外汇保证金范文

导语：如何才能写好一篇外汇保证金，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

美国对外汇保证金经纪商并没有形成有效的监管，主要原因是相关立法的落后。美国期货市场监管机构美国商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission，以下简称CFTC）依据的法律主要为： Commodity Exchange Act（1936年商品交易法，以下简称CEA）、Commodity Futures Trading Commission Act （1974年商品期货交易委员会法，以下简称CFTCA）、Commodity Futures Modernization Act of 2000（2000年商品期货现代化法，以下简称CFMA）。

CEA赋予CFTC对在交易所和场外交易的期货和商品期权的唯一管辖权，同时也赋予了它监管市场中介机构的权利，如期货佣金经纪商（Futures Commission Merchant，以下简称FCM）。不过，场外外汇交易并不受CEA监管，除非这些交易涉及未来在商品交易所交割。CFTCA赋予了CFTC对期货合约的专属管辖权，但是有关外汇合约的监管没有给出明确的界定。

由于陈旧的法案早已无法适应当代日新月异的金融衍生品市场，所以克林顿政府在2000年制定了CFMA。CFMA在很大程度上放松了对OTC衍生品交易的限制。法案规定了“合格投资者”（eligible contract participant，以下简称ECP），用来明确哪些交易者要服从CFTC的监管，而哪些交易者则不必。

所谓ECP是指总资产超过1000万美元的各类投资者，包括经纪自营商、期货佣金商以及资产超过500万美元的商品基金。在ECP之间的外汇期货交易不属于CFTC管辖；非ECP客户的交易要服从CFTC的管辖。

但是，CFTC对OTC外汇衍生品的管辖权只是被限定在期货和期权产品上，远期和现货外汇合约并不在CFTC的管辖范围之内。

不过，作为行业自律组织，NFA（美国全国期货协会）也对其成员作出了一些约束。2007年6月19日NFA提出外汇建议谘询文件(Request for Comments on Forex Proposals)：

所有外汇交易成员必须于任何时间维持净值500万美元；

较大型的外汇交易成员，尤其设有交易台的交易商，可能需要符合大幅高于建议新规例所要求的最低资本净值；

NFA可能视乎需要，要求任何外汇交易成员提供经由独立注册会计师核证的年度财务报表。

外汇保证金交易的潜在风险

1、资金安全

交易中最重要的问题就是资金安全。NFA在针对OTC外汇交易零售客户的官方宣传材料中明确指出：OTC 外汇交易没有结算机构的担保，客户用于买卖外汇和约的入金不受任何监管机构保护，且在破产时不被优先考虑；即便客户的资金由经纪商存放在拥有 FDIC 保险的银行帐户中，在经纪商破产的情况下客户的资金也得不到保护。（参见NFA官方网站，nfa.省略/investor/forex/forex.pdf）

所以，即使外汇经纪商在NFA和CFTC进行注册并受其监管，国内客户的资金也一样得不到保护，甚至连“客户”都算不上。根据美国破产法的规定，股票客户或商品客户拥有清算理赔的优先权，所以当经纪商破产时他们保全全部资金的可能性相当高。但是，由于外汇现货既不属于股票也不属于商品，所以外汇现货客户既不是股票客户也不是商品客户。正是由于法律地位的缺失，使得在外汇经纪商开户的国内外汇投资者无法在破产清算中享有“客户”待遇，只能以无担保债权人的资格进入破产清算程序，这将可能导致血本无归。

2、市场风险

外汇市场24小时运转且没有涨跌幅限制，波动剧烈的时候甚至可能在一天之内就走完平时数月才能达到的运动幅度。外汇的走势受众多因素影响，没有人能确切地判断汇率的走势。在持有头寸的时候，任何意外的汇率波动都有可能导致资金的大笔损失甚至完全损失。

3、高杠杆风险

每种投资都包含风险，但由于外汇保证金交易采用了高资金杆杆模式，放大了损失的额度。尤其是在使用高杠杆的情况下，即便出现与你的头寸相反的很小变动，都会带来巨大的损失，甚至包括所有的开户资金。所以，用于这种投机性外汇交易的资金必须是风险性资金；也就是说，这些资金即便全部损失也不会对你的生活和财务造成明显影响。

4、网络交易风险

虽然大部分经纪商有备用的电话交易系统，但外汇保证金交易主要还是通过互联网进行交易。由于互联网本身的特性，所以可能出现无法连接到经纪商交易系统的的现象，在这种情况下，客户可能无法下单，或无法至损现有的头寸，这将导致无法预料的亏损的出现。经纪商对此是免责的，甚至经纪商的交易系统出现当机他们也不会承担责任。同样，国内银行的外汇保证金交易对于此类风险也是免责的，这在交易开户书的协议条款中写得清清楚楚。

此外，前面已经提到，无论是国内外汇保证金交易，还是国外外汇保证金交易，在某些特定时段（比如美国重大数据公布的时候，或者市场价格剧烈波动的时候）无法连接到经纪商的交易系统上进行交易的现象是较为普遍的，投资者应充分认识到此种风险。

5、信用风险

OTC 外汇交易没有结算机构的担保，受到NFA和CFTC的监管也相当有限，所以报价的公正、资金的安全、交易的透明都依赖于经纪商的诚信和声誉；换句话说，客户要自行小心，没有机构会为此负责。

有些客户曾抱怨遇到过类似的情况：在经纪商的走势图上突然出现价格的“毛刺”，然后客户的止损因此被触发执行；但是，在其它第三方走势图上并没有这个价格“毛刺”；也就是说，该止损可能是被经纪商制造的价格而非真实市场价格所触发的。但针对此种情况的申诉往往是不了了之。

6、破产风险

前面已经提过，针对OTC外汇现货交易基本没有监管，外汇经纪商也不需要像期货经纪商那样执行逐日盯市的结算和风险控制制度，所以一旦经纪商破产或者携款潜逃，客户用来交易的资金可能血本无归。

关于外汇保证金的常见错误观点

1、不滑点和保证执行止损/止赢单

经纪商通常承诺客户所见到的价格既是可以立即成交的价格,并且保证执行止损/止赢单，正常情况下的确可以实现。但是各级别的外汇现货ECN上都不保证止损，经纪商承诺不滑点和保证执行止损/止赢单，也就意味着他们承担了一定额外风险。当行情波动剧烈时，风险如果超过了经纪商的承受能力，则可能不能保证原价成交。

FXCM公司就曾经在进行业务推介时，承诺其交易平台可以为客户提供不滑点执行及客户的止损/止赢单保证执行。但NFA在对FXCM的检查中发现，当行情剧烈波动时，客户的下单不一定能以原价成交，止损/止赢单也可能无法正确执行。因此，NFA商业操守委员会认为FXCM及其商使用了具有误导和欺骗成分的销售资料，对FXCM处以了11万美元的罚款。

2、银行间报价

前面提到过，国际顶尖银行主要在EBS和Reuters上交易，这上面的价格才是真实的外汇市场价格。普通外汇保证金经纪商通常不够资格在上面交易，他们一般从某家银行或某个数据商拿到价格数据，过滤加工后再报价给客户，所以客户从经纪商看到的报价一般都是有微小的延迟。ECN上的点差是浮动的，欧元/美元的点差在正常市场情况为1点，而经纪商的点差是固定的，欧元/美元的点差在3点，这样的报价显然不可能是银行间报价。

