上市公司财务分析范文

导语：如何才能写好一篇上市公司财务分析，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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（一）神华集团的分析本文首先利用平衡计分卡来分析神华集团的财务状况，平衡计分卡图如下：其中积分卡行的三个数分别为神华集团2010、2011、2012年的相应的指标值。分析：根据神华2010年至2012年平衡计分卡的数据显示，相比2010、2011年，2012年的权益资本净利率的要低得多，比11年下降38%（其中10到11涨幅为11%）。为此，我们可以从两个层面加以分析———计分卡内部各财务指标对权益资本净利率的影响程度和三个财务指标对权益资本净利率的影响。从历年来看，权益乘数的变化不是很大，一方面是因为权益乘数是公司可以控制的，另一方面可能是管理层不愿冒险，从而使权益乘数对利润的影响很固定，可塑性较弱。从理论上讲，三个指标的乘积共同造成权益资本净利率的变化，同时，三个指标之间又相互联系，相互制约，比如要想资产周转率有所提升，很可能或者说势必带来营业净利率的下降（市场竞争机制的原因）。所以，灵活控制各指标的相互平衡，审时度势得调整公司的财务及销售政策是非常必要的。因此，神华集团应该就企业外部大环境的具体情况合理有效控制公司有关机制，制定并实行合理有效的增长模式。

（二）煤炭行业与采掘业的对比分析煤炭行业平衡计分卡图：从三个角度来具体分析：1.神华集团与煤炭行业之间的比较。针对神华与煤炭企业之间的比较，旨在通过这种分析比较，找出整个煤炭行业最大的问题。通过以上数据我们可以发现，神华的权益乘数低于行业平均，营业净利率高于行业平均，资产周转率低于行业平均。这些都说明神华分给股东的权益较行业平均水平高以及神华运营效率比较高。2.煤炭行业内部分析。从煤炭企业整体发展态势，可以发现：权益乘数的变化不是很大，一方面是因为权益乘数是公司可以控制的，另一方面可能是管理层不愿冒险，从而使权益乘数对利润的影响很固定，可塑性较弱。另外，营业净利率下滑幅度较大（2012年比2011年下滑58%）。一方面是由于煤炭行业产能严重过剩，另一个原因是整体经济疲软，经济复苏缓慢，而且随着政府对环境的重视和现代工业技术的提升，传统煤炭企业将会面临前所未有的挑战。3.煤炭行业与采掘业之间的分析与比较。从平衡计分表中可以看出，采掘业2010年整体水平好于煤炭业，但2011年急剧下滑，2012年又有小幅上升，煤炭行业存在的问题亟待解决。

二、结论与建议

针对以上这些问题，我们提出如下建议，以期改善煤炭行业目前的现状：

（一）提高行业各公司运营管理水平公司应该加强应收账款的收回，减少坏账准备的发生。同时，公司还应该加强对存货、固定资产、工程物资、在建工程等各类资产的控制及管理水平。资产管理部门应当严格坚持和执行有关财经法规和本单位的固定资产管理制度；健全和完善实物登记账，对各项固定资产从购置、领用到报废进行全程管理；加强固定资产的日常监管，定期不定期进行清查盘点，落实资产管理责任，防止资产的日常流失。

（二）严格控制管理费用的列支各项费用过高，导致公司的净利率不高。为了提高公司的利润，必须严格控制各项费用的列支，尤其是管理费用。这就要求各部门列出各项费用的数目、用途等详细的资料，以便于加强管理。

（三）完善公司治理结构，加强内部监督因为公司财务人员所造成的财务信息失真，会有损于公司财务状况，影响企业的正常运转。因此，必须加强财务管理人员及债权人对管理层的监督，改进公司治理结构。

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关键词：房地产企业 偿债能力 盈利能力 营运能力 发展能力

中图分类号：F234 文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2011）12-195-02

一、目前我国房地产上市公司的现状

我国的房地产市场是当今世界上最大的房地产市场。《2011中国房地产市场趋势观察研究预测报告》中数据表明：2010年1月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨9.5％，涨幅比2009年12月份扩大1.7个百分点;环比上涨1.3％，涨幅比2009年12月份降低0.2个百分点。新建住宅销售价格同比涨11.3％，涨幅比2009年12月份扩大2.2个百分点;环比上涨1.7％，涨幅比2009年12月份降低0.2个百分点。同时，也应清醒地看到，中国的房地产企业在快速发展中存在着这样那样的问题。房地产企业目前面临的财务困境主要存在流动性不足、权益不足、债务拖欠及资金不足四种形式，具体表现为产品变现能力差、负债依赖程度过高、工程款欠款严重、开发资金严重不足、预期偿债压力过大。

二、财务分析的方法

1.财务分析的意义。财务分析是根据企业财务报表等信息资料，采用专门方法，系统分析和评价企业财务状况、经营成果以及未来发展趋势的过程。财务分析对不同的信息使用者具有不同的意义，具体来说，财务分析的意义主要有以下几个方面：一是可以判断企业的财务实力。通过对资产负债表和利润表有关资料进行分析，计算相关指标，可以了解企业的资产结构和负债水平是否合理，从而判断企业的偿债能力、营运能力及获利能力等财务实力。二是可以评价和考核企业的盈利能力和资金周转状况，揭示财务活动存在的问题，找出差距，得出分析结论。三是可以挖掘企业潜力，寻求提高企业经营管理水平和经济效益的途径。四是可以评价企业的发展趋势，预测其生产经营的前景及偿债能力。

2.财务指标分析概述。（1）偿债能力分析。一是短期偿债能力分析：

二是长期偿债能力分析：

（2）营运能力分析。

（3）盈利能力分析。

（4）发展能力分析。

三、房地产行业上市公司财务分析案例研究

某房地产上市公司，按总资产和净资产的规模在中国房地产上市公司排名中都是高居榜首，根据该公司2009年至2010年的资产负债表和利润表可以计算出以下财务指标：

1.偿债能力分析指标。

流动比率＝流动资产÷流动负债

＝20552073.22÷12965079.15＝1.59

速动比率＝速动资产÷流动负债

＝（20552073.22－13333345.80）÷12965079.15＝0.56

资产负债率＝负债总额÷资产总额

＝16105135.21÷21563755.17＝74.69％

产权比率＝负债总额÷所有者权益总额

＝16105135.21÷5458619.96＝295.04 ％

2.营运能力分析的指标。

应收账款周转率（次数）＝营业收入÷应收账款平均余额

＝5071385.14÷【（159402.46＋71319.19）÷2】＝43.96次

存货周转率＝营业成本÷存货平均余额

＝3007349.52÷【（13333345.80+9008529.43）÷2】＝0.27次

流动资产周转率＝营业收入÷流动资产平均余额

＝5071385.14÷【（20552073.22+1303232794）÷2】＝0.77次

总资产周转率＝营业收入÷总资产平均余额

＝5071385.14÷【（21563755.17+13760855.08）÷2】＝0.29次

3.盈利能力分析的指标如下：

营业利润率＝营业利润÷营业收入＝1189488.53÷5071385.14＝23.06％

净资产收益率＝净利润÷平均净资产（指所有者权益）＝14.16％

4.发展能力分析的指标如下：

营业收入增长率＝本年营业收入增长额÷上年营业收入总额

＝（5071385.14-4888101.31）÷4888101.31＝3.75％

资本积累率＝本年所有者权益增长额÷年初所有者权益

＝（5458619.96-4540851.25）÷4540851.25＝20.21％

资本保值增值率＝年末所有者权益÷年初所有者权益

＝5458619.96÷4540851.25＝120.21％

通过以上财务指标可以看出该上市公司2010年的财务指标有以下特点：一是偿债能力分析。一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2，速动比率为1较合适，该企业流动比率是1.59，速动比率是0.56，表明该企业的流动资产较少，速动比率过低，企业会面临偿债风险。

