盈利能力发展趋势范文

导语：如何才能写好一篇盈利能力发展趋势，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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[4] 荷兰：智能公路 夜晚发光还可为车充电[EB/OL]. http：///news/2012/719984.php.2012-12-26

[5] 方结，陈大华编译. 澳大利亚2005一2015绿色照明战略[J]. 灯与照明，2007（3）：12-14.

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开题报告

1.毕业论文题目背景、研究意义及国内外相关研究情况

（1）研究背景

八十年代以利润和产值为主要的盈利分析，评价分析的方法比较简单单一，考虑的因素较少；九十年代以后综合性的盈利能力评价体系开始应用，它对复杂的市场分析更加客观和真实。伴随着市场经济的不断发展完善，特别是股份制企业的建立，越来越多的公司需要良好的盈利能力来吸引股东投资，很多公司每年都会进行盈利能力的分析。随着世界经济的全球化，企业间面对的竞争不仅来自国内，而且国外的企业的产品也进入到中国国内，因此企业要想生存壮大，在竞争中立于不败之地，就必须保证企业能够盈利，持续为企业的发展提供发展的动力。盈利能力，是企业各个层面都十分重视的一个问题。对公司盈利能力进行分析，实际上就是对公司的营业利润率、成本费用利润率、资本收益率等各项指标进行分析，企业的盈利能力的强弱是通过企业利润率来体现的。不管对经营者还是投资者来讲，进行盈利能力分析，能够及时发现管理经营和投资环节中出现的问题，并及时改进对策，促进利润率的提高，从而获得高额利润。不管是企业的债权人还是股东，进行盈利能力分析，能够防止投资失败的出现，从而实现投资资本的回收及增值。因此，对盈利能力进行分析是对企业进行客观评价的一个重要指标。

通过对企业盈利能力的分析，帮助企业对财务数据上的企业收入和利润分析，量化企业短期内的盈利能力的高低，并且通过发展趋势，重点关注企业长期的盈利质量，对企业盈利能力的稳定性、成长性以及持续性进行重点描述，从而得出企业在长期的盈利能力的情况，对企业以及社会的稳定产生了绝大的帮助。另一方面，

盈利能力是企业外部和内部利益关注的方面，通过对其的分析对公司的保证具有重要的意义。因此研究本选题具有重要的实践意义：首先，本文首先对我国格力电器的盈利能力进行整体分析，得出了格力电器的发展现状、发展趋势、盈利现状以及可能的影响因素。并且根据这些信息发现格力电器经营中的问题，进而制定出更可行的格力电器运营政策。可以为其他企业盈利能力管理提供参考与借鉴。

（2）研究意义

通过对企业盈利能力的分析，帮助企业对财务数据上的企业收入和利润分析，量化企业短期内的盈利能力的高低，并且通过发展趋势，重点关注企业长期的盈利质量，对企业盈利能力的稳定性、成长性以及持续性进行重点描述，从而得出企业在长期的盈利能力的情况，对企业以及社会的稳定产生了绝大的帮助。另一方面，盈利能力是企业外部和内部利益关注的方面，通过对其的分析对公司的保证具有重要的意义。因此研究本选题具有重要的实践意义：首先，本文首先对我国格力电器的盈利能力进行整体分析，得出了格力电器的发展现状、发展趋势、盈利现状以及可能的影响因素。并且根据这些信息发现格力电器经营中的问题，进而制定出更可行的格力电器运营政策。可以为其他企业盈利能力管理提供参考与借鉴。

（3）国内外相关研究情况

盈利能力问题是一个企业管理重要核心之一。这一问题在西方国家较早受到各方面的高度关注。国外学者对于盈利能力基于不同的角度和立场对盈利能力进行了研究。

K.

Krausa（2017）在《跨国公司财务控制系统一实证调查》中出现了评价企业经营状况的指标，即投资报酬率。他通过分析美国30多家跨国大型公司的业绩状况，总结出了企业绩效分析中的一个重要指标就是投资报酬率[1]。

Jun

Ye（2017）提出了企业可持续增长的观点，即给可持续增长率下的定义为“公司销售在不耗尽财务资源情况下能够增长的最大比率”，该观点的出发点是基于财务管理的角度[2]。

相对于西方国家，我国不少学者在吸收和学习国外盈利能力理论成果的基础上，结合我国的现状，有自己独特的见解。

孙语诺（2018）提出了“超额利润增长率”绩效评价体系。该体系对企业的财务状况、市场实力、内部经营管理机制、创新与发展能力进行评价[3]。每一个评价内容由若干个指标构成。这些指标最终反映的经营成果体现在“超额利润增长率”上。

李明明（2018）选出4个影响企业盈利能力的指标：销售净利率、销售毛利率、资产净利率和净资产收益率，利用主成分法对其进行综合得分评价[4]。

王海林（2018）中提出：将企业周期与盈利能力结合起来，以中小企业(奇瑞)、房地产行业、资产重组作为研究对象，选取与研究对象盈利能力及生命周期判断有关的不同指标，建立模型并进行实证分析[5]。通过财务、非财务指标最终能够判断企业处于哪个阶段——萌芽期、发展期、成熟期、老化期。

俞旭芬（2018）从电力上市公司的市场背景和盈利现状出发，依据盈利能力分析基础理论，设计了一套适合电力上市公司的盈利能力分析指标体系，包括利润水平、现金流量和成长性三方面[6]。

王玉伦（2018）认为，“在企业的财务评价体系中，盈利能力是核心。盈利分析是衡量企业是否具有活力和发展前途的重要内容[7]。”由此可见，盈利能力分析在企业财务分析体系中具有关键重要的地位。

易文学（2018）认为盈利能力分析主要目的有三:从企业的角度看，经理人员可以利用盈利能力的相关指标衡量企业的经营业绩并发现其中存在的问题;从债权人的角度看，投资者可以通过盈利能力分析判断企业偿债能力的强弱;从股东的角度看，股息与企业的盈利能力密切相关，盈利能力提升使股东们获得更多的资本回报[8]。

李慧玲（2018）阐述企业盈利能力的重要性:“不论是所有者、债权人，还是企业的经营者，都非常重视和关心企业的盈利能力，因为利润是所有者取得投资收益，债权人收取本息的资金来源，是经营管理者经营管理业绩的集中体现，也是职工集体福利设施不断完善的重要来源[9]。

苏欣（2018）运用主成分分析和多元回归分析相结合的方法研究发现公司的盈利能力与其资产负债率和短期负债率均表现出极显著的负相关关系[10]。

田宇（2018）采用净利润与主营业务收入的比值为公司业绩的指标进行实证检验，发现企业盈利能力越强，负债水平越高，但其与行业并无明显的关系

[11]。

以上国内外学者对盈利能力的研究，有助于我们了解国内中小型公司的财务状况，通过分析盈利能力的形成原因，从而制定有利于改善这一现象的制度，有利于公司对盈利能力这一环节的科学管理，从而持续不断地提高自身的实际经营利润，以此来稳定甚至扩大公司自身的市场份额。

2.本课题研究的主要内容和拟采用的研究方案、研究方法或措施、步骤及进度安排

（1）研究的主要内容

本文以杜邦分析体系理论和盈利能力理论为指导，本文的研究思路，首先对盈利能力相关概念进行界定，在研究国内外文献的基础上，深入分析格力电器盈利能力管理现状及问题，进而对格力电器盈利能力存在问题的原因进行深入剖析，最后提出改善格力电器盈利能力管理的主要对策。

（2）拟采用的研究方案、研究方法或措施、步骤

文献资料法：查阅的文献资料，收集有关资料格力电器盈利能力的现状。

分析法：对收集的资料进行整合分析格力电器盈利能力存在的问题。

总结归纳法：根据论文的整体资料，提出格力电器盈利能力存在问题对应的对策。

（3）进度安排

2018年11月25日前：师生见面、确定论文选题；

2018年11月26日—2018年12月05日：下达毕业论文任务书；

2018年12月06日—2018年12月25日：文献资料查阅，提交开题报告；

2018年12月26日—2019年03月31日：毕业论文初稿撰写，毕业论文中期检查；

2019年04月01日—2016年09月10日：毕业论文修改、定稿；

2019年05月11日—2016年09月01日：毕业论文重复率检测，毕业生答辩资格审核；

20196年06月04日：毕业论文答辩；

2019年06月05日—2016年06月10日：成绩评定及优秀论文评选，根据答辩意见修改毕业论文，形成终稿，完善相关资料、存档。

3.本课题的重点、难点，预期成果和成果形式

课题的重点：

1.基于杜邦分析体系的盈利能力的相关理论基础；

2.格力电器盈利能力的现状；

3.格力电器盈利能力中存在的问题；

4.完善格力电器盈利能力对策建议。

研究难点：对格力电器的数据收集和分析以及完善格力电器盈利能力对策建议

预期成果和成果形式：形成“杜邦分析体系下的盈利能力分析-以格力电器为例”的论文。

4.指导教师意见（对课题的深度、广度及工作量的意见）

指导教师：

年

月

日

5.所在院（系部）审查意见

院（系部）主管领导：

年

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关键词：综合偿债能力 评价指标体系 线上线下零售百货 对比分析

