故乡全文范文
时间：2023-03-25 19:22:53
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篇1
回顾2月27日,即全球股市遭遇“黑色星期二”时的情况,奥本海默基金公司经济学家布赖恩・莱维特说:“我认为我们当时太快地作出了较为消极的反应,而忽略了整个经济大环境,目前经济的基本面依然良好。”
美经济学家认为全球股市近期下跌属短期调整
美国经济学家杰伊・布里森3月2日表示,在全球经济基础仍然稳固的情况下,世界各主要股市近日纷纷下滑的局面应属于短期调整,而并非意味着长期熊市的开始。
布里森认为,全球股市这一轮调整的时间长短难以判断。世界各地股市在今后几星期内可能还会继续下滑,但从基本面看市场的长期涨势还没有收尾。
布里森表示,世界经济今年应该会实现软着陆,电子行业预料会在今年内趋软,但全球科技行业并不会走向衰退。世界经济增长率将会从去年的4.9%放缓到今年的3.9%左右。他还认为,美国经济衰退迟早会发生,而且将会由美国国内消费紧缩引发。
他特别指出,中国经济现阶段并没有出现明显过热现象。尽管中国的通货膨胀率有所上升,但是还不足以令人太过担心。受益于劳动生产率提高及居民储蓄率维持高水平两大基础因素,中国经济仍会继续强劲增长。
新华社
中国股市再破3000点大关
处于历史高位的中国A股市场3月19日低开高走,理性回应中国人民银行决定上调存贷款利率,显示投资机构和股民对中国经济的中长期发展前景依然充满信心。
中国沪深股市周一早盘双双大幅低开,下探至3%左右跌幅后迅速企稳,并一路走高。至中午收盘上证综指更是大涨73.5点,并顺势突破3000点大关。
新华社
特里谢:世界经济能经受股市大跌考验
欧洲央行行长特里谢3月12日在十国集团(G10)央行行长会议上表示,世界经济仍然强劲,能够经受住日前股市大跌的考验。
参加此次会议的中国人民银行副行长吴晓灵表示,股市会上下波动,如果投资者能够理性投资,将有利于股市的发展。在被问及中国经济是否健康时,她表示:“非常健康。”
全球经济已经慢慢从2月27日大跌的阴影中走出。在那场下跌风暴中,全球股市市值蒸发了3.3万亿美元。特里谢在会议上提及了对美国经济增长放缓的忧虑;而与会的央行行长们认为,欧洲和日本经济增长过快导致通胀风险加大,长期利率水平还有可能上调。
十国集团央行行长会议每两个月举办一次,由国际清算银行(BIS)主办,共有美、日、德、英、法、意、加、瑞典、荷、比和瑞士11国参加。除了美联储副主席唐纳德・科恩和这些国家的央行行长外,本次会议还邀请中国央行副行长吴晓灵参加。
《中国证券报》全球股市大幅震荡的背后
在经历了一周左右的大幅震荡后,3月6日亚洲、欧洲和美国的主要股市均出现反弹,在本轮全球股市大跌中受到冲击的投资者得到一个喘息的机会。究竟是哪些因素导致全球股市近来大幅下跌?管理层和投资者可从本轮全球股市调整中汲取什么教训?全球股市的未来走势如何?
目前市场分析人士较为普遍的看法是,造成近来全球股市大幅下跌的主要因素有三。首先,全球许多股市此前积累的投机泡沫在一系列利空消息刺激下破裂,是本轮全球股市出现大幅回调的根本原因。其次,日元套利交易导致全球市场资金非正常流动是本轮全球股市大幅回调的重要原因。最后,投资者恐慌情绪蔓延也是导致本轮全球股市大幅回调的原因之一。
美联社经济新闻专栏作家乔・布鲁诺撰文指出:近来全球股市大幅下跌实际上从长远来说对投资者有利,因为回调不仅挤去了泡沫,而且给各国投资者上了一课――投资者不应过分乐观。各国市场监管者应当进一步加强监管,防止投机泡沫的出现,以便及时化解金融风险。
新华社
相关链接
沪深股市创下10年来最大单日跌幅。
农历新年后短短两个交易日,沪深股市仿佛经历了“冰火两重天”,2月26日上证综指有史以来首度站稳3000点整数关口,27日沪深股市放量暴跌,在双双创下1997年以来单日最大跌幅的同时,成交总量首次突破了2000亿元。
篇2
这一制度安排虽然在特定的历史背景下发挥了一定的作用，但是，也造成了很多负面影响。从公司治理的角度说，主要有两方面。首先，股权分置造成的实质上的“同股不同权”现象使上市公司的公司治理复杂化了。在股权分置情况下，非流通股股东往往在公司中拥有控股地位，流通股比例过小，因而形成了所谓的“一股独大”的情况，使得中小股东的利益很容易被大股东侵害，并形成了流通股股东和非流通股股东的利益分裂。这种分裂进而又造成了企业控制权的分裂，使得控制权不仅在所有者和管理者之间分配，也在所有者之间分配。这一多重复杂的委托关系不仅增加了公司治理的难度，也增加了公司治理的成本。
其次，股权分置也不利于证券市场资源配置功能的发挥。这是由于股权分置对定价机制的扭曲和通过强制政策而非市场对公司大股东的保护引起的。由于非流通股股东取得股票的成本远低于流通股股东，因此形成了所谓的“同股不同价”现象。同时，由于可供自由买卖的股票只占公司股票的一部分，二级市场上的股票价格也很难如实反映公司的真实价格。由于这种扭曲，股价的升降在很大程度与公司的业绩发生了脱离，从而使证券市场的价格机制无法有效地发挥作用。
价格机制的这种失效不仅削弱了激励机制在上市公司中的应用，还影响了并购机制发挥作用。证券市场对公司治理产生的影响的实质是通过并购来实现公司控制权的转移。在有效的证券市场上，如果由于企业经营不善引起公司股价下跌，外部力量可以通过并购重组强行介入公司治理，从而防止经理损害股东利益，并向中小股东提供保护。但在股权分置情况下，由于非流通股的存在，即使公司经营出现问题，外部力量也很难通过并购方式取得公司的控制权，这在实质上也就意味着证券市场很难通过自身的力量对糟糕的经理层进行惩罚和替换、保护股东的利益。而且，由于价格机制的失效，市场的退出和进入机制会受到很大的影响，也妨碍了并购的实现。
因此，如果股权分置改革获得成功，将改变上市公司“同股不同权，同股不同加”的现象，对我国的公司治理产生积极的影响。这主要体现在:使非流通股股东和流通股股东的利益趋于一致，形成公司治理的共同利益基础在世界成熟资本市场上，上市公司股东利益的实现主要是通过公司业绩提升而导致的股价上涨来完成。在中国股市，大股东的股权主要是以非流通股的形式存在，小股东的股权以流通股形式存在，这种割裂的股权结构导不仅使大股东的资产价值与业绩无关，而且股价的涨跌和大股东也几乎没有关系，所以大股东当然不会有动力去不断地关心支持上市公司的发展。相反，由于大股东的股权定价是以每股净资产为基础，大股东的利益主要通过“圈钱”的方式来实现，其利益机制演变为适当的利润指标-高溢价再融资-每股净资产提高-大股东股份增值。股权分置改革之后，非流通股的价值实现不再是账面价值，而是市场价值，公司股价将成为公司股东统一的价值评判的主要标准，上市公司流通股股东与非流通股股东的价值取向将趋于一致，全体股东的长远利益均取决于公司市场价值即股价的最大化，公司全体股东的财富都具备了统一、客观和动态的衡量标准。从而促进上市公司股东关注公司价值的核心公司治理结构，形成上市公司多层次的外部监督和约束机制。改革后，各类股东，尤其是大股东将更切实地关注公司利润的提高、财务指标的改善、经营业绩的增长，将更关注与监督经营者的经营行为，促使决策主体做出有利于公司发展的经营和投资决策，这有助于提高公司的经营和决策效率，提升公司业绩，有利于从整体上提高上市公司的质量。控股股东如利用其手中的控制权来获取不当利益，将导致其资产的更大损失，这就在制度和利益机制上制约了非流通股股东损害流通股股东利益的行为。优化了上市公司的治理结构，抑制一股独大结构下的大股东权力滥用
改革前的股权结构使公司治理结构呈现出“一股独大”、中小股东权利弱的特征。因此也造成我国上市公司常见的“内部人控制”、“隧道效应”等问题。随着股权分置改革，许多上市公司的控股股东的地位将发生变化，从绝对控股变成相对控股，改变了原来公司治理结构中的一股独大的现象，优化了上市公司的治理结构。合理分散化的股权结构有利于各股东之间的决策制衡和利益平衡，大股东和少数股东之间的冲突问题有利于委任更有股东基础的董事会和选举合格的管理层，并购机制也会发生作用，从而形成合理的公司治理机制。同时，随着证券市场价值发现功能的恢复，大股东优良资产有变现动机，优化了上市公司资产质量，避免了控股股东掏空上市公司的问题。股改中实行管理层股权激励等有利于建立和完善管理层激励和约束机制
篇3
【关键词】融资融券 稳定性 流动性 定价效率
国外文献主要是研究融资融券中的卖空交易对股票市场的影响，而对融资融券的买空交易对股票市场的影响研究很少，且研究对象多以美国股票市场为主，对其他国家股票市场和全球股票市场的研究较少。国内学者逐渐同时结合融资买空交易和融券卖空交易两种情况来展开研究，且研究对象集中在我国台湾、香港股票市场，而对于融资融券对大陆股票市场的影响研究较少，这与融资融券业务在我国推出较晚有关。最后，关于融资融券对股票市场影响的研究结论不一，其影响是正还是负，是大还是小，仍未形成一致的结论。
现有文献研究卖空交易是否对股市稳定性产生影响主要是从卖空交易与股市波动、卖空交易与股市收益偏度以及卖空交易与市场崩溃三个角度进行分析。
一、融资融券对股市稳定性的影响
（一）融资融券与股市波动
融资融券与股市波动的关系大致有三种观点：第一种观点认为卖空交易会影响股票市场的稳定，加剧市场波动。Conrad（1994）构建了一个“信息公开”与“信息不公开”的卖空交易模型，研究结果表明，在公开意料之外信息的情况下，卖空交易与股价下跌呈正相关关系，但在不公开意料之外信息的情况下，卖空交易对价格下跌的影响更大。Henry and McKenzie（2006）、Chang.et al（2007）以1992年-2003年香港股票市场的日数据为研究对象，发现允许卖空交易导致个股波动性增加。
