企业改制重组方案范文

导语：如何才能写好一篇企业改制重组方案，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

【关键词】 重组； 咨询； 服务

经过二十多年的发展，会计师事务所的主要业务――审计服务市场已经相对成熟，市场份额比较稳定，竞争日益激烈。如何发展多元化服务，成为当前我国会计师事务所扩大规模、提高竞争能力、增强服务水平亟待解决的一个问题。因此，会计师事务所应在传统审计服务的基础上，积极探索开展各种咨询服务。笔者曾参与国内某投资公司对外收购、兼并、改制重组其他企业的财务咨询业务五年多，深刻体会到注册会计师在企业重组中担负着重要的职能，具有越来越大的作用。

在企业资产重组中，注册会计师既可以扮演审计查账的角色，又可担负购并双方财务顾问咨询的职能。注册会计师充当财务顾问，可以把重点放在协助企业制定改制重组方案、购并双方的账务处理、税收筹划、重组后新公司各项内控制度的建立等咨询方面，这些咨询业务，注册会计师具有不可替代的作用。具体来说，注册会计师在企业资产重组中可以在以下九个方面发挥其重要作用。

一、为企业并购和重组提供全程咨询服务，协助相关人员做好各项工作

企业并购和重组涉及的法律、法规相当广泛，包括市场营销、财务规章、特许经营等等，而企业在进行并购和重组时往往经验不足，很难全面地了解并购和重组过程中的法律、法规，有些企业聘请律师参与解决并购和重组中的法律问题，但苦于很多律师对企业财务会计方面问题以及财务会计涉及的法律、法规不太熟悉，很难提供全面的咨询服务。因此，市场需要既熟悉法律又精通财务会计的人参与企业并购和重组的全过程，对企业相关人员进行全过程的辅导、培训，许多高水平的注册会计师可以胜任这一工作。协助企业财务会计人员对有关经济事项进行检查，对不符合规范的业务进行账务调整，协助企业和律师制订时间表。作为一名注册会计师，在市场经济日益发展的今天，仅仅精通财务会计方面的知识是远远不够的，除了本专业以外，至少还应当熟悉与本专业有关的法律、法规，并进行充分的运用。某权威调查机构曾预测，在21世纪，既懂财务又懂法律的人才将非常抢手。

二、帮助企业进行重组前的准备工作

企业重组需要进行相当长的准备工作，这一阶段，注册会计师首先可对企业的高级管理人员进行资产重组方面的培训，使其对资产重组和并购有一些认识，同时规范企业内部管理制度，这也为注册会计师在往后的重组中顺利工作打下良好的基础；其次，可协助企业拟定或独立完成重组方案，重组方案是企业重组工作的主线，之后的一切重组方面的工作都应以方案为中心，所有资产的进入或剥离均要围绕方案来进行，所以在制订方案时要多与企业沟通，充分考虑企业的重组思想，同时考虑法律上的可行性、财务税收上的可操作性；最后，协助企业收集资料，整理上报企业重组申请报告，重组申请报告的内容应包括：公司重组方案、资产和负债的划分及债权债务的处理、有关效益及利税测算数据、公司重组计划及时间安排等。

三、帮助企业完成重组的可行性分析

随着市场经济的进一步完善和发展，企业对资产重组变得越来越慎重，一旦操作不当，可能背上沉重的包袱，所以，企业在进行重组前均要进行经济上的可行性分析，该部分工作可完全由注册会计师来完成。可行性研究报告的结构和具体内容如下：1.重组前相关企业概况，包括机构设置与人员构成、资产配置及资金来源、企业主要经济指标分析、企业财务状况分析、近几年企业经营业绩及企业内部控制制度执行情况等；2.相关企业的现状和存在问题；3.相关企业发展规划和投资需求、资金投向和效益分析；4.重组成本和效益分析；5.筹资方式的比较和选择；6.重组方案及结论。注册会计师在制作经济可行性方案时，要多考虑技术上的可行性，比如：被并购企业有无生产瓶颈问题和技术改造问题，企业的分析是否具有准确性、必要性，注册会计师还应当充分利用专家的工作，听取专家的意见，这与可行性分析密切相关，否则，可行性分析是不准确的。

四、协助被收购方制定改制重组方案

由于改制工作的法律性和政策性很强，注册会计师可以发挥其熟悉国家及地方法律法规的优势，协助被收购方制定改制重组方案。实务中，注册会计师应根据被收购方的具体情况，确定方案的内容。一般来说，注册会计师可从以下方面协助企业制定改制方案：

1.了解改制企业基本情况。包括了解：（1）企业名称、企业住所、法定代表人、经营范围、注册资金、主办单位或实际投资人。（2）企业的财务状况与经营业绩，包括资产总额、负债总额、净资产、主营业务收入、利润总额及税后利润。（3）职工情况，包括现有职工人数、年龄及层次结构。

2.分析企业改制的必要性和可行性。必要性包括企业的业务发展情况及阻碍企业进一步发展的障碍和问题。可行性包括企业改制所具备的条件和改制后给企业带来的正面影响。

3.确定企业重组方案。（1）业务重组方案，注册会计师可协助企业根据生产经营的实际情况，并结合企业改制目标，采取合并、分立、转产等方式对原业务范围进行重新整合，确定业务重组方案。（2）人员重组方案，注册会计师可协助企业根据国家及地方法律法规的规定，解决企业职工的安置问题，包括职工的分流、离退休人员的管理等。（3）资产重组方案，注册会计师可协助企业根据改制企业产权界定结果及评估确认额，确定股本设置的基本原则，包括企业净资产的归属、处置，是否有增量资产投入，增量资产投资者情况等。（4）拟改制方向及法人治理结构，注册会计师可利用自己的专业知识，协助企业确定改制后所选择的企业组织形式和组织结构及其职权。

4.摸清下属企业情况。根据“企业改制，其下属企业资产列入改制范围的应一并办理改制登记”的要求，注册会计师应协助企业摸清下属单位的数量、具体名单、经济性质和登记形式，如下属单位有两层以上结构，还要详细列出层次、结构。并提醒企业对其全资设立的法人、非法人及与他人共同设立的联营企业都要一并参加改制，其改制方案中应包含这些单位。

五、注册会计师可就资产评估结果进行咨询、评价

资产评估是指对资产价值的重估，它是在财产清查的基础上，对账面价值与实际价值背离较大的资产的价值进行重新评估，以保证资产价值与实际相符，促进实现资产价值的足额补偿。企业在进行改制时，应根据国家有关法律、法规的规定，选择并委托有资格的资产评估机构进行资产评估的有关工作。这对维护各方利益、提高重组质量作用极大。但在实际工作中，一些评估人员的业务能力和素质较差，不能严格遵守相关的评估法规和标准，加之受许多因素的制约，造成评估价值高低随意性非常大。为了维护购并双方的利益，由注册会计师对资产评估价值的公允性再进行咨询评价就显得非常重要。一方面有利于维护购并双方的利益，另一方面也有利于提高净资产价值的可靠性、可信性。

六、为购并双方协商谈判充当顾问，并为确定收购价格提供咨询意见

在购并双方进入谈判阶段后，注册会计师如果未执行审计等鉴证性业务，则可以向购并双方提供咨询，为双方谈判充当专家顾问，并以被购并方经评估后的净资产价值为基础，结合对被购方各项资产质量、品牌价值、市场前景、企业发展潜力的分析，为双方提出公正、客观的收购价格方案提供咨询意见。

七、为购并双方的账务处理和重组后新公司的建账提供咨询意见

新的会计准则对企业的并购和重组有着严格的规定，并购和重组至少涉及到“债务重组”、“长期股权投资”、“非货币易”等新的企业会计准则，而企业的财务人员由于平常接触这些业务较少，账务处理难以规范。此时，注册会计师可充分发挥其财务专长，指导企业财务人员进行正确的账务处理。此外，企业改制重组后，会涉及到一系列的账务处理问题，比如企业改制时，评估基准日与被评估企业的调账日不一致时如何进行处理，评估基准日与被评估企业调账日之间的净资产变动如何处理，购并方如何编制合并会计报表等。由于改制重组业务在企业中较少发生，所以一般企业的财务人员对业务发生后如何进行账务处理并不熟悉。注册会计师可利用其掌握的国家有关资产重组的法律法规等专业知识，为购并双方的账务处理、新公司的建账、购并方编制合并会计报表等提供具体的财务咨询意见。

八、为企业重组业务提供税收方面的咨询意见

关于资产重组中的税收问题，国家制定了相关的税收政策，这些政策总的原则和精神为：股权转让应计缴企业所得税。如：合并分立时视为按公允价值转让、处置资产，计算资产转让所得，缴纳所得税的，合并企业接受资产，计税时可以按经评估确认的价值确定成本；反之，须以原企业原账面价值为基础确定。企业资产、债权、债务及劳动力整体转让被视作企业产权转让，不征收增值税和营业税。注册会计师应认真学习掌握这些政策，为购并方进行税收筹划，对减免税、资产置换、停息、减息等方面提供税务咨询意见，使企业能够用好、用足国家的税收政策，做到会计处理、税务处理合法、合规。

九、重组实现后，可为企业经营发展提供全面的管理咨询

经过重组成立新公司后，作为对企业提供的一项增值服务业务，注册会计师可为企业提供全面的管理咨询，比如可提供企业经营战略咨询，通过预测企业环境的未来变化，指明企业经营活动的方向；可提供市场营销咨询，帮助企业增强生存能力和竞争能力；可协助企业做好并购后财务与会计的管理整合，包括财务政策管理整合、企业税收政策的管理整合和会计政策管理整合；此外，注册会计师还可以协助企业制定一系列的内部管理制度，使新公司实现规范化管理，步入良性发展的轨道。

综上所述，注册会计师在资产重组中的咨询作用，可以促进企业对外收购、兼并、改制重组业务的规范健康发展。但这就要求注册会计师要不断提高专业水准，遵守职业道德，具备渊博的知识和丰富的经验，熟练掌握国家有关资本市场、资产重组的法律法规、会计准则、审计准则、税收规定以及企业管理、金融、外汇、市场营销、计算机等方面的知识，以不断拓展自己的业务领域。

【参考文献】

［1］ 高允斌.企业重组的会计处理与纳税处理［M］.东北财经大学出版社，2004.

［2］ 财政部企业司.企业改制重组运作与管理［M］.经济科学出版社，2004.

［3］ 于延琦.验资：理论与实务［M］.东北财经大学出版社，2003.