一、引言

随着互联网信息技术的快速发展，我国电子商务扩张态势迅猛，给传统零售百货业带来巨大挑战。2015年，淘宝“双十一”的交易总额达到912.17亿元，与上年571亿元的交易额相比上升了59.75%。与此形成鲜明对比的是，各地的万达百货却因业绩下滑而频频关闭。那么，电商企业相对于传统百货业是否真的具有压倒性优势，这个问题引起了我们的兴趣，并指引着我们进行深入对比分析。

偿债能力，即公司支付债务本金及利息的能力，是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。随着企业管理水平的提升和资本市场的发展，偿债能力分析已成为内部管理者了解企业筹资风险程度和制定发展决策、外部投资者与债权人了解企业变现能力和债权物质保障程度的一种有效手段。因此，本文从偿债能力的视角，对线上、线下零售百货类上市公司进行对比分析。

当前，偿债能力被划分为短期和长期偿债能力。短期偿债能力是评价企业经营成果和财务状况的重要依据，包含流动比率、速动比率等静态的和经营现金流动负债率、支付能力系数等动态的偿债能力指标。长期偿债能力是反映企业财务安全和稳定程度的重要依据，包含现金负债总额比、利息现金流保障倍数等。关于偿债能力及其度量指标的研究已较为成熟，在运用这些指标进行评价时呈现如下特点：（1）已有研究大多聚焦短期或长期偿债能力的维度构建评价指标体系；（2）考虑到偿债能力、营运能力、盈利能力三者相辅相成，营运能力和盈利能力是偿债能力的基石，也有学者建立包含营运能力、盈利能力和偿债能力等多维综合偿债能力评价体系；（3）现金流量与企业的财务能力息息相关，已有学者结合现金流量和偿债能力做出研究；（4）零售业与电子商务业之间的矛盾，使学者们开始关注零售业和电子商务业的行业状况。越来越多的学者将偿债能力、盈利能力和营运能力相结合，研究零售业和电子商务企业的经营状况。

综上所述，现金流量是企业偿还债务最有保障的手段，能够客观、精准地反映企业财务状况，偿债能力、营运能力、盈利能力三者相结合能够建立有效的评价指标体系，全面检验企业偿债能力状况。因此，以现金流量为基础选取指标，构建包含短期偿债能力、长期偿债能力、营运能力、盈利能力四个维度的偿债能力综合评价体系，选择线上当当网和线下王府井两家零售百货企业作为代表企业，按照具体指标、各分项能力、综合偿债能力这种层层递进的逻辑思路进行深入对比分析，回答上文提出的问题。

二、偿债能力综合评价指标体系构建

（一）评价对象

1.短期偿债能力。短期偿债能力是指通过流动资产变现，偿还企业到期的短期债务的能力。本文选取速动比率和经营现金流动负债率指标，分别从企业立即变现资产和经营现金净流量来偿还短期债务的角度，反映企业真实短期偿债能力。

2.长期偿债能力。长期偿债能力是指企业偿还所有债务和支付约定利息的能力。考]到零售百货类企业负债总额中包含预收账款等良性负债的可能性很大，本文剔除资产负债率指标，选取现金负债总额比率和现金利息保障倍数指标，从企业现金净流量偿还债务总额和支付约定利息的能力这两个角度，反映企业真实的长期偿债能力。

3.营运能力。营运能力是指企业对资产的管理水平和利用效率。本文选取资产现金收益率和应收账款周转率指标，从企业资产获现能力和资产周转能力两个角度，侧面反映企业偿债能力。

4. 盈利能力。盈利能力是指企业以经济资源获取利润的能力。本文选取净资产收益率和现金净利润比率这两个指标，分别从获利数量和获利质量两个角度，反映企业的偿债能力。

结合以上四方面内容，构建偿债能力综合评价指标体系，如表1所示。

（二）评价方法设计

从数据预处理、权重确定和评价指数构建三个方面展开评价方法设计。

1.数据预处理。由于各指标原始数据数值大小差别很大，为了便于比较，需要将数值进行归一化预处理。本文采用标准0―1变换法将原始数据调整到0―1范围内。由于表1的八个指标全部为效益型指标，对效益型指标j，令：Zij=（yij-yjmin）/（yjmax-yjmin）。

yjmin为第j列原始指标的最小值；yjmax为第j列原始指标的最大值。

2.指标权重确定方法。本文采用层次分析法确定各指标的绝对权重和在准则层的相对权重。专家根据表2对两两指标进行比较打分，构造目标重要性判断矩阵，通过本征向量法求得各指标在整个指标体系中的绝对权重。根据各绝对权重，通过归一化法确定各指标在其目标层中的相对权重。

3.指数构建方法。将评价指标体系中各指标标准化值和相对权重，通过加权平均法分别构建短期偿债能力指数、长期偿债能力指数、营运能力指数、盈利能力指数；利用评价指标体系中各指标标准化值和绝对权重，加权求出偿债能力综合指数。指数较大代表公司该项能力较强。

三、综合偿债能力评价指标体系的应用

利用已构建的综合偿债能力评价指标体系，从各项指标、单项能力和综合能力三个维度，对线上当当网和线下王府井两家零售百货企业的偿债能力进行比较，通过对比分析两家公司偿债能力的特点与存在的问题，讨论线上零售百货公司给线下企业带来的影响。

（一）数据来源

本文所有数据均来自巨潮资讯网王府井公司各年度报告和新浪财经当当网年度报表。

（二）指标权重

通过上述指标权重确定方法，计算出各项指标的绝对权重和相对权重，结果见表3。

（三）评价指标对比分析

先将王府井和当当网的各项指标逐一对比分析，判断线上、线下零售百货类上市公司各项指标的发展趋势与特点。

1.速动比率。由下页图1可知，王府井的速动比率总体上优于当当网。从2010年起王府井的速动比率逐年上升，当当网则逐年下降，且差距越来越大。王府井的速动比率趋势反映出，该公司利用速动资产偿还流动负债的能力逐年提高，但当当网速动变现的能力却在逐年下降。

2.经营现金流动负债率。王府井仍然优于当当网。其中，2010―2013年王府井的经营现金流动负债率明显好于当当网，2014年则与当当网不相上下。不同的是，王府井的经营现金流动负债率呈下降趋势，当当网在波动中略有上升。2011年和2012年，当当网的经营现金净流量均为负值，造成这段期间其经营现金流动负债率小于零，短期偿债能力出现问题。

3.现金负债总额比率。2010―2012年，王府井明显高于当当网，2013和2014年，当当网则好于王府井。从两家公司在该指标上的发展趋势来看，王府井的经营现金流动负债率总体呈下降趋势，当当网则为小幅波动略有上升。虽然趋势不同，但两者现金负债总额比率都非常低，单纯依靠生产经营活动产生的现金流，远远不能满足公司偿还短期和长期债务的需要。

4.现金利息保障倍数。从总体变化趋势而言，王府井在该指标上呈逐年下降趋势，当当网则在大幅波动中并无明显改善，由图1可知，王府井利用经营现金偿还债务利息的能力在2000―2012年略优于当当网，但同自身以往相比，长期偿债能力在不断减弱。

5.资产现金收益率。2010―2012年王府井好于当当网，2013年和2014年低于当当网。五年间，王府井的资产现金收益率直线下降，而当当网则为波动上升。对比而言，王府井的营运资产能够为企业带来较多现金，运用现金偿还债务的能力略优于当当网，但其通过营运能力支撑偿还长期债务的能力在不断下降。

