盈利能力分析的起源范文

导语：如何才能写好一篇盈利能力分析的起源，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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关键词：能源；汽车 动力系统；发展取向

中图分类号：TE0文献标识码：A文章编号：1672-3198（2008）01-0274-01

1 中国石油能源现状

（1）人均能源拥有量低、储备量低 我国能源相对稀缺，人均能源资源量远低于世界平均水平。

（2）我国石油消费总体呈上升趋势。

2005年，我国石油表观消费量为3.2亿吨。2006年全球石油消费只增长了0.7%，但中国石油消费量增长近6.7%，接近过去10年的平均增长率。07年上半年，中国经济的高速增长推动了石油产量和消费量的双双攀升，预计全年石油表观消费量将达到3.7亿吨。根据分析，到2020年我国石油消费量将达到5．2－5．5亿吨。

下图为1978年－2007年我国石油年度消费量。

（3）中国石油对外依存度不断攀升。

近10年来，中国石油消费量年均增长率达到7％左右，而国内石油供应年增长率仅为1．7％。这种供求矛盾使中国自1993年成为石油净进口国之后，2004年对外依存度迅速达到42％。2005－2020年期间，国内石油天然气产量远远不能满足需求，且供需缺口越来越大。主要表现在：受国内石油资源的限制，2010年中国石油进口量将达到2－2．4亿吨，2020年将增加到3．2－3．6亿吨，而成为世界第一大油品进口国。2010年后，中国石油对外依存度将超过60％，到2020年石油对外依存度将达到70％左右。

2 汽车对石油的消耗与依赖分析

（1）汽车保有量的快速上升，导致我国对石油的需求大增。

截止2007年6月，中国机动车保有量为152,807,598辆。其中，汽车53,558,098辆，摩托车83,548,340辆，挂车800,345辆，上道路行驶的拖拉机14,880,466辆，其他机动车20,349辆。汽车耗油约占整个石油消费量的1/3，预计2020年中国汽车保有量将达1.5亿辆，石油消费比例将上升到57%。这些汽车将需要每天增加200万至300万桶石油供应。

（2）石油的替代能源状况不容乐观。

对于汽车工业来说，替代能源的前途的确不可乐观。一段时间，人们寄希望于核能、太阳能和风能等替代能源。然而，实际上，核能利用同样需要石油，虽然产生同样数量的功率，核能利用使用的石油量小；核能利用伴随着巨大危险，而且处理核废弃物也是尚未解决的难题；核能利用需要建设核反应堆（站），要保证燃料的供给和运输，比煤能利用需要使用更多的能源，并且处理放射性物质也需要大量能源。如果想让核能利用更加安全，就需要使用比使用煤能多几倍的能源，而且其能源大部分要依靠石油。与石油能源相比，太阳能和风能利用的瓶颈是能源密度低、效率差，无法保证稳定供能。所以人们都认为它不可能成为主要能源。而且太阳能和风力能利用所需要的设备非常庞大，在制造这些设备时同样需要耗费大量能源。

3 能源动力系统发展的战略选择

在能源压力下，我国必须把低能耗与新能源汽车和氢能及燃料电池技术列入优先主题和前沿技术。

（1）节能汽车。

优化现有以石油和内燃机为基础的车用能源动力系统，发展节能汽车，重点发展直喷式内燃机及其混合动力系统。

（2）混合动力汽车。

混合动力汽车是介于内燃机汽车和电动汽车之间的一种形式，能够兼顾降低燃油消耗和减少排放污染。混合动力技术为汽车动力系统的转型奠定了基础平台，是联结现有汽车节能环保技术与新能源汽车技术之间的桥梁。

（3）电动车。

除了短期内可见利润的先进柴油车和混合动力汽车之外，电动车的发展前途也为多数业内人士所看好。电动车包括燃料电池汽车和纯电动车两种。

（4）汽车清洁代用燃料技术。

因此如何在后石油时代，针对我国自然条件和能源资源特色，逐步改变汽车能源结构，发展汽车清洁代用燃料，在发动机上实现高效、低污染的燃烧，控制汽车发动机有害排放对我国城市大气质量带来的日趋严重的影响，已成为我国能源与环境研究中的一个十分重大和紧迫的研究课题。本文介绍了国内外各种汽车清洁代用燃料及其技术发展趋势。

①液化石油气和天然气。

天然气（NG）和液化石油气（LPG）由于具有低的污染物排放被认为是内燃机的较理想代用燃料，已经被成功地应用于汽油机。

作为车用燃料LPG的主要成份是丙烷、丁烷和少量烯烃和戊烷。LPG辛烷值较高，燃料费比酒精、汽油、柴油等便宜，CO、NOx等有害排放量低于汽油机排放，基本上消除黑烟和颗粒物(PM)，发动机工作噪音低。天然气的主要成份是甲烷(一般为83%～99%)及少量其他烃类和CO2等。天然气具有较高的辛烷值，抗爆性能好，与汽油相比，燃烧更完全。天然气汽车因为其良好的排放特性及丰富的储量而成为各种代用燃料汽车的首选。

②氢气。

氢气(H2)作为汽车燃料，氢气辛烷值高，发动机热效率高，发动机可在空气过量系数(λ)较大的范围内稳定燃烧，点火能量低，不到汽油最低点火能量的1/10，且氢燃料的火焰传播速度快，低温下易起动，其燃烧生成物主要是水和NOx，不产生HC、CO和碳烟排放。 但在发动机上使用还有回火、早燃、燃烧控制等问题尚待解决。

氢的主要缺点是储运性能很差，氢的沸点为-253℃，以液态方式储存时成本高，不适宜长期储存。氢的制取原料有天然气、煤、水。从水制取氢有电解法、热化学法、光解法及微生物法。至今这些制氢方法的成本及能耗都较高、难以进行大规模制氢用于车用燃料，因此氢气必须在解决降低生产成本、储存运输等难题后，才能走向实用。

③醇类燃料。

醇类燃料甲醇和乙醇，具有辛烷值高、汽化潜热大、热值较低等特点。作为汽车燃料，醇类燃料自身含氧，在发动机燃烧中可提高氧燃比，CO和HC的排放较汽油和柴油的低，几乎无碳烟排放；另外，由于汽化潜热高，可降低进气温度，提高充气效率，使最高燃烧温度低，发动机的NOx排放较低。

④二甲醚。

二甲醚(Dimethyl ether)，简称DME，是一种含氧燃料，它无毒性，常温常压下为气态，常温时可在五个大气压下液化，具有与液化石油气相似的物性。二甲醚无C-C链，其十六烷值大于55，具有优良的压燃性，非常适合于压燃式发动机，用作为柴油机的代用燃料。

⑤生物燃料。

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关键词:环境;能源;沼气;混凝土渗漏;预防措施

中图分类号:[S210.3] 文献标识码:A 文章编号:1674-0432(2010)-06-0143-1

1 农村环境治理的整体设施到实施

农村环境保护治理主要包括:农村清洁能源、农村改厕、村屯环境治理。发展农村沼气,对于开发新型清洁能源、缓解国家能源压力、促进环境建设,治理农村“脏乱差”,改善人居环境、保护林草植被、维持生态平衡等都具有十分重要意义。在宣传手段上,强化宣传培训,建立农村自我服务,自我管理的长效运行机制。防治农业面源污染的有效手段,是推进节能减排和建设社会主义新农村的重要举措。

2 农村能源的整体分析

秸秆的综合利用是目前农村能源的一大主要问题。大多数农民进行焚烧,严重地污染环境,我们要以教育为主,利用途径广泛宣传,让大家充分认识到焚烧的危害性和利用的重要性。一是用作农机肥,二是用作工业原料,三是用作育姑机料,四是用作动物饲料。农村清洁能源的主要工程之一是农村沼气池工程。将农厕、畜禽舍建在沼气池上,实现粪便自流入内,通过发酵所产生的沼气作为农户的优质燃料,沼液和沼渣作为优质有机肥料,使农村畜禽养殖的畜粪逐步实现无害化,处理和资源化利用,从根本上改善农民的生产生活条件和农村环境卫生条件,可以节省大量薪柴,减少森林植被破坏,防止水土流失,保护生态环境。发展农村沼气具有经济效益、生态效益、和社会效益,有利用改善农民家居环境和农村的卫生状况,提高生活质量,促进农村精神文明建设。

3 村沼气建设中防水混凝土渗漏分析

农村沼气池的建设过程中,存在严重的渗漏问题,所以在沼气池建设中,防水混凝土渗漏分析非常重要。在现代建筑工程建造中,建筑物大多采用钢筋混凝土结构作为主要结构形式。混凝土结构具有强度高、刚度大、可塑性、耐久性以及较好经济等特点,同时又具有抗渗防水性能,在实际施工过程中,防水混凝土要真正起到防水作用,除混凝土本身具有较高的密实性、抗渗性以外,还要求混凝土施工完毕后不开裂,特别是不能产生贯穿裂缝。因此,要真正起到防漏水的功能,必须找出所有可能产生渗漏的原因:

3.1 设置不规范

混凝土的抗渗性是用抗渗等级(p)或渗透系数来表示的。抗渗等级是以28d龄期的标准试件,按标准试验方法进行试验时所能承受的最大水压力来确定,如果抗渗等级的确定值偏低,将是混凝土渗漏的致命因素。主要预防措施:防水混凝土的抗渗等级不能小于p6,且考虑到农村各地分部不同,土质不同,施工条件比实验室差,所以,抗渗压力还应比设计要求相应提高0.2mpa。

