外汇理财范文

导语：如何才能写好一篇外汇理财，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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现有的外汇投资方式除了定期储蓄外，主要分为三大类：外汇买卖、期权型存款和外汇理财产品。

外汇买卖俗称“外汇宝”，是通过低买高卖外汇来实现获利的一种外汇投资方式。“外汇宝”推出时间早，是市场上相当流行的投资方式，但风险较大，本金并不保障，盲目进入很容易被“套”。

外汇理财产品恰恰相反，最适合大部分不具备专业知识的普通投资者。这类产品通常本金完全保障，投资者在承担了有限的风险后，即可获得高于普通存款的收益。不过外汇理财产品都有一定的期限，投资者一般不可提前支取本金，由此必然将牺牲一定的资金灵活性。

而期权型存款则介于二者之间，它的投资期较短，通常为1到3个月。投资者获得的收益除了定期存款利息之外，还附加了较高的期权收益。但是这种外汇投资方式本金也不保障，到期时银行可能会根据市场情况将本金和利息用另一种事先约定的货币支付。

从近期外汇市场走势来看，主要呈现两大特点：一、美元利率稳步走高；二、美元汇率低位区间震荡。随着美联储从去年6月起连续8次升息，国际市场美元短期利率已经脱离46年来的低点，开始恢复到比较“中性”的水平。目前市场的重要利率参考指标―美元6个月LIBOR在3.4%左右。根据一系列因素判断，未来一段时间内美元利率可能还将保持稳定上升的趋势。相反，美元汇率在到达了去年底的低谷后出现了一定的反弹，虽然美国的双赤字问题等因素依然使美元汇率承受很大压力，但利率的提高和美国稳定的经济增长给美元带来了相当利好的影响。两方面因素导致美元汇率陷入一个区间震荡的局面，很难再出现去年大幅下滑走势。

因此，根据近期汇市特点来判断，目前开展外汇理财产品和期权类存款投资较为理想，而外汇宝的操作难度则有所增加，具体如下：

外汇理财产品：相对国际市场利率，国内的美元存款利率仍然很低，但外汇理财产品的收益率却能跟随国际市场利率稳定上升。另外，如今的外汇理财产品大都期限较短，收益率又能保持较高水平，投资者在稳定获利的同时还能拥有一定的资金流动性。

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避免盲目结汇

外资银行的理财产品近期受欧债危机波及意大利的影响，市场波动剧烈。国庆后国内四大行均下调了外币存款利率，也加大了外资银行理财产品的发行难度。以上因素可能影响汇率，时逢年关，投资者更应审慎配置，巧度年关。

现在很多投资者都认为自己手中的美元资产在贬值。不少手头有美元、港币的投资者纷纷跑到银行结汇兑换人民币。赵先生是一位热衷于外汇投资人士，现在他手里有一笔美元，看着周围人都去做结汇，要不要把自己手中的美元换回人民币成了他的困扰。

其实，结汇的确是投资者规避外币资产贬值的一种常规手段，但盲目结汇却并不可取。是否把手中的美元兑换成人民币，关键要还得看两者之间的投资、理财利差的大小。拿人民币固定收益型理财品的收益率作比较，目前国内人民币理财品收益一般在3%左右，而美元结构性存款的收益已达5.3%，且更多是半年期产品，流动性更强。

在人民币升值的背景下，无论是美元或港币，用来投资浮动收益型结构性理财产品都最有赚头。事实上，银行目前可供居民选择的外汇结构性理财品“花式”也不少，几乎各家银行都在开卖外汇结构性理财品。投资者最好选择购买一些与美国股市、港股挂钩的保本理财品，既可本金无忧，又能参与分享股市的高收益。

理财专家认为，从目前走势来看，人民币升值趋势并没有停止，因此，投资者并不是非结汇不可，持有外汇找对理财“路径”，保值、增值空间无疑将更充裕。建议像赵先生一样持有美元的投资者不要轻易兑换手中的美元。

短线投资为宜

另外，对于一些相对成熟的投资者来说，从长期投资的策略考虑，持有一定数量的外汇也是分散汇率风险的途径之一。毕竟，人民币升值所带来的隐性成本已经使得手中的外汇在加快贬值速度，只有寻找更好的投资机会才能对抗这种风险，同时也能适当分散风险。此外，许多在银行购买了外汇理财产品的投资者非常关心升值是否会影响自己的收益。在人民币升值后，多家银行就已经纷纷对外汇理财产品进行了调整。美元投资者完全可以继续用美元投资。

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外汇理财产品值得关注

对手中外汇越来越多的投资者来说，市面上品种繁多的外汇理财产品如何选择得当至关重要。第一类是各家银行推出的浮动收益类外汇理财产品。这些产品的收益因投资挂钩标的不同而有高低差异。随着理财逐步全球化，这类产品的设计越来越复杂，投资的范围也越来越广，和水资源、黄金、石油、大中华电讯股票甚至奢侈品挂钩，预期收益自然也十分可观。但高收益的背后必然存在高风险，需要投资者有相应的承受能力。第二类是银行推出的固定收益类外汇理财产品。这类产品各家银行基本每月都会推出，并有多种投资期限、多个币种可以选择，收益与同期银行外币定期存款相比高出许多。这类产品比较适合稳健风格的投资者。第三类是银行的外汇储蓄存款账户。目前各家银行都开设了相关业务，部分建行网点甚至可以接受8个币种的外币储蓄业务。本金、收益固定，非常适合随时有现钞需求的普通持汇者。

外汇期权产品适用时机

从2002年年底中行“两得宝”、“期权宝”相继推出以来，上海的个人外汇期权业务已经走过四个年头。“两得宝”、“期权宝”同属外汇期权衍生产品，但特性不尽相同。“两得宝”可让投资者获得外币定期利息和期权费双重收益，如一段时间内外汇波动较小，通过单纯的买卖货币获利空间不大，投资者可选择该产品扩大收益空间。“期权宝”适合进取型投资者，具有杠杆放大功能和避险保值功能，在市场可能出现更大幅波动的时候，投资者可以较少的资金投入获取较高的利润回报，即所谓以小博大。

中行个人外汇期权系列的“两得宝”、“期权宝”的“脾气”各不相同。有专家认为，一要看投资者自己的风险偏好。相对“期权宝”而言，“两得宝”较为稳健，但是投资就有风险，风险高低还取决于投资者个人对外汇市场的判断。二要结合市场走势和持有货币情况来选择判断。

远期外汇买卖需专业知识

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关键词：商业银行；个人外汇理财；风险管理

abstract：individual foreign exchange financing is one of the most important financial services of commercial banks, in which the risk control plays a key integral part. in this respect the risks arising from complex service structure, high uncertainty, extensive involvement and frequent price fluctuation should be highlighted. bank management should take actively measures to prevent the individual foreign exchange financing service from various risks, including internal audit, quota supervision/control mechanism for financing products, derivative combination and hedging strategy. all of the measures suggested to take is aiming at the ability for early-warning.

