混合所有制改革指导意见范文

导语：如何才能写好一篇混合所有制改革指导意见，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

国务院批转发展改革委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》（简称《意见》），发出新的信号――国企改革从去年的第四项工作升格为今年的第二项任务，显示其在经济体制改革中的分量提高。

《意见》的最大亮点在于完善国企改革相关制度的特征明显，其中提及的“1+15”体系系官方首次亮相；同时，关于“制定中央企业结构调整与重组方案”这一新提法值得重视，资本市场在央企整合中的作用将愈发彰显。

首提“1+15”文件体系

业内人士认为，从《意见》对2015年国企改革重点工作安排可以看出，完善制度的特征非常明显。《意见》有关深化企业改革的工作有6条，直接提到有“1+15”个文件，这是一个文件体系，是官方第一次亮相，其中囊括了国企改革的核心内容，直接体现“全面、深化”的概念，有很强的冲击力，给人以极大的信心，显示国企改革正在有条不紊地深入，充满希望。

国企改革系列文件的架构一直颇受外界关注。去年底，权威人士曾透露，国企改革顶层设计可能以“1+N”形式，预计在今年一季度出台。但时过多日，国企改革方案仍未落地，关于“N”也一直没有官方的权威表述。

根据《意见》，“1”即为深化国有企业改革指导意见，“N”则包括：制定改革和完善国有资产管理体制、国有企业发展混合所有制经济等系列配套文件，制定中央企业结构调整与重组方案，加快推进国有资本运营公司和投资公司试点，制定进一步完善国有企业法人治理结构方案，修改完善中央企业董事会董事评价办法，完善中央企业分类考核实施细则，健全经营业绩考核与薪酬分配有效衔接的激励约束机制，改进企业国有资产监督防范国有资产流失的意见，出台进一步加强和改进外派监事会工作的意见，加快建立健全国有企业国有资本审计监督体系和制度，制定国有企业经营投资责任追究制度的指导意见，出台实施鼓励和规范国有企业投资项目引入非国有资本的指导意见，修改国有产权交易流转监管办法和实施细则等。

从内容来看，《2014意见》主要强调的是“加快发展混合所有制经济。推进国有企业股权多元化改革。”最后一句则提到“发展混合所有制经济要依法合规、规范运作，有效防止国有资产流失。”但在今年的《意见》中，“出台加强和改进企业国有资产监督防范国有资产流失的意见”列为深化企业改革6项工作中的第3项，相比之下混改的内容则稍有弱化。分析人士认为：“改革进行到不同时期会有不同侧重点，客观来说，过去一年的国企改革中存在部分单位或个人利用混改契机牟利，造成国有资产流失的情形，为了铺路接下来更大范围的国企改革，划清底线和红线必不可少。”

央企重组或掀新浪潮

“《意见》首次提出要‘制定中央企业结构调整与重组方案’，这一新提法值得重视。”有国资委研究中心专家接受采访时表示，央企结构调整分为两类，即不同央企之间的结构调整与重组，以及央企内部的结构调整和资产重组。

资本市场一直是央企资本运作的重要平台，可以预见，未来或将涌现央企并购重组浪潮。

篇2

李锦表示，中国的民营资本也有自身的局限性，大部分都是家族企业，面对规模庞大的国有资本，其现代管理水平和资金实力都显不足。

观望

中石化6月底公布的混合所有制引资方案中，特别强调了“三优先”原则，其中就有一条是优先内资。市场对此的质疑是，一个近1000亿的引资计划，在中国哪个民营资本有如此实力？

外资也有同样的担心。BP（英国）石油公司首席亚洲经济学家张弛对《财经国家周刊》记者表示，在密切关注中国政府“混改”的每一步动向。在顶层设计没有出台前，外资不会有太多具体动作。

这种观望和犹豫的情绪并不仅存在于民资和外资中，国企内部也如此。他们担心的是，国有资产会不会流失，这是触及国企管理者最敏感神经的话题。

国资委企业改革局原副局长、中国企业改革与发展研究会副会长周放生对《财经国家周刊》记者表示，国企最大问题在于所有者缺位，企业的管理者不代表所有者的利益，国企的问题会越来越严重，只有通过改革，才能推动它的变化。

周放生指出，国有资产流失的重点是“体制性流失”和“掠夺性流失”，而不是“交易性流失”。所谓“体制性流失”是指不改制的国企，相比改制的国企，国有资产流失的情况更严重，比如内部腐败、浪费、投资失误、内部低效率。

“掠夺性流失”则是指很多国企的管理者将企业当成私人领地，把下属当成家臣，可以随意处置，这种国有资产的流失比“体制性流失”更可怕。

中国特色

混合所有制并非新事物，最早可上溯到改革开放之初。1999年召开的十五届四中全会曾明确提出发展混合所有制的战略方针。

改革之初，混合所有制企业的形成主要来自于经过所有权改造的国企。典型案例如1984年北京天桥商场改建为股份制企业，改制后国有股占50%，银行股占25.9%，企业股占19.7%，职工股占4.4%。

然而，在相当一段时间内，国企改革的重点方向并不是混合所有制改造，而是对国企的放权让利。

20世纪90年代中后期，国企深陷财务困局，不少地方中小国企连年亏损，资不抵债，成为政府的巨大包袱。此时，单纯放开企业控制权已无法解决问题，国家开始考虑对国企进行所有权改革，以摆脱困局。

在1997年～2003年的国企改革浪潮中，许多乡镇一级的小型国企被出售，许多中、大型国企，通过改制成为混合所有制股份公司。万科、联想和TCL等便是此轮国企改革的产物，这三家企业至今仍留有一定的国有股份。

国务院发展研究中心企业所副所长张文魁在其《中国混合所有制企业的兴起及其公司治理研究》一书中写道，20世纪80年代，在全球范围内出现国企改革的浪潮，除中国外的其他国家都不约而同地选择了私有化道路，但中国却选择了混合所有制路径。

虽然中国政府并没有明确的逐渐减少国有股、不断向民间出售国有股的计划，但从长期来看，混合所有制提供了一个相对开放的股权结构，国有股比例逐步下降，非国有股比例逐步上升，将是一个大趋势。

目前推进的新一轮国企改革，与过往两次一样，延续着为了解决实际问题的渐进式改革特点。

虽然一些人对“混改”仍持有怀疑态度，但中海油能源经济研究院首席能源研究员陈卫东表示，“应当看到积极的一面，至少已经触碰到产权问题。”

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国务院国资委副主任黄淑和称，“我们将积极探索混合所有制经济实行企业员工持股的有效途径和办法，努力取得新突破和新成效。”国务院国资委研究中心主任楚序平表示，十八届三中全会发展混合所有制和以前最大的不同就是鼓励员工持股，这也是对劳动价值的最好认可，符合市场发展规律，“只有实现员工持股，承认人力资本价值的企业才是好企业”。弘毅投资总裁赵令欢说：“在中国现在的社会环境和经济发展条件下，管理层持股对企业改制之后或者是混合之后的持续成功是起决定性作用的。”中国航天科工集团2014年内部下发指导意见，决定开展所属四级公司制企业骨干人员持股工作。中国中冶董事长国文清今年3月表示，公司考虑将率先在子企业或者三级公司中进行员工持股改革尝试。目前国企高管持股甚至被认为是发展混合所有制的必要举措，对此我是要泼冷水的，特别是其很可能带来新一轮的国有资产流失问题。

先看公平性。国有资产是全民资产，假如一个发展比较好的国企搞经营层持股或者全员持股，那为什么其他人就不能持股呢？这对其他股东是不公平的。而且，如果经营者真的很有本事，为什么不离开国企到外面自己创业，而要留在国企这个平台？因为这个平台很重要、很有价值，表现在两个方面，第一，国有属性，有隐含的国家信誉、担保，这对企业经营是很大的好处；第二，受惠于是国企，公司会有很多发展机会包括政策性业务甚至是垄断性业务，这也是非国企没有的。所以，让国企高管持股，很缺乏公平性，是一种国资流失。