3.2 材料不合标

防水混凝土的防水主要包括两部分内容:结构主体防水和细部构造防水。主要预防措施:水灰比:适宜的水灰比应为0.45-0.55之间,这样可保证混凝土具有良好的抗渗性及适宜的和易性,配制普通抗渗混凝土的水泥,要求抗水性好,泌水性小,水化热低并具有一定的抗侵蚀性。普通硅酸盐水泥,早期强度增长快,泌水性好,干缩性较小,但抗水性和抗酸盐侵蚀能力较差。矿渣硅酸盐水泥,水化热度低,抗硫酸盐侵蚀能力好,但泌水性较大,抗渗性差。因此,普通防水混泥土应优先采用硅酸盐水泥,而矿渣水泥在采取相应措施的情况下,(掺高效减水剂)也可使用。砂率宜为35-40%,且砂宜用中砂,石子最大粒径不宜大于40mm。掺加引气剂或减水剂等外加剂,其品种和掺和量应经过试验确定。

3.3 措施不合理

如果施工缝、变形缝、后浇带、穿墙管、埋设件等细部构造的防水措施不合理,将会造成这些部位出现所谓“十缝九漏”的现象。主要预防措施:防水混凝土应该连续浇灌,宜少留施工缝;变形缝、后浇带的防水处理与施工缝相似,后浇带宜采用掺有膨胀剂的补偿收缩混凝土。

3.4 管理不善

由于混凝土的抗拉性能对混凝土本身的均质是非常敏感的,如果混凝土均质较性差,其内部会出现应力集中,从而降低混凝土的抗拉性能而产生裂缝。所以在混凝土搅拌、运输过程中,都要加强管理,如果混凝土在浇筑时不能严格控制下料高度,加强振捣等,就会降低混凝土的抗渗性能。主要预防措施:防水混凝土拌和物必须采用机械搅拌,时间不应小于2分钟,当掺有外加剂时,应根据外加剂的技术要求来确定时间;防水混凝土拌合物在运输过程中如果出现离析现象,必须进行二次搅拌;必须采用高频机械捣密实,应不漏振、欠振。

3.5 混凝土裂缝

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（陕西能源职业技术学院，陕西 咸阳 712000）

【摘　要】 “订单式”人才培养的实质就是校企通过签订“订单”这种形式实现生产、教学、科研三者的有机结合，直接为经济建设服务。以陕西能源职业技术学院与陕西彬长矿业集团有限公司的合作为例进行分析。

关键词 校企合作；人才培养；互利共赢

Order implement training model, school-enterprise cooperation to achieve win-win situation

——Cases Shaanxi Energy Technical College and Binchang Group Co. Analysis

【Abstract】“Order” Talents is school-enterprise production, teaching and research by signing the “Order”, directly to the economic development. In this paper, our school and Shaanxi Binchang Mining Group Co., Ltd. (hereinafter referred Binchang Group), as an example of cooperation to analyze.

【Key words】School -enterprise cooperation；Talents； Mutual benefit and win-win

作者简介：贾麦仓（1955.07.02—），男，陕西铜川人，毕业于陕西师范大学数学系，现任陕西能源学院继续教育学院党总支书记，副教授，从事教育心理学教育教学工作。

“订单式”人才培养模式是多年来广大高职院校根据社会发展的需要，进行长期探索、研究和实践，形成的一种特色鲜明的人才培养模式。该模式充分贯彻了“按需施教”“学以致用”的教学原则，在满足企业用人需求、化解毕业生供需矛盾、实现学生优质就业方面起到很好的促进作用，能够较好的实现学校、企业和学生 “三赢”的局面。下面就陕西能源职业技术学院与陕西彬长矿业集团有限公司（以下简称彬长集团）的合作为例进行分析。

1　“订单式”人才培养的背景

1.1　 企业人才战略需求是实现订单培养的前提和现实依据

彬长集团是2003年6月挂牌成立的大型煤炭企业，隶属陕西煤业化工集团有限责任公司，是全国13个大型煤炭生产基地之一。随着下属几个矿区的开发建设，企业对于一线专业技术人才的需求就愈加强烈。而另一方面，受原16所煤炭院校隶属关系变化以及自2013年煤炭行业持续低迷现状的影响，普通高校培养的地矿类专业毕业生的就业目标较高，真正到煤炭一线就业的毕业生很少，企业仅靠普通高校来培养主体专业紧缺人才根本不能满足企业发展需求。

“订单式”人才培养能够充分满足其人力资源的现实需求，是实现可持续发展的前提和现实依据。首先，可以有效解决急需专业人才的来源问题，为企业储备和培养大批基础理论扎实、动手能力强、发展后劲足的应用性人才。另外，能够节约用人成本，增加业务收入，获得经济效益。“订单式”培养有助于实现毕业即就业、就业即上岗，降低人才招聘成本和人才培养成本。

1.2　学院为“订单式”培养提供了必要的发展平台

专业技能人才的培养是一个复杂的系统工程，既要有理论教学，又要有操作训练；既要有专业能力培养，又要有现代职业素质养成；涉及招生、教学、实训、教学设施、师资、科研等一系列培养要素。这些复杂的、立体式的组织要素客观上要求一个能够有效地整合上述要素并使其作用得以充分发挥的平台。而立足于陕西，有着六十年发展历史，建筑设施齐全，校园功能完善，拥有一支结构优化、充满生机的教师队伍，建立了一整套科学管理体系的陕西能源职业技术学院即成为这一平台的最佳选择。2004年以来，学院始终本着“立足煤炭，面向社会，服务地方”的办学宗旨，依靠陕西能源职业技术学院雄厚的教育资源，先进的教学设施，严谨的教学方法进行办学。尤其是在“订单式”培养方面，曾先后与陕西煤业化工集团有限责任公司、陕西陕煤彬长矿业有限公司、陕西麟北煤业开发有限责任公司等二十余家企业联合办学，形成了一套科学有效的培养体系，为煤炭企业一线输送各类专业技能型人才。

2　“订单式”人才培养的形成

经过各方面综合考察，彬长集团最终选择陕西能源职业技术学院作为其订单培养基地。根据本企业人才需求战略计划，企业向陕西能源职业技术学院提出培养专业、人数、课程设置、课程内容等要求，学院组织学院教授和企业专家，经过多次研讨，制定相应的人才培养方案。校企双方在基本意向达成一致的基础上，起草“订单式”委托培养协议，明确培养目标、专业以及学院、企业及学生三方的基本权利和义务，双方对协议没有异议即开始进行委托培养。从2004年至2012年，陕西能源职业技术学院已为彬长集团培养10个专业，共2865名学员（培养人数及专业详见表1及表2）。

3　“订单式”人才培养模式

“订单式”培养是学院按照企业需求，培养适合用人单位的个性化需求的人才，其最大特点是“三个协调”：即专业设置与企业需求相协调，技能训练与岗位要求相协调，培养目标与用人标准相协调。而科学性、系统性的人才培养模式是实现人才培养过程中“三个协调”有效保证。

3.1　严格学员选拔，保证生源质量

好的生源是保证培养质量的前提，因此在学员的选拔上我院采取了“校企合作”的选拔方式。首先，我院根据企业需求编写招生简章，明确招生条件、培养年限、教学大纲和培养方式，通过各种媒体、各种渠道进行广泛宣传。报名结束后，由我院和彬长集团共同对报名人员进行严格的资格审查、面试及体检，对于不合者不予培养，并确定最后的录取名单开始委托培养。

3.2　针对性的培养目标使教学过程更加清晰明确

培养目标是培养人才的蓝图，是保证人才培养质量的首要环节。煤炭企业实施订单式培养的学员与普通高校的学生存在着较大区别：其一，文化基础参差不齐，专业技能和社会阅历较强；第二，学员对教师水平和讲授的知识要求较高(新知识、新观点、能结合实际解决问题、传授本专业的前沿知识)；第三，学员大多将服务于煤炭企业一线。基于此，学院将“订单式”培养的目标定位为适应现代生产发展需要的，德智体全面发展的，掌握本专业必备的基础理论，具有较强的生产实践能力，能应用所学的知识和技能解决并处理生产现场技术问题，面向煤炭生产、建设、管理一线的从事煤矿企业生产技术和管理工作的实用性人才。

3.3　“因材施教”的教学计划实施，保证教育质量

针对“订单式”煤炭企业学员的特点，学院通过与彬长集团协商将委培年限定为两年，在具体培养过程中建立完善了以“理论教学—校内模拟实训—校外实习”为主体的“三段式”教学体系（详见表3），并使教学计划中理论课与实践课达到1:1的比例，以保证学员将所学理论知识与实践操作技能有效对接。

根据教学计划，学员在第一学期接受煤炭行业认识实习及基本理论学习，使学员能够掌握煤炭行业实际情况及基本专业理论技术；第二三学期安排学员进行“理论-实训-理论”的理论与实践相结合的校内实训；第四学期学员带着实习日志进入煤矿实习。实训及实习有助于学员结合生产现场实际情况消化吸收专业知识，指导教师定期到现场指导，帮助学员解决实训、实习过程中的实际问题。按照协议，彬长集团参与整个教学过程的实施，是学校与企业“双导师”联合指导,“教学、生产、科研”三结合的分段式培养方式。

