个人投资范文

导语：如何才能写好一篇个人投资，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

金融投资行为理论悄然兴起于上世纪80年代.其在博弈论和实验经济学被主流经济学接纳之际，对人类个体和群体行为研究的日益重视，促成了传统的力学研究方式向以生命为中心的非线性复杂范式的转换，使得我们看到了金融理论与实际的沟壑有了弥合的可能。金融投资行为理论以期望理论、行为组合理论和行为资产定价模型为其理论基础，并将人类心理与行为纳入金融的研究框架，具体体现为以下几个模型：

首先，BSV模型。BSV模型认为，人们进行投资决策时存在两种错误范式：其一是选择性偏差，即投资者过分重视近期数据的变化模式，而对产生这些数据的总体特征重视不够，这种偏差导致股价对收益变化的反映不足。另一种是保守性偏差，投资者不能及时根据变化了的情况修正自己的预测模型，导致股价过度反应。

其次，DHS模型。该模型将投资者分为有信息和无信息两类。无信息的投资者不存在判断偏差，有信息的投资者存在着过度自信和有偏的自我归因。过度自信导致投资者夸大自己对股票价值判断的准确性；有偏的自我归因则使他们低估关于股票价值的公开信号。随着公共信息最终战胜行为偏差，对个人信息的过度反应和对公共信息的反应不足，就会导致股票回报的短期连续性和长期反转。

再次，统一理论模型。统一理论模型区别于BSV和DHS模型之处在于：它把研究重点放在不同作用者的作用机制上，而不是作用者的认知偏差方面。该模型把作用者分为“观察消息者”和“动量交易者”两类。观察消息者根据获得的关于未来价值的信息进行预测，其局限是完全不依赖于当前或过去的价格；“动量交易者”则完全依赖于过去的价格变化，其局限是他们的预测必须是过去价格历史的简单函数。

最后，羊群效应模型。该模型认为投资者羊群行为是符合最大效用准则的，是“群体压力”等情绪下贯彻的非理，有序列型和非序列型两种模型。在序列型模型中，投资者通过典型的贝叶斯过程从市场噪声，以及其他个体的决策中依次获取决策信息，这类决策的最大特征是其决策的序列性。非序列型则论证无论仿效倾向强或弱，都不会得到现代金融理论中关于股票的零点对称、单一模态的厚尾特征。

二、对金融投资者的个人行为分析

1.多为投机心理，短期行为严重

我国很多证券投资者入市并不是看重上市公司真实的投资价值，而是企图从中获取超额回报。绝大多数的投资者入市的主要原因是为通过股票的买卖价差而获利，这类人群多是为赚钱买卖差价进行短线操作;只有少数投资者进入股市是为了获得公司分红收益;38%的投资者因有闲置资金而，把股市看成是一个长期投资场所。高比例的企图赚取短期收益群体的存在是一个十分危险的信号。博取短线利润群体的过大是我国证券市场行情波动幅度.惊人的重要原因，这也是造成证券市场不稳定的主要原因之一。从投资者入市动机上分析，就已经预示着我国证券市场投资者短期行为比较明显。

我国个人投资者更多的是短线投资、投机，而没有把股票作为长期的投资。另一方面，股票价格的剧烈波动诱发了一部分人的赌博心理，盲目追求短期利益。由于证券投资者容易产生羊群效应，使这种市场短期行为具有很强的蔓延性，从而极大地加重了投资者孤注一掷的心理，一旦认为找到了机会，就会过高地估计自己的能力，置自己的风险承受能力不顾，冒险参与高风险的证券投资活动。在我国证券市场中，我国投资者的短期行为特征表现为比较明显的冒险心理和投机短期行为。

2.投资承受能力差

调查显示，我国个人投资者以中等收入的工薪阶层为主，家庭主要经济来源为工资收入，参与证券市场的时间普遍较短，证券投资意识很强，但投资经验相对缺乏，股市投入占家庭金融资产比例较大，这充分说明我国个人投资者的抗风险能力很弱，投资者对投资股市的“情感依托”强烈。

3.对股票专业知识了解不足

绝大多数个人投资者的股票投资知识来自于非正规教育，主要通过朋好友的介绍、股评专家的讲解以及报刊、杂志的文章等获得;在做投资决策时，投资者大多依据“股评推荐”、“亲友引荐”，以及“小道消息”;在投资决策的方法上，两成以上的个人投资者决策几乎不做什么分析，而是凭自己的感觉随意或盲目地进行投资。投资者进行投资决策时过于看重自己知道的或容易得到的信息，而忽视对其他信息的关注和深度挖掘。大多数投资者在评价投资失误时，往往将失误归咎于外界因素，如国家政策变化、上市公司造假，以及庄家操纵股价等，而只有少数个人投资者认为是自己的投资经验或投资知识不足;大部分投资者对新出现的金融品种如开放式投资基金的认知程度有限。

篇2

（一）凭证式国债发行基本情况

2004年，湖南省各承销机构共计划发行凭证式国债36.6亿元，实际发行32.2亿元，完成计划总量的88％；各商业银行被动持有凭证式国债占发行总量的12％；同期居民储蓄存款增量为246.18亿元，国债发行计划数占同期居民储蓄存款增量的13％。

（二）其他投资品种发行情况

2004年，湖南省各商业银行和邮政储汇局代销的各种分红保险17.7亿元，占全省保险行业各险种业务总量的56％，代销各种开放式基金15.2亿元，其他理财金融产品16.7亿元。开放式基金业务起步较晚，但发展势头强劲，2004年的业务量比2003年增长50％。

（三）其他投资品种对国债发行的影响

从右图可以看出，凭证式国债发行受分红保险、开放式基金和其他理财产品的影响，市场份额在逐步减少，已由2002年末的42％降至2004年的37％。2004年的凭证式国债呈平销，个别行出现滞销的现象。

二。与其他个人投资品种比较存在的问题

（一）品种结构单一

我国凭证式国债从1994年开始上市至今，发行品种主要以三年和五年中期国债为主，占国债发行总量的92％，一年以下的短期国债和五年以上的长期国债还是空白。国债发行期限的过于集中，一是难以满足广大投资者对金融产品结构上的需求，影响广大投资者的投资欲望，二是容易造成国债还本付息相对集中，增加财政偿债压力，影响国债资金有效使用，三是不利于中央银行选择不同期限的国债，进行公开市场操作，合理调节货币供应量。与此相反，保险公司和基金公司为抢占市场，不断推出新的品种，创新促销方式，使市场销量保持高速增长。如湖南省四家国有独资商业银行代销分红保险品种18个，其保险期限分为三年、五年、八年、十年和十五年等，且每个品种的保险责任各不相同，既能保险，又能分红；发行各类开放式基金37个，且每个单位的品种各不相同，极大地丰富了基金市场，使品种结构单一的凭证式国债发行受阻。

（二）收益性能缺乏优势

金融产品在投资市场上的竞争力主要取决于其收益率的高低和风险的大小，即金融产品的价格。目前，我国凭证式国债是固定利率，与银行同期储蓄存款利率挂钩，割裂了债券利率与市场资金的供求关系。2002年以来，我国发行的凭证式国债利率与同期存款利率相差甚微，最低时比银行存款税后收入只高0.05个百分点。但具有理财与保障功能的分红保险产品，不仅能提供两全保险，而且具有分红功能，收益免税并复利增额。这种集储蓄、保险、投资于一体的产品从2000年上市以来，很受投资者欢迎。开放式基金具有“大众化、低风险、高收益”等特点，其风险小于股票，收益一般高于国债和储蓄，且一年分红两次。如“易方达平稳增长基金”，年收益高达30％；又如“华夏现金增利基金”，具有“安全同存款、方便同活期、收益同国债、进出都免费、分红还免税”的特点，充分满足了老百姓的理财需求。收益性能的差别使凭证式国债的投资优势明显削弱。

（三）流动性有持续提高

除安全性和收益性外，金融产品的流动性也是投资者关注的重要因素，特别是在市场利率偏低，收益保障差别缩小的情况下，金融产品的流动性就更显突出。如开放式基金由于投资者可以利用银行网点随时出售和赎回，且交易方便，流动性较强。凭证式国债虽然可记名、挂失、提前兑取，也可办理质押贷款，比分红保险的变现能力强，但它不能在异地和跨行兑付，且只能一次性全额兑取，还需支付1‰的提前兑付手续费。要拓展凭证式国债发行市场必须提高其流动性。

（四）销售方式处于劣势

与分红保险和开放式基金相比，凭证式国债销售方式处于劣势地位，主要表现在：

1.发行风险差异。一是凭证式国债采取承购包销的方式，若发行不畅，销售剩余的部分得由承销机构被动持有，间接上造成政府向银行直接融资。二是随着人们风险投资意识的增强，如果利率上调或有上调的预期，投资者会提前兑付持有的国债品种。

如2004年凭证式（六期）国债在发行期内升息，导致湖南省提前兑付国债2.5亿元，再次出售2亿元，发行机构垫付资金0.5亿元，使本应由投资者承担的市场风险转嫁于承销机构，直接影响承销机构资金营运和未来收益。而银行分红保险和开放式基金，其资金结算是借助银行柜台与公司直接进行，不存在资金占压和被动持有现象。

