风险投资项目范文

导语：如何才能写好一篇风险投资项目，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

关键词风险投资传统决策实物期权

1风险投资概述

风险投资是一个相当复杂的投资体系，它是实业投资与金融投资的结合，是商品市场、技术市场与资本市场的结合，也是投资行为与管理行为的结合。OECD（经济合作与发展组织）对其下的定义为：风险投资是通过一定的机构和一定的方式向各类机构和个人筹集风险资本，然后将所筹资本投入到具有高度不确定性的中小型高技术企业或项目，并以一定的方式参与所投资的风险企业或项目的管理，期望通过实现项目的高成长率，并最终通过出售股权获得高额中长期收益的一种投资体系。从这一定义我们可以看出，它以严格的项目选择评审和参与对该项目的管理来尽可能地减少风险性，并以投资组合的经济效益来保证资金的回收。

由此可见，对风险投资项目的决策在整个风险投资活动中扮演着十分重要的角色，甚至可以说是事关风险投资活动的关键，一旦接受一个先天就有缺陷的项目，就算以后各阶段的工作进行得再好，最后仍将面临着非常高的失败风险。

2传统的投资决策理论局限性

目前，对于风险投资项目决策理论的研究方面，进展比较缓慢，还没有建立起一套自己的理论体系，主要还是将其他领域的现存理论应用到风险投资问题的研究中。目前主要应用的理论方法是一些传统的投资决策理论，这其中比较有代表性的就是现金流折现法（DCF）。但传统的投资决策理论再实际运用过程中有许多局限性，具体表现在：

（1）传统理论没有采用发展的观点去评价所投资的项目，从而忽略了当市场的某些因素发生变化时，投资项目的价值也会发生变化，相应地，投资者也应修改自己的投资计划以适应这些变化。即忽略了企业对市场做出反应时所能实现的经营灵活性，因而，必然忽略了经营灵活性的价值。

（2）传统理论没有从战略价值的角度对投资项目进行评价，它没有将单个投资项目与企业的总体发展战略、企业的整体价值联系起来，低估了战略投资的价值。企业的价值与所投资项目不是简单的加总关系，有时，一项投资的战略价值会远远大于对其进行孤立的财务分析所得的净现值（NPV）。

（3）传统理论在评价风险投资时，没有建立一个客观的标准，主要表现在对兼并、收购、联合等投资的评价与金融市场的评价存在分歧。

3实物期权理论在风险投资中的应用

因此，有必要将实物期权理论引入风险投资决策，对传统理论进行修正，以克服传统投资决策的局限性，使风险投资者对于风险项目的评价更为科学、可靠。

3.1实物期权理论对DCF法进行修正的理论依据

实物期权（Realoption）是指以实物投资为标的资产的期权。具体表现在经营、管理、投资等活动中，以各种形式获得的进行或有决策的权利，它是金融期权理论在实物投资领域的发展和应用。实物投资理论认为，一项实物资产的收益有两种，一是完全暴露于风险的收益。如果投资者不能在不可预料的市场状况形成时，以某种方式改变自己对某项资产的资金投入或资产产生的现金流入的时间、数量，则投资者的收益是完全暴露于风险的。以现金流来衡量收益，则如果存在在给定情况下能够合理地估计出现金流入及其发生的相应时间，而且同时根据现金流的风险特征，又能恰当地确定现金流折现率的话，就能实现对这种收益（资产价值）的估计。传统的现金流折现法（DCF）所擅长捕捉的就是这种资产价值；二是风险被规避的收益。如果投资者的投入和收益方式不是完全不可更正的，则收益的风险可以被规避。具有这种特征的收益是不适用DCF法的，因为这种收益的实现与投资者对收益的主动影响连同外源不确定性一起决定了实际的收益。因而，假设投资者能理智地完全规避不确定性的负面影响，则这种收益不必要求风险补偿。实物期权理论的核心就是指出并强调这种收益的存在，并且实现对其的评估。从而，即使一项资产本身带来的现金流入很小或者根本不存在现金流入，即它不具备第一种收益的能力，它还可能提供获得第二种收益的机会。只有将两种收益的可能都考虑到，才能准确、完整地估计一项资产的价值。

3.2引入实物期权定价模型进行修正

通过以上分析可知，在对一个投资项目进行评价时，不仅要考虑以NPV等指标表示的直接获利能力的大小，还要考虑该项目灵活性的价值。因此，从期权分析的角度来看，一个项目的真实价值应该由项目的净现值（NPV）和项目的灵活性价值两部分构成，其中项目的灵活性价值可用期权溢价表示。

即ENPV=NPV+OP

ENPV———项目真实价值；

NPV———项目的净现值；

OP———项目的期权溢价

其中，NPV可由传统的净现值法求得，因此，我们需要来确定OP的价值。

由于风险投资项目一般采用分期投资的方法，在第一次投资完成以后，投资者将分期对风险公司进行审核，以决定是否继续投资，项目的资金回报是在投资完成后的若干年分期获得。根据这些特点，我们可以做出关于风险投资项目的一般现金流量图（为分析方便，只考虑有一次后续投资）。如图1所示：

其中，Fi（i=1,2,3……T）为期初投资I0在预期投资期T年内各年产生的净现金流。

Pi（i=1,2,3……T）为后续投资It在t+1~T年内产生的净现金流。

风险投资这种分期投资的方式，使得项目中存在着一系列的相机选择权，每一个相机选择权都可以看作是一个欧式买入期权。

在这里，期权的标的物是后续投资It在第t期以后产生的净现值（即标的资产当前价格）P，并且P=Pi／（1＋r）t＋i；期权执行价格是后续追加的投资额It；期权的有效期为T-t。

下面，我们引入Black—Scholes定价模型来计算OP。

根据B—S公式：C=SN（d1）-Ee-R（T-t）N（d2）

d1=［ln（S/E）+(R+σ2/2)（T-t）］/σ;

d2=［ln（S/E）+(R-σ2/2)（T-t）］/σ=d1-σ

其中：

C———买入期权的价值；

S———股票当前价格；

E———期权行使价格；

R———年无风险连续复利率；

T-t———距到期日剩余时间；

σ———基本股票的风险，以股票年回报的标准差表示；

N（d1）,N（d2）———正态分布下变量小于d1和d2的累计概率。

通过变换，可求得OP的计算公式如下：

OP=PN（d1）-Ite-R（T-t）N（d2）

d1=［ln（P/It）+（R+σ2/2）（T-t）］／σ;

d2=［ln（P／It）+（R-σ2/2）（T-t）］／σ=d1-σ

这里，r为风险调整折现率，σ为期望收益波动率。

因此，可根据上面的递推公式，计算出OP，从而就得到了整个项目包括灵活性价值在内的ENPV。

下面以一个风险投资项目为例，先以DCF法来进行评价，再运用期权法进行修正，来说明期权理论在风险投资项目决策中的应用。

某风险企业目前需要决定是否进行一项立即开始，为期6年的风险投资项目，该项目要求立即投入资金I0=500万元，在第三年末追加后续投资600万元。假定R=5%，r=10%，σ=35%，各年产生的

预计现金流如图2所示：

3.3按DCF法进行决策

NPV=Fi／（1＋r）i＋Pi／（1＋r）i＋3－I0－I3／（1＋r）3

=100/(1+10%)+120/(1+10%)2+140/(1+

10%)3+110/(1+10%)4

+80/(1+10%)5+60/(1+10%)6+200/(1+

10%)4+250/(1+10%)5+280/(1+10%)6－

500－600/(1+10%)3

=90.9+99.2+105.2+75.1+49.7+33.9+

136.6+155.2+158.1－500－450.8

=－46.9万元<0

则该项目不可行，应被拒绝。

3.4按实物期权法进行投资决策

按实物期权理论分析该项目的实际价值，把对项目的初期投资赋予投资者选择是否进行后续投资的权利看成是一种实物期权，它相当于期限为3年，执行价格为I3=600万元，标的物为标的资产当前价格的欧式买入期权。我们可以用B—S定价模型为基础，求出该项目的真实价值。

该项目的内在价值为：

NPV=Fi／（1＋r）i－I0

=100/(1+10%)+120/(1+10%)2+

140/(1+10%)3+110/(1+10%)4+80/

（1+10%）5+60/（1+10%）6－500

=－46万元

下面求项目的期权溢价OP：

P=Pi／（1＋r）i＋3＝200／（1+10%）4+250／(1+10%)5+280/(1+10%）6

=136.6+155.2+158.1=450万元

d1=［ln（P/I3）+（R+σ2/2）（T-t)]／σ

=［ln（450/600)+（5%+0.352/2)×3］/0.35=0.076

d2=［ln（P/I3）+（R-σ2/2)（T-t）］/σ

=d1-σ=0.076－0.35=－0.530

查阅标准正态分布表得：

N（d1）=N（0.076）=0.5303;

N（d2）=N（－0.530）=1－N(0.530)=1－0.6985=0.3015

OP=PN（d1）－I3e-R（T-t）N（d2）

=450×0.5303－600e－5%×3×0.3015

=238.6－155.7=82.9万元

那么ENPV=NPV+OP=－46+82.9=36.9万元>0

则该项目是可行的，应该投资。

通过这一结果可以看出，企业决策者当初的决策是正确的，虽然该项目的NPV为负，但它能为企业提供新的商业机会。考虑到这一点，该项目上马对企业来说是有利可图的，这时如果按传统的DCF法决策，而不考虑追加投资隐含的期权价值时，可能会使企业投资失误，无法实现其长远战略。

