有色金属行情范文

导语：如何才能写好一篇有色金属行情，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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一、2012年有色金属工业运行情况

（一）有色金属工业生产平稳增长，但增幅回落

2012年，我国十种有色金属产量为3696.1万吨，比上年增长7.5%，增幅比2011年回落2.3个百分点。其中，原铝产量2026.7万吨，比上年增长12.2%，增幅比2011年扩大0.7个百分点。2012年，六种精矿金属含量968.1万吨，比上年增长17.4%，与2011年增幅大体持平；氧化铝产量3769.8万吨，比上年增长10.6%，增幅比2011年回落7.1个百分点；铜材产量为1153.9万吨，比上年增长10.8%，增幅比2011年回落7个百分点；铝材产量为3039.5万吨，比上年增长14.6%，增幅比2011年回落6个百分点。

（二）企业经济效益明显下降

2012年1―11月份，8252家规模以上有色金属工业企业（不包括独立黄金企业）实现主营业务收入37759.4亿元，同比增长14.1%，增幅比1―10月份回升了1.6个百分点；实现利润1288.8亿元， 同比下降23.6%。规模以上有色金属工业企业3月、4月、5月、6月、7月、8月、9月、10月、11月份分别实现利润135.6亿元、90.2亿元、121.7亿元、124.0亿元、79.0亿元、101.1亿元、131.1亿元、135亿元、208.8亿元，7月份实现利润是2012年月利润的最低水平，8月、9月、10月、11月4个月份实现利润逐渐回升。

1―11月份，有色金属工业34 个行业小类中，8个行业小类利润增长，25个行业小类利润下降，1个行业小类盈转亏。主要有色金属行业小类盈亏变化情况为：铜采选企业实现利润83.0亿元，同比下降13.6%；铜冶炼企业实现利润140.4亿元，同比下降33.8%；铜加工企业实现利润198.0亿元，同比增长10.8%。铝采矿企业实现利润19.2亿元，同比增长17.3%；铝冶炼企业（包括氧化铝企业）实现利润-11.3亿元；铝加工企业实现利润263.6亿元，同比下降7.9%。铅锌采选企业实现利润143.0亿元，同比下降3.0%；铅锌冶炼企业实现利润13.4亿元，同比下降60.6%；镍钴冶炼企业实现利润30.0亿元，同比下降36.8%；钨钼采选企业实现利润43.5亿元，同比下降18.2%；钨钼冶炼企业实现利润31.0亿元，同比下降36.2%；稀土金属冶炼企业实现利润82.5亿元，同比下降38.1%。

（三）产业结构调整出现积极的苗头

2012年，我国有色金属工业（不含独立黄金企业）完成固定资产投资额5515.7亿元，比上年增长15.5%，增幅比2011年回落19.1个百分点。其中，有色金属矿山项目完成固定资产投资1084.8亿元，增长13.4%，占有色金属工业完成固定资产投资的比重为19.7%，所占比重比2011年下降了0.3个百分点；有色金属冶炼项目完成固定资产投资2084.2亿元，增长-5.0%，占有色金属工业完成固定资产投资的比重为37.8%，所占比重比2011年下降了8.2个百分点； 有色金属加工项目完成固定资产投资2346.7亿元，增长44.6%，占有色金属工业完成固定资产投资的比重为42.5%，所占比重比2011年增加了8.5个百分点。2012年有色金属冶炼项目投资下降，有色金属矿山、压延加工项目投资增长，有色金属工业固定资产投资朝着转变发展方式和结构调整的目标转变。

（四）有色金属产品出口难度加大

2012年，我国有色金属进出口贸易总额为1664.3亿美元，同比增长3.7%，增幅比上年回落24.4个百分点。其中：进口额1149.1亿美元，同比下降2.0%，增幅比上年回落22.9个百分点；出口额515.2亿美元，同比增长19.4%，增幅比上年回落33.3个百分点。进出口贸易逆差额为633.9亿美元，同比下降14.4%。值得关注的是扣除黄金首饰及零件出口额后，2012年主要有色金属出口额为293.1亿美元，同比减少了44.1亿美元，下降了13.1%。

