交易所市值管理范文

导语：如何才能写好一篇交易所市值管理，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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论文摘要： 高校体育老师作为教师队伍的一个重要组成部分，加强其个人知识管理可以有效地促进整个教师队伍的教育知识更新和共享。高校体育老师个人知识管理对于其个人教学素质的提高和体育教学成果的取得有着重要作用。

0引言

个人知识管理是利用知识管理的理念和方法，实现对个人知识的全面管理。个人知识管理是知识经济时代的一个全新的产物，它作为一种知识管理的方法和理念，将个人的资料和信息转化为更有价值的知识，并在工作和生活中发挥重要作用。教师个人知识管理就是教师个人有目的的对知识进行搜集、整理、学习、交流、共享和创新，其实质是提高教师的个人素质和工作效率，促进其专业化发展，提升个人竞争力。高校体育老师因为其职业的特殊性，所以更需要重视和实施个人知识管理，使其在教学实践和生活中发挥积极的作用。

1高校体育教师个人知识管理的重要性

1.1 快速解决遇到的问题众所周知，在体育教学中往往会出现各种紧急事件，如学生在教学活动中不慎受伤，或者由于所进行体育活动的竞技性而造成学生之间产生矛盾等，这就需要体育教师在最短的时间内做出积极响应，快速解决问题，以维持良好的教学秩序。个人知识管理有利于促进体育教师在平时的工作和学习中总结解决常见问题的知识和经验，及时排除并处理各种有风险的状况，提高体育教学水平。

1.2 可以提高个人素质通过个人知识管理，高校体育教师可以在自己的专业领域内不断的积累相关的知识和实践经验，并通过与不同专业领域的体育教师进行交流和知识共享，或参加各种团队学习的形式，在原有知识的基础上不断进行知识创新，使其在教学活动中妥善处理各种情况，不断提高个人职业素质，在教学活动中发挥更大的价值，从而带动整个教师队伍素质的提高。

1.3 不断完善自己的知识结构素质教育的全面推进，对高校体育教师提出了更高的业务要求，不仅要精通本专业的相关知识，还要熟悉和了解学生的心理，并在实际教学活动中对现代化的教学手段和工具进行熟练操作和运用，这都需要体育教师通过个人知识管理，通过各种有效途径不断学习新的知识掌握新的技能，总结有用的教学经验和方法，逐步完善自己的知识结构，以更好的胜任本职工作。

2高校体育教师个人知识管理的现状和问题

高校体育教师由于长年从事体育教学与训练，劳动强度较普通教师大，且工作环境相对固定，往往属于高校教育范围的边缘群体，个人知识管理和创新观念淡薄，造成教学信息、知识的共享和更新受阻，不利于整个教师队伍教学素质的提高。

2.1 个人知识管理的意识不强高校体育教师缺乏个人知识管理的意识，对自己已经获得的专业知识或其他隐性知识等缺乏管理，由于体育科目教学内容的特殊性，很少有体育教师在课后进行记录或者总结，还有的教师不善于从自己的专业知识方面进行积累或者创新，导致教学成果很难出新。

2.2 对信息的敏感度不高在日常工作和学习中，对跟自己所从事的教学专业的相关信息敏感度不高，对搜索的概念及布尔逻辑等模糊不清，不能充分掌握搜索的技巧；或者对于已经获得的信息不能全面正确地评价其价值，出现放过有用信息或者存储垃圾信息等情况。

2.3 知识的共享程度低一方面，有部分高校体育教师的知识共享意识差，因为专业性质不同，很多体育教师认为隔行如隔山，不同专业的教师很少进行教学经验的交流和探讨，因此一些共性的教学信息也难以在教师之间共享，没有发挥相关资源的最大效用；另一方面，有的体育教师存在知识个人主义的倾向，不愿共享其知识，认为个人知识往往与职称、资历或者工资等方面挂钩，如果对这部分知识进行共享，那么会失去自己在这些领域的优势，因此主观上不愿意分享自己的个人知识。

3高校体育教师个人知识管理的建议

高校体育教师个人知识管理就是指教师本人对自身的知识进行管理的过程，其核心主要有两个方面：一是对知识和信息进行必要的搜集和加工，使之便于查找和利用；二是在其教学实践活动中有效的运用知识并不断进行创新。

3.1 端正对个人知识管理的认识首先，高校体育教师作为教师队伍中的一个重要组成部分，高校体育教师个人知识管理对于高校教师队伍整体素质的提高及其体育教师个人素质和业务素质的提高意义重大，因此要从意识上增强体育教师对个人知识管理的认识。其次，要改变高校体育教师对个人知识管理及共享存在的人数误区，个人知识的共享不仅不会使体育教师个人失去在本行业领域内的竞争优势并对个人利益造成威胁，反而会在个人知识共享的过程中促进知识的创新，提高个人知识管理的水平。再次，由于体育教师的职业特点，在教学实践中往往忽视突然闪现的闪光点等隐性知识的管理，通过增强其对个人知识管理的认识，可以明显提高其个人知识尤其是隐性知识的管理意识和水平。

3.2 积极培养对学习的兴趣兴趣是最好的老师，浓厚的学习兴趣可以激发强大的学习动力，并能够有效提升学习效率。高校体育教师应当有意识的去培养自己的学习各种知识的兴趣，紧跟时展，在学习中不断进步、不断完善、不断创新，不仅有利于开发自身的智力资源，而且有利于自身素质的全面提高。通过多种方法培养广泛的学习兴趣，树立学习的信心，并且注意保持学习新知识的热情，达到掌握更多知识的目的。

3.3 选择高效的知识获取方法随着科学技术的不断进步，人们获得知识的途径也变得丰富多样，作为高校体育教师来讲，应该选择更为经济、方便的方式来获取有用的知识，用最少的时间代价来换取更有价值的知识。例如，可以通过阅读各类期刊、杂志、著作、报告等文字性资料来获取新的知识，也可以通过参加各类学术会议、学术活动或者学习组织等，通过与别人的直接交流或者请教，来得到自身需要的知识。其次要利用好网络工具。互联网的出现消除了时间和空间的限制，使得知识的传播更娇迅捷畅通。高校体育教师可以利用网络及其网络中提供的各种个人知识管理工具来进行高效率的个人知识管理活动。

3.4 体育教师建立个人知识库高校体育教师通过建立个人知识库，可以更加有效的进行个人知识管理活动，有目的的对各类个人知识进行整理和组织，并促进其通过各种有效途径不断学习新知识，存储有用的信息和知识，并在体育教学实践中积极应用，提高体育教学质量。另一方面，通过高校体育教师个人知识库的建立，可以促进个人知识的转化与分享，并在教学团队中不断融合，不断促进新知识的创新。

4结论

教师的职业特点决定了高校体育教师与个人知识管理之间存在着必然的联系，高校体育教师个人知识管理对于教师个人专业素质和竞争力的提高都具有重大意义。本文通过对高校体育教师个人知识管理现状的分析，提出了高校体育教师在个人知识管理中存在的问题及认识误区，并针对存在的问题提出了有效的解决建议，对高校体育教师个人知识的管理及共享提供参考。

参考文献

[1]李巍巍，唐凯.高校教师个人知识管理[J].扬州大学学报(高教研究版)，2009，13（4）：52-54.