4结论

通过以上分析可以看出，对于风险投资项目，利用两种不同的决策方法将得到两种不同的结果。传统的投资决策方法忽视了投资活动中所创造出的选择权及其灵活性的价值，因而常常低估投资项目的价值，丧失许多宝贵的投资与成长机会。而将实物期权理论应用到风险投资决策中，在保留传统投资决策分析方法合理内涵的基础上，对传统的投资决策方法进行了修正，增加了决策的科学性和合理性。

参考文献

1刘志新．期权投资学［M］．北京：航空工业出版社

2杨海明，王燕．投资学［M］．上海：上海人民出版社

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关键词：风险投资

方法 延迟性 期权

引言

风险投资（又称为创业投资）是指向主要属于型的高成长性创业提供股权资本，并为其提供经营管理和咨询服务，以期在被投资企业成熟后，通过股权转让获取中长期资本增值收益的投资行为 。事实上，风险投资是投资者投资于初创企业(主要是高科技企业)，并为所投资的企业提供管理和经营服务，期望通过投资项目的高成长率取得高额收益的投资方式，以高投入、高风险和高收益为特点。

在关于风险投资项目的评价方面，国外许多学者对风险投资者选择投资项目的程序和选择标准进行了，其中最著名的是 Tyebjee and Bruno以及 Fried and Hisrich的研究。而Dixon通过问卷的形式研究了风险投资者评估风险企业时对各个指标的重视程度，他发现投资者最重视的指标依次：管理者技能、市场容量、营销技能、项目成长性、投资规模和财务技能。具体在模型的构建方面，风险投资项目评价的传统方法是现金流折现法，其中以净现值法( 法)最具有代表性。然而， 法暗含着两个假设：1)投资者必须立刻决定是否进行投资；2)投资项目完全可逆(即放弃投资项目不花费任务成本)。这两个假设说明了 法没有很好地处理风险投资项目投资的时间选择问题。而对风险投资项目而言，收益率变动大，更注重投资时机的选择。仅仅用NPV法无法很好地解决风险投资的时机决策以及评价问题。

我国对风险投资项目评价的研究多集中于通过各种手段对净现值法进行改进，如风险调整贴现率法和肯定当量法。风险调整贴现率法是将净现值法和资本资产定价模型( )结合起来，利用 模型依据项目的风险程度调整基准折现率的一种方法。但这种方法是有缺陷的，因为项目寿命期内各年的净现金流量很难准确估计。肯定当量法是用一个系数把风险的现金收支调整为无风险的现金收支，然后用无风险的贴现率净现值，以此作为判断投资是否可行的依据，但肯定当量系数很难的确定。所以改良过的净现值法依然不能胜任对风险投资项目进行可行性评价的工作。彭寿康（2000）根据资本资产定价模型( )的基本思想提出了一种新的方法：风险补偿率比较法。但笔者认为资本资产定价模型或基于资本资产定价模型的方法(如风险调整贴现率法)很不适合用于风险投资项目的评价。Pindyck指出，在大多数情况下，投资具有不可逆性(Irreversibility)和可延迟性(Delay ability)（风险投资更是如此）。这类似与学上的期权概念，拥有投资机会就像拥有买方期权一样，通过耗费一定的资本（即支付一定的期权价格），可以选择现在或将来投资，以达到价值最大化。这说明，企业投资的灵活性（Flexibility）或投资机会具有相当的价值。20世纪70年展起来的期权定价恰好为这种投资灵活性的评估提供了一种新的思路。

基于风险投资具有期权的性质，本文对风险投资项目的评价方法进行改进，具体安排如下：首先分析风险投资的期权性质；其次利用期权理念进行风险投资项目的评价；最后有关结论。

风险投资的期权性质

研究国内外的风险投资以及Pindyck的研究成果就会发现，风险投资具有以下性质：①风险投资具有期权性质。风险投资家对风险企业的投资就像购买了一份期权，一旦成功将获得巨大收益，即使失败其最大的损失也只是投入的风险资本。②风险投资家向风险企业投入一定的风险资本从而拥有一定的股份，但其目的不是为了拥有企业，而是为了在风险企业增值后出售自己所占的股份以获得投资收益。所以风险投资家相当于以投入的资本为期权费购买了一份看跌期权put option又称卖出期权)，它赋予投资家在T时刻T为投资期满日)以某一价格出售自己手中股份的权利。

事实上，风险投资项目的可延迟性Delay ability (即风险投资项目的机会价值)在很大程度上类似于欧式期权，我们用下图来表示风险投资中的期权特性。在下图中，期权的标的物是风险投资项目在不同时刻 投资后，未来的净营运收入按一定折现率(通常可取内部收益率)折现到 时刻的值 。假设当前时刻作出投资决策时的净现值是并假设投资者处于风险中性世界里。根据无套利均衡的思想，曲线2的轨迹表示当前投资获得的 按无风险连续复利计算的在 时刻的值 ，其中 为符合风险中性假设的无风险利率。曲线1表示 时刻进行风险投资时，标的物的价值 大于风险中性世界中 在 时刻的值 ，此时风险投资机会价值可看作一种看涨的欧式期权，执行价为 ，标的物价格为 。曲线3表示 时刻进行风险投资时，标的物的价值( )小于风险中性世界中 在 时刻的值 ，此时风险投资价值可看作一种看跌的欧式期权，执行价为 ，标的物价格为 。风险投资的期权特性

如果投资项目出现曲线1情况，则可延迟投资；出现曲线3情况，且又满足 ( 为设定的进行项目投资所需的 的临界点)，则应在当前进行投资。

基本模型的建立

风险投资决策考虑在什么时机投资。假设不同时机风险投资额为 ，风险投资的现金流入量折现值(指折现值到 时刻)为 。则 表示当前投资时的投资额， 表示当前投资时的现金流入量。根据风险投资的特征，高度的不确定性是风险投资项目的主要特征之一。在进行风险投资时，不同时刻进行投资，投资成本 和投资现金流入量 的不确定性变化主要是由于投入材料、设备、劳动价格及项目产品的市场价格变化造成的，而描述这些价格变化的随机过程主要有几何布朗运动，均值回复过程等。因而，可以假定 、 的变化是一个随机过程，并服从几何布朗运动。则：

（1）

（2）

式中： 、 分别表示V、C的期望增长率，符号可取正负；

、 分别是V、C变动率的标准差；

、 为维纳过程，其中， 、 满足标准正态分布。根据等式(1)、(2)，可得：

令 ，则 。从而有：

(3)

同理：

(4)

设 表示标的物V的衍生产品的价格，并有：

（5）

式中： ； 。则 表示t时刻投资比当前投资增加的现金流入量。

同理，假设：

(6)

式中： ； 。 表示标的物C的衍生产品的价格。则 表示t时刻投资成本比当前投资成本的增加额。

由(3)、(4)、(5)、(6)得：

（7）

（8）

根据投资机会价值的含义和风险中性假设，记t时刻的投资机会价值折现到当前时刻的值为 则：

(9)

式中： 表示欲在 时刻拥有该项投资权利，需要付出的费用。若设该项投资权利拥有期限为 期，风险投资项目的最大投资机会价值为：

（10）

根据不同的 ( )和 的值，在风险投资时机选择时应遵循以下准则：

1) ，则项目不投资；

2) 则项目在当前进行投资；

3) ，则在取得 值的 时期进行投资；

4) ，则项目不投资。

从以上时机选择准则中，认识到准则3)、4)与图1中的曲线1相符合，说明风险投资项目的可延迟性，即存在风险投资机会价值，类似于一种看涨欧式期权。准则1)、2)与图1中的曲线3相符合，该风险投资项目的风险投资机会价值为负。

结论与评价

本文依据风险投资项目的投资机会价值的期权特性，构建了一种新的风险投资时机决策模型，把投资的可延迟性看成期权为风险投资决策提供了一种全新的思路。同时依据以上的，我们可以看到基于期权特性的风险投资项目评价过程的对于NPV方法而言具有如下优点：①期权定价并不需要知道投资期内各年的现金流量；②由于期权定价公式是利用风险中性定价方法得到的，所以不必进行所谓的风险调整。这两个优点使得期权定价方法与基于净现值法的风险投资评价方法相比更、更易于处理。然而，这种方法要成为一种实用的风险投资分析工具，许多方面还有待于进一步，其中关键是如何识别t时刻现金流入量V(t)和投资成本C(t)的变化。

：

[1] 彭寿康，资本资产定价模型与风险项目评价[J]，预测，2000(1)

[2] 师萍，高技术产业投资报酬率的构建模式[J]，数量技术经济研究，1999(8)

[3] Tyebjee T.T. and A.V.Bruno. A model of venture capitalist investment activity. Management Science. 1984， 30(9):1051-1066.

[4] Fried V.H. and R.D.Hisrich. Toward a model of venture capital decision making.Financial Management. 1994， 23(3): 28-37.

[5] 邹辉文、陈德锦、张玉臣、张克亮，风险投资项目的终选方法和评估指标[J]，科研管理，2002（9）104-109

[6] 范柏乃、沈荣芳、陈德棉，风险投资研究综述，浙江，2000（9）

[7] 徐宪平.风险投资的风险评价与控制[M].管理科学，2001，9(4):75-80.

