，交易成本越低，则分工的演进就越快，专业化经济优势就越强，从而经济增长也就越快。

而期货市场恰恰就能够降低交易成本。我们可以延续上述思路具体分析一下：

在t=o时，分工水平很低，每种贸易品均有多个生产者。因而购买者可以选择其中任一，即使购买者在这一生产领域已停止人力资本积累。所以此时存在一个瓦尔拉斯机制。然而可以证明，由于熟能生巧和专业化经济，经济可能演进到极端分工的状态：每种产品只有极少生产者，每个人作为他的专业产品的出售者就是一个垄断者，而作为其它产品的购买者，相对其中的生产者而言是没有竞争力的(因为此人已停止在此领域的人力资本积累)。所以在t很大时，存在一个对称的多边垄断机制，垄断造成的机会主义行为产生了阻止专业化经济优势被充分利用的内生交易成本，从而影响了经济增长。

而以期货市场为代表的长期合约制度安排，可用于限制这种机会主义行为导致的内生交易成本。如前假设，所有交易都是通过一个合约系统和一个期货市场来进行谈判。在t=o时期的一个瓦尔拉斯机制决定所有的长期合约。这些长期合约不能在以后重新谈判。t=-o时期任何人都没有生产活动的经验，因而人们事前完全相同并无“专家”与“外行”之分。因为所有的交易通过合约系统被在t=o时期运作的期货市场完全决定，因此尽管随着时间的推移生产者会从熟能生巧中获得垄断权力，但在合约签订之时还没有垄断权力存在。与所有人的理性预期假设结合，t=o期的瓦尔拉斯机制是可行的。因此期货市场的功能就是消除由机会主义行为产生的内生交易成本。如果没有期货市场，由熟能生巧和专业化经济引致的机会主义行为是不可避免的。

所以，根据新兴古典动态一般均衡分析框架，我们发现期货市场能够降低经济体系的内生交易成本，促进社会分工水平的提高，最终促进经济增长。

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随着我国期货市场的迅猛发展，国内关于期货市场的研究也大量涌现。刘勃（2007）运用向量自回归模型（VAR），VEX模型和Granger因果检验，对LME与SFE铜期货和国内铜现货价格的动态关系进行了实证研究。结果表明伦敦铜期货价格、上海铜期货价格和上海铜现货价格三者都是一阶平稳序列，并且存在长期均衡关系，而伦敦铜期货市场对上海铜期货市场和现货市场在长期价格发现功能中占据主导地位。刘庆富和华仁海（2008）针对我国期货市场和国际市场交易时间的非同步性，运用基于非同步交易的信息共享模型，对国内外期货市场间的价格发现贡献度进行了研究。结果显示：基于非同步交易的信息共享模型可以很好的刻画非同步交易期货市场间的价格发现贡献度；并且发现国际成熟市场的价格发现贡献度远高于国内市场。张家豪和刘建和（2010）通过考察国内外期货价格比值的变化研究国内外市场的关联性，结果表明，国内期货市场价格波动性对与国内外期货市场的价格信号的反应存在差异，并且这种差异呈现同一性。主要原因在于国内投资者普遍低估国际市场价格波动风险，而高度国内市场价格波动风险。我国学者对已经比较成熟的黄金期货市场和铜期货市场进行了大量有效的研究，然而由于我国白银期货市场建立时间较短，样本数据比较少，关于我国白银市场的实证研究还比较少，这也正是笔者选择这一研究方向的原因。

研究方法

（一）协整检验Engle和Granger（1987）指出两个或多个非平稳时间序列的线性组合可能是平稳的。假如这样一种平稳的线性组合存在，这些非平稳（有单位根）时间序列之间被认为是具有协整关系的。这种平稳的线性组合被称为协整方程，且可被解释为变量之间的长期均衡关系。协整检验从检验的对象上可以分为两种：一种是基于回归系数的协整检验，如Johansen协整检验。另一种是基于回归残差的协整检验，如E-G两步法。本文将使用E-G两步法。