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随着新时期教学改革的不断深化，在高职院校教学管理中，利用传统的教学方已经无法满足其要求，只有将“以人为本”的管理理念充分贯彻，才能使高职院校健康、稳定的发展。

一、将服务作为主要的人本理念

在传统的教学管理工作中，高职院校的管理工作都是高级领导对其直接控制，在该情况下，一些教师的积极主动性不仅无法提升，没有形成一定的意识，而且会影响学生自身能力的提高。所以，在新时期教学改革中，要将“以人为本”的管理理念作为重点，并促进其管理工作的有效服务。在实施教学期间，教师与学生都要充分发挥自己的主体意识，并在高职教育中实现人性化服务方式，这样不仅能促进教育工作的合理实现，还能满足学生的知识学习目标。

二、人本教育环境的创建

教学环境的实现能激发学生的学习兴趣、吸引学生的学习动力，特别是在“以人为本”教育管理理念下，需要高职院校为学生与教师创建合适的环境。因为良好的教育环境能够使学生主动参与到学习中去，也能为高职院校的发展提供先进的教育条件，从而保证学生在学习中体会到更多的乐趣。所以，在高职教育管理工作中，为了发挥“以人为本”的教学理念，需要为其营造轻松、民主的环境[1]。

三、创新教学管理模式

促进高职院校教学管理模式的创新性，建立人本管理机制。教学管理模式的创新性能够满足当代的教学需要，因为在传统教育发展趋势上，严格的管理制度给学生的自主学习、全面进步带来较大的制约条件。所以，为了在整体上提高学生的全面能力，使学生养成了自觉学习理念，就要在传统的管理机制下实现创新，促进人本管理方法的形成。因此，首先要促进弹性学分制度的形成，让学生在学习中根据自身的发展情况，制定出适合自己的学习计划。同时，要保证教育制度的多元化发展，以使高职教学方法的先进性[2]。

四、提高管理队伍素质

提高高职院校的教学管理队伍，促进整体素质的形成。在“以人为本”教学管理工作中，都是以人为主的，在其中存在的问题为人员的素质问题，所以，提高高职教学管理队伍的素质将发挥其较为重要的作用。首先，要向社会招聘一些有能力的人才参与到高职教学管理中去。然后，提升高职教学管理人员的素质，并加强对管理工作的重视。根据教育管理工作中存在的问题，要定期对教育管理队伍进行培训，他们不仅要相互交流、相互沟通，还要在实践中积累更多的经验。基于以上的分析可以发现，在高职院校管理工作中，一定要加强人本管理制度的建立，并促进制度的创新性发展，这样才能提升高职教育的发展速度。

五、监督人本管理制度

在人本管理制度中，鼓励教师参与监督机制的制定。因为人本管理主要激发人的参与意识和主动性，并形成一种主体意识。所以，在高职教育中，要将教师与学生作为主体，并赋予他们有效监督的权利，然后对整体的教学管理过程实施评价。同时，在该教学管理过程中，教师需要明确其发展方向，并根据目标、计划等相关的制定参与到实施中去，不仅要改变传统的管理地位，发挥主动参与管理，还要促进制度的创新性发展，从而保证学生在制度监督下符合社会人才的建设标准[3]。

六、完善质量监督机制

加强质量监督机制的完善性，并在积极鼓励期间形成有效的竞争性。在高职院校管理工作中，主要的工作包括多种方面，如：校园教学、实验、研究等，这种复杂的内容导致在管理工作中出现一定的混乱现象。所以，在高职教学管理工作中，需要建立质量监督机制，并将其作为监督管理依据。特别是学分制度、教学监督制度以及质量考评机制的建立。同时，还要对学生以及一些管理主体积极调查，并对其中的教学质量进行监督，从而使学生能够根据教师意见提高学习质量。教师还需要具备一定的竞争意识，并提升自身的教学水平，特别是的教学管理监督机制建立期间，要以相关的激励机制、鼓励机制作为导向，提高教师在激烈竞争中的地位，在获得较高能力基础上促进其教学管理工作的积极开展。

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【关键词】理论与实践一体化；安全技术管理专业；教学改革

社会的不断进步使得安全生产问题受到广泛关注，随着我国的快速发展.对安全生产的要求又进一步提高。因此，如何培养符合企业需求的、以实践导向为主的、突出实际操作能力的安全技术管理专业学生，一直是我们教学改革和发展的方向。

1 理论与实践一体化教学模式的意义

随着高职高专教育的改革与发展，传统的教学方法和模式不断受到新的冲击和挑战。高职高专教育以培养高素质应用型人才为目标，而应用当前的教学模式进行教学并不能很好的达到这一目标。理论与实践一体化教学，突破了传统理论与实践相脱节的现状，在既定教学目标的基础上，通过教师和学生之间进行教、学、做互动，构建理论能力和实践素质联合教学的模式，在教学过程中，学生的学习主导地位得以充分发挥，教学质量的提高得以实现。在整个的教学过程中，教师理论教学与学生实践操作相结合，现实的操作步骤与抽象的理论知识同时进行，突出学生实践动手能力和专业技术能力的培养，能够充分的调动和激发学生的学习兴趣，是一种较为理想的的教学模式，体现了高职高专教育的实用性与实践性。

2 安全技术管理专业理论与实践一体化教学改革内容

2.1 制定理论与实践一体化的课程标准

制定与理实一体化相吻合的教学课程标准，首先，要到企业对实际的安全生产工作进行调研，对相关课程进行准确的定位。第二，要明确目标，明确教学总目标和各个课程具体的知识、职业素质、职业能力目标。第三，要理清各个课程设计的思路和理念。第四，要以实训项目为基础，划分各个教学单元，使各个教学单元都进行理论和实践的深度融合。课程标准要围绕项目开展理论与实践一体化教学进行制订，要突出学生职业技能的提升。

2.2 建立理论与实践一体化的教学内容

传统的安全技术管理专业教学往往都采用单一的先进行理论教学，再进行实践教学，理论与实践相割裂。理论与实践一体化教学打破了理论与实训分裂的格局，将各个课程的理论教学与实践教学融会贯通。各教学环节充分集中，教学场所设置在实训室或者模拟现场，教师边教、学生边学、边做，理论和实践同时进行，直观和抽象交替出现，实现了理论中有实践，实践中有理论。

