盈利能力分析总结范文

导语：如何才能写好一篇盈利能力分析总结，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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［关键词］国际贸易应用型人才综合素质能力结构

一、国际贸易应用型人才综合素质和能力结构的界定

20世纪70年代，戴维·麦克利兰（DavidC.Mc Clelland）在大量实证研究的基础上，首先提出了素质（Competency）的概念，认为素质是指和参照效标存在因果关系的个体的深层次特征，深层次特征包括深层的动机、特质、自我概念、社会角色和浅层的知识与技能。陈仲庚教授以马克思关于人与自然关系的两个重要命题“人是自然的一部分，大自然向人生成”为基本理论框架，对应用型人才的综合素质和能力结构进行了研究，认为审美·思维、知识·能力、身心·素质这三项六款对人的综合素质和能力结构而言，是一个较为全面而充分的结构体系，这也是应用型人才需要具备的素质和能力结构。以此为基础，结合国际贸易专业人才的特点，本研究认为国际贸易应用型人才应该具备的基本素质应该包括思维、知识技能、身心道德、创新特质，其中思维是最核心的素质。

应用型人才是相对于理论型或学术型人才而言的，其本质特征是具有专业基本知识和基本技能的实际应用能力的高等技术应用型人才，其行为特征是知识与技能的高层次应用活动而不是机械的模仿和简单的劳动，它是建立在“应知”基础上的“应会”的智能行为。因此，应用型人才不仅应该具备可塑性的知识技能、良好的身心道德素质以及应用知识进行科研、技术创新和知识更新等综合性能力等一般素质，而且应该具备以“通识”为目标的专业基础理论、宽广的知识面、综合性的能力和全面的职业素养等特殊素质。特别是对于国际贸易专业的应用型人才更加需要具备这样一些特殊的素质和能力。

一般素质和特殊素质的共同作用便构成了国际贸易应用型人才的综合素质。鉴于此，国际贸易应用型人才的综合素质可确定为：不仅要掌握“必要够用”的国贸专业理论知识、基本的国贸专业实践技能，拥有良好的身心道德素质和较强的道德意志力量等一般素质，关键是要具有通识性的知识、综合性的能力以及全面的素养等特殊素质。

二、国际贸易应用型人才的一般素质和能力结构

1.思维。在国际贸易应用型人才的一般素质中，思维是最核心的要素。思维能力虽然是一个学术性很强的心理学概念，但在人类活动中，它有着不可低估的作用：其一，思维是人类从理性上认识世界的工具，没有思维，人类就不可能系统认识世界；其二，思维具有对其对象包括思维主体进行评价、调控与决策的实践作用。就国际贸易应用型人才来说，必须具备清晰地认识复杂的国内国际环境的能力，能对其进行准确评价并进行正确决策的思维能力。这一能力的提高与思维方式是密不可分的，一般而言，思维方式包括哲学思维方式、一般思维方式和个别思维方式三个层次。国际贸易应用型人才只有全面掌握并综合运用这三个层次的思维方式，才能使思维能力和思维效果真正得到提高，才能更加高效地处理各种国际商务问题。

2.知识与技能。对于任何专业的人才，掌握专业知识和技能是最基本的素质要求。技能是知识运用的结果，掌握知识有助于技能的形成和提高；技能的运用，又会加深对知识的理解和巩固，为进一步学习和掌握知识准备更好的条件。国际贸易应用型人才应该掌握的知识是国际贸易应用型人才在该领域应该拥有的事实型与经验型信息，为顺利完成自己的工作和职责所应理解的东西，包括基础知识（基本常识）、专业知识和关联知识等。技能则是其运用所掌握的知识完成某项具体工作的能力，例如，运用经贸理论分析解决国际贸易相关问题的能力、商务谈判技巧、市场调查能力以及完成国际贸易各项业务流程的能力等，这些技能可以通过重复性的模拟实验、实训或其他形式的体验来逐步提升。

3.身心与道德。在人全面发展的各因素中，身体素质应该是最基础的载体，也是其他各种素质赖以生存和提升的基础。一个拥有健康体魄的人在组织能力、定向能力、动手操作能力、适应社会环境的能力、学习和竞争的能力方面都会更强。而一个心理素质良好的人，会有正确的信念追求、积极乐观的人生态度，能够正确地认识和评价自我，很好地把握自己的言论和行为，正确地对待自身的变化而不断地发展和完善自我。道德修养是一定的道德原则和规范在人们思想和行为中的表现，具有社会思想指导性。古人云：“有才无德，其行不远。”每一个人成才的方向和目标，都应该是和社会需要紧相连的，脱离了为人类造福，为社会做贡献的思想，人的才干就会受到抑制。对于国际贸易应用型人才而言，以后主要从事的是与对外经济贸易有关的工作，面临的将是更加复杂的环境、更加复杂的工作甚至更加复杂的人群，所以拥有强壮的体魄、健全的人格、全面发展的个性、积极的情感、坚强的意志以及很强的历史使命感和社会责任感等良好的身心素质和道德修养是非常重要的。

4.创新与特质。创新能力是人们运用一切已知信息和科学知识，开展能动思维活动，产生某种新思想来发现和解决新问题的一种能力。国际贸易应用型人才的创新能力是指对国际贸易业务的开拓创新，对外贸实践技能的创新，而不是指贸易理论研究的创新，也可以说，这是更高层的实践能力。这种创新能力是在素质教育中通过各种知识技能的积累、综合、升华而逐步形成，在贸易实践中不断探索、总结、概括而不断提高的。特质是个性身体特征对环境和各种信息所表现出来的持续反应。既然人们是根据他们的特质与世界抗衡的，那么人们的特质就要把各种经验组织起来激发并指导他们的行为。国际贸易应用型人才要在复杂的国内国际环境中面对复杂的对象处理复杂的国际商务问题，充分发挥他们自身的特质去洞察国际国内形势，随机应变、灵活有效地分析解决实际问题和开拓创新驾驭国际市场是非常必要的。

三、国际贸易应用型人才的特殊素质与能力结构

1.通识性知识。“通识”不仅仅要求知识的掌握面要宽，而且要求对知识的运用能够汇通、融通和变通。通识性知识有助于人的生活、道德、情感和理智的和谐发展。国际贸易应用型人才不应该单单只掌握专业知识或与从业相关的知识，而是需要掌握覆载人类知识主要领域的综合知识，这样才能将学习的重心从现成知识的接受，挪移到综合性的判断力、获得知识的能力、广阔的视野和终身学习的态度的陶育上，才可以成为具备远大眼光、通融识见、博雅精神和优美情感的高级国贸应用型人才，这也是当今社会最需要的人才。

2.全面性素质。全面的素质除了专业知识和技能等显性素质外，还包括身心、特质、职业素养等隐性素质，隐性素质支撑着个体的显性素质，并在更深层次上影响着个体全面健康的发展，所以国际贸易应用型人才素质的全面性首先就体现在更加全面的隐性素质上，而隐性素质又是以人的生理和心理实际作基础的。因此，国际贸易应用型人才首先得具备健康的心理素质。健康的身心素质可以增强对人际关系的适应性和心理调控能力，国际贸易应用型人才在复杂的工作环境中必然会面临更多的困难与挫折，必须具有很强的心理承受能力和积极乐观的心态才能获得挑战挫折的勇气。

3.综合性能力。康德曾说：“人的目的是‘做人’。”因此个人的综合能力不仅仅是“做事”的能力，更重要的是“做人”的能力。对于国际贸易应用型人才而言，首先要具备“做人”的能力，良好的商业交往能力、人际关系协调能力、全方位沟通及带领团队协同作战能力都是非常重要的。“做事”的能力不仅包括学习能力、实践能力、职业驾驭能力、理性分析能力等，而且还必须具有知识更新能力和创新能力。

四、未来国际贸易应用型人才的培育重点

对国际贸易应用型人才的培养，各高校在知识的学习和技能的培训等显性素质上都给予了足够的重视，而在身心道德、创新特质等隐性素质方面还缺乏足够的关注。因此，在未来的国际贸易应用型人才的培养中，应该将重点放在隐性素质的提高方面。

1.道德境界的培养。柯尔伯格认为在“无律”“他律”及“自律”之后，还有一个“普遍性伦理学原则”阶段。黄富峰认为，在普遍性伦理学原则阶段的德育内容应该注重德育主体道德境界的培养。高校德育应该注重德育境界的培养，让学生通过对社会思想和道德知识的体悟最终实现在行为上的道德和谐性。大学生的道德境界培育是高层的文明教育和完备的人性教育。作为国际贸易应用型人才，不仅要掌握系统的德育知识，更需要有历史使命感和社会责任感等大气的人格。所以，除了用中国优秀传统文化进行思想道德教育提高他们的思想认识，通过公德教育、理想信念教育激发他们的道德情感之外，还要充分发挥社会实践的作用，组织学生参与各种社会实践活动、志愿者服务活动、公益活动等促使学生了解社会，奉献社会，锻炼毅力，培养品格，增强他们的社会责任感和使命感，让他们在实践中感悟，真正把社会思想和道德知识转化为自己的行为。