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实习是每一个大学生必须拥有的一段经历，它使我们在实践中了解社会、在实践中巩固知识;实习又是对每一位大学生专业知识的一种检验，它让我们学到了很多在课堂上根本就学不到的知识，即开阔了视野，又增长了见识，为我们以后进一步走向社会打下坚实的基础，也是我们走向工作岗位的第一步。

自从走进大学校园，开始接触会计专业，我就对注册会计师这个神秘的行业充满了好奇，也了解到它是大多数会计人员梦想的目标。在学习中，通过进一步的认识，更是激起了我对于这个职业的极大兴趣。

会计是一门实践性很强的学科,经过两年多的的专业学习后,在掌握了一定的会计基础知识的前提下,为了进一步巩固理论知识,将理论与实践有机地结合起来。在一个偶然的机会中我得知湖北中德秦会计师事务所正在招收实习生，为了满足我对于会计师事务所强烈的好奇心。我投了简历去应聘，最后顺利进入该事务所。

社会与校园是不同的两个世界，也许我们不能完全立刻适应这激烈竞争的社会。但我们要学会逐步适应这个社会，我想我这几个月的时间是我一个即将开始大学生活迈向社会的第一步。

1.概 述

1.1 实习目的

会计是对会计单位的经济业务从数和量两个方面进行计量、记录、计算、分析、检查、预测、参与决策、实行监督，旨在提高经济效益的一种核算手段，它本身也是经济管理活动的重要组成部分。

会计专业作为应用性很强的一门学科、一项重要的经济管理工作，是加强经济管理，提高经济效益的重要手段，经济管理离不开会计，经济越展会计工作就显得越重要。在学校学的这四年，可以说对会计已经是耳目能熟了，所有的有关会计的专业基础知识、基本理论、基本方法和结构体系，我都基本掌握了，但这些似乎只是纸上谈兵，倘若将这些理论性极强的东西搬上实际上应用，那我想我肯定会是无从下手，一窍不通。自认为已经掌握了一定的会计理论知识在这里只能成为空谈。于是在坚信“实践是检验真理的唯一标准”下，认为只有把从书本上学到的理论知识应用于实际的会计实务操作中去，才能真正掌握这门知识。因此，我作为一名会计专业的学生，就必须亲自动手去做，去实践。只有这样才能真正了解会计究竟是做什么的。

作为学习了这么长时间会计的我们，可以说对会计基本上耳目能熟了。有关会计的专业基础知识、基本理论、基本方法和结构体系，我们都基本掌握了。但通过实践了解到，这么似乎只是纸上谈兵。倘若将这些理论性极强的东西搬到实际上应用，那我们也是无从下手，一窍不通。以前，我总以为自己的会计理论知识还算扎实，正如所有工作一样，掌握了规律，照葫芦画瓢就行了。现在才发现，会计其实讲究的是它的实际操作性和实践性。离开了操作和实践，其他一切都为零!会计就是在实际中学会做账。

在实践中我也发现，会计具有很强的连通性、逻辑性和规范性。其一，每一笔业务的发生，都要根据其原始凭证，编制记账凭证、登录总账等。其二，会计的每一笔账务都是有依有据，而且是逐一按时间顺序登记下来的，极具逻辑性。其三，在会计的实践中，漏账、错账的更正，都不允许随意添改，不容弄虚作假。每一个程序、步骤都的以会计制度为前提、为基础。体现了会计的规范性。

1.2实习单位情况

1.2.1公司简介

xx会计师事务有限公司，是由湖北省财政厅批准，具有会计师事务所执业资格,由武汉市工商行政管理局依法登记成立，公司性质为有限责任公司。批准文号为鄂财注发[XX]26号。会计师事务执业证书编号为4XXxxx,营业执照号码为4XX02180xxx号,司法鉴定许可证号:4XX7xxx。公司现有员工35人，具有注册会计师资格的有17人，其中：高级会计师2人，同时具备注册会计师和注册评估师双资格的有2人。

公司全体员工精诚团结、积极勤奋，是支朝气蓬勃、富有战斗力的队伍。我们将秉承客户至上的精神，坚持公正廉明、精确高效的执业操守，为客户提供全面、专业化的服务。公司实行总经理负责制，下设市场策划部、财务审计部、司法鉴定部、财务部、人力资源部。

公司的服务项目类型有：注册资本验证;各类企业、事业单位财务年度报表审计;非盈利机构报表审计。经济责任审计;离任审计;企业改制、清算、清产核资、分立、合并等专项审计;;高新技术企业认定专项审计;绩效评价专项审计;企业解散破产清算审计，抵押贷款审计;工程竣工决算审计;财务收支审计;经济案件鉴定;内部控制制度设计等其他专项审计。

公司坚持以技术为基础、人才为核心、服务为根本、创新为灵魂的经营宗旨;以市场为先导、用户需求为中心，不断提高客户满意度，是公司的不懈追求，也是公司得以快速发展的最佳原动力。

公司还建立了一个包括中南财经政法大学、武汉科技大学、武汉理工大学、中南建筑设计院等各行业的教授专家顾问网络，竭诚为社会提供权威性咨询服务。

1.2.2公司业务介绍

财务审计业务：注册资本验证;各类企业、事业单位财务年度报表审计;经济责任审计;企业清产核资;绩效评价专项审计;企业解散破产清算审计，抵押贷款审计;工程竣工决算审计;财务收支审计;及其他各类专题专项审计等。

司法鉴定业务：接受公安、法院、检查院、仲裁委员会等机构的委托，办理各类涉案经济事项的价值鉴定，如经济案件鉴定、涉案资产价值的评估、工程经济纠纷进行价值鉴定等。

管理咨询：为企业提供财务、税务、内部控制制度等管理咨询，提供并购重组方案，包括管理层融资收购方案、企业兼并重组方案、股权重组方案、资产重组方案、债务重组方案、项目投资融资方案，为企业商务洽谈、项目投资提供咨询与可行性论证等。

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一、企业合并、分立过程中涉及的税收政策

企业在合并、分立过程中涉及到所得税、契税、印花税、以及增值税和营业税等处理。

（一）涉及的所得税政策

1. 企业合并涉及的所得税政策

根据财税〔2009〕59号规定，企业发生合并，都应当按照清算进行所得税的税务处理被合并企业，合并企业不得结转弥补被合并企业的亏损。被合并企业各项资产和负债的计税基础应按照被合并企业的公允价值进行确定。

但是，存在以下条件时可以享受特殊税务处理：一是，存在同一控制下且不需要支付对价的企业合并；二是，在企业合并发生时企业股东取得的股权支付金额大于或等于其交易支付总额的百分之八十五。

特殊税务政策规定：合并企业以被合并企业的原有计税基础来作为接受被合并企业资产和负债的计税基础；合并企业承继被合并企业合并前的所涉及的所得税涉税事项；被合并企业亏损的允许合并企业可以弥补的最大限额=被合并企业净资产公允价值×截至合并业务发生当年年末国家发行的最长期限的国债利率；用合并方原持有的被合并企业股权的计税基础来确定被合并企业股东取得合并企业股权的计税基础。企业在吸收合并过程中，如果企业在合并后，不改变存续企业的性质及其所享有的税收优惠政策的，合并企业在合并前税收优惠政策可以在剩余期限内继续享受，其所享受的优惠金额按照存续企业合并前一年的应纳税所得额（亏损计为零）计算。

2. 企业分立涉及的所得税政策

根据财政部及国税总局联合下发的财税[2009]59号文件规定，企业在发生分立过程中，应按公允价值确认分立出去资产的转让所得或损失，存在以下情形时：一是，被分立企业继续存在时，被分立企业股东取得的对价应视同被分立企业分配收益进行处理。二是，被分立企业不再继续存在时，规定不得相互结转弥补企业分立企业的亏损，按清算进行被分立企业及其股东处理所得税涉税问题。分立企业在确定接受资产的计税基础时应按照公允价值予以确认。

企业分立时存在以下条件时可以享受特殊税务处理：分立和被分立的双方企业再不改变原来实质经营活动的前提下，如果被分立企业的股东分得被分立企业的股权（按照原持股比例），同时取得股权大于或者等于支付总额的85%。

特殊税务政策规定：以被分立企业的原有计税基础，确定分立企业所接受的被分立企业资产和负债的计税基础；分立企业承继已分立出去资产相应的所得税事涉税业务；如果企业在分立后，不改变存续企业的性质及其所享有的税收优惠政策的，分立企业在分立前税收优惠政策可以在剩余期限内继续享受，其优惠金额按该企业分立前一年的应纳税所得额（亏损计为零）乘以分立后存续企业资产占分立前该企业全部资产的比例计算。

（二）涉及的契税政策

依据国税发[2009]89号以及财税[2008]175号的有关规定：企业发生重组合并的，并且保持原投资主体继续存在的，原合并各方的土地、房屋权属由合并后的企业承受的，享受契税免税的税后优惠政策；企业如果发生分立，分成两个或两个以上投资主体其性质相同的企业，不征收新设方、派生方承受的原企业的房屋以及土地的契税。

（三）其他涉税政策

依据《关于转让企业全部产权不征收增值税问题的批复》的规定，企业在整体转让企业资产、债务债权、及劳动力时，转让过程中涉及的应税货物转让不应当征收增值税。依据《关于转让企业产权不征营业税问题的批复》的规定，企业整体转让产权的，其转让价格与企业转让无形资产以及销售不动产存在很大的不同，不能仅仅通过资产价值来决定企业产权的转让价格，此种整体转让企业产权的行为不应征收营业税。依据财政部与国税总局联合下发的《关于股权转让有关营业税问题的通知》，纳税人通过不动产或无形资产投资入股被投资企业的，纳税人参与并接受投资方进行的利润分配，与投资方共同承担投资所产生的风险，按照税收相关规定不应当征收营业税。进行的股权转让行为也不应当征收营业税。

二、企业合并、分立过程中的税收筹划

（一）企业合并的税收筹划

企业合并的税收筹划应当坚持成本效益原则，最大限度的降低企业税负，考虑企业合并后对生产经营的影响。

1. 增值税的筹划。如果小规模纳税人征税率高于一般纳税人税负率，可以采取吸收合并方式，改变小规模纳税人的身份。反之则宜采取控股合并，保留各自的独立纳税主体。

2. 契税的筹划。宜采取吸收合并方式，享受免税政策。

3. 企业所得税的筹划。通过吸收合并亏损企业并选择股票加现金（债券）方式，并使非股权支付额（债券或现金支付）低于15%，这样才能享受企业所得税的亏损弥补、继续税收优惠等政策。

当然，合并时不仅应考虑税收因素，还应该结合合并的主要动因，全面分析合并的成本和收益，单纯为了节省税款进行合并是不可取的。

（二）企业分立的税收筹划

1. 增值税筹划。（1）混合销售的分离。根据税收相关法律规定，一般货物的生产、零售或着批发的企业、个体经营者以及企业性单位存在的混合销售行为，应当视同货物销售，对其征收增值税；其他单位和个人存在的混合销售行为，应当视为非应税劳务销售，不应征收增值税。通过筹划将销售和劳务分成两项不具有从属关系的行为，从而分别缴纳增值税和营业税，减少税负。（2）免税或低税率项目的分立。购进免税农产品或县小规模纳税人购买农产品，准予按照买价的13% 计算可抵扣得进项税款。这为企业通过分离进行增值税筹划提供了空间。在对特定的增值税免税或低税率产品进行涉税处理时，通过将其生产归类于独立生产的企业，可以避免在进行税务处理过程中因模糊核算而使用了高税率，由此可以促使企业降低税负。

2. 契税的筹划，企业分立时，尽量保证属于同一投资主体，享受免税政策。

3. 企业所得税的筹划。企业进行分立时的思路是：应尽量使非股权支付额低于15%，并且不改变原经营活动尽可能通过分立使企业成为微利企业或国家重点扶持的高新技术企业，享受20%的优惠税率。

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促进企业兼并重组是调整产业结构、转变发展方式、提高产业竞争力的重要措施，也是促进工业转型升级的重要内容。为贯彻落实《国务院关于促进企业兼并重组的意见》（国发[2010]27号），充分发挥地方工业和信息化主管部门在加快推进企业兼并重组中的作用，进一步加强企业兼并重组工作，现将有关事项通知如下：

一、建立健全企业兼并重组工作组织协调机制。按照国发[2010]27号文要求，成立了由工业和信息化部牵头，发展改革委、财政部、人力资源社会保障部、国土资源部、商务部、人民银行、国资委、税务总局、工商总局、银监会、证监会等部门参加的企业兼并重组工作部际协调小组，统筹协调企业兼并重组工作。各地也要根据实际，建立相应的组织协调机制，加强对企业兼并重组工作的领导，统筹协调本地区企业兼并重组工作。各地工业和信息化主管部门要发挥牵头作用，加强同发展改革、财政、人力资源社会保障、国土资源、商务、人民银行、国资、税务、工商、银监、证监等部门的协调配合，研究解决推进本地区企业兼并重组工作中的重大问题，推动本地区企业兼并重组工作有序开展、取得成效。