2.3 建设适合理论与实践一体化的教学场所

理论与实践一体化教学需要大量的硬件设备支持。由于理论与实践教学相结合，教学场所必须既能满足理论教学，又能同时满足实践教学。要大力建设安全技术管理专业实训室进行。此外，还需要模拟企业相关工作的环境，使实践教学能充分的开展。好的实训场所可以提高学生的学习兴趣，使以往枯燥乏味的理论课变成了有趣的实训课，进而促进了学生对掌握实践技术的学习。

2.4 培养具有理论与实践一体化教学经验的师资队伍

理论与实践一体化教学对教师提出了更新、更高的要求，需要同时具备理论和实践的业务能力，还需要教师具有创新意识和创新能力，要能不断掌握新技术、汇总新信息，并不断研究，找一条适合自己的、真正实现理论与实践相结合的路子。我系一直坚持走出去、请进来的方针，即安排专任教师利用假期到企业进行实践，以掌握最新的实际知识。同时，也聘请企业的技术骨干、专家担任兼职教师，扩充教师队伍。

2.5 制定适应理论与实践一体化教学的评价体系

理论与实践一体化教学模式以行动为导向，教学组织以学生为主体。为促进该模式更好的实施，应制定与其相适应的教师、学生评价体系，对理论与实践一体化教学模式做进一步的充实。

3 理论与实践一体化教学的具体方法

3.1 精讲多练、理论与实践一体

“教学做”一体化，以学生为主体，以教学项目为载体，教师对理论知识进行精讲，并布置相应的项目任务。学生对相关专业资料进行收集，制定项目计划。在进行项目的同时，教师对项目任务的完成情况进行评价。

3.2 类比法

教师利用直观的类比法来类比抽象的概念，使理论知识易懂、易学。

3.3 案例教学法

教师介绍典型案例，对学生进行引导，激发学生的学习兴趣，之后再对相关理论进行讲解，使学生加深印象。

3.4 启发引导法

教师提出问题，引导学生进行思考，并进行讨论，之后教师进行总结并得出解决问题的方法。

4 施行理论与实践一体化教学模式的效果

我系采取理论与实践一体化教学模式后发现，教学效果得到了明显的提升具有很广的应用前景。

它打破了传统的理论教学与实践教学相割裂的格局，改善了教学评价模式，解决了传统教学模式中所存在的一系列问题，提高了学生分析、解决问题的素质，并使得课堂气氛不断活跃。理论与实践一体化教学充分地利用了各种教学场地，有效的利用了有限的教学时间，学生的学习效率不断提升。此外，它还能有效地将理论课堂和实践课堂结合起来，将实践融入理论教学，让学生在理论课堂上同时学到了所必须的实践技能，学生改被动为主动，调动了学生学习的积极性与主动性。最后，理论与实践一体化教学模式能有效的提高师资队伍的素质，可使教师在教学过程中不断钻研新的教学方法，不断掌握新的理论知识、新的实践技术，从而不断提高教师队伍的教学水平。

参考文献：

[1]张丽云.职业院校一体化教学模式的探索与思考[J].科学大众，2013，3.

[2]刘小燕.数控专业理实一体化教学改革实践[J].科技创新导报，2013，3.

[3]胡祖武，刘玲，卢培铨.高职安全技术管理专业实践教学模式初探[J].中国商界，2012，9.

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为了进一步完善股票发行方式，促进证券市场的稳定健康发展，今后将在新股发行中试行向二级市场投资者配售新股的办法。现就有关问题通知如下：

一、基本规则

（一）向二级市场投资者配售新股，是指在新股发行时，将一定比例的新股由上网公开发行改为向二级市场投资者配售，投资者根据其持有上市流通证券的市值和折算的申购限量，自愿申购新股。

（二）投资者持有上市流通证券的市值，是按招股说明书概要刊登前一个交易日收盘价计算的上市流通股票、证券投资基金和可转换债券市值的总和（不含其它品种的流通证券及未挂牌的可流通证券），其中包含已流通但被冻结的高级管理人员持股。

（三）投资者每持有上市流通证券市值10000元限申购新股1000股，申购新股的数量应为1000股的整数倍，投资者持有上市流通证券市值不足10000元的部分，不赋予申购权；每一股票账户最高申购量不得超过发行公司公开发行总量的千分之一；每一股票账户只能申购一次，重复的申购视为无效申购。

投资者申购新股时，无需预先缴纳申购款，但申购一经确认，不得撤销。

（四）证券投资基金按现行有关规定优先配售新股后，不再按其持有上市流通证券的市值配售新股。

（五）证券交易所负责确认投资者的有效申购，并对超额申购、重复申购等无效申购予以剔除。

（六）有效申购量确认后，按以下办法配售新股：

1、当有效申购总量等于拟向二级市场投资者配售的总量时，按投资者的实际申购量配售；

2、当有效申购总量小于拟向二级市场投资者配售的总量时，按投资者实际申购量配售后，余额按照承销协议由承销商包销；

3、当有效申购总量大于拟向二级市场投资者配售的总量时，证券交易所按1000股有效申购量配一个号的规则，对有效申购量连续配号。主承销商组织摇号抽签，投资者每中签一个号配售新股1000股。

（七）中签的投资者认购新股应缴纳的股款，由证券营业部直接从其资金账户中扣缴。因投资者认购资金不足，不能认购的新股，视同放弃认购，由主承销商包销，证券营业部或其它投资者不得代为认购。

二、操作程序

（一）T－2刊登招股书概要

发行公司披露新股发行价格、发行方式和拟上市证券交易所。

发行公司拟上市证券交易所根据前一个交易日的收盘价，统计各投资者持有本所上市流通证券的市值。

（二）T－1刊登发行公告

说明按规定向证券投资基金优先配售后，拟向二级市场投资者配售及上网公开发行新股的数量。

证券交易所计算各投资者可申购新股的数量。

（三）T＋0 自愿申购

投资者按照其可申购的新股的数量，自主委托申购新股。

证券交易所确认有效申购，剔除无效申购，并按有效申购量连续配号后，将配号结果传输给各证券营业部。

（四）T＋1 摇号抽签

证券营业部在交易场所的显著位置向投资者公布配号结果。

主承销商在中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）指定报纸上公布中签率，并在公证机关的监督下组织摇号抽签。