第二种观点认为卖空交易不会加剧证券市场的波动，反而对股票市场起到稳定器的作用。Charoenrook and Daouk（2005）对全球111个股票市场1969年12月-2002年12月的数据的研究、Bris.et al（2007）对全球46个股票市场1990-2001年的周数据的研究以及陈淼鑫和郑振龙（2008b）对全球37个股票市场的研究，都认为放开卖空限制不会加大市场的波动性，Charoenrook and Daouk（2005）和Bris.et al（2007）还发现卖空交易可以显著降低市场的波动性。Bai，Chang，and Wang（2006）建立了一个完全理性预期均衡模型，考察了卖空约束对股价和市场效率的影响，发现卖空约束下股价波动性增加。廖士光和杨朝军（2005a）、王旻和吴淑琨和廖士光（2008）分别以1998年8月至2004年2月我国台湾股票市场的月度卖空数据和2000年1月4日-2006年7月31日的台湾市场的日数据进行实证检验，前者认为卖空机制可以对市场波动起到平抑作用，后者认为卖空交易对波动性水平没有显著影响。廖士光和杨朝军（2005b）、Cai et al（2007）、陈淼鑫和郑振龙（2008a）以香港股票市场为研究对象，分别运用协整检验和Granger因果检验、事件研究法、GARCH模型进行实证研究，都发现卖空机制的存在并不会加剧证券市场的波动，反而会使证券市场波动率有所降低。徐海涛（2005）选取29个国家证券市场上具有代表性的市场指数收益率作为整体市场收益的衡量标准，对卖空限制进行实证分析，发现一个市场如果对卖空限制的越严格，其市场收益的波动率也就越高，就是说卖空限制实际上加大了市场的波动程度。
第三种观点认为卖空交易与证券市场波动性关系不大或者卖空交易对证券市场稳定性的影响方向不明确。King等（1993）的实验结果表明，卖空机制没有起到稳定价格的作用，卖空机制对价格泡沫的产生没有显著的影响。Kraus and Rubin（2003）建立了一个理论模型来阐述卖空交易限制放松下对股价收益波动性的影响，结果认为股价波动性有可能增加，也有可能减少，这取决于模型的信息参数和经济外生变量的设定。Battalio and Schultz（2006）用高频数据研究纳斯达克交易所1999-2000年出现的网络股泡沫，没有发现限制卖空对网络股票的价格或者网络股泡沫有任何影响。王旻、廖士光、吴淑琨（2008）利用台湾证券市场的融资融券交易数据，从市场流动性与波动性角度研究融资融券交易对整个市场的冲击效应。研究结果表明，融资买空与融券卖空交易并未显著影响整个市场的波动性水平。唐艳（2012）利用VAR模型、协整分析及脉冲响应等方法，对我国股票市场融资融券试点运行以来的交易情况做实证检验，发现融资交易和融券交易都与股市波动协整，且融券卖空对指数波动的影响要大于融资交易，同时实证结果表明融资融券对股市波动的整体贡献很小，股市波动更多源于外在因素及自身的惯性影响。
（二）融资融券与收益偏度
Miller（1977）、Diamond and Verrecchia（1987）、Hong and Stein（2003）通过建立理论模型得到相似的研究结论：卖空约束下股价收益更加负偏。Bris et a1.（2007）实证结果表明放松卖空约束与市场收益负偏增加相关，但负收益率极端值的分布频数却不会增加。Reed（2003）、Chang et a1.（2007）都以美国股票市场为研究对象，前者认为当未公开信息公开时受到卖空约束的股票的价格调整幅度更大，而后者发现当卖空约束放松时，股票收益率呈现更少的偏度。陈淼鑫和郑振龙（2008b）以1990年1月1日至2007年6月30日37个国家和地区的证券市场作为研究对象，从整个市场层面探讨了卖空机制对股指收益率波动性的影响。经验结果显示放开卖空限制将导致股指收益率向负向偏离。但Charoenrook and Daouk（2005）的经验结果却表明卖空限制对市场收益的偏度并无显著影响。
（三）卖空交易与市场崩溃概率
卖空交易与市场崩溃的关系同样也有三种观点：第一种观点认为卖空约束加大市场崩溃风险，而放开卖空约束可以降低市场崩溃的概率。Scheinkman and Xiong（2003）、Hong and Stein（2003）通过建立理论模型得到一致的结论，都认为限制卖空或存在卖空约束，市场崩溃概率会增加。陈淼鑫和郑振龙（2008b）选取37个国家和地区的证券市场作为研究对象，从整个市场层面探讨了卖空机制对市场崩溃概率的影响。经验结果显示，放开卖空限制可以降低市场崩溃的概率。第二种观点认为允许卖空或放开卖空约束会加大市场崩溃风险。Ofek and Richardson（2003）以美国1998年1月-2000年12月400只网络股为研究对象，发现放松卖空限制导致大量新投资这进场卖空，最后导致股票泡沫破灭。Haruvy and Noussair（2006）研究放松卖空限制跟股票泡沫和市场崩溃的关系也得到相似的结论：允许卖空后，股票供应量增加，市场上的现金增加，会导致泡沫，增加市场崩溃风险。第三种观点则认为允许卖空或卖空约束对股票市场崩溃风险没有影响。Charoenrook and Daouk（2005）对全球111个股票市场以及Bris等（2007）对全球46个股票市场的研究都表明卖空限制或允许卖空交易对市场崩溃的概率并无显著影响。
二、融资融券对股市流动性的影响
现有文献就融资融券对股市流动性影响的研究较少，且得出了不同的研究结论。Charoenrook and Daouk（2003）采用全球111个国家1969年12月-2002年12月的数据，使用面板回归分析和事件研究法检验了卖空交易约束对市场总体流动性水平的影响。研究发现，在附有较为严厉卖空约束条件的新兴市场国家中，股票市场的流动性水平要明显低于没有卖空约束条件的发达国家市场。廖士光、杨朝军（2005b）以1990年1月-2004年12月间香港股票市场的月卖空数据与普通股指数月内标准差为研究对象，发现对于整个股票市场而言，卖空机制推出后，市场流动性先减弱后增强，但Granger因果检验结果证实市场流动性的增强并非是由卖空交易引发的，认为卖空机制对整个市场的影响还取决于市场中卖空交易者的类型、操控策略及卖空信息的公开程度。而同样是以香港股票市场为研究对象，Gao eta1.（2006）发现放松卖空约束减少了交易成本，有助于流动性的提高。骆玉鼎、廖士光（2007）分析保证金率不同的各阶段湾证券市场买空交易对市场流动性的影响，发现卖空交易与市场流动性之间均存在显著的协整关系，且买空交易是市场流动性的Granger原因，融资买空交易为市场提供了流动性。谷文林、孔祥忠（2010）运用单因素方差分析方法，从股市流动性角度研究融资融券业务产生的冲击效应，研究结果表明融资融券业务短期并未对股票市场资本流动性产生显著影响。顾海峰、孙赞赞（2013）以沪深股市2011年8月1日至2012年3月31日的经验数据为样本，通过OLS模型和Granger因果检验，对融资融券与沪深股市流动性和流动性的长期关系和因果关系进行实证分析，发现融资融券与沪深股市流动性和波动性的长期关系因股市行情的不同而呈现出不同特点。
三、融资融券对股市定价效率的影响
从20世纪70年代以来，学术界分别从股价针对新信息调整幅度以及调整速度两个角度出发，发展出了不同的理论模型论证卖空交易对股票定价效率的影响。
Miller（1977）认为当投资者观点不一致（也称为异质信念），即投资者对股票价值的预期不一致时，受卖空约束的股票的价格会被高估，被高估的程度随投资者观点的分散程度增大而增大。Duffie et a1.（2002）构建了异质信念下的动态资产定价模型，该模型认为当允许卖空但卖空存在股票借贷成本时，资产价格被高估的程度甚至可能超过完全禁止证券信用交易的情况。Scheinkman and Wei（2003）认为过度自信造成了投资者之间的异质信念，在卖空交易禁止的情况下，有可能导致股价高估。Jiang（2005）建立了投资者过度自信和卖空约束下的股票市场模型，认为在均衡水平上，由于卖空约束下股价高估和低估的非对称性，因此平均来说，股价存在高估。之后很多国外学者以美国股票市场为研究对象，实证检验卖空约束、异质信念、卖空约束和异质信念共同作用下的股价高估效应，结论大都支持股价高估假说。汪宜霞、张辉（2009）以我国2001～2007年的IPO公司为样本，研究在严格卖空限制下，意见分歧程度的大小是否影响IPO溢价。结果表明，分析师对上市首日价格预测的离散程度越大，上市首日换手率越高，IPO溢价程度越高；分析师预测的乐观极限越高，IPO溢价程度越高。
Diamond and Verrecchia（1987）对Miller（1977）的假定提出质疑，并建立了卖空约束下的理性预期模型，认为资产价格对于未公开信息特别是未公开利空消息的调整速度变慢。Hong and Stein（2003）建立一个理论模型，得出了相似的结论，即卖空交易约束虽然不会导致股价高估，却明显降低了市场的信息效率。很多学者以美国股票市场为研究对象，也得到相似的结论。李宜洋、赵威（2006）通过对香港市场股价涨跌、波动幅度和成交量的对比分析，可以发现融券卖空机制的引入有利于完善证券市场的价格发现机制。廖士光（2011）利用沪深证券市场融资融券标的证券确定与调整事件进行实证分析研究，结果表明融资交易有助于提升标的证券的市场价格，融资融券交易的价格发现功能有待进一步发挥。国内的一些学者还研究过融资融券对投资效率的影响，如李军农和陈彦斌（2004）通过对上海股票市场的实证分析研究了卖空约束对投资效率的影响，发现取消卖空约束，能大幅提高投资者的投资效率。
参考文献
[1]徐海涛.限制卖空对证券市场收益偏度和波动性影响的实证研究[J].辽宁工学院学报，2005（03）.
[2]廖士光，杨朝军（2005a）.卖空交易机制对股价的影响——来自台湾股市的经验证据[J].金融研究，2005（10）.
[3]廖士光，杨朝军（2005b）.卖空交易机制、波动性和流动性——一个基于香港股市的经验研究[J].管理世界，2005（12）：6-14.
