基金投资范文

导语：如何才能写好一篇基金投资，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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一、投资基金多了解少盲目

了解自身的风险承受能力：投资没有一蹴而就的成功，没有从天而降的收益，通过基金投资，让专家为自己理财，事先要掌握自己的风险收益水平，明确自身的资金分配和理财目标，并选取合适自己的投资方式和基金产品。

了解基金的投资风格类别：投资涉及安全性、收益性和流动性，投资人在选择投资对象之前，一定要认真学习不同类别特性。人们常说，每一种投资产品就像一双鞋，适合不同的投资人。过于激进的基金产品相对更适应风险承受能力高的人，而注重资产保值的投资人可能就应该在投资组合中多配置一些风险较低的基金，如平衡型基金、债券型基金等。

了解市场的虚寒冷暖：投资的时候，市场有时也如六月天气，说变就变，毫无征兆，对于普通投资者来说，自己确认好的的基金品种和投资组合也要经常检查审视，知晓是否随着时间需要调整？在市场投资气氛达到疯狂或是谷底之时，要保留一份理性，避免随波逐流，争取把握最佳时机。

“投资就是要做自己熟悉的。”当投资者在感叹基金收益差别时，试问自己对手中的基金有多少认识。

二、投资基金择时难找混搭

不少投资者可能习惯了股票的追涨杀跌，对手中的基金也按其净值的阶段性波动进行加仓减仓、高抛低吸，但这样“择时”的准确率往往很低，这样的情况下不如踏实构建自己的分散化基金组合，进行“混搭”投资。

较为常见的混搭组合是股债动态型由偏股型基金和债券型基金组成，重点关注每个类别中长期业绩优异的品种，然后根据自身的风险收益偏好，确定每个类型的资产配置比例。世上没有只涨不跌的股市，也没有只跌不涨的股市，不把钱放在同一个篮子里，可以减轻不可预知的市场风险。这一做法的好处是无论哪种资产类别获得了高回报，投资者都会有一定的比重参与到该类资产中，同样无论哪类市场表现较差，也会承担一定比例的风险。这样“混搭”的分散投资长期看都可获得稳健合理的回报，降低了交易成本与投资偏差的可能性，所以基金投资更注重挑选各资产类别中的绩优品种而不是“择时”。投资理念并无优劣之分，我们不能强求持续获取超越市场平均水平的超额收益，但只要遵守自己的投资纪律，就能找到适合自己的基金投资组合，才有效规避风险实现资产保值增值。

三、投资基金稳心态不急躁

很多基民回想起自己第一次投资基金的目的时，都会觉得心思单纯，就是想获得超过同期银行存款的利息收入。而当股指一路高歌猛进到6200时，人们的“贪婪”显现无遗，当市场给予投资者严酷的教育时，人们的“恐惧”又使投资失去了很多次擦肩而过的机会。投资基金要给予充分的时间弹性，“风物长宜放眼量”，不要被一时的净值涨跌所左右。十年股指的风风雨雨使得基金投资也波澜起伏，基金净值下跌时我们悲哀过，基金净值上涨时也曾欢喜过，当选择好了适合自己的基金投资配置组合之后，就要坚信自己的选择，同时要多了解证券市场信息，提高分析判断能力，不能一有风吹草动，就失去主见。投资基金要犹如“云在青天水在瓶”一般地顺其自然，随后将几只基金的分红方式改为现金分红，就更可以在市场波动时及早落袋为安，提早锁定收益了。

此外，不少人购买基金后都会每天关注基金净值变化情况，其实这也是大可不必的，因为投资基金是一种长期理财工具，不需要时时关注基金净值的涨涨跌跌，这样投资者也可以腾出更多精力做其他感兴趣的事，投资心态也会平和许多。

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随着我国社会保障事业的发展，社会保障基金的规模日益扩大，如何加强投资管理使其保值增值，是现阶段必须解决的一大课题。笔者在实际工作中体会到现阶段社保基金运营过程中存在以下问题：

1.统筹层次不同，基金管理主体分散，影响了基金的存量规模，削弱了基金运营的规模效益。目前地方保险基金的统筹层次也不尽相同，中央和省属企业养老保险、失业保险实行了省级统筹，医疗、生育、工伤保险实行地市级统筹或县级统筹，统筹的层次还处在较低的水平。一些企业还建立了补充医疗保险和补充养老保险，企业是补充保险基金的管理主体。这样的管理体制，使基金节余分散，管理难度增大。

2.基金管理制度的约束。在保险基金的管理上，前一时期，确实存在大量基金被挤占和挪用的现象，在这种情况下，国家严格限制了基金的投资渠道，只允许投资国债和银行定期存款。在资本市场发育的初期，防范风险的能力较小，对社保基金的投资范围作出限制是必要的，但是不应当成为一个长期的政策选择。就目前讲，只有国家级社会保险基金有投资管理的办法，详细规定了投资的渠道和管理方法，地方结余保险基金的投资渠道还没有打开。

3.基金运营不规范。社会保险基金运营主体的非专业性以及过多的行政干预导致基金运营的低效率、高风险并存。从目前社会保险基金的管理机构设置来看，社会保险的事务性管理和基金的运营都是由政府组建的事业性机构即社会保险管理局（中心）来管理，其管理模式是政府行政命令式的管理，而非市场指导下的商业化运作，这使基金在运营过程中存在很大弊病。

二、目前应采取的具体措施

1.国家应尽快制定保险基金的投资管理办法，依法管理和规范基金投资。尽管有中央管理的社会保险基金投资管理办法，但还不是全部保险基金的投资管理办法，对其他保险基金的投资管理还是空白。社保基金关系到广大人民群众根本利益，需要以立法的形式加以保证。因此，应尽快对社会保险基金投资立法，依法管理基金的投资，财务风险的防范都应制度化、法制化，使社会保险基金在运行过程中真正做到有章可循、有法可依，防止出现管理混乱的现象，给国家经济和社会的稳定造成不利影响。

2.建立社会保险基金的投资管理机构和监管机构。国家、省、市应建立起保险基金的投资管理机构和监督管理机构，明确各自的工作职责，按照基金投资管理办法进行投资和监督管理。投资管理部门和监管部门应相互制约，有各自的职责，互不隶属。投资管理部门内部要严格遵守国家投资法规和政策进行投资管理，监管部门还应具有较强的独立性，按照法律规定的投资办法进行独立的监督和检查，确保基金按照规定去运转。同时，应建立分权制衡的运作机制，基金的运用决策系统、执行系统、考核监控系统，由此形成相互协调，相互制约的分权制衡机制。

3.社保基金的投资应明确规定为委托理财。目前社会保险经办机构专业理财人员还不多，也没有资本市场投资经验，直接投资风险比较大，考虑到社保基金的收益目标和风险，通过委托和关系，签订合同，实现进入资本市场是比较好的选择。

4.在基金投资过程中，应处理好投资组合问题。目前，全国社会保险基金的投资限制是，银行存款和国债的比例不得低于50%，企业债券、金融债券不得高于10%，证券基金、股票投资比例不得高于40%.当前我国金融市场还不发达，保险基金还存在较大的隐性债务，对于股票和证券基金的投资应保持较低比例。

5.在基金的运作过程中，可以考虑以下几种投资形式：投资开放式基金；发行定期保险基金的国债；委托银行抵押贷款；公司或企业债券。

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1.1管理机构重叠，管理成本比较高

例如，上海市社会保险局本来属于财政拨款的单位，不应该从基本养老保险基金中提取管理费，但是，该局两年之内利用管理养老保险基金之便，提取管理费820万元。广州市社会保险局从养老保险基金中提取管理费840.85万元。总之，各地存在的违法违规问题不胜枚举。在这种情况下，政府有关部门进一步规定，基本养老保险基金的管理费用由政府提供，但是我国基本养老保险的管理成本依然很高。据统计，当前我国养老保险基金的管理成本占其管理资金的3%左右，远高于国际上通行的1%左右的水平。