2.个性特质的塑造。个性特质的塑造是培养大学生创新精神、创新意识和创新能力的基本途径，它以尊重个体为前提，把握个体的个性特质，因势利导，扬个性之长，弃个性之短。个性特质的塑造对个体创新精神和创新能力的培养应该以适宜的教学情境为基础，在这一教学情境中教师要充分尊重人才成长规律和个性差异，开展自由联想思维训练，鼓励学生发挥他们的个体优势潜能。在这一过程中，自由教学体现了非常重要的作用。自由教学包括教的自由和学的自由，教的自由是教师选择教什么、如何教、何时何地教的权利，学的自由包括“选择学什么（选修课程）的自由，决定什么时间学和怎样学的自由，以及形成自己思想的自由”。自由教育是遵循人“自由自觉的活动”本性的教育。培养学生的创新能力，启发学生自由思维，引领学生进入一个为满足自己对新知识的好奇而自主学习和创新的境界，乃是国际贸易应用型人才培养的重中之重。

3.心理素质的提升。心理素质的提升首先要从自我意识的训练入手，自我意识是对自己身心活动的观察，是在自我认识、自我体验和自我监控三种心理要素相互影响和相互制约中发展而成的。因此，国际贸易应用型人才心理素质的提升要结合学生的日常生活、学习和实践活动，采取灵活多样的方式。重点应该放在三个方面：第一，通过各种标准化测试让学生清楚地认识自己的生理状况和心理状况；第二，通过在课堂教学过程中设置一些心理素质训练的环节，引导学生体验自我内心情感；第三，通过模拟的国际贸易实践活动让学生认识到自己在工作团队中的地位及作用，并在实践活动的过程中引导学生监督自己的思想语言和行为，不断地控制和调节自己的言行。

［参考文献］

［1］陈仲庚.地方本科院校应用型人才的综合素质与能力结构研究［J］.现代大学教育，2008（1）.

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1.海信电器。青岛海信电器股份有限公司是在纽交所上市的国内较大的家电公司。海信电器主要针对电视机、广播接收设备等家用电器的研究与开发、制造与销售，其年彩电产能高达2000万台，是海信旗下经营规模最大的控股子公司。

2.春兰股份。江苏春兰制冷设备股份有限公司是由江苏春兰集团、香港钟山有限公司、泰州春兰特种空调器厂以及泰州春兰销售公司共同发起设立的股份有限公司。春兰股份有限公司早在1994年就在上海股票交易所挂牌交易。

二、盈利能力分析

企业的盈利能力是指企业依据其所拥有或控制的经济资源在一定期间内得到利润的能力。盈利是企业最重要的经营目标之一，体现了企业所有者的利益，也是偿还企业债务的重要来源。

盈利能力分析的目的：便于投资者做出投资决策；保障企业员工的权益；便于政府部门行使社会职能。

1.营业收入分析

2010年是海信电器的低谷，并且波动较大，但相比较而言还算平稳。

春兰股份毛利率，营业利润率、成本费用利润率、净利润率2009年到2011年上升趋势，到2012年下降。比较而言，海信电器盈利能力好于春兰股份，而春兰股份毛利率呈上升趋势，有较好的发展势头。春兰股份在行业不很景气的情况下，寻找机会，突破发展，开拓新的市场。

2.盈利能力指标分析。体现企业资产和资本盈利能力的指标如下表所示。

从两个公司的对比可以看出，海信电器的盈利能力好于春兰股份，说明海信电器的资金增值能力优于春兰股份。对于外部投资者而言，从财务分析上来看，海信电器是较好的投资选择。投资的目的是为了获得更多的利润，而海信电器明显比春兰股份更会赚钱，这是投资者决定投资的重要参考。

三、营运能力对比分析

资产营运能力主要取决于资产的拥有量基期营运能力或其周转情况，而资产的营运能力或周转状况主要表现为资产实现营业收入的能力，企业管理层利用资产营运能力分析可以更合理的优化资本和资产结构。

1.营运能力指标分析。表5所示的为海信电器2009年开始四年以来的反映营运能力的指标：

从图中可以清晰地反映出，两企业在2011年到2012年应收账款周转率均为下降，但不同的是，2009年到2011年，海信电器周转率一直呈下降趋势，而春兰股份处于增长趋势。而除应收账款周转率之外的其他资产周转率均为海信电器优于春兰股份，事实证明海信电器在几年的发展中，拥有良好的资产储备，能够应对更加复杂的市场环境。

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关键词：创业板；上市公司；盈利能力；财务指标

中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1008-4428（2017）01-09 -02

2009年10月底，我国创业板市场的正式开启，为中小企业的融资提供了一条新的直接融资渠道。截至2015年7月31日，已经有483家公司在深圳创业板上市。相对主板市场，创业板市场更注重上市公司的盈利性、成长性和创新性，当然也具有较高的风险。随着创业板上市公司数量的不断增加，不同行业，不同公司的盈利能力也有着明显的差异。而公司的盈利能力又是影响上市公司股票投资价值的重要变量之一，因此对创业板上市公司盈利能力进行研究不仅具有理论意义，更有十分显著的现实意义。

一、公司盈利能力的财务指标分析

财务指标是指总结和评价公司财务状况和经营成果的相对指标，一般包括偿债能力指标、营运能力指标和盈利能力指标等。下文主要通过对净资产收益率、资产净利率和营业净利率等反映公司盈利能力的指标，反映公司营运能力的总资产周转率指标以及反映公司财务杠杆水平的权益乘数进行分析，来深入剖析创业板上市公司的盈利能力。

（一）净资产收益率分析

净资产收益率反映了公司所有者权益的投资报酬率，是衡量公司盈利能力的一个关键财务指标。在我国，就上市公司而言，净资产收益率指标也是衡量公司首次公开发行、增发和配股的核心指标之一。从表1可以看出，浙江省创业板上市公司近3年的平均加权净资产收益率都在6%以上，且呈明显的上升趋势，这说明浙江省创业板上市公司总体盈利能力较好且盈利能力在不断的提升。

表1 浙江省创业板上市公司财务指标数据

数据来源：笔者根据深交所网站数据收集整理。

如果考虑到行业和地区情况，则从表2 和表3中的相关财务指标数据可以看出不同行业的上市公司的盈利能力差别较大。与其他行业在创业板上市的公司相比，制造业上市公司的盈利能力明显偏弱。2013～2015年浙江省18家在创业板上市的制造业公司的平均加权净资产收益率仅为7.27%，低于信息技术行业的平均加权净资产收益率4个点。而文化传播和卫生行业上市公司的平均加权净资产收益率更是高达14%以上。从地区分布来看，杭州、金华、温州和湖州的创业板上市公司盈利能力较好，近三年平均加权净资产收益率都在10%以上。宁波、绍兴、台州的创业板上市公司盈利能力较差，近三年平均加权净资产收益率都在6%以下。

（二）总资产净利率分析

总资产净利率反映了公司运用全部资产创造收益的能力，是衡量公司盈利能力的又一重要财务指标。从表1可看出，近三年浙江省创业板上市公司的平均总资产净利率为6.23%，且每年基本保持在6%以上，这说明浙江省创业板上市公司的总体盈利能力较好，且总体盈利能力较为稳定。

表2 2013～2015年浙江省创业板不同行业上市公司财务指标数据

数据来源：笔者根据深交所网站数据收集整理。

表3 2013～2015年浙江省不同地区创业板上市公司财务指标数据

数据来源：笔者根据深交所网站数据收集整理。

结合表2和表3来看，不同行业和地区创业板上市公司盈利能力有着显著的差别。具体来说，文化传播和卫生行业上市公司的平均资产净利率较高，都在10%以上，而制造业和信息技术行业上市公司的平均总资产净利率相对较低。从地区来看，杭州、金华、衢州和湖州等地创业板上市公司的盈利能力相对较强，平均总资产净利率都在7%以上。而宁波、绍兴、温州和台州等地创业板上市平均总资产净利率基本都在4%以下，远低于浙江省创业板上市公司资产净利率的平均值。这说明与杭州、金华、衢州和湖州等地区创业板上市公司相比，宁波、绍兴、温州和台州等地创业板上市公司的盈利能力总体较弱。