3、隔离账户或客户资金与公司资金完全分离

为保证客户的资金安全，NFA要求FCM将客户保证金与自有资金的账户分开，且FCM应当在隔离账户（Segregated Account）中存入准备金。隔离账户指单独存放客户保证金的专用账户。准备金是FCM的自有资金，数量与客户保证金量成正比。NFA的账户隔离要求是防止FCM挪用客户保证金的有效手段。在瑞富破产事件中，其子公司Refco LLC的期货客户仍然可以自由提款，这就是隔离帐户的功劳。

但是，NFA只是对从事期货交易的交易商要求建立隔离帐户，并没有要求从事OTC外汇现货交易的交易商为客户建立隔离帐户。所以外汇保证金经纪商宣称他们为客户提供隔离帐户只是一种宣传手段；即使经纪商真的将客户保证金单独存管，也可以随时挪用，因为没有任何机构监管这种行为。

以上是美国FCM财务汇总报表的部分内容，其中Customers' Seg Required 项是要求的隔离帐户资金数，可以看出前三个外汇经纪商都是零。（报表数据来自CFTC官方网站）

4、受FDIC或SIPC保护

某些外汇经纪商宣称在其公司开户的客户的资金受到联邦存款保险公司（Federal Deposit Insurance Corporation，以下简称FDIC）或证券投资者保护公司（Securities Investor Protection Corporation，以下简称SIPC）的保护，但事实并非如此。

FDIC的主要职能是存款保险，它为全美9900多家独立注册的银行和储蓄信贷机构的8种存款账户提供限额10万美元的保险，在银行破产的情况下（而非在外汇经纪商破产的情况下）为储户提供一定额度的补偿；并且FDIC只对支票账户、储蓄账户、存单、退休金账户等银行存款账户进行保险，对共同基金投资、股票、债券、国库券等其他投资产品不予保险。SIPC则是对证券投资者进行保护的，OTC外汇现货交易并不在其保护范围之列。

所以“受FDIC或SIPC保护”只是一种宣传手段而已。目前美国没有任何投资者保护基金对从事OTC外汇现货交易的投资者提供保护。

结束语

随着我国政府逐步放开外汇管制，实行“藏汇于民”并鼓励海外投资的政策，未来将会有越来越多的国内个人和机构投资于海外金融市场。但国内投资者普遍缺乏对海外投资环境的了解，其中包括监管环境、交易环境和司法环境等等。这也是为什么我国投资者屡屡折戟海外金融市场的原因之一。

篇2

08年6月中旬，北京西城区的陈老师接到某投资咨询公司经理的电话，经理在电话中向陈老师介绍，投资外汇保证金业务可以获得10倍甚至更多的收益等等。陈老师挂断电话后真的有些动心了，但慎重的他还是先给在媒体工作的女儿打了电话，这才知道，在6月12日晚银监会已经暂停了外汇保证金业务。

据《科学投资》调查发现，接到电话的并非仅陈老师一人。随着银监会对银行外汇保证金交易业务的叫停，一度沉寂的炒汇公司现在已经加大了推广力度，准备抢占银行退出外汇保证金交易后留下的市场空白。

在此之前，国内大陆地区有中国银行、民生银行等商业银行推出了外汇保证金交易，杠杆比例最高达到30倍。由于保证金交易具有放大作用，因此即使市场只是出现一朵浪花，在投资者这里都可能会变成滔天巨浪。巨大的投资风险和大部分投资者亏损的事实，是银监会叫停银行外汇保证金交易业务的重要原因。

日前，记者在多家证券公司营业部门前看到，一些手里拿着厚厚一叠传单的人一边向行人手里塞传单，一边快速介绍着自己公司的业务――保证金炒汇。

随意拨通了其中一张传单上的电话，接电话的人自我介绍说是公司的咨询师，该人详细介绍了其公司的外汇保证金交易业务，并表示，近日银行的外汇保证金交易业务被叫停，留下了市场空白，他们这几天加大了推广力度，争取吸引更多的投资者加入。

目前，炒汇公司的推广方式主要有两种，一是在一些场所发放传单，二是在网上进行推介。这些天，这些推广活动的力度都明显加强。

实际上，外汇保证金交易，由于缺乏具体规定，该领域一直处于监管灰色地带。国内银行的外汇保证金交易从2007年开始逐渐升温，到2008年，开办的外汇保证金产品中国银行“外汇宝”、民生银行“易富通”等。自从各家的外汇保证金交易推出后，这些银行的客户数量迅速增长，而且今年的势头也很好，开户资金每月只增不减，相当火爆。

叫停缘于银行违规

与实盘交易相比，保证金交易更为刺激。保证金杠杆的比例大小，一般由银行自己决定，同时客户也可以根据自己的风险承受能力自行选择。杠杆比例越大，客户需要付出的资金就越少，比如杠杆比例为20倍，即存入5000美元的保证金就可进行价值10万美元的外汇交易。

与杠杆作用相随的是风险更大，而在实际操作中，开展外汇保证金交易的银行均存在放大保证金杠杆倍数的情况。记者了解到，民生银行的外汇保证金业务的放大倍数极限为30倍，同时银行对一些5000万元或1亿元以上的大客户，有杠杆倍数“协商解决”现象。

此外，按国际惯例，多余头寸要到国际市场对冲，即寻找真正的卖家。但银行没有这么做，而是选择为多余头寸自负盈亏。由于外汇交易难度很高，投资者输多赢少，结果多余头寸最终变成银行的利润，银行不再仅仅是为客户服务，而是间接成了客户的交易对手。

从服务来讲，银行也只是提供平台和客户服务，不仅操作平台出现的问题很多，也缺乏专业的技术指导分析和高技术服务，造成客户的不满;银行又提出解决方法，影响了交易的成功率以及客户的收益。

面对投资者的抱怨，银行似乎有些无奈，最终导致监管部门开始规范银行外汇保证金业务。据悉，今年3月份，银监会开始对国内银行的外汇保证金进行调研。银监会创新监管与协作部主任李伏安表示，银行目前的风险控制能力还不能适应外汇保证金交易的要求。他认为，之所以条件不成熟，更多是因为机构能力的问题，银行将平台交给个人，不能提供相应的服务帮助客户交易，并且不能保证24小时交易，在机构服务能力不足的前提下，是不允许开展的。

银行界人士对该业务突然被叫停感到不解。在他们看来，外汇保证金交易业务自开办以来，投资者热情一直很高，说明市场需求确实存在，停办业务是无益于解决问题的。业务一旦被全面叫停，意味着已提交开办业务申请的银行不能获批，当投资者认为正规渠道被堵死的时候，可能转向非正规渠道，例如外汇网站及外盘经纪商等。

但是银行自己也承认，监管部门确实需要加强监管，促使银行对技术平台和风险控制能力进行改进，使投资者的利益损失降至最小化。

风险大于收益

外汇保证金是一个非常年轻的金融商品，其“以小博大”的交易特点，使其迅速成为目前国际外汇市场主流的交易手段，2006年保证金交易量就占到了外汇市场的40%。与期货、外汇实盘、股票等投资理财产品相比，外汇保证金交易有其独特之处。

保证金交易具有三个优点：一、保证金交易具有资金放大效应，可以提升投资者的购买力。二、保证金交易可以多空双向交易。三、与外汇实盘相比，保证金交易的点差更低。

外汇市场是全球最大的金融市场，同时也是最规范和成熟的市场，交易方式灵活而方便，对专业投资者以及持有外汇的机构和个人而言，外汇保证金交易是一种稳健而成熟的投资方式。

2008年以来，股市风险加大，而美元持续走弱、人民币加快升值，外汇市场吸引了一部分投资者，国内外汇保证金的推广有加速迹象。但是，投资外汇保证金交易，投资者你准备好了吗?

