融资渠道融资政策范文

导语：如何才能写好一篇融资渠道融资政策，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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关键词：稳健；货币政策；中小企业；融资

中图分类号：F830.6　文献标识码：B　文章编号：1007-4392(2012)02-0049-02

一、稳健货币政策对中小企业的政策性影响

(一)稳健货币政策有利于对中小企业的政策倾斜

实施稳健货币政策以来，央行和监管机构先后出台了多项中小企业的扶持政策。央行出台了《中国人民银行关于进一步加强信贷管理扎实做好中小企业金融服务工作的通知》和《关于开展中小企业信贷政策导向效果评估的通知》，提出要优化信贷资金的结构配置，加大对中小企业的有效信贷投放。银监会出台了《关于进一步支持商业银行改进小企业金融服务的通知》，采取差异化的监管政策，推动商业银行加大对小企业的信贷支持。

(二)稳健货币政策有利于促进经济结构调整

促进经济结构调整和发展方式转变要求货币政策及时回归稳健，实施稳健的货币政策有助于调整信贷结构，引导投资和消费行为。在稳健货币政策条件下，“三农”和中小企业等实体经济成为金融机构信贷投放的重点，并强化引导商业银行加大对重点领域和薄弱环节的信贷支持力度，严格控制对“两高”行业和产能过剩行业的贷款，促进经济结构调整。

(三)稳健货币政策有利于中小企业降低成本

稳健货币政策的目标是“稳定物价、保持增长、促进平衡”。当前影响企业的最大问题就是原材料价格的上涨，而实施稳健的货币政策就是要有效地稳定物价，稳定了市场物价，降低原材料价格上涨预期，工资成本相应随之下降，中小企业的生产成本就会降低，企业利润空间逐步扩大。

(四)稳健货币政策有利于企业拓宽融资渠道

稳健货币政策条件下，国家将统筹考虑间接融资和直接融资，提高直接融资比重，更加注重发挥非信贷融资渠道的作用。一方面，企业可以充分运用贷款承诺、票据、信用证、保函等信用工具来获得融资支持。另一方面，可以通过短期融资券、中期票据、信托资金和金融租赁等渠道融资。

二、稳健货币政策对中小企业融资的影响

(一)银行信贷资金收紧，中小企业资金来源减少

2011年以来，人民银行先后6次上调存款准备金率，累计上调3个百分点。目前大型金融机构存款准备金率达到21.5％，中小型金融机构达到19.5％。截至2011年6月末，长治市金融机构各项存款余额为1498亿元，上调3个百分点，大致要冻结资金44.94亿元。随着存款准备金率连续上调所产生的叠加效应，银行收缩信贷的愿望会更加强烈，信贷资金收紧直接增加了中小企业的贷款难度。

(二)存贷款基准利率提高，中小企业贷款成本提高

为了稳定通货膨胀预期，抑制货币信贷快速增长，2011年人民银行继续加息，其中一年期贷款基准利率由5.81％提高到6.56％，累计上调0.75个百分点。央行连续提高基准利率，直接促使金融机构对企业及其他部门贷款利率上升，也相应提高了中小企业的贷款成本。

(三)信贷结构有所偏颇，中小企业信贷“被挤出”

银行更倾向于大型国有企业、发放中长期贷款，贷款集中度高。2011年上半年，长治市中长期贷款增长迅猛，净增37.65亿元，增幅15.86％，高于各项贷款平均增幅2.84个百分点，其中，中长期贷款净增额占各项贷款净增额的48.7％，短期贷款增幅仅为8.4％，低于各项贷款平均增幅4.62个百分点。中长期贷款主要投向基础建设和重点大型企业，其占比逐渐提高，在一定程度上挤占了中小企业的信贷额度。

(四)民间融资利率逐步攀升，中小企业融资成本增大

在稳健货币政策条件下，由于流动性不断收缩，信贷资源紧张，在融资受限情况下，中小企业资金需求更多的趋向于民间融资，民间融资利率也随之逐步攀升。据抽样调查，2011年5月末长治市民间融资总量约为3.4亿元。目前的监测显示，民间借贷的利率一直居高不下，加权平均利率在15％-25％之间，个别甚至更高，且利差较大，在一定程度上增加了中小企业的融资成本。

三、中小企业融资路径选择

(一)政府解决中小企业融资难的路径选择

1.积极引进和组建金融机构。要进一步优化政策环境，积极引进股份制商业银行分支机构，争取申请批准设立村镇银行和贷款公司，组建小额贷款公司，不断壮大辖内银行业体系，增加金融市场的竞争主体，加大对中小企业贷款投放力度。

2.健全中小企业信用担保体系。积极鼓励有实力的民营资本组建担保机构，引导和吸收民间、国有等多元化资本共同组建互助担保基金，建立政府对担保机构的担保补贴。同时继续优化信用环境，加大打击逃废债力度。

(二)银行解决中小企业融资难的路径选择

1.搭建政银企互动平台。一是进一步健全完善金融工作联席会议制度，帮助金融机构作好项目储备、开发和筛选，引导信贷资金投向，培育新的信贷增长点。二是定期召开银企洽谈会，为银企双方建立一个有效的交流信息、相互协作的平台。

2.加大金融支持中小企业力度。一是各金融机构要完善对中小企业的授信制度，不断优化中小企业信贷业务流程，建立高效的审批机制。提高服务水平和效率。二是加大金融服务方式创新。进一步完善对中小企业的配套服务措施。加大中间业务创新力度，在结算、现金管理等方面，探索适合中小企业生产经营和资金运用特点的个性化服务方式。三是各金融机构要根据市场变化和客户金融需求变化，推出符合中小企业特点的信贷产品和金融服务。积极试办循环贷款、动产质押、贸易融资、应收账款质押融资、设备按揭贷款、创业贷款等业务，努力开发商标权、专利权、著作权等知识产权中的财产权质押贷款、中小企业联保贷款、矿产开采权质押贷款。

(三)企业解决中小企业融资难的路径选择

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融资难是小微企业进一步发展的最大阻力，主要表现在信用风险大、可供融资的渠道少、融资产品单一、融资总量少等方面。近年来国家密集出台了许多扶持小微企业发展的政策，受国家政策的鼓舞，商业银行开始更多的关注开发面向小微企业的信贷产品，小微企业融资困难的问题在一定程度得到缓解。

二、小微企业融资政策梳理

（一）国家政策密集出台，持续为小微企业融资提供支持（表1）

（二）各地区结合实际出台措施，因地制宜支持小微企业发展

与国家出台相关政策相对应，全国各地区结合本地区小微企业发展实际，积极行动，纷纷出台相关政策助力小微企业发展。详见表2。

（三）银监会通过监管引导支持小微企业发展

根据2008年银监会的《关于银行建立小企业金融服务专营机构的指导意见》以及2011年10月出台的《关于支持商业银行进一步改进小微型企业金融服务的补充通知》，目前已有多家商业银行设立了不同形式的专营机构，专门为小微企业提供金融服务。2011年11月民生银行、浦发银行、兴业银行3家银行获银监会批准，可发行专项用于发放小微企业贷款的金融债共1100亿元。其对应的单户500万元（含）以下小微企业贷款，将不计入存贷比考核，从而增加银行为小微企业服务的积极性。

（四）商业银行从业务模式及产品创新等多角度支持小微企业发展

民生银行根据小微企业的产业特征、行业特点和区域特色设立专业化的经营机构、按照地域和行业特点设小微企业城市商业合作社，建立小微企业的互助合作、信息共享和风险共担机制。创造了“一圈一链”的批量化开发模式、 “聚焦小微、打通两翼”的产业链开发模式，走出具有中国特色的小微企业金融服务之路。光大银行从现金管理需求角度探索小微金融发展模式，开发专门服务小微的综合性金融服务平台“阳光企业家”，涵盖了B2B管理平台、MIS数据服务平台、阳光助业卡、支付易等六类现金管理工具和服务。招商银行在苏州成立离行式的小企业信贷中心，并在全国设立36家分中心。浙商银行对专营机构提供优惠的行内资金拆借利率，并对新成立的专营网点给予专项费用补贴。农业银行、工商银行等积极在各地设立专门服务小微企业的支行机构和服务窗口，助力小微企业融资。