（三）营业净利率分析

营业净利率反映了公司每1元销售收入所带来的净利润。从表1来看，近3年浙江省上市公司的总体平均营业净利率为13.24%，虽然这一指标数值总体偏低，但是考虑到浙江省创业板上市公司主要集中在制造业，且今年我国经济形势总体一般，因此这一指标也属于正常范围。

（四）总资产周转率分析

总资产周转率反映了公司资产总额的周转速度，周转越快说明公司的销售能力越强，盈利的潜力越大。从表1来看，浙江省创业板上市公司近3年的平均总资产周转率为52.13%，总体处于偏低的状态。这主要是由于大部分创业板上市公司都是处于制造业，固定资产占公司资产比重较高的原因所致。此外，平均总资产周转率也体现出明显的行业特性，制造业创业板上市公司的总资产周转率明显高于信息技术行业和文化传播行业。从表2来看，18家制造业创业板上市公司近三年的平均总资产周转率为51.61%，4家文化传播行业的平均总资产周转率为34.5%，低于制造业约17个百分点。与反映公司盈利能力的财务指标不同，平均总资产周转率的地区性并不明显，各地创业板上市公司的总资产周转率基本保持在50%左右。

（五）权益乘数分析

权益乘数是指公司资产总额除以股东权益的倍数。公司权益乘数越大表明其所有者投入公司的资本占全部资产的比重越小，意味着公司向外融资的财务杠杆倍数也越大，公司将承担较大的风险。但是，若公司营运状况刚好处于向上趋势中，较高的权益乘数反而可以为公司带来更高的利润。从表1来看，近三年浙江省创业板上市公司的平均权益乘数为1.56，总体处于较低水平。但从表2和表3来看，不同行业和地区的上市公司的财务杠杆差距较大。从行业来看，信息技术和卫生行业的上市公司财务杠杆较高，而制造业和文化传播行业相对较低。而从地区来看，绍兴和台州地区的创业板上市公司财务杠杆较高，其权益乘数都在2倍以上，湖州和衢州地区的创业板上市公司的财务杠杆明显偏低，其权益乘数不到1.3倍。

二、研究的相关结论

通过对反映浙江省创业板上市公司盈利能力的各财务指标进行深入分析后得出以下结论，并在此基础上提出了相应的解决措施。

（一）总体盈利能力较强，盈利质量一般

从上文中的分析可以发现，无论是从净资产收益率指标，还是从总资产净利率指标来看，浙江省创业板上市公司的总体盈利能力都较强，这也说明浙江省创业板上市公司整体具备一定的投资价值。由于浙江省创业板上市公司主要以制造业为主，市场竞争较为激烈，因此从营业净利率指标来看，浙江省创业板上市公司的总体营业净利率明显偏低，盈利质量一般。

（二）资产周转率不高，行业差异明显

总资产周转率低越高，说明企业的产品销售越好，盈利潜力越大。目前，浙江省创业板上市公司的体资产周转率不高，近三年平均总资产周转率仅为52%左右。此外，资产周转率的行业差距明显，资产周转率高的行业的周转率几乎是资产周转率较低行业的四倍。

（三）财务杠杆偏低，经营较为谨慎

由表1可知，目前浙江省的创业板上市公司中，不同地区的上市公司财务杠杆比率差距明显，不同行业的上市公司，其财务杠杆比率也有较大的不同。但总体而言，浙江省创业板上市公司的平均权益乘数为1.56，财务杠杆明显偏低，这说明大部分创业板上市公司的经营较为谨慎。

三、提升创业上市公司盈利能力的建议

（一）加强研发投入，提高盈利质量

针对创业板上市公司盈利质量偏低这一情况，创业板上市公司首先应通过加强研发投入，提升其产品质量与差异化程度，其次可利用互联网等新型销售工具拓宽其产品销售渠道，在降低其产品销售成本的同时提高其营业净利率，进而提升公司盈利质量。

（二）加大扶持力度，降低企业成本

浙江省创业板上市公司的资产周转率较低的主要原因是上市公司主要以制造业为主，市场竞争环境较为激烈，产品附加值含量相对较低。针对这一情形，当地政府应考虑加大对相应上市公司的扶持力度，对于那些技术含量较高、创新能力强的创业板上市公司，应当在税费方面予以减免，或者给予适当的补贴，降低公司的成本，提高其生产的积极性。

（三）适时提升财务杠杆，提升盈利水平

根据杜邦财务分析的原理，在保持营业净利率和总资产周转率不变的情况下，在合理的范围内提升财务杠杆可以提升公司的盈利水平。目前，我国信贷市场利率总体处于较低水平，且呈下行趋势，而浙江省创业板上市公司的平均总资产收益率在6%以上。这说明对于创业板上市公司来说，在行业发展前景良好且市场经营环境较为稳定的前提下，应该根据企业经营状况、市场融资环境以及行业发展的情况适时合理地提升公司财务杠杆，从而进一步提升公司的盈利水平。

参考文献：

[1]辛怀慧，杨文杰. 农业上市公司盈利能力分析[J]. 财会通讯，2011，（05）：110-111.

[2]曹艳. 中国家电制造业上市公司盈利能力分析[J]. 山西财经大学学报，2011，（04）：134-135.

[3]樊胜利. 乳品业上市公司盈利能力分析[J]. 淮海工学院学报，2011，（09）：70-72.

[4]顾吉宇，陈利军. 关于企业盈利能力影响因素的实证研究[J]. 商业时代，2011，（10）：51-52.

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文献标识码：A

文章编号：16723198（2015）19000902

1 引言

国外大多数早期的研究是基于SCP范式，也就是“结构――行为――绩效”范式，并着重研究银行的盈利能力。后来，由于银行竞争与效率之间的争论，催生出了大量的实证研究以寻求解决实际问题的方法。Smirlock（1985）发现了银行市场份额与盈利能力的正相关性，银行业务集中度与利润的非相关性，银行业务集中度、市场份额与利润的负相关系。John Goddard（2004）运用欧洲6个国家（丹麦、法国、德国、意大利、西班牙和英国）1992-1998年的银行业数据进行实证分析，检验欧洲地区银行业的盈利能力。结果表明如果一个银行当年出现了不正常的利润，那么次年的预期利润也应该包含一定比例的这种非正常利润。文中还比较了不同国家的银行效率与竞争关系。Abuzar（2013）探讨了苏丹伊斯兰银行盈利能力的决定因素。研究表明只有内部因素会对银行的盈利能力产生重大影响，如ROA，ROE，MARG。成本、流动性、银行规模等对盈利能力有积极且重大的影响。然而，外部的宏观经济因素对伊斯兰银行的影响非常小。

国内对于商业银行盈利能力相关文献的研究内容主要包括两类：第一类是利用DEA方法评估商业银行的绩效问题。这方面的文章主要是注重DEA方法的运用。魏煜、王丽（2000）运用DEA方法，比较了我国商业银行1997年的效率情况，并将效率分解成技术效率和规模效率。作者还将国有商业银行和其他股份制商业银行的效率进行对比，并根据实证结果提出改进效率的意见与措施。第二类是运用面板数据模型分析影响商业银行盈利能力的因素。屈新（2007）运用面板数据模型，使用1999年至2005年期间14家主要商业银行的财务数据，将银行分成两大类，采用混合效应回归模型，检验国有商业银行和股份制商业银行在盈利性因素上的差异，并分析造成这些差异的原因。

表1描述的是中国商业银行近八年来的盈利情况。银行业的税后利润呈现快速增长的态势，并在2011年首次突破万亿元大关，达到1.25万亿元，创下历史新高。之后的两年里，税后利润的平均增长率接近18%。在2012年“两会”期间，众多媒体提出银行业是“暴利”行业，而金融行业某人大代表却认为：“用暴利形容银行业的盈利状况其实是一种不尊重的做法，实际上银行业的利润超低，计算高利一般是指单位投入所得回报。目前银行业的资产收益率只有1%，前几年还只有百分之零点几，而一般制造业的这个指标能达到5%，所以银行业并非暴利也非高利。”那么究竟我国商业银行的盈利能力处于何种水平，税后利润与资产利润率为何有如此大的差别？为了探讨这些问题，本文将运用面板数据对中国三大类型的银行进行分析，以得出一个较为满意的答案。

数据来源：中国银监会2006-2013年年报整理后所得。

2 模型建立

2.1 数据来源

数据样本期为2002年第四季度至2012年第四季度。本文选取了18家商业银行作为样本银行，分别为5家国有银行（工行、中行、建行、农行、交行），9家股份制商业银行（招行、中信银行、华夏银行、光大银行、上海浦东发展银行、民生银行、兴业银行、广发银行、深圳发展银行）和4家城市商业银行（南京银行、宁波银行、上海银行和北京银行）。数据主要来源于Bankscope数据库、各银行年报、半年报和季报。

