盈利能力分析的目的范文

导语：如何才能写好一篇盈利能力分析的目的，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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关键词：公路建设;BOT;项目投资评估;盈利能力

中图分类号：F540.3文献标识码：A 文章编号：

Abstract: This article sets out from project investment assessment and feasibility study of the main difference , put forward how to according to the feasibility study report of the conclusion of the analysis judgment, the investment evaluation of profitability analysis should pay attention to the key factors, rapid access to meet the investment need basic information method, and combining with a case to illustrate how to apply this method, provides reference for highway BOT project profitability for scientific and rapid decision-making.

Key words: Highway construction;BOT;Project investment evaluation;Profit ability

引言：

自1988年我国大陆地区第一条高速公路上海至嘉定高速公路的建成通车，我国高速公路建设步入了加速发展的快车道。2008年总规模3.5万公里的“五纵七横”国道主干线系统全面建成，标志着我国高速公路网骨架的基本形成。截止2010年底，全国高速公路由“十五”期末的4.1万公里发展到7.4万公里，新增3.3万公里。整个“十一五”阶段，全社会高速公路建设累计投资达2万亿元。

在我国高速公路迅速发展的历程中，高速公路建设体制经历了一系列的变革与尝试。高速公路建设融资渠道从单一的政府投资发展到政府投资、资本市场融资等多种形式。BOT作为一种新的融资方式自20世纪80年代进入了我国市场。BOT（Build-Operate-Transfer）及建设-运营-移交方式，具有减轻政府财政压力、拓宽资金来源、提高管理效率和水平、引进先进管理水平和服务理念等优点，自1999年湖北省首次采用BOT方式建设襄荆高速公路以来，越来越多的省份开始采用BOT方式进行高速公路建设。

对于投资者而言，在BOT项目决策阶段，须对其进行投资分析与评估咨询，其中盈利能力分析是项目评估的主要内容之一。在目前的公路BOT项目评估中，一般以该项目的可行性研究报告（以下简称“可研报告”）为基础进行项目分析，但是由于可研报告在编制的目的、研究深度以及侧重点上均不适用于BOT项目投资分析，如果不对可研报告的结论加以分析和深化势必对项目投资造成很大的风险。本文站在投资者的角度，结合公路BOT项目投资评估与可研阶段的区别，主要对其盈利能力分析过程加以阐述，并引用实际案例进行说明，为公路BOT项目投资人员和决策者提供参考。

1、针对投资评估中盈利能力分析应注意的要点

1.1 交通量

1.1.1基年交通量：

基年交通量是交通量预测的基础数据，一般都是基于现状交通调查，鉴于可研报告的编制时间往往较早，在投资评估中要采用最近年份的交通量作为基年交通量，最好到现场重新做交通量观测，以获得更加准确的数据。

1.1.2运营初期交通量：

在可研报告中是根据运营期末的交通量来确定本项目的技术标准，运营期末的交通量往往更受到关注，而对于BOT投资项目运营初期的交通量直接影响到收费收入，对于项目的总体盈利能力、贷款偿还能力均影响显著，因此在投资评估中要高度重视，严格审查，进行必要的修正。

1.1.3 路网变化

在交通量预测中，通常采用四阶段法预测，根据未来年的路网分布将交通量分配到相应的路段，可研报告中往往是以地方政府的公路网规划为主要依据来确定未来的路网，而公路网规划一般每5年进行一次调整，有些公路已经通车、有些正在建设、有些即将建成通车，处于同一通道内的其它运输方式的建设等等这些因素都对整个路网的交通量分配产生很大的影响。在投资评估中要考虑诸多方面的因素，综合评价得出客观的交通量预测结果。

1.2 收费标准

1.2.1 收费期

可研报告一般分为政府还贷公路和经营性公路两种模式，作为BOT投资项目为经营性公路，在投资分析中要充分考虑到项目所在地区（东部地区和中西部地区的最长收费年限不同），当地政府的支持度等因素，合理确定项目的收费期。

1.2.2 收费标准的确定

可研报告收费标准多参考当地平均收费标准，考虑物价上涨的因素，每五年或者十年调整一次。在投资评估中要充分考虑项目所在地区的经济发展水平，项目的建设成本、平均每公里工程造价、是否处于特殊复杂路段等综合因素，合理确定项目收费标准。

在可研报告中考虑到物价上涨的因素，收费标准多采用五到十年增长一次，势必大大增加了总收费收入。就实际情况而言公路收费标准的调整必须经项目所在地人民政府批准确定，项目公司在决定收费标准时自很小，难以根据经营成本或市场供求变化自行及时调整，由于收费标准调整的期限较长，一旦确定便在一个固定时期无法调整。故在进行投资分析时要考虑在评价其内收费标准固定不变。

1.2.3 营业收入

营业收入包含车辆通行费收入、附属设施（如服务区、广告牌等）营业收入，在投资分析时要明确营业收入所包含的内容，大多数情况下的营业收入只计通行费收费收入。

收费收入的计算方式存在地区性差异，一般来讲是收费交通量与收费标准及行驶里程的乘积。现在越来越多的省份实行了联网收费，在以联网收费总额为基数进行拆分时，拆分的方法有所不同，多数省份原则上以项目通过的车公里数与收费标准的乘积占总收费额的比例计算拆分比例，但有些项目尤其是山区高速公路不同路段的工程造价相差很大，有些路段含有特大桥梁、特长隧道，对于此类项目在拆分时往往要考虑到项目投资额占全路网投资额的比例。

在计算收费收入时候还应考虑免费车辆和大修当年对交通量的影响，在项目投资分析时需加以考虑，避免高估收入。

1.3 运营成本

运营成本主要包括：日常养护费、运营管理费、大中修费用、机电运营费（主要是隧道的通风、照明、监控、通信所需费用）等，在投资分析时应充分考虑项目特点、所处地形、气候、结构物状况、经济发展水平，参考本地区其他项目综合考虑取值标准，同时还应考虑每年物价上涨因素。

1.4 融资方案

可研报告经营性模式下的收费公路25%资本金由当地政府自筹，剩余75%由银行贷款，财务分析时只考虑资本金收益和项目投资收益。而在BOT投资项目是以项目公司来运作，投资方有可能是几家单位，在进行财务分析时要考虑不同出资方的投资收益。

1.5 敏感性分析

公路建设项目经济评价所采用的数据大部分来自预测和估算，为了分析不确定性因素对公路项目评价指标的影响，需要进行双向变化的敏感性分析以估计项目可能承担的财务风险。

可研报告财务分析中的敏感性分析多是以费用（支出）和效益（收入）双向的不利变化来分析项目的财务抗风险能力。在BOT投资分析时同时还应考虑建设过程中的物价上涨使建安费提高等所带来的其它风险。

2、案例分析

2.1 项目概况

该项目位于我东部地区，项目全长30.52公里，含跨江特大桥一座。拟按双向四车道高速公路标准进行建设，路基宽度24.5米，设计车速80公里/小时。以BOT方式投资、建设和运营该项目。

2.2 财务评估

2.2.1 交通量

（1）根据最新综合运输规划，拟建项目预测交通量受规划两条高速公路影响较大，考虑该两条高速公路建成后对拟建项目的交通分流。

（2）在交通量分析过程中社会交通量（趋势）、港区集疏运交通量、港口组团间交通量三部分流量存在较大重复，且交通诱增率超过70% ，高于一般项目10-20%范围缺乏合理性。

针对以上问题对交通量进行了调整计算，结果如表1所示：

表1 交通量调整

年份 2011年 2015年 2020年 2030年 2035年

工可报告 15182 18752 27863 36102

评估报告 10237 13204 21398 29921 38127

2.2.2收费标准

《工可报告》中在计算收费收入时，以现行收费标准为依据，以小型车0.65元/车*公里为基价，大桥收费10元/车为基价，以每年3%的增长率递增，每5年调整一次。收费收入计算方法正确，但评估认为收费标准每5年上涨一次可能性不大，应维持不变。在计算收费收入时候还应考虑免费车辆和大修当年对交通量的影响。

2.2.3 运营成本

《工可报告》中本项目通车年日常养护费用为15 万元/公里、运营管理费用约10 万元/公里，参照项目所处的位置和经济发展状况、以及工程规模上上述费用取值偏低，应重新核定；该项目运营费用的年均增长率为2%，从PPI和CPI经济发展数据偏小。

评估调整为通车年日常养护费用为20万元/公里、运营管理费用约15万元/公里，年均增长率为3%。

2.2.4融资方案

《工可报告》本项目按政府还贷公路计算，没有计入营业税及附加税，但在项目财务评估则为经营性公路，按照《财政部、国家税务总局关于公路经营企业车辆通行费收入营业税政策的通知》中规定，本项目应计营业税及附加税税率3.3%。资本金和银行贷款应按分别占25%和75%进行财务分析；贷款利率按照现行利率7.05%标准计取；结合交通量和投资估算调整结果，重新进行投资效益分析。

2.2.5 收费期限

《工可报告》本项目按政府还贷公路计算，故采用20年收费期。财务评估为经营性公路，根据《收费公路管理条例》（中华人民共和国国务院令第417号）第十四条：（二）经营性公路的收费期限，按照收回投资并有合理回报的原则确定，最长不得超过25年。本项目有跨江特大桥一座，平均每公里造价较高，故采用25年收费期。

