利润率如何计算范文
时间：2023-04-04 22:21:35
导语：如何才能写好一篇利润率如何计算，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。
篇1
当然，中间有很多方式可以提高企业的投资回报率，供应链管理(SCM)是其中具有潜力，而由于下述的某些原因在历史上非常容易被公司高层忽视的一种方式：
传统上包括公司总裁、财务总监在内的公司高层都把SCM当作削减成本的工具，而没有认识到其给财务绩效的各方面(成长、收益和资本利用)所带来的影响。
由于许多SCM专家不具备财务方面的背景，导致他们不能有效地把SCM变革所带来的价值清晰地传递给公司高层。
本文将通过研究SCM和财务之间的内在联系，来展示如何通过SCM变革来提升企业的整体财务绩效。
股票价格是如何决定的?
排除市场短期的投机因素，公司股票价格高低取决于投资者对其能够产生的经济价值增加(EVA)能力的预期。EVA是指一个企业的收入减去其开展业务而产生的所有成本，这个“所有成本”包括业务成本、税以及资本筹措成本，即返还给投资者的回报，如贷款利息、股息、配股等。
EVA的计算公式如下：
EVA＝(销售利润率×资本利用率-加权平均资本成本率)×投入资本
通常产生的EVA通过以下两种方式反馈给投资者：
股票分红：EVA的一部分通过股票分红的方式返还给当前投资者。这部分直接增加了投资者的回报。
再投入：EVA的另外一部分通过对企业经营的再投入，对企业的预期收入增长起到推进作用。企业的预期收入增长将会加强企业未来EVA产生的能力。由于股票价格高低取决于投资者对其能够产生的EVA能力的预期，所以EVA的再投入会提升公司股票的市值，使得投资者能够以高于当初购入股票的价格卖出股票，从而获得投资收益。
在给定的收入水平上，EVA衡量股东价值的变化。换句话说股东价值的最大化意味着EVA的最大化。通过前述EVA公式我们可以知道，影响EVA因素有三个：
销售利润率：是指利润(即销售收入减去业务成本)占销售收入的比例。
资本利用率：指每投入一元资本所能带来的额外业务收入。
加权平均资本成本率：资本来源有两个方面，贷款和股东权益。在考虑了贷款和股东权益的筹资成本以及两者在整个资本构成的比例后，通过加权平均得出的资本成本率我们称之为加权平均资本成本率。
换句话说，提高EVA就是加强利润率，提高资本利用率以及减少加权平均资本成本率。加权平均资本成本率与公司的资本构成以及资本市场的环境有关，本文对此不作深入讨论。下面通过几个具体的实例向大家展示增加销售，提高利润率和提高资本利用率是如何影响EVA的。
利润率和资本利用率对EVA的影响
为了便于讨论，我们假设有一个年销售额为2500万元的公司“ABC”，其EVA如表1所示。表1右侧显示的是每一元收入所产生的利润，占用的资本及所带来的经济价值增长。
为了简化计算，我们这里不考虑通过银行贷款所带来的税务上的有利因素。
利润率
由于利润率是由销售收入与成本的差所决定的。提高利润率意味着开源节流，即增加销售收入并减少成本。提高销售收入的相应供应链变革有：
提高销售预测的精确度来减少缺货率，以此提高销售额。
加强客户订单处理系统，提升客户服务水平，以此带来更多的客户订单。
加强研发与制造的衔接，缩短新产品的上市周期。
相应的，削减成本的方法有：
减少供应链上的库存
较少物流成本
较少制造成本
根据统计，上海物流费用占销售额的比例为18%，而日本和美国分别为11%和5%。我们假设通过实施相应的供应链解决方案导致物流成本削减10%，即物流费用占销售额的比例从18%下降至16.2%，如表2所示，由此带来的EVA增加为23万元。
资本利用率
如前所述，资本利用率是指每投入一元资本所能带来的额外业务收入。根据表1，当前ABC公司每产生一元业务收入所需要的资本为0.3元，即资本利用率为1/0.3=3.33，而著名的电脑直销公司DELL公司的资本利用率为7.45。
提高资本利用率的途径是削减单位收入所占用的资本。这可以通过减少库存水平，减少应收款回收天数，提高固定资产利用率等方法来实现。
我们假设通过实施相应的供应链解决方案使得库存水平被削减20%，如表3所示，每一元收入所占用的资本减少0.04元，即从实施供应链解决方案前的0.3元下降为0.26元；相应的资本利用率从原来的3.33上升为1/0.26=3.85。另外，相应方案实施还导致EVA增加15万元。
下面我们换个角度来看看资本利用率对企业竞争力的影响。从表1我们可以得知，当前ABC公司的利润率为20%，每一元收入所带来的EVA为0.085元。我们假设当EVA为正数，即ABC公司在支付包括资本在内的所有成本后保持盈利，从表4我们可以得知，在资本利用率为3.33的情况下，ABC公司必须至少取得6.9%的利润率；而在资本利用率为3.85的情况下，最低利润率可以降为6%。
图1显示了最低利润率和资本利用率之间的关系。EVA平衡线的上方EVA为正，下方为负。通过提高企业的资本利用率可以降低最低利润率。
图1也显示了尽管ABC公司和其竞争对手的利润率相同，但是由于资本利用率的不同，ABC公司比其竞争对手×公司给股东带来更多的价值；同时ABC公司比其竞争对手有更多的空间降低价格并取得正的EVA。使得ABC公司在定价时有更多的回旋空间，同时也决定了ABC公司将成为市场价格的制定者，而其竞争对手只能是追随者。
如何通过实施供应链来提升EVA？
通过供应链变革影响相关的运营指标，由此提升企业的EVA，使股东价值最大化，由此带动企业股价市值的上升。
通过实施有关供应链管理的项目，可以提高相应的供应链管理指标，从而加强EVA。比如实施相关的仓库网络布局优化的项目，实现库存水平的降低以及仓储成本的降低；再如，通过实施协同规划、预测与补货(CPFR)的项目，提高需求预测的精确度，一方面降低存货废弃所带来的成本，另一方面减少缺货所带来的销售机会的损失，使客户能够在需要的时候买到需要数量的产品，最终提高销售量并减少成本。
通向成功的三步曲
在理解了供应链与EVA的内在联系后，我们再来看看应该如何成功地实施供应链变革来保证公司市值的增长。在此我们建议通向成功的三步曲：
对公司的相关财务指标进行诊断，寻找差距所在。差距既可以是现在与过去的对比结果，也可以是与同行业其他企业的对比结果。
通过对有差距的财务指标与相应的供应链绩效指标的映射，考虑可能的供应链变革选择。
篇2
针对中国的资本回报率，一派观点
认为，近年我国工业资本回报率
快速增长，这一现象对理解我国经济成长具有重要意义。另一派观点强调，相关统计数据高估了资本回报率，认为我国经济并未改变投资驱动和低利润增长模式。
从经济分析角度看，判断投资增长是否具有经济合理性，需要结合观察资本回报率等微观指标变动加以辨识评估。我们在深入分析相关数据和其他有关经验证据基础上，第一次估测我国工业企业九个资本回报率指标，并对度量结果相关问题提出系统考察，有以下几点初步发现。
晚近时期，我国工业资本回报率强劲增长。经过对数据的仔细分析，晚近时期，我国工业资本回报率发生了真实而非虚构的强劲增长。1998～2005年间，九个资本回报率系列指标以很高的统计相关性同时增长。以权益作为资本存量计算，净资产净利润率从1998年的2.2%上升到2005年的12.6%，税前利润率从3.7%上升到14.4%，总回报率从6.8%上升到17.8%。以资产作为资本存量计算，总资产净利润率从1998年0.8%上升到2005年5.3%，税前利润率从1.3%上升到6.0%，总回报率从2.5%上升到7.5%。
不同类型企业的资本回报率存在显著差异。比较不同类型企业资本回报率的绝对水平，私营企业较高，三资企业其次，国有或国有控股企业较低。以净资产税前利润率为例，2005年，私营企业为17.3%，三资企业14.9%，国有企业12.9%。不过，比较1998年以来资本回报率增长幅度，三类企业排序则正好相反：国有企业增幅较高，为10.9个百分点，三资企业其次，为10.2个百分点，私营企业较低，为5.7个百分点。持续观察将来不同企业资本回报率相对变动是一个重要课题。
体制转型背景下，资本回报率呈现先降后升走势。我国体制转型和经济发展过程内生出降低和提升资本回报率的两种力量，上述资本回报率的走势应是这两种力量在不同发展阶段消涨盈缩的产物。对资本回报率贡献因素进行具体考察，发现前期价格自由化改革带动原料价格相对上涨，竞争环境下垄断利润耗散，企业放权让利改革时期，单位劳动成本上升，这些因素导致前期回报率大幅下降。晚近时期，虽然原料相对价格仍在上涨，然而劳动生产率快速增长基础上，单位劳动成本下降，管理费用和利息费用相对下降，资本运营效率水平提升，这些因素推动资本回报率在1998年前后经历止跌回升拐点并强劲增长。
调整物价后，资本回报率增长判断仍然成立。对企业会计利润率进行物价变动调整结果显示，通货膨胀最高的1993年前后，用财务会计数据计算企业税前利润率高估7个百分点左右。晚近时期，物价对会计利润率高估影响大约为3个百分点。调整通货膨胀后，真实资本回报率在1990～1998年间经历“锅底形”低谷期，然而贯穿整个时期先降后升的大势形态依然存在。1998年以来，真实回报率绝对和相对增加幅度更高。