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关健词：风险投资；评价模型；比较分析

一、风险投资的含义

根据经济合作和发展组织对风险投资的定义，凡以高科技及知识为基础，生产、经营技术密集型创新产品或者服务的投资，均视为风险投资。如果从操作层面，又可将风险投资定义为，投资者以风险资本形式对尚在发展初期且具有潜在风险的企业进行投资。

二、风险投资的风险因素

风险投资的项目风险，指风险资本对项目企业投资造成损失的可能性，此损失包括投入资本损失与预期收益未达到损失。具体表现为，一是投资因各种原因导致项目未能产生收益且造成损失，二是投资产生了收益但收益低于预期，三是财务上为变现投资抛售所投资项目，四是因通货膨胀或意外事件发生造成的损失。

三、传统风险投资评价方法

1. 净现值法

所谓净现值（NPV），是特定方案的预期现金流入现值减去现金流出的现值所得的差额。净现值法，以美国经济学家艾尔文・费雪的“项目价值是项目所能带来的未来现金流量的折现值”这一理论为基础。按照NPV评估方法，所有预期现金流入与现金流出，均要按预定贴现率折为现值。

2.内含报酬率法

内含报酬率（IRR），指投资项目本身的预期报酬率，是净现值为零时的折现率。如果一个投资项目能带来各期现金流入，则未来各期现金流入的现值与未来现金流出的现值相等时的折现率，就是这一投资项目各期的实际报酬率，也就是方案本身的投资报酬率。所以内部报酬率IRR是方案本身内在的获利能力与收益能力，假如通过借款投资，以内含报酬率IRR作贷款利率，还本付息后将收益为0。内部报酬率法事先不预定折现率， 它是从某个估计的折现率来逐步测试，直到推算出净现值为零时的折现率，即IRR，计算的过程较复杂。

3.市盈率模型

市盈为股价与收益之比，是评估上市公司投资价值的最基本指标之一。市盈率（P/E）模型，又称康贝尔-席勒模型，是哈佛大学的约翰・康贝尔和耶鲁大学的罗伯特・席勒共同创建的一种价值评估模型。运用这一模型对被投资企业估值，要在预测被投资企业未来收益基础上，依据一定的市盈率确定被投资企业价值，确定风险投资者的投资额与收购方的收购价。

4.层次分析法

层次分析法（AHP），是多目标评价决策方法的一种。这一方法分析的基本原理为，将复杂问题分解为若干简单要素，根据要素之间的相互关联度、隶属关系组成多层次的分析结构模型，对各要素进行判断、比较、计算，获得不同要素的权重比例，为方案的决策提供依据。

与其他评价方法相比，层次分析法的优点是，对项目有影响的因素综合考虑，且做出判断不需要太多定量资料。 局限性则表现为：一是应用AHP方法需要决策者对决策问题有透彻理解，熟悉掌握各影响因素，而且对影响因素之间的逻辑关系要清楚明白。风险投资做到这一点比较难。二是此方法中各因素的权重主要依靠以往投资经验决定，有失客观性的原则。

5.决策树法

决策树是把可选方案及有关随机因素有序表现出来而形成的一个树。当未来有几种不同的可能情况，且可以根据已有资料来推断各种情况出现的不同概率时，适用于决策树法（DTA）。决策者依据决策树构造出的决策过程有序图示，统观决策过程全局，并在此基础上分析、计算、比较决策过程，做出择优决策。

决策树法的优点为： 一是它列出了决策问题的全部可行方案，可能出现的各种状态，以及各种状态下各可行方法的期望值。二是能直观显示在时间和决策顺序的不同阶段，整个决策问题的决策过程。三是复杂的多阶段决策应用时层次清楚，阶段明显，有利于决策机构的集体研究，从而周密思考各种因素，作出正确决策。

决策树法的缺点为：一很难确定主观概率，很难计算损益期望值。二是模型对单个不确定因素发生作用时能考虑，对多个不确定因素对决策方案产生影响时不能同时考虑。三是决策者个人的风险偏好对决策结果的影响没有综合考虑。

四、实物期权评价方法

1.实物期权的概念

实物期权是以期权定义的现实的选择权，与金融期权相对应。美国学者Stewart Mayers1977年首次提出实物期权，这一概念把金融期权理论引入实物投资领域。Stewart Mayers认为，一个投资项目带来的利润，是目前拥有资产的使用和未来投资机会的选择两者共同创造的，当用金融期权的评估方法来评估拥有的实物资产时，可作为实物期权。

狭义上说，实物期权是金融期权理论的拓展。金融期权向实物期权的转化需要思维方式的转变，需要把金融市场的相关规则引入企业内部的其他战略决策。金融期权是一种特殊的金融衍生品和工具，实物期权则侧重说明是一种思维方式。

2.实物期权的优点

（1）期权的非线性损益

期权是一种选择决策，执行或者不执行两种选择。期权的持有者拥有权利根据事物的发展变化来制定决策。面临决策时，如果事态往好的方向发展，做出投资决策，如果往不好方向发展，不决策或反向决策。其后，还仍可继续依据事态发展不断决策。这就意味着期权的损益是非线性变化的，随决策变化而变化。而形成期权与执行期权的投资额差别较大，与执行期权相比，形成期权投资较小。换言之，实物期权思维的应用，可使有限的投入获得无限大的收益，这是期权的非线性损益的表现。非线性损益特点可提供一种设计工具和设计思路，降低投资风险，增加收益。

（2）实物期权的优点

从非线性损益的阐述中，我们可以看出，一方面实物期权提供了一种管理不确定性的思路，未来不确定性越大，这一思维方法价值越大。二是实物期权提供了一种非线性损益的设计工具，此工具设计出各种较小投入获取较大产出的投资组合。第三，实物期权还提供了一种思路和方法来识别、创造和获取机会，找出企业独有的创造价值的机会，为怎样规避风险实现这些价值提供思路，使企业在 在竞争中取得有利地位。第四，实物期权提供了一种思路与方法来分阶段投资，降低投资风险。第五，实物期权提供了一种对未来价值进行评估的思路与方法。

（3）实物期权的用途

在以下情况时，实物期权思维的用途就能体现出来：一是存在选择性投资决策，而此时也没有其他方法能更好的进行评价。 二是足够大的不确定性，此时稳妥的做法就是等待，获取更多的信息，换言之，保留期权，避免遗憾。三是足够大的不确定性，此时需要考虑灵活性的需要。 实物期权方法是仅有的能正确评价灵活性的投资方法。四是当投资项目本身的价值有倾向是由看涨期权的可能性来决定的，而非由当前现金流来决定。五是投资项目需要修正，或者中间战略需要调整。

3.实物期权对NPV法的修正

实物投资理论认为，作为一项实物资产，它的收益主要有以下两种：

（1）全部暴露于风险的收益

全部暴露于风险的收益，是指假如投资者不能在意外的市场状况出现时，用某一方式改变自己对某项资产的投资，以及在时间和数量不能改变资产的现金流入的投资者的收益。如果一定情况下，既能合理的估计现金流入，又能估计发生的相应时间，且同时以现金流的风险特征依据，得出现金流的折现率，就能估计这种收益。传统NPV法计算的就是这种价值。

（2）被规避风险的收益

假如投资者的投入、收益方式并非完全不能改变，则收益的风险就是能被规避的，具有这种能规避风险特征的收益不使用净现值法，因为此种收益的实现，是由投资者对收益的主动性影响，还有外源的不确定性一起决定实际收益。因此，假定投资者能理智规避风险，则此种收益无需风险的补偿。

所谓实物期权理论，其核心就是指出收益，并强调此类收益的存在，从而实现对收益的评估。也就是说，即使一项资产其本身只能带来很少的现金流入甚至没有现金流入，也就是不具备第一类完全暴露于风险的收益的能力，还可能提供第二类风险被规避的收益的机会。只有将两者都考虑到，才能准确、完整的对一项资产的价值进行估计。

通过以上分析我们可以知道，在评价一个投资项目时，不仅要考虑以净现值等指标表示的直接获利能力的大小，还要考虑该投资项目的灵活性价值。所以，一个投资项目的真实价值应由该项目的净现值（NPV）和项目的灵活性价值两部分构成，其中项目的灵活性价值一般用期权溢价来表示。

公式表示为：ENPV=NPV+OP

公式中，ENPV表示投资项目的真实价值；NPV表示投资项目的净现值；OP表示项目的期权溢价。

五、结论

综上所述，我们可以看出，风险投资评价方法有很多，但是不同的方法只能从某一个角度来说明、阐述和解决问题，如果风险投资者要想进行科学的决策与选择，就需要针对不同投资项目的产业背景等具体问题进行具体分析，并针对风险投资进行投资时所处的不同阶段，适当调整相应方法来做出判断。

参考文献：

[1]沈良峰，樊相如.基于层次分析法的风险投资项目评价与决策[J].基建优化，2002（4）.

[2]刘开第，曹庆奎.企业技术含量评价模型[J].数量经济技术经济研究，2000（2）.

[3]张炯，叶元煦.技术创新风险评价与决策的理论与方法[J].数量经济技术经济研究，2001（4）.