[4]李宜洋，赵威.关于建立融券卖空机制对股市影响的分析[J] .金融理论与实践，2006（02）.
[5]骆玉鼎，廖士光.融资卖空交易流动性效应研究——台湾证券市场经验证据[J].金融研究，2007（05）：118-132.
[6]陈淼鑫，郑振龙（2008a）.推出卖空机制对证券市场波动率的影响[J].证券市场导报，2008（02）.
[7]陈淼鑫，郑振龙（2008b）.卖空机制对证券市场的影响：基于全球市场的经验研究[J].世界经济，2008（12）：73-81.
[8]王旻，廖士光，吴淑琨.融资融券交易的市场冲击效应研究——基于中国台湾证券市场的经验与启示[J]. 财经研究，2008（10）.
[9]汪宜霞，张辉.卖空限制、意见分歧与IPO溢价[J]. 管理学报，2009（09）.
[10]蔡笑.融资融券对股票市场的影响研究[D].苏州大学，2010.
[11]谷文林，孔祥忠.融资融券业务对市场资本流动性的短期影响[J].证券市场导报，2010（7）：50-52.
[12]廖士光.融资融券交易价格发现功能研究——基于标的证券确定与调整的视角[J].上海立信会计学院学报，2011（01）.
[13]杨德勇，吴琼.融资融券对上海证券市场影响的实证分析——基于流动性和波动性的视角[J].中央财经大学学报，2011（05）.
[14]唐艳.我国股市融资融券与股市波动的VAR模型分析[J].金融与经济，2012（09）：17-20.
[15]顾海峰，孙赞赞.融资融券对中国证券市场运行绩效的影响研究——基于沪深股市的经验证据[J].南京审计学院学报，2013（1）：22-30.
篇4
【关键词】 公司治理； 股权成本； 股权结构； 管理层持股比例； 董事会结构
一、引言
公司制企业的发展导致所有权与经营权的分离，股东价值最大化的目标可能与经理人个人利益最大化目标相矛盾，道德风险和逆向选择行为也就随之产生，股东与公司管理者之间就产生了问题。另外，由于大股东或控股股东的特殊性，使得他们与其他中小股东之间利益存在不一致，其间同样存在着问题。问题的产生也就产生了成本。两种常见的股权成本可以简单归纳为：股东与经营者之间的成本，大股东与中小股东之间的成本。随着我国市场经济的发展，公司治理和问题日益受到学术界的重视，关于成本的研究也就层出不穷，涌现了一大批研究成果。下面笔者将对现有的研究公司治理与成本关系的文献进行分析。
二、成本的度量
关于成本的度量方法，Ang（2000）等从不同角度提出了两种计量成本的方法，一种是从投入的角度，用到管理费用率指标，因为管理费用主要是衡量企业行政管理部门在管理生产经营活动中发生的各种费用，在一定程度上可以度量企业为了获得营业收入而支付给管理者的报酬等内容。为了便于比较，必须进行标准化处理，即用管理费用除以主营业务收入的比值表示。另一种是从产出的角度用资产周转率表示，因为在职消费、管理失职或者偷懒等都可以导致企业生产率的下降，从而反映在资产周转率上，引起成本的增加。笔者认为，这两个指标都有各自的缺陷：第一，管理者在职消费或者是其他的隐性收入并不都是表现在管理费用中，可能有很大部分并不包含在其中，用管理费用率来表示成本可能存在片面性；第二，导致资产周转率下降的原因很多，成本仅仅是其中一个，用资产周转率来表示成本缺乏准确性。
三、股权结构与成本
股权结构主要包括股权集中度与股权制衡度两项内容。关于股权结构与成本的关系，众多学者也主要是从这两个方面来阐释。
（一）股权集中度与成本
股权集中度描述的是公司股权在多大程度上集中在某些股东手中。关于股权集中度的度量指标，学者们有不同的观点，有的认为应该用前几大股东持股比例之和表示，主要是前五大股东或者是前十大股东的持股比例之和（宋力和韩亮亮，2005）；也有学者直接用第一大股东的持股比例（秦彬和肖坤，2008；李明辉，2009；淳伟德等，2009），其合理性表现在符合中国的国情，因为在中国第一大股东往往处于非常高的控股地位，用第一大股东的控股比例就可以表示公司股本的集中程度。
虽然指标的构建有所不同，但大多数学者得出了相似的结论，即股权集中度与成本负相关。因为股权集中度高，控股股东更为关心自己在整个公司中利益的实现情况，而且管理者一般都是由此大股东派出，控股股东可以更方便地监督经理层等管理者的工作。如果股权比较分散，股东之间“搭便车”的现象就非常严重，股东们都不希望花费自己的成本来监督公司的管理层，以使其他股东在没有付出的情况下获利。这时公司股东对管理者的监督就会变弱，管理者就可能利用自己的权力肆无忌惮地谋取在职消费以提升自己的工作福利，或者是通过盈余管理来满足公司制定的薪酬激励标准。所以说股权集中度可以通过提高对公司管理者的监督水平使成本降低。
李明辉（2009）利用2001到2006年的数据分析发现股权集中度有助于降低成本。淳伟德等（2009）利用2004年至2007年的数据实证分析发现，股权集中度与成本显著负相关。宋力、韩亮亮（2005）虽然采取前五大股东持股比例作为股权集中度的衡量指标，得出的结论仍是成本与股权集中度显著负相关。吕景胜和邓汉（2010）根据我国股权分置改革已经完成的实际情况，利用2009年中小板制造类上市公司的数据进行实证分析后发现股权集中度高（第一大股东持股比例高）有助于降低股权成本。秦彬和肖坤（2008）做得比较详细，他们区分了由股东与经营者之间引起的第一类股权成本和控股股东与中小股东之间引起的第二类股权成本，并分别探讨了股权集中度与这两类股权成本之间的关系，研究发现股权集中度与第一类股权成本基本无关，而与第二类股权成本呈现出显著的负相关关系，说明第一大股东持股比例越高，其与中小股东之间的信息不对称越强，第一大股东就会有动机和机会去掏空公司，侵占公司资源来满足自己的利益诉求，这就损害了中小股东的利益。
（二）股权制衡度与成本
股权制衡度指的是除控股股东以外的其他大股东对控股权股东的制约和权力制衡能力（吕景胜，2010）。股权制衡度高，说明其他股东对大股东的牵制监督能力增强。Gomes和Novaes（2005）发现多个大股东的制衡不仅有助于保护中小股东的利益，还能减少经理人的私人利益，从他们的观点可以看出，股权制衡度高不仅有助于第一类股权成本的降低还有助于第二类成本的降低。但国内相关研究结论却与之不同，宋力、韩亮亮（2005）和李明辉（2009）认为当大股东与中小股东形成势均力敌的情形时，对抑制大股东对中小股东的掠夺行为会产生积极作用，但是大股东与其他股东争夺控制权的斗争中，往往会导致对经理人员的监督不力，成本又随之上升，但究竟对哪一类成本的作用占据主导地位是未知的。
在股权制衡度指标的构建上，存在两种观点，一种是绝对数指标，直接用前五大或者是前十大股东的持股比例之和表示，如吕景胜和邓汉（2010）用的就是第二至第十大股东持股比例之和表示股权制衡度；另一种是相对数指标，主要是用前几大股东的持股比例之和与第一大股东持股比例的比值表示，如宋力和韩亮亮（2005）利用的是第二大股东到第五大股东持股比例之和与第一大股东持股比例的比值表示，陈建林和娄朝辉（2009）用的是第二至第十大股东持股数量与第一大股东持股数量的比值表示，陈德萍和陈永圣（2011）则同时考虑了以上两种情况。李明辉（2009）的指标较为特殊，用的是第一大股东与第二大股东持股比例的比值乘以100再取自然对数表示。
在结论上，有的学者认为股权制衡度的提高会增加成本（宋力和韩亮亮，2005），有的学者认为股权制衡度与成本并不存在显著的线性关系（郝臣等，2009；李明辉，2009；秦彬和肖坤，2008），甚至有人认为股权制衡度与成本存在着负相关关系（吕景胜和邓汉，2010；淳伟德等，2009）。为什么会出现如此差异的结论呢？笔者认为可能存在两方面的原因，一是指标的选择问题，如成本究竟用的是管理费用率或者是资产周转率，股权制衡度究竟是用绝对数指标还是用相对数指标，具体到每个指标时又有不同的观点；二是样本数据的选取问题，有的采用的是股改之前的数据，有的采用的是股改之后的数据，有的则是不加区分统统放入回归模型进行回归，而且对企业的特征分析不够，如不同行业有不同的特征，家族企业与非家族企业有不同的特征，笔者认为这些因素都应该得到充分考虑。陈建林和娄朝辉（2009）给了我们启示，他们对家族企业和非家族企业治理机制的效果进行了比较分析后发现，非家族企业股权制衡度对成本的影响效果较强，非家族企业股权制衡度与成本显著正相关，而家族企业中两者关系却并不显著，说明考虑某些因素后，结论可能会出现不同。
四、管理层持股比例与成本
因为管理层和股东之间的利益可能出现不一致，Shleifer和Vishny（1997）发现，管理层追求自身利益的倾向会降低公司的绩效。通过让管理层持股，使得管理层的利益与股东的利益趋于一致，将会有效降低股东与管理层之间的成本，也就是第一类股权成本。管理层持股比例的增加有利于企业业绩的提升。但是郝臣等（2009）认为由于我国管理层持股比例普遍非常低，管理层所持股份对其的激励效用并不大，管理层持股比例可能和成本的关系并不显著。另一个极端是，当管理层持股比例过高时，管理层的利益可能会与其他股东的利益产生冲突，进而产生更严重的问题（李明辉，2009），管理层持股比例可能并不与成本呈现线性关系。
