企业盈利能力的作用范文

导语：如何才能写好一篇企业盈利能力的作用，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

能源统计是在能源系统经济指标体系下，通过特有的计量形式和科学的统计分析，对能源的各个过程进行研究，并揭示其内部规律和平衡状况的专门统计。能源统计能反应能源的各运行环节之间的特征和相互联系，反应制约和平衡状况。企业在能源管理过程中，要积极运用能源统计，规范能源统计制度，优化管理模式，促进企业的健康可持续发展。

一、能源统计的基本任务

1.为国家制定与确定能源政策，为国家制定能源计划和保证能源供需平衡提供依据。

2.加强企业的能源管理，为节约能源、发展生产、提高企业能源的利用率和改善环境等提供重要的信息依据。

3.对企业执行国家能源计划和政策进行调查监督和统计分析，如发现问题要及时调查原因，作出改进[1]。

二、能源统计的基本方法

1.原始记录。通过卡片、表格、?尉莸刃问剑?记在能源活动过程和成果。如进购能源的原始记录、能源的领料单、退料单等，能源库存的盘点记录和结存的记录等等。

2.统计台账。基层按照填报能源统计表，分析工作、能源管理和其他核算等制作资料账册，一般包括统计报表台账、专项指标台账、能源管理台账、历史资料和分析研究台账[2]。

三、能源统计在企业能源管理中的重要意义

能源统计分析，能有效帮助能源使用进行预测。统计人员通过到车间具体调查了解，掌握能源的产出、消耗等信息，根据统计资料进行分析，分析能源变化的原因，发现企业生产和能源消耗的薄弱环节，判断高耗能和高污染产品，从而进行更新和淘汰，为企业提高经济效益提出有效建议。

四、能源统计中存在的问题

1.能源管理机制不完善，部门职责不清晰。很多企业没有专设的能源管理部门，在用能方面也没有采取长期有效地管理手段。部分企业片面地追求产业值，忽视能源统计的基础保障作用。有的能源管理部门对相应的法律缺乏了解，只做数据记录和数据上报，没有展现其应有的价值。

2计量设备精度不够。很多企业的计量设备配备不足，有的没有按期检查校对，有的精度不够，没有及时更新，导致在计量上的不准确，从而影响能源统计的准确性。

3.能源管理人员配置不合理，自动化程度低。能源管理部门应该依照企业情况进行专业能源管理人员配置，很多企业的能源管理人员确山能源统计的技能知识，也没有相关的专业能源管理经验。很多企业的计量还是用人工来抄表，一方面浪费人，耗费精力。另一方面还会造成问题和问题的出现，达不到精细化。

4.计量数据管理使用混乱。许多企业没有把统计数据作为基础，很多部门各自为政，步调不同，甚至让数据出现矛盾等。

五、提高企业能源统计管理

1.健全能源管理体系。企业要根据自身实际情况来制定相应的能源管理体制，加大管理力度和监督力度，制定实施计划，也可以增加能源统计的内容，健全能源消耗体系。其次，要对企业的能源支配作出明确规划，对能源计量、能源消耗、能源回手利用作出明确划分，为企业提供准确的记录数据。最后，要精确换算数据，正确分析能源的记录情况，为能源利用和管理提供准确的分析。

2.加强企业能源的统计管理基础。第一、要建立健全原始数据和统计台账，完善原始记录，并进行加工整理，制成统计台账，最终建立起符合实际和高效率的能源统计管理制度；第二、完善计量管理，精确能源数据，保证数据的质量，具体要对各种计量仪器和设备进行管理和有效配置，定期对设备进行检测和维修和校验。此外，还可以建立信息化管理平台，提高管理水平，提高实效性，病及时反馈信息，有助于发现问题和解决问题，提高管理水平。

3.提升能源统计人员的专业素质，明确责任。在能源统计过程中，统计人员有着有着决定性的作用。因此，企业要注重专业人员的配备，确保统计队伍额稳定。统计管理人员要有专业的统计知识和能源管理和计量的知识，熟悉掌握生产的工艺流程，计量技能高，能够对数据展开判断和分析。此外还要有很强的责任心，了解国家的相关规定，提高整体素质[3]。

4.细化能源统计管理。企业要按照实际情况制定管理制度，提高管理效率。在能源统计管理中会涉及到多个部门，能源管理要按照各部门的职能和目标进行管理制度的细分，建立完善的管理体制，保证每个环节的质量和效率，真正地将能源统计工作做好，为企业的发展提供科学的依据。

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关 键 词:上市公司;盈利能力;因子分析;面板数据;股权集中度

中图分类号:F830.3文献标识码:A文章编号:1006-3544(2006)05-0044-03

企业盈利是一个多方面因素共同作用的结果,既有企业内部因素的影响,也有外部环境的影响,从企业的经营过程来看,企业的外部因素影响到企业的销售量､产品价格､原材料成本等,最终影响企业的经营成果｡外部因素包括政治､法律､税收､宏观经济状况等因素｡企业自身的产品竞争力､产品生命周期､日常生产经营管理､营销组织决策､投资项目风险选择则构成了影响企业盈利的内部因素｡内外部因素共同作用,决定了企业的盈利能力｡除了实际生产过程的价格因素外,企业的资本结构､财务杠杆､股权结构､行业､规模等因素会通过对公司治理效率的作用来影响企业的盈利能力,这正是公司财务理论对盈利能力分析所要研究的内容｡

一､研究数据与方法

(一)数据和样本区间

我们考察2000-2004年沪深股市的上市公司,所有公司在1999年12月31日前已经上市｡计算变量的各项指标取自WIND资讯｡我们只分析沪深股市上市的A股公司,因此含B股的上市公司从样本中剔除｡由于ST､PT公司存在着较大的异常值,同样不予考虑｡金融类上市公司按照习惯也从样本中剔除｡最后得到660家上市公司｡

(二)企业盈利能力的衡量

由于反映企业盈利能力的一些指标存在局限性,我们采用因子分析法对上市公司的盈利能力进行评价｡因子分析(Factor Analysis)是主成分分析的推广,因子分析的基本思想是通过变量(或样品)的相关系数矩阵(对样品是相似系数矩阵)内部结构的研究,找出能控制所有变量(或样品)的少数几个随机变量去描述多个变量(或样品)之间的相关(相似)关系,但在这里,这少数几个随机变量是不可观测的,通常称为因子｡因子分析方法的计算步骤包括原始数据标准化､建立变量的相关系数､求R的特征根及其相应的单位特征向量､对因子载荷阵施行最大正交旋转､计算因子得分等步骤｡由于各因子反映的原始指标信息量的不同,因此,在计算上市公司盈利能力综合评价值时,因子所占的权重与反映的信息量能否一致是综合评价是否有效的关键,可以用各公司因子的方差贡献率作为因子相应的权重并据此得到上市公司盈利能力的综合评价指标｡

(三)实证研究方法

我们采用面板数据来进行分析｡面板数据是时间序列和截面数据的混合,这样既可以分析个体之间的差异情况,又可以描述个体的动态变化特征｡面板数据可以有效地扩大样本容量､有效地削弱模型中多重共线性的影响､提高模型的估计精度,还可以反映一些被忽略的时间因素和个体差异因素的综合影响,而这些因素往往是难以观察或量化的｡

对于期限较短而截面数据较多的样本,可以认为模型参数只与个体差异有关而与时间的变化无关,其差异主要表现在横截面的不同个体之间,即参数不随时间变化｡同时,由于我们是通过面板数据来考察其盈利能力决定的一般因素,因此可以假定斜率系数是常数,即个体之间的资本成本的差异只表现在截距项上｡因此我们的任务是要区别是采用混合回归模型还是固定效应的变截距模型抑或是随机效应的变截距模型｡

检验一:对于混合回归模型还是固定效应的变截距模型,在个体效应不显著的原假设下,应当有假设1成立:

假设1: α1=α2=…=αn

我们可以采用F统计量来检验上述假设是否成立,

F=～F(n-1, nT-n-k)

其中,S2表示不受约束的模型,即我们的固定效应模型;S3表示受约束的模型,即混合数据模型的残差平方;n为截面样本点的个数,T为时序期数,k为解释变量个数｡

检验二:对于混合回归模型还是随机效应的变截距模型, 可以通过Breusch和Pagan的LM统计量进行检验,其原假设为=0,相应的检验统计量为:

LM=

在原假设下,LM 统计量服从一个自由度为1 的卡方分布｡如果拒绝原假设则表明存在随机效应｡

检验三:固定效应的变截距模型还是随机效应的变截距模型,可以通过Hausman检验来确定｡Hausman 检验基于如下Wald 统计量:

W=〖b-〗′[b-]～χ2(K-1)

其中,b和分别为固定效应模型的OLS 估计和随机效应模型的GLS估计,采用固定效应和随机效应模型的协方差矩阵进行计算｡当原假设成立时,W渐进服从自由度为K-1的χ2分布｡在给定的显著水平下,若统计量W的值大于临界值,选择固定效应模型,否则采用随机效应模型｡

本文采用的面板数据模型为Yit=αi+Xitβ+uit

其中Yit为企业盈利能力,Xit为影响盈利能力的自变量,β为固定的截距｡

二､盈利能力的统计分析

我们选取了净资产收益率､资产净利率､主营业务利润率､核心业务总资产收益率､资产报酬率､每股息税前利润､每股收益这七项反映上市公司盈利能力的财务指标,运用因子分析计算了上市公司盈利能力的综合评价指标F｡