2.2 F检验与模型选择

假设：

H0：ai=a。模型中不同个体的截距相同（真实模型为混合回归模型）。

H1：模型中不同个体的截距项ai不同（真实模型为个体固定效应回归模型）。

F统计量定义为：

F=（SSER-SSEU）/（N-1）SSEU/（NT-N-K）～F[（N-1），（NT-N-K）]

SSER表示约束模型，即混合估计模型的残差平方和；SSEU表示非约束模型，即个体固定效应回归模型的残差平方和。N代表商业银行的个数。k表示解释变量个数。运用Eviews软件，首先进行混合效应模型回归，得出混合效应模型的残差平方和SSER；然后进行固定效应回归，得出固定效应的残差平方和SSEU，最后代入F统计量公式，判定F统计量的大小。Eviews软件计算得出残差平方和SSER的值为6967739，SSEU的值为57.28059。

F=（69.67739-57.28059）/（18-1）57.28059/（18×41-18-5）=9.102

F临界值=F0.05（17，715）=1.637

F>F临界值，所以选择固定效应模型。

2.3 建立模型

建立我国商业银行盈利能力的函数，被解释变量为资产收益率（ROA），即税后净利润/总资产，它可以衡量商业银行的盈利能力，Eviews软件中用D来表示。解释变量分别为不良贷款率（A），用来反映银行的贷款质量；资本充足率（B），即权益资本占总资产的比率；流动性比率（C），反映了银行稳健经营的能力；银行信贷（E），反映存贷款规模；国内生产总值（GDP）和消费者物价指数（CPI）作为外部经济环境因素。公式中，D代表银行的盈利能力，也就是ROA。α是截距项，β是指解释变量中内部影响因素和外部影响因素的回归系数，角标i代表第i个内部影响因素变量，角标t代表年份，ε是残差项。具体的方程如下：

D=α+β1Ait+β2Bit+β3Cit+β4Eit+β5GDPit+β6CPIit+ε

3 实证结果分析

将三种类型的银行数据分别录入到pool中去，做个体固定效应回归模型。然后分别将实证结果整理在一张表上，如表2所示。表2展现出三大类型银行盈利能力的影响因素。各因素的系数大小表明了该因素对盈利能力的影响程度，T值表明结果是否显著。

由表2可知不良贷款率与商业银行的ROA呈负相关关系。即不良贷款率越大，商业银行的盈利能力就越低。不良贷款的增加势必要侵蚀商业银行的利润，同时它也会对商业银行的稳健经营构成潜在的威胁，进而降低商业银行的盈利能力。

资本充足率与商业银行的盈利能力是呈正相关关系。在10%的置信水平下，股份制商业银行和城市性商业银行的资本充足率的估计值是显著的，而国有银行的资本充足率估计值是不显著的。随着资本充足率的提高，商业银行信用风险的防范能力得到提高，其融资成本得到降低，资本充足率提高带来的有利影响超过了其不利影响，进而导致商业银行的盈利能力得到提高。

对城市性商业银行而言，流动性比率与银行的盈利能力呈现微弱的正相关关系。而国有银行和股份制商业银行的流动性比率对盈利能力并不显著，原因可能有两点：一是国有银行的公信力高，即便流动性不足，也能迅速在市场上筹集到资金，与此同时，中国人民银行也是它们坚强的后盾。股份制商业银行也能较为快速的在市场上筹集到资金，所以不需要保存太多的流动性。二是因为流动性和盈利性是相互矛盾的，保持了流动性势必将减少盈利空间，因此前两大类银行会相应减少流动性资产。

银行信贷的系数都是负数且非常小，可以说对银行的盈利能力的影响是微乎其微的。在10%的置信水平下，只有股份制商业银行的t值是显著的。回归结果表明，贷款数量的增加会降低商业银行的盈利能力，但是这种影响非常小。其次这个影响只对股份制商业银行显著。产生这种回归结果的原因可能是：贷款数量的增加会加大商业银行的经营风险，因此系数为负。但是另一方面贷款增加会带来更多的盈利，所以系数虽为负值但很小，可以忽略不计。

作为宏观经济环境而引入的变量GDP，对银行盈利能力的影响是非常明显的。无论是何种类型的银行，GDP与银行盈利能力都是呈正相关关系，而且他们都通过了T检验。这说明，在宏观经济形势繁荣的背景下，商业银行的盈利能力都会得到相应的提升。金融与经济活动密切相关，而银行又处于金融体系的核心部位，银行业的发展得益于整体国民经济的快速发展，同时，稳定高效的银行又能促进国民经济的发展，二者相互促进。因此，GDP与商业银行的盈利能力呈正相关关系是毋庸置疑的。

CPI的系数相对来说较大，而且与银行的盈利能力呈现负相关关系。在10%的置信水平下，只有国有和城市性商业银行的t值是显著的，而股份制银行的系数估计值是不显著的。产生这种回归结果的原因可能是：消费者物价指数越高，市场上的通货膨胀越高，居民的储蓄缩水，银行利息的增长跟不上通货膨胀的增长，因此银行吸纳的资金将减少，那么相应能够发放贷款的资金也变少，盈利能力下降。

4 总结

总体来说，商业银行的盈利能力主要由四个大方面决定：银行的风险管理能力，即不良贷款率与资本充足率这两个指标来决定；银行的运营能力，即银行的流

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关键词：有色金属矿业 财务分析 特点

在会计学领域中，财务分析作为财务管理的基础，财务分析的不断优化与强化能有效促进财务管理工作的改进与完善，从而推进企业财务工作整体进程。我国有色金属矿业财务分析主要以报表材料与会计核算作为工作依据，分析者采用当今现代会计学财务的方法、技术对我国有色金属矿业进行财务分析，有利于企业处于各个时期顺利开展财务管理工作。简述工作过程为，管理者根据有色金属矿业财务分析特点，不断完善方案，以便于适应矿业财务分析的特点要求。

一、 浅析有色金属矿业财务分析的重要意义

运用会计学科对财务分析进行理解，财务分析也可称为财务报表分析，财务报表分为：资产负债表、现金流量表、利润表、所有者权益增减变动表及附注，四大报表与附注在企业内部控制中具有重要地位。因此，有色金属矿业财务分析的实质是会计人员将四大报表与附注有机结合起来，然后对国际市场上有色金属价格的变化进行分析，为我国有色金属矿业的价格提供可以参考的数据。这一过程可以细化为三步：一是会计人员收集并整合国际市场矿业价格数据信息，将其作为财务分析的主要依据。二是系统的利用四大报表对已确证的价格数据信息进行分析，结合我国有色金属矿业的实际情况，对目前的财务状况、经营成果、现金收付流动状况等几方面财务内容进行探讨。三是利用矿业目前财务分析结果对企业过去、现在的财务状况进行评价，并预测企业未来的发展趋势。

财务分析既是我国有色金属矿业财务预测的前提，也是过去经营活动的评价与总结，因此，无论是对于矿业的过去或是现在、未来都具有十分重要的意义，其自身具有极大优点：第一，利用其自身的承上启下作用为我国有色金属企业矿业的运营能力、盈利能力、偿债能力以及现金能力进行评估，体现了财务分析是评估财务状况、经营业绩的重要依据。第二，此外，财务分析是实现有色金属矿业理财目标的主要方法。通过财务分析，从竞争激烈的市场中找出与同行间存在的落差，探索影响企业拓宽上升空间的因素并加以消除，不断审视企业内部资源是否得到充分运用，例如人才的能力是否能胜任与之相对应的岗位，或者是存在屈才的状况；再如，企业的资金的收、付、转环节是否出现纰漏。第三，实施有色金属矿业财务分析能为企业投资者预测今后收益趋势提供参考资料，投资者依据财务分析获取企业运营能力以及偿债能力等方面的相关讯息，为正确做出合理的投资决策奠定基础。

二、 财务分析的主要内容

财务分析是一个系统过程，掌握正确的分析方法并应用于矿业财务分析的各个方面，即对企业参与的社会活动进行评价，例如：企业为开展项目而进行的筹资活动、为提升经济实力而进行的投资活动、为促进企业持续发展的经营活动等，如此同时，关注企业的运营能力、偿债能力、盈利状况。有色金属矿业财务分析的相关内容涉及领域较宽，本文只对其中较为重要的几点进行论述，如以下几点：