1.2基本养老保险基金难以做到专款专用

1.2.1基本养老保险基金的投资运营处于分散、无序的管理状态基本养老保险基金是一项专项资金，其使用具有专门的用途，基本养老保险基金主要用于保障老年人退休以后的基本生活，任何侵占、挪用基本养老保险基金的行为都是非法的。但是，目前我国养老保险基金被挥霍浪费、挪用、甚至贪污的现象十分严重，截止到2010年，全国累计实地稽核企业221万户次，涉及参保职工14185万人次，查出少报漏报人数676万人，少缴漏缴社会保险费27亿元，已督促补缴25亿元。全国共核查五项社会保险待遇享受人数6707万人，查出5万人冒领待遇8154万元，已追回7977万元。清理收回企业欠缴养老保险费422亿元。“养老基金案”接连曝光充分说明了养老保险基金投资存在巨大的风险，也暴露了我国养老保险基金投资监管的缺失。其后果将直接导致养老基金安全受到严重威胁。当前，我国农村养老保险基金又成为存在问题较多的领域，需要引起政府监管部门的高度重视。

1.2.2基本养老保险基金投资损失的风险比较高

在基本养老保险基金投资运营管理混乱的情况下，我国基本养老保险基金投资的损失也比较严重。例如，哈尔滨市社会保险局曾经动用养老保险基金2000万元投资于海南及本地房地产，至今基本养老保险基金本金尚未得到归还。更有一些地方，视养老保险基金为本单位的既得利益，甚至贪污、私分养老保险基金。据有关部门的统计显示，目前全国发现被挤占、挪用的养老保险基金多达100多亿元，部分基金投资积压、沉淀、不能如期归还，已经成为呆账或死账，这不仅造成了基本养老保险基金投资的损失，而且也影响了养老保险基金的信誉。急需建立、健全基本养老保险基金投资风险防范机制，以确保基金资产的安全。

1.2.3基本养老保险基金的保值增值比较困难

当前，我国基本养老保险基金大多按照国家有关规定纳入财政专户管理，基本养老保险基金的投资渠道比较狭窄，只能购买国债和存人银行。在这种情况下，我国基本养老保险基金因遭受通货膨胀的影响，每年正以6%～7%的速度贬值。例如，从2003年到2008年的5年时间内，我国基本养老保险基金的投资收益率为2.18%，而同期平均通货膨胀率为2.2%，基本养老保险基金的实际投资收益率为负值。由于我国基本养老保险基金在投资运营方面长期处于低收益的状态，这已经严重影响了基本养老保险经济补偿功能的发挥。

1.3缺乏有效的法律法规规范投资运营行为

目前，我国有关基本养老保险基金审计的法规主要有《审计署、财政部、劳动部关于开展企业职工养老保险基金和失业保险基金审计有关事项的通知》、《劳动部关于抓紧清理回收挤占挪用的养老保险基金的紧急通知》、《劳动和社会保障部、审计署关于对社会保险基金进行全面清查的通知》、《财政部、劳动和社会保障部、审计署、国家发展计划委员会、中国人民银行、国家工商行政管理局关于对企业职工养老保险基金失业保险基金管理中有关违纪问题处理意见的通知》、《社会保险基金财务制度》等法规，尽管政府出台了许多规范基本养老保险基金管理的法规，但是缺乏相应的法律制裁非法挪用、挤占、盲目投资养老保险基金的行为。

1.4基本养老保险基金投资运营的监管有待于进一步提高

在基本养老保险基金投资运营监管方面存在的问题主要有以下几个方面:(1)基本养老保险基金投资运营监管的制度有待于进一步完善。设立相互制约的监管制度是基本养老保险基金投资运营管理的重要内容之一，也是确保基金安全的制度保障。当前，我国基本养老保险基金投资监督制度尚不完善，缺乏可以量化的指标体系监测基金的投资运营绩效，缺乏反映基金投资风险的预警机制，缺乏反映基金投资收益的评估机制，缺乏制度化的监督机制。(2)基本养老保险基金投资运营监管缺乏高素质的投资管理人才。由于缺乏专业人员和技术资源去分析政策的变化对养老保险基金投资收益带来的影响，这使数额巨大的基本养老保险基金面临着潜在损失的风险。建立基本养老保险基金投资运营风险的预警机制，需要能够准确预测市场变化的宏观管理人才和投资管理人才。(3)基本养老保险基金投资运营监管缺乏高素质的财务管理人才。目前，各地养老保险管理中心的工作人员大多是从当地劳动和社会保障局抽调的，缺乏基金投资运营管理的经验和财务管理的经验。例如，财务工作的基础规范无法制定、财务档案管理无法完善、预算管理无法实行、硬件设施(电算化设施)跟不上养老保险基金投资管理需要等，这些问题的存在，影响了基本养老保险基金投资运营的财务管理，使管理人员动态及时发现基金投资运营中存在的潜在损失风险。(4)基本养老保险基金投资运营的监管缺乏稳定性。目前，我国基本养老保险基金的投资运营缺乏稳定化、制度化的监管机制，这就为基本养老保险基金的安全留下了制度上的隐患。建立制度化的日常监管机制，连续地监管基金的投资运营绩效，并对投资损失的风险进行科学地评估，采取动态策略防范基金的损失。

2、养老金投资运营模式

养老保险基金投资运营，要解决3个最基本的问题，即“谁来管理、如何投资、怎么监管”。这就需要通过设计科学的管理体制来明确政府、参保人、市场三方的责、权、利。首先，管理主体(主要指投资主体)是谁，是政府行政管理部门，还是非政府部门、非营利性的专门机构，抑或是市场金融机构(包括基金公司、保险公司、投资银行、专业的养老金投资机构等)。管理主体直接影响参保人权利表达的渠道及能力，影响个人账户基金的投资风格及收益水平，影响整个金融市场尤其是资本市场的资源配置效率。其次，如何投资，这就要求在投资主体确立之后，设计相应的投资运营模式，包括建立组织机构、明确投资策略、选择投资工具等。最后，怎么监管，要求明确监管主体、监管方式、考核指标、激励与约束机制、风险分担机制，以及准入和退出机制等。

2.1国际养老保险基金投资运营模式

目前，从世界范围看，养老保险基金的投资运营的管理大体可划分为三种类型:政府集中管理的投资运营管理模式、分散型管理模式和适度集中型管理模式。1)政府集中管理的投资运营管理模式。这种模式是指中央政府通过强制手段，将参保人的部分收入以费或税的方式集中到一家公共管理的中央基金，政府社会保障部门直接负责这部分资金的投资运营，从而实现对社保基金的投资管理。政府采取将社保基金投入资本市场(多投入银行、政府债券)方式，实现其保值增值，参保人无权自由选择投资方式。同时，政府单方面制订社会保障基金的收益率，以此支付参保人。采用这种模式的国家和地区有新加坡、马来西亚等。我国目前采取的也是这种养老保险基金投资运营模式。2)分散型管理模式。这种模式是指社会保障计划的参保人根据国家的法令建立个人账户，每个参保人可以从国家核准的基金管理公司中，自由选择基金公司，委托其管理自己的个人账户。政府核准的基金公司可以自由进入该市场，吸收社会保障资金加入。以智利为代表的拉美国家大多采取这种模式。3)适度集中型投资管理模式。这种模式仍然采取政府公共机构统一征收投保人的社会保障款项，政府公共机构公开选择若干家经营良好的基金公司等金融机构，由其管理运作社会保障基金;或者，基金集中起来后再按照投保人个人的选择，在几家基金公司之间进行分配。

2.2现行模式下我国养老保险基金投资运营现状

中国现有养老运营现状存在严重问题。一方面，养老保障体系资金严重不足，随着老龄化的加剧，未来养老资金需求会出现巨大缺口。另一方面，政府主导的非市场化的基本养老金运作模式，进一步恶化了养老金缺口矛盾。目前养老金主要投资于国债和银行存款，对极少量的企业年金基金采取了较为市场化的信托模式管理体制。近十年来，由政府机构负责管理的基本养老保险基金年均投资收益不到2%，远低于年均通货膨胀水平，我国主体养老基金实际价值在逐年缩水，更谈不上保值增值。现行模式下我国养老保险基金投资长期以来，我国中国基本养老保险基金存在个人账户空账、投资运营回报低等问题，亟待通过顶层设计完善投资体系建设，逐步做实个人账户。未来改革思路面临两种选择。一是延续“广东模式”，将原本由地方管理运营的养老金委托全国社保基金理事会投资运营;二是在中央一级新设投资运营机构统一投资管理。