张兆国等（2005），秦彬和肖坤（2008）发现管理层持股比例的提高可以降低第一类成本；肖作平和陈德胜（2006）发现管理层持股比例与成本不存在显著的相关关系；吕景胜和邓汉（2010）以股权分置改革完成后的公司为样本同样发现管理层持股比例与成本之间的关系并不显著，管理层持股并未能起到有效降低成本的作用；李明辉（2009）提出了U型关系假设，并通过实证分析得出，当成本以管理费用率来表示时，管理层持股比例与成本呈U型关系，而如果以资产周转率表示成本，两者之间的关系就变得不显著；蔡吉甫和谢盛纹（2007）考虑了上市公司是否是国企的情况，采用的样本是2004年沪深股市的截面数据，研究发现：在非国有控股上市公司中，管理层持股与成本呈现的是U型关系，在国有上市公司中，管理层持股并不产生治理作用。从以上文献可以看出，由于各种主客观的原因，关于管理层持股比例与成本关系的结论并不一致。
五、董事会结构与成本
在研究董事会结构对成本影响的文献中，研究者们主要观察的是董事会规模、董事会中独立董事所占比例以及董事长和总经理是否由同一人兼任三个影响因素。董事会规模越大，在沟通或者协调方面将会显得非常繁杂，信息的传递也容易出现问题，董事会对管理层的控制能力就可能下降，成本也就随之上升；但More（2002）却认为较大规模的董事会因能满足管理幅度的需要而更加有利于公司治理；高雷和宋顺林（2007）认为大董事会更有能力和精力去监督管理者。独立董事是指独立于公司股东且不在公司中任职，并与公司和公司的经营管理者没有重要的业务联系或专业联系，对公司事务做出独立判断的董事。独立董事的设置改变了经营者的决策权力结构，加强了对管理层的监督和制衡作用。独立董事作用的发挥可以降低公司的经营管理者偏离所有者目标的可能性，促进委托人与人之间利益的一致，所以独立董事的设置有利于成本的降低。独立董事的比例象征着独立董事在董事会中的独立性和话语权。独立董事比例越高，独立董事作用越能够有效发挥。董事长和总经理有不同的职能划分，董事长负责提名管理层人员，并对管理人员的工作进行监督，如果董事长和总经理由同一人兼任，管理人员将会有更多机会和动机进行在职消费、偷懒，进而导致成本的上升。
在指标的构建上，有的是取董事会成员人数的自然对数来代表董事会规模（郝臣等，2009），有的是直接用董事会成员人数表示董事会规模（李明辉，2009；蔡吉甫，2007）。独立董事比例没有争议，用的就是独立董事人数与董事会总人数的比值。董事长与总经理两职兼任情况一般是用虚拟变量表示，两职为同一人取0，非同一人取1，或者反向设置。
蔡吉甫和谢盛纹（2007）发现独立董事制度的建设呈现形式主义的特点，独立董事比例仅仅是为了满足证监会的要求，如果以非国有上市公司作为样本，独立董事比例与成本之间的关系不显著，说明在非国有控股公司中独立董事并没有发挥其应有的治理作用；但是以国有上市公司为样本却发现独立董事起到了一定的作用，进一步说明产权性质对公司治理要素作用的发挥产生了影响，通过其回归结果可以看出，董事会规模与成本的关系也不显著。李明辉（2009）同样发现董事会规模与股权成本之间的关系不显著。关于独立董事比例与成本的关系，其分两种情况讨论了结论：如果将管理费用率作为股权成本，独立董事比例与成本负相关，但不显著，既然不显著，就不能如文章作者所说的独立董事比例的提高会降低成本；如果将资产周转率作为成本的变量，关系仍然不显著。在两职分离情况方面，其发现两职是否分离对成本并无显著影响。陈建林、娄朝晖（2009）将家族企业与非家族企业进行比较以分析内部治理机制对成本的影响，研究发现，全体上市公司董事长与总经理两职合一与成本有正相关的关系，而董事会规模、独立董事比例则与成本的关系不显著，家族企业治理机制对成本的影响较非家族企业更弱。肖作平和陈德胜（2006）研究发现董事会的规模与成本正相关，独立董事对成本没有发挥有效的治理作用，但高雷和宋顺林（2007）通过采用2003—2005年的数据分析发现，大董事会和独立董事比例有利于减少成本，两职兼任则增加了成本。
六、研究述评与展望
关于公司治理要素与成本之间关系的研究文献颇多，但是两者之间的关系并没有一致的结论。究其原因，主要由样本数据选择的不同、指标构建的不同以及影响因素考虑的全面性所导致。
在关于股权成本的分类上，绝大多数文章不加区分，实际上探讨的主要是第一类成本（股东与管理层之间的成本），较少有学者探讨第二类成本（大股东与中小股东之间的成本）。已知的文献中只有秦彬和肖坤（2008）尝试构建了第二类股权成本的指标，其采用的是第一大股东对上市公司资金的净占用率来近似衡量。但笔者认为，控股股东对其他股东利益的侵占并不只是通过资金的占用来实现，其他的侵占形式可能较为隐蔽，难以获取相关的数据支持，但并不表示其不存在。所以，在构建第二类股权成本的衡量指标方面，还有很大的空间值得我们去探索。
另外，笔者认为，在考虑相关因素对成本的影响时，国外的研究成果对我们固然有借鉴意义，但并不能照搬照抄或者直接套用模型解释现象，而应该结合本国资本市场的实际情况，灵活运用，充分考虑我国的特殊性，才能得出有意义的结论，并最终指导实践，所以结合中国国情的模型构建是未来发展方向。
公司治理是一种制度安排，其发挥作用还有赖于人的作用的发挥，人的异质性将会影响公司治理与成本的相关关系，笔者认为结合人的特征因素探讨公司治理对成本的影响应该是一个可行且有益的理论发展方向。
在研究方法上，基本都是采用多元回归分析的实证研究方法，笔者认为有必要发展其他的分析方法，如案例研究方法，像朱和汪辉（2004）的案例研究就有一定的借鉴意义。
【参考文献】
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[3] 秦彬，肖坤.我国上市公司股权结构对股权成本影响的实证研究[J].中国软科学，2008（2）：109-110.
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[5] 淳伟德，王璞，董文强.股权结构、股改效应与成本关系研究[J].经济纵横，2009（10）：85-88.
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[10] 郝臣，龚永建，孙凌霞.公司治理要素对成本影响的实证研究——来自我国上市公司的证据（2000—2007）[J].软科学，2009（10）：123-127.
[11] Shleifer，A.，and R.W.Vishny，A Survey of Corporate Governance[J]. Journal of Finance， 1997，52：737-783.
[12] 张兆国，宋丽梦，张庆.我国上市公司资本结构影响股权成本的实证分析[J].会计研究，2006（8）：44-49.
[13] 高雷，宋顺林.董事会、监事会与成本——基于上市公司2002—2005年面板数据的经验证据[J].经济与管理研究，2007（10）：18-24.
[14] 肖作平，陈德胜.公司治理结构对成本的影响——来自中国上市公司的经验证据[J].财贸经济，2006（12）：29-35.
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[16] More.Corporate Governance and Board Efficiency[J].Journal of Financial Economics，
篇5
【设计思路】：
只要提起家乡，谁都会倍感亲切，只要谈起家乡的山水，谁都会滔滔不绝，情真意切。根据教材
“君自故乡来”这一主题，让孩子们通过艺术的眼光发现家乡的美，挖掘家乡的美，尽情表现家乡的美。
【教学目标】：
1、通过收集家乡资料的活动，孩子们更加关注家乡的一草一木。
2、通过“介绍家乡，夸夸家乡”
的活动，感受家乡的自然美、人文美，增进孩子们进一步亲近大自然、热爱家乡的朴实无华的情感。
3、能用流畅的话语写出家乡的美，突出对家乡的热爱。
【教学重点】：
能发现家乡的美，并热爱自己的家乡。
【教学难点】：
用流畅的话语，有顺序地写出家乡的美.
【教学准备】：
1、安排课前收集有关家乡的资料、图片；
2、课件
【教学过程】
一、
谈话导入，引出主题。
师：同学们，喜欢旅游吗？
生:喜欢
师：为什么喜欢旅游？
生：可以看到很多的名胜古迹，优美风景。
师：那老师就考考你们，谁能够把这些美丽的景点与所在地联系起来！（引出知识天地二）
师：这些地方美吗？
生：美
师：今天老师也要带大家去一个地方，在那里没有气势雄伟的山川，没有秀丽清澈的湖水，没有曲径通幽的园林，但是它却是我们心中最美的地方，是哪一个都无法比拟的。同学们，猜一猜，这是哪个地方呀？
生：家乡
师激情诉说：对，是家乡，美不美，家乡水，家乡的山山水水，一草一木都让人觉得别有一番风味。今天我们就要行动起来！用我们的慧眼去把家乡的美景看得清楚楚，用我们的妙笔把家乡的美景写得活灵活现!
