盈利能力分析的特点范文

导语：如何才能写好一篇盈利能力分析的特点，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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【关键词】 盈利能力 均值回归 净资产回报率

经济学理论认为，在一个成熟市场中，一个公司的业绩水平既不会一直低于行业水平，也不会持续的高于行业水平。从长期来看，一个能够产生超额收益的行业往往会吸引大量的资本涌入，使超额收益逐渐消失。当一个行业内无法取得超额收益后，亏损的资本会选择离开，继续进入可以获取高额收益的行业。使得原先的行业内部重新形成平衡，维持一个较为稳定的收益率。然而，中国的上市公司面对的市场环境比较复杂，上市公司的盈利能力指标是否存在同样的均值回归特性是一个值得深入研究和探讨的问题。

一、文献综述

盈利能力的均值回归特性在其他国家的市场上已经得到验证。Nissim和Penman（2001）的研究表明，美国股市存在盈利能力的均值回归特征，美国公司的盈利能力指标，如权益回报率、净资产回报率通常会向权益资本成本和资本加权成本回归。Soliman（2003）检验了RNOA、PM和ATO的均值回归性，其检验结果与经济理论及以前的研究结果一致，认为RNOA向整体经济范围的均值目标回归，PM和ATO向行业均值回归。在国内的研究中，对中国上市公司盈利能力是否均值回归上观点不一。朴军（2006）利用深沪两市1995年至2002年A股公司的数据，利用Chan、Karceski、Lakonishok（2003）持续绩优趋同性检验的方法，检验了中国上市公司的业绩变化规律，认为中国存在业绩长期高于平均水平的公司，中国A股公司业绩变化必须考虑中国特有的制度因素影响。荆新、高扬（2005）采用Solisman的研究方法，根据中国证券市场上市公司数据，分别对我国上市公司总体盈利能力的均值回归性和根据杜邦分析获得的盈利能力各组成部分的均值回归性进行了实证研究，认为上市公司总体盈利能力向其所属的行业均值回归。

二、研究设计

1．研究假设。在成熟市场中，由于资本市场的压力，公司的业绩不能长期低于行业的平均水平。此外由于制度的完善，使企业通过资产重组、更换管理层、转变经营方向等方式改善经营业绩的能力得到保证，从长期看，各个公司的业绩是趋同的。然而，中国股市设立之初是为国企改革服务为目的，各种监管措施并没有及时完善，资本市场并不成熟，市场机制有待完善。因此，上市公司的盈利能力是否存在均值回归的特性还存有疑问。本文通过对中国机械设备上市公司盈利能力的均值回归特性的研究，试图探讨中国机械设备上市公司盈利能力的变化规律。

2．样本选取。在国内外的研究中，衡量公司盈利能力的指标通常有每股收益、总资产收益率、权益回报率、投资回报率等等，其中以每股收益较为常见。但在国内的公司盈利能力研究中中，权益回报率是最能体现一家公司综合盈利能力的，采用了权益回报率ROE作为研究对象，ROE的计算是用本年的净利润除以本年的平均净资产。本文所有数据来源为wind数据库，样本的时间跨度为2000～2009年。公司样本包括2000～2009年在上海/深圳证券交易所的机械设备公司年权益回报率，在需要计算年度变化值时，剔除了不具有连续两年以上的数据，剔除了异常数据，对个别数据的缺失采用插值法。

表1样本描述性统计

三、实证结果及分析

将每年的样本按ROE大小进行排序，依次分为第一组到第五组。其中第五组具有当年最高的ROE，第一组具有当年最低的ROE。以样本排序起始年份为第0年，观察每一组在其后5年中的ROE平均变化趋势。（注：2005年只有第0年到第4年的数据。2006年只有第0年到第3年的数据。2007年只有第0年到第2年的数据。2008年只有第0年到第1年的数据。2009年只有第0年的数据。）然后，计算每一组公司当年（第0年）、之后第一年（第1年）、之后第二年（第2年）、之后第三年（第3年）、之后第四年（第4年）、之后第五年（第5年）ROE的平均值和中值。得到得到第0年的各组在其后5年一共六年中ROE的平均变化趋势。

图一表明了本文样本公司的ROE平均变化趋势。由图一可以看出：第一，从纵向看，我国上市的机械设备制造公司存在强烈的均值回归倾向。其中第五组和第四组公司在第0年的时候平均ROE相差一倍左右，第五组在第0年的平均ROE为31.71%，第四组在第0年平均ROE为15.82%，但是经过5年后，它们的平均ROE分别为7.37%和6.84%，差距变得很小。第二组和第三组也表现出相似的特性。总体来看，各组的平均ROE水平表现出集中的趋势。第二，从横向看，我国上市机械设备制造公司的盈利能力存在强者恒强的特点。业绩高于平均水平的公司，虽然随着时间的推移，盈利能力呈现向行业的平均利润集中的趋势，在行业内依然处于优势地位，（如图一第五组）虽然从第0年的31.71%下滑到第5年的7.37%但依然；业绩低于平均水平的公司，随着时间的推移，盈利能力呈现向行业的平均利润集中的趋势，但在行业内依然处于劣势地位。

四、结论

综上所述，通过对2000年到2009年中国机械设备制造上市公司的净资产收益率ROE的平均变化趋势的实证分析，对于基本面分析研究中的均值回归假说进行了检验。检验结果表明：一方面中国机械设备制造上市公司存在均值回归的特性，盈利能力特别高的公司盈利能力在以后的几年中持续下滑，而盈利能力特别低的公司在以后的几年中有上升的趋势；另一方面盈利能力特别高的公司有维持行业内优势地位的特点。因此，中国的证券投资组合管理的实务操作中，要充分考虑以上特点，以选择合适的投资标的和投资对象。

参考文献

[1]Nissim D，S H Penman. Ratio analysis and equity valuation: From research to practice[J]. Review of Accounting Studies，2001

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2008年前国内乳制品行业高速发展，然而08年三聚氰胺事件使该行业遭遇生存危机。为了规范该行业，国家进行整顿造成市场由低集中竞争向中高度寡占的有效竞争演变，并出现新的市场份额。众所周知，企业只有具备盈利能力，才能保证竞争中的不败之地。基于SCP理论，市场结构影响市场行为，进而影响市场绩效，可见市场结构与盈利之间存在关系。在乳制品行业中，蒙牛作为我国乳业巨头之一，它的市场结构体现了其在市场中的地位和竞争能力，反映着行业进入壁垒的高低。因其市场结构对于自身及行业而言有独特特点，进而对其盈利能力有独特影响，因此，研究蒙牛市场结构与盈利能力关系具有重要意义。

二、文献综述

纪红丽及刘艳秋（2011）对乳业市场结构、行为及绩效分析发现规模经济、范围经济与市场绩效呈正相关。万金及祁春节（2008）运用SCP范式对奶业分析，认为企业只有市场结构科学，市场行为满足实际要求及用长远发展和社会责任感来提高市场绩效，方能促进发展。陈明、乐琦及王成（2008）对乳业数据进行分析发现内部及技术进步效率对产品差异和进入壁垒有负作用，配置效率对产品差异有正作用，规模结构效率对市场结构影响不显著。陈继红及吕裔良（2007）发现我国乳业市场集中度与市场绩效负相关，生产扩张能力、规模经济与乳业市场绩效正相关。汤云峰（2007）认为乳行业市场集中度有升高趋势，行业规模效率、技术效率及纯技术效率较低，业绩源于效率而非市场结构。

三、模型设定与样本选择

变量选取与模型设定。本文研究蒙牛市场结构与盈利能力的关系，着重从市场集中度、产品集中度、进入壁垒以及企业产品差别化角度衡量蒙牛的市场结构，以利润率Y作为被解释变量，分别以产品集中度M、企业规模lnS、广告密度A、企业增长率E、市场份额MS作为解释变量，探求这些变量对于企业利润率的影响程度。

样本选择。本文选取2003-2012年蒙牛中报和年报数据，数据来源于Wind数据库、蒙牛官网及新闻报道，数据处理和分析采用SPSS软件，。

四、实证检验和分析

因向后筛选模型能对众多解释变量进行筛选，剔除影响不显著的变量，因此，采用此法进行回归分析。

最终方程只包含企业增长率与规模两个解释变量，修正后的拟合优度为0.5，说明企业规模与增长率解释利润率的50%信息，蒙牛的盈利主要受企业规模和增长率的影响。

企业规模和增长率回归系数的P值分别为0.001和0.057，都小于0.1，因此拒绝原假设，回归方程为：

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关键词：盈利能力；财务分析；现金流量

企业的盈利水平，是衡量企业经营业绩的重要指标；也是投资人正确决定其投资去向，判断企业能否保全其资本的依据；债权人也要通过盈利状况的分析以准确评价企业债务的偿还能力，控制信贷风险。所以不论是投资人、债权人还是企业经营管理人员、都日益重视企业盈利能力的分析。在盈利能力分析中，全面领悟分析的内容，正确掌握分析的方法至关重要。