资本回报率与经济景气波动存在显著联系。用资本回报率对其趋势偏离作为其波动度量指标，用实际GDP对其趋势偏离作为经济景气变动度量指标，发现没有经过物价调整的资本回报率与实际GDP波动存在显著联系。物价调整后，真实资本回报率与实际GDP波动联系显著程度进一步提升。晚近时期，我国经济运行经历了紧缩和高涨不同景气阶段，真实资本回报率一直强劲增长，进一步证实，此期真实回报率增长主要代表某种趋势性变动。
企业毛利率下降与资本回报率增长并存不悖。主要受原材料能源动力价格上涨等因素影响，我国工业企业毛利率过去十余年呈现下降趋势。然而毛利率与常规资本回报率概念定义不同，因而毛利率下降并不一定导致回报率下降。在阐述毛利率与回报率概念异同关系基础上，通过考察单位劳动成本、管理和利息费用占营业收入相对比例，以及单位资本创造营业收入等回报率贡献等因素，对晚近时期原料价格上升，毛利率下降，回报率上升之间并存不悖的关系作出一致判定。
上市公司与整体企业回报率走势存在反差。仔细分析有关数据发现， 1990年前期，上市公司回报率较高，而整个工业企业利润率较低。但在整体工业企业回报率1998年开始强劲增长的几年间，上市公司回报率仍在下降。近年，上市公司回报率虽止跌回升，但回升速度仍低于整体工业企业，由此，导致最近几年上市公司回报率低于整体工业企业。把上市公司调整为工业部门上市公司，对两类工业企业部分行业结构做一致性调整后，上述反差现象仍然存在。因而，从资本回报率角度分析投资和经济运行效率需要考虑企业样本选择问题。利用上市公司资本回报率数据推测评估工业部门和整体经济效率，所得判断在特定阶段可能存在较大误差。
我国工业资本回报率胜过日本逼近美国。不同国家资本回报率存在某些不可比因素。由于数据限制，我们仅对中、美、日工业和制造业资本回报率进行初步比较。我国资本回报率呈现先降后升走势。1990年低谷时，我国资本回报率远不及日本经济快速追赶阶段的制造业回报率，与美国制造业资本回报率水平相比差距更大。晚近时期，我国资本回报率快速增长，目前，会计利润率已超过日本。真实回报率情况有所不同，至少估计我国私营企业的真实回报率指标已超过日本。我国工业会计利润率与美国制造业同一指标相比差距快速缩小，私营企业与美国企业已很接近。考虑两国晚近阶段和更早时期物价轨迹变动，调整物价因素后，结论与会计回报率比较情况大体类似。如果一定要把外国资本回报率比做巨人，也许可以把目前我国资本回报率快速追赶解读为一个东方巨人成长的故事。
篇3
20世纪60年代美国汽车旅馆盛行，但由于其本身固有的条件简陋等弊端，在此基础上营运而生了经济型酒店。经济型酒店是随着商务旅游业的发展而产生的一种新颖的酒店经营模式，客房为其核心产品，具有价低、方便、干净、舒适、环保、安全等特点，因此成为一般商旅客人的入住首选，符合其基本消费要求和水平。 1996年，我国第一家经济型酒店“锦江之星”在上海诞生，此后，国内经济型酒店迅猛发展，高成长率、高投资回报率，吸引了无数的投资者，取得了令人瞩目的业绩。但与此同时，随着经济型酒店规模和数量的不断扩张，也引发了经济型酒店营业利润的逐渐缩小，加之经济型酒店物业的租赁成本、消费用品成本、人力成本、营销成本的不断攀升，引起了经济型酒店管理者的广泛关注。为保证营业利润水平的不断增长，寻求降低成本的途径，经济型酒店积极采用作业成本法（Activity Based Costing，简称ABC法），试图解决经济型酒店过度扩张所造成的营业利润降低、营业成本上升所带来的存亡问题。本文在分析ABC法应用流程的基础上，以武汉7天连锁酒店G店为案例，分析、对比研究传统成本法和ABC法计算结果的差异，评价ABC法在经济型酒店的应用，以供经济型酒店管理者决策参考。
二、ABC法在经济型酒店应用现状研究与流程
（一）ABC法在经济型酒店应用现状研究 20世纪40年代初，Eric Louis Kohler（1942）首次探讨了ABC法。20世纪80年代，James A Brimson（1991）研究了ABC法在进行成本管理方面的优势。Turney.P.B.B（1991）探究了ABC法的实施程序和实施效果。Robin Cooper等（1992）全面系统的分析了如何实现ABC法的现实需求、如何进行程序运作以及如何选择成本动因等问题。John Inners（2000）认为ABC法不仅在欧美等发达国家中得到运用，在发展中国家也得到相当广泛的运用。
ABC法的研究在我国起步较晚，特别是关于ABC法在经济型酒店的研究成果相对较少。夏永好（2010）设计了酒店业作业成本系统。郭美芸（2010）分析了作业成本法在酒店管理中的应用、启示及应注意的问题。赵娜（2011）探讨了经济型酒店采用作业成本法的具体流程。胥晨慧（2011）揭示了ABC法在酒店业中应用的必要性，以及酒店业运用ABC法存在的问题及对策。李代萍（2011）探究了我国酒店业作业成本法的重要性和实施措施。
（二）ABC法在经济型酒店应用流程 具体如下：
（1）作业与资源识别。一是作业识别。作业是经济型酒店为了经营酒店业务而进行的耗费资源的一系列工作。根据经济型酒店经营的特点和功能，其常见的作业包括市场拓展、营销策划、前厅接待、客人入住、客房清洁、制冷或供暖、供电供水供气、电话电视网络服务、会务会议、设备维修等。二是资源识别。资源是经济型酒店在作业进行中被使用或运用的经济要素，如物业的租金、工资福利费、客房用品的消耗、清洁洗涤物品的消耗、固定资产折旧和修理、水电燃气的消耗等。各种资源被利用耗费的价值表现称为资源成本。经济型酒店的资源成本按其经济用途的划分，主要包括：租赁成本、职工薪酬、消费品采购成本、能源通讯费、清洁物品费、折旧费、维修费和其他。
（2）资源成本按资源动因的分配。资源动因是经济型酒店中各项作业消耗资源的原因和方式，也可以说是经济型酒店中导致某项作业发生成本变动的可计量因素，因此，资源动因是经济型酒店中各项资源分配到作业中去的依据。由于经济型酒店中各种资源被耗费的原因和方式不同，因此资源动因也就不一样，如经济型酒店中租赁成本的资源动因可为租用面积，职工薪酬的资源动因可为人工工时，消费品采购成本的资源动因可为直接使用数量，能源通讯费的资源动因可为实际耗用数量，清洁物品费的资源动因可为清洁物品数量，折旧费的资源动因可为固定资产原值，维修费的资源动因可为维修所耗用的材料费等。对于经济型酒店而言，资源动因明确后，应将各资源成本按其资源动因分配到经济型酒店各作业中心，在汇集经济型酒店各作业中心耗费各种资源的基础上，计算出经济型酒店各作业中心的作业成本。
（3）作业成本按作业动因的分配。作业动因是经济型酒店中最终产品消耗作业的原因和方式，也可以说是经济型酒店中导致最终产品发生成本变动的可计量因素，因此，作业动因是经济型酒店中各项作业成本分配到最终产品中去的依据或标准。经济型酒店的最终产品，主要指的是各个房型，如经济房、自主房、传统房和商务房等。经济型酒店确定作业动因后，即可将归集计算到各作业中心的作业成本分配给最终产品，以汇总和计算出经济型酒店各个房型的总成本。
三、ABC法在G店的应用
（一）G店传统成本法的缺陷 武汉7天连锁酒店集团武汉光谷店是7天连锁酒店集团的一家直营店（以下简称G店），目前采用传统成本计算方法核算该直营店的成本费用。
G店主要的服务产品即最终产品按利润中心的不同，主要分为经济房、自主房、传统房、商务房。2013年6月，G店营运的房型、不同房型的房间数、入住率及实际订购入住的房间数、不同房型的会员价（为简便，假定只按会员价计算）经过加工整理见表1。
2013年6月，G店运用传统成本法计算的经营情况和获利能力分别见图1、图2。
表1、图1和图2数据结果表明，G店按传统成本法计算的2013年6月各房型的利润情况与其会员价格的高低一致。但事实情况是，G店2013年6月经济房、自主房、传统房和商务房的入住率分别为100%、95%、90%和88%，G店2013年6月按传统成本法计算的获利能力与其真实的获利能力并不相符，如经济房的获利能力应该最强，但计算的结果表明其营业利润率最低；而商务房的获利能力最高，但事实情况是其入住率最低。可见，在传统成本法下，采用统一标准分配各项间接费计算的营业利润率并不能真实反映G店2013年6月经济房、自主房、传统房和商务房的获利情况，不利于经济型酒店成本的管理和利润的提高。
（二）G店ABC法的优势 主要包括：
（1）G店资源消耗的识别。根据2013年6月G店的费用数据和酒店作业资源耗费构成，建立的G店八项资源成本项目分别为租赁成本、职工薪酬、消费品采购成本、能源通讯费、清洁物品费、折旧费、维修费和其他。其中，租赁成本是指G店按租用酒店建筑面积计算的租金；职工薪酬是指G店所有人员的工资及福利费费、社会保险费等；消费品采购成本是指G店为经营酒店业务所发生的各项消费品的采购支出；能源通讯费是指G店各月发生的水电燃气费、电话和无线网络通讯费等相关费用；清洁物品费是指G店为清洁房间、楼道等而发生的相关费用；折旧费和维修费分别指G店房屋、设备等资产的折旧费和维修费。2013年6月，G店的资源消耗按资源动因分配计算的资源成本各项目的结果见表2。