资产负债率越低（50％以下），产权比率越低（100％以下），说明企业长期偿债能力越强。该企业资产负债率是74.69％，产权比率是295.04％，表明企业资产对债权人权益的保障程度较低，承担的风险较大，企业的长期偿债能力较低。二是营运能力分析。该企业应收账款周转率是43.96次，周转速度较快，表明企业对应收账款管理的效率较高。，信用销售管理严格；存货周转率是0.27次，流动资产周转率是0.77次，总资产周转率是0.29次。这三个指标较低，表明企业存货占用水平较高，流动性较低，流动资产利用效果较差，企业全部资产营运效率较低，长此以往会降低企业的短期偿债能力及获利能力。三是盈利能力分析。该企业营业利润率是23.06％，表明企业主营业务市场竞争力较强，发展潜力较大，获利能力较强。净资产收益率是14.16％，说明公司自有资本获取收益的能力较强，营运效益较好，对公司投资人、债权人的利益有一定保证程度。四是发展能力分析。资本积累率反映了公司当年所有者权益总额的增长率，体现了公司资本的积累情况，是公司发展强盛的标志，也是公司扩大再生产的源泉，展示了公司的发展潜力。该企业资本积累率是20.21％，表明公司的资本积累较多，公司资本保全性较强，抵御风险、持续发展的能力较强。资本保值增值率是根据“资本保全”原则涉及的指标，更加谨慎、稳健地反映了公司资本的保全和增值情况，也充分体现了经营者的主管努力程度和利润分配中积累状况，一般该指标应大于100%。该企业资本保值增值率是120.21％，表明公司的资本保全状况很好，所有者权益增长很快。

四、对房地产行业发展的思考

通过对房地产上市公司的财务指标分析，可以发现虽然目前房地产行业发展势头强劲，盈利能力较强，对投资人和债权人的利益有一定保障，但是其财务状况仍不容乐观，企业管理者仍应继续提高其偿债能力和营运能力，努力降低企业的财务风险，增强企业全部资产的营运效率，这样才能使企业在激烈的市场竞争中立于不败之地。

参考文献：

1.2011年房地产行业发展趋势及现状.搜房网，2010－12－13

2.财政部会计资格评价中心.2010年中级会计资格财务管理.中国财政经济出版社,2009

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关键词：年报；财务分析

年报是上市公司信息披露的核心环节，由于其信息公开、获取成本低但分析价值高，因而成为了投资者等相关利益群体了解上市公司最为重要的信息来源。从结构而言，上市公司年报一般包括重要提示、公司基本情况、会计数据和业务数据摘要、股本变动及股东情况、董事、监事和高级管理人员情况、公司治理结构、股东大会情况简介、董事会报告及监事会报告、重要事项、财务会计报告及备查文件目录等内容。从财务分析角度而言，年报中的会计数据和业务数据摘要、董事会报告、财务会计报告三项内容与之息息相关，可以挖掘大量的有用信息进行企业财务分析。

如何正确理解和使用年报中的信息进行财务分析，不但需要使用者有高超的财务信息搜索及解读能力，而且需要利用相关项目的钩稽、平衡关系进行判断，以识别财务信息质量。本文选取永辉超市股份有限公司（股票代码：601933，下文简称“永辉超市”）2011年年报进行案例研究，并非旨在对其公司经营状况或财务比率进行评判，仅籍此公司年报作为研究样本，用以说明在进行上市公司财务分析时，如何挖掘财务信息，从而在有限的资料来源中，还原公司经营实况。

一、财务信息的初步解读

作为普通投资者，如果想初步了解一个陌生公司的财务状况、经营成果及现金流量，那么年报的第三部分“会计数据和业务数据摘要”，就可以满足这个要求。在该部分中，一般会提及报告期末公司前三年主要会计数据和财务指标，主要将“资产总额”、“利润总额”、“每股收益”等重要的报表信息进行披露。报表使用者应将此资料作为解读公司财务信息的基础，对公司的财务状况搭建框架。除此之外，年报第三部分还会披露“非经常性损益项目和金额”，从中可以初步解读公司发生的与经营业务无直接关系的，如“短期投资损益”、“资产置换损益”等项目。从理论而言，该项目即国际会计准则中所提到的“利得和损失”，其性质、金额或发生的频率都会直接影响企业的“综合收益总额”的数量及质量。

就“永辉超市”而言，观其年报的第三部分“会计数据和业务数据摘要”，可以发现在其“非经常性损益项目”中，数额较大的主要有“转让控股子公司产生的投资收益”2100余万元，“计入当期损益的政府补助”1200余万元等，合计2400万元，从项目的性质、频率及发生的金额而言，均在正常范围内。除此之外，还可以了解到公司“利润总额”60余亿，“经营活动产生的现金净流量”近58亿元，“每股收益”为0.61元等基本财务指标。这些信息都释放出公司业绩优良、现金流充裕的信号，但由于每股收益仍在1元之下，故公司仍无法称之为“绩优公司”。

二、财务信息的进一步剖析

在对公司财务信息进行初步解读的基础上，专业的报表使用者会期待对财务信息的全面深入了解。按照年报的章节顺序，接下来对财务分析较为实用的资料就是“董事会报告”了。财务管理作为企业管理的一个重要环节，与公司整体运营状况息息相关，董事会报告会提及从宏观战略到微观运营的每个环节，并为报表使用者勾勒出公司在过去一年的运营全貌。而且，在这部分中还将披露“公司主要会计报表项目、财务指标大幅变动的情况和原因”，此部分内容与财务报表后续的“财务报表项目注释”相互结合，可以发现公司异常的报表项目，引发进一步的思考。

毋庸置疑，年报中对于财务分析意义最为重要的就是企业的财务会计报告了。年报会分别披露母公司及集团公司合并的四种财务报告。紧跟其后披露的是“公司主要会计政策、会计估计和前期差错”情况，由于上市公司财务报告均遵循《企业会计准则》编制，故这部分内容公司间差异不大。除此之外，“税项”及报表“合并范围”的划分也会在年报中予以揭示。随后，年报会用相当长的篇幅做“财务报表项目注释”，即将集团公司及母公司按照四种财务报告顺序，分别介绍每个报表项目的期初数据、期末数据及内容解析。

常用的财务分析工具，包括比较分析法、趋势分析法、结构分析法、比率分析法等。从信息挖掘的角度，前三类方法完全可以从公司披露的财务报告中收集数据，运用EXCEL等工具软件进行方便快捷的分析。比率分析法一般从四个角度展开，即偿债能力分析（包括流动比率、速动比率、资产负债率、权益乘数、产权比率、利息保障倍数）；营运能力分析（包括应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率）；盈利能力分析（包括营业利润率、成本费用利润率、总资产报酬率、净资产收益率）以及上市公司特有的分析（包括股利支付率、每股净资产、市盈率、市净率）等。这其中，大部分指标可以依靠财务报告相关项目的期初及期末数据计算实现，甚至部分指标，如每股收益、每股股利等，可以从年报的第三部分“会计数据和业务数据摘要”中直接获取。但是除上述指标外，仍存在四项指标需要将财务报告与“财务报表项目注释”结合起来方能计算出相关比率。下面以“永辉超市”为例进行说明。

第一项指标，利息保障倍数。此指标计算过程中的“息税前利润”是未扣除利息支出和所得税前的利润，它等于利润总额加上利息支出；“利息支出”即包括财务费用中的利息费用，又包括资产成本中的资本化利息。这里的“利息支出”项目是非财务报表项目，需要在企业年报中第六项“合并财务报表项目注释”的第36点财务费用的明细中，查询“利息支出”数额再进行计算，具体参见注释。

第二项指标，应收账款周转率或周转次数。计算指标中的应收账款数额应该包括会计核算中“应收账款”、“应收票据”等全部赊销账款在内。采用的应收账款余额应为未扣除坏帐准备余额。如果计提了坏帐准备，应收账款年初数应加上坏帐准备年初余额、应收账款年末数应加上坏帐准备年末余额。统一的财务报表上列示的应收账款是已经提取坏账准备后的净额，而销售收入并没有相应减少。故计算“平均应收账款余额”时，需要结合企业年报中第六项“合并财务报表项目注释”的第4点应收账款明细项目查询数据，具体参见注释。

第三项指标，存货周转率或周转次数。计算中需要采用的存货余额数应为未扣除存货跌价准备余额，如计提了存货跌价准备，存货年初数应加上存货跌价准备年初余额、存货年末数应加上存货跌价准备年末余额。而统一的财务报表上列示的存货数额是已经扣除存货跌价准备的净额。故此项数据应取自企业年报中第六项“合并财务报表项目注释”的第7点存货的账面余额细项目。具体参见注释。

第四项指标，固定资产周转率（周转次数）。资产负债表中固定资产项目为固定资产净额。而在计算此项指标时，固定资产净值应为“固定资产原值-累计折旧”，或者“固定资产净额+固定资产减值准备”。故在计算此指标过程中，可参见企业年报中第六项“合并财务报表项目注释”的第10点固定资产明细项目。因“永辉超市”固定资产减值准备数额为零，所以其固定资产净值等于固定资产净额，具体参见注释。