6.应收账款周转率。王府井应收账款周转率明显高于当当网。2010―2015年间，王府井和当当网的应收账款周转率都保持平稳发展的趋势，王府井维持在185以上，当当网稳定在3左右，二者差距非常大。此外，当当网的应收账款周转率一直维持在很低的水平，而王府井收账效率更高，偿债能力更优秀。

7.净资产收益率。通过图1可知，王府井净资产收益率优于当当网。二者净资产收益率都经历了先下降再上升的过程，2012年为二者的最低点，最终与2010年持平。王府井净资产收益率较高，表明企业盈利能力较强，用于偿还债务的资金更充裕。此外，2011―2013年当当网连续三年亏损，导致其净资产收益率小于零，盈利能力薄弱进而影响其偿债能力水平。

8.现金净利润比率。2010―2013年，王府井的现金净利润比率高于当当网，2014年被当当网超越。由此可以看出，王府井的获利质量较高，利润中所含的现金比例更大，可利用现金偿还债务的能力更强。但从两家公司在该指标上的发展趋势来看，王府井的现金净利润比率呈逐年快速下降趋势，当当网则波动上升，这说明王府井通过获利用于偿债的能力在不断下降。

（四）分项指数对比分析

结合指标标准化值和指标相对权重，采用加权平均法计算两家企业2010―2014年的分项指数，并描绘出指数动态变化图，如图2所示。

1.短期偿债能力指数。2010―2012年，王府井的短期偿债能力强于当当网，2013年为转折点，此后当当网超越王府井。五年间，王府井呈现出总体下降趋势，而当当网的短期偿债能力在波动中未有明显改善。由于经营现金流动负债率在短期偿债指数中的权重较大，因此短期偿债能力指数的变化趋势主要由王府井经营现金流动负债率的逐年下降和当当网在该指标上的波动所导致。

2.长期偿债能力指数。2010―2012年，王府井该项能力优于当当网，2013―2014年则被当当网超越。王府井的长期偿债能力呈现出总体下降趋势，而当当网的长期偿债能力未见明显改善。总体而言，二者运用经营现金偿还长期负债的能力均不理想。

3.营运能力指数。2010―2013年，王府井的营运能力优于当当网，但在2014年被当当网超越。这说明王府井当前运用营运能力保障债务偿还的能力要强于当当网。但从线上、线下两个零售百货公司在营运能力上的发展趋势来看，王府井存在大幅波动中下降的特征，而当当网则表现为营运能力不断提升。说明当当网正在通过持续增强营运能力，而使得其偿还债务的能力也在不断增强。

4.盈利能力指数。2010―2013年，王府井的盈利能力优于当当网，但2014年，当当网盈利能力得到迅速提升，明显超越王府井。从两家公司在该指数的发展趋势来看，王府井的盈利能力呈逐年下降，而当当网则以2013年为转折点，呈现出V型反转。当当网在2014年走出了净利润持续三年为负的低迷状态，首次实现0.88亿元的盈利。因此，当当网在2013年和2014年运用盈利偿还债务的能力在明显增强。

（五）综合偿债能力对比分析

2010―2012年王府井的综合偿债能力优于当当网，2012―2014年当当网的综合偿债能力明显改善，并在2013年超越王府井。从两公司各自的发展趋势来看，王府井的偿债能力急剧下降，这是由于王府井在短期偿债能力、长期偿债能力、营运能力和盈利能力方面均呈现出逐年下降的势综合作用的结果。当当网则由于销售收入的扩大和经营现金净额的增加，在营运能力和盈利能力方面表现出色，通过不断提升资产管理效率和获取利润的能力来保障偿债能力的提高，并最终以2013年为转折点，综合偿债能力的得分超过了王府井。

四、结论

本文在前人研究的基础上，从短期偿债能力、长期偿债能力、营运能力、盈利能力四个方面构建了综合偿债能力评价指标体系并设计了一套评价方法。选取王府井和当当网两家上市公司2010―2014年的年报数据，从各具体指标、各单项能力和综合能力这种依次递进的逻辑关系出发，对比分析线上、线下两类零售百货企业的偿债能力状况，以期分析互联网企业给传统企业带来的影响。评价结果表明：

1.2010―2012年，王府井的综合偿债能力优于当当网，2013年后被当当网超越。2011―2014年，王府井的综合偿债能力迅速下降，当当网则在波动中有所提高。

2.各分项指数方面，王府井在短期偿债能力、长期偿债能力、营运能力和盈利能力方面均呈现出明显下降的趋势，而当当网以2013年为转折点，在各项能力中超越传统企业。

3.各具体指标方面，除了王府井在速动比率指标上具有优势外，其他指标均呈现出下降趋势。当当网的各项指标以2012年或2013年为转折点，得到明显改善。

4.通过评价结论可以判断，互联网企业给传统企业带来了巨大冲击。网络零售市场规模的扩大使得包括王府井在内的实体零售业逐渐丧失传统优势，经营压力增加。2014年，王府井的净利润和经营现金净流量都出现较大幅度的下降，经营状况进一步恶化。此外，在王府井经营出现困难的同时，当当网通过调整自身的经营策略，综合偿债能力得以改善。2013年，随着纸质图书行业的萎缩，当当网将原先的以图书作为主营业务的经营策略逐渐向百货转移，百货类产品的营业收入自2012年四季度起超越图书类产品，“百货化”转型迈出有效步伐；同时，当当网开放第三方平台，增加了网站流量和营业收入，进一步推进“平台化”，2014年，当当网净利润0.88亿元，基本走出经营窘境。当当网的“百货化”和“平台化”两大转型措施初显成效。

5.面对互联网企业带来的巨大冲击，传统的线下百货类企业，必须紧跟消费者消费习惯的改变，抓住“互联网+”重大机遇，巩固其在行业内的市场份额。商务部监测数据显示，截至2015年8月，线下5 000家零售企业的网上销售同比增长38.9%，网上零售业已成为传统线下零售业营业收入新的增长点。在此基础上，实体零售百货可以通过入驻天猫等第三方平台，建立全渠道营销体系，提高线上购物渠道的知名度和顾客，并通过开展线下购物活动将消费者由线上引入线下，不断增强用户体验，提高营业收入，改善企业不断下降的综合偿债能力。X

参考文献：

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[12]梁晶晶.港口上市公司盈利能力研究[D].广东工业大学，2014.

篇4

【关键词】财务指标，盈利能力，泸州老窖

一、公司简介

泸州老窖股份有限公司位于四川泸州国窖广场，是具有400多年酿酒历史的国有控股上市公司。公司总资产68.95亿元，生产建筑面积36万多平方米。

二、公司战略分析

泸州老窖具有几百年的酿酒历史，酒文化底蕴深厚；处于企业生命周期的成长期，各方面有较大的发展空间；产品链较少，具有较强的灵活性。由于处在成长期，因此公司的各方面实力较产业龙头还有一定的差距，在公司规模及市场占有率方面仍受到限制。国家大力规范白酒市场，实现公平竞争；同时白酒仍然是中国消费者的主要选择，有利于企业发展壮大。竞争激烈，白酒行业的龙头企业五粮液和贵州茅台有垄断优势，同时还需要面对其他较小品牌的挑战。国家反腐倡廉，禁酒令对于白酒高端市场的消费有较大影响。

三、财务指标分析

（一）盈利能力分析。盈利能力分析是财务的核心，主要用于分析公司收入与成本，收益和投资之间的关系，反映公司盈利能力的指标主要有净资产收益率（ROE）和总资产收益率（ROA）。

泸州老窖股份有限公司的净资产收益率2010年，2011年，2012年分别为45.16%，45.80%，52.04%，总资产净利润率这三年分别为32.56%，29.81%，32.39%，毛利率这三年分别为69.40%，66.23%，65.65%。上述指标波动不大，表明公司的盈利能力较为稳定。从公司自身看，国窖1573为其高端路线的主打品牌，带来较高的利润率，同时其特曲系列符合一般消费者的需求，是其主要收入来源。净资产收益率在10年到12年比较持平，说明公司的投资发展方向没有根本变化，而毛利率每年都有微弱的下降但仍维持在一个较高的水平，说明公司发展较为平稳但应寻求更多出路。其中2011年盈利指标反应公司盈利能力下降，可能与2011年整体经济环境不景气有关。