对有色金属矿业日常运营过程中有形、无形资产进行综合分析，基本要点是记录总资产的流进与流出量的变化值，根据记录的数据评价企业在运转时产生的经济效益，同时评估发展速率。我国有色金属矿业实施日常营运状况分析，能及时的判断企业总资产的流动情况，了解资产在项目建设中的利用率，资源是否得到充分的使用，为企业管理层寻找更加优化的节约资源的方法。此外，总资产的周转率是综合评价矿业所有资产运营质量与利用效益的主要指标。在我国有色金属矿业企业中，总资产周转率越大，表明企业总资产周转率越快，体现了企业销售能力在竞争市场中具有较强的优势。近年来，我国有色金属矿业采用“薄利多销”的运营理念，提高了企业总资产整体周转速率，推动了利润的上升进程。针对存货在总资产中占据重要组成部分，其是矿业运营能力分析的重要指标，应用于在矿业管理与决策。此外，存货周转率还可以应用于衡量矿业生产与经营过程中的各个阶段，是直接影响矿业经营业绩的先决因素，存货周转率的提高能有效促进经营业绩上升。盈利能力与销售利润率、净资产收益率以及总资产报酬率等参数有关，三者的变化能直接影响盈利能力。对于企业而言，运营是为了获取盈利，盈利能体现企业经济实力状况，为决策层及时修正运营计划奠定基础，进而不断优化运营方案。矿业投资者、或有事项的参与者越来越重视企业的盈利能力，将其作为企业财务分析中最重点的任容。我国有金属矿业企业通过实施盈利能力分析，能够了解企业的运营及经营业绩的整体情况，从而总结运营与经营过程中潜在的问题，并及时予以护理。偿债能力作为财务分析中的内容之一，其与资产负债率、流动比率以及速动比率等参数有关。在会计学中，企业的负债有两种类型，因偿还期限不同，处于一年以内但未达到一年的为短期负债；大于一年或等于一年的则为长期负债。因此，通过偿债能力分析，可以有助于债务人了解企业的偿债能力能否于期限即将来临之际向债权人偿还债务，同时也有助于全面了解企业的基本财务状况，以便于决策层对企业的未来进行预测筹资。

三、我国有色金属矿业规模现状与财务分析的特点

我国有色金属企业规模具有以下特征：一是小型企业在国内占据的数量尤其多，大型企业规模的优势优于小型。因此，我国目前有色金属行业因不同规模之间存在的差距较大，导致大型企业的规模远远大于小型企业。二是小型企业扩张速度较快，导致对劳动力的需求逐渐提高。三是虽然我国有色金属小型企业扩张速度较快，但是扩张缺乏明确的方向，处于盲目扩张的状态，不利于企业利润的提高，且因成本与矿业技术的局限，导致小型企业的盈利能力止步不前，难以与风险进行抗衡。以上对我国有色金属行业规模的特征分析，均因目前我国财务分析工作模式的不统一，导致我国有色金属企业的规模发展不协调。基于财务分析能为企业未来经营方向做出预测判断，能对企业过去经营状况进行评估与评价，因此，从间接的角度进行分析，财务分析对企业扩大规模具有协同作用。

基于不同企业的财务分析具有不同的特点，对于有色金属矿业自身的财务分析特点可以总结为几方面，一是如果我国有色金属矿业偿债能力低于正常标准，即数值过小，表面企业现阶段偿债能力极其薄弱，严重影响了企业往后运营与经营的进行。二是盈利能力是我国有色金属持续发展的重要保障，一旦企业的盈利能力减小，会影响企业财务分析中最主要的指标“净资产收益率”的变化，数据因盈利能力高低变化而呈现波动。三是总资产周转率与存货周转率是资产周转的重点研究对象，虽然有色金属矿业资产周转速率的高低与资产周转率有密切联系，但资产周转速率与运营速率不存在直接关系，这与行业的特性有关。分析有色金属矿业的特性，其与诸多行业存在的最大差异是：有色金属产品的使用寿命与销售周期较长，同时，应收账款的变现能力差回收复较缓慢，影响了经营的顺利进行。

综上所述，财务分析对于各行业的运营、盈利、偿债具有预测的作用，在我国有色金属行业的工作中占据着重要地位。我国有色金属矿业财务分析能为企业确定市场价格，以便于为适应国际竞争做好销售准备，从而推动企业的发展。

参考文献：

[1]郭珂君.云南有色金属行业上市公司财务分析[J].北方经贸，2010，05（13）：108-109

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通过医药上市公司的财务报表总结分析和评估其财务状况、经营成果以及企业的现金流量情况时，主要是采用比率分析法，结合医药行业的生产实际制定出包括偿债能力、盈利能力以及营运能力的相应财务指标，以此来保障相关投资者投资决策的正确性，保证投资资金的安全性和预期收益的稳定性。

一、医药上市公司财务报表分析内容分析

偿债能力反映的是企业未来偿还到期债务的能力，偿债能力的高低反映了企业经营能力和财务状况，也反映了企业对未来到期债务偿还的保证程度和承受能力，具体来讲偿债能力包含了短期偿债能力以及长期偿债能力。对于医药上市公司来讲，要想具有良好的偿债能力就需要企业自身具有充足的现金流入以及充足的资本或者资产。

医药上市公司的偿债能力财务分析指标主要包括流动比率以及资产负债率。在企业的资产负债表中，流动资产跟流动负债之间具有对应关系，企业的流动负债主要是依靠流动资产来进行偿还，通过计算企业流动负债跟流动资产之间的比例关系来分析判断企业的短期偿债能力。一般情况下，流动比率越高，则说明医药上市公司的短期偿债能力越强企业拥有的营运资金越充分，能够用于变现以及偿还债务的资本越足，在这种情况下，债权人权益越能够得到保障。资产负债率是医药企业负债总额与企业资产总额之间的比例关系，也可以反映企业债权人的权益保障程度以及企业未来偿还债务的能力，反映的是债权人所提供的资金在医药上市公司总的资产中的比例。通过分析流动比率及资产负债率来分析医药上市公司的偿债能力。

盈利能力反映了企业获取利润的能力，也是企业财务报表分析的重要内容，表明企业在一定时期内收益水平高低。医药上市公司的盈利能力可以通过计算企业的营业利润率、总资产报酬率以及净资产收益率这三个财务指标来分析判断。营业利润率为企业营业利润跟营业收入之间的比例，营业利润率越高，则说明企业所具备的发展潜力就越大，竞争能力就越强，获利能力也就越高。总资产报酬率为企业的利润总额与企业平均资产总额之间的比例，而净资产收益率则是企业净利润跟平均股东权益之间的比例。这两者都在很大程度上体现了企业的盈利能力高低。

营运能力反映的是企业经营资金的周转速度，体现了企业运用资金的能力以及经营管理的效率。也是对医药上市公司进行财务报表分析的重要内容。对企业营运能力的分析主要是基于应收账款周转率以及存货周转率的分析。应收账款周转率是赊销净额跟应收账款平均余额之间的比例，而存货周转率则是在一定时期内营业成本跟企业的平均存货余额之间的比例关系。这两者越高，则说明企业的资金等周转速度越快，周转时间越短，企业的日常管理水平越高。

二、进一步提升医药上市公司财务能力的措施建议

首先，进一步改进医药上市公司的偿债能力。通过医药上市公司财务报表分析可以发现企业偿债能力的高低直接决定了企业日常经营风险的强弱，偿债能力较弱则意味着企业未来面临的经营风险较大，与此同时，也有可能损害医药上市公司的形象及信誉。正是基于此，医药上市公司应当进一步改进和提升自身偿债能力，就其中的薄弱环节及时提出改进措施，重点强化医药上市公司的产品管理能力、未来的盈利能力以及应收账款的收回等工作，并在此基础上适当提高企业的负债比例，强化企业的资本运作能力建设。

其次，进一步改进医药上市公司的盈利能力。对于医药企业来讲，盈利能力是企业未来持续发展的重要保障，在医疗卫生体制改革不断深化以及医药行业市场竞争不断强化的背景下，尽管医药整体规模越来越大，但是盈利能力却不断下降，这一方面是由于医药上市公司成本管理上需要进一步加强，另一方面医药企业应当进一步创新，紧紧围绕市场需求开发新型药物。基于此，企业应当在进一步提高成本管理的前提下挖掘新的利润增长点，开拓新的市场需求，减少重复投资及资本扩张，从多层面、多角度有效推进医药上市公司盈利能力建设。

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摘 要：近些年来，我国房价不断上涨，国家加大了对经济的全面的宏观调控，先后公布了不少有关土地和金融方面的相关政策。在这种大局势下，房地产企业如何在复杂的市场环境中保持竞争力，使得企业具有长久的生命力，这就是一个值得探讨的问题。本文运用杜邦分析方法分析典型房地产企业，根据分析的结果对房地产企业财务管理状况进行评价并给与相应的建议。希望可以为我国房地产企业的财务管理提供一些帮助。

