法制故事范文

导语：如何才能写好一篇法制故事，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

一、增强法制节目故事性的必要性

法制节目出现初期，直击侦破现场、展现庭审交锋、推理探案、以法断案等各种形态的电视法制节目竞相出现，令人目不暇接。然而，这些形态各异的节目有一个本质上的共同点，即以案普法。这种节目时间久了，会让观众产生审美疲劳。几年前，再现侦破过程极为吸引观众，究其原因，是那时的观众对公安破案知之甚少，所以，竞相一睹为快。而庭审类节目，更因为观众对法庭的好奇和陌生，让他们产生了强烈的猎奇心理，因而，观众对这类节目情有独钟。当观众对侦破过程已经不再感到新奇，对庭审程序已经大致了解的情况下，对节目产生厌倦心理，是很正常的。对现在的观众而言，除了在不必集中精力的前提下获取必要的新闻信息和娱乐需要之外，想让他们长时间停留在法制节目前，一个行之有效的方法，就是讲故事。任何一个与案件有关的故事，都与法律脱不了干系，关键是要变过去的法律先行为故事先行，在故事中点击法律，把说案件变为说人，将法律的传播由直接变为间接，让观众在聆听人物故事中感受法治。

二、突出法制节目故事性的表现手法

首先，要巧妙设置悬念。好的悬念设置，能使节目的表述跌宕起伏，增强节目的故事性。设置悬念应根据栏目的时间长短和事件的复杂程度来确定，笔者认为，一般情况下，一期15分钟的法制节目，平均5分钟左右设置一个悬念就比较合适。首先要设置一个总悬念。总悬念在节目开始就要提出，并要随着矛盾冲突的上升不断加强，直到事件发展得以释疑。总悬念往往是节目的主要情绪支柱，最能吸引观众，也是节目的重要看点，其设置应符合现实生活发展规律及人物性格命运。

其次要设置两个小悬念，并在节目中穿行，作为事件的副线或者次要方面不断展现，以加强观众的期待心理，小悬念的设置应符合观众的收视心理，张弛有度。只有这样，才能使整个节目全篇贯通，看起来精彩，也能较好地消除观众的收视疲劳。

再次，要追求现场的真实性。电视法制节目虽然没有新闻的时效性那么强，但电视法制节目的案件都是真实的。一期好的电视法制节目，必须在叙述故事的过程中，通过画面营造一种现场感，通过画面的精心包装，呈现出一种像是现场的状态，让观众有意无意地产生这就是现场的错觉。中国法制类节目发展到今天，缺的不是评论，也不是探讨，缺的就是真实的现场。现场的张力胜过一切有声有色的描述和评论。

篇2

中华民族在悠悠历史长河中创造了灿烂的古代文化，中华文明主要依赖汉字传承至今。先民们很早就使用他们创造的古文字，先后在龟甲、兽骨、青铜、陶、石料、竹、木、丝绸等材料上大量记述社会生活事件。经过上千年的探索，中国人才终于发明了“纸”这种质优价廉的书写材料。

追溯中国古代造纸技术发展的渊源，不能不对造纸术发明前使用过的文字载体作简要介绍。汉字出现的确切年代难以考证，大约在新石器时代的后期，汉字的雏形出现在石壁上、陶器上，如江苏省连云港将军崖新石器时代的岩画，有专家认为是文字出现以前人类表达的“稷神崇拜图”，这样的岩画在内蒙古的阴山等地也有发现。新石器时代文化遗址出土的陶片上也刻写有原始的近似文字的符号，如来自陕西的半坡陶盆、山东大汶口文化的灰陶尊。早期人类创造的这些形形的图画和符号可视为后来出现的象形文字雏形。

目前所知道的最早的成熟汉字，是殷商时代刻写在龟甲和兽骨上的“甲骨文”。商周两代是我国青铜器高度发展时期，铸刻在钟、鼎等古代青铜器或其他金属器物上的汉字字体称为“钟鼎文”或“金文”。金文的制作需要经过复杂的铸造工序，而在石头上刻写文字则方便得多，战国的秦国刻石“石鼓文”一般看作是中国现存最早的文字刻石，秦始皇统一六国之后，在山东的峄山、泰山等地刻石，以颂其功，使用的文字为秦朝统一文字后的小篆书体。