（二）资产管理效率分析（周转率分析）。总资产周转率是评价企业全部资产营运能力最有代表性的指标。总资产周转次数越多，说明全部资产的周转速度越快，盈利能力越强。存货周转率反映企业存货的流动性，如果销货成本不变，存货周转次数越多，存货的流动性越大。泸州老窖股份有限公司的总资产周转率这三年分别为76.68%，82.21%，82.40%；存货周转率这三年分别为122.57%，157.29%，157.37%。公司的总资产周转率和存货周转率从2010年至2012年一直都在增长，说明公司提高了对资产的利用效率及对存货的管理能力，说明该公司的营运能力在不断加强。

（三）偿债能力分析。流动比率反映企业运用流动资产偿还流动负债的能力，维持在2左右比较合适。速动比率反映企业运用速动资产偿还流动负债的能力，维持在1左右比较合适。权益乘数在一方面说明了资产总额相当于股东权益的倍数，同时也反映了为股东创造的收益。资产负债率反映了企业总资产来源于债权人提供的资金的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。

该公司的流动比率这三年分别为1.87，1.69，2.21；基本维持在2左右，表明企业偿还能力较好。速动比率这三年分别为1.26，1.28，1.70；虽然偿债能力有所上升，但12年数字偏高。权益乘数这三年分别为1.44，1.73，1.59；总体在上升，表明企业为股东创造的权益在减少。而资产负债率这三年分别为30.70%，42.10%，37.26%，呈略微上升的趋势，说明从长期看，该企业的偿债能力减弱，财务风险增加。

（四）增长能力分析。主营业务收入增长率反映企业营业收入增长对企业发展的影响，该指标越高，说明企业产品适销对路，企业未来发展前景看好。营业收入这三年分别为22.89%，56.92%，37.12%；净利润增长率这三年分别为34.83%，33.98%，48.66%；净资产收益率增长率3年分别为3.82%，3.11%，9.83%。2011年主营业务收入增长率较高，而12年回落，但净利润增长率及净资产收益率11，12年增长率都有提高。说明企业的产品销量有所下降，但利润仍在上升。究其原因，近几年我国白酒总量相对过剩，葡萄酒，啤酒的需求在上升，消费者对于酒类的消费偏好改变是重要原因。而泸州老窖推出的高端产品国窖1573，销量走高，带来较大利润。

（五）市价比率分析。一般来说，每股收益越高对投资者吸引力越大，公司财务形象越好。泸州老窖股份有限公司的每股基本收益这三年分别为1.58，2.08，3.14；不仅每年保持较大增长，而且数字也非常可观，12年每股收益可达3.14元，对于股东来说非常有吸引力。

四、评估发展趋势

综合以上分析可以看出，公司在偿债能力方面对资产配置合理，盈利能力稳定，增长能力有所下降但利润水平较高，从市场比率指标看，公司每股收益增长较大，对投资者吸引能力强，但偿债能力在总体较健康的情况下有所下降。由于今年政府反腐倡廉政策对高端白酒的影响较大，企业应注重发展中低端白酒同时做好迎接经济回转的准备，提高长期偿债能力，加强生产运作管理，提高资产运营效率，进而提高盈利能力。

参考文献：

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[2]戴小红，黄凌云，刘春泉，2004，《利用财务报表分析企业经营业绩的几点认识》，《农业科研经济管理 》， 2004年第三期

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关键词：财务分析

一、财务分析的目的

财务分析的目的是了解过去、评价现在和预测将来，帮助利益关系集团改善决策。财务分析的最基本功能是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。

企业对外的财务报告，是根据全体使用人的一般要求设计的，对于不同的使用人，他们的分析的目的不完全相同：

（一）投资人

为决定是否投资，分析企业的资产和盈利能力；为决定是否转让股权，分析盈利状况，股份变动和发展前景；为考查经营者业绩，要分析资产盈利水平、破产风险和能力；为决定股利分配政策，要分析筹资状况。

（二）债权人

为决定是否给企业贷款，要分析贷款的报酬和风险；为了解债务人的短期偿债能力，要分析其流动状况；为了解债务人的长期偿债能力，要分析其盈利状况；为决定是否出让债权，要评价其价值。

（三）经理人员

为改善财务决策而进行财务分析，涉及的内容最广泛，几乎包括外部使用人关心的所有间题。

（四）政府

要通过财务分析了解企业纳税情况，遵守政府法规和市场秩序的情况，职工收入和就业状况。

二、财务分析的内容

不同的报表使用者，由于其对财务信息的需求不同，因而相应地财务报表分析的内容也不同。但概括起来，财务报表分析的内容主要包括以下几个方面：

（一）资本结构分析

企业在生产经营过程中周转使用的资金，包括从债权人借人和企业自有两部分，是以不同的形态分配和使用。资本结构的建立和合理与否，直接关系到企业经济实力的充实和经营基础的稳定与否。分析资本结构对企业的经营者、投资者或债权人都具有十分重要的意义。

（二）资产运用效率分析。

资产运用效率是指对企业总资产或部分资产的运用效率和周转情况所作的分析。企业管理的目的在于有效运用各项资产获得最大的利润。利润主要来源于营业收入，企业必须凭借资产、运用资产才能取得营业收入。资产周转速度越快，表示其运用效率越高，利润越大。企业运用各项资产有无过量投资，有无因设备短缺而导致生产不足，有无因资产闲置而导致利润降低，凡此各种问题，皆为企业管理者、投资者、债权人及其他相关人士所关切。

（三）盈利能力分析。

盈利能力分析是指对企业盈利能力和盈利分配情况所作的分析。它是企业财务结构和经营绩效的综合表现。企业经营之目的，在于使企业盈利且使其经营与规模不断成长与发展。

各方信息使用者无不对企业盈利程度寄与莫大的关切。投资者关心企业赚取利润的多少并重视对利润的分析，是因为他们的投资报酬是从中支付的，如果是股票上市公司，企业盈列增加还能使股票市价上升，从而使投资者获得资本收益。对于债权人来讲，利润是企业偿债能力的重要来源。政府有关部门关心的则是微观和宏观的经济效益以及各种税费上交的可靠性。对于企业管理者来讲，可通过对盈利能力的分析，来评价判断企业的经营成果，分析变化原因，总结经验教训，不断提高企业获利水平。

（四）偿债能力分析

企业偿债能力是指企业偿还其债务的能力，通过对它的分析，能揭示企业财务风险的大小。按债务偿还期限的长短，又将其分为短期偿债能力与长期偿债能力。

1、短期偿债能力，是指一个企业以流动资产支付流动负债的能力。设置该指标对外部信息需要者非常重要。对于企业来讲，该指标也至关重要，短期偿债能力的大小，主要取决于企业营运资金的大小以及资产变现速度的高低。

2、长期偿债能力，是指企业以资产或劳务支付长期债务的能力。对长期偿债能力进行分析是因为企业的利润与其有紧密的联系，分析长期偿债能力时不能不重视企业的获利能力， 这是因为企业的现金流入量最终取决于能够获得的利润， 现金流出量最终取决于必须付出的成本。

（五）现金流量分析

现金流量分析是通过现金流量比率分析对企业偿债能力、获利能力以及财务需求能力进行财务评价。常用指标有销售现金比率、现金债务比率、现金再投资比率和现金满足内部需要率等。

三、财务分析的方法

财务分析的方法很多，基本方法有趋势分析、结构分析、财务指标分析、对比分析和因素分析等几种。

（一）趋势分析法

趋势分析法是通过观察连续数期的财务报表，比较各期的有关项目金额，分析某些指标的增减变动情况，在此基础上判断其发展趋势，从而对未来可能出现的结果作出预测的一种分析方法。运用趋势分析法，报表使用者可以了解有关项目变动的基本趋势，判断这种趋势是否有利并对企业的未来发展作出预测。

（二）结构分析法

所谓结构分析法是指将财务报表中某一关键项目的数字作为基数(即为100%)，再计算该项目各个组成部分占总体的百分比。以分析总体构成的变化。从而揭示出财务报表中各项目的相对地位和总体结构关系。

（三）对比分析法

对比分析法是将财务报表中的某些项目或比率与其他的相关资料对比来确定数量差异，以说明和评价企业的财务状况和经营成绩的一种分析方法。通过企业财务数据的对比，可以揭示企业取得的成绩和存在的差距，发现问题，为进一步分析原因、挖掘潜力指明方向或提供线索。

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由于需求者的利益出发点不同，对于财务分析的要求也不同。这点企业在组织财务分析时，必须要适当地加以考虑。

首先，就企业所有者而言，作为投资人，主要关注的是企业投资的回报率。而对于一般投资者而言，关心的是企业股息、红利的发放问题，对于拥有企业控制权的投资者，则会更多地考虑如何增强企业竞争力，扩大市场占有率，追求长期利益的持续、稳定的增长。