2.2.6 敏感性分析

《工可报告》中仅是以费用和效益双向的不利变化来分析项目的财务抗风险能力，在财务评估中还应考虑建设过程中物价上涨使建安费提高等所带来的其它风险。敏感性分析详见表3。

2.2.7 评价结果

根据以上各要点分析，重新对项目的盈利能力进行计算，得出盈利能力分析结果，详见下表2。

融资前财务盈利能力分析结果表明：内部收益率为6.74%，净现值为71,467.43万元。大于财务基准折现率5.29%，净现值大于零，说明融资前财务盈利能力是可行的。

项目资本金盈利能力分析结果表明：内部收益率为8.17%，净现值为159,155.32万元。内部收益率大于财务基准折现率5.29%，净现值大于零，说明资本金盈利能力是可行的。

财务偿债能力分析结果表明：采用等额偿还本金和利息总额的方法进行还款，可于通车后第20年还清全部贷款本息。

敏感性结果结果表明：当本项目的收费收入下降10%，融资前内部收益率小于财务基准折现率，故本项目具有一定的财务风险，要注意控制工程造价。

表2项目咨询评估主要指标表

评价

指标 内部收益率（%）FIRR 效益费用比FBCR 净现值（万元）FNPV 投资回收期

（含建设期） 贷款偿还期

融资前 6.74% 1.07 71,467.43 25.40年 通车后第20年

资本金 8.17% 1.13 159,155.32 18.70年

表3敏感性分析表

评价方案 评价

指标 内部收益率（%）

FIRR 效益费用比

FBCR 净现值（万元）

FNPV 投资回收期

（含建设期） 贷款偿还期

建安费

上升5% 融资前 6.45% 1.04 48,441.87 26.49年 通车后第20年

资本金 10.07% 1.19 156,129.75 20.14年

建安费

上升10% 融资前 6.18% 1.01 25,416.30 27.64年 通车后第20年

资本金 9.30% 1.15 133,104.19 21.62年

建安费

下降5% 融资前 7.04% 1.1 94,493.00 24.35年 通车后第20年

资本金 12.04% 1.27 202,180.89 17.26年

建安费

下降10% 融资前 7.36% 1.13 117,518.57 23.15年 通车后第20年

资本金 13.36% 1.31 225,206.45 15.84年

收费收入

上升5% 融资前 7.12% 1.11 109,559.32 24.08年 通车后第19年

资本金 11.54% 1.26 213,527.16 17.96年

收费收入

上升10% 融资前 7.49% 1.15 147,651.21 22.73年 通车后第18年

资本金 12.08% 1.3 247,756.08 17.37年

收费收入

下降5% 融资前 6.34% 1.03 33,375.54 26.94年 通车后第22年

资本金 10.52% 1.2 148,091.57 19.04年

收费收入

下降10% 融资前 5.26% 0.99 -4,716.35 28.77年 通车后第23年

资本金 9.84% 1.16 113,316.02 20.12年

3 结束语

随着我国公路建设投资体制改革的不断深入，按照BOT方式建设的公路项目势必越来越多。为了给公路BOT项目投资决策者和投资评估人员提供一种基于可研报告的盈利能力快速分析的方法，本文从项目投资评估与可行性研究的区别出发，提出了如何根据可研报告的研究结论进行分析判断和针对投资评估中盈利能力分析应注意的要点，快速获得满足投资评估所需要基本信息的方法，并结合案例说明了如何应用这种方法，为公路BOT项目盈利能力进行科学而迅速地决策提供参考。

参考文献：

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关键词：就业能力；目标

1、引言

随着我国社会经济的不断发展，高职教育在整个高等教育体系中的作用越发的凸显，一方面为高等教育大众化提供了平台，另一方面也为我国经济的发展提供了大量一线的应用型的技术人才，有力推动了国民经济的健康发展，不少高职院校甚至成了许多高中学生未来非常看好的就读之地。英语做为高职毕业生综合能力构成的重要基础之一，一直以来都很受重视，但究竟英语教学要达到一个什么目标，以什么为教学的参考标准，却没有形成定论。但从现实情况来看，如何提高就业能力对于高职院校的英语教学来讲却是异常重要。首先，学生只有提高了就业率，学校才能有发展，才能进一步提高教学质量；学生只有就业后，才能把知识应用到社会发展之中去，才能实现个人价值与社会价值。所以，无论从哪个角度来讲，学生就业率高，就业能力高都是学校办学的一个重要目标，对于英语教学而言也不例外。因此，本文拟通过以就业能力为目标的高职英语教学思路开展探讨，旨在转变和完善英语教学模式，促进高职毕业生就业能力，同时也为告知英语教学的深入改革提供新的思路。

2、以提高就业能力为目标的高校英语教学思路

2.1 以个体差异为基础制定课程授课模式

对于高职院校的学生来讲，他们分别来自不同的家庭，拥有着不同的知识背景，对英语学习的天赋也是相去甚远。在这种前提下，我们无法在同样的教学模式下，完全消除这些客观存在的差距，这是教育发展的客观规律使然。那么既要让每个学生获得充分的发展，又要尊重全体学生的学习积极性，为此，我们必须要开展“差异教学”。 “差异教学”是指在班集体教学中立足学生的个性差异，满足学生个别学习的需要，以促进每个学生在原有基础上得到充分发展的教学[1]。在高职院校中开展差异化教学，差异化的制定授课模式和体系，已经成为提高高职毕业生就业能力的重要途径。因为，每个学生的能力不同，爱好不同，就业目标不同，他们的期望值不同。如果我们强行用一样的授课模式，使他们学习一样的东西，但是又没法达到同样的效果，其结果可能就是谁也不能在学习期间获得自己最大的成功，这对于学生未来发展来讲显然是失败的。但是如果我们可以遵循客观规律，为每个学生按照其具体情况，设计出特最合适的授课模式，学生必然可以在这个框架下更加积极、得心应手的开展学习。也更加能收获属于他自己最大的成功，这当然可以有效的提高他的竞争力，更为重要的是可以树立他的就业自信心。

2.2 以职业拓展为前提设计理论教学体系

不同级别的学校，必须要准确的为自己的办学定位，这样才能更加有的放矢的开展教学和相关的人才培养工作。首先，对于一所高职院校而言，我们没有能力达到一流的科研型大学那种软硬件水平，所以我们的理论教学体系设置就注定要有别于一流研究性大学那样为社会培养和输送研究型人才。其次，高职院校也不同于普通的中专技校，单纯的输出技术工人，具体来讲，高职院校向社会输出的更多应该是应用型的技术人才，一方面应具有踏实的基本技能，能从事并做好英语工具类工作，另一方面应具备相应的潜能，例如判断能力及抽象能力、创新能力、战略分析能力等，具有向更高层次发展的知识和能力平台[2]。遵循高职院校的办学目标，我们要注意调整公共外语课教学的内外部结构，在英语课程设计的时候要把握好“实用为主、够用为度”的原则，在难度适中、范围合理的英语知识体系之中，融入适当的专业内容。使职业技能和英语知识在未来的工作实践中有更广泛的用途。

2.3 以考评转变为核心提高教师专业素质

对于高职院校的英语教学而言，不可能像其它很多专业课教师，教学中的材料还可以为科研提供辅助，有成果、有论文，可以很快的评职称。绝大部分高职院校的英语教师主要的任务就是教课，科研任务或者教研人物很少，也因此影响了他们职称的评定速度[3]。不少教师为此开始埋怨，比别人干点多，但收获的少，有些教师感觉不公平，就开始在上课时出现倦怠情绪，消极怠工。再加上高职院校的生源质量本身就不高，这对于高职院校学生英语能力的提高来说更是“雪上加霜”。而提高学生的英语水平，进而提高就业能力，这离不开教师悉心的辅导，离不开教师呕心沥血的投入，如果教师从源头上就没有动力教学生，那怎么会出来高质量的课堂，又怎么会形成高水平的学生呢？因此，我们需要进一步转变高职院校的英语教师考评模式，谋求通过对把教学与就业挂钩，把教学与学生综合水平提高为方向的考评体系，促使广大高职院校英语教师切实把自身素质提高起来，切实为提高学生英语水平做出更大努力。

2.4 以社会需求为动力转变课堂教学思路

我们可以清楚地看到：随着中国与世界交流的日益增多，就业市场对英语应用能力比较高的人才需求量迅速增加，广大学生的整体英语应用能力较前有所提高，高职学生入学后迫切希望了解社会需求，有的放矢的提高自身英语应用能力增强就业实力[4]。而且，围绕社会发展需求开展人才培养，这也符合高职院校自身的发展轨迹。那么这就需要我们广大英语教师，要及时的跟进社会发展的一线了解社会对于高职院校学生英语能力需求的侧重点，尤其是一些外资企业，是对学生的听、说、读、写，还是英语与专业知识之间的联系，抑或是对英语国家风土人情的了解等等。然后教师在根据社会需要，有针对性的把内容融入到告知英语教学之中去，既丰富了课堂知识体系，提高了学生学习积极性，又增加了学生学习的目的性，避免学生走弯路。当然，这就需要我们广大教师付出更多的努力，积极的参与社会调研和学习，及时的了解社会发展的动态，及时的对授课思路作出调整，这样最终才能形成真正以社会需求为动力的高职英语教学思路。

3、结语

随着全球经济一体化的快速发展和国际交流的日益广泛，当今社会越来越需要既精通专业技术知识，又具备专业英语知识和实际英语应用能力的“复合型专业技术人才”。随着越来越多的外资、合资企业进驻中国，职业与英语的联系越来越紧密[5]。为此，各高职院校开始广泛开展关于英语教学的改革，力求让英语在学生就业能力提升方面发挥更大的作用。其实，英语与学生就业能力提高的关系并非必然，但英语水平的提高，和经过定向引导后的英语学习，的确可以在高职学生就业能力提升方面起到很大的作用。这也因此给我们高职院校的英语教学工作者提出了新的要求，那就是不能单纯的以让学生“过级、考证”为目的，更重要的是教学必须“以市场为导向，以就业为目标”，不断深化改革，这样才能培养出越来越多既精通专业技术知识、又具备专业英语知识的“复合型专业技术人才”，才能真正使高职院校的英语教学水平上一个新的台阶。

参考文献

[1] 朱小芳. 高职院校学生个性化发展与英语差异化教学浅析[J]. 琼州学院学报，2010.17（4）.[2] 钟蕾；王龙. 高校应对企业需求、提高就业能力的人才培养对策研究――以应用型英语专业人才培养为例[J]. 出国与就业，2011（6）.