用纸之前国外使用的书写材料，大体有石、木、土坯、动物皮（如羊皮纸、牛皮纸实为皮革加工而成的薄片）、莎草片、树叶等。相比较而言，还是中国的竹木简牍和缣（jiān）帛实用。战国时期的《墨子》记载：“书于竹帛，镂于金石，琢于盘盂，传遗后世子孙者知之。”“竹帛”即竹简和缣帛，这是战国至秦汉时期乃至纸张出现以后很长一段时间里主要的书写材料。最早的书籍，是用书绳将简编连而成的策（册）。 《史记・孔子世家》记载孔子晚年“读《易》，韦编三绝”。可见孔子所读之《易》是用“韦编”即皮条编连的简册。简册写错字了没有橡皮只好用刀削去，这就是“删”。竹木简牍材料易得，所以很长一段时间是主要书写载体。但这种材料却并不轻巧，老子写《道德经》五千言，所用的竹简得要好几辆马车拉，所以叫“学富五车”， 这些有学问的人搬一次家可费劲了，那叫“汗牛充栋”，秦始皇每日批阅的写在简牍上的奏章往往重以石（每石120斤）计。如果写在纸上，可能连一斤重的纸也用不完。当时还有一种书写材料，就是轻巧漂亮但昂贵的蚕丝织品缣帛，如1973年长沙马王堆汉墓出土的大量帛书，是精美绝伦的书法作品。但缣帛昂贵，只有极少数豪富贵族才使用得起。随着文化的普及，社会迫切需要方便实用又价廉物美的书写材料，造纸术应运而生。

一般认为，造纸术是东汉蔡伦发明的。但近年考古发现，纸约在西汉初期即已出现。蔡伦（约61―121年）的功绩在于对造纸原料加以拓展，并改进造纸技术，作出了较大贡献。根据《东观汉记》《后汉书・蔡伦传》等文献的记载：蔡伦为尚方令时，“乃造意用树肤、麻头及敝布、鱼（渔）网以为纸”。树肤即树皮，麻头及破布、渔网都是麻质的，这些造纸所用原料丰富廉价易得。他还改进了造纸用具，革新了造纸技术。改进造纸术以后，造纸质量得到提高，规模不断扩大，他的技术得到朝廷赞许并加以推广，史称“蔡侯纸”。

篇3

刚刚闭幕的党的十四中全会吹响了“依法治国”的新号角，从法制到法治，依法治市成为未来中国政治经济建设发展的主基调。围绕着如何依法治市，各行各业都在实践中摸索解决问题的思路与办法，尤其是一些“老大难”问题，如果不从依法治市的角度出发，恐怕很难解决。

就股市而言，股市中的“老大难”问题就是投资者最为诟病的退市难问题。

经历了20多年的风雨发展历程，中国股市从创立之初的沪市“老八股”和深市“老五股”发展到了如今2500多家上市公司的规模，参与股市投资的证券账户达到了一亿三千万户，中国股市已经成为支撑中国经济发展的重要基石。

然而，在中国股市的发展道路上，有一块顽石始终横亘在前行的道路中间，那就是退市难。换而言之，也就是“只进不出”。尽管监管部门推出了一系列上市公司退市的相关制度，但是由于在实际执行过程中遭遇到诸多阻扰，特别是一些利益集团的干扰，使得一大批“滥竽充数”的“南郭先生”混迹于上市公司行列之中，这些上市公司早已经“资不抵债”，却在头顶上戴着“壳”资源的光环招摇过市，股价也被一些居心不良的投资机构炒至天外天之上，中国股市平均市盈率之所以居高不下，就是这些濒临退市的上市公司惹的祸。

更有甚之，一些投资机构还投其所好，把这些濒临退市的上市公司划归在一起，搞了一个所谓的“壳”资源板块，每逢岁末，这些“壳”资源公司面临退市大考时，总有一块意料之外的大馅饼从天而降，把这些濒临退市的“壳”公司从退市的悬崖边缘拉回来，这些机构也从炒作这些濒临退市的上市公司中大捞一把。于是乎，在中国股市中形成了一道独特靓丽的风景线，投资者从炒股中赚钱最多的板块不是业绩优异、分红慷慨的大盘蓝筹股，而是资不抵债的“ST”板块个股，劣币驱逐良币的效应，让大盘蓝筹股跌跌不休，“ST”板块个股鸡犬升天。很多业绩不错的上市公司眼见股价上涨无望，宁愿戴上“ST”的帽子赚股价投机的钱，也不愿遵从价值投资的规律。当投资者已经形成了炒作“ST”板块个股的习惯，“ST”板块的队伍也是越发壮大。如今，国内股市的“ST”板块已经发展成为拥有49家上市公司的家族。

篇4

    玮玮在诉状中称，今年5月她又入住医院进行钢钉拔除手术，要求保险公司支付意外事故致残保险金5000元，以及髓内固定钢钉拔除医疗保险金等费用5000余元。保险公司则辩称，根据合同中的“残疾程度与给付比例表”，玮玮的伤残程度不属于学生团体保险需支付保险金伤残程度范围，公司无须支付这笔费用。另外，根据保险合同约定事故发生，超过180天的医疗费用不予理赔。