一、盈利能力分析的内容

盈利能力，也称为获利能力，它是指企业获得利润的能力。盈利能力的分析应包括盈利水平及盈利的稳定、持久性两方面内容。企业盈利能力分析中，人们往往重视企业获得利润的多少，而忽视企业盈利的稳定性、持久性的分析。实际上，企业盈利能力的强弱不能仅以企业利润总额的高低水平来衡量。虽然利润总额可以揭示企业当期的盈利总规模或总水平，但是它不能表明这一利润总额是怎样形成的，也不能反映企业的盈利能否按照现在的水平维持或按照一定的速度增长下去，即无法揭示这一盈利的内在品质。所以，对盈利能力的分析不仅要进行总量的分析，还要在此基础上进行盈利结构的分析，把握企业盈利的稳定性和持久性。后者在报表分析中更为重要。

二、盈利能力分析的方法

(一)盈利稳定性的分析

盈利的稳定性主要应从各种业务利润结构角度分析，即通过分析各种业务利润在利润总额中的比重判别盈利的稳定性。我国损益表中的利润按着业务的性质划分为，商品(产品)销售利润、其它业务利润、营业利润、营业外收支等。各利润项目又是按获利的稳定性顺序排列的，凡是靠前的项目在利润总额中所占比重越高，说明获利的稳定性越强。由于主营业务是企业的主要经营业务，一个待续经营的企业总是力求保证主营业务的稳定，从而使得盈利水平保持稳定，所以在盈利稳定性的分析中应侧重主营业务利润比重的分析，重点分析主营业务利润对企业总盈利水平的影响方向和影响程度。

(二)盈利持久性的分析

盈利的持久性，即企业盈利长期变动的趋势。分析盈利的持久性通常采用将两期或数期的损益进行比较的方式。各期的对比既可以是绝对额的比较，也可以是相对数的比较。绝对额的比较方式就是将企业经常发生的收支、经营业务或商品的利润的绝对额进行对比，看其盈利是否能维持或增长。相对数的比较方式，是选定某一会计年度为基年，用各年损益表中各收支项目余额去除以基年相同项目的余额，然后乘以100%，求得各有关项口变动的百分率，从中判断企业盈利水平是否具有持续保持和增长的可能性如企业经常性的商品销售或经营业务利润稳步增长，则说明企业盈利的持久性就越强。

(三)盈利水平分析的几个指标

分析企业的盈利水平，通过计算相对财务指标评价企业盈利水平。这些指标一般根据资源投入及经营特点分为四大类：资本经营盈利能力分析、资产经营盈利能力分析、商品经营盈利能力分析和上市公司盈利能力分析。包涵的基本指标有：净资产收益率、总资产报酬率、收入利润率、成本利润率、每股收益、普通股权益报酬率和股利发放率等等。对企业盈利能力的分析主要指对利润率的分析。

三、盈利能力分析指标的局限性

(一)现行利润表反映企业财务业绩的缺陷

我国企业的利润表是建立在传统会计收益概念和收入费用配比基础之上的则务业绩报告形式，在这张报表中列报的主要是己实现的收益。它在物价基木稳定、市场经济活动单一、外部风险低的经济环境下是适当的，能基本准确地反映企业经营活动的收益。但是，随着经济市场化程度的提高，物价的波动已成为各国经济发展过程中无法摆脱的现象，特别是20世纪80年代所兴起的金融创新，出现了价格波动性强的金融资产和金融负债，改变了传统资产的价值是由社会必要劳动时间所决定，因而价值相对稳定的观念。于是，采用公允价值作为金融工具的计量属性已成为必然，但同时又带来了一个问题：即由于公允价值变化而产生的损益是否在收益表中确认。如果不在收益表中确认，就使得收益表无法如实反映企业当期的全部收益，将未实现增值摒弃在收益计算之外，会使得收益计算缺乏逻辑上的一致性，不能达到公允而充分披露的要求，从而降低会计信息的可靠性。

(二)财务指标体系自身的缺陷

1.当前的财务指标带有浓厚的政府考核色彩。由于财务指标体系的设置主要偏重于满足政府宏观调控对财务信息的需要，因而对这些评价信息能否切有效地服务于企业内部经营决策未作充分考虑。

2.指标数值具有浅层次和一定的不可靠性。出于保护自身商业机密和市场利益的目的，企业公开于社会的各项指标数值通常仅限于浅层次、一般性的财务信息。同时，考虑到对市场形象的影响，并由于得到政府及其金融机构良好评价，企业往往还会对这些应公开的信息加不同程度的修饰。因此，投资者依据这些指标数很难对企业真实的经营理财状况作出正确的评价。对于企业经营决策者来讲，仅靠这些浅显的指标值同样也无法对企业经营状况与财务状况的实绩以把握，对企业经营者真正有用的一些深层次、涉及商业机密的、详尽的财务信息，则无法从财务标体系中找到，这势必影响企业借助财务分析手段，改善经营管理的积极性，从而大大降低了财务分的作用。

3.在指标的名称、计算公式、计算口径等方面也存在着很大的不规范性；在分析时没有考虑货币时间价值以及通货膨胀因素的影响等。鉴于以上原因，必须对现行的财务分析指标进行必要的改进与完善。

四、盈利能力评价指标的改进与完善

(一)常见盈利能力评价指标的改进

1.净资产收益率。净资产收益率常见的计算公式有两种形式，一种分母是年末净资产，另一种分母是年初净资产和年末净资产的平均值。这两种形式的分子都是当年的净利润。由于净资产收益率的分子是当年的净利润，所以，分母用年初和年末净资产的平均值，同分子的当年利润进行比较更为合理，即用后一种形式的计算公式更为合理。在利润分配中，现金股利影响年末净资产，从而影响净资产收益率;而股票股利由于不影响年末净资产，因此也就不影响净资产收益率。作为评价企业当年收益的指标，不应由于分配方案不同，计算值也不同。因此，把分母的年末净资产进一步改进为利润分配前的年末净资产更趋合理。

2.总资产报酬率。总资产报酬率的一般意义是指企业一定时期内获得报酬总额与平均资产总额的比率，表示企业包括负债和所有者权益在内的全部资产总体的获利能力。企业总资产中的负债由债权人提供，债权人从企业获得利息收入，这笔利息收入相对应的是企业的利息支出。企业总资产中的净资产是股东的投资，股东从企业获得分红，该分红相对应的是企业的净利润，即税后利润，并不是利润总额。所以，把总资产报酬计算公式中的分子改为净利润与利息支出之和就更趋于合理。

3.成本费用利润率。成本费用利润率是企业一定时期的利润总额同企业成本费用总额的比率，该指标在通过企业收益与支出的比较，评价企业为取得收益所付出的代价，从耗费角度评价企业收益状况，以利于促进企业加强内部管理，节约支出，提高经营效益。我们知道，利润总额包括了补贴收入、营业外收支净额等与成本费用不匹配的成本费用支出。因此，将成本费用利润率计算公式的分子改为营业利润更为合理。

(二)常见盈利能力评价指标的完善

在市场经济条件下，企业现金流量在很大程度上决定着企业生存和发展的能力，从而在很大程度上决定着企业的盈利能力。这是因为若企业的现金流量不足，现金周转不畅，现金调配不灵，将会影响企业的生存和发展，进而影响企业的盈利能力。常见的盈利能力评价指标，基本上都是以权责发生制为基础的会计数据进行计算并给出评价的，如净资产收益率、总资产报酬率和成本费用利润率等指标，它们不能反映企业伴随有现金流入的盈利状况，存在着只能评价企业盈利能力的“数”量，不能评价企业盈利能力的“质”量的缺陷和不足。在我国企业的实践中，现金流入滞后于盈利确认的现象较为普遍和严重。因此，在进行企业盈利能力评价和分析时，补充和增加评价企业伴随有现金流入的盈利能力指标进行评价，即引入现金流量制定盈利能力指标来对企业的相关能力水平进行评价，显得十分必要。

盈利能力分析是企业财务分析的重点，财务结构分析、偿债能力分析等，其根本目的是通过分析及时发现，改善企业财务结构，提高企业偿债能力、经营能力，最终提高企业的盈利能力，促进企业持续稳定地发展。

参考文献：

1.黄明、郭大伟，《浅谈企业盈利能力的分析》，林业财务与会计，1997年第3期

2.陈红权，《企业偿债与盈利能力的分析评价》，学术天地，2005年第4期

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摘要：为研究我国商业银行资本结构对盈利能力的影响，采用我国10家上市商业银行2004年至2008年的年报数据为样本，选取了影响盈利能力的5个指标，利用因子分析法对其进行综合得分评价，并与影响资本结构的主要指标进行回归分析，得出我国上市商业银行资本结构与盈利能力成正相关关系的结论，最后提出优化上市商业银行资本结构的建议。