key words：commercial bank； individual foreign exchange financing； risk control

随着我国金融改革的进一步深化,商业银行的服务职能更加突出,商业银行的个人理财业务是新金融服务产品的主要代表之一。其中,个人外汇理财业务借助人民币汇率形成机制改革及外汇市场逐步开放的东风,正逐渐成为国内商业银行的业务增长点。与此同时,由于个人外汇理财业务涉及众多金融衍生工具的应用,这些工具在为银行带来较高收益的同时也蕴涵了巨大风险。因此,与个人外汇理财业务相对应的风险控制机制不仅关系到业务自身安全,更与整个银行资金的安全休戚相关。然而,国内商业银行更多强调的是产品创新和业务拓展,相应的风险控制机制往往被忽略,亟待银行管理层的重视。

国内有关商业银行外汇风险的文献多注重于银行整体层面的分析,很少关注外汇理财业务中出现的风险。郦箐(2005)在分析商业银行总体外汇风险成因的基础上,提出了相应的风险控制建议[1]。陈卫东(2000)和黄毅(2006)分析了国内商业银行当前所面临的总体风险,提出了风险管理策略[2－3]。董晖平(2005)对个人外汇理财业务中的部分产品的风险进行了分析,但缺少相应的风险控制策略[4]。曹晓燕(2006)对个人外汇理财中的法律风险成因进行了具体分析,并给出了法律风险的控制对策,但未涉及个人外汇理财业务中的其他风险[5]。本文在对国内商业银行个人外汇理财业务进行风险分析的基础上,根据业务中存在的风险的具体特点和国内银行风险控制的现状,提出加强个人外汇理财业务风险防范能力的相关策略。

一、个人外汇理财业务概述

个人外汇理财业务是指商业银行为个人客户提供的、以外汇为交易标的或服务内容的财务分析、财务规划、投资顾问、资产管理等专业化服务活动。根据业务内容的不同,个人外汇理财业务可分为：外汇买卖类业务、外汇期权类业务、外汇结构性存款类业务和外汇投资咨询类业务。外汇买卖类业务包含了银行提供的外汇实时交易、委托交易、委托撤单、委托查询等业务。外汇期权类业务是指银行向客户提供的以各种外汇为标的的期权,包括买权和卖权。外汇结构性存款业务是指银行以外汇存款为交易主体,综合运用外汇金融衍生工具将国际金融市场上各类外汇产品进行组合和包装,向客户提供的一揽子外汇交易产品。外汇投资咨询类业务涵盖了银行向客户提供的各类有关外汇产品投资咨询和分析的服务。

个人外汇理财业务既涉及到银行的表内业务,也涉及到了银行的表外业务,而且包含了金融衍生工具的操作,所以业务流程和结构较为复杂,且风险性较高。对此类业务的风险控制是银行整体风险控制机制中重要的一环,需要银行内部有较完备的风险分析、控制和防范措施,这对国内银行的内部风险管理提出了较高的要求。国内银行市场已经向外资全面开放,个人外汇理财业务作为外资银行的核心业务必将是外资银行重点推广的对象,国内银行已经开发出种类众多的个人外汇理财产品(详见表1),在这种情况下,充分重视个人外汇理财业务的风险控制,让资金安全得到充分的保障,是国内银行快速开拓个人金融服务市场的重要基础。

二、个人外汇理财业务风险分析

1. 业务结构复杂和缺乏操作指引,增加了银行的操作风险

个人外汇理财业务涵盖了远期、期权等多种金融衍生工具的交易与定价,其构成具有相当的复杂性,银行在对这些金融工具进行定价和买卖的过程中,对基础资产价格的预测很容易产生偏差,引起银行资产的损失。目前银行所订立的个人外汇理财业务内部管理制度不完善,理财交易程序中存在漏洞,并且外汇理财的投资人员没有受到内控制度的有力约束,这些都加重了银行理财业务中的操作风险。个人外汇理财业务包含了币种繁多、数额巨大的外币买卖、外汇期权和外汇结构性产品,银行在与理财客户签订理财协议后,理财交易能产生大量的头寸和敞口,因此,银行需要根据头寸的利率敏感性和外汇敞口的大小进行相应的保值操作。由于国内银行个人外汇理财业务的管理制度不完善,缺乏详细的操作指引和健全的交易风险控制机制,所以国内银行无法应对理财业务中复杂的交易状况,对操作人员的监管在不同程度上存在漏洞,产生信息不对称的可能性很大。银行内部监管人员与操作人员之间的信息不对称,为道德风险的产生提供了条件,隐瞒、欺诈等风险也就相应产生,给银行资金安全带来了很大的风险。

2. 产品价格波动频繁,增加了银行的价格风险

个人外汇理财产品的价格极易受外界条件变化的影响,交易标的的外汇价格和利率的波动,会引起银行收益和经营上的风险。个人外汇理财产品的重要基础资产外汇的变动能直接影响到银行开展个人外汇理财业务的收益,是影响银行经营安全的重要因素之一。国外银行很早就已经开始对个人外汇理财产品的风险进行计量和评价,对风险敞口的计算和控制较为精确。国内银行在积极开展个人外汇理财业务的同时,配套风险敞口计算能力并没有得到相应提高,不能满足外汇理财业务风险控制的需要,银行的收益和资产容易受到损失。个人外汇理财业务的主要交易对象利率的高低变化会引起理财产品价格的波动,产生价格风险。个人外汇理财产品中的外国债券,通常在利率上升时价格会下跌,如果银行向客户保证的理财产品收益率过高,债券价格又低于银行买入时的价格,那么银行就出现了损失。理财产品中还包括了许多利率期权、利率互换或两者的组合,如果未来利率与银行预期出现了偏差,那么作为理财产品出售方的银行就要承担这部分损失。个人外汇理财产品风险的规避需要很复杂的分析和保值工具组合,给国内银行的业务风险控制提出了很高的要求。

3. 业务投资交易具有不确定性,增加了银行的信用风险

外汇结构性存款业务是个人外汇理财业务的重要组成部分,通常包含了远期、期权交易等金融衍生产品,这类衍生产品价格波动性较大,其投资收益率变动幅度很大,给投资方带来的损失较大,会产生较高的信用风险。理财业务的交易方可能因损失过大而不能履行到期付款交割的义务,危及银行的投资安全。这种风险特别表现在个人理财业务的外汇期权业务及结构性存款业务中,银行的交易方可能因个人资金或清偿能力出现障碍,无法向银行交割相应的标的物,从而造成银行自身损失。由于个人外汇理财业务所涉及的期权、期货等衍生工具只需要交纳少量的期权费或保证金就可以进行交易,这种“四两拨千斤”的交易方式在提高理财资金利用效率的同时,蕴涵了巨大风险。个人外汇理财业务的交易方可能在交易中出现恶意欺诈的行为,导致合约无法按时履行和交割,从而造成银行交易损失,并最终影响整个银行的风险状况和运营安全。