证券交易所将中签号码分别传送给登记公司和证券营业部。

（五）T＋2 公布中签结果

证券营业部在交易场所的显著位置张贴中签结果公告。

主承销商在中国证监会指定报纸上公布抽签结果。

（六）T＋3 收缴股款

各证券营业部向中签投资者收取新股认购款，将股款集中划入证券交易所的指定账户，并将投资者认购新股的明细数据报证券交易所。

（七）T＋4 交割

证券交易所登记公司进行清算交割和股东登记，并将募集资金划入主承销商指定的账户。投资者放弃认购的新股，由主承销商包销。

（八）T＋5 划款

承销商将募集资金划入发行公司指定账户。

三、附加说明

（一）向二级市场投资者配售新股的比例，目前暂定为向证券投资基金优先配售后所余发行量的50％，今后根据市场情况调整。

采用向二级市场投资者配售部分新股的办法发行股票时，向二级市场配售与上网公开发行应同时进行（流程见附件）。

（二）投资者同时持有上海、深圳证券交易所上市流通证券的，分别计算市值；各证券交易所的交易系统只根据持有本所上市流通证券的市值配售新股。

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根据上海证券交易所战略新兴板上市条件提供了四套标准，企业只需要符合其中一种类型即可申报上市。在四套上市标准中，最大的创新就是引入市值标准，淡化利润指标要求，其中有三套上市标准对利润没有直接要求。四套标准分别如下：

其一，市值+收入+净利润标准，要求最低达到2亿市值，最近两年连续盈利，且净利润不少于1000万元，净资产不少于2000万元。

其二，市值+收入+现金流标准，要求市值不低于10亿元，最近一年营业收入不少于1亿元，最近三年产生的现金流不少于2000万元。

其三，市值+收入标准，要求市值不低于15亿元，最近1年营业收入不少于1亿元。

其四，市值+权益标准，要求市值不低于30亿元，最近一期净资产不少于2亿元。

由于境内上市，尚没有市值审核的先例，如何在上市前判断企业市值，是许多企业家关心的问题。这种判断技术方法将决定一个目标企业是否能达到战略新兴板的上市标准。

从实践来看，一个企业的市值大体有几个判断方法：

一类是近期已经引入战略投资机构或风险投资基金机构，这些机构投资人对公司会有估值。即投资机构的价格可以作为参考，但是面临的问题是如果投资机构并非近期进入，而是企业拟登陆战略新兴板之前很早进入，则这个价格无法作为上市时估值的参考。尤其是很多企业还没有引入机构投资，更无法判断市值。

另一类是在新三板等市场已经挂牌的企业，如果想登陆战略新兴板，可参考该公司近期股权交易价格。从目前新三板已有的协议交易方式来看，由于存在双方协商，可能价格不能准确反映企业市场价值。对于采取做市商做市交易的，其价格可以作为参考。目前已挂牌的新三板公司中仅有四分之一左右公司采取做市商做市方式，这类估值方法也受到限制。

其三，有同行业已上市公司，可以参考同行业上市公司目前的市盈率预估公司市值。但是由于不同公司的商业模式、团队、技术路线不同，这种估值方法波动性很大。

由于境内没有市值审核的先例，在技术操作路线上战略新兴板将学习北美地区和香港地区的市值审核标准。例如，纳斯达克（NASDAQ）三个层次的市场分别规定了不同的市值要求：（Nasdaq资本市场）要求公众持股市值不少于1500万美元;（Nasdaq全球市场）要求市值为7500万美元;（Nasdaq全球精选市场），采用市值+现金流模式的，要求前12个月平均市值不少于55000万美元;采用市值+收入模式的，要求前12个月平均市值不少于85000万美元。

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目前，股指期货交易已成为西方金融市场最热门的交易，股票分析家称其为“股票交易中的一场革命”。其中，世界上最具权威性及代表性的股指期货合约主要有：标准普尔500种指数期货合约、伦敦《金融时报》100种指数期货合约、纽约证券交易所股票指数期货合约、日经225指数期货合约、香港恒生指数期货合约及美国主要市场指数期货合约等。下面将根据上述各种股指期货合约交易运作不同模式进行比较分析。

（一）股指期货交易模式

由于各国证券期货市场发展水平及国情不同，目前国际上进股指期货交易主要有一种模式：(1)以美国、英国及香港地区为代表的分离模式，即股指期货专门在期货交易所（或在专设的股票指数期货交易所）进行交易，比如开设在芝加哥商品交易所的标准普尔500种指数期货合约、开设在伦敦国际金融期货交易所的伦敦《金融时报》100种指数期货合约及在香港期货交易所的香港恒生指数货合约等。(2)以日本为代表的整合模式，即由证券交易所开设股指期交易，比如日经225指数期货合约的交易地点就在大阪证券交易所。类似的有韩国、以色列、挪威等一些新兴国家。(3)以巴西、波兰、俄罗斯为代表的混合模式，即证券交易所及金融期货交易所分别设立股票指数期货交易，如IBOVESPA指数期货由巴西金融期货交易所开设，而ISENN指数期货则由圣保罗证券交易所开设。随着信息技术的迅速发展、投资全球化以及证券业国际竞争的加剧，证券业和期货业高度分割化的市场结构模式逐渐变得缺乏效率，因此，证券交易所和期货交易所合并已成为国际化趋势，可以预计股指期货交易的整合模式将被世界各国所广泛采用。

（二）股票样本指数的选择

综观世界上具有代表性的股指期货合约所选择的股票样本指数（即合约标的），它们虽然它括综合指数、绩优股指数、普通股指数、成分股指数等众多品种，且各有特色，但一个共同的原则就是能较全面、客观、公正地反映对应股票市场的整体情况。如标准普尔500种股指的样本股市值约占纽约股票交易所上市公司总市值的80%；作为第一股指期货合约的价值线综合指数则为全美1700余种股票价格指数，这些股票约占美国有价证券价值的96%；伦敦《金融时报》100种股票价格指数是由100家最大的上市公司的股票所构成的加权平均指数，这100家成分股的市值约占英国股票市场总市值的70%；恒生指数虽然是33种各具特色的绩优股的指数，但它们的价值能达到香港联交所上市股份总市值的79%左右。上述这些典型股票价格指数的优点在于具有抽样面广、代表性强、且能比较准确地反映各种股票的价格对整个股市行情的影响，有利于投资者进行套期保值等避险交易，因此它们被普遍认为是一种理想的股票价格指数期货合约的标的指数。

（三）股指期货合约价值及合约单位

在股指期货的交易中，合约价值是以合约单位与标的指数的乘积来表示，而合约单位是个固定值。世界上各国不同的股指期货品种，其合约单位也可能有所不同；各交易所一般是根据本国的国情、各种股票价格指数的特点、流动性及交易成本合理情况来确定股指期货合约价值及合约单位。证券期货市场较成熟的国家（比如美国、英国等），由于机构投资者和拥有较多资金的专业投资者为市场的主流，为了满足机构投资者进行套期保值的需求，这些国家各交易所确定的股指期货合约价值及合约单位都相对较高。而新兴市场国家由于证券期货市场上的主要参与者为中小散户，为保证股指期货合约的流动性，这些国家各交易所确定的合约价值及合约单位就都相对较低。

