叶子琪范文

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【关键词】农村金融体系；农业小企业；融资难；对策

一、我国现行农村金融体系概况

（一）现行农村金融体系的构成

目前，我国农村金融体系由金融中介与金融市场两部分构成。其中金融中介占据主体地位，金融市场中除民间借贷较为活跃外，其他部分在农村经济活动中所发挥的作用很小。金融中介由政策性中介、商业性中介和合作性中介三部分构成。在农业小企业经济活动中，这三部分起着重要的作用。

（二）现行农村金融体系对农业小企业的支持现状

1.间接融资渠道有限

根据世界银行统计，中国中小企业只有12%的流动资金来自于银行贷款，雇员少于20人的小企业流动资金来自银行贷款的仅有2.3%，而农业小企业从银行获得的资金则更少。从获得渠道上来看，多数的贷款由中国农业发展银行、中国农业银行和农村信用合作社提供。其他商业银行则极少借入农业小企业融资业务。

表1为2006年金融机构人民币短期贷款年底余额。

2.直接融资渠道受阻

目前，我国资本市场对农业小企业的支持服务力度较间接融资市场更小。对于当前本身欠发达的资本市场而言，农业小企业自身存在的问题与风险使得其直接融资更加困难。虽然，我国已于2004年5月在深交所设立了中小企业板，但其较高的准入条件与真正意义上的创业板市场还有一定的差距。截至2006年底，我国有181家中小企业上市融资，但这与4200多万家中小企业的总量来说是杯水车薪。其中农、林、牧、副、渔业上市公司有3家，食品、饮料上市公司仅2家。而对于众多的农业小企业来说更是可望不可及。由此可见，资本市场结构的缺失与功能的不足，使得农业小企业基本失去了直接融资的渠道。

表2为2006年中小板上市公司信息统计。

二、缘于金融体系缺陷的融资难问题成因

（一）融资渠道狭窄

目前对于农业小企业来说，主要融资渠道为银行贷款，但由于多方面因素制约，所获得的贷款规模小、可使用周期短、成本较高。相对于间接融资而言，农业小企业的直接融资渠道更加狭窄。股票市场、债券市场准入条件过高，没有建立起适合小企业融资的资本市场。虽然，中小企业板市场和OTC市场可以在一定程度上解决中小企业融资难问题，但相对于众多的农业小企业来说还是极为有限。

（二）贷款成本高

农业小企业的生产受自然条件影响较大，有着自身无法避免的脆弱性，这使得农业小企业借款存在较大的风险。按照收益覆盖风险的经营原则，银行提供贷款的利率自然要较高。另外，农业小企业的经营规模较小，单笔融资需求的金额也较小，但业务发生却较为频繁，季节集中性较为明显，贷款呈现“少、频、快”的特点。而从贷款审批流程上看，没有形成适合于农业小企业的独特业务办理流程，使得这种贷款与其他大中型企业相同，导致银行贷款中的营业成本率较高，这也是贷款成本难以降低的重要原因。（三）信息不对称

由于农业小企业多处远离城市的地区，加之这些企业多数没有建立其现代企业制度，存在经营状况、财务状况识别困难的问题，使得银行很难认识和了解企业的经营情况和资金需求情况。从银行角度来看，没有搭建起一个有效的信息沟通平台，使银企之间建立起长期、互信的合作机制，也是导致融资过程中信息不对称的客观原因。

三、完善农村金融体系，破解农业小企业融资难

（一）多功能农村金融体系的构建

1.强化农村金融体系融资功能。降低农村金融机构设立门槛，在现有农村金融中介体系中引入竞争机制，鼓励其他商业银行（尤其是地区性商业银行）“上山下乡”；基于邮政储蓄在农村广泛的网点布局，加强其功能改造，丰富农业小企业的融资渠道；借鉴孟加拉乡村银行的成功经验，大力发展小规模信用贷款；同时，保证来自于农村的存款主要运用于当地农业建设和农业小企业扶持；开展多层次的信托业务，尤其大力发展融资租赁业务，以支持农业小企业的发展。加快我国二板市场的建设速度，开拓柜台交易市场，以开通农业小企业股权融资渠道，使其在获得大量资金的同时规范化公司管理；开发多种具有较强适用性的基金品种，引导城市过剩的流动性流向农村，支持农业小企业发展；在条件具备的情况下，推广特种农业小企业债券，也可以考虑由金融机构发行用于农业小企业的金融债券。

2.建立农村金融体系风险控制功能。源于农业产业的弱质性，农业小企业的经营面临着极大的风险。大力发展农村保险，开发适合农业小企业的险种，给予其有力的经营保障，同时加大保险业与银行信贷有效结合，降低信贷风险，保障信贷规模扩张；在农村成立职能型期货公司，大力开展农产品期货交易，充分发挥农产品期货交易的套期保值、规避价格波动风险的功能；加快开展金融期货、期权的步伐，为农业小企业进一步发展提供更好的风险控制工具；通过银行间市场发行资产证券化产品和信用衍生产品，拓宽涉农金融机构的资金来源，分散农业贷款的信用风险。鼓励涉农金融机构根据自身需要和市场状况，积极探索开发以中长期农业基础设施和农业综合开发贷款等涉农贷款为基础资产的证券化产品，防范和控制涉农信贷资产风险。

3.畅通农村金融体系支付清算功能。可靠的交易和支付系统应是金融系统的基础设施，缺乏这一系统，高昂的交易成本必然与经济低效率相伴。一个有效的支付系统对于社会交易是一种必要的条件。交换系统的发达，可以降低社会交易成本，可以促进社会专业化的发展。支持涉农金融机构建设和完善支付清算系统和业务处理系统。有重点地鼓励和引导涉农金融机构开发和推广适合农村实际的支付结算服务品种。加快推进农村地区支付服务基础设施建设，逐步扩展和延伸支付清算网络在农村地区的辐射范围。

（二）基于农业小企业特定风险的金融创新

1.推行信贷与保险捆绑发展模式。目前，农业的高风险性是影响农业小企业禀赋和信贷机构偏好的最大因素，而化解农业风险最有效的手段是提供农业生产风险保障。在信贷与保险捆绑发展模式下，发挥保险企业展业工作深入的特点，在一定程度上可以克服信贷过程中信息不对称的困难，又可以提高农业小企业的信誉度，发挥农业保险的抵押品替代功能。这样既提高农业生产者的禀赋，又能增强农村信贷机构对农业信贷的偏好,从而实现农业信贷资源配置的“帕累托改进”。

2.开办基于交易品抵押的关系型贷款。关系型贷款不同于传统市场交易型贷款，它所依据的信息主要是有关企业信誉和业务品行方面的信息，这类信息属于难以量化和用书面报告传递的“软信息”。关系型贷款不拘泥于严格的财务信息和抵押品，而注重长期合作中企业的信用，而对农业小企业交易品的抵押在一定程度上解决了银行后顾之忧。因此开创此类贷款品种有效解决农业小企业贷款中的信息不对称和抵押品匮乏的问题，可以降低交易成本，增加贷款的可行性，在此基础上，使银行与农业小企业之间形成长期互信、合作共赢的借贷关系。