    本案件的争议在于，根据《道路交通事故受伤人员伤残评定》的规定，玮玮因交通事故已构成了七、九、十级伤残。可玮玮的伤残程度却“超出”保险合同的约定。保险公司是否可以免除支付伤残保险金的责任呢？

    法院认为，保险公司将意外残疾限定在所制订的范围之内，但是无论是保险公司、投保人、被保险人，均无法排除意外伤害危险的发生，或者预知会发生何种意外伤害后果。若一旦发生约定范围之外的伤残，必然会引起保险公司与被保险人的争议。

    玮玮的伤残程度超出了限制范围，假如由于合同没有规定玮玮的这种伤残，使她不能获得伤残保险金，显然不公平，也不能体现保险“分散风险、补偿损失”的职能。除非保险合同中明确约定，除“残疾程度与给付比例表”范围之外的伤残，不属于伤残保险金的支付范围，保险公司才可以免责，但是合同并没有如此约定。

篇5

【关键词】企业价值评估方法 发展趋势 实物期权

一、企业价值评估方法

（一） 现金流量折现法。

现金流量折现法基本思想是企业最终创造的可自由支配的现金流量决定了企业的价值。它遵循着增量现金流原则和时间价值原则，在实际应用中主要有股利折现模型，股权现金流折现模型和企业自由现金流折现模型。通过先预测企业未来的现金流，再分析现金流量中的风险程度，最后选择一个折现率将企业现金流折现得出企业价值，这种方法有着深厚的经济学基础，可以精确的评估企业价值。但是，现金流和风险的不确定性为这种方法的使用增添的一定的难度，同时它仅考虑现有投资机会产生的现金流增量，忽视了潜在的投资机会。

（二）相对价值法。

相对价值法是根据可比公司的市场价值衡量目标企业的价值。不同企业股票价值之间不具有可比性，因此要通过对可比公司市场价值修正才能真实的反映目标企业的价值。主要方法有市盈率法（市价/每股收益），市净率法（市价/每股净资产），收入乘数法（市价/每股收入）。这种方法使用简单，在实践中得到广泛的应用。但是，通过比率和可比公司进行评估，容易忽略关键的价值决定因素如风险、成长性、收益等，导致评估结果和内在价值不符；相对比较方法是根据可比公司的市场价格展开的，当可比公司普遍被高估(低估)时，评估结果也随之高估(低估)；同时相对比较方法在根本假设方面缺乏透明度，评估结果操纵的可能性更大。

二、企业价值评估的意义

企业价值评估是分析和衡量一个企业或一个经营单位的公平市场价值，并提供有关信息以帮助投资人和管理当局改善决策。

（一）为投资者进行投资决策作出参考，实现利益最大化。

价值评估是基础分析的核心内容，企业价值与财务数据之间存在一定关系，这种关系在一定时期内是稳定的，企业作为市场经济中的投资主体，也是被投资的对象，由于投资双方信息的不对称，要保证投资的合理性，有必要对现有投资机会进行一个正确的评估，以达到双赢的目的。同时评估的结果可以作为投资者与被投资者谈判的重要依据，也可以作为被投资者相关会计入账的基础。

2.2 有助于企业提高自身价值，并把企业价值作为业绩评价的依据

对于企业管理者来说，企业价值最大化目标已逐渐取代了利润最大化目标，企业价值是价值目标管理的核心，是企业管理和决策的重要驱动因素。通过价值评估可以帮助管理层进行优势和劣势的分析，有效的改善经营决策。然而在实践中，由于我国资本市场不发达，相关经济基础条件不健全，价值评估的固有限制，使得如何实现客观公正的评估企业价值成为当前亟待解决的问题。

三、企业价值评估方法的发展趋势

（一）期权定价模型。

20世纪70年代以后，期权定价方法为企业价值评估开创了一条新思路。期权是一种契约，它赋予持有者在特定的时间或该时间之前，按照特定价格买进或卖出一项资产的权利。实物期权是金融期权理论在实物上的推广和发展，它是利用期权定价模型进行评估的一种新兴的评估方法。

期权理论研究表明，期权总价值是由“内在价值”和“时间价值”两部分构成，其中内在价值是标的资产市价与期权执行价格的差额，时间价值是期权超过内在价值的部分，是一种等待的价值，波动的价值，时间越长，标的资产价格出现波动的可能性越大，时间的溢价就越大。