出示主题
君自故乡来
二、七嘴八舌话家乡
师：无论我们身在哪里，家乡都会触动我们心中最柔软的地方，提起家乡，我们都会无比的自豪！有很多诗句俗语都表达了这层意思，我们一块儿有感情地朗读一下！
（引出知识天地第一题）
师总结：家乡，心中最美的词汇。你们的家乡都在哪呢？结合自己的生活填一下我们知识天地的第三小题吧！
教学安排：让生填完之后，开火车式的说一说！
师：家乡(郑州省会城市)，她有自己独特的美！接下来，我们来个小比赛！“家乡美”pk赛！看谁把家乡夸得很美！
问题呈现：（分组）
“家乡美”pk赛，看谁把家乡夸得更美！
我的家乡在哪里呢？
你知道家乡有什么美丽的风景吗？
你知道家乡有什么名胜古迹吗？
你知道家乡有什么物产吗
你知道家乡有什么美食吗？
注意：在学生说的同时，师要板书归类。（以郑州为例）这部分训练，其实也把素养考场部分融入其中！
风景：我的家乡风景优美，有许多美丽的公园。有___,有____,有____,但我更喜______。
名胜古迹：二七塔、商城遗址……其中最出名的是
。
物产：新密大枣，荥阳柿子
美食：烩面……
注意：可以让生简单来说，激发兴趣。
设计意图：课堂是学生的天地，真正让学生成为主体，并且训练生的观察力，培养其热爱家乡的美的感情！
师总结：家乡在同学们的话语中是如此的宜人！让我们一起再来欣赏一下家乡的美丽风光吧！（把学生组织到教学活动中更能调动学生的兴趣。）
播放郑州风光短片——郑州的名胜古迹、旅游景点、风土人情、风味特产以及发展中的郑州新貌等等。
还有关于郑州的歌
郑州什么多？梧桐树多。大街小巷都栽有，夏天遮阳冬挡沙。
郑州什么多？文物多。掘地三尺自然现，全国排名数第一。
郑州什么多？商场多。连锁超市到处见，真方便。
三、
例文导读，细致指导
师总结：大家七嘴八舌的说出了家乡的美，那么怎么样才能把家乡的美有序的介绍出来呢？我们来听一听一位小朋友是怎么介绍自己家乡的！
（引入听力部分）
设计意图：训练学生的听读能力，并从短文中渗透写作方法。
教学安排：
1、
学生审题，师读听力。
2、
师检查听读效果
3、
师从中分析写作技巧。
（有层次，抓住几个特点来写。）
师总结：家乡是我们生活的地方，家乡的风景名胜，文化古迹，绮丽风光，独特的风俗景观，在你眼中都是最美的，其实除了抓住这几个方面来写之外，我们也可紧紧抓住一个方面来写，以此突出城市的美！怎么写呢？我们一块儿来看一下《郑州夜景》，看它是如何点出美的？
（引出精读训练）
教学安排：
1、
学生自读，了解文章大概内容，并继续好习惯，画出好词句。
2、
生再读，填写文后问题。
3、
师挑答，检查阅读效果。
4、
分析文章的写法！
（抓住一点，变换景物来写！）
师总结：听完，看完这两篇文章，我们大概了解如何来介绍自己的家乡美了！接下来，我们就要实践一下！
教学安排：
由pk赛简单说——小巧嘴详细说
风景：我的家乡风景优美，有许多美丽的公园。有___,有____,有____,但我更喜______。
名胜古迹：二七塔、商城遗址……其中最出名的是
。
例
：二七塔介绍
二七塔位于
意义：（
是为了……建造的）
双身并联式塔身，
又称“双塔”
塔全高63米
共14
层，塔顶
五角星
钟表
整点
音乐报时
白天
人来人往
川流不息
音乐喷泉
时高时低
像
吸引
游客
周围商场林立
各种活动
夜幕降临
华灯高照
灯的世界光的海洋
塔披上了
金碧辉煌
广场上
人们活动
街道上
灯光闪烁
犹如……
物产：新密（
）大枣，像（
）；荥阳（
）柿子，像（
）……
美食：烩面……
色，香，味来介绍。
设计意图：有简单说到详细说，层次梯度明显。
四、
再说家乡，作文指导
我们的家乡很美，今天我们就要用手中的笔绘画心中那最美好的地方。可以写热闹繁华的二七，可以写美丽的公园……该如何来写呢？我们再来说一说。
题目：
《
的家乡》、《君自故乡来》、《我心中的“香格里拉”》……
内容：
【可以这样写】
开头：巧设悬念，最后点出家乡的一处景物。
例：提到我的家乡郑州，让人不能不想到那个热闹又繁华的地方——二七广场。
中间：要清楚的把家乡的景物介绍给读者，要按照一定的顺序来描写的。可以按空间方位，如从上到下，从左到右，从远到近，从里到外等。也可按时间顺序，如春夏秋冬，早中晚。如果该景点有一定的历史意义，介绍出来更好。
例：二七广场中央的二七纪念塔，从远处看，像什么？近看它的最顶端是什么？加入自己的感情，整点时你从它身边经过时听到了什么？又想到了什么？（加入想象更好）它是为什么而建？把它的历史意义写出来，更能加深读者的印象。
晚上的二七更漂亮，二七广场四周就成了灯的海洋，光的世界。从颜色，形状来写，加入想象更美。
结尾：向读者发出邀请。
例：听了我的介绍，你是不是对郑州有很深的了解了呢？如果有兴趣，请到郑州来参观一下吧！
【也可以这么写】
开头：百里挑一式。
我喜欢郑州的……我喜欢郑州的……但我更喜欢郑州的……
中间：抓住景物特点，语句优美。学会当美容师，打扮打扮句子。可用上比喻句（春天松花江江水湛蓝，蓝得像茫茫大海，更像无边无际的天空）、拟人句（一棵颗樱桃树贪婪的吮吸着春天的甘露）排比句，引用古诗句，名言，谚语，歇后语，用上优美词句。
郑州又叫绿城。绿城广场上美丽的鲜花最吸引人的眼球了。从花的形状，颜色，多用比喻，拟人句。
结尾：总写对家乡的热爱，以及建设家乡的决心。
师总结：同学们，让我们怀揣对家乡的爱，展开丰富的想象把家乡的美景写的真真切切，和大家一起分享吧！
附件：
我的家乡郑州
郑州是河南的省会，它是我的家乡。
郑州也叫绿城，市树法国梧桐随处可见，每走一段距离，就会看到一个美丽的游园，还有紫荆山公园、碧沙岗公园、绿城广场、人民公园呢！
郑州市还有许多标志性建筑物，二七塔就是其中的一个，它是为了纪念二七而建的。听妈妈说，她小时侯二七塔是郑州最高的建筑，但是现在，有许多高层建筑都超过了二七塔。郑州东区更是高楼林立。
郑州有许多好玩的地方：动物园、科技馆、海洋馆、世纪欢乐园、水上世界……
晚上的郑州也特别漂亮，各种颜色的路灯和霓虹灯闪闪烁烁，光彩夺目，简直是灯的海洋。
我爱郑州，我爱我的家乡。我要好好学习，长大一定要把郑州建设得更加美丽。
我的家乡郑州
我的家在河南郑州，地处黄河中游，是中原大地一座具有悠久历史的文化名城。它不仅有秀丽的景色，而且还有丰富的物产，同时也是一座新兴的现代化商贸城。
早在3500年前，中华民族的始祖----黄帝生于轩辕之丘(新郑境内)。我国历史上第一个奴隶制王朝夏代曾建都于阳城(今登封)。后来汤灭夏，建立商朝，定都为亳。就是现在的郑州。当你参观商代遗址、二里村遗址、大河村遗址时，你会为郑州悠久的古文明、灿烂的文化而由衷的赞叹。
屹立在市中心的“二七”纪念塔雄伟壮丽，是这座城市的光辉象征。造型新颖别致的河南省博物馆是省会郑州的标志形建筑之一，馆内展出文物1000多件，均属馆藏精品。参观河南博物馆，你仿佛进入了中华文明发展的时间隧道。
漫步郑州，沿街整齐高大的梧桐树，宛如一把把天然巨伞组成美丽的林荫道。景观道两边月季花盛开，高大的楼房拔地而起；立交桥如同横空飞架的彩虹；金水河像一条绿色的绸带绕城而过，一片片绿地，一处处园景，会使你深深地感受到，城在花园中，人在景中游。
假如你想到郑州来描绘一幅山水画，那我可以为你作的向导，带你去寻风景看名胜，黄河游览区、桃花峪风景区、雪花洞风景区、嵩山风景区、等等，保你目不暇接，有画不完的美景。绘不完的彩图。
郑州还有丰富的特产，有久负盛名的黄河鲤鱼，新郑大枣。还有荥阳柿饼、广武石榴、新密的金银花、中牟大蒜、郑州西瓜等。不仅家乡人喜欢，还畅销全国及港澳地区，深受各地客商的青眯。
郑州还是京广铁路、陇海铁路的交通枢纽。是连接我国东西南北大动脉的纽带，有亚洲最大的货物编组站，新郑机场又为郑州开辟了新的国际航空港，为郑州经济的发展和腾飞，创造了有利的条件。
篇6
【关键词】 长期股权投资； 顺流交易； 逆流交易； 合并报表
长期股权投资核算中涉及顺流交易和逆流交易，投资企业向其联营企业及合营企业（以下简称“联合企业”）出售资产的交易是顺流交易，联合企业向投资企业出售资产的交易是逆流交易，此类交易发生时，投资企业如何计算投资收益，《企业会计准则解释1号》规定：对企业持有的对联合企业的投资应当采用权益法核算，在按持股比例等计算确认应享有或应分担被投资单位的净损益时，应当在考虑投资企业与联合企业之间发生的内部交易损益，在按照持股比例计算归属于投资企业收益的基础上确认投资损益，但发生的内部交易损失不予以抵销。如何理解权益法，在发生顺（逆）流交易的情况下，准确计算投资收益，直接影响着投资企业长期股权投资的金额，需要编制合并报表的投资企业，还影响合并报表的编制。
一、权益法与顺（逆）流交易会计处理的理论依据
权益法是指长期股权投资按初始投资成本计量后，在投资持有期间根据投资方享有被投资企业所有者权益份额的变动对投资的账面价值进行调整的方法，有简单权益法、购买权益法和完全权益法三种。简单权益法是对被投资单位的净利润不进行调整，直接按被投资企业账面净利润乘以投资方持股比例确定长期股权投资的账面价值及投资收益；购买权益法是在被投资企业账面净利润的基础上，调整投资时被投资单位可辨认资产公允价值与账面价值的差额对当期损益的影响，计算被投资单位调整后的净利润，在此基础上乘以投资方持股比例确定长期股权投资的账面价值及投资收益；完全权益法是在购买法的基础上，消除投资企业与被投资企业之间内部交易的影响，以进一步调整后的净利润乘以投资方持股比例确定长期股权投资的账面价值及投资收益。可以看出采用完全权益法对问题的考虑比较全面，但落实到实务操作却较为复杂。目前我国要求按照完全权益法确认投资收益，对需要编制合并报表的投资企业来说，合并报表的合并范围应以控制为基础，不包括联营企业和合营企业。