二、努力营造企业兼并重组的良好环境。坚持市场化运作，充分尊重企业意愿，充分调动企业积极性，引导和激励企业自愿、自主开展兼并重组。认真清理废止各种不利于企业兼并重组的规定和做法，尤其要坚决取消各地自行出台的限制外地企业对本地企业实施兼并重组的规定。积极探索跨地区企业兼并重组地区间利益共享机制。在不违背国家有关政策规定的前提下，地区间可根据企业资产规模和盈利能力，签订企业兼并重组后的财税利益分成协议，妥善解决企业兼并重组后工业增加值等统计数据的归属问题，实现企业兼并重组成果共享。

三、协调解决本地区企业兼并重组中遇到的问题。贯彻落实国家在财政、税收、土地、金融、工商、职工安置等方面促进企业兼并重组的政策措施。深入企业调查研究，详细了解企业兼并重组中遇到的具体问题。发挥协调机制的作用，协调解决本地企业间兼并重组、本地企业到外地兼并重组以及外地企业在本地兼并重组中遇到的问题。及时反映企业兼并重组中本地区解决不了的需要国家有关部门解决的问题。

四、做好企业兼并重组的指导和服务工作。要根据本地区实际，研究制定推动本地区企业兼并重组的政策措施和实施意见，指导本地区重点企业科学制定兼并重组方案、加强风险应对预案和重组后的整合工作，把兼并重组与企业改制、管理创新、技术改造、淘汰落后等相结合，及时总结推广企业兼并重组的典型经验。

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2011年第一季度，我局以中央十七届五中全会和省委十届八次全会精神为指导，按照市委十届九次全会的安排部署，紧紧围绕“坚持走生态文明道路，推动经济社会跨越发展，建设幸福美好韶关”的发展战略，紧紧围绕我市发展“大交通、大旅游、大产业”的工作重点，在货币政策紧缩的大经济环境中，直面挑战，迎难而上，为我市金融工

作在“十二五”期间开好局、起好步奠定良好的经济基础。

一、金融市场整体运行平稳，各项工作稳步推进

（一）三大市场平稳运行。

（二）大力做好资本市场工作。

一是继续推动韶铸集团改制上市。目前该工作已全面启动，韶铸集团改制上市项目工作计划和资产重组方案已初步制定完成。二是积极协调解决仟邦企业上市所需安监、环监材料的审批工作，该公司在新加坡市场上市工作已进入冲刺阶段，我市第一家企业在海外市场上市融资工作有望在第二季度完成。三是积极推进在我市发行第一支中小企业集合票据工作，目前该工作已获得市政府同意，我局正协调相关单位制定我市中小企业集合票据发行方案，引导我市中小企业利用资本市场融资。四是进一步加大对资本市场的宣传培训力度，与南雄市政府联合举办了中小企业改制上市培训班，提高企业改制上市积极性。五是进一步调整上市企业后备资源库，有计划、有重点的培育优质企业上市融资。（三）推进地方金融市场加速发展。

（四）继续发挥中小企业融资专项资金的帮扶作用。

（五）认真做好政策性农房保险的续保工作。

我局作为全市政策性农村住房保险工作的牵头单位，继续认真做好督导工作。2011年1月完成仁化县36843户农户的参保出单工作，确保仁化县政策性农房保险覆盖率继续保持在100%，为全市今年其他县（市、区）开展续保工作开了个好头。

（六）进一步做好集体林权改革金融服务工作。

加强与林改办、人保财险、农信社等部门的沟通协作，引导全市银行业保险业金融机构积极开办林权抵押贷款等涉林贷款业务和森林保险业务，加大对林业发展的信贷投放力度的保险保障，全力配合做好集体林权制度改革工作。截至3月，我市银行业金融机构累计发放99笔林权抵押贷款（其中67笔为农户贷款），累计发放金额2.37亿元，贷款

余额为2.16亿元，林权抵押面积40.3万亩；各保险公司共承保林木火灾保险面积共约81.9万 亩，保费收入372.9万元，保险金额达3.6亿元。（七）探索金融业改革发展。

为我市金融业持续发展，我局多措并举探索改革发展之路。一是加强调研学习，前往肇庆市金融局、云浮市金融局学习政府性融资工作及农村信用体系建设工作经验，并借鉴其经验，形成调研报告。二是结合韶关实际，努力争取省扶持政策，积极申报省“十二

五”金融重点项目，已申报广东韶关“三农”政策性保险试点项目和广东韶关农村信用体系建设工程项目。三是与人保财险公司积极探索开展自然灾害公众责任保险，拟通过保险保障改善民生，进一步完善灾害防范和救助体系。

二、积极创新工作思路，推动下阶段工作再上新台阶

（一）大力提高直接融资比重，努力做好“资本市场”这篇文章。把大力发展和利用资本市场作为工作的重中之重，利用多层次资本市场拓宽融资渠道，扩大直接融资规模。一是充分利用其资本市场战略合作平台，形成推进企业上市的良好机制，加大培训宣传力度，促进企业上市。二是利用多层次资本市场融资，积极探索发行准政府债券、企业债券和中小企业集合票据等。三是建立多层次资本市场，积极推进产业投资基金、产权交易平台、早籼稻交割仓库设立工作。

（二）突出重点，继续发挥间接融资支持地方经济的重要作用。今年，货币政策已经由适度宽松转变为整体稳健，间接融资投放受限，银行机构要积极向上级行争取资金和政策,增加信贷有效投入,保持信贷平稳适度的增长。一是国有四大银行应继续履行970亿政银合作协议，发挥国有四大银行经济建设主力军作用。二是要因势利导，继续引导各类金融机构加大对三农和中小企业的支持力度，引导资金流向重点行业和重点产业，限制对“三高一剩”项目的信贷投放，确保信贷资金投放结构更为合理、有效。三是积极创造条件，吸引更多的金融机构来韶设立分支机构，继续推进小额贷款公司和村镇银行的设立工作，拓宽我市融资渠道。

（三）充分发挥保险的社会保障功能，探索开展农村政策性保险工作。联合保险公司进一步探索自然人公共责任保险、政策性水稻种植保险、计生家庭意外险、小额借款人意外险等项目，充分发挥保险的社会保障功能，为经济社会发展注入稳定剂。

（四）抓好信用体系建设工作，夯实金融发展基础。充分借鉴郁南经验，积极推进农户信用体系建设和中小企业信用体系建设工作。一是搭建政府主导的社会信用体系建设组织架构，提高政府各个相关部门对此项工作的重视程度，推动此项工作在各县（市、区）顺利铺开。二是继续完善系统建设，将更多的信用信息纳入系统，并积极引导相关金融单位和政府部门应用信用信息，以应用促发展。三是积极组织开展信用知识和征信知识的宣传活动，构建诚信韶关。

篇6

在沱牌集团的大本营四川省射洪县,台湾“经营之神”王永庆之女王雪红收购沱牌曲酒股份的消息,早已甚嚣尘上,并愈演愈烈,远远超出了笼罩在射洪县上空的酒糟气味对射洪人产生的刺激。

引进德隆遭遇挫折七年之后,沱牌集团改制重组似乎又将再次启动。然而,就在各方对此高度关注并议论纷纷时,沱牌集团却对此消息进行了否认。

消息满天,股价翻番

从2003年至今,沱牌曲酒改制、重组可谓是消息满天,迷雾重重,一波未歇一波又起,令人难辨真假。

2003年10月16日,沱牌曲酒公告称,其大股东沱牌集团(持有沱牌曲酒上市公司45.98%的股权)已列入四川重点改制企业名单,射洪县政府(持有沱牌集团100%股权)已代表公司与德隆国际、江苏兴澄集团股份公司、广州索芙特有限公司、北大未名集团公司四家公司签订了合作意向协议书,并被四川省人民政府批准,沱牌重组进入实质阶段。

2003年12月27日,德隆国际突然崩盘。此后,沱牌曲酒开始踏上漫漫重组之路,期间虽不断有外省大企业向其抛来“橄榄枝”,但改制重组一事始终陷于搁浅状态。

2008年初,四川省食品工业协会、四川省政府研究室进行了酒类调研,并提交了“打造中国白酒波尔多、建设川酒千亿产业调研报告”。据悉,这个报告受到了四川省政府主管部门的高度重视,沱牌曲酒原定的重组方案开始调整,省政府希望沱牌曲酒能够与本省的白酒巨头进行整合,实现优势互补、共同做大川酒。

于是,坊间开始风传剑南春、五粮液、中粮、泸州老窖、中信资本以及杉杉投资等有意介入重组事宜,并纷纷向沱牌曲酒抛来媚眼。但后来,“由于各个重组的方案均存在较大的分歧,最终仍无果而终。”尤其是剑南春,更是被传得有板有眼,认为它是沱牌曲酒最有力的接盘者,后来也是不了了之。据说,原因是剑南春是一个民营企业,而沱牌曲酒是政府主导下的国有企业,倘若让民营企业参与国有企业沱牌重组,很多错综复杂的关系难以撇清。

2008年4月,射洪县政府决定再次启动对沱牌集团的改制重组,后因地震、金融危机等外界因素影响,重组之事再次被搁置。

2009年3月,号称“中国王牌基金经理人”王亚伟掌管的华夏大盘精选基金突然重仓进入沱牌曲酒,成为沱牌曲酒第三大流通股股东,引起了资本市场的关注。市场对此曾有多种猜测,认为王亚伟是在豪赌大股东改制、重组的“重大消息”。

这个“重大消息”是什么?幕后的主人又是何方神圣?

2009年11月末,谜底终于揭开。有媒体刊发“沱牌改制幕后台资浮出,王永庆家族入川密谋重组”的报道,有板有眼地说“台塑集团旗下威盛电子集团正与沱牌高层进行秘密谈判并已达成初步共识,打算通过参股或并购的方式入主沱牌,双方正在谈判,成功的可能性很大。”于是,台企重组沱牌曲酒的故事,一时在全国被炒得沸沸扬扬。

伴随着重组利好的刺激,沱牌曲酒的股价,也从2009年3月王亚伟“潜伏”时的7元/股,狂飙到近20元/股,涨幅近2倍,堪称2009年的一个大牛股!