按照分类标准,我们将样本分成工业､商业､房地产业､公共事业和综合企业类｡我们计算了全部样本和五个子样本盈利能力的均值,表1和图1显示了综合评价的盈利能力指标和各年的变化情况｡

从表1和图1可以清楚地看出,各行业的盈利能力有很大的差异｡以2000年为例,从样本均值上来看,公用事业的盈利能力是最高的,而房地产和商业类的盈利能力是最低的｡公用事业的盈利能力可能与其所固有的垄断等行业特性密切相关｡但是令人奇怪的是,房地产类的大部分上市公司的盈利与行业增长出现背驰状况,对此的解释有两方面:一是房地产类上市公司规模偏小､老公司较多及再融资能力偏弱,这一特征在短期内将难以得到改观(李迅雷,2002);二是房地产上市公司在土地收入的确认上过于保守,不排除“玩报表”行为的存在(牛丽静,2005)｡从2000年到2004年,上市公司的盈利能力一直是下跌的,而在这五年里,从2000年到2001年的下跌幅度是最大的,2001年到2003年的变化并不大,从2003年到2004年,其他四个行业的下跌幅度又开始扩大,但商业类上市公司的盈利能力却异常的开始上升｡考察中国经济在2002､2003年的投资增加和通胀压力,企业盈利能力的这种年度变化可能与宏观经济周期的变化有一定的联系｡

三､盈利能力的实证分析

为进一步考察企业盈利能力的影响因素,我们以通过因子分析得到的上市公司盈利能力的综合评价指标F为因变量进行实证分析｡由于面板数据模型的检验要运用F统计量检验､LM统计量检验和Hausman检验,我们采用计量软件Stata8.0进行数据处理｡自变量指标的含义及其预期方向如表2所示｡

在计算托宾Q值时,考虑到我国独特的股权结构,修正后的公司的市场价值=流通股市值+非流通股价值+负债的账面价值,其中流通股市值=流通股股份数×流通股价格,由于非流通股一般按照每股净资产进行转让,因此非流通股价值=非流通股股数×每股净资产,公司的市场价值=流通股股份数×流通股价格+非流通股股数×每股净资产+负债的账面价值｡负债和总资产的价值以账面价值代替｡

我们首先对全样本进行回归分析｡从表3的全样本回归结果看,LM统计量检验结果为chi2(1)=324.20,Prob>chi2=0.0000,表明随机效应非常显著｡Hausman检验结果为chi2(6)=205.31,Prob>chi2=0.0000,而置信水平为0.005的Wald 统计量值为18.548,Hausman检验结果远大于相应的临界值,因此固定效应模型要优于随机效应模型｡而F统计量检验结果为F =2.92,Prob > F = 0.0000,这说明固定效应模型要优于混合回归模型｡因此我们最后采用的是固定效应的变截距模型｡

从固定效应的变截距模型的回归结构看,最后进入方程的是资产负债率､债务期限结构､成长性､企业规模､流通股比例和高管持股比例,而股权虚拟变量和股权集中度指标都没有进入回归方程｡从方向上看,资产负债率与盈利能力负相关,这与既有的研究相一致,而债务期限结构与盈利能力正相关,这意味着在控制了其他变量后,利用长期负债有利于提高企业的盈利能力｡成长性有利于企业盈利和高管持股的正向激励作用在这里得到了证实,但是流通股比例却意外的与盈利能力显著的负相关,与我们的预期恰恰相反｡

由于工业类上市公司占据了全样本公司数的63.33%,以上的回归结果可能更多的受到工业类的影响,行业的差异可能没有完全反映出来,而前面的图1已经显示出了不同行业在盈利能力水平上的差异｡有必要深入的考察行业之间的差异｡采用与前面全样本回归相同的步骤,我们对每个行业进行了F统计量检验､LM统计量检验和Hausman检验,对究竟是采用混合回归模型还是固定效应的变截距模型抑或是随机效应的变截距模型进行了识别(见表4)｡

从行业的检验结果看,除了行业三采用混合模型,其他的四个行业都适用固定效应模型｡在五个行业中,资产负债率､企业规模和流通股比例都进入了回归方程,并且其方向与全样本回归结果和预期都完全一致,证明这三个变量在影响企业盈利能力时具有稳定性｡

债务期限结构仅在工业类的回归中进入了方程,而企业成长能力除了对公共事业类没有影响外,对其他行业都有显著影响,高管持股比例则仅对工业和商业有显著影响,考虑到公共事业类的特殊性,可以认为企业成长能力和高管持股比例对一般竞争性行业有较大的影响,而债务期限结构的作用则有待于进一步研究｡

在所有的行业中,股权性质是惟一一个没有进入任何回归的指标,表明第一大股东的股权性质对企业的盈利能力并没有影响｡

股权集中度对企业盈利能力的影响则更为复杂｡在股权集中度进入的三个行业中,公共事业类行业的盈利能力与股权集中度成U型关系,房地产类行业的盈利能力与股权集中度成倒U型关系,而在工业类回归中,由于第一大股东持股比例没有进入回归方程,盈利能力与股权集中度成正相关关系｡这里也进一步反映出了行业之间的差异｡

从总的回归结果看,资产负债率和流通股比例是与资本结构理论预期差异最大的｡按照标准的资本结构理论,负债可以增加企业价值,但是中国的实证研究却普遍得出相反的结论｡在西方国家,股权资本成本要高于债权资本成本,在风险与收益权衡之后,存在着一个最优的负债率｡但是在中国,上市公司具有股权融资的偏好是一个公认的事实｡西方国家企业负债中公司债券占有很高的比例,而我国债券市场极不发达｡西方国家长期债务在总债务中的比例很高,而我国则以短期负债为主,并且短期债务以银行贷款和企业之间往来账款居多,债务融资不能起到西方财务理论中的作用,负债增加的同时又增加了财务危机成本和破产风险,限制了企业进一步的融资能力,制约了企业运营效率的发挥和盈利能力的提高｡

从公司治理的角度看,流通股比例的提高通过股票市场的价格信号和接管控制功能发挥作用,有利于减少国有股股东监管缺位时存在的委托问题｡但现实情况是中国股市的低效率,中小股东既无监督公司的动机,也无监督公司的能力,流通股股东在公司治理中的作用微乎其微｡另一方面,流通股比例的提高必然意味着非流通股比例的下降,流通股比例越高,同等情况下主管部门或授权管理国有资产的部门从该上市企业获取的利益就越少,对于管理层监管的积极性和力度也就相应的下降｡流通股比例的提高一方面降低了原有产权监管者的监管,另一方面又没有相应的流通股股东监管,其结果就是总的监管减少,因此出现流通股比例与盈利能力的负相关｡

四､结论

本文选取了净资产收益率､资产净利率､主营业务利润率､核心业务总资产收益率､资产报酬率､每股息税前利润､每股收益这七项反映上市公司盈利能力的财务指标,运用因子分析计算了上市公司盈利能力的综合评价指标F｡我们发现各行业的盈利能力有很大的差异,公用事业的盈利能力是最高的｡从2000年到2004年,上市公司的盈利能力一直是下跌的,但是不同年份的下跌幅度有较大差异,企业盈利能力的这种年度变化可能与宏观经济周期的变化有一定的联系｡

通过面板数据的实证研究,我们发现资产负债率､企业规模和流通股比例这三个变量在影响企业盈利能力时具有稳定性｡股权性质对企业的盈利能力并没有影响,而股权集中度对企业盈利能力的影响则更为复杂,股权集中度对企业盈利能力随行业不同而有较大的差异,这有待进一步的研究｡

参考文献:

[1]Stulz,R,(1988),Managerial Control of Voting Rights:Financing Policies and the Market for Corporate Control,Journal of Financial Economics,20,25-54.

[2]Jensen,M.C.andW.H.Meckling(1976),Theory of the firm:Man-agerial behavio ragency costs and

Ownership structure,Journal of Financial Economics,3,305-360.

[3]Milton Harris and Artur Raviv, 1991,“ The Theory of Capital Structure”, Journal of Finance, No. 1, 312. 297-355

[4]李宝仁,王振蓉.我国上市公司盈利能力与资本结构的实证分析[J].数量经济技术经济研究,2003,(4).

[5]张继袖.我国上市公司盈利能力行业特征的实证研究[J].管理科学,2004,(3).

[6]汤青.中国上市公司盈利能力影响因素实证分析[J].山东财政学院学报,2005,(2).

[7]苑德军,郭春丽.股权集中度与上市公司价值关系的实证研究[J].财贸经济,2005,(9).

[8]肖作平.上市公司资本结构与公司绩效互动关系实证研究[J].管理科学,2005,(3).

[9]冯艾兰.对反映偿债能力和盈利能力财务比率的分析[J].中北大学学报,2005,(2).