2.手续费收入差异。国债发行兑付手续费列入中间业务收入，未用于奖励一线人员。如邵阳市工行2004年完成凭证式国债销售额度3614万元，以3‰手续费计算（扣除后的下拨比例），只有10.84万元，按其57个承销网点平均分配，每个网点不足2000元，收不抵支。而分红保险手续费均在3％以上，有的高达4.5‰基金的手续费也在1％～1.5％之间，加上基金托管费，实际也超过3％，是国债发行费的10倍以上，且手续费按员工代销业务量的大小和1.5％～2％比例直接奖励给员工。手续费的差异，影响承销机构的积极性。

3.激励机制的差异。分红保险和开放式基金，可实现机构和保险公司、基金公司的“双赢”。因此，机构和保险、基金公司为业务的拓展都建立了有效的激励约束机制，实行层层考核，不断推出与促销业绩挂钩的各种考核办法与奖惩措施，激发了各级行的营销积极性。

但湖南省大部分承销机构没有将凭证式国债发行工作纳人绩效考核范畴，一般停留在对完成情况的通报上，缺乏激励机制，削弱了凭证式国债的促销动力。

4.宣传效果的差异。凭证式国债在财政部下发宣传资料滞后和手续费纳入“中间业务收入”科目核算的情况下，各承销机构都不愿意拿出专门的经费来进行宣传。由于在发行宣传活动期内，各承销机构要向工商行政管理部门支付登记费、向城市管理部门交纳场地占用费和城市管理维护费等，不仅手续繁多，费用亦不堪重负。因此，凭证式国债发行宣传工作不到位，使老百姓对凭证式国债发行具体情况了解甚少。而分红保险、开放式基金发行前和发行中，均由各公司统一印制形式多样的宣传材料下发到各代销网点，如广告画、宣传架、小手册、横幅、海报等，并由代办人员张贴悬挂或上街宣传；加上代销网点的积极配合，使整个宣传发动工作丰富多彩、且扎实有效。

（五）投资主体相对集中

凭证式国债应债主体表现为“三多三少”的特点：一是城镇购买者多，农村购买者少；二是个人购买多，单位持有少；三是中老年人购买多，年轻人购买少。

购买者主要集中在城市工薪阶层、企业离退休人员。他们看好凭证式国债收益的稳定性和偿还的可靠性，在现有投资风险大、理财知识欠缺的情况下，选择国债作为稳妥的投资方式。但青年人因风险承受能力较强，一般是选择股票、基金等高风险、高收益金融产品，投资国债只是最后的选择。分红保险的投资主体比较广泛，既有农村和城镇居民，又有年轻人和中老年人，而且在农村市场很有发展前景，湖南省邮政储蓄汇局代销分红保险业务量在农村占有60％的市场。基金购买者主要集中于城镇，并以中青年为主，特别是资金较充裕的金融从业人员、公司白领阶层、私营业主以及部分高薪群体。

三。优化凭证式国债市场的政策建议

（一）调整品种结构，解决单一性与需求多样性的矛盾

凭证式国债的期限品种设计要体现个性化，既要考虑投资者原有的投资习惯，尽可能简单易懂，便于操作，又要兼顾市场的未来，针对不同投资者的资金性质和投资偏好进行个性化设计，以满足不同投资者对金融产品多样化的需求。一是在总量上，要逐步减少有纸凭证式国债发行量，扩大电子记账凭证式国债发行量。电子记账凭证式国债对发债主体而言：投资少、成本低、易管理；对投资者而言：易保管、交割方便、到期兑付手续简单；对代销机构而言：不承担资金风险、发行效率高，符合我国储蓄国债发展的趋势。二是在期限上，应适当减少中期发行量，增加短期和长期国债发行比重。凭证式国债期限结构设计，除充分考虑偿债周期和偿债能力外，更需要对应债主体的投资行为模式进行分析，以确定长、中、短期相互搭配，满足不同投资者的需求，更多地吸引社会各种闲散资金。三是在发行频率上，应根据我国社会储蓄资金的供给规律、分配制度以及居民消费习惯，选择居民储蓄资金供给增量的高峰期，确定合理的发行时间，固定发行期次，并提前进行广泛宣传，使广大居民形成一个到期可以购买国债的概念，从而减少每期国债发行的宣传费用，增强凭证式国债发行的透明度。

（二）改革利率设计模式，解决行政性与市场需求的矛盾

在凭证式国债品种丰富多样的同时，利率的定价机制要逐步趋于市场化。一是借鉴国外储蓄债券的优点，可尝试折价发行、按年付息、复利计息等多种形式，满足市场多样化需求。二是在设计凭证式国债利率时，除了参考银行存款利率外，还应依据市场利率变动的发展趋势、资金市场供求状况、投资者偏好等因素，进行综合平衡、合理制定。如对短期国债采用固定利率，对中长期国债采用浮动利率，实行随行就市，一年一定，或采用累进“税率”，给投资者一个可预见的收益。三是充分考虑投资者的到期收益率，对凭证式国债实行“保值增值”，切实维护投资者的实际权益。目前，我国投资者主要是以利率高低作为投资买卖的判断依据，因此，国家在发行债券时，不仅要考虑发行成本，还要考虑推动经济发展，促进社会公平的问题。凭证式国债发行期过后，如遇利率调整，对已发行而未到期的国债应作相应同向调整，从而更进一步增强凭证式国债的购买力，稳固和扩大投资群体。

（三）完善发行兑付方式，解决局限性与现实需求的矛盾

1.加强网络化建设。财政部或人总行应负责统一设计开发并推广应用“凭证式国债发行兑付管理系统”，改变债权债务的记录方式，整合凭证式国债发行环节，突破“地域瓶颈”的限制。充分依靠网络技术的应用，包括发行兑付登记、交易买卖等，实现凭证式国债的自行调剂和通买通兑。开通农村国债发行市场，最终形成全国城乡大统一的国债发行兑付市场。

2.设立偿债基金。财政部设立偿债基金，这是世界经济发展趋势，也是我国凭证式国债发行市场的客观需求。在我国设立国债偿还准备基金，不仅有利于保证国债及时偿还，同时可在凭证式国债市场产生巨大行情波动或出现利率风险时，进行有效调控。

3.制定激励机制。一是国债发行文件中，应明确国债发行宣传属公益广告行为，任何单位和部门不得收取任何费用，从而减少包销单位的发行成本；二是财政部应考虑包销机构付出的实际成本和需承担的资金风险，适当提高发行兑付手续费标准，笔者认为以1％为宜。三是将国债发行手续费的30％（或不低于基金、分红保险等中间业务的手续费），作为一种特殊的劳务经费单独拨付或单独列支（不列入大账），作为对国债发行网点及经办人员的奖励和宣传等费用支出。四是财政部应要求国债包销主管部门对各分销机构，建立国债发行管理考核激励机制，制定奖优罚劣的考核办法，把凭证式国债发行兑付管理工作，纳入绩效工作考核范围，以充分调动基层行分销网点和经办人员的积极性。

4.建立二级市场。应将凭证式国债的发行品种纳入银行间柜台交易市场，由柜台每天报出各类品种当日的买卖价格，使投资人在规定的时间内，能随时进行买卖。买卖价格由各机构逐日制定，上下浮动差价由央行统一规定，以抑制银行柜台买卖的投机性，避免中介机构营私舞弊，操纵市场。同时，逐步建立凭证式国债同业交易市场，方便承办银行灵活买人卖出，调剂存量，以保证柜台交易正常进行。

（四）健全国债管理制度，解决随意性与法制性矛盾

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途径之一：纸上谈金

代表产品1：“纸黄金”

“纸黄金”又叫账面黄金，通过账面系统进行黄金的买入、卖出，从黄金价格的上涨中获得收益。一般来说，“纸黄金”较为适合黄金投资的入门选手。这是因为，“纸黄金”投资的起始门槛较低，如商业银行自有品牌的“纸黄金”业务，最低10克就可以进行投资，以目前的黄金价格来计算，不到2500元就可以进行“纸黄金”投资。而上海黄金交易所的“账面实物黄金”最少100克就可进行投资，需要的资金在25000元左右。

“纸黄金”为单向获利产品，对于投资者来说，只有在金价上涨的过程中才可以通过高抛低吸的方式来获利。在过去几年内，都曾出现过黄金价格的大幅阶段性拉升，也为不少黄金投资者带来过较大的盈利。但是不少“纸黄金”的投资者也深有体会，在黄金价格下跌或是波动平缓的市场环境下，“纸黄金”就较难进行操作。

至于“纸黄金”产品的选择，一种是商业银行自有品牌“纸黄金”――较为典型的代表有中国银行的“黄金宝”、工行的“金行家”和建行的“龙鼎金”账户金。开设这些“纸黄金”业务，一般不需要开户费，直接到银行柜台开通账户功能，就可以通过网上银行、电话银行等渠道进行交易。商业银行自有品牌“纸黄金”是以点差的方式来收取的，单边点差为0.4元／克左右。