关键词：盈利能力；资本结构；因子分析；回归分析

随着我国金融市场的日益全球化，我国的银行业只有不断增强自身盈利能力才能避免淘汰，在竞争中赢取胜利。资本结构是否合理直接关系到企业的生产经营、盈利、长期发展等问题。上市商业银行作为通过经营风险来盈利的商业性企业，在一定程度上也适用资本结构理论，由于存款保险制度、法定准备金、监管资本等方面的严格限制使银行资本结构研究远比一般企业要复杂[1]。有效的资本结构会促使经营者努力改善商业银行的经营状况，制定合理的治理结构，进而提高整体的盈利能力。

关于商业银行资本结构与经营绩效之间的联系，很多西方学者做了深入的研究。Kareken和Wallace（1978）认为，银行业是一个垄断的存款服务提供商，在存在进入障碍的情况下，商业银行会不断增加负债，因为此时它们可以凭借提供给存款者的服务来获取利润，存款越多（即负债越多），银行的价值就会越高[2]。

国内关于商业银行资本结构和盈利能力关系的研究则较少。赵瑞、杨有振（2009）以10家商业银行2001至2007年的财务数据为研究资料发现：商业银行的融资结构与盈利能力之间呈正相关关系；股权性质与盈利能力负相关；第一大股东的持股比例与资本利润率正相关，前五大股东的持股比例与资本利润率负相关；资本充足率与资本利润率显著正相关[3]。

由于盈利能力是财务分析的重要内容，资本结构是否合理直接关系到银行的盈利情况，资本结构与绩效的关系一直是财务经济学研究的热点[4]。很多研究热衷于将盈利能力指标作为资本结构的解释变量之一进行研究；对于银行资本结构与绩效的研究通常使用单一的财务指标作为被解释变量，并且集中于对商业银行的治理、寻求补充资本等方面。随着我国上市银行的增多，对银行业的监管要求也越来越严格，如何更好地控制上市银行的资金风险是广泛关注的问题。因此从商业银行资本结构角度对盈利能力进行分析就显得十分重要。

1样本与变量选取

1.1样本选择本文将以我国10家上市商业银行为样本，分别是：中国银行、中国工商银行、中国建设银行、交通银行、招商银行、兴业银行、华夏银行、深圳发展银行、上海浦东发展银行和南京银行，选取2004~2008年的年报数据为原始资料。由于有些年份部分数据不全，因此本文共有45组数据。

1.2资本结构与盈利能力指标的确定反映盈利能力的指标有很多，结合银行业的特点，本文选取营业净利率、营业毛利率、成本收入比、股本净回报率、总资产报酬率这五个指标作为评价盈利能力的指标。关于资本结构指标的选取，本文采用巴塞尔协议的框架对融资结构进行描述，选择附属资本与核心资本的比例这一指标；对股权结构主要选用股权集中度进行度量，此处选用前五大股东持股比例这一指标；另外选取资产负债率考察总资产中债务资本所占的比重；选取资本充足率反映银行能以自有资本承担损失的程度。

本文借鉴一般企业资本结构与盈利能力关系的研究模型，将盈利能力的考察作为一个整体，得出盈利能力的综合指标值，试图构建以盈利能力的综合值为被解释变量、资本结构的各指标为解释变量的商业银行盈利能力与资本结构相互关系的函数模型，并利用相关数据对它们之间的相关关系进行实证分析和检验。

2我国上市商业银行资本结构对盈利能力的影响

2.1上市商业银行综合盈利能力分析采用因子分析法将反映盈利能力的5个指标中的公共因子提取出来，用这些公共因子对上市商业银行的盈利能力再进行综合评价。

2.1.1是否适合因子分析的检验：判断是否适合运用因子分析的主要方法有巴特利特球形检验和KMO检验。利用这两种方法，对营业净利率、营业毛利率、成本收入比、股本净回报率、总资产报酬率进行了因子分析适合性的判断。由检验结果可知，巴特利特球形检验的卡方统计值的显著性概率是0.000，小于显著性水平0.05，这就拒绝了相关系数矩阵是一个单位矩阵的假设，证明了研究变量之间具有相关性；KMO值为0.705，略大于0.7，因子分析的效果会比较好。

2.1.2因子变量的提取:设定提取因子的标准是特征值大于l。因此，选取了特征值大于l的作为因子变量，结果显示有2个变量的特征值大于l，而且因子的累计方差贡献率达到了78.274%，解释了大部分的方差总值，符合构建因子变量的要求。由总方差解释表的结果来看，本文应该构建2个因子。

2.1.3盈利能力的综合得分：根据因子得分系数以及原始变量的标准化值，可计算出第一公因子和第二公因子的得分数，分数分别为Y1、Y2。其中，因子得分矩阵

Y1=0.329A1+0.260A2-0.074A3+0.239A4+0.327A5；

Y2=0.061A1-0.140A2+0.925A3+0.327A4+0.019A5

由提取公因子所产生的新生变量为Y1、Y2，由Y1、Y2的值可以计算出Y的值，进而可以得出各上市商业银行盈利能力的综合因子得分：Y=（58.008Y1+20.266Y2）/78.274。

2.2资本结构与盈利能力的回归过程在上述分析中已得到盈利能力的综合值。为进一步分析上市商业银行资本结构与盈利能力之间的依赖关系，使用回归分析方法。以代表盈利能力的“综合因子得分”Y为因变量，以附属资本/核心资本X1、前五大股东持股比例X2、资产负债率X3、资本充足率X4为自变量建立变量之间的数学模型：Y=a+b*X1+c*X2+d*X3+e*X4+ε，其中，a为常数项，b、c、d、e为回归系数，ε为随机误差项。

采用逐步回归法，将F检验P值大于等于0.1的剔除出回归方程，小于等于0.05的选入回归方程，最终选入的变量剩下1个，为资本充足率。没有进入回归模型的各个变量的检验结果，其P值均大于0.05，无需再进行分析。由相关关系分析可得，相关系数为0.492，说明盈利能力与上市商业银行资本结构有一定的正相关关系。由结果可以看出：方程的常数项为-0.925、系数估计值为0.084，均通过5%的显著性水平检验。此外F=13.748〉F（1，43）说明整个模型通过检验。方程为：Y=0.084X4-0.925+ε。

3结论与建议

我国上市银行资本结构与盈利能力关系实证结果表明：资本结构与盈利能力呈正相关关系，即上市银行资本充足率越高，其获利能力越强。商业银行经营的本质是盈利，要获得合理的资本结构，可以从以下几方面。

3.1降低风险资产数量增加低风险权重资产业务，降低高风险资产在资产总额中的比重，进而才能削减风险资产总量。大力开展资产证券化业务、重视拓展投资业务、发展中间业务都可以是调整我国商业银行资产的风险分布结构的途径。此外，商业银行不能单纯地扩张资产规模，而应适当控制资产规模，提高资金的营运效率，降低不良贷款比例，改变粗放式经营方式[5]。

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论文摘要：为研究我国商业银行资本结构对盈利能力的影响，采用我国10家上市商业银行2004年至2008年的年报数据为样本，选取了影响盈利能力的5个指标，利用因子分析法对其进行综合得分评价，并与影响资本结构的主要指标进行回归分析，得出我国上市商业银行资本结构与盈利能力成正相关关系的结论，最后提出优化上市商业银行资本结构的建议。

0 引言

随着我国金融市场的日益全球化，我国的银行业只有不断增强自身盈利能力才能避免淘汰，在竞争中赢取胜利。资本结构是否合理直接关系到企业的生产经营、盈利、长期发展等问题。上市商业银行作为通过经营风险来盈利的商业性企业，在一定程度上也适用资本结构理论，由于存款保险制度、法定准备金、监管资本等方面的严格限制使银行资本结构研究远比一般企业要复杂。有效的资本结构会促使经营者努力改善商业银行的经营状况，制定合理的治理结构，进而提高整体的盈利能力。

关于商业银行资本结构与经营绩效之间的联系，很多西方学者做了深入的研究。Kareken和Wallace（1978）认为，银行业是一个垄断的存款服务提供商，在存在进入障碍的情况下，商业银行会不断增加负债，因为此时它们可以凭借提供给存款者的服务来获取利润，存款越多（即负债越多），银行的价值就会越高。

国内关于商业银行资本结构和盈利能力关系的研究则较少。赵瑞、杨有振（2009）以10家商业银行2001至2007年的财务数据为研究资料发现：商业银行的融资结构与盈利能力之间呈正相关关系；股权性质与盈利能力负相关；第一大股东的持股比例与资本利润率正相关，前五大股东的持股比例与资本利润率负相关；资本充足率与资本利润率显著正相关。

