财务共享价值范文

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随着经济全球化和企业集团国际化进程的推进，众多企业集团面临规模扩张、保持母子公司经营内容统一性、高效管理的挑战。在此背景下，越来越多的企业集团在考虑整合非核心业务部门的程序化工作到一个独立的组织中进行集中处理，从而释放资源和人力到核心业务的发展上，于是“财务共享服务”应运而生。西方国家对于财务共享服务的研究起步比较早，我国还处于初级阶段。国内外主要对财务共享服务的定义与内容、优势、应用实例、模式选择、绩效指标体系、流程再造的关键因素等方面展开了研究，但是从财务共享服务价值量化的角度进行系统研究的比较鲜见。而财务共享服务价值量化最大的意义就是估算某企业集团实施财务共享服务后，能够给其带来的价值大小，为企业集团能否引进财务共享服务提供决策参考。

一、财务共享服务价值量化的理论基础

财务共享服务价值量化的目的是判断某企业集团能否引进财务共享服务。一般而言，企业集团适合引进财务共享服务需要达到以下要求：

1.企业集团需要达到一定的规模，拥有较多的分支机构；

2.企业集团的母子公司的经营内容相对较为单一；

3.企业集团的每个分支机构的财务工作能够进行统一的标准化处理。

针对上述要求构建财务共享服务价值量化模型，并引入财务共享服务值作为该模型的衡量标准，该财务共享服务值有助于企业集团判断能否引进财务共享服务。

二、财务共享服务价值量化的模型

根据财务共享服务价值量化的理论可以得知：财务共享服务值受到企业集团的规模、企业集团经营内容的差异程度、企业集团每个分支机构的财务业务处理流程标准化程度三个因素的影响。因此，构建财务共享服量价值量化的模型如下所示。

K=l*（m+■）b*（■）c*（■）d+t （1）

其中：K表示财务共享服务值；m表示企业集团的规模值；T表示企业集团经营内容的差异程度值；L表示企业集团的财务业务处理流程标准化程度值；l表示正系数；a表示大于零的常数项；b、c、d分别表示企业集团规模、企业集团经营内容差异程度、企业集团每个分支机构的财务业务处理流程标准化程度的影响比重。

当企业集团实施该模型后得到的财务共享服务值大于或等于企业集团的预期值时，企业集团则能够引进财务共享服务。该模型中的所有参数都可以根据企业集团的实际情况和需求进行取值，其中财务共享服务值与（m+■）b，（■）c以及（■）d三项成线性关系，这三项分别表示企业集团规模、企业集团经营内容差异程度、企业集团每个分支机构的财务业务处理流程标准化程度对财务共享服务值的影响，具体分析如下。

（一）企业集团规模的影响

根据国内外引进财务共享服务的大型企业集团的共性特点可知，企业集团的规模达到一定程度之后，随着企业集团规模的增大，财务共享服务优势也逐渐增大。所以，在此引入V函数来表示企业集团的规模对于财务共享服务值的影响。V函数的基础模型为V=m+a/m。V函数值与m值关系如图1所示。针对不同的a的取值，V函数的最小值点也在变化（图中加粗的黑点）。研究表明，当m

按照V函数的基础模型，可得企业集团规模对财务共享服务值的影响为：l*（m+■）b+t（a>0，b≥0）。

当企业集团的规模值m

（二）企业集团经营内容差异程度的影响

根据国内外引进财务共享服务的大型企业集团的共性特点可知，企业集团各分支机构的经营内容差异程度越小，企业越适合引进财务共享服务，即企业集团经营内容的差异程度与财务共享服务值成反比关系。因此，可以得到企业集团经营内容的差异程度对于财务共享服务值的影响为l'*（■）c+t'（T）（T≥1，C≥0）。

其中：l'表示正系数；t'表示常数项系数。

（三）企业集团每个分支机构的财务业务处理流程标准化程度的影响

类比企业集团经营内容差异程度，一般认为，企业集团的每个分支机构财务业务处理流程越标准，企业越适合引进财务共享服务，即企业集团的每个分支机构财务业务处理的标准化程度与财务共享服务值成正比。因此，可以得到企业集团每个分支机构的财务业务处理流程标准化程度对于财务共享值的影响为：（■）d（L≥1，d≥0）。

三、财务共享服务价值量化模型的实施

实施财务共享服务价值量化模型的基本思路是：先分别考虑企业集团的规模、企业集团经营内容的差异程度、企业集团每个分支机构的财务业务处理流程标准化程度三个因素的影响，然后再利用财务共享服值判断企业集团能否引进财务共享服务。下面选取中石油、中兴通讯、海尔、中交股份等企业集团作为样本，利用财务共享服务价值量化模型进行分析。

（一）企业集团规模的影响

企业集团的规模值m可以简化使用企业集团的分支机构的数量来表示。根据中石油、中兴通讯、海尔、中交股份等企业集团官网数据显示，企业集团的规模值如表1所示。

根据前文可知当m≥■时，企业集团才能考虑引进财务共享服务。如令■=10，即a=100，则当m≥10时，企业集团才能考虑引进财务共享服务。样本中的企业集团mmin=10，则样本企业集团可以考虑引进财务共享服务。而参数的影响比重b，正项系数l，常数项t可以由企业集团根据实际情况设定，因此，为了方便计算令b=1，l=1，t=0。

（二）企业集团经营内容的差异程度的影响

企业集团经营内容差异程度值越小，企业集团越适合考虑引进财务共享服务。要确定企业集团经营内容的差异程度值的大小，首先要对该企业集团下的子公司进行抽样统计调查；然后选取其中一个样本作为基数，将其他的样本与基数作比较，计算出相关系数，以判断其他样本与基数样本的相关程度；最后将相关样本的数量除以样本总数，计算出百分比，再对照T取值参照表确定T的值。T取值参照表如表2所示。

若样本中的企业集团经营内容差异程度很小，则可以设定T=1。同样，参数的影响比重c、正项系数l'、常数项t'可以由企业集团根据实际情况设定，因此，为了方便计算令c=1，l'=1，t'=0。最终可以得到样本企业集团经营内容的差异程度对财务共享服务值的影响均为1。

（三）企业集团每个分支机构的财务业务处理流程标准化程度的影响

类比企业集团经营内容差异程度值的确定方法，同理对照L取值参照表确定L的值。L取值参照表如表3所示。

假定L=1，d=1。最终可以得到样本企业集团每个分支机构的财务业务处理流程标准化程度对财务共享服务值的影响均为1。

（四）财务共享服务值

根据财务共享服务价值量化模型，可以得到样本企业集团的财务共享服务值。财务共享服务值如表4所示。

如果假定当K≥20时，企业集团适合引进财务共享服务；当K

样本中的企业集团Kmin=20，则这些企业集团均适合引进财务共享服务。事实上，这些企业集团引进财务共享服务后显示出了财务共享服务的优越性。

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公允价值计量在我国经历了曲折反复的过程，1997年我国会计准则中首次提出公允价值，但实际应用却差强人意，出现了企业利用政策漏洞任意操作利润的不良现象。2001年财政部重新修订具体会计准则时，吸取经验教训，回避了公允价值计量。2006年2月15日，财政部了《企业会计准则———基本准则》，公允价值计量被重新引入，该准则对公允价值定义为:“公允价值，是指在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额。在公允价值计量下，资产和负债按照在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行的资产交换或者债务清偿的金额计量”。新会计准则在借鉴了国际会计准则并结合了我国经济发展的实际情况做出规定，新会计准则对投资性房地产提供了成本模式与公允价值模式两种可选择的计量模式、对金融工具要求以公允价值进行计量、对非货币性资产交换、债务重组和非共同控制下的企业合并等交易或事项也采用公允价值计量模式。

2.公允价值对我国商业银行财务报表的影响分析

公允价值计量的运用从理论上来说，能够更加及时、准确、全面地反映经济实质，更加真实、公允、可靠地揭示企业资产和负债的市场价值变化。同时，公允价值计量的运用也会加大企业财务的波动性，有可能导致经济周期的影响更为明显。2008年金融危机的爆发，将公允价值计量推向了风口浪尖，但从本质上说，会计准则仅仅是一种信息披露的方式，改变衡量准则并不能改变经济运行的实质。

2.1公允价值计量对资产负债表中的比例统计2008年金融危机以后，我国四大国有银行近六年以公允价值计量的资产占资产总额的比重分别为10.00%、8.92%、7.39%、7.06%、7.39%，以公允价值计量的负债占负债总额的比重分别为0.85%、0.66%、0.36%、1.00%、1.03%。同时以公允价值计量的资产比重较高时，当年以公允价值计量的负债也会偏高，2008年至2011年中国银行、农业银行以公允价值计量的资产、负债高于其他两个国有银行，2011年以后，工商银行大量购入以公允价值计量的资产，其比重高于当年其他三大行，与此同时，以公允价值计量的负债比重也明显高于其他银行。从数据分项明细可以看出，在以公允价值计量的资产、负债中，可供出售金融资产的比重较大，近几年的平均比重在5%至8%波动，2008年的平均比重高达7.87%，金融危机后可供出售金融资产在资产总额的比重逐年下降。其次是交易性金融资产，2008年到2012年的平均占比均不超过1%，2013年工行、建行、农行开始大量持有交易性金融资产。衍生金融资产和以公允价值计量的负债，相对占比较低。