（二）期权定价在企业价值评估中的应用。

在应用现金流量评估项目价值时，我们通常假设公司按既定的方案执行，执行过程中不会进行重要的修改，实际上，管理者会随时关注各种变化，如果事态表明未来前景比当初设想更好，他会加大投资力度，反之则会设法减少损失。只要未来是不确定的，管理者就会利用拥有的实物期权增加价值，而不是被动地接受既定方案，这种实物期权隐含在投资项目中。如今企业迅速发展，经营风险越来越大，即时选择显得非常重要，突显了期权估价技术的独到之处，特别是需要把握市场机遇的高科技企业，这种随时可能变成现实的获利机遇构成企业价值的一部分。

不同类型，不同发展阶段的企业价值内在的驱动因素不同，因此，在进行价值评估时要注意区别对待，使用不同的评估方法和模型，结合企业自身的特点，能够更加真实准确的反映企业的价值。

参考文献：

[1]李光明.企业价值评估理论与方法研究[D].中国农业大学,2005.

[2]谭三艳.企业价值评估方法研究[J].财会通讯,2009（8）.

篇6

新新搬新家，买了一套新沙发。沙发是真皮的，颜色红色。沙发设计得真好，那种人性化的设计，两个扶手，座垫做得象真人的大腿，一坐下去，立刻有一种被人拥抱的温暖感觉。

但有一天，他发现沙发好象没有买来的那么好用：坐垫不象以前那么舒服，软塌塌的，还掉颜色，天气热了，真皮散发出难闻的气味。这种现象越来越严重。新新气愤地去找卖沙发的要求退换沙发。

卖沙发的感到很意外，因为他第一次听到顾客这样的意见，突然他又好象想起了什么。他问新新：怎么褪色了？新新把证据，一件染红的红衣服往卖沙发的手里一扔说，你自己看。老板用水把衣服一洗，马上打电话报了警。

police赶来了，立刻把新新叫到房子里问话。police用眼睛看着新新，象要看穿新新的五脏六腑。police问第一句：“你怕吗？”新新一下子紧张了：“我没干坏事儿，为什么要怕？”

篇7

为落实《浙江省突发公共事件物资能源应急保障行动方案》和《浙江省生活必需品市场供应突发事件应急预案》，切实履行经贸系统作为牵头部门的应急保障工作职责，加快建立和完善重要物资和能源的应急加工、应急采购和应急调用机制和体系，建立相关资源的动态数据库，经研究，启动全省突发公共事件物资能源应急保障重点响应企业联系制度，现就有关工作通知如下：

一、进一步完善经贸系统应急工作体系。根据《浙江省突发公共事件物资能源应急保障行动方案操作手册》，省、市两级经贸系统应急工作体系已落实到位，请各市尽快将工作体系延伸到所辖各县（市、区），确保应急联系工作有专人负责，工作落实，责任落实。

二、建立省、市、县三级企业联系制度。根据突发事件分级处置原则，必须自下而上建立应急资源动态数据库，建立企业联系制度是数据库的基础。各县（市、区）先在辖区确定应急响应企业建立联系制度；各市联系制度企业扩展为市本级和所辖各县（市、区）的应急响应企业；省级联系制度企业扩展为省级和全省11个市的应急响应企业。

三、应急响应联系制度企业的确定方式。根据应急商品目录，分品种选择若干生产企业和若干流通企业作为应急响应联系企业（1家企业可同时作为若干应急商品的应急响应企业）。首批建立企业联系制度的应急商品在生活必需品以及经贸委系统牵头或协助保障的商品中选择（附件1）。应急响应联系制度企业需根据企业类别填写推荐表（附件2）。

四、做好宣传发动和应急企业推荐工作。应急联系企业将在各级政府应对突发事件组织协调物资供应中发挥重要作用。各级经贸部门要下大力气做好宣传发动和组织工作，引导企业增强社会责任意识，逐步充实和扩大应急联系企业队伍，尽可能使所用应急商品都有相对应的应急联系企业。为确保全省应急联系制度企业的数量，各市的推荐企业应在100家以上。

篇8

一、故意制造事故罪的行为特征

为了准确地创设惩治故意制造事故罪的专门条款，我们有必要认真研究故意制造事故的行为特征。现将故意制造事故罪的基本特征概括如下：

1.行为人主观上有制造事故与规避责任的故意。

主观上的故意是本罪区别于过失肇事的根本特征。故意制造事故具有明显的预谋性特点，绝大多数在事先经过周密策划，有的还结成团伙，采取分工合作、交叉组合、各司其职、经常变换作案地点等办法提高作案的成功率。故意制造事故的动机具有多样性，在牟利、泄愤、报复、要挟、损毁他人信誉等具体动机的支配下，都可以出现故意制造事故的行为。行为人是否谋取了非法的利益不影响本罪的认定。