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随着知识经济的快速发展，高科技成果产业化、市场化的速度逐步加快，国内风险投资事业蓬勃，大量民间资本涌入，国外资本也不断进入我国风险投资市场，经过将近二十年的发展，我国风险投资事业逐步走向正轨，并向着国际化迅速迈进，因此，如何推动我国科技企业风险投资项目健康、快速地发展成为企业与学术界关注的热点。但是，科技企业在实施风险投资项目的过程中，都会受到诸多消极因素的影响，最终导致科技企业风险投资项目失败，因此对我国科技企业风险投资项目进行研究具有重要的现实意义。

2科技企业风险投资项目存在的问题

2.1风险投资主体过于单一

当前，我国科技企业风险投资项目的投资主体主要依赖政府，科研机构与企业自身，且政府作为投资主体的风险投资项目占绝大多数，而高校科研机构与企业作为投资的主体的情况较少，而甚少是通过民间资金募集，我国范围内有关科技企业风险投资项目的社会资金募集机制尚未建立。在科技企业风险投资项目中，虽然大部分项目都是政府作为投资主体，但是对于科技企业而言，政府投资的资金规模不大，且投资的科技领域有一定的政策倾向，风险投资项目资金都具有较强的流向性，显然这样的投资模式必然导致我国科技企业风险投资项目的投资主体单一化，难以通过社会其他渠道募集到投资资金，这就会阻碍我国科技企业风险投资项目的发展，而另一方面，由于风险投资项目的投资主体过于单一化且大多投资主体为政府或者国企事业单位，这就会是科技企业风险投资项目的资金运作权集中在政府层面，由政府等单一作为投资主体的风险投资项目也会因为运作权的高度集中产生道德风险。

2.2风险投资项目中的信息不对称

古典经济学中，充分、完全的信息是一个假定的前提，但是随着社会经济的快速发展，信息经济学的横空出世打破了这一假定，著名的经济学家詹姆斯·莫利斯把信息的非对称性引入了经济学中，这就大大拓宽了经济学研究的范围与领域，而信息的不对称是普遍存在于现实的经济活动之中的，由于信息的不对称引发了“道德风险”与“逆向选择”等诸多问题，这些大大降低了经济运行的效率，而从这一方面来看，在科技企业风险投资项目中，信息的不对称会给投资项目带来一定的风险。由于科技企业与风险资本的持有者之间的信息不对称，这就导致两者之间产生决策上的偏差，不能共同促使资金的有效利用，促使企业风险投资活动的健康发展，这就客观要求二者之间必须建立有效的、能起到良好的激励和约束作用的融资机制来确保信息的充分披露，以保证科技企业的经营活动不损害风险资本家的利益，并更好地将两者的利益集合起来。风险投资在投资过程要直接参与到被投资企业的具体运作中去，风险投资者要积极地参与到科技企业的管理工作中去，对企业风险投资项目进行管理与监督，保证投资的有合理性与有效性。

2.3风险投资专业人员匮乏

在科技企业风险投资项目的运营与管理中，企业不但需要具有较强金融管理能力的风险投资人才，更需要会技术、懂管理的专业科技人才，尤其是具有高技术的科学家、工程师等专业技术人员。这些人才具有很强的专业技术知识，同时具有丰富的科技研发经验，他们能够准确地分析当前科技企业开展项目的商业价值与技术价值，预测当前项目未来的发展前途，使风险投资资金与项目进行有效结合，进而提高企业风险投资的有效性，为企业创造丰厚利润。但是就目前而言，我国科技企业风险投资项目的缺乏这样的专业人才，这就导致科技企业风险投资发展缓慢。在这种情况下，一些科技企业虽然完成风险投资项目的前期工作，但是随着项目发展的不断深入，由于风险投资人才与高技术核心人才的匮乏，科技企业风险投资项目的发展就会出现一些本可以避免的问题与风险，而这些势必会导致效率下降，最终影响整个项目的运行，甚至也会导致科技企业风险投资项目的失败。

2.4政策引导力度欠佳

从我国科技企业风险投资的支援体系上看，由于我国风险投资起步较晚，尤其是针对科技企业的风险投资的引导，缺乏强有力的政策扶持与相应的法律法规，而且政府对科技企业风险投资项目的扶植也仅限于部分领域，扶植具有较强的政策倾向性，而且就目前而言，我国长期实行科研经费由行政主管部门分配管理体制或者政府财政部门逐级分配的管理体制，科研成果商品化程度较低，而且关于科技企业风险投资的法律法规不完善，对科技企业风险投资缺乏明确的发展计划、规范化的管理方、有效的激励、严格的监督作用，这就很难促进我国科技企业风险投资项目的发展。

3降低科技企业风险投资项目风险措施

3.1培养多元化的风险投资主体

科技企业风险投资项目资金短缺是其在发展过程中遇到的主要问题之一，而风险投资资金的短缺在很大程度上是由于风险投资主体较少引起的，所以发展科技企业风险投资项目，就必须引入更多的风险资本，培养多元化的风险投资主体。当前科技企业发展风险投资项目的主要任务是建立科技企业风险投资运营机制，用良好的机制吸引更多的社会投资主体，逐步提高风险投资的资金量，增加科技企业风险投资项目资金的有效供给，从而构建多元化的风险投资机构。在构建的过程中，要从我国科技企业的实际出发，根据当前我国科技企业的基本情况，创建符合我国科技企业风险投资模式，使科技与资本完美结合。这不但有利于扶持我国科技企业风险投资事业的发展，也能拓宽新的合作渠道，帮助企业产品顺利进入市场。与此同时，要逐步创立风险投资公司，以高新技术项目、企业生产销售条件以及银行贷款联合创办高新技术风险投资公司，风险投资公司可以从成功企业的股份升值中较快地收回风险投资，用成功项目的收益来弥补失败项目的损失，形成资金的良性循环和合理运用。

3.2建立发达的信息沟通渠道

在风险投资过程中，如果各个风险投资公司之间缺少必要的沟通和联系，每个风险投资项目从确定到运作到最终退出都是风险投资公司独自进行信息的收集、分析和处理，那么不仅投资成本偏高，而且投资决策也很难做到客观公正。因此，除风险投资公司建立健全自己的信息网络即专家库之外，企业根据实际需要，由政府或行业协会牵头，企业参与，组织和建立畅通、便捷、高效的信息沟通渠道，通过局域网或者是互联网等方式联接，使科技企业能够及时掌握国内外最新专利、技术等技术市场的行情信息，并获取风险投资资金的信息，保证科技企业风险投资项目的资金需求量，这样既可以为相关的风险投资者提供适合的风险投资项目，也可以为科技企业的创业者提供更多的资金来源渠道，进而保证科技企业风险投资项目资金的充裕，为企业创造更大的经济价值。

3.3积极培养复合型风险投资人才

在风险投资项目过程中，对风险投资项目的运行不但需要熟练掌握高新技术，且具有创新精神、敢于冒险、富有进取精神的技术人员，更需要具有金融知识并有较强风险意识的风险投资管理者。就目前来看，我国科技企业风险投资项目的相关复合型风险投资人才较少，而近年来科技企业风险投资项目与日俱增，所以复合型投资人才难以满足当前风险投资项目的发展。我国科技企业在发展其风险项目的同时应当积极培养复合型的风险投资人才。一方面科技企业可以通过与科研机构或相关高校合作，开设相关风险人才培养专业，以此满足市场对相关复合型风险投资人才的需求。另一方面加强对国内外风险投资人才的学习力度，积极学习国内外先进的风险投资项目管理经验，以此提高大庆复合型投资人才的质量。

3.4采取优惠的税收政策

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关键词　风险投资　项目评价　评价指标

风险投资项目的选择过程就是一个评价投资项目的过程，选择具有巨大发展潜力的投资项目是风险投资获得成功的重要环节。在这里我们把风险投资项目评价研究概括为：风险投资项目评价的过程；风险投资项目的评价指标；风险投资项目的定量评价方法。我国的风险投资经过近20年的发展，虽然取得了巨大的成就，但仍然存在着这样那样的不足。尤其是风险投资项目的评价及选择，大多建立在风险投资家个人判断基础之上，缺少适用于我国实际的有效的评价方法。

美国的风险投资业开始于1946年ARD公司的成立，其经历了50年代的成型、60年代的成长、70年代的衰退、80年代的复苏和90年代初的暂时低谷，以及90年代末的高速发展，到今天的稳步前进这样大起大落的发展。形成了一套行之有效的国家政策制度，风险投资公司的投融资、风险项目评价及选择、风险企业的培育等制度、程序、规则，从而保证了风险投资业的健康与稳定发展。分析借鉴美国成熟的风险投资经验有利于发展我国的风险投资事业。

1　美国风险投资项目评价发展的历程

考察美国风险投资从1946年ARD公司成立到现在的发展历程，我们可以根据项目评价过程、评价指标、定量评价方法的建立及完善与发展，把风险投资项目评价的研究划分为以下三个阶段：

1.1　第一阶段是从1946年ARD公司建立到20世纪70年代初期

这一阶段是风险投资家以创始人倡导的理念为投资导向，进行风险投资项目选择的探索阶段。研究主体是风险投资家，风险投资家以自己丰富的经历和企业经营经验来评价风险投资项目中的风险因素，进而选择所要投资的风险项目。

1946年,世界上第一个正规的风险投资公司———美国研究与发展公司（ARD）在马萨诸塞州建立，ARD建立的目的是其发起人弗兰德斯和多里奥特所倡导的利用马萨诸塞州拥有的雄厚科技实力，来建立高科技企业，促进新兴工业的发展，以改变当地纺织业和传统机械制造业出现的严重亏损，振兴当地的经济而非赢利。美国为了促进风险投资的发展，于1958年通过了《小企业投资法》，创立了小企业投资公司这种新的组织形式。虽然最终证明这种组织形式并不适合风险投资的发展，但在最初却极大的促进了风险投资业的发展。20世纪70年代初，ARD最早、最成功的投资项目———数字设备公司（DEC）的巨大成功不仅使ARD获得了巨大的投资回报，更是使ARD成功地证明了自己的投资理念，为风险投资的发展确定了方向：向有巨大发展潜力的高科技、高风险同时能够获得高收益的项目投资。

从一定意义上说，风险投资项目评价发展的第一阶段是决定了向需要承担高风险、同时能够获取高收益的高科技企业投资这一宏观评价准则的发展阶段。

1.2　第二个阶段是从20世纪70年代初期到90年代初期

这一阶段主要是对风险投资产生以来，风险投资家如何评价、选择风险投资项目进行深入的分析、归纳，总结风险投资家的决策艺术并进一步探讨评价规则。研究的主体也转变为专家学者，研究的重点是风险投资项目评价过程，以及风险投资项目评价指标体系，多以定性研究为主。