（四）股指期货合约报价及合约最小报价单位限制

股指期货合约报价限制是指每日价格的最大波动范围的限制，报价限制幅度的确定是一个十分敏感的问题，其大小直接影响到股指期货交易自身风险的大小及其避险功能发挥的程度。在国外股指期货市场中，对有无报价限制有不同的规定，如纽约股票交易所股票指数、日经指数期货合约等就没有设立报价限制，而标准普尔500种股指、恒生指数、伦敦《金融时报》股票指数等大多数股指期货的合约都设立了不同的报价限制。因此股指期货合约是否确定报价限制主要是根据各种股指期货的特点、市场发育程度及投资者构成来决定。

所谓最小报价单位，是指股指期货的买入价与卖出价的最小差额。确定合适的最小报价单位要处理好市场的活跃程度与投资成本的关系。尽管目前还没有找到确定其大小的必然理由或公式，但从国外股指期货合约中可以在报价限制和最小单位之间找出一些规律

（五）关于股指期货保证金水平

国外早期金融期货保证金一般定为合约价值的10%左右，但通过对目前国外较著名的股指期货合约的考证，发现大多数股指期货合约所引用的保证金水平与10%相去甚远。实际上现在股指期货保证金水平大多为固定值。如标准普尔500种指数期货合约的保证金为5000美元；英国《金融时报》股指期货合约保证金为2500英镑；恒生指数期货合约保证金为15000港元。因此仅仅简单地以合约价值的一定比例确定保证金水平并不是很科学。那么期货合约保证金水平如何合理确定？通过对国外多种股指期货合约的比较分析发现，保证金的水平与日交易价格波动限制之间有一定的关联性。

可以发现，大多数股指期货合约的保证金水平与日价格波动幅度限制的比例在2:1左右。考虑到这些股指期货几十年的运作都很成功，我们可以认为实践证明了这些合约指标的合理性和必然性。因此，确定保证金水平基础应该是日价格波动幅度限制。

（六）股指期货合约期限及合约的最后交易日

香港恒生指数期货的合约月份为现货月份、现货月份随后的一个月份以及近期的两个季末月份。美国的价值线综合指数期货、标准普尔500种股指期货、纽约交易所股指期货等大多数的股指期货合约是按季交投，即合同月份为3、6、9、12月。因此，按一年的每季作为暖指期货合约期限是国际上通行的做法，已在世界上大多数股指期货合约中采用。

有关股指期货的最后交易日，标准普尔500种股指期货合约、纽约证券交易所股票指数期货合约、香港恒生指数期货合约等规定合约月份的最后一个交易日（或之前一日）为最后交易日，而像日经225指数期货合约的最后交易日则定在合约月份的第3个星期三等。总之，国际上通行的方法是将最后交易日定在合约月份的下半月。

二、我国股指期货交易的模式设计

我国股指期货交易模式的设计，对于确保股指期货合约的成功上市和规范运作十分重要。在设计中应从下列几个方面考虑：其一是遵照国际惯例，其二是符合我国资本市场的现状与发展需要，其三是尽可能满足投资者的避险要求，其四是确保市场的流动性，有利于交易的活跃。鉴于此，借鉴国外股指期货交易的成功经验并结合我国的国情，笔者就合约设计中的几个主要问题提出如下设想。

（一）我国股指期货合约上市地点的选择

有关选择哪个城市作为我国股指期货合约上市地点，国内期货界说法不一，候选城市主要是上海、武汉等。笔者认为最佳的上市地点当首选上海。因为作为国际大都市的上海，历史上就曾经是远东的金融、贸易中心。改革开放以来，上海不但是全国的经济、金融、贸易中心，而且已成为亚太地区的金融中心。另外，从证券市场的规模、市价总值、上市公司的数量、辐射能力、吸引力和地理位置等方面来看，上海也具有其他城市不可取代的地位和作用。有关交易所的选择，鉴于上海证券交易所与亡海期货交易所相比，无论在交易、规模、资金管理、监管等方面都具有较大优势，参照国际上通用的股指期货交易整合模式，可以考虑在上海证券交易所推出股指期货合约。

（二）合约标的指数的选择及合约价值、合约单位的确定

鉴于沪深两个证券市场现有的综合指数与成分股指数不宜作为股指期货交易标的，考虑到套期保值效率及反操作要求，以及10年内具有一定的相对稳定性，参照国际市场的通用方法，可以综观选取两个市场具有一定代表性的300家公司（300家公司股票市值最好占沪深股票市场总市值的70%以上），编制统一的综合指数作为股指期货的标的物，以此反映我国证券市场的整体运行趋势。

在确定我国股指期货的合约价值及合约单位时，首先应考虑流动性因素和交易成本因素，同时要结合我国资本市场实际状况。通常，合约价值越高，流动性就越差。因为合约价值过高，就会把众多的中小投资者排除在市场之外，根据我国股票投资者的分布情况，股票市场中拥有5万～20万元左右的中小投资者最多，他们必将成为股指期货市场的主体，如果合约的价值过高，势必使很多投资者望而却步，影响股指期货市场的发展。但是如果合约的价值过低，虽然其流动性增强，保值成本却会加大。考虑到近几年我国将超常规发展机构投资者，投资基金、保险基金和“三类企业”将构成我国股票市场的主要战略投资者和股指期货市场的套期保值的重要力量，由于它们的资金量巨大，从保值成本的角度考虑，所确定的合约价值不宜过低。这样，根据市场的活跃程度和交易成本这两个因素，笔者认为合约价值确定在10万元左右比较适当。若将合约价值定在10万元，选择以上证综合指数作为合约标的指数，考虑到我国股票市场属于新兴市场，上证综合指数一般在1800～2200点的区间之内波动，那么上证综指期货的合约单位确定在50元（10万元／2000＝50元）左右较合适。

（三）合约报价限制及合约最小报价单位的确定

如何确定合约报价限制是一个敏感的问题，若限价幅度太宽，价格限制的作用不明显；若限价幅度太小，既会出现频繁的市场休克现象，又给投资者的避险操作带来难度。另外值得注意的是，如果限价幅度不能大致包容股票现货市场指数的涨跌幅度的话，回避风险和套期保值就将不同程度地打折扣。鉴于以上原因，再结合我国股市近几年的走势情况，对每日价格波动限制拟确定为100个指数点。