由于实施本罪的动机往往是牟利、损毁他人信誉等，故行为人规避法律责任的特点十分突出，往往是制造事故的行为十分隐蔽，在现象上事故的责任却明显地落在相关人的身上或呈现为意外事件。如果用惯常的思维模式判断，很可能难以发现隐匿在暗处的故意性行为。

2.行为人利用了某些客观条件或相关人的过错。

故意制造事故不可能“白手起家”，利用某些客观条件或者相关人的过错是行为人得以逃避法律责任的重要前提。故意制造事故的关键性行为总是隐蔽的、短暂的，制造事故的机会也往往稍纵即逝，作案人的蓄意而为大多与相关人的过错交织在一起或被表象化的过错所掩盖。故意制造事故者对客观条件与相关人过错的利用是极具智能性且有机缘性的，这一特点在高科技领域的反映尤为突出。

3.行为人熟悉相关规则，具有相应的技能。

故意制造事故是一种智能化、技术化的犯罪。一般而言，行为人一是熟知法律法规；二是掌握相关行业的管理规章、操作流程、控制漏洞；三是有比较熟练的技术技能；四是利用相关人的过错或某些客观条件。这也许就是故意制造事故罪与一般破坏、、毁坏类犯罪（如刑法第一百一十六条至一百一十九条的规定及第二百七十五条故意毁坏财物罪、第二百七十六条破坏生产经营罪等）的区别。

4.行为人犯罪证据的获取难度相对较大。

如果我们确认与事故相关的犯罪不仅仅由过失构成，就应当承认我们在获取故意制造事故的犯罪证据方面的经验相对薄弱。加之故意制造事故的情况错综复杂，发现和获取犯罪证据的难度可想而知。但是，侦查工作的难度与刑法的完善是不同范畴的问题，刑法总不能因为某种犯罪的查证难度太大而明知有漏洞也不去弥补。

二、故意制造事故罪的法理依据

依笔者陋见，故意制造事故罪主体是一般主体，只要求达到刑事责任年龄、具有刑事责任能力。本罪的客体是正常的社会秩序、交通运输安全、公众健康、医疗卫生等。本罪在客观方面必须有故意制造事故与规避法律责任的行为。本罪的主观方面必须是出于故意，过失不能构成本罪。

应当承认，故意制造事故的犯罪并非今日刚刚出现，在过去的日子里此类犯罪的数量、质量也许还处于社会能够容忍的范围内。随着我国社会大踏步地跨入知识经济时代，故意制造事故的犯罪将呈现上升的趋势。以刑法第三百三十一条传染病菌种、毒种扩散罪为例，该条明文规定：“从事实验、保藏、携带、运输传染病菌种、毒种的人员，违反国务院卫生行政部门的有关规定，造成传染病菌种、毒种扩散，后果严重”即构成犯罪。在笔者查阅到的所有教材中均注明“本罪的主观方面是过失”或“过失构成本罪”。那么，是否可以由此得出传染病菌种、毒种不可能被故意扩散传播呢？回答应当是否定的。

篇9

关键词：相对估值法 绝对估值法 ddm 市盈率 市净率 

一、理论概述 

对拟发行股票的合理估值是定价的基础。通常的估值方法有两大类：一类是相对估值法，另一类是绝对估值法。 

1. 相对估值法 

相对估值法亦称可比公司法，是指对股票进行估值时，对可比较的或者代表性的公司进行分析，尤其注意有着相似业务的公司的新近发行以及相似规模的其他新近的首次公开发行，以获得估值基础。主承销商审查可比较的发行公司的初次定价和它们的二级市场表现，然后根据发行公司的特质进行价格调整，为新股发行进行估价。在运用可比公司法时，可以采用比率指标进行比较，比率指标包括p/e（市盈率）、p/b（市净率）、ev/ebitda（企业价值与利息、所得税、折旧、摊销前收益的比率）等等。其中最常用的比率指标是市盈率和市净率。 

2. 绝对估值法 

绝对估值法亦称贴现法，主要包括公司贴现现金流量法（dcf）、现金分红折现法（ddm）。该理论最早可以追溯到艾尔文•费雪(irving•fisher)的资本价值理论。费雪在其1906年的著作《资本与收入的性质》(the nature of capital and income)中，完整地论述了收入与资本及价值的关系。他认为资本能带来一系列的未来收入，因而资本的价值实质上就是未来收入的贴现值。 