从表2可以看出，2013年6月G店的总成本费用为470 000元，而按照G店资源动因分配到了各资源成本项目中去，其中，租赁成本（150 000元）、职工薪酬（75 000元）和消费品采购成本（60 000元）构成了2013年6月G店的主要资源成本项目。如果G店能在租赁成本、职工薪酬和消费品采购成本等方面寻求到降低成本的有效途径，便能在激烈的经济型酒店业竞争中取得较好的经营业绩，立于不败之地。
（2）G店作业的确定。根据G店的运营活动和特点，将G店的作业划分为市场拓展部、客房服务部、清洁服务部、维修保障部等四个主要的作业。其中，市场拓展部为G店吸引客源和其运营发展提供服务；客房服务部为客人提供前厅接待、客房住宿等服务；清洁服务部为所有客房、公共楼道场所的清洁提供服务；维修保障部为所有客房设备和设施安装、维修和保养等提供服务。G店作业成本计算与分配的程序见图3。
（3）G店资源成本的分配。各种作业对于资源成本的消耗主要取决于各种作业活动的消耗量，例如G店各种作业对于租赁成本的消耗主要取决于各种作业活动对房屋建筑物所占用的面积，因此，以占用面积将租赁成本总额分配到市场拓展部、客房服务部、清洁服务部和维修保障部等各项作业中去。现假定市场拓展部对房屋建筑物所占用的面积为2%，客房服务部对房屋建筑物所占用的面积为93%，清洁服务部对房屋建筑物所占用的面积为3%，维修保障部对房屋建筑物所占用的面积为2%。
G店其他资源成本的分配比例见表3，其中：职工薪酬按各作业员工的职工薪酬水平进行分配；消费品采购成本按各作业实际消耗的物品、用品等的比例进行分配；能源通讯费按各作业实际消耗的能源通讯费比例进行分配；清洁物品费按各作业的实际消耗量比例进行分配；折旧费按各作业实际所占用的固定资产的比例进行分配；维修费按各作业实际发生的修理费比例进行分配；其他费用则按各作业估计消耗的比例进行分配。2013年6月，G店各资源成本分配到各作业而形成的作业成本见表3。
（4）G店作业成本的分配。根据G店的作业特点，市场拓展部的成本动因为每月客人所住的房间总数，客房服务部的成本动因为每月客人所需服务的房间总数，清洁服务部的成本动因为客房每月需要清洁的房间总数，维修保障部的成本动因为每月需维修保障的房间总数。2013年6月G店在确定了成本动因之后，根据2013年6月所消耗的各项作业动因总量，计算出各项作业的作业动因率，即各项作业成本额除以其作业动因总量的比率（见表4），然后根据作业成本动因率分配作业成本，计算最终产品即各房型的总成本（见表5）。
（5）G店各房型获利能力的计算。2013年6月，G店ABC法下各种房型的营业成本（作业成本）与相对应的营业收入相比较的获利能力见图4。
2013年6月，G店传统成本计算法下和ABC法下各种房型的获利能力比较见图5。
从图5可以看出，在传统成本计算法下，2013年6月，G店营业利润率的排序情况从高到低分别为商务房、传统房、自主房和经济房，主要是由于不同房型对间接费用采用了统一的间接费用分配率来分配，导致了不同价格房型负担了相同的间接费用，从而引起会员价低的房型实际利润减少，不能真实反映经济型酒店各房型的入住率和实际获利情况。
在ABC法下，2013年6月，G店营业利润率的排序情况从高到低分别为经济房、自主房、商务房和传统房，刚好与传统成本法下获利能力排序相反。主要是由于ABC法以作业作为确定分配间接费用的基础，较好地克服传统成本计算法中间接费用责任不清的缺点。加之经济房、自主房的价格优势和入住率，从而导致了经济房营业利润率最高，自主房营业利润率次之；商务房由于其价格优势，较之传统房营业利润率位居第三，传统房营业利润率确最低。ABC法下G店各房型的获利能力与现实的获利情况比较相符，从而ABC法下的运用，能更准确的反映G店真实成本费用的发生情况。
四、结论
ABC法克服了传统成本法单一的成本核算方式，弥补了传统成本法在间接费用计算分配上的缺陷，不仅有利于提高经济型酒店成本信息的质量，准确计算经济型酒店各房型的营业成本和营业利润率，并能从资源成本和作业成本的角度寻求降低成本的途径，对经济型酒店的成本进行有效的控制。因此，ABC法不仅仅是一种成本计算的方法，更是一种成本控制和成本管理的手段，对提高经济型酒店利润水平具有重要的现实意义。但是ABC法由于其计算过程固有的繁琐性和复杂性，使得成本计算和成本核算的工作量增加。
参考文献：
[1]崔玲珑：《九江经济型酒店发展现状与策略研究》，南昌大学2012年硕士学位论文。
[2]胥晨慧：《作业成本法在酒店服务业中的应用分析》，《经管空间》2011年第10期。
篇4
关键词: 小水电；财务评价；财务内部收益率；上网电价；加权平均资金成本
1995年7月水利部颁发了《小水电建设项目经济评价规程》（SL16-95），以下简称《评价规程》。随着市场经济体制改革的深化和电力市场情况的变化，原国家计委2001年4月23日了“国家计委关于规范电价管理有关问题的通知”（计价格［2001］701号），通知要求新投产机组按发电项目经营期核定平均上网电价。
市场化后，许多私人、社会法人，纷纷投资小水电。作为投资者追求的是利润；作为电网，通过市场的竞争，竞价上网，电价低、质量高的电站成为首选。因此，在新形势下小水电如何进行财务评价，才能更准确更合理地反映小水电站的优劣，据以判别项目的财务可行性，是一个亟待进一步探讨的课题。
1 小水电财务评价方法
《评价规程》采用的是“新电新价”或还贷期反推电价，以全部投资财务内部收益率及固定资产投资贷款偿还期为主要指标，并以财务净现值、投资利润率、投资利税率、静态投资回收期及资产负债率为辅助指标。将求出的所得税后财务内部收益率（FIRR）与小水电的基准收益率ic进行比较，当FIRR≥ic时，即认为建设项目财务评价可行。
根据原国家计委计价格［2001］701号文，上网电价改为按经营期核定；对水电企业，经营期按30年计算，原则上按18～25年归还贷款计算还本付息额。
《评价规程》规定小水电生产经营期一般采用20年，那么在进行财务评价时只要在生产经营期20年内还清贷款，没有必要对还贷期做硬性规定，应由市场来决定，即由业主、银行根据项目的还贷能力和各方的期望值协商确定，只有这样才能符合实际情况。
建议：（1）上网电价等于或低于同期投产的其它电站。
（2）选择所得税前净现金流量进行计算（融资前分析），它不受融资方案和所得税优惠政策改变的影响，用于考察项目是否基本可行（将求得的所得税前财务内部收益率FIRR与设定的基准收益率ic进行比较，当FIRR≥ic时，即认为项目的盈利性能够满足要求），并值得去融资。
资本金比例不得小于规定的（占项目）总投资20%，对各种可能的资本金方案进行最大还贷能力测算和资本金现金流量计算，供投资者决策时参考。当资本金内部收益率大于或等于最低可接受的收益率时，说明资本金获利水平大于或达到了要求，项目是可以接受的。
2 财务基准收益率
基准收益率是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平，确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀是必需考虑的影响因素。由于小水电项目资金来源于自有资金和贷款，其最低收益率不应低于新筹集权益投资的资金成本与贷款利率的加权平均值，即不应低于项目加权平均资金成本。
《评价规程》财务基准收益率为10%，而现在银行5年期以上贷款年利率为6.12%，显然已不合理。从目前来看，财务基准收益率在5年期以上贷款利率6.12%加向银行贷款而支付的手续费及一个适当的风险贴补率约为7%～8%（项目的现金流量是按基年不变价计算的，已排除通贷膨胀因素的影响），小水电建设项目就会有盈利。
对于财务基准收益率，笔者认为，在市场经济条件下，无需行业统一设定，可由评价者自行设定。因为不同的人，或者从不同的角度考虑，对投资收益会有不同的期望值，投资者无需从什么行业的角度来考察项目；另外，同一行业的建设项目外部条件也千差万别，我国地域辽阔，东西部水资源量、利用程度差异均较大，各不相同，也很难定出一个全国都适用的数值。
3 年运行费
《评价规程》中职工福利按工资总额的14%计，随着社会主义市场经济的完善，保险费、劳保统筹费、住房基金、医保失业基金等过去没有的费用，现在也应运而生了，按有关文件，它分别占固定资产价值的 2.5‰，工资总额的17%、8%～10%和10%，这些都应计入小水电的年运行费用中。
4 应付利润
《评价规程》中应付利润，按资本金的15%计算，即应付利润率为15%。而现在银行5年期以上贷款年利率为6.12%，显然已不合理。
众所周知，可分配利润（税后利润）提取盈余公积金、公积金后为可供投资者分配的利润，可供投资者分配的利润提取分配给投资者的应付利润为未分配利润（还贷利润），应付利润按应付利润率计算。由于应付利润按生产期统一一个应付利润率计算，往往出现生产期前几年可供投资者分配的利润小于应付利润，未分配利润（还贷利润）为0。实际上投资者在生产期前几年得不到按应付利润率计算的应付利润，因此应由可供投资者分配的利润大于应付利润的年份弥补生产期前几年应付利润的不足。
5 资产负债率
资产负债率表示企业总资产中有多少是通过负债得来的，是评价企业负债水平的综合指标。《评价规程》中资产负债率是反映小水电项目层次的财务风险程度和偿还债务能力的指标。