[3] 基于就业导向的高职院校公共英语教学改革[EB/OL].

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【关键词】 上市公司； 盈利结构； 盈利能力； 利润

中图分类号：F272.5 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2015）17-0112-03

盈利结构是指构成企业收益的不同形式的盈利有机搭配和比例，包括企业收益是由哪些盈利项目构成和各盈利项目占总收益的比重两方面（夏兰和谢志英，2010）。对企业的盈利结构进行分析，有助于认清不同的盈利项目对企业利润的影响性质及影响程度，把握企业在运营过程中存在的问题，提示企业及时调整经营战略，增强企业盈利能力。盈利结构质量较好的公司，其收入与利润应该在相当程度上依靠持续、稳定的来源（张政，2013），具有较强的核心盈利能力，从而表明公司具有较高的行业竞争地位和竞争实力，可以更好地应对宏观经济环境和行业周期带来的冲击，为公司的未来发展奠定良好的基础（钱爱民等，2009）。

一、反映企业盈利结构的关键指标

根据利润形成的过程，可以将公司盈利结构通过对毛利、核心利润、营业利润、利润总额的分析反映出来，原因在于这四个指标不仅是反映公司盈利能力的核心指标，而且他们之间存在逐次递进的关系：首先，毛利作为营业收入与营业成本配比的结果，反映了企业的基本盈利能力，如果毛利为负或不足，致使企业无法弥补日常的期间费用开支，企业将缺乏创造利润的基本能力；其次，核心利润是毛利扣除营业税金及附加、三项期间费用后的盈余，它反映了企业所从事的日常活动的业绩，通常被用来衡量企业自营性活动的盈利能力；再次，营业利润是在核心利润的基础上考虑了资产减值损失、公允价值变动损益以及投资活动业绩后形成的，不仅考虑了自营性活动的成效，同时也考虑了投资性活动的业绩，是企业一定时期获得利润中最主要、最稳定的来源；最后，利润总额是在企业正常经营活动所产生和实现的营业利润基础上，包括了与企业生产经营活动无关的偶然性事项所引起的盈亏，即非正常利润。换言之，利润总额反映了企业正常盈亏与非正常盈亏的最终结果。

四个指标之间的递进关系，如图1所示。

二、盈利结构分析框架

根据利润的形成过程，企业的盈利结构分析通过以下步骤完成：首先，按照毛利的情况，将样本公司分为两组：毛利盈利组和毛利亏损组，毛利盈利组公司具有基本的盈利能力；其次，将毛利盈利组样本按照核心利润的情况，分为核心利润盈利组和核心利润亏损组，核心利润盈利组公司的收入能够补偿企业的成本和期间费用；再次，将各组样本进一步按照营业利润分为营业利润盈利组和营业利润亏损组，营业利润盈利组公司在综合考虑了自营性活动及投资性活动之后，仍然具有盈利能力；最后，将各组样本按照利润总额分类，分为利润总额盈利组和利润总额亏损组，利润总额盈利组公司在正常盈亏与非正常盈亏的共同影响下具有盈利空间。据此，将公司的盈利结构划分为不同的类型，具体见表1。

根据公司的盈利结构类型，可以判断公司经营状况，对于盈利不理想的公司，可以通过盈利结构分析找出其存在的问题，针对性提出改进建议。判断方法及建议见表2。

三、中国上市公司盈利结构分析

（一）研究样本及数据来源

由于本研究目的在于通过盈利结构分析发现中国上市公司存在的问题，考虑到金融类上市公司的盈利模式与其他企业存在较大差异，将所有非金融类中国上市公司纳入研究对象，剔除数据不全的公司，得到样本2 429家，其中ST企业56家，数据期间是2013年。本研究所有数据均来源于色诺芬经济金融数据库。

（二）数据描述性统计

样本公司各利润指标的分布状态见表3。

（三）中国上市公司盈利特征分析

依据盈利结构分析框架，计算各组公司的盈利情况并进行统计分析，结果详见表4。

分析表4，可以发现：

1.从毛利率的整体状况看，盈利和亏损企业分别占比98.4%和1.6%，说明我国绝大多数上市公司的产品成本能够被收入所弥补，企业产品具有基本盈利能力。

2.从核心利润的分布情况看，该指标为正的企业均来自于毛利为正的企业，且在全体企业中占比为79.8%，说明我国超过2/3的上市公司自营性活动具有盈利能力，收入能够在弥补成本、相关税费及期间费用后仍有盈余。

3.从营业利润指标看，首先，盈利企业占比83.6%，说明企业的自营性活动、投资性活动整体经营效果良好；其次，该指标为负的企业中，核心利润为正的占比1.5%，这部分企业的自营性活动具有盈利能力，但资产减值、公允价值变动及投资性活动亏损的负面影响致使企业由盈转亏；最后，该指标为正的企业中，核心利润为负的占比5.1%，这部分企业的自营性活动缺乏盈利能力，但公允价值变动与投资收益的影响使企业转亏为盈。

4.利润总额指标显示，盈利企业占比90.8%，说明企业的最终经营结果良好。进一步分析发现，该指标与营业利润指标表现不一致的企业占比为7.6%，其中，0.2%的企业营业利润为正，但利润总额为负，7.4%的企业营业利润为负但利润总额为正，这说明这些企业的营业外项目所对应的偶然性因素致使企业扭转了营业利润的亏损局面，是企业扭亏为盈的救命稻草。

5.比较正常公司与ST公司，可以发现：（1）ST公司中毛利为负的公司占比远大于正常公司，说明ST公司的产品基本盈利能力差；（2）ST公司中核心利润为正的公司比例为29%，远低于正常公司的80%，说明ST公司的自营性活动盈利能力偏低；（3）通过营业利润与利润总额的比较可以发现，ST公司中营业利润为正，同时利润总额为负的公司占比为0，但营业利润为负，同时利润总额为正的公司占比为31%，说明我国ST上市公司的营业外收支项目主要被上市公司扭亏为盈所利用。

四、管理建议

基于上文分析结果，针对我国上市公司盈利结构方面存在的问题，提出以下管理建议：

第一，挖掘潜力，增强产品的基本盈利能力。据统计，我国上市公司中，占比1.6%的公司毛利为负，占比18.6%的公司毛利为正，但核心利润为负，这说明我国有超过1/4的公司产品收入不能或仅能勉强弥补成本，没有或仅有较小的毛利空间。这些企业应通过强化产品差异化程度，提高定价能力，或者降低成本等方式挖掘潜力，增强基本盈利能力。

第二，优化资产配置，协调自营性活动与投资性活动的关系。核心利润与营业利润的差异能大概反映出自营性活动与投资性活动的经营结果对当期损益的影响，上市公司中占比6.8%的公司核心利润与营业利润存在正负差异，说明在这些企业中，资产被配置在自营性活动还是投资性活动中，会导致其盈利能力存在差异，这些企业应注意协调资产在两类活动中的配置份额，以增加企业盈利能力。

第三，增强日常活动的盈利能力，转变部分企业过分依赖非经常项目的状态。上市公司中，7%的正常公司以及31%的ST公司存在利用营业外收支项目扭亏为盈的现象，说明部分企业的盈利能力过度依赖非经常项目，这是利润质量低下的表现之一。这部分企业应警惕正常经营活动的亏损问题，注意调整整体经营战略或培养新的利润增长点。

【参考文献】

[1] 夏兰，谢志英.微利上市公司盈利结构探析及改进建议[J].商业会计，2010（9）：30-31.