3、完善我国养老基金投资运营机制

养老基金投资有两大要素即风险和回报。养老基金具有公益性，其投资运营的客观要求是“安全性”和“回报性”。养老基金投资管理需要运用“组合”理论，即鸡蛋不能放在一个篮子里的道理，又要低成本管理。

3.1简化管理机构，规定养老保险基金市场的准入与退出

制度简化管理机构，需要中央层面强力推进，破除部门利益阻扰，否则，还是几个部门之间在“各说各的好”，很难有实质性进展面对现行养老金体系的主要问题。养老基金投资运作影响面很广，规范、清晰的市场准入与退出机制是确保养老保险基金安全的重要制度保障之一。具体来说，对市场参与者设置的准入标准包括:机构准入标准、业务准入标准、高级管理人员的准入标准等。而养老基金参与机构的退出可以有正常退出、自愿退出和强制退出。针对不同的退出类型，应当有不同的监管策略和思路。对此，许多国家建立了明确的投资管理人资格认定标准，规定这些机构在获得特别许可证后，才能从事养老保险基金的投资运营业务。投资管理人资格的审议具有一套严格的程序和条件，其中基金投资管理人是否具备投资管理能力、投资管理经验和投资管理业绩等是政府审查的重点。只有符合条件的基金管理公司，才有资格投资运营养老保险基金。通过资格审查后，投资管理人还负有定期汇报和接受监督的义务，并有对报告的真实性、完整性负责的义务。

3.2监督养老金专款专用并且设立储备金和盈余储备金

我国自实行政府集中管理的投资运营管理模式以来，国务院从保证养老基金安全性和经济完整性的角度出发，明确规定:基本养老保险基金实行收支两条线管理，保证专款专用，并全部用于职工的养老保险，严禁任何形式的挤占挪用和挥霍浪费。基金结余额，除预留相当于2个月的支付费用外，应全部购买国家债券和存入银行专户，严格禁止投入其它金融和经营性事业。因此，我国养老保险投资运营途径主要是购买国库券及国家银行发行的债券，或委托国家银行、国家信托投资公司放款。为了防止养老保险基金收益的过度波动，一些国家的政府要求养老金管理公司建立投资储备金和盈余储备金。一般来说，投资储备金由相当于基金管理资产一定比例的资本构成，盈余储备金则由基金1年的实际投资收益率超过所有养老保险基金平均收益率的几个百分点以上的差额构成。这些国家建立风险准备金的目的是，当某一养老保险基金遭遇投资风险、出现支付困难时，由养老保险基金的投资储备金弥补暂时的资金短缺。例如，智利政府规定，投资储备金由养老金管理公司自有资产的l%构成，盈余储备金由基金1年的实际投资收益率超过所有的养老保险基金平均收益率1.5%或2%以上的差额部分构成。当养老保险基金的年投资收益率低于所有的养老保险基金平均收益率的0.5%～2%以下时，养老金管理公司首先要用盈余储备金弥补差额;如果盈余储备金不足，再用公司的投资储备金弥补;如果仍然不足，则公司要被强制进行破产清算，由政府来弥补养老保险基金投资收益率的剩余差额，个人账户余额将被转移到其他养老金管理公司。目前，我国基本养老保险基金发生亏损或者出现支付危机时，其资金缺口可以由全国社会保障基金弥补;补充养老保险基金投资发生亏损或者出现支付危机时，其资金缺口则缺乏相应的补充和担保机制。对此，笔者认为，可以建立补充养老保险基金投资损失的补偿机制或保险机制，避免出现由于投资损失而无法兑现养老保险金的问题。

3.3拓宽养老金投资渠道，实现多层次化管理

为了实现养老保险基金的保值增值，必须要扩宽养老保险基金的投资渠道，且要针对不同类型的基金采取不同的投资策略，实现其保值增值。对于养老保险的社会统筹账户基金和其他四险种的养老保险基金，可实行现收现付、以收定支、略有结余的政策，结余基金原则上存银行、买国债，不进行其他风险投资。对于养老保险的个人账户基金，由于基金数额巨大且积累时间长，可以通过投资金融市场或用于支持国家经济建设来实现保值增值。此外，考虑到养老保险基金的特殊性质，其在存入银行时，如果银行存款利率低于市场利率，可以通过制定相关协议使其按市场利率计息，以防止养老保险基金面临贬值风险。要真正实现社会统筹账户的互助共济作用和个人账户的积累激励作用，政府必须承担起偿还制度转轨历史债务的责任。政府部门可以通过划转中央企业和国有重点企业中地方企业国有资产以及划转部分国有土地收益的方式偿还历史债务，并积极推进做实个人账户，真正实现统筹账户和个人账户的分账管理，并在此基础上进一步推进养老保险基金统筹层次的提高。

3.4健全养老保险基金管理监督体系

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关键词：基金；投资；收益；风险

一、证券投资基金的优势分析

证券投资基金又简称为基金，指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。虽然世界各国对投资基金的称谓有所不同，如美国称之为“共同基金”、“互助基金”或“互惠基金”；英国及我国香港地区称之为“单位信托基金”；日本则称之为“证券投资信托基金”等。国内外证券投资基金的发展历程表明，证券投资基金的发展、完善和壮大，对于推动资本市场的有序发展，活跃证券市场、引导储蓄转化为投资、促进国民经济的健康发展都具有非常重要的意义。此外，基金的优势还表现在以下几个方面。

1. 经营与保管各司其职。证券投资基金设立后，必须将基金委托给基金管理公司，基金的组成与运作实行经营与保管分开的原则。基金管理公司的职责是负债基金的日常管理，为投资者提供基金投资的信息，具体实施基金的投资决策。基金保管公司的职责是设立独立的基金资产账户，证券投资基金的投资人的投资都存放在这一独立的账户内，基金保管公司根据基金管理公司的指令运作基金。当两家公司因经营不善倒闭时，也必须保障基金资产的安全和完整。

2. 资金优势。投资基金集小钱成大钱，将分散的资金汇集成一个巨额整体，表现出明显的资金优势。这种巨额资金优势主要表现为：（1）有利于规模经营，提高投资效益。一般来说，证券投资的交易规模与交易费用成反比，交易规模越大，越有利于节约交易费用。投资基金对证券市场的投资，往往是较大规模的，在交易中常可获得证券商的优惠折扣，这就使分摊到每一个基金投资者或每笔交易上的费用大大降低，从而实现了规模经营。（2）有利于组合投资，分散风险。资产组合理论的核心，就是要分散投资以降低风险。但分散投资的前提是必须具备一定资金规模。投资基金以雄厚的资金实力为后盾，购买数十种甚至上百种不同证券，可以保证在收益不变情况下将风险降到最低限度。

3. 证券投资基金都交由具备专业知识和能力的经理人去运作，他们具备资本市场投资的专业知识，积累了丰富的投资理财经验，能够获得较全面的投资信息，有成熟的团队，有先进的分析工具。个人投资者通过投资基金就等于分享了成熟的投资理念和投资收益。

二、基金投资的风险

市场经济条件下，任何投资活动和投资行为都要承担风险。风险与收益成正比关系。基金也同样存在着投资风险，从我国的实际情况看证券投资基金所面临的风险主要包含以下几种：

1. 流动性风险。就是指当投资者需要卖出基金资产时所面临的变现风险，也包括不能在理想的价格上出售基金的风险。如果投资者投资的是开放式基金，当基金资产净值不断减少而面临巨额赎回时，投资者就不能以当日单位基金净值全额赎回。要是不能及时赎回投资，就要承担以后单位基金资产净值下跌的风险。

2. 申购、赎回价格上的风险。由于开放式基金在申购和赎回时，是在当日的单位基金资产净值的基础上加相关费用计算的。而当投资人当日要申购、赎回时，无法知晓当日的基金单位资产净值，只能以上一个交易日的基金单位资产净值为依据，所以投资人无法知道成交的价格是多少。