另外一种则是各家银行所的上海黄金交易所账面“实物黄金”系统，越来越多的商业银行都把发展贵金属业务作为了一项新的业务重点，而成熟的金交所产品自然是当仁不让的选择。像工行、兴业、招行、民生、华夏、深发展、光大等都与金交所建立合作，为投资者提供账面“实物黄金”的投资。而兴业更是首家推出了集合金交所多个产品在内的“金交所交易金”产品，据悉这也将是今后金交所发展个人黄金投资产品的模式之一。进行账面“实物黄金”投资，需要到银行开设专用的黄金账户，需要的手续费为60元，但不少股份制银行都推出开户免费的优惠活动。在进行交易的过程中，最低交易量为100克，高于商业银行自有品牌“纸黄金”产品。交易的手续费是以交易金额的固定比例来收取，按照客户级别和交易量规模的不同，手续费率大约为交易金额的0.08％～0.21％。

代表产品2：黄金ETF

国际黄金ETF持仓量的变化，越来越多地成为人们判断黄金价格趋势的一个因素。尽管相对于全球的黄金交易量来说，黄金ETF交易量占据的比例并不大，但显而易见的是，黄金ETF的交易规模有不断增长的趋势。这是因为越来越多的全球投资者热衷于在他们的投资篮子中加入黄金ETF的选项。

黄金ETF最大的优势在于其交易便捷，黄金ETF基金在证券交易所上市，投资者可以像买卖股票一样方便地进行黄金ETF的交易。对于投资者来说，购买了ETF份额，就等于持有了黄金现货，黄金ETF持有的黄金是以标准交割物的形式储存在基金保管人的金库中，具有很高的安全性。在满足一定条件下，黄金ETF的持有人可以进行黄金现货的交割。此外，黄金ETF的手续费较低、流动性较强、价格机制也非常透明，同时，黄金ETF基金买卖黄金时机由专业的基金经理决定，对普通投资者来说操作起来更加简单。这是由于具备这些优势，黄金ETF的投资热潮也不断升温。在一些黄金ETF产品中，还引入了看多、看空双向投资以及杠杆机制，也给投资者增加了更多选择与操作的可能。

遗憾的是，目前内地并没有黄金ETF产品推出，正式推出产品的条件也待成熟。在我国的香港地区，去年引入了香港首只也是目前唯一一只黄金ETF产品――SPDR金ETF，在香港证券交易所上市。SPDR金ETF采用了追踪伦敦金现货价的机制，每股的发行价为1/10盎司的金价。以目前的伦敦金报价折合港币来计算，每股价格为805.50港元。按照该ETF的交易原理，最低投资额为10股，也就是说，至少需要8055港币就可进行黄金ETF的投资。

不过，在港上市的SPDR金ETF没有杠杆成份，而是看涨式投资产品，因此投资获利方式相对简单。投资黄金ETF除了交易时的佣金、印花税、相关费用外，最主要的成本为ETF的管理费用，相当于净资产的0.4％。这只ETF也可支持提取现货黄金，但门槛设置较高，1万盎司以上的黄金提现要求才可以得到该基金公司的允许，从黄金指定账户中提取。此外，SPDR金ETF以港币报价，交易时使用的货币为美元。

途径之二：实物金

相当一部分投资者把实物黄金产品作为了投资的标的，其中包括金条、金币、黄金饰品等等，这在我国的黄金消费投资需求中也占到了很大的比例，“藏金于民”便是来源于此。

实物黄金的最大优势在于体现了黄金的避险功能，在通胀剧烈或是发生危机时，实物黄金能够发挥出其“天然货币”的作用，实现风险的规避。而更多人乐于收藏实物黄金，源于黄金制品的收藏价值和乐趣。

实物黄金产品具有很多种形式，由此产生的投资成本和额外收益也会出现很多不同。

代表产品1：投资金条

在各种各样的实物黄金产品中，金条所推出的实物黄金无疑是投资成本最低的选择。金交所的实物黄金在提交时，价格以实时的交易所报价为基准，只需要收取一笔2元／千克的提金费用。目前金交所可供提交的金条制品有Au100g小金条，和Au99.99、Au99.95两种金锭，最小的提金单位为100克。附加费用低是金交所金条最大的优势，对于有藏金需要的投资者来说，这一类型的金条是成本最低的选择。

相对来说，招行和农行所销售的高赛尔金条，也是附加费用较低的金条产品。高赛尔金条在提取时，需要收取109元／盎司的加工费，折算下来，每克黄金需要3.5元左右的加工费，与大部分金条产品相比，溢价较低。在银行的产品之外，一些黄金公司的产品也可以考虑。如上海黄金公司的“中国黄金”投资金条，该投资金条纯度99.99％，规格分别为1000克、500克、200克、100克，交易价格参照上海黄金交易所实时金价，以每克加8元发售。另外据悉，老庙黄金等大型黄金零售商也会在年底时推出投资性金条业务。

代表产品2：熊猫金币

“熊猫”金币也被视为实物黄金投资的最佳选择对象之一。一方面，中国发行的“熊猫”是世界上公认的五大投资金币，保证了其含量、成色、规格的稳定性，也提高了“熊猫”金币的被认可度。同时，“熊猫”金币也是国内金银币产品中升水最低的品种，在集藏市场中升水最小的是1盎司“熊猫”金币，其价格比同规格1盎司黄金材质高100～400元左右，大约折合几元／克～十几元／克。与此同时，熊猫金币还具有较强的收藏特性，早期发行的“熊猫”金币产品具有很高的市场价值。

但是对于纪念金币的投资者来说，除了需要具备黄金的投资技能外，更重要的是拥有一双“慧眼”，善于发掘金币的收藏价值。

代表产品3：饰品金

黄金饰品，包括各种饰品金条是普通大众最广泛的黄金消费品。尽管从严格意义上说，黄金饰品并不适合作为投资的对象，这是因为黄金饰品的售价形成机制中，以黄金的市场报价基础上，有较高的升水。举个例子来说，目前AU99.99的金交所报价为230元／克左右，但是各家金店的千足金制品的售价大约为280元／克～290元／克，对于部分金饰品还将收取一笔加工费。而黄金饰品在回收时，无论其工艺精美程度如何，都是按照统一的回收价格，通常是在即时的金交所报价基础上减去几元进行回收。对于想通过黄金饰品投资黄金的个人来说，只有在金价的大幅上涨中才有获利的可能。因此，黄金饰品更多起到的是美化生活的作用。

倒是有一些限量发行的金条产品，投资者可以关注一下。如2008年北京奥运会之前发行的一组奥运金产品，由于奥运金为限量发行，且分次按组出售，可拼合成2008的字样。在收藏市场上具有很大的升值。目前，为迎接2010年世博会的开展，也推出了一批世博金，包括本色金和彩金两种，由交行进行发售，也为限量发行。

代表产品4：艺术金块

近期，也有一些黄金零售商会专门推出一些兼具纪念和投资功能的黄金产品，这也符合了当今时尚消费的趋势。比如，为配合海派清口演员周立波新一季演出《2009我为财狂》的上演，上海老庙黄金为其量身设计制作了“我为财狂”千足金金块。该投资艺术金块，成色999.9，生产工艺标准Q/TEU01-2005。现有规格分为20克、30克、50克、100克，每种规格金重正负误差不超过万分三，金块正面为“我为财狂”图案，镂空设计别具一格，雕刻精美，时尚感十足。金块背面标有成色标记、金块重量(克重)以及“上海老庙黄金有限公司铸”字样。

途径之三：黄金杠杆产品

无论是纸黄金、还是实物黄金，都只能够通过金价的单边上涨获得投资收益。事实上，看空市场时也可以获利，如黄金期货和金交所的T+D延期交易产品。同时，这两款产品使用保证金交易的模式，杠杆的设计加大了产品的风险，只适合少数高风险偏好的投资者，且需要具备一定的黄金投资经验。

代表产品1：黄金T+D交易品种

近期，上海黄金交易所正在着手对原有综合类会员个人业务的试点转移到商业银行，重点便是黄金T+D业务。目前，已经有兴业银行和民生银行都可以个人客户推出了金交所黄金现货延期交收产品，深圳发展银行目前只针对法人客户开展此项品种。

作为一种具备保证金模式、可使用杠杆的双向交易品种。目前在兴业的T+D业务中，设置的保证金比例为投资金额的15％。其中，金交所制定的保证金比例为10％，5％为银行额外收取的保证金。目前民生银行的黄金延期交易保证金比率最低为10.5％。

在操作设置上，T+D产品有其自身的特点。如观察T+D产品的交易价格，很显着的一个特征是交易价格与现货价格紧密相连，事实上，在T+D交易中，交易价格与现货价格之差为“升水”，升水反映着投资者对于未来交易对象价格的预期，而交易价格与现货价格之间的差异很小，表明了这一产品的波动率并不大。出现连续三天涨停或是三天跌停的可能性比较小，T+D为现货延期交易，从分类上说，仍然是属于现货交易的一种，在交易的过程中，随时可以交割的特性也降低了产品的风险。如在期货交易中，标准期货合约要么在交割日进行交割，要么采用平仓的方式进行对冲交易。而在T+D交易中，投资者可以选择对自己更有利的时点进行交割，如尽早交割以降低投资风险，或者持续持仓。同时，T+D交易可进行夜市交易，目前的交易时段为09:00～11:30，13:30～15:30，20:50～2:30，而夜间正是黄金交易最为活跃的时段。