同时，员工持股未必能搞好国企，甚至面临较大的国资流失风险。大概1998―2005年，很多国企通过量化历年的未分配利润、工资结余，成立了若干职工持股会。后来，国资委把这些持股会都清理掉了。当年国资委叫停职工持股、MBO是有道理的。因为，整体上，这些员工持股的公司是附着在国企母公司身上的寄生虫，把母公司好的业务转移到他们持股的公司，国企变壳公司了。曾经，江苏的某家省属国企是一个高度职工持股的企业，后来清理了一部分员工持股，但清理得不彻底。这个国企的一些业务员自己成立公司，和国企同业竞争，但国企并没有禁止。后来这个国企负债累累，倒闭了。这个案例最大的教训就是，搞员工持股，容易把母公司空壳化，从而造成国资流失。一直以来，国资监管对此难以到位。

篇4

早在2013年1月22日，工业和信息化部就联合12个部委下发了《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》（下称“《指导意见》”），其中明确了汽车、钢铁、水泥、船舶等行业的兼并重组目标和任务。

上述《指导意见》明确要求到2015年，汽车行业，前10家汽车企业产业集中度达到90%；钢铁行业，前10家钢铁企业集团产业集中度达到60%左右；水泥行业，前10家水泥企业产业集中度达到35%；船舶行业，前10家造船企业造船完工量占全国总量的70%以上。

在国家层面兼并重组指导意见的出台、产业转型的压力、监管松绑等因素影响下，今年前三季度A股上市公司掀起了并购重组热潮。

11月1日，由中国上市公司协会与中央电视合举办的2014CCTV中国上市公司峰会“并购大时代”分论坛上，银华基金董事长、中国上市公司协会并购融资委主任委员王珠林表示，“2014年以来风起云涌的并购浪潮表示‘并购大时代’真的已经到来了。”

来自该论坛的数据显示，2014年前10个月，A股市场已经发生了3200起并购，并购数量创历史新高。值得一提的是，这一数字已经超越去年全年发生在A股市场的并购数量。2011年这一数据是1087起，2012年的并购增至1814起，2013年则达到2523起，而在今年的A股市场平均每天有12起并购发生。

并购潮目标：

去库存和实现O2O融合

对于2014年开启的并购时代，王珠林预测其将持续较长的时间，而最大动力来自于经济结构调整和产业转型升级。

王珠林坦言，根据《指导意见》的要求，传统产业能借并购重组，达到新的需求和供给平衡，实现去库存或去产能过剩，同时一些属于新兴产业的企业则通过并购巩固自己在市场中的地位。

携程首席战略官武文洁在解析此轮并购浪潮的特点时表示，从互联网行业的角度观察，目前这一波并购热潮的特点是实现线上线下（O2O）的真正融合。

一方面传统行业在拥抱互联网，比如万达在做电子商城，苏宁在创办苏宁商城的同时也在收购PPTV这样的互联网企业；另一方面，来自互联网产业的巨头们也在将触角延伸到线下，例如阿里巴巴在收购一些大型的物流系统，其中包括参股中石化的销售公司。

武文洁介绍道，携程也在不断求变。基于原来掌握的线下资源，携程将继续完善呼叫中心，提升服务能力，同时通过并购，进一步打通上下游产业链的沟通和连接。去年携程曾选择投资一些资源方，比如传统酒店公司，传统旅游批发商公司，武文洁表示，“这是因为看中他们手里有一些非常重要的稀缺资源。”

谈到并购，全国中小企业股份转让系统（即“新三板”）的副总经理陈永民亦表示，“并购不一定完全控股，也可以一起参股”，而目前正在推进的混合所有制改革就为民企提供了机遇。

2014年7月，国资委宣布将中国建材集团、中国医药集团选为发展混合所有制经济试点。（详见本刊2014年第41期封面故事《“混改”新传》）。随着国有企业“混改”稳步推进，随着民营资金“注入”国企，公司并购潮可能迎来新。

此外，王珠林透露，这次市场并购浪潮的最大特点是，并购基金会成为一个推动并购的重要力量，据媒体报道，自今年7月以来，海澜之家（600398.SH）等近20家上市公司发起或参与设立并购基金。以海澜之家为例，公司拟使用自有资金1亿元参与设立华泰新产业基金。“华泰新产业基金将聚焦于TMT等新兴产业，把握移动互联网带来的投资机会，实现投资回报。”海澜之家相关人士称。业内人士表示，并购基金正成企业重要投资手段和新的利润增长点，愈来愈多的上市公司借道并购基金进行产业整合。

新三板挂牌公司成并购“新宠”

在这样的并购浪潮中，值得注意的是，除了A股上市公司并购狂潮，在新三板挂牌上市的公司也成为并购的目标，截至目前，今年共有7家新三板企业成为上市公司收购标的，涉及金额逾百亿元。

监管松绑，以及经济结构调整与产业转型升级的需要，这些因素在全国中小企业股份转让系统的副总经理陈永民看来只是为并购提供了机遇，“但要保证并购顺利进行，还是需要一个市场平台。” 陈永民表示，新三板除了能进行挂牌转让股份、向投资者融资之外，并购也是其很重要的功能。

陈永民表示，在现行机制下，企业在并购重组的过程中经常会遇到两个方面的问题，如何保证信息披露及时、公开地进行，以及如何对资产进行定价。在并购中经常会出现的问题是，在并购行为完成后才发现很多问题，比如高管团队不配合，或者发现大股东情况并不如原来想象的那么好，这都是信息不对称造成的。

另外一个核心问题是资产定价，陈永民介绍道，“以前资产定价都是靠评估的方式解决。但其实评估的方式很难解决这个问题，最好要有市场公允的定价。”而一旦企业在新三板挂牌后，其股份必然有交易价，同时企业也会披露经营业绩，这就能为企业的资产定价提供参考。

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前言：近年来，湖北煤炭地质一二五队本着抓大放小、国有资产有进有退的原则，在产权多元化改革方面作了一些大胆探索，也取得了明显成效。为了适应党的十六届三中全会关于大力发展混合所有制经济的要求，加快推进地勘单位的企业化进程，笔者认为有必要就该队实施产权多元化方面的情况进行一次阶段性总结，并借此机会谈几点个人见解，供各级经营管理者参考。

一、一二五队实施产权多元化的基本情况

一二五队产权多元化改革从九十年代末开始试点，至今主要做了以下几个方面的尝试：一是职工个人或合伙购买钻机，参与队有项目的生产，以弥补队自有生产能力的不足。具体操作方式为，队承接工程项目后，以单价合同的形式将钻孔工作量分包个人钻机施工，工程完结后，以实际完成工作量结算工程款。目前，一二五队职工个人已拥有钻机、吊车等生产设备多台套，成为桩基施工的主要力量。二是成立股份制设备租赁站。队地勘处为满足生产发展需要，组织本队职工自愿出资组成有限责任联合体，其主要机制为利用股金购置地质勘探类设备、钻探物资等，通过地勘设备与物资租赁服务获取投资回报，不承接和从事具体工程项目施工。目前还停留在为出资人钻探服务的经水平。股东按实际出资拥有租赁站股份，所得收益按股东占有股份进行现金分配，需要增加新的物质设备时，再行增资扩股。为维护股东合法权益，该租赁站还选举产生了董事会、监事会和租赁站站长，并讨论通过了《地勘股份租赁站章程》。目前，该租赁站实有股东人，累计筹资多万元。三是金龙大酒店的股份合作经营联合体。一二五队与联合体签定租赁经营协议，联合体向队交纳租赁费或安置内部职工，联合体承担装修投资及经营的所有费用。联合体采取股份合作制的形式，一二五队持股，经营者持股，外部合作人持股，职工持股。联合体通过选举产生董事会、监事会并制定《章程》。四是国有资产买断经营。打印室两名职工买断所有设备后，完全自主经营，自负盈亏，自理工资并向队交纳其各项人头费。岩土实验室以原有经营者为主体，通过评估后买断原单位全部资产，使用队资质对外经营，向队交纳管理费，自我约束，自主发展。五是房地产公司单个项目的联合投资、联合开发。年与长宜房地产公司联合开发云集大厦；××年房地产公司与社会民营资本联营，以三峡大学还建项目一期工程为载体，房地产公司出证照，收证照费，双方对等投资，对等承担风险与分享收益××年，以相同的形式组成了房地产公司、社会民营资本、员工持股会三方联合体，参与三峡大学二期工程的建设。