3.4　专业化的课程设置与教学为企业“量身定做”技术人才

在符合“订单式”教学体系规律的前提下，学院按照“宽基础、活模块、重实践”的课程组合，不断改革课程设置及教学内容。在课程设置方面，突出基础课为专业课服务、专业课与实训课相结合的原则，按照培养目标的要求设置专业基础课、专业课和实践课；在教学方面，突出以应用知识为主，强调针对性与实用性，对专业课基础课做到以够用为“度”，专业课和实践课以适用性、符合企业生产现场需要为原则，并与实训有机结合，培养学生的实际操作技能和综合应用技能。

3.5　专业的师资队伍组成为培养优秀人才提供可能

教育质量的高低取决于教师队伍的素质，实施“订单式”人才培养，对高职学校的教师队伍提出了更高的要求。为保证教学内容落到实处，我院“订单式”委培的教师队伍由学院教师、彬长集团管理人员及其他工矿企业专业技术人员三部分组成（比列为6:3:1）。学院教师在“传道、授业、解惑”方面拥有渊博的专业理论知识，为学员讲授行业前沿理念及尖端技术；聘请彬长集团管理人员做为兼职教师参与到教学活动中来，为学员讲授委培企业的发展历史、过程、现状、企业宗旨以及价值观，使学生在还没有进入工作岗位之前就能够了解企业文化，以便更好的融入企业文化；聘请理论水平较高、实践经验丰富的工矿企业专业技术人员在现实情境的实训实习过程中解决学员实际生产操作中的疑难问题。

3.6　理论与实践相结合，提升学员的操作技能

学生的实践能力培养必须针对岗位，让学生有岗位工作的经历，这就对实践教学提出了更高的要求——应在真实的环境中进行。达到这一要求通常有两种方式：一是仿真实训，即在实训基地进行实训；二是企业实习，即由合作企业提供合适的岗位，学生集中一段时间在岗位上跟师傅在煤矿一线工作。通过这两种理论与实践相结合的授课方式，提升学员的实践操作技能，为其步入工作岗位奠定了技能基础。

4　“订单式”委培生就业状况

为了进一步保证委培生的质量，在学员毕业之前，学院同彬长集团对毕业生进行入职理论考试、面试、体检等各项考核。各项考核达标的学员可以进入委培单位进行入职培训继而开始参与企业生产，从2004年至今，我院已为彬长集团累计培养“订单式”实用人才近3000人，委培就业率达到95%以上。

5　结束语

经过调研发现，学院与彬长集团在“订单式”培养的合作还是比较成功的。学校办学的空间得到拓展，有目的性的多渠道为煤炭企业培养人才，为企业的可持续发展储备人才；煤炭企业消除了“人才流失”的疑虑，培养的学生投入到生产第一线，“留得住、用得上”，成为企业发展的后备生力军；学生的学历、能力、技术、待遇都得到提高，良好的业务素质和熟练的操作技能受到了彬长集团的好评，其中不少学生已经成为集团业务骨干和操作能手。这种学校、企业、学生三方共赢的培养模式增强了学院办好“订单式”联合办学的信心，激发了进一步研究和探索的勇气。

参考文献

［1］兰小云.我国职业教育校企合作政策效度刍议[J].现代教育管理,2012(06).

［2］林英.高职院校校企合作现状及构建机制的调研[J].中国大学教学,2011(7).

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【关键词】合并财务报表；个别财务报表；财务分析方法

合并财务报表理论起源于美国，发展到目前，合并财务报表的编制已经成为世界范围内的一项会计惯例。但是，由于世界各国会计准则组织对合并财务报表与母公司个别财务报表的关系的理解不同，因而现行上市公司财务报表的披露有两种模式，，一种模式是单一制的披露模式，即只要求披露母子公司合并财务报表，不要求披露母公司个别财务报表，主张单一披露制模式的国家比较少，以美国和加拿大为代表；另一种模式双重披露模式，即在披露母子公司合并财务报表的同时，还要同时披露母公司个别财务报表，双重披露模式以国际财务报告准则为代表，因而主张双重披露模式的国家比较多，包括我国在内。“单一披露模式”认为合并报表比母公司报表更为有用，而“双重披露制”则认为合并报表与母公司报表具有互补性，如果只编报合并报表而不同时编报母公司个别报表，会导致母公司信息缺失。故此我国《企业会计准则第33号——合并财务报表》采纳了“双重披露制”规则，要求母公司同时编报合并报表和母公司报表，这一制度安排给财务报表分析出了一道难题，即财务报告的使用者在对上市公司的两套财务报表进行财务分析时，是以个别报表为基础，还是以合并报表为基础，或者如果以两套报表为基础，那又将如何将二者很好地结合起来，这正是本文试图要探讨和解决的问题。

一、编报合并报表的目的

（1）为母公司的股东提供决策有用的信息。在合并报表的三大理论（所有权理论、母公司理论、实体理论）中，目前合并报表遵循的是实体理论，至少我国合并报表遵循的是实体理论，它是以控制为基础编制的，因而主要服务于母公司的控股股东，其目的主要是是为控股股东提供补充财务信息，从而更真实地反映母公司财务状况、经营成果和现金流量情况。根据实体理论，母公司股东之所以把母子公司视为同一个会计主体，是因为由于控股关系的存在，子公司的财务状况、经营成果和现金流量势必会反映到母公司的个别财务报表当中，从而会影响母公司的财务状况、经营成果和现金流量。（2）为母公司的债权人信贷决策提供财务信息。从全权人的角度看，母子公司构成的企业集团不同于单一的企业客房，当母公司与子公司、以及同母公司控制下的子公司相互之间存在债务担保时，合并财务报表就可以为这一企业集团的债权人提供补充财务信息。因为商业银行在构造一个资产组合并进行信用风险管理时，通常是把企业集团视为一个单一的经济实体，即所谓的“集团客户”进行管理的。尽管母公司和子公司的债权人对债权的求偿权是建立在每一个独立的法人基础上的，合并财务报表并不能准确反映每一个法律实体的偿债能力，因而不能完全满足债权人的信息需求。但是，同样是由于控制关系的存在，母公司的债权人对母公司资产的求偿权，会传递到子公司，也就是说，基于债权债务关系，母公司的债权人对母公司的长期股权投资拥有求偿权，也就等于对母公司的子公司资产拥有了求偿权，尽管这种求偿权是间接的。鉴于此，母公司的债权人有必要从整个企业集团的视角，评估合并财务报表所反映的整个企业集团的财务状况、经营成果和现金流量，从而判断债权的安全性。（3）为企业经营者提供管理决策信息。对于集团企业而言，其管理层的职责是管理好整个集团，而不仅仅是母公司，特别是现代企业集团在起来越倾向于集权化管理的趋势下更是如此。企业集团资金的集中管理、全面预算对子公司的财务和经营活动施加控制。企业管理业绩的评价往往以整个经济实体为基础，因此合并财务报表对企业管理者也有重要作用。

二、合并报表的目的对财务分析的影响

合并报表本身并不反映的是企业集团整体财务状况。从法律角度讲，集团内的各个母公司、子公司均是独立法人，均能够进行独立的财务决策，现实中并不存在一个可以支配的“合并资源”。因此，在分析母公司和子公司各自的报表时，常规的比率分析方法在很大程度上失去了意义。例如，对于个别财务报表而言，毛利率可以准确反映某一个法律主体产品或服务的市场竞争力，但是合并毛利率只是集团企业中各成员企业毛利率的一个加权平均数，对于决策几乎没有实际意义。这就要求特定的会计信息使用者应根据经济决策的具体要求，选择以会并报表或母公司报表为切入点。合并报表与母公司个别报表在资产结构和资本结构方面有很大的差别，母公司有大量的投资性资产，使得母公司报表展现出来的的盈利能力、偿债能力和营运能力与合并报表差异存很大。因此，在进行财务分析的时候，需要把母公司报表与合并报表结合起来进行分析，以母公司报表为主，以合并报表分析为辅。

三、合并财务报表分析的方法

从逻辑顺序上讲，对合并财务报表的分析，自然应当沿着母公司个别资产负债表中的“长期股权投资”项目和个别利润表中的“投资收益”项目的顺序，追踪分析子公司个别财务报表当中的资产、负债、收入和费用。（1）以母公司股东为视角的合并财务分析。从母公司投资者角度看，母公司的盈利能力和发展能力不仅取决于母公司自身的盈利能力和发展能力，还取决于母公司对子公司投资所取得的盈利水平，即取决于子公司本身的盈利能力。所以，母公司股东在分析母公司盈利能力和发展能力时，首先应当以母公司个别资产负债表上的““长期股权投资”项目和个别利润表上的“投资收益”项目入手，然后再对子公司的个别财务报表进行追踪分析。一是合并盈利能力分析。分析业集团的盈利能力，除了分析母公司自身盈利能力之外，还要分析对子公司的长期股权投资的投资收益。对于一个控股的母公司而言，投资者并不会苛求其能够给公司带来多么丰厚的利润，只要各子公司的创利能力达到期望要求即可。二是合并盈利质量分析。盈利能力不仅取决于利润的数量还取决于利润的质量。对于处于企业集团中的母公司而言，其盈利质量还涉及投资收益质量的分析。（2）以母公司债权人为视角的合并财务分析。企业的债务主要是依靠其经营现金流量来偿还的，除非经营战略发生调整，否则企业是不会通过变现“资产”清偿债务的，这里的资产包括固定资产、无形资产、长期股权投资等战略性资产，因为这些资产代表了企业的生产能力，是获取市场竞争力的资本。所以，母公司债权人在分析母公司偿债能力之时，应当更多地关注子公司所拥有的非“战略性资产”，因为由于控股关系的原因，子公司的流动性资产在特定情况下是可以用于偿还母公司债务的。（3）以母公司管理层为视角的合并财务分析。由于合并报表全面反映了整个企业集团的财务状况、经营成果和现金流量，母公司管理层通过对合并报表的分析，可以发现影响整个企业集团盈利能力和偿债能力等变化的因素，然后针对问题，采取有针对性的解决措施，包括进行资产重组、债务重组等，对母子公司的资产结构、资本结构进行调整，从而使其符合集团整体发展战略的要求。