相对估值法反映的是市场供求决定的股票价格，绝对估值法体现的是内在价值决定价格，即通过对企业估值，而后计算每股价值，从而估算股票的价值。 

二、估值方法与估值模型介绍 

（一）市盈率法 

1. 市盈率的计算公式。市盈率=股票市场价格/每股收益，每股收益通常指每股净利润。 

2．每股净利润的确定方法。(1)全面摊薄法，就是用全年净利润除以发行后总股本，直接得出每股净利润。（2）加权平均法，就是以公开发行股份在市场上流通的时间作为权数，用净利润除以发行前总股本加加权计算得出的发行后总股本，得出每股净利润。 

3．估值。通过市盈率法估值时，首先应计算出发行人的每股收益；然后根据二级市场的平均市盈率、发行人的行业情况（同类行业公司股票的市盈率）、发行人的经营状况及其成长性等拟定发行市盈率；最后，依据发行市盈率与每股收益的乘积决定估值。 

（二）市净率法 

1．市净率的计算公式。市净率=股票市场价格/每股净资产 

2．估值。通过市净率定价法估值时，首先应根据审核后的净资产计算出发行人的每股净资产；然后，根据二级市场的平均市净率、发行人的行业情况（同类行业公司股票的市净率）、发行人的经营状况及其净资产收益率等拟定发行市净率；最后，依据发行市净率与每股净资产的乘积决定估值。 

(三)股利贴现模型(ddm) 

1．模型介绍 

股利贴现模型(ddm，discounted dividend mode1)，通过将未来的股利贴现计算出股票的价值。其数学公式为： 

d为股票的内在价值，di为第i期的股利，r为贴现率。根据对股利增长率的不同假定，股利贴现模型可以分为零增长模型、不变增长模型、二阶段增长模型和多元增长模型。 

2．股利贴现模型实用性分析 

股利贴现模型适用于经营状况稳定、有稳定的股利发放的企业，但因为股利发放因各公司股利政策的不同而不同，即使两个业绩和规模相当的企业，也可能因为股利政策的不同，经股利贴现模型计算出的价值出现很大的差别。对于我国股市中很少发放股利的公司，或者出现亏损而暂时不能发放股利的公司，该模型不是很适用。 

(四)现金流贴现模型(dcf) 

现金流贴现模型(dcf，discounted cash flow)认为，公司的价值等于公司未来自由现金流的贴现值。模型为： 

其中v代表公司的价值，cft为未来第t期的自由现金流，r为贴现率。 

根据现金流界定的不同，dcf又可分为公司自由现金

流贴现(fcff)模型和权益自由现金流(fcfe)贴现模型。 

1．公司自由现金流(fcff)贴现模型 

fcff(free cash flow of firm)是公司支付了所有营运费用、进行了必需的固定资产与营运资本投资后可以向所有投资者分派的税后现金流量。类似于上面的股利贴现模型，按公司自由现金流增长情况的不同，公司自由现金流贴现模型又可分为零增长模型、固定增长模型等等。 

2．权益自由现金流(fcfe)贴现模型 

fcfe(free cash flow of equity)是公司支付所有营运费用，再投资支出，所得税和净债务支付(即利息、本金支付减发行新债务的净额)后可分配给公司股东的剩余现金流量，根据权益自由现金流增长速度的不同，权益自由现金流贴现模型也可分为不同的增长模型。

3．自由现金流贴现模型的实用性分析 

与股利贴现模型不同,自由现金流贴现模型更注重公司为股东创造价值的能力。显然对于较少发放股利或股利发放不稳定的公司，该模型要比股利贴现模型更为适用。其缺点是该模型的结果可能会受到人为的操纵(操纵自由现金流等)，从而导致价值判断的失真；另外，对于暂时经营不善陷入亏损的公司，由于未来自由现金流难以预测，故该模型也不适用。 

三、实证分析 

我以在上海证券交易所上市交易的北京银行股份有限公司为例来进行实证分析。由于自由现金流贴现模型主要运用于具体项目上，而对于公司股票的估值偏差较大，因此我没有选用此种方法。 

(一)运用相对估值法估算北京银行股票价值 

从全球的视野来看，商业银行的pb估值水平主要集中在2-3倍，考虑到中国银行业的高增长、未来金融业的综合经营以及企业所得税和营业税改革带来的潜在收益，中国上市商业银行的pb估值水平可以比全球平均估值水平高50%，即达到3-4.5倍。如果市场对银行未来的业绩增长更乐观，则相应的估值水平会更高。 

