证券投资学范文
时间：2023-04-12 05:05:50
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篇1
1.基础理论性较强
《证券投资学》作为高校金融学专业的基础专业课程和其它经济管理类专业的基础学科课程，其教学内容主要包括证券投资工具、证券市场及管理、证券投资基本分析、证券投资技术分析和投资组合管理理论等五大方面，并涉及到法学、经济学和管理学等多个学科的内容。因此，该课程的知识储备要求较高，理论高度抽象，这无疑增加了教与学的难度。与此同时，该课程作为基础专业课程，专业性概念较多，教师在讲授过程中既要遵循习惯称谓和专业用语，又需要将学生首次接触的专业概念解释清楚，帮助学生在实践操作中充分理解运用，这也在一定程度上增加了教学的难度。
2.操作实践性较强
《证券投资学》是一门和现实经济生活联系密切的学科，所涉及的证券投资组合、证券商品交易、上市公司条件、证券投资风险衡量与分析、证券投资的基本分析和技术分析等内容都具有较强的实践性。同时，我国目前证券市场的繁荣发展也增加了学生对于本课程实践操作的期望。在此情况下，一方面需要在教学过程中采用多媒体辅助教学手段，将理论知识与金融工具的实时行情紧密相联；另一方面也需要增加一定的实验操作课时，引入模拟实训操作，如模拟交易和模拟炒股大赛的开展，使学生将理论知识学以致用。
3.动态时效性较强
一方面，与西方发达国家成熟的证券市场相比，中国证券市场起步较晚，目前仍然处在快速发展完善的阶段，在法律法规和操作规范方面还有很多不完善之处。因此，在本门课的授课过程中，既需要介绍国际上一般的通行做法，也需要紧密结合中国的国情与现实，对国外的成熟经验，不能一味的生搬硬套。另一方面，由于证券市场行情受宏观、中观和微观及投资者心理等各种因素的影响而瞬息万变，需要学生在学习过程中直接体会这种动态的变化特点，这就要求《证券投资学》的课程教学必须与时俱进，不断进行教学模式的改革创新，以吻合该门课程的时效性要求，以期收到更好的教学效果。
二、《证券投资学》课程教学中存在的问题
1.教材内容的应用性缺失
目前国内的证券投资学教材种类繁多但大同小异，究其原因，一方面是因为我国证券市场发展历史较短，关于证券投资学的理论研究起步也相对较晚，很多理论尤其是技术分析方面都是借鉴或翻译国外的，但某些理论并不适用于我国的证券市场实际情况；另一方面，国内的很多教材在编写过程中，相互抄袭现象比较严重，缺乏创新能力和时代意识，难以做到根据时展特点和金融发展规律对教材及时更新完善，如对股指期货、融资融券、创业板等都少有涉及，对股票上市制度和交易规则的修改也没有及时更新，这无疑会对学生造成误导。
2.教学过程中理论与实践脱节
《证券投资学》由于其实践操作性较强，因而在日常的实际教学过程中，要求教师不仅要侧重于理论知识的讲解，同时，也需要注重学生的证券操作能力的培养。但很多学校和教师为了完成教学任务，提高学生证券从业资格考试的通过率，加上真正具有丰富证券投资经验的教师太少，在教学过程中更擅长并习惯于“填鸭式”的理论知识讲解，而较少应用模拟炒股、沙盘推演和证券交易软件行情，让学生在实践中来熟悉证券交易的操作要领。其结果就是重视了理论学习，而轻视了实践教学；实现了知识灌输，而忽略了技能培养；注重了课堂讲解，而缺失了模拟操作。如此一来，很大一部分学生即便在学完该课程后，对理论知识一知半解，证券交易的实践操作能力更是无从谈起。
3.教学过程中师生缺乏互动
由于《证券投资学》作为金融学专业的基础课程，覆盖的知识面广泛且内容详细，使得该课程教学任务繁重，再加上如果有模拟实训课时的安排，本门课程的学时计划就显得非常紧张。因此，教师要在课堂上将方方面面的知识教授给学生，课堂时间就很难保障。其结果就是绝大部分的教师上课时间都是“满堂灌”，跟学生的互动较为缺乏，甚至连课堂提问的次数也寥寥无几。这种教学状况一方面不利于教学效果的检测，使得教师无法及时了解学生对课堂知识的掌握情况；另一方面，师生互动的缺乏也不利于调动学生课堂学习的积极性，学生作为知识的被动接受者，也就缺乏学习的压力与动力去搜集新资料。而证券投资学的动态时效性较强，需要学生主动持续地去搜集相关财经资料，关注当下国内外的最新时事动态。
4.教学手段和考核模式单一
《证券投资学》的教学过程中不仅涉及到金融工具基本面的分析，还要依靠技术面的分析，因而不可避免地要涉及到大量的价格走势图表和公司经营方面的财务信息，这就要求必须研读大盘、结合个股，并连接即时行情进行解读，才能得到深刻理解。但很多学校在理论课中没有多媒体及网络平台，教学手段的单一，使得教师纸上谈兵，学生云里雾里，极大影响了教学效果。另外，很多学校对证券投资学课程的考核仅仅是根据理论课的考试成绩，依靠一份试卷来完成，这大大影响了学生模拟上机操作的积极性，认为只要学好书本知识就万事大吉，而忽略了实践操作的重要性。
三、完善《证券投资学》课程教学的建议
1.加强校企合作实现“双元化”教学模式
健全可靠的校企合作机制是完善《证券投资学》教学模式的一个重要保障，即学校和企业要保持密切合作关系，将证券公司等证券机构引入教学环节。首先，将专业教师派送到证券公司参与实际业务流程。例如派专业教师在暑假到证券公司挂职锻炼，参与证券公司的业务流程，了解证券市场对新进员工的专业知识能力和职业素养的要求，熟悉证券市场上证券品种发行交易过程中的实际运行规范。只有这样，才能使专业教师在上课过程中自然而然地将学生引入证券行业的实际运行之中。其次，组织证券公司等专业人员不间断地进入教学环节。例如可以定期邀请证券公司一线员工走进校园开展证券知识讲座、开设模拟交易帐户和举办模拟炒股大赛等活动，让学生积极参与到证券的实际操作过程中，充分发挥学校理论传授和证券企业实践体验的双重作用。
2.加大校内实训基地建设
要构建《证券投资学》合理的教学模式，学校要有完善的实训基地做支撑。一方面学校要不断完善实训室关于证券行业硬件和软件的建设，配备专业的实训指导教师，积极与证券公司开展合作，实现软硬件的及时更新升级，以体现证券投资学的时效性和时代感；另一方面，学校在教学过程中，每周都要开设专门的证券上机模拟操作课时，要求学生在与学校有合作关系的证券公司网站上注册模拟股票交易帐户，让学生在模拟操盘过程中真正检验自己所学的理论知识，积累投资经验，提高证券投资分析能力。
3.拓展知识面以优化教学效果
通常来讲，教学系统的调节和控制应包含两个过程：一是教学中课程目标核心任务的推进过程；二是通过新的教学手段对教学内容形成延伸和拓展的过程。当前，《证券投资学》课程的教学目标可定位于培育学生的理财观念和投资能力、为证券行业输送具有一定专业素养的从业人员。据此，在教学内容的选择方面，应结合教材和证券从业资格考试大纲的重合部分展开教学实践，主要包括常用的金融工具(股票、基金、债券)特征、股票交易流程及重要规则、基本分析和技术分析等基础知识部分。与此同时，在学生掌握基础知识的前提下，通过多维度的延伸拓展，扩大学生对于证券投资学的知识面，使学生对知识的掌握更具有灵活性，并形成后续的自我学习能力，为下一个教学过程提供新的方向和目标。延伸拓展的内容则可以基于时效性、实用性和趣味性等多种目的展开，可以在课堂教学中，充分利用课间休息时间给学生放映与证券行业相关的财经视频，如纪录片《华尔街》、《资本的故事》等，以此让学生更多更深入地了解中国乃至世界资本市场发展的历程和特征；也可以向学生推荐资本市场的相关课外书和网络资源等，让学生多渠道地拓展证券投资知识。
4.加强教学手段与考核模式的改革创新
篇2
关键词：证券投资学；金融人才；教学改革
近年来，我国证券业发展迅猛，行业的快速发展对高校人才培养提出了较高的要求。证券投资学在金融人才培养体系中占据重要位置，其主要内容包括证券发行和交易、证券定价、基本面分析和股票技术分析等。激发学生学习兴趣，培养满足行业需求的高素质人才是教学的最终目的，这要求教师不断更新教学内容，改进教学方法。已有学者对该课程提出过一些深刻的见解，比如，梁朝晖[1]将证券投资学的教学内容和组织方式分为理论性和应用性两类，并提出了改进教学理念和教学方法的建议。卢雯君[2]提出了个性化与差异化相结合的教学方法。陈亚男[3]认为应更多注重应用能力培养，关注社会实践等。尽管上述学者在不同背景下从不同侧面提出了自己的见解，但教学内容和教学方法改革已成为共识。本文将结合笔者教学实践经验，针对存在的问题谈几点改革建议。
一、学习证券投资学的重要意义
随着社会经济的发展，人们的理财观念也悄悄发生变化，单一的储蓄已经不能满足大众的需求。越来越多的人认识到通过投资进行保值增值的重要性。因此，要求学生掌握证券投资学知识对培养金融人才具有重要意义，对学生日后生活和工作也大有裨益。众所周知，证券市场与国家的经济有着密切联系，股市是经济的晴雨表，是实体经济的重要融资渠道。然而，最近几年我国股市经历了较大的波动，许多投资者在股市中并没有获得预期收益，亏损较大。要想在证券市场上长久生存下来，必须灵活掌握投资技巧。理论知识固不可少，但单纯的理论知识并不是获胜的法宝，必须在掌握理论知识的基础上结合实践操作，逐步探索投资规律，才能从容应对股市风险。因此，如何让学生们学好这门课程具有重要的现实意义。
二、证券投资学课程教学中存在的问题
对于证券投资学这门课程来说，理论教学与实践教学二者互为补充，缺一不可。如何在新的时代背景下做好证券投资学教学工作,各位学者看法各有不同，各个高校培养计划也有所差别。总体来看，证券投资学教学中普遍存在以下三个方面的问题。
（一）重理论轻实践
开设证券投资学的基本任务是为了让学生学会投资，然而在实际授课过程中却变成了让学生学会证券投资学，一字之差却有本质不同。教师在授课时通常花很大的篇幅来讲述相关的投资理论、基本原理及概念，而对具体的证券投资实践。比如，如何操盘、盯盘及操作分析规则讲解较少，这样的教学效果远不如直接通过交易软件进行演示形象生动。同时，授课老师缺乏一定的实践经验，真正精通证券投资实务的教师少之又少。授课时重理论轻实践，重知识轻技能，重模拟轻实盘的状况非常普遍。这就导致学生仅能获得理论知识，而实践操作能力明显不足，高层次专业人才培养也就成了纸上谈兵。
（二）教学内容陈旧
目前，证券投资学主流教材的某些内容过于陈旧，明显落后于证券市场的快速发展。该课程教学目的是要教会学生掌握相关投资工具、研判市场趋势、识别和把握交易机会、控制交易风险等。然而,目前大部分证券投资学的教材在这些方面比较欠缺，多数教材照搬国外已有理论，对市场变化的时效性把握不够，内容更新的速度远不及市场变化，特别缺乏关注中国特殊国情下的证券市场特性的教材。新知识、新理论的不断涌现要求我们必须动态更新证券投资学的教学内容。
（三）教学条件落后
证券投资相关技能的学习需要大量实践，因此需要相关软件和硬件设备的支持。然而,我国目前很多高校金融专业实验室建设相对落后，学生使用最新软件的机会相对较少，软硬件设施亟待更新，这给实践教学带来了技术层面上的困难，而这种现象在非重点大学表现得更为明显。
三、证券投资学课程教学改革策略
搞好实践教学必须要有科学的体系和一整套系统的方法，证券投资学课程实践教学可以由多方面组成，主要包括校内金融实验室实践教学；校外实习基地实验教学；邀请校外实践专家来校内作讲座，合作编纂教材；创新筹资渠道，提高教改保障能力等。证券投资学课程教学改革可以从以下几个方面着手。
（一）增加实验课时，强化基地建设
当前不少高校已经在专业培养方案中将证券投资学的授课分为理论教学与实践教学两个部分，在实践教学环节安排了一定学时的实战模拟操作。但据笔者了解，受办学条件限制，大部分高校仍以理论授课为主，实践教学课时偏少。鉴于该课程实践性强的特征，应适当加大实践教学课时。在校内，教师可指导学生利用最新的金融软件模拟开户，根据实时行情模拟交易。授课教师可以给每个学生设立一个虚拟的初始资金，让学生进行自主交易，一段时间后按照虚拟投资收益对学生进行考核。将学生模拟交易的成绩与学生的平时成绩挂钩，排名靠前的学生将获得更高的总评成绩。模拟交易在规避了风险的同时也增强了学生的操作能力,能够让学生对课本理论知识的理解更为深刻。在校外，高校应当发挥其自身影响力，与所在地的券商、私募等单位达成实习协议，有计划地将学生输送到相关单位实习，实习时间可安排在寒暑假或者学生毕业实习之际。与实验室模拟操作不同，在实习的过程中，学生能够接触了解相关公司的具体运作过程，熟悉掌握相关部门的业务要点，从而加深对证券行业的全方位认识。同时，应当派遣校内教师驻点指导，既便于管理学生，也有助于提高教师自身实践能力。
（二）重视校外力量引入，拓展学生视野
要想培养出真正满足社会需求的高素质金融人才，培养单位还应当重视校外专家的重要作用。一方面，校外专家在实践经验方面更具优势，可以为学生开阔视野；另一方面，校外专家的纽带作用有助于加强校企合作，扩大学校的影响力和增强学生的核心竞争力。专家讲座是校外引智的重要形式，也是传播知识文化的重要渠道。通过面对面的交流，专家学者可以将最新的理论研究成果带进高校；业界精英可以与学生一起探讨证券市场热点问题，展望未来证券市场的发展方向。丰富多彩的讲座可以满足学生浓厚的求知兴趣，引导学生全面认识证券行业，也有利于繁荣校园文化，活跃学术气氛。另外，有条件的高校还可以聘请校外兼职教师，定期为学生开设实践课程，往往会收到意想不到的良好效果。
（三）关注业界动态，更新教学内容
证券投资学的诸多理论方法是对过去历史经验的总结，具有很强的时代性和实践性。金融市场的发展变化必然要求教学内容同步更新。要想培养出适应市场需求的金融人才，就必须与时俱进，高度关注业界动态，将理论教学与金融实践结合起来。教材是教学内容的主要载体，在课堂教学中的重要地位不言而喻，必须充分重视教材建设。尽管目前证券投资学教材众多，但是既有理论深度又能贴近真实证券市场的教材极为匮乏。笔者认为可以从两个方面优化当前的教材和教学内容。首先，可以考虑校内学者和业界资深人士合作编纂教材。校内学者在金融理论方面有很深的造诣，并且积累了多年的人才培养经验，掌握了教育规律。而业界资深人士拥有丰富的从业经验，对中国国情下的证券市场有深刻的把握，熟悉市场对人才的要求，对高校金融人才的培养方向可提供重要建议。校内校外人员取长补短，合作编写教材非常有利于质量的提升。其次，应根据市场发展及时更新教学内容。针对目前市场发展现状，亟待补充或深化的教学内容包括融资融券、股指期货、个股期权、FOF、新三板市场等内容。另外，近两年来推出的一些金融改革举措也应当反映在教材中，比如沪港通、北向通、沪港基金互认、股指熔断、注册制改革等。教师也可以安排金融热点专题讨论，让学生们在课前搜集资料准备讲稿，课上分组讨论，以弥补现有教材在时效性方面的不足。
（四）多方筹措资金，支持教学改革
“巧妇难为无米之炊”，不论教改设想如何完备，最终都需要资金保障。包括新教材的编纂修订和出版、实验室硬件及软件更新、聘请校外导师、实习基地建设等。笔者建议除了政府常规拨款以外，还需要转变思路，从如下几个方面拓宽筹资渠道，为教改提供充足的资金支持。首先，积极申报各类项目，争取额外资金投入。笔者所在单位的经济管理实验教学示范中心始建于1995年，2008年入选国家级实验教学中心建设点，获得了重点资助。2015年金融类专业入选江苏省品牌专业一期A类建设项目，争取到省财政经费900余万元，为教改提供了有力的资金保障。目前政府正在全面推动“双一流”建设，各培养单位应认此为契机积极争取资金改善教学条件。其次，争取业界及社会各界赞助。比如，争取证券公司等金融机构的资金或设备赞助。同时，高校也可以为这些金融机构冠名授牌，优先输送金融人才，形成良性互动。另外，一些办学历史较长的院校不乏优秀校友，有些已成长为业界精英，早有反馈母校之愿，校友资源也应获得重视。以上所述的证券投资学传统教学模式的不足之处，以及对未来教学改革的期望，均是从教学实践中摸索反思得来，有一定的应用价值和参考意义。首先，要向学生解释证券投资学课程在培养体系和课程中的重要地位，介绍其在证券市场具体业务中的某些应用，让学生理解认同该课程的重要性，端正学习态度。其次，反思了传统教学方式中存在的不足之处，对不能紧跟时代的发展变化，落后金融实践的内容必须及时改进、更新。最后，通过三个方面介绍了对当下证券投资学教学改革的看法。实践是检验真理的唯一标准，把理论知识与实践结合起来，不仅让学生更好地理解掌握了证券投资常识，提高学习效果和解决实际问题的能力，也有效提升了学生的实践创新能力。
参考文献：
[1]梁朝晖.关于《证券投资学》教学方法改革的探讨[J].经济研究导刊，2010(23):261-262.
[2]卢雯君.《证券投资学》课程教学改革探索[J].考试周刊,2014(1):11-12.
篇3
关键词：证券投资学；教学改革；方案
中图分类号：G642.0 文献标识码：A 文章编号：1002-4107（2012）12-0041-02
一、对证券投资学课程教学内容和方式改革的认识
在高等教育逐渐普及的今天，如何实现有效的教学，增强教学效果是所有高校教师共同面临并不断探索的一个问题。
在以往的教学实践中，大多时候对学生实行的是“填鸭式”的教学方法，只注重教师大量灌输知识，而没有过多地考虑学生的承受、消化能力，造成应试教育下的高分低能。高等教育培养的是国家高级人才，综合素质是培养的重点。要以科学的发展观衡量高校的教育，以实现学生的“全面、协调、可持续发展”。
要实现以上目标，在教学改革中最重要的是摒弃以往的“注入式”教学思想，而换之以“启发式”的教学思想，即教师“教”的本质在于引导，在于教师对学生的一种启发。
启发式教学以及对学生创新精神的培养应该成为一种教学理念贯穿到每门课程的教学实践中去。
证券投资是一个实践性极强的行业，投资理论和投资工具日新月异，始终处在一国经济的前沿，针对这样一学科的教学，必须以培养富有创新精神和实践能力的应用型投资人才为教学目标[1]。
二、证券投资学课程在人才培养中的定位
证券投资学课程的性质是金融保险专业的主干课程和财务管理、农林经济管理等相关专业的限定选修课。本课程是一门以众多学科为基础，专门研究证券投资活动的应用性学科。因此，其先行课程有西方经济学、投资经济学、财政学、金融学、会计学、统计学等；相关课程有宏观经济管理、金融市场、公司金融、计量经济学、投资银行学、经济法等；后续课程有金融工程学、金融衍生品投资、投资基金理论与实务、风险管理等。
三、证券投资学课程教学的主要任务
证券投资学课程的目标是体现“理论”与“操作”的特色、培育学生与时俱进的创新能力。针对本门课程极强的理论性和操作性特点，理论教学强调基础性与系统化，注重创新思维培育，拓宽专业视野，提高学生的综合素质；实验教学则突出学生应用能力和操作技能的培养，充分体现理论与实践的紧密结合。针对普通本科层次，本课程的教学目标定位在证券投资基本理论熏陶和操作技能训练上。
四、证券投资学教学内容和方式的经验与不足分析
近几年，笔者教学研究活动主要涉及证券投资学教学内容、教学方法、教学手段、教材建设等多方面，具体包括：积极从事和开展教学改革、教学研究和课程建设工作，积极申报教学改革项目和课程建设项目。课程教学文档齐全，课程建设规划、教学大纲、教学计划、教学日志、教学小结、考试试卷、试卷评分标准、试卷分析表等教学档案资料规范、完备、整洁。围绕本门课程，积极开展辅助教材与学习资料建设。选择高质量的教材与教学参考书。教师将目前国内外各种版本的金融学教材进行比较，筛选出几本高质量的作为参考书，培养学生的自学能力。但是，多媒体课件的建设有待进一步加强，本课程的教材还需要进一步结合国内外货币银行学的理论和实践进行修改与完善。随着金融市场的深化，需要通过实践教学的方式帮助学生真正理解教材中所涉及的实务性内容，本门课程的实践教学模式还需要进一步探究，教学实践环节有待进一步加强。
五、证券投资学教学内容和方式改革建议
证券投资学是经济类、管理类专业学生的必备知识，旨在培养学生的微观金融思维，使其精通现代金融投资理论，掌握金融投资分析与管理方法，从而使证券投资活动建立在科学和理性的基础上。该课程要求学生在掌握证券投资理论知识的基础上，具备进行独立实际投资分析的能力。本文就证券投资学课程建设中的教学内容、教学方法等问题作一探讨，通过在教学实践中的探索与实施，总结出教授这门课程的经验，以期达到提高教学效果的目的。
（一）教学内容的改革
1.构建金融学核心课程体系。构建宏观与微观金融相结合、与河北北方学院“平台+模块”相适应的金融学核心课程体系。证券投资学是其中的微观金融课程，属于投资学模块。
2.确定教学经典内容。国际金融、证券投资学和金融市场学三门课程中有关金融市场、金融交易等内容存在交叉，教研活动充分探讨每门课的设置目的、主要内容以及特点，并达成共识――将本门课程的重点放在现代证券投资理论、股票和债券的投资分析与管理上。
3.紧跟学科发展前沿。在原有教学内容的基础上，增加行为金融学在证券投资中的应用，体现本学科的最新发展。
4.针对不同课时和授课对象灵活调整：“基础模块+选择模块”。基础模块包括证券、证券市场、股票、债券、基金、金融衍生工具、证券发行与承销等；选择模块包括证券投资组合理论等。
（二）教学形式的改革
证券投资学教学形式改革主要体现在以下几点。
1.采用多媒体教学手段。在教学活动中，教师应充分引导学生善用多媒体技术，利用网络的信息优势，培养学生的主动获取知识能力以及创造性思维，为学生的学习和发展提供丰富多彩的资源和有力的学习工具。
2.利用实验室模拟教学。所有教师都采用多媒体教室，并对股票实时行情进行点评；课后为学生提供各类相关网站、思考与练习、课外阅读材料，以开拓学生的视野，培养学生的自主学习和创新能力；坚持课内学习与课外实践相结合。一方面在课内强化向学生传授基本知识；另一方面，通过学生虚拟炒股比赛、社会调查等第二课堂形式，培养学生的知识学习和运用能力[2]。
3.充分利用当地社会办学资源。与当地证券公司、企业等签订合同，建立固定的校外实践基地，加强学生学习货币金融学的直观意识[3]。
（三）证券投资学教学法的构思
根据课程特点和授课对象的不同，灵活运用课堂讲授、自主学习、小组讨论、案例教学、情景式教学、头脑风暴、实验教学和课程设计等多种教学方式，以激活课堂，优化教学过程，达到教与学的同步互动，使得教学与企业或组织的实际工作紧密接轨，使学生学有所用、能用所学。
1.证券投资学经典案例教学法的构思。证券投资原理是一门证券投资的入门课程，学生大多没有接触过证券和投资，传统的授课形式虽然便于基础知识的系统传授和学习，但也造成理论过于空洞等一系列问题，导致学生学不懂、学不透，甚至不会用学到的概念去解决实际问题。有些同学甚至在学习完课程以后，头脑中仅有几个名词，不能系统地掌握知识，分析问题更是找不到头绪。
案例教学可以很好地解决以上问题。案例教学可分为两类：一类是从理到例型，即给出基本概念，启发学生运用基本概念，发散思维，以例释理，以例证理，从而获得解决实际问题的能力；另一类是从例到理型，即引导学生运用案例，经过自由组合，群体思维撞击，寻找知识形成规律，发现基本概念并运用掌握的规律和概念去解决实际问题。而案例教学无论是“从理到例”，还是“从例到理”，都十分注重学生的主体性、主动性、自主性的发挥，注重引导学生通过案例的分析、推导，从而发现概念，并从中发现前人研究总结的规律和方法，使学生较好地运用概念、原理来解决实际问题；重在激发学生不断地提出问题，学会收集各方面的资料和信息，学会对已有的资料作多方面的分析，继而探索事物的内在联系，得出自己的结论和解决实际问题，促使学生的思维不断深化；要求学生去探寻这些问题预定的唯一的正确答案，而是重在解决问题过程中的思维策略以及多种可能的解释。
案例教学把学生置于一定的情境之中，要求学生换位思考，以自己学到的知识去解决实际问题，通过案例分析，把知识点穿成线，最终形成知识网。这一课堂教学模式以学生为主体，而教师则从宣讲者的角色转变为课堂教学的领路人、教练员和思维启发者，提高学生学习的主动性，激发学生的创新思维，锻炼学生分析问题、解决问题的能力。例如，笔者为了向学生讲述证券投资学的风险性，结合身边炒股同志的切身案例来说明问题，引用股票界杨百万的实例来论证[4]。
2.证券投资学情景式教学法的构想。情景式教学就是在教学中充分利用多媒体工具，创设与教学内容相关的具体场景，由场景唤起学生的学习兴趣，引导学生置身于其中、用心学习和理解教学的知识点，从而达到教学目的的一种教学方法[5]。
将情景教学方法运用到《证券投资学》教学中，目的在于增强学生学习的积极性、主动性和创造性，提高学生运用证券理论联系实际、运用所学证券知识分析与解决问题的能力，提高学生的综合素质。例如，在介绍结构化融资、IPO路演、股指期货时，利用情景式教学方法。
情景教学方法要实现两个转变：由知识教学到过程教学转变；由单向灌输式教学到双边互动式教学的转变。
参考文献：
[1]周建波.把握教改关键促进校企合作[J].教育与职业，
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[2]王冰.证券投资学软件模拟教学初探[J].山西科技，
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[3]张靖霞.证券投资学课程实践性教学探讨[J].中国农业
银行武汉培训学院学报，2010，（4）.
[4]焦方义，杨其滨.实践教学环节之案例教学在证券投资
学课程中的应用探析[J].黑龙江教育：高教研究与评
估，2011，（4）.
篇4
【关键词】证券投资；模拟教学；模拟交易所
一、引言
随着证券投资学不断完善成熟和重要性的提升，逐渐成为金融学专业的核心课程之一。这门学科不仅要求学生要掌握经济学、金融学、会计学、投资学等多方面的理论知识，而且要具备独立进行实际投资分析的能力，并最终能够运用所学的知识服务于政府部门、金融机构、企业及个人投资实践。结合其发展趋势，可发现证券投资学是一门理论综合度高、实践应用性强的学科。
首先，分析各种证券投资价值，分析公司财务，把握证券市场发展，科学地构建证券投资组合等这些都是操作性很强的具体方法和基本技能；其次，证券市场瞬息万变，单纯的证券投资学理论教学适应不了证券市场发展变化的动态性和复杂性；最后，证券投资课程应培养适应社会需求的现代应用型金融人才。这些都在客观上要求该课程的教学做到基础理论与证券市场实践模拟紧密结合，并将实践模拟教学研究做为本课程教学研究的重点。
二、主流证券投资学模拟教学方法
（一）证券投资学模拟教学
证券投资学模拟教学是指，校内建立金融模拟实验室的方法，借助多媒体和网络平台，结合证券交易所的实时行情进行模拟教学。在不断的探索和实践中证明，模拟教学及模拟投资活动是实现证券投资学理论与实践相结合、增加教学的直观性与趣味性、提高学生学习积极性和课程教学效果的最有效的办法。因此，这一方法被各高校广泛使用。
（二）世华财讯模拟操作系统
2005年世华公司自主研发的世华财讯模拟交易系统，广泛应用于证券投资的模拟教学，包含外汇、股票和期货三种，采用与国内交易所同步的实时行情数据，进行模拟交易。该系统集委托下单，自动成交，自动结算为一体，并提供全面的财讯信息、深股及上股的实时价格、完善的金融证券分析系统和仿真的模拟交易系统。此外，还可以提供行情技术分析、上市公司财务分析以及宏观经济分析等重要功能。
该系统使学生能够切实的感受在证券市场的操作，可以利用自己所学内容，进行基本面、技术面分析，选择投资品种，自主进行投资决策，甚或是设定程序化交易条件，构建投资组合。学生在实践操作追求好的盈利排名的同时，进入了一种比赛的模式，推动了理论知识的学习和应用，达到相辅相成相互促进的效果，充分发挥了模拟教学的优点。
三、主流模拟教学方法问题分析
目前被众多高校所采用的基于世华模拟操作系统的证券投资学课堂模拟教学方法，搭建起了理论联系实际的桥梁，提高了学习积极性和课堂效果，但仍存在一定的不足。
（一）模拟交易不会影响股票价格
世华财讯模拟操作系统通过卫星网络实现与真实市场同步，实验室内同学根据真实市场上既定的股票价格，行情数据等进行交易，利用的是金融实验室内虚拟资产。同学是价格的接受者，而非促成力量。无形中形成了孤立于市场的氛围，降低了模拟交易的真实感。
模拟交易独立于真实市场，模拟实验室中的交易量、成交价格或是多空力量都不会对真实市场价格产生影响。例如同学们大多都增持一只股票，多方力量远大于空方力量，股票价格理应上涨，但是真实市场中股票价格却是平稳震荡或是下滑，有悖于实验室内的交易情况。在这样模拟教学中可能使同学对市场价格的形成机制产生曲解，理解不了影响股票价格波动的根本原因，达不到课程要求的教学效果。
（二）信息影响不明确
现有的证券投资模拟教学可以通过世华财讯模拟操作系统接收到市场上实时行情数据，交易所企业公告信息。真实的市场是开放的、瞬息万变的，同一时间内充斥着这种各样的信息，共同影响着股价的走势和市场前景的好坏。因而很难站在和基础理论结合的角度，研究单个信息会对股价和市场会产生怎样的影响。例如央行决定上调利率紧缩银根，同时政府又增加财政支出加大对高科技产业的扶持力度，两则消息共同影响下的市场很难让同学了解单个消息对股价以什么方向和多大力度的拉动。这样很难培养起从基础理论处分析消息影响的能力，对以后的投资实践将产生负面影响。
（三）交易环境不可控
模拟系统中仅仅可控的是学生虚拟资产的配给。然而IPO新股发行、个股配股分红、国家宏观政策、企业重大事项报告、印花税手续费改革、涨停板临界值变化等等，这些导致证券市场复杂多变的因素，很多很难出现在现有的短时间模拟交易教学过程中，但这些又都是真实证券投资实践中不可忽视并需要深入研究的因素。单纯依赖于真实市场模拟交易，不根据学生学习需求灵动的调节实验条件，往往不能达到既定的教学目的，造成理论和实践的脱节，很多所学理论知识难以得到实践验证。
（四）时间限制
首先，现有的模拟系统只有在交易时间才能进行下单操作，在非交易时间下单将会有错误提示。然而学校在安排模拟实践时往往不能与证券市场真实的交易时间同步，课程的时间安排很受限制。老师不能在课后跟踪分析讲解，模拟操作随意性强。
其次，真实市场的操作周期一般较长，证券投资的课时总量有限，模拟实践更只是辅助教学的一部分，模拟交易和真实市场上的操作周期相差甚远。这样在利益排名结果为导向的课程考核方式下，容易催生急于求成、过度投机、脱离基础分析的投资行为，使模拟教学本身失去了意义。
四、提出创新
针对以上问题并结合教学需要，我校金融工程实验室独立开发了一套名为“大学生模拟交易系统”的系统软件，是一套真正从学生学习、实践和研究角度出发，模拟真实股票市场的互动式的Web系统。上课学生就是模拟市场的所有交易者，交易股票是自主设计的模拟股票。以该系统应用于证券投资课程的模拟教学，相对于目前主流的世华财讯模拟操作系统，拥有以下优点。
（一）独立撮合系统
大学生模拟交易系统按价格优先、时间优先的原则撮合成交。接受的是模拟市场内学生的交易申请，并不依赖于现实中的任何一个交易系统，充分保证系统的独立性。
上课学生就是模拟市场的所有交易者，交易的股票是模拟股票，交易行为经过撮合系统成交后，将价格反馈回来形成行情，价格波动就是大家共同交易的结果。大家可以看着自己的单子是怎么成交的，能知道不同方向不同量的成交会对价格产生什么影响，在实际操作中理解成交价格的形成机理（如图1）。
（二）对交易环境的完全控制
由于交易者、交易资金和交易对象都脱离于真实市场，因此可以通过系统实现对交易环境的完全控制。
1.股票或期货市场选择。该系统不仅仅可以进行股票市场的模拟教学，也可以进行建立模拟的期货市场。同学可以参与期货标准合约的设计，更真实的让学生掌握交易规则、保证金杠杆、做多做空和套利等应用性很强的知识。
2.交易时间不受限。由于大学生模拟交易系统是独立于真实市场的，不需要紧跟真实市场交易时间实时行情。开收盘时间可以手动设定，进行模拟教学的时间可以根据课程要求合理安排。停市后或是法定节假日也可以进行模拟交易，突破了时间的受限性。
3.资金股票配给控制。和世华财讯模拟操作系统一样，我校的模拟交易系统同样可以对交易账户进行不同资金股票的配给。但是前者只是关注不同资产分布下的收益情况，仍只是市场价格的接受者。后者分配给的是模拟市场的交易者，他们的交易行为决定着价格。如果有相对其他账户有很大资产的超级账户就可以支配市场价格走向，很好的模拟了真实市场上存在基金投资者或控股大账户的情况。如果给与交易者少量股票大量现金，则又能很好的模拟市场行情冷淡场外存在游动资金的情况。总之通过该系统同学们能切实的感受到不同资产分布情况对市场的影响。
4.信息公告控制。由于交易的是自主设计的模拟公司股票，公司公告、股票信息或是经济政策都可以通过系统模拟发出。这些消息的影响都可以通过同学们的认知判断交易体现在价格变化上。可以发单个消息指导同学对消息进行判断，或是发多个消息的组合检验同学分析复杂环境的能力。
5.上市公司管理。当模拟上市公司分红派息、配股、送股时，模拟交易所严格按照规定对账户的资产做出调整。当模拟上市公司股票停牌或退市时，相应的会冻结或清算账户的相关资产。尽可能的模拟真实市场，让学生尽可能的感觉自己是一个真实的投资者，在不同的情况下进行投资决策。
6.交易规则控制。涨跌幅限制，交易手续费印花税，这些在真实市场不太会随意变动的规则，在该系统中均能实现按课程需要的调整，同学们可以从中学习到市场交易规则对投资活动的影响。
（三）拓展
1.融资融券。系统可以启用灵活的保证金制度，实现在模拟市场内的融资融券，适应市场的发展。
2.指数设计。教师可以指导学生完成对交易股票的指数设计，更深入的理解市场上的指数是如何构建的。
3.数据处理平台。该平台可以计算保存不同时段每个交易者的资产分布、持仓比率、交易次数、成交均价等，为后期投资行为研究提供了数据支持。
4.服务与支持。此项功能是为了进行专业知识的学习，如股票市场的基本知识、法律法规、证券术语等。
5.交流论坛。模拟交易者可以通过平台交流自己的疑惑不解、交易心得，促成相互学习共同进步。
五、结束语
目前普遍应用的基于世华财讯模拟操作系统的模拟教学方法只是简单的模拟交易过程，而基于大学生模拟交易系统是更全面的模拟交易市场。该系统的独立撮合功能和对交易环境的完全控制很好的解决了前者模拟交易不会影响股票价格、交易环境不可控、信息影响不明确、时间受限等缺陷，突显出模拟教学的优势，激发学生积极性自主性的同时引导学生扎实的掌握证券投资的知识，培养实际投资分析的能力，更好的适应国内和国际资本市场不断发展的需要。
参考文献
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篇5
关键词：证券 投资 研究对象
1 概述
当今中国的证券投资学教材，对证券投资的研究对象的阐述较少，国内比较知名作者吴晓裘，赵锡军、李向科等在其主编的证券投资学中都没有对证券投资学的研究对象进行界定和阐述，而一门科学的研究对象、内容和方法，需要在学习中完善，在完善中学习，通过不断地总结和修正，逐步完善这一学科，这一研究对证券投资理论发展和实践都具有十分重要的现实意义。
2 证券投资概述
投资包括直接投资和间接投资两大方面，直接投资是指各个投资主体为在未来获得经济效益或社会效益而进行的实物资产购建活动。如国家、企业、个人出资建造机场、码头、工业厂房和购置生产所用的机械设备等。间接投资是指企业或个人用其积累起来的货币购买股票、债券等有价证券，借以获得收益的经济行为。一切出于谋取预期经济收益为目的而垫付资金或实物的行为都可以看作是投资。
证券投资是指间接投资，即投资主体用其积累起来的货币购买股票、公司债券、公债等有价证券，借以获得收益的经济行为。证券投资属于非实物投资，投资者付出资金，购入的是有价证券，而不是机器、设备、黄金珠宝等实物。证券投资的收益一般包括股息、红利收益、资本收益、债息收益和投机收益。
证券投资是一种特殊的投资活动，与一般意义上的投资相比，具有高收益性、高风险性、期限性和变现性等特点。
3 证券投资与投机
投机起源于古代，早期的投机以赚取地区差价为主要方式，不同区域对不同种类产品生产与需求的差别性，为投机者赚取买卖差价创造了条件。进入商品社会后，投机范围日趋广泛，它已伸展到生产、流通、金融等众多领域。
投机的含义就是把握时机赚取利润。在证券投资学中，投机的基本含义则是：在信息不充分的条件下做出投资决策，试图在证券市场的价格涨落中获利。而这种价格波动带来的获利时机同样赋予所有的社会公众，并未偏向某种特定的人，但事实上只有少数人把握住了这种机会。少数投机者之所以能够成功，不只是他们熟悉市场的习性，具有丰富的经验，准确的预见力和判断力，更主要的是具有承担风险的勇气。承担较大的风险，赚取高额利润就是投机者根本的信条。而对于大多数人来说，并不愿意承担更大的风险，他们往往偏重于通过资金、劳动力等生产要素的投入以图赚取正常利润的投资行为。
证券投资与投机的区别主要表现为对预测收益的估计不同。普通投资者进行证券投资时，较为重视基础价值分析，以此作为投资决策的依据；证券投机者不排斥这些方法，但更重视技术、图像和心理分析。普通投资者除关心证券价格涨落而带来的收益外，还关注股息、红利等日常收益；而证券投机者只关注证券价格涨落带来的利润，而对股息、红利等日常收益不屑一顾。其次是所承担的风险程度不同。投资的收益与风险是成正比的。普通投资者对投资的安全性较为关注，主要购买那些股息和红利乃至价格相对稳定的证券，因而所承担的风险较小；投机者主要购买那些收益高而且极不稳定的证券，因而其所承担的风险较大。投机者既可能获得巨大的收益，也可能遭受巨大的损失。
证券投资与投机并没有本质上的区别，只是在程度上有差别。因此要把投资与投机完全区分开来是很困难的。投资是不成功的投机，投机是成功的投资。
4 证券投资学研究的对象
证券投资学的研究对象是证券市场运行的规律以及遵循其规律进行科学的管理和决策的综合性方法论科学。具体地讲，就是证券投资者如何正确地选择证券投资工具；如何规范地参与证券市场运作；如何科学地进行证券投资决策分析；如何成功地使用证券投资策略与技巧；国家如何对证券投资活动进行规范管理等等。从学科性质上讲，证券投资学具有下列特点：
第一，证券投资是一门综合性方法论科学。证券投资的综合科学性质主要反映在它以众多学科为基础和它涉及范围的广泛性。证券投资作为金融资产投资，它是整个国民经济运行的重要组成部分。股市是国民经济的晴雨表，因此，资本、利润、利息等慨念是证券投资学研究问题所经常使用的基本范畴。证券市场是金融市场的一项重要组成部分。证券投资学研究的一个重要内容是证券市场运行，证券投资者的投资操作，所以必然涉及到货币供应、市场利率及其变化对证券市场价格以及证券投资者收益的影响。证券投资者进行投资决定购买哪个企业的股票或债券，总要进行调查了解，掌握其经营状况和财务状况，从而做出分析、判断。作这些基础分析必须掌握一定的会计学知识。证券投资学研究问题时，除了进行一些定性分析外，还需要大量地定量分析，证券投资、市场分析、价值分析、技术分析、组合分析等内容都应采用统计、数学模型进行。因此，掌握经济学、金融学、会计学、统计学、数学等方法对证券投资是非常重要的。因此，证券投资学是一门综合性方法论科学。
第二，证券投资是一门应用性科学。证券投资学虽然也研究一些经济理论问题，但从学科内容的主要组成部分来看，它属于应用性较强的一门科学。证券投资学侧重于对经济事实、现象及经验进行分析和归纳，它所研究的主要内容是证券投资者所需要掌握的具体方法和技巧，即如何选择证券投资工具；如何在证券市场上买卖证券；如何分析各种证券投资价值；如何对发行公司进行财务分析；如何使用各种技术方法分析证券市场的发展变化；如何科学地进行证券投资组合等等，这些都是操作性很强的具体方法和基本技能。从这些内容可以看出，证券投资学是一门培养应用型专门人才的科学。
第三，证券投资是一门以特殊方式研究经济关系的科学。证券投资属于金融投资范畴，进行金融投资必须以各种有价证券的存在和流通为条件，因而证券投资学所研究的运动规律是建立在金融活动基础之上的。金融资产是虚拟资产，金融资产的运动就是一种虚拟资本的运动，其运动有着自己一定的独立性。社会上金融资产量的大小取决于证券发行量的大小和证券行市，而社会实际资产数量的大小取决于社会物质财富的生产能力和价格。由于金融资产的运动是以现实资产运动为根据的，由此也就决定了实际生产过程中所反映的一些生产关系也必然反映在证券投资活动当中。即使从证券投资小范围来看，证券发行所产生的债权关系、债务关系、所有权关系、利益分配关系，证券交易过程中所形成的委托关系、购销关系、信用关系等等也都包含着较为复杂的社会经济关系。因此证券投资学研究证券投资的运行离不开研究现实社会形态中的种种社会关系。
5 证券投资研究的内容和方法
5.1 证券投资的研究内容
证券投资的研究内容是由其研究对象所决定的，它包括：
5.1.1 证券投资的基本概念和范畴。证券投资过程中涉及许多重要的概念和范畴，如证券（股票、债券等）、证券投资、证券投资风险、证券投资收益等。明确这些概念和范畴，是研究证券投资的前提。
5.1.2 证券投资的要素。证券投资活动离不开一定的条件或行为要素，证券投资者、证券投资工具、证券投资中介等是证券投资的实施要素。它们在证券投资过程中分别起着不同但又不可或缺的作用。研究这些要素，对于准确、全面、深入地说明和理解证券投资运动过程有着十分重要的作用。
5.1.3 从事证券投资活动的空间。证券投资活动是在证券市场上进行的，而证券市场本身是一个相当庞杂的体系，它由许多分支组成，证券市场的不同部分具有不同的活动内容，并分别满足不同的证券投资需要。只有充分了解证券市场的组成框架、基本结构和运行机理，才能进入这一市场并有效地从事证券投资活动。
5.1.4 证券投资的规则和程序。证券投资是按照一定的规则包括法规进行的。作为一种交易行为，它有特定的程序和步聚，制度规定是相当严密的。了解这些规则和程序，是从事证券投资的重要前提。
5.1.5 证券投资的原则和内在要求。证券投资是一种高收益与高风险并存的经济行为。因此安全、高效地进行证券投资，必须把握一些重要的原则和客观内在要求。按证券投资的客观要求行事，有助于避免证券投资中的盲目性，理性地入市操作，从而增加投资成功的可能性。
5.1.6 证券投资的分析方法。这是证券投资学最重要的内容之一。证券投资分析方法大致上可分为基本分析与技术分析两大类，而这两类分析方法又分别包含了大量内容，只有努力掌握这些分析方法，投资者才有可能为正确地选择投资对象，把握市场趋势。
5.1.7 证券投资的操作方法。证券投资的操作方法是指实际买卖证券时，在进行投资分析的基础上，根据市场状况和投资者自身情况、投资目的等选择的具体操作模式、策略与手法。它与证券投资分析有着相当密切的关系，它是在投资分析的基础上确定的，是对投资分析结果具体操作的反映。投资者个人的投资目的、条件乃至修养与气质也会在某种程度上决定其操作方法。
5.1.8 证券投资中的风险与收益。风险与收益总是伴随着整个证券投资过程。实际上，实现风险最小化和收益最大化，正是证券投资者追求的目标。因此，研究证券投资中的风险与收益，自然成为证券投资学的核心问题之一。什么是证券投资风险和收益？它们的构成情况如何？怎样对证券投资中的风险与收益进行度量？如何实现收益最大化与风险最小化？如何优化基于规避风险目的的投资组合等等，证券投资学均需做出相应的回答。
5.2 证券投资学的研究方法
证券投资是一门理论和应用并重的学科，要实现其研究目的并使这门学科不断发展，就必须坚持以下方法和要求：
5.2.1 规范与实证分析并重，定性与定量分析结合的研究方法。证券投资学要解决繁杂的理论命题并得出科学的结论，不仅要大量地运用逻辑思维，进行各种理论抽象和规范分析，还必须高度地关注证券投资的实践，进行广泛的实证分析。证券投资中涉及大量的技术问题，分析、决策过程中不仅要考虑可能的制约因素，还必须尽可能弄清这些因素对证券投资的影响程度，而这些因素本身所具有的量化状态又可能决定证券投资收益与风险程度的差别。因此，证券投资学的各种结论的得出，都必须建立在定性分析与定量分析结合运用的基础之上。
5.2.2 强调结论、观点的特定性及适用背景，而不刻意追求其普遍适用性或惟一性。证券投资实践中的情况十分复杂，变数很多，市场走势往往还要受到投机及其他某些人为因素的影响。因此，证券投资学中所给出的结论与观点也只能针对大多数情况或某些情况，有一定的适用范围。
5.2.3 强调动态的全方位分析。证券投资学作为一门指导证券投资实践的学科，不仅要求完善其理论体系，更重要的是要告诉人们如何根据现象的现状和动态，判断事物发展的趋势，提高投资的成功率。
6 结论
不管是证券投资或者投机，都非常有必要搞清楚其研究对象，通过对证券市场投资理论的研究和实践的分析，笔者总结出证券投资学的研究对象，它是一门研究证券市场运行规律以及遵循其规律进行科学的管理和决策的综合性方法论科学。而如何正确地选择证券投资工具，规范地参与证券市场运作，科学地进行证券投资决策分析，成功地使用证券投资策略与技巧等等，对证券投资者具有十分重要的意义。
参考文献：
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案例教学在实践教学中是比较有效的一种教学方法，它使抽象的原理简单化、直观化，可以激起学生的学习兴趣，让学生比较轻松地掌握相关内容。可以在教师的指导下，由学生对选定的具有代表性的典型案例，进行有针对性的分析、审理和讨论，作出自己的判断和评价。这样可以拓宽学生的思维空间，增加学习兴趣，提高学生的能力。
二、加强讨论式教学
讨论式教学方法是一种“教师为主导，学生为主体”的一种方式，即教师作为主导来设计每一个讨论的题，并对学生的思维加以引导。学生作为主体，在教师的指引下查阅相关资料，并进行搜集整理，最后形成自己的观点，然后在指定的时间内进行讨论。在这种情况下，同一个问题就会出现各种不同的观点，而不同的观点也恰恰从不同的角度来揭示问题的实质。学生讨论结束之后，教师要对学生的讨论进行总结和评价。讨论式教学把学生由被动式的学变为主动地探索，所以能极大地引起学生学习兴趣，并能提高学生的分析问题、解决问题的能力。
三、强化证券投资学的实践教学
实践是教学中不可缺少的一个环节，它是对理论知识的巩固和加深认识的有效途径，是将理论与实际相联系以及提高学生实践能力的平台。
首先，《证券投资学》课程有很强的实践性，而模拟炒股可以使学生对股市的波动有切身的体会，能进步一增强学生对股市的理性认识。一方面学生可以通过网站进行模拟操作。目前有很多的财经类的网站或者证券公司的网站都有模拟炒股软件，帮助投资者进行入市前的训练，并且都不需要支付任何费用。应该鼓励学生每人在网上（比如：叩富网/证券之星等）模拟股市建立账户，让学生自己操作，这样他们就会自己查阅股市信息，包括公司发展前景、该股的最近走势等等。这种方法会激发学生的学习积极性，提高了学生的综合分析能力，真正把学生所学用于实践中。另一方面，学生可以通过实验室进行模拟操作。金融实验室中的模拟操作主要包括证券交易模拟实验、K线及K线组合分析实验、形态分析实验、技术指标分析实验、综合分析实验。可通过全程跟踪大盘指标股和有代表性的个股，来分析各种理论和指标的应用。证券市场是动态的、时刻变化的，通过网络，在课堂上学生随时可以浏览世界各地的证券、期货、外汇等市场行情。另外，在实验室中亦可以组织学生举行各种证券模拟交易大赛等。
其次，建立实习基地，开展各种校外活动。在实践教学中定期组织学生到证券公司实地参观学习，并利用寒假、暑假或者毕业实习的机会，组织学生去证券公司从事证券投资相关的实际工作。学生与真正的证券投资者沟通学习，能使学生了解掌握证券公司的总体运作与各部门职能，使他们具备对专业岗位的一般认识，让学生今后的学习更有针对性。
再次，邀请相关专家来学校讲学。《证券投资学》包括技术分析这一大部分，技术分析包括k线理论、形态理论、波浪理论以及MACD、KDJ等技术指标，这些内容如果单纯进行理论讲授，学生会觉得特别枯燥乏味，而且不容易理解，更不容易记住。在介绍这部分内容时候可以邀请证券公司的资深专家来给学生讲授，专家在介绍这些理论和指标时候会结合他们自己的投资经验，并以股票的实际走势为研究对象。这样，学生在课堂中就能感受到股市的波涛汹涌，也使晦涩难懂的技术分析部分内容，通过专家的讲解，变得相对容易理解，也能增加学生的学习兴趣，提高学生理论应用实践的能力。
四、及时更新教学内容
资本市场在我国发展十分迅速，尤其是20世纪90年代以来，在世界经济一体化的推动下，各国的证券市场都出现了突飞猛进的发展，在这种形势下金融创新产品不断地出现、金融政策方面的法规不断地修订、投资理念不断更新，金融风险越来越大，如果完全按照教材，照本宣科地给学生讲授，很容易与时代脱节，也与实际市场脱节。这就要求我们在实际教学中应注意将教材内容与证券市场实际情况结合起来，及时更新教学内容，让学生能够掌握本课程最前沿的理论知识。
五、改革课程考核方式
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【论文摘要】《证券投资学》课程实验的开展调动了学生的学习积极性,加深了对理论知识的理解。但现有的理论教学过程中,如何利用有限的实验达到高效率?实验教学内容的具体安排则起着关键作用。文章就《证券投资学》课程实验教学内容进行了探讨。
《证券投资学》是一门理论性和实践性结合紧密的课程,将理论教学内容与证券投资实践结合在一起,能加深学生对基本概念、基本原理的理解,增强学生学习的趣味性、操作性和感性认识,激发学生的主动性和创新性,拓展学习的深度与广度,提升学生分析问题、解决问题的能力和实践动手能力,从而提高金融学专业人才培养质量。
一、《证券投资学》课程实验内容的设计思想
目前开设《证券投资学》课程实验的院校很多,但大多实验教学内容相对分散,难以收到较好的效果。依据金融学专业全程式实验教学体系的思想,在讲授《证券投资学》课程时,将实践教学的内容与理论知识学习结合起来,《证券投资学》课程实验主要针对课程中专业性较强、涉及范围较少的单元,开展针对性的专业实验,进行相关单项基本技能的训练并巩固课堂教学中的理论知识,同时重视与前续、后续课程内容的衔接,避免实验教学内容的交叉与重复。
二、《证券投资学》课程实验内容设计的理论依据
理论知识是形成实践能力、应用能力的基础。能力在掌握一定知识的基础上经过培养训练和实践锻炼才能形成。因此学生首先要打好实践课坚实的理论基础,为以后的课程实践做好准备。因此,课程实践教学内容设计需坚持与理论教学相容性原则。要在有限的学时下,合理安排理论教学与实践教学的时间,做到既保持理论知识体系传授的完整性,又让学生得到较充分的实践性课程的训练。
国内证券投资学的基本理论框架一般分为四大部分:证券投资的基础理论、运行理论、决策理论和调控理论与政策。由于金融专业《证券投资学》的前期课程《金融市场学》,已经比较详细的介绍了证券投资基础理论中的证券投资工具股票、债券、基金、权证、期货与期权,而有关证券市场的运行理论在投资银行中也已重点介绍,这两部分可不再重复介绍;在进行《证券投资学》的讲授中可以把内容侧重在证券投资的决策理论和调控理论与政策上。具体内容包括:证券投资的组合分析、基本分析、技术分析,证券市场的调控与管理。由于金融专业《证券投资学》的后续课程是《证券投资技术分析》,因此,在《证券投资学》课程讲授中技术分析的内容只是简单介绍。
三、《证券投资学》课程实验设计的内容
由于《证券投资学》课程实验学时有限(12学时),因此重点实验内容是对投资组合理论、证券特征线进行验证,通过这部分实验课的教学,使学生初步掌握证券投资的投资组合分析的验证,绘制无风险证券与一种风险证券组合的可行集、多种证券的最优组合分析。具体步骤如下:
1.绘制无风险证券与一种风险证券组合的可行集
主要是需要计算一种证券的期望收益和标准差。
(1)数据的获得。首先将大智慧软件数据显示周期选为月,使得股票价格为月度数据,然后对股价进行复权处理(通过复权处理使得股价不仅反映资本利得,还能反映红利收益),最后导出到excel,得到股价数据。如果有数据库,也可以从数据库中得到股价数据。
(2)计算股票的年度收益率。利用excel的自动计算功能可以得出股票年度收益率数据
(3)计算该股票的期望收益与标准差。在D3单元格输入excel自带公式AVERAGE(C3:C18)就会输出方正科技的期望收益,输入STDEVP(C3:C18)可以输出该股票的标准差。
(4)计算风险资产和无风险资产在无卖空时的组合收益和标准差。
①把已知数据输入excel表格,无风险资产本例中选择银行存款,收益为4.14%。
②在表格中输入无风险资产的投资比重,并逐步递减。由于有无卖空限制,所以风险资产的投资比重依次递增,两者之和为1。在组合的期望投资收益率单元格输入公式,本例中为A8*0.0414+B8*0.152。同理得到组合的标准差,当无风险资产与风险资产组合时组合的标准差公式为σp=|θσ|,本例为B8*0.3662。
③画出资本配置线。在excel菜单中点击“插入”、“图表”,选择XY散点图,平滑线散点图。点击下一步,在图表源数据对话框中修改数据区域,X轴选择标准差数据D8:D28,Y轴选择期望收益率数据C8:C28。点击下一步,选择图表保存位置,得到了资本配置线。
2.多种证券组合的最优组合
如果只有两种风险证券组合在一起,组合的期望收益率和标准差可以用公式求出,并得到相应的可行集曲线,但是,当组合的证券超过两种时,必须要更复杂的计算工具。本实验选取了其中的一种,采取规划求解这一工具来达到实验目的。
(1)基础数据的收集。实验中试图计算多种股票组合在一起的时候的可行集,因此,还是要按照实验一的方法获得四种股票的年度收益率,期望收益率和标准差。选取四支股票,除了要计算每支股票的期望收益率和标准差,还要计算他们之间的协方差,这里运用COVAR这个函数,计算方正科技和邯郸钢铁的协方差就可以在单元格输入COVAR(C3:C12,F3:F12),同理计算出其他协方差,就可以得到四支股票的协方差阵。
(2)四种股票最优组合的计算。
①规划求解的安装。在excel菜单中点击“工具”、“加载宏”,出现加载宏的对话框,在对话框中选择规划求解,然后“确定”,这时规划求解已经成功安装。
②在excel表格中输入已知数据。
③建立运算区域。把期望收益率数据填入到相关表格,在单元格中预留最优投资比重、投资组合收益率、投资组合方差、标准差等。预设最优投资比重为1、0、0、0,即全部投资于邯郸钢铁这支股票上运用矩阵运算的方法计算出组合方差。并对组合方差开方。
这样我们就建立了一个运算区,建立了各单元格数据之间的关系。一个单元格数据的变动就会引起其他数据做出相应变动。
④通过规划求解求出最优解。在excel里建立约束条件区域,把相应的约束条件列出,规划求解的原理就在于电脑自动对符合条件的解进行筛选,得到最优解,因此,必须准确设定筛选条件。在这个约束条件区,投资的比重相加应该等于1,在相应单元格输入=SUM()。如果是无卖空情况,每个股票的投资比重都是>=0的,当人为设定一个目标收益率,电脑就会自动的计算符合条件的标准差最小的解,这也就是所要找的最优解。不断的变换目标收益率就得到了很多组最优解就是要找的有效前沿。
点击工具菜单,就会在其中找到规划求解这一选项,点击打开规划求解对话框。在对话框中设置约束条件,最优解就会自动输出到相应运算区。假设设置某一目标单元格选择“最小值”。约束条件在无卖空时应该有三个,一个是投资比重都应该>=0,投资比重之和应该等于1,然后输入0.2,即目标收益率先预设20%。目标项、可变项和约束条件都输入完毕就可以开始计算了,点击“求解”,电脑会自动运算出结果,点击保存,就会发现在原来的计算区数据已经更改。
在这个计算结果中,得到四种股票组合在一起,目标收益是20%的时候,组合标准差最小的解,这时候得到的解就是四个投资比重,投资比重分别为0.36、0.63、0.1、0,这就是找到的最优的组合。
⑤建立数据区。前边得到的最优组合只是有效前沿的一个点,要得到有效前沿的其他点,就必须不断的变换目标收益率,得到不同的最优解,最终画出有效前沿。为了得到这样一系列数据,要建立数据区来保存不断计算求出的结果。把组合收益为0.2,标准差0.33写入到数据区。接下来继续运用规划求解工具,把约束条件中的目标收益率20%变为其他数据,比如25%,求解就会得到另外一个最优解,依次不断变化该单元格,就会得到需要的一些组合,不变计算的结果就是我们最终得到了完整的数据,
(3)既定目标收益率最优投资比重的求解。假如要投资于四支股票上,要求投资的收益率为28%,那么应该怎么分配风险最小呢?前面的规划求解实际上就可以解决这个问题。只要在约束条件中添加0.28,即当收益率要求28%时,最优的投资比重应该是0、0.79、0.21、0。有卖空的时候也是如此计算,最终得到结果。
参考文献
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关键词 证券投资学 证券市场 体验式教学 证券投资模拟
进入网络时代以来，证券市场已成为人们便利地可以观察到的市场，特别是通过证券交易所上市交易证券产品的交易数量和价格信息，以及反映证券市场变动和走势的各类价格指数信息，更是可以借助相关分析软件即时、精确地观测，证券投资学课程的各项教学内容已可以便利和快捷地通过现实证券市场得以呈现、再现、还原，对其进行体验式教学具备良好的客观环境和技术条件。有基于此，本文拟对证券投资学课程进行体验式教学的现实作用，在实施中应具备的软硬件教学条件和如何有效开展体验式教学进行粗略探讨，以期运用体验式教学提高证券投资学课程的整体教学效果。
1 证券投资学课程体验式教学的现实作用
证券投资学课程开展体验式教学，就是根据青年学生的认知特点和规律，在教学过程中利用网络技术条件，通过即时展现实际证券市场环境，构建实时模拟交易机会，或重复证券市场历史进程，以现实证券市场呈现、再现、还原教学内容，使学生在亲历投资过程中强化对证券投资理论、知识、工具、方法的理解和掌握。
对证券投资学课程开展体验式教学，具有以下传统课堂讲授教学方式不可替代的作用。一是能够充分利用社会网络信息资源，发挥其教学价值。在网络时代，现实的证券市场可随时观察和观测，而现实证券市场具有能够充分呈现、再现、还原教学内容的教学价值，通过体验式教学即可以得到充分的利用。二是能够实现理论与实践有机融合，加深学生对证券投资理论的理解。证券投资学是一门应用性课程，但相关理论数学模型复杂，不易为学生直观理解，如有关风险与现代证券组合理论、资本资产定价模型，通过模拟投资借助分析工具进行体验式教学，就能够很好地让学生感受到投资风险和组合投资降低风险的作用，加深对相关理论的理解。三是能够进一步激发学生的学习兴趣和主动性，提高教学效果。证券投资即可成为学生未来的职业或工作领域，也可实现今后的个人理财，如能在课程学习期间使其亲历投资相关过程取得经验，其学习兴趣、主动性、积极性会进一步得到激发，从而与教学效果之间产生良性互动。另外，体验式教学还能起到培养学生学习能力，提高学生综合素质的作用。
2 证券投资学课程体验式教学的条件构建
证券投资学课程开展体验式教学的客观环境和技术条件优越。如通过互联网可以随时获得证券市场的各种信息，感受到各种影响因素的出现或投资者预期改变对证券价格的影响，取得对证券投资的感性认识。但要有效开展体验式教学并取得实效，除学校已有的校园网和多媒体教学资源可以直接利用外，还需要课程教师、教学院系和学校相关部门在软硬件方面创建所需条件。
课程教师方面。作为担任证券投资学课程教学的教师，必须树立体验式教学的教育观念和教学改革创新精神，通过学习培训掌握体验式教学的方法和技巧，掌握多媒体教育技术、网络教育技术和证券投资模拟实验分析技术；需要围绕体验式教学要求在教学内容、教学方法、教学组织形式和课程考核方式上大胆改革创新，系统设计体验式教学方案。教学院系方面。制定的金融人才培养方案要与体验式教学相适应，应建立起鼓励开展体验式教学的激励机制，调动教师开展体验式教学的积极性和创造性；争取学校有关部门项目资金和实验场地支持，建立专门的证券投资模拟实验室，购置专业性的证券投资模拟分析软件，保障软件正常使用，为证券投资学课程体验式教学提供基础性的技术平台和硬件条件。学校教务、实验、网络管理等相关部门应积极为教师教学改革提供良好的政策环境和硬件支持，把证券投资纳入素质教育体系，列为不同专业学生的通识课程；校园网络不仅是进教室和实验室，也要低成本进学生寝室，以方便学生能即时随地获取证券市场相关信息和进行模拟交易；加强对多媒体教学设备、校园网络、实验室和供电设施的日常维护，保证校园网与外网的联结通畅，提高对证券投资学课程开展体验式教学的硬件保障水平。
3 证券投资学课程体验式教学的系统实践
对证券投资学课程的体验式教学，要根据课程教学目的、要求、拥有的优势教学资源和现实条件进行系统性设计，不能局限在证券投资模拟，应从多个方面开展，从而构建出能够体现证券投资学课程特点，发挥教学资源优势，实现证券投资理论与实践有机对接的体验式教学体系。具体而言，可从以下四个方面系统性地进行体验式教学实践。
（1）科学设计和全过程实施证券投资模拟实验，在实验过程中获得对证券市场的切身体验。虽然开展证券投资模拟实验已普遍成为各高校证券投资学课程教学的重要环节，但当前模拟实验与理论教学在时间段上的分离，使得体验式教学的作用没有完全发挥，还需要进一步科学设计。由于模拟实验在技术上可以是开放式的，即模拟实验即可在实验室完成，也可在学生寝室或其它地点通过校园网络完成，因此对模拟实验应进行开放式设计。在实验方式设计上，除了实验教学计划规定的课时和内容可安排在实验室进行外，在开学第一次上课，就可给每一个学生一个模拟证券账号，教师给予指导，由学生根据自身条件能全天候在校园网内自行开展模拟实验。在实验内容设计上，除了安排股票、期货、权证等证券品种的交易实验外，按照证券投资“准备、了解、分析、决策、管理”等五个阶段对相关理论、知识、方法的要求，实验的重点应引导到证券投资基本分析和技术分析上。在实验指导设计上，除以实验大纲和实验指导书等作为实验指导的基本依据外，对开放式实验应有适时进行跟踪、监控的机制，根据实验进展情况和发生的问题及时引导、调整。在实验进程设计上，应尽力保持实验与理论教学的同步。
（2）指导学生对影响证券市场重大信息和证券市场走势的观测，组织课堂分析讨论，使学生切实感受重大信息对证券市场的影响。证券投资是遵从统计规律的风险投资，由于风险来源于宏观环境、行业因素、企业层面等多方面的不确定性，而消除不确定性需要可观测到的信息，因此对证券投资理论的学习和理解，对证券投资价值的判断，对证券市场趋势的预测，这些都离不开对公开信息的获取和分析解读。作为体验式教学的有机组成部分，每次课后都应该有目的地指定几名学生，由其对相邻两次课堂教学期间市场发生的重大信息进行收集观测，在下次课堂上向其他同学报告观测结果，在K线图上观察和感受现实市场或特定证券对此信息的反应，获得经验。另外，每次课前还可以结合拟讲授的内容，组织学生观看证券市场的长、中、短期价格K线趋势，学生参与分析讨论，共同查找K线图背后的影响因素，这也是一种很好的体验式教学方法。需要特别注意的是，对课堂分析讨论效果的评价，其标准不应是分析结论与市场走势的吻合程度，而是分析方法的科学性，要使学生能够感受到，任何期望对证券市场或品种的短期走势进行准确预测都是徒劳的。
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摘要：可转换债券的价值主要来源于纯债券价值和期权价值，对于投资价值的分析也就相应从这两个部分展开。投资者对于可转换债券除考虑风险外，最感兴趣的是未来不确定性最多，上涨空间最大的期权价值部分，只有这一部分能给投资带来丰厚的收益，而纯债券价值只能给投资带来保底的收益。因此期权价值的投资分析成为成投资价值分析的重点。
一、可转换债券在证券投资市场的表现
可转换债券作为一种低风险的投资品种，近年来日益受到投资者的关注。从1999年12月至2004年10月，可转债表现良好，整体走势强于股票，体现出了大盘上涨时随之上涨，下跌时抗跌的特点。可转换债券的波动率低于股票，用2000年至2004年10月的日收盘数据计算，上证综指的年波动率为0.21，转债指数的波动率为0.127.
可转债在美国证券投资市场也有良好表现。M晨星公司的相关统计数据显示，可转债基金最近10年年平均收益率为9.29%，接近同期美国国内股票基金9.46%的收益率水平；而最近5年和3年的平均收益（约为5%）均要高出同期美国国内股票基金4个百分点以上，这期间正是美国股市较为低迷时期，体现了可转债基金在弱市中较强的抗跌性；而2003年美国股市逐步由熊市向牛市转变，可转债基金年收益率高达25.31%，体现其在牛市中与股市基本同步上涨的特性。
二、投资价值分析
可转换债券的价值主要来源于纯债券价值和期权价值，对于投资价值的分析也就相应从这两个部分展开。投资者对于可转换债券除考虑风险外，最感兴趣的是未来不确定性最多，上涨空间最大的期权价值部分，只有这一部分能给投资带来丰厚的收益，而纯债券价值只能给投资带来保底的收益。因此期权价值的投资分析成为成投资价值分析的重点。
（一）纯债券价值的投资分析
纯债券价值作为投资者的收益底线，其未来的波动主要来自于市场利率的变化及到期年限的缩短。在预期进入加息周期的情况下，国债和企业债券价格有下跌的趋势，市场利率上升，纯债券价值下降。到期年限的缩短，减少了折现的时间，纯债券价值上升。对于不同的企业可转债来说，是否采用浮动利率，以及不同的票面利率、利率补偿率都会对纯债券价值的衡量产生影响。浮动利率能削弱升息对债券造成的负面影响，增加价值。较高的票面利率和利率补偿率能提高债券价值。2004年10月29日央行上调利率，纯债券价值相应下降。而山鹰转债因有“按人民银行一年期存款利率变动向上调整，向下变动不调整利率”的利率调整条款，在升息之后立即上调可转债的票面利率，有效地回避了升息所带来的价值损失风险。
债券投资能否安全回收也是纯债券价值投资分析的一个重要方面。企业稳健是公司偿还债务的保证。国内目前对可转换债券已经实行了信用评级制度，绝大多数可转债有商业银行等担保机构进行担保，且大多数可转债在条款设计中也说明了出现偿还现金不足时代为偿付的机构和方式。因此，国内的可转换债券在偿还方面风险不大。从实际来看，目前没有出现不能偿还的安全。但投资者，尤其是可转换债券中长线投资者，对上市公司财务结构、收入和现金流、偿债能力等方面的分析仍不能忽视。这些方面除影响企业的偿付能力外，也对企业未来的股价产生影响，进而影响可转债的投资价值。
（二）期权价值的投资分析
股票价格是影响期权价值的重要因素。股价的上涨使期权价值增加，进而推动可转换债券价格随之上涨，特别是在超过转股价格之后，距离转股价格越远，则可转债越表现出股性，波动率也越接近于股票。对于股票价格未来趋势的判断是一个极其困难的问题。有效市场假设理论认为股价已经充分反映了现有的信息，因此根据现有的信息不可能对股价做出预测。B-S理论也是建立在股价是随机波动假设的基础之上，股价未来的波动是随机的。但也有很多理论努力尝试寻找股价的运行规律，如属于技术分析的道氏理论、波浪理论等，这些理论对于股票价格未来价格走势的判断起到辅助作用。值得注意的是，可转换债券不属于短期品种，特别是对于新发行的可转债至少在半年之后才进入转换期，应当从中长期来把握股价的预期。基本面分析通过评估股票的内在价值，将未来现金流用合适的折现率折为现值，以判断当前的股价是高估还是低估。基本面分析注重股市运行的宏观经济环境、资金供求、行业状况、及前景、公司财务状况等基础性因素，揭示这些因素对股市的综合作用及对中长期趋势的影响，适合于可转换债券价值的分析。基本面优秀的公司，未来存在更多的发展机遇，能够保持业绩的增长，获得投资人的青睐，从而增加可转换债券的投资价值。基本面分析内容繁多，不是本文的论述重点，具体内容参见相关的文章和论著，本文仅以行业为例来做简要分析。遵循价值投资的理念，上市公司行业景气度的提升能带动上市公司业绩的增长，进而拉动上市公司股价的上涨，推动转债价格上扬。由于铜行业的景气，需求量大增，带动了铜价的大幅上涨，以铜为主业的铜都铜业获得了发展良机，业绩大增，股价上扬，其可转换债券价格达到了140以上的高位，较发行价上涨超过40%.从这一角度出发，目前，钢铁行业今年达到了景气的高点，后市预期再度走高的可能性不大，股价上扬机会不多。
对于股价波动率的考察可以参照历史的波动率，结合公司基本面分析和市场热点，来推断未来股价可能波动率。历史上波动率高的公司，得到较多投资人的关注，未来可能持续这一趋势，因而历史波动率可作为参考。若公司未来存在较多的利好消息，而且很有可能成为市场热点，则股价正的波动性就大，这将提高可转债的期权价值。另外，从市场经验看，小盘股和低价股具有相对较大的波动率，也就存在更多的机会。
到期年限较长的公司，股价有较多的上涨机会。近几年国内证券市场波动较大，每年都会上涨的行情。选择到期年限在1年以上的可转换债券能获得更多的机会，对于1年以下，例如阳光转债只有0.54年，由于未来股价上涨的机会相对不多，一般不必考虑。
三、价格特征分析
可转债作为兼具股性和债性的金融衍生产品，其价值主要由纯债券价值和期权价值两部分有机地构成，所以转债的固定收益部分（包括票面利息、利息补偿以及无条件回售价格）和股票的走势对转债的市场价格具有决定性的作用。如果以转股价格为分水岭，当股价远低于转股价格时，转债价格主要体现的是转债的债性，纯债券价值对转债的价格起到了很好的支撑作用；当股价远高于转股价格时（不考虑赎回），此时转债价格主要体现的是转债的股性，即转换期权价值；当股价处于转股价格附近时，则债性和股性综合体现。不同的股价下对应的市场价格特征如下图所示。其中：转换价值=股票价格×（债券面值÷转股价格）。
因此，在股价低于转股价格时，由于纯债券价值的保底作用，可转债显示出了很强的抗跌性。在高于转股价格较多时，则转债的市场价值略高于转换价值，跟随股票的上涨而上涨，收益与股票相似。
四、套利分析
可转换债券的波动通常比股票的波动慢，如果股价下跌，转债的下跌会有一定的滞后，而且跌幅更小。如果股价上涨，可转债的上涨也会滞后，涨幅也不如股票，此时可能出现转换价值超过市场价值的情形，折算转换价格（定义见下面公式）小于股价，这一价差的出现形成套利机会。例如铜都铜业在2004年9月17日股价上涨7.45%，收盘价为9.81，而可转债价格仅上涨4.91%，以收盘价计算的转换价值为144.26，超过了可转换债券的收盘价139.94.折算转股价格为9.51，差价为0.3元，出现套利机会。反之，由于普通股并不能转换为可转换债券，所以在折算转换价格高于普通股的市价时，套利行为是不可行的。因此，对可转换债券的套利只能是单向的。
套利策略为：套利者首先必须有一定数量的股票和现金（股票也可以由转债转换而来），当市场出现套利机会时，套利者卖出股票，同时买入相应数量的转债并申请转股，第二个交易日套利者的持仓变化为：股票数量不变，现金增加。现金增加部分即为套利收益，但由于没有卖空机制，套利者必须承担持股风险，这是单边市场套利所不可避免的。为了发现套利机会，定义如下指标：
折算转换价格=可转债市价/（100/转股价格）
每股转换溢价=股价-折算转换价格
每股转换溢价率=每股转换溢价×（100/转股价格）/可转债市价
每股转换溢价率也称为套利空间，如果套利空间为负，则不存在套利机会；反之，若套利空间为正，且大于所有的交易成本费用率，则存在套利机会。操作时卖出股票和买入转债同时进行，所以组合中股票市值和现金资产的比例大致应为1：1.
一次套利操作需要同时卖出股票和买入转债两次交易才能完成，卖出股票的交易费用率按0.5%计算，买入转债的交易费用率按0.1%计算，则一次套利操作总的费用率以0.6%计算。当套利空间大于0.6%时，则存在套利机会，否则不存在。资金量不同，对套利空间的要求不同，实际操作时对套利空间的需求按投资者的资金量大小而定。
套利机会的存在不仅使投资者多了一种获利的方式，同时也直接促进了转债的转股效率。由于目前转债的市场规模较小，流动性不足，所以不适宜大资金进行套利操作。如果转债市场得到进一步的发展，对机构投资者来说，套利是值得关注的
五、投资策略
可转换债券作为一种进可攻、退可守投资工具，其风险收益的特点适合于厌恶风险，却又想获得较高收益的投资者。以承受低利率的代价得到股份未来上涨时的获利机会。当然如果是在二级市场买入，则可能要付出更多的代价才能得到转换权。综合上述可转换债券定价的讨论和投资的分析，可以考虑从以下角度来把握可转换债券的投资。
（一）选择策略
第一，选取可转债实际值与理论价值比值较低的品种。尽管目前市场表现尚未认同理论估值，但建立在有效市场假设下的理论估值对于评估可转换债券的价值仍具有参考意义。可转债实际价值与理论估值相比较低的品种，可以认为是市场更多地低估了其价值，因而相对风险较低。从规避风险的角度出发，对于此类品种，可以进行重点关注。这些可转债有复星转债、西钢转债、营港转债、华菱转债、首钢转债、山鹰转债。
第二，从公司基本面选取重点关注品种。基本面决定了股票的内在价值，是股票价格的有力支撑。成长性良好的上市公司能为未来股价的上扬提供强劲动力，进而促进可转债价格上涨。从行业角度考虑，钢铁行业达到景气高点，股价未来大幅上涨机会不多，减少关注。民生转债、云天转债和歌华转债所处的银行、化肥、有线电视行业未来成长性好，而且公司基本面不错，值得重点关注。
第三，选取历史波动率大的品种。对可转换债券的期权价值产生影响的是其期权有效期内的波动率，但历史会重演这句话在很多时候都会显示其正确性，因而在计算期权价值时，用历史波动率来进行估计。有理由相信历史波动率大的品种在未来股价上涨的机会更多一些。另外，小盘股和低价股相对有更多的表现机会。
第四，选择纯债券价值高，有利率调整条款的品种。此类转债给投资提供了较高的保底收益，调整条款的存在使投资者回避了利率变动的风险，锁定收益。在市场低迷时，选择此类转债较为有利。
第五，关注满足向下修正条款的可转债。对于股票价格位于修正条款所规定修正价格区域的转债品种，股价值一般较低。转债价格受到纯债券价值的支撑，表现出强烈的抗跌性，而且由于存在转股价格向下调整而增加可转债的价值。如华西转债。
第六，到期年限在1年以内的可转债一般不必考虑。
第七，可转换债券价格已高的一般不必考虑。当股价远离转股价格，可转换债券价格一般过高，此时的可转债表现出股性，与股票已十分近似，承受与股票相似的风险，则投资可转债与投资股票并无本质差别。因此，考虑进行可转债的投资，已无必要。如铜都转债，价格达140元，与股票无实质差别。同时，如果股价已高于赎回价，则此类转债的投资价值受赎回条款制约：一方面，约定的赎回价格一般都远小于可转债的市场价格，因此若接受赎回，将产生较大的损失风险；另一方面，由于接受赎回将产生较大损失，因此绝大多数可转债的持有人采取的策略是在赎回期前将可转债转为股票，然后再出售股票，这就可能使投资者面临在赎回期前可转债集中转股、集中出售对股票价格造成冲击而产生的风险。
（二）操作策略
第一，认购可转换债券。目前，可转换债券的发行都是以面值发行，相对于理论价值有更大折价，而且由于可转换债券的价值已逐步等到市场的认同，近期新上市的转债多在面值之上，特别是基本面为市场所看好的转债其上市价格更高。转债的一级市场提供了很好的投资机会。
第二，在股市行情低迷或未来不确定因素很多的情况下投资。可转换债券在行情低迷或未来极不确定时，有效地控制了风险，把可能的损失限定在可控范围之内，却又不会失去行情转好的机会。但在股市处于牛市当中时，可转换债券的收益明显低于股票上涨的收益，而且可转换债券流通性较差，还受到赎回价格的制约。因此，可以把转债视为防御性品种来进行投资。
第三，纳入投资组合。根据美国市场的研究表明，把可转换债券纳入投资组合，组合有效边界明显上推，在维持风险不变的情况下能提高收益率，或者在收益率不变的情况下降低风险。
第四，在套利机会出而又满足条件时，适当进行套利。可转换债券作为一种上不封顶、下有保底的投资工具，在风云变幻，整体收益不佳的A股市场上独具魅力，尤其在国内证券市场体制不健全，未来存在较多的政策不确定性的今天，更显现出其吸引力。国内可转换债券正处于发展初期，为吸引更多的投资者，发行人设计了较为优厚的转债条款，为转债投资提供了良好条件。同时，由于投资者不熟悉以及国内没有卖空机制，转债的价值被低估。总体而言，可转换债券的投资面临良好机遇。
投资可转换债券，除了保底的纯债券价值外，投资者把更多的目光集中在了期权价值之上，作为买入期权，最终收益的大小取决于标的股票价格上涨的多少。因此标的股票价值的分析成为关键，而基本面分析在股票价值的分析中起到至关重要的作用。基本面分析也就成了在可转换债券投资中取得好成绩的必修课。
六、结论
本文通过可转换债券价值进行投资分析，得出如下结论：
第一，可转换债券是一种在规定条件下可转换为普通股的企业债券。它具有在获得债券保底收益的同时，分享企业增长成果的特点，成为一种“进可攻、退可守”的投资工具。
第二，纯债券价值和期权价值构成了可转换债券价值的主要部分，对于这两部分价值影响因素的深入了解成为理解可转换债券价值的重要内容，可转换债券的条款对转债价值的影响也不可忽视。其中，期权价值显得尤为重要。
第三，在可转换债券价值构成的基础上，得出计算模型：可转换债券的价值=纯债券价值+期权价值，期权的价值的计算以B-S模型为核心。
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关键词:启发式教学;证券投资学;课程
证券投资学是高校财务学、金融学等专业的核心课程，具有十分重要的地位。该课程具有很强的专业性和应用性，要求学生在理论学习的基础上能够将所学的知识运用于社会实践中。由于高校学生缺乏相关的工作经历，传统的教学方法无法有效调动学生的积极性，培养出来的人才也不能满足社会的现实需求，因此，在利用传统教学方法讲授基础理论的同时，应该引入启发式教学模式。
1启发式教学的内涵
启发式教学是指教师在教学过程中通过一定的方法激发学生的学习兴趣，注重与学生之间的互动，调动学生积极主动地学习和掌握知识，提高学生分析和解决问题能力的一类教学方法［1－2］。启发式教学法并不局限于某种具体的教学方法，其实质为一种适用于众多学科的普适教学指导思想［3］。由于该种指导思想具有其他教育方法不可替代的优势，因而受到众多教育理论学家和教学实践工作者的推崇。首先，启发式教学提倡问题式教学，教师不但要根据课程进展循序渐进地提出问题，引发学生思考，而且要鼓励学生主动提出问题、思考问题并寻求问题的解决方案，这种以问题为导向的教学方式有助于锻炼学生勤于思考、敢于提问、勇于探索的能力。其次，启发式教学指出学生是教学活动的主体，教师应该以学生为中心开展教学过程，引导学生在已有的知识储备基础上拓展知识的深度和广度，探究事物发展的本质，这种教育理念否定了传统教育中以教师为主体的教学模式，有利于帮助学生逐步摆脱对教师的依赖心理，培养他们独立思考和独挡一面的能力［4］。最后，启发式教学注重学生的全面发展，教学的目的不仅仅是学习课本知识，更重要的是培育学生的独立思维能力、团队协作能力、分析和解决问题的能力以及探索事物本质的能力等综合素养，通过这种教学方法培养出来的综合型人才更符合现代社会发展的现实需要，也更能体现教育的本质特征。
2启发式教学在证券投资学课程中运用的必要性和可行性
必要性。从学习主体看，证券投资学课程的学习需要具备一定的财务、会计或金融学基础知识，因此开设对象主要是大三或大四学生，针对这类学生，教育的目的不仅是传授知识，而且要教授学生如何运用知识和创新知识，将知识内化为学生的能力。启发式教学改变传统的“教授与接受”的单向模式。采取与学生交流的双向互动模式，运用恰当的激励机制，去关注和启发学生，让学生养成自我学习、独立思考的习惯，将自身所学的知识转化为创造力，也就是说运用启发式的教学方法可达到“授之以渔”的教学目的［5］。从课程特点来看，证券投资学是一门专业性和实践性很强的学科，高校学生由于缺乏相关的工作经验，对课程中专业术语的理解难度较大，加之证券投资与我们的日常生活联系不是很紧密，导致学生的学习兴趣不强等问题。启发式教学就可以通过引入案例并设计以问题为导向的教学过程激发学生的学习欲望，在师生之间的互动中教师引导学生逐步理解证券投资的概念和原理，加深他们对于实践操作的理解，进而提升教学效果。因此，无论基于学习主体还是课程特点的角度，启发式教学方式对于证券投资学课程都是非常必要的，这也是培养创新型投资人才的现实需要。可行性。由于启发式教学主要采用教思路、教方法、启思维的模式，因此启发式教学的实施对象应该是具有一定思考能力并对专业基础知识有一定了解的成年人。证券投资学课程的学习主体是高年级的大学生，这类学生具备接受启发式教育的必备条件，他们所拥有的专业知识储备和独立思考能力为启发式教学在证券投资学课程中的应用打下了良好的基础。具体而言，启发式教学可分以下几个步骤展开:首先，在课前，教师需精心备课，抓住难以理解并适于拓展的知识点，比如期权、期货等金融衍生产品，针对这些内容提出难易适度且具启发性的问题、编写与实践紧密结合的教学案例、设计情景模拟衍生品市场上产品交易等，为实施启发式教学做好充足准备;其次，在课堂上通过案例引出准备讲解的内容，让学生了解该知识点在实践中的运用，激起他们学习知识的欲望，接着可以抛出问题供学生思考和讨论，通过逐步引导、层层解析的方式启迪学生的思维，不仅让学生了解了知识点的表面含义，还启发他们探索知识点背后蕴含的事物发展的本质规律;最后，在课后教师应该鼓励学生阅读更多的资料，拓展学生的知识面，从纵向的深度和横向的广度两方面引导学生的学习，从而达到举一反三、触类旁通的效果，促使其今后不断成长，最终实现可持续发展。
3启发式教学在证券投资学课程中的具体应用
启发式教学的方法包括问题导向教学法、案例教学法、课堂讨论法、情景模拟法、实验教学法和课程实习法等，在实践中被证券投资学教师运用最多的方法有三种:问题导向教学法、案例教学法和课堂讨论法。
3．1问题导向教学法
问题导向教学法是教师针对课程内容有针对性地提出问题，学生在思考和解决问题的过程中加深对相关知识点的理解［6］。对该种教学方法而言，课程知识内隐于问题中，问题的提出是教学过程的开始，问题的解决即是教学的终结，整个课堂教学围绕问题展开。例如在金融衍生品这一章讲过期货以后，需要讲解期权时，可以由浅入深设置如下几个问题:1)企业为了控制未来商品价格变动的风险，可以选择哪些金融衍生工具?2)期权的主要作用是什么?3)对于期权的买方和卖方分别有怎样的风险特征?4)期权到期时的结算方式有哪些?5)怎样区分看涨期权和看跌期权?6)期权与期货之间的区别和联系是什么?这些问题循序渐进、层层深入，不仅能激发学生的求知欲望，还能锻炼他们深入分析问题的能力，实现掌握知识和提升能力的双重教学目标。问题导向教学法的关键是设置问题，问题的设置应该注意以下两点:一是适度性原则。问题应该难易适中，设置一些学生尚不能理解但通过分析和思考之后有可能得到解决的问题最能激发学生的兴趣。二是循序渐进的原则。问题的提出应根据人类认知的规律遵循从易到难、从具体到抽象的原则，逐层深入地提出问题，这样有助于学生对知识的理解和掌握。
3．2案例教学法
案例教学法是一种以案例为基础的教学方法，学生在教师的指导下对案例进行分析和研究，进而掌握相关的知识和理论。案例教学法帮助学生感知所学理论知识与现实情境的联系，激发学生的学习兴趣，锻炼他们分析和解决实际问题的能力。例如，讲到期货合约的风险对冲、投机和套利三大功能时，我们可以设置如下几个案例帮助学生辨析三者的区别: (1)A企业1年之后需要购买大豆作为生产食用油的原材料，其担心未来市场上大豆的价格会上涨，为了控制大豆价格上涨的风险，A企业在期货市场上与D签订了一份期货合约，该合约规定，A企业按照事先商定的价格从D处购买大豆，交货时间为1年之后。(2)B投资者预计1年后大豆价格会上涨，为了利用大豆未来真实价格与现在远期价格之间的差额获利，B在期货市场上与E签订了一份期货合约，该合约规定，B按照事先商定的价格从E处购买大豆，交货时间为1年之后。(3)期货市场上不同时期的大豆远期价格存在较大差异，6月份的大豆远期价格远低于12月份的大豆远期价格，C投资者为了利用大豆不同交割期之间的远期价格差距进行套利，在期货市场上同时签订购买6月份大豆的期货合约和卖出12月份大豆的期货合约。提出问题:这三个案例分别属于期货合约的哪一种功能?风险对冲、投机和套利三类投资者在期货合约签订前后的风险特征分别是什么?根据风险与收益对等的原则，哪一类投资者获得的收益可能是最高的?通过案例的呈现，展示了三类投资者在期货市场上的不同交易行为，让学生对真实的期货市场有了更感性的认识，增添了学习枯燥理论知识的乐趣，激发了学习的积极主动性。在编写案例时，教师应对真实场景加以改编和调整，让学生能将所学的知识运用到现实生活中，达到学以致用的目的。
3．3课堂讨论法
课堂讨论法是学生在教师的组织下，就教材中的基础理论或主要疑难问题，在独立思考的基础上，分小组共同讨论并最终形成小组报告的教学组织形式。课堂讨论法不仅能锻炼学生的独立思考能力，还可以加强学生之间的交流，加强他们的团队协作意识。例如，在讲到债券和股票两种投资工具时，可以将学生分成几个小组并设置如下几个主题供学生讨论:债券和股票的区别、债券和股票的发行和上市条件、投资者在债券和股票之间进行决策时可能考虑的因素。通过这几个问题的讨论，让学生对债券和股票的概念有了更深入的理解，同时也使学生感受到身边的每一位同学都有可能成为自己的老师，培养多想、多问、多学的好习惯。课堂讨论法应用时需注意讨论的议题应具有一定的弹性，议题的设置应尽可能给学生留下自由发挥的空间，这样才会起到拓展学生思维的作用。
4结语
在证券投资学课程中运用启发式教学方法，可以有效激发学生的学习兴趣，通过提问、案例或讨论等方式启发学生思维，锻炼他们分析和解决问题的能力，最终达到学以致用的目标。但需要指出的是，由于课时的限制，传统教学方法具有时间利用高效等优点，仍然是基础理论的基本教学方法。因此，在教学过程中应该根据不同章节的难易程度，并结合学生的实际情况，选择不同的教学方法，如此才能实现最优的教学效果。
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