四、结语

由于合并报表抵销了母子公司之间的内部交易，因而仅仅从合并报表本身并不能够揭示集团内部的业务和资金往来，而这些信息对于投资者、债权人和其他利益相关者了解企业财务状况、经营成果和发展战略等是必不可少的信息，因此进行合并报表分析，可以观察母子公司之间的业务和资金往来对集团整体财务状况和经营成果的影响程度。合并报表与母公司报表内涵不同，从信息需求者角度看，既需要基于合并报表获取财务数据，也需要基于母公司个别报表获取财务数据。

参 考 文 献

[1]王荣.合并报表的编制特点以及财务分析.会计之友.2007（16）

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商誉是现代企业中无形资产的重要组成部分，已成为会计理论界十分重视的问题。大体来说，商誉是由于企业地理位置优越，管理水平高，拥有名牌产品、先进技术、公众形象良好等因素形成的，它能使企业获取超额利润，不能离开企业整体而单独存在，可由外部购入，也可从内部产生。笔者认为，商誉是企业客观环境与主观努力的结果，其形成因素可分为两类。第一类的特点是作用单独可辨，如商标、地理位置、专有技术等，其中有的未能在报表中予以确认。第二类指经营管理水平，它涵盖相当多的内容，是通过作用于第一类因素而发挥效能，总的来说，它代表组织、配置的力量，是形成商誉的主要因素。

二、 商誉的性质特性

关于商誉的性质，学术界有许多论述，最权威的观点当属美国当代著名会计理论学家亨德里克森（Hendriksen）的看法。他在其专著《会计理论》中介绍了三个论点：

1.商誉是对企业好感的价值

对于这一论点的解释是："人们通常认为商誉是产生于融洽的商业关系，企业与雇员的良好关系以及顾客对企业的好感。这种好感可能起源于企业所拥有的优越的地理位置，良好的口碑，独占特权和管理有方等。"

2.商誉是企业超额盈利的现值

这里所说的"企业超额盈利"应该是指在较长时期内能获取较同业平均盈利水平更高的利润。因为短期超额盈利只能被认为是偶然利得，不能因此而确认企业有商誉。对这一观点的解释是：人们之所以认为一个企业有商誉，是因为这个企业能够较为长久地获得比其他同行更高的利润，这种将于未来实现的超额收益的现值，即构成企业的商誉。这是仅从会计计量角度而言。

3.商誉是一个企业的总计价帐户

中南财经大学的阎德玉教授认为："'总计价帐户论'是继续经营价值概念和未入帐资产概念的产物。继续经营价值概念认为商誉本身不是一项单独的会生息资产，而只是特殊的计价帐户，它表明该实体各项资产合计的价值（整体价值），超过了它们个别价值的总和即'整体大于其各组成部分的总和'"。因此，我们可以发现，从会计帐户处理角度看，未入帐资产概念认为商誉是计量了未入帐资产的结果。其实企业拥有许多的未入帐资产，如优秀的管理人才，先进的技术、科学的管理制度、忠实的客户和有利的地点等等。

对商誉的性质，目前，会计界普遍接受的观点是：①商誉代表被收购企业净资产的“收购价格与其公平价值之差额。”②商誉代表企业所具有的超额盈利能力，也就是说，商誉是能为企业带来的预期超额经济利益的经济资源，这也是商誉被认为是一种无形资产的原因。

三、现行会计计量方法对外购商誉的曲解

现行会计将外购商誉等同于被购企业净资产的收购价格与公允价值之差额，并以这一差额来计量外购商誉。我们通过对并购动机、收购价值、超额盈利能力不确定的剖析，可以看出，对外购商誉的这种理解和计量方法，不仅没有反映商誉的本质特征，而且是对外购商誉的曲解。

1． 并购动机。目前人们已经提出许多理论来解释为什么并购活动会发生，其中最重要的理论之一效率理论。它认为，通过并购可获得财务协同、经营协同、规模经济效应等，并能实现多样化经营战略，分散风险。因此，并购的发生很少是因为被收购企业具有较高的商誉。但是在并购中收购价格超过被收购企业净资产公允价值的现象却极为普遍，这样，我们就不能说，收购企业所支付的超过被收购企业净资产公允价值的价款，必然是用于支付被企业的商誉。事实上，在实务中有很多经营不善甚至恶化的企业，在并购中也能以高于其净资产公允的价值出售，而这些企业根本不存在商誉。因此，我们认为，外购商誉的间接计量方法，即将收购价值中超过被购企业净资产公允价值中超过被购企业净资产公允价值的价款确认为商誉，在理论上是错误的。

2． 收购价格。从理论上讲，收购价格应是被收购企业未来预期现金流量的现值。但在实务中，收购价格受到市场供应关系、交易双方的谈判技巧等因素的影响，往往偏离被收购企业的内在价值而通过收购价格“倒轧”出的商誉，这样，必然包含了大量的非商誉因素。现行会计确认外购商誉，而不确认自创商誉的主要原因在于，外购商誉经过特定时点的产权交易，使它的确认具有可靠性。事实上，产权交易这一事实并不能使外购商誉与自创商誉同样缺乏确认、计量的可靠性。

3．超额盈利能力的不确定性。据统计，并购后的收购企业能从商誉中获取超额盈利能力的，只有一小部分。将这种“未必可能”的超额盈利给予确认，有悖于谨慎原则，同时高额的并购溢价不但给未来超额盈利带来极大的不确定性，而且收购成本过高，还会对收购带来负面影响。

4．并购后超额盈利能力并非为外购商誉的真实体现。成功的并购无一不是大刀阔斧地重新调整的过 程，是并购双方各自拥有的自创商誉融为一体的过程。事实上，在并购后，被收购企业的资本性支出计划的管理职能一般转移到总部行使，而且应同时向两个企业的管理层实行潜心构思的激励和奖惩制度，以使得并购达到预期的效果。这说明，并购后出现超额盈利能力，是并购双方整合的结果，而并不是来自于外购商誉。

四、对商誉会计处理的思考

大多数国家的会计理论和实务界采取间接法（即并购溢价）确认和计量外购商誉，并在一定期限内给予摊销，而对自创商誉则不予确定。这种商誉会计理论存在诸多弊端。

1．对商誉确认计量的不恰当。商誉就其来源说，确有自创与外购之分，但现行的商誉会计理论以此为切入点，来解决商誉的确认和计量问题则不妥当，况且，外购商誉进入收购企业后，与收购企业自创商誉融为一体，转化为收购企业整体盈利能力的组成部分，即转化为自创商誉。所以，外购商誉仅是商誉在产权交易时点的一个短暂状态，商誉则更多地是以自创商誉的状态而存在的。现行会计对短暂的外购商誉给予确认，而对自创商誉则不予确认，这是非常不合理的，也有悖于一致性原则。

2．对外购商誉的会计处理缺乏合理性。现行会计对外购商誉的会计处理不能反映商誉的本质，而且包含许多非商誉的因素，无论在未来盈利能力还是在计量方面，都具有极大不确定性。现行会计要求外购商誉在规定期限内（如美国财务会计准则规定在不多于40年的期限内）合理摊销，但由于商誉不像固定资产和一般无形资产那样，它与未来收益的关系无章可循，未来受益期限更是难以确定，因而不论采取何种摊销方法，也不论在多少年内摊销完毕，都是极其武断的，缺乏应有的合理性。

五、对商誉会计理论的重构

商誉之所以是无形资产，因为它能为企业未来带来超额盈利；但商誉又是最“无形”的无形资产，它蕴含于企业整体之中，不可单独分割，而且与之相关的未来超额盈利能力具有极大的不确定性。因此，商誉会计处理方法理应反映商誉的这些特征。而现行商誉会计处理方法尤其是对外购商誉的特征，我们认为：企业商誉不论是外购还是自创都不予确认。商誉只在盈利预测报告中进行反映，企业并购中，净资产的“收购价格与其公允价值之差”计入递延资产。

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论文关键词：资本结构；企业价值；实证研究

一、引言

资本结构理论起源于20世纪50年代，是西方财务管理理论的三大核心理论之一，它主要研究资本结构的变化对企业价值的影响程度。探究是否存在能使企业价值最大化的一个最优资本结构。因此，按照资本结构与企业价值的相关关系，我们可以把资本结构理论分为如下两类：(1)资本结构与企业价值相关论。按照理论研究所得出的资本结构与企业价值的相关关系的不同可分为三类：①资本结构与企业价值正相关论。主要有净收益理论、传统理论、修正MM理论、Miller模型、成本理论、信号传递理论和权衡理论。②资本结构与企业价值负相关论。主要有破产成本理论和优序融资理论。(2)资本结构与企业价值无关论。这方面的理论主要有经营业收益理论和MM理论。本文是对国外有关资本结构与企业价值相关性的实证研究的回顾思考。