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【关键词】建国商贸公司；财务报表；盈利能力

随着社会经济的快速发展，现代企业的盈利能力已经成为企业在激烈的市场竞争中立足的根本。在使用财务报表分析来评价企业的经营业绩时，企业的盈利能力是一个非常重要的评价指标，还会对其他的绩效评价指标产生重要影响。同时，企业的盈利也是衡量企业竞争力的第一指标，只有在同行业中获取较好的经济收益，才能在激烈的社会竞争中占有一席之地。另外，企业的盈利能力也可以为投资提供基本的判断依据。因此，企业的债权人、投资者和经营者都开始重视企业盈利的分析。为此，本文以建国商贸公司为例，从如下几个方面对其财务报表盈利能力的分析进行探讨。

一、财务报表分析概述

（一）主要内容企业的利润表、资产负债表以及现金流量表中的内容就是财务报表分析的主要内容，可以从多个角度将企业的经营业绩和财务状况真实的反映出来，充分运用各种分析方法，从不同的报表中获取企业的相关信息，从而为企业的经营和投资决策提供科学参考。由于财务报表分析需要达到的目的存在区别，所以它的主要内容也可以分成如下四个部分，即资产运营能力、财务状况、偿债能力和永利能力=，具体内容如下。①资产运营能力：这部分主要分析的是企业资金的周转能力，具体是指总资产、流转资金、应收账款、应付账款，还包括货物存储的周转能力。②财务状况分析：就是对企业资产的构成比例、权益的组织结构以及现金的流量。③偿债能力：这一内容是衡量企业经营能力和财务状况的重要指标，其内涵就是，在达到债务期限时，企业的承受能力，或者是企业的保障程度。企业偿债能力可以分为两种，一是短期的债务偿还能力，一是长期的债务偿还能力。前者主要是指为了评估企业偿还短期债务能力，对企业的运营资金和资金流动的比例等资产的流动性进行分析。后者则是指分析企业资产的负债率、产权的比率等和偿还长期债务能力相关的指标。④盈利能力，顾名思义，就是指企业获取经营效益的能力。

（二）主要目的多数情况下，分析财务报表，就是为了财务信息的使用者提供直观的信息。这些信息包含的内容很多，例如，对企业在上一阶段的经营状况和业绩进行评价，以便对目前的财务状况做出准确判断，并且预测下一个阶段的运营发展情况。由于使用财务报表的主体不同，所以分析目的也存在差异，具体表现在如下几方面：第一，从投资者的角度来看，之所以要分析财务报表，最主要的目的就是了解企业的资产和盈利能力，为投资决策提供参考。第二，从债权人的角度来看，分析财务报表的目的是为了掌握企业贷款存在的风险，作为是否为企业提供贷款的依据。同时，债权人分析财务报表，也是为了分析资产的流动状况以及获取利润的能力，明确其短期和长期的债务偿还能力。第三，从企业经营者的角度来看，分析财务报表就是为了调整财务政策，促进企业经营状况的改善，提高经营效益。第四，从企业主管部门的角度来看，要了解企业对社会经济发展的贡献程度，例如税务缴纳、企业员工的收入等，就需要对企业的财务报表进行分析。

（三）重要作用企业的财务报表是对其进行分析的重要前提和基础，也是分析活动最重要的依据。对财务报表进行综合和全面的分析对于企业的财务状况和经营活动具有非常重要的作用，主要表现在如下三个方面。第一，对企业资产的负债报表进行分析，有助于了解企业的基本财务状况，为准确判断企业资本构成的合理性、流动资金的充足性、企业的债务偿还能力、企业经营的效率等内容提供依据。第二，通过分析企业的利润报表，有助于基本掌握企业的盈利状况，并据此判断企业在同行业中的发展和竞争能力。第三，通过分析企业的现金流量报表，有助于掌握企业获取现金的能力，并对企业未来的现金流量进行分析。

二、财务报表分析的主要方法

当前，财务报表分析的主要方法有很多，例如比率分析法、比较分析法、趋势分析法、结构分析法、因素分析法，还有项目分析法以及图表分析法等。下面，我们主要对常用的比率分析法和趋势分析法等进行具体介绍。

（一）比率分析法这是财务报表分析最基本的方法和途径，通过该方法可以对企业当前状况和经营状况进行评价和分析，具体操作就是，将同一个时期的财务报表中，相互比较不同重要项目的数据，得出比率值。目前，有四种财务比率在财务报表分析中的使用频率较高。①能够反映出企业资产变现能力的比率，主要包括速动比率、流动比率、流动资产构成比率等，是短期债务偿还能力的体现。②能够反映企业债务偿还能力的比率，资产的负载率、利息保障倍数、股东权益对负债比率等是其主要内容。这两种比率可以合成一种比率，即偿债能力比率，但是需要增加发展能力的内容，这样才能保证前后呼应。③能够反映企业盈利的比率，具体的指标有资本收益率、资产收益率、营业纯利润率、股本报酬率、销售毛利率、销售利润率、股东权益报酬率、营业比率、股利报酬率、每股账面价值、每股盈利、股利分配率、价格收益率、普通股的利润率、税前利润、销售收入比率；等等。④包括总资产周转率、应收账款周转率、资本周转率、固定资产周转率与存款周转率等在内的，可以反映出企业资产管理能力的比率。在实际的财务报表分析中，我们可以从中选择合适的比率进行计算。将计算得出的比率和通用值或者标准值进行比较，就能够对企业的经营状况进行评估。另外，计算结果也可以和企业所在行业的平均值进行比较，也可以和不同时期的比率进行比较。

（二）趋势分析法这种方法分析的主要对象是企业连续几年的财务报表，可以将相关项目的资金数额进行比较，计算出资金数额及其百分比的增减变化程度和趋势，并将此作为判断企业财务状况以及经营业绩发展趋势的依据。趋势分析法既可以对整体的会计报表进行分析，也可以对一定时期内，财务报表中，各个项目的变化趋势进行判断，还可以对报表中主要指标的发展方向进行分析。采用该方法的主要目的的，就是要明确掌握导致变化的主要影响因素，评价变动趋势的利与弊，对企业经营将来的发展趋势进行判断。 趋势分析法的具体流程如下：①计算出趋势指数或者比率。这里主要有两种计算方法，一种是环比指数，就是指不同时期的指数，以前一期的指数为基础进行计算；另一种就是定基指数，这种计算的方法是指某一个固定时期的指数作为基础，来计算其他不同时期的指数的。目前，定基指数在趋势分析法中的使用范围较广。②根据计算得到的结果，对企业各项指标变动的合理性和主要方向进行判断。③对企业将来的发展趋势进行预测。

三、建国商贸公司财务报表盈利能力的具体分析

企业分析自身盈利能力的主要目的，就是为了能及时发现企业在经营活动中存在的问题，并采取对应的解决措施，增强企业的盈利能力，具体内容包括盈利能力支撑点、资产经营盈利能力、资本经营盈利能力和商品经营盈利能力等四个方面。下面，我们以建国商贸公司公开的2010~2014年的年报信息，在合并报表数据的基础上，重点对该公司的盈利能力支撑点和资产经营盈利能力进行了具体分析。

（一）盈利能力支撑点分析第一，利润支撑点分析。在正常运营的基础上，公司利润的主要来源有经营利润、投资效益以及营业之外的利润三种，这三种利润在公司的总利润中分别占有一定的比例。通过这三种利润来源的分配比例，可以充分反映出公司各种经济活动的实际情况。建国商贸公司的主要利润来源在总利润中所占的比例最高，其2010～2014年的利润表的信息如表1所示。表1：建国商贸公司2010～2015年利润支撑点的绝对数分析表（单位：万元）由上表可知，单纯从利润角度来看，建国商贸公司2010~2014年的总利润都是正数，表面上看公司具备一定的盈利能力。但是通过分析三大利润支撑点可知，连续5年的经营利润都为负数，除了2011年亏损的数额没有超过1千万，其他四年的亏损金额均超过了1千万，为总利润提供支持的是投资收益和营业外收入。表2：建国商贸公司2010～2015年利润支撑点相对数分析表（%）由表2可知，这五年的利润总额主要靠投资收益提供，投资收益占利润总额的比例连续5年均大于100%。第二，经营利润分析。建国商贸公司2010~2015年经营活动的盈利情况具体如表3所示。表3：建国商贸公司2010～2015年经营活动绝对数据分析表（单位：万元）由表3可知，从2010年开始，建国商贸公司营业收入节节攀升，2014年的营业收入与2010年相比，超出2倍，但是营业成本也在不断上升，营业成本占营业收入的比例从2010年的78.62%上升到2014年的86.21%。过去5年，建国商贸公司营业成本上升的幅度大于营业收入上升的幅度，所以导致利润并没有随之增加，毛利率正在不断下降。这5年中，销售费用和管理费用绝对数变化不是太大。

（二）资产经营盈利能力企业的资产经营能力主要是指企业利用公司各种资源和资本来创造利润的能力，主要是通过不同资本的盈利率体现出来的，类型很多，例如，总资产盈利率、流动或者固定资产盈利率等。我们以建国商贸公司的总资产盈利率来分析其资产经营盈利能力。它的计算公式如下：息税前利润-平均总资产=总资产盈利率利润总额＋利息费用=息税前利润（年初总资产＋年末总资产）/2=平均总资产由于利息费用在我国现行利润表上并不进行单列，因此在计算息税前利润时通常用利润表上，通常用财务费用进行代替。总资产盈利率反映了公司管理层运作公司全部资产获取利润的能力，总资产盈利率越高，表明资产被利用的效率越高，资产盈利能力越强。下面，我们根据建国商贸公司2010～2014年的资产负债表和利润表信息，计算出，对公司的总资产盈利率进行计算。

四、结束语

综上所述，本文首先从财务报表分析的理论层面对其内容、目的、重要作用和分析方法进行了详细阐述，然后结合建国商贸公司的财务报表，对其盈利能力进行了分析，针对目前的情况，公司应该在保证收入增长的基础上，应想方设法降本增效，以全面降低成本为核心，努力增收节支。

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【参考文献】

[1]陈夏.基于模糊数学方法的上市公司财务报表分析及决策[J].中国管理信息化,2009,02(03):45-47.