代表产品2：黄金期货

黄金期货则是另外一种杠杆化黄金投资产品，个人可以通过在具备资质的期货公司进行开户，进行黄金期货的交易。

黄金期货虽然也具备“保证金交易”和“双向操作”的两大特点，但是与黄金T+D交易还是存在着不少区别。

首先在于，黄金期货是标准化合约，需在指定的交易期限内交割或是进行平仓操作。而在T+D交易中，则以缴纳“延期交易费”的方式延长持仓时间。

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一、硕士研究生教育个人投资决策敏感性分析的程序

进行硕士研究生教育个人投资决策的敏感性分析首先要找出影响个人投资效果的最主要因素，并估算各种敏感性因素的偏差在多大范围内是可行的，从而有针对性的充分利用有利因素、避免不利因素。其一般程序为：

（一）确定个人投资硕士研究生教育的具体经济效果评价指标，以作为敏感性分析的对象

通常，可以选择作为投资经济效果的评价指标有很多个，如个人硕士研究生教育投资的净现值、净年值、内部收益率、投资回收期等，但通常不需要对所有指标都做敏感性分析，其指标的选择应针对个人投资决策的实际需要而定。指标选择的原则是：

1、敏感性分析的指标应与确定性分析的指标相一致，不应超出确定性分析所用指标的范围另立指标。

2、确定性分析中所用指标较多时，应选择最能够反映个人投资硕士研究生教育类型经济合理与否的一个或几个最重要的指标作为敏感性分析的对象，对于硕士研究生教育个人投资决策来说，一般常用的敏感性分析的指标是内部收益率与净现值等动态指标，也可以将某些具体参数作为分析对象，如硕士研究生教育个人投资的总成本等。

（二）选择需要分析的不确定因素

严格来说，几乎所有影响硕士研究生个人教育投资决策的因素都带有某种程度的不确定性，但有些虽然具有一定的不确定性，但对个人投资的经济效果影响并不大，而只有敏感性因素才会对经济效果的评价指标产生较大影响。因此，敏感性因素的选择原则应是，找出那些在个人投资硕士研究生教育的人力资本投资中，成本、收益构成所占比重较大，以及其他预计可能对硕士研究生教育投资类型的经济效果评价指标有较大影响的，同时又是在整个投资及寿命周期内有可能发生较大变动，或者在确定性分析中采用的该因素的数据准确性较差的因素作为敏感性因素。

（三）确定个人硕士研究生教育投资经济效果评价指标对各种敏感性因素的敏感程度

硕士研究生教育投资经济效果评价指标对各种敏感性因素的敏感程度即某种或多种因素同时变化时导致硕士研究生教育个人投资的经济效果评价指标的变化程度。在进行计算时，首先假定除敏感性因素外，其他因素固定不变，然后根据敏感性因素的变动，重新计算有关的经济效果评价指标，与原指标进行对比，得出其变动的程度，这样就可得出所选定的硕士研究生教育个人投资的经济效果评价指标对该不确定因素的敏感程度。再根据敏感性因素在可能的变化范围内不同幅度的变动，得出硕士研究生教育个人投资经济效果评价指标相应的变化率，并建立起一一对应的数量关系，用图或表的形式表示出来。

二、硕士研究生教育个人投资决策评价指标的敏感性分析

选择净现值作为硕士研究生教育个人投资经济效果的评价指标，并对净现值起影响作用的各种因素分别进行敏感性分析。在此，以我国发达地区2006年报考并就读的统招自费硕士研究生为分析对象，在满足假设条件：第一，在考虑风险与通货膨胀的前提下，将硕士研究生教育个人投资的基准贴现率设定为9%，并不考虑考研期间的间接成本；第二，在不考虑个人能力因素的前提下，根据国家或行业、单位规定的因受教育程度不同而制定的平均工资标准，确定本科与硕士学历的工资报酬，两者的差额为个人投资者因接受硕士研究生教育而带来的净收益（即收入增量），并假定此增量为等额年值。第三，硕士研究生教育个人投资的全寿命周期假设为，投资者以22岁报考25岁毕业，工作至65岁退休，并不考虑退休后因接受教育程度不同而引起的退休工资差异。4）个人硕士研究生教育人力资本投资的使用成本不考虑健康等因素，并假设为零。再根据中华英才网的行业工资调查，以北京及上海地区硕士与本科毕业生2006年平均总工资收入为标准，则硕士研究生教育个人投资的现金流量如表1所示：

硕士研究生教育个人投资的净现值，可以利用年金现值系数，通过公式：NPV=A×■-■■（式中：A为硕士与本科毕业生的工资收入差额，即硕士研究生的平均工资收入增量；C1，C2分别为直接成本和间接成本；i为基准贴现率）进行计算，将表1中数据代入公式，则硕士研究生教育个人投资的净现值NPV=-3000-38000（P/F，9%，1）-38000（P/F，9%，2）-38000（P/F，9%，3）+12000（P/A，9%，40）（P/F，9%，3）=-94276+99653=5377。得出硕士研究生教育个人投资的净现值后，根据敏感性分析的一般程序，分别对硕士研究生个人投资的直接成本、劳动力市场价格、人力资本投资使用期、基准贴现率四个不确定因素进行敏感性分析，通过对这四个不确定因素按±10%和±20%的变动幅度计算净现值变化率，其结果分别为：

直接成本按-20%至20%的顺序变动后，净现值的变化为：9587元、5031元、-4081元、-8637元，直接成本每变动1%引起的净现值变化额为19.42元。

劳动力市场价格按-20%至20%的顺序变动后，净现值的变化为：-14553元、-4588元、15342元、25307元，劳动力市场价格每变动1%引起的净现值变化额为4380元。

人力资本投资使用期按-20%至20%的顺序变动后，净现值的变化为：902元、2255元、5961元、6702元，硕士研究生教育个人投资人力资本投资使用期每变动1%引起的净现值变化额为1606元。基准贴现率按-20%至20%的顺序变动后，净现值的变化为：27835元、12695元、-9340元、-17354元，基准贴现率每变动1%引起的净现值变化额为399元。

根据计算结果的数据，可以绘制硕士研究生教育个人投资净现值中不确定因素的敏感性分析曲线，如图1所示：

由图1可以看出，劳动力市场价格、硕士研究生教育个人投资的人力资本投资使用期与净现值成正比关系，市场价格及使用期的增加可以提高硕士研究生教育个人投资的净现值；而直接成本和基准贴现率均与净现值成反比关系，即随着成本及基准贴现率的增加硕士研究生教育个人投资的净现值减少。

三、结论

通过分析可以看出，劳动力市场价格为个人投资的最敏感因素，人力资本的投资使用期为次敏感性因素。劳动力市场本科与硕士研究生的行业工资标准是个体投资取向的一个风向标，受教育程度不同而形成的收入差异变化的大小直接影响着硕士研究生教育投资个体的净现值数额。因此，投资者应密切关注所报考专业人才市场的行业工资标准，特别是换专业的硕士研究生教育投资者，在不考虑非货币收益的前提下，理性投资个体的经济行为应该是，以劳动力市场价格为导向的市场供需变动趋势相一致的，当硕士研究生毕业后的行业工资收入与本科生差别不大甚至低于本科毕业生工资收入，则应果断就业；如有非货币因素的投资需求，也应在保证当前工资收入的基础上进行投资，以便减少投资风险。而对于硕士研究生教育个人投资的人力资本投资使用期来说，敏感性程度也比较大，它每变动1%对净现值变化额大小的影响达到1606元。因此，人力资本投资使用期也是硕士研究生教育个人投资者应该注意的因素，首先需要投资主体在分析投资环境的基础上，根据自身情况，尽早决定报考硕士研究生，并且在读研期间，应认真学习，在努力掌握专业知识的前提下，多参与实践活动，以利于投资者顺利毕业；同时，已经进行了硕士研究生教育的投资个体，应注意维护自身身体健康状况，延长硕士研究生教育个人投资的人力资本投资使用期，从而使得投资个体的收益与效用达到最大化。

基准贴现率也应合理选取，基准贴现率（即基准收益率）的选取不能主观随意取定，它应与投资个体所处的实际经济环境相联系，综合考虑资金成本、投资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素，过高或过低都会对个人投资决策的正确性产生影响。特别是对于那些接受硕士研究生教育的机会成本相对较高的投资个体，基准贴现率也应相对确定的更高一些，正如贝克尔所指出的“利率或贴现率越高，具有不同教育资本存量的人之间的收入差别越大。因为，此时教育投资的机会成本高，需要更高的收入进行补偿”。这也说明硕士研究生教育的个人投资需要通过获得较高的收入增量对其投资成本进行补偿，特别是对机会成本进行补偿。另外，在不考虑间接收益等主观满足的前提下，如果通过合理确定的基准贴现率所计算的净现值结果仍为负值，则理性的投资者应放弃投资硕士研究生教育，从事其他有利于自身素质提高的教育投资活动。因为，此时投资硕士研究生教育的经济行为将加大损失而不是增大个人福利。

硕士研究生教育的直接成本敏感性程度最小，它也解释了自1999年扩招以来，虽然直接成本持续增加，但硕士研究生教育的个人投资需求不降反而上升，报考人数一年比一年多的现象，说明个人直接成本的适当增加对与个人接受硕士研究生教育的需求影响不大。因此，为保证扩招后硕士研究生的教育质量，积累教育资源，进一步适当加大个人对于硕士研究生教育的直接成本分担是可行的，这对于为社会提供更多、更高质量的硕士毕业生是有重要意义的。

参考文献：

1、杨青.技术经济学[M].武汉理工大学出版社,2002.