（二）Granger因果检验该检验方法为2003年诺贝尔经济学奖得主克莱夫•格兰杰（CliveW.J.Granger）所开创，用于分析经济变量之间的因果关系。在时间序列情形下，两个经济变量X、Y之间的格兰杰因果关系定义为：若在包含了变量X、Y的过去信息的条件下，对变量Y的预测效果要优于只单独由Y的过去信息对Y进行的预测效果，即变量X有助于解释变量Y的将来变化，则认为变量X是引致变量Y的格兰杰原因。

实证分析

（一）样本数据本文选择上海期货交易所（SFE）白银期货和纽约商品交易所（COMEX）白银期货作为研究对象。但是由于上海期货交易所的白银期货从2012年5月10日开始挂牌上市，样本数据选取2012年5月10日至2013年2月6日区间内两个交易所白银期货合约于每个交易日的收盘价。由于国内外期货市场节假日不一致造成某些交易日没有交易记录，删除非匹配价格数据后得到样本总计180个。纽约商品交易所白银期货价格通过彭博终端机器获取，上海期货交易所白银期货价格通过上海期货交易所网站获取。纽约商品交易所白银期货的报价单位为美元/盎司，而上海期货交易所白银期货的报价单位为元/千克，为保持一致，将使用美元兑人民的即期汇率将纽约商品交易所白银期货的报价折算成元/千克。其中，由于白银属于贵金属，将使用1金盎司=31.1035克的换算比率。汇率采用国家外汇管理局网站的人民币中间汇率数据。本文将使用shsil表示上海白银期货价格，comsil表示调整后的纽约白银期货价格。

（二）单位根检验为了检验上海白银期货价格和纽约白银期货价格序列是否为平稳序列，我们首先对两个序列进行单位根检验。结果显示：Shsil和comsil的ADF检验值均大于1%、5%以及10%显著性水平的临界值（-4.010，-3.435，-3.142），说明无法拒绝原假设，即序列不存在单位根，因此我们认为shsil和comsil是非平稳序列。随后，我们对两个序列进行一阶差分处理，得到新的序列Δshsil和Δcomsil，并再次进行单位根检验。结果显示，Δshsil和Δcomsil的ADF检验值均小于1%、5%和10%显著性水平的临界值，将拒绝原假设。这表明Δshsil和Δcomsil是平稳序列，而shsil和comsil是一阶单整，即I(1)序列。

（三）协整检验上文检验结果显示shsil和comsil是非平稳序列，因此需要对其进行协整检验。我们采用Engle-Granger两方程检验法，结果显示：在5%的置信水平下，以shsil为因变量，以comsil为自变量进行回归后提取的残差序列是平稳的；以comsil为因变量，以shsil为自变量进行回归后提取的残差序列也是平稳的，因此，shsil和comsil存在长期的协整关系。检验结果表明，上海白银期货市场与纽约白银期货市场价格存在长期稳定关系，即从长期来看，两者价格存在协同变化的趋势。这充分说明，虽然我国白银期货市场建立时间比较短暂，但对国际环境和外盘变化较为敏感，能够保持一致的走势。

（四）因果检验对shsil和comsil进行格兰杰因果检验，并依次选取滞后阶数1至4，得到如下结论：滞后阶数为1阶时，样本总量为179，在5%的置信水平下将拒绝两个原假设，得到结论shsil是comsil的格兰杰原因，comsil也是shsil的格兰杰原因。滞后阶数为2时，样本总量为178，在5%的置信水平下，拒绝第二个原假设，但无法拒绝第一个原假设，即comsil是shsil的格兰杰原因，但shsil不是comsil的格兰杰原因。当滞后阶数增加至3、4阶时，结论同滞后2阶类似，comsil是shsil的格兰杰原因，但shsil不是comsil的格兰杰原因。从检验结果可以看出，纽约白银期货价格能够引导上海白银期货价格，但上海白银期货价格却不能引导纽约期货价格，这样的结果并非意料之外。由于我国白银期货市场成立时间较短，市场规模有限，暂时难以对国际白银期货价格产生重大影响。

研究结论

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[关键词]钢材现货；钢材期货；期货市场

[DOI]1013939/jcnkizgsc201615024

1我国钢材现货市场的价格走势及规律

钢材是把炼钢用生铁放到炼钢炉内按一定工艺熔炼，再压制而成的各种材质规格型号的一种重要的生产资料，广泛运用于国民经济建设的重要行业。钢材现货贸易是将钢材此种商品在市场上进行交易，付款的同时转移货物所有权的行为。钢材现货市场交易品种多种多样，包括建材、型材、板材等，还包括钢材生产过程中的中间产品。我国处于工业化发展的建设期，随着基础设施的增加，我国对于钢材的需求大幅增加。我国钢材现货市场具有以下几大特点：