根据上述的财务比率计算，我们可以发现，从偿债能力角度，“永辉超市”的短期偿债水平低于行业平均值，提醒公司注意防范短期偿债风险。公司资产负债率处于较适宜的范围，但增加的负债是否合理需要联系公司盈利情况做进一步分析。公司权益乘数增加近0.6，表明企业负债程度有所提高，在带来财务杠杆利益的同时，也带来了偿债的风险。公司连续两年利息保障倍数呈上升趋势，且高于行业均值，表明公司拥有的偿还利息的缓冲资金较多，偿还利息比较有保障；从营运能力角度而言，公司各项周转率与往年相比，略有下降，说明企业的经营水平、应收账款的管理效率基本相当，略有下降。这一方面是公司营业成本增幅较大的结果，另一方面说明在公司扩张战略下，应从强化资产管理、提高营业收入两方面入手，不断提高总资产营运效率；从盈利能力角度分析，公司的盈利能力各项指标与行业优秀值相比，尚有差距。特别是营业净利率不及行业均值。说明公司在扩大销售的同时应注意改进经营管理，提高企业经营活动的最终获利能力。

三、财务信息的综合归纳

在对上市公司财务信息进行初步了解和具体分析后，报表使用者需要对上市公司的财务情况做出归纳和总结，以便做出决策。对企业经济效益优劣做出分析和评价的方法主要有杜邦财务分析法和沃尔综合评分法两种方法。

杜邦财务分析体系是一个以净资产收益率为核心的多层次财务指标体系，与财务比率类似，其数据均可在公司财报中获取。其中，计算营业净利率的数据取自利润表，计算权益乘数的数据取自资产负债表，但总资产周转率的数据需要跨报表取得。沃尔综合评分法选择7个财务比率，分别给定各指标的比重，评出每项指标的得分，最后求出总评分，以此来综合评价企业的信用水平。

对“永辉超市”而言，影响净资产收益率的三个因素中“营业净利率”与“总资产周转率”已在比率分析中计算过，而为了保持净资产收益率及总资产净利率计算口径的统一，此处权益乘数的计算需要进行调整。采用连环顺序替代的方式计算2010年相关指标，可以发现，公司2011年的净资产收益率总体下降0.61%。具体而言， 如图所示：

在沃尔评分表中，所需财务比率均在之前的分析已经获得，则后续只需要确定各比率的权重即可。最终，两种分析方法相互印证，表明公司后续在扩张经营的同时，需要关注优化资产管理，缩短生产经营周期，加强资金周转、降低成本费用等问题。

参考文献：

[1]永辉超市股份有限公司（601933）2011年年度报告.

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一、杜邦分析法的介绍

杜邦分析法是利用销售净利率、权益乘数、总资产周转率这些主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况和盈利能力。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为总资产收益率、权益乘数两项财务比率乘积或者分解为销售净利率、总资产周转率及权益乘数三项财务比率乘积，这样有助于企业从盈利能力、营运能力和偿债能力这三个方面深入分析比较公司的经营业绩。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。其公式为，净资产收益率=总资产收益率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数。

二、杜邦分析法在A公司的应用

A公司是一家电器类公司.公司主要从事电冰箱、空调器、电冰柜、洗衣机、热水器、洗碗机、燃气灶等家电及其相关产品生产经营，以及日日顺商业流通业务，A公司的品牌是中国最具价值的品牌之一。本文通过A公司2013年-2016年相关的资产负债表、利润表的数据，运用杜邦分析法对该公司的偿债能力、营运能力、盈利能力进行系统的分析。

从表1中可以看出，A公司的流动资产2014年比2013年增加了167.66亿元，增加了34.04%；2015年与2014年相比较流动资产规模降低了111.72亿元，降低了16.92%；2016年与2015年相比流动资产规模上升了146.62亿元，增加了21.09%；非流动资产2013年至2016年一直处于上升的趋势，A公司的非流动资产2014年比2013年增加了37.94%；2015年与2014年相比较非流动资产规模的上升了192.52%；2016年与2015年相比非流动资产的规模上升了21.09%；总资产的规模2013年到2014年呈上升的趋势，2014年到2015年呈下降的趋势，2015年到2016年呈上升的趋势；负债和资产总额的变化趋势是一样的；所有者权益从2013年到2016年呈上升的趋势。说明，A公司整体资产规模在不断的增加，其中，所有者权益也在不断的增加，负债的增长幅度最为明显。

从表2中可以看出，A公司的营业收入2014年比2013年增加了103.24?|元，上升的比例为11.92%，2015年与2014年相比较营业收入降低了71.33亿元，下降了7.36%，2016年与2015年营业收入上升了292.69亿元，上升的比例为32.59%；营业成本、利润总额、净利润与该公司的营业收入的变化趋势是一致的；说明营业收入、营业成本与净利润之间呈同比

例变动。

根据表1和表2 的数据，计算2013-2016年A公司的相关指标如表3。

2014年和2013年的净资产收益率相比较：

以2013年为基数：2013年的净资产收益率=6.42%×1.56×3.05=30.56% （1）

替换掉销售净利率后，

7.27%×1.56×3.05=34.59% （2）

替换掉总资产周转率后，

7.27%×1.35×3.05=29.93% （3）

替换掉权益乘数之后，

7.27%×1.35×2.58=25.31% （4）

其中，（2） ?C （1）=-4.03%，代表销售净利率对2014年的净资产收益率的影响为4.03%，

（3） ?C （2）=-4.66%，代表总资产周转率对2014年的净资产收益率的影响为4.66%，

（4） ?C （3）=-4.62%，代表权益乘数对2014年的净资产收益率的影响为4.62%，所以总资产周转率、权益乘数是造成净资产收益率增加的两个因素，销售净利率相比2013年对净资产收益率的影响是负的。

以此类推分析得出， 2015年的净资产收益率比2014年的降低了9.09%，其中有销售净利率、总资产周转率、权益乘数相对于2014年都有所下降，其中，销售净利率造成的影响为-2.32%，总资产周转率造成的影响为-2.73%，权益乘数造成的影响为-4.04%，可见，造成净资产收益率下降的主要原因是权益乘数；2016年与2015年相比净资产收益率上升了4.19%，其中销售净利率造成的影响为-0.57%，总资产周转率造成的影响为-0.53%，权益乘数造成的影响为5.29%，可见，造成净资产收益率上升的因素是权益乘数的变动。

三、建议

（一）优化公司的资本结构，适当降低公司的负债

根据资料分析，权益乘数随着2015年至2016年在逐步增加，企业的负债比例增加，在2016年达到70%以上，负债比例增加，对企业的偿债能力是个考验；如果不能及时偿还到期的负债，会影响企业的信誉，所以A公司应当适当减少企业的负债，拓宽资金的来源渠道，优化公司的资本结构。

（二）提高公司的盈利能力，优化产品的结构

整体来看，公司的盈利能力还是不错的，但是通过销售净利率、总资产净利率的角度，公司的盈利水平从2013年到2016年，这些指标一直处于降低的趋势 。盈利能力是公司生命力的重要评价指标，盈利能力的持续性，公司经营会更加长久，公司应该优化产品的结构，提高公司的盈利能力。

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（一）对应收账款等重要财务信息采用财务报告可信度分析策略

一般而言，以下几种财务分析方法。①投资者可以采用比较分析法。比较分析法是通过纵向对比上市公司两期或是连续多期财务报表中的相同指标，确定该指标增减变动的幅度、数额和方向，通过分析过去一段时间公司的财务状况来说明公司未来一段时间内经营状况或财务状况的变动趋势的方法。在采用比较分析法进行财务分析时，应当注意几个问题：剔除偶发性情况的影响，使分析所使用的数据能正常反映公司的生产经营状况；用于对比的各个时期的指标，其计算方法必须一致；对有显著变动的指标做重点分析。②投资者要关注上市公司的管理机制。在我国的上市公司里面，存在着严重的管理者掌权和一股独大的现象。所谓的国有资产，其资产的所有者是国家，而小股东并没有合适的方式来对当权者进行监督，一些上市公司的实权往往被公司的管理者或者大股东所控制。内部缺乏良好的制约机制，导致管理人员更多的考虑的是自身的利益，肆无忌惮地伪造财务信息，满足自己的利益损害其他股东的利益。③投资者要关注上市公司的财务报告是否规范，是否遵守相关制度。首先，如果上市公司的某些重要会计项目有异常变动，投资者要给予足够的重视，必须认真对待异常现象，考虑上市公司是否可能在利用这些项目进行财务造假。其次，还要注意公司的财务报告是否在重要项目上有所遗漏，如果存在遗漏，很可能在不能说假话，但又不想讲真话的情况下形成的，投资者应该予以注意。最后一点，投资者也要关注提供财务报告审计意见的注册会计师的声誉和审计报告中提到的意见。