一般认为小水电的收入稳定、回收可靠，不存在大的投资风险，从项目层次上小水电项目自身收益可以偿还债务，银行又规定了资本金最低比例，经考察发现，小水电项目建设期最大资产负债率，比银行贷款占固定资产投资的比例，仅多几个百分点，因此项目层次的资产负债率计算意义不大，我们认为无需计算该指标。
6 结束语
从我们最近完成的几个小水电项目财务评价来看，由于项目的融资方式较好，按现行电价计算，这些项目的还贷能力和资本金分红率均能被投资各方所接受，但就是财务内部收益率达不到财务基准收益率的要求。如果一定要达到或超过财务基准收益率的要求，则需要反推上网电价，而反推的上网电价，电网又不能接受，项目在审批时就会受到质疑。事实上，一些电源点计算出来的财务内部收益率小于基准收益率的项目并非实际盈利能力差的项目。
篇5
高考政治学科试题中计算题出现的频率较高，它涉及到《经济生活》多方面的知识，学生应答的难度不小。笔者对近年来高考计算题进行综合分析后，梳理成六大类。教学实践证明，这对学生应对计算题具有很强的指导作用。下面逐一作解析：
第一类：关于价值量、价值总量、社会必要劳动时间的计算题解析
（2009年全国文综Ⅱ卷）2008年某国生产甲种商品100万件，每件商品价值量为6元。如果2009年该国生产甲种商品的劳动生产率提高20%，其他条件不变，则甲种商品的价值总量与单位商品的价值量分别为
A、720万元，6元 B、720万元，5元
C、600万元 ，5元 D、600万元，6元
【解析】第一步：09年该国劳动生产率提高20%后，每件商品的价值量为6元×1/（1+20%）=5元；第二步：09年该国劳动生产率提高20%后，09年的产量为100万件×（1+20%）=120万件，09年甲种商品的价值总量为120万件×5元=600万元。或根据原理：无论社会劳动生产率如何变化，商品的价值总量不变。用08年100万件×6元=600万件也可。C项正确。
（2009年全国文综I卷）某小企业2008年生产一件甲种商品的劳动耗费价值8元，产量为10万件，甲种商品的社会必要劳动时间价值6元。如果该企业2009年的劳动生产率提高10%，其他条件不变，那么，该企业2009年甲种商品的销售收入与2008年相比
A、增加8万元 B、增加6万元 C、减少14万元 D、不变
【解析】第一步：08年的销售收入为10万件×6元=60万元；第二步：09年劳动生产率提高10%后的产量为10万件×（1+10%）=11万件，09年的销售收入为11万件×6元=66万元；第三步：09年与08年相比66-60=6万元，增加了6万元。B项正确。
（2008年海南政治卷）假设某国生产M商品企业只有甲乙两家。2007年甲企业的产量为10万件，每件商品的生产时间为6小时；乙企业的产量为8万件，每件商品的生产时间为10小时。如果2008年甲企业的劳动生产率提高20%，其他条件不变，则2008年M商品的社会必要劳动时间为
A、8小时 B、7.5小时 C、7小时 D、5小时
【解析】第一步：2008年甲企业的劳动生产率提高20%后，其产量为10万件×（1+20%）=12万件，每件商品的生产时间为6小时×1/（1+20%）=5小时；第二步：根据社会必要劳动时间=总时间/总产量的公式计算出2008年M商品的社会必要劳动时间为（12万件×5小时+8万件×10小时）/（12万件+8万件）=7小时。C项正确。
第二类：关于商品价格、货币贬值率或通胀率的计算题解析
（2010年全国文综I卷）假设某国2009年甲产品的总产量是100万件，每件产品价值用货币表示为10元。2010年生产甲产品的社会劳动生产率提高一倍，在货币价值不变和通货膨胀率为20%的情况下，甲产品的价格分别是
A、5元 6元 B、10元 12元
C、20元 24元 D、8元 6元
【解析】第一步：2010年社会劳动生产率提高一倍甲商品的价格为10×1/2=5元；第二步：在货币价值不变和通货膨胀率为20%的情况下甲商品的价格为5元×（1+20%）=6元。A项正确。
（2008年全国文综I卷）假设07年某国一单位M商品，其价值用该国货币表示为15元。如果08年生产M商品的社会劳动生产率提高50%，且该国的货币价值下降（贬值）20%，在其他条件不变的情况下，08年一单位M商品用货币表示为
A、12元 B、12.5元 C、18元 D、18.75元
【解析】第一步：08年生产M商品的社会劳动生产率提高50%后该商品的价格为15×1/（1+50%）=10元；第二步：该国的货币价值下降（贬值）20%后M商品的价格为10元/（1-20%）=12.5元。B项正确。
【说明】货币贬值率与通货胀胀率不是同一概念，注意比较，计算方法不同。具体分析可以参考笔者2011年4月发表于《思想政治课教学》的论文。
第三类：关于利息或利息率、利润或利润率的计算题解析
（2011年全国文综I卷）去年甲利用自有资金20万元开办了一家小企业，一年后盈利2万元，全部用于个人消费。今年甲以6%的利率借得资金10万元扩大生产。假设该企业今年的利润率（利润/资产）与去年持平，那么，甲今年自有资金的利润率为
A.6% B.10% C.12% D.15%
【解析】第一步：根据利润率=利润/资产的公式计算出去年的利润率为2万元/20万元=10%；第二步：该企业今年的利润率与去年持平，且借得资金10万元扩大生产后，今年的毛利润为（20万元+10万元）×10%=3万元，扣除借得资金10万元的利息后，实际利润为3万元-（10万元×6%）=2.4万元；第三步：根据以上公式算出甲今年自有资金的利润率为2.4万元/20万元=12%。C项正确。
第四类：关于股票的计算题解析
（2011年四川文综卷）某上市公司的股票全为流通股，共5000万股，当银行利率为3%时，该股票的总市值为100000万元。如果银行利率提高0.25个百分点，预期股息提高25%，其他条件不变，该股票的价格约为
A.18.46元 B. 21.33元 C. 23.08元 D. 24.75元
【解析】第一步：根据股票价格=预期股息/银行利率公式当时的预期股息为100000/5000×3%=60%；第二步：银行利率提高0.25个百分点后的实际利率为3%+0.25%=3.25%。预期股息提高25%后的实际预期股息为60%×（1+25%）=75%；第三步：根据以上公式算出变化后该股票的价格为75%/3.25%=23.08元。C项正确。
【说明】这里的银行利率提高0.25个百分点与预期股息提高25%不是同一概念，注意比较，计算方法不同。
第五类：关于税收（个税、关税、营业税、增值税等）的计算题解析
（2010年新课标全国卷）按照中国一东盟自由贸易协议，成员国90%的贸易商品实行零关税。如果以前一件10人民币元的M商品出口到某东盟成员国N国的关税为5%，本外币间的汇率为l：8。2010年该商品实行零关税，中国生产M商品的劳动生产率提高25%，其他条件不变，则一件M商品在实行零关税之前和之后出口到N国的价格用N国货币单位表示分别为
A.80，84 B.84，80 C .84，64 D.84，100
【解析】第一步：中国生产M商品的劳动生产率提高25%后，一件10人民币元的M商品价格为10×1/（1+25%）=8元；第二步：按照本外币间的汇率为l：8计算，一件M商品在实行零关税之前出口到N国的价格用N国货币单位表示为8×（1+5%）=84. 在实行零关税之后为8×8=64。C项正确。
【说明】常见的税种较多，不同税种的计算方法各不相同，限于篇幅，在此不一一列举了。
第六类：关于汇率的计算题解析
（2009年四川文综卷）小张按1美元兑换8元人民币的汇率换得1000美元，两年后美元兑换人民币的汇率下跌了20%，小张又将1000美元换回人民币。在不考虑其他因素的条件下，小张
A、损失了人民币1600元 B、减少了人民币损失1600元
篇6
一、我国出版业现行几种出版物发行折扣决策方法浅析
我国出版业目前采用的出版物发行折扣决策方法主要有以下几种形式：
1.政策折扣
政策折扣是指国家有关部门对某些特殊性出版物明确规定的发行折扣，它关系到党和国家方针政策的贯彻落实。比如，为了减轻中小学生经济负担，我国有关部门自2000年开始，要求对中小学教材的出版实行降价减负，教材定价统一由各省（直辖市）的物价管理部门审定，并在全国范围内统一规定发行折扣标准，即，黑白版教材发行折扣为70%，彩色版教材发行折扣为72%。对于这种政策折扣，出版单位只能不折不扣地执行，无权擅自变动。
2.市场折扣
市场折扣是指出版单位以同类出版物在市场上的平均发行折扣为标准确定的本版出版物发行折扣。目前，我国有些出版单位在确定出版物发行折扣时往往采用此办法。这种确定出版物发行折扣的办法具有许多优点，但也存在着一定的缺点。其优点是：这种随行就市的出版物发行折扣操作简单，且容易被新客户所接受，也有利于稳定老客户，出版物的发行不会有太大的风险。同时，能够较好地与出版业同行在市场上和平共处，彼此之间互不影响。其缺点是：由于出版物出版的单位不同，其成本费用的投入水平不一，且定价标准各异，若出版物发行折扣统一以市场平均发行折扣为基准，势必会造成出版单位所得收益的不平等，尤其是对于投入大，定价偏低的出版物，损失将更为严重，不利于保护实施“保本微利—低定价”办法的出版单位的经济利益，而且还会助长不遵守市场规则，任意抬高出版物定价的不良风气的滋生与蔓延。另外，若出版物市场竞争激烈，市场秩序缺少规范化，各家出版单位的出版物发行折扣各取所需，随意设定，高低不等，在这种情况下，要寻找出版物在市场上公平、科学的平均发行折扣将非常困难。