[2]罗小明,吴平萍.对现代企业财务报表分析基本框架的思考[J].现代商业,2009,15(10):268-270.

[3]温青山,何涛,陈姗姗，等.基于财务分析视角的改进财务报表列报效果研究———来自中石油和中石化的实例检验[J].会计研究,2009,10(18):10-17+94.

[4]戴德明,毛新述,姚淑瑜.合并报表与母公司报表的有用性:理论分析与经验检验[J].会计研究,2006,10(28):10-17+95.

[5]唐冰.现代企业财务分析中存在的问题及改进方法[J].东方企业文化,2013,05(16):183+179.

[6]孙中权.财务报表分析在企业财务管理中的应用[J].中小企业管理与科技(上旬刊),2014,04(31):84-85.

[7]杨丹.欧洲非上市企业采用国际财务报告准则的研究与启示———基于英国和德国的实证分析[J].会计研究,2014,07(26):27-35+96.

篇5

[关键词]盈利能力；创业板；利润率

[DOI]1013939/jcnkizgsc201625050

盈利能力是衡量创业板上市公司运用其拥有的资本和资产创造现金流量的能力，是创业板上市公司利用资产创造收益的能力，反映创业板上市公司的管理水平和经营业绩。

1理论回顾

11盈利能力分析的概念及目的

盈利能力就是公司赚取利润的能力。一般来说，公司的盈利能力是指正常的营业状况。非正常的营业状况也会给公司带来收益或损失，但这只是特殊情况下的个别情况，不能说明公司的能力。通过对创业板上市公司的盈利能力进行分析，不仅能够反映公司过去的经营业绩，还能预测创业板上市公司的发展前景。进行企业盈利能力分析的目的主要是：①利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩。②通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题。

12常用指标

121销售净利率（Net Profit Percentage）

销售净利率是指净利与销售收入的百分比，其计算公式为：净利销售净利率=（净利/销售收入）×100%

该指标反映每1元销售收入带来的净利润是多少，表示销售收入的收益水平。从销售净利率的指标关系看，净利额与销售净利率成正比关系，而销售收入额与销售净利率成反比关系。

122销售毛利率（Gross Profit Percentage）

销售毛利率是毛利占销售收入的百分比，其中毛利是销售收入与销售成本的差。其计算公式为：销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入×100%

123总资产收益率（Return on Total Assets，ROTA）

总资产收益率的计算公式是：总资产收益率=净利润÷平均资产总额[（年初资产总额+年末资产总额）/2]×100%

124净资产收益率（权益报酬率）

公式：净资产收益率=净利润/[（期初所有者权益合计+期末所有者权益合计）/2]×100%；企业设置的标准值：008，影响净资产收益率的主要因素包括：资产周转率、销售利润率、权益乘数、应收账款、其他应收账款、待摊费用等。

2盈利能力分析

21公司简介

乐视网成立于2004年11月北京中关村高科技产业园区，享有国家级高新技术企业资质，2010年8月12日在中国创业板上市，是行业内全球首家IPO上市公司，中国A股唯一上市的视频公司。乐视致力于打造垂直整合的“平台+内容+终端+应用”的生态模式，涵盖了互联网视频、影视制作与发行、智能终端、大屏应用市场、电子商务、生态农业等。乐视网连续三年获得德勤“中国高科技高成长50强”“亚太500强”，并获中关村100优高新技术企业、2013福布斯潜力企业榜50强、互联网产业百强、互联网进步最快企业奖等一系列奖项与荣誉。

22盈利能力分析

2012年、2013年和2014年，乐视网营业收入大幅增长，其中2013年较之2012年同期增长10282%，2014年度较2013年度营业收入增长18879%。乐视网营业收入的快速增长主要得益于以下三项业务贡献：①公司网站日均UV、PV及VV等核心指标均持续增长，带动视频平台广告价值提升，广告业务实现收入1572亿，同比实现8738%的高增长；②终端销售收入2740亿，同比大增44347%，一方面因超级电视销售于2013年下半年启动收入基数较低，另一方面全年超额完成销售目标；③付费业务（主要即会员费、高清点播等业务）表现亮眼，营收达到1526亿元，同比增长288%，显示出公司极强的内容变现能力及较高的客户存续水平。此外，影视剧发行业务实现营收191亿元，该项业务主要来自于花儿影视于5月开始并表的外延贡献。

221销售净利率及销售毛利率

由表1可看出，销售毛利率在2012―2014年三年中呈直线下降状态，且从2013―2014年营业收入及营业成本较2012―2013年大幅增高。表现出其企业在2014年业务大幅扩增，但其销售毛利率由4138%降至1453%，这说明公司的盈利能力存在不足，如果不及时做出调整，公司的毛利率将持续下降。公司毛利率之所以一直呈下降趋势，原因主要是公司成本的大幅增长。由表1可看出，销售净利率与销售毛利率一样逐年下降。从2012―2014年该公司的净利润由18997万降至12880万，但其销售收入的增长幅度很大。这说明乐视网盈利的持续性较弱。

公司销售净利率的大幅降低，有必要对其原因进行深入研究。根据杜邦体系，销售净利率=（销售收入-制造成本-期间费用其他利润-所得税）/销售收入，从利润表看出，三年销售收入稳步提升，而三年内（2012―2014）营业成本分别是68425万元，166868万元，582813万元。显然巨额成本是公司盈利能力下降之因，乐视网2014年度报告解释乐视致新亏损较大的原因是“乐视TV超级电视销量大规模增长所致”，乐视致新是乐视子公司之一，其新业务的拓展失败被一些业内专家视为乐视年度危机的祸根。

222总资产收益率与净资产收益率

由表2总资产收益率的变化趋势来看，2012―2014年乐视网总资产收益率逐年降低，但较2012―2013年的下降幅度有所回升。

三年来，随着公司所有者权益增加，公司经营净利润也稳步增加。2014年净资产收益率（ROE）显著下降了266%。根据杜邦体系，净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数，从财务数据可以看出，ROE显著下降的原因在于销售净利率从984%降低到189%。见表3。

3结论及建议

从盈利能力看，乐视网的销售收入和销售成本在近三年以来都有大幅上涨，但销售毛利率、销售净利率和总资产净利率在这三年中，均有明显的下降趋势。说明公司虽然在不断扩大，但其经营盈利能力和资产盈利能力却逐渐下降。公司的净资产收益率在2013年明显下降，说明公司为股东创造利润的能力下降。但其是为了公司战略发展方向造成的这种局势。

目前中国视频网站处于发展平缓期，众家视频网站依然难以解决成本居高不下的问题，盈利模式难以突破。乐视与家电企业的联合提示我们视频网站的内容服务应超越终端限制，不应拘泥于笔记本电脑，而应多屏联动，寻求全面的媒介融合，实现同步。这将直接帮助视频网站业务拓宽，内容服务增值。其次，视频网站的提供内容是赢得竞争的基础。乐视的困境同时也是其他视频网站普遍面临的难题――盈利模式的瓶颈和版权成本的攀升。最后，企业应该对版权购买成本做好控制。该企业是一个相当有潜力的企业。从公司财务指标来看，乐视网的各项指标都较好，而且近期乐视网收购旗下乐视影业将迎来它的又一高峰，所以从其盈利水平到其发展策略，乐视网都是一家值得投资的企业。

参考文献：

[1]张继袖行业、资本结构和盈利能力关系的实证研究[J].经济学研究，2004，27（4）

篇6

 

关键词：钢铁企业；盈利能力；主成分分析

一、引言

钢铁工业作为重要基础产业，为我国工业化、城镇化的发展做出了重要贡献。我国的钢铁工业经过几十年的发展，取得了举世瞩目的成绩，我国钢铁生产不仅在数量上，而且在质量上都有了极大提高。然而，当前我国钢铁生产从总量上看，供求基本平衡，但从钢铁产品结构上来看，矛盾十分突出，传统产品过剩，高附加值产品供不应求。因此，钢铁产品的竞争力同发达国家相比，还存在一定的差距。本文从盈利能力的角度出发，从经营盈利能力、资产盈利能力、资本盈利能力和收益质量四个方面分析了安阳钢铁股份有限公司的盈利现状，使我国钢铁类上市企业对其盈利能力有正确的认识，从而为我国钢铁企业的进一步发展提供有益借鉴。

二、数据来源与指标选取

(一)数据来源

本文数据来自于上海证券交易所公布的安阳钢铁股份有限公司2002年至2010年的公司财务报表。

(二)指标选取

鉴于目前我国钢铁行业上市公司经营业绩不佳的现状，本文选择了经营盈利能力、资产盈利能力、资本盈利能力和收益质量等四个方面来分析安阳钢铁股份有限公司的盈利能力。

三、盈利能力指标分析

根据安阳钢铁股份有限公司的财务报表，可以计算出上述四个指标，具体数值见表1。

表1：安阳钢铁盈利能力指标数据

(一)经营盈利能力分析

根据上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中营业净利率的平均值为3.81%，其中2002年、2003年、2004年和2007年的营业净利率比较高；其它年份都比较低，尤其是2008年、2009年和2010年远远低于1%。从以上数据可以看出，安阳钢铁的营业净利率还是比较低，分布比较分散，最高者与最低者相差甚远，自有资金积累能力不足。总之安阳钢铁以后应该着重改进经营管理水平，提高经营盈利能力，加速自有资金的积累。