2.2公允价值计量对利润的影响以公允价值计量的资产或负债，其公允价值的变动对商业银行利润的影响主要是通过公允价值变动损益项目的披露来反映的，公允价值变动损益反映了交易性金融资产或负债和衍生金融工具等项目的公允价值变动对商业银行利润的影响。公允价值损益对四大国有商业银行的营业利润的影响并不是很明显，2008年至2013年公允价值变动损益对营业利润的影响分别为:0.33%、－0.83%、0.63%、0.53%、0.63%、－0.14%。虽然公允价值变动损益对银行营业利润的影响不是很大，但是经常会出现公允价值变动损失，尤其是中国银行在2009年的公允价值变动损失高达9244百万元，对当年营业利润的影响为－8.36%。从该数据可以看出，目前我国商业银行对金融资产的投资能力较弱，风险控制能力有待加强。2.3公允价值计量对所有者权益表的影响我国新会计准则规定，可供出售金融资产公允价值变动计入资本公积—其他资本公积，因此，公允价值计量对所有者权益表的影响主要体现为可供出售金融资产公允价值的变动。四大国有银行可供出售金融资产公允价值变动对其资本公积的影响较大，而且大多数情况下是不利影响。中国农业银行2009年可供出售金融资产公允价值变动为－13146百万元，而当年其披露的资本公积只有4624百万元，可见由于金融危机的原因，外部投资失败对其当年的业绩影响较大。我们也不难发现可供出售金融资产在以公允价值计量的资产中所占比例较高，其对企业所有者权益的影响也较大，对该资产的投资管理应引起企业管理者及相关监管部门的高度的重视。

3.对商业银行运用公允价值计量的建议

公允价值计量是市场经济条件下维护产权秩序的必要手段，也是提高会计信息质量的重要途径，它代表了会计计量体系变革的总体趋势。从准确、公允、客观的反映并计量企业财务状况的角度来说，取消公允价值，采用历史成本计量模式是不现实的。采用公允价值计量是我国商业银行提高信息质量增强经营能力以及与国际接轨的必然选择。我们要充分考虑公允价值计量带来的各种负面影响，并有针对性地详细制定科学的方案，使公允价值计量在上市商业银行乃至整个国民经济中发挥积极作用，促进整个国民经济体系的平衡快速发展。

3.1构建完善的银行会计系统，及时更新会计信息采用公允价值进行计量记录，需要大量的经济数据和估值模型的技术支撑，在已有的会计准则基础上，逐步建立健全并完善管理会计信息系统，把货币的时间价值、企业风险等各种影响参数考虑进去，以便更准确、公允的核算银行财务状况，并为利益相关者提供有用的决策信息。及时更新会计信息，并积极与国际会计信息接轨，以获取更精确的会计技术的支持，为公允价值的计量构筑良好的环境。

3.2健全信息披露体制，加强银行监管力度就目前来说，公允价值信息应至少披露以下内容:每一资产负债项目公允价值获取所采用的具体方法及原因;在确定采用某种公允价值获取方法后，应列示影响该方法使用的重要因素的具体情况;重大重估差异及其成因对一些公允价值与其账面成本差异较大的项目，应重点说明其影响及形成的环境和原因。严谨清晰的信息披露是提高公允价值计量准确性与安全性的有力手段，但同时也应更加注重信息披露的真实性，对信息披露的来源予以详细排查与确认。加强银行监管力度亦是提高公允价值安全性的又一道保障，深入透彻地理解银行的会计要素及其处理方法是进行非现场监管分析和风险评级的必要条件。提高商业银行监管人员的监管水平，落实具体监管力度，拓宽监管范围，注重监管系统的层级划分，把监管工作落到实处。

3.3加强银行内部控制，提高执业人员素质公允价值计量的实施虽蕴藏着巨大的机遇，却也存在着众多威胁金融安全的不稳定因素。我国商业银行应积极学习并实施新会计准则，借鉴国际成熟的风险管理技术，加快构建企业内部控制体系，不仅要准确核算企业财务状况，更应该加强对金融工具的控制和把握，提高财务人员的职业判断能力和职业素养，能够根据市场情况做出正确的判断并公允反映该信息，减少从业人员的不正当操作，将风险降到最低。

4.结语

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一、公允价值计量对财务报表的影响

（一）公允价值计量影响财务报表的结构

公允价值计量模式的应用，对财务报表结构产生重要影响。首先，就新会计准则而言，应在资产负债表中增添公允价值计量项目，如交易性金融资产、投资性房地产等内容，是对传统计量方式的根本性改变。传统会计准则中，关于短期投资的计量方式主要是在成本和市价比较之后的计量，而新会计准则中，公允价值计量是将短期投资直接转化为交易性金融资产。其次，公允价值计量模式应用中，将子长期债权投资规划为交易性金融资产项目中，且对其披露内容产生一定的影响。最后，公允价值计量模式应用条件下，对流动负债增设一系列项目。由此可见，公允价值计量对财务报表结构产生一定程度的影响[1]。

（二）公允价值计量影响财务报表披露内容

公允价值计量对企业财务报表披露内容有一定影响，主要表现在以下几方面：

首先，影响交易性和可供出售金融资产的划分。公允价值计量在金融资产中有着较多的应用，主要根据管理层人员而积极开展资产划分工作。对于不同计量方式的金融资产，其计量结果可能产生较大出入问题，为企业财务报表造假制造机会。在划分交易性与可供出售的金融资产过程中，应对二者划分加以有效界定，并有效记录，为企业财会人员积极开展公允价值变动计量工作提供有力依据，确保企业财务报表披露内容的真实性。

其次，就我国投资性房地产行业而言，如若通过公允价值计量方式进行财务计量，则会获得巨额利润。由于我国市场环境相对不完善，且受会计准则的制约性影响，许多房地产单位或机构未能有效采用公允价值计量方式，二是沿袭传统计量模式，即成本计量模式。可见，公允价值计量对财务报表披露内容有影响[2]。

再次，公允价值计量影响着非货币性资产的财务报表披露内容。随着新会计准则的应用，对企业置换交易有着明确的规定，要求企业必须对置换交易中换出资产加以详细的附注说明。在公允价值计量模式影响下，企业置换交易中，可能获取更多的账面利润，使利润操纵空间逐渐加大。

最后，公允价值计量直接影响企业债务重组。对于企业发展而言，如若企业财务面临困境，则通过债务重组方式，可能使企业重生。在公允价值计量模式应用中，不仅能够使企业受益，而且可能使债权人豁免债务，对企业经营发展产生积极影响。基于此，企业财务报表披露内容必然发生改变，可见公允价值计量对其影响较大[3]。

二、有效应用公允价值计量的对策建议

在新会计准则实施后，对公允价值计量方式提出，既可能为企业发展带来机遇，也可能被不法人员所利用，对企业发展产生阻碍影响。所以，相关人员有必要针对公允价值计量方式应用问题而提出合理的对策建议，使公允价值计量模式更具可靠性，促进企业朝着更好的方向发展。

（一）完善评估制度

资产评估和公允价值计量之间联系密切，其结果、特征等方面与公允价值计量比较相似。由于我国市场机制相对不完善，使公允价值计量工作存在阻碍影响，而通过完善评估制度，能够使评估资料为公允价值计量提供有力的参考依据，对推动我国公允价值计量发展进程发挥着重要作用。对此，应从以下几方面而着手：首先，建立资产评估机构，并指派专人积极开展评估监督工作，规避违规行为和提高工作效率，确保评估结果和评估过程的有效性。其次，对评估人员加强培训，使之能够强化思想意识和提高自身道德修养水平，确保评估工作顺利进行。再次，针对企业或个人建立有效的诚信档案，为公允价值计量模式的有效应用奠定坚实的基础条件，同时营造诚实守信的公允价值计量环境，对提高财务报表真实可靠性发挥着重要作用。最后，加大违规查处力度，保证相关人员能够积极开展评估工作，为企业相关人员提供有力的财务报表依据。

（二）加强公允价值计量理论研究

随着我国经济的发展，公允价值计量模式的应用是必然趋势，而加强对公允价值计量理论的研究具有必要性。公允价值计量理论的完善，能够为企业提供计量标准，对企业发展创造有利条件。首先，国家应建立专门的机构或组织，为公允价值计量理论研究提供良好条件，有利于实现我国和国际之间的理论接轨。其次，加强公允价值计量理论研究时，必须在实践基础上而开展，有利于促进理论和实践的有机融合[4]。

（三）营造良好的法律环境

进一步加强法律法规建设，营造良好的法律环境，是确保公允价值计量模式可靠应用的保障，因而相关人员有必要加强相关法规建设工作。首先，我国市场经济体制虽然处于快速发展中，但其仍然不够完善，存在许多障碍性问题，对新会计准则的全面贯彻和落实产生不良影响。通过营造良好的法律环境，能够促进新会计准则的顺利实施。其次，由于公允价值计量模式在我国应用的时间相对较短，且普及范围不大，致使相关法律法规不够完善。对此，相关部门人员有必要对关于公允价值计量的法律法规做进一步完善补充或修订，使之能够充分发挥其积极作用，对企业发展加以正确引导。再次，对会计法律法规加以完善，主要针对企业会计从业人员给予明确的规范，并制定相应的处罚制度，确保财会人员可以有效开展财务工作，更好采用公允价值计量方式开展财务计量工作。最后，对市场退出机制加以完善，严厉打击失信企业或个人，必须给予清除市场处理，既提升法律法规的威慑力，又有利于营造良好的公允价值计量环境[5]。