由于盈利能力是财务分析的重要内容，资本结构是否合理直接关系到银行的盈利情况，资本结构与绩效的关系一直是财务经济学研究的热点。很多研究热衷于将盈利能力指标作为资本结构的解释变量之一进行研究；对于银行资本结构与绩效的研究通常使用单一的财务指标作为被解释变量，并且集中于对商业银行的治理、寻求补充资本等方面。随着我国上市银行的增多，对银行业的监管要求也越来越严格，如何更好地控制上市银行的资金风险是广泛关注的问题。因此从商业银行资本结构角度对盈利能力进行分析就显得十分重要。

1 样本与变量选取

1.1 样本选择 本文将以我国10家上市商业银行为样本，分别是：中国银行、中国工商银行、中国建设银行、交通银行、招商银行、兴业银行、华夏银行、深圳发展银行、上海浦东发展银行和南京银行，选取2004~2008年的年报数据为原始资料。由于有些年份部分数据不全，因此本文共有45组数据。

1.2 资本结构与盈利能力指标的确定 反映盈利能力的指标有很多，结合银行业的特点，本文选取营业净利率、营业毛利率、成本收入比、股本净回报率、总资产报酬率这五个指标作为评价盈利能力的指标。关于资本结构指标的选取，本文采用巴塞尔协议的框架对融资结构进行描述，选择附属资本与核心资本的比例这一指标；对股权结构主要选用股权集中度进行度量，此处选用前五大股东持股比例这一指标；另外选取资产负债率考察总资产中债务资本所占的比重；选取资本充足率反映银行能以自有资本承担损失的程度。

本文借鉴一般企业资本结构与盈利能力关系的研究模型，将盈利能力的考察作为一个整体，得出盈利能力的综合指标值，试图构建以盈利能力的综合值为被解释变量、资本结构的各指标为解释变量的商业银行盈利能力与资本结构相互关系的函数模型，并利用相关数据对它们之间的相关关系进行实证分析和检验。

2 我国上市商业银行资本结构对盈利能力的影响

2.1 上市商业银行综合盈利能力分析 采用因子分析法将反映盈利能力的5个指标中的公共因子提取出来，用这些公共因子对上市商业银行的盈利能力再进行综合评价。

2.1.1 是否适合因子分析的检验：判断是否适合运用因子分析的主要方法有巴特利特球形检验和KMO检验。利用这两种方法，对营业净利率、营业毛利率、成本收入比、股本净回报率、总资产报酬率进行了因子分析适合性的判断。由检验结果可知，巴特利特球形检验的卡方统计值的显著性概率是0.000，小于显著性水平0.05，这就拒绝了相关系数矩阵是一个单位矩阵的假设，证明了研究变量之间具有相关性；KMO值为0.705，略大于0.7，因子分析的效果会比较好。

2.1.2 因子变量的提取:设定提取因子的标准是特征值大于l。因此，选取了特征值大于l的作为因子变量，结果显示有2个变量的特征值大于l，而且因子的累计方差贡献率达到了78.274%，解释了大部分的方差总值，符合构建因子变量的要求。由总方差解释表的结果来看，本文应该构建2个因子。

2.1.3 盈利能力的综合得分：根据因子得分系数以及原始变量的标准化值，可计算出第一公因子和第二公因子的得分数，分数分别为Y1、Y2。其中，因子得分矩阵

Y1=0.329A1+0.260A2-0.074A3+0.239A4+0.327A5；

Y2=0.061A1-0.140A2+0.925A3+0.327A4+0.019A5

由提取公因子所产生的新生变量为Y1、Y2，由Y1、Y2的值可以计算出Y的值，进而可以得出各上市商业银行盈利能力的综合因子得分：Y=（58.008Y1+20.266Y2）/78.274。

2.2 资本结构与盈利能力的回归过程 在上述分析中已得到盈利能力的综合值。为进一步分析上市商业银行资本结构与盈利能力之间的依赖关系，使用回归分析方法。以代表盈利能力的“综合因子得分”Y为因变量，以附属资本/核心资本X1、前五大股东持股比例X2、资产负债率X3、资本充足率X4为自变量建立变量之间的数学模型：Y=a+b*X1+c*X2+d*X3+e*X4+ε，其中，a为常数项，b、c、d、e为回归系数，ε为随机误差项。

采用逐步回归法，将F检验P值大于等于0.1的剔除出回归方程，小于等于0.05的选入回归方程，最终选入的变量剩下1个，为资本充足率。没有进入回归模型的各个变量的检验结果，其P值均大于0.05，无需再进行分析。由相关关系分析可得，相关系数为0.492，说明盈利能力与上市商业银行资本结构有一定的正相关关系。由结果可以看出：方程的常数项为-0.925、系数估计值为0.084，均通过5%的显著性水平检验。此外F=13.748〉F（1，43）说明整个模型通过检验。方程为：Y=0.084X4-0.925+ε。

3 结论与建议

我国上市银行资本结构与盈利能力关系实证结果表明：资本结构与盈利能力呈正相关关系，即上市银行资本充足率越高，其获利能力越强。商业银行经营的本质是盈利，要获得合理的资本结构，可以从以下几方面。

3.1 降低风险资产数量 增加低风险权重资产业务，降低高风险资产在资产总额中的比重，进而才能削减风险资产总量。大力开展资产证券化业务、重视拓展投资业务、发展中间业务都可以是调整我国商业银行资产的风险分布结构的途径。此外，商业银行不能单纯地扩张资产规模，而应适当控制资产规模，提高资金的营运效率，降低不良贷款比例，改变粗放式经营方式。

篇6

【关键词】钢铁行业上市公司；盈利能力；影响因素

钢铁行业作为中国的支柱产业之一，同时也是国家进行宏观调控所重点调控的行业，对我国国民经济的发展有着至关重要的作用。近年来，随着中国钢铁行业并购的迭起，中国钢铁行业形成了“一超多强”的格局。一超即指的宝钢，而首钢、鞍钢、武钢等钢铁行业巨头形成了多强的局面。它们在中国钢铁行业的市场都占有一席之地。钢铁企业的规模是越来越大，但在应对危机能力的表现上却不尽如人意。如钢铁行业在2008年到2009年的金融危机中受到了较大冲击，表现在销售额和利润的大幅度下滑，有些企业，如攀钢钒钛股份有限公司出现了连续两年亏损被列为ST的不利局面。目前，虽然现在金融危机的影响已经远去，整个钢铁行业也正处于恢复发展阶段，但我们要从这场危机中吸取经验和教训，要充分认识到只有提高企业自身的盈利能力，才是企业做大做强的关键，才能帮助企业应对危机带来的影响。本文通过实证分析，探讨各个因素对盈利能力的影响，根据分析结果提出有针对性的改进建议。

一、研究设计

（一）样本的选取

本文所选取的样本主要是2008年以前在A股中上市的钢铁行业上市公司，主要以2008-2010三年间上市公司提供的年报为分析对象，这样就囊括2008-2009年的经济危机对钢铁行业盈利能力的冲击，能够全面的表现出危机对钢铁行业盈利能力的影响。由于钢铁行业中的企业大多在内地A股上市，所以选择A股中的钢铁上市公司更能全面反映整个钢铁行业。

为了统计出的数据更加真实可靠，本文剔除了2008-2010年被列为ST的钢铁行业上市公司，剔除了同时在A股、B股、H股上市的钢铁行业上市公司，以及统计数据不全面的公司。最终本文选取了51家钢铁行业上市公司作为研究样本。

（二）变量的选取

1.被解释变量为加权净资产收益率（ROE）

净资产收益率表示的是企业利用股东所投入的资本获取收益的能力，当前净资产收益率已经成为评价企业盈利能力的核心指标。但净资产收益率的分子是净利润，是一个时期数，而分母所有者权益是一个是点数，为了更加准确的反映企业的盈利能力，本文采用的是加权净资产收益率。所谓加权净资产收益率是将分母所有者权益通过加权变为一个时期数，即用起初的净资产加上本期通过发行新股或债转股等新增的净资产减去由于回购或现金分红等而减少的净资产，因此也更加全面的反映了企业的盈利能力。本文以此变量作为衡量企业盈利能力的主要指标。

2.解释变量

（1）资产负债率（RDA）

资产负债率是反映企业偿债能力的一个指标，该指标越高，表示企业的偿债压力越大。

（2）主营业务利润率（RCRA）

主营业务利润率是指企业利用自己主要的经营业务获取利润的能力。该指标要求企业将自己的主要资源和能力用到主营业务中。

3.控制变量

（1）总资产的自然对数（LTA）

在实证分析中企业的规模通常用总资产自然对数来表示，这是由于企业之间总资产的差距往往比较悬殊，不利于比较，而对总资产取对数能够将这个差距控制到一定范围之内。企业的规模越大，一方面会给企业带来规模效应，但相应的其管理成本和组织成本也会越高，在一定程度上会影响企业的盈利能力。