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关键词：内部控制 企业盈利能力 相关性

一、内部控制及其评价的概念

（一）内部控制的概念

所谓内部控制，是指一个单位为了实现其经营目标，保护资产的安全完整，保证会计信息资料的正确可靠，确保经营方针的贯彻执行，保证经营活动的经济性、效率性和效果性而在单位内部采取的自我调整、约束、规划、评价和控制的一系列方法、手段与措施的总称。内部控制（Internal Control），它在一定程度上帮助企业提高内部运营效率，还让企业做到合法经营，同时，也做到了让会计方面的信息真实。

（二）内部控制评价概念

我们所说的内部控制评价，就是指对企业的内部控制进行合理的评价。需要提到的是，合规、资产、报告、经营和战略是内部控制的目标是几个目标内容。所以说，内部控制评价就是对上面的几个目标是否具有有效性展开全面性的评价。换句话说，就是内部控制评价，是应牢牢抓住内部环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、内部监督这五个要素实施的。

（三）内部控制评价的作用

增强公司的营运效益、确保财务报告的真实可靠、必须依法经营这三个是内部控制的目标。在这三方面着手，也可以提现内部控制评价的作用，如下：

1.堵塞管理漏洞，提高管理水平

一个公司或者企业能否实现其指定的目标，这个是由是否将内部控制很好的实施直接决定的。若要不断上升的发展，企业的管理层应当对其高度重视。内部控制评价对内部控制的很多环节都进行了设置，根据规章制度进行十分合理的深入检查是内部控制环节的设计要求，如果在其中出现了问题并发现了，问题就会被及时的反馈，这样管理层对内部控制的薄弱环节改善起来就容易多了。

2.提升企业形象，提高企业信誉

企业管理人员在内部控制这一方面有职责，全体员工更是不可避免，换这句话来说，内部控制的实施，对员工和管理者都起到了约束的作用。从此以往，企业就会建立一种很好的文化氛围，良好的企业精神，在社会上也会有一个积极正面的形象。所以，内部控制评价可以起到提升企业形象，提高企业信誉的作用。

3.内部控制促进了优胜劣汰，实现资源的优化配置

在企业的发展过程中，都会有薄弱环节和一定的风险项目。微观意义上来说，内部控制评价十分有利于企业看清风险控制的重点和薄弱点，然后把精力主要放在重点项目，对内控薄弱点也加强风险控制，除此之外，企业可以根据自身经营风险的大小，对资源进行优化配置，从而既达到企业的经营目标，又尽量在不影响效益。宏观方面意义上来说，内部控制评价让企业看到自身的经营管理在哪方面有缺陷，最后可以在市场选择中实现优胜劣汰。

二、盈利能力的内涵及其指标体系

（一）盈利能力的内涵

经济学中，通常商品价值是等于C+V+M，其中：C代表生产商品所投入的固定成本部分；V代表生产商品所投入的可变成本部分；M代表剩余价值，即价值增值的部分，大致就是本文提到的“盈利”这个概念。根据这个公式，企业的盈利能力可以理解为企业赚取增值部分价值的一种能力。但是从行为学的角度来解释，盈利能力就是在企业进行盈利的活动中，运用自身拥有的知识和技能，并经自身的企业制度和企业文化进一步整合后形成的使自身比其他组织做得更好的特质。

（二）盈利能力的指标体系

作为盈利能力分析和评价的一种指标，盈利能力的指标体系是以资产负债表、利润表、现金流量表的数据为基础，企业进行筛选、计算，然后得出的一系列的指标。

（三）盈利能力影响因素分析

企业的盈利会受到各方面因素的影响，大概有以下几个方面：

1.会计政策的影响

一般说来，我们常采用财务指标来对企业的亏盈情况加以描述，财务指标的计算通常来源于会计数据，所以受到会计政策的影响是必然的。

2.企业利润的收现率

简单来说就是，会计收益的现金保障性越强，其未来不确定性就越低，会计收益的质量也就越高。

3.非正常性收益

非持续性的收益，并不能真正反映我们企业的盈利能力。所以企业的盈利指标可以维持一种十分稳定理想的状态，当然也不是说停步不前，而是稳步的上升。

三、内部控制与企业盈利能力的影响

（一）内部控制对企业盈利能力影响的理论分析

内部控制这个概念很抽象，如果直接讨论内部控制对企业盈利能力有哪些影响，就会很难说清楚，也无从下手。前面我们在内部控制评价中提到了内部控制的五要素，即：内部环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、监督。所以我们不妨可以从这几个方面着手分析内部控制对企业盈利能力影响如何。

（二）内部控制五要素分析

1.内部环境

这一要素可以具体的由组织架构、发展战略、人力资源、企业文化、社会责任等组成，众所周知，如果一个企业的企业文化良好，而且对社会保持责任感，就可以在社会公众面前创建一个很好的形象，从而被社会所认可。这位以后的市场推广会大大有利，也会提高企业的效益，自然企业的盈利能力也会一直保持较高的水平。

2.风险评估

目标设定、风险识别、风险分析、应对策略是这个要素的具体内容。一个企业在经营的过程中，必然会在某些项目上有风险，所以，在确定了经营目标之后，能认识且准备评估这些风险，就是提升企业利益的基础，同时，要是能够对这些风险进行有效的规避，对其指定相应的策略，就会大大节省成本，提高运营效率。最后就可以增加企业利润，提高企业的盈利能力。

3.控制活动

我们所说的控制活动是指通过某些方式的控制，来实现一定的目标的一种行为，以预算控制为例来进行分析，在对于那些预算控制不好的企业通常会有下面这些问题，即企业各部门对内部费用的估算偏高，因为可能想要保证公司的各种业务活动可以顺便完成，但是这也会导致年底费用预算结余多，鉴于此问题，成本费用就会增加，时间久了，就会影响企业盈利能力。

4.信息与沟通

信息与沟通信息主要由收集信息，对信息进行处理，对收集到的信息进行实时的反馈等。信息的收集与沟通有利于企业采购物美价廉的原材料，对产品进行准备定位，该企业的市场占有率就会增大，最后就可以提高企业的盈利能力。

5.监督

这个要素毫无疑问是企业恰当开展的内部控制检查活动。企业开展了这种监督活动，就可以及时的发现内部控制中存在的缺陷，然后采取相应的措施对其进行补救和弥补，可以避免这些缺陷对企业利益损害到不可挽救的地步，这个要素尽管不是直接影响企业盈利的因素，但是它减少了企业资产的流失，这样就可以提高企业盈利能力。

四、结语

想达到盈利最大化是现代企业的根本目的，其中衡量有没有实现盈利最大化，必须要看一个企业有没有完善的内部控制。通过以上的分析，内部控制和企业盈利能力的确是呈正相关的关系，企业内部控制实现了，企业的盈利能力水平也会随之提高。通常而言，内部控制较好的企业，其管理水平也相对较高，从而其公司的资源配置可以达到效率最大化。实现内部控制的五要素，健全企业的内部控制，提高企业的盈利能力。

参考文献：

[1]程新生.公司治理、内部控制、组织结构互动关系研究[J].会计研究，2012（4）.

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摘 要：对上市公司来说，盈利能力是反映其价值的重要指标之一，是对其获取利润能力的最直接的反应。较强的盈利能力意味着股东能够获得更多的回报，股东对其进行投资的意愿也就越大。本文以此为视角，对上市公司盈利能力及影响因素进行了系统的分析，考查了企业盈利能力的结构和衡量，最后对上市公司盈利能力的影响因素进行了分析。

关键词：上市公司 盈利能力 影响因素

对上市公司而言，在内、外部因素的共同作用下，其资本结构、财务杠杆、股权结构、行业以及企业规模等，会在公司治理效率的作用下，共同影响企业的盈利水平。可见，盈利是企业要长久追求的目标，这一目标的实现往往要综合考虑多方面的因素的共同作用，在这些因素中，有些来自于企业的内部，有些与外部环境直接相关。对上市公司来说，盈利能力是反映其价值的重要指标之一，是对其获取利润能力的最直接的反应。较强的盈利能力意味着股东能够获得更多的回报，股东对该其进行投资的意愿也就越大。

一、企业盈利能力结构与衡量

（一）上市公司的盈利结构

按照中国上市公司年报披露准则的分类方法，上市公司的利润主要通过主营业务利润、其他业务利润以及投资收益、营业外收支净额、补贴收入和前期损益等共同调整组成。此外，其利润的组成成分往往具有不同的持久性——永久类，暂时类和价格无关类——持久性由无限到零。相关的研究表明，主营业务收入在很大程度上与企业的盈利质量和获利能力有关。所以，在分析上市公司的盈利能力时，应该将那些暂时类和价格无关类的利润成分排除在外。

（二）企业盈利能力的衡量

对上市公司来说，反映其盈利能力的一些指标往往存在一定的局限性，因此，往往要通过因子分析法对其盈利能力或者水平进行评价。从统计学的角度讲，因子分析方法是主成分分析方法的进一步推广，其基本思路是首先要对变量及其相关系数矩阵的内部结构进行研究，然后找出能够控制所有变量中的关键变量，由其去描述多个变量之间的相关关系（即找到它们之间的相关系数）。当然，在这一过程中，这些少数的关键随机变量往往是难以观测的。因此，在应用该方法对上市公司的盈利能力进行计算时，应该按照以下步骤进行：（1）对原始数据进行标准化处理；（2）计算变量的相关系数构建相关系数矩阵；（3）求矩阵R的特征根和特征向量；（4）对因子载荷矩阵进行最大正交旋转；（5）计算各因子的最终得分。此外，在应用该方法计算上市公司盈利能力时，需要对因子所占的权重与反映的信息量的一致性进行综合考虑，这样才能使计算结果更加接近客观事实。