广义的资本结构是指企业资金来源中所有债务资本和权益资本之间的比例关系；狭义的资本结构是指企业各种长期资金来源的比例关系。国外学者大多倾向于基于狭义资本结构定义，使用资产的长期负债比率来度量资本结构对公司价值的衡量一般采用托宾Q值(公司的市场价值与公司重置成本的比率)、流通市值与账面价值比率、股票预期收益、盈利能力指标(资本收益率、总资产收益率、净资产收益率等)、股东财富等。

国外对于资本结构与企业价值相关性的实证研究主要集中在以下两个方面：①在资本结构影响因素研究中，将企业价值作为影响因素之一，对其与资本结构的关系进行验证，②在资本结构经济效果研究中，将企业价值当做被解释变量，以资本结构为解释变量，研究资本结构对企业价值的影响机制与影响程度。本文也从这两方面来进行综述

二、企业价值对资本结构的影响研究

按实证研究得出的结论的不同可分为以下三类：

1、企业价值与资本结构正相关。

Jordan，Lowe和Taylor(1998)通过对1989—1993年275家英国私人或独立的中小型企业财务数据和调查问卷的分析得出的研究结果表明获利率与负债比呈正相关。Francisco，Sogorb，Mira(2000)对西班牙1994—1998年6482个中小企业资本结构进行的研究也发现尽管与短期债务融资比率呈反比，但是具有更多发展可能性的公司还是将更多利用债务融资，也即企业价值与资本结构正相关。Brierley，Bunn(2005)对1975-2004年间英国公司资本结构的实证研究也得出了盈利能力与财务杠杆正相关的结论。

2、企业价值与资本结构负相关。

Kester(1986)Bl1982-1983年间来自27个不同行业344家日本企业和452家美国企业的横截面数据建立线性回归模型，进行OLS估计，发现获利能力与财务杠杆显著负相关。Titman和Wessels(1988)通过线性结构模型法研究了1972-1982年美国制造业中的469家上市公司数据，得出了同样的结论。Harris，Raviv(1991)的实证结果也是如此。Rajan和Zingalas(1995)采用截取托比模型，选取1987-1991年间G一7集团横截面数据，应用极大似然法(ML)估计系数，研究发现盈利性与英国、美国、日本、加拿大的公司杠杆比率负相关，而且这种关系随着公司规模的增加不断的加强。Douglas(2006)的研究也得出了相似的结论。

Wald(1999)检查了与法、德、日、英资本结构相关的因素，分别以长期负债总资产账面值、总负债总资产账面值为被解释变量，采用异质托比模型，研究发现盈利性与杠杆比率负相关。Booth等人(2001)通过对十个发展中国家(巴西、墨西哥、印度、韩国、约旦、马来西亚、巴基斯坦、泰国、土耳其和津巴布韦)样本数据的分析发现：影响发展中国家公司债务比率的因素中盈利能力是最为重要的影响因素，除了津巴布韦以外其他所有发展中国家的公司绩效与资本结构之间都存在着高度显著的负相关关系。Pao(2007)采用2000—2005年720家公开交易的高科技公司面板数据资料，运用三个时间序列的横截面回归模型和一个多元回归模型，以资产回报率为解释变量，实证研究得出盈利能力与资本结构显著负相关。

Niv0rozhkin(2004)以净利润总资产的比率为解释变量对捷克和保加利亚这两个国家的研究、Akhtar(2005)对澳大利亚的1637家公司1992—2001年数据的研究、Abor(2005)以权益回报率(息税前利润总权益)为解释变量对加纳上市公司的回归分析、supanvanij(2006)对164家日本公司1991-1996年数据的研究、chen和strange(2005)以息税前利润／总资产为解释变量对中国上市公司的研究、Amidu(2007)以息税前利润总资产为解释变量对加纳银行的回归分析以及Eldomiaty(2007)对埃及公司资本结构的研究都得出了盈利能力与资本结构负相关这一结论。

3、企业价值与资本结构无显著相关关系。

Rajan，zingales(1995)的研究发现德国盈利性的估计系数是正的，但在统计意义上不显著，法国和意大利的估计系数在统计上也不显著。Bhole，Mahakud(20O4)以营业收入总资产为解释变量，回归结果得出盈利能力与公司负债水平负相关，但并不是在1966—2000所有期间统计学上都不显著。Nguyen，Ramachandran(2006)以税前利润为解释变量，回归分析结果也得出相同的结论

三、资本结构对企业价值的影响研究

1、资本结构与企业价值正相关

Masulis，RonaldW．(1980)发表在《财务经济学》上的文章Ⅸ资本结构变动对证券价格影响》指出，普通股价格的变动与财务杠杆水平的变动呈正相关关系。Laxmi，Chand，Bhandari(1988)发表在Ⅸ债务／权益比与普通股期望收益：经验数据一文中得到债务／权益比与普通股期望收益成正相关关系。Maaulia(983)对权衡理论的实证研究表明：(1)普通股票价格的变动与企业财务杠杆的变动呈正相关关系；(2)企业绩效与其负债水平呈正相关关系；(3)能够对公司绩效产生影响的负债水平的变动范围介于0．23与0．45之间。K．Shah(1994)在《资本结构变化的信息传递性质》一文中观察到当财务杠杆增加时，在资本结构变化宣布的当天，股票价格会大幅度上升；相反，当财务杠杆减小时，资本结构变动的信息一宣布，股票价格会大幅度下降。也即股票价格随公司财务杠杆的增加而上升，随公司财务杠杆的减少而下降。Frank和Goyal(2003)认为数据缺失也导致了实证结果的偏差，因此他们运用多重插补的方法来校正这个偏差。他们使用了美国的非金融企业从1950—2000年包括近20万个观测变量的庞大数据库，其研究结果显示：绩效与账面价值财务杠杆比率之间呈正相关，与市场价值财务杠杆比率之间呈负相关。

2、资本结构与企业价值负相关

Friend和Lang(1998)，Titman；和Wessels(1998)，Rajan和Zingales(1995)等研究发现，获利性与杠杆负相关。

3、资本结构与企业价值相关，但并非纯粹正相关或负相关

McConnell和servaes(1990)通过对1976年1173个样本公司和1986年1093个样本公司托宾Q值与股权结构关系的实证分析，得出一个具有显著性的结论，即托宾Q值与公司内部股东所拥有的股权之间存在曲线关系。内部控股股东股权比例小于40％时，托宾Q值随控股比例的增大而提高；当控股比例达到40％-50％时，公司托宾Q值开始下降。Myeong—Hyeon Cho(1998)利用《幸福》杂志500家制造业公司1991年的数据建立计量经济学模型，采用普通最小平方回归的方法，得出了股权结构影响公司的投资，进而影响公司价值的经验结论。他认为，在内部股东拥有股权0％-7％，7％-38％以及38％-100％三个不同区间上，公司价值分别随内部股东拥有股权比例的增加而增加、增加而减少、增加而增加。Fuerst和Kang(2000)以1992—1993年美国的947家公司作为研究样本进行了研究的结论表明：首席执行官、内部人、外部董事持股比例对公司业绩、公司市场价值具有正向作用，外部股东持股比例对公司经营业绩具有负向作用，对于具有控制性股东的公司，持股比例对市场价值具有负向作用。Simerly和Li(2000)提出，在高动态环境下，资本结构与公司绩效负相关。在相对稳定的环境下，资本结构与公司绩效正相关。

四、小结

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[关键词]预警模型；上市公司；财务风险

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2017.02.084

危机防范意识是每个企业持续经营的生存法则。尤其对于我们国内的企业来说，起步较晚，经营模式还不够健全，应对风险的能力还不够理想，所以采取一个完善的危机预警系统至关重要。

1 绪 论

财务预警，或者说财务危机预警，名义上是对企业将要面临的危机进行预测，采取可靠有利的方式对危机进行防范。如何进行预测是最关键最核心的部分，需要对公司内部财务报表，经营计划以及收集到的关于企业经营的外部资料，采用恰当的预警模式，进行总结分析，找出危机起源，并对问题进行理解分析，找出将会导致的财务危机，判断预报警度即影响程度，最终针对不同阶段的危机采取合理的防御措施。企业财务危机是多方面因素造成的，即内部控制不严谨，政策上的制约，技术不先进等，但是产生财务危机的根本原因是财务风险处理不当，财务风险是现代企业面对市场竞争的必然产物，尤其在我国市场经济发育不健全的条件下更是不可避免。因此，加强企业财务风险管理，建立和完善财务预警体系尤其必要。

通过专家学者的不懈努力，已经有许多杰出的成就。预警系统由最初的1932年Fitzpatrick的单变量模型出现之后，各专家学者纷纷进行深入研究，逐渐发现在企业经营发展中多变量模型更能准确地预测危机，1968年，Altman首次将多元判别分析方法引入财务危机预测领域，著名的Z值分数模型因运而生，为以后的研究提供了新思路。后来，还陆续出现多种具有研究意义的预警模型，除了财务指标外，还引入了不同的非财务指标进行分析。本文选择以Altman的Z值分析模型对金风科技财务状况进行分析。

2 财务危机体系的流程

2.1 模型分析

A公司主要从事风电设备研发与制造、风电服务、风电场开发及其他业务。公司致力于成为全球领先的清洁能源和节能环保整体解决方案供应商。凭借在研发、制造风力发电机组及建设风电场的丰富经验，公司不仅向客户提供高质量的风力发电机组，还开发出风电服务及风电场开发解决方案，满足客户在风电行业价值链多个环节的需要。公司机组采用直驱永磁技术，为适应市场的快速增长及满足客户多元化需求，持续不断完善和细化产品路线，在市场拓展方面，公司在巩固国内市场的同时积极拓展全球风电市场，发展足迹已遍布全球六大洲。本文选取2014―2015年的财务信息数据进行分析，计算五个财务指标加权汇总得出Z值来判断财务状况。

