养老金融政策范文

导语：如何才能写好一篇养老金融政策，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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关键词：养老金；投资运营；监管改革

当前，随着我国逐渐步入老年化社会，对养老金投资运营进行监管是社会面临的新问题，因此，我国一定要结合基本国情，借鉴发达国家的相关经验，从长期战略角度出发，建立以及完善监管体系、创新监管制度，探索出一套适合我国基本国情的养老金投资运营监管体系。

一、科学定位政府职责

（1）政府在社会养老保险中，其负有最重要的责任。养老保险具有长期性，在开始缴纳养老保险后，就代表了我国政府对缴纳人员的社会承诺，因此，政府一定要关注养老保险的稳定性以及长期性，对于相关的保险计划和政策落实情况，政府一定要严格监控，并且引导其稳定以及健康发展。（2）选择与我国基本国情相符的监管模式以及保险模式，防止养老保险出现决策方面的失误，也是政府需要承担的关键职责。当前，我国社会人口较多，而国民养老的法律意识和保险意识不足，经济环境持续提高。在这种社会背景下，政府要科学的选择符合我国社会发展情况的监管模式，发挥政府的作用。（3）政府要科学制定养老保险的相关法规法律，完善制度体系建设，规范其监管制度、投资运营。在当前时代背景下，政府一定要在立法的同时，在基金监管、收支平衡、组织监管、行政监管以及执行监管中发挥关键作用，而执行监管和法律监管最为重要，特别是对监管人才的任用以及选拨方面，对制度的落实以及执行具有关键影响。（4）政府有责任为养老保险的稳定以及长期发展，创造有利的市场环境、法律环境、金融环境以及经济环境，促进养老保险的有序以及健康发展。

二、实行监管的主要原则

（一）行政监管和法律监管相结合的原则。由于养老保险的运行方式，决定了在对其进行监管的过程中，监管部门一定要严格遵守相关的法律法规，对其投资运行进行法律监管。我国基本国情也体现了政府监管与确保养老保险发展的重要性，因此，养老保险想要实现有序以及健康的发展，一定要遵循行政监管和法律监管相结合的原则。

（二）区别对待、协调发展以及综合监管的原则。养老保险是社会一项长期计划以及系统工程，因此，一定要综合考虑其政治效应、经济效应、财政效应以及政策效应。，注重金融政策和财政政策相互配套协调，确保计划的长期、中期以及近期发展。对于养老保险的缴纳构架，还要采取区别对待的原则，进而实现养老保险的稳定发展。

（三）保值增值、风险防范以及安全第一的原则。养老保险在进行投资运营活动中，一定要将资金的安全性放在第一位，这既体现国家职责，同时也涉及到公众信任和公众利益。因此，坚持风险防范、安全第一的原则要贯穿于监管始终。

（四）量控和质控结合原则。对养老金进行监管，一定要强调质控，例如监管人才的任用、机构合理设置以及模式合理选择，这对养老保险的有序以及健康发展具有积极意义。在重视制度建设的同时，还要坚持以人为本的原则，纠正养老保险监管重视投资限额以及投资组合，忽视人才选用的错误思想，注重量控和质控相结合的基本原则。

三、明确养老保险投资运营监管机构的相关职责

（一）终极职责。养老保险体现了国家对社会的责任，当前，随着养老保险资金规模的不断扩大，其有成为未来金融市场以及资本市场的重要投资者，其受到金融环境以及客观经济的制约，但是又作用于金融和经济市场。因此，对养老保险进行监管，一定确保其符合市场规则，明确投资运营的高效、稳定、安全以及透明度。全面、谨慎以及稳健的监管对提高养老保险使用率具有重要意义。

（二）处置风险。在对养老保险进行监管的过程中，监管机构要注意一下几种风险：第一，组合风险，其主要包括市场风险、系统风险以及非系统风险，科学的投资组合可以在确保资金安全的前提下，实现养老基金的增值；第二，风险，资产经营者以及监管者如果做出隐瞒收入、侵吞收入的行为后，会导致风险，有科学的监管则可以有效防止风险的发生；第三，系统风险，因为养老基金通过不同的形式进入金融市场，因此，金融市场会造成资金出现系统风险，而科学的监管体系则可以有效确保投资目标的实现。

结语：当前，随着我国市场经济的不断深化改革，社会两极分化逐渐严重，养老问题成为社会以及公众高度关注的问题，人们希望依靠养老保险提高生活保障系数，同时，政府也希望通过养老保险实现社会和谐以及稳定。因此，对养老金投资经营进行监管改革具有积极意义。

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一、养生金融现存问题

（一）养生金融安全问题

一是资金安全。养生金融的本金要安全，防盗、防抢、防骗。保生活水平，通过保险来保险生活水平。二是投资安全。养生金融的本金安全回来，还要增值，收益多多益善，不至于亏损。这需要考虑防损、止损问题。三是防通货膨胀。投资虽有赢利，但不一定超过通货膨胀，还是亏损，而且是暗亏。

（二）提供养生金融业务的金融机构不多问题

目前只有相近的金融机构：民生银行、养老保险公司、企业年金公司。提供相近的金融业务：养老保险、养老金；各式各样的养老基金。养生资金风险分散，没有专门理论，需要进一步整合成养生金融。如住房反抵押贷款用于老年养生，国内金融学术界讨论了很久，没有哪个国内银行勇于实践。

（三）养生金融发展趋势问题

养生金融业务品种多样化、综合化、便利化：计算机网络参与，手机、家庭电脑可以上网办理金融养生。养生金融全球化：全球性旅游、居家，资金服务到全球。

（四）养生金融管理问题

一是政府金融监管。养生金融监管问题。政府有关机构的管理。需要长寿型政府，需要金融政策的适宜性、稳定性。二是金融机构本身管理、金融业务管理。金融机构要防风险、防破产。三是个人利用养生金融业务的管理。养生金融权益维护问题（个人、机构）；养生金融风险识别、管理。个别业务的风险、系统风险；如何综合运用养生金融。

二、如何发展广西养生金融？

（一）要研究不同种类的个人金融养生需求

养生金融理论研究与探讨的兴起，需要养生金融化、养生证券化、养生货币化。不同种类的人从人生不同阶段细分，细分出财富、健康、生活等不同种类，进行货币化、证养化、金融化。一是一般人要有长期养生规划，这需要养生金融机构支持，养生金融业务多了，一般人才能充分利用养生金融业务。二是公司企业主的需要，自身养生的需要，为员工谋福利，生存、发展充分利用养生金融业务。三是政府干部的养生金需要，政府干部基本养生需要，不同层次政府干部对养生金融需求，不同政府部门养生制度安排。

（二）要增加养生金融业务的供给

对个人养生金融业务的创新与发展。对金融市场细分，发现新需求，形成新养生金融业务，满足市场需要。广西各不同类型金融机构养生金融业务创新。如广西商业银行养生金融业务，工、农、中、建、交、光大、华夏、招商、民生银行等都有不同的养生金融业务；各家保险公司要有不同的养生保险业务；各证券公司要有不同的养生证券业务。养生金融业务定价、管理需要考虑利率市场化，汇率波动等等问题。

（三）要做好养生金融监管工作

首先，提供长期稳定发展空间。如养生金融的法制环境，需要政府在法律法规、政策等方面给予支持。建立完善养生金融法律建设、法律服务，维护合法权益。地方政府加强监管，督促检查，确保养生金融正常开展，为国民提供良好的生存空间。其次，建立和完善养生金融制度。如完善新型农村社会养老保险、城镇居民社会养老保险制度，进一步完善商业养老保险制度。再次，加强养生金融监管工作。一是加强对正规养生金融业务的监管。广西金融办、人民银行分支机构、银监局、证监局、保监局等政府金融监管部门要加强金融机构的管理。二是加强对非正规金融业务监管。没有任何政府部门批准开展金融中介业务的，如地下钱庄、地下典当、高利贷者等，应该给予严厉地打击，以引导其走向保法化、公开化经营。

（四）要积极促进养生金融的创新发展

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论文摘要:建立和完善农村社会养老保险制度是我国构建社会主义新农村的重要内容，是解决我国农民人口老龄化趋势带来的后顾之忧，降低农村老龄人口晚年生活风险，增强社会保障功能，加快农村社会经济发展的有效途径。分析我国农村养老保险的现状，探讨完善农村社会养老保险的政策、策略。

    农村养老保险是社会保障体系中的一项特殊内容，是指在国家政策引导下，农民自愿参加，以集体经济组织为依托，以农村人口为对象而建立起来的养老保险制度。目前，随着农村工业化、城市化、现代化发展速度的加快，广大农民迫切需要建立相应的保险制度，建立完善的农村社会养老保险制度的条件已经成熟。十七届三中全会对建立新型农村社会养老保险制度问题高度重视，就如何建立新型农村社会养老保险制度问题进行了部署，并提出了明确的要求和推进的措施。

1、我国农村社会养老保险制度建设中存在的问题

    随着市场经济体制改革的深人，工业化、城市化进程的加快，家庭和土地这两类传统保障方式的功能持续弱化，放大了农村人口老龄化的社会风险。我国农村社会养老保险严重滞后于社会经济发展的客观要求。从目前情况看，我国的农村养老保险存在着许多问题。

1.1设置模式不合理，农民参保积极性不高，意识不强

    由于在制度设计中没有真正意义上的政策和资金支持，农民并没有参加社会养老保险的积极性。1991年6月，原民政部农村养老办公室制定了《县级农村社会养老保险基本方案》，规定农民交纳保险费时，可根据自己的实际情况分2元、4元、6元、8元……20元，共10个缴费档次。长期以来，我国农村经济发展水平普遍偏低，加上农民对社保政策关注不够或尚存疑虑，对制度缺乏信心，大都选择每月2元的最低档次保费，不能真正发挥养老功能，养老保障的目的难以实现。保障水平偏低，无法达到“老有所养”的初衷。

1.2农村集体经济组织软弱无力

    农村社会养老保险制度坚持“个人交纳为主，集体补助为辅，国家给予政策扶持”的原则，但其中“集体补助为辅”难以落实。目前相当一部分农村集体经济逐步萎缩，农村集体经济组织“软弱无力”，有相当部分村级集体积累实际是“空壳子”，导致多数农民得不到任何补贴，农保中“集体补助为辅”的原则成为空话，农民参加养老保险实际上成了纯个人储蓄积累保险。“国家给予政策扶持”集中体现在乡镇企业职工参保，而农民参保并没有得到直接财政支持。因而这种资金筹集方式下的农村社会养老保险仅仅是一种农村个人强制储蓄型养老方案，而不是真正意义上的社会养老保险，不具有社会性和保障性。这也是多年来我国农村社会养老保险工作未能展开的重要原因。