顺（逆）流交易是专门针对投资企业与其联合企业来说的，增加权益法下顺流逆流交易处理目的是为了真实反映企业集团的财务状况和经营成果，其依据是编制合并报表时采用的“实体理论”。实体理论由美国莫雷斯·莫尼兹（Maurice Moonitz）教授首先提出，1944年美国会计学会（AAA）出版了一本著作，名为《合并报表的实体理论》，该理论强调应以投资企业的所有成员企业构成的企业集团为经济实体，按照经济实体理论编制合并会计报表，为整个经济实体服务，其核心是要将与投资企业有关的联营企业、合营企业、控股子公司等作为一个整体来反映。合并报表的报告主体是企业集团，是母公司和子公司所形成的实质性整体。《企业会计准则第33号——合并财务报表》（CAS33）没有将联营企业、合营企业纳入合并范围，但是本质上通过权益法核算后，联营企业、合营企业的净资产和净利润中归属于投资企业的份额，已经通过投资企业的会计报表计入了所属集团的合并报表，所以投资企业与联合营企业之间的交易，同母、子公司之间的交易一样，产生的“未实现内部交易损益”应该抵销，只是由于联营企业、合营企业报表项目并未进入合并报表，因此不能抵销其报表项目，只能调整其对投资方的影响额。
二、顺流交易的影响分析
（一）当期顺流交易的影响
投资企业以高于成本的价格进行顺流交易，只要在交易形成的会计期末，与之相关的资产仍然由联营合营企业所持有，则意味着顺流交易涉及的内部交易收益，对经济实体来说并没有真正实现，即存在未实现内部交易收益。此期间投资企业增加了营业收入、营业成本，因确认营业利润也增加了资产总额，被投资企业不会因该项顺流交易的存在增加任何利润。按照“实体理论”，经济实体编制合并报表时，该顺流交易对经济实体的影响应当为零。顺流交易发生的当期，经济实体如果需要编制合并报表，可根据对联合企业的持股比例，乘以虚增的相关报表项目金额，做调整分录，按比例冲减虚增的“营业收入”、“营业成本”和“长期股权投资”。投资企业编制个别报表时，由于顺流交易形成的存货没有售出联合企业，联合企业的净利润中没有包含虚增的利润，所以在其他因素不变时，投资企业确认投资收益，可以不考虑该顺流交易的影响，直接以联合企业的净利润乘以持股比例确认“投资收益”。
（二）前期顺流交易的影响
前期顺流交易如果形成本期期末存货，且存在内部交易收益，编制合并报表时，只涉及合并报表的“期初未分配利润”项目，可按照未实现的内部交易收益乘以持股比例，做调整分录冲减“期初未分配利润”和“长期股权投资”；投资企业确认投资收益时，因此项交易不影响被投资企业的净利润，在不考虑其他因素的情况下，应直接以联合企业的净利润乘以持股比例计算确认。如果前期顺流交易形成的期末存货本期售出，编制合并报表时，可做转回的调整分录借记“长期股权投资”，贷记“期初未分配利润”。
三、逆流交易的影响分析
（一）当期逆流交易的影响
联合企业以高于成本的价格向投资企业出售存货，只要在交易形成的会计期末，与之相关的资产仍然由投资企业所持有，则意味着逆流交易涉及的收益对经济实体来说并没有真正实现，即存在未实现内部交易收益，经济实体本身的“存货”项目金额也会因此而虚增。此期间联合企业确认了营业收入、营业成本，净利润也随之增加。按照“实体理论”，经济实体编制合并报表时，该逆流交易对经济实体的影响应当为零。逆流交易发生的当期，投资企业虚增“存货”价值，经济实体如果需要编制合并报表，应根据对联合企业的持股比例，乘以虚增的“存货”项目金额，做抵销分录借记“长期股权投资”，贷记“存货”。同时，在不考虑其他因素的情况下，因该逆流交易的存在，使得联合企业的净利增加，但从实体理论的角度，整个实体的利润并没有增加，因此投资企业确认投资收益时，应当考虑该逆流交易的影响，以联合企业的净利润扣除该逆流交易对净利润的影响额后，乘以持股比例，借记“长期股权投资”，贷记“投资收益”。
（二）前期逆流交易的影响
前期逆流交易如果形成本期期末存货，且存在内部交易收益，因实体经济“存货”虚增，如果需要编制合并报表，涉及合并报表的“存货”项目，可按照未实现的内部交易收益乘以持股比例，做调整分录，借记“长期股权投资”，贷记“存货”。如果前期逆流交易形成的期末存货本期售出，说明内部交易收益已经于本期实现，编制合并报表时，必须将已经实现的内部交易收益予以确认，以联合企业的净利润为基础加上该内部交易收益后，乘以持股比例后确认长期股权投资，做转回的调整分录，借记“长期股权投资”，贷记“投资收益（净利润乘以持股比例）”，贷记“期初未分配利润（内部交易收益乘以持股比例）”。
四、结论
顺（逆）流交易是投资企业与其联合企业之间的交易，应按照“实体理论”的原理去理解权益法下顺（逆）流交易会计处理的意图，其本质是为了真实反映企业集团的财务状况和经营成果。处理对象是形成内部交易收益的顺（逆）流交易。对当期顺（逆）流期交易形成期末存货，因涉及内部交易收益，就要考虑虚增的利润问题，在确认投资收益时，将其按持股比例予以扣除；以后期间应根据该存货是否流出企业集团，及其对集团的影响，分别情况按照上文所述作出不同的处理。
需要特别说明的是，1.投资企业不论是否需要编制合并报表，投资收益的计算确认均需要按期进行，它是以投资企业为主体，在其自身账务系统中进行的，影响的是投资企业个别报表；如果投资企业有子公司，需要编制合并报表，应按照合并报表准则，编制调整分录，进行账外调整、在工作底稿中列示。2.如果顺流或逆流交易产生未实现内部交易损失，属于所转让资产发生减值损失的，有关未实现内部交易损失不应予以抵销。投资企业在编制合并财务报表时，因向联营企业出售资产表明发生了减值损失，其减值损失应当按照《企业会计准则第8号——资产减值》（CAS8）的规定全额确认，但在合并财务报表中不予调整。3.根据重要性原则，在财务报告信息披露时，如果顺（逆）流交易金额较大，应当披露顺（逆）流的相关信息。
【参考文献】
[1] 财政部会计资格评价中心. 《中级会计实务》2009[M].北京：经济科学出版社，2009.
篇7
关键词：文化施工安全生产杜绝
中图分类号：E223文献标识码：A
近年来，全国重大、特大、恶性事故屡有发生，按去昂事故触目惊心，事故悲剧令人震惊，全国每年因安全事故死亡人数均在万人以上，每年安全事故经济损失相当于两个三峡工程的总投资，安全形势十分严峻。无数教训告诉人们，安全责任重于泰山。
一、认清安全与先进生产力的关系，安全也是一种生产力
对于社会，安全是人类生活质量的反映，对于生产建设，安全是一种生产力，生产力是人们改造自然进行物质生产的能力。科学技术是第一生产力，是现金生产力的集中体现和主要标志，安全也是一种生产力，人是生产力中最具有决定性的力量。
1.发展生产力必须加大安全投入。
一条最基本的经济规律告诉我们：安全投入必然获得对应的安全产出。我们队伍中的一部分人恰恰忘记了这一规律，他们只注重生产，部关注安全，素不知在安全生产上，只有投入才能获取，只有投入才能增效，安全生产水平的提高，需要高水平的安全生产投入来支持。近年来在我国发生的安全事故中，第一位是交通事故，第二位是矿山事故，当我们面对一具具遇难尸体时，很少有人意识到这两类事故之首都存在着安全投入不足的通病，条件简陋、设备老化、结构疲劳等往往是事故的罪魁祸首，由此看来，安全投入成本不能省却，通过实现的安全投资，是最经济、最可行的生产建设之路。只有全国所有单位都重视安全生产，都加大安全投入，才能形成长久的安全机制。
2.发展生产力必须摆正安全与效益的关系。
社会越发展，生产力越先进，越要强调安全生产，要把各项安全防范工作做细、做实、做到位。事故是最大的浪费，安全是最好的节约，千万不能用牺牲安全换取效益，不少矿山安全事故都是“要钱不要命”的典型案例。要下决心验收整顿，采取果断措施一抓到底，该关的关，该停的停，该并的并，该转的转，该报废的要强制报废。
3.发展生产力必须尽快安全立法。
近年来发生的重大安全事故多数为责任事故，是违章指挥、违章作业或违反操作规程造成的，大多数属于“人祸”，因此，要尽快改变安全立法滞后的状况。、地方保护、收受贿赂、偷工减料是对人民的犯罪。
二、认清安全与先进文化的关系，大力倡导安全文化
安全文化是指与安全生产并列的人类精神活动及其产物，是中华民族五千年悠久文明文化的一个组成部分，安全文化所产生的凝聚力可以大大激发群众的内在潜力和主动性。
1.倡导安全文化要坚持教育先行。
教育晓之以理，动之以情，教育是搞好安全工作的基础。安全生产时所有单位管理工作永恒的主题，安全工作以人为本，每个劳动者都应该时时、事事、处处确保安全。所有单位都要教育职工以主人翁态度做好安全工作，组织职工学理论、学业务、学技术、学安全，人人都要成为有理想、有道德、有文化、有纪律的劳动者。
2.倡导安全文化要坚持激励机制。
事故发生后，单纯处罚不是根本的办法，处罚是一种教育手段，但不能以处罚代替教育，激励比处罚更有效。要最大限度地调动、发挥和保护员工搞好安全生产的积极性，要宣传推广安全生产的好经验、好典型，各单位都应设立安全奖盒合理化建议奖，对处境不乱、避免事故有功者应进行物质奖励和精神奖励。传统的安全管理多处于被动的“事故追究型”，而现代安全管理则向“事故预防型”转变，预防为主是实现安全生产的必由之路，保障安全生产要通过有效的施工预防来实现。
3.倡导安全文化要坚持以文育人。
在安全生产的整个过程中，人地作用是第一位重要的。要通过倡导安全文化，使人们对安全的认识尽快进入本质论的阶段，牢固树立安全就是政治、安全就是生产的思想观念。要大力弘扬安全文化，安全文化一旦被广大群众自觉接受和掌握，就会对安全生产产生积极的推动作用。我们要努力塑造见之于形、闻之有声、触之有觉的安全文化，努力探索以人为管理主体、以群体行为为基础的团体精神，用职工喜闻乐见的文艺形式贴近安全生产主题，让员工们在寓教于乐中提升道德素质和安全意识，在笑声中领悟安全与生产、安全与生活的哲理，进一步增强职工群众搞好安全生产的自觉性，从而达到以文铸魂、以文塑形、以文兴企、以文育人的效果，并能从异彩纷呈的安全文化中撷取精华，推动安全生产管理工作进入一个创新的阶段。
综上所述，安全就是生命，生命重于泰山。安全生产抓好了，有利于国家的长治久安，有利于人发的文明幸福，有利于中华发族的伟大复兴。从企业层面，从文化层面，我们一定可以齐心协力，齐抓共管，努力开创我国安全生产的新局面。
参考文献：
[1]安全工程师任职资格培训教材，中国石化出版社,2006年6月第1版
篇8
关键词：上市公司；股权激励；行权
一、引言