（二）采用经营战略策略分析上市公司的期间费用支出

对于一个上市公司来说，其经营战略是为了实现公司的总目标，对资源使用方向和公司所要采取的活动方针的一种总的规划。此外，公司的经营策略还具有竞争意义，这是针对竞争对手的优劣势来制定的。对于上市公司而言，一些管理问题方面的薄弱环节可以容忍，至少可以暂时容忍，但如果公司相对于竞争对手的地位恶化，那么就会危害到企业的生存。经营战略的制定和公司经营战略是否正确对公司至关重要。投资者要站在经营战略高度上来进行分析，才能从整体上把握上市公司的整体经营状况，深刻的了解上市公司的经营方向。投资者可以采用以下几种公司经营战略分析策略。首先，投资者可以采取因素分析法分析上市公司经营战略分析。因素分析法是分析指标与其相关影响因素之间的关系，从数值上确定各影响因素对分析指标的影响程度、影响方向。因素分析法包括差额分析法和连环替代法。在采用因素分析法进行财务分析时，应当注意几个问题：计算结果的假定性；因素分解的关联性；顺序替代的连环性；因素替代的顺序性。其次，投资者可以分析上市公司的发展阶段。投资者可以根据生命周期，将上市公司划分为起步阶段、发展阶段、成熟阶段、衰退阶段四个阶段。在不同的发展阶段，上市公司的股价水平、盈利能力、生产经营能力等方面是有所差距的。并且对于高新技术产业和传统行业的财务分析，投资者对二者的侧重点把握也应有所不同。最后，投资者可以选择分析上市公司的核心能力。上市公司的核心能力是整合组织内部的技能与知识，让企业在生产经营过程中难以被竞争对手所模仿，给企业带来利润的企业独有的能力。上市公司只有具备了基本的核心能力，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。投资者在进行核心能力分析时，投资者要注意,在非正常的经营情况下，给企业带来的损失或者收益只是特殊情况下的结果，不能反映上市公司的核心能力，在分析时应当剔除这种特殊情况只涉及企业正常情况下的经营状况。常见的非正常经营情况有会计制度变更、关联方交易、证券买卖、将要停止的营业项目等。

（三）对存货管理、负债规模等问题采用辩证分析策略

投资者在进行分析时要抓住问题的关键，因事、因时而异，可以将定量分析与定性分析结合起来。财务分析的主要手段是定量分析，定量分析可以深入、具体的了解公司的发展，透过现象看清上市公司财务本质。定性分析是针对行业发展状况、国家宏观经济政策、公司管理水平、企业文化等方面的分析。定量分析的前提和基础是定性分析，只有将二者有机的结合起来，才能充分进行上市公司财务分析。投资者可以采取比率分析法进行财务分析。比率分析法是通过计算比率指标来确定上市公司财务活动变动大小的方法。比率指标主要有相关比率、效率比率和构成比率。相关比率是将某个项目和另一个不同的但又与其有关的项目加以对比，最后所得的比率，相关比率可以反映有关经济活动的相互关系。比如，可以将上市公司的流动负债与流动资产相对比，计算出相关流动比率，以此来判断公司短期的偿债能力；效率比率是某个财务活动中，所得与所耗费的比率，效率比率可以反映投入与产出的关系；构成比率是某个财务指标的各组成部分占总体数值的比例，又称结构比率，构成比率可以反映部分与总体的关系。在采用比率分析法进行财务分析时，应当注意几个问题：科学的衡量标准，一致的对比口径，对比项目具有相关性。其次，投资者要注重财务指标应用条件。比如，投资者普遍关注市盈率这一指标，每一股的收益越高，那么相对而言其投资风险就会越小，市盈率就会越低，而投资风险越大，那么这只股票的市盈率就会越高。但是这个指标不能在不同行业的公司之间进行比较，此外，相对成熟的行业市盈率普遍较低，新兴行业较高，但这并不能说明该行业的投资价值。

二结语

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关键词：上市公司 财务报表 分析

上市公司是指其所发行股票经过国务院以及经国务院授权的证券管理监督部门批准的，在证券交易所挂牌上市交易的股份制有限公司。近年来，的上市公司案例时有发生，使众多投资者蒙受巨大损失，在监管制度和法律进一步改善的同时，投资者也应提高对上市公司公开信息，尤其是财务报表数据的甄别能力。财务报表也称对外会计报表，是会计主体对外的反映会计主体财务运行状况和经营管理现状的会计报表。财务报表包括损益表、资产负债表、现金流量表和财务情况变化表、附表以及附注部分。财务报表是以现有会计准则为规范制作的，按规定向投资者、债权人、政府机构、其他利益攸关方以及社会公众等外部使用者，定期或不定期披露的会计报表。财务报表对上市公司基本经营情况的披露深度和准确度在相关法规中有统一规定，但企业的真实运行情况，需要投资者使用科学而全面的方法对其进行深入分析。

一、传统上市公司财务报表分析方法

对财务报表进行分析得一般步骤是：提出明确的财报分析目标，选择合适的财报分析方法，收集有效的信息材料并进行归纳和验证，指出财报中的不合理之处，对问题进行分析，提出解决方案。财务报表分析经历了几百年的历史，概括的说，主要有以下方法。

指标分析法，是将上市公司财报的关键项目的金额或数量进行公式计算，得出系统化的，具有经济学意义和内在联系的财务指标，以指标变化来评价企业的经营状况、盈亏结果和现金流量状况的一种分析方法，同时也是现代财报分析法中运用最广的分析方法。使用指标分析法进行财报分析时具有直观易懂、计算简便、标准统一等优点。

比较分析法，是通过对不同的数据的比较，寻找具有一般性质的规律，并能体现与其他比较对象的差异的分析方法。用于进行比较的数据可以是具体的绝对值，也可以是基于基线的相对值。一般情况下，可将经验上的数据、同行业其他公司的数据作为比较对象。比较分析法应综合考虑横向和纵向的因素，横向比较上体现公司经营管理能力差异，纵向比较上体现行业发展的现状和未来趋势。

成分分析法，是指在一系列相互联系的成分共同影响某个公司经营指标时，用来衡量各成分变动对公司指标变化影响程度的分析方法，可分为条件控制法和弹性计算法。

结构分析法，是在项目分析法基础上演变而来的。此方法以上市公司财报的关键项目数据作为整体基数，再根据一定权重推算项目各组成部分在基数值中所占百分比，对项目中各个组成部分建立模型，得出公司整体经营活动的变化趋势。

上市公司财报制作标准根据交易所不同而有所区别，由各类不同披露标准的数据组成，仅仅使用单一的分析方法或者单一的财务指标进行分析，并不能有效反映企业的经营成果、现金流量情况以及真实财务状况。上市公司由于信息相对透明，面临严厉的监督管理和激烈企业竞争，对其财报的分析方法也提出了更高要求。上市公司借助管理和资金上的优势，往往存续期久，对其长期的数据跟踪就必须考虑通货膨胀因素，人力资源和技术快速发展也会给上市公司数据带来一系列影响，这都是目前财报数据不能直观体现的地方，上述分析方法面也受到报告时点的静态分析局限限制，需要进一步改进。

二、基于投资价值和风险的上市公司财务报表分析

对上市公财务报表的解读，往往出于对公司股票投资风险和收益进行定量分析的目的，而并非单纯的对公司经营状况进行优劣分析。因此，结合公司价值判断的上市公司财务报表分析更有实际应用价值。

作为投资者，要想从财务报表分析中受益，必须提高自身的财务素养，从宏观、产业和公司自身多维度进行分析。上市公司的财务报表在反映企业真实价值方面，存在不可避免的局限性，但这种局限性正是体现投资者分析能力的地方。财务报表并不仅仅是会计数据，对其解读也应跳出单纯的数字指标范畴。投资一个上市公司，可以是股权或者债权投资，其目的是投资者财富的保值和增值。任何投资都是有风险和收益的，对上市公司的投资需要建立在对其财报的系统分析基础上。上市公司股票的既有持有者和潜在投资者，对财报进行分析的本质目的是了解企业的盈利能力，只有具有长期稳定盈利能力的上市公司才是投资者的理想标的。但是财务报表中反映出的企业盈利能力，并非企业价值和股价变动的唯一因素，企业所在行业的发展、客户群体的变化以及现金流状况，都是影响企业价值和股价波动的关键所在。