3.定价比重分割折扣
定价比重分割折扣，是指出版单位按照出版物各有关要素（包括成本、期间费用、销售利润、发行折扣）所占出版物定价（码洋）的不同比重分割后所确定的发行折扣。一般计算公式是：
发行折扣＋成本比率＋销售费用比率＋销售税金比率＋销售利润比率＝100%
或者是：
发行折扣＝1－成本比率－销售费用比率－销售税金比率－销售利润比率
当出版单位其他业务收入很少发生时，其管理费用、财务费用也要由出版物的定价来分摊，因此，这时出版物发行折扣的计算公式变成：
发行折扣＝1－成本比率－销售费用比率－销售税金比率－管理费用比率－财务费用比率－销售利润比率
随着出版业的快速发展以及出版经营者管理水平的不断提高，以上述计算公式确定出版物发行折扣的方法越来越被更多的出版单位所采用。这种决策出版物发行折扣的方法不仅考虑了出版物的成本和期间费用的要素，同时也考虑了拟实现销售利润的盈利目标，避免了确定出版物发行折扣中的盲目性，降低了销售风险，保障了出版单位的销售收益。但是，由于出版物成本费用的核算与出版物的销售不可能完全做到同步，即使目前财务核算使用了计算机管理，当出版物发行时，最快的结果也只能够提供销售成本数字，至于销售费用、销售税金或者是管理费用、财务费用等期间费用的分摊结果还必须等到期末或年底才能提供。所以在实际操作时，出版物期间费用只能根据出版单位前些年的平均分摊水平或参照市场现行的平均水平来确定。笔者认为，如果出版物近几年的定价水平比较平稳，市场竞争比较规范，则用前几年出版物的期间费用支出占出版物定价（码洋）比重的平均水平或用当前市场上的平均比率作为当期出版物的相应比率，计算出来的出版物发行折扣与预期结果才不会产生较大误差，才不会造成决策上的失误，预计的目标销售利润才不会脱离实际。但是，如果市场竞争很不规范，卖方继续实施“高码洋，低折扣”，买方对“退货没商量”仍奉行故事，出版物定价水平很不稳定，在这种情况下求得的出版物期间费用比率及销售利润比率显然不具代表性和规律性，也缺乏科学性。若以这样的指标作为确定现在出版物期间费用和目标销售利润比重的依据，计算出来的出版物发行折扣必然存在着决策失误的潜在风险。
二、两种新的出版物发行折扣决策方法的探讨
笔者试图根据出版物的盈亏平衡原理和目标盈利规则，对出版物的期间费用及目标销售利润采用按出版物销售收入比重划分的方法，来探讨出版物发行折扣决策的两种新方法。具体方法有：
1.盈亏平衡折扣
盈亏平衡折扣，是指出版单位根据盈亏界限所确定的保证出版物收支平衡的发行折扣水平，是在出版物定价、预计销售量、总成本、销售费用、销售税金确定的情况下，出版单位领导层决策某种出版物发行折扣时需要掌握、控制的盈亏临界线。也就是说，出版物的发行折扣只有高于盈亏平衡折扣，出版单位才可能获得销售利润；若等于盈亏平衡折扣，出版单位可实现收支平衡（保本）；若低于盈亏平衡折扣，出版单位将会亏本。因此，当某种出版物准备批量发行之前，首先求出该出版物的盈亏平衡折扣是非常必要的，对于出版单位沉着应对市场的价格竞争、合理控制出版物发行折扣、防止盲目追风、规避风险具有重要意义。
出版物盈亏平衡折扣有如下计算公式：
盈亏平衡折扣＝总成本÷［定价×出版物计划销售量×（1－销售费用率－销售税率）］×100%
(1)
其中，
销售费用
销售费用率＝──────×100%；
销售收入
销售税金
销售税率＝──────×100%
销售收入
由于目前我国大部分出版单位的其他销售业务很少，故由此产生的其他销售收入可以忽略不计。在这种情况下，应由出版物的销售利润与其他销售收入共同分摊的出版单位的管理费用、财务费用将由出版物的销售利润全部承担，或者说要由出版物的销售收入全部承担。因此，在计算出版物盈亏平衡折扣时，还应考虑“管理费用”和“财务费用”两个要素。于是，公式(1)则变为：
盈亏平衡折扣＝总成本÷［定价×出版物计划销售量×（1－销售费用率－销售税率－管理费用率－财务费用率）］×100%(1'''')
其中：
管理费用
管理费用率＝──────×100%；
销售收入
财务费用
财务费用率＝──────×100%
销售收入
同样，由于出版物期间费用核算分摊和销售收入总额核算的滞后性，公式中的销售费用率、销售税率、管理费用率和财务费用率均须参照出版单位前些年（一般是前3年）已经发生的平均水平，并结合市场和出版单位的实际经营规模来确定，如果出版单位的生产经营最近几年一直保持持续稳定的发展，所发生的期间费用所占出版物销售收入的比重必然相对稳定，与出版物每年的实际分摊水平不会产生太大误差。
【例】某出版社出版一种图书，定价为8元，期货订数为20000册。已知该书的固定成本为13500元，每册书单位变动成本为2.10元。若该出版社其他销售业务很少，近3年的平均销售费用率为5%，平均销售税率为4%，平均管理费用率为8%，平均财务费用率为1%。试确定该书的盈亏平衡折扣。
根据公式(1'''')，
盈亏平衡折扣＝
13500+2.1×2000055500
─────────────×100%=─────×100%=42%
8×20000×(1-5%-4%-8%-1%)131200
这就是说，该书发行时，如果不发生退货，其保本发行折扣为42%。若高于此发行折扣，出版社就可以盈利；低于此发行折扣，出版社就要亏本。
2.目标盈利折扣
目标盈利折扣，是指能够实现一定销售利润期望值的出版物发行折扣。也就是说，出版物按照此发行折扣销售，出版单位不仅可以收回成本费用，还可以获得所期望的目标销售利润。目标盈利折扣直接关系到出版单位财务成果与经营目标的实现。因此，科学地确定出版物目标盈利折扣非常重要。
(1)目标盈利折扣计算公式
出版物的目标盈利折扣与盈亏平衡折扣的重要区别是：前者是要让出版物盈利，要追求一定的经济效益指标；而后者是能够保证出版物盈亏平衡，收支相等，销售利润为零。因此，只要在盈亏平衡折扣计算公式的基础上增加出版物“销售利润率”这一要素，便可得到目标盈利折扣计算公式。其计算公式为：
目标盈利折扣＝总成本÷［定价×出版物计划销售量×（1－销售费用率－销售税率－销售利润率］×100%(2)
其中：
销售利润
销售利润率＝───────×100%
销售收入
同样，当出版单位的其他销售业务很少时，由此产生的其他销售收入可以忽略不计。故这些出版单位在计算目标盈利折扣时，也应考虑“管理费用”和“财务费用”这两个重要影响因素。此时的目标盈利折扣计算公式则变为：
目标盈利折扣＝总成本÷［定价×出版物计划销售量×（1－销售费用率－销售税率－管理费用率－财务费用费－销售利润率）］×100%(2′)
【例】在上例中，如果增加条件“要求该书的销售利润率不低于30%”，试求其目标盈利折扣。
根据计算公式(2′)可求得：
目标盈利折扣＝
5550055500
────────────────×100%=─────×100%=67%
8×20000×(1-5%-4%-8%-1%-30%)83200
此结果说明，发行此书，如果不发生退货，平均发行折扣只要不低于67%，就可以实现不低于30%的销售利润率指标。即，出版社至少可以获得32160元的销售利润。(8×20000×67%×30%=32160元）
(2)出版物销售利润率的确定
篇7
【关键词】财务杠杆财务杠杆利益财务风险
【Abstract】FinancialLeverageistheshiftinwhichanenterpriseadjuststherevenueofowner''''scapitalwiththehandlingofdebits.Reasonableoperationofthefinancialleveragewillbringextrarevenue-----thebenefitonfinancialleverage,totheowner''''scapitalofthisenterprise.Thefinancialleverageisaffectedbymanyfactors,soatthesametimewegetbenefitonfinancialleverage,wegetmuchunpredictablefinancialrisk.Socarefullystudyingthefinancialleverageandanalyzingallthefactorswhichaffectthefinancialleverage,andmakingclearitsfunction,natureand itsinfluencetotherevenueofowner''''scapital,isthebasicpremiseofreasonablyoperatingthefinancialleveragetoservetheenterprise.