价格（rmb）20071220 2006ape 2007epe 2006apb 2007epb 

工商银行 7.89 44.96 41.53 4.94 5.06 

中国银行 6.43 35.41 35.72 3.93 3.87 

交通银行 14.75 46.96 47.58 6.81 5.92 

招商银行 37.81 79.52 55.60 10.18 8.83 

中信银行 10.09 100.92 67.27 11.87 4.85 

民生银行 14.76 44.45 44.73 8.89 4.73 

兴业银行 49.60 70.92 40.33 9.63 6.70 

浦发银行 49.41 61.42 54.90 14.06 7.86 

华夏银行 18.58 57.46 47.64 7.26 6.17 

深发展 36.70 56.42 40.78 11.35 9.15 

南京银行 18.78 43.59 39.13 9.84 3.54 

宁波银行 21.62 86.58 72.07 17.21 7.07 

a股平均 60.72 48.94 9.66 6.15 

大银行平均 42.45 41.61 5.23 4.95 

中银行平均 67.30 50.18 10.46 6.90 

城商行平均 65.09 55.60 13.52 5.31 

工商银行 5.58 32.24 31.14 3.54 4.02 

中国银行 3.89 22.64 21.47 2.52 2.56 

建设银行 6.66 29.85 31.94 4.26 4.56 

交通银行 10.80 30.23 40.32 4.39 5.51 

招商银行 31.55 59.24 60.99 7.58 8.62 

中信银行 5.04 48.28 42.57 5.68 6.17 

h股平均 34.84 38.07 4.46 5.24 

综合考虑了a股和h股的pe与pb值以后，我对北京银行的pe与pb的取值范围，估计如下：pe 40.51-48.97，pb 5.13-6.86。预计2008年初，北京银行的股价范围估计是：2

1.06元-25.46元。 

(二)运用股利贴现模型估算北京银行股票价值 

1．模型的选择 

“北京银行”(证券代码：601169)于2007年在上海证券交易所上市。根据超常增长、过渡增长和稳定增长三个阶段，我选用三阶段增长模型来进行计算。

2．模型中参数的确定 

(1)对于d的确定。鉴于北京银行刚刚上市，还未进行过股利分配，我决定运用北京银行05-07年的eps与北京银行上市前三年的平均股利分配率（约35%）的乘积来替代其每股股利，结合其业务增长情况和中信证券对其出具的投资价值研究报告，我对北京银行的2007年的eps进行了预测，北京银行2005-2007年的eps分别为：0.34元、0.45元、0.55元。我选取2007年为基期，因此d0=0.20。 

(2)对于g的确定。根据上面的假设，g在2005-2007年间平均以42%的速度增长，预计2007年以后的3年内，北京银行会继续保持这种超常增张的态势并逐步进入由超常增长转为稳定增长的过渡期。回顾北京银行的发展历程发现：其总资产从96年底的217亿发展到2006年底的2730亿，11年间增长了近13倍，年复合增长率30%。现在是中国资产规模最大的城市商业银行，资产规模超越成立已久规模较小的全国性商业银行深发展。据统计，北京银行佣金及手续费净收入2004-2006年复合增长率达91%，2006年同比增长更是高达192%，增长迅速。其费用收益比近三年一直处于30%左右，远低于同行业，这也反映出北京银行明显的经营效率优势。另外考虑到2008年企业所得税的降低以及其独具的首都区位优势，因而可以预见，在2007年之后北京银行的业务还将保持稳定高速的增长。在综合考虑了中信证券的盈利预测分析和北京银行自身的成长趋势以及中国银行业同业比较的成长性分析后，我将超常增长阶段的g设定为35%，稳定增长阶段的g设定为3% 。 

(3)对于r的确定。对于权益资本成本r的计算，我采用资本资产定价模型。其模型为： 

ri为股票i的预期收益率，rf为无风险收益率，rm为市场组合的预期收益率，β为贝它系数。 

我采用最小二乘法来回归这个模型。以北京银行股票和上证综合指数的日交易数据作为样本①，时间跨度为2007年9月19日至2007年12月20日。无风险资产的收益，采用最近一年期的国债收益率。为了便于回归分析，我将capm变一下形。 

我做了如下换元，令： 

此时，capm 变形为： 

接下来，我们用最小二乘法回归这个不含常数项的一元线性模型。 

运用spss软件进行回归，回归结果为β=0.7321，参数的f检验、t检验和d-w检验均通过。模型可写为：y=0.7321x。0.7321即为北京银行的股票收益相对于市场组合收益的β系数。 

3．股票价值估算 

基于5%的无风险利率，5%的市场风险溢价 ，以及β=0.7321。运用上面的模型计算北京银行的股票目前的预期收益率，继而估算出该股票的价值。将上面求出的各个参数值代入模型，进而估算出该股票2008年初的价值约为20.38元。 

四、结论 

北京银行这只股票最近一直在20元左右波动，2007年12月20日的收盘价为20．06元。本次研究的估计值基本在20-25元的范围内。由于研究过程中无论是模型还是比较数据大多数都涉及大量的假设与判断，并且有很多实际左右市场走势的因素又难以用变量或数值表述，因此难免会出现估计值与实际值发生较大偏差的情况。 