4. 业务涉及面广,增加了银行的法律风险

法律风险是新巴塞尔协议强调的银行所面临的重要风险之一,个人外汇理财业务在交易过程中包含了理财产品的购买方和投资交易方,在投资过程中涉及了国内和国外的金融市场,所以银行在开办理财业务的同时,要承担相应的法律风险。根据我国银监会所的《商业银行个人理财业务管理暂行办法》,商业银行开展个人理财业务, 应进行严格的合规性审查, 准确界定个人理财业务所包含的各种法律关系,明确可能涉及的法律和政策问题, 研究制定相应的解决办法, 切实防范法律风险[5－6]。由于个人外汇理财业务涉及了一般产品销售人员和理财业务人员,在日常的业务活动中,一般产品销售人员与个人理财业务人员的工作职能存在交叉混淆的情况,一般产品销售人员超越权限向客户提供个人理财顾问服务,严重违反了相关规定,银行因此要承担相应的法律责任；同时银行销售人员的误导性促销方法和销售行为,以及理财业务人员对客户提供不恰当的、暗示性的投资建议,也促使了法律风险的产生。

三、提高国内银行个人外汇理财业务风险防范能力的相关策略

1. 建立个人外汇理财业务的内部审计、调查和监督机制

个人外汇理财业务构成复杂,风险来源广泛,需要在银行内部建立专门内部审计机制对业务资金运行状况进行审查,在保障理财产品投资者利益的同时,减少银行风险敞口和弥补内控制度缺陷。国内商业银行应当建立个人外汇理财业务内部调查和独立审计机制。银行内部审计调查人员与个人外汇理财业务人员之间要保持相对独立性,以减少内控机制中的人为因素。通过定期对个人外汇理财业务资金流向、投资产品收益状况进行详细的调研,审计调查人员应对个人外汇理财业务风险状况进行分析评估,向银行管理层提供独立风险评估报告,减少信息不对称引起的操作风险。为了防范销售人员欺诈或理财业务人员的不当提示所引起的法律风险,银行内部风险控制部门应对个人外汇理财业务的相关记录、合同和其他材料进行定期监督检查。银行内部风险控制部门也可委托专门的调查监督人员,以客户身份进行调查,在最大程度上增强调查的真实和准确度[7]。

2. 建立理财产品交易限额控制机制

个人外汇理财业务包括了众多有价证券和金融衍生工具的投资,这些金融产品价格和收益的不确定性为国内银行管理者带来了风险管理上的难题。银行可将个人外汇理财业务中金融衍生工具的风险限额纳入相应的衍生工具的总体风险限额来进行管理。银行通过对不同部门严格规定个人外汇理财产品交易员的总交易限额、每日交易限额、币种交易限额、金融工具的期限限额和地区限额,降低银行交易风险。银行还应当密切注意超限额情况的发生,建立每日超限额控制制度,对所有交易账户进行清查,防止交易员为弥补个人账户损失而进行超限额交易。

3. 利用衍生工具组合和对冲策略

国内银行可通过在国际金融市场上买入或出售相应衍生工具,构造出具有稳定收益的投资组合来管理个人外汇理财产品的价格风险。例如,当银行向客户出售与某一种或几种证券价格收益挂钩的、保本而收益浮动的个人外汇理财结构性存款时,预期未来这一种或几种证券价格将出现大幅度的波动,但是不能确定这种变动的方向。银行可买入以这一种或几种证券价格为标的、到期日相同但执行价格不同的一只看涨期权多头和一只看跌期权多头,组成一个宽跨式期权(strangle)。当到期日股票价格处于一定区间内时,这种期权组合的损失是固定的；当股票价格出现很大波动时,能得到较高的收益,在最大程度上控制了外汇理财业务的价格风险。银行还可采用相应的对冲策略来达到控制个人外汇理财业务收益损失和风险的目的。例如,银行可将个人外汇理财合约中期限和币种相同的协议进行组合和打包,然后在金融市场上签订相应的远期利率协议(fra)或在利率期货市场上进行反向操作,等理财合约到期时进行对冲,防范利率变动风险。

4. 提高个人外汇理财业务风险预测能力

国内银行应当对个人外汇理财产品组合进行详细的市场调研和分析,测算风险收益,并对相关产品的风险收益预测数据进行必要的验证；应当健全个人外汇理财交易管理和风险管理系统,对外汇理财业务中出现的各种交易头寸和风险敞口进行计算,及时控制业务整体风险,提高风险控制效率。实行个人外汇理财业务风险的实时管理,可以让银行准确及时地了解业务风险状况,动态地对风险进行监测和管理,减少信息不对称引起的操作风险和信用风险。银行在对风险进行动态管理的过程中,可利用风险管理系统对个人外汇理财业务进行各种风险计算,在各种风险标示量超过一定设置值时,系统能够自动报警,这样做可以加强银行对个人外汇理财业务风险的反应和处理能力。同时,银行在进行个人外汇理财产品开发的过程中,可以通过详细评估主要风险及其测算和控制方法,提高对风险的预测与预警能力；还可将个人外汇理财风险管理系统与全国个人征信数据库相结合,建立个人外汇理财业务客户信用风险评级系统,对不同信用等级的客户实行差别对待,从整体上控制个人外汇理财业务的信用风险。

参考文献：

[1]郦箐. 商业银行外汇风险的控制与监管[j]. 中国外汇管理, 2005(10)：23－25.

[2]陈卫东. 银行业外汇风险及其管理策略[j]. 中国外汇管理, 2000(2)：64－66.

[3]黄毅. 当前银行机构外汇风险管理的十大问题[j]. 中国金融, 2006(7)：40－41.

[4]董晖平. 个人外汇结构性存款理财产品的收益风险分析[j]. 统计与决策, 2005(10)：68－69.

[5]曹晓燕. 商业银行个人理财业务与法律风险控制[j]. 中央财经大学学报, 2006(12)：44－47.