20世纪60年代美国小企业投资公司的大量破产，使风险投资转而采用股权的方式进行投资，1973年美国成立了国家风险投资协会，对通过有限合伙方式进行的风险投资进行行业监督和制约。同时，1979年美国劳工部对《雇员退休收入保障法》中“谨慎人”规定的重新解释：“养老基金在不危及整个养老基金投资组合的基础上，可以投资到小企业和风险投资业”开始生效，这些政策的改变，极大地促进了风险投资的发展。

到20世纪70年代初，美国的风险投资经过20多年的发展，取得了一系列的成就。涌现出了一批成功的投资案例，在风险资本的支持下建立了一大批高新技术企业。有关法律法规的相应改变，也给风险投资的发展提供了良好的外部环境。风险投资的巨大成功在证明其投资理念的同时，也吸引了大批的专家学者对其进行深入的研究。其中的杰出代表有Wells（1974）、Tyebjee和Bruno（1984）、Robert（1991）。这些研究者，从不同的角度对风险投资的项目评价进行了分析研究，指出风险投资项目评价过程是多阶段的。指出不同的评价阶段应当有不同的风险评价指标，并进行了初步的研究，提出了不同的风险投资项目评价指标体系以及评价过程，并对风险项目的定量评价方法进行了初步研究。

其中，Tyebjee和Bruno（1984）在Wells研究的基础上，以调查表的形式对41个风险投资家进行了风险投资项目评价的调查，经过线性回归分析，他们得出了影响投资风险的因素为管理能力和环境威胁；影响预期收益的因素为市场吸引力和产品差异度；投资变现指标对投资收益和风险的影响均不显著，由此他们建立了评价阶段的决策逻辑模型。

由于风险投资的高度不确定性和高风险性，这一阶段的研究存在着很大的缺陷：没有考虑所投资的风险企业所处的发展阶段不同，应当有不同的评价指标体系；在这一阶段对风险投资项目定量评价方法的研究并不多；由于风险投资的外部环境并不完善，人们对风险投资的认识并不全面，早期的评价过程及评价指标体系的研究成果是粗放的，评价因素大多是框架式的（如产品、市场、行业、技术等）。

1.3　第三个阶段是从20世纪90年代初期开始直到今天

20世纪90年代以来，对风险投资项目评价的研究进一步深入细化。在对评价过程和评价指标体系进行更深入全面研究的同时，重点关注于对项目的定量评价方法的研究。强调在严格定性分析基础上的精确定量分析，强调定量分析方法在风险投资项目评价中的应用。

1997年美国税法的改革制订了对风险投资业非常有利的税收政策。此外，美国中小企业局重新修改了小企业投资公司的计划，使其更适合风险投资的需要。风险投资的投资理念也被越来越多的投资者所接受，风险投资的外部环境得到了极大地改善。

在风险投资项目的评价及选择上，也体现了一些新的特点。风险投资项目的选择偏离了其发起人所倡导的传统的向种子阶段、创业阶段投资的理念，转而投向中后期的风险企业。这主要是因为：一方面，养老基金和大量闲散的社会投资资本聚集到风险投资中来，给风险投资公司带来了巨大的投资资本。使风险投资公司有实力去投资需要大量资本的中后期风险企业。另一方面，投资者对在短期内收回风险资本的期望，鼓励了风险投资公司投向中晚期的风险企业;大量有效的定量评价方法被运用到风险投资项目评价中，风险投资项目定量评价方法迅速发展。一方面，与投资于中后期风险企业相对应，风险投资项目评价的研究方向就偏向于与中晚期风险企业相适应的定量评价方法的研究；另一方面，随着研究的深入，一些先进的评价方法能够应用到风险投资项目的评价中来，比如风险投资项目的实物期权评价方法、模糊多指标评价等等；随着对风险投资研究的深入和认识的提高，风险投资项目的评价过程和评价指标也越来越细化、越来越精确。在这一阶段，美国的专家学者如Hall和Hofer（1993）、 Fried和Hisrich（1994）等，都从不同的角度对风险投资项目评价进行了研究。

Fried和Hisrich（1994）采用面谈与填写调查表的方法，总结出了风险项目评价过程。该过程包含了6个阶段，即开始阶段、特别筛选阶段、一般筛选阶段、第一阶段评估、第二阶段评估和结束阶段。同时，他们通过对风险投资家的面谈调查与结果验证，得出了3种通用的风险评价指标。附表列出的风险投资项目评价指标是美国学者根据本国实践而总结出的比较有代表性的成果。

总之，20世纪90年代以来，风险投资项目评价研究呈现出一些新的特征。对风险投资项目定性分析更深入全面；在定性分析的基础上，定量分析越来越多、越来越精确；同时，在认识到不同评价阶段有不同评价指标的同时，也认识到风险投资项目或风险企业的不同发展阶段应当有不同的评价指标。

2　经验总结及未来的发展趋势

通过对美国风险投资项目评价发展的分析，从中我们能够得到一些有益的经验，并且能够发现风险投资项目评价的某些发展趋势：

（1）政府应当及时地为风险投资的发展创造条件，同时采取相应措施来保证风险投资的健康发展。美国风险投资项目评价的发展是和美国风险投资业的此起彼伏相吻合的。不论是早期的《小企业投资法》的颁布、“谨慎人”的重新解释，还是后期税收政策的改变，都使得对风险投资项目评价的研究深入到更宽更广的领域。低谷时期的经验总结和创造，带动风险投资业进入更高的辉煌，风险投资的进一步发展又使得风险投资项目评价的研究更深入更全面，从而使风险投资走向稳步发展的道路。

（2）风险投资项目评价的对象是需要承担高风险，并能够获得高收益的高新技术项目。实践已经证明投资于高新技术项目是一种成功的能够获得高收益的投资理念。这些投资项目没有类似的历史数据可以参考，对这类项目评价的难度较大，需要更新、更适应的理论方法。

（3）风险投资项目评价既是一个理性选择的过程，又是一个艺术创造的过程。风险投资家的经验总结非常重要，在对风险投资项目评价这一领域进行研究时更需要注重专家的意见。

（4）注重定性评价方法与定量评价方法相结合。在全面深入的定性分析基础上运用定量分析的方法，使对风险投资项目的评价更准确。并且，在对风险投资项目评价中越来越重视定量评价方法的运用。

（5）风险投资项目评价的指标应当是有阶段性的。这不仅要求不同的评价阶段应当有不同的评价指标，并且要求对风险项目的不同发展阶段运用不同的评价指标。

参考文献

1　刘曼红．风险投资创新与金融［M］．北京：中国人民大学出版社，1998

2　唐翰柚．风险投资决策［M］．济南：山东人民出版社，2002

3　Tyebjee,T.T.,Bruno,A.V.A Model of Venture Capitalist InvestmentActivity［J］．Management Sci,1984（9）

4　Fried,V.H.，Hisrich,R.D.Toward a Model of Venture Capital Investment Decision－Making[J]．Financial Management，1994（3）

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一、风险投资项目评价的定义

风险投资项目是一种高风险的权益投资活动，它通过将风险资本注入具有高风险的项目形成权益投资而获取收益。风险资本企业通过将资金投向新兴的、发展迅速的同时蕴藏巨大风险的创新型技术或服务项目而催动高新技术进步和产业发展。风险投资项目评价是指风险投资公司根据投资项目信息，利用科学的手段和方法，对项目的质量进行详细周全的分析和评价，并根据潜在的投资收益，比较项目的风险，决定投资与本文由收集整理否，投资的规模，投资的策略以及投资后的监督管理措施等过程。其构成因素涉及风险项目评价的主体、客体，评价主体与客体之间的信息结构以及项目评价体系。

二、国外评价指标体系的研究概述

国外风险投资项目的筛选和价值评估较多采用实证分析法，通过对创新企业的调查研究，得出评估指标以判定风险投资的收益和风险。其权威性的指标体系见表1.

三、国内评价指标体系的研究概述

我国学者对风险投资项目的研究，结合我国宏观投资环境的特殊性，对国外现有的理论成果进行补充和修正，得出一般性评估决策指标。具有代表性的是尹淑娅根据决策流程思想设计的期望与风险模型（见表2）。

四、风险投资项目评价方法

根据项目风险投资流程，风险投资企业对项目进行尽职调查后，将依据项目可行性报告的内容，按照风险投资项目研究者对项目评估设定的模型，学者采用各种各样的评价方法来对数据进行分析处理，得出投资与否的结论。下面主要介绍常用的项目评估分析方法：

（1）层次分析法。层次分析法是依据一定的标度方法，专家分别在各层次内对各因素的相对重要性进行打分，得到判断矩阵；对每一层的判断矩阵求解最大特征根和最大特征向量；进行一致性检验，通过计算得出最后的评价值。

（2）模糊综合评价法。该方法通过建立有关的模糊集，定义子因素层指标集，确定子因素层指标的权重，并进行模糊矩阵运算得出相对于目标层的模糊综合评价。

（3）数据包络分析（dea）。dea是使用数学规划模型比较决策单元之间的相对效率，对决策单元做出评价。通过对输入输出数据的综合分析，dea可以得出每个决策单元的综合数量指标，同时将决策单元排队，确定相对效率最高的决策单元，并指出其它的决策单元非有效的原因和程度，为项目决策人提供有效的决策信息。