3. 证券投资基金各运作机构在基金经营过程中的风险。首先是由于投资失误、经营不善甚至亏损，从而给投资人带来损失；其次是由于基金公司没有严格的管理制度和机制，基金投资缺乏预见性，从而给投资者带来损失。最后是各基金公司或代销机构的运行系统不完善或瘫痪给投资者带来的损失。

三、证券投资基金投资策略

市场上的基金有很多不同的类型，不同的投资基金投资的风格、投资策略和投资的对象也各异。投资者在选择基金进行投资时，一定要了解该基金公司的投资偏好、投资收益、投资风险的规避等信息，还要了解该基金公司在整个基金公司中的地位、管理特色、团队成员的信息。具体投资的方法如下。

1. 平均成本投资法。其做法是每隔一个月或一个季度，都以相同的金额投资固定数量的基金单位书。从而在一个较长的时间内，使所投资基金的成本趋于平均价格。这是因为，基金的价格会随着市场的波动而变动，当基金价格处于低位时，以固定的金额就可以买到较多的基金单位，当基金价格处于高位时，则相反。采用平均成本法进行投资，实际上就等于把基金单位价格波动的影响与购买基金持份多少的影响相互抵消，在一定时期内分散了以较高价格认购的风险，长期下来就降低了购买每个基金单位的平均成本。

但是，并不是所有的投资者都能采取平均成本投资法，一般来讲，采取这种策略对投资者有两方面的要求：一是投资者必须做长期投资的准备，持之以恒，持续不断地进行投资。二是投资者必须有相当数额的稳定资金来源，可以进行经常而固定的投资。

2. 定期赎回法。投资基金时，由于每个人所处的生活条件、投资目标不同，所采用的方法也因人而异。有的人喜欢孤注一掷地进行冒险，看好行情时就会把钱全部投进去，反之就全盘撤出；有的人则是分批购进，定期赎回。实践证明，后一种方法比前一种方法更具有效性，也更稳妥一些。因为后一种方法是在不同的价位上赎回，既减少了时间的风险，又避免了价位不利时不得已而平仓。定期赎回法的特点是一次性地认购或分期投资某一基金，在一段时间以后，开始每月赎出部分基金单位，以便确保每月收到一笔稳定的现金。

定期赎回法虽然是趋于保守的一种投资方法，但由于它的安全性高，特别适用于一些退休后的投资者，以定期赎回的方式获得部分现金来支付生活费用。

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保本基金是指采用组合保险技术，动态调整无风险资产与风险资产的投资比例，在保证风险资产可能的损失额不超过无风险资产的潜在收益的基础上，实现基金资产最大限度的增值。

比如一只基金的初始资产为100万，如果用95万购买债券，可以获得5万元的到期收益，那么就可以用剩余5万元购买股票等风险资产，即使这些风险资产完全亏损，基金整体也不会亏损。实际应用中，由于股票资产不可能亏损100%。因此，可以对债券收益进行放大后，投资于股票市场。目前我国多数保本基金投资于股票资产的上限不超过40%。保本基金提供双重保障，除了上述通过投资策略保障本金相对安全之外，还有担保公司提供担保。

为了实现上述的策略，诞生了很多保本策略，国际上比较流行的保本策略有恒定比例组合保险策略（CPPI策略），还有在CPPI策略上发展出来的TIPP策略，VPPI策略，OBPI策略等等。

保本基金自2003年发行以来，整体表现稳健，攻守兼备，兼顾避险与增值。在牛市中获取超额收益的能力和在熊市中的避险能力均得到较好的体现。历经熊牛市的更替，只有2008年的收益为负。

虽然我国保本基金历史业绩不错，但发展却相对缓慢。从第一只保本基金诞生到目前已有8年，而目前已成立与正在发行的保本基金只有16只。保本基金发展缓慢的原因主要有三个方面：一是担保公司难找。保本基金发展之初，为了控制风险，监管层对保本基金担保公司的要求非常高。二是保本基金规模成长性较小，基金公司的发行意愿不高。三是股指期货等衍生品的发展滞后。在国外保本基金投资的风险资产多为股指期货等衍生品，这样可以利用衍生品的杠杆作用来提高收益。

从目前情况来看，这些不利因素已经大大改善，证监会在2010年底颁布了《关于保本基金指导意见》，降低了对担保公司的要求，而且允许保本基金投资股指期货，这为保本基金的发展奠定了良好的基础。

保本基金基于过往稳健的业绩表现，在目前震荡的市场中，成为普通投资者青睐的避险保值投资品种。但是在选择投资保本基金时也要保持理性，投资保本基金的注意事项如下：

看清保本期，合理安排资金的流动性。我国的保本基金除了国泰金鹿保本周期为2年外，其余的均为3年。保本基金只对在募集期内认购，并持有保本周期到期的基金资产提供保本。若投资的资金在保本期中赎回基金，是不享受保本的。若在保本基金设立后申购的资金也不提供保本，有的保本基金甚至不允许在保本期内申购。此外，保本基金本质上是混合型基金，短期内可能会出现亏损。

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对于社保基金的投资管理组合，一方面，不同国家和政府出于安全性、稳定性等方面的考虑而采取了一些强制性规定，来限定社保基金的资金投向；另一方面，社保基金的管理者也从市场和其自身情况出发，进行自主决策，选取合适的投资组合，从而获取最大的投资收益。

1、在国家政府对社保基金的投资组合管制方面，各国政府都采取一种动态的管理办法。根据一国社会保障制度成熟程度和资本市场的发育程度，在不同的时期采取不同的限制条件。一般来说，当社会保障处于积累期，它就可以更多地投资于长期性的流动性较差但收益较高的资产，而当步入成熟期后，由于巨额支付流量的需要，它就只能投资于流动性较强的资产；若资本市场较为发达，它就可以更多地投资于股票等风险较高的资产，而资本市场不发达，则应更多地投资于政府债券等收益较稳定的资产。

2、从社保基金自身的投资管理组合来看，社会基金的投资必须同时兼顾安全性、盈利性和流动性。发达国家的社保基金在资金的运用上采用多种渠道，投资于多种领域，借助多种投资工具。发达国家社保基金的投资具有以下几个明显特点：一是投资渠道多元化。社保资金不仅投资于股票、政府债券、企业债券，还投资于存款、抵押贷款、不动产、外国资产等。二是股票投资所占比重都比较高，尤其是美、英两国，社保资金投资于股票的比重分别占到46％和53％。从上面几个发达国家的经验来看，社保基金利用多种金融工具进行投资已是大势所趋。

二、我国社保基金的投资管理

在2001年底，我国制定了新的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，《办法》规定：社保基金的投资方向包括四个方面：银行存款、国债买卖、投资企业债券和金融债券、进入证券市场。其中银行存款和国债投资的比例不低于50％，企业债、金融债不高于10％，证券投资基金、股票投资的比例不高于40％。风险小的投资由社保基金理事会直接运作，风险较高的投资则委托专业性投资管理机构进行投资运作。至此，我国已基本确立了安全至上、以实现保值增值为目的的全国社会保障基金运作模式，特别注意投资安全性、流动性和长期性。但是，当前我国社保基金的投资管理的实际情况却与预期有很大出入，我国的社保基金运行并没有实现安全性与盈利性的有效统一。（见表）

可以看出，我国社保基金近年来收益率稳步增长，但效率依然较低。2001年基金实现年收益率2.25％，2002年上涨为2.75％，同比增长22.22％。但是实现年收益率仅仅与三年期银行存款利率差不多，既比不上商业保险资金运营的年收益率4％以上，与国外社保基金的运作收益率相比则更加低，国际上各国社保资金在证券市场的运作相当成功，平均回报率最高的瑞典达13.5％，最低的日本也有4.9％。