投资首先要考虑的是风险控制和退出机制，由于上市公司退市新规的推出，财报中的净资产成为首先要分析的风险指标。一般情况下，企业的净资产是指企业的资产总额减去负债以后的净额，它由两大部分组成，一部分是企业开办当初投入的资本，包括溢价部分，另一部分是企业在经营之中创造的，也包括接受捐赠的资产，属于所有者权益。对于上市公司，需要考虑其综合实力，对其评价应反映企业稳定，持续发展的实际情况，净资产应按照三年年末平均值计算，即“净资产=（本年年末净资产+上年年末净资产+两年前年末净资产）÷3”。对于净资产的关注同时要结合企业的非经常性损益影响，比如对于某些公司会有政府补贴，其净资产减去补贴后的正负直接关系到是否可能退市。对于财报中净资产不够稳健的上市公司，无论其所处行业潜力多大，经营指标如何良好，投资者都应坚决回避。在风险可控的前提下，企业资产周转率和稳定盈利能力成为对其投资回报率的重要指标。上市公司资产周转率反映了企业管理层的投资决策水平。除了对传统固定资产利用能力的判断，对上市过程中募集到的资金，尤其是超募资金以及增发募集的项目资金跟踪，也成为对财报解读的重要环节。快速发展的上市公司会充分利用融资优势，推进其重要项目工程，财报中就不应有过多闲置资金，即使这些资金被用于投资，也应辨别其用途是公司主营业务还是单纯进行了资金的投资。真正有潜力的企业一定会将所有资金投入到自身的优势领域，以尽快占有更多的市场份额。

资金的闲置和非主营配置，都反映出公司管理层对企业经营的信心缺失，这将直接对企业未来成长速度和质量造成不利影响。对于企业的稳定盈利能力，首先应从稳定的角度衡量。对于利润波动过大的公司，即使当前的财务数据光鲜亮丽，也是应该回避的。对于短期大幅波动的利润，可以是公司管理上的失当，也可以是其所处行业的快速变化。对于利润波动大的年份，应综合当时的宏观外部环境和行业发展时期进行分析。但总的来说，较大的利润波动都是公司不够稳健的信号。

对财务报表的解读不能只站在当前的时点，应综合历史数据考量，绝对值指标会受到外部环境影响，但是相对比例会揭示发展的趋势。对财报利润的分析应站在行业的角度，找到行业的平均利润率进行比较，在利润方差较小的上市公司中选择具有超过行业平均利润水平的部分。对于公司的盈利能力，应从资产回报、销售回报和财务杠杆三方面进行重点跟踪，其中资产回报率=销售利润率*资产周转率，财务杠杆=总资产/所有者权益。对于不同行业和不同时期，这些指标应区别分析。对于处在行业快速发展期的公司，其销售利润率应该呈现快速增长的趋势，财务杠杆不能太高；对于处在行业成熟期的公司，销售利润率只需要保持在平稳状态，在保障企业现金流健康基础上，应加大财务杠杆获得更多利润。销售利润率的提高可以从成本层面和管理层面进行优化，而财务杠杆的提高则需要引起足够重视。在宏观经济的加息周期，财务杠杆的主动或者被动放大，都是风险的体现，在降息周期，适当的加杠杆却是企业保证盈利的重要手段。

综上所述，基于投资的上市公司财务报表分析，应以风险控制为第一目标，以企业未来发展稳定性和发展速度为分析标准，结合宏观经济和行业发展周期规律，寻找财报数据背后反映出的企业真实经营状况和发展趋势，服务于各类投资者。

三、结束语

在越来越规范和开放的市场经济背景下，上市公司的财务报告将成为反馈企业甚至行业信息的关键载体。通过对财务报表中会计数据的客观有效分析，可以知悉企业的经营能力、甄别企业的优劣、判断企业的未来发展趋势。总之，财务报表是反映上市公司价值、辅助各方进行企业价值评估的重要信息来源，是企业的利益攸关方以及各类报表使用者进行决策的重要根据。对上市公司财务报表的分析方法也应随着公司治理制度和会计准则的不断更新而推陈出新，以满足广大投资者的需要。

参考文献：

[1] 张先治，陈友邦.财务分析.东北财经大学出版社，2010

篇7

摘 要:在资本市场日益完善的条件下，上市公司的筹资行为和投资行为逐渐向多元化发展，无论对上市公司的内部管理当局，还是对外部投资者来说，现金流量信息都是极为重要的不可替代的理财资源。上市公司的理财人员必须掌握现金流量表的分析方法和技巧，才能发挥其在公司理财中的重要作用。

关键词:上市公司 现金流量 财务

在资本市场日益完善的条件下，上市公司的筹资行为和投资行为也逐渐向多元化发展，无论是上市公司的内部管理当局，还是外部投资者，都逐渐意识到现金流量信息更能反映上市公司的收益质量和现实的支持能力，它是公司极为重要的不可替代的理财资源，也是投资者（股东）做出正确决策的信息资源。企业要做出正确的理财决策，保证理财行为的最优化，必须要求公司理财人员掌握现金流量表的分析方法和技巧，深刻认识到现金流量形成的规律和内在结构，才能充分发挥其对公司理财的重要作用。一、上市公司现金流量的结构分析现金流量的结构分析包括流入结构、流出结构和流入流出比分析，可列表进行分析。旨在进一步掌握本公司的各项活动中现金流量的变动规律、变动趋势、公司经营周期所处的阶段及异常变化等情况。其中，（1）流入结构分析分为总流入结构和三项（经营、投资和筹资）活动流入的内部结构分析。（2）流出结构分析也分为总流出结构和三项活动流出的内部结构分析。（3）流入流出比分析即分为经营活动的现金流入流出比；投资活动现金的流入流出比；筹资活动的现金流入流出比。公司理财人员可以利用现金流入和流出结构的历史比较和同业比较，可以得到更有意义的信息。对于一个健康的正在成长的公司来说，经营活动现金流量应是正数，投资活动的现金流量是负数，筹资活动的现金流量应是正负相间的。如果上市公司经营现金流量的结构百分比具有代表性，理财人员还可根据它们和计划销售额来预测未来的经营现金流量。二、上市公司的资产流动性分析公司资产的流动性是指公司资产经过正常秩序，无重大损失地转化为现金以及公司债务契约或其他付现契约履行的能力，它是蕴涵于公司生产经营过程中的、动态意义上的偿付能力。根据资产负债表确定的流动比率和速动比率，虽然能反映流动性但有很大的局限性。主要分析指标包括：（1）现金到期债务比=经营现金净流量/本期到期的债务；（2）现金流动负债比=经营现金净流量/流动负债；（3）现金债务总额比=经营现金净流量/债务总额。上述指标越大，说明企业经营活动所产生的现金流速越快，流量越大，企业的财务基础越稳固，内部控制合理有效，从而偿债能力与对外筹资能力就越强，公司流动性越好，抗风险能力越高。一般来说，本期到期的债务是指本期到期的长期债务和本期应付票据。通常这两种债务是不能展期的，必须如数偿还。现金流量负债比不但可以衡量公司短期偿债能力，还可以预测出公司整体财务状况，如果该比率大于40% ，表明公司的财务状况良好。而现金债务总额比是评估公司中长期偿债能力的重要指标，同时也是预测公司破产的可靠指标。该指标越高，公司承担债务总额的能力越强。三、上市公司获取现金能力的分析获取现金的能力是指经营现金净流入和投资资源的比值。它弥补了根据损益表上分析公司获利能力的指标的不足，具有鲜明的客观性。投入资源可以是主营业务收入、公司总资产、净营运资金、净资产或普通股股数、股本等。具体指标有：（1）销售现金比率=经营现金净流量/主营业务收入。该比率反映每元销售得到的现金大小，即销售收入的货款回收率，既可从一个方面反映公司生产商品的市场畅销与否，又从另一个侧面体现了公司管理层的经营能力。其数值越大越好。（2）每股营业现金净流量=经营现金净流量/普通股股数。该指标反映每股流通在外的普通股的资金流量，它通常高于每股收益，但不能替代每股收益。因为现金流量没有减去折扣。它能反映公司最大分派现金股利的能力，超过此限度，就要借款分红。（3）全部资产现金回收率=经营现金净流量/全部资产×100%.该指标说明公司全部资产产生现金的能力，该比值越大越好，可与同业平均水平或历史同期水平比较，评价上市公司获取现金能力的强弱和公司可持续发展的潜力。四、上市公司的财务弹性分析所谓财务弹性是企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力，也叫财务适应能力。这种能力来源于现金流量和支付现金需要的比较。现金流量超过需要，有剩余的现金，适应性就强。因此，财务弹性衡量是经营现金流量与支付要求进行比较。支付要求可以是投资需求或承诺支付等。具体指标包括：（1）现金满足投资比率=近5年经营活动现金净流量/近5年资本支出，存货增加，现金股利之和。该比率越大，说明资金自给率越高，对外借资金依赖性越小，财务风险越小。此指标达到1时，说明公司可以用经营获取的现金满足扩充所需资金，公司有一定的成长潜力。若小于1 ，则说明公司是靠外部融资来补充，虽可在一定程度上利用财务杠杆，但会加大公司财务风险。（2）现金股利保障倍数=每股营业现金净流量/每股现金流量，此比率越大，说明支付现金股利的能力越强，公司运用股利分配政策的余地越大。以上两个比率越大，说明上市公司财务弹性越大，适应各种环境和资金需求的灵活性越强，抗风险的能力越大。五、上市公司的收益质量分析收益质量是企业公开报告收益与其经营业绩之间的离差程度。它是完整性、可靠性和可预测性的综合。收益质量分析主要是分析会计收益和现金流量的比例关系。由于上市公司收益质量主要受到会计政策的变化和选择，收入和费用确认的时间，公司对自行列支成本的选择，以及管理者的财务决策等因素的影响。评价公司收益质量的财务比率是营运指数。营运指数=经营现金净流量/经营应得现金。其中：经营应得现金是指经营净收益与非付现费用之和。经营活动净收益=净收益-非经营收益。上市公司理财人员可以通过计算的营运指数对公司收益质量进行评价。有些项目如折旧、资产摊销、信用政策等虽不影响经营活动的现金流量但会影响公司的损益，使当期会计收益与经营活动产生的现金流量不一致，但是两者应大体相近。因此，若营运指数大于或等于1，说明会计收益的收现能力较强，收益质量较好；若小于1，则说明会计收益可能受到人为操纵或存在大量的应收账款，收益质量较差。有虚盈实亏的可能性，必须进一步分析会计方法或会计估计的影响。公司应采取相应的理财措施，改变企业的营销策略，提高公司的收益质量。在运用上述财务分析方法和指标对现金流量表进行分析时，还应注意以下三个问题：1.不要拘泥于以上有限的财务分析指标，还可以根据公司管理当局的需要适当改编现金流量表，设计更具说服力的指标，获取其他更有意义的信息。2.全面、完整、充分地掌握信息，不仅要充分理解报表上的信息，还要重视公司重大会计事项的揭示以及注册会计师对公司报表的评价报告，甚至还要考虑国家宏观政策、国际国内政治气候等方面的影响。3.特定分析与全面评价相结合。报表使用者应在全面评价的基础上选择特定项目进行重点分析，如分析公司偿债能力的现金流动负债比（经营活动现金流量/流动负债）等，并将全面分析结论和重点分析的结论相互照应，以保证分析结果的有效。