1.3农民工对参加农村社会养老保险的需求并不迫切

    现行的城镇企业职工基本养老保险在制度上规定覆盖所有在城镇企业就业的劳动者，也包括农民工，但在实际执行中，农民工参保的比例很低。截至2008年底，全国参加城保的农民工2 416万人，只占在城镇就业农民工的17%。主要原因是现行城保制度的部分政策难以完全适应农民工的特点。在政府投人和资金扶助均十分缺乏的情况下，农民工比较注重眼前既得利益，多数具备劳动能力的农民不愿意逐年缴费参加社保，感觉不仅要“自己养自己”，还要“出钱养活庞大的农保机构与人员”，难以获得他们的认同与支持。对农民工而言，相比老年补贴这种很多年以后才能领取的待遇，农民工更看重现实收人。

1.4城乡一体养老保险制度接轨存在难点

    在工业化、城市化的进程中，出现了越来越多的被征地农民。对这些必须纳人社会养老保险的被征地农民，现阶段的农村社会养老保险的保障水平大大低于城镇保障水平，不利于促进农民向城镇集中和推进城乡一体化发展。现行政策规定，参加城镇企业职工基本养老保险，保费的缴纳期限不能低于巧年，要求缴纳的保费标准为城镇企业职工工资总额的28%，其中企业应负担20%，这就基本排除了没有集体企业或村集体经济薄弱的失地农民进人城镇居民养老保险的可能。

1.5家庭养老逐渐成为农村社会和经济发展的一个瓶颈

    爱老、尊老、敬老是中华民族几千年的传统美德，家庭养老以土地保障为依托的养老模式一直是我国农村最主要的养老形式。然而，随着我国城市化进程的加快，人均耕地减少，农业人口在逐步减少，农民观念在发生变化，农村家庭规模逐渐变小，农村老龄化趋势逐渐加剧，传统家庭保障模式的基础正在逐渐动摇，家庭养老保障功能快速走向衰弱。目前，许多地方的被征地农民陷人了“种田无地、就业无岗、保障无份”的尴尬境地。这中情况既影响农村的社会稳定，也会滋生一系列复杂的社会问题，严重影响中国社会主义和谐社会的构建。

2、我国农村社会养老保险制度建设对策

2.1发挥政府作用，加大政府对农村社会养老保险的扶持

    按照个人缴费、集体补助、政府补贴相结合的方式建立筹资机制，加大政府对农村社会养老保险的扶持。社会养老保险制度作为一种保障老年居民享受社会养老待遇的保险制度，离不开资金的支撑。目前农村养老保险的资金筹集主要由农民自己出，或完全让农民自己出。所以，农民没有参加社会养老保险的积极性。因此，为确保新型农村社会养老保险制度能够有效运作和可持续发展，政府宜重新定位在农村社会保险中的责任，建立以财政补贴为主导的新型农村社会养老保险制度。除了应通过缴费补贴、基金贴息、待遇调整补贴、老年人直补等多种方式引导和鼓励农民参加新型农村社会养老保险外，还应提高集体补助的比重，为参保农民缴纳一定比例的保费补助，才能调动起农民投保的积极性，才能使农村社会养老保险真正具有社会保障应有的“社会性”、“福利性”。

2.2创造条件探索城乡养老保险制度有效衔接的办法

    构建新型农村社会养老保险制度，必须坚持城乡统筹发展方向，破除城乡分割体制，创造条件探索实现农村和城镇基本养老关系转移接续办法，逐步建立健全覆盖城乡居民的社会养老保险体系。参加“新型农村社会养老保险”的农民将享受到与城镇职工一样的参保模式:“基础养老金十个人账户”。农民转居后，便可与城镇养老保险衔接过渡。

2.3坚持因地制宜的原则，避免农村养老保险制度的“一刀切”

    我国幅员辽阔，地区差异很大，广大农村地区更是千差万别。受经济发展水平、经济承受能力、保险意识等方面的制约，应允分考虑目前农村劳动者缴费能力有限，发达地区与欠发达地区之间、同一地区农民之间，其收人状况和生活成本存在较大差距。这种差距应成为设定缴费基数和养老金标准的依据，既要真正发挥保障作用，又要根据各地的人均财力和农民人均年收人的实际水平，缴费基数和基本养老金的确定可本着低水平进人的原则，并随着人均财力和农民人均年收人的增长“水涨船高”。

2.4健全制度保证农村养老保险基金的保值增值

    农村社会养老保险基金的保值增值是农村养老保险事业发展的关键。然而，仅凭借存人银行、购买国债、缴存财政专户取得利息等手段，无法保证兑付要求。为达到基金保值增值的目的，应建立较高层次的基金管理中心.组建一支懂金融、会运营的基金管理队伍，通过统一规范的管理和运作，达到基金最大程度的增值。农村社会养老保险基金必须按照国家规定的增值要求，实行专款专用，不得直接投资或变相投资，不得挤占、挪用，不得干预基金的正常使用。要在国家金融政策规定的范围内改进投资方式，拓展投资渠道，制定优惠政策，增加运营工具，调动各有关金融机构参与管理运营的积极性，不断提高基金运营的收益率。

2.5确立农村社会养老保险的法律地位，使其具有制度上的稳定性

    在制度建设中，法律是最稳定、最具说服力和感召力的制度形式。它不仅具有强有力的制度约束效能，而且能最大限度地帮助人们克服对风险的恐惧，增强人们对制度的信任程度。因此应大力加快社会养老保险立法进程，明确农民享有与城镇职工一样的社会养老保障的基本权利，也是建立农民对社会养老保险基本信任过程中不可或缺的一项工作。目前国家关于农村养老保险的方针政策变化无常，不利于这项工作的开展。全国各地在这方面也没有规范统一的业务、财务及档案管理的规章制度，这都导致了农村社会养老保险制度的不稳定性。立法是达到稳定政策的最好途径。

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省委、省政府召开这次全省就业和社会保障工作会议，是全面贯彻落实党的十六届六中全会和省第十二次党代会精神，进一步推进我省就业和社会保障工作的一次十分重要的会议。会议对进一步做好就业和社会保障工作提出了明确的目标和要求，充分体现了省委、省政府对就业和社会保障工作的高度重视，对我们是一个极大的鼓舞和鞭策。

今年是我省经济实现又好又快发展的重要一年，省第十二次党代会和全省经济工作会议描绘了我省经济社会发展的宏伟蓝图，在省政府今年确定的民生指标中新增城镇就业43万人，城镇就业率94%；新增转移农村劳动力45万人；4050人员再就业3万人；城镇职业培训40万人，农村劳动力转移培训60万人；跨省劳务输出560万人；小额贷款新增发放10亿元；劳动合同签订率92%；养老、医疗、工伤保险参保人数分别达到463万人、355万人、230万人，城镇居民参加合作医疗200万人。这既是一项德政工程，也是一项民心工程，任务相当艰巨，使命非常神圣。我们将按照孟书记、吴省长、熊副省长等领导关于做好就业和社会保障工作的一系列指示，理思路、找对策、抓落实、出成效，努力完成今年的各项任务，具体做好以下几方面的工作。

一、抓任务分解，不断强化工作目标责任制

就业和社会保障工作目标已经明确，关键是抓好落实，做到任务早分解、实施方案早制定、操作措施早到位，层层落实目标责任制，完善目标考核制度和责任考核体系，做到有目标、有措施、有督查、有分析、有结果。完善领导联系挂点制度、部门情况沟通制度、工作进度通报制度、定期督促检查制度、社会保险基金损失责任追究制度，力求在解决历史遗留问题上取得新进展，在解决新增劳动力就业上实现新突破，在建立促进就业长效机制上有新建树，在完善社会保障制度尤其是养老、医疗保险制度上有新举措，在推进高技能人才建设上有新办法，在发展和谐劳动关系、维护劳动者合法权益上有新成效。

二、抓工作推动，完善劳动保障事业发展的长效机制

一是提高就业和创业公共服务水平，完善公共就业服务体系。就业总量矛盾与结构性矛盾相互交织是我省就业面临的主要矛盾，就业稳定性不好、质量不高、岗位创造与岗位消失加快是我省就业要着力解决的主要问题。为此，我们重点做好以下六件事。第一，坚持省内增岗与劳务输出并重、省内培训与省外就业并举、跨省输出与引导农村劳动力向工业园区转移相互兼顾的思路，加快培育劳务输出品牌和省内劳务输出基地、省外和工业园区劳务输出基地，改善农民工就业环境，落实农民工免费就业服务政策，加大职业培训工作力度，努力提高他们的就业技能和创业能力。第二，深入推进“百姓创家业”活动，进一步扩大小额担保贷款规模，创新小额担保的形式和内容，切实加快信用社区建设，继续确保我省小额贷款在全国的领先位置，使小额贷款成为深受创业者欢迎的金融品牌。建立健全创业项目开发、创业培训、开业指导、小额贷款、跟踪服务相结合的创业服务体系。第三，加强街道社区劳动保障服务平台建设，将劳动保障服务延伸到街道、乡镇和社区，到今年底基本形成覆盖全省街道、社区和劳务输出任务比较重的乡镇的劳动保障服务体系。第四，创新专项就业服务的方法和手段，提升专项服务的水平。完善下岗失业人员、4050人员、零就业家庭成员、残疾人等就业困难群体的政府托底机制，加快就业充分社区建设，推行社区就业和社会保险动态实名制管理，准确掌握社区居民就业和社会保障状况，为他们提供个、贴心服务、人本服务和“一对一”的帮扶，提高帮扶工作的针对性和有效性。第五，加强对大中专毕业生、退役军人的就业指导和服务。从今年起，劳动保障部门将在各大专院校逐步建立就业服务平台，并逐步实现创业和就业信息同城联网。第六，完善失业人员登记、政府出资购买服务和培训、灵活就业人员社保补贴申领等公共就业服务制度。