造成我国当前社保基金投资收益低、效率差的主要原因：

一是银行存款表面上具有十足的安全性。但是，银行存款收益率低，特别在通货膨胀时期，银行存款利率不可能随着物价的上涨而同比例攀升，因而其利率经常处于一种负利率的状态。所以，银行存款的安全性不过是就其名义价值而言，在通货膨胀时期，就其购买力而言，即货币的实际价值，不仅难以保值，更不可能增值。正因为如此，世界上还没有一个国家将大部分养老保险基金存入银行坐收利息的。

二是政府债券是世界各国社保基金投资的主要对象，具有信誉高、流动性强、安全性好、收益稳定的特点，被称为金边债券。现行我国国债利率是被动地跟着银行利率浮动，这种做法虽使国债率高于同期银行存款利率，但由于不具有指数调节机制。所以，购买国债同样也未能保证基金的保值和增值。

可见，我国当前的社保基金投资途径表面上控制了风险，实际上并非如此，仍然面临着通货膨胀的风险，处于贬值的危险中。况且，这种单一的投向，本身也具有相当的风险性。因为投资的安全性有赖于投资的分散化，多样化的资产组合将风险进行分散，也是保护基金安全的手段之一。所以，我国社保基金的投资不应以银行存款和政府债券为唯一的投向，而必须在保证基金安全的前提下，寻求更有效的投资途径和投资对象，通过组合投资，以求基金本身增值及较高的投资收益。

三、对我国社保基金投资发展的启示

我国社保基金目前存在着在确保社保基金安全性的同时导致了投资收益率低下，这是困扰我国社保基金发展的主要问题。由于我国资本市场针对社会保障基金这种对安全性要求很高的机构的投资渠道相对较少，而一些优质企业债券等收益率较高的投资品种因为规模小、利益集团较多等原因远远不能满足社保基金的投资需求，导致社保基金只能寻求银行存款和国债作为保值增值的工具，从而未能实现社保基金的保值、增值，落后的市场现状又使社保基金管理者投资理念落后，未形成现代先进的投资管理思想。因而，对社保基金来说，当务之急应是拓展资金运用渠道的新思路，借鉴国际经验，在逐步完善资本市场的前提下，积极拓展投资渠道，满足社保基金保值增值的要求：

1、积极介入债券市场，特别是公司债一级市场。我国债券市场不管在规模和品种上都处于发展阶段，规模不大、品种不多，社保基金等追求资金安全的投资者无法进行有效选择。而国际经验表明，债券市场发展可以为投资者提供更多样化的投资组合机会。国外保险业发达国家的社保基金的证券化趋势主要是大量持有各种债券，股票因其风险较高在资产中所占的份额并不高，这种普遍规律背后的机理是债券的收益性、流动性和风险性的组合比较适合社保基金的要求。

2、积极投资信托投资产品。2002年7月，信托业按新办法推出的一系列新产品。初步研究发现，现有的信托产品普遍具有收益率高、资金运作目的清晰、收益有保障的特点，蕴涵着较高的投资价值。从收益性来看，目前信托产品的收益性远远高于同期限的其他投资产品。例如，一年期的国债和银行存款收益率都在2％以下，而信托产品高达4％；五年期国债和银行存款收益率分别为2.33％和2.79％，企业债券为4％，信托产品则高达4.8％。

篇7

除了基金拆分外，还有“封转开”的南方隆元和由保本基金转型而来的国泰沪深300指数基金也登场发行。华夏旗下基金兴安的转型为华夏行业精选基金也有望于近期开始集中申购。大成基金旗下的基金景阳和易方达基金管理的基金科讯的转型方案也获得持有人大会通过。

不过，先前的首日进账100多亿元就宣告售完的火爆情形可能难以再现。

销售趋于平稳

“便宜的基金有的是，不必再赶着去排队买1元的基金。”一位投资者说。确实，随着股市的大幅调整，股票基金净值也快速下滑，一些前期买入基金的投资者，出现了账面亏损，初次入市的投资者接受了一次实实在在的风险教育，知道了投资基金不是“包盈不亏”的买卖。

曾经抢着买的1元基金，如今跌破了面值，这多少有点让热衷于基金的投资者感到郁闷。

统计显示，截至上周五(11月9日)的净值数据显示，已有27只A股开放式基金的净值在1元面值以下，到本周二增加到28只，加上4只QDII基金，共有32只基金净值在1元以下。这些基金中的多数基金在9月到10月份有拆分或分红等持续营销活动，也有最近3个月内成立的新基金。

净值最低的3只基金――天弘精选、天治核心、中海优质11月13日的净值为0.8953、0.8984、0.9096元，它们都是在10月中旬进行拆分的。拆分后就遇到股市开始调整，净值逐级走低，直至在面值之下徘徊，到了13日为最低点。真是“拆不逢时”。

其实，不少跌破面值的基金并不是全部股票型、混合型基金中表现最差的。

在10月17日至11月13日大盘调整期间，上证综指下跌超过15％，而天弘精选、天治核心、中海优质基金的净值下跌幅度为7.445％、7.947％、7.480％，中海优质、天治核心基金排名在140只股票基金的第49位和第59位，比最后一位泰信优质生活基金净值损失15.248％的跌幅要小很多。天弘精选在积极配置型基金中排名27位，其净值跌幅比最后一位金鹰小盘基金14.499％的净值跌幅也要小。

这是因为新近拆分的基金，规模在短时间内膨胀，股票仓位变低。比如5月拆分的工银瑞信平衡与嘉实稳健，拆分后正好碰到市场大跌，在多数股票型基金5个交易日跌幅超过6％的情况下，这两只基金的跌幅甚至低于部分保本基金。

另外，可能由于基金经理采取了防御性的策略，没有很快大举建仓，因此在市场下跌过程中的表现并不算很差，反而成了下跌市场中的避风港。

有了这么多的“破一”基金可以选择，那1元基金的魅力就要大打折扣了。

事实上，先前1元基金集中申购的热潮近期已经开始平息。“封转开”的长盛同德主题增长基金从10月26日集中申购至今已经有一段时间了，但还没有到150亿元的限制规模，而富国天益大比例分红后也没有出现火爆申购场面。股票投资中的“买涨不买跌”也在基金投资中出现。

“投资者主要在股票市场行情上涨的时候购买基金的做法，不一定合适。”银河证券基金研究员王群航表示，“从更为理性的角度来看，在市场下跌的时候购买基金，让基金替大家在适当的时候从一个相对更低的估值水平上进行投资，未尝不是一种值得考虑的好方法。如果投资者对于股票市场行情的中长期发展趋势还有信心，那目前的市场阶段，股票型基金仍可投资。”

QDII也亏损

曾经创下认购纪录的首批QDII基金，在近期中国香港、日本、美国、欧洲几大股市连日呈现下跌的趋势下，净值也受到拖累，单位净值均跌破1元面值。

根据这4只QDII最新公布的11月9日单位净值，嘉实海外中国亏损最多，目前的单位净值为0.929元，亏损了7.1％，较11月2日净值下跌了6.35％，单周跌幅也是4只QDII基金中最大的。目前亏损最少的QDII是成立最早的南方全球精选，其单位净值此前最高曾达到1.039元，然而终究也在11月9日“破一”，单位净值为0.967元。另外2只QDII基金华夏全球和上投摩根亚太优势，11月9日的最新单位净值分别为0.957元和0.936元。

分析人士表示，投资者对QDII基金要有合理的收益预期。QDII基金是分散投资的工具，但预期收益不会很高。

理柏基金研究机构中国主管周良说，统计了过去20年在美国市场销售的全球配置型基金的表现，包括中途合并或关闭的基金以避免存在偏差(survival Bias)，发现以美元计算的年度收益率在11％左右。如果考虑到人民币今后几年持续升值的预期，目前发行的全球配置型的QDII基金的年度收益预期，以人民币计算要低于10％。对于那些投资境外中国概念股票的QDII基金的年度收益预期较难估计，大体应该介乎国内股票型基金和全球配置型基金之间。在全球股票市场目前波动加大的情况下，QDII基金表现的波动也会加大。

防御性投资受青睐

在全球投资时代，乐观的情绪会感染，恐慌的情绪也会感染。随着调整时间的延续，持股和持有基金的稳定性都会受到考验。由于今年基金管理规模经历了爆发式的增长，从年初到峰值大约增长了3倍。不仅有获利丰厚的老投资者，也有大量冲动的新投资者。在基金赚钱效应消失后，投资者持有基金的稳定性会降低。

篇8

江老师:您好!