二、上市公司盈利能力的质量和综合分析

（一）上市公司盈利能力的质量分析

上市公司盈利能力的质量直接反应出公司的状态。因此，从一般意义上讲，如果上市公司的营业利润非常接近于其经营活动的现金流量，则能够说明上市公司的营业利润是有充足货币资金做保障的，其经营活动表现为非常顺畅，盈利的质量也有充足的保障；与此相反，如果上市公司的营业利润大于或者远大于其经营活动的现金流量，两者之间存在较大的差距，这说明上市公司的营业利润只是账面利润的一种外在表现，资金保证无从谈起，借贷将是维持其生产经营活动的常见行为。在这种情况下，应该对公司的经营状况进行仔细的分析，倘若上市公司处于初创期或者上升期，为了迅速占领市场而进行了大量的借贷，则其有可能获得良好的后续发展，否则它极有可能陷入财务危机之中，公司的整日危机随时都有可能爆发。

（二）综合分析——杜邦分析法

杜邦分析法是主要的综合分析法，它是利用所有的主要财务比率及其内在的关联，通过净资产收益率这一核心指标对其他相关指标进行推导，并在这一过程中进行细化和分解，并由其建立其财务比率分析的综合模型，对上市公司的财务状况和经营业绩进行综合分析。其中的计算公式为：

净资产收益率=总收入净利率*总资产周转率*权益乘数

其中，总收入净利率=净利润/收入总额;总资产周转率=收入总额/总资产，权益乘数=1÷（1-资产负债率）。

可见，决定上市公司净资产收益率水平的指标主要有三个——即总收入净利率反映的是上市公司的盈利能力；总资产周转率反映的是上市公司资产管理的效率和营运能力水平；权益乘数是对上市公司负债情况的评估结果，资产负债率越高，权益乘数越大，财务风险水平也处在较高的水平。同时，可以得到的结论是：只有通过收入净利率的提高使得净资产收益率得到了提高，才能够表明上市公司的盈利能力得到了真正意义上的提升。

三、上市公司盈利能力的影响因素分析

（一）不同行业上市公司盈利能力的影响因素

在不同的行业中，资产负债率、企业规模和流通股比例对上市公司盈利水平的影响较大，并且这三个变量在影响企业盈利能力时表现出来了一定的稳定性。此外，债务期限结构对工业类的企业存在较大的影响，且企业成长能力除了对公共事业类上市公司不产生影响外，对其他几乎所有的行业都存在较大的影响。与此同时，上市公司高管持股的对工业和商业企业的影响较为显著，也可以认为企业成长能力和高管的持股比例，能够对处于竞争性行业的上市公司产生较大影响。在所有的行业中，股权性质反而对其产生的影响不显著，这说明第一大股东的股权性质对企业的盈利能力并没有产生很大的影响。但是，股权集中度对盈利能力的影响则表现的相对复杂。比如，公共事业类行业上市公司的盈利能力和股权集中度成“U型”关系，房地产类行业的盈利能力与股权集中度成“倒U型”关系，这反映出了行业之间存在的差异。

（二）对不同国家上市公司盈利能力影响因素的分析

从实际工作中可以看出，按照资本结构理论的预期，上市公司的资产负债率与流通股比例是存在较大差异的。这是因为，负债能够增加上市公司的价值，但是在我国相关行业的实证研究中，其结论却表现出了相反的一面，这与西方国家明显不同。在西方国家看来，股权资本成本往往要超过债权资本成本，在对风险和收益进行权衡后，往往要得出一个最优的负债率水平。可是，在我国，上市公司往往对股权融资具有明显的偏好。在西方国家，长期债务在总债务中所占的比例往往较高，在我国的上市公司中，短期负债则占较大比例。在这种情况下，上市公司负债水平增加的同时，企业的财务危机成本越来越高，企业的融资能力受到了限制，破产的风险也进一步加剧，盈利能力的提高将受到明显的阻碍。

（三）公司治理视角下上市公司盈利能力的影响因素分析

在现实情况下，我国股市的低效率是不容置疑的，这与上市公司的公司治理效率有着直接的关系。在上市公司中，中小股东处于弱势群体的位置，既没有监督上市公司的动机，也缺乏监督上市公司的能力，对于一些流通股股东来说，他们在公司治理中的作用更是微乎其微，而流通股比例的加大必然导致非流通股比例的下滑，流通股比例越高，在同等情况下，主管部门从上市公司中获的的利益就越少，这对管理层监管的积极性和力度来说是一个正面的打击。

四、结束语

上市公司的盈利能力和影响因素是时下一个敏感的甚至是关键的话题。在国际金融危机的深刻影响下，一些上市公司的价值被严重低估，一些公司的价值已经降到了极为危险的境地，在这种情况下，如何正确的评判上市公司的盈利水平，寻找其影响因素，发现提升上市公司盈利能力的方法和途径，具有十分重要的现实意义。本文就是对这一话题进行的系统讨论，得出了一些结论，希望本文的论述能够为相关的决策者提供一定的可供借鉴的管理信息。

参考文献：

[1]李宏英.从盈利能力分析上市公司的投资价值[J].社科纵横.2002（2）：12-13.

[2]张涛.我国上市公司盈利能力分析内容与途径[J].黑龙江财会.2002（3）：20-22.

[3]程建伟. 上市公司盈利能力和影响因素的实证研究[J]. 金融教学与研究.2006（5）：44-46.

篇5

关键词：智力资本；盈利能力；制造业

中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）04-0-02

传统经济学认为企业价值创造的主要来源是货币资金、机器设备、劳动力等生产要素。而随着世界经济增长愈加依赖于知识的生产、扩散和应用，知识逐渐被视为企业重要的战略性资源，智力资本理论得以提出并广泛应用于各研究领域。本文在智力资本理论的指导下，分析我国制造业企业发展的动力源泉，以指导我国制造业上市公司提高盈利能力，应对知识经济时代和经济危机的挑战。

一、相关研究综述

国内外学者从19世纪初开始对智力资本进行相应研究，智力资本对企业价值和发展的贡献也被广泛讨论。

1.智力资本的概念

智力资本的概念最早由Senior于1836年提出，Senior 认为智力资本是个人所拥有的知识和技能的总和。美国经济学家Galbraith于1969年将智力资本的概念从个人层面延伸到组织层面。此后西方理论界对智力资本的相关研究已有几十年，至今未提出统一的定义。然而对于智力资本的阐释已形成一些共识：①智力资本是对财务会计中货币资本的补充，是组织的一种特殊资产。②智力资本能够整合组织的活动，能为组织带来可持续的经济利润或竞争优势。③智力资本包括知识、信息、体制、组织关系等资源。

2.智力资本与盈利能力关系的理论与实践研究

企业盈利的根本源泉是其拥有的各类资产，而智力资本和物质资本都属于企业的资源，能为企业创造价值。

国内外众多学者探讨智力资本对企业价值的贡献，智力资本与企业业绩或绩效的关系研究是最为重要的研究课题，研究者对此得出的结论主要基于以下三个方面：第一，智力资本作为一个整体，对企业绩效有着积极的正面影响（Robin Berglun，2002； Appuhami，2007；金水英、吴应宇，2008）；第二，智力资本各因素对组织绩效影响的强度并不相同（李嘉明，2004；Wasimul Rehman，2011）；第三，国家和企业的情况对智力资本与企业绩效的关系存在影响（Bassi&Va，2002；张宗益、韩海东，2011）。

虽然围绕智力资本与企业绩效的研究取得了丰硕的成果，但相关研究仍存在一些空白。本文尝试用VAIC法对中国上市公司智力资本与企业盈利能力的影响效果进行系统的研究，将制造业企业进行分类，研究在不同类别的制造业上市公司间，智力资本对盈利能力的影响是否存在差异。

二、智力资本对盈利能力影响的研究设计

1.研究假设

国内外学者做出相关研究，认为智力资本对企业绩效有积极的正面影响。然而企业绩效包括多项反映不同能力（包括盈利能力、营运能力、偿债能力、发展能力）的财务指标，至于智力资本对盈利能力是否有明显的促进作用，现有文献鲜有分析。同时，Steven Firer 和Mitchell Williams（2003）对上市公司智力资本与盈利能力之间的关系进行实证研究，发现智力资本及其要素对盈利能力有一定的正相关关系，这一点对中国企业是否适用，是本文重点研究的问题。

据此，我们提出第一个假设。

H 1：智力资本对企业盈利能力具有积极的正向影响作用

根据2012年中国证监会修订的《上市公司行业分类指引》，制造业门类包括13～43大类，由于制造业企业在资源配置方式、生产流程和运营方式等方面存在差异，对人力、技术、知识的依赖也有不同。我们推测，对创新和技术水平要求更高的设备器械、生物医药制造业所拥有的智力资本对盈利能力的影响可能比服装、生活用品制造业更显著。因此提出假设二。

H 2：不同行业间智力资本对盈利能力的影响存在显著差异

2.变量设计与模型构建

本文选取营业利润率、销售净利率、成本费用利润率、净资产收益率、总资产收益率、长期资本收益率、盈余现金保障倍数、现金营运指数、现金营运指数、每股收益、每股净资产共十项财务指标，均正向反映企业的盈利能力。随后采用因子分析法得到上市公司综合盈利能力的得分Y值，将其设为因变量。