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近年来，全球经济持续增长，石油及天然气价格大幅上涨，导致全球煤炭需求快速增长，价格逐步攀升。近十年来，2007年，中国煤炭产量、煤炭消费量分别达到25.36亿吨和25.8亿吨，是1998年的2.02倍和1.99倍。据行业快报统计，2010年一季度，我国煤炭产销量大幅增长。原煤产量完成7.37亿吨，比去年同期增加1.67亿吨，同比增长29.3％；煤炭销量完成7.29亿吨，比去年同期增加1.85亿吨，同比增长34％。

2010年国家继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，扩大内需和改善民生的政策效应将继续显现，电力、钢铁、建材等主要用煤行业将继续呈现平稳发展态势，煤炭消费需求还将继续保持平稳增长。煤炭行业面临大好发展形势。但也必须看到，由于外需不足，经济增长仍然主要依靠投资拉动的态势还没有根本改变。煤炭安全生产形势依然很严峻；在煤炭产能建设速度加快，全国煤炭总量大幅增加、产能过剩的形势下，行业转型发展仍然面临许多不确定、不稳定因素；从建设资源节约型和环境友好型社会，转变经济发展方式的战略高度看，成本面临急剧上升压力煤炭行业 自身发展也还面临着许多深层次的矛盾和问题。随着国民经济的发展，煤炭需求总量不断增加，资源、环境和安全压力进一步加大。

二、我国典型煤炭行业上市公司财务业绩评价

我国现行的财务分析体系是以企业的资产负债表和利润及利润分配表为主要依据，根据表内各指标值之间的相互关系，从分析和评价企业的盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力等方面设计并计算出各种财务指标，来反映企业的经营情况，正确评价财务业绩，满足不同财务信息使用者的需要。本文选取了10家煤炭上市公司（A）股为研究样本，它们具有优秀的经营管理水平，取得了良好的业绩，并具有很好的发展潜力。

（一）偿债能力分析评价偿债能力的财务指标投资者在对上市公司资产负债表中负债科目的分析中，重点应关注其偿债能力。

其一，短期偿债能力分析。从表1可以看出煤炭行业的平均流动比率为1.465，只有中煤能源的流动比率达到了3.23，也就是说中煤能源的财务状况比较稳定可靠，短期偿债能力较强，有能力支付到期债务，综合对比整个行业的流动比率，可以看出整个行业的财务状况波动比较大，不太稳定，整体而言煤炭行业的短期偿债能力比较差。

从表2可以看出煤炭行业的平均速动比率为1.315，也就是说煤炭行业即使资金周转困难也不会影响其短期偿债能力，其中中国神华，大同煤业，兖州煤业，西山煤电，中煤能源的速动比率均大于1，说明煤炭行业这些公司的资金是比较充裕的，一般情况能够偿还企业的短期借款，而神火股份却只有0.46，说明其短期偿债能力比较差，从总体看来，流动比率与速动比率的走势基本一致。

其二，长期偿债能力。从表3可以看出煤炭行业的资产负债率为0.495，这说明煤炭行业上市公司的负债经营度适中，资产结构比较合理，在借入资本的同时准确的衡量了利润与风险。

（二）营运能力分析公司的营运能力反映了公司资金周转的情况，是公司管理能力的进一步体现。对此进行分析，可以了解公司的营运状况及经营管理水平。资金周转状况好，说明公司的经营管理水平高，资金利用效率高;反之，则说明公司的经营管理存在问题，需要对经营管理进行改进。

从表4可以看出煤炭行业的总资产周转率平均值为0.753，而整个行业的总资产周转率基本偏离这个数值，而冀中能源的中资产周转率达到1.26，这表明该公司有较强的销售能力。

从表5可以看出，煤炭行业上市公司存货周转率平均值为14.589，但是该行业整体的存货周转率分布不均，不太平稳，其中冀中能源、平煤股份的存货周转率是比较高的，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快，说明这两家公司的存货变现能力较强，从某种程度来说，这两家公司的资金利用效率还是比较高的。整体来看，煤炭行业上市公司的存货周转率存在一定程度的差异性。

（三）盈利能力分析 盈利能力就是企业赚取利润的能力。不论是投资人、债权人还是企业经理人员，都日益重视和关心企业的盈利能力。

从表6可知煤炭行业上市公司净资产收益率平均值0.165，除了郑州煤电、西山煤电、兰花科创，其他公司的净资产收益率均接近于平均值。

（四）发展能力分析 企业的发展能力及企业的成长性，是一个企业在一定时期内实现的总体目标及其增长情况，是衡量上市公司经营状况和发展前景的重要指标。

由表7可以看出，煤炭行业上市公司的主营业务收入增长速度还是比较慢的，说明2009年煤炭的创收能力还是比较弱的。特别是兖州煤业、神火股份、西山煤电这几家公司的主营业务收入增长率出现负增长，远远低于行业平均值，说明这几家上市煤炭公司的主营业务收入的增长速度过慢，市场前景较差。

从表8可以看出冀中能源、兖州煤业的总资产增长率为煤炭行业平均值的3倍左右，说明这两个煤炭上市公司的发展能力比较强，而与之形成鲜明对比的则是平煤股份，该公司的总资产增长率出现负增长，说明该公司的发张能力比较差。