然而,台塑重组消息随即被沱牌曲酒断然否认。沱牌曲酒有关负责人先后在2009年11月、2010年1月称,公司控股股东沱牌集团和实际控制人射洪县政府,至今未就沱牌集团改制事宜与包括台塑集团、威盛集团在内的任何单位进行谈判或达成意向、协议。

沱牌高层还告诉媒体:“沱牌集团控股权转让,将会采取挂牌交易方式,但目前一切都还没启动。”

据内部人士透露,台塑肯定是跟沱牌谈过,而且谈得“还不浅”。只是,筹码无法谈拢,只好暂时搁置。

改制曲折,业绩难振

沱牌曲酒,号称川酒的“六朵金花”之一,中国酒民大多知其“芳名”。 沱牌曲酒是中国低端白酒强势第一品牌,最早上市的酒类公司之一,年销量从1997年起,曾连续九年入围全国白酒品牌前十强。同时,沱牌曲酒也是全国产能最大的白酒企业之一,目前已拥有年产20万吨优质白酒的生产规模,存储着6万吨原酒,具有很大的资源价值,旗下“舍得”酒品牌,被认定为中国驰名商标。

然而,自2002年以来,沱牌曲酒开始显出疲态,前进的步伐似乎越来越沉重。从近几年企业的成长表现来看,沱牌曲酒的主营业务收入和利润以及品牌价值,在川内其他几大兄弟品牌快速上升的同时,却一直处于一个四平八稳的状态,没有突破性的进展。

沱牌曲酒的盈利能力,由于消费税的不断调整和其中高端产品销量的规模性成长不足,使其与其他白酒品牌相比,明显处于下风。其平均毛利率仅在30% 左右,而五粮液是49%,茅台更高达71%。

沱牌集团将舍得、陶醉、特曲和大曲定位为企业四大主打产品,然而其产品结构并不完善,调整并不到位,市场反应速度也不快。目前,高档酒舍得仍未达企业所定的翻番目标,2009年销量才600多吨,远未达到公司原先计划的1000吨规模。而中档酒陶醉、特曲只能算正在起步,低端品牌更由于产品的压缩,使其失去了销售范围广阔的低端酒市场,这导致企业产能虽然已达20万吨,但实际年产量不足10万吨。

2001年12月,沱牌集团强力推出高档品牌舍得酒系列,经过多年运作,年销额也仅在3亿元上下,而与其几乎同期推出的全兴的水井坊和泸州老窖的国窖・1573,年销量都已突破了5个亿;洋河蓝色经典仅用了三四年,单品年销量就已接近突破3亿元。如今,泸州老窖、水井坊、洋河、郎酒等二线高档名酒,已成功地将产品向上延伸,分别打造出了强势的高端品牌形象,并将沱牌曲酒远远抛在了身后。

不说“茅、五、剑”三巨头,单与泸州老窖、水井坊、洋河等新“三剑客”相比,沱牌在资产规模、经营管理和品牌印象方面,都显得黯然失色。

何以至此?究其原因,是沱牌曲酒股份有限公司体制上的问题,造成了企业管理欠灵活,在营销上慢人半拍,长期如此,差距越拉越大。目前,射洪国资委持有沱牌集团100%的股权,集团公司则持有上市公司的45.98%股份,国有资本一股独大。第二大股东为射洪当地一家房产公司,持股比例为3.5%左右。据悉,集团公司不少领导兼任股份公司职务,而射洪县政府更是对沱牌具有绝对控制权。这种复杂的“三角关系”,是与建立股份制公司的机制背道而驰的,也正因为如此,导致了上市公司缺少管理层激励机制,营销方式和手段陈旧,限制了企业的发展步伐。

因此,沱牌曲酒急需通过改制突破发展瓶颈,以实现进一步飞跃。而重组,则被视为是实现飞跃的关键一步。拖延了六七年之久的改制之路,如今似乎依然布满坎坷,沱牌曲酒能否重振昔日雄风,迎来迟到的春天?从现在来看,还有许多变数和不确定性。

一个令企业尴尬的现状是,由于重组久久不能兑现,难于引进外部投资者,沱牌集团只好自己单干。近几年,企业频频搞副业,启动多元化战略:

2005年5月,沱牌集团与吉林燃料乙醇有限公司签署合作协议,启动燃料乙醇生产装置;

2007年11月,沱牌集团出资3000万元与北大未名成立生物科技公司,进军医药产业;

2008年3月,全资子公司沱牌药业在成都市投资6800万元,扩建年产3600万袋非PVC软袋输液项目;

2008年6月,参股企业天马玻瓶,扩建年产7万吨优质玻瓶项目;

沱牌曲酒还计划在“十一五”期间投资4亿元,实施7个重点项目。

多元化有助于全面加速做大企业,然而过度多元化,对受资金掣肘的沱牌曲酒而言,反而会加剧企业资金资源的紧张,淡化对企业主业的投入,而影响主业的长远竞争力。更令人头痛的是,多元化让公司产权关系变得更为复杂,无助于企业改制重组。

台塑入主,又为哪般

威盛电子重组沱牌集团若成功,将是台资首次介入大陆白酒行业。虽然沱牌高层笑说“传闻把一切都安排好了,我们还做啥子?”对重组消息予以否认,但这一笑或许意味深长。

一些业界资深人士仍深信,台塑与沱牌的这一次商洽,应是“谈得很深,很来电。”有内部人士透露,前段时间威盛电子董事长王雪红曾到大陆,低调来川造访沱牌,双方进行密切会谈。

不管是射洪县政府还是沱牌集团、沱牌股份,都很看重来自台湾的这一棵“最大的发财树”,不只企业能受益,而且能带来明显的招商引资的羊群效应,造福射洪县当地。但“万事俱备,只欠东风”。这次重组,是否会因某一环节出现问题,使双方再次失之交臂?

对台塑而言,其垂涎沱牌这朵“金花”已久,欲揽之而后快。作为台塑集团在大陆的代表性企业,威盛电子“醉翁之意”不仅仅是在沱牌这一美酒的高溢价(中国高端白酒市场迎来了前所未有的黄金发展期,高端白酒市场已成为中国为数不多的机会性产业之一),其更看重沱牌曲酒上市公司这个“壳”。目前,台企不能直接在大陆上市,威盛电子一旦成功接手沱牌集团,也就顺理成章成了沱牌曲酒的大股东,便可借助沱牌曲酒这个“壳”,实现在大陆资本市场曲线上市,在股市中实现无本无息的融资,获取企业扩张急需的资金。

成立于1992年的威盛集团,是台湾主要的集体电路设计公司,目前为全球三大芯片厂商之一,仅次于英特尔和AMD,三家企业三分全球芯片业市场。威盛集团董事长,为台塑集团已故董事长王永庆的女儿王雪红。近两年,威盛电子因受金融危机冲击,出口不振,芯片订单一度下降明显,内需市场又面临强大竞争,市场拓展艰难,企业资金链嗷嗷待哺。因此,入股沱牌成了其必然的战略选择,一举两得,既能踏进高度成长的大陆白酒业,又能借壳上市融资兴企。

若威盛重组沱牌成功,将成为第二家在大陆借壳上市的台湾企业。2009年2月,台湾液晶面板厂商中华映管重组SST闽东获批,将其在大陆的资产注入SST闽东,顺利实现A股借壳上市。

一个是中国最古老的行业白酒,一个是世界最现代的行业电子,此桩“姻缘”如若不成,会让人大感叹惜。有业界专家说,台塑“暗恋”沱牌已多年,之所以迟迟没下手,是因为作为一家国有企业,地方政府对企业的掌控力太强。而沱牌曲酒重组,也一直是由射洪县政府主导和操盘,或许是不愿看到“国退民进”,他们对产权问题很敏感。

“一旦台资入主改制,沱牌将会遇到企业管理体制问题,以及企业和政府间各方面的协调等各种问题。”资深酒业专家袁野指出。

因此,沱牌曲酒改制遇阻的另一大可能,就是当地政府对“国资流失”的顾虑。受不了流言飞语的压力,只好以求稳为主。近期,关于国有资产监管力度也加大了。

尽管沱牌曲酒改制屡屡受阻,但从白酒企业借助产权平台和资本市场进行改制、重组时不难发现,近期新一轮的白酒并购潮正在来临――

维维食品饮料股份有限公司以3.48亿元获得枝江酒业51%股权,成为湖北枝江酒业股份有限公司新的控股股东;

华泽收购吉林榆树钱、控股陕西太白、收购贵州珍酒,以经销商身份涉水白酒业;

中国十七大名酒――古井贡40%国有股顺利出让;

帝亚吉欧收购水井坊……

篇7

论文关键词:成长历程 回顾 中国网通集团 2002年5月 天地 成熟 改制 上市

一、“融合、改制、上市”，三步走出强企之路

回顾网通融合改制的过程，可以发现涉及面之广、难度之大、工作之艰巨都是难以想象的。然而，中国网通集团只用两年便积极稳妥地完成了融合重组的工作，内部整合的速度之快和质量之高，都使之成为现代企业改制成功的典型代表。

从2002年5月16日中国网通集团的挂牌成立，到2003年6月中国网通宣布融合吉通；从2003年5月正式确立融合重组方案，实施”三步走计划”，再到2004年1月15日中国网通国际公司、中国网通北方公司和中国网通南方公司均已挂牌成立；最终到2004年7月注销以上三个公司并将各地下属公司改为由集团总部实行垂直管理，历时一年的网通融合改制宣告成功。

融合改制的期间，中国网通的目的只有一个：就是要让中国网通成为中国电信企业中体制最优、市场经营意识最强、人才最专业化、最具有竞争力的中国与亚太区域的大型电信运营商。两年多时问里，中国网通集团高效完成三方力量融合，并为今后的上市工作打下坚实的基础。虽然这个实施的过程并不长，但其彻底性已被业界称为奇迹，可能成为我国国有企业改革的经典案例。

网通的正式上市要从2004年10月中国网通向美国证交会提交上市报告算起，接着在10月27日一11月17日期问进行全球路演和纽约香港两地的首日挂牌交易。中国网通的成功上市，标志着其“融合、改制、上市”三步走战略得到全面落实。严格说来，网通的上市要始于200fi年5月l6日中国网通集团成立的日子。因为网通上市过程，实际是延续其一直进行着的融合、重组、改制过程，是国有企业改革的深化。

据有关专家称，中国网通的市场信心很大程度上源于本身所具有的聚合优势。上市前网通一直着手的融合工作，不仅使网通实现了“网络合一”以及业务“同一窗口”，还使得网通集团在体制上实现了五个统一：财务统一、市场统一、运维统一、计划建设统一和人事统一。

可以说，融合为网通集团真正实现体制创新、建立现代企业制度并成功上市奠定了基础。网通还是中国唯一采用“总公司一分公司”体制的固网运营商。

通过“融合、重组、上市”三步走，网通的企业结构和管理体系得以优化。中国网通已由一个传统的国有企业转变为一个有竞争力的、以股东回报为导向且有效管理的现代企业，其体制优势也将使其在强企的道路上不断前行。

二、擎起“数字奥运”大笔，涂出宽带网络的画卷

上市后的网通日趋走向成熟，擎起“数字奥运”的大笔，展开“网通奥运”的画卷。在2004年7月22日北京奥组委与中国网通签署合作协议的仪式上，宣布了中国网通全力推进“宽带、奥运、国际”三大发展战略。从此，中国网通正式成为北京2008年奥运会固定通信服务合作伙伴。

根据合作协议：作为奥运会固定通信服务合作伙伴，中国网通将为北京2008年奥运会和残奥会，为加2006年冬奥会和2008年奥运会的中国体育代表团提供资金、固定通信产品及相关服务。其中，“科技奥运”是北京奥运会的重要理念。实施这个理念，就是要把先进可靠的技术和服务应用于奥运会的运行和管理，为奥运会的成功创造可靠的技术基础；成为2008年奥运会合作伙伴后，中国网通还将在现有网络与业务资源的基础上，构筑包括业务提供平台、网络支撑平台、服务保障平台和合作发展平台在内的四大平台，为北京奥运会提供高质量、专业化的通信服务，确保北京2008年奥运会的通信服务达到业务开通及时率l00％、通信需求满足率100％。

为此中国网通将加大在北京、上海、天津、青岛、沈阳、秦皇岛等有奥运赛事城市的投入，加强为奥运会提供通信服务的网络、技术、资金和人员保障能力。力争实现任何人、任何时间在任何奥运相关场所，都能够安全、方便、快捷、高效地获取可支付得起的、丰富的、多语言智能化的、个性化的信息服务，使2008年奥运会成为真正意义上的“宽带奥运会”。