（1）有效需求不足，库存维持高位运行，供大于求的局面未能得到改善。随着2008年经济危机的爆发，钢材也受到经济不振的影响，出现过大幅度的价格下跌。虽然后期全球经济曾出现过一段时期的复苏，但随着2011年8月开始的欧债危机的爆发，经济又陷入衰退的局面。国内的GDP增速下滑，工业增加值下降，房地产行业和高铁等基础设施建设放缓，钢材行业的下游需求减少。钢厂的产能未出现大幅度降低，钢材社会库存处于高位。

（2）我国的钢材产量持续增长，产能过剩严重。随着固定投资的增加，伴随着钢铁行业的整合，钢铁行业内的产能不断扩张。而持续大幅度的产能扩张，并未伴随相应比例的需求增长。

（3）全球铁矿石资源被垄断，大部分集中在三大矿石商手中，造成铁矿石价格不断上涨，原材料持续上升。虽然我国是铁矿石进口量大国，但是如此大的进口量并没有占有铁矿石定价的主动权。我国对铁矿石的进口依存度极高，2010年三大巨头力拓、巴西淡水河谷、必和必拓取消了长久以来的长协定价制度，取而代之的是指数定价和按季度结算，导致铁矿石价格继续上升。钢材企业的原材料成本大幅上升，钢材企业将成本向下游转移，提高出厂价格。

（4）钢材价格倒挂明显，价格波动幅度剧烈。由于高成本的影响，钢厂的出厂价往往比较坚挺，在市场行情低迷、需求不强时，出现市场价低于出厂价的倒挂现象。作为中间商的钢材贸易商接到高价货而卖价低于进价，出现亏损。钢厂仅仅在年底象征性地补几十块差价，但难以弥补钢材贸易商的巨大损失。

（5）钢材交易量扩大，钢材贸易商数量较多力量壮大，钢厂行业整合加快。近期，国家发改委提出了钢铁产业发展政策，至此正式拉开大型钢材企业的兼并重组序幕。鞍钢与本钢组成了鞍本钢铁集团，唐钢邯钢组成了河北钢铁集团，宝钢兼并了韶钢和广钢。

（6）钢材市场竞争激烈，价格透明度高，差价利润越来越小。很多产品的价格都能在行业内的网站上查询到，如我国的钢铁、钢之家等。部分产品交易价直接按照网上公布的价格加减一定金额后进行结算。

（7）钢材现货市场的交易模式由简单往复杂多样化发展。过去的钢材交易往往是在钢材现货市场交易大厅进行，现货市场是前店后库的市场，在市场内交钱开提货单然后去仓库提货，多属于批发零售形式。随着钢材贸易的发展，逐渐出现了更为方便客户的销售模式。如代客采购模式，钢材贸易商直接向下游客户收取一定的保证金，下游客户付清余款提货。或者是工程配送，钢材贸易商通过参加工程招标，中标后为某项工程直接送货，将货物送至工地，按照签订的合约在一定期间内结算货款。为了减轻客户的资金压力，也出现了质押抵押等多种合作模式，钢材贸易商、客户、银行的合作更加紧密。

2钢材期货的发展概况

21国外钢材期货简介

伦敦金属交易所（London Metal Exchange，LME）是世界主要的金属交易市场。它于2008年4月28日推出了钢坯期货的场内交易。在LME上市交易的钢坯合约包括现货合约和期限在15个月内的期货合约。报价是美元每吨。一张合约的规模为65吨。交割地点必须是LME批准的全球网点之一。也只有LME批准品牌的钢坯才可以用于交割。作为合同标的物的钢坯按其成分分为九级不同的品质。交易所对于可交割钢坯的规格也有具体的规定。