其次，以企业债权人来看，债权人最为关注的是其债权的安全性，因此他们需求的是企业的偿债能力方面的信息。

第三，就企业经营决策者而言，他们则必须对企业经营理财的各个方面，包括企业的运营能力、偿债能力、盈利能力以及社会贡献能力等多方面的信息予以详尽的了解和掌握，以便及时发现问题，采取对策，规划和调整市场定位目标、策略，从而进一步挖掘潜力，为企业经济效益的持续稳定增长奠定基础。

第四，就政府管理机构而言，在关注投资所产生的经济效益的同时，更多地考虑社会效益，在谋求资本保全的前提下，期望能够带来稳定增长的财政收入。

因此，在考核企业经营状况时，不仅要了解企业资金占用的使用效率，预测财政收入增长情况，有效地组织和调查社会资源的配置，而且还会借助财务分析信息，来检查企业是否存在违法违纪、国有资产流失等问题，最终通过综合分析对企业的发展后劲以及对社会的贡献程度进行分析考核。

尽管不同利益主体对财务分析的需求不同，需要企业在财务分析时根据不同的需求，来确定不同的侧重点，但就企业总体而言，财务分析的内容大致可归纳为四个方面的内容：

1、营运能力分析　2、偿债能力分析　3、盈利能力分析　4　发展能力分析

其中，营运能力是财务目标实现的物质基础，偿债能力是财务目标实现的稳健保证，盈利能力是前两者共同作用的结果，同时也对它们的能力增强起着推动作用。

企业进行财务分析就必然需要运用一定的方法。财务分析的方法有很多种，但归纳起来主要有四个大类：

一、比较分析法

它是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一步的分析指明方向。这种比较可以是静态的比较，如：实际与计划相比，也可以是动态的比较，如：本期与上期相比，报告期与基期相比等，还可以是强度的比较，如：本企业与同行业的其他企业相比较等。

二、趋势分析法

趋势分析法又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中相同目标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况和经营成果的变动趋势的一种方法，用于进行趋势分析的数据可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据，采用这种方法，可以分析引起变化的主要原因、变动的性质，并预测企业的未来发展前景。

趋势分析法的具体运用主要有以下三种方式：

㈠重要财务指标的比较

它是将不同时期财务报告中的相同指标或比率进行比较，直接观察其增减变动情况及变动幅度，考察其发展趋势，预测其发展前景。这种方式在统计学上称之为动态分析。它可以有两种方法来进行。

1、定基动态比率：即用某一时期的数值作为固定的基期指标数值，将其他的各期数值与其对比来分析。其计算公式为：定基动态比率=分析期数值÷固定基期数值。例如：以2000年为固定基期，分析2001年、2002年利润增长比率，假设某企业2000年的净利润为100万元，2001年的净利润为120万元，2002年的净利润为150万元。则：

2001年的定基动态比率=120÷100=120%

2002年的定基动态比率=150÷100=150%

2、环比动态比率：它是以每一分析期的前期数值为基期数值而计算出来的动态比率，其计算公式为：环比动态比率=分析期数值÷前期数值。仍以上例资料举例，则：

2001年的环比动态比率=120÷100=120%

2002年的环比动态比率=150÷120=125%

㈡会计报表的比较

会计报表的比较是将连续数期的会计报表金额并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。运用该方法进行比较分析时，最好是既计算有关指标增减变动的绝对值，又计算其增减变动的相对值。这样可以有效地避免分析结果的片面性。

例如：某企业利润表中反映2000年的净利润为50万元，2001年的净利润为100万元，2002年的净利润为160万元。

通过绝对值分析：2001年较2000年相比，净利润增长了100-50=50（万元）；2002年较2001年相比，净利润增长了160-100=60（万元），说明2002年的效益增长好于2001年。

而通过相对值分析：2001年较2000年相比净利润增长率为：（100-50）÷50×100%=100%；2002年较2001年相比净利润增长率为：（160-100）÷100×100%=60%.则说明2002年的效益增长明显不及2001年。

㈢会计报表项目构成比较

这种方式是在会计报表比较的基础上发展而来的，它是以会计报表中的某个总体指标为100%，计算出其各组成项目占该总体指标的百分比，从而来比较各个项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。这种方式较前两种更能准确地分析企业财务活动的发展趋势。它既可用于同一企业不同时期财务状况的纵向比较，又可用于不同企业之间的横向比较。同时，这种方法还能消除不同时期（不同企业）之间业务规模差异的影响，有利于分析企业的耗费和盈利水平，但计算较为复杂。

在采用趋势分析法时，必须注意以下问题：1、用于进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致；2、必须剔除偶发性项目的影响，使作为分析的数据能反映正常的经营状况；3、应用例外原则，对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其生产的原因，以便采取对策，趋利避害。

三、比率分析法

比率分析法是把某些彼此存在关联的项目加以对比，计算出比率，据以确定经济活动变动程度的分析方法。比率是相对数，采用这种方法，能够把某些条件下的不可比指标变为可以比较的指标，以利于进行分析。

常用的财务分析比率通常可分为以下三类：

（一）反映偿债能力的财务比率

它又分为短期偿债能力和长期偿债能力两类。

1、短期偿债能力

短期偿债能力是指企业偿还短期债务的能力，短期偿债能力不足，不仅影响企业的秩序，增加今后筹集资金的成本与难度，还可能使企业陷入次物危机，甚至破产。一般来说，企业应该以流动资产偿还流动负债，而不应依靠变卖长期资产，所以分析短期企业偿债能力可以通过以下比率来进行。

①流动比率=流动资产/流动负债×100%.

这一比率用于衡量企业流动资产对流动负债的保障程度，也就是流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动负债的能力。但在流动资产中往往有些项目在实际情况下不能很快转变为现金。例如从会计处理方面来看，呆帐、坏帐是通过其他应收款、长期应收帐款等科目反映的。从稳健原则出发，应在计算流动比率指标时予以扣除。

②速动比率=速动资产/流动负债×100%.

该指标用于衡量企业流动资产可以在当前偿还流动负债的能力。通常速动比率越高，债权人的债务风险越小。

速动资产=流动资产-存货

这是财政部93年颁布的《企业财务通则》中规定的计算方法。但由于该种方法的计算使速动资产中包含了数额多的预付帐款和其他流动资产等，在流动资产中占有相当大的比重，却又难以随时变现以偿还债务的资产，致使计算结果缺乏谨慎性。为此，国外的许多企业则采用速动资产=货币资金+短期可上市证券+应收帐款净值的方法进行计算。其中，货币资金不含其他货币资金，如外埠存款等；应收帐款则要扣除长期应收款。

③现金比率=（现金+银行存款+现金当量）/流动负债×100%

衡量企业即时偿付能力最为稳健的指标就是现金比率，其中的现金当量为预期三个月内可收回的债务，股票投资，这个指标在分析企业财务困难，面临破产清算危机时尤为重要。

㈡长期偿债能力

长期偿债能力是指企业偿还长期利息与本金的能力，一般而言，企业借长期负债主要是用于长期投资，因此，最好是用投资产生的效益偿还利息与本金。所以通常以资产负债率和利息收入倍数两项指标来衡量企业的长期负债能力。

①资产负债率=负债总额/资产总额×100%

资产负债又称为财务杠杆，由于所有者权益不需偿还，所以财务杠杆越高，债权人所受的保障就越低。但这并不是说资产负债率越低越好，因为一定的负债表明企业的管理者能够有效地运用股东的资金，帮助股东用较少的资金进行较大规模的经营，所以资产负债率过低，说明企业没有很好地利用其资金。一般说来，资产负债率保持在30%左右的水平较为合适。

②利息收入倍数

利息收入倍数=经营利润/利息费用=（净利润+所得税+利息费用）/利息费用

利息收入倍数考察企业的营业利润是否足以支付当年的利息费用，它从企业经营活动的获利能力方面分析其长期偿债能力，一般说来，利息收入倍数越大，长期偿债能力越强。

（二）反映营运能力的财务比率

营运能力是以企业各项资产的周转速度来衡量企业资产利用的效率。周转速度越快，表明企业的各项资产进入生产、销售等经营环节的速度越快，那么其形成收入和利润的周期就越短，经营效率自然就越高。一般说来，反映企业营运能力的比率主要有以下五个。