三、小微企业融资政策实施效果评价

（一）政策宣传、落实不到位，监管仍需加强

“汇付-西财中国小微企业指数”2015年第一季度报告的数据显示：17.3%的小微企业对国家出台的相关政策有一半的了解，29.4%的企业听说过但不太了解，有超过50%的小微企业对出台的相关政策完全不了解。上述调查数据表明了国家出台的相关政策宣传不到位，没能及时准确的传导至小微企业经营者。此外，有些金融机构及商业性担保公司未能严格执行“七不准”和“四公开”规定，某种程度上提高了小微企业的融资本，为此监管部门要制定切实可行的监管方案，并通过多方面的监管手段确保政策的严格执行。

（二）扶持小微企业的税收优惠政策普遍性较差

从调查结果来看，虽然国家不断推出扶持小微企业的优惠政策，但社会大众对该政策的了解还不够充分。根据《小微金融发展报告2014》的调查结果来看，表示享受到小微企业税收优惠政策的企业比例仅为43.1%。小微企业适用的优惠政策缺乏系统性和规范性，优惠范围非常狭窄。例如能够享受减半征收企业所得税优惠政策的范围：从2011～2015年年应纳税所得额从低于6万元扩大到20万元，尽管范围在逐步扩大，但仍有不少比例的小微企业难以达到要求，该项税收政策的普遍性有待提高。

（三）小微企业多渠道融资实施效果较差

近年来随着多层次资本市场的逐步建立，小微企业的融资方式从主要依赖银行贷款向多渠道结款方式延伸，如通过新三板上市、发行债券筹资、设备融资租赁等方式。但新三板目前主要面向国家级高科技园区企业，要求企业存续满两年、主营业务突出，有持续经营的记录等条件，可以看出通过新三板上市扩大小微企业的融资渠道仍存有很大的局限性。目前我国资本市场所多层次债券市场的建设仍在进行中，小微企业通过发行债券筹资的条件不成熟。由于专业经营小微企业也融资租赁服务的企业太少，通过设备融资租赁方式筹资的实施范围不明确。

四、小微企业融资政策改进措施

（一）加大政府扶持力度

加强政府对小微企业的扶持，同时完善各项法律法规，为小微企业的发展创造一个稳健宽松的外部环境，为小微企业的健康快速发展提供保障。一方面继续加强对小微企业的税收扶持，落实税收与利率等优惠政策。通过延长对高新技术小微企业的免税期限、适当放宽对小微企业的税务登记和税收申报等方面的严格管制、对小微企业的投资行为给予特殊的税收扶持等手段直接给小微企业优惠政策，减轻其负担。另一方面针对相关金融机构实施优惠政策，鼓励其继续开展小微企业信贷业务。

（二）完善融资渠道建设

完善间接融资渠道建设。首先要完善小微企业融资制度建设，创建各类融资性机构公平竞争环境。其次鼓励民营资本进入融资体系，建立多元化融资性结构。再次合理监管控制风险金融。通过完善建设小微企业的间接融资渠道建立起大中型银行―小型银行―小型融资性金融机构―准金融机构共存的间接融资生态体系，从而扩宽小微企业融资渠道，推动贷款从大中型企业向小微企业的融资转移。完善直接融资渠道建设。首先要完善创业板和新三板市场的建设，进一步降低创业板准入标准。其次完善企业债券市场建设。推动债券信用评级机构发展，提高小微企业的直接融资比例，解决小微企业融资渠道狭窄的问题。

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关键词：融资政策；创业企业；大学生；“长三角”地区

1“长三角”地区大学生创业企业融资政策现状

“长三角”地区的三省一市各有千秋。其中，江苏省综合竞争力较强，地区发展水平较高。浙江农产品以及水产品是其经济发展的支柱产业。安徽则处于全国经济发展的前列，具有良好的高速发展经济带，形成了一定的经济服务体系。上海在金融、经济、贸易等诸多方面处于领先地位。从文献检索当中不难发现，当前“长三角”地区的大学生创业企业融资政策比较丰富。从三省一市的情况上来看，这些政策主要包括金融信贷方面的优惠政策，各种补贴方面的优惠政策以及税收方面的优惠政策。同时，部分省市还有其它的地方性的优惠政策，这些优惠政策更好的促进了“长三角”地区大学生创业企业融资。

2“长三角”地区大学生创业企业融资政策比较

2．1金融信贷的比较金融信贷成了创业。企业的主要资金来源，对比分析可以看出，江苏省从创业担保贷款数额上来讲，力度更大，范围为30万－200万。上海的类型更全面，小额担保贷款扶持更到位，担保金额最高为100万元。从专项贷款来看，上海有上海市大学生创业信用担保基金，江苏省有针对科技型企业的科技贷款资金池，安徽省有针对高校毕业生的“网店”小额担保贷款和贴息政策。浙江省也有相应的大学生自主创业担保贷款和小额贷款。2．2创业补贴的比较。创业补贴主要表现为资金补贴，主要包括以下几个方面。创业补贴主要集中在创业培训补贴，社会保险补贴，一次性创业补贴以及创业场地租金补贴。其不同主要表现在：安徽省高校毕业生创科技与服务企业，一次性给予5000－10000元补贴。上海落实保险补贴、场地费用补贴、培训补贴等政策。同时，上海大学生创业天使基金有助于大学生企业融资。浙江大学生可以保留学籍创业，有大学生创业基金。2．3创业税收优惠。创业税收优惠总体来讲，比较类似，自主创业税收优惠方面，都是每年固定的优惠依次扣减增值税、城市维护建设税、个人所得税，上海市、浙江省为8000元，江苏省为9600元。企业吸纳税收优惠方面，江苏省根据招用人数每人每年5200元依次扣减增值税、城市维护建设税、企业所得税。2．4重点扶持领域分析。从长三角地区整体情况上来看，对于大学生创业企业融资政策扶持，其重点领域在于高新技术和服务行业，这与长三角地区高度的经济发展以及科技发展是密不可分的，同时其带动了服务行业的发展，这是一个总体的趋势。但是，从三省一市的重点支撑领域上来看，由于其根据自身的经济发展情况以及传统行业的特点略有不同。首先，上海经济发展较快，其更注重于高精尖技术的发展，对于这些领域给予更大的优惠与支持，江苏则注重跨境电子商务的发展，安徽省放宽了创业领域，非禁止行业的各类创业主体均可。而浙江省作为“鱼米之乡”则依托其农业发展优势，重点支持现代农业与服务业的发展。

3我国大学生创业融资政策的缺失

通过国内外对比以及社会调查发现，我国大学生创业融资政策具有以下不足之处。3．1创业扶持的局限性。从当前长三角地区大学生创业企业融资政策情况上来看，当前融资政策的创业扶持还具有一定的局限性。三省一市的相关的政策都具有相应的限制，比如，大学生毕业年限，企业行业范畴。同时，相应的专项的企业融资政策都具有一定的定向性。部分的大学生企业融资政策还具有区域限制或是创业者户籍限制，这样政策的局限性就导致了落实过程当中很多政策无法落实。3．2申请程序的复杂性。尽管从上文的三省一市的大学生创业基金融资政策对比过程当中发现，很多优惠性政策对于大学生自主创业具有较大的帮助。但是，在申请程序上很多政策审核都比较严格，特别是一些专项的定向的优惠政策，申请的流程相对复杂。一些优惠性的补贴具有严格的审核是正常的，但是同时过于复杂的程序会导致这些优惠政策难以落地，因此应该简化手续。3．3担保机构的单一性。在融资信贷这一方面，很多大学生的创业贷款都具有担保要求，同时，对其担保机构也进行了相应的说明。从三省一市的情况上来看，大部分的融资担保机构要求严格。相对单一的担保机构的要求，使得很多大学生无法进行融资贷款。