篇3

违规，托词还是导火索?

就以外汇保证金业务为例，商业银行最早推出这一业务的时间为2006年10月，在一年多的时间内，相继有3家银行推出这一业务产品。然而在银监会相关部门负责人就暂停这一业务接受媒体问答时，将暂停的矛头直指“我国相关管理部门曾作出规定，未经相关部门审批，境内机构不得从事外汇保证金业务，境内投资者也不得参与此业务，但相应的对从事该业务的准入条件、审批程序的管理办法一直未出台”。看上去，监管层的这一说法有理有据，暂停外汇保证金业务也是有法可依。但细细推敲，却发现了不少问题。

记者查阅相关资料后，发现“相关管理部门的规定”指的是1994年10月28日央行、国家外管局、证监会、公安部四部委联合的《关于严厉查处非法外汇期货和外汇按金交易活动的通知》，在这份文件的第二条专门指出：“各金融机构、期货经纪公司及其他机构从事外汇期货和外汇按金交易，必须经中国证监会和国家外汇管理局批准。各地超越权限擅自批准的，一律无效。未经批准，任何单位一律不得经营外汇期货和外汇按金交易。”

因此，2006年10月正式推出的外汇保证金业务不仅违反了这一规定，同时参与这一业务的金融机构和投资者，均不受法律的保护。然而让人觉得吃惊的是，在一年多的时间里，作为金融机构的上级监管部门，却一直没有意识到相关业务的开展已经明显违规。直至3家银行正式推出这一业务，多家银行筹备业务上线，吸引了不少投资者和资金进入之后，却由于销售活动中的不规范行为引发投诉率上升，方才惊觉这一业务从根本上就是与相关部门的规定相悖的。

此，监管部门的解释是：“这一业务开办初期，个别银行提供的杠杆倍数不高，产品销售范围也不广，相关部门也未对此表示异议。”事实上，明白人一眼就能看出，这样的解释也有些站不住脚。毕竟违规的程度轻重不一，五十步和一百步的差距，并不能改变其违规的根本性质。而作为金融机构的监管部门，对于产品的设计过程中是否真正尽到了监管之职；骤然叫停，违规之说是托词还是导火索，难免要划上一个问号。

报备制度考验监管能力

在现有的银行金融产品的设计过程中，采用的是向监管部门的报备制，而不是逐项审批制。实事求是地说，这一监管体制能够在一定程度上解决新品设计审批中的效率问题。在金融理财产品日趋多样化的今天，如果商业银行每发行一只产品，都要依照逐项报批的流程进行审核，不仅影响到产品的发行效率和商业银行的创新能力，更关键的是，在市场环境多变的环境下，很多产品走完审批流程，可能已经无法满足市场的需要了。

相比之下，报备制度要求商业银行或是金融机构获得一定的产品、业务资格后，将具体的产品向上级监管部门进行报备，就可以进行销售和运行。这种监管体制在提高产品整体运作效率的同时，也对监管部门的监管水平和监管能力提出了更高的要求。从法律的意义上说，商业银行报备的产品是否符合相应的法律法规?从产品设计的角度出发，产品是否存在缺陷、是否存在可能对投资者不公的条款?这些都对监管部门提出了新的考验。

然而，从近期已经“叫停”和面临“叫停”的一些产品来看，上级部门的监管步伐似乎有些慢。除现在叫停的外汇保证金业务外，今年4月，银监会也一度叫停外资银行代销的海外基金产品。近期，正在热议中的话题是信托贷款类理财产品是否也需要叫停。

投资者竟毫无话语权

从某种意义上说，监管部门的持续监管行为可以保障金融理财产品市场更加稳健和有序，但是，这种产品发行和监管之间的“时滞”却大大损伤了投资者的切身利益。记者在采访中发现，尽管比起灰色地带的网上外汇保证金业务来说，商业银行制定的交易点差并没有充分的竞争优势，然而这丝毫没有影响商业银行外汇保证金业务的发展速度。很多投资者选择银行交易平台的原因就在于，商业银行可以为投资者提供安全的资金监管。在这些投资者看来，商业银行外汇保证金业务的开闸，“银行都能做的交易”，意味着这一业务在国内已经彻底告别灰色的外衣，蜕变为金融衍生产品。然而他们万万没有想到的是，银行此项业务也同样没有得到相关部门的“批准”。

篇4

关键词：外汇保证金 风险管理 监管制度 宏观政策 微观政策

中图分类号：D996.2 文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2012）02-089-03

一、研究背景及意义

1972年布雷顿森林体系瓦解，“美元、黄金双挂钩”固定汇率制被颠覆，世界金融领域进入新的风险时代。此前，汇率风险、利率风险等处于可以被忽略的地位，此后，却成了影响各国经济活动甚至全球金融的不可忽视的风险因素。作为现代金融风险管理的重要工具，衍生品市场有了突破性的变革。外汇保证金交易（Foreign Exchange Margin）也被称作虚盘交易，是指外汇经纪商向投资者提供的一种具有杠杆性质的外汇交易业务。其主要特征是：投资者以获取外汇交易汇差为目的，实际投资一定数量资金，作为交易保证金后，便可按一定的杠杆倍数将保证金金额进行放大，从而使外汇交易的合同金额超出投资者实际投资的交易保证金金额。

金融衍生品市场可以区分为交易所市场（Exchange Traded Derivatives,ETD，又称场内交易市场）和场外交易市场（Over-the-Counter Market，OTC，又称柜台交易市场），外汇保证金交易属于后者。通过历年来交易所市场与OTC市场的比较，可以发现OTC市场的成交金额比交易所市场庞大的多。其原因主要有：其一，场外市场主体资格限制较少，风险管理完全分散，市场参与积极性高。其二，监管与制度环境宽松。在场外衍生品市场，交易工具和交易行为基本上是不受管制的。只是间接地受国家法律、规章、银行业监管以及市场监督的影响。同时，场外市场的主要做市机构在全球市场上灵活运转，但却只接受本国国内的审查和监督，这无疑也促进了该市场的发展。其三，参与者类型。商业银行是金融衍生品市场的主要参与者，它们天然地会选择与银行同业市场有着极大的相似性的场外衍生品市场；同时，非透明和公开化的场外市场更能提供可能的高额回报。因此，商业银行的积极参与，促使市场成交金额呈几何倍数放大。{1}然而，OTC交易的空前活跃和在2008年金融危机中交易主体的巨大亏损，表明金融政策不应当建立在完全依赖市场自己管理自己的基础上。在金融政策方面完全依靠一只“看不见的手”从下到上进行微观经济的管理显然是不够的，还需要一只“看得见的手”从上到下进行宏观经济的管理、风险控制和监管。