【Keywords】FinacialLeverageBenefitonFinacialLeverageFinacialRisk
财务杠杆是一个应用很广的概念。在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，而什么是财务杠杆呢？从西方的理财学到我国目前的财会界对财务杠杆的理解，大体有以下几种观点：
其一：将财务杠杆定义为"企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用"。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。
其二：认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果使得企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。显而易见，在这种定义中，财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。
另外，有些财务学者认为财务杠杆是指在企业的资金总额中，由于使用利率固定的债务资金而对企业资金收益产生的重大影响。与第二种观点对比，这种定义也侧重于负债经营的结果，但其将负债经营的客体局限于利率固定的债务资金，笔者认为其定义的客体范围是狭隘的。笔者将在后文中论述到，企业在事实是上可以选择一部分利率可浮动的债务资金，从而达到转移财务风险的目的的。而在前两种定义中，笔者更倾向于将财务杠杆定义为对负债的利用，而将其结果称为财务杠杆利益（损失）或正（负）财务杠杆利益。这两种定义并无本质上的不同，但笔者认为采用前一种定义对于财务风险、经营杠杆、经营风险乃至整个杠杆理论体系概念的定义，起了系统化的作用，便于财务学者的进一步研究和交流。
我们在明确了财务杠杆的概念的基础上，进一步讨论伴随着负债经营的财务杠杆利益（损失）和财务风险、影响财务杠杆利益（损失）和财务风险的因素以及如何更好地利用财务杠杆和减少财务风险。
一、财务杠杆利益（损失）（BenefitonFinancialLeverage)
通过前面的论述我们已经知道所谓财务杠杆利益(损失）是指负债筹资经营对所有者收益的影响。负债经营后，企业所能获得的利润就是：
资本收益＝企业投资收益率×总资本－负债利息率×债务资本
＝企业投资收益率×（权益资本＋债务资本）－负债利息率×债务资本
＝企业投资收益率×权益资本－（企业投资收益率－负债利息率）×债务资本①
（此处的企业投资收益率率＝息税前利润÷资本总额，所以即息税前利润率）
因而可得整个公司权益资本收益率的计算公式为
权益资本收益率=企业投资收益率＋(企业投资收益率－负债利率)×债务资本／权益资本②
可见，只要企业投资收益率大于负债利率，财务杠杆作用使得资本收益由于负债经营而绝对值增加，从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率，且产权比率（债务资本／权益资本）越高，财务杠杆利益越大，所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率，由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本，从而使得权益资本收益率上升。而若是企业投资收益率等于或小于负债利率，那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需的利息，甚至利用利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息，而不得不以减少权益资本来偿债，这便是财务杠杆损失的本质所在。
负债的财务杠杆作用通常用财务杠杆系数（DegreeofFinancialLeverage,DFL)来衡量，财务杠杆系数指企业权益资本收益变动相对税前利润变动率的倍数。其理论公式为：
财务杠杆系数=权益资本收益变动率／息税前利润变动率③
通过数学变形后公式可以变为：
财务杠杆系数=息税利润／(息税前利润－负债比率×利息率)
=息税前利润率／（息税前利润率--负债比率×利息率）④
根据这两个公式计算的财务杠杆系数，后者揭示负债比率、息税前利润以及负债利息率之间的关系，前者可以反映出资本收益率变动相当于息税前利润变动率的倍数。企业利用债务资金不仅能提高资金的收益率，而且也能使资金收益率低于息税前利润率，这就是财务杠杆作用产生的财务杠杆利益（损失）。
二、财务风险（FinancialRisk)
风险是一个与损失相关联的概念，是一种不确定性或可能发生的损失。财务风险是指企业因使用债务资本而产生的在未来收益不确定情况下由资本承担的附加风险。如果企业经营状况良好，使得企业投资收益率大于负债利息率，则获得财务杠杆利益，如果企业经营状况不佳，使得企业投资收益率小于负债利息率，则获得财务杠杆损失，甚至导致企业破产，这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。
企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大，如果息税前利润率升，则资本收益率会以更快的速度上升，如果息税前利润率下降，那么资本利润率会以更快的速度下降，从而风险也越大。反之，财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。下面的例子将有助于理解财务杠杆与财务风险之间的关系。
假定企业的所得税率为35%，则权益资本净利润率的计算表如表一：
项目行次负债比率
0%50%80%
资本总额①100010001000
其中：负债②＝①×负债比率0500800
权益资本③＝①－②1000500200
息税前利润④150150150
利息费用⑤＝②×10%05080
税前利润⑥＝④－⑤15010070
所得税⑦＝⑥×35%52.53524.5
税后净利⑧＝⑥－⑦97.56545.5
权益资本净利润率⑨＝⑧÷③9.75％13％22.75％
财务杠杆系数⑩＝④÷⑥11.52.14
假定企业没有获得预期的经营效益，息税前利润仅为90万元，其他其他条件不变，则权益资本净利润率计算如表二：
项目负债比率
0%50%80%
息税前利润909090
利息费用05080
税前利润904010
所得税31.5143.5
税后净利58.5266.5
权益资本净利润率5.85%5.2%3.25%
财务杠杆系数12.259
对比表一和表二可以发现，在全部息税前利润率为15%的情况下，负债比率越高，所获得财务杠杆利益越大，权益资本净利润越高。在企业全部资本息税前利润率为9%的条件下，情况则相反。以负债比率80%为例，全部资本息税前利润率比负债成本每提高一个百分点，权益资本净利润率就会提高2.6个百分点［（22.75%－9.75%）÷（15－10）］，全部资本息税前利润率比负债成本每降低一个百分点，权益资本净利润率则下降2.6个百分点。如果息税前利润下降到某一个特定水平时（以全部资本息税前利润等于负债成本为转折点），财务杠杆作用就会从积极转化为消极。此时，使用财务杠杆，反面降低了在不使用财务杠杆的情况下本应获得的收益水平，而且越是较多使用财务杠杆，损失越大。在息税前利润为90万元，负债比率80%的条件下，财务杠杆系数高达9，就是说，如果息税前利润在90万元的基础上每降低1%，权益资本净利润将以9倍的速度下降，可见财务风险之高。如果不使用财务杠杆，就不会产生以上损失，也无财务风险而言，但在经营状况好时，也无法取得杠杆利益。
三、影响财务杠杆利益（损失）和财务风险的因素
由于财务风险随着财务杠杆系数的增大而增大，而且财务杠杆系数则是财务杠杆作用大小的体现，那么影响财务杠杆作用大小的因素，也必然影响财务杠杆利益（损失）和财务风险。下面我们分别讨论影响两者的三个主要因素：
1、息税前利润率：由上述计算财务杠杆系数的公式④可知，在其他因素不变的情况下，息税前利润率越高，财务杠杆系数越小；反之，财务杠杆系数越大。因而税前利润率对财务杠杆系数的影响是呈相反方向变化。由计算权益资本收益率的公式②可知，在其他因素不变的情况下息税前利润率对资本收益率的影响却是呈相同方向的。