（四）加强人才队伍建设

在企业交易中，人是主体，具有主观能动性，因而在公允价值计量模式下，对计量人员能力素质有着较高的要求。如果计量人员素质能力水平较低，则影响公允价值计量工作的效率。对此，加强人才队伍建设尤为重要。首先，对财会人员加强思想教育，使其对公允价值计量有着更为深刻的理解和认知，有助于计量人员更好开展计量工作。其次，对会计人员进行必要的会计实务培训，使其熟练掌握公允价值计量流程，为规范操作行为创造有利条件。最后，对会计人员加强道德培训，提高其思想认知能力[6]。

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关键词：公允价值计量；财务决策行为；金融工具

一、公允价值及金融工具的含义

（一）公允价值的含义

我国在2014年颁布了《企业会计准则第39号――公允价值计量》，并将公允价值定义为“市场参与者在计量日发生的有序交易中，出售一项资产所能收到或者转移一项负债所需支付的价格”。即“公允价值是指确定在计量日的脱手价格”。这与美国财务会计准则委员会（FASB），以及国际会计准则理事会（IASB）对公允价值的定义一致，反映了我国企业会计准则与国际趋同的趋势。可见，公允价值是指确定在计量日的脱手价格。若脱手价格无法取得，可采用“在用价值”。公允价值是一种复合计量属性，重置成本、可变现净值和现值都是公允价值的估值手段。

（二）金融工具的含义

IASB将金融工具定义为：形成一个主体的金融资产并形成另一个主体的金融负债或权益工具的合约。FASB将金融工具定义为：由某一个体向其他个体转交现金或其他金融工具，或在潜在的不利条件下与其他个体交换金融工具的合约规定的义务；某一个体从另一个体收到现金或其他金融工具的合约规定的权利。我国《企业会计准则第22号――金融工具确认与计量》将金融工具定义为：形成一个企业的金融资产，并形成其他企业金融负债或权益工具的合同。可见，各项定义均以合约权利、合约义务和权益为基础要素，反映出“合约”的本质。金融工具的实质应是合约各参与方为融资、投资、收益分配等财务活动服务的工具。

二、金融工具运用公允价值计量的理论依据

根据产权会计观、经济后果说、价值理论、会计计量理论与虚拟经济理论，以及虚拟经济具有隐性和动态性的特点，公允价值计量更能适应虚拟经济的产权控制需要。刘运国和易明霞选取了投资性房地产行业进行研究，检验结果表明，与按历史成本计量提供的会计信息相比，按公允价值计量的会计信息更具价值相关性。由于公允价值满足财务报告信息有用性特征并且是唯一具有综合性和内在一致性的计量基础（Barth，2006），因此，金融工具的最优计量基础是公允价值。运用公允价值计量属性对金融工具进行确认、计量及披露，有利于及时、充分地反映企业的金融工具所隐含的风险及对公司财务状况和经营成果的影响，提高了会计信息的相关性，更符合财务会计的目标。

三、金融工具运用公允价值计量对上市公司财务决策行为的影响

（一）金融工具运用公允价值计量对上市公司投资行为的影响

1.公允价值计量会降低投资风险和投资成本

新准则规定，交易性金融资产在持有期间公允价值变动计入“公允价值变动损益”。可供出售金融资产在持有期间公允价值变动计入“其他综合收益”。在权益法核算下的长期股权投资的初始投资成本小于投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的， 其差额计入当期损益， 同时调整长期股权投资的成本。可见，公允价值计量属性下，被投资企业的账面价值既包含了企业现实的经营状况，也包括了企业未来的发展潜力，从而可以更加真实公允的判断被投资企业的投资预期，降低投资风险与投资成本。

2.公允价值计量提供了盈余管理机会

（1）金融资产出售、减值和重分类时机的选择具有主观性

新会计准则规定，在交易性金融资产或可供出售金融资产出售时，将“公允价值变动损益”或“其他综合收益”转出，计入“投资收益”。当可供出售金融资产减值时，原计入“其他综合收益”的公允价值下降形成的累计损失一并转出，计入“资产减值损失”。当持有至到期投资重分类为可供出售金融资产时，应将其公允价值与账面价值的差额，计入“其他综合收益”。在该可供出售金融资产发生减值或终止确认时转出，计入当期损益。可见，上市公司可选择金融资产出售、减值及重分类时机进行盈余管理。

（2）估值技术的选择具有主观性

企业以公允价值计量相关的资产或负债，使用的估值技术主要包括市场法、收益法和成本法。目前企业会计准则并没有规定企业应当优先使用何种估值技术，除非在活跃市场上存在相同资产或负债的公开报价。（此时以公开报价确定公允价值）。从应用层面看，公允价值估值技术的选择需要更多的职业判断，尤其在不可观察市场中，运用估值技术时，不可避免的需要人为的主观判断和估计，如估值模型、相关参数的选择，风险的估计等。

3.投资行为相对激进

由于价值相关性原则的影响，我国上市公司在公允价值计量模式下有相对激进的金融投资行为（曾雪云、徐经长，公允价值计量、金融投资行为与公司资本结构，金融研究，2013）。我国上市公司存在着对金融资产公允价值变动损益的重奖轻罚现象，管理层从金融资产公允价值变动收益中获得了超过其他利润的薪酬激励，但在面对公允价值变动损失时却存在着薪酬黏性。因此，在公允价值计量模式以及价值相关性原则导向下更可能激励管理层的金融投资偏好，导致了金融资产规模的增加。

（二）金融工具运用公允价值计量对上市公司筹资行为的影响

1.债务风险上升。在公允价值计量模式，由于有价证券的持有动机增加，上市公司需要筹集更多的资金去购买有价证券，上市公司理性的融资决策是以利益相关者利益最大化和资本结构最优为目标。上市公司的筹资包括内部筹资和外部筹资，一般情况下，中国上市公司存在内源资金不足的情况下才考虑外源筹资。外源资金的筹资渠道包括举债和接受投资两种主要方式。一般情况下，上市公司首先会采取债务筹资，然后用混合性质的股权筹资，之后才是股份筹资。这样，随着债务规模的增加，债务不能偿还的可能性加大，从而提高了债务风险。

2.资本成本的计算更客观。资本成本包括个别资本成本和综合资本成本。在公司筹资有多种筹资方式时，通常要考虑综合资本成本。个别资本成本指公司筹资所付出的代价。它是指公司接受不同来源的资本净额与预计的未来现金流出量的现值相等时的折现率。综合资本成本是个别资本成本与其比重的乘积。该比重若以公允价值为权数，保证了个别资本成本与比重的计算口径一致，代表了公司目前实际的资本成本水平，更有利于公司的财务决策。

（三）金融工具运用公允价值计量对上市公司股利政策的影响

1.利润与股利的发放不一致

我国上市公司的股利分配方式包括：股票股利、现金股利、股票回购，股票分割等。其中，股票股利和股票分割仅仅是所有者权益组成成分的相互转化，并不导致现金的流出；现金股利和股票回购会导致公司现金流量的减少。交易性金融资产在采用公允价值计量模式下，公允价值的变动计入当期损益，此时，会导致公司利润的上升或下降，但是并没有导致现金流量增加或减少。上市公司是否有能力发放现金股利，取得于它是否有足够的现金，而不是利润。这样，上市公司可能会出现盈利的公司不发股利或亏损的公司发放股利的现象。

2.导致股价虚高或虚低

由于金融资产公允价值变动并不导致现金流量发生变化，上市公司会存在利润较多时能够发放较少的现金股利，或企业利润较少时能够发放较多的现金股利两种情况。但是，根据信号传递理论，企业利润较多时发放较少的现金股利，市场会因此认为公司未来有较好的后续投资机会而高估企业的价值，而此时上市公司的现金流不足，从而导致企业股价虚高；相反，企业在利润较少时发放较多的现金股利，市场会因此认为公司没有好的发展前景，而此时公司的现金流量很充足，从而会导致股价虚低。可见，公允价值会计的引入对公司治理方面存在影响，可能会损害外部投资者的利益。

四、完善金融工具公允价值会计准则的建议

目前公允价值的运用范围不仅局限于金融市场交易，还拓展到商品市场交易等其他各种要素交易。尽管公允价值计量的优越性很明显，但是也存在着不足，比如公允价值计量的主观判断性很强，操作性较差等，因此，需要从以下几个方面完善公允价值会计准则：

（一）健全活跃的市场体制。根据我国企业会计准则，公允价值计量有三层次输入值。第一层次输入值为相同资产或负债在活跃市场上的报价；第二层次输入值为类似资产在活跃或非活跃市场上的报价；第三层次输入值为不能直接观察和无法从由可观察市场数据验证的利率、股票波动率、企业合并中承担的弃置义务的未来现金流量、企业使用自身数据作出的财务预测等。第一层次输入值比较客观，第二、三层次的输入值带有一定的主观性。因此，若健全活跃的市场机制，企业应当优先使用该活跃市场上的报价确定该资产或负债的公允价值，避免了人为的判断和操纵。

（二）将“公允价值变动损益”移到净利润之后。由于公允价值变动损益属于公允价值变动计入当期损益的未实现利得和损失，它不是传统意义上的收入和费用，因此不能计入净利润中。这样防止了公允价值变动损益带来利润的大幅波动和利润操纵，以及改变了利润的变动与现金流的变动、股利的发放以及股价的变动不一致的现象。

（三）建立非活跃市场上公允价值估价的评价体系。对于非活跃市场，公司可建立综合数据平台，包括估值模型、估值模型验证、估值参数、估值风险控制等一系列风险评价指标体系，同时，明确相关人员职责，从而提高非活跃市场上公允价值计量的可靠性。

参考文献：

[1]于永生.金融危机背景下的公允价值会计问题研究[J].会计研究，2009.