在风险管理方面，曾经由有限责任与破产保护两项制度将部分风险从借款人转移向贷款人，为19世纪工业革命获得广泛资金来源奠定了基础，对现代经济作出了巨大的贡献。如今种类日益繁多的金融衍生品多为分散风险而设立，投资者对利益的追逐却极大地放大了风险，风险的控制离不开制度的设置和监管体系的完善。外汇保证金交易没有结算机构的担保，客户用于买卖外汇的入金不受任何监管机构保护。一些主要国家和地区破产法的规定，储蓄客户、股票客户或商品客户拥有清算理赔的优先权，因而承担了较低的风险。然而在保证金交易中，外汇现货客户既不是储蓄客户，也不是股票客户或商品客户，在破产时不被优先考虑，只能以无担保债权人的资格进入破产清算程序，从而承担了极高的风险。

在我国，外汇保证金交易经历了一个从1992年到1993年的“一哄而上”，到1994年国家外汇管理局和中国证监会等4部委联合发出“一纸禁令”；从2006年对银行业等金融机构“重新开闸”，到2008年不到两年时间“二度叫停”的发展。2008年，美国次贷危机终于演变成一场全球金融危机，全球资本市场普遍深幅下挫，商品市场超速回调，信用风险急剧提升。在剧烈变动的外部环境的影响下，当时中国蒸蒸日上的银行理财产品市场不断爆发出零收益、负收益和展期等负面消息。外汇保证金交易合同的对手方主要是海外交易商，国内投资者大都缺乏专业能力和风险承担能力，在较大的社会影响下，监管机构出现了剧烈反应。2008年6月国内外汇保证金交易的紧急叫停，引起社会各界广泛关注。在暂停银行经办该项业务的同时，银监会表示将继续根据审慎监管的原则，会同外汇管理等部门，进一步研究对此业务的风险监管，在各方面条件成熟时，研究推出新的统一规范管理的办法。

2009年中国外汇储备已达近2.4万亿美元，外汇储备连续数年位居世界第一。为消化庞大外汇储备的不利影响，央行在外汇管制政策上作出了宽松调整。政府近年推行了“藏汇于民”、淡化取消强制结汇等政策，使国内居民的外汇存款也日益庞大。作为一种重要的投资渠道，外汇保证金交易的市场不可或缺。国家对于外汇保证金交易的限制，实际上只是约束了国内商业银行主体，境外交易经纪商在我国境内设立的千余家代表处等分支机构仍然从事着外汇保证金“经纪业务”。银监会指出，参与境外机构的保证金交易属于地下金融的范畴，被视为违法，投资行为得不到法律保护，致使投资者面临更大的资金风险。进入2009年以来，在丰厚的服务利润驱动下，国内银行在银监会尚未开闸的情况下又在试探监管红线，不断开展实盘外汇交易业务。一个不存在外汇保证金交易市场的金融市场体系是不够完善的，否认外汇保证金交易的合法性只是权宜之计，合理引导、加强监管势在必行。

二、几个主要国家外汇保证金市场监管制度分析

（一）美国

美国采取了以风险管理金融为主要特征的金融模式，该模式以其强大的竞争力推动了全球金融模式的改变，并带动了衍生品在全球范围内的加速发展。美国将所有的金融衍生工具分为两类――“证券”和“商品”，根据衍生工具本身的属性来划分监管管辖权，分别归属于商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission，以下简称CFTC）和证券交易委员会（US Securities and Exchange Commission，简称SEC）管辖。但是，由于外汇现货既不属于股票或期货也不属于商品，则出现了监管上的真空。1999年美国总统金融工作小组（PWC）的《场外金融衍生品与商品交易法报告》认为参与场外衍生品交易的大多是金融机构，这些机构都有足够的能力保护自身的利益和控制对手方的违约风险，因此不必再进行严格的监管。并且，该报告还认为放松监管可以促进金融创新，有利于确保美国在衍生品领域的竞争优势。美国国会采纳了该报告的意见，在2000年《商品期货现代化法案》（CFMA）中进一步将更多场外衍生品交易排除在CFTC的监管范围之外，确认所有合格的参与者在场外进行的衍生品交易都可以免受CFTC的监管。{2}2008年次贷危机发生后，美国对金融市场和金融产品的监管受到诸多质疑，美国国会参议院农业委员会主席宣称，CFMA豁免对场外衍生品的监管是一个灾难性的错误决定，次贷危机应促使政府加强对场外衍生品市场的监管力度，提高该市场的透明度。

2008年《再授权法案》首次赋予了美国商品期货交易委员会（CFTC）权力，可以针对外汇交易商制定清晰的监管规则。从此美国在监管设计上，零售外汇行业被纳入到美国商品期货交易委员会（CFTC）的监管之下。根据《商品期货现代化法案》，外汇交易商必须在CFTC注册，成为期货佣金商(Futures Commission Merchant，以下简称FCM)类别下的外汇交易商成员。然后，CFTC通过国家期货协会（US National Futures Association，期货行业自律组织，以下简称NFA）和实施监管，在期限内不符合资格或没有被核准的外汇业者将被勒令停止营业。

2008年美国《再授权法案》通过后，CFTC和NFA即将资金风险和经纪商破产风险防范作为外汇保证金政策研究重点。2009年以来，这两大机构不断调整政策，比如要求外汇经纪商必须具有2000万美元的调整净资本，如果提供的保证金杠杆超过100∶1，提供此项服务的外汇经纪商的净资本必须达到4000万美元。要求外汇经纪商拥有自己的交易平台，经常与国际外汇市场清算头寸的大型经纪商的净资本，必须超出7000万美元。2009年年底，CFTC提议了关于限制外汇保证金比例到10倍的新条例，通过降低杠杆比例降低投资者风险。

（二）英国

在1997年金融监管体制改革之前，英国的金融监管体系是多元的、复杂的，多家监管机构根据法律和惯例，对金融业实施分业监管。随着金融业的发展和经营方式的改变，特别是1986年金融“大爆炸”后，金融业务融合趋势日益突出，分业监管的弊病日益显现。1997年始，英国以《金融服务现代化法案》作为唯一的主管法律，建立了单一的金融市场法律体系，并成立了全国统一的金融监管机构――金融服务局（Financial Service Authority，以下简称FSA），同时承担了对现货市场和衍生品市场的规范和监管。区别于美国，英国没有针对产品的监管制度，而是根据市场参与者的经验和专业知识，进行不同的风险保护和监管。2005年，为使英格兰银行与FSA之间建立真正意义上的有效合作机制，在英国中央银行前任行长默文・金的建议下，建立了“联合危机委员会”，进一步限缩了央行的职能，为最高效地处理市场危机提供了制度上的保证。由于英国在世界金融业中的地位，其监管体制的改革对世界各国影响深远。

（三）德国

德国实行的全能银行制度是世界金融业务融合模式的主要代表，德国的综合银行在原则上可以提供所有的金融服务，但长期以来金融业的监管却是分业监管体制。2001年初，德国推出了金融体制改革草案，内容之一为“改革德国金融监管体制”，将原先的银行业监管局、保险监管局、证券监管局合而为一，成立联邦金融监管局（BaFin）。2002年BaFin的成立使德国的金融产品从现货、期货到衍生品都得到统一的市场监管。同时，在监管措施上，BaFin还体现了高度中央集权制的特点，交易所、券商、银行和经纪公司必须将每日的全部报单和交易资料(包括交易所内成交的和OTC场外交易的)报告给BaFin。BaFin可以在第一时间内对所有产品的数据进行全面分析。德国的金融衍生品市场监管模式体现了欧盟国家在新的金融市场一体化下政府监管加强的趋势。{3}因风险控制需要，德国限制保险公司和抵押贷款运用于OTC市场。