4“长三角”地区大学生创业企业融资政策优化建议

4．1根据实际调整创业扶持政策体系。从整体情况上来看，长三角地区三省一市的大学生创业融资政策相对于比较完善。但是从体系的状况来讲，根据需求这些政策还需要进一步调整灵活的运用。首先，要积极关注大学生的基本需求。根据自身扶持的重点，有引导性的进行政策的创新。特别是结合本省市的具体情况发展重点项目，进一步构建更加系统的大学生企业融资政策。其次，要积极加强现有政策的改进与完善。要根据政策落实情况以及大学生的需求，对现有政策进行进一步的创新发展，更具有针对性、实效性。4．2成立专门的政府机构落实政策。为了大学生创业企业融资政策更好的落地，可以成立专门的政府机构负责政策的落实，从政策的出台到大学生的申报、审批到资金到位，要有一个整个链条的管理与监督机构。可以设置为大学生创业投资中心，由统一的机构负责大学生创业企业的整体公司，才能够进一步精简流程，促进资金有效的、针对性的，实时到位，更好的促进大学生企业融资。4．3完善创业机制建立多元化的创业融资渠道。为了促进大学生企业更好的进行融资，首先要进一步完善机制，配套与相应的法律和制度，促进大学生融资环境的新发展，同时，要进一步构建多元化的融资渠道，要针对大学生的需求以及大学生的特点，积极联合相关部门共同为大学生企业的融资构建更多的渠道与方式，促进长三角地区大学生创业的新发展。

参考文献

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［3］纪效珲，曲绍卫，陈怡凌．高校大学生创业行业特点及差异分析———基于第二、三产业的比较视角［J］．教育与经济，2020，36（02）：88－95．

［4］王万山．提升大学生创业成功率的理论与政策［J］．企业经济，2019，（06）：5－14＋2．

［5］汤明，王万山，刘平．政策如何促进大学生创业———大学生自主创业扶持政策绩效评价体系研究［J］．教育学术月刊，2017，（11）：56－61．

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关键词：大学生；创业；融资难；问题；解决

一、引言

大学生创业，不仅可以有效地提高大学生动手实践创新能力，也可以有效地解决大学生的就业难问题。但是，随着越来越多大学生进入到创业的队伍中去，其所凸显出来的另一个主要问题就是大学生创业融资较为困难。融资难问题为大学生的创业热情以及创业进程都带来了诸多的不利影响。在这一背景下，如何有效地解决好大学生创业融资问题，已经作为一个重要的议题提上了议事日程。

二、大学生创业融资难问题产生的原因

由于受到诸多因素的影响，在当前大学生创业过程当中，其融资问题依然较为严峻。导致这一问题产生的原因是多方面的，本文尝试从以下几个方面进行具体分析。首先，政策落实不到位。目前我国很多部门，围绕大学生创业扶持出台了一系列政策。其中，人社部门、财政部门以及金融机构，为大学生提供了必要的金融信贷扶持服务。但是，这些政策在具体的落实过程当中，不同程度地提出了一些条件和限制。这就导致了一些大学生在进行创业的过程当中，无法享受到大学生创业政策的优惠，也难以更好地开展自身的创业项目。所以，如何落实好大学生创业扶持政策，应该是今后化解大学生融资困境的一个重要出路。其次，融资缺乏指导。大学生参与创业本身就是一种很大的挑战，由于大学生自身的经验不足，在市场开拓以及市场融资过程当中处于弱势地位。再加上其缺乏必要的经验指导，在融资的过程当中很容易受到一定的局限性影响。如何有效地围绕大学生创业融资中所存在的路线问题以及思想方法问题，进行必要的创业融资指导，也是今后该困境解决的另一个主要方向。再次，融资能力不足。创业融资是一个系统的过程，不仅需要考验项目本身，还需要考验大学生融资团队以及创业者自身的融资能力。相比较而言，大学生整体的融资能力依然处于一个较低的水平，难以有效地满足市场的考验要求，获得投资方的认可和支持。如何从自身的融资水平现状出发，不断地整合资源，提高大学生融资能力，也是今后解决大学生创业融资困难的另一个主要思路。最后，融资渠道有限。在当前的大学生创业融资过程当中，其所面临的另一个主要问题就是现有的融资渠道较为有限，难以有效地帮助大学生融到更多的资金进行创业，也限制了其创业项目的开展。总之，从以上的分析中可以看出，在当前的大学生创业融资过程当中，其之所以面临着很多困难与挑战，主要是因为相关的政策落实不到位，自身缺乏融资方面的指导，融资能力不足以及融资渠道有限。这些问题产生的原因，也为今后大学生融资困境的解决提供了新的思路。

三、大学生创业融资难问题解决策略

大学生创业融资困难，不仅影响大学生自身的创业热情，也为整个高校大学生创业发展带来了不利的影响。所以，有必要基于大学生融资困难产生原因，探讨未来的优化策略。本文立足于大学生融资困难的现状，在借鉴相关研究成果基础上，尝试从以下几个方面探讨今后的优化发展策略。首先，加大政策扶持力度。在今后的大学生融资困难解决过程当中，政府应该担负起自身的职责。一方面，加大专项对口扶持力度。针对大学生创业项目进行政策倾斜以及提升专项资金补助力度，并且将力度落实到位。通过这种政策层面的补贴来为大学生创业以及创业融资提供强力的支持。另一方面，还应该不断地加大对相关融资政策的宣传。通过调动更多市场化资源来为大学生创业融资难问题的解决营造良好的氛围和条件。需要指出的是，大学生融资政策扶持是一个系统的过程，不仅需要围绕大学生融资困难问题解决，推动政策的制定与优化，还应该不断地在相关政策的具体落实方面加大力度，以此来形成合力，满足大学生融资困难问题的解决要求。在相关政策的制定与执行的过程当中，政府的政策制定部门还应该围绕大学生创业融资中所存在的一些现实层面的问题，在政策的支持体系以及政策执行的保障体系等方面进行系统的优化与完善。通过这种方式来更好地发挥出政府在政策层面所具有的作用。其次，加大创业融资指导。在今后大学生参与创业过程当中，为了有效地帮助其解决融资困难的后顾之忧，一方面，高校应该邀请专业的人士，围绕大学生创业融资中所出现的问题，进行针对性的解决。其主要的出发点是进行经验的分享以及具体方法的指导，从而更好地减少大学生在融资创业中所面临的误区。另一方面，还应该结合具体的实践，引导大学生进行融资经验的积累和沉淀，以此来满足新时期对大学生融资的相关要求。在具体的实践过程当中，还需要注重创业融资指导的专业化和系统化，将大学生创业融资策略与大学生创业项目有机地整合在一起，在项目的可行性论证方面进行科学化发展，以此来满足新时期对大学生融资的诸多要求。在进行创业融资指导的过程当中，应该积极地立足于高校自身在教育资源以及教育环境等方面的优势，通过完善相关的创业融资教育的机制与平台来更好地助力大学生创业融资问题的解决，也为今后的大学生创业融资问题系统的解决提供更大层面的助力。再次，增强大学生的创业创新能力。融资困难，除了外在环境的影响因素之外，大学生自身的创业创新能力以及相关创业项目市场经济价值大小也是影响其融资效果的另一个主要因素。因此，打铁还需自身硬，在今后大学生融资问题的解决中，大学生创业团队一方面应该组建具有较高执行力和创新力的团队，通过团队凝聚力的提升来更好地提高市场的信任度，也为今后的市场融资工作开展奠定良好的基础；另一方面，还应该不断地在自己的项目的创新性以及项目的市场价值方面进行提升，通过这种方式来获得更多的融资可能性。需要强调的是，增强大学生创业创新能力，是一个思想观念以及具体实践相结合的过程，大学生创业团队还应该结合自身以往的知识和经验，不断地提高自身的创业素养，从而满足未来新时期对大学生创业等诸多方面的挑战。在进行创业融资的过程当中，大学生自身的创业项目在一定层面上需要从其自身的经济效益以及未来发展的前瞻性出发进行系统地优化与完善。这不仅是未来提升大学生创业创新能力的一个关键所在，也是扭转当前大学生在创业融资中存在诸多不利局面的一个重要路径。最后，拓展融资渠道。在当前大学生融资过程当中，创业融资面临的一个主要问题就是现有的融资渠道已经很难满足整体的创业融资需求。在这一背景下，在今后大学生综合发展过程当中，还应该不断地围绕自身的创业融资的渠道进行优化与发展。一方面，对现有的融资渠道中的相关有利因素积极的进行利用，最大化地发展出融资渠道所具有的现实性价值；另一方面，还应该积极地从整个市场发展需要出发，对融资的方式以及融资路径方面进行进一步拓宽，通过多元的融资渠道来进一步满足自身对未来的资金需求。需要强调的是，积极拓展融资渠道，一方面，可以满足资金的现实需求，另一方面，还应该充分地考虑到融资可能带来的风险。只有不断地强化融资的稳健性以及融资的安全性，才能更好地为自身创业项目的开展以及整体创业实践活动的开展奠定良好的基础。在具体的融资渠道的路径优化的过程当中，还应该在融资的过程以及融资的具体实践中进行相关的融资渠道风险性的考察，从而实现更大层面的融资效果。总之，在今后的大学生创业融资开展过程当中，不仅需要充分地了解国家相关部门制定的创业融资的扶持政策，还应该不断地在创新创业的融资指导以及相关的融资渠道方面进行系统地推进，通过这种方式来满足新时期对大学生创业融资的需求。