3.开发旨在降低信贷风险的信用衍生品。信用衍生品(Creditderivatives)是由参与信用衍生工具交易双方签订的一项金融性合约，该项合约将信用风险从标的资产中剥离出来,并进行定价，使它能够转移给最适于承担或最愿意管理该风险的投资者的规避信用风险的新型金融衍生工具，目前我国大陆地区没有真正的信用衍生品。借鉴香港已经出台的信用衍生产品交易条例，完善立法，适时推出信用衍生品，如：信用违约掉期、信用关联票据、信用差价期权等，使得信用风险证券化步伐加快。以非标准化的合约为尝试点，发展场外交易市场，使其针对性更强，更能有效化解农业小企业贷款中的信用风险。

（三）基于企业成长周期的融资渠道选择

Berger和Udell（1998）认为：伴随着企业成长周期而发生的信息约束条件、企业规模和资金需求的变化是影响企业融资结构的基本因素。农业小企业在初创时期由于信息不对称现象最为严重，即具有信息的封闭性，因此给中介机构进行贷款判断造成巨大的困难，造成外部融资渠道堵塞。为此，处于该周期的农业小企业多数依赖初始内部融资、商业信用和天使融资、风险投资等方式筹集资金；当其进入高成长阶段，随着追加投资的增加和企业规模的扩大，有了较好的业务记录并有了一定的资产作为抵押，企业的信息透明度有所提高，企业开始较多的依靠金融中介的债务融资；在进入稳定增长的成熟阶段后，企业的业务记录更加完善。企业信息透明度进一步提高，开始公开市场发行有价证券来筹集资金。当企业具备了从公开市场筹资的条件后，来自金融中介融资的比重下降，股权融资的比重上升。因此，企业要顺利发展就需要一个多样化的金融体系来适应其不同成长阶段的融资需求。

【参考文献】

[1]艾涛.对我国中小企业融资难问题的探讨[J].科技广场，2007，（6）.

[2]柴洪，杨林娟.定西市马铃薯中小企业融资问题分析[J].甘肃农业大学学报，2005，（5）.

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青皮嫩椰子的特点是汁水比较多，皮比较厚，肉质较软，从树上采摘下来只能放10天到12天左右。

2、青皮老椰子

青皮老椰子的特点是汁水比嫩椰子少一些，可以晃动，肉厚，从树上采摘下来可以放15-20天左右。

3、去皮嫩椰子

去皮嫩椰子的特点是外表比较白，一般是经过化学药剂漂白泡过，加上保鲜剂，可以放8-10天左右。

4、去皮老椰子

去皮老椰子根据老的程度可以分多个品种，不同品种保质期有一定差异，但最常规的可以放20-30天。

5、椰子王

椰子王是经过人工去皮加工处理的，可以放15-30天左右，有的外表看起来很好看，椰肉可能烂了。

6、开了口的椰子

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［关键词］ 资本结构 优化 决策

现代资本结构理论认为,企业的最优资本结构就是使其市场价值最大化,在考虑公司所得税的情况下,由于负债的利息是免税支出,可以降低综合资本成本,增加企业的价值。因此,公司只要通过财务杠杆利益的不断增加,而不断降低其资本成本,负债越多,杠杆作用越明显,公司价值越大。

一、企业资本结构的优化

所谓最优资本结构，是指在一定时期最适宜的条件下，综合资本成本最低而企业价值最大的资本结构。

1.资本结构的最优化。企业生产经营活动资金都有一定的来源，企业从何处去取得资金是由国家财政体制和经济政策等多种因素所决定的，有着不同的取得资金的渠道，而在不同的筹资渠道、筹资方式下，取得资本的成本是不同的，这主要依据资本自身承担风险、收益和偿还情况而决策。既然有不同的资本成本，其不同的组合所形成综合资本成本也就不同，资本结构的最优化就是尽可能的寻找这个综合资本成本最低而又使企业和股东收益最大，风险处于控制之下的企业资本结构。

2.不同的企业资本结构最优点不同。企业自身所处环境不同，筹集资本的方式和渠道自然也各有不同。例如，有的企业经营状况好，企业赢利大，财务状况则较好。在社会上可提供资本较富裕的情况下，因为此时借入资本一般成本率低，而且借入资本可以提高企业和股东收益，企业就应该增加借入资本，提高相应的资本结构比例。

二、资本结构优化的决策方法

1.加权平均资本成本法。由于受到多种因素的制约，企业不可能只使用某种单一的筹资方式，往往需要通过多种方式筹集所需资金。这种方法就是通过计算和比较企业的各种可能的筹资组合方案的综合资本成本，选择综合资本成本最低的方案，该方案下的资本结构即为最优资本结构。此方法主要用于企业初始资本结构优化决策或企业追加资本后的资本结构优化决策。

2.每股收益分析法。资本结构是否合理，可以通过每股收益的变化进行分析。一般而言，凡是能够提高每股收益的资本结构是合理的；反之，则认为不合理。然而，每股收益的变化，不仅受到资本结构的影响，还受到销售收入的影响。要处理这三者的关系，则必须运用“每股收益无差别点”的方法来分析。每股收益无差别点是指两种资本结构下每股收益相等时的息税前利润点（或销售额点），也称息税前利润平衡点或筹资无差别点。当预期息税前利润（或销售额）大于（小于）该差别点时，资本结构中债务比重高（低）的方案为较优方案。这种方法侧重于从资本的产出角度作分析。

3.综合分析法。上述两种资本结构决策的方法都没有考虑到风险因素，因此不够合理。综合分析法正好克服了这个缺点，是将综合资本成本，企业总价值及风险综合考虑进行资本结构决策的一种方法，更具有实际应用的价值。企业的市场总价值等于借入资本的总价值和自有资本的总价值之和。为简化起见，设借入资本的市场价值等于面值，自有资本（普通股）的市场价值可用税后利润与自有资本（普通股）的资本成本之商表示。在风险变动情况下，企业价值最大，综合资本成本最低时的资本结构为最优资本结构。

三、我国企业资本结构优化的措施

对于宏观经济环境中各种因素的影响，企业只能去适应而无法改变，各企业可以利用有利于自己的各项经济政策，在不同的经济周期，适当调整资本结构。在市场竞争中，找准自我的定位，从而谋求长远发展。同时，企业也可根据实际情况，通过多种融资方式来优化资本结构，有效地预测利率变化，把握机会，树立企业良好形象和信誉来争取更多的融资渠道。而对于企业自身来说，可以采取以下措施优化其资本结构。

1.加强优化资本结构的意识。企业资本结构是否合理、优化与否，对企业的经营发展，能否实现企业的市场价值最大化至关重要。然而，当前我国一部分企业中，由于经营者水平不高，有的只注重发展规模与短期利益，大量举债，使企业面临较大的风险；也有的产生了自有资金的闲置，降低了资本经营的效率，也加大了企业的财务成本，使企业的价值下降。因此，必须加强对资本结构优化的意识，使企业经营者重视资本结构优化。