股票的定价和估值既有理性的计算，更有对市场供求的感性判断。如果仅仅依赖公式计算，就过于武断；事实上，股票的价格是随着股票市场景气程度不断变化的，因此定价的艺术体现在定价的过程之中。 

五、参考文献 

1．杨海明、王燕，《投资学》，上海人民出版社，2002 

2．杨青丽、吕小九，“或兼大中小银行之美的‘省商行’”——北京银行投资价值报告，中信证券，2007年9月 

3．赵永，“收益贴现模型及其在中国证券市场的应用”，维普资讯 

4．陈浪南，屈文洲，“资本资产定价模型的实证研究”，经济研究，2000年第4期 

5．格里•格瑞、兰德•伍瑞奇，《股票价值评估》，中国财政经济出版社，2004 

篇10

什么是改写呢？改写是在原文基础上，丰富已知形象，扩充已有认识，填补艺术空白的一种写作训练法。在诗歌教学中使用此方法，既有助于鉴赏诗歌，又有助于习作练习。改写一般遵循“确定故事、确定场面、再现情境、表达旨趣”的写作规律。“确定故事”是根据诗歌提供的信息，结合作者的创作背景，确定时间、地点、人物，事情的起因、经过、结果；“确定场面”是找出活动地点、主要人物、主要活动，加以渲染；“再现情境”的关键是根据已确定的场面，丰富诗歌的形象，填补诗歌的艺术空白，如还原此时此地意象的方位、形状、色彩、声音、气味，填补此时此刻、此情此景人物的外貌、语言、动作、神态、心理等；“表达旨趣”一般有直抒胸臆和借景抒情两种方法。改写作品的方法简单易学，基本上是靠想象和联想来添加成分，补充内容。在这一方面，诗歌的改写训练能够起到窥一斑而见全豹的效果。“诗言志，歌咏言”，诗人往往不对客观现实作全面具体细致的描绘，而是选取现实生活中最富有特征性的片段，描绘出一幅幅感人的生活画面，烘托出与这种画面相吻合的情调（氛围），塑造出一个个饱含感情的艺术形象，表达诗人的处世态度和人生理想。好的诗歌还要求在短短的篇幅中高度概括地反映社会生活和时代变迁。学生在诗歌改写过程中接触到了人类历史长河里一个个诗人的伟大心灵和不朽的人格魅力。如学习杜甫《登高》一诗时，可将诗歌内容改写成一段叙事散文。其文如下：

（一）

时当深秋，我立于高山之上。抬头仰望浩瀚的天际，茫茫之中有着些许凄凉。秋风刮过，夹着几声猿的哀鸣。江水清透，映着白沙。鸟儿从空中飞过，凄厉的叫声，伴随着呼呼的秋风，像塞北的羌笛声。数不尽的树叶脱离了枯黄的树干，飘荡在空中。再看那长江水，滚滚而下，势不可当，轰轰的声响在这寂寥的秋天显出几分悲壮。

在这样充溢着悲伤与沉郁色彩的秋天里，年过半百的我独自抱病登上了这高台，远望秋景，只觉心中郁郁不畅。再看看自己，艰难的命运与国家坎坷的前途为两鬓抹上了浓浓的霜色。贫病交加，只得将酒杯搁置一边。在这秋风秋景中，即使站在高处也找寻不到“一览众山小”的畅快之感，有的只是沉郁悲痛的心情。脚下的这方土地，本应气象万千，呈现大唐繁盛的面貌，可如今山河破碎，盛唐之梦早已不复存在，战争洗劫了往日的幸福生活，百姓苦不堪言。本想借酒消愁，怎奈新停酒杯，只好面对茫茫天宇，长声叹息。

（二）

客居在外，心头总是烦闷。离开京城很多年了，人已渐渐衰老，而心愿却不曾实现。又是一年重阳节，独自登上高处，感怀日月。

风呼啸着刮过，寥廓深远的天空回荡着凄惨的猿鸣声。江水清澈透明，飞鸟在小岛上盘旋着，或许在期待秋天的到来。秋是来了，真的来了。落叶在空中飘荡着，像鸟儿一样盘旋着，可最终还是禁不起地心引力的吸附，回到地面。满地的落叶，让人无法整顿精神。再看那滚滚向前的长江水，没有一丝退意，犹如心中的愁绪。贫病交加的我，独自登上高台，遥望萧瑟的秋景，不禁想起了自己多年来的艰辛、苦痛，是它们染白了我的双鬓。可如今，潦倒的生活，让我无法再用痛饮的方式解除心中的苦闷。