（4）bp神经网络法。该方法通过对人脑功能作某种简化、抽象和模拟，建立接近人类思维模式的定性和定量相结合的综合评价模型。它具有学习、记忆、联想、归纳、概括和抽取、容错及自学自适应的能力。通过matlab神经网络工具箱计算得出评价结果，不需要人为的确定指标权重，使得评价结果更客观有效。

（5）实物期权法。实物期权理论即当风险投资公司如同购买金融期权，购买标的资产，并约定资产的市场价值随市场变化而上下波动，当市场价格大于执行价格时即投资成本时，该公司便选择进行投资。

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1、风险投资的概念

风险投资，指的是一种特定的投资活动，通过募集资金，利用专家的意见，选择一些未上市的高新技术企业进行投资，从而获得高收益、高回报。若是投资失败，投资资金将无法收回；投资成功，企业将会得到超额的收益，实现投资的目的。

2、风险投资的特点

风险投资具有两个特点：第一，具有高收益；第二具有高风险。

风险投资具有高收益。这是因为：首先，项目投资之前，每个投资主体都会邀请专家对项目进行风险评估，选择风险系数较小的、成长型的企业进行投资，这将在一定程度上减少风险对项目收益的影响，保证项目的收益性，实现投资的目的。其次，由于风险投资一般选择成长性较好的高科技公司，在该公司起步急需资金的时候注入资金，获取一定的股份，待公司发展壮大以后，及时退出，从而获取相应的高收益。

风险投资具有高风险。由于风险投资具有不确定性，以及周期较长（投资周期一般为3～4年）的缺点，如果没有很好的评估所投资的行业的未来收益前景，或是选择了一家成长性较差的企业，投资主体面临的风险也将很大。

二、互联网行业风险投资特征

（一）互联网行业投资具有超额收益

互联网经济的三大基本定律

1、摩尔定律。当价格稳定时，集成电路上可容纳的元器件的数目。每隔18～24个月便会增涨一倍，性能也将提升一倍。这一定律揭示了信息技术进步的速度。?P

2、吉尔德定律。在未来25年，主干网的带宽每6个月增长一倍，其增长速度是莫尔定律预测的 CPU 增长速度的3倍并预言将来上网会免费。?Q

3、美特卡夫法则。网络价值以用户数量的平方的速度增长。?R

互联网经济的三大定律揭示了信息技术惊人的进步速度，表明了随着互联网技术的发展，互联网日趋生活化的同时，也为互联网经济的发展注入了新的动力和发展机遇。

（二）互联网行业投资的风险更高

互联网经济是一个虚拟的经济，它是市场经济中信用制度和货币资本化的产物。虚拟经济自身具有虚拟性，而且互联网经济具有高度的投机性，导致其必然存在泡沫，增加了互联网行业投资的风险。再者，作为一个高科技行业，其更新换代的速度是很快的，我们知道，风险投资的收益一般需要3～4年才可以收回，而互联网的更新速度又很快，这也加剧了互联网行业投资的风险。

三、互联网行业风险投资项目的风险类型

不同行业有不同的风险，因此，必须从行业的特点出发，对互联网行业投资的风险进行科学的认识。参考一些国内外学者的观点，本文把互联网行业的风险划分为五个类型：市场风险、环境风险、技术风险、管理风险和退出风险。把握风险的类型，有助于我们去识别、评估项目投资的风险，从而起到减少、甚至规避风险的作用。

四、互联网投资风险识别

（一）风险识别的方法

风险投资识别主要是将各个影响风险的因素按着一定原则总结出来，把抽象的风险具体化，从而有利于投资者进行项目评估。一般来说，风险识别要遵循四大原则：系统性、科学性、真实性、前瞻性。基于四大识别原则，风险识别常用的方法是“专家调查法”。专家调查法，是选出相关领域以及理论实践经验丰富的一批专家，对索要投资的项目进行评价分析，对可能存在的风险发表自己意见的方法。

（二）风险识别的具体流程

1、选择合适的项目

首先在公司内部对项目计划书进行合理的分析和讨论，选择自己较为感兴趣，且成长性较好的企业。

2、听取专家的意见

按照科学性原则，通过选举相关领域以及理论实践经验丰富的一批专家，要求他们对具体项目进行评价，专家利用自身的经验和知识发表个人意见，把专家的意见进行汇总统计，并将最终的结果反馈给各位专家。专家在得到反馈结果后，将根据具体的结果再次进行分析，决定是否修改自己的意见，再次统计专家的意见，从而得出新一轮的意见。通过几轮的调查和反馈，直到专家的建议趋于一致。最终得出专家对于该项目风险识别的结果。

五、项目投资风险评估

互联网行业风险投资项目风险评估的方法选择：

在分析了互联网行业风险评估的风险类型，风险识别方法之后，我们要选择恰当的评估方法对风险进行评估。参考一些文献，我们可以发现现有的评估方法主要是层次分析法和概率分析法，以及模糊综合评估法。其中，概率分析法主要是通过分析各个风险因素可能出现和概率和所占比重来判断风险的方法，然而有许多风险是难以用概率统计的形式呈现的，因此该方法适用面并不广。层次分析法主要是通过各指标之间的相互权重，适用于指标较少的情况，如果评价指标较多，会严重影响指标间的影响关系，将会对最终结果产生不利影响，因此该方法对于评估互联网风险投资项目也不是很试用。模糊分析法则是在“专家调查法”的基础上，利用专家对项目分析的意见，对风险等级进行划分和打分，从而对项目投资的风险进行整体评估。利用模糊评估法可以比较准确的评估方法，在实物界应用比较广泛。因此，本文也利用模糊评估法对互联网项目评估的风险进行评估。

注释：

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[关键词] 投资项目 风险管理 问题 策略

当今社会，无论单位或者个人，都面临着各种各样的风险。例如：企业面临着市场风险、技术风险、破产风险等，个人面临着疾病、失业、意外事故等风险。投资项目也不例外，也存在各种可能发生的风险。因此，风险管理是投资项目管理的一项重要内容。风险管理则是指在风险识别及分析的基础上采取各种措施来减小风险及对风险实施监控，是风险分析的最终目的。我国由于客观环境的特殊性，使国内风险投资存在一定的先天不足。如风险投资缺乏相关的规范化法律制度环境，同时又缺乏合格的专业风险投资人才，更缺乏风险投资的经验。这些都使我国风投资项目的风险表现出一定的特殊性，因而就对投资项目的风险管理提出了特殊的要求。

一、目前投资项目风险管理存在的问题

1.投资前风险规避不足

由于缺乏风险投资的操作经验，我国很多大型投资企业在投资项目时，都不同程度地出现了在项目尽职调查阶段对很多风险估计不足,一般较少使用相关的定量分析方法,而且对估计到的风险处理和控制办法并不得当，从而在一定程度上造成了在投资前对风险的规避不力。另外,由于经验不足,在投资协议的拟定中,往往没有充分考虑到控制投资风险的需要,存在诸多不完善的地方。

2.信息不对称现象严重

我国投资还面临一个严重问题，就是风险投资方和风险企业存在着比较大的信息不对称。按理论来说,由于风险投资在一定程度上,积极介入了风险企业的管理，使风险投资相比其他投资方式而言,在一定程度上能够缓解信息不对称现象。但由于中国特殊的环境，风险投资和风险企业之间的信息不对称还是非常严重的。―个原因是由于中国公司普遍存在着治理结构的不完善，不仅缺乏完善的制度，更严重是投资者对治理结构的意识普遍比较薄弱。例如很多创业人员认为自己是老板,不愿意向风险投资股东公布相关信息。因此,风险投资对投资项目的监管存在很大的障碍。另外,中国由于缺乏完善的信用体系,创业者、职业经理人的道德风险相对较高,加重了信息不对称,影响了对投资风险的控制。

3.缺乏风险意识和专业管理知识

决策者的风险管理意识淡薄是制约项目风险管理发展的一大障碍，也是长期计划经济留下的后遗症。发达国家的企业家则相当重视风险管理，随时根据国内国际政治、经济及市场上出现的新趋势、新问题、新风险，来调整企业或项目的风险管理政策与技术，近年来国外新出现的“危机管理”等，正是为了对应国际政治、经济形势出现急剧变化而发展起来的。我们不少投资是重点工程和大型建设项目，具有很强的专业性。在建设过程中许多环节都需要质量控制，而很多建设管理班子无专业管理经验、技术力量不足，对基本建设程序不熟悉．难以科学控制工期，造成超工期和项目质量差的技术管理风险。

二、投资项目风险管理的方式

1.依据法律规范投资行为

把项目投资活动纳入法制化的轨道，使项目风险管理有法可依。同时，在公平、公开、公正的前提下，加大执法力度，采取更严格的法律约束，在投资协议中增加对风险投资的特别保护条款。对于在投资前投资协议中相关约束条款缺乏的项目，在投资项目增资或者其他事件发生时，应当利用此契机，作为谈判的条件，加入新的约束条件，以加强对投资项目的监控力度，防范和规避风险的发生。由于创业企业一般急需第二轮的融资，所以风险投资公司如果愿意给该项目继续投资，在与创业者做增资谈判时，由于在谈判时处于有利地位，可以把加入的相关条款作为继续投资的前提，从而加强投资协议中的监管条款的效力。

2.规范投资企业内部治理结构规避风险

风险投资公司必须有意识地推动风险企业内部治理结构的完善，培育风险企业对规范化管理的意识。要明确股东大会、董事会、监事会及经营管理层的责权利，以制度的设立与完善制约投资者与经营者的行为。要用树立现代企业管理理念，以先进的管理手段与管理方式，对企业进行规范管理。