2.加强资本管理，努力提高资本使用效果，强化企业自我积累能力。企业资本结构的优化关键在于提高资本的使用效果，因为企业资本使用效果提高，才会增强资本的赢利能力，增加股东的财富和企业的价值。因此，企业应高度重视资本的管理，科学地预测企业的发展趋势，不断调整企业的经营方向和策略，掌握企业资金运营的特点和规律，科学地运用财务管理的方法和手段，加强对资本运营全过程的有效控制和监督，不断提高资本管理水平，在努力提高资本使用效果的基础上，实现企业资本结构的最优化。企业也应通过采取管理创新，合理配置资产，加速资金周转，努力开发新产品、新技术，降低产品成本，改进产品质量和结构等措施来提高赢利能力，不断实现自我积累。

3.确保企业合理的负债规模。负债会形成财务杠杆利益，有利于降低企业的综合资本成本，抑制企业管理者的道德风险，但是负债也会增加企业的财务风险，一味增加或减少企业负债规模都是不可取的。事实上，企业资本结构的优化，最佳资本结构的确定，关键就是确定好企业合理的负债规模。在实践中，企业负债比率多少为合理，并没有绝对统一的标准，对于不同行业及不同历史时期而言，企业的负债率都会有所不同，因此需要对诸多因素综合分析，确定较为合理的负债比率。同时，企业分析确定的负债比率也不是一成不变的，它还需要在企业经营过程中不断地加以调整和优化，如在企业投资报酬率上升时，可适当调高负债比率；在投资报酬率下降时，则相应调低负债比率等。

4.控制筹资风险。调整、优化企业的资本结构，从企业内部融资方面来看，就是调整债务资本与权益资本的比例关系。因此控制筹资风险，就成了优化资本结构的关键，控制筹资风险，企业应根据实际情况去选择适合项目发展需要的渠道和方式，弱化筹资风险。理想的资本结构，应该是使其综合资本成本最低，同时企业价值最大，这时的风险也最低。在企业持续经营的过程中，由于扩大业务或对外投资的需要，有时会增加筹资规模，即所谓追加筹资，此时原有的资本结构就要发生变化。企业应当在资本结构不断变化的过程中寻找最佳资本结构，保持其最优化，使企业的综合资本成本最低，筹资风险弱化。

5.不断优化企业的融资渠道，增强资本的流动性。企业生产经营所需资金可以通过不同渠道来融资，企业应努力拓宽融资渠道，降低融资成本，提高融资效率，不断优化融资方式和手段，加快资本流动。主要可以从以下几个方面进行：一是积极争取银行贷款，银行贷款是负债筹资中资本成本较低的一种融资方式；二是加强企业改制，努力拓宽融资渠道，有条件的企业应积极进行企业改制，争取上市发行股票、债券，不断拓宽融资渠道；三是积极发动企业管理者和员工持股，增强管理者和员工对企业发展的参与度，不断降低经营者道德风险等。

6.提高资本市场效率，充分发挥债券市场的作用，顺应资本市场国际化的趋势。我国资本市场的主要特征为股票市场发展迅速，而债券市场相对迟滞，这不利于企业融资成本的降低。随着我国证券市场的发展，在通过股票市场融资的同时，要积极利用债券融资，将步伐迈向国际化的资本市场。

7.国有股减持。国有股减持可以降低国有股权占总股本的比重，从而实现优化资本结构，形成有效的法人治理结构。国有股减持不仅仅是降低国有股权比重，而且是从动态角度判断国有资本运营效率，提高国有资本增值率，以较少的国有资本调度更多的社会资本。

综上所述，资本结构优化决策是一项复杂而艰巨的工作，企业资本结构是企业资本运营过程中各要素和各环节资本的构成及其比例关系。企业应积极运用微观环境下的财务手段和宏观方面的有利政策，顺应经济发展的步伐，使企业资金来源的结构更为合理，从而谋求自身更长远的发展，最大限度地实现企业整体价值。

参考文献:

[1]吴晓俊:《影响我国企业资本结构的因素分析》.《理论与探讨》. 2006年第5期

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关键词：中小企业融资；商业银行；保理业务；应收账款

2002年3月21日，南京爱立信有限公司离开交通银行等中资银行向外资银行申请贷款，称为“爱立信倒戈事件”，起因于中资银行无法提供一种“无追索权的应收账款转让业务”，而外资银行却能提供此种业务。这一事件凸现我国商业银行在风险管理和业务创新方面存在很大的不足，同时需要我国商业银行不断进行业务创新。我国中小企业普遍存在着融资难（主要是银行贷款难）问题，而中小企业的各种发展阶段（特别是成长阶段）存在大量的应收账款，商业银行根据中小企业的特点进行业务创新，运用保付业务（以下简称为保理业务）则是解决中小企业融资难的有效途径。

一、我国中小企业融资难的现状及其财务状况

（一）我国中小企业的融资现状

中小企业地位与作用的重要性是不言而喻的，但我国中小企业的融资状况却很差，中小企业的融资状况不仅与其地位不相适应，而且与其对国民经济的贡献也不符合。据世界银行统计，中国大企业的流动资金有29％来自银行贷款，而中小企业仅有12％的流动资金来自银行贷款；雇员少于20人的中小企业更是少得可怜，为2．3％；中小企业有20％缺乏资金，30％资金十分紧张。此外，对2004年温州190家企业贷款需求调查发现，满足率仅为65．8％，其中，小企业的满足率仅为60．5％。可见，我国中小企业发展瓶颈就是融资难。

（二）中小企业的财务状况

中小企业的不同发展阶段具有不同的财务状况与信贷需求特点。其中，处于初创阶段的中小企业，资金少，资本不足，其资金来源主要是：政府投资、风险投资、亲戚朋友借款、天使融资等股权融资方式，没有或很少有银行贷款，此时，企业也没有应收、应付账款，企业发展处于高风险阶段。在成长阶段，中小企业的融资需求会有较大转变，由于有了专业的管理和完善的记录等条件，银行的信贷需求成为其融资的主要渠道，同时，中小企业也会有大量的应收账款。据中国人民银行统计，我国有50％的中小企业资产是以应收账款和存货的形式存在。目前，中国有16万亿元的沉淀资金未形成贷款，其中12万亿元为存货与应收账款，90％存在于中小企业和农民手中。见表一：

由上表可知，从总量来看我国中小企业的应收账款占比较大，高达59％，这种状况严重制约了中小企业的发展。

另外，在二板市场上市的中小企业（这一阶段的中小企业大都处于成长阶段）也滞留有大量的应收账款。如表二：

资料来源：根据中小板市场有关中小企业的资料整理得到，金融街网：www．jrj．com．cn

由表二可知，所选的中小企业负债率高且应收账款的数额巨大，应收账款占流动资产的比率最低为7．67％，最高竟达39．88％，如此巨大的应收账款额不仅限制了中小企业的流动资金，而且会使其财务状况恶化，加剧了进一步融资的难度。