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关键词: 财富管理 外汇理财 风险控制 实施策略

中图分类号: F830.49 文献标识码: B文章编号: 1006-1770(2009)010-054-04

现阶段,人民币还没有实现资本项下的可自由兑换、资本市场还没有允许外资自由进出的背景下,居民个人还是主要通过境内的中外资银行办理外汇理财业务(QDII)。一般而言,外汇理财业务主要有两种:交易类和理财产品类,除此之外还有通过本币人民币结算,挂钩外币形式的特殊人民币理财产品。

对一名普通投资者而言,任何一种投资都必须考虑收益性、流动性和风险性三者之间的平衡,寻求收益的最大化。同样不同类型的外汇理财产品,也必须针对自身的投资特性和风险偏好程度,对投资过程中可能出现的风险进行规避和控制。

一、交易类外汇理财

交易类外汇理财业务主要包括投资B股市场、外汇实盘买卖、期权买卖等,直接运用自有外汇资产进行投资交易。其中通过各大银行的外汇交易平台进行的外汇宝业务,俗称个人炒汇业务是个人外汇交易的主要形式。

顾名思义,外汇买卖就是通过各种外汇相互间汇率的波动,通过在不同交易币种间的买入卖出转换,实现外汇资产的增值盈利。这种理财方式需要投资者通过对外汇市场的走势进行判断,包括对国际宏观经济发展的各种因素进行考虑,因此从事外汇买卖的投资者基本属于比较专业的投资者。

显然,炒汇的风险是很高的,首先最直接的风险就是汇率风险,特别是在当前世界经济处于低潮阶段,美元汇率持续走低,其他主要经济体货币汇率也出现大幅波动,例如2008年上半年投资澳元的投资者还在为赚澳元升值收益而兴奋,但下半年澳元、欧元等外币汇率大幅跳水,汇率损失高达40%。因此如何控制好汇率风险是炒汇者需要高度重视的。

其次,外汇买卖带来的间接风险就是利率风险,由于各国货币的利率不同,因此在各种外汇之间转换时必须考虑利率风险带来的潜在损失,特别是从高利率货币转换为低利率货币时。当前零利率的货币政策盛行,日元、美元、欧元等主要货币的存款利率普遍处于极低的水平,如果炒汇者选择这几种货币作为目标币种的话,需要把潜在的利息损失风险事先进行评估。

通过上面的分析,对于一个普通投资者而言,除了运用自身的专业知识和从外部获取的各种经济信息进行综合判断,指导外汇买卖的决策外,采取必要的措施控制风险也是理性的投资措施。

首先必须事先确定一种目标货币,无论如何反复操作,最终的外汇盈亏只能反映到这种货币,这样既能比较清晰地锁定收益/亏损,操作上也比较简单。自人民币汇率改革以来,经过3年多的持续升值,目前人民币对美元的汇率稳定在6.8至7的区间内,因此锁定美元作为目标货币是一种比较合理的选择。

其次应避免同时买卖一个经济区的货币,例如同时买卖英镑和欧元,由于一个经济区的经济特性很相似,汇率波动的走势趋同,为避免汇率风险放大,尽量持有不同地区的货币进行投资,这样可以适度中和汇率波动的风险。

最后,由于汇率和利率之间具有因果关系,利率高的货币相对比较坚挺,利率低的货币较疲软,利用手中的软币种转换成硬币种也是一种不错的选择,可以同时抵御汇率和利率两方面的风险。但是,需要注意的是当一种货币处于降息通道的时候,即使其利率水平较高,此时的投资决策也应特别谨慎。

二、外汇理财产品

同上述交易类外汇理财不同,通过银行购买的外汇理财产品不需要投资者自身对投资决策作出判断,而完全由产品事先设计的条款以及银行专业投资人员来指导投资行为。主要也分为两类,即固定收益的外汇理财产品和外汇结构性理财产品。

(一)固定收益类产品

固定收益的外汇理财产品主要挂钩的标的资产或者投资方向为外汇债券,在同等期限条件下,其收益高于相同币种的外汇存款收益,而且产生损失的风险也几乎没有。但是受金融危机的影响,各国央行纷纷降息,致使固定收益类的外汇理财产品的收益空间日渐萎缩,国内不少银行已陆续停止发售固定收益类的外汇理财产品,且大多以短期产品为主,收益水平更低。因此投资者可以在充分考虑到汇率风险的前提下,尽量转换成较高利率水平的外汇,可以选择购买固定收益理财产品或者索性以银行存款的形式保值。

此外由于固定收益类的外汇理财产品一般不允许提前赎回,投资者必须充分考虑资产的流动性风险,在汇率急剧波动的阶段,可以选择期限较短的理财产品以防范风险。

(二)结构性产品

外汇结构性理财产品的投资范围和挂钩的衍生品比较广泛,可以挂钩大宗商品、境外上市的股票价格或指数、对冲基金和黄金石油等标的。可以分为静态和动态两种,静态就是产品发行后设计结构就不发生变化;动态则会针对市场情况作相应的投资调整。目前结构性产品会设定一个最低保本额,保本额上的浮动收益取决于产品挂钩标的的表现。

和固定收益类产品相比,结构性产品的收益风险很大,出现很高的收益或者零收益,甚至负收益都有可能。而且目前银行的结构性外汇理财产品设计越来越复杂,普通投资者很难看懂产品设计的条款和可能发生的投资风险。虽然保本条款的设定确保投资者免受本金大幅缩水的风险,但是投资结构性外汇理财产品必须考虑以下几方面风险。

1.收益风险

结构性外汇理财产品是跨市场操作的,其投资标的同国际市场利率、汇率、股票价格或指数、黄金等商品价格挂钩。银行一般会将到期的收益水平取决于挂钩标的的实际表现(观察值),有单边挂钩,双边挂钩两种方式。单边挂钩就是只有当挂钩投资标的的价格全部上涨或全部下跌才能获得收益;而双边挂钩则和价格波动的绝对值挂钩,具体可以采取取最大值、最小值或加权平均等方式来确定观察值。此外银行有时还会预先设定一个波动区间,无论是单边还是双边方式,当实际观察值落在这个区间内或超出这个区间时,投资者才能获得收益。

这样来看,任何一款结构性理财产品,要获得预期的收益还是很困难的。例如中国银行一款和H股红筹股挂钩的理财产品,期末3只股票的价格均上涨110%,才能获得23%的到期收益率,否则实际收益率只有3%。又如恒生银行的一款挂钩香港恒生指数的外汇理财产品,由于观察期内的指数超过了银行限定的波动区间,最终的投资收益为零。

相对而言,采取双向挂钩方式的收益风险比单向挂钩方式要小,由于双向挂钩产品到期收益只与挂钩资产价格的波幅绝对值有关,和实际波动方向无关,在观察期内,只要价格有波动,则无论涨跌都可以获得收益。例如花旗银行一款挂钩5只港股的涨跌双赢结构型产品,取观察期内5只股票最小波幅的平均值确定投资者的到期收益,只要这几只股票在观察期内有波动,就一定可以获得收益。