（四）日本

日本经历了从统一监管到分业监管再到统一监管的变革。1996年前，日本的财政和金融权集于大藏省（财政部）；1996年日本金融监管体制开始改革，日本设置了三类期货交易所，即期货公司的交易所、证券公司的交易所、银行的交易所。在2006年6月之前，分别受《商品交易法》、《证券法》、《金融期货法》的规范，按不同产品由金融厅、经济产业省、农林水产省等部门分头监管。2006年6月7日，日本参议院审议通过了《金融商品交易法》，该法整合了各种金融商品，终结了日本金融衍生品市场监管混乱的根本制度。此外，大多数国家没有对场外衍生品设定特殊的许可要求，日本则是一个例外，在日本，证券公司需要参与场外衍生品交易的，需要得到有关部门的特别许可。

历史上，大多数国家或地区对包括外汇保证金产品在内的OTC市场主要采取分业监管模式。然而，金融业的混业经营及场外衍生品的迅速发展和相对不定型的特点，使得分业监管渐显弊端，各监管机构之间难以形成合力，往往成为监管缺失的根源。目前，统一监管和混业监管渐成趋势。

三、我国外汇保证金市场监管现状与政策建议

美国次贷引发全球金融动荡余波未平，目前世界各国致力于加强金融监管。我国外汇保证金交易尤其是外国经纪商渗入的领域，却出现了监管盲区。究其原因，除该产品法律属性未定之外（外汇保证金产品与我国现有法律规范所明确的证券、期货、外汇没有交集，因而无法适用《证券法》、《期货交易管理条例》及《最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》等期货法律法规及司法解释，亦难以适用外汇法律法规），监管体系不够健全和有效是我国外汇保证金交易市场夭折的重要因素之一。目前我国对金融业仍然采取“一行三会一局”，即指中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、中国证券业监督管理委员会、中国保险业监督管理委员会和国家外汇管理局的分业多元监管模式，监管标准不统一、存在监管空白和重叠，导致规避监管、监管套利等问题时有出现。尽管设有联席会议制度，但仅限于进行交流和沟通信息，并没有实际上的联合监管，在外汇保证金交易制度缺失的情况下，权责不明、监管缺位难以避免。{4}

（一）宏观政策方面的建议

1.循序渐进构建我国综合化监管模式或基于分业监管体制的金融监管协调机制。近年来，金融跨业经营管制逐渐松动，三大金融业法的修订也为金融业综合经营预留了空间，我国各金融业之间的业务渗透已经非常普遍。2000年8月，中国平安保险公司推出的“千禧红”产品标志着银行保险的全面启动，此后，众多保险公司纷纷入股、参股银行。再如就银行业而言，许多银行参股或设立了基金管理公司、保险公司、信托投资公司、金融租赁公司等机构等，可见各金融业综合经营的范围逐步扩大。2008年，《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》明确指出：“完善金融监管体系，进一步加强中央银行与金融监管部门的沟通协调。”构建监管的制度与法律体系，不但要考虑当前金融业综合经营的运营管理和风险控制问题，也要考虑未来综合经营业务进一步发展的监管体制问题，按照推动行业发展、有效防范风险和审慎监管的原则，循序渐进地构建适合我国国情的监管模式和监管体制。{5}世界主要国家或地区统一监管或混业监管模式值得借鉴，通过完善统一的监管体系、明确监管责任，改变目前我国外汇保证金交易因法律缺失及责任不明所致的各监管部门互相推诿无人监管的现状。

2.从机构监管向功能监管转变。在统一监管模式下，可设立功能监管部门。功能监管是指依据金融业务的功能设置专门的监管机构，监管各自不同的业务，而不是按金融机构的性质划分监管权限。在此框架下，金融监管当局关注的是金融机构的业务活动及其所发挥的基本功能，而非金融机构名称。{6}比如新加坡以金融监管局为统一监管机构，下设银行监管部、复杂金融机构监管部、特殊风险监管部和审慎政策部，各自担当不同的功能，共同实施对金融机构的监管。

随着金融衍生品的多元化、金融活动参与者的复杂化，监管不可能细化到所有的业务流程，功能性监管的内涵应不断深化。由此，需要提高交易机构的风险管理能力，加强交易机构的制度设计和自律性，完善微观制度和政策。

（二）微观政策方面的建议

1.净化和规范现有市场。在当前缺少制度规范，市场环境不适宜全面推出外汇保证金交易的阶段，应严厉打击地下交易，查处非法炒汇机构。同时，加强对广大投资者的宣传教育，增强风险意识，拒绝非法炒汇活动。{7}境外外汇交易机构在我国的分支机构在经营范围上，仅限于外汇交易信息咨询，无权进行具体交易。工商管理部门对其经营活动应加强监督检查，对某些代表处聘用“经纪人”进行开户和交易的行为进行处罚，必要时，公安司法机关对涉及非法经营罪的主体予以立案侦查。

2.明确限定交易机构准入门槛。在构建统一的金融监管体系的基础上，在法律制度中授权监管机构对OTC交易机构的资本金要求、风险评估、实施程序等方面制定细则。并对经纪商进行严格评级，制定科学的评级标准和评级模型。在信息全面的基础上，对评级的过程和结果进行监控。限定不同级别的交易商提供交易的杠杆倍数。

3.提高机构风险管控能力和服务能力。首先，在外汇保证金交易过程中，机构应提供详细的风险预测、24小时汇市走势和完善的技术指标，提高分析预测市场走势和风险评估和能力；其次，机构应该准确地识别和细分从事外汇保证金业务的投资者，对投资者的投资经验和风险偏好进行评估，并在投资者正式交易之间为其提高模拟交易培训，提高投资者对交易风险的认识；再次，禁止外汇交易员从事此项业务，避免道德风险；最后，建立和完善投资者档案体系和投诉处理机制等。

4.严格规范信息披露，执行定期报告和审计制度。很多金融衍生品相当专业和复杂，而且透明度不够，普通大众难以理解，场外衍生品市场的透明度缺乏使得系统性风险不易察觉，除非进行特殊的信息披露，否则很难获取有关信息。外汇保证金交易机构的信息披露制度应严于一般上市企业，不仅要求披露自身（包括母公司和子公司）的业务经营和财务状况，而且对集团内其他关联公司的重要信息业应该一并披露，为市场对产品和交易评价提供充分的依据，以强化其内部约束和提高风险管理能力。同时也有利于监管部门实施有效监督，维护投资人的利益和正常的交易秩序。

5.加强国际协调与合作。雷曼兄弟的倒闭引起的连锁反应对整个世界金融体系造成了冲击，资本的国际化使得各国在金融领域紧密相关、互为依存。各国或地区为保护本国、本地区消费者利益，维护金融业的稳健运行，促进国民经济发展，根据各自的经济发展水平和金融业发展状况，对跨国金融集团实施了程度不同的监管。这种监管分为两部分：一是东道国对外国金融机构设立在其境内的分支机构的监管；二是母国对其金融机构海外分支机构的监管。这实际上都是基于各自国家进行的国家单独监管。{8}对于境外交易经纪商在我国境内设立的千余家代表处等分支机构，我国应在行使属地管辖权的基础上加大监管力度。