①应收帐款周转率=赊销收入净额/应收帐款平均余额

②存货周转率=销售成本/存货平均余额

③流动资产周转率=销售收入净额/流动资产平均余额

④固定资产周转率=销售收入净额/固定资产平均净值

⑤总资产周转率=销售收入净额/总资产平均值

由于上述的这些周转率指标的分子、分母分别来自资产负债表和损益表，而资产负债表数据是某一时点的静态数据，损益表数据则是整个报告期的动态数据，所以为了使分子、分母在时间上具有一致性，就必须将资产负债表上的数据折算成整个报告期的平均值。一般说来，上述指标越高，说明企业的经营效率越高。但数量只是单方面的因素，在进行分析时，要考虑避免片面性的问题，还必须注意各资产项目的组成结构，构成不同，分析的结果也就不同。

（三）反映盈利能力的财务比率

盈利能力是与企业相关的各方关注的焦点，同时也是企业成败的关键，只有保持企业的长期盈利性，才能真正做到持续稳定经营。反映企业盈利能力的比率有很多，但常用的不外乎以下几种：

①毛利率=（销售收入-成本）/销售收入×100%

②营业利润率=营业利润/销售收入×100%=（净利润+所得税+利息费用）/销售收入×100%

③净利润率=净利润/销售收入×100%

④总资产报酬率=净利润/总资产平均值×100%

⑤权益报酬率=净利润/权益平均值×100%

上述比率中，毛利率、营业利润率、净利润率分别说明企业生产（或销售）过程，经营活动和整体的盈利能力，越高说明企业获利能力越强；资产报酬率反映股东和债权人共同投入资金的盈利能力，权益报酬率则反映股东投入资金的盈利状况。权益报酬率与财务杠杆有关，如果资产的报酬率相同，则财务杠杆越高，企业权益报酬率也越高，因为股东用较少的资金实现了同等的收益能力。但正如前面分析的，同样，财务杠杆高则企业债权人所受的保障就会降低，这样，企业的信用就会随之下降，给企业的未来发展带来隐患。

上述各个比率反映的都是企业分析当期的盈利能力状况，对于经营者而言，可以充分体现其工作业绩，因而倍受关注，而对于投资者而言，可能更为关注的是企业未来的盈利能力，也就是企业的成长性问题，成长性好的企业具有更广阔的发展前景。因此，对于企业未来盈利能力的分析也很有必要。

一般说来，可以通过企业过去几期的销售收入、营业利润、净利润等指标的增减变化情况来预测企业未来的发展前景。

常用的分析比率有：

①销售收入增长率=（本期销售收入-上期销售收入）/上期销售收入×100%

②营业利润增长率=（本期销售利润-上期销售利润）/上期销售利润×100%

③净利润增长率=（本期净利润-上期净利润）/上期净利润×100%

在采用上述比率进行分析时，可以根据已掌握的企业连续若干期的数据逐年进行对比，通过环比分析，较为精确地预测出企业未来的发展前景。

四、因素分析法

因素分析法又称为因素替换法，或连环替代法，它是用来确定几个相互关联的因素对分析对象影响程度的一种分析方法。采用这种分析方法的前提是当有若干个因素对分析对象发生影响时，若分析其中某一个因素则假定其他各因素都不变化，从而确定需分析的这个因素单独发生变化所产生的影响。

因素分析法既可以全面分析若干因素对某一经济指标的共同影响，又可以单独分析其中某个因素对某一经济指标的影响，在财务分析中应用十分广泛。但在应用这一方法时必须注意以下几方面的问题：

1、因素分解的关联性。即确定构成经济指标的因素，必须是客观上存在着的因果关系，要能够反映形成该项指标差异的内在构成原因，否则就失去了其存在价值。

2、因素替代的顺序性。替代因素时，必须按照各因素的依存关系，排列成一定的顺序并依次替代，不可随意加以颠倒，否则就会得出不同的计算结果。一般而言，确定正确排列因素替代程序的原则是，按分析对象的性质，从诸因素相互依存关系出发，并使分析结果有助于分清责任。

3、顺序替代的连环性。连环替代法在计算每一个因素变动的影响时，都是在前一次计算的基础上进行，并采用连环比较的方法确定因素变化影响结果。因为只有保持计算程序上的连环性，才能使各个因素影响之和，等于分析指标变动的差异，以全面说明分析指标变动的原因。

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关键词：新松机器人公司;盈利能力;分析

中图分类号：F275.5 文献标识码：A

原标题：运用杜邦模型分析新松机器人有限公司盈利能力

收录日期：2015年9月13日

一、公司简介

新松公司隶属中国科学院，是一家以机器人独有技术为核心，致力于数字化智能高端装备制造的高科技上市企业。公司的机器人产品线涵盖工业机器人、洁净（真空）机器人、移动机器人、特种机器人及智能服务机器人五大系列。在高端智能装备方面已形成智能物流、自动化成套装备、洁净装备、激光技术装备、轨道交通、节能环保装备、能源装备、特种装备产业群组化发展。公司以近150亿元的市值成为沈阳最大的企业，是国际上机器人产品线最全的厂商之一，也是国内机器人产业的领导企业。

二、运用杜邦分析法分析新松公司盈利能力

1、杜邦财务分析体系。杜邦财务分析系统是从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标――净资产收益率出发，层层分解至企业基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足经营者、投资者、财务分析人员及其他相关人员通过财务分析进行绩效评价，了解企业主要效益指标发生变动原因的需要，更能准确地反映和理解杜邦财务分析体系的本质。（图1）

在杜邦分析体系中，权益净利率是杜邦系统的核心，反映了公司所有者对投入资金的获利能力。资产净利率反映公司全部投资的获利能力，该指标受公司销售净利率和资产周转率两个因素的影响。权益乘数反映公司资产与权益之间的关系。该指标表明公司对负债经营的利用程度。权益乘数大，公司的负债程度高，公司可能获得更多的杠杆收益。（表1）

2、对净资产收益率的分析。新松公司的净资产收益率在2011～2013年保持了稳定的增长。2012年的增幅为10.9%，2013年的增幅为3.8%，增长幅度有所减少，但是依然保持了较好的盈利能力。

3、对总资产净利率和权益乘数的分析。（表2）通过分析可以发现，2012年总资产收益率比2011年上升是因为资产周转率增长速度大于销售净利率减少速度。2013年总资产收益率比2012年有所下降是因为总资产周转率上升幅度小于销售净利率下降幅度。总资产收益率的上升促进净资产收益率的增加。

权益乘数=1/（1-资产负债率），权益乘数对净资产收益率的影响实际反映的是资产负债率对其的影响。（表3）

从以上的资料可以看出新松的资产负债率呈逐年递增的态势。通过资料的分析可以看出企业权益乘数的增加促进了净资产收益率的增加。

4、对销售净利率的分析。销售净利率反映的是企业净利润与销售净额之间的关系，等于净利润除以销售净额。

新松公司2011～2013年销售净利率逐年下降的原因是由于净利润的增长幅度小于销售收入的增长幅度。新松公司销售净利率2011～2012年的下降并未影响总资产净利率的上升趋势，2012～2013年销售净利率的下降引起总资产收益率的下降。

5、对总资产周转率的分析。总资产周转率是指企是用以衡量企业总资产是否得到充分利用的比率。（表4）

从表4中可以看出，新松公司的总资产周转率在2011～2013年的上升说明企业总资产利用效率有所提高。虽然总资产周转率在2012～2013年依然保持增加，但是增加幅度小于销售净利率的下降幅度，因而导致总资产净利率的下降。

6、对净利润与销售收入的分析。（表5）通过上面图表可以得出企业2011～2012年净利润的增长率为27.2%，2012～2013年净利润增长率为16.374%。销售收入2011～2012年的增长率为33.291%，2012～2013年的增长率为26.298%。通过分析可以看出，净利润在2011～2012年及2012～2013年的增长率均低于销售收入2011～2012年及2012～2013年的增长率，因此使销售净利率在2011～2013年呈逐年下降态势。

7、对资产总额及销售收入的分析。（表6）。从上面资料可得出企业销售收入2011～2012年的增长率为33.292%，2012～2013年的增长率为26.298%。企业资产总额2011～2012年的增长率为19.475%，2012～2013年的增长率为25.182%。因为销售收入的增长率2011～2012年及2012～2013年均大于资产总额的增长率，因而使得总资产周转率在2011～2013年呈现上升的状态。