考虑方便运作和活跃交易，同时根据上述谈到部分国外股指期货合约中有关合约的报价限制与合约最小报价单位之间的关系，即大多数比例值为100:1，报价限制若取100点，则合约的最小报价单位为1点。以上证综合指数为基准，化作金额的话，即最小跳动点为50元人民币。

（四）关于合约保证金水平的设定

保证金的设定，一般以涵盖一日内价格波动风险来计算。如前所述，大多数国外股指期货合约的保证金水平与日价格波动幅度限制的比例在2:1左右。假定以上证综合指数作为合约标的，日价格波动限制为5000元，则保证金水平可确定为1万元，该水平为合约价值10万元的10%。

（五）合约期限及最后交易日的确定

当前国际上比较通行的做法是对合约期限按季节划分，有较长的期限。目前我国证券市场尚处于发展初期，指数波动频繁，因此，不宜实行中长期期限的股指期货交易，可先从较短期开始，故合约月份定为3、6、9、12四个月份为宜。

关于股指期货最后交易日，不妨采用西方国家目前较为普遍的做法，即以合约月份的第三个星期五为最后交易日，如这一天不是交易所的工作日，则最后交易日为该日之前的一个工作日。

【参考文献】

[1]屈年增主编.中国证券市场专题研究[M].北京：经济管理出版社，2001-10.

[2]张书帮.中国期货市场规范化发展研究[M].成都：西南财经大学出版社，2000-9.

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为完善股票发行方式，促进证券市场稳定发展，我会于2000年了《关于向二级市场投资者配售新股有关问题的通知》（证监发行字［2000］5号）。以后，由于技术原因，此发行方式一度暂停。经过证券交易所及登记结算机构的努力，按市值配售新股的技术条件已经具备，现就恢复向二级市场投资者配售新股补充通知如下：

一、沪深两市投资者均可根据其持有的上市流通股票的市值自愿申购新股。

二、发行公司及其主承销商采用向二级市场投资者配售方式发行新股的，其基本原则是优先满足市值申购部分，在此前提下，配售比例应在50%至100%之间确定。

三、发行公司及其主承销商在招股意向书刊登后，根据市场情况或累计投标结果确定股票发行价格，并以此价格向二级市场投资者配售。

四、证券投资基金（包括开放式基金）可以参与申购和配售。投资者持有的基金暂不计入市值参与配售。

五、投资者以其持有的股票市值申购新股应当按照上海、深圳证券交易所和中国证券登记结算公司的相关规则和程序进行。

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房地产投资信托基金（REITs），是指通过发行基金受益凭证募集资金，通过合同约定投资政策，由专业投资机构投资决策，基金资产由专业受托机构治理，主要投资于房地产资产，或从房地产的采购、发展、治理维护、销售过程中取得租金和销售收入，或为个人和机构提供房地产抵押贷款，取得利息收入，并将投资收益中的绝大部分以派息形式按比例分配给投资者的一种房地产类的集合投资计划产品。REITs的特征20世纪60年代，REITs产生于美国，20世纪80年代后得到迅猛发展。至2004年底，美国已经有近200只上市的房地产投资信托基金，市值总额超过2390亿美元，约占美国证券市场市值的4%。

二、需解决的主要问题我国REITs发展面临的主要障碍

一是缺乏关于REITs专门的基本法规。无论是REITs的发源地―美国，还是近些年才开始发展的亚洲各国，都是先立法，后有挂牌上市的REITs产品推出，是典型的法规推动型，依靠法律的完善推动REITs的发展。我国也应在完善当前《公司法》、《信托法》的基础上出台有关房地产投资信托基金法律法规。二是相关税收体系不健全，从对象来看，税收会涉及个人投资者、机构投资者，以及证券公司、基金公司等重要参与者；从环节来看，税收涉及发行、交易以及分红派息等；这些均需税收相关法律规章予以明确。并且，为了提高参与机构、投资者的积极性，合理的税收优惠政策是非常必需的。三是缺乏配套管理措施，对投资渠道、投资比例、投资方向、资产组合、收入构成、交易、信息披露等方面予以规范。四是缺乏私募地产基金，目前监管机构已基本明确REITs只允许投资成熟的商业地产，从国外成熟市场发展来看，私募地产基金是房地产项目孵化的重要环节，而我国尚未出台私募基金的相关法规。

三、我国REITs发展思路建议

（一）以外部管理模式为主，逐步探索内部管理模式

REITs的管理模式分为外部管理模式和内部管理模式。在外部管理模式下，REITs通常以信托形式设立，REITs上市后以信托形式由专业管理机构运营，以保证更为专业和独立的管理服务，募集资金投资以成熟物业为主，而物业的开发孵化工作则置于其外，上市只是提供了一个推出通道；在内部管理模式下，REITs通常以公司形式设立，按照一般意义上的公司建立治理结构，内部设有专门的房地产资产管理部门，进行土地储备、项目的开发、孵化和管理等工作，以实现发起公司的整体上市为目标。

（二）以权益型REITs发展为先，逐步发展抵押权类REITs并积极创新

权益类REITs和抵押权型是按REITs募集资金投向划分的。权益型（也称资产型）REITs募集资金直接投资房地产，藉租金和房地产买卖收入赚取利润，其投资价值主要来自资产和经营收入；而抵押权型（也称债权型）REITs募集资金则以金融中介的角色，通过贷款给房地产开发商、经营者赚取利息收入，有时也会向其他银行购买不动产贷款或不动产贷款抵押受益证券，放于投资组合贷给房地开发经营者；而募集资金投向以上二者均有的即为混合型REITs。

我国REITs应优先发展权益型REITs，主要是应为与抵押权型REITs比较，其具有有如下优势：一是市场竞争的结果是权益型REITs无论在数量上还是市值上都占绝对地位，从历史数据看，无论在数量还是在市值方面，权益型REITs均占主导地位；二是权益型REITs在不同的经济周期可以交替采取进取或保守的经营策略，在资金和资产之间适时地转换，受利率影响相对比较小（因其可以通过提高拥有的物业租金来提高其现金流量）；三是权益型REITs表现更加稳定、有保障，在经济下行和经营困难时尤其如此，在本轮由次贷危机引起的全球信用危机期间，权益型REITs基本没有破产的，市值跌幅平均在50%左右，与市场平均跌幅相当，但抵押权型REITs违约情况相当普遍。

（三）以交易所市场为主，以银行间市场为辅

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然而，就是这样一家新近才经历了股份制改造（股份控制权由大机构股东转向外部投资者持有）、且普遍被认为处于竞争风暴中心、对新技术革命又缺乏敏感的交易所，LSE非但没有沦为“猎物”――过去几年中，在与德国证券交易所（Deutsche Brse）、美国纳斯达克交易所、甚至规模较小的瑞典交易所（OMX）等一众饥饿的竞购者博弈中成功护守城池――并且进而成为下一个强大的“猎食者”，LSE现已跻身全球第五大交易所（以市值计），机构估值高达130亿美元;如今，LSE的股票交投量甚至超出金融危机爆发前历史峰值的1/3。