这一个月股市跌得太狠了,本来基金就没赚什么钱,又赔了不少。我的很多朋友都把股票割肉了,基金应该怎么办呢?是不是会像2008年一样?去年根据您的建议买入了华商盛世和大摩领先,您一直说基金组合要主动调整,那现在我该怎么调整呢?恳请您支招。我的基金组合是:华商盛世5万,大摩领先2万,易方达价值成长11万,银华保本5万。

基民:跌跌不休

[专家点评]

目前的情形与2008年有本质的区别,由经济复苏过热引发的调控不太可能导致经济周期性逆转。

针对你的情况,建议对基金组合适当进行结构调整。保留较为灵活的华商盛世和大摩领先,减持易方达价值成长。

2010年股市的环境整体上超出了预期。去年年底设想的跨年度行情没有发生,A股在一季度基本处于震荡走势。4月下旬以来股市连续大跌,投资者难免对市场趋势忧心忡忡,甚至回忆起2008年的惨痛经历,担忧股市是否有可能进入新的熊市周期。

导致股市大跌的核心原因是,持续收紧的政策,令市场对未来经济增长和企业盈利增长的预期已发生实质性改变。在机构投资者争相调整资产配置以回避短期风险的情况下,股市出现信心崩溃式的大跌。实体经济加速复苏,但政策调控政策超出了市场预期。我们认为,股市连续下挫主要是阶段性利空集中释放的结果,股市进入中期调整,但并非熊市开始。

基金组合无需止损

基金组合投资与股票投资不太一样的地方是,对市场的阶段性调整难以作出快速反应。因为基金投资的周期本来就较长,也很难进行短期交易。市场下跌已成过去时,讨论是否减持基金,就必须先判断下一步股市的方向。

在2008年股市持续下跌中,我在《基金我来评》中一直建议投资者必须止损性调整基金组合。当前股市中期走势低迷,但情况与2008年有本质的区别,下跌并非新一轮熊市的开始。区别主要在两个方面:一是由经济复苏过热引发的调控不太可能导致经济周期性逆转;二是与2008年股市估值高高在上不同,眼下A股估值水平已经明显低于长期均值,进入系统性下跌通道的可能性并不大,即使考虑到未来增速下滑的风险,较低的估值水平也在一定程度上预先反映了这种风险。

目前市场的核心担忧是害怕经济过热引发的调控会持续加强,甚至出现过度调整,最终传导到上市公司盈利大幅下滑。这种担忧在调控预期未明之前有可能压制市场,但实际情况是经济整体逆转进入下行周期的风险并不大。急跌之后股市将维持弱势震荡,在二季度重大不确定性逐渐明朗后,下半年股市有可能迎来明显的震荡反弹。

在这种判断下,急跌之后股市即使并未见底,也离底部不远。投资者无须如2008年一样对基金组合进行止损性的大调整。

寻找前瞻性应对市场变化的基金

在此轮下跌中,基金的整体反应速度相较上一轮熊市明显加快。在一个月的下跌中,主动型股票基金的平均仓位就从81%下降至75%左右。调整幅度基本相当于2008年上半年下跌中的调整幅度。

积极一面是基金开始重视短期风险,加强了仓位操作;而消极一面则是基金快速减仓本身也加剧了市场跌幅。在基金竞相减仓的情况下,哪些基金能够相对走在市场前面,能够前瞻性地控制风险就变得非常重要。而在下跌后期,在仓位都降到位后,基金之间的差别会开始变小。但重要的是在市场跌出机会由弱转强时,那些具有前瞻性投资思路的基金很可能再次走在前面。

为此,在目前情况下,我们对投资者有如下建议:

根据个人的风险承受能力配置基金组合。这在股市的超预期波动中才显示出其重要性。如果投资者自己无法预判市场走势,那么基金组合中不同风险类别的适当配比就应当是一个基本原则。目前我们建议积极型投资者的偏股基金仓位保持在60%～80%;稳健型投资者投资者的偏股基金仓位保持在50%左右;而保守型投资者的偏股基金仓位在30%以下。

在变化的市场环境下,基金组合结构应积极调整。在股市已经急跌的情况下,决定基金坚守还是择机调整的主要依据就是我们今年以来一直强调的灵活性。那些具有前瞻性投资思路、操作风格灵活的基金可以保留,而思路保守或僵化的基金仍应择机剔除。我们始终建议组合调整时机的原则是,向上震荡时调出基金,既可优化组合结构,又可适当规避风险;而在向下震荡时,逐步调入基金。

大型配置型基金整体上不适合今年的市场环境。超过百亿的基金除非长期业绩非常优秀,否则在组合中不建议重点配置。

组合基金点评 组合结构可适当调整

易方达价值成长 配置基金面临压力

易方达价值成长是一只以分散配置中小盘股为特色的选股型基金。该基金规模较大,但对中小盘股采取了广泛、分散配置的策略,因此实际上是一只大型的中小盘风格基金。该基金在选股上有较为突出的能力,相对而言选时能力一般。因其中小盘风格的配置特点,易方达价值成长近一年业绩十分出色,易方达价值的规模偏大,组合调整灵活性不足,在2010年的震荡市环境下,其业绩难以如2009年一样保持。

大摩领先 前瞻性思路业绩领先

大摩领先是摩根斯坦利华鑫基金旗下的一只次新基金,成立于2009年9月的震荡市中。该基金对宏观、政策、市场的判断颇具前瞻性,在建仓期即避开了与经济整体相关度最高的周期性蓝筹股,而把重点放在自下而上精选成长股上,而其仓位控制也领先市场。在2010年的震荡市中,着力选股与谨慎选时相结合,使大摩领先在动荡市场中保持了相对不错的业绩。我们自去年年底重点推荐该基金,目前坚持更长期的看好。

华商盛世 策略灵活选股突出

华商盛世是华商基金旗下的明星基金。该系基金在2009年业绩迅速崛起,主要得益于其投研团队的重整,一批新锐基金经理加盟对其业绩提升贡献显著。在投资上,华商盛世十分灵活,跟踪市场变化的能力突出,选时和选股能力均表现出众。其投资方向能够较为准确地把握市场热点和主题变化,不拘泥于蓝筹股投资。因此该基金自2009年以来,在各种市场环境下一直保持着出色的业绩。目前我们仍重点推荐。

篇9

1973年生,经济学博士。1998年起在君安证券有限责任公司资产管理部、国泰君安证券股份有限公司资产管理二部从事投资工作,2000年起任安徽省证券公司资产管理总部、华安证券有限责任公司资产管理总部高级基金经理。

2006年，基金经理为“基民”创造了十亿元左右的财富，异常火暴的基金业让“基民”收益不菲，也让基金经理们炙手可热。基金经理每天操控着上亿资金，他们如何创造高净值，如何挖掘高收益，他们的生存状态又如何

基金经理的中坚力量大部分生于20世纪70年代，30岁出头。他们精力旺盛，有一定的经验积累，是做投资的黄金时段，黄卓立正是其中一员。生于1973年的他语调平缓甚至慢悠悠，让人很难从声音中判断他的情绪变化。电话预约采访时，记者误以为他是一个年逾不惑的中年人。黄卓立笑着说，八年的投资生涯促成了他的“早熟”，保持理性、平和的心态是职业习惯也是投资必需。

自下而上选股票

黄卓立管理的华富竞争力优选基金是2004年开始运作的。当时，国家资源非常紧张，很多行业都遇到发展瓶颈，在普遍不看好后市的情况下，黄卓立和他的团队却对未来充满信心。他们认为：在这样的经济背景下，具有竞争力的企业一定能够冲破瓶颈，成长潜力巨大。