前美国联邦储备委员会主席格林斯潘公开承认，认为金融机构自己更有动力和能力控制风险，因此之前他自己有关监管当局可以适当放松的观点是不正确的。同样，在资本全球化的时代，中国金融衍生品市场的发展，离不开规范有效的监管。

[本文系上海市教委2010年创新课题《我国外汇保证金交易法律制度构建研究》（编号：10YZ232）阶段性成果。]

注释：

{1}陈晗.金融衍生品：演进路径与监管措施[M].中国金融出版社，2008：97-98

{2}李扬等.中国金融发展报告（2008―2009）[M].社会科学文献出版社，2009：392

{3}姜立文,刘长才.美国金融衍生品的异化与监管[J].河南金融管理干部学院学报，2009（1）

{4}徐磊.我国外汇保证金交易法律制度构建初探[J].法学杂志,2012（1）

{5}葛兆强,庞东.国内商业银行开展综合化经营面临的问题与应对策略[J].金融与保险，2008(10)

{6}同{1}，第421页．

{7}杨楠楠.我国外汇保证金交易现状研究[J].上海市经济管理干部学院学报，2010（2）

篇5

投资P2P网贷，应多方考察

赵先生手头有4万元闲钱，正找不到投资项目而苦恼。后来，他知道不少投资公司P2P网贷平台上线，不仅利息高，而且承诺保证本利安全。赵先生有些动心，朋友劝他先考察公司实力，以免血本无归。赵先生认为不会有问题，便投资了4万元。连续五个月，赵先生都按时得到了利息。第六个月，他等来了却是该P2P网贷平台宣布倒闭的消息，赵先生的4万元血本无归。

规避要点：P2P网贷平台的上线，对不少人来说多了一条投资渠道，这当然是好事。但是，创建P2P网贷平台的投资公司，由于实力、管理等因素的不同，所以造成我们投资P2P网贷的资金安全性保障有高有低。因此，我们在投资P2P网贷时，必须对投资公司的实力、管理等状况认真考察。同时，也应了解要投标的借款人的相关情况。投资P2P网贷，了解得越详细，我们的投资资金越安全。

钱存电子“宝”，当心密码泄密

陈小姐感叹，如今理财的方式真多，只要借助银行平台，既能存钱，又能获取一定的收益。这不，她的钱就是存在电子理财工具――“余额宝”里。不仅起存金额低，而且收益高，还可在网上购物时用“余额宝”里的钱支付，真是方便多多，实惠多多。陈小姐每天都通过电脑或智能手机，看账户里的收益累加、变动，真是惬意。当然，尽管“余额宝”有这么多优势，但陈小姐难免会有些担心，万一有一天平台消失了，或资金被盗，那岂不是惨了。

规避要点：现在，让我们可以投资的电子“宝”有不少，“余额宝”“定期宝”“现金宝”等。如果说盈利能力，它们有挂钩货币基金的，有挂钩保险的，有挂钩票据的，盈利相对有保障。若我们想要“利用”它们赚钱，只要借助银行平台，通过网络就能“存起来”。一般而言，推出这些“宝”的公司，都有较强的实力，资金安全有较强的保障，风险相对较小。不过，来自于网络的风险和投资者泄密的风险不可避免，这需要我们用电脑或手机时，注意木马、病毒盗号、盗密，也要防止自身泄密。

外汇保证金交易，要熟悉技术

篇6

2006年11月，上海一个百亿金额的地下黄金交易案曝光。投机者冒着风险参与地下交易，主要是被保证金交易的高杠杆率吸引。黄金交易一手是100盎司，价值相当于人民币50万，但是投资者只要用1万块钱保证金就可以买一手100盎司的黄金，1万块钱可以当50万用，放大了50倍。保证金也叫按金，海外的汇率交易中，1美元当200美元使用，一个0.5%的波动就足以使投机者暴富或蚀本。

就在上海和杭州的地下保证金交易被严厉禁止的时候，合法的保证金交易却已登堂入室：在上海，中国银行推出了“个人黄金期权”，投资者支付一笔权利金，就可以在未来的某一时点按约定的价格买入或卖出黄金。期权是衍生品中的一种，好处在于能以较少且固定的价格放大金价的变动，风险却是固定的。在价格大涨大落的时候，期权是最好的投资工具，很小的代价就能换来巨大盈利。

黄金期货，也就是地下按金交易中流行的交易方式虽未推出，但类似的白银品种已经登堂入室。2006年10月底，上海金交所推出了两个白银交易品种，分别为现货Ag99.9和Ag(T+D)延期交收交易品种。两个交易品种均采用了保证金交易的模式，保证金比例分别是两个品种成交金额的20%与10%，等于是把投资者资金放大了5和10倍。只是金交所过去以现货成交为主，没有一个全国性的交易网络，并且上海金交所的金银投资仅向会员机构开放，投资者难以参与。于是，为吸引投资，金交所于年底修改了章程，允许个人投资者参与，甚至向证券公司抛出橄榄枝，希望利用券商的网络吸引投资者。只是几个月来的大牛市早使得券商腰缠万贯，看不上黄金交易的“蝇头小利”。一计不成，金交所又生一计，年底降低了交易手续费，黄金和钯金手续费一律降低到5%，从其孜孜以求的态势看，未来金市上志在必得。

一向被称为“大逆不道”的“虚盘”就这样正大光明地顽强而执著地登场。有10年经历的老期货一定记得327国债、天津红小豆风波、苏州线材停摆、苏交所红小豆暴乱等一个个疯狂的杀戮风景，正因为此，天津、苏州和海南等多个交易所丧失了投资者的信任，不得不关闭。那时候，杀红了眼的交易者带刀冲进交易所；有个大户从沿江内陆拉了一车农村妇女对着交易所总裁骂街；大户静坐，凡此种种，保证金交易俨然成了你死我活的代名词。管理层更是对金融衍生品充满疑惧，衍生品推出一拖就是10余年。

篇7

投资短期理财产品巧打时间差

刚开始学着理财的时候，为了省事，我就做些可以长期持有的股票、基金的投资。但到后来我发现，受市场波动的影响，这些可以长期持有的理财产品盈利并不理想，大多时候处于亏损状态。

后来，一位理财师朋友让我试着投资短期理财产品。他说：“短期理财产品在理财计划存续期内，投资者可根据资金状况，在每个工作日的交易时间内随时申购或赎回。投资者可以在每周五购买该产品，周一便可兑现，与证券市场交易时间可以交错互补，一定程度上弥补了资金在周末的短暂闲置。活期存款利率为0.36%。对于金额超过5万元的短期资金，同样的存款时间内，1天通知存款是活期存款利率的2.25倍，而7天通知存款利率是活期存款利率的3.75倍。短期理财产品年收益率一般在1.4%～3.1%之间，最高可达活期存款利率的8倍。”

朋友的指点让我茅塞顿开。于是，我从股市中抽出部分资金，先是操作起了超短期理财产品。在众多超短期理财产品中，我选择了 “日日金理财产品”和“日日盈理财系列”。前一款为保本产品；后一款虽然为非保本浮动收益，但风险极低。做了一段时间后，我惊喜地发现，从这两款产品的收益情况来看，每期都达到了预期收益率。