2.赎回风险

有些外汇理财产品银行有权终止合同,银行往往会选择对自己不利的时机终止合同,而这时恰恰是投资者获得高收益的时候。目前我国各银行对于提前终止权的设定主要有两种形式:一是银行在支付收益时可以提前终止该产品,客户没有提前终止产品协议的权利。如果想要提前终止产品协议需缴纳一定的违约金:二是根据客户投资产品的金额大小,客户拥有提前赎回的权利。

3.流动性风险

由于大部分外汇理财产品不允许投资者提前终止合同,必须持有到期,因此如果在投资期间出现财务困境,将会导致投资者现金周转困难。此外,由于流动性的限制,如果持有期间市场利率出现持续上升,而理财产品的收益率却不同时上升,也会导致产品的实际收益水平下降。

4.信息披露风险

投资者往往忽视外汇理财产品的条款说明,或者由于条款披露内容专业晦涩而轻信银行销售人员的解释。很多外汇理财产品在销售时宣传的收益是一定时期的总收益,总收益与年化收益是有区别的,而银行有权提前终止合同,投资人或许得不到预期的收益。另外虽然银行会在产品说明中披露最不利的收益情况或无保底收益,但投资者往往会被预期高收益率所迷惑。特别是关于本金条款的信息披露,涉及本金收益由谁兑付,归还本金有无其他附加条件,如果到期后本金和收益的支付人是信托公司,这会增加风险,一旦信托公司破产,不要说投资收益,就连本金也很难保障。

此外有些外汇结构性产品设计复杂,投资者根本无法通过理财产品说明书的条款内容及时查询相关投资标的的情况及其他相关信息,导致投资者只能依赖银行定期投送的产品对账单了解产品实际投资收益状况,由此影响投资者的投资决策。

5.汇率挂钩风险

这类风险主要是与汇率挂钩的外汇理财产品有关。这些产品虽能给客户带来较大收益,但是如果判断不好汇率的波动方向,不仅会使自己的收益下降还会遭受货币贬值的损失。特别是有些挂钩小币种货币汇率的外汇理财产品,对普通投资者而言,就更无法判断其准确走势,汇率波动的风险更大。例如交通银行一款挂钩三种篮子货币的外汇理财产品,分别同美洲货币篮子(巴西里尔、阿根廷比索、墨西哥比索)、亚洲篮子货币(印尼盾、印度卢比、菲律宾比索)、欧洲篮子货币(土耳其里拉、波兰兹罗提、俄罗斯卢布)在观察期内对美元、日元和欧元的汇率表现的最大值来确定到期收益率。由于这几种货币属于非主要外汇币种,投资者很难进行预期,收益为零的风险很大。

此外,如果购买外汇理财产品的币种选择外汇本币的话,还必须考虑持有期间其相对人民币的汇率波动风险,由于我国还没有针对人民币汇率的远期外汇产品,普通投资者无法对冲人民币汇率风险,因此投资者可以尽量兑换成人民币或者选择以人民币定价的外汇理财产品。

三、风险控制的措施

通过以上的分析,我们可以充分认识到无论是进行外汇买卖实盘操作还是购买外汇理财产品,都不同于人民币理财业务,具有很高的风险。国际外汇市场的波动比较频繁,直接操作外汇买卖具有很高的风险,通过银行专业投资而购买的外汇理财产品风险就低一些,其中固定收益类理财产品的风险就更低。当然风险是和收益相关的,高风险高收益,反之亦然,作为一名普通投资者在选择具体的投资产品前,应充分了解可能面临的风险,预先做好控制措施。

首先,应充分了解自身的风险承受能力,事先熟悉所计划投资的产品特性,两相对比后制定合理的投资计划。切忌盲目跟风,不能只看产品收益率的高低和时间的长短,而应综合考虑投资的收益性和风险性。风险承受力低的,可采取银行定期存款或固定收益类外汇理财产品;承受能力较高的,可购买结构性的外汇理财产品,具备专业知识的还可以尝试进行外汇买卖交易。

中国银监会也下发过一系列文件,强调“商业银行在向客户销售理财产品前,应按照‘了解你的客户’原则,充分了解客户的财务状况、投资目的、投资经验、风险偏好、投资预期等情况,建立客户资料档案;同时,应建立客户评估机制,针对不同的理财产品设计专门的产品适合度评估书,对客户的产品适合度进行评估,并由客户对评估结果进行签字确认。”

其次,购买外汇理财产品,应充分了解该产品的挂钩资产情况和交易规则。不同的挂钩资产,其波动风险差别很大,一般来说,汇率市场要比黄金市场的波动幅度大得多,所以投资者选择以黄金指数为相关标的物的外汇理财产品遭受损失的风险就较小;资本市场要比货币市场更容易造成剧烈波动,挂钩资本市场工具的理财产品所潜在的风险水平就比挂钩货币市场工具的理财产品要高。

2007年5月10日中国银监会办公厅下发《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》,规范外汇理财产品的投资范围,明确限制“不得投资于商品衍生类产品,对冲基金以及国际公认评级机构评级BBB级以下的证券”。虽然如此,作为普通投资者而言,任何投资行为都切忌盲目冲动,偏听偏信,事先应充分了解产品披露的任何信息,特别是对投资者最不利的情况,然后再做判断,以避免前段时间香港居民投资雷曼兄弟迷你债血本无归这样的事件发生。

再次,投资者在选择外汇理财产品前,还应权衡自身的流动性需求与投资收益之间的矛盾。对于近期财务状况不佳的投资者而言,应尽量选择流动性较高的产品或者具备提前赎回条款的理财产品,期限上以短期为主,当然这必然会损失一部分高收益的机会。

最后,任何涉及外汇的交易,汇率风险是最大的风险,也是无法回避的风险。机构投资者可以通过对冲和远期交易规避汇率风险,作为普通的投资者而言,不具备这样的交易手段,因此可以尽量选择以本币作为交易结算的外汇理财产品,以规避本币和外币之间的汇率波动而导致的风险;采用外币结算的理财产品,应首先确定一个目标币种,便于投资者及时锁定收益或止损,具体选择上,应以宏观经济较好或者利率较高的外币作为目标币种,尽可能地减小汇率波动带来的风险。

任何风险控制的措施都只能回避部分的风险,外汇理财又是比较高端的投资行为,高风险在所难免。更何况现在的外汇理财产品设计的复杂程度和专业化条款令专业投资人士都难以搞清产品背后的运作机制,更遑论普通投资者。只有事先做足功课,冷静客观地分析自身的财务状况,全面了解产品的特性和风险,才能充分享受到外汇理财所带来的财富增值的快乐。

参考文献:

1.郦箐. 商业银行外汇风险的控制与监管[J]. 中国外汇管理, 2005(10)

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5.高莹 邹怿. 我国商业银行个人外汇理财业务风险及对策研究[M]. 中国论文下载中心