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关键词：公路；投资；融资；政策

俗话说：“有人必有路，走的人多势必成路。”但这并不是公路，而是道路。公路的历史可以追溯到公元前三千年前，古埃及为修建金字塔而建设的路，这该是史上最早的路。有别于道路，公路是按照国家技术标准修建的，由公路主管部门验收认可的，联接城市之间、城乡之间、乡村之间和工矿基地之间的高速公路、一级公路、二级公路、三级公路和四级公路等。近年来，随着我国社会经济的快速发展，公路建设的投融资问题越发成为我国公路发展的重要内容。

一、我国公路建设投融资历史

2013年6月，国务院召开新闻会介绍《国家公路网规划（2013年-2030年）》情况，数据显示，截止2012年底，我国公路总里程424万公里。其中，国道17.34万公里、省道31.21万公里、县道53.95万公里、乡道107.67万公里、专用公路7.37万公里、村道206.22万公里，我国公路建设已颇具规模。

2014年3月，交通运输部召开2014年度第二次例行新闻会，政策研究室副主任李扬在会上表示，前两个月，交通运输经济运行总体基本平稳，客货运输生产稳中趋缓，港口生产开局平稳，投资较快增长。其中，公路建设完成投资1004亿元，增长28.8%。

回溯历史，我国公路建设投融呈现出了量与质的双重飞跃。1981年，广东省率先提出了“贷款修路，收费还贷”的设想，为此，在自筹资金8000万元的基础上，交管部门对外集资了1.5亿元港元，改建了广深线和广珠线共计6个渡口。1986年，福建省筹集高崎至集美海峡大桥的建设资金，第一次发行公路债券，为我国公路建设开创了新的融资渠道。后来，运用BTO融资模式，泉州于1994年建设了刺桐大桥项目。运用股票融资模式，广东省高速公路发展有限公司于1996年成功上市。这一系列的投融资渠道都扩充了我国公路建设的途径，缓解了公路建设的财政压力。

二、我国公路建设投融资政策

目前，我国已经逐步形成了“国家投资、地方筹资、社会融资、利用外资”的多渠道、多元化投融资体制，具体情况如下：

（一）政府投资

在坚持“统筹规划，条块结合，分层负责，联合建设”的方针的基础上，我国公路建设的政府投资主要包括三个部分。一是交通部对于公路建设的补助资金。二是各省（自治区、直辖市）用于省干线公路、国道改扩建等公路建设项目的自筹资金。三是省内一些地、市、县政府财政对辖区内公路建设的投资。

政府投资的资金来源主要是公路费税，由于2009年国务院取消了公路养路费，目前公路费税主要包括车辆购置附加费和路桥通行费两个方面的内容。车辆购置附加费是为了加快公路建设，扭转交通运输紧张状况，使公路建设有长期稳定的资金来源而设立的向购车单位和个人在购车时征收用于公路建设的专用资金的费用。其征收标准是国产车辆按售价的10%征收，进口车辆，以车辆到岸价加海关相关费用的组合价的10%征收。路桥通行费即过路费和过桥费，这是一种地方费收，属于省内公路使用费的范畴。

（二）贷款修路

贷款分国内银行贷款和国外贷款两种形式。国内银行贷款是我国公路建设中资金来源数额最大的一部分，时至今日，“贷款修路、收费还贷”的投融资政策仍是公路建设的主要模式之一。但银行贷款有贷款的好，也有其不利的因素存在，这主要是因为公路建设项目的建设周期一般比较长，运营初期的的交通运输量比较低，而国内银行贷款的还款期限和宽限期又比较短。因此，如果不能很好的解决这一矛盾，贷款修路的模式在今后的发展会变得不容乐观。

国外贷款指的是向国际金融组织、国外政府以及国外商业银行的贷款。我国目前使用的贷款方式主要是低息贷款，贷款的机构主要是世界银行和亚洲开发银行等，如在建造京津唐高速公路时，我国就向世界银行贷了1.5亿元的款项。

（三）民间资本

民间资本对我国公路建设有着举足轻重的作用，加大民间资本投入的力度，可以有效缓解我国公路建设资金短缺与公路发展需要之间的矛盾。交通运输部《关于鼓励和引导民间资本投资公路水路交通运输领域的实施意见》指出，鼓励民间资本参与公路、港口码头、航道等建设、养护、运营和管理，参与综合运输枢纽、物流园区、运输站场等建设、运营和管理。鼓励民间资本投资从事道路运输、水路运输业务，引导民间资本投资经营公路货运中介服务、机动车维修、驾驶员培训以及船舶等运输辅助业务，支持民间资本以适当方式进入城市公交和农村客运等公共事业领域并建立相应的财政奖励补贴制度，这对于发挥民间资本推动交通运输产业结构优化、加快发展方式转变、促进现代交通运输业发展有着重要的意义。

三、今后公路建设的借鉴意义

总而言之，经过近三十年的发展，我国的公路建设颇具规模，投资、融资手段也呈现出政府投资，贷款修路及民间融资的多元化模式。展望未来，加大建设资金投入，推进公路建设可持续发展，必须不断适应我国经济发展趋势和规律，深化完善公路建设的投融资体制，完善公路建设的融资渠道，取得可靠的保障性资金，稳步推进公路建设事业又快又好的发展。

参考文献：

[1]胡四兵.公路建设投融资刍议[J].行政事业资产与财务，2011，（12）.

[2]吕广亮.加大公路建设投融资的几点建议[J].商场现代化.2012，（28）.

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一、我国中小型企业财务管理的现状及存在的问题

目前，随着经济的发展，中小企业的经济问题是社会发展的重点问题之一。在我国中小企业的财务管理过程中，存在着诸多难以解决的问题，影响着整个企业的发展。主要表现在以下几点：

（一）融资困难，周转资金短缺

目前，我国中小企业由于自身规模小、资产数量有限和技术构成偏低，在融资的过程中遇到许多的困难，正常的融资渠道受到了制约，因此，中小型企业的发展过程中，产生了资金紧张的问题，造成周转资金的短缺。企业为了筹集周转资金，在正常办法不能解决的情况下，向地方的高利贷进行借款，财务成本加大，经济效益下滑，长此以往，形成恶性循环。

（二）缺乏融资保障性政策

我国中小企业融资难的一个重要原因就是融资渠道少，主要靠银行贷款，我们知道，银行从自身经济利益考虑，愿意与大型企业合作，且利率较低，而中小企业处于经济下游，偿债能力相对弱些，银行不愿与之合作。中小企业要想获得资金，则融资方向就转向了地方银行或其他金融机构，利率较高，在基准利率之上浮动，幅度上浮10%至100%不等，财务成本就会大大提高。目前，我国在中小企业融资政策法律法规方面还没有建立完善的管理体系，不能保障中小企业流动资金需要，融资难导致企业财务管理难。