（五）有色金属年均价格低于上年，铜价态势呈“W”型

2012年国内外市场有色金属价格一季度震荡回升，4月份至8月份震荡回落，9月份至10月上旬回升，10月下旬的又震荡回落，年末出现小幅回升的态势。2012年的年均价格明显低于2011年年均价格水平。

2012年国内市场铜现货年均价为57339元/吨，比上年下降了13.6%。其中，一季度平均价格为58925元/吨，环比上升了4.2%；二季度平均价格为56654元/吨，环比下降了3.9%；三季度平均价格为56636元/吨，环比下降了0.03%；四季度平均价格为57140元/吨，环比上升了0.9%。可见， 2012年国内市场铜价一季度环比上升， 二、三季度环比下降，四季度环比呈上升的态势。

2012年国内市场铝现货年均价为元15663/吨，比上年下降了7.2%。其中，一季度平均价格为15989元/吨，环比下降了1.9%；二季度平均价格为15976元/吨，环比下降了0.1%；三季度平均价格为15488元/吨，环比下降了3.1%；四季度平均价格为15200元/吨，环比下降了1.9%。可见，2012年国内市场铝价呈持续下降的态势。

2012年国内市场铅现货年均价为15382元/吨，比上年下降了6.5%。其中，一季度平均价格为15752元/吨，环比上升了3.7%；二季度平均价格为15370元/吨，环比下降了2.4%；三季度平均价格为15386元/吨，环比下降了0.5%；四季度平均价格为15121元/吨，环比下降了1.1%。可见， 2012年国内市场铅价一季度环比上升， 二、三、四季度环比均呈下降态势。

2012年国内市场锌现货年均价为15249元/吨，比上年下降了9.9%。其中，一季度平均价格为15495元/吨，环比上升了3.0%；二季度平均价格为15221元/吨，环比下降了1.8%；三季度平均价格为15305元/吨，环比下降了1.2%；四季度平均价格为15245元/吨，环比上升了1.4%。可见， 2012年国内市场锌价一季度环比上升， 二、三季度环比下降，四季度环比呈上升的态势。

（六） 产业关键技术取得新突破

2012年产业关键技术取得新突破。阳谷祥光铜业公司创新开发的具有自主知识产权的超强化旋浮铜冶炼工艺技术，使我国在该技术领域处于世界领先地位；云南锡业股份公司在世界上首次成功开发了“一炉三段”直接炼铅工艺技术并实现产业化应用；白银有色集团公司新型白银铜熔池熔炼炉（BYL-3）集成技术研究及应用，使具有自主知识产权的白银炉炼铜工艺技术水平再上新台阶。关键产品与新材料研制成功。西安诺博尔稀贵金属材料公司百万千瓦级核电用银合金控制棒研制成功、填补了国内空白，打破了国外的长期封锁；北京有色金属研究总院7000系铝合金强韧化热处理创新技术研发成功，突破了航空用高性能铝合金制备的关键技术；中色奥博特铜铝业公司高耐蚀铝黄铜关键技术研发成功并实现产业化；贵研铂业公司贵金属系列材料研制成功，满足了我国高技术产业的发展需求；丛林集团公司铝合金半挂车的研制成功，为扩大铝的新应用提供了技术支撑。资源综合利用取得新进展。金川集团公司研发成功镍钴资源三连炉冶炼工艺技术，使复杂难处理镍钴资源得到高效利用；中国铝业公司高效强化拜耳法产业化技术研究成功并在多家氧化铝企业应用，为扩大铝资源创造了条件；昆明理工大学研发成功难处理混合铜矿高效加工新技术，解决了该类型资源长期不能有效利用的技术难题；中国恩菲工程公司开发设计的瑞木镍钴项目正式产出氢氧化镍钴产品，中国有色集团投资的缅甸达贡山镍矿项目成功产出镍铁，标志着中国企业在海外开发利用红土镍矿资源取得重大突破，也将极大地提升中国矿业工程技术在国际矿业技术开发上的地位。