日本的钢材品种很多，为这些品种众多的期货提供统一的标准比较困难。而废钢供应产品种类较少，比较容易统一标准，所以日本选择了推出废钢期货，以抓住定价权并提供规避市场风险的工具。2005年10月11日，全球第一个废钢铁期货合约在日本中部商品交易所（Central Japan Commodity Exchange，C-COM）正式上市交易。废钢的规格也并不唯一，C-COM选择最高等级的废钢规格作为标准。交割地点可以在东京湾所在码头或者由交易双方协议。

印度于大宗商品交易所（Multi Commodity Exchange，MCX）提供低碳钢坯（Mild Steel Ingot）的期货。标价是卢比（印度货币）每吨。一张合约的规模为10吨。交割地点是交易所指定的交易中心。

2007年10月29日阿联酋迪拜黄金与商品交易所（Dubai Gold and Commodity Exchange）推出了螺纹钢期货合约。一张合约的规模为10 吨。交割地点是迪拜的阿里山自由区内。交割商品必须是由交易所批准的厂商生产的。交易所对商品的质量参数也有具体规定。

22我国钢材期货的发展历程

随着钢材市场的发展，多种创新的交易方式应运而生，以弥补现货交易市场的不足，电子盘和钢材期货在此时出现。现阶段钢材电子盘交易所包括上海大宗电子交易所，渤海商品交易所，品种比上海期货交易所丰富，有卷板和钢坯。钢材期货是在上海期货交易所上市的，目前品种包括螺纹和线材。2009年3月27日起，螺纹钢和线材期货合约在上海期货交易所正式挂牌交易。曾经一度钢材期货由于存在不规范的地方，钢材期货曾经被停止交易。1993年3月苏州商品交易所推出了φ65mm的线材期货。天津、沈阳、重庆、上海和北京的交易所随后陆续推出了该种商品的期货合约。但由于当时期货管理经验不足，缺乏相应的控制投机的制度，导致线材期货交易过度扩张，出现了过度投机的现象。1994年3月线材期货的交易被国务院叫停。在十多年后，钢材期货再次迎来了新的生机，根据“尽快推出适应国民经济发展需要的钢材等商品期货新品种”的战略部署，上海期货交易所在2009年3月27日推出了螺纹钢和线材期货交易。钢材期货的推出为钢材交易套期保值提供了金融工具。国际经验表明，世界大型企业都利用期货金融工具作为风险管理的重要手段。500强的企业甚至设立了专门的部门负责运作期货市场上的保值头寸，以控制原材料价格波动的市场风险。上海期货交易所上市的钢材期货包括螺纹钢期货和线材期货，它们上市以来价格运行平稳，并且与现货市场价格波动存在相关性。和证券市场上的钢铁板块的走势也具有一定的联系。买卖双方力量相符，未出现过大量逼仓现象，钢厂与钢材贸易商也开始参与进来，钢材期货的功能得到了充分的发挥。标志着钢材期货已经成为稳定发展的成熟品种，这为企业参与钢材套期保值提供了良好的平台。

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2010年4月16日，备受市场期待的股指期货—沪深300股指期货正式推出，成为我国证券市场上具有里程碑意义的事件。股指期货作为一种金融衍生产品以及风险管理工具，其作用一直备受争议。一种观点认为，股指期货投放到市场上可以提供风险转移、套期保值、发现现货市场价格等功能，因此，股指期货是一种理想的投资避险工具；但是另一种针锋相对的观点认为，股指期货作为一种衍生金融产品有着其固有的风险，同时还会产生联动效应，加剧股市动荡。从我国推出股指期货近两年的情况来看，股票现货市场波动较为频繁，不乏剧烈波动。而股指期货本身也存在类似的波动。因此股指期货与现货市场之间的联动效应是一个值得研究的问题。本文将对此问题展开研究。

二、文献综述

国外的研究的观点大体可以分为三类：股指期货的推出会导致股票市场的波动性增大、 波动性不变以及波动性减小。 而其中的主流观点是认为在成熟市场上，股指期货并不会使现货市场的波动性发生明显的变化。在我国股指期货推出以前， 学者们一般运用我国香港台湾地区、日本、韩国、印度等新兴市场的数据进行研究，或者运用我国股指期货推出前的仿真交易数据进行研究，运用的计量模型主要是GARCH和TARCH模型。