（三）家族式企业传统致使财务控制制度不能完善

我国中小企业中家族形式居多，家族式企业关系复杂，随意性强，相关部门在中小企业内部管理期间不能合理控制，企业财务内部控制工作难以实施。一方面，相关管理部门在财务内部管理的过程中，无法对会计进行控制工作，导致造成各类风险。另一方面，中小企业财务内部控制人员“权”“责”“利”三者不够统一，造成中小企业财务控制权责利管理效率低下。

（四）财务管理制度不完善，会计行为不合理

目前，我国中小企业财务管理比较薄弱，财务会计工作流程不规范不严格的问题普遍存在。中小企业生产的特点其一是缺少管理意识；其二，资金有限，不能采取先?M的财务管理手段和科学的管理方法。从事财务工作的人员多是打工一族，端谁的碗听谁管，缺少独立思想，很难实施监督职能，致使财务管理制度不够完善。

二、加强中小型企业财务管理力度的重要性

中小企业通过加强对财务管理，可以保障中小企业的稳定发展。首先，通过对中小企业人员加强财务管理，可以提高中小企业的财务工作效率；其次能够保证企业资产的安全；再次通过对中小企业财务人员加强财务管理力度，可以优化财务管理工作体系，提升中小企业的经济效益；最后，能够完善内部审计制度，强化中小企业内部的审计工作效果，增强核心竞争能力。

三、我国中小企业财务管理问题的解决措施

中小企业要想获得长足的发展，必须要针对以上问题研究出相应的解决对策，对企业的财务管理作出适当的改进，这样才能充分发挥财务管理对企业的重要意义，帮助中小企业快速发展。

（一）扩宽融资渠道

树立坚定的信用观念是提高中小企业信用等级的基础，信用等级的提高可以拓宽中小企业融资渠道。第一，中小企业要强化信念，面对困难不屈不挠，秉持着诚实守信的本性，规范中小企业的经营行为。借助大型企业作为信用担保，得以拓宽融资渠道，促使中小企业的融资效率的提升。

（二）建议政府完善中小企业融资法律法规保障体系，加强对中小企业的政策扶持

建议政府要制定针对中小企业发展的法律、法规及优惠政策，应着手建立面对中小企业的商业银行，对提供这些服务的商业银行实行优惠利率政策，并加强市场监管，完善金融法规。此外，各中小企业也应该要积极建言献策，促使国家出台保护中小企业融资政策。

（三）制定完善的财务管理制度

完善的财务管理制度，可以提高财务管理工作的质量。（1）财务管理部门需要遵循两个原则，其一是针对性；其二是操作性，才能使财务管理制度具有一定的完整性。设置专业的财务管理机构，从而优化财务管理工作体系。使企业的融资渠道与现金收纳工作相统一，提高核算工作效率。（2）对中小企业财务管理人员制定完善的考核制度，企业内部责权统一，使中小企业的财务工作规范化，杜绝出现不合法的现象。（3）设置独立的内部审计机构，保证工作效率和财务信息真实性。

（四）加强资金的管理力度

资金的管理工作在中小企业实际发展的过程中起到了提高资金管理工作效率的作用。现代化的企业制度可以保证财务管理部门树立正确的资金管理理念，使中小企业资金明确资金管理的职责，制定和严格落实资金管理工作制度，使中小企业的财务质量得以提高。中小企业要通过正确的资金管理方式对财产进行控制，定期对财产进行检查，督促相关人员保持警惕。在中小企业的财务资金管理过程中，加强存货和预收账款的管理力度，避免死账和呆账的出现。

（五）加强对财务管理人员的培训

财务管理人员是财务工作的直接参与者。因此，在中小企业的招聘中，要尽量选用有财务管理经验的人员，注重个人综合素质的筛选。根据实际情况的需要，定期对财务管理人员进行培训，强化中小企业财务管理人员的专业知识，包括财务管理方面和资产控制方面的知识。培养财务管理人员的诚信意识，在处理财务的过程中避免做假账等违法行为。

篇7

关键词：中小企业；融资难；解决机制

一、我国中小企业融资难剖析

1.企业内部寻因。中小型企业跟大型企业相比，由于公司治理机制不健全，对外部财务信息披露不规范；而且其经营历史短，缺乏信用的积累，也缺乏对传输信号的品牌和信用记录，所以在融资过程中，对市场的信息不对称更为严重。

2.银行等金融机构寻因。高度垄断的金融体制成为中小企业难以从银行等正规金融机构获得融资支持的深层次原因，这又源于它们之间存在信息不对称问题。中小企业治理结构不健全，财务管理制度不规范，并且大多数并不需要事务所对其财务报表进行审计，很难在融资时向银行提供经过审计的财务报表，即使中小企业提供了事务所的审计报告，银行还是会对中小企业的财务报表重新审查。在这种情况下信贷市场会自发地拒绝信息量不足和信息成本过高的信贷资金需求。

3.政策寻因。中小企业在中国起步较晚，国家没有很好地认识到对其金融支持的重要性，从而缺乏完善而健全的法律法规以支持私营中小企业的发展，改善中小中小企业的状况。缺少一种机制来绑定中小企业的市场行为，发展最不规则。因为政府政策限制，数目庞大的民间资本并不能得以充分利用。特别是在大的城市，金融监管十分严格，以致中小型中小企业很难从民间金融渠道取得发展所需的资金。

二、解决我国中小企业融资难问题的机制

1.完善公司治理结构。中小企业作为资金的需求方，在面对融资难的问题上应该首先加强自身建设，不断完善自身治理能力，为融资打下坚实的基础。要加强自身建设，主要应该做到下面几个方面：（1）健全自身信息披露制度。所谓的中小企业融资难问题归根结底是金融市场上的逆向选择机制，即由于信息不对称引起的。为什么会有这种情况发生呢？原因在于银行或者其他金融机构不能被用来评估其风险从而最终导致供给的信贷银行贷款短缺或者分配不合理。这源于中小企业自己的信息公开系统不完善，不能让资金的提供者准确的看到中小企业的情况。所以，中小企业为了改善这种状况必须健全财务报告制度，建立完善的激励机制，同时应出台严格的信息披露制度，使得资金供给方能够了解真实有效的企业信息。（2）提升个人信用和企业信用。中小企业所有者或者管理者对企业的发展起到极为显著的影响作用，对于融资而言个人信用、企业信用都是它的基础。银行贷款则是企业融资最常见的企业融资的方式。对于银行贷款而言，中小企业应加强与银行的沟通，及时将企业的生产经营、财务状况等信息反馈给银行，实现信息对称，建立相互信赖的银企关系。中小企业若能在银行建立良好的信用基础，则其未来不仅在银行借贷融资毫无问题，且对其选择其他途径与方式进行融资也是大有裨益。（3）提升融资管理水平。中小企业在应对融资难等问题时，应该制定一系列的融资战略。为了适应市场风云的变幻莫测，中小企业必须经营灵活，因为在时间和数量上对资金的需求具有不确定性，这就要求企业自身提高积累能力，以便对市场做出及时有效的反映。中小企业经营者应该加强学习各项融资政策、程序等，积极了解金融机构的运作程序，增强与金融机构沟通能力；要结合企业实际，要用足、用活、用好各项相关的融资政策；要积极开拓融资渠道，不断提高企业自身融资水平和融资管理能力。

2.强化金融机构对中小企业的信贷支持。我国由于企业融资渠道匮乏，银行成为中小企业主要融资渠道。而国有大型银行对在获取中小信息方面存在着规模不经济，相比之下，中小银行组织结构和管理层次简单，在其内部能够避免规模不经济的弊端，从而信息成本较低；另外，中小银行一般主要为当地企业服务，能够更多依赖于个人信用和私人关系网络，能够较容易地获取中小企业的背景信息。

这些现象表明：大型商业银行具有为大型企业提供贷款的优势，中小银行有为中小企业提供贷款的优势，因此，在解决中小企业融资难这一问题时，大力发展中小银行是很有效的途径。

3.改善中小企业融资环境。国家应该支持私营中小型企业的发展，为中小企业拓宽渠道和改善融资环境做出应有的贡献。（1）建立健全中小企业的监管体系。促进中小企业发展的基本保障是在完善的法律法规保障体系基础之上。应尽快制定《中小企业融资法》等相关的法律法规，让中小企业的融资渠道依法执行。同时这些法律的出台能够指引中小企业的投资方向，规范中小企业经营行为，保障投资者的合法权益，推动中小企业健康发展。（2）引导和规范民间金融发展。金融监管部门应当制订严格的管理规定，给予民间金融一定的法律地位，尤其是对自发形成的有组织的金融活动加强监管，避免“金融风波”；同时也要坚决保护合法的借贷活动，维护债权人的合法权益；严把市场准入条件、提高准备金率和资金充足率，将优良的民间信贷机构吸纳为市场主体，不符合规定的则排除在外，维护市场主体的质量。同时建立市场退出机制，实行风险责任自负，按照法律规定和市场原则对不良机构实行破产，以保证中小金融机构健康高效地运行。

参考文献：

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[3]姜俊吉.中小民营企业融资：困境、成因和对策[J].北京电子科技学院报，2011，19（1）.