关键词 ：房地产 杜邦分析 陆家嘴

一、引言

房地产企业是进行房地产开发和经营的行业。21 世纪以来，我国经济飞速发展，其中相当大的部分是房地产业所做出的贡献。与此同时房地产行业的发展也受到国家和政府的宏观经济政策的影响。经济好转，房地产企业发展的也非常快。相反，经济形势不景气房地产企业回收资金缓慢，也会影响企业的发展。一方面房地产企业在飞速的发展，另一方面也存在很多的问题。因此，政府提出了许多限制性的政策来调控房地产企业的发展。这样一来，房地产企业面临的挑战也愈加严峻。作为资金密集型的企业，房地产企业财务状况直接影响着企业未来的盈利能力。因此如何根据财务状况来了解企业的经营状况以及未来的盈余能力就显得尤为重要。这不仅可以给广大的投资者一个指引，还可以使得企业在发展过程中不断发现自己的弱势，让企业保持稳健的发展。

二、杜邦分析体系

通常我们可以通过利用上市公司财务报表的数据计算出相应的财务比率，进而了解企业的经营状况和盈利能力。杜邦分析是以净资产收益率为核心的财务指标，通过财务指标的内在联系，系统、综合的分析企业的盈利水平对企业财务进行综合的分析。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积。因为这种方法是由美国杜邦公司首先创造的，所以称为杜邦分析法。图1 是杜邦分析的系统图：

三、基于杜邦分析法的上市房地产公司盈利能力因素分析净资产收益率是杜邦分析体系金字塔模型的最上层比率，也是核心的比率。本文通过对筛选出来的100 家在近五年年持续经营的房地产企业进行数据分析发现，对于盈利企业，作用更加显著的代表比率是总资产净利率。因此本文将分别对权益乘数和资产净利率对房地产企业盈利能力的影响进行进一步分析。

通过对资产收益率的进一步分解，我们可以详细的了解上市房地产公司的收入和费用支出的具体情况。本文主要运用总资产周转率、营业成本支出率、期间费用支出率、所得税费用支出率四个指标进行分析。

四、我国上市房地产公司盈利能力的分析

我国房地产行业已经繁荣十年之久，如何在动荡的经济环境中继续保持甚至提高自身的盈利能力，这个非常重要。本文以陆家嘴企业为例进行杜邦分析，了解企业财务状况。

（一）资产收益率及其分解分析

（1）净资产收益率可以用来衡量一个企业的总体的盈利能力。陆家嘴的资产净利率2008—2012 五年间经历了先增加后减少的过程，由2008 年的5.15%上升至10.16%，再到2012 年的3.59%，2008-2012 年资产收益率总体的趋势是下降，这也说明了陆家嘴房地产集团总体盈利能力逐渐下降。

(2)主营业务毛利率的各项影响因素具体分析。

对于房地产企业来说，大多数房地产企业都经营着许多业务，包括房地产租赁，酒店业，物业管理等等。那么下面我们将分析各项业务对主营业务毛利率的贡献。见表2

由表2 可知，2008-2011 年房地产销售和租赁一直是企业主营业务利率的主要来源。而且二者交替成为影响主营业务利率的主要因素。2008 年由于受到美国次贷危机的影响，房产销售并不景气，而房地产租赁则火起来。由此可见，外界的经济环境会影响企业的发展方向。2012 年企业把主营业务收入的重点转移到动迁房转让上。目前偏远郊区房产开发则主要集中在别墅上，购买者均是高收入人群。为了满足大多数群众的需求，把原低层楼房动迁改成高层，在原住户入住的基础上增加黄金地段的新住户，企业的销售收入也得以增加。

酒店业的变化不大，说明并不是企业的重心所在。物业管理是2010 年企业新逐鹿的一个产业。就近3 年的发展趋势来看，物业管理每年的收入都在上升，对于企业的盈利的作用也是显而易见的。未来普通住宅、拆迁房等均会改造成小区，因而物业管理将成为房地产企业未来主要发展的业务之一。

(3)陆家嘴集团这5 年的期间费用保持在较稳定的水平上，只是在2009 年有较大幅度的比重下降。营业外收入的贡献处于较大的波动状态，而且作用不是很明显，近4 年的贡献一直在0.05%以内。企业的中心仍放在了企业的主营业务上。

（二）权益乘数分析。

从这5 年的数据来看，从2009 年开始陆家嘴权益乘数逐渐上升，与此同时，净资产收益率开始大幅度下降，直到2012 年才有一定程度的上升，而这上升的原因更多是因为2012 年资产净利率的增加，这就说明，在目前情况看来，陆家嘴依靠大量负债获得土地进而进行开发这个是具有很大风险的，企业在背负着沉重债务的同时短期无法获得相应的回报，企业未来筹集资金会更加困难。

五、提高我国上市房地产公司盈利能力的建议

（一）树立风险意识

企业应该具备预防企业风险的意识。在控制企业总风险方面，企业应该把握好经营风险和企业财务风险之间的关系，在合理的范围内将总风险降到最低。在负债方面，企业要在结合企业现实情况的基础上考察有哪些因素会影响负债，进而定下负债的数额。与此同时企业还应做好未来还款的规划，使得企业在一个相对安全的范围内开展经营活动。

（二）优化资金管理范围和程度

为了进一步强化房地产企业对资金的整体控制，企业应该在投资于高收益高风险项目时充分估计风险的大小。还要考虑到国家的政策、民风民俗、居民收入、通货膨胀率等因素的影响，经过严密的市场调查之后，由专业人员对项目进行规划，进行开发进度安排，与此同时财务部门进行测度，制定详细的费用测算，以便合理的利用和资金。

在资金流监控方面，企业应该加强从前期预算，到中期资金流的流入流出，还有后期的结算总结对企业资金流整体的监控，分析资金超出预算的原因，随时纠正预算中不合适的地方，以便合理的利用资金。

（三）加速存货周转

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关键词：财产保险；盈利模式；可持续盈利

一、我国财产保险行业现状分析

财产保险是保险业务的重要组成部分,在提高人民生活水平和促进社会生产发展的过程中发挥了重大作用。改革开放20多年来，我国财产保险业取得了显著发展，保费收入快速增长，财产保险密度和深度明显提高。据中国保监会的数据显示：2014年财产保险公司原保险保费收入7544.4亿元，同比增长16.4%，2015年产险公司原保险保费收入8423.26亿元，同比增长11.64%，2016年1-8月产险公司原保险保费收入6030.48亿元，同比增长8.73%。从长期来看，财产保险行业仍会保持高速的增长。原因主要有以下三方面：一是我国财产保险业基数相对较小，未来的市场空间非常广阔；二是市场经济体制进一步规范，产权制度日益明晰，这为我国财产保险业的发展提供了良好的客观环境；三是个人资产的持续增长为财产保险业的发展提供了强大的购买力保障。然而在当前，我国财产保险公司由于诸多原因，正面临经营利润空间变窄的不利处境。因此，加强对其盈利模式的分析探讨显得尤为必要。

二、我国财产保险业可持续盈利所面临的困境

（一）承保业务盈利水平低

首先，保费充足率普遍不高。激烈的市场竞争，致使财险公司间进行价格战，随意打折销售，使保险精算出的产品定价失去了原有的盈利能力。其次，高“返还”加大了公司成本。由于市场恶性竞争，财险公司出于规模扩张的压力，在业务拓展过程当中将手续费等费用“返还”作为承保业务的交易筹码，最终加大了公司的成本。再者，保险营销手段单一，从目前财险市场来看，简单粗犷的营销模式对我国财产保险公司的盈利模式的发展形成了瓶颈。最后，对于赔付风险掌控不严，内部存在成本黑洞，也阻碍了我国财险业的进一步发展。

（二）投资活动收益率不高

财险公司投资活动的方式有很多，包括投资证券、房地产、固定资产租赁、参资入股获得收益等等方式，但由于资金规模有限，所以财险公司投资活动相对较为谨慎。也正因投资项目风险相对较小，投资收益率普遍不高，故而在一定程度上阻碍了我国财产保险公司盈利水平的提升。

（三）行业基础设施不健全严重地制约着可持续盈利能力

行业基础设施状况不仅影响保险公司对价值链的关键环节的控制力，也影响整个市场运行成本。具体表现在以下三方面：首先，行业信息平台建设相对滞后，信息不对称导致的道德风险、欺诈现象致使交易成本高，削弱了整体盈利能力。其次，后援运营的专业化分工不发达导致经营主体尤其中小保险公司运行成本过高。最后，市场退出和淘汰机制缺失，导致过度竞争，助推了整个行业经营成本的加大。