(二)资产盈利能力分析

从上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中总资产净利率的平均值为7.17%，其中大部分年份比较高，2002年、2003年、2004年的总资产净利率比较高；少数年份比较低，尤其是2008年、2009年和2010年远远低于7.17%。总之安阳钢铁的大部分年份总资产净利率还是比较高的，以后应该注意不要一味的追求资产规模而忽视资产的盈利能力。

(三)资本盈利能力分析

从上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中净资产收益率的平均值为5.4%，其中大部分年份比较高，2002年、2003年的净资产收益率比较高；少数年份比较低，尤其是2008年、2009年和2010年远远低于5.4%。总之安阳钢铁的净资产收益率还是不错的，以后多注意资本结构的调整，权衡好经营风险和财务风险，不断提高股东价值。

(四)收益质量分析

一般来说，盈余现金保障倍数大于或者等于1时，说明企业的利润具有现金流量保障。从上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中盈余现金保障倍数的平均值为23.29，其中大部分年份大于1，2009年的盈余现金保障倍数高；少数年份比较低，尤其是2010年为负值。总之安阳钢铁整体的盈利结构是合理的，但是不太稳定，最高和最低相差甚远。公司应该在提高盈利能力和实现现金均衡收付的同时，注意盈利结构的适当调整，保证企业盈利的稳定性。

四、盈利能力综合分析

我们借助于spss16软件，用主成分分析法对安阳钢铁的盈利能力进行综合分析。主成分分析是设法将原来众多具有一定相关性(比如p个指标)，重新组合成一组新的互相无关的综合指标来代替原来的指标。我们将表1中的数据导入到spss16软件中，就可以得到total variance explained(总方差解释)、component matrix(主成分矩阵)和主成分得分排名表。

表2：total variance explained

表3：component matrix

表4：主成分得分排名表　通过表2，我们提取的1个主成分对总方差的解释程度为79.383%，也就是说，此次分析具有79.383%的可信度。通过表3，我们可以看出主成分是这4个指标的综合反映，并且可以得出

主成分的表达式，即y=0.989x1+0.99x2+0.99x3-0.487x4。最后我们将表1中的数据代入主成分表达式，就得到了主成分得分排名表。通过表4我们可以看出，安阳钢铁盈利能力最好的年份是2003年，其次是2002年和2004年，其它年份比较差。实际上，安阳钢铁被中联资产评估公司、中联财务顾问有限公司联合国资委等部门组成的中国上市公司业绩评估课题组评选为2002年度上市公司业绩百强第9名、2003年度上市公司业绩百强第1名。自从2008年以来世界经济受到美国次贷危机、供需矛盾和成本上升等因素的的影响，钢铁行业的利润不断下跌。因此，我们分析的结果与事实基本上相符。

五、结论与建议

通过对安阳钢铁盈利能力分析，可以为我国钢铁行业的发展提供有益借鉴。我国钢铁行业集中度低，生产专业化程度低，尚不能达到规模经济展望；钢铁企业平均技术装备水平低，结构不合理，技术改造和产业升级任务十分艰巨；钢铁企业的集中度和专业化分工程度低，以及技术装备水平落后等原因，导致我国钢铁产品生产成本高；钢铁产品质量偏低。上述种种因素造成了我国钢铁行业盈利能力呈下滑趋势。随着世界经济的缓慢复苏，我国钢铁行业应该不断开拓市场空间，通过联合重组、淘汰落后、节能减排、行业规范等一系列措施和手段，促进钢铁行业平稳健康快速的发展。

参考文献：

[1]朱学义,李文美.财务分析教程.北京大学出版社,2009.

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关键词：钢铁企业；盈利能力；主成分分析

一、引言

钢铁工业作为重要基础产业，为我国工业化、城镇化的发展做出了重要贡献。我国的钢铁工业经过几十年的发展，取得了举世瞩目的成绩，我国钢铁生产不仅在数量上，而且在质量上都有了极大提高。然而，当前我国钢铁生产从总量上看，供求基本平衡，但从钢铁产品结构上来看，矛盾十分突出，传统产品过剩，高附加值产品供不应求。因此，钢铁产品的竞争力同发达国家相比，还存在一定的差距。本文从盈利能力的角度出发，从经营盈利能力、资产盈利能力、资本盈利能力和收益质量四个方面分析了安阳钢铁股份有限公司的盈利现状，使我国钢铁类上市企业对其盈利能力有正确的认识，从而为我国钢铁企业的进一步发展提供有益借鉴。

二、数据来源与指标选取

(一)数据来源

本文数据来自于上海证券交易所公布的安阳钢铁股份有限公司2002年至2010年的公司财务报表。

(二)指标选取

鉴于目前我国钢铁行业上市公司经营业绩不佳的现状，本文选择了经营盈利能力、资产盈利能力、资本盈利能力和收益质量等四个方面来分析安阳钢铁股份有限公司的盈利能力。

三、盈利能力指标分析

根据安阳钢铁股份有限公司的财务报表，可以计算出上述四个指标，具体数值见表1。

表1：安阳钢铁盈利能力指标数据

(一)经营盈利能力分析

根据上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中营业净利率的平均值为3.81%，其中2002年、2003年、2004年和2007年的营业净利率比较高；其它年份都比较低，尤其是2008年、2009年和2010年远远低于1%。从以上数据可以看出，安阳钢铁的营业净利率还是比较低，分布比较分散，最高者与最低者相差甚远，自有资金积累能力不足。总之安阳钢铁以后应该着重改进经营管理水平，提高经营盈利能力，加速自有资金的积累。

(二)资产盈利能力分析

从上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中总资产净利率的平均值为7.17%，其中大部分年份比较高，2002年、2003年、2004年的总资产净利率比较高；少数年份比较低，尤其是2008年、2009年和2010年远远低于7.17%。总之安阳钢铁的大部分年份总资产净利率还是比较高的，以后应该注意不要一味的追求资产规模而忽视资产的盈利能力。

(三)资本盈利能力分析

从上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中净资产收益率的平均值为5.4%，其中大部分年份比较高，2002年、2003年的净资产收益率比较高；少数年份比较低，尤其是2008年、2009年和2010年远远低于5.4%。总之安阳钢铁的净资产收益率还是不错的，以后多注意资本结构的调整，权衡好经营风险和财务风险，不断提高股东价值。

(四)收益质量分析

一般来说，盈余现金保障倍数大于或者等于1时，说明企业的利润具有现金流量保障。从上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中盈余现金保障倍数的平均值为23.29，其中大部分年份大于1，2009年的盈余现金保障倍数高；少数年份比较低，尤其是2010年为负值。总之安阳钢铁整体的盈利结构是合理的，但是不太稳定，最高和最低相差甚远。公司应该在提高盈利能力和实现现金均衡收付的同时，注意盈利结构的适当调整，保证企业盈利的稳定性。

四、盈利能力综合分析

我们借助于spss16软件，用主成分分析法对安阳钢铁的盈利能力进行综合分析。主成分分析是设法将原来众多具有一定相关性(比如p个指标)，重新组合成一组新的互相无关的综合指标来代替原来的指标。我们将表1中的数据导入到spss16软件中，就可以得到total variance explained(总方差解释)、component matrix(主成分矩阵)和主成分得分排名表。

表2：total variance explained

表3：component matrix

表4：主成分得分排名表　通过表2，我们提取的1个主成分对总方差的解释程度为79.383%，也就是说，此次分析具有79.383%的可信度。通过表3，我们可以看出主成分是这4个指标的综合反映，并且可以得出主成分的表达式，即y=0.989x1+0.99x2+0.99x3-0.487x4。最后我们将表1中的数据代入主成分表达式，就得到了主成分得分排名表。通过表4我们可以看出，安阳钢铁盈利能力最好的年份是2003年，其次是2002年和2004年，其它年份比较差。实际上，安阳钢铁被中联资产评估公司、中联财务顾问有限公司联合国资委等部门组成的中国上市公司业绩评估课题组评选为2002年度上市公司业绩百强第9名、2003年度上市公司业绩百强第1名。自从2008年以来世界经济受到美国次贷危机、供需矛盾和成本上升等因素的的影响，钢铁行业的利润不断下跌。因此，我们分析的结果与事实基本上相符。

五、结论与建议

通过对安阳钢铁盈利能力分析，可以为我国钢铁行业的发展提供有益借鉴。我国钢铁行业集中度低，生产专业化程度低，尚不能达到规模经济展望；钢铁企业平均技术装备水平低，结构不合理，技术改造和产业升级任务十分艰巨；钢铁企业的集中度和专业化分工程度低，以及技术装备水平落后等原因，导致我国钢铁产品生产成本高；钢铁产品质量偏低。上述种种因素造成了我国钢铁行业盈利能力呈下滑趋势。随着世界经济的缓慢复苏，我国钢铁行业应该不断开拓市场空间，通过联合重组、淘汰落后、节能减排、行业规范等一系列措施和手段，促进钢铁行业平稳健康快速的发展。

参考文献：

篇8

1、全投资内部收益率，全投资内部收益率是指使项目计算期内净现值流量累计等于零时的折现率。根据拟定的财务假设，从项目全投资总获利能力角度，不考虑融资，对全投资现金流量进行分析，分析项目的现金流入和现金流出，计算全投资内部收益率。