国内一些学者认为股指期货增大了现货市场的波动。邢天才、张阁（2009）认为新华富时A50的推出增大了沪深300指数的波动性；周仁才（2008）发现香港恒生股指期货交易量的增加增大了股指的波动性，但是这种影响有5天的时滞；刘考场等（2008）认为在短期股指将增大股票现货市场的波动性，而在长期其对现货市场波动性的影响将逐步减弱。也有学者认为股指期货对现货市场的波动没有显著的影响。李华、程婧（2006）发现日经225股指期货对日本股市波动的影响不大，陈方平、李松涛（2006）、彭蕾、肖涛（2004）也在研究日经期指时得出了类似的结论。也有一些学者认为，股指期货减小了市场的波动。徐珊（2009）认为股指期货的推出有效降低了日本股市的波动性；赵焕成（2008）发现恒生期指的推出降低了恒生指数的波动性；徐凌、赵昌文（2008）发现从长期来看，股指期货可使现货市场价格波动性显著降低；黄玮、刘再华（2007）发现印度NIFTY股指期货的推出降低了股市波动性。有学者从信息传递的效率方面研究股指期货。史美景、邱长溶（2007）发现股指期货的交易提高了信息传递的效率，熨平了股票现货市场的波动；葛勇、叶德磊（2008）认为股指期货交易的引入提高了现货市场的效率。 股指期货推出后，一些学者利用我国的股指期货数据展开研究。盛浙湘、顾天慧（2011）发现：股指期货推出对市场波动性的影响，除日本显著增大，印度显著减小外，其余市场（包括我国市场）均无显著变化。另外，黄嘉、林丽（2011）发现中国股指期货市场与现货市场存在长期稳定的协整关系，长期来看，股指期货市场对现货市场具有稳定的正向引导关系，并且对上海A 股市场和深圳A 股市场的影响有所区别的。

可见，现有文献在研究股指期货对现货市场波动性、流动性和市场信息传递效率的影响等联动效应方面取得了明显的进展，但是也存在一定的局限， 如大多运用相似国家的数据或者我国的仿真交易数据进行研究； 所用的实证研究方法比较单调，大部分运用GARCH和TARCH模型； 目前未综合分析股指期货对其标的指数的影响、 对沪市、 深市的联动效应的文献。因此，本文的研究致力于弥补目前研究中的一些局限，争取从与前人不同的角度对股指期货与现货市场的联动效应主要是波动效应进行实证分析。

三、实证检验

（一）数据来源与指标选取 本文选取的初步数据指标有：股指期货推出后沪指综合指数日收盘价、深成指日收盘价、沪深300指数日收盘价以及沪深300股指期货日收盘价，数据时间段2010年4月16日至2012年1月10日，共4组变量，每组423个观测值。数据来源为广发证券。本文拟运用股指收益率的变动来衡量其波动性，因此本文对所获得的数据进行了处理，以得到日收益率。所采用的公式为Rt=100%×LN（Pt）-LN（Pt-1）。其中，Rt为对数指数收益率，Pt为t期指数收盘价，Pt-1为t-1期指数收盘价，LN为取自然对数符号。整理后的数据为4组，每组422个观测值。尤其需要指出的是，通过取对数的形式，数据序列可能存在的异方差已经消除。本文对后续将要运用的各对数收益指标都以简化的字母代表，其中：IF代表股指期货对数收益率，HS300代表沪深300股指期货对数收益率，H代表上证综合指数对数收益率，S代表深证成指对数收益率。

（二）平稳性检验 由于样本数据为时间序列数据，因此在进行更深入的检验之前， 首先要对样本数据的平稳性进行检验，检验方法为ADF单位根检验， 原假设为序列存在单位根。检验结果如表1：

由表1可见在1%的置信水平下，检验结果拒绝了原假设，即所有4组数据序列都不存在单位根，为平稳序列。说明收益率分布性状良好，这为进一步进行实证研究提供了依据。

（三）最小二乘法回归检验 由于变量序列均为平稳时间序列，因此可以利用最小二乘法建立回归方程。根据本文的研究目的，将HS300、H和S作为因变量，分别和自变量IF进行回归，得到结果如表2。