（2）股东权益周转率（TRSE）

股东权益周转率是反映企业营运能力的重要指标，一般情况下，当股东权益周转较快时，企业的销售情况较好。

（三）提出假设

本文根据以上变量提出以下四个假设：

（1）资产负债率与企业的盈利能力呈负相关。

（2）主营业务利润率与企业的盈利能力呈显著的正相关。

（3）企业规模与其盈利能力呈负相关。

（4）企业的股东权益周转率与其盈利能力成正相关。

（四）模型的构建

本文采用线性回归的方法来研究钢铁行业上市公司盈利能力与其影响因素之间的相关性。具体的多元回归方程如下：

ROE=α0+α1RDA+α2RACA+α3LTA+α4TRSE+ξ

其中α0代表回归方程的常数项，α1 、α2 、α3 、α4代表自变量的系数，ξ代表随机项。

二、研究结果分析

（一）描述性统计

本文运用SPSS软件对钢铁行业51家上市公司的5种变量进行描述性统计，分别描述出变量的极大值、极小值、均值和标准差，具体结果如表3.1所示。

表3.1 描述性统计

N 极小值 极大值 均值 标准差

加权净资产收益率（ROE） 153 -0.9289 0.6170 0.0944 15.0508

资产负债率（RDA） 153 0.0717 0.8890 0.5990 14.5175

总资产的自然对数（LTA） 153 5.2800 12.2800 8.8150 1.5954

主营业务利润率（RCRA） 153 -0.0270 0.4831 -0.1141 7.6056

股东权益周转率（TRSE） 153 0.0048 0.1206 0.0364 2.1523

从表中可以看出，钢铁行业中的上市公司在加权净资产收益率、资产负债率及主营业务利润率方面相差较为悬殊，而在股东权益周转率方面相对较为平均。总资产规模由于经过对数运算，相差不是很大。整个钢铁行业的盈利能力即加权净资产收益率为9.44%，资产负债率为59.9%，整个行业的负债率比较高。

（二）相关性分析

相关性分析主要分析的是资产负债率、总资产的自然对数、主营业务利润率、股东权益周转率与被解释变量加权净资产收益率之间的关系。具体结果如表3.2所示。

表3.2 相关性分析

ROE RDA LTA RCRA TRSE

ROE 1 -0.110 -0.416** 0.502** -0.017

RDA -0.110 1 0.262** -0.429** 0.629**

LTA -0.416** 0.262** 1 -0.546** 0.012

RCRA 0.502** -0.429** -0.546** 1 -0.479**

TRSE -0.017 0.629** 0.012 -0.479** 1

注：**表示在0.01水平（双侧）上显著相关。

从表中可以看出，资产负债率、总资产规模、股东权益周转率与加权净资产收益率呈负相关，主营业务利润率与加权净资产收益率呈正相关。其中总资产规模与加权净资产收益率呈显著负相关，主营业务利润率与加权净资产收益率呈显著正相关。结合前文的假设可知，对股东权益周转率指标的假设发生了偏差，但其对加权净资产收益率的相关系数的绝对值只有0.017，基本上对企业的盈利能力没有影响，在下面的回归分析中，首先将此变量剔除。

（三）多元回归分析

本文选择逐步回归分析方法来分析因变量与自变量之间的关系，具体的分析结果如表3.3所示。

表3.3 系数a

模型 非标准化系数 标准系数 t Sig

B 标准误差 试用版

常量

主营业务利润率 -1.892

0.0099 1.908

0.0014

0.005 -0.992

0.0713 0.323

0.000

常量

主营业务利润率

总资产自然对数 17.444

0.0078

-0.191 8.114

0.0016

0.0078

0.0039

-0.002 2.150

0.0474

-0.0245 0.033

0.000

0.000

注：a表示因变量为加权净资产收益率。

从表3中可以看出，对加权净资产收益率的的逐步回归分析结果中剔除了股东权益周转率和资产负债率，从而回归模型中只包含了主营业务利润率和股东权益周转率，得到的回归方程如下：

ROE=17.444+0.0078RCRA-0.0191LTA

从回归方程中可以看出，主营业务利润率与加权净资产收益率呈正相关，而，而总资产规模与加权净资产收益率呈负相关，基本与相关分析的结果一致。

三、结论及原因

本文通过对2008到2010年钢铁行业上市公司的数据进行分析得出以下三点结论：主营业务利润率与企业盈利能力呈正相关，企业的规模与其盈利能力呈负相关，资产负债率与盈利能力呈负相关。

究其原因，本文认为这主要受到了钢铁行业自身特点的影响。首先，钢铁行业的产品主要作为其他行业的原料使用，其产出相对较为单一，主要是钢铁和经过初级加工的钢制品，所以主营业务利润占到了其整体收益的绝大部分，主营业务利润率与其盈利能力具有较为显著的正相关。另外，钢铁行业作为典型的重工业，其初期的投入相当大，这导致了钢铁行业在一开始就有较大的规模，如果规模再进一步扩大会使企业的管理费用及财务费用都急剧增加，同时企业也没有充足的资金投入企业的主营业务，会对企业的盈利能力产生不利影响。最后，我们从描述性统计中可以看出钢铁行业上市公司的平均资产负债率高达近60%，较高的资产负债率说明企业有着较大的偿债压力，每年需要支付大量的利息费用，同时，较高的资产负债率意味着企业的风险较大，会影响企业的信用和再次进行举债的能力，这些都使得资产负债率与企业的盈利能力呈负相关。

四、相关建议

钢铁行业是我国国民经济的支柱产业，对我国国民经济的发展有着至关重要的作用。本文通过对钢铁行业上市公司的实证分析，提出以下建议：

（一）立足于自身，加大对主营业务领域的投入

钢铁行业上市公司要提高自己的盈利能力就必须注重对自己主营业务的发展。现在多元化战略已经被许多企业所采纳，虽然有许多企业运用多元化战略取得了成功，但也不乏有失败的案例。本文认为，对钢铁行业这样的重工业来说，发展多元化战略绝对不能以牺牲主营业务为代价，虽然进行一些投资短期内可能比主营业务获取更多利润，但从长期来看，会对企业的主营业务的发展带来不利影响。企业应当在坚持自己主营业务的基础上，进行一些相关多元化的投资，这样既可以降低风险，同时又可以使企业的产品多元化，从而提高企业的盈利能力。

（二）控制企业规模，杜绝盲目并购

从传统观点来看，企业的规模越大，企业的盈利能力也会越强。但在并购的过程中，企业往往要支付巨额的并购费用，在并购以后企业可能会因为在制度和文化等方面的差异难以进行有效的整合，这些都会严重影响企业的盈利能力。从以上分析结果来看，企业的规模与加权净资产收益率成负相关，这就说明对钢铁行业来说，并不能一味的进行兼并重组，而要适当地控制企业的规模。

（三）缩小贷款规模，降低资产负债率

负债经营曾经盛极一时，一度还被认为负债越多，杠杆效应越大，企业的价值就越大。这种观点被认为是完全忽视了企业所承担的风险，负债的增加会使企业的偿债压力增加，增加了企业资不抵债和破产的风险。企业在发展过程中必须将负债控制在一个合理的范围之内。在对钢铁行业上市公司进行分析的过程中，钢铁行业整体的资产负债率较高，而资产负债率与企业的盈利能力成负相关。这就要求钢铁行业上市公司必须要采取措施偿还贷款和公司债券，并且可适当的进行债转股，以降低资产负债率，从而降低风险，提高自身的盈利能力。

参考文献：

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[6]兰德平.企业盈利能力分析指标的改进[J].科技创新导报，2010（25）.