2、王培根.高等教育经济学[M].经济管理出版社,2004.

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一、前言

二、投资技术与理论的演化

三、成功投资理财有四大要素

四、名人高见与绩效良好的投资配置前言一门值得终身学习的学问生涯规划强调的事业,感情生活及理财规划无非是为了实现快乐的人生.

最快乐的人通常都会追求三样人生目标,就是;个人的成长,归属(Affiliation)及人脉关系(Connection).

理财不是追求短期致富、更不是靠预测金融市场短期变化来创造财富.

成功的投资人、通常知识广博,善用与生俱有的好奇心、求知欲,洞嘱先机去创造财富本简报参考.墨基尔(B.G.Malkiel)漫步华尔街(ARandomWalkDomnWallStreet)

投资泡沫.基於预期心理,一窝蜂追逐标的物,价格即愈飘愈高,远离其价值成泡沫;泡沫破灭时,亚马逊书局跌价96,单价由75到5.5投资损失的最大三组人投资技术与理论的演化

1,空中楼阁理论到技术分析.强调的是心理因素,用来预测适当的买卖时机.凯因斯,用一整章说明股票市场和投资人预期心理的重要.

2,盘石理论到基本分析.是选择个股的技巧决

定股价的四种因素:1.预期股利发放,

2.预期盈余成长率,3.风险因素,

4.市场利率

3,风险与报酬.风险的定义、遭受伤害或损失的可能性财务的风险则定义为报酬的变异数或标准差

风险定律:1.风险与报酬相称;2.投资风险与报酬与资产评价有绝对关系;选择价值型基金符合不买贵的原则;3.透过多样化,来降低非系统性风险长期研究显示风险与报酬是正相关,参阅表9-1是易普生公司的研究

4,现资组合理论(MPT):降低风险.60年代马可维兹发明投资组合增加,可以不减少期望报酬下,降低风险.

5,资本资产定价模型(CAPM):风险数量化.夏普(WilliamSharpe)所创系统风险,或称市场风险;非系统风险,或称可分散风险成功投资理财有四大要素厘清长期理财的目的认识证券市场长期的规律性用科学方法降低市场短期不可预测性的投资风险了解投资人是非理性的事实

厘清长期理财的目的:购置房产,子女高等教育,退休养老以及合理避税的理财需要.

巴菲特:设定长期理财目标,规划出一个扎实完整的投资计画以及坚持的做下去.

第一条规律证券市场长期才有规律性,

第二条规律股票市场长期年均报酬率高於债券.

第三条规律长期持有股票,风险会跟著减低,参见图14-1是标准普尔500指数的研究资料用科学方法降低市场短期不可预测性的投资风险以资产配置为主,全球分散投资为范围,

QVD的资产配置:Q是指投资标的物必须具有品质;V是指价值,也就是说有品质的标的物必须以合理的价位投资而不是光看价格.D意指有效率分散

增加国外投资比率以降低风险:台湾股价指数过去二十年的年均报酬率是9.98,同期间大摩全球股票指数(MSCIWorldIndex)的年均报酬率则是9.38,台湾股市震荡的幅度(标准差)是国际股市的三倍有余.

追高杀低不理性的投资决定,结果导致亏损连连而无法达成长期积累财富的目标.

重大灾难投资法,逆向操作狠赚一笔:判断是否在底部.成交量为高值的15,融资的减幅=大盘指数的跌幅、周DK在20~30名人高见与绩效良好的投资配置坦伯顿与巴菲特、都奉行价值型投资,典型的反向操作投资,不随俗浮沈.他掌握投资期间,认为世事多变化,要检视投资标的的情况,平均持股是4年,最多加2年;而巴菲特寻找到价值物后,要永远紧抱.

坦伯顿:1.60年前创立投顾公司时,全世界只有17位证券分析帅、现在美国就有3万多位每天在东翻西找低估的股票,2.中国经济20年内会超越美国,3.找出潜力市场、不要跟著群众走,在别人失望卖出时买进、在别人贪心买进时卖出.

巴菲特今年提醒股市报酬率,恐难再疯狂:过去40年的ROI是标准普尔500指数的两倍、过去5年则超越道琼40,但过去二年则稍落后道琼.他强调:成功投资两大基础是认识基本价值及耐心

Fidelity:PE>20进场不会赚钱,PE10,目前全球PE15,明年下半年好转;未来一年报酬约4,高於债券.

美国加州公务人员退休基金(CalPERS)是美国资产规模最大的退休基金,过去十年年均报酬率却有8.2,过去十五年年均报酬率更有9.6%的水平,更重要的是该基金长期以来持股比例占基金资产总规模始终维持在60%上下,不相信短线进出的投资哲学是该基金得以创造佳绩的唯一原因.

美国财星杂志有三年历史的平衡式投资组合,2004年的资产配置分别是大型绩优股35,中小企业类股40,国际股票15%及债券10.

作决策要有参考数据:

一、例如定期检视资产配置:股,债、现金;

6,3,1〈依年龄与已有财务状况而调整〉

二、选择个股的技巧:

1.股东报酬率大於20,

2.营收成长率大於20,

3.毛利率大於25,

4.营业利益率大於20,

5.流动比率大於100,

6.净值对总资产比率大於60.

三、合理价值:股价低於PE,PB[股价净值比]等的历史平均水准

四、适当的短线股票买卖时机要参考技术

分析的数字:

买点:1.K<25,且向上突破D线,

2.5日RSI<15,10日RSI<30,

3.乖离率75,且向下突破D线,

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【关键词】房价；投资；回报

中国房价从十多年前开始上扬后一直呈上涨趋势，未来房价既有上涨的推力，也有下降的拉力。上涨的推力表现在我国经济繁荣周期没有结束、地方财政支付困难推高房价、宏观政策对房价的态度是市场起决定性作用、流动性依然充足对房地产有利、房地产市场的相对垄断使房价下降不容易。下跌崩溃论主要是有人认为房地产存在泡沫，连著名的地产商都在提醒存在泡沫，价格已经很高，高得离谱。如果马上搞不动产登记，房价立即下跌；其次，二、三、四线城市住房供应增加，价格甚至会走向崩溃。如温州、鄂尔多斯、神木等住房价格已经大幅度下跌，其他地方未来也有可能出现大幅度下跌。

但综合国内外房地产的情况分析，中国房价会基本保持在现有价格水平，不会出现大幅下跌的现象。与股市相比，同为金融产品，股市可以在短时间内进行大量交易，而房地产不可能在短时间内进行频繁交易，而且相对于真正的金融产品都有集中固定交易场所来说，房地产做为非常特殊的金融产品则没有，所以从这点上讲，房地产不可能存在崩盘。同时，房地产价格也不会大降，主要原因在于中国房地产价格的攀升主要是地租级差化的过程，而这个过程是不可逆转的；其次，我国房地产价格还存在成本上的刚性，因为价格最终是由成本与利润决定的，房地产成本主要土地成本、建筑成本和各种税费及营销成本组成，这些成本中哪一项也不会有太大变动，因此房地产价格也不会大降的可能。

1 概念

个人投资房地产，主要指以非公有的形式从事商品住宅房、商铺和商用写字楼的购置租售，从中获取收益的行为。由于国内房地产市场在将来不会出现下跌趋势，所以对于个人投资房地产，在相当长的一段时间仍然会取得理想的收益。

2 个人投资房地产的投资回报衡量方式

个人投资房地产主要是通过投资回报率来衡量是否能收到最大化的收益，投资回报率公式为：投资回报率（ROI）=年利润或年均利润/投资总额×100%。从投资回报率公式可看出，个人可以通过降低销售成本提高利润率，对于投资房地产的投资回报，可分为两种模式进行衡量，一种是不考虑货币时间价值的回报率计算方法，二是考虑货币时间价值的回报率计算方法。

2.1 不考虑货币时间的投资回报率计算方法

租金回报率：较适用于一次性付款购房。具体计算方式是：租金回报率=每月租金收益×12 /购房总价。如李先生在某小区购得一套商品房，总价为35万元，成交单价为7000元/平方米，一次性付款成交。对外出租后租金为1800元/月，那么张先生的租金回报率为：租金回报率=1800×12/350000=6.17%。

投资回报率：较适用于按揭贷款购房者。具体计算方式是：投资回报率=（每月租金收益-按揭月供款）×12/（首期房款+期房时间内的按揭款）。如：李先生采用了按揭贷款的方式，首期房款为3成11万元，按揭贷款24万元，月供款约为1500元（供13年）。李先生将其以月租金1800元出租，此时投资回报率=（1800-1500）×12/（110000+0）=3.27%。

投资回报率分析计算公式：投资回报率=（税后月租金-物业管理费）×12/购买房屋单价。此方法考虑了租金与房价两者的相对关系，只要结果大于8%都是不错的投资，但它只是简单粗略的计算，没有考虑资金的时间价值，并且对按揭付款方式不能提供具体的投资分析，因此采用不同的付款方式和不同的计算方法对于投资回报率的结果影响较大。