这些显然足以令世界各地大多数的交易所、乃至银行家们感到吃惊。在业务模式远非“酷炫”的交易所生态圈内，是怎样的革新举措帮助LSE实现化茧成蝶？其又折射出哪些（一定程度上放之四海而皆准的）全球“交易所的生意经”？

首先，在管制潮流中顺势而为、实现业务多元化。英国《金融时报》将LSE首席执行官Xavier Rolet （罗睿铎）称为这家交易所抓住“后危机”时代扩张机遇、成功实现业务多元化的架构师。

金融危机爆发后，受监管机制要求，绝大多数银行为了进一步将投资风险从其资产负债表中挤出，而纷纷抛售其原来持有的各种股票衍生产品，与此同时，就连那些帮助实施这些衍生产品交易的清算部门――银行机构也不得不卖掉手中持有的股份。LSE就此抓住历史性契机，购进欧洲最大清算所LCH的多数股权，跨出了使LSE业务收入源头多元化的重要一步。另外，通过购买指数、提供数据及交易后服务等一揽子举措，自2010年以来，LSE的传统主业（即股票债券交易业务）的收入从其集团总收入比例的一半降至仅占25%。

普华永道（PWC）公司出版的研究报告《交易所的未来》也指出，在后金融危机时代，欧美国家的各类金融交易机构跨国界合并收购的声音曾一度甚嚣尘上，然而阻挡这一趋势的因素同样不容小觑：一方面有国家利益与政治性的考量;另一方面，从收益多元化中尝到甜头并且取得可观利润增长的交易所，也重新将焦点放在机构的有机生长（organic growth）上。

碳排放交易和可流通的能源类证券等即是交易所产品多元化的生动例证。这类垂直产品的二级市场在美国洲际交易所和加拿大多伦多证券交易所的NGX等交易市场得到足够重视，除能源类股票产品及其衍生品类交易之外，投资者在交易所平台可以“一站式”获得包括清算与结算在内的服务。放眼未来，更多像奢侈品和艺术品等创新交易产品也将获得上佳的发展空间。值得一提的是，甚至于场外交易（OTC）端，业者亦有大举将合约交易与结算“嫁接”到主板交易所（通过后者的中央清算部门）的趋势。

无疑，这些促进收益源多元化的战略举措，帮助交易所降低了对拥挤的股票债券交易的过度依赖。

第二，创造辐射全球投资者的撬动机制。在前述LSE的近五年改革举措中，还有一个值得一书的亮点，那便是花重金购买“金融时报指数”50%所有权、以及为“罗素2000指数”支付高达27亿美元的授权使用费。

指数――尽管它听起来像是与股票市场本身一样普通的一个事物――然而，它的意义在于其能够帮助交易所充分撬动起一个连结全球投资者的杠杆。但凡涉及被动基金管理产品以及交易所流通的基金（ETF），交易平台往往都需要以指数作为一项重要的指征来对标其产品的表现。而使用指数就需要支付许可费用。根据安永公司的统计报告称，仅交易所流通的基金在世界范围内即约达2.3万亿美元资产，且每年以15%的比例继续增长。

值得注意的是，通过指数运作来撬动全球投资者的作法，是在众多交易所经营者承认早前的跨国界并购之潮事实上是一场迷思的大背景下的一个“异类成功”。从本质上而言，交易所的生意是一项本土产业，（除科技板块外）绝大多数的拟上市公司不会舍近求远谋求离岸IPO;而交易所要做的则是瞄准投资者这一端来顺应全球化趋势。

而在国际投资机构看来，“沪港通”机制亦体现了打通国际交易之脉的异曲同工要义。对中国投资者来说，“沪港通”意在提供一个通向国际市场的全新管道，于国际投资者而言，它带来一个再次进行资产配置的机会，同时也是产品多样化的必要性体现――毕竟，与世界其他地区相比，中国资产组合多年来偏重地产类等行业和资金类交易产品，具较高风险性。况且，如果以中国三地（沪深港）交易所7.5万亿美元市值总和计算的话，将能创造出一个仅次于纽约交易所的世界第二大交易平台。

第三，借助技术共享打通平台互用性。即使不走兼并收购之路，如何实现运营成本优化和高效率？平台之间的技术共享和互用性（Interoperability）是其中的不二法门。在投资者全球化的大版图下，具竞争力的IT系统和数据处置能力也将帮助交易所吸引越来越成为买方市场的客户。

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“被动的指数可以比绝大多数积极的基金管理人业绩更优秀。”保罗・萨缪尔森，这位诺贝尔经济学奖获得者在1974年秋季在其所著的《对批评的挑战》一文中曾如此表述。

而持有同样观点的查尔斯・D・艾里斯则根据其70年代开始连续10年的记录得出结论：85%的机构投资者其业绩要逊色于标准普尔500指数的收益。

那么面对市场上纷繁的金融产品而言，是否指数产品是一个独特而又明智的原则呢？

指数基金

指数基金按照某种指数构成的标准购买该指数包含的证券市场中的全部或者一部分证券，其目的就在于达到与该指数同样的收益水平。指数基金是成熟市场上不可缺少的一种基金，在西方发达国家，它与股票指数期货、指数期权、指数权证、指数存款和指数票据等其他指数产品一样，日益受到各类机构的青睐。

便宜的指数基金

“买指数基金吧！被动投资收益也会让你眼前一亮。”不止一位投资大师向投资者荐言。被动收益也成了其一大特点，同时由于采用被动投资、跟踪指数，还具有监控少、能有效分散风险的特点。

相比较而言，指数基金最突出的特点是费用低廉和延迟纳税。费用主要包括管理费用、交易成本和销售费用三个方面。管理费用是指基金经理人进行投资管理所产生的成本；交易成本是指在买卖证券时发生的经纪人佣金等交易费用。由于指数基金采取持有策略，不经常换股，这些费用远远低于积极管理的基金。延迟纳税是由于指数基金采取了一种购买并持有的策略，换手率很低，只有当一个股票从指数中剔除的时候，或者投资者要求赎回投资的时候，指数基金才会出售持有的股票，实现部分资本利得，这样，每年所交纳的资本利得税很少，再加上复利效应，延迟纳税会给投资者带来很多好处，尤其在累积多年以后，这种效应就会愈加突出。