2、资本金内部收益率，项目资本金流量分析是融资后分析，根据拟定的融资方案，从项目资本金出资人的角度，确定其现金流入和现金流出，进行息税后分析，计算资本金内部收益率。资本金内部收益率考察项目资本金可获得的收益水平，是投资者最终决定出资的依据。

3、 投资各方内部收益率，投资各方内部收益率是从投资各方实际收入、支出的角度，确定其现金流入和现金流出，计算投资各方财务内部收益率，用于考察投资各方可能获得的收益水平。当投资各方不按股本比例分配或有其他不对等收益时，可选择投资各方内部收益率进行评价。

4、投资回收率，投资报酬率能反映投资中心的综合盈利能力，且由于剔除了因投资额不同而导致的利润差异的不可比因素，因而具有横向可比性，有利于判断各投资中心经营业绩的优劣；此外，投资利润率可以作为选择投资机会的依据，有利于优化资源配置。

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关键词：国际油价；资产盈利能力；资产报酬率

1 引言

很多学者都对油价波动对石油企业的资产盈利能力的影响进行了研究。得出的结论表明，资产盈利能力作为石油企业盈利水平的重要指标，受油价波动的影响十分敏感。为了将这种影响作用数量化，对这种影响的作用机制进行分析，本文根据国际原油市场以及中石油公布的相关数据，运用回归分析建立了国际油价波动对资产盈利能力的数量模型，并根据分析结果提出提高中石油应对油价波动的能力，提高自己的盈利水平。

2 相关理论分析

2.1 油价波动理论

油价的波动由来已久，每次波动引起的石油危机对全球的影响都逐步加大。每次石油价格的大幅波动的原因都不同。2000年以来，由于伊拉克战争，美元贬值等因素共同作用，油价一再攀升，2008年更是创下了147美元/桶的新高。此后由于危机爆发，油价下滑，国际市场油价波动总体回落。

一般而言，影响油价波动的原因主要有以下几个：（1）供求关系；（2）世界经济发展水平；（3）OPEC国家的政策；（4）投机因素；（5）美元汇率；

此外，气候因素、政治原因、替代能源的发展等都会对国际油价产生影响。

2.2 资产盈利能力概述

资产盈利能力可以用总资产盈利率和各种具体资产盈利率表示，由于在目前的经济环境下，分析各种具体资产盈利率的重要性已经降低，故只需重点讨论总资产盈利能力。总资产盈利能力由总资产报酬率指标来表示。总资产报酬率又称总资产收益率，计算公式为：

总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额*100%

3 油价波动对资产盈利能力影响的实证分析

在用SPSS软件进行分析时，运用油价和资产报酬率的环比数据做分析，即：

RPWTI=PWTIt+1/PWTIt

RROA=ROAt+1/ROAt

本文拟以ROA作为因变量，以PWTI为自变量，建立回归模型。

表1 拟合优度检验表Model

R

R Square

Adjusted R Square

1

.799a

.639

.621

表2 回归分析Model

Unstandized Coefficients

Standardized Coefficients

t

Sig.

B

Std.Error

Beta

1

(Constant)

-0.14652

5.225

 

.860

-2.804

5.577

.017

.000

RWTI

1.009

.197

得出模型如下：

RROA=1.009*RWTI-0.14652

需要说明的是，拟合优度R2仅有0.639，拟合度不高，模型的综合解释能力不强。这可能由以下几点原因所致:

(1)资产报酬率在经营过程中所取得的各项数据受到了多方面的影响，可能会呈现不规则分布。(2)在回归模型中仅仅考虑到影响资产报酬率的一种因素，在一定程度上影响了模型的整体解释能力。

4 提出的对策和建议

面对今后几年出现的经济形势，针对我国石油企业的现实状况以及前文在油价剧烈波动背景下对我国石油企业盈利能力的分析，就如何建立我国石油企业竞争优势提出几点建议，以期对我国石油企业以后的发展有所启示。

加快国内油勘探

我国的石油勘探属于中等成熟阶段，待勘探的石油资源潜力巨大。但是，勘探的难度越来越大，开采环境越来越复杂。随着中石油的几大主力油田开采年限的不断延长，各大油田都进入了开采后期，储采比降低、开采成本不断上升等问题严重制约了中石油的发展。面对后备资源不足、开采开采成本不断升高的现实环境，今后，中石油应继续推进西部油田的开发、深入挖掘东中部老油田的勘探潜力。

第二，利用期货交易规避原油价格风险

我国每年的石油交易量巨大，但是并没有成为国际油价的定价基础，有资料显示，中国石油的进口量占世界贸易总量的6%，但其在影响石油定价权的权重却不到1%，最主要的原因是中国没有反映自己国内石油供需情况的石油期货市场[1]。如果我国的石油企业和国家合作，构建东北亚的石油交易中心并使中国的原油期货价格成为国际原油价格的参考之一，中石油就能摆脱国际资本的控制，加强中石油对油价的影响力，规避油价波动给中石油带来的风险。

加大科研投入，提高科技成果的转化效率

近几年，中石油在技术创新方面取得了举世瞩目的成绩，但是在科技成果转化方面却落后于跨国石油公司。今后中石油的技术改革和技术创新应该与企业的实际生产需要相结合，把石油企业的技术创新与企业生产紧密结合相结合，培育持久高效的企业创新能力。

参考文献

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关键词： 企业盈利能力 信贷风险 盈利能力评价指标

一、盈利能力概念的界定

企业的盈利能力，即企业利用各种经济资源赚取利润的能力，它是企业营销能力、获取现金能力、降低成本能力及回避风险能力等的综合体现，也是企业各环节经营结果的具体表现。

分析盈利能力时，利润额的高低并不能衡量盈利能力的强弱，因为利润额不仅取决于公司生产经营的业绩，而且取决于生产、经营规模，经济资源占有量，投入资本，以及产品本身价值等条件的影响。即使在同一公司，利润额也受到各个时期生产规模和产品品种变化的影响。因此不同规模的公司间或在同一公司各个不同时期，仅对比利润额的高低，不能正确衡量公司盈利能力强弱和评价公司素质的高低。所以我们在评价企业盈利能力时，不仅要从企业经营管理的角度衡量企业的盈利能力，还要从投入产出的角度评价企业的盈利能力，即从资产和所有者权益与利润额配比关系衡量企业的盈利能力；关注企业盈利能力质量对企业盈利能力的影响，以及非财务因素对企业盈利能力的影响。

二、影响企业盈利能力的因素分析

（一）生产经营盈利能力分析

生产经营业务的盈利能力是指在生产经营活动中实现一定的营业收入或消耗一定的资金而取得的利润额。反映企业在生产经营活动中赚取利润的能力，它是企业最基本的盈利能力，是其他盈利能力的基础。关心公司盈利能力的各方信息使用者都非常重视生产经营业务盈利能力，因为它是衡量总资产报酬率、资本回报率的基础，也是同一行业中各个公司之间比较工作业绩和考察管理水平的重要依据。

1.企业的规模对企业盈利能力的影响

企业规模是企业的生产和经营规模，它表明劳动力、生产资料和商品在企业内集中的程度，反映生产和经营能力的大小。一般来说凡是构成企业规模的要素都可作为划分企业规模的标准。目前划分企业规模的标准大致有：企业职工人数、企业的设备和厂房的实物数量，企业固定资产原值、销售额、利润额、原材料处理能力，以及用年产量和年产值表示的企业综合生产能力。

2.企业的产品结构对企业盈利能力的影响

产品结构是指企业所经营生产经营的产品种类、规格、型号的构成及相互之间的质的联系和量的比例关系。产品结构的变动影响企业的全局，企业的生产经营活动就是围绕着产品展开的。

3.企业营销能力对企业盈利能力的影响

在市场经济条件下，企业的营销能力仍然取决于企业根据其内部和外部环境所制定的营销策略。如果企业能以适当的产品、适当的价格，采用适当的分销渠道、适当的方式销售给尽可能多的买者，并使之较为满意，则企业的盈利能力就会随之增强。

4.资产盈利能力的影响

公司从事生产经营活动必须具有一定的资产，资产的各种形态应有合理的配置，并有效运用。企业生产经营的过程也就是对资产不断运用的过程。公司在一定时期占用和耗费的资产越少，获得的利润越大，资产的获利能力越强，经济效益越好。只有公司的资产利润率高于社会平均利润率，公司的发展才会处于有利地位。

（二）影响企业盈利能力的质量因素

盈利既指企业会计报表中披露的收益数据，又指企业实际获得的收入和利得。企业的收益质量，是对企业经济效益的大小和真假虚实而言的，也就是企业通过财务报告反映出来的经营业绩的可靠或可信程度。企业的盈利是人们根据会计准则及其他会计相关原则，在一定的会计期间内对企业经营成果的反应，因此它不仅受到企业本身财务状况及经营状况的影响，而且受到会计准则、企业的会计政策等因素的影响，具体如下：

1.会计政策的稳健性

会计政策指企业在会计核算时所遵循的具体原则及企业所采纳的具体会计处理方法。由于收益是会计人员利用一系列的会计政策计算出来的，而同一类型的经济业务在进行会计处理时具有一定的选择空间，因此利用不同的会计政策计算出来的收益就会产生差异。因此，会计政策的选择对收益的质量会产生影响。

2.企业现金的保障程度

在商业信用大量存在的情况下，首先收现能力便成为企业盈利能力的主要因素之一。如果当期收入与现金流入同步，就说明收益质量较高；如果当期的收入是建立在应收账款大量增长的基础之上，则其质量不得不令人怀疑。一般认为，会计收益的现金保障性越强，其未来不确定性就越低，会计收益的质量也就越高。