由表2可见，各回归方程的显著性水平和拟合度都较好，表明H、S、HS300分别同IF存在显著的线性关系。由于各变量均为对数收益率序列，因此其系数是收盘价的弹性，表明股指期货的收盘价每变化1%，上证综指收盘价、深证成指收盘价和HS300股指收盘价将分别变化0.80%、0.98%、0.92%。从收益率的角度来看，股指期货收益率每变动一个单位，上证综指收益率、深证成指收益率和沪深300股指收益率将分别变动0.80、0.98、0.92个单位。这说明股指期货和现货市场之间存在显著的相关性，股指期货的波动将传递到现货市场，影响现货市场的波动。

（四）VAR模型检验 OLS模型虽然成功拟合了股指期货同现货市场的关系，但是还不足以深入揭示它们之间的内在联系，也无法表明对股指期货的冲击可能对现货市场产生的影响。而利用VAR模型能较好地做到这一点。因此本文还将构建一个VAR模型。由于各变量序列都是平稳的，因此主要问题在于确定滞后期。综合利用LR指标、FPE指标、AIC信息准则、SC信息准则和HQ信息准则，发现，除了LR指标，其余四大指标在多种情况下都支持选择滞后1期。因此，VAR模型的滞后期为1。滞后期为1，说明信息传递的效率较高，市场反应较迅速，信息能够被及时消化。本文VAR（1）模型的一般形式为：IFHSHS300=c1c2c3c4+α11 α12 α13 α14α21 α22 α23 α24α31 α32 α33 α34α41 α42 α43 α44IFt-1Ht-1St-1HS300t-1+？着1？着2？着3？着4其中，t-1表示滞后1期，Cn为常数矩阵，αmn为系数矩阵，冲击向量？着n为白噪声。

利用样本数据进行模拟，得到各矩阵系数，代入模型，得VAR（1）模型如下：IFHSHS300=-0.000498-0.000480-0.000387-0.000457+-0.182 -0.861 -0.170 13.056 0.287 -0.794 -0.166 0.584 0.286 -1.110 -0.054 0.149 0.301 -0.944 -0.164 0.690

IFt-1Ht-1St-1HS300t-1

可见，股指期货收益率1期滞后值对现货市场收益率均有正向的效应，模型中分别为0.287、0.286以及0.301，表明股指期货对其标的指数的影响要大于对两大股指的影响。这种影响还需要通过进一步的脉冲响应模拟和方差分解来检验。很明显，现货市场收益率的1期滞后值均对期货市场收益率有负向的影响，并且来自上证综指收益率1期滞后值的负向影响最大。

（五）脉冲响应 本模型中，脉冲响应函数刻画的是在一个扰动项上加上一次性的一个冲击，对内生变量的当前值和未来值所带来的影响。由图1可见，现货市场对股指期货市场的脉冲响应程度较低，其中上证综指的响应略高于深证成指以及沪深300股指。而股指期货对现货市场的脉冲响应程度均较高，这说明股指期货市场对现货市场的冲击比较敏感，现货市场的波动可能引起期货市场的强烈反应。

（六）方差分解 方差分解是把内生变量中的变化分解为对VAR的分量冲击。因此， 方差分解给出对VAR中的变量产生影响的每个随机扰动的相对重要性的信息。各分量的方差分解结果如表3、表4、表6所示。

由上述方差分解结果可见，IF的波动主要是受自身的影响，虽然现货市场的影响在逐步上升，但是影响因子很低。现货市场中又属上证市场对IF影响最强， 其次为沪深300指数，最后为深证。而现货市场的波动则很大程度上受到股指期货的影响，其中股指期货的标的指数沪深300股指受到的影响最大，其次为上证，最后为深证。

（七）格兰杰检验 OLS模型、VAR模型、脉冲响应函数和方差分解已经充分说明了股指期货市场与现货市场之间的联动效应，最后要做的是检验其格兰杰因果关系（如表7所示）。但是首先要说明的一点是，格兰杰因果关系接受与否，并不能完全说明因果关系成立，无法拒绝原假设不等于接受原假设。

由检验结果可知，股指期货收益率的是上证综指收益率的格兰杰原因，同时也是其标的指数——沪深300股指收益率的格兰杰原因，但却不一定是深证成指收益率的格兰杰原因。而现货市场收益率是否为股指期货市场收益率的格兰杰原因则无法判断。