通过对煤炭行业部分上市公司的盈利能力、营运能力、偿债能力以及发展能力的分析发现，煤炭公司的资产负债率平均为处于比较低的水平，说明煤炭行业负债经营度适中，这基本不会给企业带来较大的财务风险。煤炭行业的平均流动比率、速动比率值都比较小，普遍存在短期偿债能力较差的情况。总体看，煤炭上市公司是行业优秀企业的代表，它们具有优秀的经营管理水平，取得了良好的业绩，并具有很好的发展潜力。在国民经济持续快速增长的背景下，煤炭上市公司业绩增长的势头将会继续延续。

（五）非财务指标分析现代公司绩效评价理论指出，对知识经济时期的公司进行绩效评价必须引进全面业绩评价方程，在传统的财务指标的基础上增加各类非财务指标，它们包括：社会贡献能力分析 ；产品结构；顾客满意度；产品和服务的质量；创新能力，市场份额；诚信度；人才队伍建设等。与发达国家相比，我国煤炭行业整体技术水平较低，特别是中小型煤炭企业，小型矿井生产技术装备水平极低；乡镇煤矿生产工艺落后，浪费资源现象严重，煤炭企业集中度过低，无序竞争依然存，从而影响煤炭市场正常秩序和本行业稳定发展； 煤炭行业属于高风险行业，存在瓦斯、水、火、煤尘、顶板等五大自然灾害，对从业人员的人身安全造成一定威胁。针对上述问题，我国应以煤炭整合、有序开发为重点，完善体制、创新机制，强化管理、保障安全，改小建大、优化结构，依靠科技、促进升级，深度加工、洁净利用，节约资源、保护环境，构建与社会主义市场经济体制相适应的新型煤炭工业体系。

三、结论

本文以中国煤炭行业上市公司为例，对其2009年的财务数据进行了分析，发现煤炭行业上市公司普遍负债经营度比较高。煤炭行业上市公司不仅要认识到竞争优势，而且要在战略、系统和措施方面必须做到位，从而达到创造和维持其竞争优势。我国煤炭行业具有良好的发展前景，这是因为未来较长时期，将是我国经济高速发展的关键期，为适应我国经济快速发展的要求，国内煤炭总需求量将持续增长，市场空间十分广阔。煤炭行业的发展面临诸多有利因素和不利因素，我国将重点围绕大型煤炭基地建设、大型煤炭集团建设、大煤电产业建设开展一系列工程，煤炭需求和价格将继续保持稳步上升态势，煤炭行业产业集中度将进一步提高，各种资源将向煤炭骨干企业进一步集中，煤炭行业的市场竞争力将进一步提升，大煤电产业格局将进一步确立，煤炭科技水平将进一步提高，煤炭行业与环境之间的关系将进一步和谐友好，煤炭行业新型工业化道路将进一步强化。

参考文献：

［1］周亚辉：《上市公司盈利能力分析》，《经济管理论坛》，2005年第8期。

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【关键词】财务分析法；上市公司；资本运营；财务绩效

资本运营是指资本主体将其拥有的存量资本变为可以增值的活化资本，通过流动、分裂、组合等方式有效运营各种资本，以最大限度地实现资本增值。目前资本运营的模式主要有扩张型、收缩型和重组型，正确的资本运营模式可以在一定程度上提升企业的财务绩效，同时由于资本运营对企业财务绩效提升的效果要经过一个时间段才能显现出来，所以评价资本运营对企业财务绩效的影响需要选用恰当的方法。

财务分析法是衡量企业财务绩效的常用方法，是最能全面体现财务绩效变化的研究方法，可以通过分析不同年份的重要的财务指标来反应企业运营的真实状况，可以很好地评价资本运营对企业财务绩效的影响。

1.研究假设

针对我国企业资本运营的现状，提出如下研究假设：

H1：上市公司的财务绩效在资本运营后会有明显变化，表现为先升后降的趋势。

H2：不同类型的资本运营对财务绩效的影响上存在较大差异，扩张型资本运营对财务绩效的改善要优于收缩型和重组型资本运营。

H3：不同的财务指标对财务绩效的影响不同，其中盈利能力、偿债能力、营运能力影响较大。

2.研究样本的选择与指标的选取

2.1 研究样本的选择

本文以2007年发生资本运营的28家纺织服装上市公司为样本，选取样本公司2006-2010年5年的数据进行分析。

2.2 指标的选取

为综合评价样本公司的财务绩效，本文从盈利能力、营运能力、偿债能力、发展能力、现金流能力五个方面分别选取指标进行分析，共选取了净资产收益率、总资产净利润率、营业利润率、总资产周转率、股东权益周转率、流动比率、资产负债率、利息保障倍数、资本保值增值率、净利润增长率、现金流量比率、全部资产现金回收率12个具体指标。

3.财务分析法分析

3.1 财务分析法介绍

财务分析法通过因子分析比对样本公司资本运营行为发生前后的财务指标变动趋势来判断其对财务绩效的影响，并使用配对样本T检验检测差异的明显程度，然后将各样本公司按资本运营类型分类研究各种资本运营模式对财务绩效的影响，最后分别研究各财务指标与财务绩效变动的相关性，以确定各类指标对财务绩效的影响。

3.2 实例分析

3.2.1 因子分析

因子分析法主要有适用性检验、数据标准化、因子提取、因子命名和计算因子得分五个步骤.首先需要进行适应性检验，以判定变量之间存在共享信息，适合进行因子分析，这个可以将变量带入SPSS17.0中，通过KMO统计量和Bartlett′s球形检验对适用性加以判定；第二步需要对数据作标准化处理，如果选取的指标属于不同的类型，在数量级上差别就会很大，需要对收集的原始数据予以标准化，使不同属性的指标数据同向化并消除量纲的影响；第三步提取因子，可以通过将所有研究变量带入SPSS17.0中，提取出因子，得到各因子的贡献率和特征值来实现；第四步因子命名，提取出公共因子后，就要分析每个公共因子所代表的具体指标及经济意义，通过分析各指标在因子上的载荷大小可以实现这个目的；第五步计算因子得分，可以通过计算出各因子在不同指标上的载荷后，用回归法计算出各个样本公司的因子得分来实现。

经过上述五个步骤，可以得出各年度绩效综合得分函数的回归模型（具体步骤的分析计算删略）。

各年度绩效综合得分函数的回归模型如下：

S2006=(38.338F1+16.508F2+16.149F3+15.339F4)/86.334

S2007=(25.264F1+23.367F2+17.667F3+11.706F4)/78.003

S2008=(29.321F1+23.835F2+17.722F3+10.923F4)/81.801

S2009=(35.059F1+21.327F2+13.032F3+10.640F4)/80.058

S2010=(24.189F1+19.622F2+19.522F3+13.034F4)/76.368

经过上面5个回归模型的计算，最终可得出样本公司连续5年的绩效综合得分，因篇幅所限结果删略。

3.2.2 配对样本T检验分析

运用SPSS17.0对资本运营前后财务绩效综合得分间的差异进行配对样本T检验，来进一步判断财务绩效的变动是否显著。

由样本公司并购重组绩效综合得分均值检验比率检验表（由于篇幅所限，该表省略）可以发现，资本运营在短期内改善了样本公司的财务绩效绩效，但长期来看，财务绩效反而下降了不少。在显著性水平为0.05时，资本运营在发生当年显著提高了样本公司的财务绩效综合得分，发生后第一年和第二年的得分却明显下降，第三年略微上升，但是在0.05的水平下并不显著。

总的来说，纺织服装上市公司资本运营行为带来的主要是暂时的财务绩效上升，长期来看，绩效有下降的趋势，说明样本公司选择的资本运营模式可能并不合理，或者在行为过后没有进行后期的进一步资源整合，行为趋于短期化。

3.2.3 不同类型的资本运营行为对财务绩效的影响分析

不同类型的资本运营行为对资源的配置作用和方式不同，因此会对企业产生不一样的影响，下面将资本运营按扩张型、收缩型和重组型分类，分别研究其对样本公司财务绩效的影响。

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［关键词］财务报表分析；理实一体化；教学模式

［中图分类号］F275［文献标识码］A［文章编号］1005-6432（2012）19-0126-02

1 《上市公司财务报表分析》课程理实一体化教学改革的重要性1.1 学生的素质现状,适合“理实一体化”教学

职业院校的学生文化基础相对较差,大部分学生不喜欢上理论课,上课玩手机、睡觉等消极学习的现象时有发生,经常是人到,心不到,教师认认真真在台上讲课,学生却在台下做小动作,不认真听课。如何改变学生的学习态度,变被动学习为主动学习,是教师在授课过程中需要解决的迫切问题。针对这些学生好玩,喜欢动手的特点,引入理实一体化的教学模式,将理论与实践融于一体进行组合教学,学生喜欢玩,就让学生能够亲自动手实践，从实践中不断增强对知识的综合运用,从实践中发现自己的不足之处,这样既使得学生理解和掌握了理论知识,又针对自己的不足之处认真学习,学生的学习积极性能够得到明显的提高。