2、负债的利息率：同样上述公式②④可知，在息税前利润率和负债比率一定的情况下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，反之，财务杠杆系数越小。负债的利息率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的，而对资本收益率的影响则是呈相反方向变化。即负债的利息率越低，资本收益率会相应提高，而当负债的利息率提高时，资本收益率会相应降低。那种认为财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险是片面的观点。
3、资本结构：根据前面公式①②可以知道，负债比率即负债与总资本的比率也是影响财务杠杆利益和财务风险的因素之一，负债比率对财务杠杆系数的影响与负债利息率的影响相同。即在息税前利润率和负债利息率不变的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越大；反之，财务杠杆系数越小，也就是说负债比率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的。但负债比率对资金收益率的影响不仅不同于负债利息率的影响，也不同于息税前利润率的影响，负债比率对资本收益率的影响表现在正、负两个方面，当息税前利润率大于负债利息率时，表现为正的影响，反之，表现为负的影响。
上述因素在影响财务杠杆利益的同时，也在影响财务风险。而进行财务风险管理，对企业来讲是一项极为复杂的工作，这是因为除了上述主要因素外，影响财务风险的其他因素很多，并且这其中有许多因素是不确定的，因此，企业必须从各个方面采取措施，加强对财务风险的控制，一旦预计企业将出现财务风险，就应该采取措施回避和转移。
回避财务风险的主要办法是降低负债比率，控制债务资金的数额。回避风险的前提是正确地预计风险，预计风险是建立在预计未来经营收益的基础上的，如果预计企业未来经营状况不佳，息税前利润率低于负债的利息率，那么就应该减少负债，降低负债比率，从而回避将要遇到的财务风险。转移风险是指采取一定的措施，将风险转移他人的做法，其具体做法是通过选择那些利率可浮动，偿还期可伸缩的债务资金，以使债权人与企业共担一部分财务风险。此外，财务杠杆作用程度的确定除考虑财务杠杆利益（损失）和财务风险之外，还应注意经营杠杆联合财务杠杆对企业复合杠杆和复合风险的影响，使之达到一定的复合杠杆作用，根据经营杠杆的不同作用选择不同的财务杠杆作用。
综上所述，财务杠杆可以给企业带来额外的收益，也可能造成额外损失，这就是构成财务风险的重要因素。财务杠杆利益并没有增加整个社会的财富，是既定财富在投资人和债权人之间的分配；财务风险也没有增加整个社会的风险，是经营风险向投资人的转移。财务杠杆利益和财务风险是企业资本结构决策的一个重要因素，资本结构决策需要在杠杆利益与其相关的风险之间进行合理的权衡。任何只顾获取财务杠杆利益，无视财务风险而不恰当地使用财务杠杆的做法都是企业财务决策的重大失误，最终将损害投资人的利益。
【参考文献】
2001年度注册会计师全国统一考试指定辅导教材《财务成本管理》经济科学出版社
立信会计丛书《现代管理会计学》李天民立信会计出版社
中国人民大学会计系列教材修订版《财务管理学》荆新王化成刘俊彦中国人民大学出版社
《财务管理的杠杆作用》王京芳薛小荣陕西工商学院学报（西安）1995.4.24--28,48
《论财务杠杆利益的计量和应用》席彦群广西会计(南宁)1997.2.3--7
《负债经营初探》吴思明广西会计(南宁)1995.11.10--13
《谈"财务杠杆系数"及"期望资本金税前利润率"》严鹏飞朱学麟内江财贸学校
《对财务杠杆理论与应用的探讨》杜英斌山西财经大学学报1998年第3期1--3
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管理者可能很奇怪，任何一个顾客我都不可能把商品低于进价卖给他，怎么可能是负利润呢？但仔细思考一下，进价就是全部成本吗？显然不是。管理者又会说，我是综合计算过毛利率的，售价肯定会高于平均成本。现在问题出现了，就是“平均”这两个字。
谁都知道，我们不可能给所有的商品定一个统一的毛利率，相反，为了促销和提高对顾客的吸引力，经常会推出毛利率极低（净利润肯能够是负数）的特价商品，经过调查你就会发现，有相当一部分顾客只购买那些特价商品，而毛利率高的商品几乎从不去碰。我们再看一下产生运营费用的组成部分，包括人员，场地租金，水电、设备维护更新等，某一部门占用的资源是固定的，不会因为利润率的不同而不同，低利润率部门往往是为了提高顾客数量从而通过促进高利润部门的销售收益来弥补。假设一个部门在这些资源中占到5％。那么就承担了综合成本的5％。而这个部门的毛利率很低，可能只有1％，那么如果一个顾客只在该部门或类似的部门消费，那么你认为它能带来利润吗？调查结果显示这样的顾客不但有，而且高达20％！促销是为了让更多的人光顾并且在购买低利润产品的同时购买高利润产品，以达到销售收入与利润双增长的目的。的确，多数人都这样做了，但其中相当一部分人所带来的利润被那20％的无价值的顾客消耗掉了。
要改变这种状况，就必须了解每一个顾客的利润率，尽可能使那些最有价值的顾客（VIP）频繁光顾，而设法减少那部分无价值顾客。如何才能达到这样的目标的，现代日新月异的技术手段已经是了解单一顾客利润率提供了可能，通过建立客户档案，采用商业智能技术和客户关系管理系统对其进行消费数据的分析，就可以比较出顾客利润率的高低。仅仅比较出来是不够的，怎样减少那20％给你带来付利润的顾客光顾呢？难道要保安把他们拦在外面吗？显然是不可能的。有效的方法是会员管理，几乎无利润的特价商品信息只有有价值的那一部分顾客才能得到，也就是对部分顾客特惠，无价值的顾客每件商品的购买价都要高于成本，这样无价值顾客就会逐渐失去兴趣，而包括VIP在内的有价值的顾客则由于不断享受特价而增加了高利润产品的购买，起到一举两得的效果。
有的经理人认为这样做会降低人气，而任何事物都是过犹不及，如果人气达到拥挤的程度，表面上好像很繁荣，其实是一种虚假的繁荣。我们经常会听到人们对一个人满为患的商店产生抱怨，尤其是对购物环境比较在意的VIP顾客，抱怨的结果就是减少光顾的次数和消费数额。通过前面提到的数字不难看出，这样会得不偿失。这也是为什么很多纯会员制商店反而有着优秀业绩的原因。
分析客户群的构成非常重要。假设两家经营状况不好的公司人均利润率都是－10％，其中一家所有的顾客都是负利润，而另外一家一般为－45％，一半为25％，那么后者只是存在部分问题，只要找出内在的原因，有针对性地采取一定的手段调整顾客构成，增加有价值顾客的数量，放弃无价值的顾客，就可以扭亏为盈，而前者在经营上必然出现了重大问题，短时间内翻身的可能性很小。表面向看似相同的两家企业，其实有着天壤之别。
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[关键词]市场经济水价探讨
建立社会主义市场经济体制，就是要使市场在国家宏观调控下，对资源配置起基础作用。水利工程供的水也是一种资源，就是水资源。它的价格如何确定，有利于社会主义市场经济的发展，是我们水利经济和经营管理工作中一直研究的问题。现根据个人在实际工作中所了解的情况，提出一些粗浅的意见，和大家共同探讨。
一、水利行业的特点
1.水利是国民经济的基础产业
从水利本身的实际情况看，水利是国民经济的基础产业，已被大家所共识、它不但承担着为国民经济发展防洪保安全的任务，而且为工农业生产和人民生活提供用水和电力，还有养殖、航运等，是为国民经济发展各个部门服务的，它的建设应是超前的。
2.水利工程供水的特点
水利工程供水，是由所修建的工程设施，通过蓄、引、提将水送给用水户。水利工程供的水是花费了物化劳动和活劳动，通过交换的方式，将水卖给用水户，水利工程供的水是商品，已逐步被大家所认识。但是它又是一种比较特殊的商品，它的交换范围受到限制，它不像其他商品那样，到处都可以交换。水利工程供的水是基本生产和生活资料，它的生产不同于一般原材料的生产，主要是由大气降水而形成的。在我国由于降雨时空分布不均，产水量的多少和来水时间是不以人们的意志为转移，受天气的影响，年际间变化很大。你想多蓄水，天然不来水就蓄不到水;不想多蓄水，来水多了就要弃掉，造成水资源流失。
二、在社会主义市场经济体制下，水利工程供水水价的制定
1.制定水利工程供水水价