6.孙险峰. 第三方机构个人理财业务发展探讨[M]. 中国论文下载中心

7.中国银行业监督管理委员会网站. 商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法

8.中国银行业监督管理委员会网站. 关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知

9.中国银行业监督管理委员会网站. 关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知

10.交通银行网站相关产品资料整理

篇6

继荷银之后，渣打银行推出了挂钩国际商品指数的到期保本产品，汇丰则另辟蹊径，首度挂钩欧洲奢侈品股票，民生银行则新推出了挂钩世界杯概念股的外汇理财产品。曲线投资海外资本市场的渠道越来越多，外汇理财先股市一步，走上了QDII之路。

近日，中行上海私人银行将推出一款“汇聚宝0707J”的美元理财新品。据悉，该产品是一款1年期的美元“QDII概念股票挂钩”产品，挂钩4只在香港上市的优质股票，为保本浮动收益型产品。

此外，理财专家认为，中行该产品本金100％保障，投资回报上不封顶，若整个篮子股票表现突出，投资者可有机会获得潜在高收益。

走上QDII之路

QDII作为新兴业务，首次“试水”相对保守和谨慎也在情理之中，因为即使投资固定收益类产品，也并非没有风险，比如债券价格波动风险。按照一般规律，当一国存款利率上升时，债券市场价格必然下跌。

业内人士认为，对于QDII产品选择要注意：一看目标市场。目前，不少投资者在购买QDII产品时，并不知道该产品主要投资哪些市场，这些市场的大致走势如何，投资者很可能陷入进退两难的局面。

二看是否保本。投资与风险是对应的，第一批QDII产品投资偏于保守，大部分产品对美元本金是承诺保本的，但是新版的QDII产品绝大部分转战股票市场，在收益提高的同时，风险也相应加大，仔细比较产品设置，鉴别风险显得尤为重要。

三看投资人管理水平。无论是银行系的QDII产品，还是即将推出的券商系、基金系QDII产品，管理人的境外投资和管理水平，都将是决定QDII产品投资收益的关键因素。正如在国内市场买基金要挑基金公司和基金经理一样，买QDII产品，也要仔细挑选境外投资水平较高的管理人。

今年5月10日银监会《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》规定，商业银行应选择在与中国银监会已签订代客境外理财业务监管合作谅解备忘录的境外监管机构监管的股票市场进行股票投资。

截至6月底，共有22家中外资商业银行取得了QDII业务资格，其中19家从外汇管理局取得了148亿美元的购汇额度，共推出31只产品，外币认购额3.36亿美元，人民币认购额105亿元，合计认购额不到20亿美元，尚不足148亿美元购汇额度的20%。

据中行上海私人银行理财专家介绍，随着我国“合格境内投资者”境外证券投资进程的加快，在香港上市的相关股票成为近期市场焦点，而本产品挂钩的4只股票均是有机会受惠于QDII政策的香港本地、红筹股和H股，同时也是香港恒生指数成份股，预计未来将会有一定上升空间。

专家指出，过去对QDII投资渠道的限制，使其收益率一直表现低迷。放宽之后，收益率将普遍提高。另一方面，鉴于目前A股和H股的价格差异比较大，有些股票的A股价格比H股高近一倍，所以投资于港股的QDII产品可以在相当程度上抵御A股市场上的风险。

潜在高收益

中国银监会投资者教育与理财业务监管岗负责人黄威在“中国私人银行业2007高峰论坛”上透露，目前银监会正在与境外的其他监管机构进行一些前期的商讨，下一步商业银行QDII产品投资股票的范围可能会进一步扩大到其他境外股票市场。

黄威说，下一步商业银行QDII产品可投资范围将逐渐拓宽，拓展的目标市场包括法兰克福、纽约、伦敦等，投资品种也会有进一步的拓宽，下半年预计商业银行QDII业务的发展会有更大的飞跃。

记者另据了解，今年3月启动的中国银行私人银行业务是中国银行与RBS共同合作开发的国内首个私人银行服务，它以个人高端客户为服务对象，按照国际一流私人银行的运作模式，为客户提供私密、专享、创富、高品质的私人银行服务。通常，私人银行业务的服务对象是个人金融资产在100万美元以上的客户。

此外，黄威认为，QDII业务会成为私人财富管理的投资渠道，因为商业银行通过QDII可以给私人银行的客户提供量身定做的产品，而且QDII业务双托管的制度安排还可以保证资金出入境的安全性。

不过，投资者在选择的时候，可不能只考虑收益率和投资期限，对海外股票的基本面、指数以及相关信息，都要仔细研究。

渣打银行中国区个人银行财富企划业务总经理黎美仪介绍，渣打所选取的道琼斯AIG商品指数，是目前三大主流国际商品指数中，涵盖内容最广泛、各类商品占比最均匀的指数。其他两个国际商品指数――罗杰斯商品指数和高盛国际商品指数中，能源比重分别为44.22%和76.36%，道琼斯AIG商品指数中仅占33%。此外，道琼斯AIG商品指数还包含织物、活牲畜、稀有金属等商品种类，有利于投资者在更广泛的空间内分散投资风险。

黎美仪表示，这款产品加入到投资组合中，有利于降低组合整体风险。历史统计显示，道琼斯AIG商品指数与标准普尔、欧洲股票以及美国长期债券的价格关联度不高，能更好地分散投资风险。此外，看好未来两年商品价格的投资者，可以考虑购买这款产品。

专家分析，中行的私人银行产品都是面向其高端客户服务（个人金融资产在100万美元以上）的，因此该产品也是专门针对银行高端客户推出的，投资门槛相对较高。作为一款挂钩H股的外汇理财产品，由于我国“合格境内投资者”境外证券投资进程的加快，在香港上市的相关股票成为近期市场焦点，而本产品挂钩的4只股票均是有机会受惠于QDII政策的香港本地、红筹股和H股，若整个篮子股票的表现突出，投资者有机会获得潜在高收益。

篇7

外汇储备增加是目前经济结构和模式的被动结果

首先需要正确理解我国外汇储备何以持续增加。事实上，中国外汇储备持续增加是中国外向型经济发展到成熟阶段的一个产物，而并不主要是我国在金融上主动追求的结果。

经过30多年改革开放，中国成为吸引外资最多的国家，成长为“世界的工厂”；诸多跨国公司在中国建立了生产基地，由此加工出口在中国全部出口中的比重不断提高。尤其中国加人WTO以后，加工出口占到了出口的56％，一度更高达58％。其结果是，进口虽然也在快速增加，但总是赶不上出口的增加，外贸出现了巨额顺差，而顺差的积累必然导致外汇储备不断扩大。当然，保持人民币汇率基本稳定的政策使得这一扩大过程变得更加直接，因为中央银行稳定人民币汇率的唯一手段是将出口企业的外汇收入不断买进，变成外汇储备；如果央行不在市场上干预，就等于任凭人民币升值。因此，一面要求央行稳定人民币汇率，一面又指责央行增加外汇储备，是自相矛盾的。