（七）节能降耗成效明显

铝电解节能技术广泛推广，电解铝单位产品电耗达到世界先进水平。初步统计，2012年我国铝锭综合交流电耗下降到13844千瓦时/吨，比上年下降了58千瓦时/吨；比金融危机前的2007年下降了596千瓦时/吨，年节电约120亿千瓦时，比世界（不包括中国）2010年的平均水平低1600千瓦时/吨左右。2012年我国铜冶炼综合能耗下降到324.7千克标准煤/吨，比上年下降了11.9%；电解锌综合能耗下降到911.9千克标准煤/吨，比上年下降了4.9%。

（八）市场机制进一步完善

2012年白银期货在上海期货交易所上市。我国有色金属市场机制得到进一步完善，期货上市一方面为企业经营提供了更加丰富的规避风险工具，同时也有利于提高我国有色金属产品的定价权。随着我国有色金属期货品种增加和市场机制不断完善，将为我国有色金属企业增加市场话语权、加快产品结构调整、推动科技进步等方面起到积极作用。

二、对2013年有色金属工业走势的预测

（一）国际经济形势依然复杂

2013年世界经济环境依然复杂。一是美国经济保持低增长状态，美国经济的发展仍将给全球经济带来重大影响； 二是欧洲生产发展不能满足高福利的需求，短期难以根本解决；三是日本经济与美国相似难有较大的发展；四是新兴经济体增速放缓，并面临跨境资本流动性加剧和通胀上行的挑战；五是发达经济体新一轮宽松货币政策对全球经济影响存在不确定性；六是美欧倡导产业回归，新兴经济体迅速崛起，国际有色金属产业竞争更趋激烈；七是全球贸易保护主义加剧。

（二）支撑有色金属工业运行的环境在改善

2013年是全面深入贯彻落实十精神的开局之年，是实施“十二五”规划承前启后关键一年，是为全面建成小康社会奠定坚实基础的重要一年。国家的宏观经济政策继续保持连续性和稳定性，适时适度地进行预调微调，着力扩大内需。一是国家将有序推进“十二五”规划确定的重大项目开工建设，对铁路、水利等基础设施，保障性住房建设项目投资，将支撑国内有色金属需求增长。二是继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，对稳定有色金属工业经济增长将起到重要作用。三是落实和完善结构性减税政策，加快和扩大营业税改征增值税试点等政策措施。四是房地产投资和房地产市场有所回暖，支撑有色金属的需求增长。目前有色金属加工企业的订单有所增加。

（三）影响有色金属工业运行的因素依然较多

一是国际贸易争端加剧，有色金属产品出口难度加大。二是电解铝产品产能过剩问题突出，再加上电价等要素成本的制约，国内电解铝行业处于亏损状态，扭亏为盈的任务非常艰巨。三是产业结构性矛盾依然突出，我国有色金属工业总体处于国际产业链分工的中低端环节，资源保障能力不足，高端产品开发能力弱，投入产出效率不高。四是跨境资本流动性加剧，国际基金的炒作有色金属可能性依然存在。

（四）对2013年有色金属工业走势预测

随着有色金属企业外部运营环境的逐步改善，初步判断，2013年我国有色金属工业生产、消费、投资仍呈平稳增长的态势；有色金属价格仍呈持续震荡格局，但年均价格有可能略高于2012年的年均价格；有色金属企业经营困难问题可能会有所缓解，但有色金属企业的经济效益明显提高的可能性不大；有色金属产业发展的内生动力依然不足。

三、政策建议

（一）扩大有色金属产品应用

采取切实措施，把扩大有色金属产品应用和产业升级结合起来。目前国内载重卡车、大客车、火车车皮等交通工具的自重明显高于发达国家，既浪费能源、增加排放，又降低效率。例如，载重量40吨的3轴铝合金厢式车比同规格的碳钢车可减重3.5吨。现在我国有300万辆半挂车，如果70%改为铝制挂车，达到西方发达国家平均水平，可以增加1000万吨铝材消费，每年节约760万吨燃油，减少2200万吨二氧化碳排放。建议国家尽快出台相关政策，早日进行试点。