初战告捷，尝到了超短期理财产品的甜头后，我又开始尝试期限为一个月以上的短期理财产品。今年夏天，我投入20万元购买了2012年阳光e理财第7期短期理财产品。这款短期理财产品投资期限为36天，预期年收益为4.8%，是同期存款收益率的3.24倍，而且属于保本型理财产品。如此一路操作下来，我的20万元在短短36天的时间里，获得了超过活期存款数倍的利率。

信用卡理财巧打时间差

由于信用卡有最长50多天的免息期，有些精明的投资者常用这笔“无息”贷款进行投资理财。不过，如果把握不好时机，可能会使自己陷入被动。刚开始学着用信用卡理财的时候，由于一知半解，我就经历过一次失败的利用信用卡透支海外投资的经历。

听说某海外外汇经纪商可通过信用卡“消费”形式将投资者的美元汇入其外汇保证金账户进行外汇保证金交易，我便萌生了利用信用卡50天的免息期炒汇赚点儿外快的想法。去年5月3日，我从信用卡中划出2000美元，转到自己的外汇保证金账户。过了半个月，便开始有了收益。但出乎意料的是，我赚钱的欣喜很快被随之而来的麻烦给冲击得烟消云散。仅仅半个月的时间，银行信用卡对账单就寄来了，通知我在5月23日的还款日之前归还那转出去的2000美元。这下，我有些茫然了。本想利用信用卡50多天免息期进行投资，没想到只有半个多月，银行就要我还款了，这下我头大了。但幸运的是，这家外汇交易商可用“退货”方式将资金返打到信用卡中。不然，我真要抓瞎了。

篇8

一、购汇种类为自费留学学费的办理

1、需要的材料

购第一学年(学期)学费，提供录取通知书和费用证明；购第二及以后学年(学期)学费 提供本年度／学期费用证明，如果此前办理过自费留学学费购汇，还应提供上一次缴费证明、学生证等在读证明。

2、可购汇金额

按境外学校“录取通知书”或“收费通知书”上列明的学费标准供汇如有奖学金应子扣除

3、注意事项

他人代为办理另需提供本人委托书、代办人身份证或户口簿

自费留学人员兑换每年或学期的学费和生活费后，不得再申请兑换其它出国(境)项下的等值5000或8000美元外汇：

须交纳保证金才能取得留学签证的，可交纳2000元人民币保证金，持因私护照，明确写明姓名的正式录取通知书、费用证明(若为赴比利时留学，提供比利时驻华使领馆出具的“生活费用证明”)办理购汇手续；购买外汇保证金汇出境外的同时，可另购等值3000美元的外汇，作为出国零用费；

如无法提供录取通知书及费用证明原件的，可提供传真件或网上下载件；

转学购汇，参照购买第二学年或学期以后的学费要求办理。

二、购汇种类为自费留学生活费的办理

1、需要的材料

护照、签证或港澳通行证及有效签注(第二学年或学期以后可持复印件)；

购汇等值235-_美元以上的须提供外汇局核准件：

购汇等值2万美元以下的(含2万美元)，第一学年或学期提供境外学校录取通知书；第二学年或学期提供学生证等在读证明或相应年度(学期)的学费费用证明。

2、可购汇金额

等值2万美元(含2万美元)

3、注意事项

他人代为办理，另需提供本人委托书、代办人身份证或户口簿；

自费留学人员兑换学费和生活费后，不得再申请兑换其它出国(境)项下的等值5000或8000美元外汇；

如无法提供录取通知书及费用证明原件的，可提供传真件或网上下载件；

自费留学人员不能提供“录取通知书”或“收费通知书”等证明材料的，凡其签证上标注的出境时间在半年以内的，每人每次购汇等值5000美元；出境时间在半年以上(含半年)的，每人每次可购汇等值8000美元。

篇9

2007年,人民币兑美元已累计升值达6.5%,专家预计今年人民币仍将持续升值,而且升值可能达到10%。

2008年1月28日,人民币对美元汇率中间价报7.1996,首次升破7.2关口,而在今年首个交易日的1月2日,人民币对美元汇率中间价刚刚冲破7.3关口。

2008年以来,不到1个月的时间里,人民币汇率升幅已达1.4%,创造了汇改以来的最快升值速度。折合成年升值幅度超过16%,按此速度估算,到2008年年底,人民币对美元将接近1∶6。因此,理财师建议,有外汇收入的投资者可把美元换成人民币,也可以通过外汇宝等方式进行动态保值。

而对于有闲有钱阶层,除了动态保值,更多了挣钱的好机会,毕竟人民币升值是对美元而言,对于国人来讲,在某种程度上是手上的人民币降低了国内购买能力,因此,炒汇也能让财富飞翔。

业内人士告诉记者,炒汇分实盘操作交易和保证金交易。与传统的实盘交易相比,保证金交易利用杠杆投资Ô¬理,客户能以较小的资金投入进行较大盘口的货币交易,在交易币种和多空方向选择上,不受其账户资金和币种的限制,不过,其风险要大于实盘交易。

一位曾经¬有炒汇经历的李女士告诉记者,2005年的时候,她开始介入汇市,当时取了一万美元投入炒汇账户,偶尔操作一次,赚钱和赔钱几率都不大,而且是实盘交易,每次操作还要被银行扣掉30个点差,似乎炒汇赚钱很难。但2005年的7月21日,央行公布了新的汇率体制改革方案,决定将人民币升值2%,结果她全仓买入日元,“日元在短时间内迅速蹿跳2万个点,手中的一万美元也迅速转成日元,短短10分钟,200美元的收入就进帐了。”当天的美元兑日元的振幅达到25000点,也就是说,投资者如果在当天以最高点买入日元,然后在最低点抛出,那么一美元当天就能变成1.023美元,一天的收益率就达到2%,如此大的振幅对一般汇民是难得的机会，“很稳妥的挣了一个月的菜钱。”

但随后,李女士参与了“保证金交易”炒汇,不仅可以免于支付银行高额的点差手续费,还可以将波动性很差的外汇交易放大100倍,也就是说,如果当天的外汇走势变动1%,那么汇民的本金就会获得翻¬番的效果,“和期货有点相似,也要找准方向,否则短时间内也能失去所有本金。”

李女士有次忘记设止损交易,结果5000美元的本金当天就分文不剩了,“这种交易具有的风险性极大,每次保证金交易都一定不能忘记设定止损位。”虽然李女士在以后的炒汇中挣回了本金,但对5000美元一天“消失”还是念念不忘。

目前,中行、农行、工行、建行、交行和民生银行都开办了个人实盘外汇买卖业务,已经推出的保证金交易主要包括中行的保证金外汇宝、交行的满金宝、建行的个人远期外汇交易、工行的外汇保证金交易等。除了炒汇,个人客户还可选择部分高息、短期外汇理财产品。另外,部分银行挂钩汇率型外汇理财产品预期收益较高,也可作保值选择。

事实上,随着通胀压力显现，央行频繁以利率、存款准备金率等货币政策工具应对。但由于外贸顺差居高不下,外汇占款所引发的被动货币投放及流动性过剩问题依然突出。人民币升值加速不仅有利于调整外贸结构,还有助于减轻国内通胀所带来的压力。