一二五队产权改革主要有以下几个方面的特点：⒈有的放矢，规范运作。为了保证产权多元化的稳步推进，该队先后制定出台了《一二五队资本多元化指导意见》、《一二五队买断资产经营实施办法》。⒉坚持以市场为导向，以职工自愿为前提，不搞行政干预，更不得强迫命令。是否出资、出资多少、资金如何使用，均由职工自由选择，自主商定。⒊产权改革不照搬固有模式，不搞整体推进，不搞整齐划一，时间有先有后，形式灵活多样。

二、取得的成绩和存在的不足

通过实施产权多元化，一、弥补了单位自有资金的不足，增强了综合竞争力。个人购买钻机后，工程施工整体实力明显增强，创收总额从年的万元增加到年的万元。地勘处成立物资设备股份租赁站，利用股金增添了台套型钻机、米绳索钻具以及测量等设备，满足了资源勘察市场的需要。通过股份制形式募集职工个人和外部资金，对酒店进行了整体装修，完善了配套功能，经营形势明显好转。房地产公司依靠外部资金重新启动，年开发房屋平米，今年预计完成开发面积平米，公司步入良性发展轨道。二、创新经营管理机制，调动了投资者、经营者、劳动者三方积极性。地勘处股份制租赁站，根据市场和生产需要购置设备，缺什么买什么，随时购置，随时租赁，大大降低了设备的闲置率，提高了投资的收益率。由于产权清晰，责权明确，职工人人参与监督，设备物资的管理与维护更加精细。实验室买断后，自筹资金添置设备仪器，增加水质、煤质化验等经营项目，今年计划再投资－万元，拓展了发展空间。酒店在尝到投资装修的甜头后，今年又投入多万元，装修了会议室、娱乐厅和三层客房，硬件设施又有了质的提高。三、为职工的闲置资金提供了投资渠道，且收到较好回报。地勘处租赁站成立年，次分红，累计分配红利多万元。员工收入得到提高，事业有了依靠，团队的凝聚力和工作的积极性自然就有了保障。

当然，一二五队的产权多元化探索还处于起步阶段，不可避免地存在不足之处：一是改革没有触及职工身份变化，职工的国有身份仍然是阻碍改革进一步深化的主要因素；二是所成立的股份合作体都没有到工商注册登记，经济体的国有性质没有实质性变化；三是运作不够规范，改革大都处于自发状态，主动性的政策指导和引导少，如职代会提案中，有的职工提出对国有资产的评估应包括无形资产，有的职工提出买断资产经营应实行内部投标，谁出的价高卖给谁，而不能事前指定交易人等，反映出职工在这方面的疑虑。四是配套政策不完善，虽然一二五队有一个指导意见，但具体实施中涉及的问题很多很细，如其它单位的职工能否持有改制单位的股份、股权如何转让、经营者持股比例要求、改制后的治理方式等，都没有明确规定。五是个体钻机对公有经济造成一定冲击，如原工程公司一部分经营管理者、生产骨干本人或其家属购买了钻机，参与到公有项目的经营，尽管我们不否认这些人都有很高的觉悟，但公有利益被侵害的事实仍然是难以避免的。

三、几点体会

（一）、地勘单位产权多元化改革的主客观条件基本具备。理论条件：十六届三中全会提出，要大力发展混合所有制经济，把混合所有制作为公有制的主要实现形式。行业条件：地勘单位企业化改革逐步深入，制约行业发展的各种体制性矛盾日益显现，产权制度改革已被提上议事日程。地勘单位不是国家必须控股或垄断的行业，国有资产的逐步退出应是大势所趋。思想条件：与前几年相比，职工、经营者对股份制有了更深刻的认识，在单位集资的合法性被否定、银行存款利息低、股票投资年年亏损、其它投资渠道不畅的情况下，投资入股已成为许多职工的首选。实施条件：以一二五队为例，地勘处搞股份制物资设备租赁站、酒店实行股份合作经营、实验室买断资产、房地产公司组建员工持股会等，这些都为我们进一步深化产权制度改革积累了经验。经济条件：近几年，宏观经济形势持续向好，职工收入逐年提高，在完成居住、子女入学、医疗等基本需求后，都或多或少有一部分资金用于投资，这一点从一二五队职工动辄投入十几万、二三十万购买钻机、吊车的事实可见一斑。

（二）、职工持股是建立企业长期激励约束机制的有效途径。有一则寓言，大意是：有一个猎人为了调动猎狗抓兔子的积极性，先后采取了按抓到的兔子数量给猎狗骨头；按抓到兔子的重量给猎狗骨头；如果捉到兔子总量超过一定标准后，即使捉不到兔子也给骨头等各种激励措施，可谓挖空心思，绞尽脑汁，虽然每一种办法都在一定阶段起到很好效果，但最后仍有一只猎狗说：“我们这么努力，只得到了几根骨头，而我们向猎人贡献的猎物远远超过了这几根骨头。我们为什么不能给自己捉兔子呢？”于是，有些能干的猎狗离开了猎人，自已捉兔子去了。地勘处是一二五队效益最好，职工收入最高的单位，现在却出现了人才危机，原因除了生产规模日益扩大、技术人员供不应求外，另则是几名技术骨干都自己买钻机，单干去了。人除了物质利益的需要，还有成就的需要、自我价值适应的需要，当人的基本需要得到满足后，物质刺激不再对其具有很强的激励作用，他转而会去追求更高层次的需要。只有通过经营者、劳动者的持股，才能牢牢地把企业的长远发展与经营者、劳动者的事业捆在一起，以增强企业的吸引力与凝聚力。

（三）、产权制度的改革要兼顾各方的利益。首先，必须确保国有资产不流失，任何一个改制方案，如果侵害了国家公共利益，则是违规违法的，也不可能得到上级国有资产管理部门的支持。其次，要保护投资者的利益。投资人投资的唯一目的就是盈利，而不是为了国有企业的解困。有的单位只想甩包袱，拿效益差企业改制，而且为投资者设置种种限制，要想到，如果投资者无利可图，你再好的想法也只是一厢情愿。三、要照顾经营者的利益。产权改制是否成功，很大程度上取决于现有经营者的积极推动，如果改制最终造成经营者落岗或其它损失，谁还会做这种吃力不讨好的事？四、以广大职工的利益为出发点。改制的目的是为了理顺产权关系，引进更先进的管理机制，最终提高企业的经济效益和职工的收入水平，而不是以牺牲广大职工的利益为代价。一二五队的产权多元化改革试点之所以能得到各方的积极响应，最根本的原因是一二五队壮大了整体经济实力，投资者得到较高的回报，经营者利益得到了保障，广大职工得到了实惠。

（四）、在政策不到位，改制难以整体推进的情况下，转换经营管理机制不失为一种权宜之计。实施产权多元化固然是一种较理想的选择，但不是唯一的选择，在目前地勘单位整体改制还没有明确政策依据的前提下，强行推进恐带来诸多意想不到的麻烦。因此，局部性的机制改良是很有必要的。一二五队近年来大力实施机制创新，也取得了明显的成效。人事管理方面，打破职工身份界限，封存职工事业身份，将正式工、合同工、外聘工纳入同一管理平台；工资分配方面，打破事业单位工资体系，全面实行岗位工资制度和项目工资制度；劳动用工方面，实施全员劳动合同制，实行全员双向选择，竞争上岗，动态管理；财务管理和考核机制方面，实行责任分级细划，预算目标控制，利润与财务状况双向考核，充分调动了经营者的积极性和创造性；成本控制方面，普遍推行项目经理制，探索了钻机承包、单机核算、项目成本包干、业务招待费通讯费与创收总额比例挂钩等行之有效的方法，改善了管理，提高了效益。

四、对地勘单位产权多元化改革的建议

（一）、大力发展国有资本、集体资本和非公有资本等多方参股的混合所有制经济。从一二五队个人购买钻机对原公有经济的负面影响可以看出，在地勘单位内部发展个体资本，不利于单位整体经济的发展，也不利广大职工权益的维护。混合所有制既保持了国有的基本性质，但不排除非国有的东西，又能按照市场规则运营，是社会主义与市场经济在企业内部的最好结合。一二五队在金龙酒店的股份合作体中，尝试以股权主导经营权，既能合理合法地参与重大经营决策，保证国有资产的安全，又能理直气壮地代表职工说话，维护本队职工利益。国有资产以股份的形式直接加入到混合所有制经济中去，不需要改变国有资产的所有者和性质，这在地勘单位整体改制缺乏政策支持的条件下，是有效的，也是可行的。