Z值模型属于多元线性评价模型，是Edward.Altman教授经过大量实证考察和分析研究后，于20世纪60年代末提出的，之后还对该模型进行了两次修改，形成Z′模型和Z″模型（ZETA模型）分别针对非上市公司和跨行业使用。该模型通过对5种财务指标加权汇总，得出Z值来预测企业财务风险、衡量企业的财务状况是否健康，并对企业在近2年内破产的可能性进行分析预测，模型如下：

根据Z值模型，一共将Z值分为四个区域：一是Z值小于或等于1.81，说明企业即将面临破产，财务状况堪忧；二是Z值大于1.81且小于或等于2.675，说明财务状况不稳定，容易造成误判，依然生存堪忧；三是Z值大于2.675且小于或等于2.99，f明企业发生财务危机的概率较小，但不排除发生的可能性；四是Z值大于2.99，说明企业财务状况良好，运营环境正常。根据金风科技所得出来的指标计算得出的Z值来看，2014―2015年，金风科技的财务状况即将面临巨大的危险，如处理不当也有可能破产。

2.2 财务分析

2.2.1 报表分析

基于企业外部会计视角的财务分析，主要侧重于经理人的投资者角色，对企业财务报表进行分析，包括资产流动性、偿债能力、盈利能力、股东权益等分析。流动性应该着重讨论应收账款、存货的流动性。企业应收账款的流动性可以通过应收账款周转率指标来衡量，反映了资产和利润的质量，A公司应收账款周转率2014年、2015年分别为1.83次、2.48次，说明了资金周转较慢，但也有提高，说明企业在2015年可能对应收账款的催收采取了措施，当然也有可能2014年的应收账款大部分在2015年实现；企业存货通常在流动资产总额中占很大比例，鉴于此对存货的流动性进行分析，而存货周转率则反映这一点，A公司存货周转率2014年、2015年分别为3.88次、6.61次，说明A公司销售能力一般，但在2015年有了很大的进步。在2015年的销售收入相比2014年有大程度的提高，从177.04亿元增长到300.62亿元，相比上一年增长69.8%。偿债能力分析着重分析了负债对权益比例，又叫产权比例，反映了所有者权益对债权人权益的保障程度，这两年分别为2.01元、2.02元，偿债能力基本没有变化。盈利能力以资产周转率来考察企业运用全部资产的效益，即通过资产营运而产生的营业收入，两年的资产周转率分别为0.387次和0.572次，可以看出企业的资产运营能力薄弱，不过这个指标也同时受到资产结构和是否存在重大投资项目的影响，因为只有投入经营使用的资产才可能产生营业收入。这部分通过Z值分析中的五个指标的核算结果得出A企业经营状况不佳，虽然2015年相比2014年而言危机有所好转，但从深层次比较分析两年的数据信息发现，一部分原因是企业权益性筹资所得，由26.95亿股增至27.36亿股，股价由13.25元/股涨到33.31元/股，在Z值分析中市场价格因素存在很大的作用。

2.2.2 前景分析

“十二五”期间，我国能源结构转型取得显著成效：清洁能源迅速发展，其中风电装机规模增长了4倍，各项配套制度逐步完善，但是在取得一定成绩的同时，消纳可再生能源上网能力较差、系统效率低等问题表现比较突出，需着力加以解决。为此国家在2015年出台多项政策促进电力系统优化，提高能源协调发展水平，继续保障以风电为代表的可再生能源在未来的大规模发展。

3 结 论

通过以上分析可以看出，在Z值模型分析下可以很明显地呈现A公司的财务状况，指标的选择恰到好处，不管是对公司资产流动性、偿债能力，还是公司的盈利能力、股东权益，进行综合评价，结果也比较贴合公司面临的具体情况。因此，对于上市公司来讲，一个完善的财务预警体系很关键，一个适合企业的预警分析模型同样至关重要。

参考文献：

[1] 张博.引入非财务指标的财务危机预警模型研究――基于我国A股制造业上市公司[D].苏州：苏州大学，2014.

[2] 胡玉明.财务报表分析[M].大连：东北财经大学出版社，2016.

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关键词：财务指标；因子分析

一、因子分析的基本思想和模型

（一）因子分析法的基本思想

因子分析法的概念起源于20世纪初Karl Pearson和Charles Spearmen等人的关于智力测验的统计分析。它是从研究相关矩阵内部的依赖关系出发，将一些具有错综复杂关系的变量归结为少数综合因子的一种多变量统计分析方法。

在遇到研究多个指标的实际问题时，指标较多给分析带来很多麻烦，增加了分析问题的复杂性和解决问题的难度。对于这些多指标的实际问题，我们希望能找到合理的个数较少的综合指标去替代实际得到的个数较多的指标，这样既可以减少所要分析的指标个数，又尽量不损失原指标所包含的信息，而因子分析法很好地解决了这个问题。其基本思想是根据相关性大小把变量分组，使得同组的变量之间相关性较高，但不同组的变量相关性较低。每组变量代表一个基本结构，这个基本结构称为公共因子。对所研究的问题就可以试图用最少个数的公共因子的线性函数与特殊因子之和来描述原来观测的每一分量。从中找出几个主要的因子，每一个主要因子就代表反映经济变量间相互依赖的一种经济作用，抓住这些主要因子就可以帮助我们对复杂的经济问题进行分析和解释。

（二）因子分析法的数学模型

因子分析是从研究变量间的相互依赖关系出发，把一些具有错综复杂关系的变量归结为少数公共因子的一种多元统计分析方法。数学模型为：

x1=a11F1+a12F2+……a1mFp+ε1

x2=a21F1+a22F2+……a2mFp+ε2

……

xp=ap1F1+ap2F2+……apmFp+εp

矩阵形式为：X=AF+ε。其中A=（aij）p×m（m

（i=1，2，…，p）在公共因子Fj（j=1，2，…，m）上的载荷，为特殊因子。

二、样本及变量指标的选取

因子分析指标的选取非常重要，应该本着系统性、全面性、完整反映样本信息的原则选取指标。为综合反映评价样本公司的财务状况，在选取指标时应综合兼顾公司的盈利能力、偿债能力、成长能力、营运能力等各种指标，本文根据上市公司公布的2000～2004年财务年报选取了20个指标已构成一个完备的指标体系进行分析（见表1）。样本选取深圳证券市场124只非ST、PT股票2000～2004年年报截面数据。

三、深市上市公司财务指标公共因子的构建及命名

采用因子分析分法对2000～2004年度深市124家上市公司的主要财务指标进行因子分析，目的是提取公共因子对其进行命名，更全面地描述上市公司的财务状况。

（一）具体步骤

第一步，对原始数据进行预处理，包括剔除指标中不可比行业因素影响，以及指标的正向化和无量纲的处理。

1、剔除不可比行业因素的影响。

如表1中所列，流动比率、资产负债比率等6个指标为适度指标，不同行业上市公司之间这两个指标的标准值有很大差距。可以用以下公式剔除行业因素对指标值的影响：Xij′=Xij-k（i=1，2…n；j=1，2…p），k为其行业平均值。

2、指标正向化处理。在剔除了行业不可比因素对指标值的影响后，还要对适度指标进行正向化处理，那么可以采用以下的公式对适度指标进行正向化处理：Xij*=1/|Xij′|（i=1，2 …n；j=1，2 …p）。这里要对已经剔除了行业不可比因素的6个适度指标进行正向化处理。

3、指标的无量纲化处理。无量纲化是指通过一定的数学变换来消除原始变量量纲的影响。这里采用对指标值进行正态标准化处理来消除量纲的影响。Xij*=Xij-μj/σj（μj表示第j项指标Xij值的平均值；σj表示第j项指标值的标准差）。

第二步，进行KMO和Bartlett检验，通过检验方可进行因子分析。

第三步，计算相关矩阵R的特征值和贡献率以及正交因子表。

第四步，按照特征根大于1的原则，提取公共因子。

（二）因子分析研究结果

借助于SPSS统计软件，对2000～2004年度财务数据进行因子分析。得到KMO值均大于0.5，Bartlett球形检验值的概率均为0.000

由表3可知，这5个因子在5年中都能维持相当的稳定性，而且这些因子仍能保持72%以上的解释能力。各因子所以代表的意义分别说明如下：

第一，资产营运能力因子。本文将应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率归结为资产营运能力因子，因为这3个比率与资产营运能力因素维持较高的因子载荷量。

第二，盈利能力因子。本文研究结果，将总资产利润率、主营业务利润率、净资产收益率、销售净利率归结为盈利能力因子。

第三，成长能力因子。本文将主营业务收入增长率、净利润增长率、净资产增长率、总资产增长率、经营现金净流量/销售收入归结为成长能力因子。

第四，偿债能力因子。长期偿债能力是上市公司按期支付长期债务本息的能力。在正常的生产经营情况下，企业一般将长期负债所得的资金投入到回报率高的项目中，用取得的利润偿还长期债务。长期偿债能力主要从保持合理的负债权益结构的角度出发，来分析企业偿付长期负债到期本息的能力。本文研究结果，将流动比率、速动比率、现金流量比率、现金比率、资产负债比率、产权比率归结为偿债能力因子。