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    [关键词] 营运资金 盈利能力 偿债能力 风险

    营运资金是企业在生产经营过程中周转使用的资金,也可以理解为企业在生产经营过程中使用的流动资产净额。在数量上等于全部流动资产减去全部流动负债后的余额,是流动资产的一个有机组成部分。因此营运资金的特点就是流动资产的特点,即回收期短;具有流动性;多种形式上并存性和数量上波动性。

    在流动资产中,来源于流动负债的部分由于受短期索求权的约束,因而企业不能在较短时间内自由使用。相反,扣除流动负债后的流动资产,企业可以在较长时间内自由使用。因为这部分流动资产净额是由长期筹资方式筹集的,它的偿债索求权时间压力小。

    营运资金不仅是流动资产和流动负债二者的差额,而且其规模受企业销的影响,同时又制约着企业的生产经营规模。所以,营运资金的管理不能单纯地考虑流动资产和流动负债的比较差异,而需要从企业资金运动的全过程进行系统把握。

    营运资金是流动资产的有机组成部分,是企业短期偿债能力的重要标志。一般而言,营运资金数额越大,企业短期偿债能力就越强,反之则越小。因此,增加营运资金的规模,是降低企业偿债风险的重要保障。然而,营运资金规模的增加,必然要求企业利用长期筹资方式筹集更多的长期资金而占用在流动资产上,但长期筹资方式所筹集的资金成本大,会影响企业的盈利能力,长此以往,最终因为盈利能力低下,影响偿债能力,而给企业带来财务风险。反之,营运资金规模小,企业财务风险高,而企业盈利能力大。同时,营运资金的结构不同,也会影响企业的偿债能力和盈利能力。因此,确定营运资金的规模,对营运资金的管理,必须在盈利能力、财务风险两者之间进行权衡。可见,要对营运资金进行管理,必须从四个内容进行:

    一、财务风险

    从理论上说,只要流动资产大于流动负债,企业就具备了短期偿债能力。因此,企业营运资金的最低理论值为0。但这必须以流动资产的变现数量与期限结构同流动负债的偿还数量与期限结构完全吻合为前提,否则,企业就可能形成到期不能偿债的风险。从理论上来讲,在企业出现财务风险时,可以将长期资产进行变现,来偿还到期的债务。然而,在实际中企业为了维持正常的生产经营活动,一般不会动用长期资产来偿还流动负债。再者,由于流动资产的变现数量也有极大的不确定性,这主要是应收账款坏账和库存商品削价的可能性存在,所以企业的流动资产的数量必须大于流动负债,即营运资金的数量必须大于0。同时,由于各类流动资产的变现速度和变现数量不同,作为流动资产净额的营运资金的结构不同,它的偿债能力也不同,因此,企业对财务风险的态度不同,要求营运资金的结构也不同。

    二、盈利能力

    如果企业单纯地考虑偿债而确定营运资金的规模和结构,势必会约束自己灵活、机动地运用营运资金,影响企业的盈利水平。因为一个企业的偿债能力和盈利能力互为结果的,所以,如果一个企业的盈利水平长期低下,最终会削弱自己的偿债能力,从而给企业自身带来财务风险。企业盈利能力是受收入和成本二个因素所决定,企业营运资金的规模和结构不同,收入和成本的水平也不同。假如一个企业营运资金的规模过大,就会增加营运资金中非盈利流动资产的规模和比例,相对减少了企业的收入,同时增加了资金成本和机会成本。反过来讲,企业应根据自己的利润目标,来确定营运资金的规模和结构。

    三、弹性

    由于弹性在财务管理中的重要作用,因此在营运资金管理中要考虑自身变换的可能性,以便在需要时,调整营运资金的结构。实际管理中,弹性会影响营运资金的规模,如果现有营运资金的弹性不好,又需要对营运资金结构进行调整,面对这种情况企业有两个选择:第一个选择是牺牲信用和收益,将弹性较小的营运资金强行转换其形态;第二个选择是增加具有弹性的营运资金的规模,用于准备短期债务的偿付和财务调整,这样会增加企业的资金成本,减少收益,维持企业现有的信用。

    四、营运能力

    营运就是经营运作,营运能力是指企业经营运作能力。狭义的理解是企业经营运作的速度,主要表现为资产管理和运用的效率,即资产的周转速度,在财务分析中常用资产的周转率来表示,主要包括流动资产周转率,固定资产周转率和总资产周转率指标。

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【关键词】 资产 创业板 资产收益

1. 模型建立

本文使用的财务指标都是相对增长率而非绝对增量。本文采用总资产报酬率（ROA）指标作为因变量来衡量资产的收益，总资产报酬率是对企业资产整体获取收益的能力进行评价的理想指标。该指标值越高，表明企业资产收益水平越高，企业资产质量越优良。在因变量的选取中，分别用净资产不良资产率、固定资产率、总资产周转率和资产现金回收率来表示资产的存在性、结构性、周转能力和变现能力。本文将总资产的自然对数Ln（总资产）作为变量来考察公司规模的影响。变量的解释和说明见 通过以上分析，本文建立的模型如下：

Y=a0+a1X1+a2X2+a3X3+a4X4+a5X5+ε（1）

本文选定2010年188家中国创业板上市公司的年报数据作为研究对象。样本观测值的所有财务数据均来自国泰安数据库。

2. 实证分析

笔者利用Eviews软件对模型（1）进行了普通最小二乘法回归分析，净资产不良资产率、固定资产率、总资产周转率和资产现金回收率与资产收益在整体上是高度显著的。在5%的显著性水平下，不良资产率对资产收益的影响并不显著，其他变量对资产收益的影响都通过了显著性检验。

对回归的模型进行White检验和GB检验，发现其存在异方差但不存在序列相关。通过对各解释变量的相关系数进行分析，笔者并没有发现各解释变量存在多重共线性。为了消除异方差，笔者以1/RESID∧2为权重对模型（1）进行加权最小二乘法回归分析。其结果如表1、2所示。表1反映出所选的5个解释变量对资产收益的整体解释力度非常高（R2高达0.99，P=0.00）。从表2中系数的符号可以看出，在1%的显著性水平下，各解释变量都通过了显著性检验，说明各变量与解释变量之间存在相关性。其中，不良资产率在1%的显著性水平下与资产收益显著负相关；另外固定资产率、资产周转率、资产现金回收率都在1%的显著水平上与资产收益呈显著正相关关系。但是在1%的水平下资产规模与资产收益之间呈现出显著的负相关关系，这可能是由于资产的边际报酬率递减，企业的资产越多，增加的资产带来的报酬率会下降。分析表2中系数的数值可以发现：所选的变量中资产现金回收率对资产收益的影响最大，其系数为0.40，这说明总资产现金回收率每上升1%，总资产报酬率就会上升0.4%；不良资产率的影响次之，其系数为-0.23，表明不良资产率上升1%，总资产报酬率就要下降0.23%；固定资产率、总资产周转率和总资产的影响甚微，其系数分别为0.036、0.068和-0.028。

结论

本文运用188家创业板上市公司为研究对象，选取其2010年的财务数据为依据，选取总资产报酬率作为资产收益性的指标，并用该指标与企业资产质量指标建立回归方程，研究了从资产的存在性质量、结构质量、有效性质量和变现能力质量四个方面对资产盈利能力的影响。现将本论文的主要研究成果总结如下：（1）不良资产的存在是制约我国创业板上市公司资产盈利能力的主要因素之一，不良资产比率越高，企业资产的回报越低。（2）企业的资产结构越合理，企业成长能力越强。企业优化其资产结构，从而提高企业资产的盈利能力。（3）资产周转率对我国创业板上市公司资产收益能力有促进作用，企业应基于自身行业特点和资产特性来调整资产的周转效率，使之能有效提高企业资产的盈利能力。（4）资产的变现能力与企业资产盈利能力呈正相关关系，说明企业资产的变现能力越强，企业的资产利用效益越好，企业资产盈利能力越强，经营管理水平越高，而且在所选的变量中，资产的变现能力对资产的收益能力影响最大。（5）资产规模与企业资产的收益呈负相关关系，说明企业资产越多，总资产报酬率就越低。但是从回归的结果来看，资产规模对资产收益的影响并不是很大。

参考文献：

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[6]贺武，刘平.基于盈利能力的沪市上市公司资产质量实证研究[J].财会月刊，2006，（2）：19-20.

篇9

关键词：有色金属矿业 财务分析 特点

在会计学领域中，财务分析作为财务管理的基础，财务分析的不断优化与强化能有效促进财务管理工作的改进与完善，从而推进企业财务工作整体进程。我国有色金属矿业财务分析主要以报表材料与会计核算作为工作依据，分析者采用当今现代会计学财务的方法、技术对我国有色金属矿业进行财务分析，有利于企业处于各个时期顺利开展财务管理工作。简述工作过程为，管理者根据有色金属矿业财务分析特点，不断完善方案，以便于适应矿业财务分析的特点要求。

一、 浅析有色金属矿业财务分析的重要意义

运用会计学科对财务分析进行理解，财务分析也可称为财务报表分析，财务报表分为：资产负债表、现金流量表、利润表、所有者权益增减变动表及附注，四大报表与附注在企业内部控制中具有重要地位。因此，有色金属矿业财务分析的实质是会计人员将四大报表与附注有机结合起来，然后对国际市场上有色金属价格的变化进行分析，为我国有色金属矿业的价格提供可以参考的数据。这一过程可以细化为三步：一是会计人员收集并整合国际市场矿业价格数据信息，将其作为财务分析的主要依据。二是系统的利用四大报表对已确证的价格数据信息进行分析，结合我国有色金属矿业的实际情况，对目前的财务状况、经营成果、现金收付流动状况等几方面财务内容进行探讨。三是利用矿业目前财务分析结果对企业过去、现在的财务状况进行评价，并预测企业未来的发展趋势。