（二）、通过产权结构的改变，促进企业决策机制和企业文化观念的转变。产权多元化改革不是最终的目的，而是完善企业治理结构、转换经营机制、调动经营者和职工积极性的一种手段。如果只是把产权改革的表面工作做一做，一段时期的新鲜感过后，经营者还是原来的老班子，管理还是原来的老办法，思想还是原来的老传统，企业效益上不去，投资人投入的钱打了水漂，那我们劳神费力搞改革到底又是为了什么？一二五队目前已实行股份制的几个实体，在完善结构、改善管理方面还做得远远不够，如实验室买断资产后，没有向队委派的监事报送一份资料，也没有邀请监事参加有关方面的任何会议。地勘单位必须首先明确产权多元化的目的，切不可为了改革而改革。

（三）、抓紧对配套政策和措施的研究。一二五队虽然制定了《一二五队产权多元化指导意见》、《一二五队买断资产经营指导意见》，但总体感觉政策不够细，操作性不强。如在买断资产经营管理办法中规定，为保护小股东的利益，经营者持股不得超过，但在实验室改制过程中，经营者实际持股却超过了这一比例。关于国有资产的评估，合法的评估主体是谁？是否应该包括无形资产？资产评估的计价方式等都没有明确规定。还有，今年一二五队事业部想成立一个股份制的劳务派遣公司，注册资本只需要十万元，但职工的积极性都很高，哪些人有资格投资，哪些人没资格，谁说了算，无法确定。事实上，其它改制单位也都存在投资主体资格不明确的问题。由于现阶段进行产权多元化改革处于内部摸索阶段，没有工商注册，职工事业身份没有改变，改制单位与原地勘单位还存在管理与被管理的关系，因此更需要明确相关政策，以保证相关主体的利益不受侵犯。

（四）、建立职工持股会。职工持股会是指由单位组织设立，专门从事职工持股金管理，认购本单位股份，代表持有职工股的职工行使股东权利、承担相应义务、维护职工股东合法权利的组织。职工持股会既可以社团法人的形式成立，也可以由工会组织设立。建立职工持股会，可以集中股东资金，参与对大项目的投资，解决少数职工股东投资能力不足的问题，如一二队可以职工持股会入股的形式，将下属公司改制为有限责任公司；职工持股会可以把职工股东分散的权利集中起来，使中小职工股东形成合力，参与经营决策，实施监督管理，有利于维护职工股东的合法权益；职工股东通过职工持股会间接行使股东权利，而不是直接干预单位的生产经营活动，有利于经营者更好地行使经营管理权；由职工持股会集中办理职工股的认购、转让、投资、分红等日常事务，协调各种纠纷，可以使单位和职工从繁琐的事务种解脱出来，集中精力搞好生产经营。职工持股会是经实践广泛证明的最有效的一种职工持股方式，地勘单位应在这方面有所尝试。

篇6

国企央企今年正展开新一轮改革。企业数量缩减、增强竞争力是本轮央企改革的重点。5月中旬，国务院批准发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》，明确将出台深化国有企业改革指导意见，制定改革和完善国有资产管理体制、国有企业发展混合所有制经济等系列配套文件。

如果联系到总理签批的《中国制造2025》，就更能明白国企必将掀起一个并购重组大潮。《中国制造2025》明确，通过政府引导、整合资源，实施国家制造业创新中心建设、智能制造、工业强基、绿色制造、高端装备创新等五项重大工程，实现长期制约制造业发展的关键共性技术突破，提升我国制造业的整体竞争力。另外，现阶段中国外汇储备额高企，而国内经济一时看不到新增长点。无论是中国经济还是中国企业，都把走向海外当作摆脱困境的出路。但是到海外竞争，国企没有了种种特权垄断的优势。为了能在国际市场上与跨国大鳄一较高下，国企、央企有必要兼并重组成实力更加雄厚的跨国企业。

中央提出“抓大放小”以来有近二十年了，可国有企业及国资控股企业还有很多，仅直属国资委的央企就有112家，旗下共有277家A股上市公司，总市值超过10万亿元。去年末，国有企业资产总额达到1，021，187.8亿元，全国国企究竟有多少，恐怕一时还难以计算。因此，进一步重组兼并国企、央企，注定将是这一轮国企央企改革的重头戏。

而从一定意义上说，本轮A股行情是寄托在国企央企改革上的，本轮国企央企改革的重点在兼并重组。企业兼并重组的前提原则是，兼并重组的成本必须小于兼并重组前后企业交易成本降低的差价。但迄今为止，我们并没有看到这条原则在兼并重组后的国企央企身上体现出来。这可能也是一些特大型国企央企合并之后，股价走势非但没有上佳表现，反而停滞乃至下滑的原因所在。或者，我们一时难以看到这条原则的体现，是因为国企央企兼并重组还有更重要的任务：淘汰兼并落后过剩产能、盘活包含在落后过剩产能中的存量资源和存量流动性。只要盘活了这些存量资源和存量流动性，国企央企兼并重组就一定能体现出企业兼并重组的成本原则。

当下中国经济之所以下行压力重，一大主因是过去几十年长期依靠政府投资来拉动经济留下的后遗症一一积淀了大量的落后过剩产能。部分落后过剩产能有着很硬的政府背景，多半是国企央企。这些落后过剩产能的国企央企，通过市场法很难将其自然淘汰，而将其中的存量资源和存量流动性剥离出来盘活，至今效果甚微。

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从全线亏损到做大做强，老国有外贸企业的生机从何而来？*丝绸的答案是———改制创新。董事长蔡高声说，对传统的国有外贸企业来说，保持纯国有不行，简单地“一卖了之”也不可行。改制后的*丝绸子公司中国家、经营班子和员工各占有一定股份，实现了产权多元化，形成了混合型所有制的格局。

*丝绸由衰到盛是党的十六大以来国有企业股份制改革的一个缩影。*6年，全国国有企业户数比*3年减少3.1万户，与之形成对比的是，实现利润却比*3年增长147.3%，企业资产总额比*3年增长45.7%。就在今年上半年，国有企业实现利润7535亿元，同比增长31.5%。这说明股份制改革为国企的发展注入了强大活力，股份制成为激活国有企业的有效实现形式。

“股份制”成为改革关键词

国有企业是国民经济的重要支柱，改革开放以来，在每年出台的改革文件或法规中，一半以上与国企改革相关，可以说每年都是国企改革年。国企改革的主题也在逐步探索中不断置换，从打破“铁饭碗、大锅饭”到“承包制”，再到“建立现代企业制度”……党的十六大以来，国企改革的主要内容则是以产权改革为核心的股份制改革。

经过多年的理论完善，党的十六届三中全会提出：“大力发展国有资本、集体资本和非公有资本等参股的混合所有制经济，实现投资主体多元化，使股份制成为公有制的主要实现形式。”北京科技大学教授白津夫认为，这是在总结国有企业改革实践经验的基础上，国企改革理论和实践的重大突破，是具有重大现实指导意义的政策举措。

随着股份制改革成为国企改革的方向这一思路的明晰，近年来各地重点围绕国企股份制改造，掀起新一轮国企改革。在国企最为集中的东北三省，从*3年下半年开始，相继提出要用两年左右时间基本完成地方国有大企业的股份制改造。山东、河北、陕西等省也开始大规模推进以“产权改革”为核心的国有大中型企业改革。

目前，各地的国有企业大多数已经实行了股份制改造，国有企业纷纷由单一主体变身为多元主体的股份制企业。专家估计，全国县以下国有企业改制面达到90%以上，省以下国企改制面达到80%以上。

随着改革的不断推进，股份制改革的改革效益初步显现。目前吉林省国资委所属出资企业改制面达到了95%，*6年增加值同比增长20.2%，利润实现翻番；而在西北老工业基地甘肃，*0年省以下国有企业亏损面达41%，经过近几年的改革攻坚，*6年全省国有企业资产总额达到3051.44亿元，实现利润110亿元，分别是*0年的2倍和10倍。