[2]张先治.等.会计准则变革、企业财务行为与经济发展的传导效应和循环机理[J].会计研究，2013.

[3]张金若.等.公允价值变动损益的性质及其后果[J].会计研究，2013.

[4]曾雪云，徐经长.等.公允价值计量、金融投资行为与公司资本结构[J].金融研究，2013.

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(一)投资性房地产的基本概念

房地产是指房屋和土地及其产权的总称。随着我国房地产市场的不断发展，房屋交易也日趋活跃，企业持有的房地产，除了自身的生产经营活动以外，出现了将房屋用于赚取租金或增值收益的活动，形成了投资性房地产。

(二)公允价值计量模式的概述

公允价值亦称公允价格、公允市价，指在一项公平交易中，熟悉情况、自愿的双方交换一项资产或清偿一项债务所使用的金额。在公允价值计量下，负债和资产按照在公平交易中，对市场情况熟悉的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额计量。

(三)投资性房地产采用公允价值计量模式的必要性和可能性

1.投资性房地产采用公允价值计量具有必要性。投资性房地产性质特殊，与一般的固定资产和无形资产不同，投资性房地产的价值经常并不随着时间的推移而逐渐递减，相反，其价值往往逐渐增加。如果采用成本模式进行后续计量，投资性房地产的账面价值将不能如实地反映其真实市场价值。只有采用公允价值模式，才能更好地反映投资性房地产的市场价值和盈利能力。

2.投资性房地产采用公允价值计量具有可能性。市场经济的不断发展，使得越来越多的房地产有了活跃的交易市场，活跃市场的交易价格为公允价值计量提供了良好的参考价格，有利于公允价值的应用范围进一步扩大。财政部在2014 年1 月26 日了《企业会计准则第39 号一一公允价值计量》，为公允价值的应用提供具体操作指南，改善以前公允价值计量不一致的状况，规范企业公允价值计量和披露，有利于正确和全面地使用公允价值。

二、我国上市公司投资性房地产公允价值计量的现状

从2007 年准则实施以来，我国上市公司采用公允价值对投资性房地产进行计量的比例非常小，比例小于10%，从而可见上市公司采用公允价值计量属性的积极性并不高。投资性房地产公允价值计量模式运用效果与预计的相差甚远，究其原因是有多方面的。

三、上市公司采用公允价值计量的财务影响

(一)投资性房地产公允价值计量改善了上市公司财务状况

在投资性房地产会计准则下，企业可以自己选择投资性房地产后续计量模式。如果企业选择成本模式对投资性房地产进行后续计量，按投资性房地产的成本确认账面价值，若投资性房地产增值，则公司可以选择将部分利润隐藏起来。如果企业选择公允价值模式进行计量，会在资产负债表日以投资性房地产的公允价值调整资产负债表账面价值，使企业资产的账面价值增值，将企业所持有的投资性房地产的隐性增值收益释放出来，增加了资产总额，降低资产负债率，提高企业的偿债能力。

(二)投资性房地产公允价值计量使财务数据波动不可预见性增强

投资性房地产公允价值变动损益的大幅增长依赖于房价的上涨，促使公司净利润快速增长;相反，如果房价没有显著变化或下跌，则会导致公司后期业绩下滑。再者，近几年来受到国家的宏观调控影响，房地产市场不再呈现出前几年繁荣的景象，房地产价格波动变化较大，采用公允价值计量的投资性房地产的价值可能会缩水，从而导致企业业绩下滑，这样会使得上市公司的业绩波动较大。

四、建议

(一)加强信息披露

对于该类上市公司，应该对投资性房地产公允价值计量的信息披露予以加强。对于投资性房地产的相关信息，要结合表内披露和表外披露，强调两者间的勾稽关系。表内披露投资性房地产的资产负债表日的价值，表外披露投资性房地产的功能用途、初始成本、使用状态、公允价值计量引起的当期账面价值的变化情况、公允价值的确定方法及理由依据等。

(二)制定配套税收政策

国家税务总局于2007 年7 月颁布《关于执行〈企业会计准则〉有关企业所得税政策问题的通知》(财税[2007]80 号)，其中规定：企业以公允价值计量的金融资产、金融负债以及投资性房地产等，持有期间公允价值的变动不计入应纳税所得额，在实际处置或结算时，处置取得的价款扣除其历史成本后的差额应计入处置或结算期间的应纳税所得额。这项政策具有很好的鼓励效应，相关部门应制定更多的有利政策，从而更好地推动公允价值在实际中的应用，给企业减轻税务负担;避免企业为避税而倾向于继续使用历史成本计量模式。

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[关键词] 新会计准则 会计信息 公允价值 利润 公司价值 经营风险

市场经济社会是信息社会，而社会信息的70%以上来自会计信息。作为向信息使用者提供决策相信息的财务会计，其目标在于：为社会公众提供有用性的、可靠的会计信息。为此世界各国普遍采用制定统一公认会计准则的方法来加以规范。新会计准则是规范会计信息的确认、计量、记录、报告的依据，有助于会计信息规范化，有利地维护公众的利益。也有助于信息使用者更好地评价公司的收益来源，判断和调整对公司的定价。

与以往我国会计准则和会计制度的改革方向一致，新会计准则继续突破历史成本原则，更多地强调公允价值的计量，尤其在金融资产和投资性房地产方面，将公允价值变动损益计入利润，符合经济收益观。通过公允价值，会计信息使用者可以及时了解公司当前所持有的资产和负债的真实价值。尤其在金融市场不断全球化的今天，金融工具的创新以人类历史前所未见的速度发展。采用公允价值，不仅能对其进行初始确认，还能进行后续确认，揭示公司蕴藏的潜在风险，便于信息使用者做出理性的决策。新会计准则的改革具有划时代的意义，使得财务报告发生了内涵极为丰富又深刻变化。

作为会计信息的提供者，必须能够恰当地表达和披露会计信息的新变化，真实客观地提供相关信息为信息使用者服务。作为会计信息的使用者，必须及时全面理解财务报表的这一深刻变化，才能充分运用新会计准则为决策带来巨大的信息财富。倘若投资者不能在会计准则的巨大变革中及时更新自己的知识体系，不仅可能享受不到财富的增量，甚至可能对财务报表的信息做出有偏差的甚至错误的解读。

公允价值的变动对公司的资产、利润、所有者权益等诸多因素产生影响，但对利润的影响是深远的。在财务会计教学中应该引导学生全方位的理解公允价值变动对利润的影响、对经营风险、对公司价值,以及对各种契约的影响程度。这对学生来讲无论是从事会计工作还是搞投资活动，都很必要。

一、深刻理解“利润”的内含

经济学家希克思提出了精准的定义：“一个人的收益是他在期末和期初保持同等富有程度的前提下可能消费的最大金额”。相比而言，基于公允价值的会计利润更加接近上述定义。2007年新会计准则在投资性房地产和金融资产计量时引入公允价值概念，影响深远。例如，公司以10万元的市场价格购入股票，期末市价升至18万，则利润增加8万；如果期末市场价跌至7万，则期末利润减少3万。市场价格的波动导致了利润的波动。再如，某公司以公允价值5000万投资一处房产，当年通过经营活动获得利润1000万元，同时，由于国家对房地产市场的宏观调控，房产年底跌去600万。那么，该公司的年度利润总额就是400万；如果房产在年底上涨了600万。那么，该公司的年度利润总额就是1600万。600万称为“持产损益”或“公允价值变动损益”。在以前不考虑公允价值的会计系统中，“持产损益”是这样考虑的：下跌时，减计利润而上涨时不计入利润。上例中，房产年底跌去600万，利润为400万；如果年底上涨600万，利润仍为1000万。因此，采用公允价值后，利润的波动会以市场行情而波动。利润信息含量更加丰富，对投资者决策有用的会计信息会更多。

从利润的三层面上讲：第一层次，营业利润；第二层次，利润总额；第三层次，净利润。其中，营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加 -销售费用-管理费用-财务费用 -资产减值损失+公允价值变动收益+投资收益。公允价值变动首先影响营业利润从而影响利润总额和净利润。在运用利润信息时，必须理解利润的层次体系，才可能做出正确的决策。譬如，在分析公司的现金分红方案时，更加需要第一部分的利润信息，因为公司的净利润从理论上应该大比例的来自第一层次，而其余部分的利润与公司分红的关系就比较低。

二、利润波动与公司经营风险的关系

影响公允价值变动的因素是不以公司管理当局的意志为转移的，市场经济的瞬息万变导致公允价值上下波动的加剧。因此，公允价值的引入一般都伴随着利润波动的加剧，这是客观存在的不可改变的事实。那么，这是否意味着，公司风险也随着利润波动的加剧而增大了呢？其实，这是一种误解，资产与负债的公允价值变动进入利润表，其作用在于揭示了该部分变动的风险，而不是增加了公司的风险。试想，如果不在利润报表中揭示这部分风险是否意味着不存在呢？其实无论揭示与否，该风险都客观的存在着。相反，与不揭示这部分变动的风险相比，揭示这部分风险会降低公司的风险，而不是增加公司的风险。