3.盈利的持续性

持续性会计盈余是企业综合素质和竞争能力的体现，对企业未来收益有较强的预测价值，而暂时性盈余和价格无关盈余没有持续性，因此对企业未来收益无预测价值。收益的持续性越强，收益质量就越高。

（三）企业盈利能力的非财务因素分析

企业的盈利能力虽能在当期的财务指标中得到反映，但企业的盈利潜力和未来的盈利能力就不能在企业当期的财务指标中得到反映，我们要借助一些非财务指标来反映企业的盈利潜力和未来的盈利能力，全面评价企业的盈利能力。

1.市场占有率

一个企业的盈利能力，是与其他企业比较而言的。企业的盈利能力高于还是低于行业的平均水平，决定于它的竞争地位的高低。竞争地位的优劣，取决于企业是否具有竞争优势。成本低、质量好的产品必然有广阔的市场。因此，市场占有率可以间接反映企业的盈利能力。

2.顾客满意度

顾客满意是指消费者在购买和使用产品以后，基于购买前对产品质量的预期而产生的对产品质量的评价。打造优秀的品牌离不开消费者对所购产品和服务的满意，顾客满意导致顾客忠诚，从而增强企业的盈利能力，最终提高企业盈利能力。

3.企业创新

在市场经济条件下，由于竞争，企业只有通过创新才能保持自身的竞争力，一个企业的盈利能力是靠不断创新来维持的。因此，在关键技术和成本改进方面的创新能力和适应技术变革的能力，是公司盈利能力的一个重要方面。

4.雇员培训

雇员培训，是企业在人力资源方面的投资，它和企业的长期盈利相关联。提高雇员胜任工作的能力，是企业提高盈利能力的途径之一。所以不管是对新职工的上岗培训还是对原有职工的后续培训都是企业获得未来获得盈利的一种投入，包括财力、物力和人力。

三、企业盈利能力评价指标的选择

（一）企业盈利能力财务指标的设计与选取

1.销售毛利率

反映公司经营活动流转额的初始获利能力指标，可以用销售毛利率表示，即销售毛利与销售收入净额的比率。通过指标对此可以揭示公司在定价政策、成本控制等方面的优劣势和在同行业中的竞争实力。销售毛利率是毛利占销售收入的百分比，其计算公式为：

销售毛利率=（销售收入-销售成本）÷销售收入×100%

销售毛利率分析：销售毛利率，表示每一元销售收入扣除销售产品或商品成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。

2.营业利润率

反映公司经营活动本身的获利能力指标，可以用营业利润率表示，即息税前利润与销售收入净额的比率。公司经营活动本身的获利能力来源于税前利润，同时，受公司资本结构不同的影响，即使在其他条件相同时，财务费用水平也有所差异。为了消除筹资决策对经营活动获利能力的影响，应将财务费用考虑在分子内。从另一角度理解，财务费用是公司在经营期内创造的分配给债权人的利润。

营业利润率=营业利润÷主营业务收入×100%

其中，营业利润是指正常生产经营业务所带来的、未扣除利息和所得税前的利润。但在实务中，通常扣除利息，即直接用利润表上的“营业利润”数据。这一比率的意义在于恰当地分析企业经营过程的获利水平，这是最基本、最稳定的获利，以避免企业财务杠杆程度、投资损益和非常项目的影响。

3.税前利润率

税前利润率是利润总额与营业净收入的比率，又称销售利润率。其计算公式如下：

税前利润率=利润总额÷销售净收入×100%

营业利润是考核营业业务所获取利润的能力，税前利润率的分子在营业利润基础上加投资收益和营业外收支净额，分母一般为产品(商品)销售净收入。这个指标表示公司在一定时期每实现百元销售收入的最终获利水平，因为利润总额含有临时波动的营业外收支因素，是指标的变化不稳定，但对于短期投资者和债权人来讲，这个指标会对他们的投资收益产生直接影响。

4.总资产收益率

总资产收益率是利润总额和利息支出总额与平均资产总额的比率，用于衡量公司运用全部资产获利的能力。其计算公式如下：

总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额×100%

其中，分子包括利息支出，是指计入财务费用的利息支出和计入固定资产原价的利息费用。

这一比率的意义在于：反映企业全部资产的获利水平，既包括经营获利，又包括投资获利。通过总资产收益率的趋势分析和同业比较分析，可更好地把握企业总资产的获利能力。

5.长期资本收益率

着重从长期、稳定的资本来源角度分析长期资本的获利能力。其计算公式如下：

长期资本收益率=收益总额/长期资本平均占用额×100%

其中，收益总额=息税前利润-短期利息，长期资本平均占用额则是期初、期末长期负债加所有者权益的平均数。

6.成本费用利润率

它反映了企业所得利润与花费的成本费用的配比关系。这个比率越高，说明企业为获取利润花费的成本费用越少，它是从投入产出的角度衡量企业盈利能力的，所以我们选取这个指标来说明企业资产的盈利能力。具体计算公式如下：

成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100%

成本费用总额=主营业务成本+营业费用+管理费用+财务费用

该指标越高，表明企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制得越好，盈利能力越强。

7.净资产收益率

净资产收益率是指企业一定时期内的净利润同平均所有者权益的比率。净资产收益率充分体现了投资者投入企业的自有资本获取净收益的能力，突出反映了投资与报酬的关系。计算公式如下：

净资产收益率=净利润/平均所有者权益×100%

其中，净利润是指税后净利。平均所有者权益是企业年初所有者权益同年末所有者权益的平均数，平均所有者权益：(所有者权益年初数+所有者权益年末数)/2。所有者权益包括实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润。这一比率的意义在于反映了企业为所有者总权益赚取利润的能力。

8.资本保值增值率

资本保值增值率指标表达了企业资本即所有者权益的保全和积累增加比率，反映的是企业规模扩大和实力增长的情况。资本增值就是“本钱”增大。用以反映投资者投入企业资本的完整性和安全性。由于所有者权益总额归投资者所有，期末所有者权益总额等于期初所有者权益总额，资本保值增值率等于100%，表示资本保值。期末所有者权益总额大于期初所有者权益总额，资本保值增值率大于100%，表示资本增值。计算公式如下：

资本保值增值率=扣除客观因素后的年末所有者权益总额/年初所有者权益总额×100%

一般认为，资本保值增值率越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障，该指标通常应大于100%。

9.普通股每股收益

普通股每股收益主要是用来衡量股份公司普通股股票的价值，每股盈利越高，获利能力越强，普通股股价就越有上升的余地。计算的公式如下：

（普通股每股收益净利润-优先股股利）/发行在外的普通股加权平均股数×100%

之所以扣除优先股股利，是因为它归属于优先股且优先于普通股。“发行在外”的含义是：要扣除库藏股，分母之所以要取加权平均值，是因为分子(利润)是“全年”实现的；而分母(股数)则在年内可能变化，如因新股发行而增加。

（二）企业盈利能力的非财务指标设计与选取

1.市场占有率

市场占有率是指在一定时期内，本企业某种产品在某一具体市场上的销售量或销售额，占同期该种产品在同一市场上的总销售量或总销售额的比重。其计算公式如下：

市场占有率=本企业某种产品在某市场的销售量或销售额/同期该种产品在市场上的总销售量或总销售额×100%

市场占有率表明了本企业产品在市场上占有的份额，反映了企业产品在市场竞争中所处的地位和具有的控制能力，与企业产品销售收益之间存在着密切的正相关关系。

2.消费者满意度

消费者满意是指消费者对其明示的、通常隐含的或必须履行的需求或期望已被满足的程度的感受。保持消费者的长期满意度有助于客户关系的建立，并最终提高企业的长期赢利能力。这是一个定性指标。

3.核心人才比率

指企业核心人才占全体员工数的比重。核心人才指企业的技术专家、研究开发人员等。该指标越大，反映企业拥有的核心人才越多，企业对核心能力的培育能力越强。计算公式如下：

核心人才比率=核心人才人数/企业职工总人数×100%

4.研究开发经费比率

是研究开发经费占企业销售收入的比率。该比率是评价企业能否保持技术创新能力的评价指标，只有保证较大力度研发经费的投入，才能获得新的科技成果，企业才能不断保持并提高盈利能力。计算公式如下：

研究开发经费比率=当期研究开发费用/企业销售收入总额×100%

5.研究开发费用增长率

是企业进行研究开发费用增长状况，反映了企业对技术创新的重视程度，只有在不断的技术创新中，企业才能获得持续的盈利能力。计算公式如下：

研究开发费用增长率=当期研究开发费用/上期研究开发费用×100%

6.新产品销售率

是新产品销售收入占销售收入的比率，它反映了企业厂新产品的经济效益，在企业经济效益中所占的比重。在一定层面反映了企业的创新所带来的盈利。计算公式如下：

新产品销售率=新产品销售收入/全部销售收入×100%

参考文献：

［1］董志明.关于企业盈利能力指标的评价指标的改进.财会月刊，2008.12：102-103.

［2］贾淑蓉.上市公司盈利能力研究.重庆商学院学报，2006.4：84-85.

［3］陈选娟，李晓明.股份公司财务报告理解与分析.企业管理出版社，2007：121-122.

［4］吴正大，宋美光.财务分析技巧训练.中国审计出版社，2008：63-65.