中央企业股份制改革的步伐也在加快，公司制股份制企业户数比重已由*2年的30.4%提高到*6年的64.2%。*3年以来，共有33家中央企业首次在境内外公开发行股票并上市，相当一部分中央企业控股的上市公司已经成为资本市场蓝筹股的中坚。

不拘一格的股权多元化

内容决定形式，全国数以万计的国有企业所处的行业不同、情况各异，股份制改革所采取的模式自然也各有不同。成为国企改革发展十大典型的*丝绸，根据下属企业的不同特点，相继摸索出主体重组、整体改制、整合重组、退出重组等7种改制模式。

“开门改制”是新一轮国企改革过程中各地所采取的主要方式，一时间全国从东到西引进境内外战略投资者呈现风起云涌的态势。在*5年吉林省实行集中改制的816户重点企业中，有40%的企业采取的就是这种形式。

吉镍集团拥有国内第一大的镍盐生产基地，与加拿大CVMR公司和*华创集团重组。CVMR公司拥有全球领先的金属冶炼技术，华创是亚洲规模最大、产品最齐备的电镀化工原料供应商和金属镍供应商，分别是吉镍集团生产经营的上下游企业。重组后形成国有股、民营资本、外资等混合所有制，真正实现了强强联合，提升了企业核心竞争力和对外的抗风险能力。

在引进战略投资者时，各地注重引进投资者的先进管理经验和技术，以促进改制企业的后续发展。辽宁辽煤集团抚顺安全仪器厂与美国华瑞公司进行合资合作后，为产品的技术更新与扩大市场带来了新的机遇；沈阳机床收购德国希斯机床后，使自己在重大型镗、铣加工机床技术水平方面站到了世界前沿。最近，合资企业广州本田汽车有限公司宣布成立汽车研究开发有限公司，专家认为这为中国汽车工业在自主创新的道路上探索出了新的模式。

引进战略投资者的股份制改革，在实践中内涵不断扩大，形式则趋于多样化。一些地方针对资产状况差、改制成本净缺口大的困难企业，探索出实行引进战略投资者承债式收购的形式；一些地方则对一般竞争领域、生产相对稳定的中小企业，探索出实行经营者收购或职工集体持股的改制形式，引入“内部”战略投资者。

产权改革必然关系国有股权的变更，针对企业的不同类型，各地在股份制改革中对股权比例的设置也分外精心。从对基础设施类、资源类企业的绝对控股，到有比较优势企业的相对控股，再到一般竞争企业的参股，各地在股份制改革中认真拿捏国有股的多与少、增与减。

考虑到森林资源储备的战略意义，吉林省在森工集团的股份制改革过程中，对其采取了国有控股65%、经营者和职工参股35%的改制形式，这样既有利于调动经营者和职工的积极性，筹集改制成本，也有利于保证国家对森林资源的绝对控制权。

“由于中央企业在国民经济中所处的特殊地位，引入战略投资者往往遇到控股权的障碍，因而实现股权多元化的主要途径是重组上市。”国务院国资委副主任邵宁这样描述央企股份制改革的特殊路径。央企上市，不仅拓宽了融资渠道，而且使企业的管理更加透明化、规范化，强化了对管理层的约束，提高了企业的经营管理水平。

在规范中稳步前行

*6年，吉林镍业集团重组改制，形成国有、民资、外资各占一定股份的混合所有制企业。原定董事会由7人组成，其中国有股东委派2名董事。经过吉林省国资委据理力争，最后确定国有股东委派3人，增强了在董事会的发言权和表决权，从而使董事会决策能够充分体现国有股东的意志。吉林镍业改制过程中国有股东人数增加的现象，反映了国资管理部门作为出资人对企业法人治理结构和组成方式的主导作用。

几年来，在各级国资委的主导下，股份制改革逐步探索前进。各级国资委对股份制改革的主导作用主要体现在以下几个方面：着眼于国有资本的结构布局主导企业改制的模式；着眼于在资金、技术、市场、管理等主导战略投资者的选择；在制定企业改制的同时，主导企业的发展规划。

在主导改革的同时，各级国资委还对股份制改革过程中出现的问题进行纠偏，起到规范改革的作用。改制过程中国有资产流失问题引起广泛关注，一些人提出国有企业改制应该停止。此后，国务院国资委及时出台了一系列规范措施对此做出了回应。这实际上回答了这样一个问题：国企改革不存在改不改的问题，而是怎么改革的问题。

国有企业股份制改革牵扯到国有资本的进退，进退的界限到底如何界定？*6年底，国务院办公厅转发了国资委《关于推进国有资本调整和国有企业重组指导意见》。这份综合性、全面性的文件明确了哪些行业是关系“国家安全和国民经济命脉”的行业，国有经济又将如何控制这些行业。这实际上为股份制改革明确了前进的航道。

改革仍需继续推进

目前，国企改革的任务仍然艰难而繁重，面临的矛盾和问题十分复杂。一方面解决旧有体制性问题的任务还很艰巨，另一方面随着改革的不断深入，也引发了一些新问题和新矛盾。比如，在产权多元化过程中，国外战略投资者首先瞄准的是我国行业龙头老大，其最大负面效应就在于可能导致垄断，并带来巨额利润向国外转移和技术“空心化”。

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关键词：民营经济；转轨经济时期；分类标准；经济学角度

自改革开放以来的三十多年间，全国的经济形势发生了天翻地覆的变化，尤其是民营经济从无从到有，从少到多，已经成为推动我国经济发展的生力军。在国内生产总值中，民营经济已经超越三分之二的规模，民营企业占全国税收总额比重超出了一半。可以看出，改革开放以来中国的经济发展，居民生活水平的改善，国际地位的提高，很大程度上与民营经济发展是息息相关的，因此民营经济现象也就成为了中国经济学研究的一个关注点。

一、民营经济研究的目的

民营经济的研究是中国经济学研究领域的一个独特现象，我们对这类现象的解释可以从中国特有的经济发展模式中找到突破口。笔者的观点认为可以从下面三个方面论述民营经济研究的目的。

首先，是为了消除意识形态方面的不利影响。在改革开放以前，人们把社会主义与计划经济对等起来，国有企业一统天下。物质产品的生产和分配一律是在政府的指令下进行的，市场没有存在的基础，厂商之间竞争意识淡薄，在意识形态方面一直存在着对私有制的敌视。当这种人为的经济体制安排严重阻碍了经济发展的时候，经济改革成为国家唯一的出路。经济的发展其实是一个帕累托改进的过程，在经济增长的阶段，在总量上经济的产值是增加的。尽管会产生分配不均的现象，但对比于初始阶段，大部分人的经济状况是有明显提高的。

其次，市场化能否成功的关键是民营经济能否得到大发展。根据市场的定义可知，市场要在资源配置的过程中发挥作用，首先需要参与市场的主体数量众多，民营企业数量发展迅速在这方面支持了市场的发展，但有这点还是远远不够的。市场能够真正地发挥其在资源配置过程中的作用取决于供求机制。价格机制和竞争机制的实施。这三种机制在民营经济中体现得最为充分，因为民营经济的产权结构特征和追逐利润的动机，使得民营经济的发展必然促使市场经济的完善。董辅初教授认为：“在生产社会化的条件下，各种非公有制经济是天然地同市场兼容的，它们的存在和发展要以市场的存在和发展为前提和条件，同时他们的存在和发展又推动着市场经济的发展。”民营经济也只有在市场的条件下才能更好地使用资源，提高竞争力和绩效。

最后，是为了解决民营经济在发展过程中所遇到的制度上的障碍。改革开放以来，我国民营经济确实取得了长足发展，已经成为我国社会主义市场经济的重要组成部分和促进社会生产力发展的重要力量。但是，民营企业的发展道路是十分曲折的。由于受改革之前长期实行计划经济体制下政府直接干预经济的发展以及在旧的经济体制形成的利益既得团体的影响，民营经济的进一步发展在体制上遇到了相同的障碍。