2.2 考虑货币时间价值的回报率计算方法

以租还贷方式：其计算公式为：投资回收年数=（首期房款+期房时间内的按揭款）/（税后月租金-按揭月供款）×12。这种方法可简略估算资金回收期的长短，一般认为结果在12-15年之内都是合理的投资，该方法比租金回报法更深入一步，适用范围也更广，但也有其片面性，这种投资类型通常被划分为即刻回报型和培养回报型。

进出差价对比方式：其计算方式为：投资回报率=（售出价格-购入价格-相关购入费用）/（购入价格-相关购入费用）。同时，判断投资回报率的标准，如商住两用物业、烂尾番生物业、地铁物业及名校物业来说，它们的合理利润、投资临界点和超高利润率将大致是：商住两用物业合理汇报率为10―12%、投资临界点大于7%、超高回报率15%以上；烂尾番生物业合理汇报率为9―10%、投资临界点大于6%、超高回报率20%以上；地铁物业及名校物业合理汇报率为3―6%、投资临界点大于3%、超高回报率10%以上。

3 个人投资房地产应注意的因素

对于个人投资房地产，为了最大化地取得投资回报，关于投资过程中除了对投入产出比这一关键因素考虑外，也应该注意以下因素：

（1）指房地产自身及其周边环境状态，如该房所处的小区的位置、建筑物的外观、朝向、结构，以及房间的内部格局、设备配置状况、施工质量，以及所处环境的地质、地貌、气象、水文、环境污染情况等；商品房内在品质提高、效用增大也有利提高租售房价上涨；再如房屋的朝向也会影响房价，在中纬度地区，朝南的住宅就比朝北的住宅舒适，因而租售价格也高。

篇7

其中，52%的投资者认为注册制改革将增加投资者新股选择数量，抑制上市发行价格过高现象，对股市总体上是利好。48%投资者认为注册制改革下垃圾股将被多数人抛弃。

为了解青年投资者对证券市场的态度，本次调查首次增加了青年潜在股票投资者，认定范围为20~29岁之间过去12个月未进行过股票交易的个人。

调查显示，青年潜在股票投资者主要的投资品种为互联网理财产品(57%)、银行理财产品(48%)和公募基金(23%)。

深交所《2014年个人投资者状况调查报告》

日前，深圳证券交易所完成了《深交所2014年个人投资者状况调查报告》，为全面掌握投资者状况，有针对性地做好教育和服务工作，提供了大量一手资料。

此次调查系深交所自2009年以来开展的第六次年度调查活动，调查问卷由深交所投资者教育中心与综合研究所共同设计，内容包括投资者受教育程度、投资者交易习惯与决策方式、证券公司风险教育及投资者服务状况、投资者对投资产品的需求及互联网金融的态度等多个方面。既包括在之前历年调查基础上的跟踪调查，也包含一些新的热点问题。为保证调查的科学性与严谨性，深交所一直委托知名调查机构尼尔森(中国)执行此次调查项目，负责调查问卷的发放与回收统计工作。

根据不同年龄段投资者的特点，调查采用了网络在线访问方式。最终取得的总体有效样本为3649。其中股票投资者有效样本为3549，最大抽样误差

有关调查结果摘录如下：

一、投资者对股票的投资信心和交易活跃度持续提升

2014年个人投资者对股票投资的信心和交易活跃度都有所提升，主要表现在：

二、七成个人投资者接受过高等教育，创业板投资者受教育程度高于非创业板投资者

三、投资者资产组合多元化程度变化不大，各类投资品种中，公募基金渗透率较上年下降

四、创业板投资者在收益期望和风险承受能力上仍高于非创业板投资者

五、投资者获取投资信息的渠道使用上较去年略微下降

从板块差异来看，创业板投资者在信息获取方面使用的渠道要多于非创业板投资者，平均信息来源渠道为3.8种，非创业板投资者为2.9种。非创业板投资者仍更依赖熟人推荐，而创业板投资者则更注重从股票走势、公司公告、金融机构研究报告等渠道收集信息后自己做综合判断。

六、券商经纪业务竞争白热化，佣金率维持低值，券商对投资者的服务力度变化不大

七、个人投资者仍普遍认为融资融券交易风险较大，大都持谨慎心态参与交易;大部分投资者认为融资融券对股市是中性或正面作用

八、对于股票期权，投资者了解程度不高，主要持观望态度

九、网络银行、第三方支付平台及网络理财等互联网金融产品渗透率持续加强，投资者对规范P2P网贷行业有强烈期待

调查显示，第三方支付平台、网络理财、网络银行是投资者认知度和投资者使用普及率最高的互联网金融产品，听说过这三种的受访者比例分别为87%、85%和79%，使用过或想尝试的投资者比例分别为70%、63%和52%。对于互联网金融风险，投资者最担心的仍是网络信息安全风险(占受访者40%)，其次是虚假信息欺诈风险(占受访者23%)。

对于P2P网贷理财产品，99%的投资者采取了风险控制措施，投资者采用的主要风险控制措施分别为甄选P2P平台(如考察其股东背景、注册资金、管理团队、交易规模、知名度等)(65%)、 投资期限较短、流动性较好的产品(57%)和选择不同的P2P平台进行分散投资(52%)。问及如何促进P2P网贷行业健康发展时，投资者最看重的三条措施分别为对投资人的资金进行第三方托管(75%)、落实实名制(73%)、设置一定的行业准入门槛(71%)。

十、青年股票投资者受教育程度更高，但资产量较少，同时投资知识水平和风险承受能力相对更低;此外，超四成青年潜在股票投资者表示希望进入股市，但缺乏相关投资知识

十一、从投资者地区差异来看，华东地区投资者资产量和证券投资知识得分最高，中心城市投资者资产量远高于非中心城市，但在投资知识得分和股票投资占比上中心和非中心城市相差不大

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关键词：通货膨胀；个人投资理财；投资理念

在经历了“蒜你狠”、“豆你玩”、“糖高宗”等一系列高物价浪潮的冲击之后，拿死工资的普通老百姓意识到物价的上涨使他们账户上的存款变得越来越不值钱，个人的购买力严重下降。正如温总理对通货膨胀做出的一个合理而形象的比喻：“它就好似一只猛虎，一旦将它放了出来，就再难把它关回去。”如今的通货膨胀对老百姓的生活造成了极大的冲击，手中的钱越发变得不再值钱了，如何通过个人投资理财来使自己的财富不缩水已成为普通老百姓不的不面对的现实问题。

一、通货膨胀的概念及现状

当前，全球性的通货膨胀愈演愈烈，中国的通货膨胀过高并且压力越来越大早就是不争之事实。如果你问一个人普通人，为什么通货膨胀是坏事，他将告诉你，答案是显而易见的；通货膨胀剥夺了他辛苦赚来的美元的购买 1。在这种情况下，如何规避通货膨胀的压力，实现资本的保值增值就成了投资者面临的主要问题。想要了解通货膨胀对我们造成的危害，以及我们应该利用怎样的方式来规避和化解它对我们不利的影响，那么我们必须先清楚它的概念及现状，正所谓“追溯其根源，才能解决其问题。”纵观经济学界，笔者认为通货膨胀是指一个经济体在一段时间内货币数量增速大于实物数量增速，普遍物价水平上涨，于是单位货币的购买力下降。通货膨胀重要的衡量指标之一就是CPI指数。CPI(consumer price index)， 是对一个固定的消费品篮子价格的衡量，主要反映消费者支付商品和劳务的价格变化情况。

在我国2009年30%的货币扩张基础之上，2010年又将近20%的货币扩张。也就是说过去两年的货币扩张以50%的增长速度扩张。但是我们知道GDP累计增长速度肯定没有这么快。所以经济增长速度是货币扩张速度的一半，通货膨胀也就必然是一个不可避免的现象。2010年我国进行了价格调整，电、水、天然气价格都上涨，从而加速了通货膨胀。同年11月，美国宣布采取新一轮量化宽松政策后，释放的流动性使中国国外的农产品、大宗商品及原材料（如原油）价格上涨，并传到中国国内，使2010年CIP增速超预期。今年3月份CPI同比上涨5.4%，涨幅之高出乎人们的预期。4月15日，国家统计局公布的一季度国民经济运行情况显示，中国经济在延续了平稳较快增长态势的同时，通胀压力依然严峻。

二、通货膨胀下个人投资理财的困境

通货膨胀的日益严重，也严重影响了人们的生活。物价上涨，货币贬值，生活水平下降，人们的生活状况随之窘迫。要找到合理的投资理财途径，我们首先应该找到通货膨胀下个人投资理财有哪些困境。

1.传统的银行储蓄方式不能抵消通货膨胀对个人财富的影响.