篇8

摘要：在“十二五”的开局之年，国务院印发了《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策的通知》（国发〔2011〕4号，简称“新18号文”），新18号文从财税政策，投融资政策，研究开发政策，进出口政策，人才政策，知识产权政策，市场政策等多方面为软件产业发展提供了强有力的支持。新18号文的实施，将为软件产业和集成电路产业的发展壮大提供了更广阔的发展空间，南京也将迎来软件产业发展的春天。本文通过对比分析新老18号文，得出南京软件产业发展的新契机，并提出加快南京软件产业发展的建议。

 

关键词：新18号文；南京；软件产业；新契机

中图分类号：TP301 文献标识码：A

1 引言

软件产业是信息产业的核心，是国民经济信息化的基础，是21世纪产业规模最大，最具广阔前景的新兴产业之一。2000年，国务院实施了《国务院关于印发鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知》（国发〔2000〕18号），我国软件和集成电路产业政策环境不断改善，产业规模增速迅猛，出现了一批有规模有竞争力的龙头企业，软件产业被列为国家核心技术产业。18号文提出了对软件企业增值税优惠等一系列扶持政策，极大的促进了中国软件产业发展。2010年，我国实现软件业务收入13364亿元，同比增长31%，产业规模比2001年扩大17.8倍，年均增长38%，占电子信息产业的比重由2001年的6%上升到18%。在全球软件与信息服务业中，中国软件产业所占份额由不足5%，上升到超过15%。软件业占GDP的比重由2001年不足0.7%上升到超3.3%（图1），软件业从业人数由不足30万人提高到超过200万人，软件业对社会生活和生产各个领域的渗透力和带动力不断增强[1]，“18号文”带来中国软件产业发展的“黄金十年”。

 

2011年，在“十二五”的开局之年，国务院印发了《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策的通知》（国发〔2011〕4号，简称“新18号文”），新18号文从财税政策，投融资政策，研究开发政策，进出口政策，人才政策，知识产权政策，市场政策等多方面为软件产业和集成电路产业发展提供了强有力的支持，带动软件产业政策体系的不断健全和完善，国内软件产业又将迎来新的十年。

 

2 新、旧18号文分析比较

新18号文延续了2000年18号文大部分优惠政策，并在此基础上，针对产业发展的薄弱环节，通过财税、金融、市场、政府采购等多方面渠道构建了全方位的政策体系。

首先，从政策数量上看，新18号文在总结了2000年18号文发展经验的基础上，政策更细化，更具体，针对性更强，在多个方面加大了激励的力度，并新增了一些政策，如研究开发政策，市场政策，这些都是2000年18号文中没有提到的，进一步体现了鼓励自主创新，促进产业升级的导向作用（表1）。

 

其次，从政策内容看，在2000年18号文的基础上，政策更加细化，支持范围更宽，培育力度更强，免征营业税成为这次政策的最大亮点，并首次提出研究开发政策，加大R&D研发的投入比例，都将进一步促进产业的发展，下面将挑选几条政策分析对比。  

 

2.1财税政策

新18号文在继续实施2000年18号文软件增值税优惠政策基础上，又增加了营业税优惠，改变了以前只有从事技术转让、技术开发、技术咨询、技术服务等业务才能免征营业税，优惠范围小的局面。对大范围的软件服务企业实行营业税优惠，将极大的促进软件企业从事软件服务的积极性和提升软件企业的服务业态的转型，有利于推动经济结构调整和产业结构升级[2]。

 

此外，对集成电路企业实行的所得税“两免三减半”[3]、“五免五减半”[3]优惠政策支持面更广，支持方式更灵活，也将进一步促进集成电路行业技术发展。

2.2投融资政策

首先，投融资政策比2000年18号文更加具体，细化，2000年18号文中只提到“多方筹措资金”[4]和“为软件企业在国内外上市融资创造条件”[4]，这些都比较笼统，在资金安排上并没有明确指向，而在新18号文中提到“中央预算内投资给予适当支持”[3]，明确了“中央预算”，把软件和集成电路项目的支持上升到国家层面。其次，在融资渠道上，新18号文跳出了以往“国家扶持，成立风险投资公司，设立风险投资基金”[4]等资金支持手段，而是更加强调政府的监管、引导作用，鼓励企业利用社会资本，通过股票、债券等多种方式筹措资金。这些政策都将更加丰富完善投融资政策环境，拓宽了企业的融资渠道和提高了企业融资力度。

 

2.3研究开发政策

在新18号文中，首次增加了研究开发政策，进一步加强国内R&D的投入比例，这一举措促进了企业的自主创新，加快具有自主知识产权技术的产业化和推广应用，提升产品竞争力，从而提高国内企业的研发及自主创新能力，壮大中国软件产品市场[5]。

 

2.4人才政策

引进人才方面，改变了以往以“人才吸引”为主的方式，新18号文中更加强调通过“期权、技术入股、股权、分红权”[3]等多种方式调动人才积极性。人才培养方面，更加适应国际化需求，鼓励校企合作，国内外联合办学，注重人才国际化及培养人才的专业技能，体现人才培养从“量”到“质”的提升。

 

3 新18号文下，南京软件产业的契机

自2011年新18号文颁布以来，南京紧抓机遇，出台了《关于以打造“一谷两园”软件产业集聚区为重点高标准建设中国软件名城的意见》（宁委发〔2011〕39号），提出了“一谷两园”的战略思想，充分提升软件产业集聚能力，经过两年多的发展，“一谷两园”集聚效应日益凸显，南京正在向“世界软件名城”迈进，新18号文能带给南京哪些机遇呢？

 

3.1免征营业税，为企业减负

篇9

［关键词］ 财务报表；融资结构；融资活动；融资政策

1引言

现代财务管理的研究分为4个层面：财务理论研究、理财规则研究、财务政策研究和理财行为研究。融资政策是财务政策的重要内容，也是上市公司融资活动的指导和前提，2001年美国学者graham和harvey［1］通过问卷调查分析了美国公司包括融资政策在内的财务政策，并得出了一些重要结论，这些结论有些是与理论相符的，有些是与理论相背离的。

目前我国的很多公司并没有公开的、明确的财务政策，自然也就没有清晰的融资政策，所以学术界对于上市公司融资政策的研究多是从融资行为、资本结构的角度进行的。

从融资行为角度进行研究的有：阎达五、耿建新、刘文鹏（2001）［2］通过研究上市公司的配股行为来分析上市公司的融资行为；陆正飞、高强（2003）［3］通过向在深交所上市交易的500家公司的董事会秘书发放调查问卷的方式，对我国上市公司的融资行为进行了研究；胡奕明、曾庆生（2001）［4］以《财务与会计》杂志“理财广场”栏目中的企业为样本，研究了包括融资行为在内的企业财务管理实务。

此外，也有不少学者围绕资本结构研究上市公司的融资行为，并重点探讨了融资偏好问题，这方面的研究包括：黄少安、张岗（2001）［5］通过对上市公司融资结构的描述认定中国上市公司存在着强烈的股权融资偏好；刘星、魏锋 等（2004）［6］在对myers优序融资模型进行修正的基础上，采用大样本实证检验了我国沪深两市上市公司的融资情况；刘力军（2005）［7］对1992-2003年我国上市公司融资偏好进行了实证研究。通过多个方面的实证分析，我国的学者认为我国的上市公司的确存在着融资偏好的问题。