三、战略管理大刀阔斧，业务渐成三大体系

伴随中国网通“三步走”和“数字奥运”战略转变的尘埃落定，中国网通的网络业务也走过从繁荣发展到体系化的过程。

2004年以来，中国网通将宽带以及宽带增值业务作为形象宣传的重点，在中国各地的媒体以及福克斯等国外电视节目广告当中，“宽带”几乎成为中国网通的代名词；中国网通并不满足于单纯的宽带接入收入，还联合IDG等共同投资成立旨在发展宽带应用的九州在线公司，后更名为天天在线。天北京奥组委、中国奥委会以及为参天在线已获得有关部门颁发的网络视频文化产品经营许可证；小灵通是另一项能给中国网通带来实际性增长的业务。截至2004年6月30日，中国网通7，760万固定电话用户中，大约l250万户为小灵通用户……

其实，在中国网通宽带、宽带增值以及小灵通等业务蓬勃发展的背后，我们可以看到逐渐明朗的三大体系：宽带业务、奥运工程和国际化业务，这是网通“宽带、奥运和国际”三大发展战略在业务上的投射。

第一个业务体系是以宽带为核心。目前，新的通信形式对传统固网的替代趋势日益加速，越来越多互联网增值业务正在颠覆电信市场的格局；PifP技术、网络游戏等即时通信软件正在渗入传统话音通信市场……面对移动和互联网的双重挑战，固网运营商需要在这个“后话音时代”中以变求生。中国网通一直致力于加快宽带业务的普及，推动宽带应用的变革，网通已策划、包装并推出了一系列宽带产品的品牌。据网通内部人士分析，网通最大的优势就是网络资源，这就决定了发展宽带业务具有绝对优势。

第二个是数字奥运。作为2008年北京奥运会的合作伙伴，中国网通全力配合北京奥组委，加快实施宽带战略，以服务“数字奥运”为出发点和落脚点，正式启动以宽带为主要特征的“数字奥运”通信工程。目前，北京各奥运场馆已经全面开始建设，各个场馆分别位于顺义、奥运村、北京西部以及高等院校，通信施工的难度极高。在通向2008的过程中，中国网通将以绿色、科技、人文的理念为基本原则，推出新业务，其中网络视频点播、视频通话等业务尤其引人注目。中国网通欲借服务奥运的契机，全面提高集团的网络能力和服务水平，以获得业务的突破性发展。

篇8

在已经过去的2004年冬天，华源集团成功重组北京医药集团，实现华源集团北方医药领域的重大拓展。作为总部在上海的企业，主要业务布局在南方各省，而作为半壁江山的北方医药领域则较少涉及，因此收购北药集团是实现其北方拓展的重要支撑点，从而实现了其统一南北市场的战略。

但是，在这一积极的行业整合中，一边在悄悄地诞生中国制药业巨人，同时，大家却看到在不到一年的时间里，医药企业的数量大幅减少，据政府部门公布的数据，目前已从2004年的5,000多家降到3,700家左右，降幅达四分之一以上。预计这个数字在今年还会进一步下降500多家。

高盛(Goldman Sachs)驻香港分析师John Tang说，中国医药行业未来将出现大规模的整合。多数企业到最后都会被淘汰。

清华医药评论在2004年度总结中分析，中国制药业整合主要来自两个原因：第一，加入WTO后，中国制药业面临来自国外跨国军团整体竞争；第二，中国政府宏观调控，大力推进行业整合，促进产业升级。与中国开放的其他行业一样，80％的世界500强制药企业纷纷在华设立了机构，以不同方式参与到中国市场化浪潮中。

受到这两种力量的推动，2001年至2004年间，中国医药行业并购重组案例的数量和交易金额较前期均显著上升。相对于2002-2003年，医药领域重组并购重在商业流通及丽珠集团股权争夺等案例，去年并购特点则是在于参与者多为国内大型医药集团，继云药集团重组后，北京医药集团、鲁抗医药集团和哈药集团等的重组方案均迅速进入操作层面，资本运作巨人华源集团频频出手。

华源集团通过控股的上药集团对国内四大抗生素企业之一鲁抗集团的重组，是其在上药集团这一平台实现医药领域的深度拓展。这种整合将促进抗生素领域产业链上下游的一体化，增强了抗衡国际化能力。华源及上药集团，主要是看中鲁抗在抗生素方面的业务能力，其中尤为看中前景较好的半合成抗生素，借其实现布局全国的目的。

笔者认为，随着前期粗放式争夺资源为主要特征的并购浪潮趋于平静，全面整合内部资源、提升整体协同竞争力将成为医药企业的战略重点。

在研发领域，中国医药企业每年的预算很少，这一点跟跨国医药企业非常不同，在参与国际化竞争中，这一点对这些医药企业非常不利。研发能力的弱势使得更多中国企业通过仿制国外到期专利药获得成本竞争优势，这在当前医保制度下更能满足百姓购买价廉药品的需要，这给予研发薄弱的本土企业一定时期内的积蓄力量、厚积勃发的机会。在行业整合的同时，这些制药企业还有可能扩大出口能力，成为具有国际竞争力的仿制药生产供应商。IMS驻上海分析师张也洪说，已有一些中国企业开始仿效印度著名仿制药企业如Ranbaxy Laboratories Ltd.和Reddy's Laboratories Ltd.在创业时期的做法了。诚然，浙江海正等制药企业在这方面非常成功。

不过，最近政府颁布各种政策支持医药科技研发创新。其中《药品政府定价办法》规定，对于具有创新专利药物的企业，政府对药品的定价实行优质优价的原则，对于一类创新药物，政府将给予高达75％的销售费用与利润率，因此，拥有创新专利药物意味着企业将获得高额的利润。而对于拥有独特性产品、实行产品差异化竞争策略的企业，药品的政府定价原则上按社会平均成本制定，对市场供过于求的药品，按能满足社会需要量的社会先进成本定价，药品持续降价在一定程度上是由于供过于求。一些产品具有独特性、实行差异化策略的企业基本避开了这一行业政策的影响，如天士力的丹参滴丸、恒瑞医药的抗肿瘤药物、云南白药的系列产品等。规模大、产业链一体化、成本低的企业，当药品营销模式无法创新的时候，这样的企业将比别的竞争对手有更大的利润空间来操作市场。

在市场领域，本土企业也积极拓展自己的优势。许多企业不仅生产药品，还拥有自己的药店和分销网络，通过这些网络，他们将自己的产品销往医院，而医院是中国药品零售的主渠道，通过医院销售出去的药品占市场总销量的80%。

尤其是在居住着8亿中国农民的农村市场，对于那些本土化企业，这里正在演绎“农村包围城市”地故事。在计划经济时代，由各地医药供应站、医院和制药企业组成的医疗保健体系非常分散，医疗条件水平相对恶劣，但是，随着城乡居民消费结构的进一步改善，消费质量的继续提升，特别是政府两网建设试点和农村合作医疗、农村医疗保险制度的推进，这片肥沃的土地正在酝酿着巨大的商机。

新一轮消费结构升级正在积极引导整个行业走向。据中国医药商业协会158个品种典型调查数据显示，合资药品在市场中具有较强的竞争优势，其在国内市场的品牌效应，进一步凸现。随着《城镇职工基本医疗保险制度》、《药品分类管理制度》及医药分业试点工作的不断完善，一些疗效确切、价格低廉的国产普药及新药，仍将占有一定的市场份额。OTC药品进入快速发展阶段，用于治疗预防新的传染病，常见流行病药物、消、保健药品的需求持续增长，同时现代生物技术药物、天然药物、海洋药物成为挑战常规化学药物的新品种将受到消费者的欢迎。天士力、东阿阿胶、华邦制药等医药上市公司将会成为赢家。

在医药行业整合中，我们必须关注药品降价对制药企业的经营模式产生的重要影响，对于提升全行业综合竞争力的积极作用。在政府的相关政策支持下，药价持续下调将会促进以下企业获得更快的发展：第一，拥有有创新专利药物的企业；第二，产品具有独特性，实行产品差异化竞争策略的企业；第三，规模大、产业链一体化、成本低的企业。由于多数被降价品种的出厂药价已很低，药价下调对生产企业的影响将明显小于商，药价下调在一定程度上将会引起制药业产销力量的重新博弈。

事实上，由于大部分中国制药企业没有力量开发新药，引发仿制药激增，使得数千家制药企业在低端市场上通过低价方式厮杀。北京医药集团董事长卫华诚先生在5月18日举行的《财富》全球论坛上接受新华社记者专访时表示，中国医药企业已进入微利时代，原来与跨国公司相比就“少得可怜”的研发、市场开发和品牌建设费用现在变得更加“捉襟见肘”。

但是，在市场竞争白热化，一批有实力的企业相继加快了购并重组步伐，加速了医药领域向规模化、集约化发展，提高了市场占有率和经济效益。尤其是民营企业在医药体制改革中，异军突起，迅速壮大，已成为该领域一支重要的生力军，如上海复星、深圳海王、安徽仁济、湖北九洲通等企业都具有了相当的规模。

最近的中国经济时报报道，座落在长白山下拥有1133种中药植物资源的通化市，民营医药产业近年来迅速崛起。当地政府灵活创新机制，适时地对有条件的企业进行股份制改造，支持企业上市融资，极大地刺激了民间投资。目前，该地已有44户企业改制为股份制公司；通过参与国有企业改革，民营医药企业实现低成本快速扩张，共盘活国有企业凝滞的存量资产40多亿元。东宝、修正、万通等企业就是其中成功的例子。

虽然面临来自辉瑞(Pfizer Inc.)、诺华制药(Novartis AG)等国际医药巨头的咄咄逼人的竞争，一些中国本土企业正在包围中突围，不断增强对抗能力。这些存活下来的本土企业在未来必将成为跨国巨头们在中国市场的最有力挑战者。

篇9

关键词：商业银行；投资银行业务；发展策略

中图分类号：F832.33 文献标识码：A 文章编号：1003-9031(2008)09-0079-05

一、我国商业银行开展投资银行业务的现实意义

目前，随着我国加入WTO后外资银行的进入以及资本市场的迅速发展、金融市场竞争的逐步加剧，我国商业银行如何突破传统的经营模式，开发新的业务品种，有效开辟新的利润增长点已成为面临的突出问题。从现实情况看，我国商业银行开展投资银行业务营销具有以下重要意义。

(一)应对经济金融发展形势的必然选择

近年来，我国经济金融体制改革不断深化，资本市场迅速发展，直接融资比例不断扩大，国企重组进程提速，行业整合与并购方兴未艾，这为我国商业银行开展投资银行业务创造了更为广阔的市场空间。商业银行必须适应这一发展形势，通过发展投资银行业务促进自身战略转型。

(二)推进综合化经营和应对国际竞争的迫切要求

目前，我国金融业一直坚持分业经营制度。加入WTO后，许多外资金融机构实行的是综合化经营，这些实力雄厚的外资银行，必然会凭借其在投资银行业务领域的绝对优势，抢占我国的投资银行业务市场，这必然对仅局限于传统银行业务的我国商业银行产生巨大冲击。如果这种状况维持不变，就可能形成外资银行在华继续实行综合化经营与国内金融机构分业经营的格局。因此，我国商业银行尽快开展投资银行业务营销已经刻不容缓。

(三)完善服务功能和提高核心竞争力的必然选择

随着银行业竞争日益激烈，传统业务同质化现象已经越来越严重，商业银行陷入规模扩张和低水平同质竞争的泥潭。而随着市场环境和客户金融意识的逐步成熟，越来越多的客户已经不仅仅满足于银行提供的存贷款等传统服务，而要求银行提供包括重组并购、企业理财等投行业务在内的全方位综合金融服务。尽快适应客户需求变化，加快发展知识密集、高附加值的投行业务，健全企业服务功能，成为商业银行摆脱低水平同质竞争、培育核心竞争力的必然选择。