勤俭节约是我国传统美德之一。过去我国居民较为稳健的投资风格和稀缺的理财产品决定了我国是一个高储蓄率的国家。储蓄曾经是我国居民主要的资产保值增值途径。然而凯恩斯在其著作中曾提出了著名的“节俭悖论”，即储蓄率升高，虽然使得个人储蓄增加，但却使得国民收入由于消费的减少而减少。从宏观角度看，我国经济外贸依存度过大，致使在人民币升值周期中外贸促出口企业损失非常严重。而储蓄率过高，内需不足，导致产品市场上供大于求。这本身限制了中国经济的快速健康持久发展。从微观上看，即使是定期存款，所得利息也少的可怜完全不能跑赢CPI。虽然存入银行的利息上调了，可是靠利息的收益率远远低于如今的通货膨胀率，个人账户上的存款变得越来越不值钱而若算上资金的机会成本，负利率的阴影始终笼罩着银行存款，使得它们在通货膨胀下不断贬值。

2.投资品种难以选择.

通货膨胀下，人人为了规避通货膨胀，都在不停的炒作实物和金融产品。面对央行不断加息，提高存款准备金抵挡通货膨胀的影响，加大热钱的回收力度，那么流入股市的资金必定在不断的减少，这就导致股市在很大程度上趋于萎靡的状态，面临2011年股市低迷的现状，不少投资者把投资方向从金融产品转向实物的炒作。“豆你玩”，“蒜泥狠”等网络词语以表对当前高昂物价的不满、嘲讽和调侃，近几年来以蔬果、肉蛋、粮油、蒜、绿豆等为首的农副产品呈现疯涨之势，其涨幅速度简直令人瞠目结舌。一些日常基本必须的农副食品已经被炒得很离谱，完全违背价值规律的作用，但是普通老百姓由于专业知识的缺乏以及信息不对称的原因，他们不仅不能抓住住来势迅猛的一轮轮炒作的，选择正确的投资方式，还成为被别人掠夺财富的受害者。

三、通货膨胀下个人投资理财的应对措施

通货膨胀给老百姓带来了更大的生活压力，也给广大老百姓的切实生活带来了很大影响，那么面对这样的影响我们又应该如何去应付呢？在如今高通货膨胀时代，合理规划自己手中的钱就显得格外重要，个人投资理财不仅是一门技术，更是一门艺术。

（一）树立正确的投资理念。

既然投资理财是老百姓减少财富缩水的方式，那么我们就必须树立正确的投资理念。理念是体现投资者投资个性特征的、并促使投资者正常开展分析、评判，决策并指导投资者行为，只有正确的理念才能指导正确的投资，最终导致较高的投资收益，也才能避免在投资中被别人掠夺财富的对象。如何树立正确的投资理念，不是简单的一句话就可以让投资者明白，就可以做到的。它必须通过理论学习，在实践中经过历练才能得到的真谛。而普通的老百姓在现实的投资中往往因为缺乏对投资的基本认识，很容易落入投资的陷阱。因此作为一个投资者在准备投资之前，应该有意识的学习与投资有关的基本知识，才能形成一套正确的投资理念来指导自己的投资。

（二）投资目标上定位于获取长期的稳定收益。

由于普通的投资者处在信息不对称、资金量小、心态不稳定以及投资技巧不成熟的弱势地位，因此笔者建议其定位于长期投资而获取稳定的收益。从上证指数1991年至2010年的历史数据看，如果在历史上的任意一点向前推算10年，会发现10年后的大盘点位基本高于10年前，这可以从一个方面说明长期投资的意义。被称为世界上最伟大的投资者之一：沃伦.巴菲特，便是长期价值投资理念的坚信者。巴菲特长期投资一家公司，不搞阴谋诡计，正大光明，他每年的投资基本上都能保持20%左右增长率的业绩来看，并不是最高、最耀眼的。但无论牛市还是熊市，除少数亏损的年度，他的收益率却一直很稳定。巴菲特的导师格雷厄姆有句名言：股市短期是投票机，但长期是称重机。短期投资收益主要靠运气，长期投资收益才能看出实力。连巴菲特这样具有深厚投资知识功底的人尚且坚持长期投资，那么我们普通的投资者在缺乏专业投资知识的背景下，如果盲目的选择短期投资，几个月之内急切得期望从投资中得到高额的回报，就很容易浮躁、盲目信任、听个信息就像抓个救命稻草，最终的结果往往与期望值正好相反。因此，笔者建议普通投资者不要过多的追求短期的利润，要明白投资是有风险的，更多的享受长期投资为你带来的稳定收益。

（三）正确认识各种投资品种。

在通货膨胀中，货币和财富是贬值的，与此相对应，商品和资产价格却是上涨的，所以持有随胀而涨的资产是应对通货膨胀的有效措施。目前市场上有各种琳琅满目、种类繁多的理财产品，普通投资者如何才能挑选到一款适合自身的呢？投资者惯用的做法是根据市场热点消息来选择投资品种。比如当上证指数涨到5000点的时候，市场上的热点是股市，此时每天到证交所开户的新股民剧增，因为他们根据市场上的消息选择了投资股票，但这些新股票往往被套牢在6000点左右。而解释这一现象的答案是：投资的大小取决于投资的诱导。诱导越大，投资越大；反之亦然 2。因此根据消息来选择投资品种的做法是相当危险的，笔者建议投资者在选择投资品种之前一定要认清其本质。

1.金融类资产投资。

金融类投资的对象是金融资产，金融资产是一种以凭证形式存在的信用权益，如股票投资、基金投资、期权投资、期货权益及债券、理财产品（计划）等资产 。

历史经验表明，在通货膨胀初期，上市公司通常会获得较高的收益，从而带动股价上涨。投资者投资股票，除去获得买卖价差外，还可能获得较高的股息回报。因此股票投资是取得资产保值增值的良好途径之一。但股市不仅是经济的晴雨表，更受到宏观经济政策的影响，因此投资者还应该密切关注国家出台的财政与货币政策等宏观调控措施，根据货币供应量的变化，把握股市的投资机会。

因为知识、信息、精力等原因，一般的投资者无法从投资理财中赚取高额的收益，因此进行基金定投资是个不错的选择。基金是将众多投资者的资金集中起来，形成独立资产，由基金托管人托管，基金管理人管理，也就是将自己的资金交给更专业的投资人士帮你管理以弥补自己在知识、信息、精力等方面的缺陷。

据从事个人理财行业多家的专家介绍，按照风险和收益特征，目前银行推出的理财产品大致可分为保证收益型产品、保本浮动收益型产品、非保本浮动收益型产品三大类。普通的投资者在选择理财产品的之前，首先要明确自己期望的收益与可以接受的风险。如果是风险偏好者则可以更多的选择非保本浮动收益型产品，如果是风险厌恶者则可以更多的选择保证收益型产品。

2.实物类资产投资。

实物资产就是有形资产，如对固定资产、贵重金属、玉石等商品投资。

固定资产是指属于产品生产过程中用来改变或者影响劳动对象的劳动资料，是固定资本的实物形态。对于个人而言，固定资产一般指房屋、商铺等具有长期稳定收益的资产。对于不喜欢虚拟经济的投资者而言，固定资产投资是非常好的选择。

目前市场上比较适合个人投资者的贵重金属投资是黄金投资。马克思说过，货币天然不是金银，金银天然是货币。黄金在货币市场上曾经扮演过重要的角色，但由于布雷顿森林体系的瓦解而使得黄金在流通体系中的地位有所下降。近年来，黄金价格随着美元的贬值逐步走高，而由于其稀缺性和良好的收益性，越来越受到投资者的青睐。对于普通大众居民来说，虽然当期黄金价格过高，但是从保值的目的出发，笔者建议每年固定的时刻买入50克左右的黄金，每一年买一次，不用担心未来的涨和跌。比如居民从40岁开始购买，每一年买买到60岁，那差不多是20个50克黄金单位，那么从60岁退休的时候，我们建议他每年卖出50克，这样就可以补充他的退休的那部分收益，从一辈子来看，其实是最保值的。

总之，在通货膨胀下，财富的创造源泉只我们的双手和大脑，任何投资都要从投资者的实际情况出发，树立正确的投资理念，正确认识所要选择的投资品种，不能仅看潜在的回报

参考文献：

[1]李忠贤、邱继彩.《商业银行信贷风险管控效能评价探讨》.经济研究导刊.2011年第06期

[2]章铁生、王锴、林钟高.《财务治理》.2005年1月第1版.经济管理出版社.