三、我国财产保险业可持续盈利的影响因素

影响财产保险公司可持续盈利的主要因素，可从专业技术层面、自然环境层面、社会经济层面加于分析。1.专业技术层面第一，可持续盈利取决于正确的增长策略。只有增长可持续，且与自身资源保障、风险控制能力相适应，才可长期盈利。不顾质量、成本的盲目增长会带来巨大潜亏风险，损害可持续盈利能力。2015年产险业务赔款4194.17亿元，同比增长10.72%，赔付成本还是相对居高不下，财产险业内的“一年发家、二年发财、三年亏损”“三年怪圈”现象就是最好例证，可见在增长的决策上应慎重。第二，可持续盈利须具有一定的成本控制能力。其他企业是先确定成本，后通过出售产品或服务实现收入。而产险公司与其正好相反，保险业是先实现收入，后确定经营成本。因此在收入既定前提下，产险公司实现承保盈利的关键因素是成本控制能力。成本控制能力越强，公司承保盈利能力就越高。例如，平安产险坚持内涵式、精细化的发展道路，在为客户提升优质服务的同时，不断优化内部管理制度，提升风险识别能力，改善经营品质，有效降低经营成本。2016年前三季度，平安产险实现净利润105.07亿，综合成本率94.9%，在风险筛选和成本控制有保证的前提下，实现了规模和品质的均衡发展。第三，可持续盈利还要具有较高的现金流管理能力和投资管理能力。要想可持续经营，提高投资盈利，就必须保持现金流稳定。在投资收益率既定前提下，可投资现金流越多，投资收益就越高。为此，必须强化应收保费管理，强化资金管理，加快资金收付效率，这样才能提升盈利能力。此外，产险公司投资不同于寿险投资，在资金期限相对短，现金流稳定性相对差的基础上，要获取好的投资收益，关键在于强大的投资管理能力。投资管理能力是决定投资收益率高低的核心因素，同样的投资环境和可投资的现金规模，投资管理能力高，投资盈利能力就强。2.自然环境层面我国是一个自然灾害发生频率较高的国家，如2010年五省罕见的旱灾、玉树地震，2008年百年难遇的雪灾、汶川特大地震，这些灾害一旦发生，造成损失是巨大、惨重的。2008年，受巨灾影响，财产险赔付上升较快，全年赔付支出1418.3亿元，同比增长39%。可见，巨灾风险对财产保险公司经营稳定性的影响最大。突如其来，造成巨额的损失，这会造成财产保险公司未到期责任准备金提取不足，使保险公司出现亏损，有时是巨额亏损。而财产保险的原理是基于大数法则，即通过大量数据样本可以精算出来的一个概率。因此，考虑保险公司的盈亏，有时要从稳定经营的角度对准备金进行调整，这样才能有备无患，达到可持续盈利。3.经济社会层面可持续盈利和社会经济的发展息息相关，社会经济的发展，促使保险业经济补偿、资金融通、社会管理的功能越来越强。随着现代保险业的发展，保险公司被放到了一个全方位的金融平台上。例如，保险业的竞争和巨灾的增加，使得保险的承保利润越来越薄，投资收益成了保险公司盈利的主要支柱。但投资收益，是由一个国家的经济社会决定的。经济社会的健康发展，投资的空间就大，投资的机会就多，保险公司投资盈利的可能性就大，投资回报就高。同时，经济社会的健康发展，社会财富和个人财富的增加又创造了新的保险需求，促进保险业的发展，增加保险业的收入。例如，在国家积极的财政政策推动下，截至2015年底，保险业总资产达到12.4万亿元，同比增长21.7%，全行业净资产1.6万亿元，同比增长21.4，净利润2823.6亿元，同比增长38%，可见可持续盈利离不开经济社会的健康发展。

四、我国财保公司盈利模式的政策建议

（一）找准公司定位，形成核心竞争力，实现公司可持续盈利对任何一家企业而言，公司可持续盈利能力均来源于从企业价值链中提取的公司核心竞争力，找准公司发展定位就成为确保形成公司核心竞争力的首要条件。产险公司定位不同，核心竞争力的表现就不同，持续盈利能力的优势所在也就不同。具体而言，大型产险公司未来将向集团化、综合化发展，中小型公司要么通过兼并收购整合做大，要么走专业化经营道路，所以只有明确清晰的市场定位，为公司寻找自身竞争力优势，才能实现公司可持续盈利。（二）规划盈利性业务的发展路径，做好盈利性业务发展的制度安排公司要设计好盈利性业务的销售模式，建设好盈利性业务的销售渠道，组建好盈利性业务的销售团队。公司政策要体现对盈利性业务的培育，体现对盈利性业务的扶持，体现对盈利性业务的激励。（三）强化现金流管理，建立成本管控的长效机制“生存发展，开源节流”是企业经营的，开源是增加业务来源，扩大业务规模，提高人均产能，降低成本费用率。节流是合理降低费用开支的绝对额。两者是成本管控的两个方面。财险市场的激烈竞争、财险费率的市场化、财险行业的高税率已经极度压缩了承保业务的利润空间。要建立财险公司可持续的盈利模式，就有必要合理降低成本。所以有效的现金流管理有助于增大公司的盈利空间。（四）重视、加强保险资金的运用，有效利用自有资金，合理进行投资活动随着财产保险业务的发展,我国财产保险的可运用保险资金也随之逐年加大。利用自有资金进行投资活动，不管是从资金使用效率还是从提高和改进盈利模式的角度，都是保险公司必须从事的。但投资活动的风险需要谨慎对待，切不可盲从。投资应坚持安全性、流动性、盈利性三者的有效结合，用稳定持续的收益来对自身主营业务的盈利形成有效的补充。可见加强自有资金的高效运用,无论对社会还是对自身都是十分有益的。（五）加强行业平台设施建设，完善市场进退机制，改善公司盈利的外部环境好的行业环境有助于公司可持续盈利能力的培养，稳定有序的行业大环境有助于先进的经营理念的形成和高超的经营管理水平的发挥。我国财险市场数十年来野蛮经营和粗放管理已使市场交易成本高不可攀。而财险市场的容量是有限的，在此前提下，建立通畅的市场进退机制是维持市场合理竞争秩序的必要条件，只有这样才能降低交易成本，提升整体行业盈利能力。（六）挖掘自身潜力，加大产品开发力度，不断扩大保险服务领域加大个性化产品和个性化服务的研发有效地将客户群体细化，将个人客户、企业客户的诉求进行重新的审视，开发出差异化的产品，满足不同客户的需求，特别针对大型跨国公司、高精新产业的企业，因地制宜的设计出个性化的产品并提供个性化的服务，进而提高盈利水平，是国内保险公司应该深入研究的课题。（七）加强风险管理，不断完善风险控制体系保险公司卖出的是保单，经营的是风险，实行精细管理，加强风险控制，稳健经营，是争取好的经济效益的必然要求。完善的风险控制体系是财险公司可持续盈利的基石。因此，需认真开展全面业务内控管理，加强再保险工作，重视开展防灾防损措施，加强承保业务的风险动态管理，不断优化险种结构，从而完善风险控制体系。

五、结论和建议

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关键词：行为公司金融；资本结构；市场时机选择

文章编号：1003―4625(2008)03―0007―04

中图分类号：F830.9

文献标识码：A

一、引言

行为公司金融理论探讨了非理对公司投融资决策的影响，其中一个重要的研究领域是考察投资者不完全理性而管理者理性的情况对企业决策的影响。这一研究假设证券市场套利是不完善的，价格有可能太高或太低，而理性管理者能认识到市场中的错误定价，因此他们在融资和投资决策时能对证券市场的错误定价作出理性反应。将这一视角应用于资本结构的研究，逐渐发展出资本结构市场时机选择理论，这是有别于传统的基于理性人假设的新的资本结构理论。

企业融资的市场时机选择假说的提出可以追溯到Stein(1996)，其研究表明，在股票市场非理性、公司股价被高估时，理性的管理者应该发行更多的股票以利用投资者的过度热情；当股票被过分低估时，应该回购股票。Baker、Wurgler(2000)认为在无效的股票市场中，管理者的市场时机选择是发现的实证结果的最好解释。在其后续研究中，Baker、Wurgler(2002)发现市场时机选择不仅对资本结构存在着短期影响，而且还有很强的持久性影响，因此他们认为资本结构是公司过去进行权益市场时机选择累计的结果。作为对资本结构形成的一种新解释，资本结构市场时机选择理论正受到国外学界的热烈讨论。

这一理论是从实证检验的基础上提出来的，那么它能否解释我国上市公司的资本结构呢?换句话说，我国上市公司的管理者在作资本结构决策时是否利用了所出现的市场时机呢?本文将进行分析。

二、资本结构市场时机选择理论的检验思路与模型

在资本结构市场时机选择理论的检验中，以“市场价值/账面价值比”(m/b)代表市场时机，当该比率较高时，说明该公司的市场评价较好，投资者可能高估公司价值，这时理性的管理者应抓住这一时机低成本地发行股票。在这一思路下，我们首先检验市场价值/账面价值比是否对杠杆的实际变化有决定性的影响，在此基础上，验证该比率对杠杆变化的影响是否是通过净权益发行实现的，最后对该比率的影响持久性进行检验。