1.2 “理实一体化”教学使教学过程高效

传统的教学是先理论后实践,往往理论完成很长时间,才进行实践教学,甚至跨学期,这样学生在进行实践操作时,对以往学习的理论知识的记忆所剩很少,致使理论与实践相隔离。“理实一体化”教学模式在这方面显示了其合理性：首先,教学信息的传递具有同步性,将知识传授、技能训练和能力培养融于一体,并进行了有机组合,同步进行。其次,保证了教学信息的同一性,避免学生在认识和实践上进入误区,为教学过程最优化提供了保障。

1.3 “理实一体化”教学能够充分培养学生的创新能力

通过设计科学的实训情境,让学生通过自己收集、分析和处理信息来实际体验知识的产生过程,通过培养学生分析、解决问题的能力和合作沟通能力,从而培养学生的创新意识和创造能力。

2 “理实一体化”在《上市公司财务报表分析》课程教学中的应用2.1 编写“理实一体化”教学教材

《上市公司财务报表分析》教材的理论内容太多或者数据分析不够全面,学生看书看不懂。笔者认为，教材应该突出高职教育的特点,理论内容以够用为度,突出与操作技能相关的必备专业教学知识,在教材内容的编写中,要以现实生活中的案例作为教学材料,在语言方面要浅显易懂,强化了专业技能的培养。

2.2 打造满足“理实一体化”教学需要的教师队伍

上市公司财务报表分析课程对任课教师的要求非常高,教师需要在知识讲解过程中加入技能训练,师生在教学中交流互动,理论和实践交替进行,充分调动和激发学生的学习兴趣,并督促学生在技能训练过程中不断加深对知识的理解和掌握,使学生在实践中发现知识、获得知识、检验知识,在理论学习中联系实际,提高操作水平,动手能力与知识水平相辅相成共同提高。

这就需要教师既精通会计理论,又熟悉金融理论,还要具有较强的动手能力,具备“双师”素质。同时还要求教师有创新意识和创新能力,要能不断掌握新技术、收集新信息,并加以研究,应用到实际教学过程中。在此基础上,教师还要具有终身学习的认识,不断更新教学理念,因材施教,寻找到合适的教学方法,真正实现理论与生产实践的有机融合,充分发挥“理实一体化”教学的优势。

那么,如何找到懂理论,有技术,又擅长讲课,深受学生欢迎的老师呢？笔者认为，学院教师队伍的建设主要通过三个途径实施:一是组织教师到企业顶岗锻炼,提高教师的实践能力;二是聘请一支既有实践经验又有较高理论水平的企业技术人员作为兼职教师;三是对所有教师进行培训,更新教学理念,学习先进的教学方法。目前,在高职类院校,由于上市公司专职技术人员的工作时间与学校的上课时间冲突,因此招聘此类兼职教师的难度较大,尽管如此,每学期还是聘请行业专家来我校讲授指导,但主要还是组织校内优秀教师到企业顶岗锻炼,或是参加省教委组织的教师培训,包括外出培训学习和请职教专家来校指导学习,不断想方设法提高学校专职教师的业务能力。

教师不但要掌握专业技能,还要掌握科学的教学方法。在“以学生为中心”的教学理念中,学生是学习的主体,充分调动学生学习的主动性就是调动学生本身对知识的强烈的好奇心和探究欲望。教师的主要任务就是引导学生主动地汲取知识。要发挥教师的组织、引导、促进、控制、咨询的主导作用。教师在设计“做的任务”时,要处处体现“学生为主体,教师为主导”的思想,学生才会真正成为学习的主人,从而激发学生的学习兴趣。

2.3 注重实训,边学边做,增强实践技能

上市公司财务报表课程具有很强的实践性、综合性和应用性。而对于多数的高职学生,由于他们的基础知识水平比较薄弱,遇到枯燥又复杂的理论推导,他们往往缺乏学习热情,最终导致失去信心。在教学过程中,要运用陶行知先生“教学做合一”的教育思想指导教学活动,理论与实际相结合,让学生边做边学,实现在教中学、在做中学、在学中做,重心放在“学与做”的密切结合上。实践陶行知的教育思想：“事怎样做就怎样学,怎样学就怎样教,教的方法要根据学的方法,学的方法要根据做的方法。做是中心,要在做上教,在做上学。在做中教。”由此可见,做很重要。

“做”即动手能力,为了提高学生的动手能力,学校做了许多方面的工作。一是建立校内实训基地,在校内建立理财和会计实训基地,模拟理财业务,创造出会计工作的仿真环境,在校内上好实践课。二是加强校企合作,让企业中的骨干人才走进学校,同时学校的老师走进企业顶岗锻炼,不断提高教师素质,学生可以在实习老师的带领下走出校园到企业实习观摩,不断增长见识。三是做好小学期实践工作。每学期期末结束后的半个月时间作为小学期,学生在教师的指导下,进企业,查图书,通过自己的认真走访不断提高实践能力。

通过实践教学培养了学生分析问题、解决问题的能力,熟悉了本课程的岗位技能要求,强化了学生的团队合作意识,充分发挥了学生的创造性和个人潜质,同时,也锻炼了学生的语言表达能力和写作能力,为学生今后走向工作岗位提供了有力的帮助。

2.4 改变传统的考试方法,激发学生学习兴趣

传统的考核中一张试卷定乾坤,大部分学生平时上课不认真,考试前几天硬性记忆,考试结束就忘,甚至有的同学打小抄,书也不看。在理实一体化教学模式中,学生最终成绩应由技能训练的考核成绩和理论考试成绩按权重综合评定。整个教学考核评价可分为过程评价和结果评价,且以过程评价为主,强化过程考核,重点看学生的动手能力。依据考核方案在学习训练过程逐项评定成绩,使理论、实践、考核三者同步进行,使考核更具科学性和综合性。

采取过程性考核方案,教师对实践全过程进行记录监督,小组成员之间也进行互评打分。考核时可以带自己总结的笔记本,重点难点可以写在上面,但不能带书籍等印刷复制品,促进学生能积极动手动脑。如果不记不写无疑将和闭卷考试无异,与学生阐明利害关系,提高了学生学习效率。学生对课堂评教连续两年优秀率超过95%,期末课程通过率均大于90%。

3 做好学生信息反馈,不断完善理实一体化教学模式通过理实一体化教学,整个授课过程中避免了灌输式单向信息传输,师生能够进行充分互动。课堂能够动态进行教学,小组中学生分工负责各自任务,杜绝了睡觉等懈怠现象。学生自主参与性明显提高,动手能力得到加强。坚持教师指导,学生主体积极参与进行,培养学生养成良好查资料的等自学习惯。通过目前会计专业已有初步在教学中尝试实践证明,理实一体化教学模式能很好地满足高职教育人才培养目标的实现,是行之有效的教学模式。要做好上市公司财务报表分析理实一体教学工作,关键要设计好课堂与实践教学的全过程,才能有效地组织好教学,通过合理的知识构建做到理论适度,操作应用性强,内容对应职业岗位,提高知识技能。通过不断地总结,及时与学生进行互动沟通获取反馈信息,同时扩大视野,吸收现有优秀成果。

依据会计、金融专业毕业生跟踪调查结果,并通过广泛走访调查合作企业,针对专业对应的“社会职业”进行分析,确定会计、金融专业毕业生的应职岗位。归纳出岗位应具备的能力和素质,转化为获得这些岗位能力和素质的学习领域课程,形成人才培养方案。尽管目前在课改方面还存在很多困难,但经过不断修正提高,就一定能够开展适用现有条件的理实一体教学。提高教学质量,培养优秀的高级技能型人才。

综上所述,有效的上市公司财务分析课程教学模式对于培养学生的综合素质起到了举足轻重的作用。作为教师要不断投身教改,更新教育理念,从而更好地提高上市公司财务分析课程的教学质量,培养出现代企业迫切需要的财务分析人才。

参考文献：

［1］杨德明.中等职业学校变革的必由之路［J］.职业技术教育,2009(10):36-37.

［2］徐新华.会计电算化实践教学研究与探索［J］.职业时空,2010.