四、结论

（一）股指期货市场波动与现货市场波动存在显著联动性 一方面，OLS模型表明当股指期货收益率的变动的时候，现货市场收益率会同步变动一定比例，VAR模型表明股指期货收益率的一期滞后对现货市场有正向效应，对股指期货的冲击会通过脉冲响应传递到现货市场，方差分解结果也显示现货市场的波动很大程度上来自股指期货的波动； 另一方面，VAR模型表明现货市场收益率的一期滞后会对期货市场产生显著的负向效应，对现货市场的冲击会通过脉冲响应传递到期货市场中，方差分解结果也显示股指期货的部分波动来自现货市场。 因此，要建立完善的风险防范机制，防范股指期货风险积聚对现货市场造成较大冲击， 同时也要疏导现货市场风险传递路径， 通过股指期货市场稀释现货市场风险。

（二）股指期货市场与现货市场之间信息传递的效率较高 VAR

模型的滞后阶数和格兰杰因果关系检验的滞后阶数均为1，说明滞后1期及以内现货市场的信息就能被期货市场充分吸收和消化，期货市场的信息也能被现货市场充分吸收消化。这说明我国证券市场、期货市场的信息开放和透明程度较高。未来应进一步推动提高上市公司信息公开透明的程度，使市场信息传递效率进一步提高。

（三）股指期货市场收益率变动 股指期货市场收益率变动是上证综指收益率和沪深300股指收益率变动的格兰杰原因，却不一定是深证成指收益率变动的格兰杰原因，说明上证综指和沪深300股指与股指期货联系更为密切，更容易受到股指期货市场的影响。而格兰杰因果检验无法断定现货市场收益率变动是不是不是股指期货收益率变动的格兰杰原因，这说明二者之间的因果关系可能不是很明显，也表明股指期货收益率受其他因素的影响可能更大。因此要对影响股指期货市场波动的其他因素进行研究，防范潜在风险。

（四）上证综指和深圳成指与股指期货市场之间的关联程度存在明显不同 综合各实证结果来看，上证综指与股指期货的关联程度明显高于深圳成指，而基于上证综指和深证综指的沪深300股指同其衍生产品之间的关联程度则介于上证综指和深证成指之间。 这反映了目前我国两大股市之间地位、规模和功能上的现实差异。

参考文献：

[1]邢天才、张阁：《股指期货的推出对现货市场影响的实证研究——基于新华富时A50的分析》，《财经问题研究》2009年第7期。

[2]盛浙湘、顾天慧：《股指期货对市场波动性影响的比较——基于非对称GARCH模型的探讨及成因分析》，《证券保险》2011年第6期。

[3]刘考场等： 《股指期货对于市场波动性的影响分析——基于KOSPI200和TAIEX股指期货的实证分析》，《河北大学学报（哲学社会科学版）》2008年第3期。

[4]李华、程婧： 《股指期货推出对股票市场波动性的影响研究——来自日本的实证分析》，《金融与经济》2006年第2期。

[5]彭蕾、肖涛：《股指期货推出对股市波动性影响研究——来自日本的实证分析》，《云南财贸学院学报》2004年第20期。

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呼和浩特地区可以买到腌菜缸的店铺有。

1、乾裕旧货市场。地址：呼和浩特市回民区光明路8号。附近公交站：金蓝港大酒店公交站、呼市卫校公交站、光明小区公交站、景泰花园公交站、呼运小区公交站。

2、西口旧货。地址：呼和浩特市玉泉区鄂尔多斯大街。附近公交站：清水湾小区公交站、呼市七中公交站、七中公交站、沿河南路公交站、奈林尚苑公交站。

3、新建华旧货市场。地址：呼和浩特市玉泉区五塔寺东街与民兴巷交叉口西150米。附近公交站：呼市二十六中公交站、迎春巷公交站、五塔寺东街公交

（来源：文章屋网 ）

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关键字：退货逆向物流；第四方物流；零售商。

一、引言：

当今，退货逆向物流己成为零售商津津乐道的一个话题，高效的退货逆向物流管理策略己经成为零售商参与市场竞争的一种非常重要的利器。然而，面对客户源源不断的退货不少零售商却感到非常＂头痛＂ ，因为退货可能增加处理成本、维修费、包装费等等，而且在退货逆向物流管理过程中可能还要涉及到第三方物流、第四方物流服务集成商等。事实表明零售商如果采用高效的退货逆向物流政策将有助于吸引更多的客户。