波动的利润是公司经营风险的真实表达，并且，并非所有的波动都对公司意味着相同的风险。已经实现的、已经收到现金利润的大幅下滑通常意味着公司经营风险的增加。但是，如果仅仅持产损失大幅度增加，就可能只意味着公司及时清算价值的下降，并不必然意味着公司未来经营损失会上升，因为这部分资产的价值仍然可能在将来回升。

在另一方面，会计准则与税法在利润的计算口径存在固有的差异，税收风险基本上不受持产损益的影响。因此，利润波动与公司的纳税风险并没有直接关系。

三、利润波动与公司价值的关系

公司价值是未来收益的折现值总和。在实务中，人们通常将利润作为预测公司未来收益的基准。然而，不同部分的利润在预测中的作用存在着差异。利润中越是可持续的部分，在公司定价中的比重越大；不可持续的部分，比重比较小。而基于公允价值变动对公司利润带来的影响，通常被认为是不可持续的部分，在定价中的比重较小。但是，并不是说，会计利润与公司价值的关系变小了。其实不然，因为新会计准则在保留了其他可持续和不可持续的利润揭示的同时，增加了基于公允价值变动这部分不可持续的利润揭示，使得公司定价所需的信息更加详尽。因此，事实上，会计利润与公司价值的关系增强了。新会计准则下，投资者可以更好地分析公司的现时价值。但是，是否会计利润高公司价值就高？反之，公司价值就低呢？当然不是，因为除了看利润的多少，还要看利润中可持续与不可持续的比重。即使会计利润波动较大，可能只是公司定价中比重较低的不可持续利润部分变化较快，但是不意味着公司的基本面发生了重大变化，而让市场看到这部分不可持续的利润的变化对投资者是有好处的。事实上，对公司的内在价值不会有影响。

四、利润信息在其他方面的运用

在不同的契约中，利润信息扮演着不同的角色，公允价值的引入会进一步引发利润在这些契约中的作用变化。譬如，由于资产价值更加公允，将更有利于银行评估公司的清算价值；但是，银行在确定公司现时的偿债能力时，不宜完全依赖利润总额，应以可持续的利润率作为判断标准更合适，因为如果资产不变现，公允价值不能作为抵偿债务资产。

国有资产管理部门在评价国有资产的保值增值时，基于公允价值的资产信息将大大帮助其节省成本，提高效率。

在设计公司管理层的激励方案时，必须区分不同部分的利润，可持续利润通常是管理层可控的部分，适合做业绩考核对象。管理层的受托责任也因为公允的资产价值而更加清晰，不会因为资产被高估而导致管理层的业绩被低估，或者因为资产被低估而导致管理层的业绩被高估。

五、特别提醒

公允价值还应用于债务重组和非货币易中。通常情况下，最符合公允价值定义的是市场价格。正由于市场价格是会计计量的基本属性，国际会计准则中把市场价格（活跃在市场上的公开标价）作为公允价值的首选标准，如果缺乏这一市场价格就需要通过评估或判断未来现金流量的折现值等方式来获取公允价值。因此公允价值的使用受经济环境制约，受会计人员素质影响。如果有意或无意地误用公允价值，使得公允价值不公允，不仅会影响以公允价值计量的资产或负债信息的有用性和可靠性，而且公允价值变成了操纵会计利润的手段。

综上所述，新会计准则中引入公允价值，为我国的资本市场带来了一些新鲜信息。会计准则国际趋同之后，市场开始要求投资者在分析财务报表时必须具有专业知识。解读财务报表从此成为一个专业性的活动。

参考文献：

[1]张为国 赵宇龙:会计计量、公允价值与现值.会计研究,2000.5

[2]葛家澍 林志军:现代西方财务会计理论.厦门大学出版社，1990年版

[3]谢诗芬 戴子礼:现值和公允价值会计―21世纪财务变革的重要前提.财经理论与实践,2005.5

[4]陈 敏:公允价值的本质及其理论缺陷浅探.财会月刊,2005.10

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【关键词】 EVA公司财务管理

传统上,我们对企业财务管理的考量,通常是以若干个涉及到资产规模和利润规模的财务指标如总资产、净资产、净利润、净资产收益率甚至应收账款周转率等进行组合,并选取适当的财务数据作为评价的标准值,建立一个针对企业财务管理状况的评价体系,最后企业的实际财务数据与这样指标值进行比较,得出对企业财务管理的最终评价。这种评价体系,对于企业提高财务管理水平无疑具有重要意义。在这种评价体系中,传统的会计利润无疑是一个特别重要的指标。

近几年来,EVA成为财务管理和绩效考核中炙手可热的一个概念,并成为衡量企业财务管理水平和业绩考核的重要指标。

一、EVA的基本概念

EVA理论认为,企业在评价其经营状况时通常采用的传统会计利润指标存在缺陷,难以正确反映企业的真实经营状况,因为忽视了股东资本的机会成本,企业赢利只有在高于其全部资本成本时才为股东创造价值。因此, EVA考虑了带来企业利润的所有资金成本。

EVA的基本计算公式为:EVA=NOPAT-C%×TC

其中,NOPAT是税后净经营利润, C%是加权资本成本,TC是占用的资本 (包括股权资本和债务资本),上式中的NOPAT以会计净利润为基础进行调整得到的。

二、EVA与传统会计利润

(一)EVA与传统会计利润的区别

会计收益是按公认会计原则(GAAP)计算出的归属于企业所有者的剩余。站在企业所有者的角度,GAAP要求从收入中扣除支付给比股东具有优先权的其他相关者(供应商、债权人、员工等)的费用,得出会计收益用以衡量收入中属于所有者的部分。EVA是公司扣除了包括股权在内的所有资本成本之后的沉淀利润(residual income),而会计利润没有扣除资本成本。股权资本成本是机会成本,而并非会计成本。

与传统会计计算剩余收益不同,EVA在计算过程中,对传统会计中因谨慎性原则和权责发生制的运用而对经济实质有所扭曲的会计处理进行了调整,包括对资本的调整和对经营利润的调整两个方面。对资本的调整主要针对出于谨慎性原则,将一些实质上的资本支出予以费用化处理的项目由费用向资本的调整,使企业管理者更注重长期业绩,从而真正做到从股东的利益出发。对于基于权责发生制基础的会计利润的调整,能防止管理者出于个人利益或者公司的融资需要而进行各种盈余管理,从权责发生制向现金制的调整能从一定程度上控制利润的人为操纵。

相对传统会计利润,EVA具有理论内涵上的优越性和现实指导意义。“作为一种度量全要素生产率的关键指标, EVA 反映了管理价值的所有方面……”。在我国目前的经济环境中,许多公司具有很强的规模膨胀动机,通过资本市场“圈钱”盲目进行各种投资,只考虑了经营多元化可能会带来的利润和风险的降低,却对资源的使用成本重视不够,从而使资金的使用效率低下,导致股东财富的大量流失。

(二)EVA在传统会计利润的基础上进行调整

1、调整的原则

由于会计准则将太多项目作为本期费用处理,调整的目的与意义在于:去处不恰当的会计准则和会计政策选择所带来的影响,使数据更真实的反映公司情况。

研究表明,这样的调整理论上总共有一百多个项目,但一般只作主要项目的调整,通常是否应作会计调整的4个评价标准是:

这项调整是否基于一个正确的财务理论?

这项调整是否对激励性计划中采用的EVA衡量标准产生重大影响?

这项调整是否显著地提高EVA对回报和市值的诠释力?

这项调整是否对经营决策的制定产生重大影响?

2、调整的内容

1.研发费用。这一调整的基本原理是,将用于创造未来收入而不是用于创造当期收入的营业费用资本化。将研发费用资本化的另一个理由是,研发费用的收益在未来取得,如果不将其资本化,就会使得短期利润降低,由此可能导致研发投资不足。

2.递延税款。EVA支持者一般用当期发生的递延税款负债的变动值调整税后净利润(NOPAT),来削弱递延税款的影响:如果递延税款负债额增加,则增加相应数量的NOPAT,反之亦然;同样道理应将递延税款资产的增加额从NOPAT种扣除,将递延税款资产的减少额加到NOPAT中去。如果递延资产帐户是贷方余额,则资本投入应增加相应数额;如果是借方余额,资本投入应减少相应数额。

3.存货。后进先出法核算存货成本,对EVA的实施产生了两个问题:一是存货资产被低估,从而将净资产和资本投入低估;二是当存货数量减少时,将现时的收入和以前的成本匹配,EVA和利润被高估(假设价格上升)。调整时要将后进先出准备金,即存货帐面价值和公允价值的差额,加进资本投入,并且将每一年度改数额的增加值加入NOPAT,或将每一年度的减少量从NOPAT种扣除。

4.折旧。主要是确定选用直线折旧法还是偿债基金折旧法。

5.各项准备金。EVA支持者认为在计算NOPAT时应只考虑实际发生的准备金支出。

6.商誉。调整类似研发费用。

7.经营租赁。应付租赁费一般被认为是租金费用。但一笔租赁费用暗含了租赁利息费用,它应该划归利息费用,而不应该包含在经营利润中。调整方法是把未来应交租金费用按公司借款利率计算出现值加入资本投入。