企业在较长时期内的业绩的好坏直接影响到经营者收入，使他们的利益走向一致，在一定程度上，解决了企业的所有者与经营者目标不一致的问题，从而使其更加尽职尽责，关心企业的长期发展，达到激励经营管理者而取得公司利益最大化的目的，是完善上市公司治理的重要环节，关系到上市公司的规范运作与长远发展。
股权激励是通过股权的形式来分配收益，用以激励公司员工，增强企业员工的积极性，从而使企业获得更多利益的一种长期激励方式，它以某种约定的方式使经营者得到该公司一定量的股份，通过股权这种价值纽带将所有者与经营者连结起来，使经营者或管理者的角色发生转变，由单纯的方转向管理者和所有者的双重职能。
我国企业实施股权激励制度是从20世纪90年代开始试点的，到现在也只有十多年的时间，与国外40多年的发展历程相比，应该说股权激励（尤其是股票期权激励）在国内还只是处于初期探索阶段。相对于较早实施股票期权激励的美国、欧洲国家，我国上市公司在股票期权激励计划的制定和设计方面普遍经验不足，且相关法律法规的规定也有待完善和进一步明确。随着我国经济的高速增长，企业股权激励制度己走过“萌芽-探索-试点-推广”四个阶段，从试点探索到深入推广，企业自发进行激励机制创新和管理制度创新的热情始终有增无减。因此，股票期权激励计划的技术设计及改进，尤其是5个基本要素（实施对象、行权价格、行权期、授予数量及执行方法）是计划安排和设计时的首要难点。
二、恰当设计股权激励数量
股权激励数量即股票期权授予数量，股票期权授予数量的确定通常要考虑两方面的问题：一是它在公司总股本中所占的比例；二是在不同层次管理人员之间的分配。一般根据不同管理人员的个人能力和业绩分配他们所能得到的股票期权数量，从而达到更好的激励效果。一般而言，股票期权的授予数量太少，会使激励作用大打折扣。而数量过多，则不仅稀释了原有股东的权益，而且会增强经理人的内部人控制，可能损害股东的利益。
在股票期权的授予数量上，期权奖励是大是小不应有一个固定的界限，不应该是一个主观的、带意识形态色彩的比例，而应该以公司的长远展为基础来设计。在确定股票期权的授予总量之后再向每个授予对象分配时，应综合考虑岗位贡献度、个人能力和个人业绩等因素，可以将岗位贡献度总分、个人能力分值、人业绩完成比等按照一定的比重制定一个综合评价指标，以此计算各授予对象在某个特定行权年份可授予的股票期权数量。
三、科学确定行权期与行权价格
（一）行权期方面
为保证对经理层进行有效的激励，经理股票期权的设计必须考虑对企业经理进行长期激励与短期激励的有效结合。行权期偏短，不利于对经理层长期激励作用的发挥，更有可能诱发经理人操纵公司股价的道德风险问题。而行权期过长，也可能导致经理人的不满情绪而丧失激励效果。行权价格。经理股票期权的行权价格是指在股票期权计划中事先约定的持有者购买股票的价格。行权价格（执行价格）的确定是期权方案设计最为关键的环节，各国对此的规定不尽相同。如美国激励股票期权的行权价不能低于股票期权赠予日的公平市场价格，而非法定股票期权的行权价可以低至公平市场价格的50%。经理股票期权的行权价格大体可以分为低于股票现值、等于现值和高于现值3种。且在实践中，执行价格多低于或等于现值，高于现值的并不多见。另外，还有一些公司为将公司业绩与执行价格挂钩，将行权价格设计为一种根据未来时期特定财务指标或行业指数的变化而变化的价格。
（二）行权价格方面
现行激励计划普遍存在行权价格往往远低于当前流通股股价的现象，违背了合理划分所有者和经营者利益的原则。从我国的实际情况来看，A股二级市场的股价与企业股票的真实价值尚存在较大的背离，完全参照欧美国家的等现值法或现值不利法确定行权价格未必合理。因此，我们认为，在具体操作中企业应根据当前二级市场股价、每股净资产、每股净利润、每股股利等指标综合加权确定行权价格。对于前文提出的难点之――如何避免股票上涨时业绩平平甚至亏损的经理人获得不合理收益的现象，同时防止股票暴跌时股票期权激励失去作用的状况，也可以从行权价格的设计上得以解决。可将行权价格与某指数联系起来，如同行业的股票价格指数，若本公司的股价上涨幅度超过其行业股价平均上涨幅度，其超额部分利得由经理人员获得。相反，如果低于行业平均上涨幅度，则不能获得期权。
四、合理设置股权激励行权要件
（一）执行方法选择
股票期权一般有3种执行方法：现金行权、无现金行权、无现金并出售。现金行权是股票期权受益人以现金向公司指定的证券商支付行权费用以及相应的税收和其他费用，由券商按执行价格为受益人购买公司股票，受益人可长期持有或选择合适时机出售。无现金行权是受益人不必以现金支付行权费用，转而由券商以出售其部分股票获得的收益来支付行权费用。无现金行权并出售，是指由受益人决定对部分或全部可行权股票期权行权并出售，以获取行权价与市场价的差价所带来的利润。股票期权的行权与否主要取决于执行价格和交易市价的差价。
（二）执行方式确定
不论采取现金行权、无现金行权、无现金行权并出售这3种执行方法中的哪一种形式，都是股票期权设计时要考虑的一个问题。此外，当发生下述情况时：期权受益人离职、退休、失去工作能力；公司控制权的变更，如公司并购、公司被接管等，如何进行相应股票期权激励方案的处理，也会影响股票期权的长期激励效果。此外，还有一些问题也是不容忽视的。如实行股票期权激励后，公司内部高级管理人员、核心技术人员与普通员工之间的收入可能形成巨大的差距，甚至不同级别的管理人员之间的收入差距也会很大。我国股票市场弱有效，股价不能有效体现公司盈利能力与长期发展能力，且庄家操纵行为普遍，股市价格起伏一直很大等。
五、持续完善公司治理结构
完善企业的内部治理结构，现代企业内部治理结构是企业能发挥效益、股票期权激励机制能发挥最大作用的重要前提，实施股票期权激励机制，要设计保障其良好运行的内部监督机制。从严格意义讲，即期股票价格并不一定完全体现出公司长期价值。实施股票期权激励机制后，行权时的股票价格与经理层利益直接相关，而经理层又控制着企业的经营管理活动，可以影响股票短期价格。假设两个投资项目由经营者作决策，他们更可能从维护股价，增加自己的期权收入来抉择，而这个方案可能并不是企业的最佳选择。这类行为不仅会造成股东利益的损失，更会扭曲股票期权对经理层的激励作用。因而上市公司在制定股票期权激励计划的同时也应设计严格的监督机制，防止经营者向股东转移决策风险，片面追求股票升值的收益，导致新的短期行为。健全上市公司内部治理结构，激励同时作好监督与防范，是保障股票期权激励有效行动的重要前提。
综上所述，我国上市公司在股票期权激励制度的制定过程中，应重点对股票期权激励的授予数量、股票来源、行权价格、行权条件和公司业绩考核、行权安排等一系列技术问题进行精心设计，充分考虑这些因素及其影响。但是，应正确认识和看待股票期权激励制度，不要把它看作是解决我国上市公司治理问题和激励问题的灵丹妙药。即使在经理股票期权激励制度发展最早、最为完善的美国，也发生了苹果公司等股票期权暗箱操作的现象。因此，我国在引入经理人股票期权激励制度的同时，更应该完善我国上市公司股票期权激励的实施环境。如注重经理人市场的完善，加快股票市场的建设，完善信息披露制度，完善上市公司的公司治理机制等，这些都是异常艰巨的任务，需要积极稳妥地进行。
参考文献：
1、徐宁.上市公司股权激励方式及其倾向性选择――基于中国上市公司的实证研究[J].山西财经大学学报,2010(3)．
2、潘颖,刘广生.双重委托治理框架下股权激励效应研究[J].经济经纬,2009(6)．
篇9
【关键词】房地产开发；专家打分法；风险评估；风险控制
一、引言
近几年来，D市积极实施以政府为主导的大旅游发展战略，将旅游业作为市域经济的主导产业大力扶植。然而，在大力发展旅游业的今天，仅有的观光旅游是远远不能满足市场的需要，如何延长游客滞留时间，如何提高游客滞留率，成为深化旅游业发展的一个新课题。
在这一背景下，侏罗纪房地产开发有限公司经过五年的艰苦努力，成功地在灵岩山下钻探出了达到国家医疗标准的热温泉，提出了温泉花园房地产开发项目，该项目将成为复式休闲旅游链条中的重要项目，从而为“打造国际休闲度假第一城”加上一个厚重的砝码。因此，该项目的建设是十分有必要的。
房地产开发项目风险评估是指利用定性分析、定量分析等方法，对房地产开发项目的风险进行评估，从而计算出房地产项目风险发生的概率及其后果的危害程度，据此对风险进行高、中、低的划分，以加强风险管理[1]。其主要方法有：客观估计概率法、盈亏平衡分析法、专家调查法及敏感性分析法等[2]。
本文拟将项目风险评估的相关理论及方法与温泉花园房地产开发项目实际密切结合，对本项目施工建设阶段的主要风险进行了全面深入的风险评估研究，以切实加强项目施工建设阶段的风险管理，减少投资损失，提高项目经济效益。
二、项目概况
本项目地处四川省西区，坐落在二王庙后山下，山清水秀，风光秀丽，园内庭台楼阁，小桥流水，古木参天，珍奇花木，西蜀院子，典雅豪华，是的高挡消费场所。同时，距经济发达的成都市区仅半小时路程，周边交通便利，是成都居民假日休闲的首选和外地游客的必游之地。
本项目规划总占地面积78931.8平方米（约118亩），容积率1.14，建筑密度28.0%，绿化率38.7%，建筑总面积为109289.86平方米，其中，地上建筑面积 89757.86平方米，地下建筑面积19532平方米，地下停车位512个，地上停车位290个。
本项目建设内容包括：洋房住宅（6+1）33003.46平方米，底层商铺1141.1平方米，低层洋房（叠拼）23222.97平方米，商务楼4137平方米，酒店18598平方米，地下车位15492.7平方米。
三、项目施工建设阶段风险因素分析
在温泉花园房地产开发项目施工建设阶段所存在的主要风险有质量风险、工期风险、技术风险和成本风险四类，各类风险因素具体分解情况详见图1[3]～[4]。
图1 项目施工建设阶段风险分解图
四、项目施工建设阶段风险评估
本文对本项目施工建设阶段的风险评估主要采用专家调查法，为此，分别从侏罗纪房地产开发有限公司发展计划部、工程部、成本控制部、设计院等一些相关部门调派业务骨干，成立了专家小组[5]。按照专家的意见，对该项目施工建设阶段的主要风险进行了集中评分，确定了各个风险的权重，结果详见表1、表2、表3、表4、表5。