3.以提供增值服务契入监管

根据中国创业者的文化习惯，中国风险投资方应该对投资企业的风险管理采用灵活的策略。要与被投资企业建立比较好的关系，多提供管理咨询，帮助引进客户、合作伙伴等增值服务。用服务来换取投资企业的配合，从而有利于对被投资企业信息的及时掌握，做好对其风险管理和监控。

三、投资项目风险防范策略探讨

1.重视项目前期工作

投资项目前期精确科学的论证是降低投资项目风险的必要保证，要按经济规律办事，必须严格按程序把好项目建议书、可行性研究报告和初步设计等环节的工作。咨询、设计部门工作水平的高低，是关系到项目前期工作质量的关键，是项目成功的基础，因而要高度重视可行性研究，维护可行性研究报告和投资估算的严肃性。此外，风险管理是一个持续的过程，在每个项目中必须建立起风险管理的机制。在制定项目计划时应当制定专门的风险管理计划，应当安排专人负责风险的管理工作，应当确定风险评估的标准、程序和时间，使风险管理工作持之以恒地落实到整个项目的生命期的全过程中。

2.实现项目投资风险管理现代化手段

风险在每个项目中和项目的各个期间具有不同的表现，如果每个人都必须亲自去体验项目的风险将是一个很难的事情，并且需要付出巨大的代价。为此，我国各级政府和企业应将风险管理作为一项重要研究对象，像其他管理一样建立数据库系统，这种风险数据库的建立有助于我们学习、借鉴以往的经验、教训，有助于有效跟踪项目中尚存在的风险，有助于时时对于风险进行恰当地评估和防范。风险管理技术和工具已经成为国际上项目管理专家研究的热门课题之一。根据我国固定资产投资项目管理的实际需要，国家有关部门应当就此问题立项，并组织力量进行专门的研究，以使项目成功度最大化。

3.规范投资项目建设过程

投资方与施工单位签定严密的承包合同，明确甲、乙双方的权利和义务，使任何有关工程质量、索赔和设计修改等事项都有章可循。要严格合同管理，加强对合同执行情况的监督检查，对违反合同规定进行转包和分包的承包商要严肃查处。在项目施工前，项目业主应委托社会监理公司负责施工监理，以工程质量监控为重点，对工程实行全方位跟踪监督管理，全面实施投资控制，凡是业主与承包商之间的争议、合同纠纷、索赔都应由监理工程师单位协调进行仲裁，使矛盾和问题能得到及时解决，从而保证项目建设的顺利实施。

4.加强风险管理相应人才培养

项目的成功主要取决于企业经营管理水平，提高项目管理水平的先决条件是人的素质问题。首先，项目经理是否具备技术和生产管理方面的素质，是否具有强烈的事业心、责任感和开拓进取精神。其次，是专业技术人才，因此要抓紧吸纳、培养一批熟悉工程技术、经济、法律和管理知识的复合型高级管理人才及相应的专门技术人才，以适应项目建设管理的需求。政府教育部门可在大学的管理专业、金融专业、保险专业中开设风险管理有关课程，企业界和金融界可拿出资金资助有关课程的设立，资助学生的实习等有关事宜，创造一个良好的实践条件。

我国现阶段风险管理的技术与发达国家相比尚有一定差距，主要体现在风险识别困难、风险评价误差较大和风险处理手段落后等方面。但应看到，我国已确立了社会主义市场经济体制，投资主体的经济责任日趋明朗化和具体化，许多非国有经济成分的企业也在不断增强风险意识，许多政府投资项目主管部门也吸纳了风险管理的思想。总之，对风险投资项目的风险分析和管理研究，要结合情况的变化，从主客观两个方面着手，并适时做出正确选择，方能在风险经营中避免和减少风险，是企业在投资过程中保证自身利益。

参考文献:

[1]孙富强:浅谈创业投资项目的风险管理[J].科学与管理,2005(3)

[2]赵鹏举:风险投资项目的风险管理方法探讨[J].市场论坛,2006(2)

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关键词：工程投资项目；风险因素；风险评价；措施

工程投资项目风险评估对一个工程企业来说具有重要意义，它直接影响着工程企业在工程施工中所获得的经济效益，在一定程度上决定了工程企业的发展，所以在工程项目投资中，一定要重视工程风险评估，预测出可预见的风险因素，减少风险的发生，从而促进工程企业的长远发展。

1 工程投资项目中存在的主要风险因素

电力工程投资项目具有一定复杂性，在投资中要对投资项目进行精确评估，才能保证电力工程投资项目建设的顺利进行。电力工程投资项目风险评价是电力工程建设的重要组成部分，直接关系着电力企业的发展。以下是笔者总结的关于电力工程投资项目中存在的风险因素：

1.1 投资环境风险

投资环境是进行工程项目投资所要考虑的重要因素之一，它直接影响着工程项目投资的正确性，环境不同，其工程项目的投资力度及资金也不同。在工程项目投资时，其负责工程项目投资的工作人员应该充分调查工程项目所在的位置，以及当地的气候环境，综合考虑各种因素，这样才能确保工程项目投资的准确性，维护工程企业的利益。

1.2 市场风险

在工程项目投资中要考虑市场因素，它在一定意义上能够决定竞标价格，我国市场经济存在一定的不确定因素，在投资中要全面考虑市场中的价格因素，以及具体的市场需求。市场材料价格上涨，会对工程项目竞标价格产生直接的影响，把握不好，会给工程企业带来一定的损失。

1.3 技术风险

技术风险在工程项目工资中发挥着关键性作用，倘若没有精湛的技术，不利于工程项目竞标的成功，即便成功，也会因为其施工技术不足而无法确保整个工程的质量安全，因此，在工程项目投资中一定要对技术风险进行评估，了解自身企业的核心技术是否能够胜任所竞标的工程。

1.4 工程风险

在工程施工中有诸多因素及突发状况要全面考虑，对工程中存在的风险因素进行分析，了解整个工程的概况后再进行工程项目投资，这样以来可以提高工程企业进行工程项目投资的预见性，了解工程风险，做好防范准备，有利于工程项目投资工作的开展。

1.5 自然条件风险

自然条件风险因素也是影响电力工程投资项目评价的主要因素之一，常见的自然风险因素有暴雨、台风、地震、洪水及地质灾害等天气状况。

2 准确工程投资项目风险评价的经济学措施

2.1 准确识别风险对象，收集大量风险数据

工程投资项目中存在诸多风险，具有多样性特点，因此在工程投资项目风险评价前，要正确把握风险对象，这样才能够有针对性地采取措施，从而达到预防风险，降低风险概率的目的。正确识别风险对象需要工作人员对所要投资工程项目的各个环节进行调查，与此同时还要搜集大量的相关风险评估资料，结合资料及各个环节的具体状况尽心全面分析，从而找到预防风险的方法，推动工程项目投资工作的开展。

2.2 统计风险中存在的不确定因素

工程投资项目风险有较大的随机性，存在一定的不确定因素，要正确评估工程投资项目风险，就要对工程项目投资风险中的不确定因素进行统计，这样以来就可以清晰明了的看见工程项目中存在的风险，并且能够大致判断出风险的类别是确定的还是不确定的，倘若是确定的，就可以很好的采取预防措施，倘若是不确定的，就可以对其风险存在的概率进行预测，降低风险发生的概率，确保工程投资项目的正确性，提高工程投资项目的经济收益。

2.3 对风险类型进行分类，并推测各种风险结果

对风险数据进行大量统计后，可以对风险类型进行分类，这样的话其风险预测人员就可以通过对每种风险存在的状态进行全面的评估，加深对每种风险的了解，那么当风险来临就能够及时应对了，其次来讲，对风险类型进行分类，能够了解投资风险的性质，从而更好的开展风险防护工作，进行正确的工程投资项目风险评估。另外，可以根据风险的分类及对风险的了解可以对投资风险的结果进行预测，预测出风险可能发生的时间，地点，从而更好的预防工程投资项目中存在的风险。

2.4 严格按照国家相关规定进行评估

工程投资项目风险评价是确保电力工程质量的关键因素，因此在进行工程投资项目风险评价时要严格按照国家相关规定，并结合工程投资项目实际特征进行有效评估，从而降低工程投资项目风险出现的概率，提高工程投资项目的经济效益。

3 电力工程项目建成后的项目后评估的有效方法

3.1 对比法的应用

电力工程项目建成后要对项目整体进行评估，对比法是项目后评估的常用方法之一，对比法还可分为前后对比法与有无对比法，前后对比是将电力工程项目施工前及项目施工后的实际情况进行对比分析，从而确定整个项目的实际收益。对项目后评价时要从三个方面进行把握，分别是项目前期的可行性、项目风险预测及项目施工后的实际结果，将三者相结合进行全面的分析对比，了解项目施工前后的变化，运用该方法能够清晰看出项目施工中存在的问题，有利于提高项目施工质量。

3.2 逻辑框架法的应用

逻辑框架法主要使用于电力工程项目中的设计、计划以及风险评价中，它能够对项目风险进行分层研究，其主要目的是为了全面把握项目施工手段，分析项目中存在的风险因素及不确定因素，而后通过指标验证的方法项目评价各层次之间的关系。逻辑框架法是我国目前工程项目完工后最常用的项目后评价方法，对投资项目评估具有重要意义。

3.3 成功度法的应用

成功度法与其他两种方法存在本质上的区别，它相当于打分方法，凭借投资项目风险评价专家多年的经验，对项目的执行情况进行研究，对电力工程项目施工后的实际效果及所产生的经济效益做出科学合理的评价，使电力企业对其自身工程施工有一个正确的认识，从而加以改进，提高电力工程的项目施工质量。进行成功度评价之前，要建立一套完善的项目评价指标体系，依据各指标体系的相关规定确定项目各个环节的评价等级，从而得出项目综合得分，分数越高，说明电力工程项目施工越成功。

4 结束语

工程投资项目中风险类型的不同，其对工程项目所产生的影响也是不同的，并且各风险之间存在一定的关联性，所以要充分了解风险的类型，大小，这样才能更好的把握风险，采取行而有效的措施，从而减少工程投资项目中的误差，降低工程投资项目风险出现的频率，为工程企业创造最大化的经济利益。

参考文献

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[2]樊相如，沈良峰.风险投资项目综合评价决策方法研究[J].湖南科技大学学报，2011，3（24）：180-181.