二是以扩面征缴为重点，进一步完善社会保障体系。按照“低水平、广覆盖、有弹性”的原则，以非公有制企业、城镇个体工商户和灵活就业人员为重点，扩大社会保险覆盖面，用两年左右的时间实现工业园区企业社会保险全覆盖，使城镇企业职工基本养老保险参保人数增长15%，参保率提高5个百分点，达到62.5%，基金征缴增长20%，使养老保险参保率达到或超过全国平均水平。积极探索适合农民工特点的社会保险制度，认真总结和推广被征地农民就业和社会保障试点经验。完善基本养老金正常调整机制，2007年，继续提高参加城镇企业职工基本养老保险退休人员的养老金水平。完善基本养老保险省级统筹办法，实行统筹基金收支预算管理，未完成基金收支预算形成的缺口，由当地政府解决，强化各级政府养老保险责任，形成社会保险扩面征缴的倒逼机制。大力推行企业年金制度，逐步做实个人帐户。确保城镇职工基本医疗保险参保人数增长16.6%、城镇居民合作医疗覆盖200万人的目标的实现，切实做好城镇集体企业职工社会保险和困难职工住院保险工作。完善失业保险与就业联动机制，发挥失业保险促进就业的功能。

三是健全劳动维权工作体系，切实维护劳动者合法权益。积极开展劳动合同三年行动计划，建立劳动用工登记制度，规范劳动用工行为。完善劳动关系三方协商机制。加强企业工资分配调控和指导，及时工资增长指导线、劳动力市场价位，落实最低工资标准，规范企业工资支付行为，建立预防和解决拖欠工资问题的长效机制。加强劳动保障监察执法，提高劳动争议处理工作水平，促进和发展和谐的劳动关系。

三、抓重点工作，努力破解企业“招工难”

随着东部产业转移速度的加快，*产业对接呈现出规模扩大、速度加快、质量提高的新局面。但在工业园区发展中，高技能人才短缺已成为我省经济发展的瓶颈。因此，我们要积极策应“万商西进”的要求，认真学习苏州、无锡等地的经验，积极推广新余、上高等地的做法，从今年起，积极实施技能人才培养“5+1”计划，以农村富余劳动力转移为重点，采取“订单培训”、“校企合作”等方法，建立企业、劳动者、培训机构“三位一体”的培训模式，大力实施人力资源能力建设战略，大力推动工业园区技术岗位对接工程、高技能人才培养样板工程、岗位成长示范工程、小企业孵化工程等“四大工程”建设，创新技能人才评价方式，完善技能人才表彰奖励制度、“名师带徒”制度。整合社会培训资源，以省市合作、省县合作的方式启动宜春、南昌、上高、龙南四个公共实训基地建设，鼓励以公有民办、民办公助、股份制办学等多种形式发展职业技能培训，为*在中部崛起培养数以百万计素质优良的技术技能型、复合技能型和知识技能型人才队伍。

四、抓难点、焦点，积极稳妥地解决好困难企业和困难职工的社会保障问题

尽可能兼顾平衡各个群体待遇差距，着力解决退休时间早、待遇偏低、高级职称退休人员等特殊群体的生活困难问题，着力提高精简退职老弱残职工补助标准，对国有农场、林场、水利困难企事业单位中基本生活保障水平低的退休职工给予适当生活补助，帮助城镇大集体困难企业和国有农垦、农场、林场、水利困难企事业单位退休职工参加住院医疗保险，解决企业离休人员医药费单独统筹历年超支问题。认真落实国有困难企业和已关闭破产、改制企业退休人员医疗保险政策，努力做好未参加养老保险的城镇集体企业职工老年补贴和未到退休年龄职工的参保工作，积极推动下岗失业人员社会保险关系的接续，落实社会保险补贴政策。启动城镇居民合作医疗，认真落实税费减免、社保补贴、岗位补贴、培训补贴和小额担保贷款等扶持政策。

五、抓能力建设，为全面完成今年的任务提供保障

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中国绝大多数的房东和业主，对这样的事情几乎无计可施。他们在购房时交付的住宅专项维修资金，被比喻为房屋的“养老金”、“医疗保险金”。现在，大量的房屋到了年老“看病”需要钱的时候，支取难、钱不够用、账目不清晰等问题开始凸显。

更严重的是，这笔资金因为疏于管理，不断贬值，即便是被用于投资，也不乏违法案例：超出法律规定的投资范围，增值部分进了代管机构或个人的“小金库”。

已经见诸报端的违法案件有：南京江宁区住建局将恒安嘉园1097万元维修资金转为一年期定存，却只付给业主活期利息共计35万元，住建局获利300万元；北京住房资金管理中心矿务局分中心主任范子林挪用400万元炒股；宁波住房资金管理中心将2亿元委托证券公司炒股等。

从使用情况、安全性的质疑，到资金如何保值增值的探讨，再到制度本身的改革呼吁，巨额的住宅维修资金逐渐成为热点。

一笔糊涂账

中国住宅专项维修资金制度开始于1999年。为贯彻落实“国发[1998]23号”住房制度改革方案，原建设部、财政部于1998年12月16日了《住宅共用部位共用设施设备维修基金管理办法》（以下简称《办法》）。

2008年，《办法》更名为《住宅专项维修资金管理办法》。商品住宅维修资金的交存比例从“购房款的2%”改为“当地住宅建筑安装工程每平方米造价的5%至8%”。

北京理工大学房地产研究所所长周毕文告诉《望东方周刊》，截至2014年，这笔专项资金已经收了近16年。然而，目前总额多少、每年使用和留存了多少、保值增值情况怎样，却“没有人能说得清楚”。

中国物业管理协会物业维修资金研究专业委员会的一个不完全统计显示，目前我国收缴的住宅专项维修资金在5000亿元左右，这一数据被媒体广泛引用。也有机构推算，目前这项资金额度超过1万亿元。

在北京大学房地产发展研究基金中心副主任杜猛看来，住宅维修资金“和社保基金相似，是非常好统计的。”这项统计和工作理应由职能部门来做，但作为制度的制定者、收钱的一方，主管部门却对此避而不谈，“这不正常”。

周毕文则认为，住宅专项维修资金不属于大的统计范围，各个省、区、市建委或房管局管理的数据比较明确，全国的统计只能是一个估算。

根据《办法》的要求，住宅专项维修资金由业主大会管理，业委会没有成立前，由物业所在地的政府建设或房地产主管部门代管。资金管理人应当委托本地一家商业银行作为专户管理银行，并设立专项维修资金账户。

《办法》第三十条规定，资金管理机构应每年至少一次与专户银行核对账目，并向业主公布资金交存、使用、增值收益和结存的总额、发生列支的项目、费用和分摊情况等。而专户银行则需要每年至少一次向资金管理部门发送对账单，并建立住宅专项维修资金的查询制度。

但是，多年以来，这些规定只是一纸空文。大成（上海）律师事务所合伙人吴明对本刊记者说，《办法》明确规定了住宅专项维修资金的监督管理、法律责任和处罚办法，但并没有执行落地。“资金管理方本身就可能是监督方，银行又缺乏做这件事的自觉性，对其又没什么处罚”，“沦为软性执行的规范有了很多扯皮空间”，和没有严格统计和公布的住宅专项维修资金一起，成了一笔糊涂账。

如何增值

巨额住宅维修资金的管理者，在杜猛看来，同样应当承担投资、理财的责任，确保“先交备用”的这笔钱“不贬值、不缩水”。

他说，国外的维修基金是通过理财增值持续补充滚存使用，“资金沉睡”这类词不恰当，在通货膨胀率攀高的现实面前，资金没有增值就是缩水，“等到房子维修需要钱的时候发现钱不够用，这么多年你管理机构是怎么管的？”他建议，应该对此问责。

但是，保证资金增值，尤其是公共基金的增值谈何容易？吴明说，国内不单是住宅专项维修资金存在跑不赢通胀的问题，更大金额的基金如养老金、住房公积金等等，所有的基金都跑不赢通胀。

制度唯一要考虑的是资金的安全。《办法》规定专项资金只能存银行活期或定期、购买国债，“禁止利用住宅专项维修资金从事国债回购、委托理财业务或者将购买的国债用于质押、抵押等担保行为”。

这样的规定本身就“影响了住宅专项维修资金的保值增值”，中国房地产研究会副会长胡志刚向《望东方周刊》表示，这项制度要改革，可以把住宅专项维修资金从商业银行拿出来，加快推进政府自己组建的住宅银行，通过住宅银行保管维修资金，在专家评估通过的前提下进行金融产品的投资，确保回报率。

吴明则认为，中国的大环境至少在目前不适合像发达国家比如美国那样“把基金交给专业的管理人员，政府作为有限合伙人”的投资方式。“国外有非常成熟的市场，有的投资管理团队可以查到过去30年的成绩，选择管理人的时候通过看他的履历基本可以断定可靠不可靠，中国连股市都还不成熟”。

住宅专项维修资金关乎民生，抗风险能力最弱，假如在金融政策、信用系统不完善的情况下，贸然与基金管理公司签下“盈亏自负”的合作协议，有可能会被对方以合法方式吃掉这笔资金。“这将比非法挪用更可怕。”吴明说。

究竟如何使住宅专项维修资金保值增值？作为中国房地产研究会房地产法规政策委员会主任委员的胡志刚向本刊记者表示：“不好判断。”

业委会在哪里

按照住建部原副部长仇保兴“中国建筑平均寿命25年到30年”的言论推断，即使从房屋维修基金制度开始施行的1999年算起，目前已经有大量的房屋进入中、大维修期。

“有些楼宇的电梯老化需要维修，一般楼房外立面、楼顶防水要重做和整修等等，都需要动用专项维修资金。”周毕文介绍，这笔资金使用程序繁琐，耗时太长，会逼得业主不得不放弃。

《办法》规定了严格的“双2/3原则”，即“住宅专项维修资金列支范围内专有部分占建筑物总面积三分之二以上的业主且占总人数三分之二以上的业主讨论通过使用建议”。对分散的业主来讲，每支取一笔所有权属于自己的钱，要完成这么复杂的工作，非常困难，这对房屋的顺利维修是个巨大障碍。

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摘 要 目前,我国的社会保险基金趋于市场化,在其监管中,政府职责重大。本文通过对我国社会保险基金监管中政府职责的定位问题,社会保险基金管理面临问题的分析,提出了注入国有资产,解决历史债务;做实个人账户,建立基金积累;扩大覆盖范围,建立统一制度;提高统筹层次,实行社会化管理的合理化建议。