表1 项目建设阶段各子风险因素判断矩阵和权重
项目风险 技术风险 工期风险 成本风险 质量风险 权重
技术风险 1 1/2 1/4 1/3 0.096
工期风险 2 1 1/3 1/2 0.160
成本风险 3 3 1 2 0.467
质量风险 4 2 1/2 1 0.277
注：入（最大值）=4.03 C.I=0.01 R.I=0 C.R=0.0＜0.1
表2 项目工期风险与各子风险因素的判断矩阵和权重
工期风险 自然灾害 承包商原因 组织不协调 权重
自然灾害 1 1/2 1/4 0.143
承包商原因 2 1 1/2 0.285
组织不协调 4 2 1 0.572
注：入（最大值）=3 C.I=0.0 R.I=0 C.R=0.0＜0.1
表3 项目成本风险与各子风险因素的判断矩阵和权重
成本风险 施工条件变更 世界变更 材料价格上涨 施工索赔 权重
施工条件变更 1 1/3 1/2 1/2 0.122
设计变更 3 1 2 2 0.424
材料价格上涨 2 1/2 1 1 0.227
施工索赔 2 1/2 1 1 0.227
注：入（最大值）=4.01 C.I=0.003 R.I=0.58 C.R=0.004＜0.1
表4 项目质量风险与各子风险因素的判断矩阵和权重
质量风险 人员素质低 材料不合格 技术方案不合理 设备故障 权重
人员素质低 1 1/3 1/5 1/3 0.078
材料不合格 3 1 1/3 1 0.290
技术方案不合格 5 3 1 3 0.432
设备故障 3 1 1/3 1 0.200
注：入（最大值）=4.04 C.I=0.01 R.I=0.90 C.R=0.016＜0.1
表5 项目技术风险与各子风险因素的判断矩阵和权重
技术风险 建筑材料更新 建筑材料升级 安全事故 生产力短缺 权重
建筑材料更新 1 1/2 1 1/3 0.141
建筑材料升级 2 1 2 1/2 0.263
安全事故 1 1/2 1 1/3 0.141
生产力短缺 3 2 3 0.455
注：入（最大值）=4.01 C.I=0.03 R.I=1.12 C.R=0.004＜0.1
按照上述各类风险因素的权重，将各位专家的打分进行加权汇总，就可以得到个来风险因素的总得分，并确定它们由高到低的风险程度排序，以此来进一步确定项目施工建设阶段的高风险、中风险和低风险。排序情况详见表6。
表6 项目子风险因素总权重排序
评价因素 权重 子因素 权值 总权重 排序
工期风险 0.16 组织不协调 0.573 0.092 5
承包商原因 0.285 0.046 9
自然灾害 0.143 0.023
成本风险 0.467 设计变更 0.424 0.198 1
施工条件变更 0.122 0.057 7
材料价格上涨 0.227 0.106 3
施工索赔 0.227 0.106 3
质量风险 0.277 人员素质低 0.078 0.022
材料不合格 0.29 0.08 6
技术方案不合理 0.432 0.12 2
设备故障 0.2 0.055 8
技术风险 0.096 建筑材料更新 0.141 0.014
建筑材料升级 0.263 0.025
安全事故 0.141 0.014
生产力短缺 0.455 0.044 10
从表6中可以看出温泉花园房地产开发项目在施工建设阶段的高风险因素包括设计变更、不合理的技术方案、施工索赔和材料价格的上涨；中风险因素包括材料的价格不合格、组织的不协调和相关设备故障；其他为低风险因素。根据此排序可以比较有针对性地制定应对风险的计划，采取有效的防范风险措施。
五、项目施工建设阶段的风险控制对策分析
（1）加强设计交底和图纸会审
设计交底是指在施工图完成并经审查合格后，设计单位在设计文件交付施工时，按法律规定的义务就施工图设计文件向施工单位和监理单位做出详细的说明。其目的是对施工单位和监理单位正确贯彻设计意图，使其加深对设计文件特点、难点、疑点的理解，掌握关键工程部位的质量要求，确保工程质量[6]。
图纸会审是指工程各参建单位（建设单位、监理单位、施工单位）在收到设计院施工图设计文件后，对图纸进行全面细致的熟悉，审查出施工图中存在的问题及不合理情况，并提交设计方进行处理的一项重要活动。通过图纸会审可以使各参建单位特别是施工单位熟悉设计图纸，领会设计意图，掌握工程特点及难点，找出需要解决的技术难题并拟定解决方案，从而将因设计缺陷而存在的问题消灭在施工之前[7]。
（2）加强监理制度
对于房地产开发项目而言，施工建设阶段实行有效的工程监理，能够提高施工建设的质量和效率，及时解决施工过程中出现的各种问题。同时，还能对设计交底和图纸会审的执行情况进行监督，显著提高设计质量，减小设计变更和不合理的可能性。
（3）严格设计变更审查制度
任何单位提出的设计变更必须经过业主的许可，在详细评估替代方案的成本与收益后，由原设计单位认可，方可进行设计变更。
六、结语
房地产业是我国国民经济发展的重要组成部分，随着房地产业竞争的日益激烈，开发商在施工建设阶段必须对各种风险因素进行识别及评估，以制定风险防范对策，加强风险管理。本文研究虽然有助于提高开发商的风险管理水平，加强风险损失的防范与控制，但仅仅是提供了一种分析和解决问题的方法，在量化评估风险及处置风险方面都有待进一步深入探讨。
参考文献：
[1]刘彬.浅析房地产开发项目风险管理[J].科技创新导报,2010(8):183-184.
[2]唐燕.房地产开发投资项目风险管理探究[J].现代商贸工业,2010(1):45-46.
[3]冯耀新.浅谈房地产项目风险因素的分析[J].广东科技,2007(1):103-104.
[4]张小芳,栗卫东.房地产项目风险影响因素分析[J].山西建筑,2007(1):12.
[5]刘光富,陈晓莉.基于德尔菲法与层次分析法的项目风险评估[J].项目管理技术,2008(1):23-26.
[6]胡煜.浅谈房地产开发项目的风险管理及防范[J].现代商业,2009(12):4-45.
篇10
为了进一步完善股票发行方式，促进证券市场的稳定健康发展，今后将在新股发行中试行向二级市场投资者配售新股的办法。现就有关问题通知如下：
一、基本规则
（一）向二级市场投资者配售新股，是指在新股发行时，将一定比例的新股由上网公开发行改为向二级市场投资者配售，投资者根据其持有上市流通证券的市值和折算的申购限量，自愿申购新股。
（二）投资者持有上市流通证券的市值，是按招股说明书概要刊登前一个交易日收盘价计算的上市流通股票、证券投资基金和可转换债券市值的总和（不含其它品种的流通证券及未挂牌的可流通证券），其中包含已流通但被冻结的高级管理人员持股。
（三）投资者每持有上市流通证券市值10000元限申购新股1000股，申购新股的数量应为1000股的整数倍，投资者持有上市流通证券市值不足10000元的部分，不赋予申购权；每一股票账户最高申购量不得超过发行公司公开发行总量的千分之一；每一股票账户只能申购一次，重复的申购视为无效申购。
投资者申购新股时，无需预先缴纳申购款，但申购一经确认，不得撤销。
（四）证券投资基金按现行有关规定优先配售新股后，不再按其持有上市流通证券的市值配售新股。
（五）证券交易所负责确认投资者的有效申购，并对超额申购、重复申购等无效申购予以剔除。
（六）有效申购量确认后，按以下办法配售新股：
1、当有效申购总量等于拟向二级市场投资者配售的总量时，按投资者的实际申购量配售；
2、当有效申购总量小于拟向二级市场投资者配售的总量时，按投资者实际申购量配售后，余额按照承销协议由承销商包销；
3、当有效申购总量大于拟向二级市场投资者配售的总量时，证券交易所按1000股有效申购量配一个号的规则，对有效申购量连续配号。主承销商组织摇号抽签，投资者每中签一个号配售新股1000股。
（七）中签的投资者认购新股应缴纳的股款，由证券营业部直接从其资金账户中扣缴。因投资者认购资金不足，不能认购的新股，视同放弃认购，由主承销商包销，证券营业部或其它投资者不得代为认购。
二、操作程序
（一）T－2刊登招股书概要
发行公司披露新股发行价格、发行方式和拟上市证券交易所。
发行公司拟上市证券交易所根据前一个交易日的收盘价，统计各投资者持有本所上市流通证券的市值。
（二）T－1刊登发行公告
说明按规定向证券投资基金优先配售后，拟向二级市场投资者配售及上网公开发行新股的数量。
证券交易所计算各投资者可申购新股的数量。
（三）T＋0 自愿申购
投资者按照其可申购的新股的数量，自主委托申购新股。
证券交易所确认有效申购，剔除无效申购，并按有效申购量连续配号后，将配号结果传输给各证券营业部。
（四）T＋1 摇号抽签
证券营业部在交易场所的显著位置向投资者公布配号结果。
主承销商在中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）指定报纸上公布中签率，并在公证机关的监督下组织摇号抽签。
证券交易所将中签号码分别传送给登记公司和证券营业部。
（五）T＋2 公布中签结果
证券营业部在交易场所的显著位置张贴中签结果公告。
主承销商在中国证监会指定报纸上公布抽签结果。
（六）T＋3 收缴股款
各证券营业部向中签投资者收取新股认购款，将股款集中划入证券交易所的指定账户，并将投资者认购新股的明细数据报证券交易所。
（七）T＋4 交割
证券交易所登记公司进行清算交割和股东登记，并将募集资金划入主承销商指定的账户。投资者放弃认购的新股，由主承销商包销。
（八）T＋5 划款
承销商将募集资金划入发行公司指定账户。
三、附加说明
（一）向二级市场投资者配售新股的比例，目前暂定为向证券投资基金优先配售后所余发行量的50％，今后根据市场情况调整。
采用向二级市场投资者配售部分新股的办法发行股票时，向二级市场配售与上网公开发行应同时进行（流程见附件）。
（二）投资者同时持有上海、深圳证券交易所上市流通证券的，分别计算市值；各证券交易所的交易系统只根据持有本所上市流通证券的市值配售新股。