第五，市场价值因子。市场价值指标侧重在投资者的衡量，市场价值指标有两种意义：一是衡量投资者所面临的风险；二是衡量投资者的报酬率。本文研究的结果，将摊薄每股收益、每股净资产归结为市场价值因子。

四、选择代表性财务比率

本文利用因子载荷绝对值的大小和相关分析，从因子中选择最具代表性的财务比率。由表3可知，因子载荷最稳定的分别是：资产营运能力因子――X2存货周转率；盈利能力因子――X7销售净利率；成长能力因子――X9净利润增长率；偿债能力因子――X17资产负债比率；市场价值因子――X19摊薄每股收益。

由上面的分析可以发现这5个比率不仅是各因子中因子载荷最稳定的，而且彼此之间也维持相当低的相关性。其他观察年度相关分析结果均类似于2000年。以此5个比率代表5个因子，可以维持较高的解释能力。因此，最佳的财务比率组合为：存货周转率、销售净利率、摊簿每股收益、资产负债比率、净利润增长率。

五、研究结论

面对上市公司财务报表中众多的指标，使用多元统计分析中的因子分析的方法，可以用5个主因子代替原来众多的财务指标。这5个主因子分别反映了上市公司的资产营运能力、盈利能力、成长能力、偿债能力、市场价值。通过对这5个财务比率的分析，投资者可以迅速地对上市公司的财务状况有一个准确、简洁、明晰的认识，从而指导投资者做出正确的投资决策。但是在运用因子分析方法进行上市公司的财务分析时，也存在着一定的局限性。

首先，因子分析方法分析的前提是企业的财务数据必须是真实可靠的，但由于目前上市公司的会计信息失真现象依然存在，一些企业的财务数据并不如实反映企业的财务状况。正如我国一些学者研究发现某些上市公司存在着为争取扩股而操纵利润的现象。

其次，在财务指标的选取上，只是建立在规范研究的基础上，对影响经营业绩的变量只局限于财务指标本身，一些与经营业绩有重大因果关系的变量未选入。如国家的产业政策、宏观经济条件、公司管理者的能力、职工的技能水平等等。上述变量都是影响经营业绩非常重要的变量。

参考文献：

1、张尧庭,方开泰.多元统计分析引论[M].科学出版社,1987.

2、于秀林.多元统计分析及程序[M].中国统计出版社,1993.

3、董逢谷.上市公司综合评价[M].上海财经大学出版社,2002.

4、赵彦云.金融统计分析[M].中国金融出版社,2000.

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关键词：民营企业融资；影响；制度

一、引言

大量研究表明，民营企业融资难、融资贵是现阶段我国民营企业发展的主要障碍，导致民营企业的生存压力大，生命周期短。尤其在欠发达地区，民营企业融资难表现更为严重，部分区域的民营企业因为区域经济发展滞后、区域缺乏抗风险应对机制，外加企业规模小、盈利能力差等原因，银行基本不愿意进行借贷，企业幻想通过银行借贷等方式融资非常困难，由于企业运作资金缺乏，为了维持企业的正常运营，只好借助民间借贷融资。民间借贷的主要特点是资金的使用成本高，盈利能力稍差的民营企业在高资金成本的压力下，无法实现盈利，但又不得维持经营，致使民营企业非常痛苦。

如何有效解决民融企业融资难的问题，是解决民营企业发展的关键问题。而要解决民营企业的发展，需要深入了解民营企业融资的影响因素，在此基础上进行制度创新，从更本上把民营企业从融资困境中解脱出来。本文正是基于以上逻辑，通过对具有代表性的中部省份―湖南的民营企业融资的影响因素的分析，深刻揭示民营企业融资的障碍，在此基础上提出民营企业融资的制度创新设想，为从根本上解决民营企业融资难的问题提供有价值的参考。

二、湖南民营企业融资的影响因素

（一）民营企业自身的因素

1、民营企业规模小、融资担保能力弱。从起源上来说，民营企业一般属于家族企业，是上个世纪七、八十年代从计划经济向市场经济过渡时期开始产生和形成，家庭作坊式是其典型表征，规模一般都很小。由于资本积累的速度慢，资金一直是困扰民营企业发展的瓶颈，正是由于资产的规模限制，用于银行贷款担保的资金不足，外加民营企业固有的盈利模式和管理水平，使民营企业和国有企业相比具有较差的偿债能力和信用水平，银行一般不愿意向民营企业发放贷款。特别象湖南这样的内陆欠发达地区，空间条件相对不便、运输成本高等严重制约民营企业发展。由多米诺效应引发的思想落后、人才匮乏、缺乏创新意识等进而严重阻碍民营企业的吸金效应。

2、民营企业信用程度低。现代社会属于信用社会，拥有较高水准的信用程度的企业更容易在这样的社会中生存和发展。由民营企业家本身的信用意识、管理能力、风险意识等综合素质引起的信用违约相当普遍，商业银行根本不愿意向民营企业发放贷款，部分风险意识较好的民间资本都不愿意向民营企业借贷，信任危机严重弱化了民营企业的融资环境。

3、民营企业家素质偏低。民营企业家是企业的灵魂人物和最终决策者，其水平境界和能力的高低，决定了民营企业将来会有什么样的命运。湖南民营企业家文化素质普遍不高，经营管理企业的经验缺乏。据抽样调查，民营企业主的文化程度结构是：初中占25%，高中占42%，大学文化程度的只有33%。小富既安，为自己家庭的富裕而经营企业。由于经济环境的不断变化，这种为赚钱而经营企业的小农经济观念使他们难以根据市场的变化及时做出决策，延误商机，成为湖南民营企业发展的极大障碍。也是直接导致民营企业融资困难的原因之一。

4、民营企业管理能力弱。民营企业大多是家族式企业，管理方式简单，基本上是家族中某一个主要人物说了算，没有集中决策和讨论的过程，不能发挥大多数人的集体智慧，无论是项目决策、财务决策都过于简单，容易犯错误，人为抬高民营企业的经营成本，降低企业盈利能力。再加上民营企业家本身没有经过系统的企业管理知识培训，缺乏现代管理能力和水平，使得民营企业盈利能力弱。前期的小部分借贷资金还可以找银行或者民间解决，长期形成依靠借贷，而不是依靠自身盈利能力提升来经营企业。

（二）民营企业融资的其他因素

1、民营企业的融资渠道狭窄。第一，商业银行由于受到自有监管程度的限制，对民营企业经营管理缺乏深入的掌握为避免道德风险的损失，一般不愿意向民营企业发放贷款。第二，一部分小额贷款公司，曾经主动积极地为民营企业贷款，但是由于大量出现的违约风险，出现了一批坏账，致使部分小额贷款公司倒闭。因而向民营企业发放贷款的小额贷款公司也越来越少。第三，大公司旗下的金融服务公司现在也开始收紧对民营企业的贷款，原因还是不断出现的违约现象。第四，民间资本为了追求较高的资本收益，曾经出现过向民营企业大量贷款的时期，但由于今年来出现的资金无法回收现象，现在也基本上不愿意向民营企业借钱。民营中小企业的筹资渠道已经被限制在相当狭小的空间里。

2、政府缺乏支持民营企业融资的实质性举措。在我国原有计划经济体制历史大环境的影响下，建立在国有企业制度基础上的商业银行历来偏重于向国有企业发放贷款，使得我国金融对国有企业的政策扶持形成了一种惯性，这正是我国民营企业融资难历史原因。政府对民营中小企业融资支持力度不够，迄今为止我国还未出台一部完整的有关中小企业的法律，使得民营中小企业得不到资金上的便利和优惠。

三、湖南民营企业融资制度创新

（一）充分发挥政府职能作用

政府是企业的守护神，也是企业经营的潜在受益者。政府要切实担当起为企业排忧解难、为企业排忧解难、为企业创造良好经营环境的角色。湖南是中部欠发达地区，政府管理越位、缺位的现象比较突出，因而，政府要加强自身建设，实实在在地担负起为企业服务的角色。首先、加强政策扶持。在财政、税收、金融、贸易等方面提供优惠扶持政策，通过降低税率、税收减免、就业补贴、出口补贴等多种措施，强化政府的扶持力度。其次、进行民营企业家高端培训活动。民营企业大凡为家族式企业，经营决策简单，容易出现决策失误的情况。政府要成立专门培训机构从事企业家经营管理能力培训，为企业管理手段和管理方法现代化提供实质性帮助。第三、建立政府对中小企业的帮扶制度，为民营企业在技术、经营管理、市场决策、产品开发、融资等方面提供各种咨询服务，鼓励有经验的专家对民营企业实行点对点的帮扶。

（二）建立政府主导的民营企业信用担保体系

民营企业融资难，主要原因还是不能提供相应的融资担保物，而企业本身可能无法完成融资担保工作，在这种情况下，由政府出面建立相对稳定融资担保机构，担保资金可以多方筹集，政府也可以拿出一部分资金来引导社会资金参与融资担保。首先，通过多渠道、多种方式筹集担保机构的资金来源，政府通过国有资产转让，拿出部分资金作为担保机构的原始资本，鼓励民间资本参股担保机构，取得一定的利息收入，也可以采用企业缴存的方式完成担保机构的基本积累。