二、以经济学的角度看待国营经济和民营经济分类标准的科学性

任何科学研究，只有在明确其研究对象、界定其范围大小和把握研究对象特征的前提条件下才有可能进行下去。分类的原则是把具有某些相似特征的个体归为一类，而且所把握的特征必须在研究领域内有意义，否则这类分类也是不科学的。就企业分为国营和民营两大部分而言，它的区分标准目前有不同的两种说法。

首先，从所有制的角度进行分类。这类分类标准在概括中国民营经济的性质上具有“中国特色”，认为民营经济是非国有经济为基本构成的经济形式，是完全的非国营经济，是公有制与私有制混合的经济。长期以来，中国一直以所有制性质来区分不同的经济成分，这一惯性直接影响到目前对民营经济成分的界定，并坚持用国有或民营所有资产所占比例的多少来区分国营经济还是民营经济。这是不科学的做法，民营经济的提出是为了建立一种符合人们经济行为特征的企业经营方式；是为了肯定市场经济，发展市场经济的一种做法；是为了淡化所有制的影响提出来的。如果同所有制联系在一块，就不能很好地体现出上面所分析的民营经济研究的目的。并且，这种观点认为一切国有经济都是非民营经济，但有些国有经济是采取民营经济的经营方式，即国有民营，这类观点忽视这种现象的存在。因此综合上面两点，可以认为单纯以产权的所有制形式为基础来区分民营经济和国营经济的做法是不符合现在经济发展趋势的，是不符合科学原则的。

其次，从企业理论和经营方式角度进行区分。在中国民营经济的兴起是改革的一大成果，而改革的目标是建立社会主义市场经济体制。晓菊在《制度变迁与民营经济发展研究》一书中这样总结民营经济：“从经济学的一般意义上讲，民营经济就是按照商业原则和市场规则运作的微观经济组织形式。”这种分类标准将不考虑产权所有制属性关系，而是以资产经营权为唯一区分标准，从经营方式上认定民营经济的概念。从这一角度确立的民营经济这一独特的研究对象，是为了研究在我国经济体制改革的历史转变中，民营经济所发挥的重要作用。具有这种共同特征的民营经济集团，它符合当前中国经济研究领域的现实性和转轨时期的独特性，对它的研究可以更好地理解市场机制的运作。

三、从民营经济的研究成果上看研究的必要性

一项经济研究是否有必要进行下去，关键是要知道这项研究的最后成果是否对现实有指导意义，是否能够解释现实经济问题产生的原因并给出解决办法。关于民营经济的研究成果主要有以下三个方面。

首先，民营经济的发展对中国经济的促进作用。对任何国家或地区经济发展的情况都可以从两方面进行考察，一方面是经济总量增长的计量，包括GDP产值、就业人口总量和失业率、国际进出口贸易额等方面的内容；另一方面是经济运行的体制环境方面，这包括资源的主要配置方式、产业组织结构及垄断存在的普遍性、国民的经济行为方式、企业家的数量等。民营经济经过这三十多年的迅速发展，占GDP的比重从1979年不足0.1%增长到现在的近2/3强，固定资产投资占全社会投资比重的70%，在部分行业已经超过70%，成为推动行业发展的主体。民营经济的发展是中国经济改革开放的主要内容和成就的主要体现者，经济的发展只能是在以个人的利益得到充分保障的前提下，发展经济才有机会成为可能。

其次，是关于民营经济三十多年来的发展模式。目前关于民营经济发展模式中谈论最多、影响最大、也是最具有代表性的是三种模式，即温州模式、苏南模式和珠江模式。采取经济学的角度对民营经济进行研究的起点是将民营经济作为一个集体，探究民营经济发展过程中，什么样的外部和内部力量能够成为制约民营经济发展的关键。采取这种角度进行研究还可以说明在绝大多数领域，民间资本的效率都要高于国有资本，这种效率体现为市场竞争。通过竞争，民营经济提高了整个社会的经济效率。导致我国地区经济发展不平衡很大一部分的原因是各地民营经济发展不平衡，这一结论为中西部地区在发展经济的时候提供了某些方面的指导意见，努力抛弃以往意识形态等方面的消极影响，在发展当地经济的时候不应该否认民营经济的贡献，而应该制定相应的政策促使当地民营经济的发展。

最后，是关于民营经济发展的动力机制。民营经济发展可以从两方面找到原因，一方面是外部经济制度的因素；另一方面是内部的经营管理机制。外部的原因主要归因于政策上的从默许到引导支持，现在很多人认为外部的环境总体上是不平等的，不能更好地促进民营经济的发展，例如融资难和审批制度上的歧视，但制度和政策上的改进是朝着有利于民营经济的发展方向进行的。内部的原因有治理结构不断完善，有效的激励机制和民营企业家的创新精神及风险管理意识。这些研究成果以更加现实的描述来再现中国的经济发展过程，以民营经济为载体，以现实为证据总结中国经济发展的动力所在和动力发挥作用的制度环境保障。

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并非所有上市公司都适合发行优先股。一方面，从优先股投资者角度来说，由于他们追求比投资普通股更低的风险，比投资债券更高的收益率，所以就要求优先股发行公司必须是经营业绩稳定、现金流量好的企业。另一方面，从优先股发行公司角度来说，通常只有资金需求量大并且对权益资本有硬约束的公司才更有动力去发行优先股。符合上述条件的公司并不多，其中大多是金融机构。2013年上半年，美国68%优先股是由金融机构发行。按照这一标准，我国目前适合发行优先股的公司主要是一些大盘蓝筹公司，其中需要不断融资满足资本充足率要求，同时投资回报率较高，而且本身现金流就没有问题的上市银行最为适合。

对于我国商业银行改革来说，优先股的推出对于丰富商业银行资本补充渠道、发挥危机救助功能、完善公司控股权结构具有重要意义。

（一）作为资本工具，丰富商业银行资本补充渠道

优先股具有融资功能。对于商业银行来说，优先股是重要的资本补充工具。随着巴塞尔Ⅲ在我国的稳步推进，在今年实施的《资本管理办法》中，将核心一级资本和一级资本工具进行了区分，并且为一级资本工具预留了1%的空间。一般来说，一级资本工具可以包括：可转股的一级资本工具、可减记一级资本工具和优先股等。2008年金融危机后，国际银行业越来越多地将优先股作为一级资本工具使用。

目前，我国商业银行一级资本主要由核心一级资本构成，即主要由普通股和留存资本来实现。单一的一级资本构成存在两方面的隐患：一是对股票市场带来重大压力。近五年，我国商业银行资产规模年平均增长率达20%，资本消耗年平均增长则高达25.8%，商业银行通过外源性融资方式补充资本约1.33万亿元。据测算，在不存在外源融资的情况下，如果商业银行保持过去五年的平均增长速度，分红比例为40%，利润年均增长率同样为20%，则我国商业银行则将于2014年出现资本缺口达4000亿元，2015年将达1万亿元。如果上述资本缺口完全由发行普通股来弥补，则必将给我国股票市场带来巨大压力。另一方面，普通股融资成本较高。作为我国商业银行资本补充工具的主导，普通股融资成本普遍高于其他一级资本和二级资本工具。据测算，我国大型商业银行普通股融资成本大致分布于12%-15%之间，远超国内银行发行的次级债和混合资本债券等二级资本补充工具的票面利率。高资本对应的高成本，影响资本补充的可持续性。因此，利用优先股，大力拓展资本补充渠道对银行业来说至关重要。

（二）作为危机救助工具，有助于迅速稳定金融市场，恢复金融体系功能，防范风险扩散

优先股除了作为商业银行日常资本补充渠道以外，还可以作为危机发生后对商业银行的救助手段。2008年全球金融危机爆发后，优先股作为一种特殊的注资方式，在危机爆发和蔓延阶段，成为实施金融救援计划的主要金融工具。2008年10月，美国政府宣布用1250亿美元购入花旗银行、摩根大通等九家主要银行的优先股。这一措施，对于维持美国金融体系功能，避免危机进一步蔓延，保持市场信心发挥了重要作用。

同其他救助手段相比，政府采用优先股形式注资金融机构，对金融机构，可以提升金融机构的资本充足率，在金融市场几近陷于崩溃的情况下，缓解金融机构的融资压力，避免风险的进一步扩散；对政府来说，通过优先股形式注资陷入困境的金融机构，不仅能获得丰厚的优先股股息，还可以避免干涉金融机构的内部经营，破坏金融机构的经营自主性。