本文提出的模型中采用4PL（4PL往往通过联合其它3PL、技术供应商、管理咨询顾问和其他增值服务商等）作为退货逆向物流管理的服务集成商，协助零售商进行退货逆向物流决策管理，如进行市场需求分析、市场最优价格决策分析等。

二、退货逆向物流中零售商与4PL动态行为分析

零售商与4PL的动态行为主要通过市场需求分析、价格决策行为以及利润形成来进行描述。模型中假设零售商是以单价p向市场提供商品，4PL服务集成商以单价 w 向旧货市场提供商品（经过维修或再加工的退货物品），w 的决定有赖于该商品的市场价p(w ≤ p) ，4PL因为退货而支付给客户的费用为每单位商品r 元 (0 ≤ r ≤ p)，很显然较高的 r 对客户来说是非常有吸引力的，同时4PL 因为接受退货可以从零售商得到每单位商品s 元 (s ≥ r)。4PL根椐退货物品的实际情况来决定是否对其进行维修、再加工或作其它处理，其中只有部分退货物品经过再加工处理以后可以在旧货市场上按单价w进行销售 ，其余的作报废处理。

1.市场需求分析

模型中提供两种需求分析函数，退货物品经过处理以后在旧货市场上形成的需求D2，客户向零售商直接购买形成的市场需求D1。 模型中假定宽松高效的退货政策有利于刺激客户对商品的需求， 反之，严格的退货条款会抑制客户对商品的需求；商品的市场价格过高会给需求带来不利的影响；另外经过处理的退货物品再回到旧货市场中也会对客户的需求产生直接的影响。

根椐分析可知市场需求D1是关于 p ， r 和 w 的函数表达式用（1）表示：

三、退货逆向物流中零售商与4PL动态行为比较分析

经过对表达式(8)和(9)加以分析可以得知：零售商利润随着参数 p ， s ， w ，r 的变化而呈现出一种线性变化趋势，零售商利润不仅与商品本身的价格p有关，还和退货物品在旧货市场上的表现价格w相关，同时还受到零售商支付给4PL的退货费用s的约束；4PL的利润的形成和零售商的价格决策p和s密切相关，4PL所获得利润(主要包括参数 w 和 r)是随着零售商的价格策略的形成而逐步形成，同样4PL的价格策略也会对零售商的价格形成机制产生影响。这样零售商与4PL相互之间经过多次、反复地对各自的最优价格决策进行调整最终找到一个对双方都有利的优化决策（主要包括参数p*， s*， w*， r* ）并达成双方共同利益最优化。

四、 结论和远景

本文提供的动态行为量化分析模型为零售商和4PL实现合作共赢奠定了理论基础，零售商和4PL在模型方法的理论指导下，通过观察、分析彼此的动态市场行为，不断调整各自的价格决策参数，最终可以实现共同利益的最优化。

文中提出的模型方法，完全适合用物流系统动力学模拟工具进行模拟仿真，根椐文中提供的数学模型，可以用目前比较流行的anylogic工具来进行进一步的模拟仿真与分析。

作者单位：北京物资学院

参考文献：

[1]夏伟依, 杨明华. 逆向物流理论研究综述[J]. 物流科技 ,2006，9：56-58.

[2]胡继灵 , 张志文. 退货逆向物流管理策略研究[J]. 物流科技, 2005,6:23-25.

[3]Samar K. Mukhopadhyay, The role of 4PL as the reverse logistics integrator[J]International Journal of Physical Distribution & Logistics Management Volume 36 Number 9 2006 pp. 716-729.

[4]范江华. 企业逆向物流运作方式研究[D].上海海事大学 ，2004 .

The retailer and 4PL dynamic behavior quantity analysismodel in return reverse logistics

zhou sanyuan

( Beijing WuZi College )

Abstract:the model of this paper include customer,retailer and 4PL.customer buy direct goods from retailer,4PL act as return reverse logistics integrator,retailer formreturnreverse logistics alliance with 4PL and take dynamic combined price action in order to achieve best price decision. the Model provide theories basis for retailer carry onmarket need analysis and market price behavior decision and the best profits analysis in return reverse logistics.