8.重组费用。一般情况下,EVA支持者会把重组费用资本化,但却并不在随后的期间里将其摊销。

三、EVA对财务管理的影响

(一)收益的重新度量

传统的财务管理注重的会计利润的绝对数和相对资产规模的收益率,而根据EVA理论,首先要考虑的就是获得的收益能否足以弥补投资的资本成本,只有能够弥补投资成本的利润才能真正增加股东价值。

(二)报酬计划的基准

根据EVA理论,企业给予报酬和激励都应是基于EVA的,公司经理人员要获得较高报酬,就必须贡献更多的EVA。

(三)分支机构的评估

传统的财务管理很难对如培训部门等公司的分支机构进行评估,而根据EVA需要将公司活动尽可能细分,每个部门的相对绩效才能更为透明。如果某一部门正在损失价值且这一状况无法纠正,那么就应取消。EVA的奖励与部门的大小无关,更注重的是价值,而不是规模。

(四)现金的管理

依据EVA,只有当现金能够获得收益并且收益率高于风险调整的贴现率时,才应将现金进行投资。如果不能预测到这一点,那么就应通过股票回见或增加股利的方式将现金归还给股东。持有“过多的”现金会减少公司价值。

(五)资本成本的考虑

如果不改变风险就能达到降低成本的目标,就有可能增加价值,这是EVA股利进行负债和权益筹资的原因之一。由于负债是一种成本较低的资金来源,并能够抵税,因此更多的负债可以降低平均资本成本。当然,只有当权益持有者因承担了更高的财务风险而要求获得的更多收益不会抵消较低的负债成本时,增加负债才会降低平均资本成本。

同时,由于负债需要支付利息,从而降低了经理人员浪费资金和冒经营失败风险的可能,所以EVA更倾向于进行负债。由于不存在支付股利的责任,经理人员在进行决策时更乐于进行权益筹资。

(六)EVA的不足

尽管EVA具有以上理论上的优势,但是相关的实证研究成果,却没有得出与公司价值高度的价值相关性。国外研究表明,尽管EVA在经营收益、剩余收益基础上具有增量信息,但是其信息增量却小于剩余收益,同时在三者中相对信息含量(即价值相关性)是最低的,经营收益最高。研究指出可能的原因,一是未经审计的剩余收益和EVA等经济指标不能得到市场对经过审计的会计收益指标同样的认同;二是EVA尽管具有种种理论上的优越性,但由于其进行会计调整和资本成本计算的复杂性、高成本,使实践中的运用得不偿失。另外,由于EVA更关注于投资资本,而不是现金,因此也受到批评。

四、关于EVA的简单实证分析

以下以G公司作为实例,对其EVA的情况进行简单分析。G公司是一家上市公司,其所处行业是煤炭行业。其2009年半年度财务报表主要数据如下:流动资产394732万元,负债371213万元,非流动资产405743万元,所有者权益329261万元,资产7004875万元,营业收入495244万元,利润总额40205万元,营业成本454621万元,净利润26890万元,每股收益0.559元。

根据计算所得的该公司半年度的净资产收益率为8.68%,净利润2.69亿元,每股收益0.559元,该公司应属于业绩优良的蓝筹股行列。那么这家公司的EVA情况如何呢?

查看其财务报表,显示开发支出为0,递延所得税资产为38786478.88元,递延所得税负债为79254478.56元,应收账款坏账准备58918863.44元,其它应收款坏账准备8963555.12元,固定资产减值准备26675485.22元。另外,G公司的营业外收入678380.47元,营业外支出5722019.53元。

考察同行业的18家上市公司半年度报告财务数据情况,其净资产收益率从3.03%至19.93%不等,其中值为10.74%和10.82%,其平均值为10.54%,考虑以10.74%作为本行业的投资回报率,认为它是行业无风险的投资回报。若低于此回报率,认为其资本运营的效率低于行业情况;若高于此回报率,则认为其资本运营的效率高于行业平均情况。

通过计算,我们得到其EVA指标为-53424987.41元,我们认为该公司管理层并没有为股东创造价值,而是导致股东利益受损。

当然,EVA指标的计算,资金成本的取值具有十分重要的影响,在本例中,如果资金成本取值为5%,则EVA指标为129674939.10元,与前面计算的结果相差很大。

参考文献:

[1] 比尔・尼尔(Bill Neale)、特雷弗・麦克尔罗伊(Trefof McElroy) 著,汪平、何瑛、闫甜等译,《公司理财----基于价值的方法》, 经济管理出版社,2007年6月第1版

[2] 邵春燕,《经济增加值(EVA)对传统企业会计准则的挑战》, 《金融会计》,2004年第9期

[3] 张海霞,《经济增加值透视及实践应用中的思考》,《企业研 究》总260期,2006年2月8日

[4] 李利,《财务管理:EVA――最炙手可热的财务理念》,《英 才》2004年第1期

[5] 王燕妮,《基于EVA的价值创造研究》,《财会月刊》,2004年 12B期

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【关键词】信用风险 金融负债 公允价值变动损益 列报

在公司主体信用风险发生变动时，采用公允价值计量的负债的公允价值变动损益会带来“反直觉”的效应。这种“反直觉”效应很容易误导财务报表信息使用者。具体来说，当公司主体信用风险下降时，信用风险下降意味着公司主体违约的可能性更小，因此其发行的金融负债的公允价值将会升高，由于金融负债价值上升，就意味着公司有可能需要以较高的代价清偿该项金融负债，因此确认了一笔公允价值变动损失。本来公司主体信用风险下降是正面的经济事实，但是却在会计上确认一笔负面的账面损失；相反当公司主体信用风险上升时，由于公司主体违约的可能性加大，因此其发行在外的金融负债的公允价值将会降低，这就意味着公司有可能仅以较小的代价即可清偿该项金融负债，因此确认了一笔公允价值变动的收益，公司主体信用风险上升是一项负面的经济事实，但是由此却在会计处理上确认了一笔正面的账面收益。这种对损益表产生的反直觉的影响一直以来都是职业团体和财务报表信息使用者争论和关注的焦点。

本文在梳理国内外信用风险对金融负债公允价值变动损益影响的实证和实验研究的基础上，列示汇总了金融负债公允价值变动损益列报形式的变革及其争议，旨在探讨现阶段金融负债公允价值变动损益列报的最优形式。

对于在金融负债的初始计量和后续计量中是否应该将信用风险考虑进负债的公允价值，以及当信用风险发生变动时引起的负债公允价值变动损益的列报问题，理论和实务届对此存在极大争议。

支持者认为金融负债的公允价值应该考虑信用风险，并且需要确认由信用风险变动带来的公允价值变动损益，主要有以下几个观点：

第一，信用风险应该是公允价值反映的一个组成部分。根据FASB在其的SFAS No.157公告中对于公允价值应用的解释中，主体信用状况应该是公允价值反映的一个组成部分，没有考虑公司主体信用状况影响的计量不属于公允价值计量。因此对于金融负债的公允价值计量，不管是在初始计量还是在后续计量中都应该考虑公司主体的信用风险及其变动情况。

第二，信用风险的变动会相对改变股东和债权人对公司主体资产的要求权，两者之间存在财富上的转移。公司主体信用风险上升，金融负债的公允价值会下降，债权人对公司主体在债务立即结算时的要求权则会降低，因此股东对公司主体的剩余资产要求权就会增大，这其中存在着财富从债权人到股东的转移，反之则是财富从股东向债权人的转移。由于存在这种财富上的转移，所以支持者们认为应该在会计上确认这种公允价值变动的损益，以反映其经济实质。

第三，信用风险引起的公允价值变动损益的确认应该在资产和负债公允价值计量中保持匹配。当公司主体信用风险发生变动时，相对应金融资产的公允价值也会发生变动，由此带来的公允价值变动损益都已经计入到公司的净收益中，那么如果不对金融负债采取同样的会计列报形式确认公允价值变动损益的话，会引起“错配”问题，不能够全面客观地反映公司主体的财务状况，也达不到公允价值计量反映金融工具信息相关性的初衷。

然而对于这种由公司主体信用风险变动引起的金融负债公允价值变动损益对损益表的“反直觉”影响，反对者也有其不赞成计入损益的理由，主要有如下几个观点：

第一，负面的经济事实却能够带来正面的账面收益，这种反直觉的损益表效应将会掩盖了公司信用恶化的实际状况，不利于投资者做出恰当的决策。若不是经过专业知识的训练，对于一般的信息使用者，收益意味着正面的经营业绩，使用者无法想像和理解收益也能来自于公司实际恶化了的信用状况。

第二，即使在金融负债的公允价值变动中考虑了信用风险，同样也会引起资产和负债在计量上的错配问题。对于负债在公允价值计量中考虑了信用风险问题，那么公司其他的资产，比如无形资产，商誉也会因为公司主体的信用风险变动而发生价值的变动，如果不对这部分资产计量，则同样也会引起错配的问题。

第三，对于这种由信用风险引起的金融负债公允价值变动损益的可实现性上提出质疑。SFAC No.7中强调收益只有等到可实现或者已经实现时才能予以确认。对于这种在实现性上存在很大质疑的公允价值变动损益予以确认，既不符合公允价值计量的基础：持续经营，也不能够提供更具有相关性的财务信息（Lipe，2002）。