二、商业银行运用保理业务解决中小企业融资难

大量应收账款的存在，进一步加剧了中小企业融资困难。针对中小企业自身的融资需求特点，特别是在成长期既具有大量应收账款又迫切需要银行融资时，商业银行通过保理业务的运用可以有效地解决这一问题。

保理业务是一项集贸易融资、销售分户账管理、商业资信调查、应收账款管理及信用风险担保于一体的新兴综合性金融服务，是企业的一种债务转让，最初主要用于企业间的进出口贸易。实质是商业银行买断企业应收账款。具有无追索性、提供综合性金融服务的特点。商业银行运用保理业务解决中小企业融资难具有以下几方面的优势：

1．资金优势。中小企业应收账款单据由保理商（商业银行）买断后，保理商会立即或按约定的时间将货款交付中小企业使用（可得到货款额80％以上的价款），且利息及承购费较少，避免了资金占压，加速了资金周转，有利于企业的生产和经营。

2．转移风险优势。中小企业应收账款由商业银行买断后，这批应收账款就具有无追索性，即使买方到期不还货款商业银行也不能向应收账款的卖方行使追索权，即中小企业把不能收回货款的风险转移给了商业银行，由商业银行承担信贷风险。

3．改善了中小企业的财务状况。中小企业若自己拥有巨额应收账款，由于应收账款随时都可能转化为不良债权，从而恶化中小企业的财务状况，若把应收账款卖出，则在保证资金流动性的前提下，既减少了应收账款，又不会加大负债比率。

4．可以得到商业银行的多种服务。保理业务是商业银行对中小企业的一揽子金融服务，具有服务的综合性，中小企业可以通过保理业务享受商业银行技术、信息、咨询等多方面的服务，以了解市场和竞争对手的情况，提高了竞争力，降低了违约的可能性和金融风险，从而有助于中小企业的融资。

由以上分析可知，目前中小企业融资难和拥有大量应收账款的现象并存，而商业银行通过运用保理业务既可以解决中小企业融资难的问题又可以缓解大量应收账款的存在，符合中小企业和商业银行的利益，因此，我国商业银行应将保理业务作为一项业务制度创新广泛运用，解决中小企业融资难问题。

三、商业银行保理业务制度设计

（一）保理业务的运用对象

从国际保理业务的运用来看，保理业务主要运用于进出口企业，而不论该企业是大企业还是中小企业，但具体到我国的现实状况，我国商业银行的保理业务运用对象应主要是我国迫切需要得到银行融资而又有大量应收账款存在的中小企业，特别是具有成长型且有外向发展潜力的中小企业。

（二）保理业务的种类

1．根据应收账款转让后是否通知债务人，可分为公开型保理业务和隐蔽型保理业务。公开型保理业务即应收账款转让后应把转让事项告知购货方；而隐蔽型的保理业务则不必把应收账款的转让事项告诉购货方。

2．根据是否对卖方有追索权，可以分有追索权的保理业务和无追索权的保理业务。有追索权的保理业务即当商业银行买断中小企业的应收账款后若购货方不付款或没有能力付款时可以追索应收账款的卖方；而无追索权的保理业务则是当购货方不付款时不可追索卖方。

3．根据是否向商品卖方提供融资款项，可分为融资保理和非融资保理。若卖方的流动资金有限，急需资金投入生产时，可要求提供保理的商业银行提供最高达货款金额80％的融资，为融资型保理，收益较高；若商业银行不提供融资，只办理应收账款业务，收取管理费时，为非融资型保理业务，收益较少。

（三）保理业务的组织结构

商业银行应在总行、各分支行设立专门经营保理业务的部门，分不同的阶段开展业务，且要建立专项账户，具体为：

1．总行授权、分行执行的组织结构。商业银行在开展保理业务初期，实行总行授权、分行执行的组织结构。在总行设立专门的保理业务部，由专人管理，负责对各分行的保理业务进行总体规划，利用自己具有的战略[光、从各分支行汇集的信息、先进的设施，结合自身条件制定有关实施保理业务的各项事宜及具体实施方案，并下达给各分支行，由各地的分支行具体执行。

2．分行授权、支行执行的组织结构。随着商业银行保理业务的开展和对保理业务的进一步熟悉，如已经成功开展并运用保理业务5年或10年，则总行仅提供宏观服务，允许分行设立专门负责保理业务的机构，制定保理业务的总体规划及实施方案，授权支行具体执行。

3．支行独立开展保理业务的组织结构。随着商业银行对保理业务的不断熟悉和完善，运用保理业务的风险必然进一步降低，这时总行应放权，仅进行宏观方面的指导，由各地支行根据具体情况实施保理业务，保证保理业务能够批量处理、高效运行。这样循序渐进，既满足中小企业的融资需求又可规避风险。

（四）保理业务运用策略

商业银行实施保理业务不能一刀切，应根据不同类型的中小企业和保理业务的特点对中小企业运用不同的保理业务。

1．在我国现阶段，应实行公开型保理业务，不实行隐蔽型保理业务。由于我国《合同法》第80条规定：“债权人转让权利时，应当通知债务人。未经通知，该转让对债务人不发生效力。债权人转让权利的通知不得撤销，但经受让人同意的除外。”因此，商业银行应实行公开型保理业务，因为在公开型保理业务中债权的转让对银行有保证，买方有义务向银行付款，避免付款环节的潜在风险。而在隐蔽型保理业务中应收账款转让的事实不必通知买方，虽然应收账款的转让是有效的，但买方只对销售商付款，无义务直接向银行付款，销售商收款后，如不守信用，拒绝转款，银行将面临风险。

2．进行客户（中小企业）细分和定位，对于不同的客户实行差别服务。（1）对于治理结构不完善的中小企业，商业银行应实行总行控制，主要开展有追索权的非融资型保理业务或不对其开展保理业务，即使开展的保理业务是有追索权的，也要求此类中小企业提供以下承诺：承诺债权的有效性、完整性、惟一性、具有可转让性及价值的充足性，这样才能保证商业银行不受损失或少受损失。（2）对于一些按《公司法》成立的各类自然人、法人设立的有限责任公司、股份有限公司和外资企业，由于这类企业一般是高科技有前途的企业，公司治理完善，经营良好，有发展潜力，应开展无追索权的融资型保理业务，并可授权分行受理，扩大保理业务范围。这类企业提供的债权一般比较符合保理要求，但因保理没有追索权，因此，需要叙做保理的中小企业提供在商业银行追偿诉讼中给予合作的保证和承担有关费用的承诺。（3）对于一些特殊行业，如石油、电子、太阳能等中小企业，只要这些企业在商业银行开立有专项账户且信用较好，开展保理业务的条件可以适当放宽，让分行直接开展无追索权的保理业务并可给予优惠条件。