(四)实现收益结构优化和效益增长的必然选择

目前，我国商业银行传统存贷款业务的发展空间日渐狭窄，适时、有效地配合国企改革而开展企业并购中介等投资银行业务，可以逐步改变目前过于单一的商业银行功能，消除累积性风险的发生。同时，商业银行可以在投资咨询、财务顾问、项目融资等投资银行业务中拓展生存空间，寻求新的效益增长点。从商业银行自身来看，开展投资银行业务可获得五方面收益：一是能够分享我国资本市场迅速成长带来的丰厚利润，拓宽收入来源渠道，实现中间业务的结构升级；二是实现收入多元化，节约成本，取得规模经济效益，提高规避风险的能力；三是商业银行可在为客户提供存贷款服务的同时，满足客户融资、并购重组、上市财务顾问等增值型服务需求，增强对优质客户的综合营销和服务能力；四是可利用丰富的客户资源，促进优势客户对弱势客户的兼并、收购，有力地促进商业银行不良资产的处置、保全；五是通过对企业提供财务顾问等投资银行业务，将使商业银行更全面地了解其财务状况和经营行为，有助于商业银行有针对性地制定贷款进入和退出策略，有效控制贷款风险。

二、我国商业银行开展投资银行业务的现状

(一)投资银行组织架构

近年来，我国商业银行纷纷构建投资银行业务组织架构。

中国银行通过中银国际控股有限公司(以下简称“中银国际”)经营投资银行业务。中银国际于1998年7月在香港注册成立，目前已建立起国际化的投资银行架构，通过其在中国内地、中国香港、美国、英国及新加坡设立的分支机构为国内外客户提供广泛的投资银行产品和服务。目前，中国银行正积极探索在商业银行公司金融业务板块下拓展投资银行业务。

2002年初，中国工商银行总行在国内率先成立了投资银行部，目前已在北京、上海、广东、深圳、浙江、江苏、山东等22家境内分行设立了投资银行业务部门，配备高素质的项目团队，承揽重组并购、银团贷款、结构化融资顾问、资产证券化、企业上市发行顾问、资产管理、常年财务顾问、企业资信服务等系列投资银行服务。此外，工商银行还拥有境外控股的工商东亚金融控股有限公司(以下简称“工商东亚”)。

中国建设银行于1995年与摩根斯坦利等组建中国首家合资投资银行―中国国际金融有限公司。2003年，建行总行成立投资银行部，主要在内地拓展委托贷款、财务顾问、银行保险等业务。2005年初该行投资银行部被分拆，2006年9月恢复组建投资银行部，全面发展投资银行业务。近年来，建行通过相继控股重组中建投、中信建投等券商，迅速推进投行业务。[1]

近年来，农业银行、交通银行、光大银行、民生银行、上海浦东发展银行、兴业银行、中信银行等商业银行也纷纷成立投资银行部门，大力拓展投资银行业务。总体来看，国内商业银行已初步搭建起投资银行业务组织架构。

(二)投资银行业务范围和产品

目前，中国银行所属投资银行机构中银国际可为海内外客户提供包括上市融资、收购兼并、财务顾问、证券销售、投资研究、定息收益、衍生产品、结构产品、资产管理、直接投资、杠杆及结构融资、私人财富管理等广泛的投资银行产品和服务。

工商银行积极探索投资银行与传统商业银行业务的互动发展，稳步发展企业理财咨询和资信服务等基础类业务，重点开拓以重组并购、结构化融资、银团贷款安排承销、间接银团、企业上市顾问等为代表的品牌类业务，积极发展短期融资券、资产证券化等新兴业务。2006年，该行作为短期融资券主承销商，为19家企业发行了23期、总额为463.4亿元的融资券。

建设银行投资银行业务主要经营短期融资券、国际债券、信托受益凭证、资产证券化、项目融资、企业首次公开发行股票及再融资、股权投资、财务顾问和财富管理等产品和服务。[2]

从未来资本市场改革和发展的趋势看，商业银行开展投资银行业务和产品创新的空间还很大。

(三)投资银行业务收入和盈利状况

近几年，中国银行投资银行业务营业利润有较大幅度增长，从2005年的3.21亿元人民币增长到2007年的13.84亿元人民币；投资银行业务营业利润占整个集团营业利润的比重不断提高，从2005年的0.5%提高到2007年的1.55%。

工商银行充分利用自身网络、信息、资金优势和广泛的客户关系，致力于为客户提供专业化、高水准的投资银行服务，投资银行业务取得长足发展，投资银行业务收入从2002年的1.9亿元人民币增长到2007年的45.05亿元人民币。投资银行业务已成为该行第四大中间业务收入，已成为边际投入最小、边际产出最大的高附加值业务品种。

2007年，建设银行实现财务顾问业务收入19.96亿元人民币，较2006年增长128.38%；短期融资券承销金额达到625.8亿元人民币，市场占比18.68%，累计承销量和当年承销量连续三年保持国内同业第一。[3]

虽然各行在投资银行业务收入的统计口径上存在差异，但总体看，投资银行业务收入不断增长，在整体收入中的占比不断提高。

三、我国商业银行发展投资银行业务的主要途径

从我国情况看，根据现有法规，除证券承销与经纪等传统的投资银行业务外，其他投资银行业务商业银行基本上都可从事或以财务顾问的形式参与。从我国金融生态现状出发，今后一段时期内商业银行应重点发展的投资银行业务有以下几种。

(一)与贷款等债务融资业务相协调的投行业务

主要服务内容包括：项目融资顾问、银团贷款组织安排、结构化融资顾问等；资产证券化、公司债券承销；协助项目发起人完成项目的可行性研究、设计项目结构和融资方案，协助项目有关方进行项目协议和融资协议的谈判。在安排银团贷款时，可以充分创新各种金融产品，如资产抵押债券、各种贷款证券化、零息可转换债券、委托贷款等。资产证券化可采取商业票据、短期融资券、中期债券等债务性债券形式，还可以通过证券化的方式协助企业处置不良资产。

(二)财务顾问业务

财务顾问可分为企业财务顾问和政府财务顾问两个方面。

1.企业财务顾问。主要为客户的资本运作、资产管理、债务管理等活动提供一揽子解决方案，帮助客户降低融资成本，提高资金利用效率和投资收益，改进财务管理。特别是在企业并购和重组中，商业银行能够发挥巨大的作用。我国已经成为全球收购兼并与重组业务的一个新兴市场。新的国有资产管理体制确立后，为促进国有资产的战略性调整和国有企业建立现代产权制度，经营性国有资产迫切需要重组；大部分民营企业面临二次创业和向现代化企业转型的任务；企业资本运营的跨国界活动日益频繁，这些因素为商业银行开展企业并购重组业务提供了良好的外部条件。

2.政府财务顾问。政府是商业银行的特殊客户。在我国，各级政府既是国有资产所有者的代表，又是国民经济发展的组织者和管理者，还是社会稳定的主要维护者。政府可以为银行提供以大型基础建设为代表的良好商机和创造良好的法制、信用环境。在这种条件下，商业银行通过为政府提供财务顾问服务，有利于建立起符合我国国情和市场经济规范要求的银政关系。

(三)项目融资和银团贷款业务

项目融资是指项目发起人为该项目筹资和经营而成立一家项目公司，由项目公司承担贷款，以项目公司的现金流量和收益作为还款来源，以项目的资产或权益作抵(质)押而取得的一种无追索权或有限追索权的贷款方式。项目融资主要用于需要巨额资金、投资风险大而传统融资方式又难以满足但现金流量稳定的工程项目，如天然气、煤炭、石油等自然资源的开发，以及交通、电力、公用事业等大型工程建设项目。商业银行可以与项目有关的政府机关、金融机构、投资者与项目发起人等密切联系，协调律师、会计师、工程师等一起进行项目可行性研究，协助项目发起人完成项目的研究、评估，设计项目结构和融资方案，协助项目有关方进行项目协议和融资协议的谈判，起草有关法律文件等。最后通过发行债券、基金、股票或拆借、拍卖、抵押贷款等形式组织项目投资所需的资金融通。

商业银行还可以通过牵头组织银团贷款，增强为大型优质企业提供信贷服务的能力，拓宽与企业的合作空间，为企业提供全面金融服务。

(四)并购重组顾问服务

企业兼并与收购已经成为现资银行业务中最重要的组成部分。商业银行可以通过多种方式参与企业并购活动，如：帮助猎手公司寻找兼并与收购的对象，向猎手公司和猎物公司提供有关买卖价格或非价格条款的咨询，帮助猎手公司制定并购计划或帮助猎物公司针对恶意的收购制定反收购计划。协助企业制定收购或反收购策略，帮助安排资金融通和过桥贷款等。此外，还可协助企业改制，设计重组方案，盘活企业不良资产，协助企业收购或出售资产和企业股权。协助企业在主板、创业板和海外上市，制定企业上市计划。

(五)财富管理业务

商业银行可以为目标客户提供基于传统的支付结算业务之上的财富管理业务，通过专业化的资金管理、外汇交易服务、头寸管理、投资组合设计等多种服务，解决客户全方位的金融需求，与他们建立“关系客户”与“关系银行”的关系。如工商银行通过向大型集团客户提供现金管理服务，使客户加快资金回笼速度，增强集中控制支付能力，减少借款规模，简化支付手续，降低付款成本等方面得到较大实惠，银行也获得了管理费收入。

(六)财务管理咨询顾问服务

1.资产负债管理顾问。定期向客户提交财务分析报告，分析其存在的问题和潜在的风险，并提出完善资产负债管理的意见和建议。

2.现金流管理顾问。帮助企业制定现金流管理计划，利用金融证券产品对客户流动资产进行组合管理，以提高资金使用效率。

3.财务决策顾问。对客户的对外投资、融资安排、年度财务指标制定、利润分配等重要决策提供顾问服务。此外，还可为客户提供国家财政金融政策咨询、财务重组、风险管理等与财务相关的顾问服务。[4]

四、加快我国商业银行拓展投资银行业务的策略选择

(一)构建高效运转的投资银行业务运作平台

为加大投资银行业务拓展力度，商业银行应在总行层面建立按照事业部制运作的投资银行部，将分散于公司金融业务板块、个人金融业务板块和资金业务板块中与投资银行业务相关的职能、人员加以整合，以充分调动内外部各种资源，对全行投资银行业务进行系统策划、拓展和管理。在分行层面，可在投资银行业务量大的重点省、市分行成立投资银行部门；其他分行可通过组建任务型团队的形式开展投资银行业务，即在分行有相应业务需要时，成立由总行牵头、分支行抽调相关工作人员参加的任务型团队，专门执行某一项目，当项目结束时，该团队即宣告解散，这样有利于降低人力资源成本。

鉴于国内商业银行开展的投资银行业务跨度较大，客户需求较为复杂，建议在开展投资银行相关业务的营销过程中，商业银行应考虑实施由公司客户经理和投行客户经理组成的双客户经理制。投行客户经理侧重于整体投行服务方案的设计以及投行相关产品的推介。在开拓一些以投行业务为主体需求的客户时，以投行客户经理为主进行营销。在成功营销客户并实施服务之后，公司客户经理再进入，深度挖掘融资、现金管理和其他综合业务需求。

(二)建立良好的产品开发和业务创新机制

投行业务创新是一项系统工程，需要总分行在战略决策、体制安排、管理模式、业务流程和产品组合等方面统筹安排，整体推进。为此，应建立总分行间、部门间新产品开发沟通机制，构建全行投资银行业务产品研发体系，设立产品创新团队。在国家政策和监管允许的范围内，研发新产品并有重点地进行推介。