三、新松公司盈利能力分析结论

通过杜邦分析法对新松公司盈利能力进行分析，可以较清楚地看出新松公司的经营状况和盈利能力状况以及未来的发展趋势，并且得出如下结论：

1、公司资本实力逐渐增强。公司2011～2013年资产总额逐年上升说明企业资本实力逐渐增强。

2、公司盈利能力较好。公司2011～2013年净资产收益率逐年增加说明企业的盈利能力较好。

3、销售净利率逐年下降，公司盈利能力有所下降。公司2011～2013年销售净利率逐年下降虽然幅度不大但是应该引起公司的注意，因为销售净利率直接影响资产净利率，最终影响净资产收益率。

四、新松公司盈利能力对策建议

1、新松公司应该继续加大品牌规模效应的宣传和销售力度，提升核心竞争力，注重创新，提升企业盈利能力。

2、虽然资产负债率的增加使权益乘数增加最终使净资产收益率增加，但是过高的资产负债率会使企业的财务风险增大。因此，新松公司应保持适当的负债水平，使企业具有较强的偿债能力。

3、新松公司可以通过运用新技术提高生产率及开发新产品等途径增加销售收入，从而提高销售净利率。

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篇8

【关键词】 盈利质量； 经营活动现金净流量； 主营业务； 盈利能力

“盈利质量”观念最早起源于20世纪30年代的美国。20世纪60年代，美国财务分析专家奥特洛弗（O'G love）出版了颇具影响力的投资咨询报告《盈利质量》（Quality of Earnings）。从这个时候开始盈利质量日益受到投资者、债权人、政府部门及其他机构等信息使用者的重视。投资者最为关注的是企业未来的盈利能力，他们用企业过去和当期的盈利信息来分析目标投资企业未来的前景并进行决策，债权人本息的安全性和可靠性最终亦以盈利作为保障。

一、评价盈利质量的意义

在我国，上市公司为了获得股票初次发行（IPO）和配股资格，减少纳税，避免被证监会摘牌，都有可能通过盈余管理来提升企业价值。过度的盈余管理，一旦超越会计准则及制度的规定，则被称为利润操纵，它会导致会计信息不能真实反映企业的经济实力和发展前景，误导投资者。盈余管理的主体是企业的管理层。他们作为企业信息的加工者和披露者，有权利选择会计政策和方法，有权利变更会计估计，有权利安排交易发生的时间和方式等。而信息的不对称和信息披露的不完全为他们进行盈余管理提供了条件。会计报表上的利润不能够准确地表示企业的盈利状况，必须结合现金流量分析才能进一步肯定其盈利质量。

二、盈利质量与盈利能力的关系

盈利质量与盈利能力既有联系，又有差别。企业盈利质量高，反映其未来盈利能力亦强。传统评价盈利能力的指标包括净利润、净资产收益率、成本费用占主营收入比率、每股收益、销售利润率、总资产收益率等。企业盈利能力的评价以权责发生制为基础，反映企业在一定时期内获取利润的能力。在分析企业的盈利能力时，往往不可忽视其盈利质量。盈利质量是在评价盈利能力的基础上，以收付实现制为基础，结合现金流量表所列示的经营活动创造现金的能力，对企业盈利水平的进一步修复与检验。

三、评价盈利质量指标的选择

如果仅以传统的盈利能力指标评价企业的盈利状况，企业在盈利状况非常好的时候，现金流短缺的风险常常不会显现出来，不能及时进行财务预警；企业在盈利状况不理想的时候，往往通过盈余管理来粉饰财务报表，向信息使用者报告不真实的财务信息。经营活动现金流量能够确切地反映企业的经营业绩，利用经营活动现金流量来计算盈利质量指标，以确定会计报表所反映的企业经营成果的真实性，预示企业的财务风险。本文从盈利的现金保障性、持续性、增长性三个方面来选择指标，评价企业盈利质量的高低。

（一）反映盈利现金保障性的指标

盈利的收现性是指盈利转化为现金的能力，由于现金是变现能力最快、流动性最强的流动资产，因此，现金流量的大小最能说明企业盈利质量的高低。其计算公式分别为：

1.主营业务收现率=销售商品、提供劳务收到的现金/主营业务收入

该指标用来分析主营业务收入有多大比例转换成现金，又有多少收入以应收账款的形式存在。企业应收账款的增加有两方面原因：一是为了扩大市场份额而导致赊销增加，表现为销售现金比率持续上升；二是盈余管理促成虚列收入，应收账款增加。该指标是对销售利润率的有效补充。

2.净资产现金回收率=经营活动现金净流量/平均净资产

该指标是对净资产收益率的有效补充，对那些提前确认收入而长期未收现的企业，可以用净资产现金回收率与净资产收益率进行对比，从而看出净资产收益率的一些水分。

3.盈余现金保障倍数=经营活动现金净流量/净利润

如果指标小于1，说明本期部分利润没有现金保证，即使企业盈利，也可能发生现金短缺，企业产生的盈利不可靠，盈利质量不高。

4.资产现金回收率=经营活动现金净流量/平均资产

该指标反映资产产生现金的能力，存货和应收账款的周转率越高，经营活动产生的现金净流量就越多。

（二）反映盈利持续性的指标

从长期来看，高质量的盈利不仅表现为当期的盈利状况，而且应保持持续稳定的趋势。企业财务报表中的利润构成，除了包括主营业务利润、其他业务利润外，还包括非经常性损益。主营业务收入是企业营业收入持续、稳定的来源，在营业收入中所占比重越大，盈利质量就越高。计算公式为：

1.主营业务贡献率=主营业务利润①/利润总额

该指标反映企业实现利润依靠主营业务的程度。指标等于或接近于1，说明企业的盈利主要依靠主营业务，盈利具有持久、稳定性，盈利质量较高；指标小于1，说明企业的盈利来自于非主营业务，盈利具有不稳定性；指标大于1，说明企业当期对外投资出现亏损或发生资产减值损失、公允价值变动损失、营业外损失。

2.非主营业务现金流入比=其他与经营活动有关的现金流入/经营活动现金流入

该指标反映租金收入等非主营业务现金流入占经营活动现金流入的比重，若该指标较大，企业可能存在非主营业务收入弥补主营业务亏损的情况。

（三）反映盈利增长性的指标

盈利增长性指标可以揭示企业的可持续发展能力，反映盈利增长性的指标主要包括：主营业务收入增长率、营业利润增长率、经营现金流量增长率。这三个指标从不同角度评价企业盈利的增长性和发展能力。计算公式分别为：

1.主营业务收入增长率=本期主营业务收入增长额/上期主营业务收入

2.营业利润增长率=本期营业利润增长额/上期营业利润

3.经营活动现金净流量增长率=本期经营活动现金净流量增长额/上期经营活动现金净流量

盈利的真实性是盈利质量分析的基础，只有盈利是真实的，盈利质量的分析才有意义。若关联交易收入所占比重较大，说明企业盈利主要依赖于关联企业，其收入的真实性值得怀疑。还有多年的应收账款、其他应收款、存货积压等产生不良资产，形成企业潜亏。此外，还应关注注册会计师对企业的审计意见类型、会计师事务所的更换等非会计事项，以开展定性评价。盈利质量的高低真实反映了企业的盈利状况和未来的盈利能力。

四、上市公司盈利质量分析实例

本文选用A工程机械股份有限公司（000157）2009—2011年会计报表资料的有关数据，初步分析该公司的盈利质量。其基本数据如表1所示：

由表1的数据资料，计算得到相关的盈利质量指标，具体如表2所示：

从盈利的现金保障性来看，2009—2011年A工程机械股份有限公司的主营业务收现率持续上升，2011年达到98.46%，该指标值越高，表明公司销售的货款回收速度越快，盈利质量越高。2009年的净资产现金回收率和资产现金回收率两个指标远高于2010年及2011年，2010年平均资产和平均净资产与上年相比，增幅分别为70%和171%，而经营活动现金净流量较上年却下降了59.11%，说明A工程机械股份公司2010年的获现能力最低。2011年平均资产和平均净资产与上年相比，增幅分别为39%和80%，经营活动现金净流量较上年上升了283.95%，资产现金回收率和净资产现金回收率都已回升，净利润实现新高，盈余现金保障倍数较上年增长。2011年A工程机械股份有限公司从资产规模、主营业务收入、净利润、经营活动现金流量等方面都显示了其良好的盈利前景。