利用优先股作为危机救助工具，对于我国商业银行金融安全网的构建来说，同样具有重要意义。我国过去对商业银行的救助主要通过政府普通股注资或中央银行再贷款来进行。这两种救助方式不仅会极大改变商业银行控制权结构，进一步恶化国有股权一股独大，而且难以对商业银行经营形成有效约束。政府利用优先股注资可以有效避免上述情况，一方面可以在金融市场崩溃时，在不改变商业银行控制权结构的前提下解决商业银行资本困境；另一方面优先股股息不仅可以保证政府注资的收益，而且可以对商业银行经营形成约束，缓解道德风险。

当然，我们还要意识到，利用优先股进行危机救助并非可以适用于所有陷入融资困境的商业银行。这种方式仅适用于那些因为金融市场崩溃而导致融资困难、但银行资产质量没有显著恶化、未陷入破产境地的商业银行。

（三）商业银行发行优先股，有助于完善公司控制权结构

优先股不具有如普通股一样的表决权，对既有商业银行公司控制权没有影响，这也是美国在金融危机中采用优先股对金融机构进行注资的重要原因之一。对于我国商业银行来说，优先股同样具有功能。随着商业银行资产规模的扩张，商业银行需要越来越多的一级资本，如果仅依靠发行普通股来补充，那么商业银行控股股东需要不断追加投资才能保持控股地位，这对希望保持控股地位的股东，尤其是国有股东是一种负担。发行优先股融资则有助于商业银行控股股东保持控股地位。

除此之外，优先股成为商业银行的类别股份之一，可以缓解国有控股和市场化之间的矛盾。将商业银行部分国有股转为优先股，一方面能使国家获得丰厚的股息收入，另一方面可以减少国家对公司日常经营的干预，再辅之以特定条件下的投票权恢复制度，确保国家在银行经营上对某些重大经营事项的决策权，既有助于维护金融安全，也有助于国有资产的保值增值。

二、优先股为实现国有企业混合所有制改革提供了一种途径

由于优先股自身的优势，对于在铁路、石油、城建、桥梁、道路等行业推进混合所有制改革意义重大。这些行业资金需求大、投资周期长，过去靠国有商业银行贷款支持，带来政府债务增加等问题。但这些行业很多企业具有优质资产和良好信誉。所以，在发行优先股方面具有较大的优势。而投资者也可以在支持国家基础设施建设的同时，分享这些资产在长期中带来的稳定收益，可谓一举两得。

例如：2014年，铁路建设计划投资6300亿元，铁路债务已突破3万亿元，建设投资延续过去靠银行贷款、发行债券以及每年几百亿元的铁路建设基金难以持续。必须改革投融资体制，以金融创新、制度创新来融通资金。由于铁路建设投资大、回收期长、不确定性高，采用优先股来吸引社会资本投资不失为一个适宜的制度安排。

由于铁路建设、运营领域的企业中上市企业并不多，发行的优先股可考虑到“新三板”或区域股权柜台市场进行流通转让。不但增加了优先股的流动性，分散了风险，而且充实了场外交易市场，对于多层次资本市场的发育和发展将起到推动作用。此外，地方或全国的养老金、社保基金、企业年金甚至保险资金都是追求长期投资和价值投资的大体量资金，优先股相比普通股对它们有更强的吸引力。

优先股因为在企业管理权和表决权方面受限，一般不可直接参与铁路企业的运营与管理，也不改变现有股权结构。铁路建设和运营具有专业性和独立性，需要专业的管理团队来运作。相比普通股融资，优先股避免了新增股东对原有股权结构和管理层以及股东会表决权的冲击和影响，有利于铁路运营的稳定性和安全性，将是渐进的、成本较小的战略选择。同样，由于不改变国有控股地位，将部分铁路债务在自愿基础上转换为优先股，既减轻了铁路债务负担，又保证了债权人稳定回报，还可分享我国铁路行业发展潜力，不但实现了股权主体多元化，也彰显了铁路建设运营的公共属性。

此外，受全球范围日益高涨的页岩气革命的鼓励和中国能源短缺的现状及丰富的潜藏量，中国政府和企业坚定了页岩气探测开采的决心。这使得这一领域的资金需要迅速增加，但庞大的资金需求和中石化、中石油等国有大型企业资金偏紧的尴尬，无疑加重中国页岩气开采负担。鉴于这一现状，政府决定放开页岩气探测开采领域，允许民资进入，但限于页岩气探测开采领域奇高的进入门槛和高风险，民营企业很少愿意挺进。

而优先股的发展将为这一领域带来曙光，页岩气探测虽然探测开发难度不小，但未来前景可期。如果中石油、中石化发行优先股用于页岩气探测开发，筹到足够数额的资金并非难事。

三、优先股给寒冬中的光伏企业一丝暖意

光伏企业经过一段时间的调整，同时伴随政府扶持政策的出台，已经开始回暖。但上下游企业的情况分化严重，上游的光伏制造业积累的库存仍然有待消化，加上国际市场的被动局面，未来不确定性很大；而下游的光伏电站投资则要稳定的多，国内曾有众多的分析师、研究机构都基于国内的补贴电价水平、现有的电站投资水平等，对国内光伏电站投资的回报率进行了测算分析，结果显示光伏电站投资的项目回报率基本能到10%，资本金回报率甚至可以超过15%。

在当前的回暖期，光伏企业的资金回流是缓慢的，在这种情况之下，优先股的出现无疑让光伏企业眼前一亮。一些优质光伏企业虽然遭遇了产业寒冬，但未来前景仍然是值得期待的，如果能够发行优先股，还是可以筹集到资金的。然而，《国务院关于开展优先股试点的指导意见》的一些规定却为此增添了一些不确定性。“意见”规定：优先股发行企业要“过去三年连续赢利”。众所周知，过去三年全球光伏产业处于残酷的整合之中，企业无不严重亏损。这意味着，光伏企业要想借用优先股融资还需两年时间。但总而言之，还是给优质光伏企业带来一丝暖意。

四、优先股制度与创业企业打开一扇新窗口

在美国，风险投资支持的创业企业最为集中地使用了优先股。一项实证研究显示，95%的此类融资采纳可转换优先股作为工具。而另有实证研究表明，在美国，只有大约10%的公众公司发行可转换优先股。优先股的特性在创业企业中得到了最充分的表达。

篇10

十八届三中全会指出，“完善国有资产管理体制，以管资产为主加强国有资产监管，改革国有资本授权经营体制，组建国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司。”

根据这一路线，国有企业改革的方向十分明确。相比较于上世纪90年代国企改革第一波以建立现代企业制度为目标，此次第二波改革的重点显然放在了国有资本体制改革上，以提高国有资本配置效率为目标。

在这个过程中，发挥各方合力尤为关键。目前，有消息显示，国企改革总体方案由发改委、财政部、国资委、人社部分别牵头，各部委分工也已明确，财政部主要负责三个文件的起草，包括国有资产管理体制改革方案、成立和改组国有资本运营公司及投资公司的方案，以及国有资本经营预算改革方案的制定。本文将重点从这三个方面来剖析国企改革的财政推手。

国有资产管理体制改革

国企改革怎么改？先摸清家底十分必要。

财政部公布了2013年全国国有及国有控股企业的财务决算数据。该数据是财政部首次对外公布我国国有企业家底，在国企改革整体方案出台的背景下显得很及时。数据包括94个中央部门所属企业、113家国资委监管企业、5家财政部监管企业和36个省、自治区、直辖市及计划单列市的地方国有及国有控股企业。数据显示，2013年我国国有企业资产总额104.1万亿元，同比增长16.3%。这一数字与2000年的17.3万亿元相比，增长数倍。这说明国有经济规模不断增加，国有企业在经济社会中的主导地位越发重要。

巨大的成绩背后，特别是经营性国有资产管理体制的一些问题也在凸显。比如，用行政手段推动大国企之间的合并而组建超大规模的国有集团。依赖行政力量推进国企的央地对接与国企无边界扩张。追求国资及国有经济更大范围的控制而极大压缩民企发展空间。强调国资规模的快速增长而忽略国有经济的效率和质量等等。