同时，我们采用奥地利智力资本研究中心的Ante Pulic开发的智力增值系数（VAIC）模型来评价智力资本。该方法在智力资本二元论基础上，用物质资本增值系数（CEE）、人力资本增值系数（HCE）、结构资本增值系数（SCE）的和表示企业价值增值。本文以CEE、HCE、SCE三个替代指标作为自变量。

同时，本文采取总资产对数（SIZE）和财务杠杆系数（LEV）作为控制变量，与智力资本增值系数共同构建对盈利能力的影响，建立如下模型：

Y=α+β1CEE+β2HCE+β3SCE+β4SIZE+β5LEV+ξ

通过讨论CEE、HCE、SCE 三个变量的系数β1、β2、β3 来判断企业的物质资本、人力资本、结构资本增值系数和盈利能力的关系。

3.样本选取和数据来源

本文的研究样本包括2012年在上海或深圳证券交易所上市的制造业上市公司（上市公司分类标准参照2012年中国证监会修订的《上市公司行业分类指引》），剔除样本中相关数据不全的公司，将筛选得到的上市公司分为食品制造业、服装制造业、生活用品制造业、化工产品制造业、金属制造业、设备器械制造业、生物医药制造业七类共490家，样本企业的各项指标数据主要来自国泰安CSMAR数据库。

三、假设验证

1.描述性统计

将2012年制造业企业分类，得出变量指标描述性统计分析表，如表1所示。

图表1 制造业（分类）上市公司变量指标描述性统计分析

对比分析不同行业的相关数据发现，人力资本增值系数的标准差普遍较大，而服装和金属制造业的人力资本增值系数相对均衡，标准差分别为0.95和0.83。制造业上市公司的结构资本增值系数普遍比较稳定，标准差均小于0.2。除食品制造业标准差为0.11外，物质资本增值系数标准差均小于0.1。

2.回归分析

对2012年制造业上市公司相关变量指标进行分类回归分析，结果如下：

图表2 2012年制造业上市公司相关变量指标回归分析汇总表

对七类制造业上市公司分别进行多元回归分析发现，物质资本仍是影响制造业企业盈利能力的最主要因素。同时，除了服装制造业上市公司人力资本对盈利能力有负面影响外，人力资本对盈利能力也都正向相关。其中金属制造业、生物医药制造业以及设备器械制造业的人力资本对盈利能力的影响相对较大，生物医药制造业中人力资本增值系数的系数为0.06，设备器械制造业中人力资本增值系数的系数为0.087。结构资本对盈利能力的作用普遍高于人力资本造成的影响，其中食品、服装、生物医药制造业的结构资本对盈利能力的影响最大，如生物医药制造业结构资本增值系数在模型中的系数为1.970。因此说明不同行业的企业智力资本对盈利能力的影响存在差异，假设二成立。

四、总结与启示

通过实证分析结果可以看出，智力资本对盈利能力产生显著的正向影响，且这种影响与公司行业类型相关。

对于技术依赖性强的生物医药和设备器械制造业，人力资本对盈利能力的贡献显著。而食品、服装、生活用品、化工产品制造业等对有形资源依赖程度比较高的制造业企业，人力资本对盈利能力的影响很弱，智力资本中对盈利能力有影响的主要是结构资本。强化人力资本投资的地位和作用，将经济发展由要素投入的粗放增长转到依靠人力资本投资的方向上来，是制造业企业迫切需要解决的问题。

参考文献：

[1]陈丽萍，李智全.上市公司业绩评价体系初探[J].商业研究，2002（13）：12-19.

[2]陈晓红，李喜华，曹裕.创业知识资本与企业绩效关系研究[J].科学研究，2010：35-39.

篇6

关键词：国际油价；资产盈利能力；资产报酬率

1 引言

很多学者都对油价波动对石油企业的资产盈利能力的影响进行了研究。得出的结论表明，资产盈利能力作为石油企业盈利水平的重要指标，受油价波动的影响十分敏感。为了将这种影响作用数量化，对这种影响的作用机制进行分析，本文根据国际原油市场以及中石油公布的相关数据，运用回归分析建立了国际油价波动对资产盈利能力的数量模型，并根据分析结果提出提高中石油应对油价波动的能力，提高自己的盈利水平。

2 相关理论分析

2.1 油价波动理论

油价的波动由来已久，每次波动引起的石油危机对全球的影响都逐步加大。每次石油价格的大幅波动的原因都不同。2000年以来，由于伊拉克战争，美元贬值等因素共同作用，油价一再攀升，2008年更是创下了147美元/桶的新高。此后由于危机爆发，油价下滑，国际市场油价波动总体回落。

一般而言，影响油价波动的原因主要有以下几个：（1）供求关系；（2）世界经济发展水平；（3）OPEC国家的政策；（4）投机因素；（5）美元汇率；

此外，气候因素、政治原因、替代能源的发展等都会对国际油价产生影响。

2.2 资产盈利能力概述

资产盈利能力可以用总资产盈利率和各种具体资产盈利率表示，由于在目前的经济环境下，分析各种具体资产盈利率的重要性已经降低，故只需重点讨论总资产盈利能力。总资产盈利能力由总资产报酬率指标来表示。总资产报酬率又称总资产收益率，计算公式为：

总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额*100%

3 油价波动对资产盈利能力影响的实证分析

在用SPSS软件进行分析时，运用油价和资产报酬率的环比数据做分析，即：

RPWTI=PWTIt+1/PWTIt

RROA=ROAt+1/ROAt

本文拟以ROA作为因变量，以PWTI为自变量，建立回归模型。

表1 拟合优度检验表Model

R

R Square

Adjusted R Square

1

.799a

.639

.621

表2 回归分析Model

Unstandized Coefficients

Standardized Coefficients

t

Sig.

B

Std.Error

Beta

1

(Constant)

-0.14652

5.225

 

.860

-2.804

5.577

.017

.000

RWTI

1.009

.197

得出模型如下：

RROA=1.009*RWTI-0.14652

需要说明的是，拟合优度R2仅有0.639，拟合度不高，模型的综合解释能力不强。这可能由以下几点原因所致:

(1)资产报酬率在经营过程中所取得的各项数据受到了多方面的影响，可能会呈现不规则分布。(2)在回归模型中仅仅考虑到影响资产报酬率的一种因素，在一定程度上影响了模型的整体解释能力。

4 提出的对策和建议

面对今后几年出现的经济形势，针对我国石油企业的现实状况以及前文在油价剧烈波动背景下对我国石油企业盈利能力的分析，就如何建立我国石油企业竞争优势提出几点建议，以期对我国石油企业以后的发展有所启示。

加快国内油勘探

我国的石油勘探属于中等成熟阶段，待勘探的石油资源潜力巨大。但是，勘探的难度越来越大，开采环境越来越复杂。随着中石油的几大主力油田开采年限的不断延长，各大油田都进入了开采后期，储采比降低、开采成本不断上升等问题严重制约了中石油的发展。面对后备资源不足、开采开采成本不断升高的现实环境，今后，中石油应继续推进西部油田的开发、深入挖掘东中部老油田的勘探潜力。

第二，利用期货交易规避原油价格风险

我国每年的石油交易量巨大，但是并没有成为国际油价的定价基础，有资料显示，中国石油的进口量占世界贸易总量的6%，但其在影响石油定价权的权重却不到1%，最主要的原因是中国没有反映自己国内石油供需情况的石油期货市场[1]。如果我国的石油企业和国家合作，构建东北亚的石油交易中心并使中国的原油期货价格成为国际原油价格的参考之一，中石油就能摆脱国际资本的控制，加强中石油对油价的影响力，规避油价波动给中石油带来的风险。

加大科研投入，提高科技成果的转化效率

近几年，中石油在技术创新方面取得了举世瞩目的成绩，但是在科技成果转化方面却落后于跨国石油公司。今后中石油的技术改革和技术创新应该与企业的实际生产需要相结合，把石油企业的技术创新与企业生产紧密结合相结合，培育持久高效的企业创新能力。

参考文献

篇7

本文就如何建立产品开发型项目盈利能力评价的模型做出阐述，并通过应用实例说明模型对项目盈利能力改善的应用指导意义，旨在探讨产品开发型项目管理中对盈利能力的评价和管理方法，促进产品开发型项目的客观评价和管理监控。

【关键词】项目管理；产品开发型项目；盈利能力；评价模型；应用

一、引言

我国通信信息技术产业飞速发展，市场竞争日益加剧，项目复杂程度不断增加的同时要求开发周期持续缩短，因此项目管理水平成为通信信息技术产业相关高新技术企业的核心竞争力之一。

通信信息技术企业的项目分为两类：一类，为技术开发型，此类中除了定制开发外大部分为研究性开发，侧重于技术的先进性；另一类，为产品开发型，作为支撑企业利润的基本单位， 其盈利能力直接关系到企业生存与发展的根本问题。产品开发型项目盈利性强，则企业的利润水平、资金充裕程度会大大提升；反之，企业的经营成果表现，资金活动都会落入苍白无力的境地，因此对产品开发型项目盈利能力的管理在很大程度上即是对企业盈利能力的管理，是企业决定其资源配置的重要依据，科学分析至关重要。