选股的一般思路是自上而下，先看经济面，经济大环境对哪些行业利好，哪些行业需要重配，再在重配的行业中选择个股。黄卓立反其道而行之，他钟爱自下而上的选股方式。他对《新财经》记者说：“我更偏重自下而上的方式，去发掘有竞争力的个股。不被看好的行业一定蕴藏着值得挖掘的高成长型企业。比如福耀玻璃，玻璃制造业整体发展并不景气，福耀玻璃从2005年开始正式介入国际汽车玻璃市场，公司2007年的海外配套销售收入将达到5000万美元。目前在中国汽车玻璃市场占有50%～60%的份额，凭借低于国际竞争对手15%～20%的成本，其在国际汽车玻璃市场的潜力很大，所以，几年内福耀玻璃将会出现爆发性成长。”

通过这种自下而上的选择方式，黄卓立发掘了不少“黑马”股票，比如中信证券、广船国际，他都是从底部买起。

发现高成长性企业，在合适的时机介入，黄卓立将主要精力放在“瞄准”和“扣扳机”上。中创信测就是黄卓立发现的一匹“黑马”，从2000年一直到2005年下半年，通讯这个行业一直不太景气。股改前，黄卓立购得这只股票，当时购入中创信测的股价是每股5元，现已涨到每股13元，涨幅惊人。中创信测是北京的一家通讯设备检测公司，2006年3月，这家公司兼并了国内的唯一一家竞争对手沃泰丰，现已成长为国内最主要的通信测试企业。黄卓立表示：“中创信测在这个领域的竞争力不言而喻，当3G、NGN下一代网络机遇到来时，它的成长空间可想而知。”

“我偏好成长股，重仓一定要做成长型股票，业绩增长一定要快。但不能应收款堆得高高的；不能今年业绩涨了，明年就退了。成长的速度、质量和延续性都要考虑。”这是黄卓立的投资理念。

基金热将持续

对于这一拨基金热，很多人表示有泡沫，那么，未来基金是否还会持续热销？黄卓立给记者列举了一堆数字：2004年，一年只有两只100亿基金，现在有些基金一天就能卖400亿。从前景上看，老百姓的存款还会源源不断流向证券市场，仅2006年10月，从老百姓储蓄转到基金市场的资金就有2000亿元，“目前，已经投入基金市场的资金约20000亿元，而整个居民储蓄已达160000亿元，太悬殊了，所以,再投2000亿元都很正常。毕竟我国现在是低利率的时代，老百姓都很精明，比较之后，自然会选择高收益的投资方式。”

黄卓立分析有三个因素支撑基金持续热销，首先是赚钱的财富示范效应，“人都是趋利避害的。2005年，很多人恐惧市场，因为有亏钱的示范效应，大部分人望而却步。2006年以来，形成了几个基金购买高峰，这个财富效应肯定会吸引更多的人投资基金。”

第二个原因是源于投资基金的收益，“投资基金要比老百姓自己买股票的收益多得多”。据证券业协会最新统计，2006年，70%的散户投资者收益率低于50%，远低于基金收益率。“作为散户，天天起早摸黑，打听各种消息，承担各种压力，一年到头收益还不到50%。在这种情况下，投资基金是更轻松、赚钱的方式。”

再者，投资者普遍看好后市，“经历过熊市洗礼的投资者还是很理智的，如果不看好后市，肯定不会把血汗钱放在基金上。”

对于2007年的行情，黄卓立总体看好，他认为基本面没有问题，股指也算合理，但部分高涨的股票还需时间证明是否符合市值。“有些‘巨无霸’在股指中所占比例太重，我们看指数涨到了2700点，实际上大部分股票还停留在1700点左右的水平，‘巨无霸’公司对指数的影响很大，未来这种情况会有所改善。”

对于普通投资者，黄卓立建议，“任何资产价格的上涨都不会持续一年就结束，比如房地产价格从1999年一直涨到现在。对于股市，我觉得2006年仅仅是个开始而已，如果看好一个长期趋势，没有必要做短期投机的操作。”

乐此不疲做投资

印象中，基金经理谈起自己的职业，总有满腹的压力和痛苦。但从黄卓立口中却很少听到抱怨和无奈。对于投资的热爱让他干了这一行，随着时间的推移，他的热情有增无减。“我喜欢这个工作，喜欢挑战，我现在还年轻，没日没夜地干也不觉得辛苦。就像玩大富翁游戏，你可以掷骰子、挑路线，我乐此不疲，甚至不能自拔。”

1998年，武汉大学国际金融硕士毕业的黄卓立放弃了众多银行职位，一门心思想做证券投资。周围同学纷纷进入了各大银行时，黄卓立坚持到最后才找到入行的“敲门砖”，如愿去了君安证券资产管理部。此时的黄卓立才发现光有热情是不够的，平时学的西方经济学理论在这里似乎没有一点用处。路演阶段，他要施展浑身解数去说服其他公司把钱交给资产管理公司管理，这让没有任何经验的他感到了压力。黄卓立比喻自己就像不会游泳的人被扔进水池，挣扎着爬上岸就可以生存，否则只能被淘汰。今天看来，黄卓立已经成功上岸并培养了自己在投资领域畅游的技能。

黄卓立认为一个合格的职业基金经理首先要勤奋，要像耕牛一样起大早开始工作。同时，责任感非常重要，“老百姓把钱投到基金，是一种依托关系，这是一种信任，你不能辜负这种信任，这也是我前进的动力。”

目前，国内基金业对基金经理的考评存在一定的短期现象，为了在业内站稳脚跟，部分基金经理会产生“赌”的浮躁心态。对此，黄卓立以为：“不管是好是环，总要有个标杆，如果没有排名，怎么证明谁好谁差。现行制度下也许会有一部分基金经理‘赌’，但核心根源在于公司没有健全的内控制度，如果内控制度健全，基金经理想赌也赌不了。”

常年百分之百的投入和专注直接影响了黄卓立的性格，他习惯用投资的眼光来思考问题。跟朋友聊天，他上来就关心对方所在的行业，说话直接干脆，这难免让外人感觉有些无趣。黄卓立有些无奈，他对记者说：“一般人很难理解我们，这也算是一种‘职业病’。”黄卓立“病”得还不轻，即便去旅游度假，到一个地方，他肯定先问这个地方的人口多少、GDP总量多少，以什么产业为主。

投资也是一门遗憾的艺术，但黄卓立对投资还是乐此不疲。他说：“做投资永远是遗憾的时候多，成功的时候少。所以，要尽量减少失败的几率，提高成功的机会。在这个过程中，我们不断犯错，不断提高，不断改进。”

篇10

截至2011年底，我国保险资金运用余额达到5.54万亿元，保险资金成为金融市场中的生力军。2009年10月1日正式实施的新《保险法》第106条第二款规定：我国保险公司资金可用于银行存款、买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券、投资不动产及国务院规定的其他资金运用形式。与原保险法相比，首次将不动产投资以立法形式予以确定。2010年9月3日，保监会《保险资金投资不动产暂行办法》及《保险资金投资股权暂行办法》，进一步明确保险资金进行不动产投资及股权投资的实施细则，对投资主体、资质条件、投资方式、投资标的、投资规范、风险控制和监督管理等事项，进行了全面和系统的规定。至此，保险资金投资方式在立法方面已基本实现与国际接轨，投资范围全面覆盖存款、债券、股票、基金、不动产、股权等各个项目。不动产和股权投资作为新的投资选择，都具有高风险与高收益并存的特点，如果运用得当，可以在很大程度上提高保险行业的投资收益率。

债券投资因其安全性高、收益稳定的特点，成为保险资金投资的首选。在保险资金组合投资结构中，债券投资所占比重高达40%以上，既保证了保险基金投资的安全，又使保险公司可以获取稳定的利息现金流。股票投资则在流动性和灵活性方面具有较大优势。1999年10月，保险公司被允许以购买证券投资基金的方式间接进入资本市场，但比例不得超过总资产的10%；2004年10月，保险资金获准直接入市，投资股票上限为5%；2007年，投资股票上限达到10%；2010年8月，保监会规定，保险公司投资证券投资基金和股票的余额合计不超过该保险公司上季末总资产的25%。在保险资金组合投资结构中，股票投资的重要性逐步提高。以中国人寿为例，在其公布的2011年度报告中，债权类与权益类产品的投资总额达到8472.5亿元，占比高达56.77%，显然，有价证券成为保险公司投资运用的主要工具。