到目前为止，国内对上市公司融资政策的理论和实证研究仍需要进一步发展。考虑到融资政策是相对稳定的，本文试图通过对机械设备仪表、批发零售贸易、电力煤气及水的生产供应3个行业典型指标的动态统计分析，较为全面客观地了解自2001年以来我国上市公司的融资结构，进而探究在实际理财行为中所采取的融资政策的现状及其演变发展。

2研究设计与样本数据

2.1研究设计

通过对资产负债表、现金流量表的财务数据进行研究，对具有针对性、代表性财务比率的分析，研究2001-2009年我国上市公司的融资结构，了解其融资活动，进而初步探讨其融资决策、融资政策。研究框架是在“优序融资”理论［8］的启发之下建立的，如图1所示。

2.2指标选择

针对不同的分析对象，分别选取了具有一定代表性的分析指标，具体的指标及其计算公式如表1所示。

2.3样本选择及数据来源

以2001-2009年为研究窗口，按照证监会的行业分类，根据wind数据库2010年3月22日提供的公司名单，选择2009年12月31日之前在沪、深两市发行a股的机械设备仪表行业、批发和零售贸易行业、电力煤气及水的生产和供应业的上市公司为研究样本，并剔除以下样本：①公开财务报告年数不足9年的公司；②st类公司；③主营业务发生重大变化的公司；④公司战略发生重大变化的公司；⑤数据出现重大缺失或异常①的公司；⑥审计意见为无法出具意见、反对意见的公司。

最终，分别从197家机械设备仪表制造公司、90家批发零售贸易公司和64家电力煤气及水的生产供应公司中得到有效样本111个、57个和36个，共204个样本。

此外，考虑到数据的连贯性和可比性，所使用的财务数据均取自于未经过调整的合并报表。

2.4 分析方法

应用excel软件计算3个行业从2001-2009年各项代表性财务指标，并对3个行业的这些数据进行了描述性统计分析。

3实证结果与分析

3.1 内部融资分析

公司的基本融资渠道包括内部融资和外部融资。内部融资是依靠公司内部产生的现金流量来满足公司生产经营、投资活动的新增资金需求，内部融资包括两种基本方式：一是留存的税后利润，二是计提折旧所形成的资金。由于内部融资的主要形式是税后利润的留存，且计提折旧所形成的资金不涉及复杂的管理问题［9］，所以，主要分析的是内部融资中的留存收益。

采用资产负债表中的数据，并使用存量指标——盈余公积与未分配利润之和与总资产的比值，得出如表2所示的结果。

从表2中可以看出，近几年3个行业的内部融资比重最高仅为20．70％，内部融资在整体的资金来源中所占比例并不高。从行业的角度分析，机械设备仪表与批发零售贸易两个行业的比重均低于15％，不过从2001-2009年，留存收益在总体资金来源中的比重处于比较持续平稳的增长趋势之中：机械设备仪表行业从2001年的6．62％上升到2009年的14．03％；批发零售贸易行业从2001年的6．21％上升到2009年的12．15％，表明在这两个行业中，内部融资的重要性越来越高，公司加大了从内部融资的力度。而电力、煤气及水的生产和供应业的留存收益在总资产的比重虽然整体上有所波动，但总体是下降的趋势，2001年其比重为16．69％，2009年已降低到10．39％，表明在该行业中内部融资的重要性有所降低，公司逐渐倾向于融入更多的外部资金。

3.2外部股权融资

外部融资是指公司通过一定方式向公司之外的其他经济主体筹集资金的活动。外部融资通常包括两个方面：外部债务融资和外部股权融资。随着我国股票市场的开放和进一步发展，外部股权融资逐渐成为我国公司外部融资的一个重要方式。分析其存量指标，得出如表3所示结果。

从表3中可以看出，作为外部融资的另一个主要来源，外部股权融资在3个行业中的比重呈现比较一致的、持续下降的趋势：3个行业的外部股权融资比重均从2001年的40％左右下降到2009年的20％左右。从融资量的角度来看，上市公司的外部股权融资偏好持续降低。

3.3 外部债务融资分析

一直以来，债务融资都是公司资金的重要来源，随着我国金融市场的发展，债务融资在公司融资结构中发生了怎样的变化，是需要探讨的。根据上市公司的资产负债表计算出3个行业的资产负债率，结果如表4所示。

从表4中可以看出，自2001年以来，3个行业的资产负债率水平均处于不断提高的趋势之中：机械设备仪表行业的资产负债率从2001年的45．18％上升到2009年的61．36％，批发和零售贸易行业的负债水平由52．14％上升到63．74％，而电力、煤气及水的生产和供应业上升幅度最大，由37．64％上升到66．60％。同时，2009年3个行业的资产负债率水平均处于60％~70％的区间之内。可见，自2001年以来，上市公司增加了外部债务融资的比重。

3.4 融资现金流量结构分析

利用现金流量表从流量指标的角度进行分析，得出表5所示的结果。

从表5中可见3个行业的流量指标均低于25％，且2002年之后，该指标均低于15％，说明外部股权融资在上市公司整体融资中的比重持续降低，融资规模小于外部债务融资。

此外，3个行业该项指标的波动都比较大，且变动趋势也比较一致：2005年该比重均为局部最低点，而2007年也差不多为局部最高点（批发和零售贸易行业略有差异），这种走势与我国股市的整体走势很类似，因而可以推断，股票市场的行情对上市公司的外部股权融资有一定的影响，从而影响公司的融资决策。

3.5 债务融资结构分析

在前面的分析中，我们并没有区分债务的期限，也就是将短期融资与长期融资视为无差异的，不过，严格地讲，融资决策中的所说的债务应为长期债务，因此，需要对债务融资的期限结构进行分析。

由于无法获得流量方面的数据，因此本文只进行存量分析，分别从广义和狭义两个角度展开。首先，从广义角度来分析，计算出非流动负债在总负债中的比重，结果如表6所示。

从表6中可以看出，在机械设备仪表与批发零售贸易行业中，非流动负债在总负债中的比重在10％左右，占比较低，表明在这两个行业中，流动负债在总负债中占据主导地位，而在电力、煤气及水的生产和供应业中，非流动负债的比重较高，从2003-2009年，其比重都达到50％以上，表明非流动负债的融资金额高于流动负债的融资金额。

从纵向的角度分析，非流动负债在总负债中的占比较为稳定，不过在稳定中也呈现出略有上升的态势，表明上市公司逐渐增加了非流动负债的融资。

其次，从狭义的角度分析，将长期借款与总借款进行对比，得出如表7所示的结果。

数据显示，机械设备仪表与批发零售贸易行业的长期借款／总借款比值低于0．3，说明长期借款的比重依然较小，短期借款仍占据主体地位；不过，该比值有缓慢增长的趋势：机械设备仪表行业从2001年的0．27逐渐下降到2004年的0．17，随后又逐步增长到2009年的0．29；批发零售贸易行业从2001年的0．14增加到2009年的0．27，表明与短期借款相比，长期借款有了更快的增长。而电力、煤气及水的生产和供应业的该项比值高于0．6，体现了长期借款的主导地位；不过，该比例总体趋势是下降的：从2001年的0．77降低到2009年的0．66，表明该行业中短期借款的份额正在不断增加。

3.6 间接、直接融资比例

直接融资是公司通过证券市场直接向投资者发行证券，如股票、债券等，以获得资金的一种融资途径。间接融资是公司通过商业银行等金融媒介完成融资行为的一种融资途径。这两种途径各有优劣，本部分旨在分析这两种途径在上市公司中的使用情况。计算出3个行业的间接直接融资比，结果如表8所示。

从表8中可以看出，机械设备仪表和批发零售贸易行业的比值均小于1，表明这两个行业的间接融资规模均小于直接融资的规模，不过从动态变化的角度看，间接融资／直接融资的比值呈现出小幅波动上升的趋势：前者由2001年的0．36上升到2009年的0．48，后者则由2001年的0．56增加到2009年的0．70，说明间接融资比重有所增加。相对于这两个行业，电力、煤气及水的生产和供应业的此项比值上升幅度更大、趋势更为明显：从2001年的0．44快速上升到2009年的1．64，特别是从2006年开始，该行业的间接融资规模已经超过直接融资规模。这表明上市公司正越来越多地通过间接渠道筹集资金。