(一)数据来源和变量说明

在总结国内有关文献的基础上，我们归纳出六个影响资本结构的因素：担保价值cv、非负债类税盾ndt、成长性deve、企业规模size、盈利能力prof、市场价值/账面价值比m/b。变量计算如表1所示。由于股权分置改革使得上市公司的资本结构发生巨大变化，为了剔除这种事件影响和只选择牛市或熊市时间段引起的样本选择偏差，本文以1999-2004年所有进行首次公开发行(IPO)的公司为研究对象。剔除金融类公司、数据不全和数据异常的公司。公司上市后的原始财务数据来源于CSMAR数据库，上市前的有关数据、首次公开发行募集资金、增发、配股募集资金、上市公司股票总市值都来源于Wind系统。所用分析软件为spss13.0。

权平均市场价值/账面价值比也没有优势。以IPO+3年为例，加权平均市场价值/账面价值比增加一个标准差，杠杆下降4％；而非负债类税盾增加一个标准差，杠杆降低7％；盈利能力增加一个标准差，杠杆降低2％。

从市场杠杆来看，市场价值/账面价值比的解释力强于加权平均市场价值/账面价值比。非负债类税盾、公司规模、盈利能力对杠杆的影响时间都较长。

由于公司杠杆在上市前就存在差异，为了剔除这种差异的影响，进一步考虑公司上市前后的杠杆变化，回归模型如(6)式所示，结果见表6。

我们发现即使考虑公司上市前的资本结构，不论是加权平均市场价值/账面价值比、还是市场价值/账面价值比，它们对杠杆变化的影响都不持久，对杠杆变化有持久的解释力的指标是非负债类税盾和盈利能力。

三、结论

通过本文的研究，得到了如下两点主要结论：

首先，杠杆的决定。从本文所选取的担保价值、非负债类税盾、成长性、企业规模、盈利能力，以及代表市场时机的市场价值账面价值比这六个因素对上市公司杠杆的影响分析结果来看，没有任何一个变量对杠杆的变化具有持续的解释力。上市后两年内，规模因素对杠杆的变化有解释力；上市后第四、第五年里，盈利能力与杠杆的变化有显著的负相关关系；只有在上市后第五年市场价值/账面价值比与杠杆的变化才有显著的负相关关系。因此，不能证明市场价值/账面价值比在短期内是杠杆的决定因素。

其次，变量影响的持久性。从模型的拟合优度比较各变量的解释能力，认为杠杆并没有与市场价值/账面价值比的历史信息越来越相关，而是与盈利能力越来越相关。在不考虑上市前杠杆的条件下，从影响时间来看，加权平均市场价值/账面价值比的解释力稍微强于市场价值/账面价值比，但盈利能力和非负债类税盾在更长的时间里有显著影响力。从影响程度来看，加权平均市场价值/账面价值比也没有优势。在考虑上市前杠杆的情况下，加权平均市场价值/账面价值比和市场价值/账面价值比对杠杆变化的影响都不持久，对杠杆变化有持久解释力的是非负债类税盾和盈利能力。

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关键词：财务指标；应用分析

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）07-0-01

一、 财务指标分析与证券投资的关系

根据多年来证券交易的发展历史来看，证券投资属于狭义的投资范畴，是以企业或者个人的名义进行有价证券交易购买从而从中获得收益的一种交易行为。至于财务指标的定义则来自于企业公司等内部对于近段时间以来财务方面的状况总结以及评论的指标定位。

对于财务指标分析来讲说，我们对企业近期的发展状况进行财务上的总结和评价自然是脱离不开企业财务状况的分析结论甚至是对企业公司财务状况对企业经营成果的影响的评价结果来看的。纵观财务指标的整体数据分析，我们总共可以将企业的财务指标分析划分为：运营能力方面的指标、偿还债务方面的能力指标以及企业盈利方面的指标还有就是企业未来的发展方面的能力指标分析共四个部分。本文笔者通过结合了近年来我国企业财务分析的多种不同的方式方法，从中选取了一些经典案例对其进行了狭义细致的剖析，从而将企业的投资收益、增值、保值幅度等重要指标站在投资一方的角度进行财务报表状况的分析，也即企业盈利能力状况。

二、财务指标在证券投资中的应用分析

(一)偿债能力分析

偿还能力毫无悬念便是偿债能力了，偿债是企业用资产来偿还其长期或者是短期的债务的能力。一个非常简单浅显易懂的道理，一个企业只有具备了足够强大的偿还债务的能力方能有资格去寻求更加高远的生存发展潜能。由此可见，企业的偿还债务的能力可以说是企业财务以及经营能力的试金石。

(二)营运能力分析

企业所谓的营运能力也即是我们经常提到的企业的经营运行的综合能力。说白了，不过就是企业通过企业当前现有的经济实力来获取更大的交易方面所带了的收益的能力，对于一家企业来讲，其运营能力是其整体综合实力高低与否的关键所在。

(三)盈利能力分析

分析企业盈利的能力，从字面意义上我们便可以看出，盈利能力指的是我们企业的资金或者说成是资本的升值的能力，关于这一点，我们通常可以透过一家企业在一定时期内的整体收益额度的提升幅度在其原来的总资产中所占的比重来得出结论。

(四)发展能力分析

企业的发展能力是指企业还有多大的前进的空间。关于这一点，在企业的发展能力上我们同样不能够掉以轻心，必须根据企业的发展现状来优化自己，努力壮大自己以求得更加开阔的明天。

三、财务指标分析的缺点

(一)偿债能力指标存在的缺陷

我们知道，目前经济发展形势下的企业偿还债务的能力指标分析尚处于固定的死板的静态指标定位上，这就容易造成我们企业在能力分析的报表上往往只将焦点锁定在某一个独立的断档的个体之上，从而忽略了企业整体的融资筹资能力，这样一来便使我们的偿债能力的分析有失偏颇，导致我们陷入严重悲观或者过分乐观的错误论断之中难以自知。

(二)营运能力指标存在的缺陷

关于能力指标，它过分的将资产负债表的数据同损益表的数据结合起来势必造成能力分析的不到位等缺陷的存在。这是由于，资产的负债表反映的往往是历史的亏损情况，然而与之相对应的损益表则过分的突出了当前的一些信息背景，这样看来，我们的营运能力指标的统筹标尺的确有待优化。

(三)盈利能力指标存在的缺陷

首先，导致目前收入增长的费用有可能是一年或几年之前所引起的，但基于会计分期的核算方式却人为地隔断了这种联系，以形式上的配比掩盖了实质上的配比。其次，对于与收入相配比的成本费用没有做一划分，单纯的以全部成本费用来表示盈利水平，这不能反应出企业真正的盈利情况。

(四)发展能力指标存在的缺陷

一个企业究竟有大么大的发展空间，我们可以从企业的销售增长率、资产增长率等发展能力上一探究竟。然而，过分的纠结于企业的销售增长质量以及扩张的幅度大小，却忽视了企业的这种增长趋势同企业自身情况是否协调合理等问题。

四、对财务指标分析的改进思考

(一)对偿债能力指标分析的改进思考

针对目前企业偿债能力的指标分析存在的缺陷，想要改进当前分析企业动态时缺乏动态的状况，我们必须从企业的动态发展能力上进行考察。由此来看，为了避免错失当前面临窘境却有着很大的发展前景的企业，我们在分析偿还债务能力的指标时必须要随时关注企业的最新动态，并将此作为调整我们数据的标准。

(二)对营运能力指标分析的改进思考

根据每季度企业的实际情况来分配权重，最后加权平均来表示一年中对应资产情况来计算相应的营运指标。

(三)对盈利能力指标分析的改进思考

依据收入的配用对比情况来看，我们可以通过自当前期取得的收入来分析，从而对比得出当期的收入成本用以替代当期全部成本以进行财务剖析。

(四)发展能力指标存在的缺陷

因为现行企业财务管理的目标是企业价值最大化，因此企业发展能力分析的核心就是企业价值的增长。企业的发展应该是在资产规模扩大的同时带来留存收益的稳步提高，同时又能成功的回避风险，最终必须体现价值的增长上去。介于指标容易纵，因此在使用的过程中要结合其他指标来判断，同时可以考虑使用经济利润增长率指标。

参考文献：

[1]张淑稳.浅析财务指标在证券投资中的应用.中小企业管理与科技(下旬刊),2011(09).

[2]蔡皎洁.网络环境下面向客户生命周期的数据挖掘研究.中国集体经济,2009(03).