建立投资银行业务审批办理的绿色通道，对高端新产品，尤其是能带来大额收入的投资银行业务，实行特事特办、快速论证、科学决策、加快审批。

商业银行开发投资银行业务产品应坚持“以客户为中心”，针对不同客户的需求，开发多元化、个性化、系统化的投行业务产品，为客户设计全方位的金融服务解决方案。

(三)树立自身的投资银行业务品牌

投行业务具有较强的品牌属性。目前，各家商业银行都在瞄准投资银行业务市场，如果要在激烈的竞争中保持领先地位，必须要树立特色观念和“品牌意识”，在实际运作中实施“品牌战略”，这是开展投资银行业务的“重中之重”。各家商业银行应根据自身在不同领域的优势，在某些投资银行业务领域中突出自身“品牌形象”，并提供相关的“一条龙”服务，创建具有本行特色的投资银行业务品牌。

(四)加强商业银行内部投资银行与商业银行机构的业务联动

由于部分国内大型商业银行在海内外设有投资银行机构，因此，推动投资银行与商业银行机构的全面联动是提高商业银行核心竞争力的现实选择。对投资银行机构而言，联动有利于利用商业银行机构的资源优势，更有针对性开展市场营销，更有效率地满足客户需求；对商业银行分支机构而言，联动能够借助投资银行的服务和产品完善营销职能，提升产品研发和服务能力。通过加强业务联动，有利于形成一致对外的整体合力，为客户提供全方位金融产品和服务。

表1 投资银行机构与商业银行机构可开展的联动业务

为提高联动效果，首先，商业银行内部应建立并完善业务联动的制度化机制，按照以客户需求为导向、以产品线为中心梳理业务流程，实现交叉销售，与客户建立全面、持久和深入的业务关系。其次，应建立联动工作考核机制，将联动纳入全行整体绩效考核中，以激励商业银行与投资银行业务部门之间的密切协作；完善并加强联动激励措施，建立联动成果的分润机制，实现长期激励与短期激励结合，物质激励与精神激励结合。再次，应建立一个服务于业务联动工作的信息平台，实现及时、快速的信息共享和沟通机制。

(五)加强投资银行专业人才队伍建设

投资银行的竞争是人才的竞争，人才储备关系着商业银行开展投资银行业务的前途。商业银行应进一步优化投行人才队伍，培养自己的投行专业人才，引进相关业务领域的国际投行高端人才，形成优胜劣汰的人才竞争机制，逐步建立一支优秀的投行专业人才队伍，为实现投行跨越式发展提供保障。同时，应结合市场做法，构建与投行业务体制相配套的激励和约束机制，形成投行员工收入与贡献匹配、风险与利益挂钩、权力与责任一致的良性互动机制。

(六)建立依法合规经营和风险防范机制

首先，在商业银行内部建立起“防火墙”风险隔离和控制制度，防止风险“传染”，防止因一项业务失败而拖垮整个银行。其次，应建立整体的、自上而下的投资银行风险控制体系，负责监控和管理资本市场直接融资类业务风险，并进一步完善商业银行总、分行风险管理委员会，统一协调传统商业银行业务、资本市场业务风险管理以及跨市场的交叉风险管理。再次，应建立一套全面、严谨的投行操作风险管理框架和系统，提高识别、度量、防范、控制和化解风险的能力。

参考文献：

[1][2][3]根据中国银行、中国工商银行、中国建设银行2006年度、2007年度年报以及网站公布的数据整理.

[4]徐.我国商业银行开展投资银行业务探析[N].金融时报，2007-05-21.

Thoughts on the Development of Investment Banking in Commercial Banks

ZHANG Xiao-qing

(Economics and Management School，Wuhan University，Wuhan 430072，China)

篇10

关键词：商业银行；投资银行业务；发展策略

文章编号：1003－4625（2008）10－0018－05中图分类号：F830.4文献标识码：A

Abstract：With the overall opening of our banking industry to foreign investment and the steady progress of financial industry, commercial banks are facing new challenges. Under present situations, to develop investment banking business of national commercial banks is one of the main ways to create a new profit source and to improve core competence. Commercial banks can take full advantage of the capital, client, marketing channels etc, to develop the investment banking business efficiently.

Key Words：Commercial Banks; Investment Banking Business; Development Strategy

一、我国商业银行开展投资银行业务的现实意义

目前，随着我国加入WTO后外资银行的进入，以及资本市场的迅速发展、金融市场竞争的逐步加剧，我国商业银行如何突破传统的经营模式，开发新的业务品种，有效开辟新的利润增长点已成为面临的突出问题。从现实情况看，我国商业银行开展投资银行业务营销具有以下重要意义：

（一）应对经济金融发展形势的必然选择

近年来，我国经济金融体制改革不断深化，资本市场迅速发展，直接融资比例不断扩大，国企重组进程提速，行业整合与并购方兴未艾，这为我国商业银行开展投资银行业务创造了更为广阔的市场空间。商业银行必须适应这一发展形势，通过发展投资银行业务促进自身战略转型。

（二）推进综合化经营和应对国际竞争的迫切要求

目前，我国金融业一直坚持分业经营制度。加入WTO后，许多外资金融机构实行的是综合化经营，这些实力雄厚的外资银行，必然会凭借其在投资银行业务领域的绝对优势，抢占中国的投资银行业务市场，这必然对仅局限于传统银行业务的我国商业银行产生巨大冲击。如果这种状况维持不变，就可能形成外资银行在华继续实行综合化经营与国内金融机构分业经营的格局。因此，我国商业银行尽快开展投资银行业务营销已经刻不容缓。

（三）完善服务功能和提高核心竞争力的必然选择

随着银行业竞争日益激烈，传统业务同质化现象已经越来越严重，商业银行陷入规模扩张和低水平同质竞争的泥潭。而随着市场环境和客户金融意识的逐步成熟，越来越多的客户已经不仅仅满足于银行提供的存贷款等传统服务，而要求银行提供包括重组并购、企业理财等投行业务在内的全方位综合金融服务。尽快适应客户需求变化，加快发展知识密集、高附加值的投行业务，健全企业服务功能，成为商业银行摆脱低水平同质竞争、培育核心竞争力的必然选择。以投资银行等业务为代表的高附加值新兴业务，其发展情况主要取决于自身的技术实力和人才团队等内源性优势，通过先发战略确立市场地位后将在较长时期内形成商业银行在企业金融服务领域区别于其他竞争对手的竞争优势，在创造直接效益的同时也将带动其他业务的发展，从而成为银行核心竞争力的重要组成部分。

（四）实现收益结构优化和效益增长的必然选择

目前，我国商业银行传统存贷款业务的发展空间日渐狭窄，适时、有效地配合国企改革而开展企业并购中介等投资银行业务，可以逐步改变目前过于单一的商业银行功能，消除累积性风险的发生。同时，商业银行可以在投资咨询、财务顾问、项目融资等投资银行业务中拓展生存空间，寻求新的效益增长点。从我国商业银行自身来看，开展投资银行业务可获得五方面收益：一是能够分享我国资本市场迅速成长带来的丰厚利润，拓宽收入来源渠道；同时投资银行业务大多属于效益型、高附加值的中间业务，能够实现中间业务的结构升级；二是实现收入多元化，节约成本，取得规模经济效益，提高规避风险的能力；三是商业银行可在为客户提供存贷款服务的同时，满足客户融资、并购重组，上市财务顾问等增值型服务需求，增强对优质客户的综合营销和服务能力；四是可利用丰富的客户资源，促进优势客户对弱势客户的兼并、收购，有力地促进商业银行不良资产的处置、保全；五是通过对企业提供财务顾问等投资银行业务，将使商业银行更全面地了解其财务状况和经营行为，有助于商业银行有针对性地制定贷款进入和退出策略，有效控制贷款风险。目前以工商银行为代表的部分银行开始试行以经济增加值（EVA）为核心的考核分配办法，投行业务在节约经济资本和创造经济增加值方面的优势更为明显。

二、我国商业银行开展投资银行业务的现状

（一） 投资银行组织架构

近年来，我国商业银行纷纷构建投资银行业务组织架构。

中国银行通过中银国际控股有限公司（以下简称“中银国际”）经营投资银行业务。中银国际于1998年7月在香港注册成立，目前已建立起国际化的投资银行架构，通过其在中国内地、香港、美国、英国及新加坡设立的分支机构为国内外客户提供广泛的投资银行产品和服务。目前，中国银行正积极探索在商业银行业务框架下拓展投资银行业务。

2002年初，中国工商银行总行在国内率先成立了投资银行部，目前已在北京、上海、广东、深圳、浙江、江苏、山东等22家境内分行设立了投资银行业务部门，配备高素质的项目团队，承揽重组并购、银团贷款、结构化融资顾问、资产证券化、企业上市发行顾问、资产管理、常年财务顾问、企业资信服务等系列投资银行服务。此外，工商银行还拥有境外控股的工商东亚金融控股有限公司（以下简称“工商东亚”）。工商银行境内投行机构与海外的工商东亚互相配合，优势互补，形成境内外投行机构相互支持、商业银行业务与投资银行业务协调发展的运营模式。

中国建设银行于1995年与摩根斯坦利等组建中国首家合资投资银行―中国国际金融有限公司。2003年，建行总行成立投资银行部，主要在内地拓展委托贷款、财务顾问、银行保险等业务。2005年初该行投资银行部被分拆，2006年9月恢复组建投资银行部，全面发展投资银行业务。近年来，建行通过相继控股重组中建投、中信建投等券商，迅速推进投行业务。

近年来，农业银行、交通银行、光大银行、民生银行、上海浦东发展银行、兴业银行、中信银行、渤海银行等商业银行也纷纷成立投资银行部门，大力拓展投资银行业务。总体看，国内商业银行已初步搭建起投资银行业务组织架构。

（二）投资银行业务范围和产品

目前，中国银行所属投资银行机构中银国际可为海内外客户提供包括上市融资、收购兼并、财务顾问、证券销售、投资研究、定息收益、衍生产品、结构产品、资产管理、直接投资、杠杆及结构融资、私人财富管理等广泛的投资银行产品和服务。

工商银行积极探索投资银行与传统商业银行业务的互动发展，稳步发展企业理财咨询和资信服务等基础类业务，重点开拓以重组并购、结构化融资、银团贷款安排承销、间接银团、企业上市顾问等为代表的品牌类业务，积极发展短期融资券、资产证券化等新兴业务。2006年，该行作为短期融资券主承销商，为19家企业发行了23期、总额为463.4亿元的融资券。由该行担任财务顾问的宝钢集团收购八一钢铁项目被国内财经杂志《当代经理人》评为“2006年十大战略并购事件”。

建设银行投资银行业务主要经营短期融资券、国际债券、信托受益凭证、资产证券化、项目融资、企业首次公开发行股票及再融资、股权投资、财务顾问和财富管理等产品和服务。

从未来资本市场改革和发展的趋势看，商业银行开展投资银行业务和产品创新的空间还很大。

（三）投资银行业务收入和盈利状况

近几年，中国银行投资银行业务营业利润有较大幅度增长，2007年达到13.84亿元人民币；投资银行业务营业利润占整个集团营业利润的比重不断提高，2007年达到1.55%。中国银行投资银行业务2005年至2007年营业利润及占比情况如下表所示：

中国银行投资银行业务2005年―2007年营业利润及占比

单位：百万元人民币（百分比除外）

资料来源：中国银行股份有限公司2006年和2007年年报

工商银行充分利用自身网络、信息、资金优势和广泛的客户关系，致力于为客户提供专业化、高水准的投资银行服务，投资银行业务取得长足发展，投资银行业务收入从2002年的1.9亿元人民币增长到2007年的45.05亿元人民币。投资银行业务已成为与业务、人民币结算业务和银行卡业务并列的第四大中间业务收入，也成为该行边际投入最小、边际产出最大的高附加值业务品种，对于工商银行改善收益结构、转变增长方式和提高竞争力具有重要的现实意义。