财务分析既是我国有色金属矿业财务预测的前提，也是过去经营活动的评价与总结，因此，无论是对于矿业的过去或是现在、未来都具有十分重要的意义，其自身具有极大优点：第一，利用其自身的承上启下作用为我国有色金属企业矿业的运营能力、盈利能力、偿债能力以及现金能力进行评估，体现了财务分析是评估财务状况、经营业绩的重要依据。第二，此外，财务分析是实现有色金属矿业理财目标的主要方法。通过财务分析，从竞争激烈的市场中找出与同行间存在的落差，探索影响企业拓宽上升空间的因素并加以消除，不断审视企业内部资源是否得到充分运用，例如人才的能力是否能胜任与之相对应的岗位，或者是存在屈才的状况；再如，企业的资金的收、付、转环节是否出现纰漏。第三，实施有色金属矿业财务分析能为企业投资者预测今后收益趋势提供参考资料，投资者依据财务分析获取企业运营能力以及偿债能力等方面的相关讯息，为正确做出合理的投资决策奠定基础。

二、 财务分析的主要内容

财务分析是一个系统过程，掌握正确的分析方法并应用于矿业财务分析的各个方面，即对企业参与的社会活动进行评价，例如：企业为开展项目而进行的筹资活动、为提升经济实力而进行的投资活动、为促进企业持续发展的经营活动等，如此同时，关注企业的运营能力、偿债能力、盈利状况。有色金属矿业财务分析的相关内容涉及领域较宽，本文只对其中较为重要的几点进行论述，如以下几点：

对有色金属矿业日常运营过程中有形、无形资产进行综合分析，基本要点是记录总资产的流进与流出量的变化值，根据记录的数据评价企业在运转时产生的经济效益，同时评估发展速率。我国有色金属矿业实施日常营运状况分析，能及时的判断企业总资产的流动情况，了解资产在项目建设中的利用率，资源是否得到充分的使用，为企业管理层寻找更加优化的节约资源的方法。此外，总资产的周转率是综合评价矿业所有资产运营质量与利用效益的主要指标。在我国有色金属矿业企业中，总资产周转率越大，表明企业总资产周转率越快，体现了企业销售能力在竞争市场中具有较强的优势。近年来，我国有色金属矿业采用“薄利多销”的运营理念，提高了企业总资产整体周转速率，推动了利润的上升进程。针对存货在总资产中占据重要组成部分，其是矿业运营能力分析的重要指标，应用于在矿业管理与决策。此外，存货周转率还可以应用于衡量矿业生产与经营过程中的各个阶段，是直接影响矿业经营业绩的先决因素，存货周转率的提高能有效促进经营业绩上升。盈利能力与销售利润率、净资产收益率以及总资产报酬率等参数有关，三者的变化能直接影响盈利能力。对于企业而言，运营是为了获取盈利，盈利能体现企业经济实力状况，为决策层及时修正运营计划奠定基础，进而不断优化运营方案。矿业投资者、或有事项的参与者越来越重视企业的盈利能力，将其作为企业财务分析中最重点的任容。我国有金属矿业企业通过实施盈利能力分析，能够了解企业的运营及经营业绩的整体情况，从而总结运营与经营过程中潜在的问题，并及时予以护理。偿债能力作为财务分析中的内容之一，其与资产负债率、流动比率以及速动比率等参数有关。在会计学中，企业的负债有两种类型，因偿还期限不同，处于一年以内但未达到一年的为短期负债；大于一年或等于一年的则为长期负债。因此，通过偿债能力分析，可以有助于债务人了解企业的偿债能力能否于期限即将来临之际向债权人偿还债务，同时也有助于全面了解企业的基本财务状况，以便于决策层对企业的未来进行预测筹资。

三、我国有色金属矿业规模现状与财务分析的特点

我国有色金属企业规模具有以下特征：一是小型企业在国内占据的数量尤其多，大型企业规模的优势优于小型。因此，我国目前有色金属行业因不同规模之间存在的差距较大，导致大型企业的规模远远大于小型企业。二是小型企业扩张速度较快，导致对劳动力的需求逐渐提高。三是虽然我国有色金属小型企业扩张速度较快，但是扩张缺乏明确的方向，处于盲目扩张的状态，不利于企业利润的提高，且因成本与矿业技术的局限，导致小型企业的盈利能力止步不前，难以与风险进行抗衡。以上对我国有色金属行业规模的特征分析，均因目前我国财务分析工作模式的不统一，导致我国有色金属企业的规模发展不协调。基于财务分析能为企业未来经营方向做出预测判断，能对企业过去经营状况进行评估与评价，因此，从间接的角度进行分析，财务分析对企业扩大规模具有协同作用。

基于不同企业的财务分析具有不同的特点，对于有色金属矿业自身的财务分析特点可以总结为几方面，一是如果我国有色金属矿业偿债能力低于正常标准，即数值过小，表面企业现阶段偿债能力极其薄弱，严重影响了企业往后运营与经营的进行。二是盈利能力是我国有色金属持续发展的重要保障，一旦企业的盈利能力减小，会影响企业财务分析中最主要的指标“净资产收益率”的变化，数据因盈利能力高低变化而呈现波动。三是总资产周转率与存货周转率是资产周转的重点研究对象，虽然有色金属矿业资产周转速率的高低与资产周转率有密切联系，但资产周转速率与运营速率不存在直接关系，这与行业的特性有关。分析有色金属矿业的特性，其与诸多行业存在的最大差异是：有色金属产品的使用寿命与销售周期较长，同时，应收账款的变现能力差回收复较缓慢，影响了经营的顺利进行。

综上所述，财务分析对于各行业的运营、盈利、偿债具有预测的作用，在我国有色金属行业的工作中占据着重要地位。我国有色金属矿业财务分析能为企业确定市场价格，以便于为适应国际竞争做好销售准备，从而推动企业的发展。

参考文献：

[1]郭珂君.云南有色金属行业上市公司财务分析[J].北方经贸，2010，05（13）：108-109

篇10

关键词：小微企业；中小商业银行；沃尔比重法

一、财务信息分析与评价的必要性

小微企业财务信息分析是银行信贷客户信用风险分析的重要工具，是了解小微企业经营业绩及投资收益情况的重要途径。财务信息分析的最终目的在于全面、准确、客观地揭示与披露小微企业的财务状况和经营情况，并借以对小微企业经济效益优劣作出合理的评价，从而为银行信贷决策提供重要参考。通过对财务信息的分析发现其是否存在影响贷款安全的风险隐患，得出向银行借款的小微企业有无还款能力的结论。然而在调查中发现，很多中小商业银行给小微企业贷款时，更多的是关注软信息，而非财务信息。对财务信息没法进行合理的分析与评价，这是导致小微企业贷款不良率持续上升的主要原因。

二、沃尔比重法的选用以及缺陷

亚力山大・沃尔（Alexander Wall）在其20世纪初出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》等著作中提出了信用能力指数概念，将流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、自由资金周转率等7项财务比率用线性关系结合起来，并分别给定了其在总评价中所占的分数比重，总和为100分，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平做出评价。此方法将小微企业偿债能力、盈利能力和营运能力等各项分析指标有机地联系起来，作为一套完整的体系，相互配合使用，作出系统地综合评价，进而能从总体意义上把握企业财务状况和经营情况的优劣，达到降低贷款风险的目的。

沃尔比重法理论上的最大缺陷在于主观性很强，最终综合得分容易受管理者主观臆断的影响，具体体现在财务指标选择、指标间权重的确定以及对各项指标标准比率的确定这三个方面。由于小微企业没有健全的财务数据，批发零售业有其独特的行业特点，故在改善沃尔比重法时，需充分考虑数据的可获得性以及财务分析的实用性。

三、沃尔比重法的改进

（一）财务指标选择方面的实证研究

每个行业都有自身的经营模式和特点，根据其经营模式的差异，侧重的财务信息也会有所不同，故在选取财务指标时，应充分考虑当地市场中行业的实际情况。为降低小微企业贷款风险，银行也会根据自身经验对部分财务数据进行重点考虑。

1.临沂市批发零售业的经营特点

本文通过对临沂市场中的300多个批发零售业小微企业进行实地走访，总结了以下几个经营特点。

（1）存货情况。存货的多少是批发零售业在经营管理过程中很重要的一个环节，保证适当的库存量能使小微企业提供优质的服务，防止脱销、消除或避免销售波动的影响，并节约库存费用。小微企业主要贷款目的是在进价价格低时压货或在旺季前进货，根据市场行情从容应对销售价格的波动，从而保证企业能持续经营。

（2）进销货情况。批发零售业市场相对较饱和，行业间的竞争激烈。因此在进货时，大部分以现金进货为主，没有应付账款；销货时，基本无预收账款，但应收账款较多，很多小微企业都采取月结的方式来和同业竞争，到年底可能仍有1/3的应收账款无法收回。