关键词 社会保险基金 监管 规范化

社会环境的稳定发展是国家综合实力发展的有力保障,面对我国目前发展并不完善的社会保障事业,社会保险基金的发展更显紧迫。随着经济体制的市场化发展,我国的社会保险基金也趋于市场化,在基金监管中,政府具有相当重要的职责,这关系到社保基金的安全及保值增值问题。我国社会保险基金监管中政府职责的定位是:第一,政府多层次养老保险模式中的基本养老保险负有终极责任,作为政府社会政策责任的直接体现,为社会成员提供最基本的生活保障,为经济社会的正常发展,提供最基本的社会稳定机制。第二,选择适合我国国情的养老保险模式和监管模式,避免社会养老保险的决策失误,是政府理应承担的一项重要职责。第三,制定社会养老保险的法律、法规,完善社会养老保险的制度构建,严格规范养老保险的建立、营运、监管。第四,政府应当为养老保险的长期稳定创造有利的内外部环境,以有利于养老保险的健康有序发展。

针对社会保险基金监管中政府职责的定位的问题,我国社会保险基金监管应遵循以下基本原则:一、坚持法律监管和行政监管并重的原则:政府监管部门应当严格遵循社会保障法、养老保险法等,对养老保险费的征缴、基金投资营运与管理、养老金给付等实施法律监管。二、坚持综合监管,协调发展、区别对待的原则:充分考虑养老保险的社会政策效应、财政经济效应、政治效应,注重国家财政政策、金融政策的协调配合,注重保证养老保险计划的近期、中期、长期稳健发展。三、坚持安全第一、风险防范、注重保值增值的基金营运原则:社会保险基金营运必须把基金的安全营运原则放在首位,同时应注意寻求适合我国现阶段国情的基金保值增值途径,强调社会养老保险基金的适度经营原则。四、坚持质的控制和量的监控相结合的原则:社会保险基金的监管,应当首先强调质的控制,对于保证我国社会保险体系的健康有序发展具有十分重要的意义。在注重制度构建的同时,必须高度重视以人为本的接管原则。

目前我国社会保险基金管理方面面临的问题主要有:一、社会保险的历史债务沉重。由传统的养老保险制度向新的养老保险制度过渡,出现历史债务。二、社会保险基金收不抵支:1.筹资渠道不畅。政府尚无社会保障财政预算,国家对社会保险基金的支持,主要体现在允许社会保险费在税前列支,以及当社会保险基金入不敷出时,由财政承诺保底。2.缴费人数萎缩,给付人数增长,职工负担系数上升。3.企业缴费负担沉重,不利于经济发展。由于执行较高的费率,许多企业特别是国有企业,社会保险费的负担沉重,既不利于经济发展,也导致一些企业缴不起或不愿缴费。4.给付环节的不规范行为。社会保险基金支出环节缺乏统一的规范管理,不规范行为时有发生,加重了社会保险基金的危机。5.社会保险基金管理的立法滞后。我国虽已有《社会保险费征缴条例》,但对于基金管理的其他环节尚无比较全面而又权威的法规,导致管制措施的遗漏、滞后、扭曲和失灵,使基金运行、基金组织机构及其行为、基金的监督、信息披露乃至基金的信用担保等一系列重要环节无章可循。三、社会保险基金的保值增值面临困难,形成这―局面的原因主要是基金投资渠道不畅。四、社会保险基金统筹层次不高,基金管理的社会化程度较低,基金调剂范围小,资金管理分散,有的地方目前仍是省级统筹,这就造成了地区间互相隐瞒、不利于企业公平竞争,削弱了社会保险基金的抗风险能力。

针对目前我国社会保险基金管理方面存在的问题,我们要采取相应的措施:一、注入国有资产,解决历史债务。对于经济结构和制度转轨中的“老人”和“新人”历史债务,基本上没有作明确的特殊考虑,而在制度转轨时社会保险基金管理机构应处理好“老”“中”“新”这三代的关系,而国有资产也应作为偿付历史债务的资金来源。二、做实个人账户,建立基金积累。政府提出继续实行社会统筹与个人帐户相结合的基本养老保险,同时对原有制度进行调整创新:缩小个人帐户规模,把个人账户做实。实行社会统筹基金与个人账户基金分开管理。三、扩大覆盖范围,建立统一制度。扩大社会保险覆盖面,实行城镇职工社会保险全覆盖,是社会保障制度本身的需要,也是维护社会成员基本人权的需要,有利于社会保险基金的积累,也有利于提高社会保险基金的支付能力,还可以降低缴费的费率,因此必须花大力气扩充基本养老保险和基本医疗保险。四、提高统筹层次,实行社会化管理。要创造条件逐步提高统筹层次,实行省级调剂基金制度,争取实行省级统筹,到条件允许时,实现某些项目在一定程度上的全国统筹。五、规范基金制度,加强基金监管。社会保险基金管理是社会保险制度的核心,其行为必须是规范的,因此需要强有力的法律保障,需要加快社会保险基金管理立法研究,特别是关于社会保险基金营运与投资的立法应适时出台。

综上,在世界经济高速发展的大环境下,针对我国的具体国情,社会环境的稳定是经济与综合国力发展的重要保障,而社会保险基金的发展又作为社会保障事业发展的中坚力量,是不容忽视的。因此,我们要加大社会保险基金监管的规范化运行,使其更有利的保障社会的稳步发展。

参考文献:

[1]丁康.完善社会保险基金监管制度的几点思考.社会保障研究.2010(03).

[2]田涛利.加强社会保险基金管理之我见.天津社会保险.2010(03).

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【关键词】欧债危机 经济衰退 债务积累

一、世界经济衰退危机

美国债务的快速累积和日本、英国，当然也包括中国债务的跃升，正在使大博弈的时间逐渐迫近。这绝非此前的仅是欧元与美元两大阵营的对垒，而是掺杂着诸如资源消耗与竞争、意识形态、社会制度等方面的因素。也因此，决战结局不像欧元的结局那样简单和轻描淡写。目前，全球制造业中心已逐步从发达国家转向新兴市场国家，但货币金融中心仍在发达国家。也就是说，美国占世界1/4的经济实力却要占全球2/3的货币权利，这一矛盾已成为当今世界经济发展的一个主要矛盾之一。?譹?訛这次货币滥发政策证实美国已没有更多选择，即继续通过透支国家信用以挽救经济衰退的命运。美国的目的是明确的，继续通过货币金融战略转嫁金融危机的风险和损失。造成这样的局面与目前全球经济面临两个基本失衡有关：一是全球虚拟经济和实体经济的严重脱节；二是制造业中心与货币金融中心的脱节。

要解决债务危机，我们不能只满足于短期的危机解决方案。从长远来看，各主要债务国家应该继续反思和探索深层次问题及其解决方法。例如应努力加强各主要经济体经济及金融政策的协调和监督；引入新的经济评估指数；调整国家内部经济不平衡；建立一个长期有效的永久性危机管理机制，以处理未来可能发生的类似危机；从制度创新层面强化各经济体的经济治理等。?譺?訛

二、就业危机

以制造业为代表的实体经济在欧洲经济中的比重曾经原本一直超过金融服务业；但随着经济金融化发展趋势愈演愈烈，欧洲和美国都将经济运行活动的中心偏离了实体经济的生产，而越来越集中到金融资产的流动、管理和增值上来。尽而，以金融为代表的服务业发展速度远远超过了实体经济，金融业愈来愈越成为欧元区经济发展的主要推动力。与此同时，欧洲经济体不断把制造业转移到境外，导致经济的虚拟化程度不断提高；资本外移的直接后果，是使得本土工作岗位不断下降，失业率居高不下。另一方面，环顾当今欧洲，除了德国、瑞典等少数国家依然保持着高度的勤勉和创新精神外，其他国家都有严重的“金融化享受”的倾向。不断加剧的失业，不仅使数以千万的失业者要求以被救济者的身份无偿分享社会劳动成果，而且也同时造成不少高素质人力资本无法实现和充分发挥创造财富的能力。希腊等国每年产值的近三分之一为社会福利和救济所占居，政府财政负担日益沉重；加上工业发展相对停滞、创新赢利能力不断衰退，国民经济很易陷入困境。同时，次贷危机的爆发，欧债危机的蔓延，更使这些国家的就业问题逐渐发展成为当前严重的社会问题。

三、信心危机

当前，随着欧债危机的不断加剧，欧元区经济正面临多种挑战，同时，功能失灵的美国政府“救市不利”，全球金融市场延续剧烈动荡的形势，导致投资者信心风雨飘摇。

如果说雷曼破产引发的2008年国际金融市场崩盘，把全球经济拖入衰退。那么2011年美债评级下调，欧债风波叠现，会不会成为全球经济二次探底的警告正越来越多地为人们所关注。

单从美国看，2011年8月18日美国费城联储宣布，当地8月份制造业指数为-30.7点,不但远低于市场4.0点的早前预期，而且创下该地区这一数据自2009年3月以来的又一新低，这意味着费城联储所在分区的制造业运营水平已降至金融危机最严重时期水平。此前汤森路透与密西根大学8月13日公布的调查数据显示，美国8月消费者信心指数初值为54.9，已创下1980年5月以来最低。8月23日德国8月ZEW经济景气指数，更是遭遇了与“雷曼倒闭后”相类似的崩盘式跌幅。?譻?訛

基于目前欧洲与美国等国家的种种经济态势，甚至有经济学者警告欧元正在崩溃。欧洲银行业因持有希腊等濒临违约国家的债券而陷入困境，这些不确定因素进一步导致美国等国家经济的低迷。当前，新一轮美国经济衰退的可能性已在增加；同时，如果欧元崩溃，或将引发一场无法控制的银行业危机，尽而可能会导致全球性的金融危机，造成新的大萧条。

基于上述经济形势的分析判断，全球投资者信心受到巨大打击，而投资者信心的衰减又反过来加剧了全球金融市场的动荡与不安。

四、政治危机

发达国家债务危机冰冻三尺，非短期所能解决，而经济挑战与选举政治相遇，进一步加大了发达国家经济决策的不确定性。IMF总裁拉加德在年会期间曾指出，解决欧债危机，不缺乏行动计划和金融资源，但缺乏政治意愿和相关具体落实。同时指出，发达国家陷入低速增长可能将是长期的经济现实。更有学者指出，从当前的世界经济形势看，不排除发达国家出现一两个季度负增长的可能性。

主要经济体如美国，其经济在经历几个季度的复苏之后，重新陷入停滞，美国的失业率依然居高不下。美国当前面临的严峻形势和2009年时具有不同的国内背景。当时，美国民主、共和两大政党在应对危机的决策上基本上能够团结一致，可以较快地做出政治决断；现在美国大选竞争已经开始，党派之间政治立场两极化，达成一致的应对新挑战的方案非常困难。

同时，经济危机在逐渐演变的过程中，不断杂揉政治危机的情况已不是单一现象。欧洲债务危机已经持续一段时间，为了挽救这次的危机，希腊政府出台了压缩公共赤字计划，包括提高燃油税率、下调个税起征点、冻结公务员加薪、改革养老金发放等紧缩性举措，力图把今年财政赤字降到8.7%。但这些政策遭到国内各阶层人士的大规模反对，全国陷入一片抗议的声浪之中。一些国家在施行紧缩性政策压缩债务与财政赤字的过程中，也不断激起国内民怨沸腾，社会矛盾日益尖锐。

注 释

?譹?訛查晓刚，面对欧债危机，G20要开足马力，文汇报，2011年，9月，25日（第004版）.