（二）稳定有色金属产品出口

鼓励技术含量高、附加值高的产品更多出口。如，双零铝箔、内螺纹铜管、高档建筑铝型材等，在国际市场上有很强的竞争力。建议国家对类似的高新技术产品出口，进一步采取鼓励政策，提高出口退税率，稳定和扩大出口。

在鼓励出口的同时，要积极组织应对贸易摩擦，保护国内企业利益。最近我国启动了对原产于美、韩的进口太阳能级多晶硅进行反倾销调查，这是建国以来最大的一宗反倾销案，涉案金额20亿美元。建议对这个案件加快初裁进程，反制国际贸易保护主义。

（三）引导有色金属冶炼产能有序转移

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英文名称：China Molybdenum Industry

主管单位：中国有色金属工业协会

主办单位：金堆城钼业公司;陕西省有色金属学会;中国有色金属工业协会钼业分会

出版周期：双月刊

出版地址：陕西省西安市

语

种：中文

开

本：大16开

国际刊号：1006-2602

国内刊号：61-1238/TF

邮发代号：52-144

发行范围：国内外统一发行

创刊时间：1977

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2011年上半年，在流动性因素的推动下，全球基本金属价格同比涨幅明显。以LME综合指数为例，上半年同比平均上涨27％。金属价格的上涨直接提升了行业平均毛利空间，在重点覆盖的18家上市公司中，有10家业绩大幅增长，7家业绩增长符合预期。因此，有色金属板块在今年上半年(4月前)也出现一波行情，但是在6月底到7月中旬随大盘反弹之后，走势平淡。眼看第三季度即将结束，有色金属板块在今年下半年还有机会吗?

下半年观点出现分歧

根据宏源证券的分析，下半年经济增速放缓，紧缩预期持续，基本金属承压。流动性收紧还将继续，我国提准与加息预期尚存；全球经济增速放缓已成定局，房地产、汽车、家电等下游需求领域均不乐观，因此预计下半年基本金属面临压力将不断增大，公司业绩同比增速明显放缓。此外，有色金属作为典型的强周期行业，在货币收紧与经济放缓的双重不利背景下，除非美国启动新一轮QE3，否则难以出现趋势性投资机会。期待下半年通胀预期缓和带来的反弹机会。

渤海证券福州营迹路营业部的分析师郭光琛表示，最近随着美元价格的回落，国际大宗商品价格也开始回落。由于缺乏定价权，国内有色金属价格紧随国际商品价格走势，也出现普遍的回落(除了黄金、白银的价格之外，这两种贵金属的价格因为通胀和地缘政治危机而走高)，因此有色金属个股的价格也会回落。

从需求来看，郭光琛认为，目前欧债危机反复，美国经济陷入困境，世界经济整体上低迷，对金属原材料的需求相对萎缩，也会影响到金属价格。“供求是影响价格的最主要因素。从长远看，资源的稀缺性决定了它的价格不可能太低，但是目前需求不旺也决定了价格不可能大涨。”郭光琛说。

中金公司则认为，尽管通胀继续高启、国内货币政策依然偏紧，欧债多有反复，美国经济复苏仍然徘徊，但是诸多负面因素正逐步被市场消化，而下半年宏观和政策面任何偏正面的因素都会给有色板块的中期反弹添加动力。因此，三季度前半段中金维持防御策略，建议择机建仓，期待中期的反弹行情。

板块中的结构性机会

中金公司认为，淡季之后，价格上涨与行业继续整合将为小金属股提供催化剂。小金属价格上涨的结构性来自国家彻底提升战略性资源价值的决心，而后续政策的出台将成为股价上涨的催化剂。另外，夏季淡季过后，上游供应将继续收紧而下游需求旺盛多将推升小金属价格。建议利用夏季淡季价格回调的股票盘整期逐步建仓，特别关注稀土、钨、锑、锡等品种。