人民币汇率为什么要保持相对稳定?这不难理解，因为通过各种途径建立起来的出口加工能力要保持活力和正常运行，就必须保持人民币汇率基本稳定。人民币如果大幅度升值，中国的许多出口企业将无法消化汇率升值的冲击，因为出口利润本已很低，升值将使企业陷入亏损境地。只有逐步升值，让这些企业慢慢调整，才能将人民币升值的冲击控制在可接受的范围内。目前出口企业在我国是吸纳就业比较多的，保护了出口，也就保护了中国的就业水平。

以人民币升值来应对通胀实际效果并不佳

眼下，有一些经济学家认为外汇储备不断增加，导致中国货币供应扩张，使通胀压力上升；而要缓解通胀压力，就应该让人民币大幅度升值，甚至一步到位。这个观点的偏颇之处在于，不断购人外汇储备所造成的人民币供应扩张虽然是一个问题，但并不是这一轮中国通胀的主要原因：3万亿美元不是一下子来的，3万亿美元外汇储备对应的人民币供应也不是一下子形成的。每年增加的外汇储备减去央行通过发行央行票据无法冲销的部分才是当年的货币供应增量，它会带来通胀压力，但不是主要因素。导致这一轮通胀的主要原因是为了应对金融危机冲击，采取了宽松的货币政策刺激经济，2009年广义货币供应量M2增加了27.68％，2010年上半年则增加18.5％，都比正常年份17％左右的增长率高很多。

人民币升值幅度加大能否抑制通胀?从理论上说会有作用，但中国目前的实际经济状况却表明这么做作用不大。2008年上半年通胀率一度高达6.8％，人民币也因此加快了升值步子，2008年前6个月升值了7％，但其抑制物价上涨的作用并没有显现，因为中国进口的大宗原材料国际市场价格上涨了20％以上，甚至超过80％，远远大于人民币升值幅度。另外，只要目前的经济结构不改变，贸易和投资的顺差仍然存在，外汇储备就会继续增加，这个渠道引起的人民币供应扩张仍然无法通过人民币汇率上升来控制。可是，半年内升值7％对中小出口企业造成的冲击非常严重，所以我们看到，在2008年全球金融危机正式冲击中国前，沿海省份就已出现大量企业倒闭的情况。适当控制人民币名义汇率升值幅度，在当前可能是不得已而为之的次优选择。

应该如何逐渐化解外汇储备不断增加的风险

从长期看，缓解外汇储备增加对中国经济造成的不利影响，还需要通过产业结构调整和经济增长方式转型来解决。但转型不是一朝一夕能够完成的，推动中国企业走出去到海外投资也要有一个过程。至于购买资源和贵金属，只能是辅措施，巨额的购买会使正常的市场价格发生扭曲，增加我们自己的成本；而且这些资源买来后的储存和管理问题，也不是一下子能解决的，再说它们可能跌价，风险巨大。另外，要将外汇储备降到合适水平所需的购买规模，也不是资源生产者能够在短期内可提供的。

那么我们应该如何逐渐化解外汇储备不断增加的风险?

其一，增加进口，努力使进口与出口同步增长，减少贸易顺差。国家“十二五规划”已经提出“充分重视进口作用和发挥进口促进宏观经济平衡和结构调整中的重要作用，促进贸易收支平衡”，只是还未引起充分重视。

篇8

“环球荟萃”计划有3只基金以供选择：汇丰中国股票基金、汇丰环球趋势基金和美林环球资产配置基金。这3只基金分别具有不同的风险水平和不同市场的投资组合，涵盖了亚洲、欧洲、美国、环球新兴市场的股票和环球债券等。

贝莱德美林环球资产配置基金

投资目标：

该产品募集的资金投资于英国汇丰银行发行并挂钩海外公募基金的结构性票据。票据以美元计价，挂钩的基金为贝莱德美林环球资产配置基金。该基金投资于全球企业和政府发行的债券以及估值较低的证券，截至目前，该基金今年的回报为12.2％，自成立以来的总回报为123.5％。

收益直接取决于挂钩基金的表现，挂钩基金表现越好，收益越高；反之，若挂钩基金表现不佳，产品收益也会随之下降，甚至有可能损失本金。该产品是非保本型理财产品，当挂钩基金的表现不佳时，投资者有可能出现本金损失的风险，因此该产品较适合有一定风险承受能力的投资者购买。

风险系数：

该产品为非保本型理财产品，认购起点金额为3万美元或等值人民币，投资期限为两年；理财计划将投资于英国汇丰银行有限公司发行并挂钩贝莱德美林环球资产配置基金的结构性票据，产品的潜在回报取决于所挂钩基金在投资期内及投资期末的市场情况，投资者有机会分享挂钩的海外基金的上升潜力带来的收益，但同时须全面承担挂钩基金的下跌风险。

美林环球资产配置基金以尽量提高总回报为目标。基金投资于全球企业和政府所发行的股权证券、债券及短期证券而不受既定限制。在正常市况下，基金将总资产净值至少70％投资于企业及政府所发行的证券。基金一般寻求投资于投资顾问认为估价偏低的证券，亦会投资于小型及新兴增长的公司的股权证券。基金亦可将其债券组合的一部分投资于高利息定息可转让证券投资组合。货币风险将灵活管理。

理财计划货币：人民币

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综合来看，眼下市场对中国经济看好的预期不变，加之美联储公开表示日本现在的危机对美国经济存在一定影响，使得人民币对美元再度小幅攀升并创出新高。4月29日人民币对美元汇率中间价报6.4990，继续创下汇改以来新高。与此同时，外币理财市场上，澳元凭借高收益也充当了一把急先锋。

收益率走高

许多人还在为多获得一包烟或者一顿饭的收益，而心急火燎地在4%左右的短期人民币理财产品中挑来挑去时，多家银行此前推出的澳元理财产品到期却实现了5%-6%的年收益率。

记者了解到，交通银行最近有4款“得利宝新绿”澳元债券类产品到期，其中2款6个月期限的产品到期年化收益率分别为6.30%和6.05%，另外2款3个月期限的产品到期年化收益率分别为5.30%和5.00%。光大银行一款“阳光理财外币”澳元理财产品期限6个月，实现到期年化收益率为6.00%；中国银行的一款“汇聚宝”澳元理财产品期限为6个月，实现到期年化收益率为5.70%；而民生银行一款“非凡资产管理”澳元理财产品期限为89天，甚至实现了6.80%的到期年化收益率。

背后的动因

受到欧洲债务危机的影响，全球主要货币汇率剧烈波动。但即便是欧洲央行为抵抗通胀加息，外币市场上有着大宗商品强劲需求的澳元依旧风头强劲。澳元理财为何一枝独秀？许多人仍对金融危机阴霾笼罩下澳元率先加息的举动记忆犹新。事实上，2008年金融危机以来，澳大利亚政府曾连续6次提高银行存款利率。