[3]于翔.投资项目风险管理探讨[J].新疆钢铁，2012，5（16）：49-50.

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关键词:项目投资;盈亏平衡点;评价指标

科研项目投资是一种以特定建设项目为对象,直接与新建项目有关的长期投资行为。项目投资决策的评价与分析是企业财务活动重要的部分,因为项目投资的规模大、风险大、回收时间长,对企业未来发展的影响也大。因此进行项目投资决策时风险评估十分必要。

新投资项目由于处于项目的初始阶段,科研人员只注重技术层面上的风险,专业方面的局限使他们无法从整体上看到财务风险的存在。而财务风险又是客观存在的,要彻底消除风险及其影响是不可能的,为防范新项目的财务风险,就要求我们财务人员介入项目的管理,结合财务方面的专业知识将风险量化并告之项目管理者,对风险进行预警,将损失降至最低,为企业创造最大的收益。

评估项目风险的关键在于如何确定预警指标及预警指标的临界值,以判断项目的风险是否存在,在对新项目进行日常财务风险管理中,应定期或动态地将预警指标与临界值进行比较,若预警指标临近或突破临界值,则根据具体情况发出警报。使核心的决策人员能够随时获取有关风险的信息资料。

对新项目进行财务方面的风险评估,首先从调研阶段开始,项目的调研阶段主要是由新项目科研人员,从各个渠道收集有关该项目的信息,如设备购置价值、原材料价格、单位用量、损耗率、人工、工时、以及市场同类产品的价格、外部的年需求量和该项目目标利润率等等基础信息,并据此出具调研报告。

其次,财务人员根据新项目科研人员在调研阶段出具的调研报告,根据其中的基础数据信息结合财务的分析方法提供财务可行性分析报告,主要包括对项目各风险值的说明,如根据设计成本信息(包括预计的固定成本、变动成本)以及目标销售价格计算出盈亏平衡点(bep),从而给出外部对该产品的需求所应该达到的最小值;通过对该项目的投资总额和未来几年内现金净流量的测算计算出投资回收期,同时与新产品生命周期的对比可以让管理者知道投资回报期是否在产品的生命周期范围之内;通过估计当某一不确定变量(如销售量、销售价格、材料价格、人工成本、材料成本、固定性成本等)发生一定程度变化的时候,项目的投资决策指标(净现值、净现值率、获利指数、内部收益率、利润值等)将相应发生多大程度的变化,以此来预测新项目风险的大小,以及分析投资决策指标,明确项目的抗风险能力,从而成为项目风险评估的重要指标。

一、盈亏平衡点分析

盈亏平衡点又称零利润点、保本点、盈亏临界点、损益分歧点、收益转折点。它是指企业经营处于不盈不亏状态所须达到的业务量(产量或销售量),即销售收入等于总成本,是投资或经营中的一个很重要的数量界限。近年来,盈亏平衡分析在企业投资和经营决策中得到了广泛的应用。盈亏平衡点可以用销售量来表示,即盈亏平衡点的销售量;也可以用销售额来表示,即盈亏平衡点的销售额。如果预期销售额与盈亏平衡点接近的话,则说明项目没有利润。盈亏平衡点越低,表明项目适应市场变化的能力越大,抗风险能力越强。

按实物单位计算:盈亏平衡点=固定成本÷(单位产品销售收入-单位产品变动成本)

按金额计算:盈亏平衡点=固定成本÷(1-变动成本/销售收入)=固定成本÷贡献毛益率

盈亏平衡点可以通过研究产品的单位售价(p)、单位可变成本(v)以及总固定成本(f)来计算。可变成本是与产量水平成比例变化的要素,通常包括直接材料、直接人工以及利用成本。固定成本是不随数量变化的费用。通常包括折旧费、租金、保险费、管理人员工资以及办公费等。盈亏平衡点的计算公式为:bep=f÷(p-v)。

根据设计成本信息(包括预计的固定成本、变动成本)以及目标销售价格计算出盈亏平衡点(bep),从而给出外部对该产品的需求所应该达到的最小值,并提供给我们的管理决策人员,比较根据目前市场信息所预测出的销售量,是否达到了该最小值,如果没有达到就看其改善及增加销量的可能,以从销售方面确定产品的风险。

二、投资决策评价分析

投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性,以便据以进行方案决策的定量标准和尺度。从财务评价的角度,投资决策评价指标可分为静态评价指标和动态评价指标。按在计算过程中不考虑资金时间价值因素的指标称静态指标,包括静态投资回收期、投资收益率;在计算过程中充分考虑和利用资金时间价值的指标称动态指标,包括净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。

(一)静态评价指标

1.投资回收期是指以投资项目经营现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。投资回收期可以自项目建设开始年算起,也可以自项目投产年开始算起,但应予注明。

投资回收期可根据现金流量表计算,其具体计算又分以下两种情况:

项目建成投产后各年的净收益(即净现金流量)均相同,则静态投资回收期的计算公式如下:不包括建设期的回收期pp/=原始投资合计÷投资后前若干年每年相等的净现金流量;包括建设期的回收期pp=不包括建设期的回收期pp/+建设期。

2.投资收益率,又称投资报酬率(roi)是指达产期正常年份的息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总投资的百分比。是作为评价项目投资价值的参数的一种方法,计算时使用会计报表上的数据。

投资收益率(roi)=年息税前利润或年均息税前利润÷项目总投资

将计算出的投资收益率(roi)与所确定的基准投资收益率进行比较,其指标大于或等于基准指标,则投资项目具有财务可行性。投资收益率考虑了项目有效期内的全部现金流量。

(二)动态评价指标

1.净现值(npv)是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标。投资方案的净现值是指用一个预定的基准收益率(或设定的折现率)ic,分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。

净现值(npv)=∑ncft(1+k)-t+∑ct(1+k)-t

净现值(npv)是评价项目盈利能力的绝对指标。当npv>0时,说明该投资项目在满足基准收益率要求的盈利之外,还能得到超额收益,具有财务可行性;当npv=0时,说明该该投资项目基本能满足基准收益率要求的盈利水平,方案勉强可行;当npv﹤0时,说明该该投资项目不能满足基准收益率要求的盈利水平,方案不可行;净现值(npv)指标考虑了资金的时间价值,并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况;经济意义明确直观,能够直接以货币额表示项目的盈利水平,其取舍标准也较好地体现了企业财务管理的基本目标。

基准收益率ic也称基准折现率,是投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资项目最低标准的收益水平。基准收益率的确定一般以行业的平均收益率为基础,同时综合考虑资金成本、投资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素。

2.净现值率(npvr)是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率。

净现值率(npvr)=项目的净现值(npv)÷原始投资的现值合计

只有净现值率指标大于或等于基准率,则投资项目具有财务可行性。

3. 获利指数 (pi),是指投产后按基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。

获利指数(pl) =投产后各年净现金流量的现值合计÷原始投资的现值合计= 1+净现值率

只有获利指数指标大于或等于1的投资项目才具有财务可行性。它(下转281页)(上接279页)是一个相对指标,反映投资的效率,即获利能力。

4.内部收益率(irr),就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。

内部收益率,是一项投资可望达到的报酬率,是能使投资项目净现值等于零时的折现率。就是在考虑了时间价值的情况下,使一项投资在未来产生的现金流量现值,刚好等于投资成本时的收益率,而不是你所想的“不论高低净现值都是零,所以高低都无所谓”,这是一个本末倒置的想法了。因为计算内部收益率的前提本来就是使净现值等于零。

内部收益率越高,说明你投入的成本相对地少,但获得的收益却相对地多。irr大于项目所要求的最低投资报酬率或资本成本,方案可行;内部收益率法能够把项目寿命期内的收益与其投资总额联系起来,指出这个项目的收益率,便于将它同行业基准投资收益率对比,确定这个项目是否值得投资建设。

通过对盈亏平衡点(bep)的运用,计算出各因素在保本的前提下所达到的最大风险值或者说完成某一目标下的最高风险和最低风险指标,及这些风险对项目相关参数的影响情况,预测有关因素对净现值、内部收益率以及投资回收期等主要经济评价指标的影响,分析项目所能够承受的风险大小,将静态的管理数据转变为动态的风险评估数据后反馈给项目决策人员,推动相关部门进行风险评估,了解各个要素的变化对项目相关的财务参数产生的影响,便于有效的进行项目后面各阶段的评审和实施。

新投资项目的盈利及成功产业化,其前阶段的实施过程不容忽视,风险评估对新项目的发展所起的作用已越来越受到重视和认可, 进入新项目投资的资本, 其目的是追求投资的高收益, 对新项目的风险投资也只有在保证能获取高收益的情况下才有可能成为企业快速成长的资金来源, 而高收益的保障就是要对新项目进行科学的风险评估并有效控制投资风险。良好的风险控制体系正是我们新的科研项目能够成功运行下去的制度保证,我们都是在寻找最合适的方法减小项目运行之初所存在的风险,运用以上的评估方法加上合理的风险评估方式也可以得出理想的评估效果。