二、目前国内外对盈利能力分析的主要指标和方法

盈利能力是企业资金增值的能力，它通常体现为企业收益数额的大小与水平的高低。衡量盈利能力的指标和方法多种多样。

盈利能力分析的指标按数据类型可分为绝对指标和相对指标。绝对指标反映总体数量规模特征，往往与某一动因相关联，但对于不同类型对象缺乏可比性，常用的有销售收入、销售毛利、净利润等；相对指标反映对象的发展程度、结构、强度、普遍程度或比例关系，使不同类型的对象具备可以对比的基础，常用的相对指标有主营业务毛利率、净资产收益率、投资收益率等。绝对指标和相对指标各有优缺点，应当合理搭配、综合运用，才能起到科学评价的作用。

盈利能力分析的方法按形式可分为单一指标分析和体系指标分析。单一指标分析是指标的罗列；体系指标分析可以揭示不同指标间的相互影响作用关系，有助于企业管理层更加清晰地看到收益率的决定因素以及现象之间的因果关系，能够较容易的确定主要动因，如杜邦分析体系，因此体系指标分析优于单一指标分析。

产品开发型项目的盈利能力主要与项目管理运营能力有关，通常具有项目资产相对较少、生命周期较短，资产和资金通常由公司平台负责保障和管理等特征，总资产周转率和债务比率不能反映项目管理团队真实的管理水平，因此基于以上产品开发型项目的特征，其盈利能力分析应选取以相对指标 “投资收益率”为主导，“销售净利率”和“投资杠杆系数”为核心，以绝对指标“销量”、“产品单价”、“产品成本”、“研发费用”、“销售费用”、“服务费用”等为基础动因的综合指标体系进行评价。这样的指标体系不但提供了项目间进行比较的基础，并且直观的反映出项目投入与产出的路线图，便于迅速锁定影响盈利能力的主要动因。

三、产品开发型项目盈利能力评价模型建立的原理和体系阐述

基于杜邦分析体系的原理和思路，建立如下产品开发型项目盈利能力评价模型框架如下图所示：

1.产品开发型项目盈利能力评价模型主要财务指标关系如下：

（1）投资收益率=销售净利率×投资杠杆系数×100%

（2）销售净利率=（边际贡献率-固定成本率）×100%

（3）边际贡献率=销售毛利率-期间变动成本率

（4）销售毛利率=（销售单价-产品成本）/销售单价×100%

（5）固定成本率=固定成本/销售收入×100%

（6）期间变动成本率=期间变动成本/销售收入×100%

（7）投资杠杆系数=销售收入/投资总额

（8）固定成本=研发费用+内部转移成本

（9）期间变动成本=销售费用+服务费用+管理费用

即：投资收益率=（销售毛利率-期间变动成本率-固定成本率）×投资杠杆系数

2.产品开发型项目盈利能力评价模型主要动因影响

（1）“销售毛利率”主要受到“销售单价”和“产品成本”的影响。当销售毛利率偏低时动因分析及措施：①结合市场竞争情况确定“销售单价”提升程度，主要措施：提高售价、改变销售定价模式、调整竞争策略等；②加强内部目标成本管理确定“产品成本”降低程度，主要措施：设计优化、工艺改进、采购降本等。

（2）“期间变动成本率”主要受到“销售费用”、“服务费用”和“管理费用”的影响。当“期间变动成本率”偏高时动因分析及措施：①提高销售团队公关效率从而降低“销售费用”，主要措施：通过销售漏斗成功率分析，提高销售人员的费效比、降低销售费率、严格控制营销费用支出等；②提高售后服务团队的服务效率和产品质量管理水平从而减少“服务费用”，主要措施：降低产品返修率、合理安排售后团队的分布和工作计划等；③提高管理团队运营效率从而减少“管理费用”，主要措施：严格控制各项消耗性支出、提高各项资产和低值易耗品的使用效率等。

（3）“投资杠杆系数”主要受到“销量”、“研发费用”和“内部转移成本”的影响。当“投资杠杆系数”偏低时动因分析及措施：①调整项目整体运营计划，提高市场占有率，促进“销量”提升，主要措施：推动现有客户项目上市节奏、制定新客户项目拓展计划、挖掘现有产品的应用领域、加大营销力度、加大销售人员奖惩力度等；②提高研发团队效能从而减少“研发费用”，主要措施：调整研发计划缩短研发周期、调整高、中、低端人员的岗位配置减少研发人力费用、合理安排业务外包、严格控制大型研发资产采购、提高现有资产利用率、合理安排试产及测试认证计划等。③合理分摊内部转移成本。内部转移成本是指本项目由于继承或使用其他项目的研究成果，根据内部结算办法或事先约定而从其他项目转入的成本。合理分摊内部转移成本的措施：根据预计销售量和项目规模合理确定结算方式、理清产品成果继承关系合理确定分摊比例等。

3.产品开发型项目盈利能力评价模型应用的主要步骤

（1）根据市场、销售、研发、生产、客服等各方面对项目产出和资源投入的评估数据，计算主要财务指标。

（2）计算项目盈利能力指标，并将其与标准值进行比对，出具盈利能力分析结论并指出制约盈利能力提升的主要动因。标准值可以选取同行业平均水平、对标公司水平、本公司项目平均水平等。

（3）寻找并分析影响主要动因的经济活动行为，提出盈利能力的改善措施，与市场、销售、研发、生产、客服等讨论制定相关落实计划，重新确定各主要动因的目标值，同时确定落实改善计划的具体责任部门。

（4）在项目的下一个阶段评估管控点，使用实际数（已发生）与预测数（未发生）相结合的方式，回顾检查上一个阶段改进计划落实情况，并重复以上1、2、3步骤对下一阶段的行动做出指导。

四、产品开发型项目盈利能力评价模型的应用实例

201X年5月公司启动A项目的立项工作，经过项目管理团队1个月的可行性研究，综合市场、销售、研发、生产、客服等各方面的资料，基本情况如下：本项目针对高端客户群研发一款可穿戴式设备，功能需求的研发技术难度高，并要求产品外观精致小巧、工艺精良、质量过硬，良好的售后服务，客户已有明确的销售计划和销售渠道，销售量和销售价格博弈空间不大。

1.财务根据市场、销售、研发、生产、客服等各方面对项目产出和资源投入的评估数据，计算主要财务指标，详见表1；

2.计算项目盈利能力指标，将“项目5年规划平均值”作为标准值进行比对，出具盈利能力评价结论：项目满足盈亏平衡点，但盈利能力很弱；制约盈利能力提升的原因分析：产品销售毛利率超过标准值的10.2%，但固定成本率和期间变动成本率分别超出标准值22.1%和29.9%，则盈利能力弱的主要原因为研发费用、内部转移成本、销售费用、服务费用和管理费用过高，需要全面降低。分析图表详见表2和图2。

（3）经过对研发费用、内部转移成本、销售费用、服务费用、管理费用中各项支出的检查回顾，发现如下几点问题：

与市场、销售、研发、生产、客服等讨论并通过对外询价、沟通、谈判，制定相关改善计划如下：

进行项目盈利能力分析和改善计划后，项目净利润提高2570万元，各项盈利能力指标均达到标准值，项目盈利水平显著提高，主要财务指标及盈利能力指标详见表3和表4：

五、结束语

篇8

【关键词】钢铁行业上市公司；盈利能力；影响因素

钢铁行业作为中国的支柱产业之一，同时也是国家进行宏观调控所重点调控的行业，对我国国民经济的发展有着至关重要的作用。近年来，随着中国钢铁行业并购的迭起，中国钢铁行业形成了“一超多强”的格局。一超即指的宝钢，而首钢、鞍钢、武钢等钢铁行业巨头形成了多强的局面。它们在中国钢铁行业的市场都占有一席之地。钢铁企业的规模是越来越大，但在应对危机能力的表现上却不尽如人意。如钢铁行业在2008年到2009年的金融危机中受到了较大冲击，表现在销售额和利润的大幅度下滑，有些企业，如攀钢钒钛股份有限公司出现了连续两年亏损被列为ST的不利局面。目前，虽然现在金融危机的影响已经远去，整个钢铁行业也正处于恢复发展阶段，但我们要从这场危机中吸取经验和教训，要充分认识到只有提高企业自身的盈利能力，才是企业做大做强的关键，才能帮助企业应对危机带来的影响。本文通过实证分析，探讨各个因素对盈利能力的影响，根据分析结果提出有针对性的改进建议。

一、研究设计

（一）样本的选取

本文所选取的样本主要是2008年以前在A股中上市的钢铁行业上市公司，主要以2008-2010三年间上市公司提供的年报为分析对象，这样就囊括2008-2009年的经济危机对钢铁行业盈利能力的冲击，能够全面的表现出危机对钢铁行业盈利能力的影响。由于钢铁行业中的企业大多在内地A股上市，所以选择A股中的钢铁上市公司更能全面反映整个钢铁行业。

为了统计出的数据更加真实可靠，本文剔除了2008-2010年被列为ST的钢铁行业上市公司，剔除了同时在A股、B股、H股上市的钢铁行业上市公司，以及统计数据不全面的公司。最终本文选取了51家钢铁行业上市公司作为研究样本。