“8月和10月仍有欧债大量到期，而QE2结束后美国复苏将继续放缓，基本金属价格多将高位震荡；但近期的保障房融资渠道放开、温总理肯定控通帐见效，希腊债务问题略显曙光等因素均表明宏观环境有趋暖迹象。中期来看，若信号进一步确立，基本金属股将迎来强劲交易性反弹，建议利用盘整期加仓。”中金在报告中写到。

在紧缩政策放松之前，板块将维持震荡或小幅缓步反弹，中金建议关注具有结构性机会的子板块，例如黄金股中具有资源注入预期的中金黄金(600489)、山东黄金(600547)，及低估值的紫金矿业(601899)；小金属股中基本面良好的包钢稀土(600111)、辰州矿业(002155)以及厦门钨业(600549)；还有电子电极箔行业中具有成本和中高压电子箔技术优势的新疆众和(600888)及电极箔技术领先和提价能力较强的东阳光铝(600673)。随着通帐回落及经济企稳逐步明确，可关注估值低且弹性高的基本金属股票，如江西铜业(600362)、驰宏锌锗(600497)及中金岭南(000060)，期待参与中期交易性反弹。

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目前已进入传统消费淡季，基本金属走势也维持在跌势中，尚未有触底迹象。2008年至今基本金属板块之所以疲软，主要原因在于今年全球经济增长受中美经济放缓拖累，从而引发全球基本金属需求持续低靡。

走势疲软归罪需求低靡

中国有色金属消费量均占世界总消费较大比重。其中，铝消费占比27％，铜消费占比22％，锡消费占比33％，精炼锌消费占比25％。正是中国经济发展的刚性需求，对世界金属价格形成强力支持。然而自2007年来，在一系列宏观调控组合拳的作用下，中国经济已经表现出增速放缓的迹象，且CPI依然居高不下，料央行将维持紧缩货币政策。这使金属行业中荷包渐紧的中小企业将愈发艰难。

此外，由于铜需求与经济发展相关度较高，铜进口量也在一定程度上体现国内经济情况。据中国海关总署6月11日数据显示，中国5月末锻造铜及铜材进口量较4月少19％；1～5月末锻造铜及铜材进口量同比下降11.6％。中国海关总署的数据显示，中国4月精炼铜进口量较去年同期下降31％，1～4月精炼铜进口总量较去年同期下降23％。数据显示中国铜进口量连续第二个月较前月下降，也证实了当前中国经济增速放缓，从而对金属需求迟滞的现状。

由于美国经济反转为时尚早，中国紧缩的宏观经济环境也将在一段时间内无法改变。淡季中的有色金属暂难获得强劲的上升动力。

汇率或将釜底抽薪

由于基本金属以美元标价，因此美元的涨跌对基本金属价格短期走势有较强影响。考察美元走势，利率政策是最好的风向标。目前美元刚刚经历了一系列降息，而以近期外汇市场来看，美元指数已经有触底表现。最近美联储官员的讲话，似乎传达给我们这样一个信号：降息通道已经关闭，这是重要的利多消息。根据历史经验，美元反转的过程将持续半年以上。在这期间基本面上消息交杂，表现在市场上则是多空争夺激烈，走势震荡频繁。另外政治上，年底的美国大选也将对美元走势产生重要影响。因此，我们判断，美元中期走势将形成宽幅震荡。而短期来看，近期美国公布的宏观经济指标以利多为主，虽然重量级数据――非农就业在关键时刻掉链子，成为投资者大举做多美元的绊脚石、整体上看，美元正在积累一轮反弹的资本。

就短期而言，最近美联储主席伯南克、财长保尔森发表讲话力挺美元。从他们的态度看，美国政府似乎开始关注美元贬值问题，甚至“不排除干预汇市”。但在美国经济尚未脱离下滑形势而PPI超于预期的环境下，官员们这样的讲话并不意外。历史经验也证明这不足以作为美元反转信号。官员们对美元格外卖力支持，正说明目前美元对投资者吸引力还不足，美元反转还需时日。但短期内，美元可能会如官员所愿引发一轮反弹。对于基本金属而言，时值消费淡季又遇美元打压，近期内翻身的几率进一步降低。