而作为大宗商品主产区，各国对澳大利亚以铁矿石为代表的大宗商品保持强烈的进口需求，别国要买铁矿石，就需要买入澳元，促使澳元最近一年来持续升值；全球多个经济体面临着巨大的通胀压力，正考虑加快加息步伐，外汇理财产品只得竞相提高收益。

此外，澳洲联储对经济前景依然乐观等因素，也提升了澳元理财产品的收益水平。

中行一位不愿具名的外汇理财师告诉记者，最近1年多内虽然人民币对美元处于升值通道中，但澳元对美元的升值幅度更大，对人民币同样也是升值。所以，客户购买澳元理财产品或者办理澳元存款，除了获得理财收益或利息收益，兑换成人民币后还能够获得汇率收益。

提防汇率损失

在经历了中东动乱、利比亚战火、日本地震等大事件后，汇率市场不确定性变多。澳元作为商品货币，汇率走势与大宗商品市场密切相关。长期来看，大宗商品价格预计将整体走高，这会进一步提振澳元汇率。

但就外汇理财而言，炒汇风险较大，投资者可借助银行提供的外汇理财产品参与其中。以招行日日金为例，澳元日日金年利率为4%，远高于英镑、美元、欧元等币种同期收益率。而中行、交行、光大银行等均有不同期限的外币理财产品。未来一段时间澳元依旧会处于上升通道，持有外币的投资者可考虑澳元理财产品。

篇10

套利是永远的主题

以国内货币市场基金为例，其快速发展也正是得益于2004年央行采取紧缩政策导致金融市场利率大幅度高于法定存款利率，所以存款纷至沓来，基金公司规模也得以快速扩大。但是目前情况正好相反，央行自年初以来的扩张性货币政策导致金融市场利率大幅度低于法定存款利率，如果持续下去，存款回流银行只是时间问题。目前之所以货币基金整体仍能暂时维持较高的收益率并实现份额增长，只是坐吃山空通过实现浮动盈利而已，这是不能持久的。

但是市场总会存在套利机会，特别是对于不发达、不完善进行转轨的市场。4年来国内股市不断下滑，但是房地产、期货市场异常火爆，去年年底以来，人民币债券市场也是高奏凯歌。对于基金公司来讲，在不同时期根据客观形势的变化，在股市、债市、期市、外汇、黄金等市场调整优先次序，从而为基金份额持有人获取最大收益，增强其核心竞争力。

外币货币市场基金是一个套利机会

随着美联储将美元隔夜利率由46年低点1.0%提高到3.25%，国内由于人民币升值防范热钱等种种原因让美元等存款利率维持历史较低水平，外币货币市场基金尤其是美元货币市场基金目前是一个明显的套利机会。据人民银行“2005年6月末，我国金融机构外汇各项存款余额1653亿美元，同比增长9.4%，1―6月份外汇各项存款增加105亿美元，同比多增加86亿美元，6月份外汇存款增加44亿美元，同比多增31亿美元”。简单估算，如果所有管理费用为1%，外汇货币基金发行规模能够达到5―10亿美元，占我国外汇存款总规模的0.3%左右，即能够保本并略有盈利。如果基金公司市场营销较好，作为首发所取得的眼球效应，规模达到50亿美元也并非不可能。

可行性和利弊分析

宏观政策面基本不存在障碍

首先这符合当前做强基金业的大方向，证券监管部门可能会大力支持，一旦本土基金公司发行外币货币基金，证监会将在外汇领域具有发言权，并有助于QDII的实行；其次人民银行、外管局也有望大力支持，有助于人民银行推进外币利率市场化，目前国内外汇理财唯独缺少货币基金。应该注意到，由于可能分流银行外汇存款，基金公司发行外币货币基金是需要银行业监管部门批准的。

有利于增强竞争实力 成功走向世界

从长期来讲，随着证券业、基金业的对外开放，国内基金公司早晚都要发行外币类基金产品，先行一步，取得先机是产品竞争取胜的关键。如果基金公司在当前市场套利空间巨大的条件下快速推出外币货币基金，势必在竞争中拔得头筹，提高竞争实力。外币货币基金一旦发行，将进一步丰富我国基金产品线，可以考虑下一步推出外币债券、股票、期货、能源、外汇交易等基金。最重要的是，如果我们能够成功运作外币基金，便可以进一步争取外管局授权管理部分外汇储备，2005年6月末外汇储备余额为7110亿美元，如同社保组合，如此基金公司便可在国内国际金融市场左右逢源，不再局限于股市。

总之，外币货币基金一旦发行，能够密切与国际金融市场联系，为打造全球性的基金公司打下基础。开放经济下的本土基金公司走向世界是必然的。

人才和经验面临挑战

目前具有外汇业务经验的人才大多集中于商业银行，基金公司这方面相对不足。而且外汇基金业务涉及的国内外、托管行、交易流程相对复杂，特别是由于产品创新，在诸多细节可能都需要耗费大量人力、物力，这也是应当先行推出相对简单的货币基金的一个原因。

将面临银行外汇理财产品激烈竞争

自2004年以来，国内外汇指定银行陆续推出了种类繁多的理财产品，市场竞争非常激烈，收益率目前一般在3%左右，据悉一家率先推出的银行外币存款当年增加10亿美元左右。因此，外币货币基金也将面临外汇理财产品的竞争。由于银行的外汇理财产品一般固定期限在三个月之上，而外汇货币基金是活期性质的，是可以进行差异营销的。此外，众多外汇理财产品的推出，在一定程度上培育了外汇理财市场，对于国内外汇理财市场唯一缺少的基金产品快速得到市场的认同也大有裨益。

国内外汇存款利率上限存在提高的可能

2005年7月21日人民币升值2%的同时央行调高了外汇存款利率，其中一年期美元、港币存款利率上限均提高了0.5个百分点。汇率改革导致市场对人民币进一步升值预期强烈，而这种情况又导致外汇存款大量被兑换为人民币；由于国内外汇存款利率大大低于国际市场水平，则央行有可能进一步提高外汇存款利率上限，这将使外汇货币基金的吸引力相对降低。但是，由于目前套利空间巨大，只是相对降低而已；而且由于货币基金的收益率较高，可以稳定外汇存款，有利于得到人民银行的支持。

将深刻影响公司文化及发展战略

由于国内基金公司发端于国内股票市场，公司文化和战略往往以股市为主，一旦发行外币基金，公司文化和战略将要受到影响和冲击，公司可能需要从转型的角度来重新设计公司战略和文化，包括投资、研究、交易、市场、风险控制的架构和流程。