?譺?訛李岚，关注欧债风险：中国银行业或有所行动，金融时报，2011年9月22日（第003版）.

?譻?訛查晓刚，面对欧债危机，G20要开足马力，文汇报，2011年，9月，25日（第004版）.

参考文献

[1]徐彬.欧债危机与欧元的前景.中国证券期货，2011（11）.

[2]余翔.欧债危机阴霾仍难散去.世界知识，2011（8）.

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关键词：安倍经济学；三支箭；日本经济；新成长战略

从上个世纪80年代后期开始日本经济泡沫开始破裂并一步步下滑，之后日本经济进入衰退阶段，被称为“失去的20年”。特别是2008年的金融危机和2011年3月的东日本大地震的发生更使日本经济雪上加霜。2012年12月，在安倍晋三第二次当选日本首相组建内阁之际，又重新宣布推行他的“安倍经济学（abenomics）”以期重振日本经济，摆脱通缩。众所周知，所谓安倍经济学提出的经济政策主要由“三支箭”构成。第一支箭是指“大胆的”金融政策，第二支箭是指“灵活的”财政政策，而第三支箭则是被称为成长战略的结构性改革。如今前两支箭已射出一年多，对其评价褒贬不一。而今年6月24日本内阁批准了“日本再兴战略改订2014”，这象征着安倍晋三正式射出了他的安倍经济学的第三支箭。本文将在对安倍经济学的“三支箭”进行解读的基础上，重点就前两支箭对日本经济的影响和第三支箭的要点进行分析和评价。

一、安倍经济学及其“三支箭”

安倍经济学实为由“大胆的”金融政策、“灵活的”财政政策和“唤醒民间资本”的成长战略――一系列相关政策组成的一揽子政策。这一揽子政策的主要内容即“三支箭”。关于这三支箭的目标，首先第一支箭旨在消除通缩，第二支箭是为了短期内支撑日本经济，长期内确保财政稳定。而第三支箭目的则是扩大投资，提高趋势增长。而有关这三支箭的发射进程，首先日本政府和日本中央银行与去年1月共同宣布了通胀目标，即消费价格通胀要达到2%。在3月黑田东彦被任命日本央行行长后，4月央行宣布实行“量化加质化的宽松货币政策（QQE）”①，以具体推进通胀计划。至此，安倍的第一支箭已经射出。作为第二支箭，去年2月26日安倍内阁制定了2012年度补充财政预算的“通往日本经济再建的紧急经济对策”，5月15日又制定了2013年度财政预算。关于第三支箭，去年6月14日日本政府正式出台了名为“日本再兴战略”的经济增长战略。②而这一战略因为所提指标多为中长期目标（如10年间人均国民总收入（GNI）增加150万日元），而并没有提出实现中长期目标的具体对策，所以一直备受质疑。时隔一年后今年6月，安倍宣布了新的经济改革方案，也就是“日本再兴战略改订版”。被称为第三支箭加强版的这一战略，因为是安倍经济学的重中之重，所以其直接关系着此次安倍改革的成功与否。关于这支箭，我们将在第三节中具体分析。

二、第一、二支箭对日本经济的影响

这三支箭当中已经对日本经济产生影响的无疑是第一和第二支箭。首先货币宽松政策的影响直接反应在日元和股市上。③统计发现，从野田前总理宣布解散众议院的2012年的11月14日到2013年的11月14日的一年里，日元贬值25%，日本股价上升了72%。

除了日元和股市，安倍经济学也影响到了日本的实体经济。2013年四个季度的实质GDP较上年度同比增长年率分别为4.5%、3.6%、1.1%和1.0%。日本2013年全年实际GDP增长达到1.6%，这首先得益于民间消费，主要应该来自于日元贬值、股价升值所带来的资产效应和日本消费者预期物价上涨而导致的提前消费。其次，“灵活的”财政政策刺激的公共投资所做的贡献也不容忽视。

但是安倍经济学并非只给日本经济带来积极的影响，它为日本经济蒙上的阴影也让人忧虑。首先日元贬值虽然增加了日本出口企业的竞争力，使得出口增长强劲，但这把双刃剑同时也提高了进口成本。日本非但没有重现贸易顺差，反而连续近20个月出现逆差，而且逆差不断扩大。其次作为“灵活的”财政政策的第二支箭，安倍先在2013年初通过了10.3万亿日圆的经济刺激计划，后来又批准了92.6万亿日圆的2013/14财年的预算草案和95.88万亿日圆的2014/15财年预算。安倍政府显然希望通过对2011年遭受地震的灾区的重建以及其他公共项目支出来对经济起到拉动作用，然而这种扩张性的财政刺激也使得日本政府背负沉重的债务负担。2014年初数据显示，日本的公共部门债务总计已突破1000万亿日圆，是其GDP的240%，在所有发达国家中高居首位。

因此，安倍经济学的前两支箭虽获得一定成功，但操作余地和后劲已经越来越小。如果我们把日本经济比作在成长轨道上行驶的列车，前两支箭只是发动了它的引擎，今后能否持续快速前进还取决于它是否具有持久动力。而这动力就要靠第三支箭――结构性改革和全球化发展来实现了。

三、“第三支箭”加强版：“新成长战略”

今年6月24日，安倍内阁正式公布了安倍经济学的“日本再兴战略改订版”，简称“新成长战略”。这是安倍经济学第三支箭的加强版。“新成长战略”在前次的“日本再兴战略”未能深度涉及的被称为“岩石规制”的雇佣、人才、农业、医疗等领域，加大了规制缓和和制度改革的力度。在此我们把这些新成长战略的重点课题主要归纳为三点：第一，强化日本创造财富的能力。主要包括企业管理机制改革、GPIF改革④、企业改革等；第二，劳动力强化策略。主要包括雇用制度改革、改善就业环境、鼓励女性就业、引进外国人才等；第三，管制行业改革。主要体现在农业领域和医疗领域。比如农业委员会、农业生产企业和农业协作组合（农协）的改革，混合医疗制度的大幅扩大等。⑤

以下我们就从这三个方面，主要就企业改革，雇用环境改革和农业改革这三个备受关注的问题进行简单分析。

1.企业税改革。安倍政府与“新成长战略”的同时还公布了“经济财政运营与改革的基本方针2014”。这里明确说明2015年开始降低企业税，争取数年内将税率从现在的35.6%⑥降至30%以下。安倍政府决定降低企业，目的之一是想使企业增加设备投资，从而起到扩大投资的效果。另外一个意义则在于，安倍政府试图以此举措阻止日本企业在全球化进程中选择在海外设立工厂，以防止日本产业空洞化的加剧。但我们知道外向型制造业选择投资海外绝不只是税负的问题，还有消费市场、劳动力成本等诸多因素。所以减轻企业税能否就会如安倍政府所愿，激发海内外企业在日投资、促进经济增长的良性循环、惠及分配和消费难下结论。另外还有一个问题不容忽视，据推测企业每降低1%日本的税收就减少5000亿日元，如果降至30%税收就减少2万亿日元。因此如何填补财政缺口将成为安倍政府面临的一个难题。

2.雇用环境改革。少子高龄现象是多年来困扰日本的一大社会问题，进入2014年后由于公共设施建设剧增，日本各地频传缺少人手无法开工的消息。“新成长战略”涵盖了“充分发挥女性生产力，吸引外国劳动者”等内容。此战略提出了增加保育园和小学低年级课后托管设施的具体计划，也指出了劳动女性家庭的纳税制度和年金制度的改革方向，甚至还要求企业年报等报告书上要明确显示董事会及管理职的女性比例。但在这次的“战略”中关于劳动时间上限却没有明确规定，劳动时间规制缓和的三位一体改革⑦不进反退了。没有灵活宽松的劳动制度作保障，发挥女性潜力恐怕也只是一句空话。另外关于引进外国劳动者，此次改革也未能够将积极接纳能为生产力提高做出更大贡献的高级劳动者提上日程。

3.农业改革。安倍政府把加入“跨太平洋伙伴关系协议（TPP）”当作是刺激经济扩大自由贸易的一种方式。但是日本的农业一直依靠政府保护，农民老龄化严重，产能低下，这是阻止日本进入TPP的重要原因。这就迫使日本农业进行改革。新成长战略提出削弱全国农业协作组合（农协）中央会的主导地位，扩大地方农协的自治；推行农协联合会的股份制以提高其经营效率和价值锁链中的附加价值，使农产品价格趋向合理；将农业生产企业有决议权的投资者的投资比例提高至50%，以利于大规模农业生产的资金筹集；等等。如此这些措施获得了一定肯定，被评价为在农业领域的岩石规制上开了一个不小的洞。⑧但是农用地税负的优惠和企业的农用地所有权不被认可的现实一日不被改变，就无法实现农业的大规模经营和向非农业部门的开放和集约。