金属板块长期前景依然看好

虽然有色金属板块近期跌势不止，但从全球长期供求看，除锌供大于求格局较为明显，其他品种前景仍被投资者看好。

需求面上，中国需求是市场参与者看好有色金属的重要因素。虽然中国宏观经济政策目前保持紧缩状态，但其刚性需求依然支撑着金属价格。中国经济亦长期发展前景良好。预计在中国需求的推动下，金属板块将长期看涨，而期铜和期铝两个较为强势的品种将有望大幅上升。

值得关注的是电力危机对有色金属的影响。中国部分煤电厂因煤供应短缺已被迫暂时关闭，从而引发电力供应问题。这对铝、铜生产影响较大。目前正值用电高峰季节，预料因电力而引发的供应趋紧现象将对部分有色金属价格提供一定支撑。

从全球供需角度看，2008年大部分有色金属供应趋紧(见图2)。瑞银预测今年全球铝供应短缺20万吨左右，铜短缺10万吨左右，锡短缺5000吨，惟有锌供应过剩60万吨。可以预计除期锌外，2008年全年有色金属价格将维持在历史高价位区间。

有色金属股市中的机会

由于目前期货有色金属板块处于短期看跌，长期看涨的形势，那么以长线做多的思路，投资者不妨考虑在股市寻求机会。这样既可以避免有色金属期货短期下行风险，又可以充分发挥股票价值投资的优势。

不同产业链冷暖不一

我们将有色产业链大致划分为上游、中游和下游企业。上游企业主要是资源类企业，其业绩主要取决于资源自给率和产品价格，受经济周期影响较大。处于产业链中游位置的是冶炼型企业，其业绩取决于冶炼产品与矿石的价差，通常公司赚取相对固定的加工费。此类企业需要通过套期保值规避价格波动风险。产业链下游是加工型企业，其盈利能力取决于公司产能增长情况及公司核心竞争力等。

关注套保能力强的企业

我们着重关心有色金属价格对企业业绩的影响，上游资源类企业和中游冶炼型企业处于我们考察范围内。应特别注意冶炼类企业的套保能力。可以说，缺乏科学的套期保值，冶炼类企业的长期发展前景将受到极大制约。投资者应尽量多地了解该类型企业的套保情况和意愿，避免蒙受损失。

选择强势品种

借助期货市场上各品种的走势，我们可推断出目前有色类股票正处于低谷。实际上，有色类板块股票一直随同大盘维持跌势。在2008年5月，有色板块再次下滑，且较大盘跌势更深，这是因为有色金属企业发展与国家宏观经济走势紧密相关。当前全球经济下滑而中国经济放缓，正是有色金属板块抛压最重的时期。但当前也是部分公司投资价值慢慢显现的阶段。

品种方面，我们首选铜，其次是铝。期铜是有色金属板块中的强势品种，其走势处于长期牛市中，我们对铜未来消费前景也最为看好。鉴于未来几年中国对钒的大量需求，铝业类公司也是不错的选择。

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一季度：有色涨幅居首

对于国内自年初以来的行情，超出大部分人的预期。自年初以来，在基本面没有改善的情况下，A股大盘已经反弹了25.28%，自去年底点1664的低点反弹幅度达37%，已经初现“小牛”走势。而这一波行情中，有色金属板块再现大涨大跌的板块特征，在需求未有改善、金属价格持续低迷、企业经营步履艰难的情况下，仍然自年初以来上涨了84%，自去年低点以来反弹了128%，完全再现牛市走势，涨幅高居所有板块之首。

回顾一季度有色个股涨跌，发现明显有以下几个特点：首先，各子行业和各股仍表现出明显的同涨同跌趋势，尽管各子行业金属价格涨跌幅度明显差距较大，但各子行业板块股票涨跌之间差距并不明显。