财政部财科所国有经济研究室主任文宗瑜经过研究认为，深化国有资产管理体制，不仅要进行经营性国有资产管理的机构调整及完善，实行行政主体与产权主体的分离，强化监督机构的独立性及专业化;还要制定国资规模、国资变现及国有股权减持的中长期规划，编制国有资本经营中长期预算;更要着手解决国企监督成本与国资控股成本过高的问题，推进央企产权多元化改革而弱化其已经形成的特殊利益集团效应，加大国资变现与国有股权减持力度而筹集社会改革成本。

根据这一设想，一个重要的抓手就是产权制度改革，另外，有几个操作路径尤其值得注意。首先，经营性国有资产管理的行政主体与产权主体分离，要求由具备资格的国有资产出资人代表履行产权管理职能。在产权主体选择及授权上应该按照经营性国有资产出资人代表多元化的思路来

进行改革。针对不同形态或处于不同行业领域的经营性国有资产来设置不同的产权主体，推动并实现产权主体的产权管理专业化。

其次，要尽快启动并编制未来5-10年国资规模及国有资本进退的中长期规划，通过规划的编制和实现来实现部分国有资产出售和国有股权减持，进而实现国有经济布局的有效调整及优化。

第三，在国有资产对社会体制改革支持上，应重点推动城乡二元社会结构改革，加快城乡一体化进程，实现“人的城乡一体化”。由此形成的社保等支付缺口，可以考虑通过变现一小部分国有资产及减持部分国有股权的方式来弥补，使国有资产成为消除社会动荡风险而维护社会稳定的基础。

部分国有资产变现有多种方式：一是国有资产的直接出售;二是国有股权的减持;三是国有资产证券化后的变现。在多种形式的国有资产变现中，要尽可能通过证券市场与产权交易市场进行操作。

国有资本运营公司及投资公司

根据十八届三中全会对国企改革的总体布局，建立国有资本运营公司及投资公司是其重要方向，这就意味着国资管理从管人管事管资产向以管资本为主转变。

因此，国有资本运营公司及投资公司什么时候组建，以何种方式组建和运营，成为关注焦点。财政部企业司相关负责人表示，2015年启动几家国有资本投资运营公司组建试点，同时印发混合所有制等实施办法或指导意见。2016年到2020年分批完成国有资本投资运营公司组建等，积极稳妥、有序推进本次国企改革。

据透露，改组建立若干国有资本投资运营公司，履行出资人代表职责，是本次国企改革的关键。其中多种组建方案遭到否定，比如现有央企集团直接转为国有资本投资运营公司，或者在现有央企集团之上组建资本投资运营公司。比较可行的办法是，将现有央企集团分类合并改组为不同功能的国有资本投资运营公司。

按照这一办法，对现有央企集团按功能定位进行科学分类，以同行业中规模较大、实力较强、业内公认的企业集团作为发起人，改组建立综合性国有资本投资运营公司。国有资本投资运营公司如按不低于万亿元资本规模设计，可能会有大量小规模集团母公司被改组合并。

国有资本投资运营公司的领导班子成员应由中央任免，可从现有企业集团领导班子成员中产生，实行董事会决策机制，通过董事会实现国家意志和战略。董事长及董事会成员应当熟悉国家战略、行业政策和资本投资运营等。完善健全的法人治理结构是成功关键。

业内专家认为，组建国有资本运营公司和国有资本投资公司标志着国企改革指导思想从“国资监管部门――国有企业”两层次架构向“国资监管部门――国资运营/投资公司――国有企业”三层次架构重大转变。

在组建过程中，上述专家认为，各大部委的利益博弈是国企改革方案推迟出台的重要原因，特别是国资委和财政部之间将来扮演的角色尤其让人关注。比较可行的办法是国有资本运营与投资公司组建后，财政部将侧重于管理国有资本经营预算，将国有资本运营与投资公司作为国资预算单位，通过编制和执行国资预算实现国家战略目标。国资委从管人、管事、管资产、管企业向管资本转变，侧重于监督，以产权管理为纽带，依法通过公司章程，通过公司治理，来围绕“管好资本”这四个字落实出资人的职责，不干预具体经营活动，不干预企业法人财产权和经营自，但履行国家所有权的政策执行职能。

另外，值得关注的是国有资本运营公司与国有资本投资公司的功能区分。文宗瑜认为，国有资本运营公司在功能上可定位于纯资本运营，是专业化的国有资本运营公司，可以跨所有制、跨区域甚至跨国界从事国有资本运营，不仅追求国有资本保值增值，而且追求国有资本收益最大化。

国有资本投资公司在功能上定位于产业投资的国有股权经营，其依托产业发展与产业竞争力提升;不同的国有资本投资公司在产业布局上会各有侧重，就某一家国有资本投资公司而言，要在其国有股权分布的领域通过国有股权经营支持产业结构调整与产业升级;大型或特大型国有资本投资公司可以跨1个以上或2个以上有关联的产业领域，并在这些产业领域中发挥国有资本控制力、影响力及带动力的作用。

国有资本运营公司与国有资本投资公司的功能区分，决定了其运营模式的差异。可以以新设方式组建国有资本运营公司、以重组方式组建国有资本投资公司。所谓新设是指各级政府通过国有资本经营预算支出的出资设立国有资本运营公司。所谓重组是指依托现有条件成熟的国有企业集团，通过资产重组和少量国有资本增量注入而组建国有资本投资公司，国有资本投资公司在设立上要重视产业属性及产业升级导向。当然，通过新设方式组建国有资本运营公司、重组方式组建国有资本投资公司，是相对而言的，不具有绝对性。

成立国有资本运营公司与国有资本投资公司，在国内和国外都能找到参照系，比如国内的中央汇金公司，新加坡的淡马锡模式。

中央汇金公司成立于2003年，是根据国务院授权，代表国家依法对国有重点金融企业行使出资人权利和履行出资人义务的国有独资公司，汇金公司直接控股参股的金融机构，包括6家商业银行、4家证券公司、两家保险公司和四家其他机构。汇金此前一直是问题金融机构的拯救者，但此后随着国有银行的陆续上市，其演变成了国有金融机构的大股东，代表国家行使国有金融资产的监管者角色，从而成为准政策性机构。

淡马锡控股有限公司（以下简称淡马锡）成立于1974年，由新加坡财政部全资拥有并负责监管，专门经营和管理原国家投入到各类国有企业的资本。目前，淡马锡直接控制20多家大型企业，基本占据新加坡金融、交通、通讯、电力、科技、地产等关键领域;间接控制2000 余家各种类型的其他企业，其控股的上市公司市值占新加坡证券市场总值近50%。

国有资本经营预算

十八届三中全会《决定》明确提出，完善国有资本经营预算制度，提高国有资本收益上缴公共财政比例，2020年提到30%，更多用于保障和改善民生。这是当前深化国有企业改革、改善国有经济布局、增强国有企业社会责任的重要举措。

国有资本经营预算，是指反映政府出资人以资本所有者身份取得的收入和用于资本性支出的预算，反映了国有资本所有者与国有资本经营者之间的收益分配关系。国家作为国有资本投资者依法取得国有资本收益，是应当享有的权利，也是建立国有资本经营预算制度的基础。国有资本经营预算正是政府立足于宏观层面对国有资本及国有经济调控的衍生手段。

国有资本经营预算要着眼于国有企业改革的深化。面对国有企业改革尤其是国企产权制度改革一度陷入停滞的现状，国有资本经营预算成为国企改革尤其国企产权制度改革的重要推手。

相关研究认为，通过国有资本经营中中长期预算和广义的国有资本经营预算，就是要对未来5-10年国有企业尤其是央企产权多元化改革完成的程度、国有控股公司和国有参股公司的比例等做出规划性的定量预算并给出年度的量化标准。在推动国企尤其央企产权多元化改革中，国有资本经营预算要充分评估国有资本的控股成本。国有资本的控股在重要领域如石油、石化、电力、电信等可按35%―51%比例控股，一般领域如铁路、公路、钢铁、煤炭可按15%―35%比例控股;充分竞争领域可按1%―15%比例参股。