四、完善保理业务的配套措施

（一）建立中小企业征信体系

保理业务是基于三方面信任关系开展的：中小企业与货物买方、中小企业与商业银行、商业银行与货物买方，这三方任何一方的信用出现问题都会使保理业务不能进行，甚至会扰乱金融市场经济秩序，因此，必须加强信用体系建设。

加强中小企业的信用建设，防止债权转让陷阱，如债权人故意将有瑕疵和“注水”的债权进行转让，对商业银行隐瞒债权的真实情况；债权人转让债务后又以债权人的名义向债务人追讨债务，而债务人在不知情的情况下将债务偿还给已没有债权资格的原债权人，或债权人与债务人串通使商业银行蒙受损失。以上的各种情况都会给商业银行开展保理业务造成损失。可仿照美国的做法，建立中小企业信用咨询系统，利用网络技术通过一定方法搜集中小企业的信用信息并公开，随时供商业银行进行查询，一旦中小企业有欺诈、瞒骗等行为，就将其列入黑名单，并向社会公布，使其不仅得不到保理服务还得不到商业银行的其他服务，使其违约成本大于违约收益，这样才能很好的杜绝中小企业的不诚实行为。

具体到商业银行要对中小企业的债权债务情况进行调查，具体包括贸易关系是否真实，债务人不履行债务的动机，债务人偿还债务的态度，债务人的偿债能力（关键要调查的内容）等，防止债务变成呆账、死账。

（二）建立保理保险制度

目前由于没有保险公司为保理提供保险，银行必须独自承担可能出现的信用风险，风险相对较大。可以借鉴欧美地区保理商的做法，加强商业银行与保险公司的合作，开展保理业务保险，在规范运作的基础上积极有效地防范风险。（1）商业银行在为中小企业进行保理时，向保险机构缴纳保险费，保险公司在通过实地调研后给予商业银行保险。（2）实行比例保险制，即保险公司在为商业银行的保理业务进行保险时，不实行全额保险，而是按照商业银行所承包的金额承保一部分，如60％－80％，这样可以防止商业银行认为有了保险而不顾一切的承保中小企业的债权债务，造成较大的风险。当然，保险比例也不能过低，否则保险就没有必要了。

（三）完善有关保理业务的法律、法规

1．修改原有的不适合的法律。（1）我国《合同法》规定，不能转让的债权有：合同性质、当事人的约定、法律规定，其他的债权都可以转让，因此，除以上三种情况外，其他的债权保理商原则上都可以接受。但对于保理业务所转让的“金钱债权”没有明确的规定，应具体对于保理业务所涉及的转让进行规定。（2）建立有关保理业务的专门法律，如《保理业务合同法》、《保理业务纠纷法》、《保理业务资格审查法》、《保理业务监管法》等有关保理业务的专门法律，以规范保理业务的活动。

2．金融监管当局（银监会）要依据国家的相关法律和我国保理业务实施过程中遇到的问题，尽快制订出符合我国国情的保理业务管理法规和操作细则，并随着保理业务开展的实际进行相应调整，以使我国法规能够符合保理业务的实际，对保理业务进行更好的规范。

（四）建立国内行业协会，制定行业规范，加强中外合作

建立保理行业协会或强化银行业协会在保理业务方面的职能，制定严格的行业规范，促进会员间交流。第一，通过会员之间的信息交流，增加对行业经营规范行为的认同感，加强行业内联系协作，共同防范风险。第二，通过协会规范会员的经营行为，避免恶性竞争，维持市场秩序，利用其有特定的渠道将会员行为的信息在会员之间传递与交流，使会员在市场中形成信誉约束，从而使其经营行为协调一致。第三，通过组织协会会员开展国际交流，引进先进经营理念和管理方法，建立独立的风险评估和防范机制，提高会员国际竞争力，促进全行业的健康、有序、协调和快速发展。

五、结论

目前，我国中小企业存在大量的应收账款，商业银行开展保理业务不仅有必要，而且具有很大的发展空间。但是，商业银行的保理业务并不能解决中小企业融资的一切难题，特别是中小企业的初创时期和应收账款较少的中小企业，因此，真正要解决中小企业的融资难，必须从多方面入手，建立中小企业多元化的金融服务体系。

参考文献：

[1]邱华炳，洪金镳．中小企业融资通[M]．北京：中国经济出版社，2001，（8）．

[2]李军．企业融资[M]．北京：民主与建设出版社，2001，（7）：18－26．

[3]李骥．创业板上市[M]．北京：民主与建设出版社，2001，（8）．

[4]董彦岭．中小企业银行信贷融资研究[M]．北京：经济科学出版社，2005，（8）．

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[6]孙宏涛．论保单质：贷款[J]．金融与保险，2006，（9）：137－142．

篇5

我们先从第一个方面开始谈起。怎么去获得更多的资金来源，这方面的渠道确实不是很多。曾经有个笑谈说创业公司最初的资金主要来自于F4：Founder创始人、Family家人、Friends朋友、Fools傻瓜。虽然是业界笑谈，但是也可以看出创业公司除了创始人之外，资金的来源是非常有限的。

作为创业公司，一个获取资金的方式是争取入驻具有良好政策支持的产业园区。一些新兴的产业园区都有产业孵化器，比如医药行业的、科技电子行业的。有些产业园对孵化器的投入很大，有非常好的支持体系。争取入驻一些国内比较好的产业园的孵化器，对初创企业来说是非常好的获得支持的渠道。中国现在的产业园就像雨后春笋一样，比如上海周边以前一些欠发达地区，现在都有一些受政府扶持力度非常大的产业园在不断涌现。国家目前非常重视创新，孵化器也成为各产业园重点打造的创新体系，如果能入驻孵化器，将是非常好的融资和获取支持的途径。

除了产业园孵化器之外，各地政府对中小企业发展也有相应的支持政策，以不同的形式出现，比如信用担保、直接贷款，另外，还有一些减免政策，比如停收个体工商管理的费用等，特别是科技创新比较强的企业，要和当地政府保持比较好的联系，拿到财政的支持也不失一个方法。

银行也是一个不能忽略的渠道。有些银行有专门针对中小企业提供贷款的部门。比如小型公司之间可以相互担保，抵押贷款，当然这相对来说是比较被动的方法。还有些银行，有针对小型公司的创业基金。

中国的天使投资人也越来越多，留意他们的投资方式，让他们看到和了解自己的公司，争取他们的投资也是一个重要方式。

不过，能够拿到这些资金，能够入驻那些比较好的产业园孵化器的企业，还是相对比较少的。建议各个创业企业对自己的现金流有比较好的管理手段，管理好自己的成本，有具备非常好实战经验的管理财务人员，有严谨的章程去管理现金流。财务管理的制度需要在早期就去落实。

在开源不多的时候，节流是很重要的。创业企业的成本一般分为几大类，人力成本、行政成本、营销成本等。对于行政成本，像消耗品费用、通讯费用，公司可以制定一个限额行非常严格地执行。