其次，个股涨跌明显悬空于基本面之上，以题材炒作为主要推动力。如包钢稀土、贵研铂业在新能源汽车材料概念的炒作之下，在稀土价格未有改观、诸多稀土矿减产停产、镍价低迷不振的基本面情况下，股价却上涨了近2倍。恒邦股份作为金属矿业里业绩并不突出的小盘股，在硫酸价格大幅回落严重影响业绩的情况下，股价走势却位居所有黄金股之首。云南铜业在预告年度业绩巨额亏损之后，业界对其中铝整合云铜以及中铝注入云铜优质矿山资源保有良好幻想，由其云铜的股价涨幅位居第四。锌业股份也是再次在中冶借壳的传闻中上涨。基本上，涨幅居前的有色个股都很难与其糟糕的基本面相呼应。

再次，业绩稳健的防守型股票被遗弃。原本在市场动荡之时，业绩稳健发展的个股可以作为防守型品种，但在此轮行情中，此类个股实际上被市场所抛弃。如业绩在同类中明显突出的海亮股份、铝加工发展良好的南山铝业涨幅只是排在倒数第一、倒数第八的位置。而发展势头良好的中金黄金及山东黄金涨幅也是在倒数前十名之中。

二季度：成熟还是毁灭

展望二季度有色金板块行情，最重要的是对于大盘的判断，市场究竟是处于牛市还是熊市？大盘是走向“成熟”，还是步向“毁灭”？如果二季度牛市行情能得以延续，那在有色金属板块可能再创佳绩，因为板块中向来不缺少炒作的题材，诸如通胀预期、国储进一步收储、行业振兴规划细则等等都可能在企业经营状况未能改善的情况下助推板块股价进一步走高。反之，如果虚高的大盘步入熊途，那么毫无疑问的有色板块将首当其冲，再次迎领大盘下跌，跌幅将位居所有板块之首。或许，在对大盘走势判断未明的情况下，趋势投资是最好的选择。

另外，供需和流动性是影响金属价格的最重要两个因素，当两者对金属价格构成正反馈时，将加快金属价格的上涨；当两者对金属价格构成负反馈时，则将加速金属价格的下滑；而两者为一正一负时，金属价格则走势不明朗。

世界各国为拯救本国经济从金融危机中脱身，纷纷下调央行基准利率，加大货币供应量，以改善市场流动性。为抵御日趋严重的衰退，欧洲央行3月5日宣布将其基准利率由2.0％降至1.5％，同一天，英国央行宣布再次降息50个百分点，降至0.5%，再创历史新低。从当前从公司债利差来看，美国金融市场的流动性已经暂时度过了最险恶的时期，情况有所好转；日本国内的流动性处于较为短缺状态，欧洲的流动性则可能进一步恶化。

美联储3月19日表示将在未来6个月内购入至多3000亿美元的长期国债，同时还将在原有5000亿美元额度的基础上增加7500亿美元用于购买“两房”发行的抵押贷款支持债券。另外，美联储表示考虑扩大另一项贷款项目的额度到1万亿美元，用于带动汽车、教育、信用卡以及小企业信贷。美联储这种举动向市场注入了大量的流动性，意味着更多的资金会流向股市和信贷，也意味着企业和消费者贷款的利率将会更低，还意味着美元汇率坚挺趋势的改变。美元贬值可能推高商品价格。

供需是影响金属价格另一重要因素，毫无疑问的，当前产能是处于明显过剩的状态，大量工厂减产限产，部分矿山暂停采掘，很多矿山新建在建工程开始停工或者延期。当前，我们更关心的是需求回暖的情况，唯有需求真正回暖，方能从根本上解决供应过剩的矛盾。

由于国际基本金属均以美元计价，美指的走强或走弱直接影响到金属价格的下降或上升（至少名义上是如此）。

美联储购买美国国债的计划，意味着美联储率先启动“印钞票”，这将会导致短期内美元的供给急剧增加，从而导致美元短期内贬值。另一方面，美国流动性的改善，提振了投资者对未来经济的信心，风险担忧的减少，避险资金的流入就会减少，同时，风险偏好较强的投资者就抛售美元资产，转而买入其他资产。同样会促使金属价格短期内的上涨。

然而，目前尚不能排除其他国家会仿效美国的做法，加大本国货币投放力度，导致全球性的货币供应增大。这一方面，将再次导致全球性“通货膨胀”，商品价格高企；另一方面，美指的中长期走势存在较大不确定性。