（二）变量的选取

1.被解释变量为加权净资产收益率（ROE）

净资产收益率表示的是企业利用股东所投入的资本获取收益的能力，当前净资产收益率已经成为评价企业盈利能力的核心指标。但净资产收益率的分子是净利润，是一个时期数，而分母所有者权益是一个是点数，为了更加准确的反映企业的盈利能力，本文采用的是加权净资产收益率。所谓加权净资产收益率是将分母所有者权益通过加权变为一个时期数，即用起初的净资产加上本期通过发行新股或债转股等新增的净资产减去由于回购或现金分红等而减少的净资产，因此也更加全面的反映了企业的盈利能力。本文以此变量作为衡量企业盈利能力的主要指标。

2.解释变量

（1）资产负债率（RDA）

资产负债率是反映企业偿债能力的一个指标，该指标越高，表示企业的偿债压力越大。

（2）主营业务利润率（RCRA）

主营业务利润率是指企业利用自己主要的经营业务获取利润的能力。该指标要求企业将自己的主要资源和能力用到主营业务中。

3.控制变量

（1）总资产的自然对数（LTA）

在实证分析中企业的规模通常用总资产自然对数来表示，这是由于企业之间总资产的差距往往比较悬殊，不利于比较，而对总资产取对数能够将这个差距控制到一定范围之内。企业的规模越大，一方面会给企业带来规模效应，但相应的其管理成本和组织成本也会越高，在一定程度上会影响企业的盈利能力。

（2）股东权益周转率（TRSE）

股东权益周转率是反映企业营运能力的重要指标，一般情况下，当股东权益周转较快时，企业的销售情况较好。

（三）提出假设

本文根据以上变量提出以下四个假设：

（1）资产负债率与企业的盈利能力呈负相关。

（2）主营业务利润率与企业的盈利能力呈显著的正相关。

（3）企业规模与其盈利能力呈负相关。

（4）企业的股东权益周转率与其盈利能力成正相关。

（四）模型的构建

本文采用线性回归的方法来研究钢铁行业上市公司盈利能力与其影响因素之间的相关性。具体的多元回归方程如下：

ROE=α0+α1RDA+α2RACA+α3LTA+α4TRSE+ξ

其中α0代表回归方程的常数项，α1 、α2 、α3 、α4代表自变量的系数，ξ代表随机项。

二、研究结果分析

（一）描述性统计

本文运用SPSS软件对钢铁行业51家上市公司的5种变量进行描述性统计，分别描述出变量的极大值、极小值、均值和标准差，具体结果如表3.1所示。

表3.1 描述性统计

N 极小值 极大值 均值 标准差

加权净资产收益率（ROE） 153 -0.9289 0.6170 0.0944 15.0508

资产负债率（RDA） 153 0.0717 0.8890 0.5990 14.5175

总资产的自然对数（LTA） 153 5.2800 12.2800 8.8150 1.5954

主营业务利润率（RCRA） 153 -0.0270 0.4831 -0.1141 7.6056

股东权益周转率（TRSE） 153 0.0048 0.1206 0.0364 2.1523

从表中可以看出，钢铁行业中的上市公司在加权净资产收益率、资产负债率及主营业务利润率方面相差较为悬殊，而在股东权益周转率方面相对较为平均。总资产规模由于经过对数运算，相差不是很大。整个钢铁行业的盈利能力即加权净资产收益率为9.44%，资产负债率为59.9%，整个行业的负债率比较高。

（二）相关性分析

相关性分析主要分析的是资产负债率、总资产的自然对数、主营业务利润率、股东权益周转率与被解释变量加权净资产收益率之间的关系。具体结果如表3.2所示。

表3.2 相关性分析

ROE RDA LTA RCRA TRSE

ROE 1 -0.110 -0.416** 0.502** -0.017

RDA -0.110 1 0.262** -0.429** 0.629**

LTA -0.416** 0.262** 1 -0.546** 0.012

RCRA 0.502** -0.429** -0.546** 1 -0.479**

TRSE -0.017 0.629** 0.012 -0.479** 1

注：**表示在0.01水平（双侧）上显著相关。

从表中可以看出，资产负债率、总资产规模、股东权益周转率与加权净资产收益率呈负相关，主营业务利润率与加权净资产收益率呈正相关。其中总资产规模与加权净资产收益率呈显著负相关，主营业务利润率与加权净资产收益率呈显著正相关。结合前文的假设可知，对股东权益周转率指标的假设发生了偏差，但其对加权净资产收益率的相关系数的绝对值只有0.017，基本上对企业的盈利能力没有影响，在下面的回归分析中，首先将此变量剔除。

（三）多元回归分析

本文选择逐步回归分析方法来分析因变量与自变量之间的关系，具体的分析结果如表3.3所示。

表3.3 系数a

模型 非标准化系数 标准系数 t Sig

B 标准误差 试用版

常量

主营业务利润率 -1.892

0.0099 1.908

0.0014

0.005 -0.992

0.0713 0.323

0.000

常量

主营业务利润率

总资产自然对数 17.444

0.0078

-0.191 8.114

0.0016

0.0078

0.0039

-0.002 2.150

0.0474

-0.0245 0.033

0.000

0.000

注：a表示因变量为加权净资产收益率。

从表3中可以看出，对加权净资产收益率的的逐步回归分析结果中剔除了股东权益周转率和资产负债率，从而回归模型中只包含了主营业务利润率和股东权益周转率，得到的回归方程如下：

ROE=17.444+0.0078RCRA-0.0191LTA

从回归方程中可以看出，主营业务利润率与加权净资产收益率呈正相关，而，而总资产规模与加权净资产收益率呈负相关，基本与相关分析的结果一致。

三、结论及原因

本文通过对2008到2010年钢铁行业上市公司的数据进行分析得出以下三点结论：主营业务利润率与企业盈利能力呈正相关，企业的规模与其盈利能力呈负相关，资产负债率与盈利能力呈负相关。

究其原因，本文认为这主要受到了钢铁行业自身特点的影响。首先，钢铁行业的产品主要作为其他行业的原料使用，其产出相对较为单一，主要是钢铁和经过初级加工的钢制品，所以主营业务利润占到了其整体收益的绝大部分，主营业务利润率与其盈利能力具有较为显著的正相关。另外，钢铁行业作为典型的重工业，其初期的投入相当大，这导致了钢铁行业在一开始就有较大的规模，如果规模再进一步扩大会使企业的管理费用及财务费用都急剧增加，同时企业也没有充足的资金投入企业的主营业务，会对企业的盈利能力产生不利影响。最后，我们从描述性统计中可以看出钢铁行业上市公司的平均资产负债率高达近60%，较高的资产负债率说明企业有着较大的偿债压力，每年需要支付大量的利息费用，同时，较高的资产负债率意味着企业的风险较大，会影响企业的信用和再次进行举债的能力，这些都使得资产负债率与企业的盈利能力呈负相关。

四、相关建议

钢铁行业是我国国民经济的支柱产业，对我国国民经济的发展有着至关重要的作用。本文通过对钢铁行业上市公司的实证分析，提出以下建议：

（一）立足于自身，加大对主营业务领域的投入

钢铁行业上市公司要提高自己的盈利能力就必须注重对自己主营业务的发展。现在多元化战略已经被许多企业所采纳，虽然有许多企业运用多元化战略取得了成功，但也不乏有失败的案例。本文认为，对钢铁行业这样的重工业来说，发展多元化战略绝对不能以牺牲主营业务为代价，虽然进行一些投资短期内可能比主营业务获取更多利润，但从长期来看，会对企业的主营业务的发展带来不利影响。企业应当在坚持自己主营业务的基础上，进行一些相关多元化的投资，这样既可以降低风险，同时又可以使企业的产品多元化，从而提高企业的盈利能力。

（二）控制企业规模，杜绝盲目并购

从传统观点来看，企业的规模越大，企业的盈利能力也会越强。但在并购的过程中，企业往往要支付巨额的并购费用，在并购以后企业可能会因为在制度和文化等方面的差异难以进行有效的整合，这些都会严重影响企业的盈利能力。从以上分析结果来看，企业的规模与加权净资产收益率成负相关，这就说明对钢铁行业来说，并不能一味的进行兼并重组，而要适当地控制企业的规模。

（三）缩小贷款规模，降低资产负债率

负债经营曾经盛极一时，一度还被认为负债越多，杠杆效应越大，企业的价值就越大。这种观点被认为是完全忽视了企业所承担的风险，负债的增加会使企业的偿债压力增加，增加了企业资不抵债和破产的风险。企业在发展过程中必须将负债控制在一个合理的范围之内。在对钢铁行业上市公司进行分析的过程中，钢铁行业整体的资产负债率较高，而资产负债率与企业的盈利能力成负相关。这就要求钢铁行业上市公司必须要采取措施偿还贷款和公司债券，并且可适当的进行债转股，以降低资产负债率，从而降低风险，提高自身的盈利能力。

参考文献：

[1]孟薇.钢铁行业上市公司盈利能力与资本结构实证分析[J].财经视点，2010（10）.

[2]汤青.中国上市公司盈利能力影响因素实证分析[J].山东财政学院月报，2005（2）.

[3]李宝仁，王振荣.我国上市公司盈利能力与资本结构的实证分析[J].数量经济技术经济研究，2003（4）.

[4]赵荣荣.上市公司盈利能力分析[J].经济师，2009（1）.

[5]莫生红，李明伟.上市公司盈利能力综合评价模型的构建[J].财会通讯，2007（1）.

[6]兰德平.企业盈利能力分析指标的改进[J].科技创新导报，2010（25）.