人力成本是比较有办法控制的。对于非核心的岗位员企业不一定要雇用长期的人员，可以采取雇用一些兼职人员的方式，有事就来，没事不用来。这可以节省一部分开销。另外，从人员的福利方面，也有些方法可以控制现金流，比如采用长期激励的机制，除了给一些现金上的奖金之外，还可以给一些股权上的激励，比如三年一个周期或五年一个周期来激励他，而不是所有的人都是每年给一大笔奖金。从股权的角度去进行激励，这也是初创期企业控制成本的方法，当然，前提是股东要接受从长期来看股权会下放到其他人的手中，但是其实这种利益不用很大，股权从心理上来说对人员是比较大的激励方式，部分可以取代每年以现金形式支付给他们的奖金。

最后讲到的是营销成本。针对你的行业和销售渠道，要有非常好的量体裁衣的营销方式，尽量选择低成本、高产出的一些宣传方式，不要立刻去进行一些成本比较高的电视广告，而可以考虑更多去利用点击率高的门户网站或专业网站、发放传单、用路演等方式去进行营销。仔细研究一下各种营销手段的投入产出比，根据自己的目标客户，有针对性地去做营销，尽量投入到针对性比较强和关联度比较高的渠道中去。

篇6

和爷爷下象棋

甘肃省靖煤公司二中小学部一（3）班 杨淇

今天，我和爷爷下了一盘象棋。

开始了。

我把我的“炮”放在中间线上，再把“马”放在了炮的前面。可是爷爷还是太厉害了，我没有办法进攻。

我说：“爷爷，让我赖一下。”

爷爷笑着说：“赖两下”。

话刚一落音，我就把爷爷的“士”放下去，把“车”放在了爷爷的“将”上面。

篇7

1、湖南省农业科技企业资金需求现状

农业技术推广阶段即是农业研发中的“成熟期”，此时，农业技术推广技术相对成熟、风险较小、收益较稳定，农业科技企业的角色在推广主体与采纳主体之间转换。农业科技企业需要政府提供专业的农业服务网络和现代农技服务咨询平台以及专项资金的支持;而在市场为主导的农业技术推体系式中，湖南省农业科技企业需要与农民经济合作组织、农业科技中介组织、农民等主题直接合作，在此过程中现代化农业基础设施的建设和完善、新型生产资料的投入等，不仅需要短期信贷融资、更需要长期融资。隆平高科作为湖南省农业高新技术企业中的龙头企业之一，成立于1999年6月，注册资金达1．05亿元，2012年年收入达到1，705，309，762．18元，比2011年增加153，040，522．54元，营业利润达到226，245，182．05元，较上年同期增长10．22%。然而，隆平高科虽然拥有3．22亿元的固定资产，但分散于全国8个省市，其中，母公司资产1．3亿元、子公司资产1．9亿元、未办理产权的0．7亿元。且该公司长期存在专利权、商标权等知识产权，价值认定困难、转让市场空间较小、流动性较差、开户行难以掌控等问题。下图以农业产业化国家重点龙头企业隆平高科为例，代表农业科技企业不同阶段的融资需求。

2、湖南省农业科技企业金融供给现状

(1)农业科技研发阶段资金供给现状

上市投资方面，湖南股交所已有15家标准板挂牌企业和131家培育板挂牌企业。如湖南中雄生物工程股份有限公司，在2014年3月26日通过湖南股权交易所标准版挂牌上市，股名为中雄股份，代码600003，被称为中国黑茶第一股。风险投资方面，湖南省科技成果转化创业投资基金是为解决该省一些中小型高新技术企业融资难的专项基金。2011年3月，湘投高创投投资首批农业产业化国家重点龙头企业唐人神集团股份有限公司，使其在深交所中小板挂牌上市，公开发行股票3500万股，发行后总股本1．38亿元，发行价格27元/股，募集资金9．45亿元。私募股权投资方面，以湖南盛德灏运资产管理有限公司为例，它是一家以产业投资为依托，以资本运营为手段，集私募股权投资、房地产、金融服务等业务为一体的综合性投资公司;另外，湖南万福生科农业开发股份有限公司从私募股权融资中获益，成长为南方地区稻米加工行业的区域龙头。银行信贷方面，截至2013年底，中国农业银行为全国266家农业科技类产业化龙头企业提供128亿元的授信支持，贷款余额75亿元，与全国65家国家级农业科技园建立了合作关系。但是湖南省农业科技类企业一般为农业性公司，受固定资产较少、抵押资产不足的影响，风险高让农业发展银行在信贷支持上有担保抵押、主体资格风险分担等多方面约束。

(2)农业技术推广阶段资金供给现状

从1956年至今，湖南现已有农业科研机构263个、农林院校23所、农业科研人员3万多人、新建国家和省级创新平台20个;技术创新平台建设稳步推进。但由于农业科技贷款风险高、收益低、管理僵化、产品落后、服务不到位等因素，农业科技企业在此阶段获得的资金仍然非常有限，不能完全满足企业的融资需求，湖南省农业科技企业融资的供需关系依然很紧张。

二、湖南省农业科技企业融资难的原因分析

1、融资环境不活跃，难以有效利用外部资金

国家金融法律、制度不健全。目前，农业科技企业从事高新技术开发而没有风险基金介入和政府的财政支持;从事农业新品种、新技术的推广而享受不到税收减免;在外贸出口权方面也没有多少优惠政策。同时，我国农业计划管理、农业成果部门和农业生产部门之间缺乏紧密的联系，投入方向和比例不合理。金融市场不活跃。国内上市门槛高且政策倾向于国有大中型企业。不少民营企业，尤其是中小科技企业虽然很容易受到风险资本的青睐，却几乎没有上市机会，不少农业科技企业不得不采用非正规渠道来融资，如民间借贷、私募股本等。同时，由于风险投资刚刚起步，总体规模偏小，加上风险投资机制尚不完善，发展科技境外融资环境不宽松。

2、融资结构不合理，技术推广体系待优化

从目前来看，湖南省农业科技企业的投资结构严重失衡，盲目追求粗放型增长和低水平产量扩张，忽视市场竞争规律，许多企业投资决策失误，造成巨额的经济损失，严重影响了金融机构放贷的积极性。湖南省推动农业科技成果转化的推广体系由科技创新、技术推广、教育培训三部分组成，但近年来逐渐滞后于湖南省农业科技发展步伐。表现为农业科研单位的科研经费难以保障;乡镇农技推广服务网络机构被撤并、人员被分流、站所被拍卖;农业教育培训体系机制不畅、农技培训工程多头管理等问题，阻碍农业科技企业筹集资金和配置资源。