4研究结论

通过上面的分析，虽然不能判断上市公司的融资政策是否合理，但可以得出以下结论：

（1）2001－2009年，在机械设备仪表行业与批发零售贸易两个行业上市公司的融资来源中，虽然目前所占比重基本都低于20％，但内部留存收益的比重越来越高，表明这两个行业的上市公司逐渐更多地从公司内部融入资金；目前，电力、煤气及水的生产和供应业中公司的内部融资所占比重也是基本低于20％，但内部融资的比重呈现下降趋势，表明该行业的上市公司有加大外部融资的倾向。

（2）2001－2009年，3个行业的外部股权融资的比重均呈现不断下降的趋势，表明上市公司的股权融资偏好不断降低。至2009年，机械设备仪表行业的外部股权融资比重主要分布在15％~45％之间，批发和零售贸易行业主要分布在15％~30％之间，电力、煤气及水的生产和供应业主要分布在15％~40％之间。

（3）2001－2009年，3个行业的外部债务融资的比重不断提高，上市公司对于债务的依赖越来越大，平均水平都超过了50％，一些公司的资产负债率已经接近90％，当然这也在一定程度上证明了一个国家公司负债率与国内证券市场的发展深度成正比［4］的观点。

（4）从流量指标的变化可以看出，2001年以来，股权现金流入占比呈现波动向下的趋势，这一方面印证了结论3的观点，同时也可以看出外部股权融资与整体股票市场的走势和行情有一定的联系。

（5）2001－2009年，3个行业非流动负债在总负债中的比重呈现稳中有升的趋势，这在一定程度上说明我国上市公司资本结构的优化，但从广义债务融资结构比的公司分布区间可以看出，目前非流动负债的规模还是小于流动负债的，流动负债在上市公司中的地位还是稳固的。同样，短期借款依然是上市公司最重要的债务资金来源。

（6）2001－2009年，3个行业上市公司的间接融资规模与直接融资规模的比值都在不断提高：机械设备仪表行业与批发零售贸易行业直接融资的规模更大，但间接融资规模的增长更为迅速；电力、煤气及水的生产和供应业的这种趋势更为明显，从2006开始其间接融资的规模已经明显超过直接融资的规模。这表明上市公司对间接融资渠道的依赖增强了。

（7）不同行业上市公司彼此之间的融资结构、融资行为存在着差异，表明融资政策具有一定的行业特性。

主要 参考文献

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篇10

一、使用境外资金的优势较为明显

近年来，境外市场已经成为我国企业获取资金的重要渠道，境外资金成为推动开放型经济加快发展的重要来源。企业使用境外资金的优势主要体现在以下几个方面：

1、境外市场融资成本明显低于国内。目前，境外主要市场美元、欧元、日元、港元等主要货币1年期同业拆借利率均低于1%，而境内市场1年期人民币同业拆借利率超过4%，境内和境外市场本外币利差十分明显。对于人民币而言，香港市场利率也要相对较低。目前，香港一年期人民币贷款利率约为4.5%，而内地人民币贷款基准利率为6%，考虑到利率浮动情况，实际利差可达1-3个百分点。

2、人民币持续升值带来额外收益。自2005年7月21日人民币汇率改革以来，人民币对美元汇率由8.27持续升值至2013年11月的6.14左右，年均升值幅度约为3.6%。在此期间，企业借入境外美元，除享受3个百分点以上的息差外，还可平均享受3.6个百分点的人民币升值收益，综合融资成本较国内要低出6个百分点以上。

3、境外市场开放程度更高。相较境内资本市场，境外资本市场更加开放，市场化程度更高，越来越多的企业选择到境外融资。以境外上市融资为例，2006年至2011年，全国“中资”企业在境外上市数量合计569家，融资额1788亿美元，同期国内市场企业上市1146家，融资额2569亿美元，境外上市企业数量和融资额与国内上市的比例分别达到了49.7%和69.6%，境外融资规模不断扩大。

4、境外融资渠道日益畅通。一是离岸人民币市场快速发展，2012年末香港人民币资金池规模达7202亿元，人民币贷款余额达到730亿元。二是跨境资金流动监管政策逐步放宽，近年来，外汇管理部门大幅度简化了货物贸易、直接投资、外债等方面监管措施，企业资金流动效率明显提升。三是境内外金融机构合作快速发展，推出了诸如内保外贷、海外代付、协议付款等许多具有融资功能产品，国内许多企业也在香港及其他地方设立了大量融资平台，从而更方便在境外市场进行融资。

二、使用境外资金过程中存在的问题

1、增长速度较快，但相对规模依然偏小。2013年1-9月，湖南省跨境资金收入124.6亿美元，收支差额36亿美元，较2012年全年分别高出26.5亿美元和29.5亿美元，表明境外资金在湖南经济建设过程中发挥着更加重要的作用，有效弥补了国内信贷不足、成本过高等问题。尽管如此，从全国来看，湖南省跨境收入仅占全国的0.6%，居全国第24位，占GDP的比重仅为0.7%，而全国整体水平为5.5%；从中部六省来看，湖南省跨境收入规模列第5位，仅高于山西。

2、跨境融资渠道单一，外商直接投资和IPO融资偏少。1-9月，全省进出口贸易融资余额55.3亿美元，较去年全年增长7.6%。其中，内保外贷余额22.5亿美元，较上年增长了8.7%，成为企业解决融资难问题的重要渠道。与贸易融资较快增长形成鲜明反差的是直接投资和证券投资相对较少。湖南省直接投资项下跨境资金收入10.4亿美元，仅占全国的0.7%，居全国第19位，中部六省第5位；证券投资项下流入资金1.8万美元，居全国第27位，中部六省第5位。目前，全省共有15家企业在境外上市，明显落后于全国水平。

3、大企业成为境外融资主导力量，小企业融资难度较大。大企业由于其平台优势、信用优势以及境内金融机构的支持，在贸易融资、境外上市、发行债券等方面享有更多的优势，而中小企业融资渠道则较为狭窄。从2013年情况来看，全省前20位企业跨境资金流入占全省的比重达到了23.5%，资源分布较为集中。

4、境外融资的中间成本较高，部分抵消了其成本优势。尽管境内外绝对利差较大，但由于境外融资环节较多，中间成本也相对较高。一是银行结算成本，这部分主要体现在买入价与卖出价的差价上。目前，银行买入价与卖出价的价差大约在300个BP左右，按汇率计算约为0.5%；二是平台成本，部分企业选择在境外设立融资平台，需要承担相应的经营管理和财务成本；三是信用成本，贷款的利率水平与企业信用直接相关，而境外金融机构和市场对资信状况、信息公开等监管要求较高，企业需要承担直接或间接的增信成本。

5、部分企业存在投机行为，融资风险值得关注。部分企业脱离实体经济运转，通过贵金属循环交易、转口贸易、非法外汇买卖等方式进行虚假贸易实现投机套利，当这类投机套利的交易规模不断增大，其隐含的风险就会逐渐暴露出来，既不利于维护正常的外汇市场交易秩序，也不利于我省开放型经济发展。

三、对策及建议

1、进一步加大政策支持力度，鼓励企业合理利用境外资金。加大对企业境外融资的金融政策支持，加快建立政府推动和市场引导的融资模式，支持和鼓励企业拓展境外上市、发行债券、证券投资等多种形式的融资渠道。同时，加大对境外投资资金的税收优惠和政策落实力度，更加合理地利用境外资金推动我省经济结构调整和产业转移升级加快发展。

2、加大对中小企业的融资支持力度，完善融资服务机制。借鉴欧美、日本等国的成熟做法，逐步建立和完善中小企业融资服务体系，从财政补贴、税收减免、政策扶持等方面，加大对中小企业的融资支持力度，在引进风险投资、战略投资的同时，鼓励中小企业到境外融资，拓宽融资渠道。