2007年，建设银行实现财务顾问业务收入19.96亿元人民币，较2006年增长128.38%；短期融资券承销金额达到625.8亿元人民币，市场占比18.68%，累计承销量和当年承销量连续三年保持国内同业第一。

虽然各行在投资银行业务收入的统计口径上存在差异，但总体看，投资银行业务收入不断增长，在整体收入中的占比不断提高。

三、我国商业银行发展投资银行业务的主要途径

从我国情况看，根据现有法规，除证券承销与经纪等传统的投资银行业务外，其他投资银行业务商业银行基本上都可从事或以财务顾问的形式参与，包括：企业短期融资券承销、银团贷款、公司理财、兼并收购、项目融资、资产及基金管理、投资咨询、资产证券化等。为充分发挥商业银行的资金、客户、网点、销售渠道等方面的优势，快速有效地拓展投资银行业务，商业银行应根据自身具有的优劣势建立投行各业务运营平台，有效整合内外部资源，准确细分客户并提供优质、全方位产品和服务。从我国金融生态现状出发，今后一段时期内商业银行应重点发展的投资银行业务有：

（一）与贷款等债务融资业务相协调的投行业务

主要服务内容包括：项目融资顾问、银团贷款组织安排、结构化融资顾问等；资产证券化、公司债券承销；协助项目发起人完成项目的可行性研究、设计项目结构和融资方案，协助项目有关方进行项目协议和融资协议的谈判。在安排银团贷款时，可以充分创新各种金融产品，如资产抵押债券、各种贷款证券化、零息可转换债券、委托贷款等。资产证券化可采取商业票据、短期融资券、中期债券等债务性债券形式，还可以通过证券化的方式协助企业处置不良资产。

（二）财务顾问业务

财务顾问可分为企业财务顾问和政府财务顾问两个方面：

1.企业财务顾问

企业财务顾问主要为客户的资本运作、资产管理、债务管理等活动提供一揽子解决方案，帮助客户降低融资成本，提高资金使用效率和投资收益，改进财务管理。特别是在企业的并购和重组中，能够发挥巨大的作用。我国已经成为全球收购兼并与重组业务的一个新兴市场。新的国有资产管理体制确立后，为促进国有资产的战略性调整和国有企业建立现代产权制度，经营性国有资产迫切需要重组；经过20多年的发展，大部分民营企业面临二次创业和向现代化企业转型的任务；加入世贸组织后，中国经济融入全球一体化的进程加快，企业资本运营的跨国界活动日益频繁。这些因素都为商业银行开展企业财务顾问的并购重组业务提供了良好的外部条件。

2.政府财务顾问

政府是商业银行的特殊客户。在我国，各级政府既是国有资产所有者的代表，又是国民经济发展的组织者和管理者，还是社会稳定的主要维护者。政府可以为银行提供以大型基础建设为代表的良好商机和创造良好的法制、信用环境。在这种条件下，商业银行通过为政府提供财务顾问服务，有利于建立起符合我国国情和市场经济规范要求的银政关系。

（三）项目融资和银团贷款业务

项目融资是指项目发起人为该项目筹资和经营而成立一家项目公司，由项目公司承担贷款，以项目公司的现金流量和收益作为还款来源，以项目的资产或权益作抵（质）押而取得的一种无追索权或有限追索权的贷款方式。项目融资主要用于需要巨额资金、投资风险大而传统融资方式又难以满足但现金流量稳定的工程项目，如天然气、煤炭、石油等自然资源的开发，以及运输、电力、农林、电子、公用事业等大型工程建设项目。商业银行可以与项目有关的政府机关、金融机构、投资者与项目发起人等密切联系，协调律师、会计师、工程师等一起进行项目可行性研究，协助项目发起人完成项目的研究、组织和评估，设计项目结构和融资方案，协助项目有关方进行项目协议和融资协议的谈判，起草有关法律文件等。最后通过发行债券、基金、股票或拆借、拍卖、抵押贷款等形式组织项目投资所需的资金融通。

银团贷款与证券承销的业务操作程序相近，这一特点决定了商业银行在分业经营的监管体制下积累承销经验具有特殊意义。通过牵头组织银团贷款，商业银行可以增强为大型优质企业提供信贷服务的能力，拓宽与企业的合作空间，为企业提供多方位金融服务。

（四）并购重组顾问服务

企业兼并与收购已经成为现资银行业务中最重要的组成部分。商业银行可以通过多种方式参与企业的并购活动，如：帮助猎手公司寻找兼并与收购的对象，向猎手公司和猎物公司提供有关买卖价格或非价格条款的咨询，帮助猎手公司制定并购计划或帮助猎物公司针对恶意的收购制定反收购计划。协助企业制定收购或反收购策略，帮助安排资金融通和过桥贷款等。此外，还可协助企业改制，设计重组方案，盘活企业不良资产，协助企业收购或出售资产和企业股权。协助企业在主板、创业板和海外上市，制定企业上市计划。

（五）财富管理业务

商业银行可以为目标客户提供基于传统的支付结算业务之上的财富管理业务，通过专业化的资金管理、外汇交易服务、头寸管理、投资组合设计等多种服务，解决客户全方位的金融需求，与他们建立“关系客户”与“关系银行”的联系。如工商银行通过向大型集团客户提供现金管理服务，使客户加快资金回笼速度，增强集中控制支付能力，减少借款规模，简化支付手续，降低付款成本等方面得到较大实惠，银行也获得了管理费收入。

（六）财务管理咨询顾问服务

1.资产负债管理顾问：定期向客户提交财务分析报告，分析其存在的问题和潜在的风险，并提出完善资产负债管理的意见和建议。

2.现金流管理顾问：帮助企业制定现金流管理计划，利用金融证券产品对客户流动资产进行组合管理，以提高资金使用效率。

3.财务决策顾问：对客户的对外投资、融资安排、年度财务指标制定、利润分配等重要决策提供顾问服务。此外，还可为客户提供国家财政金融政策咨询、财务重组、风险管理等与财务相关的顾问服务。

四、加快我国商业银行拓展投资银行业务的策略选择

（一）构建高效运转的投资银行业务运作平台

为加大投资银行业务拓展力度，商业银行应在总行层面建立按照事业部制运作的投资银行部，将分散于公司金融业务板块、个人金融业务板块和资金业务板块中与投资银行业务相关的职能、人员加以整合，以充分调动内外部各种资源，对全行投资银行业务进行系统策划、拓展和管理。在分行层面，可在投资银行业务量大的重点省、市分行成立投资银行部门；其他分行可通过组建任务型团队的形式开展投资银行业务，即在分行有相应业务需要时，成立由总行牵头、分支行抽调相关工作人员参加的任务型团队，专门执行某一项目，当项目结束时，该团队即宣告解散，这样可以在最大限度降低人力资源成本。

鉴于国内商业银行开展的投资银行业务跨度较大，客户需求较为复杂，建议在开展投资银行相关业务的营销过程中，商业银行应考虑实施由公司客户经理和投行客户经理组成的双客户经理制。投行客户经理侧重于整体投行服务方案的设计以及投行相关产品的推介。在开拓一些以投行业务为主体需求的客户时，以投行客户经理为主进行营销。在成功营销客户并实施服务之后，公司客户经理再进入，深度挖掘融资、现金管理和其他综合业务需求。

（二）建立良好的产品开发和业务创新机制

加大投资银行业务新产品开发力度，为投行业务发展注入新的活力。投行业务创新是一项系统工程，需要总分行在战略决策、体制安排、管理模式、业务流程和产品组合等方面统筹安排，整体推进。为此，应建立总分行间、部门间新产品开发沟通机制，构建全行投资银行业务产品研发体系，设立产品创新团队。在国家政策和监管允许的范围内，研发新产品并有重点地进行推介。

建立投资银行业务审批办理的绿色通道，对高端新产品，尤其是能带来大额收入的投资银行业务，实行特事特办、快速论证、科学决策、加快审批。建立高效的沟通、反馈、联系和决策机制。

商业银行开发投资银行业务产品应坚持“以客户为中心”，针对不同客户的需求，开发多元化、个性化、系统化的投行业务产品，为客户设计全方位的金融服务方案。

（三）树立自身的投资银行业务品牌

投行业务具有较强的品牌属性。目前，各家商业银行都在瞄准投资银行业务市场，如果要在激烈的竞争中保持领先地位，必须要树立特色观念和“品牌意识”，在实际运作中实施“品牌战略”，这是开展投资银行业务的“重中之重”。各家商业银行应根据自身在不同领域的优势，在某些投资银行业务领域中突出自身的“品牌形象”，并在此基础上提供相关的“一条龙”服务，进而实现抢占市场份额、创建具有本行特色的投资银行业务品牌的目标。

（四）加强商业银行内部投资银行与商业银行机构的业务联动

部分国内大型商业银行在海内外设有投资银行机构，例如中国银行在香港设有中银国际，工商银行在香港设有工商东亚，建设银行在香港设有建银国际（控股）有限公司等。从现实情况看，推动投资银行与商业银行机构的全面联动是提高商业银行核心竞争力的现实选择。对投资银行机构而言，联动有利于利用商业银行机构的资源优势，更有针对性开展市场营销，更有效率地覆盖客户需求，增加项目储备；对商业银行分支机构而言，联动能够借助投资银行的服务和产品完善营销职能，提升产品研发和服务能力。总之，通过加强联动与紧密合作，有利于形成一致对外的整体合力，为客户提供综合金融产品和服务。

以下表中所列投资银行机构开展的几项业务为例，商业银行机构和投资银行机构可开展以下合作与联动。

为提高联动效果，首先，商业银行内部应建立并完善业务联动的制度化机制，按照以客户需求为导向、以产品线为中心梳理业务流程，实现交叉销售，与客户建立全面、持久和深入的业务关系。其次，应建立联动工作考核机制，将联动纳入全行整体绩效考核中，以激励商业银行与投资银行业务部门之间的密切协作；完善并加强联动激励措施，建立联动成果的分润机制，实现长期激励与短期激励结合，物质激励与精神激励结合。再次，应建立一个服务于业务联动工作的信息平台，实现及时、快速的信息共享和沟通机制。

（五）加强投资银行专业人才队伍建设

投资银行是“人的生意”（People’s Business），投资银行的竞争是人才的竞争。人才储备关系着商业银行开展投资银行业务的前途。商业银行应进一步优化投行人才队伍，培养自己的投行专业人才，引进相关业务领域的国际投行高端人才，形成优胜劣汰的人才竞争机制，逐步建立一支优秀的投行专业人才队伍，为实现投行跨越式发展提供保障。同时，应结合市场做法，构建与投行业务体制相配套的激励和约束机制，形成投行员工收入与贡献匹配、风险与利益挂钩、权力与责任一致的良性互动机制。

（六）建立依法合规经营和风险防范机制

首先，在商业银行内部建立起“防火墙”风险隔离和控制制度，防止风险“传染”，防止因一项业务的失败而拖垮整个银行。其次，应建立整体的、自上而下的风险控制体系，增设专门的投资银行业务风险管理体系，负责监控和管理资本市场直接融资类业务风险，并进一步完善集团层次的风险管理委员会，统一协调传统商业银行业务风险管理、资本市场业务风险管理以及跨市场的交叉风险管理。再次，应建立一套全面、严谨的投行操作风险管理框架和系统，提高识别、度量、防范、控制和化解风险的能力。

参考文献：

[1]中国工商银行、中国银行、中国建设银行2006年和2007年度年报.