注释：

篇9

摘 要 在当前住宅市场个人投资行为火爆，房地产市场畸形发展的状况下，规范住宅市场个人投资行为、引导住宅市场健康发展、防止房地产泡沫化和经济结构房地产化、实现民众的住房需求、增进民众的幸福指数，成为我国民众和政府共同面临的重大课题。

关键词 个人投资 投机 空心化

一、住宅市场个人投资概述

住宅市场个人投资，是指个人主体将一定的资本直接或间接的投入住宅市场，以获取所期望的报酬的经济活动。目前在市场中成功范例的示范效应刺激和反馈机制作用下，住宅需求主体不断进入住宅市场以期获得预期收益。按博弈论观点来看，当目前房价由旺盛的群体购房需求推高形势下，个体选择不购房肯定是不划算的。住宅需求主体在住房价格上涨期间表现出典型的羊群效应，温州炒房团之所以称之为“团”正在于此。购买住宅，居住功能无疑应是住宅市场个人投资行为的首要目的。然而在实际中，投资主体以中高收入人群为主，他们早已拥有自住房屋，购房正是看中了房地产商品的投资品属性，可见投资投机以期自有资本保值增值甚至快速获取超额收益才是个人购房的主要目的，“炒房”一词正是由此得来。统计表明，2009年以来这段时间的购房者，80%以上以投资为目的，甚至是以投机为目的。目前在北京、上海很多楼盘空置率达50%以上，这充分说明目前住宅市场个人投资行为的首要目的是获取超额收益而不是自住。

二、当前住宅市场个人投资的危害

适度的住宅市场个人投资可以活跃二三级市场，有利于促进房地产业的繁荣，但过度的个人投资会对房地产市场甚至国民经济产生不可估量的负面影响：

（一）盲目的个人投资造成了房价虚高

个人投资房地产一方面增加了房地产商品从生产到最终消费的交易过程中的转手次数，相应带来的流转税、所得税、资本利息等费用的增加提高了房地产的成本；另一方面以追逐利润为根本目的的个人投资又会要求一定的投资利润额，这又无形中抬高了房地产价格。特别是当房地产业处于上升和繁荣时期，个人投资受到社会预期的影响，盲目大规模投入房地产业以追逐高额利润，使得市场中的投资需求进一步增加。投资需求带动了总需求和总供给的上升，使市场上的价格继续升高，使房价出现虚高，并在严重时可能引发房地产泡沫。

（二）过度的个人投资挤出了真正有住房消费需求的居民

房地产个人投资以中高收入群体为主要投资主体，以中低档物业为主要投资对象，为中高收入群体带来了超额的收入，而使居住条件亟需改善的中低收入家庭所需要的中低档住宅的价格上升，使真正的住宅消费需求下降或者说是被挤出，从而不利于居民住房条件的改善。中国社科院的2010年《经济蓝皮书》指出，中国房价收入比超出合理承受范围，85%家庭无能力买房。根据北京市统计局的相关数据，目前北京市的房价收入比已达27：1，超出国际平均水平5倍。房价收入比畸高的同时，是众多有住房需求的居民因收入水平过低而无力从市场购房（当然政府本应运用财政投资建设保障房以满足中低收入者的住房需求，并且应改革土地出让制度以降低土地出让成本从而平抑房价、稳定市场预期），而中高收入者却已经并且仍将购买多套住房。

（三）把住房作为投资品造成了巨大的资源浪费

这种以投机为主要目的的个人投资造成了资源的巨大浪费，大量住房作为投资品而不是消费品而空置，同时众多民众却无房可住。这种空置造成的浪费还体现在占用了大量本可用于其它方面的资金、土地、劳动力、钢铁、石油、电力等资源。把房屋这种凝聚大量资源并占据大片空间的物质作为类似金银的东西来贮藏，以此来保证个人财富的保值增值，在任何时代任何国家都是不科学的。

（四）巨量的个人投资造成了产业的空心化

我国国民收入分配结构已出现严重畸形，国民收入分配向拥有权力和资源的人群集中，人的劳动与报酬不相匹配，收入差距日益拉大。高收入者手握大量资金，自然要寻求保值增值渠道。大量资金投向房地产领域，而其他具有刺激科技进步、提高效率、从而提升产业制造能力和技术研发水平的产业却缺乏资金支持，实体经济日益受到房地产业侵蚀。而且导致大量本可用于实体经济其它方面的资金、土地、劳动力、钢铁、石油、电力等资源被错误配置，挤占了其他产业的发展机会，影响了其他产业的发展进程。经济结构的房地产化必然抑制民众的制度与产品创新，挖空中国经济长期稳定增长的基础。这种状况如果不加遏制，必然引起经济结构失衡，引发经济泡沫化，加剧经济危机发生的风险。

（五）高负债率的个人投资加剧了金融体系的风险

当前为抵御全球金融危机，我国信贷控制比较宽松，货币投放速度偏快，造成流动性过剩，过剩的资金自然要流动到能够保值增值的领域，特别是住宅市场。另外我国资本市场尚不完善，其他实业投资渠道更因政府管制与垄断企业占据各个高利润行业而显得狭窄。而当前政府对房地产市场的有效规制较少，过剩的资金自然流动到住宅市场。以信贷资金为主要资金来源的个人投资，资金快进快出，并且负债率极高，对金融体系产生巨大冲击，造成金融市场的波动。一旦房地产市场衰退造成个人投资者资金链断裂，直接危及我国金融体系的安全。

（六）这种投机致富的方式打击了勤劳致富的价值观

住宅市场投机致富的盛行，打击了勤劳致富实业致富的价值观，引发了民众的浮躁情绪，加剧了社会的不公平感，动摇了社会的根基，极易引发社会动荡。可以说，畸形繁荣的房地产业已成为中国社会乃至治理结构的肿瘤。飞速上涨的房价大大降低了民众的幸福感，也必然扩大城市内部不同群体间的贫富差距，最终恶化政府治理，激化官民对立。

参考文献：

[1]朱时均.投机炒房的经济逻辑和社会作用.中华民居.2010(82).

篇10

2月20日，经国务院批准，中国证监会决定允许境内居民以合法持有的外汇开立B股帐户，交易B股股票。低迷不振近8年的B股市场由此迎来了今天的火爆场面，但这一政策所产生的效应是深远的，其影响决非仅仅限于B股市场，以下就此做出简要分析。

一、对B股二级市场的影响

B股市场在向国内个人投资者开放前股票数量仅有114只，市值不足63亿美元，平均市盈率沪市19倍左右，深市则仅为11倍。而B股潜在的资金供给（目前国内可统计的外币个人存款）约790亿美元，A股市场的平均市盈率约为52倍，巨大的资金供给和A、B股价差效应推动了B股市场的上升行情。2月28日复盘后出现连续5个交易日的无量涨停，经过两个交易日的短暂调整后，B股市场再续升势，至3月23日沪市B指涨幅已逾80%，深市则超过160%。

由A、B股两个市场不仅仍然存在交易币种的巨大差异，其投资主体亦不相同，B股市场的复活、流通性的提高会再度吸引一部分外资入市，但这部分资金预计以港、台资金为主，美、英等国的侧重于中长线理性投资的基金机构大幅度介入的可能性较小。由于受到人民币在相当长的一段时间内资本项目仍然不能够自由兑换等因素的影响，A、B股自然在短期内（5--10年）难以合并，因而可以判断经过此轮行情过后A、B股价格仍然不会并轨，我们认为对于同时公开发行A、B股的上市公司，预计其B股价格至多为A股股价目的70%。若以B股市场达到A股市场平均市盈率的70%计算（36倍），沪市B指在此波行情的上涨幅度最高可达90%，深市B指可达220%，也就是说目前沪市B指继续上扬的可能性不大，而深市B指仍有一定的上涨空间（最高可达2800点）。

以上是在既有的市场规模和潜在的资金供给等因素后作出的判断，并未考虑到未来B股市场大幅扩容的情况。我们认为，B股市场的潜在入市资金仍是有限的，即国内个人外币存款中不会有太高的比例入市，而20倍以上的二级市场市盈率对众多的拟发行企业已具有较大的吸引力，若大量的符合条件的大中型企业入市筹资，则将会对二级市场构成较大的压力。

目前A股市场的平均市盈率约为52倍，人民币当前的一年期实际存款利率为1.8%，而美元利率为5%，从机会成本的角度考虑，B股市场的市盈率将在20倍左右。在预期A、B股未来最终将合并的效应下，同时若A股市场不出现大的震荡的情况下，可以预计，B股市场的平均市盈率将在20倍到36倍之间。

二、对B股一级市场的影响

由于深沪B股的二级市场市盈率均已升至20倍以上，而一些绩优股如粤电力B市盈率也近20倍，市场筹资功能再度显现。但由于含B股的上市公司A股市场筹资的渠道已打开，A股的发行市盈率将更高，因而有条件增发A股的B股上市公司仍然会选择发行A股。不过由于增资发行B股和前一次发行A股之间的间隔时间可以少于12个月，因而增发B股在某些特定情况下仍将为部分上市公司所采用。

而通过发行B股实现上市也已向企业完全放开，不受所有制的限制，只是以前受制于二级市场低迷。根据1999年6月下发的《关于企业发行B股有关问题的通知》，申请发行B股的企业：可以是国有企业、集体企业及其他所有制形式的企业，原则上应为已经设立并规范运作的股份有限公司，必须符合《国务院关于股份有限公司境内上市外资股的规定》所列条件，能够适应国际投资者的要求，成熟一家，发行一家。因而在市场条件许可的情况下，一些不能够顺利发行A股的企业也还会选择通过发行B股的方式进入资本市场，何况对不少外资企业来说，发行B股可以更容易为各方所接受。

因而可以判断，B股一级市场将再度启动，上市企业可能主要是外资企业、前期做了发行B股部分准备工作的企业以及受到某些限制无缘进入A股市场的企业，但一级市场能够实现多大程度的繁荣目前仍难以预料。因为一旦B股市场的扩容开始，特别是大规模、频繁的B股发行，将对B股二级市场行情造成一定程度的打击，甚至再度低迷，这反过来又会影响到一级市场的活跃。

三、对A股市场的影响

B股二级市场的活跃对A股市场的影响主要体现在三个方面：

一是B指走高在一定程度上推高两市综指，有助于塑造大盘稳定上扬的态势。这一点已经体现出来，但由于B股市值与A股上市公司市值相比比重太小，总体影响有限。