四、简单结论

安倍经济学的三支箭让我们看出了安倍改革的决心，但更让人感觉这是安倍的一次赌博。毫无疑问，从短期来看安倍的前两支箭是成功的。但日本长期存在着产业结构不合理，政府对经济管制过度等诸多结构性问题，所以安倍经济学成功与否，主要取决于第三支箭的结构性改革能否取得成效。如上文所分析，“新成长战略”在许多领域虽然迈出了不小的步伐，但是今后这些政策的执行状况如何，以及残留的一些深层次的课题仍是影响改革的关键。不同于前两支箭的浓郁的政府主导的色彩，第三支箭更多意义上是一场包括企业和每个人在内的民众参与的革命。而因为决定行使集体自卫权等因素大幅下跌的安倍内阁的支持率让人们不得不担心安倍还能否号召起这场全民的革命。

注解：

①量化宽松Quantitative Easing是指央行直接通过购买债券（不分期限）增加金融市场上的现金数量来压低目前的资金价格（即期、短期利率）。质化宽松Qualitative Easing则是指在购买长期债券的同时卖出短期债券，改变持有债券结构和到期时间，以降低金融市场上未来的资金价格（远期、长期利率），进而抑制可能出现的资金紧张。QQE意味着日本央行的货币政策目标由原来的隔日拆借利率调控转为基础货币以加强货币宽松。

②日本首相官邸网站http：//kantei.go.jp/

③本部分数据如无特殊说明，均来自日本银行网站http：//boj.or.jp/和内阁府网站http：//cao.go.jp/。

④日本政府养老金投资基金GPIF是世界上最大养老基金，为1.24万亿美元。目前投资的日本股市、海外股市、海外债市比例分别为12%，12%，11%。作为安倍第三只箭的一部分，其一直在推动GPIF更多的投资风险资产，获得更丰厚的回报。GPIF计划将日本股票配置比例从当前的12%上调至20%以上，还可能将日本政府债券的投资比例目标从当前的60%降至40%左右，在秋季宣布新的投资配比计划时还可能增加全球股票投资配比。

⑤「日本再略改2014の概要[N]

⑥东京都的企业为35.64%，远高于法国33.33%、德国的29.59%、中国的25%、韩国的24.20%、英国的21%和新加坡的17%。

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关键词：金融市场；金融衍生品；风险监管

文章编号：1003－4625(2009)10－0025－03

中图分类号：F830.9 文献标识码：A

一、衍生产品市场基本情况

根据国际清算银行的统计，截至2007年底，全球衍生品名义本金存量为630万亿美元，为同年全球GDP总量的11.81倍，而这一比值在1998年还仅为2.94倍，比2006年末增长了42％。全球三大类金融衍生品在场外和场内的交易额比例关系分别为：利率类场外占83％，场内占17％；货币类场外占99.4％，场内占0.6％；股票类场外和场内各占50％。场外金融衍生品名义持仓总额为596万亿美元，其中393万亿美元为利率类，近60万亿美元为信用衍生品，其余为货币和股票类衍生品。从场外和场内的市场结构看，场外金融衍生品占据主导地位。

以上数据充分说明，近年来全球衍生品市场规模增长异常迅猛，衍生品交易场外化，金融衍生品是衍生品中的绝对主流，信用衍生品发展迅速。

二、金融衍生品监管的国际模式

(一)美国的多方监管模式

美国是多个监管机构并存模式的典型代表，它是机构型和功能型监管模式的混合体。从机构监管的角度来看包括：(1)联邦商品期货交易委员会(CFTC)，专职负责监管期货市场。(2)证券交易委员会(SEC)。按照法律规定，SEC有权对有价证券期权、外汇和股票指数期权交易监管。(3)联邦储备委员会和货币监理署，负责监管商业银行从事的衍生品交易。

从功能监管的角度来看，CFTC和SEC同时也是功能监管者，鉴于股票期货既具有《联邦证券法》中证券的特征，也具有《商品交易法》中期货合约的特征，因此由CFTC和SEC联合监管。此外，股票期权和股价指数期权归SEE管辖，期货期权归CPTC管辖。

此外，美国衍生品市场还有全国期货业协会和期货交易所这样的自律监管组织。

(二)英国的单一监管模式

英国对金融衍生品市场的监管实行的是单一制监管模式。1997年10月，原有的证券投资局正式改名为金融服务局，开始全面负责英国金融业的监管；1998年6月，接收了英格兰银行的银行监管职能、保险监管职能以及证券交易所的上市审查职能等，成为身兼银行、保险和证券期货监管职能的唯一监管机构。从2001年12月1日起，金融服务局开始全面行使金融监管权，负责对本国银行、保险公司、住房协会、互助会、信用协会、劳埃德、养老金顾问、证券经纪人、投资服务的专业公司、衍生品交易者、从事投资业务的专业人士和抵押放款人等金融行业的监管。

(三)日本的行政监管模式

日本的金融监管实践与英国的监管模式还是有很大的不同，突出表现在日本的金融监管特别重视大藏省的行政权力。由于银行业在日本经济发展过程的重要推动作用，因此逐渐形成了由日本银行(央行)实施货币政策、大藏省制订其他所有金融政策的独特的监管体制。作为日本金融业独一无二的监管机构，大藏省从宏观和微观两个层面掌控日本经济，留给日本央行的监管空间非常狭小。

1998年6月，日本终于成立了单一的监管机构――金融管理厅，该机构享有制订金融政策、管理证券、衍生金融、银行业等的权力。然而，从大藏省到金融管理厅的转变，日本还是沿袭了政府监管和掌管经济的传统，行政监管权力仍然非常强大。就衍生金融交易而言，金融管理厅有权随时检查银行和其他金融机构的财务状况，出台衍生金融内部风险管理的措施，对衍生市场出现的欺诈和违法事件进行防范和处理。

三、金融衍生品风险监管存在的主要问题

(一)监管环境的宽松导致场外衍生品市场监管缺失

1999年美国总统金融工作小组(PWC)的《场外金融衍生品与商品交易法》报告认为《商品交易法》的主要目的是防止市场操纵和保护投资者，而参与场外衍生品交易的大多是金融机构，这些机构都有足够的能力保护自身的利益和控制对手方的违约风险，因此不必进行监管。

2000年颁布的《商品期货现代化法案》(CF－MA)明确将多项场外衍生品交易排除在美国期货交易委员会(CFTC)的监管范围之外。所以，OTC市场在美国既不属于CFTC监管，亦不在美国证券交易委员会(SEC)的监管范围之内。

(二)OTC市场缺乏担保机制与逐日盯市制度

OTC市场交易大多数是交易双方的两两合约关系，双方都面临着对方的违约风险。随着OTC交易的快速发展，出现了大量交易向少数几个大的交易商集中的趋势。虽然场外市场的高集中度可以产生规模经济等好处，但也增加了系统性风险发生的可能性。本次危机表明，CDS产品过于集中于少数大机构，容易导致系统性风险，如贝尔斯登、AIG等。这些机构一旦违约，由于OTC市场缺乏中央对手方，将导致众多市场参与者面临风险，进而引发系统性危机。

(三)金融衍生品的会计信息未能准确反映价值和风险

OTC交易的表外特性使得传统会计的以资产负债表为基础的监管方式不再有效。银行大规模地参与复杂的场外衍生品交易，使利用资产负债表比例为基础的资本要求失去效力。并且，很多场外衍生品头寸由于没有受到监管，暴露在未来潜在的风险之中。如果产品的到期日越长，潜在的风险暴露也越高。因此，未被记入资产负债表的场外头寸很可能在未来带来巨大的风险。

(四)衍生品交易的高杆杠杆蕴藏着巨大风险

本次金融危机爆发前的数据显示，美国投资银行的资金杠杆率超过了20倍，高盛为24倍，美林为28倍，雷曼为34倍。按照杠杆原理，这些大型投资机构只需要3美元～4美元的自有资金，就能撬动100美元的投资。资金运用的高杠杆不当使用造成金融体系蕴藏着巨大的风险。

四、完善衍生品监管的改进措施

自金融危机爆发伊始，各国监管当局都在探索改进和强化衍生品市场风险监管。美国财政部长盖特纳明确指出，强化金融衍生品市场风险监管目的在于，防范衍生产品市场上的活动给整个金融体系带来“系统性风险”；大规模提升OTC衍生产品交易市场的“透明度”；防止OTC衍生产品市场上的市场操纵和欺诈行为；确保OTC衍生品在销售时，不会被用来误导不成熟的客户。

同时，美国财政部2009年5月13号公布的《OTC监管改革方案》和6月17号公布的《金融监管改革方案》都明确指出：所有标准化的场外衍生

品交易均要通过中央对手方结算，鼓励交易者在交易所交易，任何场外交易均要向中央储存库(central repositories)报告，对持仓施加头寸限制。

特纳也在其报告中指出，由于大量复杂的衍生产品交易通过柜台交易进行，一方破产就可能影响整个市场。同时，由于每个交易参与者都需要提供保证金，而保证金的比例与其信用水平相关，因此当交易对手的信用评级发生变化时，会引发破坏性的亲周期性。对此，FSA强烈支持通过中央清算系统对CDS交易进行可靠的清算。同时对衍生产品交易和抵押融资交易设置最低的保证金要求。

德拉罗西在其报告强调了危机暴露出应重新审视衍生品市场的功能。并提出建议：简洁并标准化场外衍生品交易；在欧盟建立并使用信用违约掉期交易建立资本充裕的中央清算系统；确保证券化产品的发行人在其自身账户终身保有必要数量的未对冲风险工具。

总体来看，上述监管当局提出的建议基本可以分为：提高场外衍生品市场透明度，加强对场外衍生品市场的监管；由专业清算机构作为场外衍生品交易的中央担保方，为场外衍生品提供逐日盯市结算与风险管理；改进会计准则，增加场外衍生品信息披露；提高衍生品的资本要求和准入限制，降低衍生品市场的杠杆程度。

五、效果评析及展望

总的说来，金融衍生品监管改革方案涉及方方面面，能否成功实施取决于：

监管架构能否顺利理顺，监管权力与责任能否有效分配与平衡。当前，SEC是向国会的银行委员会负责，而CFTC是向农业委员会负责。这两个监管机构与这两个委员会在监管改革过程中能否有效配合，形成全面“无缝式”监管构架，对衍生品的有效监管能否实现至关重要。