从盈利的持续性来看，A工程机械股份有限公司的主营业务收入和主营业务利润三年来持续上升，主营业务贡献率接近于1或略高于1，非主营业务现金流入比持续下降，说明该公司的盈利主要来源于主营业务，并且保持了持续稳定的发展趋势。

从盈利的增长性来看，2010年主营业务收入增长率和营业利润增长率居于最高水平，但经营活动现金净流量增长率却出现负增长，说明2010年A工程机械股份有限公司的盈利能力显示了较好的发展态势，但经营活动现金流量反映出盈利质量不高。A工程机械股份有限公司经营活动现金流量虽然有持续增长的趋势，但不够稳定，2011年其良好的盈利状况反映了较强的可持续发展能力。

五、结论

以上实例透视出，以经营活动现金流量作为盈利能力的参照指标，具有较强的稳健性。从现金流量的角度来评价企业的盈利质量，由于现金流量的现实性和客观性，避免了权责发生制的不足。本文从盈利的现金保障性、持续性、增长性三方面选择质量评价指标，对企业的盈利能力作进一步的修复与检验，真实地反映企业的盈利状况和未来的盈利能力。

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篇9

财务报表是企业信息披露的核心，也是分析企业经营状况的重要资料，它对所有投资者都是公开。财务报表分析是通过收集、整理企业财务会计报告中的有关数据，并结合其他有关补充信息，对企业的财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合比较和评价，为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。

二、财务报表分析的主要内容及其目的

1、财务报表分析的主要内容。财务报表分析基于对这些报表和资料的分析了解企业的过去，评价企业的现在，预测企业的未来发展。财务报表分析是指通过比率、比较、趋势、结构、因素、项目等分析方法分析财务报表和其他资料所反映的会计信息，企业财务报表和其他资料从不同的方面反应了企业经营成果和财务状况。财务状况分析、资产营运能力分析、偿债能力分析和盈利能力分析是财务报表分析的四个主要方面：第一，企业财务状况分析包括企业资产构成分析、权益构成分析、现金流量分析三方面；第二，企业偿债能力包括短期偿债能力分析和长期偿债能力两个方面。短期偿债能力分析主要分析反应资产流动性的指标，如营运资金、流动比率等；长期偿债能力分析主要分析反应企业偿还长期债务的能力指标上，如资产负债率、产权比率等；第三，资产运营能力分析主要分析企业资产周转能力的指标，如总资产周转率、流动资周转率、应收账款周转率以及存货周转率；第四，企业盈利能力分析主要分析反映企业盈利的能力的指标，如净资产收益率、销售额利润率等。

2、财务报表分析的目的。对于不同的信息使用人来说财务报表分析的目的是不同的。财务报表分析的目的是指通过财务报表分析使财务信息使用人获得其需要的信息，通过分析来评价企业过去的经营业绩和现在的财务状况，并预测未来的发展趋势。通过对企业的资产和盈利能力的分析决定投资意向投资者主要的分析目的；通过对资产流动性和盈利能力的分析，了解企业的短期和长期偿债能力从而确定企业的贷款的风险来决定是否向企业贷款，是债权人的主要分析目的；通过对财务报表分析提出财务决策经营状况改善的措施，从而提高经营业绩是经营者主要的分析目的；通过对财务报表的分析达到了解纳税、职工收入等反映企业社会贡献的指标是企业主管的主要分析目的。

三、财务报表分析在企业管理中的作用分析

1、财务报表分析在企业财务管理中的作用分析。笔者认为财务报表分析对企业财务管理的作用主要体现在：资产负债表分析、利润表分析以及现金流量表分析等方面在企业财务管理中作用。（1）资产负债表分析在企业财务管理中的作用。资产负债表能够有效的反映出企业会计期末全部资产、负债和所有者权益状况。企业投资是企业进一步强大与发展的重要组成部分，实现对企业资产负债表的有效分析有助于帮助企业财务管理层准确的分析资产类项目，了解企业投资活动的结果。对于企业而言，企业投资和企业融资是确保企业可持续发展的两大主导因素，而企业融资为企业投资提供了基础保障，为推进企业实现经济效益价值最大化奠定了坚实的基础保障。（2）利润表分析在企业财务管理中的作用。利润表能够有效的反映出一定期间内企业生产经营的成果。由于企业开展各项生产经营活动均是围绕实现企业经济效益价值最大化为中心进行，因此，应切实做好企业利润表的有效分析。企业利润表不仅仅反映出了企业的经营业绩，而且还充分记录了企业的各项收支费用等，另一方面，通过分析利润表中不同时期的比较数字，还有助于预测企业今后的发展趋势和获利能力，为企业经营者更好的做出未来经营计划提供了基础保障。（3）现金流量表分析在企业财务管理中的作用。现金流量表能够有效的反映出以现金为基础编制的财务状况，即企业生产经营过程中现金流入和现金流出的状况。现金流量的状况最大程度上决定着企业的生产经营是否能够顺利开展，因此，应切实充分掌握现金流量表的种种状况，进而，有效的掌握企业的内部融资能力和通过外援筹资活动获取现金的能力。总结来说，把握好了现金流量这一“血液”，才是企业维持、发展、壮大的根本。

2、财务报表分析在企业经营决策中的作用分析。财务报表分析对于一个企业来说，它不仅是对上一个经营活动的总结，更是下一步工作的起点。（1）能够找出企业生产经营的规律。财务报表全面反映了企业所有的生产经营情况，通过对报表数据计算、对比、分析能够及时发现经营管理工作中存在的问题，能够真实反映出企业资金运行情况，从而摸索出企业生产经营的规律，为经营管理者决策提供财务信息。（2）可以改善企业内部管理，提高企业经济效益。通过盈利能力的分析，可以了解企业收入形成、成本结算和费用支出的情况。（3）可以增强风险控制。对资产状况、偿债能力和现金流量情况的分析，可以反映出企业的负债水平、资本结构和资金活动的情况，有助于经营管理者在资金投放和运行中加强风险控制，从而保障有效运行，保证资金安全使用。（4）为考评业绩提供依据。财务报表分析可以反映出预算执行进度，为经营管理者进行业绩考评和建立健全合理的激励?C制提供依据。

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[关键词] 财务核心竞争力；白酒行业；财务资源

一、财务核心竞争力概念

朱开悉在《企业财务管理目标与企业财务核心能力》文献中首次提出“企业财务核心能力”概念，指出企业的财务能力包括盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力和社会贡献能力等，是一个完整的能力体系。具体来说，财务核心竞争力是以财务资源为源泉，在充分有效利用财务资源使其达到优化组合的基础上，形成企业的基本财务能力，并通过对财务能力的高效整合，形成的企业持续的财务综合力。

二、财务核心竞争力的评价指标

（一）企业财务核心竞争力评价指标体系的设计

本文在借鉴1999年财政部颁布的《国有资本金效绩评价规则》和国内外学者有关研究成果的基础上，将财务核心竞争力的评价指标分成4个层次，16个指标，并采用功效系数法对相关指标进行处理，得出指标最终得分，以评价企业的财务核心竞争力。其评价指标体系如下表1

（二）2013年白酒行业财务核心竞争力对比分析

本文选取了白酒行业最具典型的6家上市公司，分别从上海和深圳证券交易所等网站获取了他们在2013年的主要财务指标数据，作为评价6家公司财务核心竞争力的基本依据。

1.盈利能力对比

盈利是企业的根本立足点所在，企业的盈利能力是指企业获取利润的能力。

根据本文前面设计的财务核心竞争力评价体系和评分方法，2013年白酒行业各公司盈利能力指标得分见下表2

6.财务管理能力对比。

企业财务核心竞争力评价的定性指标是财务管理能力，财务管理能力主要是指财务计划、财务预测、决策能力、财务控制能力、财务协调能力等，重点体现为财务控制的有效性。根据相关公司2013年年度报告中的信息披露，本文中选取的样本公司无内部控制不健全、公司治理重大失控等情况，所以都按标准分值来评分。

三、总结

随着行业形势的变化，白酒行业各公司在2013年都发展得比较缓慢，但是整个白酒行业的环境得到了进一步规范。以次充好、滥竽充数的劣质白酒将被清出市场，为高品质白酒留出发展空间；中低端品牌白酒由于迎来了发展机会，将面临更加激烈的竞争。企业要想在优胜劣汰过程中获得生存，并维持独特的竞争优势，财务核心竞争力的提升仍然是重要的一步。

参考文献

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