近年来，由于国内外金融市场风云变幻，我国保险资金投资收益率也随之出现起落，投资收益稳定性欠佳（如图2所示）。近年引起我国保险资金投资收益率大起大落的原因主要有以下两点：从欧洲各国的债务危机到美国国债评级的下调，各国失业率和通货膨胀率上涨，国际市场信心下挫，金融资产价格屡创新低。受此影响，中国出口形势严峻，企业订单大幅缩减，金融市场也遭受重创，证券类资产价格低位徘徊，上涨乏力。

国内金融市场的不确定性增加。首先，表现在宏观调控方面。2010年来，人民银行先是连续12次上调金融机构存款准备金率，将大型金融机构存准率从15.5%提高至21.5%；紧接着从2011年11月30日起，连续三次下调法定存款准备金率，同时两次下调金融机构存贷款利息。货币政策的变化体现了我国中央银行根据经济发展状况及时调节信贷，加强货币管理的意志，但也体现出金融市场流动性的变动在加强，市场的不确定性增加。在经济形势尚未明朗，宏观调控思路尚不清晰的时刻，金融市场的表现当然乏善可陈。其次，中小企业生存环境恶化。众多中小企业在国际经济衰退浪潮中失去大量订单的同时，内需不足无疑是雪上加霜。在一些经济发达的沿海地区，中小企业纷纷关停破产，引发了人们对于国内经济未来发展趋势的担忧，这种担忧通过股票价格的大幅下跌显现出来，使保险公司的投资收益急剧下滑。综上所述，我国保险资金组合投资无论在质的方面还是量的方面都比以往有了很大的提高，然后，由于国内外经济形势不佳导致近年了投资收益出现下滑。因此，认真审视保险公司投资过程中存在的风险，并积极寻求风险管理的对策是十分必要的。

我国保险资金组合投资的主要风险

市场风险。市场风险是指由于资产价格受市场因素影响发生涨跌的可能性，表现为股票、汇率、利率、商品等价格的变化。市场风险是一种系统风险，无法通过分散投资加以消除。市场风险中最常见的是利率风险，市场利率波动会直接引起投资收益的变化，对投资者影响巨大。根据我国保险公司公布的财务报告，我国保险资金组合投资的大部分资金投向了利率敏感性资产（例如国债），如果市场利率出现波动，对保险公司组合投资收益乃至本金安全都会带来重大影响。保险公司把巨额资金投向股票市场和不动产市场时，同样面临巨大的市场风险，股票指数和不动产价格的涨跌直接带来保险公司持有的股票及不动产市值的变化，威胁到保险公司经营的稳定性。

信用风险。保险资金投资的对象主要是各类金融资产，发行人行为对投资结果具有重大影响，特别是长期投资，发生信用风险的概率较大，给保险资金的保值增值带来许多不确定因素。保险资金投资可能面临的信用风险主要有两种：一是证券发行人或借款人无法清偿债务的风险；二是有价证券或借款人信用评级下降的风险。在国债投资中，信用风险相对较小；而对于各种企业债券投资而言，企业经营情况的各种变化均会影响到市场对其发行的债券的评价，并进而影响债券的市场价格，信用风险相对较大。

资产负债期限错配风险。保险公司实行负债经营机制，资产与负债的期限必须尽可能保持匹配。保险投资资金中很大一部分来自于各种准备金，一旦发生约定的保险事故或遭遇重大灾害，保险公司就必须及时收回投资并支付赔款。这时，如果保险资金被大量用于中长期投资，流动性受限，而短期内频频发生灾害事故，就会给保险公司的偿付能力制造非常大的压力，轻则资金周转困难，重则危及保险公司的生存。

政策风险。首先，宏观经济政策会引发系统性风险。例如，国家采取紧缩性调控政策，利率、存准率、信贷政策的从紧变化直接影响市场的资金面，导致市场中流动性萎缩，并进而导致金融资产价格下跌，引起市场恐慌，整个市场陷入低迷。保险资金在投资过程中如果不能很好把握宏观调控的节奏，往往会在系统性风险发生时陷入进退两难的境地。其次，根据金融市场的现实情况，保险监管机构也会酌情一些政策性的指令或文件，直接对保险资金运用进行干预。例如，保监会制定的股票与不动产投资比例上限的规定、投资方式限制等政策，各家保险公司必须严格遵照执行，保险资金投资运用的自主性和灵活性大打折扣。综上所述，投资过程中可能面临的各种风险使保险资金安全性受到挑战，甚至有可能影响到保险公司偿付能力，给保险公司的生存与发展带来威胁。

我国保险资金组合投资的风险防范

一方面，对于各种不同的投资方式，必须从该投资方式的安全性、流动性、收益性三个角度进行分析，并确定投资比例限度。首先，传统投资方式的比例上限应根据实际情况做调整，其次，新《保险法》实施后，保险资金投资渠道进一步放开，对不动产投资、项目投资、质押贷款、境外投资等更要确定其投资比例上限，以防止不必要的损失。另一方面，应进一步明确和规范投资额度。保险资金的投资运用不仅要有比例上的限制，出于安全考虑，还应设置数量上的限制。特别是对于大型的保险集团，资金实力非常雄厚，即使投资比例并不高，但因为基数大，可能引发的风险损失也不是小数目。因此，应该对不同规模、不同类型的保险公司分别规定最高投资额度，实现投资风险的可防可控。由于国内外经济形势不乐观，直接影响到保险公司的投资收益率，并造成保险业偿付能力的集体下滑。作为应对风险的储备金，防止保险公司经营危机的出现，偿付能力监管必须进一步加强。2012年7月5日，保监会下发了《关于保险公司加强偿付能力管理有关事故的通知》，要求保险公司应滚动制定三年资本规划，且要以动态偿付能力测试为基础，根据业务发展计划、未来的资本需求来制定切实可行的资本补充计划；同时要求保险公司在季末的偿付能力报告中，预测未来一到两个季度可能出现偿付能力不足的情况，应当制定预案。而当保险公司偿付能力出现不足时，应当在一个月内制定偿付能力达标方案，采取措施使偿付能力达标。笔者认为，加强偿付能力监管还应强调两点：一是提高保险公司偿付能力充足率的要求，并要求保险公司建立投资风险准备金，以备不时之需；二是限制保险公司以发行次级债券提高偿付能力的做法，要求保险公司加强自我约束，控制投资风险，并转换产品设计理念及经营策略，以提高长期偿付能力为经营宗旨。

金融市场是保险资金投资运用的场所，金融市场是否成熟关系到保险资金的安全，所以，健全与完善金融市场、创造良好的投资环境是降低保险资金投资风险的基础与前提。而且，发展多种形式的金融市场和金融工具也是提高保险资金组合投资效率的重要保证。中国股市历经几次改革，新任证监会主席郭树清上任后也在入市、退市机制、上市公司分红、投资者保护及证券市场监管等方面了一系列重要举措，但这并没有改变中国股市乱象的根源——法制不健全及过度投机。因此，加强立法、限制投机应该是规范我国股票市场的根本所在。对保险资金运用而言，债券绝不仅限于国债，安全性同样有保证而收益比国债高的企业债更受保险公司的青睐。与此形成鲜明对比的是，中国企业债市场却非常狭小。债券融资作为国外最常用的融资方式，在中国受到冷遇，股权融资才是中国企业眼中的“摇钱树”，这与我国债券市场不发达是有紧密联系的。因此，要推进我国债券市场的发展，重点在于鼓励企业进行债券融资，具体而言就是简化审批程序，适当给予发债企业一些政策上的优惠。新《保险法》颁布后，我国保险资金运用的方式覆盖了定期存款、固定收益产品（主要指债券）、权益类投资（股票和基金）、不动产、基础设施、境外投资等方面，初步实现了投资多样化。就目前而言，保险资金的组合投资工具仍有拓展空间，比如黄金。在目前跌宕起伏的国际经济环境中，黄金无疑是能够有效对抗潜在的货币危机和资本市场系统风险的最佳工具，将其纳入保险资金投资组合，意义重大。