美国财务会计准则委员会（FASB）于2000年的财务会计概念公告第7号（SFAC No.7）中提到：一项负债的大多数相关计量都要反映负有支付义务的主体的信用状况（FASB 2000 SFAC No.7 para.78）。但是FASB在2007年的SFAS No.159中的态度十分含糊，表示仅关注与金融工具特有的（instrument specific）信用风险所引起的公允价值变动损益，并要求将这一部分变动损益计入到净收益，对于公司主体的信用风险变动引起的公允价值变动损益问题一直未能在准则中予以考虑。2005年IASB在对IAS 39进行修正时，引入公允价值选择权概念（Fair value option），强调负债的公允价值应该反应包括与该项负债相关的信用风险，包括在对金融负债的初始计量和后续计量中，并且规定由公司主体信用风险变动引起的金融负债公允价值变动损益要计入损益表。

基于对损益表产生的反直觉的效应的争议，IASB在2010年5月的征求意见稿中对由信用风险引起的金融负债的公允价值变动损益提出了新的列报形式。在征求意见稿中，FASB承认在SFAS No.159中仅仅确认了与金融工具特有的信用风险引起的金融负债公允价值变动损益并不充分，因为这种金融工具特有的信用风险实际上仍然是来源于公司主体自身的风险，因此该问题其实仍然是由公司主体信用风险变动引起的金融负债公允价值变动损益的问题（FASB，2010a BC162）。在新提议的列报形式下，不再将这部分公允价值变动损益计入到净收益中，而是以其他综合收益项目列示在综合收益中。并且规定在金融负债被处置以后，这部分其他综合收益不能够再转回净收益中。同时将最终确定改变的部分写入IFRS 9，而其他对于IAS 39中没有改变的部分，继续在IFRS 9中沿用，并且计划于2015年开始实施。

四、结论

信用风险对权益价值的影响有两个方面，而且这两个方面具有相互抵消的作用。一方面信用风险上升会带来公司资产公允价值的下降，这将直接导致公司权益价值的下降；另外一方面信用风险上升会导致公司负债的公允价值下降，而这意味着公司有可能以较小的现金流偿还债务，这将导致公司权益价值的上升。

由于主体信用风险的存在，金融负债采用公允价值计量容易造成“反直觉”效应，金融负债公允价值变动损益在会计报表中列报形式不同会影响投资者的投资判断；同时，金融负债公允价值变动损益在会计报表中列报形式，以及导致金融负债的公允价值变动损益产生的信用风险的变动，也会对财务报表使用者的判断产生影响。鉴于以上分析，笔者认为在现阶段，金融负债公允价值变动损益列报于“其他综合收益”中更能反映其经济实质。

参考文献

[1]国财政部.企业会计准则（2006）.北京：经济科学出版社，2006.

[2]IASB.Credit Risk in Liability Measurement. Staff paper accompanying Discussion Paper DP/2009/2.

[3]IASB.Fair Value Option for Financia Liabilities.Exposure draft paper ED/2010/4.London，U.K.：IASB，2010.

[4]张丽霞.金融负债公允价值变动损益的列报形式―信用风险与投资者判断[D].南开大学，2012，11.

[5]IASB.Progress report on IASB-FASB convergence work.London，U.K.：IASB，2011a.

[6]IASB.International Financial Reporting Standards No.9：Financial Instruments.London，U.K.：IASB，2011b.

篇9

关键词：公允价值　资产评估

2006年财政部了39项企业会计准则，包括1项基本准则和38项具体准则，在新的准则体系中公允价值计量被摆到重要位置。会计准则中公允价值计量的广泛应用对以财务报告为目的资产评估产生了重大影响，本文拟就与之相关的几个问题进行以下探讨。

一、会计准则体系中公允价值计量的广泛应用

我国会计基本准则中会计计量属性包括：历史成本、重置成本、可变现净值、现值、公允价值。与原会计准则相比最大的变化之一是增加了公允价值计量。公允价值指在公允价值计量下，资产和负债按照在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额计量。

财务报告以公允价值计量是会计目的的客观要求，因为历史成本比较可靠和客观，同时体现了会计信息的有用性，有助于财务会计报告使用者作出经济决策。

国际会计准则中公允价值应用十分广泛：第一类，明确要求必须要用公允价值计量的相关国际会计准则，包括IAS 41规定的生物性的资产、IAS39规定的金融工具、IFRS2中以股权支付的报酬。第二类，要求以公允价值进行减值测试的情形，包括存货(IAS2)、资产减值(IAS 36R)、企业合并产生的商誉和无确定使用年限的无形资产(LAS 36R、38R)、为出售而持有的非流动性资产和终止经营(IFRS 5)等准则。第三类，可选择采用公允价值入账，包括不动产、厂场和设备(IAS 16)、无形资产(IAS 38R)、投资性房地产(IAS 40)准则等。

我国新会计准则与国际会计准则趋同，其中采用公允价值的内容包括基本准则和具体准则第2号、第3号、第4号、第5号，第7号、第8号、第10号、第11号、第12号、第15号、第16号、第20号、第21号、第22号、第23号、第24号、第27号、第31号、第37号、第38号，及涉及公允价值的第1号等。可见会计准则和公允价值之间的关系是十分密切，不可分割的。一提到会计准则就会使人联想到公允价值，会计上对公允价值的应用使资产评估有更大的用途，更广阔的前景。

二、以财务报告为目的资产评估中公允价值计量的分析

国际会计准则中规定，如果采用公允价值模式，可能会涉及到对资产的评估和重估，有的具体会计准则甚至直接要求由专业评估师进行评估。随着会计理论的发展，资产评估理论也应该与之衔接。以财务报告为目的资产评估需要从资产评估角度分析公允价值及明确与公允价值计量的相关内容：

首先，有大量市场参加者的市场价格是最好的公允价值参照，是公允价值的良好发现机制，为所有市场参与者的利益提供了公正、公开的保护。反之如果存在外在干预将导致偏离公允价值，而最终可能导致交易某方拒绝接受的后果，并可能产生纠纷。即市场价值是公允价值的基本表现。

其次，公允价值与其他计量属性密切联系。第一，历史成本与公允价值的关系。在历史成本计量下，资产按照购置时支付的现金或者现金等价物的金额计量，或者按照购置资产时所付出的对价的公允价值计量。历史成本从最一般的意义上讲，是指取得资源时的原始交易价格。在初始确认时，如果是公平交易，已收付的现金或现金等价物通常被认为是公允价值。但随着时间的推移，在新起点确认时，历史成本就不能认为是公允价值了，即历史成本是过去的公允价值。第二，重置成本与公允价值的关系。在重置成本计量下，资产按照现在购买相同或者相似资产所需支付的现金或者现金等价物的金额计量。有时为了重新确定一项资产的价值即新起点确认时，不可能进行现实的市场交易，只有参照同类或类似的资产(参照物)加以确认，假设该参照物的市场交易价格是公允交易价格，这样才能表现其客观公共性，故在这种情况下的现行成本就被看作是公允价值。第三，可变现净值与公允价值的关系。在可变现净值计量下，资产按照其正常对外销售所能收到现金或者现金等价物的金额扣减该资产至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金额计量。可变现净值与现行市价有相同之处，反映的都是资产的未贴现的价值。但是现行市价是假定现在脱手而实际未发生销售费用，可变现净值着眼于未来。所以说，如果期限比较长的话，它是不能反映某项资产的公允价值的。但只要时间较短、物价稳定，一些短期的应收应付项目的可实现净值亦可视为公允价值。第四，现值与公允价值的关系。在现值计量下，资产按照预计从其持续使用和最终处置中所产生的未来净现金流入量的折现金额计量。未来现金流量现值的公允与否取决干预期的现金流量、时期和贴现率三个因素。现值分为以公允价值为计量目标的现值和以特定个体计量为计量目标的现值。其中公允价值为计量目标的现值指在现金流量、时期和贴现率三个因素被普遍认同的基础上所确定的现值。只有以公允价值作为唯一计量目标的现值才与公允价值一致。即一定条件下，现值是未来公允价值的体现。

三、财务报告中确定公允价值的资产评估方法

国际会计准则中不动产，厂场和设备(IAS 16)规定对于厂场设备可以采用成本减折旧和公允价值两种计量模式。如果采用公允价值，土地和建筑物的公允价值通常通过评估手段根据市场证据确定，该评估通常由具有专业资格的评估师进行。机器设备的公允价值通常是评估得出的市场价值。如果由于厂场设备的特殊性，缺乏市场证据支持，则可以运用收益途径和重置成本途径估算公允价值。

我国会计准则相关规定，按照以下顺序确定资产的公允价值：资产的公允价值应当根据公平交易中销售协议价格金额确定；不存在销售协议但存在资产活跃市场的，应当按照该资产的市场价格金额确定，资产的市场价格通常应当根据资产的买方出价确定；在不存在销售协议和资产活跃市场的情况下，应当以可获取的最佳信息为基础，估计资产的公允价值，可以参考同行业类似资产的最近交易价格或者结果进行估计；采用其他估值技术方法确定公允价值。