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【关键词】财务报表分析 海信 年报

一、公司背景

海信集团是特大型电子信息产业集团公司，成立于1969年。海信以多媒体、家电、通信、IT智能系统、现代家居和服务为主要产业版块。海信拥有海信电器和海信科龙两家分别在上海、深圳、香港三地上市的公司，是国内唯一一家同时持有海信、科龙和容声三个中国驰名商标的企业集团。该篇文章采用了“比率比较分析法”分别对海信集团2010～2012年度偿债能力、营运能力和盈利能力进行了分析。

二、财务指标分析

国富浩华会计师事务所有限公司为青岛海信2010、2011、2012年年报均出具了无保留意见的审计报告。财务指标依据海信近3年年报的合并报表数据计算得出。下面主要分析海信集团的偿债能力、营运能力、盈利能力三类。

（一）海信集团偿债能力分析

偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力，是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，通常评价企业偿债能力的比率有：短期偿债能力分析指标（流动比率、速动比率、现金流量比率），长期偿债能力分析指标（资产负债率、股东权益比率）。海信集团2010～2012年度偿债能力见下表1。

表1 海信集团2010～2012年度偿债能力分析

按照西方惯例，流动比率为2的时候比较合适。速动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。现金流量比率从动态角度反映企业偿债能力，其越高越能说明企业的偿债能力强。资产负债率越大，则偿还能力越差，企业承担的风险就会越高。股东权益比率越大，则企业偿还长期债务能力越强。从上面财务指标中，可以看到海信集团的短期偿债能力和长期偿债能力都一般。

（二）海信集团营运能力分析

企业营运能力主要是反映企业的资金周转情况，间接说明企业的经营管理水平和资金利用效率。评价企业营运能力，主要从应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率等财务比率来反映。海信集团2010～2012年营运能力见下表2。

表2 海信集团2010～2012年度营运能力分析

1.应收账款周转率分析。该财务指标越高，越能说明应收账款的周转速度越快。从而减少了企业的财务风险，增强了企业的偿债能力。上表中，海信集团一年内的应收账款周转次数从2010年的29.2149次逐渐递减到2012年的22.0998次，这会影响到海信集团的资金周转效率，企业应注意解决资金在应收账款中的占用率高的问题。

2.存货周转率分析。该财务指标是用来说明企业内存货周转次数的，对评价企业的销售能力有重要作用。而从上表中，我们可以看到海信集团2010～2012年的存货周转率存在起伏，在2012年有下降的趋势，企业应注重加强对存货的管理，尽量控制存货所占用的企业资金。

3.总资产周转率分析。是用来说明企业总资产利用效率的，对评价企业盈利能力也有重要的作用。上面图表中，海信集团的总资产周转率从2010年到2012年都呈下降的趋势，因而我们可以得到海信集团的总资产利用效率同比以往下降了。

（三）海信集团2010～2012年盈利能力分析

盈利能力是指企业赚的利润的能力，是企业重要的经营目标。利润是企业内外有关各方都关心的中心问题，是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源，是经营者经营业绩和管理效能的集中表现。通常评价企业盈利能力的财务指标有资产报酬率、销售净利率、股东权益报酬率。下表3为海信集团2010～2012年度盈利能力。

表3 海信集团2010～2012年盈利能力分析

1.资产报酬率分析。这里，选取的是资产利润率，可用来评价企业的盈利能力和领导层的资产使用能力。表3中，2012年存在下降的现象，可能与企业的管理及外部市场竞争有关。

2.销售净利率分析。该从财务指标说明企业获得利润的能力。上述图表中，海信的的销售净利率获得了长足的进步，但在2012年有所下滑。

3.股东权益报酬率分析。可评价说明企业的盈利能力。海信集团2010～2012年，股东权益报酬率总体上有了提高，但是有所起伏。

三、财务综合性财务分析——海信集团2012年杜邦分析图

杜邦分析图是对企业状况的综合性分析，企业管理者及投资者可以非常直观的了解企业经营的财务状况。

在杜邦分析图中，股东权益报酬率是综合性最强的财务比率，是杜邦分析图的核心指标，它可以反映出股东投资入股后的获利能力，很大程度上反映企业的经营管理情况。图中，可以看到2012年海信集团的股东权益报酬率并不高，只有19.98%，且同比上年下降。

因为股东权益报酬率=资产净利率×平均权益乘数，所以如果要提高股东权益报酬率，关键要看企业的资产净利率和权益乘数。而资产净利率又是反映企业盈利能力的重要财务指标，它是销售净利率与总资产周转率的乘积。但从杜邦分析图中看到，2012年海信集团的资产净利率只有9.47%，影响它的两个因素销售净利率和总资产周转率同比2011年都有下降。所以，2012年海信集团的盈利能力下降了。

销售净利率的提高，可以提高资产净利率，从而进一步提高股东权益净利率。但是如何提高销售净利率呢？在增强销售方面，海信集团可加大产品研发，符合市场需求。通过质量过硬、价格低廉等手段，赢得更多销售市场。在减小成本方面，集团可通过升级生产设备，降低人力成本，同时严加控制企业内的期间费用。

四、建议

篇10

[关键词]营运资金盈利能力偿债能力风险

营运资金是企业在生产经营过程中周转使用的资金，也可以理解为企业在生产经营过程中使用的流动资产净额。在数量上等于全部流动资产减去全部流动负债后的余额，是流动资产的一个有机组成部分。因此营运资金的特点就是流动资产的特点，即回收期短;具有流动性;多种形式上并存性和数量上波动性。

在流动资产中，来源于流动负债的部分由于受短期索求权的约束，因而企业不能在较短时间内自由使用。相反，扣除流动负债后的流动资产，企业可以在较长时间内自由使用。因为这部分流动资产净额是由长期筹资方式筹集的，它的偿债索求权时间压力小。

营运资金不仅是流动资产和流动负债二者的差额，而且其规模受企业销的影响，同时又制约着企业的生产经营规模。所以，营运资金的管理不能单纯地考虑流动资产和流动负债的比较差异，而需要从企业资金运动的全过程进行系统把握。

营运资金是流动资产的有机组成部分，是企业短期偿债能力的重要标志。一般而言，营运资金数额越大，企业短期偿债能力就越强，反之则越小。因此，增加营运资金的规模，是降低企业偿债风险的重要保障。然而，营运资金规模的增加，必然要求企业利用长期筹资方式筹集更多的长期资金而占用在流动资产上，但长期筹资方式所筹集的资金成本大，会影响企业的盈利能力，长此以往，最终因为盈利能力低下，影响偿债能力，而给企业带来财务风险。反之，营运资金规模小，企业财务风险高，而企业盈利能力大。同时，营运资金的结构不同，也会影响企业的偿债能力和盈利能力。因此，确定营运资金的规模，对营运资金的管理，必须在盈利能力、财务风险两者之间进行权衡。可见，要对营运资金进行管理，必须从四个内容进行:

一、财务风险

从理论上说，只要流动资产大于流动负债，企业就具备了短期偿债能力。因此，企业营运资金的最低理论值为0。但这必须以流动资产的变现数量与期限结构同流动负债的偿还数量与期限结构完全吻合为前提，否则，企业就可能形成到期不能偿债的风险。从理论上来讲，在企业出现财务风险时，可以将长期资产进行变现，来偿还到期的债务。然而，在实际中企业为了维持正常的生产经营活动，一般不会动用长期资产来偿还流动负债。再者，由于流动资产的变现数量也有极大的不确定性，这主要是应收账款坏账和库存商品削价的可能性存在，所以企业的流动资产的数量必须大于流动负债，即营运资金的数量必须大于0。同时，由于各类流动资产的变现速度和变现数量不同，作为流动资产净额的营运资金的结构不同，它的偿债能力也不同，因此，企业对财务风险的态度不同，要求营运资金的结构也不同。

二、盈利能力

如果企业单纯地考虑偿债而确定营运资金的规模和结构，势必会约束自己灵活、机动地运用营运资金，影响企业的盈利水平。因为一个企业的偿债能力和盈利能力互为结果的，所以，如果一个企业的盈利水平长期低下，最终会削弱自己的偿债能力，从而给企业自身带来财务风险。企业盈利能力是受收入和成本二个因素所决定，企业营运资金的规模和结构不同，收入和成本的水平也不同。假如一个企业营运资金的规模过大，就会增加营运资金中非盈利流动资产的规模和比例，相对减少了企业的收入，同时增加了资金成本和机会成本。反过来讲，企业应根据自己的利润目标，来确定营运资金的规模和结构。

三、弹性

由于弹性在财务管理中的重要作用，因此在营运资金管理中要考虑自身变换的可能性，以便在需要时，调整营运资金的结构。实际管理中，弹性会影响营运资金的规模，如果现有营运资金的弹性不好，又需要对营运资金结构进行调整，面对这种情况企业有两个选择:第一个选择是牺牲信用和收益，将弹性较小的营运资金强行转换其形态;第二个选择是增加具有弹性的营运资金的规模，用于准备短期债务的偿付和财务调整，这样会增加企业的资金成本，减少收益，维持企业现有的信用。

四、营运能力

营运就是经营运作，营运能力是指企业经营运作能力。狭义的理解是企业经营运作的速度，主要表现为资产管理和运用的效率，即资产的周转速度，在财务分析中常用资产的周转率来表示，主要包括流动资产周转率，固定资产周转率和总资产周转率指标。: