投资收益范文
时间：2023-04-11 04:53:39
导语：如何才能写好一篇投资收益，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。
篇1
成本法是将投资企业和被投资单位视为两个彼此独立的会计主体，投资方所能获得的投资收益，很大程度上取决于其分得的利润或现金股利，因此，投资方只有在收到分派的利润或现金股利时，或对利润或现金股利的要求权实现时，才确认投资收益。
成本法有简单成本法和复杂成本法之分，其区分标志在于确认投资收益时是否考虑清算股利问题。所谓清算股利，是指以资本发放的股利，其实质是投资的收回，因此，清算股利只能冲减投资成本，不能确认为投资收益。制度和准则要求，投资企业确认的投资收益仅限于所获得的被投资单位在接受投资后产生的累积净利润的分配额，这正是复杂成本法下确认投资收益的基本原则。这条原则包括两层含义，其一，当被投资单位累积分派的现金股利未超过其累积实现的净利润时，投资企业确认的投资收益为累积分得的现金股利；其二，当被投资单位累积分派的现金股利超过其累积实现的净利润时，投资企业确认的投资收益只能是应享有的累积净利润，超出部分视为清算股利，冲减长期股权投资的账面价值。
在具体应用这项原则时，由于我国目前实务中企业当期实现的净利润通常是在下一个会计期间才进行利润分配，也就是净利润与现金股利正好相隔一个会计期间，因此，持续经营的企业可能会面临清算股利转回等特殊问题，以下分投资年度和投资以后年度两种情况予以说明。
二、投资年度的会计处理
（一）被投资单位分派的现金股利来自于投资前实现的净利润
在通常情况下，投资企业投资当年分得的现金股利，是由被投资单位接受投资前实现的净利润分配而来的，因此不能确认为投资收益，而应视为清算股利，冲减投资成本。
例1：A公司2001年3月1日出资1500000元购入8公司10％股权，拟长期持有。B公司2001年4月10日宣告分派2000年现金股利100000元。
该例中，由于B公司分派的现金股利是接受A公司投资前所实现的净利润，因此A公司应将分得的现金股利10000元（100000×10％）全部视为投资成本的收回，即清算股利，冲减投资成本。编制会计分录如下：
（1）2001年3月1日
借：长期股权投资——B1500000
贷：银行存款1500000
（2）4月10日
借：应收股利10000
贷：长期股权投资——B10000
（二）被投资单位分派的现金股利同时涉及投资前和投资后实现的净利润
当被投资单位在投资年度实施中期分配时，所分配的现金股利可能同时涉及接受投资前和接受投资后实现的净利润。在这种情况下，投资企业应当将按照持股比例计算的应享有的收益与所分得的现金股利进行比较，根据投资收益的确认原则，如果应享有的收益小于所分得的现金股利，只能将应享有的收益确认为投资收益，差额部分视为清算股利，冲减投资成本；如果应享有的收益大于所分得的现金股利，直接将所分得的现金股利确认为投资收益。
例2：承例1，B公司继4月10日宣告分派2000年现金股利100000元之后，同年7月10日又宣告分派2001年上半年现金股利150000元。假定B公司2001年上半年实现净利润150000元，其中：1～2月份净利润60000元，3～6月份净利润90000元。
该例中，B公司7月10日分派的现金股利，同时涉及2001年3月1日接受A公司投资之前和接受投资后所实现的净利润。由于A公司实际分得的现金股利为15000元（150000×10％），而应享有的收益仅为9000元（900001×10％），因此，超出的6000元应作为清算股利，冲减投资成本。相关会计分录如下：
借：应收股利15000
贷：投资收益9000
长期股权投资——B6000
在例2中，如果A公司无法分清B公司接受投资前和投资后所实现的净利润，应根据公式计算应享有的收益和应冲减投资成本的金额。
应享有的收益=被投资单位实现的净利润×持股比例×（持有月份）/（净利润涵盖月份）
=150000×10％×4/6=10000（元）
应冲减的投资成本=被投资单位分派的现金股利×持股比例-应享有的投资收益
=150000×10％-10000=5000（元）
A公司编制的会计分录如下：
借：应收股利15000
贷：投资收益10000
长期股权投资——B5000
例3：承例2，假定B公司2001年7月10日宣告分派2001年上半年现金股利60000元，其他条件不变。
显然，由于A公司应享有的收益为9000元（90000×10％），而实际分得的现金股利只有6000元（60000×10％），因此，只能确认投资收益6000元。A公司应编制如下会计分录：
借：应收股利6000
贷：投资收益6000
三、投资以后年度的会计处理
在投资以后年度，投资企业应关注累计分得的现金股利和累计应享有的收益，所确认的投资收益仅限于被投资单位接受投资后产生的累积净利润的分配额。值得注意的是，由于企业当年实现的净利润通常于下年分配现金股利，因此，计算被投资单位累积实现的净利润的会计期间应为接受投资后至上年末，而计算被投资单位累积分派的现金股利的会计期间则为接受投资后至本年末。
（一）被投资单位累积实现的净利润小于累积分派的现金股利
例4：承例2，假定B公司2001年7～12月份实现净利润250000元，即，2001年全年实现净利润400000元。2002年4月15日宣告分派2001年现金股利450000元，扣除2001年7月10日已宣告分派的150000元现金股利后，实际分派300000元现金股利。则，
被投资单位接受投资后至上年末止累积实现净利润（X）
=90000+250000=340000（元）
被投资单位接受投资后至本年末止累积分派现金股利（Y）
=100000+150000+300000=550000（元）
由于X＜Y，因此，所确认的投资收益只能以X为基础，具体可按以下公式计算应冲减的投资成本和应确认的投资收益：
应冲减的投资成本=[Y-X]×持股比例-以前年度已冲减的投资成本
=[550000-340000]×10％-（10000+6000）=5000（元）（注：“以前年度已冲减的投资成本”中，10000元和6000元分别为2001年4月10日和7月10日所确认的清算股利。）
应确认的投资收益=被投资单位分派的现金股利×持股比例-应冲减的投资成本
=300000×10％-5000=25000（元）
编制会计分录如下：
借：应收股利30000
贷：投资收益25000
长期股权投资——B5000
（二）被投资单位累积实现的净利润等于累积分派的现金股利
例5：承例4，假定B公司2002年实现净利润560000元，2003年4月5日宣告分派2002年现金股利350000元。则：
X=90000+250000+560000=900000（元）
Y=100000+150000+300000+350000=900000（元）
由于X=Y，也就是说，B公司将接受A公司投资后所实现的净利润900000元全部予以分配，在这种情况下，A公司应将分得的现金股利全部确认为投资收益。仍将前述公式计算应冲减的投资成本和应确认的投资收益。
应冲减的投资成本=[900000-900000]×10％-（10000+6000+5000）=-21000（元）（注：“应冲减投资成本”为负值的含义是转回以前年度的清算股利，即，以前年度所确认的清算股利被所实现的净利润所弥补。）
应确认的投资收益=350000×10％-（-21000）=56000（元）
相关会计分录如下：
借：应收股利35000
长期股权投资——B21000
贷：投资收益56000
（三）被投资单位累积实现的净利润大于积分派的现金股利
例6：承例5，假定B公司2002年实现净利润600000元，其他条件不变。则：
X=90000+250000=940000（元）
Y=100000+150000+300000+350000=900000（元）
由于X＞Y，因此，A公司所确认的投资收益应以Y为基础，实际分得的现金股利应全部确认为投资收益。在这种情况下，不能再按前述公式计算应冲减的投资成本和应确认的投资收益，否则，会将未分配的净利润确认为投资收益。具体而言，应将当年分得的现金股利确认为投资收益，同时将以前年度已确认的清算股利也转为本年的投资收益。即：
应确认的投资收益=被投资单位分派的现金股利×持股比例＋以前年度已冲减的投资成本
=350000×10％＋（10000＋6000＋5000）=56000（元）
编制会计分录如下：
借：应收股利35000
长期股权投资——B21000
篇2
成本法是将投资企业和被投资单位视为两个彼此独立的会计主体，投资方所能获得的投资收益，很大程度上取决于其分得的利润或现金股利，因此，投资方只有在收到分派的利润或现金股利时，或对利润或现金股利的要求权实现时，才确认投资收益。
成本法有简单成本法和复杂成本法之分，其区分标志在于确认投资收益时是否考虑清算股利问题。所谓清算股利，是指以资本发放的股利，其实质是投资的收回，因此，清算股利只能冲减投资成本，不能确认为投资收益。制度和准则要求，投资企业确认的投资收益仅限于所获得的被投资单位在接受投资后产生的累积净利润的分配额，这正是复杂成本法下确认投资收益的基本原则。这条原则包括两层含义，其一，当被投资单位累积分派的现金股利未超过其累积实现的净利润时，投资企业确认的投资收益为累积分得的现金股利；其二，当被投资单位累积分派的现金股利超过其累积实现的净利润时，投资企业确认的投资收益只能是应享有的累积净利润，超出部分视为清算股利，冲减长期股权投资的账面价值。
在具体应用这项原则时，由于我国目前实务中企业当期实现的净利润通常是在下一个会计期间才进行利润分配，也就是净利润与现金股利正好相隔一个会计期间，因此，持续经营的企业可能会面临清算股利转回等特殊问题，以下分投资年度和投资以后年度两种情况予以说明。
二、投资年度的会计处理
（一）被投资单位分派的现金股利来自于投资前实现的净利润
在通常情况下，投资企业投资当年分得的现金股利，是由被投资单位接受投资前实现的净利润分配而来的，因此不能确认为投资收益，而应视为清算股利，冲减投资成本。
例1：A公司2001年3月1日出资1500000元购入8公司10％股权，拟长期持有。B公司2001年4月10日宣告分派2000年现金股利100000元。
该例中，由于B公司分派的现金股利是接受A公司投资前所实现的净利润，因此A公司应将分得的现金股利10000元（100000×10％）全部视为投资成本的收回，即清算股利，冲减投资成本。编制会计分录如下：
（1）2001年3月1日
借：长期股权投资——B1500000
贷：银行存款1500000
（2）4月10日
借：应收股利10000
贷：长期股权投资——B10000
（二）被投资单位分派的现金股利同时涉及投资前和投资后实现的净利润
当被投资单位在投资年度实施中期分配时，所分配的现金股利可能同时涉及接受投资前和接受投资后实现的净利润。在这种情况下，投资企业应当将按照持股比例计算的应享有的收益与所分得的现金股利进行比较，根据投资收益的确认原则，如果应享有的收益小于所分得的现金股利，只能将应享有的收益确认为投资收益，差额部分视为清算股利，冲减投资成本；如果应享有的收益大于所分得的现金股利，直接将所分得的现金股利确认为投资收益。
例2：承例1，B公司继4月10日宣告分派2000年现金股利100000元之后，同年7月10日又宣告分派2001年上半年现金股利150000元。假定B公司2001年上半年实现净利润150000元，其中：1～2月份净利润60000元，3～6月份净利润90000元。
该例中，B公司7月10日分派的现金股利，同时涉及2001年3月1日接受A公司投资之前和接受投资后所实现的净利润。由于A公司实际分得的现金股利为15000元（150000×10％），而应享有的收益仅为9000元（900001×10％），因此，超出的6000元应作为清算股利，冲减投资成本。相关会计分录如下：
借：应收股利15000
贷：投资收益9000
长期股权投资——B6000
在例2中，如果A公司无法分清B公司接受投资前和投资后所实现的净利润，应根据公式计算应享有的收益和应冲减投资成本的金额。
应享有的收益=被投资单位实现的净利润×持股比例×（持有月份）/（净利润涵盖月份）
=150000×10％×4/6=10000（元）
应冲减的投资成本=被投资单位分派的现金股利×持股比例-应享有的投资收益
=150000×10％-10000=5000（元）
A公司编制的会计分录如下：
借：应收股利15000
贷：投资收益10000
长期股权投资——B5000
例3：承例2，假定B公司2001年7月10日宣告分派2001年上半年现金股利60000元，其他条件不变。
显然，由于A公司应享有的收益为9000元（90000×10％），而实际分得的现金股利只有6000元（60000×10％），因此，只能确认投资收益6000元。A公司应编制如下会计分录：
借：应收股利6000
贷：投资收益6000
三、投资以后年度的会计处理
在投资以后年度，投资企业应关注累计分得的现金股利和累计应享有的收益，所确认的投资收益仅限于被投资单位接受投资后产生的累积净利润的分配额。值得注意的是，由于企业当年实现的净利润通常于下年分配现金股利，因此，计算被投资单位累积实现的净利润的会计期间应为接受投资后至上年末，而计算被投资单位累积分派的现金股利的会计期间则为接受投资后至本年末。
（一）被投资单位累积实现的净利润小于累积分派的现金股利
例4：承例2，假定B公司2001年7～12月份实现净利润250000元，即，2001年全年实现净利润400000元。2002年4月15日宣告分派2001年现金股利450000元，扣除2001年7月10日已宣告分派的150000元现金股利后，实际分派300000元现金股利。则，
被投资单位接受投资后至上年末止累积实现净利润（X）
=90000+250000=340000（元）
被投资单位接受投资后至本年末止累积分派现金股利（Y）
=100000+150000+300000=550000（元）
由于X＜Y，因此，所确认的投资收益只能以X为基础，具体可按以下公式计算应冲减的投资成本和应确认的投资收益：
应冲减的投资成本=[Y-X]×持股比例-以前年度已冲减的投资成本
=[550000-340000]×10％-（10000+6000）=5000（元）（注：“以前年度已冲减的投资成本”中，10000元和6000元分别为2001年4月10日和7月10日所确认的清算股利。）
应确认的投资收益=被投资单位分派的现金股利×持股比例-应冲减的投资成本
=300000×10％-5000=25000（元）
编制会计分录如下：
借：应收股利30000
贷：投资收益25000
长期股权投资——B5000
（二）被投资单位累积实现的净利润等于累积分派的现金股利
例5：承例4，假定B公司2002年实现净利润560000元，2003年4月5日宣告分派2002年现金股利350000元。则：
X=90000+250000+560000=900000（元）
Y=100000+150000+300000+350000=900000（元）
由于X=Y，也就是说，B公司将接受A公司投资后所实现的净利润900000元全部予以分配，在这种情况下，A公司应将分得的现金股利全部确认为投资收益。仍将前述公式计算应冲减的投资成本和应确认的投资收益。
应冲减的投资成本=[900000-900000]×10％-（10000+6000+5000）=-21000（元）（注：“应冲减投资成本”为负值的含义是转回以前年度的清算股利，即，以前年度所确认的清算股利被所实现的净利润所弥补。）
应确认的投资收益=350000×10％-（-21000）=56000（元）
相关会计分录如下：
借：应收股利35000
长期股权投资——B21000
贷：投资收益56000
（三）被投资单位累积实现的净利润大于积分派的现金股利
例6：承例5，假定B公司2002年实现净利润600000元，其他条件不变。则：
X=90000+250000=940000（元）
Y=100000+150000+300000+350000=900000（元）
由于X＞Y，因此，A公司所确认的投资收益应以Y为基础，实际分得的现金股利应全部确认为投资收益。在这种情况下，不能再按前述公式计算应冲减的投资成本和应确认的投资收益，否则，会将未分配的净利润确认为投资收益。具体而言，应将当年分得的现金股利确认为投资收益，同时将以前年度已确认的清算股利也转为本年的投资收益。即：
应确认的投资收益=被投资单位分派的现金股利×持股比例＋以前年度已冲减的投资成本
=350000×10％＋（10000＋6000＋5000）=56000（元）
编制会计分录如下：
借：应收股利35000
长期股权投资——B21000
篇3
具体而言，大棚辣椒的病害发生特点体现在以下2个方面：季节性不强，危害时间长。大棚营造了一个独特的环境条件，营造了一个冬暖夏凉、适合辣椒生长的环境，促使其提前进入生长发育期，因此病害季节性不强，病原菌无需越冬，四季危害。喜湿病菌危害严重。冬春时期，大棚夜晚密闭保温，增加了棚内的湿度，相对湿度可达90%，甚至100%，辣椒处于湿度过大的环境中容易表面结露，易发生疫病、灰霉病等病害。病害发展迅速易蔓延。由于棚内湿度大，为病菌繁殖提供了较好的条件，特别是冬春季节，辣椒叶面结露后导致病原菌快速侵染，从而蔓延开来。易发严重土传病害。大棚具有较强的固定性，轮作余地小，病原集中，为土传病害病原菌的生长提供条件。
2大棚辣椒常见病害大棚辣椒常见病害包括以下几种
2.1辣椒病毒病
辣椒病毒病通常会经过蚜虫或接触传播，种子也有带毒传播的可能，一般圆椒发病重于尖椒。辣椒病毒病包括花叶型、坏死型、条斑型等3种，其中苗期、初花幼果前多发花叶型病毒病，植株顶部叶片有明显黄绿相间的花叶，或出现叶面皱缩、褐绿斑驳等症状；坏死型则表现为顶部叶片坏死，或幼花柄部变褐色、坏死等，从而导致花、叶、果等脱落；后期果实多见条斑型病毒商病，由果尖至上半部出现褐色条斑，果实变黄。
2.2根腐病
根腐病主要由根腐菌引起，染病后会对辣椒根系茎基部产生危害，通常发生于辣椒开花结果初期，如果连作发病期还会更早。植株感病后会在白天会出现蔫萎，而傍晚恢复，如此反复，数日后枯死。植株感病后茎基部会出现淡褐色，随着病情的发展会腐烂。
2.3辣椒疫病
致病原因为真菌侵染造成，疫病可发生于辣椒整个生长期。苗期染病茎基部会呈暗绿色水渍状，数日后碎倒；成株期感病会由于植株生长过于茂密而加重病情，因为辣椒疫霉菌在高湿条件下会迅速发展。
2.4辣椒青枯病
对于大棚辣椒而言，青枯病是一种毁灭性细菌性病害。苗期无明显症状，定植后由主根基部开始发病，同样表现为中午萎蔫，傍晚恢复，数日后植株保持绿色枯死。根茎表层不变死，但纵剖根茎部可见维管束变暗褐色。连年重茬栽培会增加土壤中病菌的含量，而大棚中高温、高湿的小气候为病害的发生、发展提供了便利的条件，特别是灌水、培土后更易由于通气不良而导致根部病害流行。
3大棚辣椒病害防治策略
3.1病毒病的防治策略
用100%磷酸三钠溶液浸种30min对种子进行消毒处理，洗净催芽后再行播种；前茬处理完毕后要进行全棚消毒，通常放在定植前后，用300倍5%菌毒清，加治蚜药剂混合喷洒，可起到消灭残存病菌及蚜虫的作用；苗期防治花叶病毒病可采用300倍5%菌毒清，加入500倍1.5%植病灵及500倍硫酸锌及600倍绿芬威1号。在防治药剂中适当加入奶粉及葡萄糖，也可以起到防治效果，再与磷、钾及微肥相结合，也可以提高植株的抗病能力。
3.2根腐病防治策略
要坚持科学、合理的轮作，前茬尽量种植十字花科、豆科蔬菜等，可最大程度上降低棚室土壤内病菌的积累；加强田间管理，适时通风换气，控制棚室内的湿度；根际高培土不可过早，适当增加磷、钾肥，以提高辣椒抵抗力。保持棚内土壤清洁，对辣椒生长状况进行密切观察，及时清除病株，病株要带出棚外深埋或集中烧毁；病株四周的病土也要进行彻底的消毒处理，以控制病菌蔓延。药剂防治主要采用500倍50%甲基硫菌磷可湿性粉剂，600倍50%多菌灵可湿性粉剂，600倍50%甲霜灵锰锌可湿性粉剂，1周浇灌1次，连续浇灌3～4次，药剂要交替使用，最大程度上防止辣椒产生抗药性。
3.3辣椒疫病防治策略
注意棚内及时通风、散湿，在晴朗的天气浇灌，控制水量，不可大水漫灌，控制植株密度，尽量不要连作；与瓜类、豆类轮作即可。采用乙磷铝锰锌加强苗床土壤的处理，用量为10g/m2，加10倍细干土拌匀，再将掺有药剂的干土均匀撒入苗床畦面，划锄入土，搂平后播种。大田土壤处理方法同上。定植时同样采用乙磷铝锰锌，用量为2kg/667m2，再加入30kg细干土拌匀，撒入沟内。如成株期发现病株，用500倍乙磷铝锰锌灌根，每株用量控制在0.5kg，间隔10d1次，连续2～3次。
3.4辣椒青枯病的防治
篇4
关键词：人才 人才资本 投资 收益
为贯彻落实全国人才工作会议和中央新疆工作座谈会精神，更好实施人才强区战略，根据推进新疆跨越式发展和长治久安的要求，我们新疆特编制了《新疆维吾尔自治区中长期人才发展规划纲要(2010—2020年)》。?跨越发展，人才优先。把服务跨越式发展作为人才工作的根本出发点和落脚点，围绕经济社会跨越式发展目标确定人才跨越式发展任务，充分发挥人才的基础性、战略性、决定性作用。确立人才优先发展的战略布局，做到人才资源优先开发，人才结构优先调整，人才投资优先保证，人才制度优先创新。
一、人才
按照科学人才观，只要具有一定的知识或技能，能够进行创造性劳动，为推进社会主义物质文明、政治文明、精神文明建设，在建设中国特色社会主义伟大事业中作出积极贡献，都是党和国家需要的人才。由此，具有较高的内在素质，在某岗位上做出得到承认的较突出实绩，是人才的本质属性。知识、能力、体质等内在素质比别人高是成为人才的必要条件，贡献或劳动实绩比别人大是人才的根本标志，社会承认是一个人成为人才的社会必要条件，品德、知识、能力和实绩是衡量人才的主要标准。
二、人才资本
人才资本思想源远流长。威廉·配第在1691年提出了“土地是财富之母，劳动是财富之父”，认为人的技艺是除土地、资本和劳动以外的第四个要素。马克思不但提出了人力资源概念，而且充分肯定了人力资源在经济活动中的决定作用，并指出“人的价值藏在人的才能之中”。亚当·斯密在《国富论》中指出：“学习一种才能需受教育，需进学校，需做学徒，这种才能的学习所费不少，这种费去的资本好像已经实现，并且固定在他的人格之上，这对于他个人，固然是财产的一部分，对于他所属于的社会亦然。这种优越的技能，可以和职业上缩减劳动的机器工具作同样的看法，就是社会上的固定资本。”
中央《关于进一步加强人才工作的决定》要求“探索建立人才资本及科研成果有偿转移制度”。人才资本的概念确立，体现了党和国家对人才价值的科学认识和充分肯定。全球经济一体化的今天，处在人力资本最高层的人才资本，是能够在更高数量级上创造利润、提高生产效率，促进经济增长的最可宝贵的资本，是现代经济增长的核心动力。
人才资本又不同于一般资本，具备四个最突出的特点：1.不可分割性。人的知识、技能、健康、创新思维等不能与其载体分割，因此人才资本只能依附人才而存在。2.时效性和可变性。3.人才资本是投资的结果和产物。4.在一定时期内，人才资本能够不断地给投资者带来货币形态的、非货币形态的独特投资回报收益。
在人才资本高度发展的环境中，各技能层次上的人才的生产率会更高，人才资本既强化劳动力的生产率，又强化物质资本的生产率。人才资本投入的是自身劳动的数量和质量，产出的既表现为一般资本的经济意义上的价值形式，又表现为有形的和无形的劳动产量，获取的投资回报是一种主要包括经济回报、职位回报、荣誉回报等综合的社会回报。只有回报体现贡献，赏罚做到分明，才能实现有效激励。因此，人才投入的劳动量与获取的回报是否挂钩、是否成比例，是人才资本运营的核心。
承认人才资本的价值，确立人才资本的价值权利，并依据价值创造来衡量人才的价值，给予人才合理的回报，是市场经济条件下应遵循的人才管理规则。人才资本主要用人才的才能与岗位的结合程度、才能的发挥及其效应、劳动的投入与社会回报等指标来评价其价值的实现情况。人才资本的运营着重于配置、投入、产出、成本、回报，一般采用具体的偏高于市场的经济方式进行。在人才资本运营状态下，各个人才的劳动数量增加与质量的提高，是经济规则下的切身利益要求，对个人而言是主动行为，人才个体必然会从切身利益角度自觉追加劳动数量，提高劳动质量，关注劳动实绩的增加，从而导致全体人才劳动实绩总量的增加。因此，必须依据贡献大小优先分配社会财富，激励人才实现自我价值，最大限度地促进人才资本价值转化为现实生产力。
三、投资收益
篇5
[例1](1)甲企业2007年1月1日，以银行存款购入乙公司10％的股份，准备长期持有，采用成本法核算。2007年2月6日，乙公司宣告分派2006年度现金股利50万元。
《企业会计准则第2号――长期股权投资》(以下称“准则”)规定：“采用成本法核算的长期股权投资应当按照初始投资成本计价。追加或收回投资应当调整长期股权投资的成本。被投资单位宣告分派的现金股利或利润，通常应确认为当期投资收益。投资企业确认投资收益，仅限于被投资单位接受投资后产生的累积净利润的分配额，所获得的利润或现金股利超过上述数额的部分作为初始投资成本的收回。”
分析：乙公司宣告分派的2006年度现金股利，是其接受甲企业投资前产生的累积净利润，甲企业所获得的利润或现金股利50×10％=5(万元)，不应确认为投资收益，应作为初始投资成本的收回，即应冲减初始投资成本5万元。会计分录为：
借：应收股利
50000
贷：长期股权投资――乙公司
50000
(2)2007年，乙公司实现净利润150万元；2008年2月6日，宣告分派2007年度现金股利120万元。
分析：乙公司2007年度出现盈利并宣告分派该年度的现金股利，是其接受甲企业投资后产生的累积净利润。所以，甲企业应确认应收股利增加，即借记“应收股利”120×10％=12(万元)；应确认投资收益增加，即贷记“投资收益”150×10％=15(万元)，未能收到的收益15-12=3(万元)，应转回初始投资成本，转回数额3万元小于已冲减数5万元，符合准则的规定，则会计分录为：
借：应收股利 120000
长期股权投资――乙公司30000
贷：投资收益 150000
(3)2008年，乙公司实现净利润210万元；2009年2月6日，宣告分派2008年度的现金股利210万元。
此例性质同(2)，甲企业应确认应收股利增加，即借记“应收股利”210×10％=21(万元)；应确认投资收益增加，即贷记“投资收益”210×10％=21(万元)，借、贷相等，则不冲减也不转回初始投资成本，会计分录为：
借：应收股利
210000
贷：投资收益
210000
(4)2009年，乙公司亏损30万元；2010年2月6日，宣告分派2009年度的现金股利50万元。
分析：乙公司宣告分派2009年度的现金股利，甲企业应确认应收股利增加，即借记“应收股利”50×10％=5(万元)，但2009年乙公司出现亏损30万元，甲企业应确认投资损失，即借记“投资收益”30×10％=3(万元)，按照“准则”规定，因甲企业本期应收股利数额大于其应得净利润数额(为亏损)，所以应冲减投资成本5+3=8(万元)，会计分录为：
借：应收股利
50000
投资收益
30000
贷：长期股权投资――乙公司
80000
(5)2010年，乙公司实现净利润150万元；2011年2月6H，宣告分派2010年度的现金股利40万元。
分析：乙公司宣告分派现金股利，甲企业应确认应收股利增加，即借记“应收股利”40×10％=4(万元)；乙公司出现盈利，甲企业应确认投资收益，即贷记“投资收益”150x10％一15(万元)，未能收到的收益15-4=11(万元)，应转回初始投资成本。但按照会计准则，转回的初始投资成本不得大于其累计冲减数额：5-3+8=10(万元)，即初始投资成本只能转回10万元，而应收股利确定为4万元，则投资收益应确认10+4=14(万元)。只有该类情况，需倒推投资收益金额。
借：应收股利40000
长期股权投资 100000
贷：投资收益
140000
[例2]A企业2007年1月1日，以银行存款购入B公司20％的股份，准备长期持有，采用成本法核算。B公司于2007年5月2日宣告分派2006年度的现金股利20万元。
B公司2007年实现净利润50万元。
B公司2007年5月2日宣告分派的2006年度现金股利，是其接受A企业投资前产生的累积净利润，A企业按投资持股比例计算的分配份额应冲减投资成本。会计分录为：
借：应收股利40000
贷：长期股权投资――B公司
40000
(1)若2008年5月2日，B公司宣告分派2007年度现金股利30万元。
A企业应借记“应收股利”：30×20％=6(万元)，贷记“投资收益”；50×20％=10(万元)，会计分录为：
借：应收股利
60000
长期股权投资――B公司
40000
贷：投资收益
100000
(2)若B公司2008年5月2日宣告分派2007年度现金股利25万元。
A企业应借记“应收股利”：25×20％=5(万元)，若贷记“投资收益”：50×20％=10(万元)，则出现应转回投资成本=10-5=5(万元)，大于已冲减数额4万元，不符合准则规定。按照准则，允许转回投资成本只能是4万元，那么，投资收益也只能是5+4=9(万元)。所以，会计分录为：
借：应收股利
50000
长期股权投资――B公司40000
贷：投资收益
90000
(3)若B公司2008年5月2日宣告分派2007年度现金股利40万元
A企业应借记“应收股利”：40×20％=8(万元)，贷记“投资收益”：50×20％=10(万元)，本期应转回投资成本=10-8=2(万元)，小于已冲减数4万元，符合规定，则会计分录为； 借：应收股利80000
长期股权投资――B公司20000
贷：投资收益
100000
(4)若2008年5月1日，B公司宣告分派现金股利60万元。
A企业应借记“应收股利”：60×20％＝12(万元)，贷记“投资收益”：50×20％=10(万元)。因本期A企业应收股利数额大于其应得净利润数额，所以应冲减投资成本12―10=2(万元)。会计分录为：
借：应收股利
120000
贷：长期股权投资――B公司
20000
投资收益
篇6
其一，投资收益科目下新会计准则的核心理念。我国新会计准则体系的建立是以提高会计信息质量为前提，以满足投资者、债权人、政府和企业管理层等有关方面对会计信息的需求，进一步规范会计行为和会计工作秩序，维护社会公众利益为目的。新准则将满足投资者的信息需要作为企业财务报告编制的首要出发点，凸现了投资者的地位，体现了保护投资者利益的要求，是市场经济发展的必然。新会计准则更加强调企业资产的质量，关注净资产，关注净资产的价值是否为真实价值。新会计准则中，只有当投资企业已经实现收益并表现为企业净资产增加时，才能将该收益计人投资收益科目。与此同时，为了满足投资者决策的需要，新准则引入了公允价值变动科目，以反映资产的现时价值。由于公允价值并没有带来现金流入和净资产的增加，只有当处置投资时，才能将公允价值变动转入投资收益科目。新会计准则在投资收益科目的设置上，一方面以服务投资者决策为出发点，稳健地看待上市公司的投资利益；另一方面，也将上市公司的动态利润变动加以反映，体现企业可持发展的这一理念。
其二，新会计准则中投资收益的确认与计量方法。投资收益是指企业进行投资所获得的经济利益。新准则中规定计入投资收益的分析如下：一是长期股权投资中投资收益的核算。如果被投资公司是投资公司的子公司，或者投资单位持有被投资单位很少的股份且没有影响，这些股权也没有市场价格，按照新会计准则的规定，投资企业对被投资单位的长期股权投资采用成本法核算。在成本法核算情况下，被投资单位宣告分派现金股利或利润时，投资企业按股份比例确认当期投资收益；另外，处置长期股权投资时，将实际收到的金额与长期股权投资账面价值的差额计入投资收益。投资企业对合营企业和联营企业的投资应当采用权益法核算。当被投资企业实现净利润或者发生净亏损时，投资企业应当按照投资比例确认当期投资收益。处置采用权益法核算的长期股权投资时，除将实际收到的金额与长期股权投资账面价值的差额计入投资收益外，还需要将资本公积转入投资收益。二是金融资产的投资收益核算。按照新准则要求，企业应当结合自身业务特点，投资策略和风险管理要求，将取得的金融资产在初始确认时分为以下几类：以公允价值计量具其变动计入当期损益的金融资产；持有至到期投资；贷款和应收款项；可供出售的金融资产。以公允价值计量且变动计人当期损益的资产，要求以公允价值计量，在资产负债表日，企业应将公允价值变动额计入变动损益。处置该金融资产和负债时，其公允价值与初始入账金额之间的差额确认为投资收益，同时，将公允价值变动损益转入投资收益。可供出售金融资产，在持有期间取得的利息和现金股利，应当计入投资收益。资产负债表日，可供出售金融资产应当以公允价值计量，且公允价值变动计入资本公积。处置该资产时，应将取得的价款与账面价值之差计人投资收益，同时将资本公积转入投资收益。持有至到期投资，贷款与应收款项，在持有期间，企业应采用实际利率法；按照摊余成本和实际利率计算确定利息收入，将利息收入计入投资收益。处置该投资时，应将所取得价款与持有至到期投资账面价值之间的差额，计入投资收益。可以看出，在持有期间公允价值变动没有计入投资收益，因此，公允价值计量属性的引入并没有改变投资收益数额。
其三，新旧会计准则中投资收益的异同。一是新旧准则中投资收益核算的差异。新准则引入了公允价值的计量属性，在交易性金融资产和直接指定为以公允价值计量金融资产的后续计量中，需要根据资产的公允价值变动情况，计入公允价值变动损益。旧准则中，当资产的价值升高时，遵循谨慎性原则，不对资产进行处理；当资产的价值降低时，对资产计提减值准备。虽然两者所计入的科目不同，但两个科目中的金额都只有在处置该资产时才能转入投资收益科目。新旧准则长期股权投资中成本法和权益法核算的范围不同。当投资企业能够对被投资企业实施控制时，新准则采用成本法对其进行核算，而旧准则采用权益法对其进行核算。二是新旧准则中投资收益核算的共同点。长期股权投资采用成本法核算时，被投资单位宣告分派的利润或股利，投资企业按应享有部分，确认为投资收益。长期股权投资采用权益法核算时，属于被投资单位当年实现的净利润而影响的所有者权益的变动，投资企业应按股份比例确认为投资收益。处置长期股权投资时，应按照所收到的处置收入与长期股权投资账面价值和已确认但尚未收到的应收股利的差额确认投资收益。
其四，投资收益的性质。新会计准则中，投资收益包括长期股权投资收益和金融资产投资收益。长期股权投资所取得的投资收益是企业在正常的生产经营中所取得的可持续投资收益。如下属公司生产经营状况好转，有了比较大的收益，开始回报母公司，该部分的投资收益越高，企业的可持续发展能力越强，对于投资者来说，这种企业越具有投资价值。但并不是所有的长期股权投资都是可持续的，如企业处置长期股权投资所获得的投资收益就是一次性不可持续的。由于股价的上升使得企业所持有的金融资产随之变动而所获得的虚拟收益，在新会计准则中并没有计人投资收益科目，而是计入了公允价值变动和资本公积科目。这种确认方法，一方面反映了企业所持有的金融资产的现时价值；另一方面，由于这部分收益并未实现，因而没有将其计入投资收益。
其五，投资收益对于投资决策的价值。由于市盈率是绝大数投资决策所参考的指标，投资收益越多，总利润越多，股票与市价的比例越低即市盈率越低，从而直接引导投资决策。因此，投资者在进行投资决策时，不仅要参考市盈率的高低，还要详细分析目标企业的财务报表内容。首先，要关注上市公司主营业务的构成、主营业务在行业中的地位。营业利润越高，企业的可持续发展能力越高，投资价值也越大。其次，要分析投资收益在总利润中的比例和上市公司的资本运作情况。资本运作应当关注证券投资和项目投资在总投资中所占的比例，以及证券投资中投资其他上市公司证券和持有非上市股权的比例。如果上市公司的证券投资在总投资中的比例很高，该上市公司的投资收益会随着证券市场的波动而变动，其可持续获利能力会比较差。最后，不能将上市公司报表中的公允价值变动作为上市公司的投资收益，因为其随着市场价格的变动而发生的账面价值变化，没有产生现金流的未实现利润。
篇7
关键词 风险投资 组织制度 收益期望值 模型
目前，国内部分学者通过分析美国风险投资业的发展历程，极力推荐有限合伙制，预言有限合伙制将取代有限责任制而成为我国最主要的风险投资公司组织制度。但笔者认为，一种组织制度能不能成为主流，除了取决于它赖以存在的市场环境外，更要取决于制度双方力量的共同作用。下面将通过构建“风险投资的收益期望值模型”来分析公司制、有限合伙制与经理人参与制三种组织制度之间的关系。
1 风险投资收益期望值模型构建
现有风险资本所有者和职业经理人组成风险投资机构，如果采取公司制，职业经理人不必出资，但可以借贷经营；如果采取有限合伙制，职业经理人按投资协议出资总资本的1%，并且要借贷资金来进行投资，否则，无限连带责任就无任何意义。假设无论采取哪一种组织制度，风险资本所有者都可以通过“固定收入+分成”的报酬方式激励职业经理人最大限度地努力工作，那么，职业经理人在两种制度下的投资收益率的大小（由于风险投资中外生性不确定因素的影响而随机变化，但期望值与努力程度成正比）和分布函数应该是一致的。公司制和有限合伙制的已知变量和推导变量如下表1：
由于投资收益率的不确定，故只能用期望值来反映双方当事人的收入水平。
1.1 公司制下的双方当事人收益期望值
若净收益>0，职业经理人报酬=固定收入+净收益分成，风险资本所有者收益=净收益分成；若净收益
当λ（1+P）C-PCi≥0时，即λ≥Pi/（1+P），令Pi/（1+P）=λ1 当λ(1+P)C
风险资本所有者收益期望值E(π) =■-Cf（*9姿）d*9姿+■[*9姿（1+P）C-PCi]f（*9姿）d*9姿+■（1-b）[*9姿（1+P）C-PCi]f（*9姿）d*9姿 =(1-b)■[*9姿（1+P）C-PCi]f（*9姿）d*9姿+C■[*9姿（1+P）-Pi]f（*9姿）d*9姿+C■-f（*9姿）d*9姿（2）
1.2 有限合伙制下的双方当事人收益期望值
若净收益>0，职业经理人（一般合伙人）报酬=固定收入+净收益分成，风险资本所有者收益=净收益分成；若-权益资产额
当1.01λ(1+P’)C-1.01P’Ci≥0，即λ≥P’i/（1+P’），令P’i/（1+P’）=λ1’ 当1.01λ(1+P’)C
风险资本所有者收益期望值E(π’) = + + =1.01(1-b’)C +C +C （4）
2 两种组织制度下的双方当事人收益期望值比较 在公司制下，因为无须承担无限责任，职业经理人的借款意愿强，而贷款机构的贷款意愿弱；在有限合伙制下，因为职业经理人必须承担无限责任，双方的借贷意愿正好相反；供给双方共同作用的结果就是借贷率。为了简化运算，假设借贷率相等，即P=P’，同时可得到：λ1’=λ1；λ2’=λ2。另外，因为假定职业经理人作出最大努力，所以从管理费用中获得的固定报酬也应该不变，即a=a’。那么，职业经理人、风险资本所有人收益期望值差异分别为： E(S’)-E(S)=(1.01b’-b)C■[*9姿（1+P）C-PCi]f（*9姿）d*9姿+C■[*9姿（1+P）-Pi]f（*9姿）d*9姿 +C■[1+1.0*9姿（1+P）]f（*9姿）d*9姿（5） E(π’)-E(π)=[1.01(1-b’)-(1-b)]C ■[*9姿（1+P）-Pi]f（*9姿）d*9姿（6） 如果双方决定采取有限合伙制而不是公司制，那么充分必要条件就是双方收益的期望值均有所增加。 第一，风险资本所有者人收益期望值增加的充分必要条件是E(π’)-E(π)>0，即： [1.01(1-b’)-(1-b)]C>01.01(1-b’)-(1-b) >0 1.01b’-b0b’-b>-0.01b’
综合上述结论，得到有限合伙制下风险资本所有者人收益期望值增加的充分必要和职业经理人收益期望值增加的必要而非充分条件是-0.01b’
反过来，再追加职业经理人收益期望值增加的充分条件是E(S’)-E(S)>00.01b++>0，然而，此充分条件（不等式）的满足非常不确定。
由此可以获知，在职业经理人固定报酬、借贷率和收益分成率均相当的情况下，风险资本所有者选择有限合伙制，但职业经理何必会选择有限合伙制，即产生委托——激励不相容情形。
3 风险投资收益期望值模型的应用
在第二的基础上，如果对收益期望值模型的参数稍加调整，就可以造成风险资本所有者与职业经理人在组织制度选择上达成激励相容条件，主要思路如下：
3.1 实施职业经理人参与投资制
如果采取职业经理人参与投资制，职业经理人需要投入相等比例的自有资金，但不需要承担无限连带责任。因此，在相同的条件下，当1.01λ(1+P’)C
3.2 大幅度提高分成率b’选择有限合伙制
如果b’-b>0.05，职业经理人的报酬期望值会相应地增加，而风险资本所有者的收益期望值会减少。之所以双方最终选择有限合伙制，是因为风险资本所有者主观上认为（或者是事实）：职业经理人在公司制不参与投资、不承担无限连带责任、低分成率的情形下，不可能作出最大程度的努力，而在有限合伙制参与投资、承担无限责任、高分成率的情形下，理所当然会作出更大程度的努力，从而改变了分布函数f(λ)，使得高收益率的分布密度大大增加，即使分成率b’大幅度提高，风险资本所有者的收益期望值也相应增加。
3.3 大幅度提高a’选择有限合伙制
如果职业经理人是风险规避的，而风险资本所有者是风险中性或偏好的，那么最优激励合同就是职业经理人尽可能取得固定报酬，因此，固定报酬对于职业经理人的重要性增加，即使分成率b’变化不大，而大幅度提高固定报酬a’，双方也有积极性选择有限合伙制。
3.4 依据职业经理人的能力与借贷意愿选择组织制度
如果职业经理人的期望报酬较低，较低的分成率即可满足其效用，或者职业经理人对自己的能力信心不足，惧怕无限责任而借贷意愿弱，这两种情形下，公司制是比较明智的选择；而如果情形正好相反，即职业经理人的期望报酬较高，能力高，借贷意愿强，选择有限合伙制是占优策略；因为此时，即使分成率b’变化不大，而由于λ>I的财务杠杆效应，双方的收益期望值也会相应增加。
参考文献
1 俞自由，李松涛，赵荣信.风险投资理论与实践[M].上海：上海财经大学出版社，2001
篇8
这是《投资者报》此前“黄连奖”公司名单时对入选企业厦门信达的评语。3月30日，厦门信达公布2012年年报，年报数据验证了《投资者报》的判断。2012年，厦门信达实现营业收入175.25 亿元，同比增长18.63%；实现归属于上市公司股东的净利润7795.97万元，同比增长10.38 %。
看似不错的数据后面，其中大宗贸易板块实现营业收入140.70亿元，较上年同期增长19.91%；利润总额-2377.52万元，较上年大幅下降。
厦门信达2012年的主要盈利来自于房地产，而其房地产规模并不大，同时经受着房地产调控的影响。
厦门信达旗下信达光电科技公司主要从事监理超高亮度LED封装、应用研发与产业化基地等，但是，其光电产品的营业收入跟贸易相比占比还是比较小。
日前，厦门信达有关人士告诉《投资者报》记者，毛利率低是由于公司营业收入的占比大部分是外贸收入，而外贸的毛利率本来就很低。而对于公司的其他产业，暂时没有变化的可能性，公司还是处于比较平稳的状态。公司会加大投入毛利率比较高的光电信息产业。
贸易业务困境
根据年报，厦门信达2012年实现营业收入175.25亿元，同比增长18.63%；净利润7795.97万元，同比增长10.38%。
值得注意的是，去年厦门信达的房地产业务虽然只实现营业收入5.21亿元，但利润总额却高达1.77亿元。这意味着，若无房地产“撑腰”，厦门信达去年还要亏损。
相比之下，该公司的主营业务大宗贸易板块去年虽然实现营业收入140.70亿元，较上年同期增长19.91%，但却亏损了2377.52万元。同时，2012年公司贸易业务的毛利率只有2.03%，这么低的毛利率，才比前年下降0.61个百分点。
厦门信达有关人士解释称，其中占比最大的营业收入是贸易，行业的毛利率就比较偏低。从外贸数据看，公司毛利率与全行业的数据差不多。
事实上，厦门信达的外贸业务形成了自营业务、工贸结合业务、业务三足鼎立的格局。随着自营和工贸结合业务比重的提升，公司对相关产业链的掌控能力有所强化，逐步向综合性流通企业转型。但是，显然公司还在转型过程中，其外贸业务也并不占优势。
寄望光电行业突破
在2012年，为厦门信达贡献利润最多的是房地产。但是，厦门信达的房地产也并不占优势。
2012年，公司房地产业务实现营业收入5.21 亿元，利润总额1.77亿元，但是其中转让芜湖鼎邦房地产开发有限公司45%股权、衡阳鑫星河房地产开发有限公司42%股份，共计实现投资收益4806.55 万元。
不过，厦门信达人士表示，房地产业务还会继续保留，会根据累计的资源优势以及对地区的熟悉优势而作。
随着房地产调控的继续，厦门信达的房地产业务很难有突破。厦门信达有关人士表示，厦门信达的房地产多在三四线城市，而在三四线城市相对受调控影响小一些。其中2012年有一些尾盘的结算，丹阳项目还在建设中，至于新的地块还在看。
此外，报告期内，汽车销售板块实现营业收入23.85 亿元，较上年同期增长17.31%；利润总额 -696.20万元。
唯一有希望的或许是光电业务，2012年厦门信达的光电业务实现营业收入3.48 亿元，较上年同期增长33.22 %，利润总额3649.16 万元，较上年同期增长14.71%。厦门信达正在对光电业务进行整合布局。
篇9
公司2011年实现营业收入为7.84亿元，同比增长23.00%；实现归属于母公司所有者的净利润3.64亿元，同比增长104.07%，对应EPS为0.47元。公司去年的分红方案是“10派2”。
在费用方面，公司去年销售费用率和管理费用率分别为35.91%和18.85%，分别同比增加2.77%和2.41%，受此影响，全年扣非后的净利润只有2310万元，同比大幅下降。2011年公司的营销活动重点放在基层市场，增加了50%的销售人员，同时积极推广新甘舒霖笔，营销网络已基本搭建完毕，未来持续较快增长将值得期待。
而在新药研发方面，公司在年内已开始4种胰岛素类似物的研究与开发，包括甘精胰岛素、门冬胰岛素、地特胰岛素、赖脯胰岛素，共计20个规格。现在已经完成了全部的生产工艺研究，甘精胰岛素、门冬胰岛素完成了临床前全部工作，已开始申报临床。目前预计国内胰岛素类似物在大城市的占有率已达到40%多，在地县级城市占比在20%以下，增速每年接近50%，胰岛素类似物的上市将保证公司远期的发展空间。
公司去年业绩同比翻番，但非经常损益较大，其中公司由于出售甘礼股权获得的投资收益达3.97亿元，几乎与营业利润持平。公司费用较高，扣非后的净利润降幅较大，主营业务利润有待提升。
二级市场上，该股近期放量走稳，并一度逼近半年线，技术形态上，前期急跌制造出较大的修复空间，短线仍可关注。
中色股份：资源扩张仍是长期发展动力
公司2011年实现营业收入100.17亿元，同比增长68.23%；营业利润6.88亿元，同比增长168.40%；归属于上市公司股东净利润3.84亿元，同比增长619.83%，实现每股收益0.50元。主营业务利润率14.86%，较去年同期减少3.5个百分点。
（1）公司有色金属业务收入和利润同比大幅增长，其中稀土业务为公司贡献最多利润。广东珠江稀土公司生产稀土氧化物2016吨，比去年同期略有下降，受稀土产品价格大幅上涨影响，公司营业收入同比增加91%，净利润增加725%。中色南方对广东珠江进行重组后，预计2012年底在建项目投产，届时将有7000吨的产能，稀土可以实现15种金属全分离，产能中离子型重稀土为主。
（2）公司去年第四季度利润大幅增长主要源于ST盛达投资收益体现，公司控股红烨投资以7.54元/股的价格认购ST盛达非公开发行股份5362.8万股，持股比例约为10.62%。ST盛达已于2011年四季度重组完成，长期股权投资增加3.73亿元。
对于中色而言，资源扩张仍是长期发展的重要基础，公司具备较强的资源获取能力，控股股东中国矿业的集团背景也使得中色在资源获取方面具有明显的竞争优势。目前澳大利亚特拉明矿、赤峰风险勘探项目、缅甸矿产勘探、老挝铝土矿项目进展顺利，有效扩大了公司资源储备。
二级市场上，该股中期向上格局分明，尽管目前受压于年线附近，但下方承接位较多，短暂整理后重拾升势的概率较高。
奥飞动漫：成本及费用控制能力有待提升
公司2011年实现营业收入10.57亿元，营业利润1.43亿元，净利润1.32亿元，同比分别增长17%、2%、1%，对应EPS为0.32元，业绩略低于公司业绩快报（0.34元），公司拟每10股派2元。
公司去年继续积极深化其全产业链布局，动漫卡通品牌进一步丰富，产业化能力进一步加强。公司婴童用品初步形成独立渠道多品牌运营，嘉佳卡通亦实现4省12市落地，其中在广东省内所有频道排名第四。公司表示将在2012年继续加快内容、玩具、婴童用品三大业务发展，以保持业绩高增长。
除上述内生增长外，目前公司已投资精合动漫舞台剧公司和乐客友联童鞋公司，今年一季度预计因非经常性损益大幅减少和销售收入略降而小幅下滑。从全年来看，随着玩具产品线增加和乐客友联并表，业绩仍将实现高增长。
国内动漫产业由于不乏政府扶持，因此营商环境较好；另外，公司的经营模式和在行业现阶段积极抢占资源快速布局延伸产业链的行为是较为突出的。公司是上市公司中唯一拥有“电视频道”经营权的公司，目前公司各项业务正全面推进，婴童玩具及用品市场的多品类多渠道开拓将逐步成为显著的盈利增长点。不过公司去年三费增幅较大，毛利率亦同比下降，仍需强化成本及费用控制能力。
二级市场上，该股目前下踩年线缩量整理，若能攻破上方半年线，则升势将趋于明确。中线来看，该股的套利机会来自于波段操作，是中线品种，不适合长线持有。
报喜鸟：提价助升公司业绩
公司2011年实现营业收入20.28亿元，同比增长61.23%；营业利润和净利润分别为4.23和3.68亿元，同比分别增长49.50%和51.66%，基本每股收益为0.63元。
公司去年在价格提升明显的效应下，综合毛利率持续得到大幅拉升，同比增加4.68个百分点，达到58.87%。同时，公司去年店面数量同比增加25%，外延扩张明显加快，规模化的发展导致费用增加较快，特别是公司对加盟商的扶持力度明显加大，购买门店租赁给加盟商等费用增加较多，最终导致费用率同比增加4.55个百分点。此外，宝鸟去年净利润大幅下滑77.60%，收购的新品牌也处于亏损状态，这些因素使得全年的利润增长低于收入增长。
为鼓励加盟商发展，公司赊销规模加大导致应收账款增加较快，现金流出现较快下滑，且随着终端店面规模增加，库存规模也有所上升，但基本处于可控范围。
篇10
截至2007年6月末,我国外汇储备余额已达13326亿美元,再次创出历史新高,而且还呈继续增加的趋势,这使得持有外汇储备资产的直接成本和机会成本变得更为高昂,因而探索和拓展外汇储备使用渠道和方式显得尤为迫切。外汇储备在满足防范金融风险、稳定汇率所需要的流动性后,应该追求增值和投资收益,着眼于提升本国企业国际竞争力、优化产业结构,实现国家的战略意图。新加坡在外汇储备管理方面具有成功的经验,本文首先对新加坡利用外汇储备的模式做一简要分析,然后探讨我国外汇储备的利用模式,最后指出利用外汇储备对外投资应注意的问题。
一 新加坡利用外汇储备的模式分析
(一)新加坡政府投资公司是法定的外汇储备管理机构
根据1970年颁布的《金融管理局法》,新加坡金融管理局(简称MAS,1971年依法成立)的一项重要职能就是管理官方外汇储备。1981年之前,MAS主要围绕汇率政策来管理外汇储备。其后,随着外汇储备日渐充裕,新加坡政府决定将外汇储备进行分档管理:一部分继续由金融管理局直接管理,目的在于满足汇率管理流动性的需要;另一部分则投资于长期外汇资产,目标是追求更高的收益。
为了实现两者的分离,根据《公司法》,新加坡在1981年5月设立了专门管理外汇储备投资的新加坡政府投资公司(简称GIC)。其目标,一是提高新加坡政府外汇储备的收益;二是提高外汇储备投资和运用的透明度及可监督性;三是参与国际金融市场活动,获取重要的国际金融资讯;四是培养训练金融专业人才,提升新加坡金融产业的国际竞争能力。
GIC下设三家子公司。一是新加坡政府投资有限责任公司,是GIC最大的业务部门,投资领域包括股票、固定收益证券和货币市场工具。二是新加坡政府房地产投资有限责任公司,主要职责是投资于新加坡之外的房地产以及房地产相关资产。三是新加坡政府特殊投资有限责任公司,目前管理着一个包括风险资本、私人证券基金在内的分散化全球投资组合。此外,该公司也有选择的对私人公司进行直接投资。第一家公司的经营目标主要满足盈利性目标,同时满足流动性要求,后两家公司的经营目标都是追求长期的投资回报。目前,GIC所管理的资产超过1000亿美元,大约占新加坡外汇储备总额的80%。
(二)部分外汇储备委托淡马锡海外投资
需要特别指出的是,国内一直存在一种较为流行的看法,即建立淡马锡控股公司的目的是管理新加坡的外汇储备。但实际情况并非如此。淡马锡控股公司的成立早于GIC,它是1974年由新加坡财政部全资组建,接受政府的财政盈余(但不是外汇储备)进行投资的公司,它是工商业公司,而GIC是资产管理公司。淡马锡从354亿新元的初始资产,发展到1640亿新元的规模,新加坡政府并无任何追加投资。为了实现外汇储备满足国家发展目标和战略意图,20世纪90年代新加坡政府将部分外汇委托给淡马锡投资,淡马锡利用这些外汇储备和自有外汇在海外投资。
二 我国利用外汇储备方式的探讨
通过上文分析可以看出,除了中央银行直接管理外汇储备以满足流动性需求之外,还有如下三种模式:一是成立专业资产管理机构实现外汇储备的投资收益,同时在一定程度上满足流动性;二是委托给具有丰富经验的专业投资公司管理;三是扶持企业对外直接投资、在发展壮大企业的同时减轻外汇储备压力。结合我国的具体情况,借鉴新加坡以及其他国家的经验,可以考虑综合利用如下模式。
(一)积极扶持外汇投资公司
尽管外汇投资公司入股黑石初战失利,但我们不可因噎废食,而应认真总结经验教训,以便今后健康发展。今后应积极培养国际化金融人才,借鉴国外的成功经验,不断提高企业管理水平,加强制度建设,明确公司的法律地位。
(二)充分发挥现有金融机构对外投资的作用
我国一些金融机构在长期的对外合作交流过程中积累了丰富经验,并具有健全的组织机构和经营网络,我们应充分发挥这一优势,加强它们“走出去”的金融业务。这些金融机构应当积极参股国外金融机构,给我国企业对外投资提供中长期贷款,从而实现国家战略意图。这种运作模式客观上需要雄厚的资本金,因而有关部门应支持其增资扩股,可以参考汇金公司注资商业银行的模式,但笔者认为在新的结汇模式下,新股东应以拥有外汇的企业和个人为主。
一些具备实力和条件的国内银行应该积极向国际大银行的方向前进。跨国并购自然是一条改变国内银行业务构成和收入来源过于单一的现状、从而进入国际金融市场的更加快捷便利的途径。但考虑到我国银行业的资金实力以及跨国经营经验不足等问题,近期比较稳妥的方案是对外资金融机构进行少量参股,以获得一个董事席位,从而学习外资金融机构的具体运作。这一做法有两个好处:一是降低了金融机构文化整合上的难度,二是可以向国外金融机构学习运作经验,并且得到股价上升的好处。
(三)对企业“走出去”给予必要的金融支持
淡马锡是作为企业“走出去”的,其运作模式可供我国企业参考。外汇投资公司以及国内金融机构应对具有实力的企业给予必要的外汇支持,对企业“走出去”发挥促进作用。事实上,发达市场经济国家在“走出去”方面都有专门的金融支持机构,美国海外私人投资公司、德国投资与开发公司和日本国际协力银行都扮演了这种角色。借鉴发达国家的经验,我们今后也可以考虑成立支持“走出去”的专门金融机构。
(四)设立海外产业投资基金
产业投资基金是国际资本市场上的重要投资模式,为了充分利用国际市场和海外资源,我们应当考虑成立海外产业投资基金。资金可以来自于外汇投资公司、金融机构、社保机构,以及经常项目外汇收入较多的企业以及个人。由于我们缺乏海外产业投资基金运作经验,起初可以考虑以合资的方式进行。产业基金的投资方向应该体现国家发展的战略意图,满足国内产业升级的需要。
(五)扩大国外先进技术进口,近期治标、远期治本
长期以来我国执行“市场换技术”的外资政策,但二十多年的经验表明这一政策在不同行业有得有失,有些领域我们失去了市场但没有换得关键和核心技术,而且直接导致了我国贸易顺差快速增长。一方面它增加了我国的出口,如果按“属民”原则计算的话外商直接投资企业的出口不应计入我国出口;另一方面,它减少了我国的进口,外商直接投资企业对我国企业的销售按“属民”原则应算我国的进口,但按“属地”原则就算国内贸易,二者相结合导致我国贸易顺差急剧上升,外汇储备水涨船高。因而有必要通过扩大进口国外先进技术,缓解高额外汇储备压力;如果能像日本和韩国一样积极消化和吸收新技术,长期则可实现产业升级,促进经济增长方式的转变,减轻经济增长对外资的依赖程度,从而实现标本兼治。
三 利用外汇储备对外投资应注意的问题
(一)首先要测算出适度外汇储备规模,保证其基本功能韩国在亚洲金融危机的教训之一是,当时并不是由于支付能力出现问题,而是出现了流动性危机。因而一定要测算出适度储备规模,只有超过这个规模的部分才可以用于中长期投资。为此,我们需要满足进口、偿债、外商直接投资企业收益汇回、企业海外投资和QDII、外汇市场干预等用汇规模。在考虑外汇储备增值的时候,千万不能忽略了它的基本功能,而且要警惕世界经济形势逆转的可能。美国次级抵押贷款危机事件告诉我们这样一个事实,全球流动性过剩几乎可以在瞬间转化为流动性不足,危机发生后,欧美日等国的央行无不投入巨资以解决流动性不足问题。外汇储备管理同样面临类似问题。
(二)应当参与国外公司的经营管理,不做纯粹的“资本家”
外汇投资公司入股黑石被套本身无可厚非,问题在于外汇投资公司购买的是没有表决权的股份,这成了纯粹的“资本家”。我们参与国际金融市场的目的之一是学习先进金融知识、了解市场最新动态、提升国家金融竞争能力,在没有表决权的情况下我们很难实现这一目的。因而,今后我们参股国外公司至少要谋求一个董事的席位,直接参与公司的重大决策,从而了解公司的经营状况,同时更为直接地学习发达国家的先进企业管理经验。
(三)谨防对外投资“出口转内销”,严禁二次结汇
外汇投资公司以美元入股黑石,如果黑石再用这笔美元换成人民币收购或参股国内企业的话,这就构成了二次结汇,二次结汇的后果是不言而喻的。据报道,2007年9月10日黑石和中国化工集团共同宣布,黑石将向中国化工的全资子公司蓝星集团进行战略投资,计划注资6亿美元认购蓝星集团20%的股份。如果认购成功,二次结汇必然发生。事实上,只要我们对外投资的企业对我国直接投资,这一现象是无法避免的,只是影响程度的不同。这样的外汇投资显然不仅不能减轻央行压力,反而使其操作更加被动,流动性过剩也将愈演愈烈。针对这一新情况,有关决策部门应尽快出台相关管理办法。