中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭前不久曾发表报告预测,美国将于未来一年内减息100-150个基点,美元一至两年内将贬值15%。如果美国有更大幅度的减息,只能加速美元贬值。他同时提出,中国加息空间正在缩小,2008年全年最多两次共54个基点,而且都在上半年;而人民币升值速度有望加快,预计对美元全年升值10%。摩根士丹利、美林、花旗集团及雷曼兄弟对人民币汇率在2008年年底的预测值分别为6.95、6.80、6.79及6.50元。

官方正在允许人民币加速升值,至于调整幅度多大,根据央行的规定,目前美元/人民币在每日中间价两边的波幅不得超过0.5%。而据报道,在社科院世经所所长余永定看来,人民币真实有效汇率离均衡汇率确有较大的差距,2008年人民币升值10%“是很有可能的”。

不过,当大家都看空美元的时候,也许美元会再次崛起,东亚银行(中国)资金中心罗济润就认为,2008年相对看好美元走势。由于美元接下来降息空间已很小,今年美元有望展开一轮反弹。日元由于利息基数较低,仍有升息预期,再加上人民币升值带动,今年也有望继续走强。

因此,炒汇也要注意震荡操作,在2007年,非美货币市场可谓好戏不断,不仅是欧元、日元这些热门货币屡有表现,就连澳大利亚元和加拿大元,这些“冷门”货币在市场上也是人气十足。在2008年的市场上,汇率市场也是一个国人财富增值的平台。而人民币升值将直接影响到外币理财产品的收益,对于投资者来说,在购买相关外币理财产品的时候,一定也要考虑到人民币升值的影响。

篇10

抄底巴西

渡边太太是将日元兑换成外币后向海外高利资产投资的日本主妇投资群体。她们大都在国际货币市场中显露富贵的身影，兑换高息货币进行定期存款或外汇保证金交易等，以谋取固定收益或以小博大的外汇交易收益。

这是个神秘而不可小觑的投资群体，她们多为受过高等教育的知识女性，观念前卫，思维灵敏，生活有规律，她们的作息时间大致相同，做完家务哄孩子睡觉之后，穿着和服，端坐在电脑前敲击键盘，于是外汇市场瞬间聚集起庞大的投资者。有报道这样生动地描述：白天，家是安乐窝，是温馨的港湾；夜深人静时，同样一个家，却变成无数日本妇女的“FX战场”，空气中弥漫着紧张而兴奋的气息。几乎在同一时间内买入高息货币或各种债券，又在差不多时间里抛售，因为渡边太太手中有大约16.8万亿美元的闲散资金，鲜有其他投资机构与其匹敌，她们经常搅得股市和汇市剧烈波动。

近来，渡边太太再次出手，将目光投向了万里之遥的巴西，颇有斩获。

渡边太太盯上巴西债券，反映了巴西经济的软肋。去年以来，新兴市场经济增长趋缓，美国因提高了本国页岩油气的产量而减少巴西石油进口，致使巴西传统的出口强项，铁矿石、石油、大豆等大宗产品的价格一路下跌，也使巴西本币雷亚尔对美元汇率一直处于下降走势，一年中累计下跌了13%，国内通胀压力不断增高。

为应对货币危机，2013年4月，巴西开启升息通道，截至2014年1月15日，巴西央行已连续加息7次，基准利率达到10.5%。巴西经济的不良表现，导致巴西国债利率飙升，引来大规模海外热钱疯狂涌入。

这对于渡边太太来说，发财的机会到了。由于日本央行当下实施的是超宽松货币政策，2013年日元兑美元的贬值幅度超过20%。眼看储蓄保值无望，渡边太太转而投身外汇市场，用日元抄底巴西债券，等到日元兑巴西雷亚尔汇率下跌时再抛出去，从中套取利差。

当然，渡边太太也有“走麦城”的时候。上世纪90年代，渡边太太在拉美的投资结果就不尽人意。当时，阿根廷政府曾大量发行以日元计价的武士债券，截至2000年共发行1215亿日元，年息5.4%，可是在一年之后，阿根廷政府突然宣布债务违约，渡边太太连本带利合计损失15.6亿美元，5万个家庭的储蓄一夜之间化为乌有。

“黑色的翅膀”

渡边太太在货币市场大显身手，与日本的国情不无关系。二战后，日本经济经过长达30年的高速增长，孕育了富裕的中产阶层。在日本，富人扎堆不足为奇。据2008年《全球财富报告》，截至2007年年底，日本的高净资产投资者有151万人，持有金融资产达3.8万亿美元，而日本家庭持有的储蓄约达16.8万亿美元。

最新统计数据表明，截至2014年1月底，日本政府外汇储备增至1.277万亿美元。而日本国民外汇储备更是三倍于政府，日本不但藏富于民，还藏汇于民。如此庞大的个人外汇资产，自然产生广泛而强烈的国际投资理财需求。

当走出“失去的十年”（日本资产价格泡沫破裂后的一段时期）的阴影，迈进零利率时代后，人们如梦初醒，发觉无论他们如何节衣缩食，无论他们储蓄多少，都不会获得任何收益，理财的欲望在萌动。而2000年是一个转折点：随着零利率时代到来，人们开始担心，单纯指望储蓄，晚年的日子不会好到什么程度。政府因势利导，开始积极推动千家万户将储蓄转化为投资。

就在人们观望等待的时候，媒体上放松金融管制、结构性产品及日元套利交易的呼声日盛，一向被人们视为理财象牙塔的神秘财路——外汇交易也进入人们的视野。出于资产增值的冲动，许多人一夜之间成了短线交易者和网上交易者。而互联网的普及，足不出户，就能驰骋于外汇市场，决胜千里之外。于是，“渡边太太”应运而生。

“一只蝴蝶在巴西轻拍翅膀，可以导致一个月后美国得克萨斯州的一场龙卷风。”这句话是对“蝴蝶效应”的一种最常见阐述。而人们已然感觉到渡边太太的翅膀也在煽动。

渡边太太煽动“黑色的翅膀”，改变了传统的形象，不再贤惠，不再温顺，而是变得冷酷，变得贪婪，键盘敲击之下，多少红利滚滚而来。

诚如几年前红遍全球的《世界是弯的》一书的作者戴维？斯密克所言，“日本主妇不可思议地在一夜之间成为全球外汇交易市场最大的幕后推动力之一。她们汇聚在一起，控制着日本居民储蓄中的很大一块，变得极为精通挑选和购买高收益率的海外债券。”

渡边太太套利交易能够赚个盆满钵盈的关键是日本特有的“零利率”政策，即自1999年2月以来日本银行间隔夜拆借利率长期维持在接近于零的水平（0.02%）。低利率让日本掌管家庭财政的主妇们怦然心动，她们瞒着在外打拼的丈夫，悄悄地把定期存款取出来，投到了股票、外汇、期货和外国资产等高风险高回报的理财产品上。

渡边太太最擅长的投资是日元套利交易，只要日元不大幅走强，就可套取利差收益。她们最早在澳大利亚、新西兰等国得手，这些国家的利息高达7%或8%，她们在这些国家的银行储蓄外汇，主要是日元，再瞧准机会转为当地货币，一来能够买到当地的债券，同时可通过定期存款赚取高额的利息收入。

一位不愿透露姓名的日系银行外汇交易员说，“每月都能听说某个渡边太太一个月做外汇保证金交易，用数万日元本金赚进数百万，甚至一些专业投资机构有针对性地跟踪渡边太太们投资思路，作为买卖日元的参考依据。”精明的渡边太太的投资目标正成为日本股市、外汇市场的风向标。