对此，巴菲特总结说：成本低廉的指数基金也许是过去35年最能帮投资者赚钱的工具。

如何选择优质指数基金

指数基金对标的指数的有效跟踪看作衡量指数基金运作好坏的主要标准，投资者在使用指数基金和股指期货进行套利时，应选择那些跟踪误差低、有长期稳定的跟踪历史的指数基金。一般来说，指数基金与标的指数之间存在跟踪误差，如果指数基金的跟踪误差过大，本来预期盈利的套利交易会造成实际亏损。

以股指期货标的指数沪深300指数为例，目前国内只有嘉实、大成两家基金公司的基金是以沪深300指数作为标的指数。投资者对于指数基金没有太多选择的余地。而以中证100为标的指数的基金目前也只有长盛基金管理公司的长盛中证100指数基金。由于这几支指数基金成立的时间都不长，他们能否做好复制指数从而成为投资者替代标的指数一揽子成份股的现货品种，还有待市场检验。

相比主动式投资基金，指数基金既有基金周转率及交易费用较低、管理费用较小等优点，同时也承受着被动跟踪指数的尴尬，投资者通过优化投资组合而加速盈利的想象空间小。而股指期货的上市，将利用与指数基金的期现套利模式，反向推动指数基金的发展。

股指期货

股指期货是以股票指数为依据的期货，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股票指数进行交易的一种标准化协议。

股指期货交易的实质是通过对股票趋势持不同判断的投资者的买卖，来冲抵股票市场的风险。由于股指期货交易的对象是股票指数，以股票指数的变动为标准，以现金结算为惟一结算方式，交易双方都没有现实的股票，买卖的只是股票指数期货合约。

同其他期货相比，股指期货有如下特点：

以股票指数为基础的金融期货；

股指期货合约所代表的指数必须是具有代表性的权威性指数；

股指期货合约的价格是以股票指数的“点”来表示的；

股指期货合约是现金交割的期货合约。

当整个市场环境或某些全局性的因素发生变动时，即发生系统性风险时，各种股票的市场价格会朝着同一方向变动，此时的指数基金会毫无疑问的向一边倾斜，甚至靠在股票市场的分散投资也无法规避股票价格整体变动的风险。为了避免或减少这种不可控风险的影响，人们从商品期货的套期保值中受到启发，设计出股指期货。

不久前世界最大的期权交易所―芝加哥期权交易所，正式推出中国股票指数期货，新加坡交易所、香港交易及结算所有限公司也正在紧锣密鼓地计划推出中国A股股指期货。海外市场纷纷推出中国股指期货的消息无疑加快了国内引入我们自己的A股市场股指期货的步伐。

如何选择优质的指数

较好的知名度和市场认可度、指数成份股的流动性较好、具有很好的抗操纵性、套期保值效果较好以及指数编制与管理方法符合要求，是成为股指期货标的指数的标准。芝加哥商业交易所选用的标准・普尔500指数，与道・琼斯工业平均股票指数相比，标准・普尔500指数具有采样面广、代表性强、精确度高、连续性好等特点， 是一种理想的股票指数期货合约的标的。此外，英国金融时报股票指数、日经股票平均指数、香港恒生指数都是具有影响力的指数。

我国目前首推沪深300指数，由上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制的沪深300指数于2005年4月8日正式。沪深300指数以2004年12月31日为基日,基日点位1000点，指数是由上海和深圳证券市场中选取300只规模大、流动性好的股票A股作为样本，其中沪市有179只，深市121只。另外编制沪深300指数的中证指数有限公司编制的中证100指数作为沪深300指数的浓缩，能够更精确有效的代表市场。

中证100指数是从沪深300指数样本股中挑选规模最大的100只股票组成样本股，以综合反映沪深证券市场中最具市场影响力的一批大市值公司的整体状况。据统计，截至2006年5月15日,中证100指数样本股总市值占沪深市场总市值比例为51.28%，流通市值占沪深市场流通市值比例为35.99%。中证100指数市盈率为16.69倍,较沪深市场平均水平低21.4%。2005年中证100指数成份股分红总额为533.325亿元，占沪深两市A股上市公司分红总额的69.66%。2005年年报显示，该指数成份股2005年度净利润为1374.56亿元，占沪深两市上市公司净利润总额的85.94%。指数成份股加权平均每股收益为0.3955元，比沪深两市上市公司平均水平高出83.64%。中证100指数基日为2005年12月30日，基点为1000点。

三种参与股指期货的方式

第一种是投机易，即利用杠杆作用赌股指的涨跌，利用股指期货合约只需缴纳一定比例的保证金，来放大交易金额获取超额收益；

第二种是套期保值，股指期货可以用来降低或消除系统性风险。股指期货的套期保值分为卖期保值和买期保值。卖期保值是股票持有者（如投资者、承销商、基金经理等）为避免股价下跌而在期货市场卖出所进行的保值，买期保值是指准备持有股票的个人或机构为避免股份上升而在期货市场买进所进行的保值。利用股指期货进行套期保值的原理，在股票的现货市场和股票指数的期货市场上作相反的操作，以抵消股价变动的风险。股指期货合约的价格等于某种股票指数的点数乘以规定的每点价格。各种股指期货合约每点的价格不尽相同，比如，恒生指数每点价格为50港元，即恒生指数每降低一个点，则该期货合约的买者每份合约就亏50港元，卖者每份合约则赚50港元；

第三种是运用指数套利，也就是利用期货和现货之间价差套利。套利的原理在于指数通常包括数十只或上百只，甚至上千只股票，要同时买卖指数的成份股不太容易，但买卖股指期货就非常方便，所以，当人们看好或看坏大市时，通常会先去买卖股指期货，从而造成指数滞后的现象。一般而言，股指期货流通量会比股票流通量大，而且股指期货的交易成本低、成交速度快，是人们看好看坏大市时最容易使用的投资工具。因此，股指期货一般都是跑在股市之前，有了股指期货后，专业投资者都会把他们眼光盯在股指期货上。当某个股指期货合约价格高于当前股票指数，如果基差（现货价格与期货价格之间的差额）折合的年收益率高于资金成本，投资者可以卖出股指期货，同时持有一只相同标的指数的指数基金，即可获取稳定收益。

世界最著名的几种股票指数

道・琼斯股票指数

道・琼斯股票指数是世界上历史最为悠久的股票指数，它的全称为股票价格平均数。它是在1884年由道・琼斯公司的创始人查理斯・道开始编制的。原因之一是道・琼斯股票价格平均指数所选用的股票都是有代表性，这些股票的发行公司都是本行业具有重要影响的著名公司，其股票行情为世界股票市场所瞩目，各国投资者都极为重视。

纽约证券交易所股票价格指数

纽约证券交易所股票价格指数起自1966年6月，先是普通股股票价格指数，后来改为混合指数，包括着在纽约证券交易所上市的1500家公司的1570种股票。