（三）建立现代企业制度、强化企业内部管理

民营企业融资难的根本原因还是经营管理能力缺乏、盈利能力弱等导致信用违约风险较大，民营企业要想在竞争激烈的现代市场中取得优势，必须抱团发展、做大做，提升自身实力，拜托因为经营不善导致的信用违约，建立起强大的融资基础。首先、转变企业现有管理机制，引进现代企业制度。包含清晰产权的现代企业制度，能够实现利益之间的合理链接和权力之间的均衡，使所有者和经营者的权益都得到保护。（作者单位：邵阳学院经济与管理系）

基金项目：湖南省教育厅重点资助项目《湖南民营企业融资的影响因素、制约机理及制度创新》（14A131）

参考文献：

[1] 王焕培.湖南民营企业的融资障碍与对策[J]，金融经济，2009.10

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关键词：P2P网络借贷；P2P网贷平台发展指数评级指标体系；债权转让模式

中图分类号：F832 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2017）02-0143-03

引言

基于互联网科技的渗透和金融服务创新，传统金融业逐渐触网，以P2P网络借贷为典型代表的互联网金融正以一种爆炸式增长态势开创金融领域的新时代。P2P网络借贷是基于第三方网络中介平台为投融资双方实现资金融通的渠道，作为一种依托于网络形成的新型金融服务模式，P2P网贷具有广泛参与、交易灵活高效、风险收益双高、互网技术应用等特点，推动了广泛的资金供求双方投融资渠道多元化建设，引领了未来金融创新的发展趋势。但在现行的信用环境下，国内P2P借贷平台在发展过程中出现了一些模式变形异化现象。叶湘榕（2013）阐述了现行监管框架下国内衍生出的4种运营模式：纯中介平台、本息保障、信贷资产证券化以及债权转让。本文将采用多种多元统计分析方法，以P2P平台债券转让模式为研究对象，分析债权转让模式对P2P平台运营的具体影响。文中研究过程将主要分为三个部分：第一部分是国内外相关研究综述；第二部分是具体的实证研究过程；第三部分则是实证结论分析。通过上述对债券转让模式的研究，将为P2P借贷平台的良好运营提供借鉴。

一、文献综述

目前，国内外关于P2P网络借贷的研究主要围绕P2P借贷的起源发展、交易行为以及风险监管等角度展开。关于P2P借贷的起源发展，谢平等（2012）[1]认可了P2P网络借贷来源于民间借贷的论点，Magee（2011）[2]指出P2P网络借贷的发展是源于正规金融融资渠道不畅，Berger & Gleisner（2009）[3]则从P2P模式在交易成本、风险控制和参与广泛度上的优势出发解释了P2P模式发展的原因。关于P2P网络借贷交易行为的研究，目前国内外学者对P2P网贷交易行为的研究重点在于影响因素和羊群效应分析。其中，Freedman & Jin（2008）[4]等证明了更透明的借款人财务信息有利于提高贷款成交率；Herzenstein et al（2010）肯定了P2P网络借贷交易行为中羊群行为的存在性。关于P2P行业的风险研究目前则主要围绕信用风险展开。其中，Freedman &Jin（2008）研究了投资人的交易经验对降低信用风险的作用；淡超等（2014）[5]构建了一个P2P平台中的“柠檬”模型和不确定委托―模型，研究了P2P平台内存在的逆向选择和道德风险；潘庄晨（2015）[6]基于对债券、产权信用风险评价模型的分析，为国内P2P平台防范信用风险提供了借鉴。至于P2P平台的监管研究，樊云慧（2012）[7]等分析了国外P2P平台的监管行为，对国内P2P行业监管有重大启示；帅青红（2014）[8]则通过构建博弈模型分析了P2P行业中监管机构与被监管者的行为关系。

通过已有文献回顾发现，目前对P2P平台运营模式异化的研究较为缺乏，大量学者的研究集中在异化模式的分类介绍、风险分析等定性分析，缺乏对异化模式的实证研究分析。因此，研究债券转让对P2P平台运营的影响具有重要的现实意义。

二、债权转让模式对P2P平台运营影响的实证研究

（一）研究方法与数据来源

本文的实证研究过程是利用网贷之家网站的网贷平台发展指数评级体系为样本数据来源。网贷平台综合竞争力评价指标体系是由网贷之家研究院根据现有平台公开的信息、数据，通过对各指标分别设置一定的权重量化得出的平台发展指数，反映的是各平台运营的综合情况。该发展指数体系涵盖成交积分、营收积分、人气积分、杠杆积分、技术积分、流动性积分、分散度、透明度以及品牌度9个变量指标，指标值越大，说明对平台综合影响力也越大。本文选取网贷之家2015年4月公布的平台发展指数评级中排名前80名的平台为数据样本，根据无债权转让、债权转让受限和完全债权转让三种不同模式对80家平台分类。其中，无债权转让是指投资者拥有的债权无法转让；债权转让受限是指平台允许债权转让，但存在一定封闭期的债权转让模式；完全债券转让则是指投资人债权转让不受限制。根据分类结果显示，80家P2P平台中无债权转让模式的平台有27家，完全债权转让模式的平台有34家，债权转让模式受限的平台有19家。文中将属于不同债权转让模式的平台分为三个总体（第一总体为无债券转让平台，第二总体为债权转让受限平台，第三总体为完全债权转让平台），采用多元统计方法中的均值与协方差检验对三个总体分析，比较不同总体的平台间的运营能力水平。

（二）实证分析

1.有效指标选择过程

在利用评价体系中的9个指标对三个总体比较分析前，需要先通过正态分布检验筛选合适变量。表1给出了每个指标的正态性检验结果，由于样本数n=80

2.总体间的差异性检验

本部分将利用均值与协方差检验进行各总体间的差异性检验。基于上述筛选出的六个指标，文中通过SPSS中的GLM板块构建了线性拟合模型，利用多变量检验对该线性模型进行显著性检验。多变量检验结果（如表2）给出了两个判别统计量，但无论从哪个统计量观测，三个总体的运营能力均存在显著差别，表明了债权转让模式对平台的运营能力存在显著影响。

但表2的多变量检验只能验证总体间差异的存在性，总体间差异具体体现在哪些指标上则需通过观察主体间的效应检验结果来做出合理判断。主体间的效应检验结果给出了每个财务指标的分析结果和方差来源数据，主要包括纵轴的校正模型、截距、主效应（总体）、误差及总的方差来源与横轴的自由度、均方、F统计量以及Sig.值。考虑到主体间效应检验的篇幅太大，表3截取了其中对总体间6个指标检验的Sig.值，分别为0.07、0.056、0.016、0.029、0.147和0.183，说明在5%的显著性水平下，三个总体的收益积分和流动性指标存在明显差异，但成交积分、人气积分、透明度和品牌4个指标没有显著差别。

3.不同总体的运营比较过程

上述检验分析了总体间存在的整体差异性和具体指标差异性，但是对于差异具体来自于哪些总体间尚待研究，本部分将再次利用GLM模块构造线性拟合模型来分析不同总体间的运营比较。由表4中K矩阵对比结果可知，在5%的显著性水平下，无债券转让模式平台与完全债权转让模式平台的收益积分和流有灾副甏嬖诓畋穑成交积分、人气积分、透明度和品牌等指标则无明显差异，但从差分值可以看出，无债券转让模式平台的成交积分、收益积分均高于完全债权转让模式平台，但人气积分、流动性、透明度和品牌均低于完全债权转让模式平台。债权转让受限模式平台与完全债权转让模式平台的成交积分存在显著性差异，在其余5个指标上不存在明显差异。但从两者对比估算值结果可知，债权转让受限模式的平台在成交积分、人气积分和品牌3个指标上均优于完全债权转让模式平台，而在收益积分、流动性和透明度指标上却弱于完全债权转让模式的平台。

三、结论

本文是关于国内P2P平台异化模式之一的债权转让模式对平台运营能力的影响分析，通过上述实证分析结果可知，债权转让从总体上来看对P2P平台的运营能力有显著影响。但结构上，根据主体间效应检验的结果表明，债权转让具体影响的是P2P平台的盈利能力和流动性，而对平台的营收能力、人气集聚、品牌效应和透明程度没有显著影响。而对于不同总体间的运营比较，文中利用线性拟合模型得出的K矩阵对比结果显示，无债券转让模式平台在营收能力、盈利能力上均高于完全债权转让模式平台，但人气集聚能力、平台流动性、透明程度和品牌效应均低于完全债权转让模式平台；债权转让受限模式平台在营收能力、人气集聚能力、和品牌效应上均优于完全债权转让模式P2P平台，但在盈利能力、流动性和透明程度上却弱于完全债权转让模式P2P平台。

参考文献：

[1] 谢平，邹传伟.互联网金融模式研究[J].金融研究，2012，（12）：11-22.

[2] Magee，J.The Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act：Peer-to-Peer Lending in the United States：Surviving

After Dodd-Frank[J].North Carolina Banking Institute Journal，2011，3（15）：139-173.

[3] Berger，S.C.and Gleisner.F..Emergence of Financial Intermediaries in Electronic Markets：The Case of Online P2P Lending[J].BuR-

Business Research，2009，2（1）：39-65.

[4] 淡超，孙本芝，王骥宁.P2P网络借贷平台的羊群行为研究――基于Logistic模型的实证分析[J].南方金融，2014，（12）：45-53.

[5] 淡超，王骥宁，孙本芝.P2P网络借贷平台中的逆向选择和道德风险研究[J].金融经济学研究，2014，（5）：100-108.

[6] 潘庄晨，邢博，范小云.信用风险评价模型综述及对我国P2P网络借贷平台的借鉴[J].现代管理科学，2015，（1）：15-17.