监管要求的提升能否顺利实施。各主要监管机构提出了加强衍生品的资本金和保证金的要求，以防止衍生品使用者产生过高的杠杆风险。如：AIG就是因为参与了过多的和抵押贷款证券相关的CDS交易而最终步入破产的边缘。但是，在现有市场下行阶段，这些监管要求的提高无疑会进一步推进“去杠杆化”进程，将给金融机构带来更为严重的压力。

监管工具和监管方法的革新能否跟上衍生品市场的发展。当前，主要监管当局都提出要通过集中清算和结算系统的建设，来强化对衍生品交易对手的风险控制，并达到场外交易“场内化”的目的。但是，监管工具和监管方法的革新如果跟不上衍生品市场发展的话，监管的有效性将大打折扣，包括衍生品估值方法的改进、保证金的“顺周期性”效应的缓释以及对冲风险交易工具的开发和实施等。

据此，我们可以对金融衍生品探索采取“分类监管”的措施。具体而言：金融衍生品可按照其远离基础产品(真实交易)的程度分为五类，并采取不同的监管措施。

第一类可视为“正常”类，即利率掉期、外汇掉期等有真实交易背景的衍生品，对于这类风险不太大，并可迅速对冲风险的衍生品，监管部门通过数据统计和信息汇总，掌握情况即可。

第二类为“关注”类，包括期权、期货等具有套期保值和投机功能的基本衍生品，其杠杠效应较为明显，风险传染速度较快。这类衍生品若在交易所内交易，监管部门可用保证金制度和交易流程予以规范；若在场外交易，则需要监管部门通过统计报表汇总相关表外科目，并且要求金融机构逐日盯市计算市场风险敞口。

第三类是“高度关注”类，表现为信用违约掉期、结构性产品等多种市场因子模型化后的高级衍生品，其风险复杂、透明度不高、难以认识和控制风险。监管部门应要求金融机构能够对有关的信用风险、市场风险、操作风险进行合并管理，并分类报送数据，对不同目的的交易设置不同的账户间应设置“防火墙”，向监管部门提交风险报告。

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关键词：技术创新：金融支持体系：制度安排

中图分类号：F830　文献标识码：B　文章编号：1007-4392(2012)02-0027-05

技术创新对经济增长的内在作用机理与巨大贡献，在理论上已经得到精辟的论证与阐述。但是，技术创新需要一个良好的支持性制度安排体系，否则就难以有效地推动现代经济的发展。随着社会经济发展的深化，金融制度安排对技术创新的渗透与影响越来越大，金融体系已经成为影响技术创新发展的重要制度安排之一，技术金融一体化已成为明显的发展趋势。因此，构建完善的金融支持体系，实现高新技术这一“第一生产力”与资本这一经济发展的“第一推动力”的有效对接，是促进高新技术产业可持续发展的重要条件。

一、金融支持体系促进技术创新的机理分析

新古典经济增长理论始终把制度作为外生变量和既定前提。新制度经济学则在经济增长分析中引入制度变量，并得出结论：制度安排好坏决定技术进步高低，进而表现为经济增长快慢。而关于金融的功能观点认为，金融体系具有筹融资功能、资源配置功能、项目筛选功能和风险管理功能等，在推动技术创新、降低交易成本等方面具有重要作用。

(一)金融体系的筹融资功能与技术创新

在高新技术产业发展实践中，资金瓶颈问题是制约技术创新顺利进行的重要障碍。而金融体系的基本功能，就是为具有良好经济前景的项目筹融资，即金融体系能够为技术创新的各个阶段的顺利进行提供资金支持。筹融资牵涉大量筹资主体与拥有剩余资源的大量经济主体。如果在这两者之间签订并切实履行双边合约，需付出巨额交易成本和信息成本，这直接阻碍筹融资。因此，为有效实现筹融资，就必须做出能降低交易成本和信息成本的适当金融安排，而以商业银行等金融中介为代表的金融安排的出现便适应了这种要求。金融中介具备有效筹资的功能。并能利用这一功能为技术创新提供大量资金。技术创新需要大量的资金支持，个别资本的积累无力对技术创新提供足够的资金支持。因此，利用金融安排动员储蓄、融通外部资金是必要的。否则，内源性融资的局限性将会使投资策略明显地偏向不超越传统技术范围的边际技术变化。阻碍技术创新。这便是欧洲的重大科学发明开始于十五、十六世纪，而技术创新的广泛推进发生在现代银行组织出现的17世纪之后的重要原因所在。金融市场由于能增强金融工具的流动性，满足持有多样化证券组合的需要，有效地分散风险，所以能够筹集到大量资金，优化资源配置，促进技术创新。

(二)金融体系的资源配置功能与技术创新

金融具有分配社会资源的功能，资源的配置首先表现为资金的配置，资金的配置是通过金融市场完成的。金融资源动员和配置效率，决定着一国技术创新的发展路径、质量和效果。金融安排通过选择更富生产性的投资项目，有助于改进储蓄在投资间分配的效率。金融系统的存在，使得有许多潜在投资者对技术创新所有权或债权进行分析与竞争。如果假定每个潜在的投资者，不仅具有不同的对于该技术创新效用或效益的知识，而且也具有关于该技术创新进入生产过程、销售过程不同合约安排的交易费用方面的信息，那么，竞争的作用将会促使技术创新寻找到那些能够使其产生最高价值或效益的买者，从而使技术创新相关资源的配置达到最优化。

(三)金融体系的风险管理功能与技术创新

技术创新是一项既能带来高收益而又具有高风险的活动。在技术创新过程中，创新主体往往难以独自承担全部风险。为了降低技术创新风险，保证技术创新成功，必须采取措施分散和转移技术创新风险，实现技术创新风险在不同主体之间的合理配置。而金融系统的一个重要作用就是减少、分散和转移风险。金融系统的存在，使得技术创新从研发、中试到商品化、产业化等整个过程中拥有不同优势的经济主体，通过某种形式的合约联合起来，为了获得各自及共同的利益。根据各自的优势对技术创新做出有益的贡献，这一方面降低了原有风险，另一方面共同分散了技术创新风险。当然，除了分散风险，金融系统更为重要的风险管理功能是降低风险。这主要是通过其专业的风险管理技能、优化的资产组合安排来实现。此外，金融安排不仅可以降低技术创新风险，而且可以为技术创新的风险买卖、风险分享等提供各种金融工具，促进技术创新的顺利发展。

(四)金融体系的项目选择功能与技术创新

技术创新过程实质是一个包括技术创新方向的筛选确定、创业合作伙伴的选择、战略联盟对象的确定、融资方式选择、技术创新调整等不断筛选择优的过程。而由于不同的金融制度安排导致软预算约束和硬预算约束的结果。金融体系的重要功能之一，就是项目筛选与监控。所以，技术创新金融支持的内在机理之一，就在于金融体系能够对技术创新项目进行优选，选优汰劣，并监督资金的正确使用。

二、我国技术创新金融支持存在的问题

发展高新技术产业是长期以来我国政府反复强调的一项基本方针。经过十几年的实践、探索，我国技术创新事业取得了巨大成就，但目前我国技术创新事业的进展还不尽如人意，存在一系列制约技术创新事业发展和技术金融一体化的制度。金融抑制就是制约技术创新发展的重要制度之一，其主要表现在以下几个方面：

(一)虚拟经济与实体经济发展脱节

改革开放以来，尽管我国金融产业有了长足的发展，金融创新也在不断深化，但以市场为取向的金融改革主要着力于计划金融向市场金融转化，并没有注意虚拟经济与实体经济的良性互动，尤其是没有注意培育创新资源金融化与创新知识资本化的金融机制。技术创新是高新技术产业化的源头，缺乏技术创新的动力机制与运行机制是导致我国科技创新能力不足、科技国际竞争力低的主要原因。

(二)法律障碍与局限

以风险投资为例，技术创新金融支持中风险投资是一种重要的形式，但风险投资者适用的法律、法规制度在我国严重缺位，现有许多法律和法规制度与风险投资存在着冲突和矛盾。如《合伙企业法》只允许自然人合伙办企业，使国际上通行的有限合伙制在我国缺乏合法地位。又如，我国严禁民间融资行为的存在，所以中小企业经营者与民间投资者之间没有连接通道，虽然改革以来政府一再鼓励中小企业吸纳民间投资，但由于没有获得法律依据而举步维艰。

(三)投融资体制的市场化程度低

长期以来，政府和商业银行为主体的投融资机制主导着我国的技术创新，虽然在我国技术创新起步阶段发挥了积极作用，但阻碍了风险资本的形成与产业化，将社会资本拒之于技术创新领域之外。造成了我国技术创新对政府资本和银行信贷资本的过度依赖。于是，一方面政府资本数量有限，又无法产生广泛的示范效应和

发挥其导向作用；另一方面银行信贷资本从本质上与技术创新的本性相悖，银行功能没能得到充分发挥，结果是技术创新能力不足和缺乏足够的资金支持，多数高新技术企业不能实现跳跃式发展，规模较小。后劲不足。近几年，随着以实现投资主体多元化为核心的投融资体制改革的推进，我国投融资体制市场化程度得到提高，但无论是在间接融资领域，还是直接融资领域，仍存在较多行政干预和政策限制。金融抑制现象明显。

(四)技术创新金融支持系统结构单一

目前，我国技术创新资金主要来源是政府资金、财政科技拨款和银行科技开发贷款。在美国则来源于个人、大企业、传统金融机构、养老金、国外投资者、保险公司、各种基金和政府投资等多种渠道。相比之下，目前我国技术创新金融支持系统存在以下结构性缺陷：首先。缺乏一个活跃的私人资本市场，主板市场支持企业技术创新的功能弱化；其次，缺乏金融中介机构，这种机构大致上分为中小商业银行、合作性机构和非银行金融机构三类；第三，缺乏为中小企业服务的产权市场；第四，缺乏适当的融资工具。

(五)传统金融机构与金融产品对技术创新的不适应

在资金需求量较大的技术开发与试点阶段，高科技企业仅拥有技术发明而缺乏资金，没有多少资产可以用作贷款抵押。故此阶段高科技产业技术创新的资金需求与商业银行稳健经营原则不一致。从而使其资金需求的满足受到较大制约。尤其是现实中高回报的机会很少，各金融机构出于资产保全的需要，也不愿主动向高科技产业提供贷款，更不用说向处于开发与试点阶段的高科技产业提供技术创新贷款。