四、以财务报告为目的资产评估的实施方式探讨

(一)借鉴国外以财务报告为目的资产评估的实施方式

在英国采用公允价值进行会计计量的公司中，评估师(测量师)对公司资产进行评估，公司会计师根据评估结果进行账务处理，注册会计师根据评估报告和创业会计师的处理发表审计意见，彼此之间形成相互合作、相互依赖、相互制约的专业合作关系，不仅保证了会计准则的有效执行和财务报告的真实性，也界定了各自的专业责任和法律风险。在欧洲以财务报告为目的的评估的发展可以追溯到20世纪70年代，其中一个重要标志就是1978年7月欧共体制定的第四号法令，即公司法。该法令第七章第35条规定了为财务报告目的对固定资产进行估价的规则，对欧洲地区评估与会计业的发展影响深远。在此基础上，欧洲出现了以服务于财务报告目的的专门评估固定资产的固定资产评估师，比、法、德、樊和爱尔兰发起成立欧洲固定资产评估师联合会。同外会计师事务所都有自己的资产评估方面的专家，虽然有这些专家，但审计的过程中是不能为客户进行评估的，这是由于独立性原则的问题。基于这一原则，虽然会计师事务所有评估专家，但不能自己做评估。一般会计师事务所会要求客户先提供评估的结果，然后会计师事务所对这个结果进行审计。客户会请专业的评估师进行评估，对于这样的专业评估会计师事务所会从审计的角度给予评价。审计准则要求，当会计师事务所要利用专家的工作时，审计人员要评价评估专家的专业胜任能力和客观性，审计人员并且需要和评估专家交流，以确定评估目的以及评估过程中采用的方法和假设是否合理，对所采用的数据也需要进行测试。对于有些复杂的评估，会计师事务所了解这些评估专家的工作时一般都要利用会计师事务所内部的专家，让他们和客户所聘用的评估专家进行沟通。

目前的会计准则下越来越多的应用到公允价值，表明会计和审计工作需要更多的评估专业的支持，对评估的需求越来越大，评估行业有很大的发展前景。

(二)我国资产评估与会计的协作方式的探讨

在我国参与公允价值估算(复核)的机构和人员包括：企业内部符合资格的人员；企业聘请的评估专家；进行审计的会计师事务所内部的评估专家；会计师事务所外聘的评估专家；会计师事务所审计小组。在我国可以尽量由企业委托合乎资格的评估师和评估机构进行工作。

篇10

【关键词】股价；财务指标；Feltham-Ohlson模型

我国股市经过30多年的发展，无论从规模上还是交易量上都有了长足的发展。但是，我国股市向来因为其很强的投机性而广受诟病。众所周知，国外成熟的资本市场上，其股票的价格与上市公司的财务信息是有很强的相关性的。而李寿喜（2004）通过对中美两国的上市公司基本业绩与股票价格的差异比较后发现：中国上市公司的利润与净资产对股价的综合解释力远远低于美国上市公司。近年来，证监会在对市场参与主体进行严格监管、规范上市公司的信息披露以及对投资者进行价值投资的理念教育方面都做出了重大的成绩。因此，我国上市公司的股价越来越依托于公司的基本面水平，且两者有较强的联动性。为此，本文对沪深两市的上市公司2008年至2011年的股价与财务指标进行相关性的实证分析。

一、研究方法与模型的选取

在短期内，证券市场的供求关系影响了公司的股票价格；但在长期上看，上市公司的会计财务信息的优劣才是影响股票的价格的根本性因素。90年代以来，Ohlson第一次将股票价值与股东权益账面价值和未来盈余联系起来，提出市值/账面净值计量模型，从而确立了会计账面数字在决定股票内在价值中的直接作用，并与Feltham一起最终建立了Feltham-Ohlson模型。Feltham-Ohlson模型兼顾了资产负债表、利润表以及现金流量表。其实质是由股利折现模型演化而来的，因此运用了较少的假设条件，但其对公司未来股价的解释和预测性远比股利贴现模型和现金流贴现模型要好。因此，用Feltham-Ohlson模型来研究我国的上市公司股价与其财务信息的关系是非常有必要的。Feltham-Ohlson股票计量模型的表达式为：

Pt是t年末的股票价格；BVt是第t时刻公司的账面净资产；是根据t时刻所得信息计算的期望值，r是按权益利润或现金流的风险计算出的贴现率。简化的Feltham-Ohlson模型可以表示为：。其中，Pt为t年末的股票价格；BVt是第t时刻公司的账面净资产；Et为t年末每股会计盈余，Fit为第t期影响公司股票价格的第i种会计指标； i为第i种会计指标的回归系数。

二、数据的来源和样本的选取

本文的研究数据主要来自于锐思金融研究数据库，选取的数据从2008年开始，分为两个方面，一方面是股票的价格，选取的是2008年至2011年每年末最后一个交易日的收盘价格；另一方面是上市公司的若干财务指标，包括反应盈利能力的每股收益、每股净资产、每股营业收入、净资产收益率（扣除，摊薄）、销售净利率。反应偿债能力的资产负债率。反应成长能力的每股收益增长率、净资产收益率（摊薄）增长率、净资产增长率、总资产增长率和反应现金流量的每股经营活动现金流量等11个指标。之所以选取这几种指标，一是因为这些指标基本全面的概括了上市公司的财务全貌，二是因为指标都可以量化，而且可操作性较强，便于计量与回归分析。

具体选择数据的原则是：（1）公司当年四月30日前A股上市流通且对外公布了完整的上年度财务报告；（2）剔除财务数据不全的公司；（3）剔除分析期内的ST类公司；（4）剔除每股净资产为负的公司，因为每股净资产为负说明公司己经资不抵债，相关会计信息可比性差；（5）剔除个别明显异常数据（如当年营业收入为0的公司等）。

最终得到会计及股价数据2008年1451组、2009年1550组、2010年1911组、2011年2204组。

三、回归方程结果及其分析

以股票价格为因变量，财务指标为自变量，运用SPSS做横截面逐步回归分析，所得到的结果如下：

A3（MincmPS）——每股营业收入的系数；A4（ROEcut）——净资产收益率（扣除，摊薄）的系数；A5（Netprfrt）——销售净利率的系数；A6（Dbastrt）——资产负债率的系数；A7（EPSgrrt）——每股收益增长率的系数；A8（ROAgrrt）——净资产收益率（摊薄）增长率的系数；A9（Netassgrrt）——净资产增长率的系数；A10（Totassgrrt）——总资产增长率的系数；A11（OpeCFPS）——每股经营活动现金流量的系数。

由上表可见：（1）方程总体的F统计量的P检验值都在0.001之下，表明在0.001显著性水平下，可以认为股票价格与各财务指标有线性关系。（2）方程总体的调整后的R22008年到2009年突然上升而后至2011年又逐渐回落，但是2009至2011这三年的R2都保持在了0.6之上，表明财务信息对股价的解释力度仍然较强，但回落的趋势说明近年来股市的低迷使投资者更偏向于短期投机，而对公司的价值关注度下降。（3）所有的回归系数均通过了显著性检验，且2008年～2011年这四年中，每股收益、每股净资产、总资产增长率、资产负债率和净资产收益率（扣除，摊薄）这五个指标成为每年都有且对股价相对重要的影响因素。其显著性水平均在0.001水平。尤其是每股收益和净资产两项因素，这两项对股价的解释力几乎占了整个回归方程的95%。（4）每股收益、每股净资产、总资产增长率、每股经营活动现金流量的回归系数为正值，表明股价与这几个指标呈正相关，这与我们的常识相符，及公司的经营效益越好，股价就越高。

净资产收益率（扣除，摊薄）、销售净利率、资产负债率、每股收益增长率、净资产增长率的回归系数为负值，表明股价与这几个指标呈负相关，其中，资产负债率越高，公司的债务负担就越重，相应的股价就越低，这符合常识。但其他四个指标的负相关有些反常，销售净利率、净资产收益率（扣除，摊薄）越高，代表公司的经营绩效越好；而每股收益增长率与净资产增长率越高，代表公司的成长性越好，其股价应该越高。但负的相关性说明股价反而越低。这种反业绩性的出现，第一，反应了我国新兴资本市场的特点，公司的股票价格与其经营状况往往脱节，由于投资者过于看重并购、重组及其他的题材，导致近几年题材股的热炒，因此就出现了股价脱离基本面的情况。第二，反映了我国的投资者结构的问题，虽然近几年机构投资者的比重逐年上升，我国的投资者还是散户居多，而散户投资者的不成熟和财务知识的缺乏导致了他们的羊群效应，追涨杀跌致使股价脱离基本面的情况时常发生，反映在市场上就是我国股票价格远比国外成熟市场的价格波动剧烈。第三，我国股市向来被媒体形容为“政策市”，就是国家政策对股市有着较显著的影响，因此其股价脱离基本面的情况会时有发生。

四、结论及建议

通过上述的研究可见，虽然自2008年开始，上市公司财务信息对股价的解释力度有一个显著的增强，但近三年来，解释力度又有所减弱；且净资产收益率（扣除，摊薄）等一些财务指标对股价呈反常的负相关。表明我国股市的投资者财务知识的欠缺和对公司的基本面重视不够，导致投资者炒新炒小炒绩差的投机行为严重，阻碍了股价对公司业绩的真实反映。当然，这其中也包括有些上市公司的财务信息不真实的因素。因此，我们建议监管部门一方面要加大对投资者的教育，使他们多对公司的基本面进行分析，倡导价值投资和长期投资。另一方面，要加强对上市公司信息披露的监管，严肃处理财务报表作假的行为，是公司的财务数据真实透明。

参考文献

[1]李寿喜.会计报表信息与股价相关性之中美差异比较[J].上海金融.2004（7）：33～35

[2]田高良，李益骐，董普.沪市股票价格与公司业绩的关联性研究[J].会计之友.2004（12）