国务院的《水利工程水费核订、计收和管理办法》(以下简称《水费办法》)中提出的核订水费标准的原则，目前仍然适用。即“水费标准应在核算供水成本的基础上，根据国家经济政策和当地水资源情况，对各类用水分别核定”。水利既然是国民经济基础产业，它是为国民经济发展各部门服务的，当然这种服务应是有偿的。它的产品是水利工程供的水，是不可替代的垄断产品，它的价格制定，应像电力、城市自来水、天燃气等那样，由国家制定。
2.对不同用水部门应制定不同的水价
水利工程供的水是非常重要的生产和生活资料，在各个部门创造的价值是不同的。因此，在制定水价时，也应分别制定。
(1)供农业用水水价。农业是国民经济的基础，在国民经济发展中起着举足轻重的作用。当前我国农业生产水平还很低，且农产品价格也比较低。当时修建水利工程时农民投入了大量的人力和物力。在这种情况，对农业用水的水价应按不完全成本收费，比较合理。
目前，我们国家工业还不太发达，是一个农业国，农业用水的费用全部由国家负担是不可能的，没有这种经济力量。我国大、中型水利工程的修建主要是国家投资，小型工程是国家补助资金农民出工修建的。工程建成后农民受益了，用水就应交水费，水管单位通过收水费。维持工程的简单再生产。
目前我国农产品的利润很低，供农业用水按不完全成本收费，有利于农业的发展。若水价比较高(成本加利润)，农民一算帐，用水灌溉所增加的收入还不够所交水费的，农民就不用了，影响农民的生产积极性，不利于农业的发展。
(2)对工业用水所定水价，应成本加利润。水利工程供的水是商品水，它的价格制定，应按商品定价的基本理论制定，即P=C+V+M，成本加利润。水利工程供的水是工业生产用的生产资料，水利又是基础产业，它的价格制定应从整体考虑。成本部分可根据单位产品的消耗计算出来，利润部分应按社会平均资金利润率或投资利润率计算比较合适。
另外，还要考虑到我国水资源分布不均，在水资源紧缺地区，其资金利润率还可高于社会平均值，利用价格这个经济杠杆，促使节约用水。
利用贷款或集资修建的供水工程，在制定水价时，就不一定用社会平均资金利润率计算盈利部分。而应根据贷款或集资的条件(如利率、宽限期、偿还年限等)，通过分析计算求出所需的资金利润率，计算出水价。
(3)城镇居民生活用水的水价。对城镇居民生活用水，应分两种情况考虑。
第一种：水库供水给自来水厂，然后由自来水厂经过加工处理后，再售给居民，供这种用水户，在定水源水的水价时，要和自来水通盘考虑，两者利润要一致。否则利润大多都被自来水公司拿去，形成社会分配不公，影响供水的积极性。
第二种：水库供水由水源一直供到居民家中，制定水价时，要分别考虑。
①自有资金建的供水系统工程，所定的水价要和该城市自来水公司定的价格一致。
②水管单位利用贷款建的工程，其定价原则和方法应和前面讲的供工业用水一样。工程未建之前，进行评估和可行性研究阶段，就应将水价算出，向当地政府或用水户讲清，最好订下供用水合同，明确水价。
三、水利工程供水要制定浮动价格
上面谈到的几类用水水价的制定方法和原则，是指在正常情况下要考虑的。由于水利工程供水随机性比较大，来水量的多少，是受气候影响。有时来水量大于所需的供水量，受工程条件的限制，不能全部蓄起来，需要弃水。这时的水价就要下浮，使用水户尽量利用自己的设施，将水蓄起来，免得将水弃掉。当来量很少时，可供的水量远小于所需水量，此时的水价就要上浮，利用价格杠杆限制用水、节约用水，使有限的水资源合理配置。
四、水利工程供水要按时定额配给，超额加价
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[关键词]市场经济水价探讨
建立社会主义市场经济体制,就是要使市场在国家宏观调控下,对资源配置起基础作用。水利工程供的水也是一种资源,就是水资源。它的价格如何确定,有利于社会主义市场经济的发展,是我们水利经济和经营管理工作中一直研究的问题。现根据个人在实际工作中所了解的情况,提出一些粗浅的意见,和大家共同探讨。
一、水利行业的特点
1.水利是国民经济的基础产业
从水利本身的实际情况看,水利是国民经济的基础产业,已被大家所共识、它不但承担着为国民经济发展防洪保安全的任务,而且为工农业生产和人民生活提供用水和电力,还有养殖、航运等,是为国民经济发展各个部门服务的,它的建设应是超前的。
2.水利工程供水的特点
水利工程供水,是由所修建的工程设施,通过蓄、引、提将水送给用水户。水利工程供的水是花费了物化劳动和活劳动,通过交换的方式,将水卖给用水户,水利工程供的水是商品,已逐步被大家所认识。但是它又是一种比较特殊的商品,它的交换范围受到限制,它不像其他商品那样,到处都可以交换。水利工程供的水是基本生产和生活资料,它的生产不同于一般原材料的生产,主要是由大气降水而形成的。在我国由于降雨时空分布不均,产水量的多少和来水时间是不以人们的意志为转移,受天气的影响,年际间变化很大。你想多蓄水,天然不来水就蓄不到水;不想多蓄水,来水多了就要弃掉,造成水资源流失。
二、在社会主义市场经济体制下,水利工程供水水价的制定
1.制定水利工程供水水价
国务院的《水利工程水费核订、计收和管理办法》(以下简称《水费办法》)中提出的核订水费标准的原则,目前仍然适用。即“水费标准应在核算供水成本的基础上,根据国家经济政策和当地水资源情况,对各类用水分别核定”。水利既然是国民经济基础产业,它是为国民经济发展各部门服务的,当然这种服务应是有偿的。它的产品是水利工程供的水,是不可替代的垄断产品,它的价格制定,应像电力、城市自来水、天燃气等那样,由国家制定。
2.对不同用水部门应制定不同的水价
水利工程供的水是非常重要的生产和生活资料,在各个部门创造的价值是不同的。因此,在制定水价时,也应分别制定。
(1)供农业用水水价。农业是国民经济的基础,在国民经济发展中起着举足轻重的作用。当前我国农业生产水平还很低,且农产品价格也比较低。当时修建水利工程时农民投入了大量的人力和物力。在这种情况,对农业用水的水价应按不完全成本收费,比较合理。
目前,我们国家工业还不太发达,是一个农业国,农业用水的费用全部由国家负担是不可能的,没有这种经济力量。我国大、中型水利工程的修建主要是国家投资,小型工程是国家补助资金农民出工修建的。工程建成后农民受益了,用水就应交水费,水管单位通过收水费。维持工程的简单再生产。
目前我国农产品的利润很低,供农业用水按不完全成本收费,有利于农业的发展。若水价比较高(成本加利润),农民一算帐,用水灌溉所增加的收入还不够所交水费的,农民就不用了,影响农民的生产积极性,不利于农业的发展。
(2)对工业用水所定水价,应成本加利润。水利工程供的水是商品水,它的价格制定,应按商品定价的基本理论制定,即P=C+V+M,成本加利润。水利工程供的水是工业生产用的生产资料,水利又是基础产业,它的价格制定应从整体考虑。成本部分可根据单位产品的消耗计算出来,利润部分应按社会平均资金利润率或投资利润率计算比较合适。
另外,还要考虑到我国水资源分布不均,在水资源紧缺地区,其资金利润率还可高于社会平均值,利用价格这个经济杠杆,促使节约用水。
利用贷款或集资修建的供水工程,在制定水价时,就不一定用社会平均资金利润率计算盈利部分。而应根据贷款或集资的条件(如利率、宽限期、偿还年限等),通过分析计算求出所需的资金利润率,计算出水价。
(3)城镇居民生活用水的水价。对城镇居民生活用水,应分两种情况考虑。
第一种:水库供水给自来水厂,然后由自来水厂经过加工处理后,再售给居民,供这种用水户,在定水源水的水价时,要和自来水通盘考虑,两者利润要一致。否则利润大多都被自来水公司拿去,形成社会分配不公,影响供水的积极性。
第二种:水库供水由水源一直供到居民家中,制定水价时,要分别考虑。
①自有资金建的供水系统工程,所定的水价要和该城市自来水公司定的价格一致。
②水管单位利用贷款建的工程,其定价原则和方法应和前面讲的供工业用水一样。工程未建之前,进行评估和可行性研究阶段,就应将水价算出,向当地政府或用水户讲清,最好订下供用水合同,明确水价。
三、水利工程供水要制定浮动价格
上面谈到的几类用水水价的制定方法和原则,是指在正常情况下要考虑的。由于水利工程供水随机性比较大,来水量的多少,是受气候影响。有时来水量大于所需的供水量,受工程条件的限制,不能全部蓄起来,需要弃水。这时的水价就要下浮,使用水户尽量利用自己的设施,将水蓄起来,免得将水弃掉。当来量很少时,可供的水量远小于所需水量,此时的水价就要上浮,利用价格杠杆限制用水、节约用水,使有限的水资源合理配置。
四、水利工程供水要按时定额配给,超额加价