三、发达国家技术创新金融支持的经验借鉴

战后以来西方发达国家普遍加强了技术创新的金融支持，除了技术政策、财政政策等方面的支持外，还加强金融体系建设，推动金融创新，技术创新的金融服务功能得到不断强化。

(一)美英两国技术创新金融支持的经验

美、英两国金融体系皆以市场主导为特色，以资本市场为中心，企业融资方式主要是多元化的直接融资，并有一个良好的法律体系作保证。二战以来，美国以专门的融资机构、金融中介服务机构和相应的担保机制为保障，直接融资与间接触资并举，政府、民间团体和企业自身有机结合，为技术创新提供了全方位的支持。

以美国为例，二战后美国放宽风险资本的来源、鼓励投资的税收优惠政策、宽松的法律法规环境、建立发达的资本市场体系等，体现了美国政府在技术创新发展各个阶段的推动作用。尤其是针对高科技产业的发展。有限合伙制、风险投资和纳斯达克市场等创新极大促进了美国高科技产业的发展。1946年世界第一家风险投资公司“美国研究与发展公司”(ARD)在美国成立，1958年美国通过了《中小企业投资法》，从法律上确定了美国风险投资基金制度。20世纪70年代末到80年代中期，美国进行了一系列的立法和税收政策方面的改革，极大促进了风险投资的发展。美国风险投资业的发展还得益于有限合伙制风险投资企业的迅速发展，有限合伙制借助良好的治理结构安排，有效地解决风险投资中信息不对称和风险不对称问题。目前，美国的风险投资已经形成了一个由风险资本家、风险投资家、各种中介机构组成的高效运作的市场。资本市场和风险投资的发现与筛选机制为以企业为主体的技术创新提供了可靠的动力保障，造就出像微软、苹果、甲骨文、思科、雅虎等一批世界级的高新技术公司。而建立于1971年的美国纳斯达克市场(NASDAO)，已经成为全球支持中小企业融资和发展的一个典范。纳斯达克发展带动了风险资本的发展，与美国风险资本具有明显的一荣俱荣、一损俱损的特征，它推动了美国中小企业的成长，为那些处于创业初期、无法到纽约交易所上市的企业提供了一个公平竞争机会。

健全的金融机构是美国金融市场的一大特点。战后以来，美国放松金融管制，通过优惠政策积极发展现代金融机构，除了传统的商业银行外，包括养老金、保险基金、风险投资公司、产业投资基金、天使投资者等大量出现。为美国资本市场的发展奠定了基础。针对中小型企业特点，美国1953年成立了中小企业管理局，为2000多万中小企业在企业初建、经营和发展过程中提供金融、财政、技术和管理支持。同时建立全国性、区域性和社区性的中小企业担保体系，为中小企业从银行获得融资提供担保。民间多种形式的金融机构、州政府出资建立的专门金融机构以及大量的社区性融资与发展机构，都能为当地的中小企业提供金融支持。

(二)德日两国技术创新金融支持的经验

德国、日本形成了银行主导的金融体系，通过以间接融资为主的融资方式把银行资本和产业资本结合在一起。商业银行在技术创新的支持中发挥了主导作用。为了弥补间接融资方式与技术创新的不适应性，一方面加强政策性金融机构的建设，为技术创新提供必要支持；另一方面通过政策引导鼓励商业银行向中小企业贷款，大力发展民间金融机构。

政策性金融机构在为德日两国的中小型企业融资中发挥了重要作用。以日本为例，针对技术创新型中小企业，政府专门设立了得到财政资金支持的金融机构――中小企业金融公库、国民金融公库、工商组合中央金库、中小企业信用保险公库，以优惠条件向中小企业直接贷款。此外，政府还设立信用保证协会、中小企业信用公库、中小企业贷款保险公司以向中小企业从民间银行融资提供担保。上述政策性金融机构具有不同的分工，但目的都是为了保证企业技术创新获得充足的金融支持。

总体而言，在以银行间接融资为主的金融体系中，由于银行集中管理资金的运作模式难以对中小企业技术创新的资金需求做出灵活的市场化选择，且银行谨慎经营的原则无法承受技术创新的高风险，从而使得处于发展初期的高新技术企业难以获得持续发展的动力，结果导致了德日两国在信息技术革命中远落后于美国。值得注意的是，日本、德国已经意识到金融体系落后对科技创新与发展的严重制约，正在积极改变现有金融体系，大力发展直接融资，建立类似美国纳斯达克市场的产权交易体系。

总之，发达国家金融模式不同，但都能够根据技术创新的要求强化技术创新的支持功能，在发挥自身金融体系优势的同时，又通过相关政策措施弥补自身的劣势。从而为技术创新提供全方位的支持。

四、我国技术创新金融支持体系的构建对策

适当的金融制度安排是促进技术创新的重要因素，要推动我国高新技术产业的快速发展，并逐步形成国际竞争力，就应该加大金融支持的力度。努力构建多形式、多渠道、全方位的技术创新金融支持体系。

(一)优化外部环境

1.法律环境。为了推动技术创新的顺利发展，许多发达国家和一些新兴市场经济国家和地区都特别注意营造良好的法律环境。因而为了促进我国技术创新的顺利发展，有必要对现有的科技进步法进行发展完善，如在高新技术领域的两个基本大法《科技进步法》和《转换法》中，增加关于高新技术产业化投资的内容，对政府和商业银行在高新技术领域的金融支持方面的法律定位进行重新界定等。同时，要对相关金融法律法规、知识产权法律、风险投资相关法律法规进行修改和完善。

2.社会服务基础环境。技术创新发展过程中，需要为其提供信息、咨询与人才等服务。技术创新社会服务

基础环境就是指为保证技术创新活动各环节顺利进行，促成技术创新各相关主体之间合作，促进技术开发和产业化的社会服务环境，其内容包括信息集散子系统、咨询服务子系统、技术中介子系统、人才服务子系统、资金服务子系统、法律仲裁服务子系统、技术评估服务子系统等。

3.金融政策。技术创新金融支持体系的建立和完善，离不开金融政策的配合与支持。根据技术创新金融支持的发展现状和国际经验，我国可实施如下金融政策：(1)应逐步放开地方合作制中小金融机构，为技术创新提供多层次的金融支持。(2)加强证券市场监管和银行监管，提高政府监管效率，对技术创新项目形成约束机制，提高投资效率。(3)中央银行应该按照有利于技术创新的原则，在确保信贷资金安全的前提下，调整科技贷款的标准、利率浮动范围和管理模式，切实增强金融机构发放科技贷款的积极性。(4)国家政策性银行应当设立企业技术创新专项贷款，实行最优惠的利率。也可以通过进口信贷和出口信贷等方式，支持高新技术的引进和高新技术企业开拓与占领国际市场。

(二)健全金融市场

1.二板市场。也称创业板市场，通常被称为“高新技术产业的孵化器”、“新兴产业的摇篮”。二板市场对于技术创新发展而言具有特殊的意义与价值，不仅可为达不到主板市场上市标准的科技型企业提供融资的机会，而且还可为不同偏好的投资者提供不同的风险收益组合，化解证券市场的潜在风险，加快资本社会化的进程。但是，二板市场的建立是一个复杂的系统工程，其中最为重要的是二板市场的定位、内在结构以及交易机制问题。目前我国创业板市场正处在建设之中，尚有诸多不完善的方面。在方向定位上，建议将二板市场的服务对象设定为技术创新型企业，既包括高新技术企业，也包括高成长性的中小企业。在市场结构方面，分体结构较适合我国国情，不但有利于我国形成资本市场的层次结构和完整体系，而且也有利于不同风险偏好的投资者进行投资选择，是一个较好的发展方向。

2.企业债券市场。债券融资对于技术创新企业而言，不仅可以改善企业财务状况和资本结构，获得财务杠杆利益，还可以督促企业形成符合国际惯例的治理结构，加速与国际接轨。同时，发达的债券市场还可以为不能上市的中小企业和高新企业提供一条资本市场融资渠道，通过保证资金的到期偿还提高企业的再融资能力。我国企业债券市场规模小、筹资少、品种单一，近年来在各种融资手段中呈下降趋势。针对技术创新企业的发展需要，应逐步放宽债券发行主体，打破地区界限，扩大发行范围，增加债券种类，实行利率市场化。债券发行应减少政府干预，更多地发挥市场配置资源的作用。改革现有的企业债券监管模式，推行中小企业债券发行核准制，放宽中小企业债券募集资金的使用限制和上市交易限制，在有条件的地区开设柜台交易市场。总之，需要通过改革与创新，发展壮大我国企业债券市场。为技术创新型企业提供强大的支持。

3.技术产权交易市场。技术产权交易市场是为科技项目、科技企业和成长性企业提供技术转让、产权交易和股权融资等服务的专业化非公开权益资本市场，并且以技术创新成果转化为先导，优化资源配置，其交易客体又具有智力资本的特征。技术产权交易市场的主要功能包括：(1)创业者的资本市场。即为科技型企业、成长型企业以及高科技成果转化项目提供融资市场，并为创业投资基金提供私募场所，促进技术与资本的高效融合。(2)风险资本的退出市场。虽然二板市场在我国已成功推出，但由于市场规模的限制，每年能够上市的企业也极为有限，更多的中小科技企业需要通过高新技术产权交易所来实现风险资本的退出与流动。因此，技术产权交易市场是我国风险资本退出机制的重要组成部分。(3)对二板市场的服务功能。技术产权交易市场作为创业资本市场的基础部分，可以为国内二板市场以及境外创业板市场输送经过市场净化和检验的优质上市公司资源，促进二板市场的良性发展。

(三)完善金融组织

1.风险投资公司。风险投资公司是技术创新金融支持的重要载体。从总体上看，我国风险投资资金来源有限，资本结构单一，资金缺口很大，远远不能满足我国技术创新发展的需要。目前，保险、养老等各种基金尚未开展风险投资，也缺少民间资本进入风险投资领域的渠道和运作保障机制。所以，应尽快解决风险投资的运作、退出与法律保障等机制。逐步形成以民间投资为主体的风险投资运行体系，以动员更多资金尤其是民间资金进入风险投资领域，实现风险资本来源多元化。风险投资公司可以通过公开上市、定向募集、发行债券、吸收外资等多种形式筹集资金，应允许、鼓励工商企业、银行、信托公司、保险公司等金融机构参股风险投资公司，以壮大风险资本规模。