3、融资主体不合作，资金流动不畅

目前，湖南省农业技术市场尚处于发育初期，农业技术中介组织还不发达，农业技术经纪人较为欠缺，农业科技成果通过技术市场成交的比例不高。同时，各金融机构在支持农业科技创新方面既不能享受一定的税费减免政策贷款，损失后又无法从有关部门获得一定比例补偿，严重影响了金融机构放贷的积极性。农业科技企业内部方面，由于农业科技企业信息不透明、帐目混乱、管理落后等问题，很容易被金融机构苛刻的担保和抵押条件拒之门外。同时，由于农业科技企业经营风险较大，湖南省多数农业科技企业难以有效利用直接融资渠道来填补前期资金缺口。

三、湖南省农业科技企业融资对策分析

1、降低直接融资门槛，多元资金来源

在常规的股票市场之外设立独立的第二版的高科技版股票市场，可以有效促进我国中小企业筹资来源的多元化。加拿大、日本、英国、法国、新加坡、韩国、香港等国家和地区都建立了为中小及民营科技企业融资上市的二板市场。政府应为需要上市的企业提供前期辅导，鼓励企业为迎接“新三板”做好准备。为中小科技企业境外上市提供便利条件。借助农业科技产业园区的聚拢效应，按照网络延伸、资源整合、信息共享的原则，着力构建乡镇农技推广体系，集中办理分散的农业科技企业的上市和发债业务，拓宽其直接融资渠道和规模。

2、构建民间风投体系，活跃金融资源

针对种子期或初创期科技型中小企业具有高风险高收益的特点，需要政府鼓励组建民间投资公司和互助投资基金;成立村镇银行、小额贷款公司;发展典当行业等。市场通过引导优质农业科技企业运用货币市场新工具、建立农业科技成果交易中心等途径实现社会融资多元化。由此建立灵活的民间金融与正规金融互补共存的金融体系。

3、创新抵押贷款，鼓励科技金融信贷

消除商业银行对农业科技企业的歧视。根据不同农业科技企业资金运动的不同特点，允许利率浮动，还款期限灵活;探索新型的信贷方式，如尝试采用生物资产、无形资产作为抵押品;设立农业科技企业贷款还贷付息专户;提供“买方信贷”等。让拥有知识产权等无形资产的优质中小农业科技企业获得贷款支持。湖南省政府可以借鉴“基金宝”模式，即政策性拨款预担保贷款，让本省农业科技企业可在不需任何事物抵押的情况下获得政策性资金支持、申请政策性拨款作为预担保资金，提前获得拨款资金的70%。还可以由湖南省政府出资设立高科技担保有限公司，提出有条件的知识产权质押融资模式。

4、完善信用评价，降低融资风险

篇8

给爷爷沏茶

党北小学四年级 王博

给爷爷沏茶

党北小学四年级 王博

星期一早上，我放学回家看见爷爷正在看电视。我心想：爷爷不是每天早上都有喝茶的习惯吗？今天怎么没喝呢?我何不趁这个机会给爷爷沏一杯茶，讨好一下爷爷。

我走到爷爷的房间把爷爷常用的杯子拿到桌子上，从爸爸的房间拿来茶叶筒，又从厨房里提来电壶，这下万事俱备就开始泡茶了。我拧开杯盖，把茶叶筒打开 ，手伸进去捏了一点茶叶， 放进杯子里。从桌子下面提起电壶，取下壶盖，往杯子里倒满水。我发现茶叶都漂在上面，水变成了淡淡的黄色。过了一会儿，茶叶都沉到了下面，像一朵朵绽开的花朵，水越来越浓。

茶泡好了，我该给爷爷端过去了。一摸杯子，好烫呀！我就想了一个办法，从厨房里取来一个盘子，把杯子放在盘子里，我小心翼翼地端起杯子，走到爷爷旁边说；“爷爷请喝茶！”爷爷转过身来，惊讶地说:“今天怎么这么乖呀？”爷爷接过茶杯抿了一口，自言自语地说：“好香啊！’’然后放下杯子，高兴地把我搂在怀里。

我躺在爷爷的怀里想：给爷爷沏茶这么小的一件事，竟然让爷爷这么高兴。我以后要多做一些让爷爷高兴的事。

篇9

（一）房地产投资对实业投资的“挤出效应”随着我国工业化、城镇化进程的加快，全社会对于钢铁、水泥等几个行业的良好外部环境存在很强的共识，各地出现了竞相投资建设项目的现象，带来史无前例的工业扩张。国务院发展研究中心最新出版的《中国住房市场发展趋势与政策研究》专门论述了房地产行业利润率偏高的问题。2003年前后，我国房地产行业的毛利率大致在20%左右，与大多数工业行业相差无几。但随着房价的不断上涨，房地产利润率明显上升，2007年之后年均达到30%左右，超出工业整体水平约10个百分点。

（二）税收优惠刺激私营工业企业过度投资地方政府迫于行政压力、辖区竞争和政绩考核，具有强烈的动机干预企业投资。因此利用各种优惠政策招商引资，进而增加财政收入、缓解就业压力以显示其政绩。为了吸引投资，以牺牲环境为代价，纵容高污染高能耗的企业进行投资和产品生产，甚至提供各种税收优惠、压低电价等来鼓励企业投资，极大地降低了企业的投资成本，扭曲了企业的投资行为，导致企业过度投资。

（三）财务杠杆抑制私营工业企业过度投资Fazzari等（1988）认为当企业不同来源资金成本有差异时，会对企业的投资决策产生影响。自有资金充足时投资成本最低，即使有少量缺口需要从外部借款，但由于其自有资金的比例较大会降低总的资金加权平均成本。Myers（1977）认为,过高的财务杠杆可能导致公司无法为未来的投资项目募集到资金。

二、研究设计

（一）研究假设根据理论分析，提出如下假设：H1：当房地产业平均净利润率超过私营工业企业越多，私营工业企业脱离实业，过度投资固定资产的比例会越大H2：企业利税总额占主营业务比例越小，表明税收优惠越大，企业过度投资行为越严重H3：财务杠杆与企业的未来投资增长存在负相关关系

（二）样本选取与数据来源本文采用2006~2011年浙江省规模以上私营工业企业相关数据来研究2007~2011年5年间38个行业的过度投资情况。为了便于比较分析，同时采集2007至2011年5年间浙江省规模以上国有及国有控股工业企业38个行业数据。全部数据来自浙江省统计信息网中的统计年鉴。对于投资影响因素的研究，考虑到计算模型相关变量所需数据的限制（年鉴对于分行业明细报告数据从2009年开始公开），选择2009~2011年间的数据作为样本数据，并按以下顺序进行了筛选：剔除数据缺失的行业样本；剔除净资产为负的行业样本；剔除相关变量缺失的样本；剔除固定资产净值增长为负的行业样本。筛选后最终样本观测值为41个。本部分研究数据除了房地产业年均毛利率来自2012年中国房地产百强企业研究报告，其余数据均以浙江省历年统计年鉴数据为基础计算取得。