（3）盈利情况。整个市场中，销售毛利和销售净利最为透明。与大型企业和中型企业不同的是，在 小微企业的总支出中，家庭支出占很大比重，可支配收入的多少更能准确地反映出还款能力。在考虑其盈利能力时，不仅要关注销售收入和利润总额，还要关注可支配收入。

因此，从批发零售业经营特点的角度看，应重点考虑应收帐款、存货、销售收入、利润总额、可支配收入等财务数据。应收账款周转越快，表明小微企业收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强；存货周转速度越快，则存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金、应收账款等的速度越快；销售收入、利润总额和可支配收入越多，则经营情况相对较好。

2.中小型银行贷款时看重的财务信息

本文通过与临沂兰山农村合作银行的20多家支行的业务行长和优秀客户经理多次座谈，了解了中小型银行在贷款调查中的实际情况，总结了以下几点。

（1）小微企业的资产情况。小微企业的还款来源主要依靠净资产。小微企业无健全的财务报表，但存货、现金、固定资产等财务信息可以通过凭证获得其真实数据。资产的构成很关键，客户经理需严格控制资产中负债的比重，充分考虑小微企业的短期偿债能力和长期偿债能力，提高资产的变现能力。但实际调查过程中，银行很难获得小微企业私人借款的真实数据。

（2）小微企业的盈利情况。中小型银行最能准确把握的财务数据是小微企业的盈利情况，盈利是持续稳定发展的前提，是否盈利对能否还款起着决定性的作用。通过对小微企业盈利能力的把握，能在一定程度上避免因负债数据不真实而带来的贷款风险。

因此，从银行贷款的角度看，小微企业的还款来源主要是净资产和销售收入，应重点考虑其资产构成情况、负债占有比例以及盈利情况。资产中流动资产越多，则变现能力越强；固定资产越多，则小微企业越稳定，第二还款来源越有保障；负债越少，则净资产越多，其短期偿债能力和长期偿债能力越强。同一行业中，小微企业的盈利能力越强，则越具有竞争优势，能长久的持续经营。

综合前面两项内容，本文针对批发零售业而制定的财务指标主要需涉及小微企业的盈利能力、偿债能力、固定资产占有情况和营运能力这四个方面。反映偿债能力的指标有流动比率（流动资产/流动负债）、现金比率（现金/流动负债）、负债资产率（资产总额/负债总额）和利息保障倍数（（可支配收入+利息支出）/利息支出）；反映盈利能力的指标有销售毛利率（销售毛利/销售收入）、可支配收入率（可支配收入/销售收入）、资产利润率（利润总额/资产总额）；反映固定资产占有情况的指标有固定资产占有比率（固定资产/资产总额）；反映营运能力的指标有应收账款周转率（销售收入/应收账款）、存货周转率（销售成本/存货）。

（二）指标间权重的确定

现代社会与沃尔时代相比，已有很大变化。现在人们更重视盈利能力，盈利能力的强弱直接影响小微企业的偿债能力，盈利能力是银行收取本息的重要资金来源。而且银行在贷前调查过程中，很难调查到私人借款的数据，无法获得小微企业真实的负债情况，但在行业内盈利水平却相对透明，更容易获得真实数据。

综合考虑部分财务指标的重要性以及财务数据的可获得性这两方面，本文在确定各自的权数时，盈利能力所占比重最大，为45分，其中销售毛利率15分、可支配收入率15分、资产利润率15分；其次是偿债能力，为25分，其中流动比率5分、现金比率5分、负债资产率5分、利息保障倍数10分；然后是营运能力，为20分，其中应收账款周转率10分、存货周转率10分；最后是固定资产占有情况，为10分。

（三）各项指标标准比率的确定

1.流动比率、现金比率、负债资产率、利息保障倍数和应收账款周转率5个指标标准比率的选取

（1）有效财务数据的选取。为了保证样本数据的完整性和准确性，先对354份批发零售业的小微企业报表中的数据进行审核。完整性的审核主要是对报表中流动负债、负债总额、利息支出以及应收账款这4个数据是否填写完整的审核，准确性的审核使用的方法是逻辑性审查，即检查同一报表中会计科目间的财务数据是否存在矛盾。考虑到银行无法获取私人借款的真实数据，本文在计算标准比率时，剔除了负债为零和负债很少的情况，从而保证标准比率的真实性和有效性。通过审核，把流动负债或负债总额、利息支出、应收账款的财务数据填写不全的报表剔除，对存在逻辑错误的报表也进行剔除。由于在一份报表中，一个财务数据的不真实对其他财务数据不会有较大影响，故在剔除时，不同财务指标剔除的报表数量有所不同。经审核，针对流动比率和现金比率有效的报表有232份，针对负债资产率有效的报表有268份，针对利息保障倍数有效的报表有163份，针对应收账款周转率有效的报表有311份。

（2）标准比率的制定依据。先计算出有效报表中的实际比率，并由高到低对其排序。由于不同批发零售业的小微企业的负债情况和应收账款相差较大，若将平均值作为标准比率，则不符合实际情况。为了克服这个问题，本文根据银行贷款时控制风险的实际需求，将不符合贷款要求的客户控制在25%以内，故在选取标准比率时，剔除排序在25%以下的数值，然后将排序在这个25%前一位的数值作为标准比率。其中流动比率和现金比率选取排序在174位的实际比率为标准比率，负债资产率选取排序在201位的实际比率为标准比率，利息保障倍数选取排序在123位的实际比率为标准比率，应收账款周转率选取排序在233位的实际比率为标准比率。

2.销售毛利率、可支配收入率、资产利润率、固定资产占有率和存货周转率5个指标的标准比率的选取

同一市场中，批发零售业的盈利水平基本都在一定范围内浮动，不会出现较大异常值。固定资产可通过实地盘点、收据证明等方式来获取真实数据，同一行业具有类似的经营模式，其存货周转次数也基本相同。并且通过对354份报表进行分析，发现这4个指标的实际比率相对较真实，符合批发零售业的实际情况，每个小微企业的盈利水平、固定资产占有情况和存货周转率都较为平均。因此在标准比率的选取时，只剔除了最小和最大的几个异常值，然后对剩下的所有实际比率求平均值，并以该平均值作为标准比率。

（四）实际比率上限的调整

为防止个别指标值过大影响总分值评价，因此对每个指标都规定了上限。实际比率的上限规定为标准比率的1.5倍，出于谨慎性原则，没有规定下限。

（五）财务指标的评价

标准比率和比重确定好后，根据计算公式对354份财务报表一一进行测算，得出总分。总分评价的三个数值选取的思路是：较好值应占客户总数的25%，一般值占55%，较差值占20%。因此，在实际操作中，对354个样本计算出总评分后由高到低进行排序，排序在第89位的分数作为较好值，排序在284位的分数作为较差值，其他为一般值。

为帮助沃尔比重法的使用者能更好的对小微企业的财务状况有直观的认识，本文不仅对财务指标有总的评价，并对偿债能力、盈利能力、固定资产占有情况和营运能力分别进行了评价，让使用者能全面系统地对整个财务状况有所了解，分析出贷款中出现风险的每种可能性。

1.分指标的评价（见表1）。

2.财务状况总评价

（1）财务状况较好。①总分在较好值以上（含较好值），同时分指标均评价为较好；②总分在较好值以上（含较好值），同时有3个分指标评价为较好，1个分指标为一般。

（2）财务状况较差。①总分在较差值以下（含较差值）；②总分在较差值以上，分指标中有3个以上（含3个）评价为较差。

（3）财务状况一般。除以上两种情况外。

四、结语

财务综合分析是衡量小微企业财务状况优劣的重要手段。将小微企业偿债能力、盈利能力、固定资产占有情况和营运能力等各项财务指标有机地联系起来，作为一套完整的体系，相互配合使用，作出系统地综合评价，从总体意义上把握小微企业的财务状况和经营情况的优劣。本文从小微企业自身特点和中小商业银行贷款经验两方面对沃尔比重法进行改进，充分考虑贷款中将出现的各种风险，并对分指标和总指标做出了较为直观的评价。采用改进后的沃尔比重法进行财务综合分析与评价，可以有效地帮助中小商业银行降低小微企业贷款的风险，为科学评价小微企业财务状况提供了有力的量化依据。

参考文献：

[1]陈玉菁.客户信用分析技巧[M].立信会计出版社，2010.

[2]沃尔评分法在实践应用中的改善[J].会计之友，2012（04）.

[3]王跃武.沃尔评分法的缺陷及其改进[J].财会月刊，2011（07）.

[4]范霄文，储海林.因子分析在沃尔评分法中的应用[N].山西财经大学学报，1999（05）.