（三）模型构建（1）过度投资测度模型。借鉴Richardson（2006）投资方程，拟合值为预期投资水平，残差部分为非预期投资。非预期投资中，投资模型正残差表示实际投资超过预期投资的部分，即过度投资，而负残差则为实际投资低于预期投资水平的部分，即为投资不足，投资不足与过度投资统称为非效率投资。构建的企业过度投资测度模型如式（1）所示。其中，a为截距，b为相关系数；e为扰动项；Invest为投资水平，以固定资产投资净值除以总资产表示；鉴于所统计的样本大部分属于非上市公司，所以不选用托宾Q值反映企业的投资机会，采用企业的销售收入增长率salegr、总资产增长率tagr作为企业投资机会的度量；Lev为资产负债率；Cash为行业资金来源总额的对数；Labor为吸纳劳动力人数；Ret为净资产增值率；Scale为公司规模；t表示时间；Year为哑变量。（2）投资效率估算模型。边际资本-产出比率(ICOR)是度量投资效率的一种方法，理论基础是：资本相对于产出增长的速度表现为资本的边际效率或者资本的边际生产率。一般而言，一个经济体的ICOR越高，其投资效率和生产效率越低。如果投资是有效率的，ICOR将保持相对稳定。边际资本-产出比率等于年度增量投资与当年增量产出之比。（3）投资影响因素分析模型。参考Fazzari等(1988),Lang等(1996)的研究，本文构建如式（2）面板模型来考察浙江省私营工业企业投资的影响因素。其中，a为截距，b为相关系数；e为扰动项；Invest为投资水平；Profitr为房地产平均毛利率与私营工业企业当年毛利率的比率；Taxr为产品销售税金及其他税金比率；Lev为资产负债率；it为第i行业第t年的相关数据；其他变量含义同式（1）。

三、实证结果与分析

（一）私营工业企业投资行为扭曲测度根据预期投资模型式（1），残差估计如表1所示。从表1可以看出，浙江省规模以上私营工业企业2008、2010、2011这三年间出现过度投资，其中2008、2010尤为严重。而国有及国有控股工业企业从2007~2011年均出现了投资不足，其中2007、2009、2010年最为严重。国有及国有控股工业企业投资不足主要原因是浙江省以私营企业为主，产值占比较低。无论是在政策支持还是经营自由度上远远比不上私营企业。资金来源一方面来自国家预算，更多来自银行贷款，因而其投资方向受到很多限制。再加上节能降耗宏观调控，关停了一批高能耗、高污染企业和生产线，使得国有工业企业和私营工业企业在固定资产投资方面背道而驰，前者投资不足，后者出现过度投资。

（二）私营工业企业投资效率估算由于边际资本-产出比率等于年度增量投资与当年增量产出之比，年度投资来自浙江省历年统计年鉴“固定资产净值年平均余额”的年末减年初数，当年增量产出用“增量工业总产值”测算，来自浙江省统计局历年统计公报，数据及测算结果如表2所示。从表2可以看出，2007~2011年浙江省规模以上私营工业企业比浙江省规模以上国有及国有控股工业企业ICOR普遍偏高，但整体趋势一致，即在2009年达到最高值，说明投资效率最差，而前者高达2.7，说明私营工业企业投资效率不尽理想，意味着投资效率下降了。2010年年末显现的浙江省民间借贷危机引发的多起“老板跑路”事件同时波及私营和国有工业企业，固定资产投资净额均出现了负增长，与此同时工业总产值虽有小幅上升，但并不说明减少固定资产投资可以增加工业总产值，而是固定资产减少有滞后效应，再加上技术以及人力资本对工业总产值的促进作用，使得工业总产值并没有随着固定资产投资的减少而减少。表2的数据显示，浙江省规模以上私营工业企业和浙江省规模以上国有及国有控股工业企业之间的资本边际产出差异在2007年和2009年比较显著，但是2008、2010、2011年之间的差异并不明显，这与私营工业企业存在着一定程度的资本过度配置，而规模以上国有及国有控股工业企业投资不足正好契合。

（三）私营工业企业投资影响因素分析表3为投资影响因素主要变量的描述性统计结果。浙江省规模以上私营工业企业的平均固定资产投资增加额的自然对数是20.46171，从其他各变量的均值、最大、最小值及标准差来看，基本符合正态分布且表现出一定的差异性。采用模型（2）对H1、H2、H3进行面板数据随机效应回归，模型用极大似然估计法（MLE）进行估计，回归结果见表4。方程的显著性检验P=0.0000，自变量中除taxr影响效果不显著外，其他自变量P值均小于0.05，所以显著性较强，故随机效应回归模型拟合效果较好。为了进一步确认拟合效果，利用Hausman检验，结果如表5所示：Hausman检验的原假设是随机效应，检验结果的p值为0.9137，接受随机效应模型拟合变量的假设。从表4可以发现，profitr与因变量相关系数达到0.788551，且显著正相关，表明房地产市场的繁荣确实吸引了实体经济不景气的私营工业企业，并加大了固定资产投资力度；资产负债率与私营工业企业固定资产投资相关系数为-6.742262，且显著负相关，这与Lang等（1996）经验研究的结论一致，即高的财务杠杆抑制了私营工业企业的过度投资，说明债务治理的有效性在约束私营工业企业的过度投资方面发挥了一定作用；增长机会和投资支出正相关：即增长机会越多，投资越多；公司规模与私营工业企业固定资产投资也显著正相关；结果显示税收比率与因变量的相关性不显著，表示浙江省2010~2011年针对私营工业企业的税收优惠政策效果并不明显，没有真正起到让私营工业企业回归实体经济的作用。

四、私营工业企业投资效率提升建议

（一）微观层面（1）与高职院校的合作可解决目前“用工荒”窘境。大力发展校企合办某些专业，或者大力推动企业办学，开创“校企合作、产学结合”模式。学生以私营企业为实习基地，可以在节假日亲临实践，了解实务知识。在校生以学得本领为宗旨，用工成本下降，既可以解决私营企业的“用工荒”问题，又可以使学生的理论知识与实践真正结合，提高了就业能力，提升了应用型人才培养的档次。（2）与地方本科院校的校企合作有望突破技术瓶颈。对私营企业而言，引进高层次技术人才困难，与大学合作是明智的选择。对地方院校来讲，创新成果向生产力转化是目的，因此引导和支持大学的创新要素向企业集聚，教师的项目研发要充分结合企业实践，教师的研究团队可以大批量引入大学生参与科研项目，这样的团队与私营企业相融合，不断解决企业迫切需要提升的技术难题。这样既解决了教师因为盲目选择科研项目而使成果束之高阁的问题，又能提升教师的科研积极性。可见，校企合作是实现双赢的行之有效的举措。

篇10

今年夏天，我为了向爷爷学习下围棋，今天中午，我和爷爷来到公园的石桌上，拿出围棋下起来了，爷爷拿着扇子乐呵呵的说：“输赢并不重要，重要的是要高兴“。我很认真的向爷爷学习下围棋，但是我输了，我急的满头大汗。虽然我和爷爷是第一次下围棋，但是我很高兴。

你会下围棋吗？

二年级:李婷