综合来看，二季度基本金属价格在流动性开始逐渐泛滥以及伴随而来的通胀预期影响下，将短期内走强。但各国经济仍未彻底好转，下游低迷的消费、大量过剩的产能在一定程度上将抑制金属价格的涨势，而下半年的金属价格走势将更加扑朔迷离。

判断有色板块行情走势的关键在于判断大盘是继续“牛市”行情，还是重新步入“熊途”。短期内有色板块将在大盘带动下继续上行（或者说带动大盘继续上行），但行业并未好转的基本面、过高的估值都对板块上行构成压力，一旦大盘回调，有色板块无疑将成为领跌板块。

重点子行业分析

铜。短期内受美元贬值和中国收储及电力电网消费预期的影响，铜价仍有10%左右的上涨空间，但鉴于下游消费的低迷，严重制约了铜价进一步上行的空间，在短暂的上涨之后将面临更大的回调风险。

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在确定商品属性回归导致金融属性弱化，并引领商品步入调整的基调后，接下来的问题是，“去泡沫式的”调整幅度会有多大、周期有多长？我们认为，商品上半年将在双重属性的此起彼伏中演绎宽幅震荡走势，趋势性行情难现。只有等到去库存化的过程结束，才是商品全面做多的时候。

调整或不期而至

经济周期决定商品的主要趋势，而供需面决定商品的次级趋势。对于当前全球经济，我们判断为阶段性企稳，二三季度还有反复，尽管再度陷入衰退的风险大幅下降，但温和复苏将成为今年的主要特点。

美国经济一季度延续复苏，二季度面临多重冲击而再度萎靡，作为全球经济的“火车头”不管是在心理上，还是实体经济上都对全球经济有很大的冲击。对于商品而言，美国对有色金属、化工品和农产品的消耗仅次于中国，排在欧洲和日本之上。因此，二季度一旦美国经济萎靡，商品调整将不期而至，从而为商品阶段性抛空提供了机会。

欧元区经济一季度延续负增长势头。首先，根据剑桥经济学家WynneGodley首推的“财务余额”框架得出，一个人的支出永远是另一个人的收入，政府同样如此，从而财政紧缩将导致欧元区经济在2012年萎缩0.5%-1%左右。其次，银行依旧惜贷，通缩风险犹存，欧洲央行资产负债表的变化暗示LTRO资金并没有流入到实体经济。

中国经济一季度“软着陆”迹象明显，且二季度还将受出口下滑的拖累。2月22日，汇丰公布中国2月份制造业PMI初值由上月的48.8升至49.7，但是新出口订单继续大幅下降至47.4，创下8个月以来的新低，出口形势严峻。

“去库存化”终结者

回顾历史发现，国际原油和有色金属（特别是铜）往往是商品启动新一轮上涨的“领头羊”。2001年10月份是全球大宗商品处于最低迷的时候，CRB期货指数只有180多点，2002年商品开始启动了长达7年的超级牛市，其中WTI原油价格短短两个月从不到20美元上涨至30美元，涨幅超过50%，稍后，2003年LME铜价从年初的1500美元飙涨至年末的220美元，而美豆也从2003年7月开始飙涨到2004年3月的1005美元，上涨近一倍。

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关键词：大宗商品 有色金属行业 股票市场

一、国际大宗商品变动对有色金属行业的影响

（一）有色金属行业的基本面分析

2011年以来，主要金属价格走出震荡向下行情，截止到2011年12月2日止，伦敦金属交易所6种基本金属均为下跌，铝，铜，铅，锌跌幅在10%-20%之间，同期黄金，白银和原油价格分别上涨22.9%，6.4%，10.8%。而美元指数下跌1.3%。

图1-1基本金属价格走势（2011年以来）

基本金属表现不佳的主要原因是全球有色金属行业复苏动量放缓，需求减弱，今年以来，中国，美国，欧元区和日本等主要经济体的制造业PMI指数出现下滑态势，并且中国，日本，欧元区都下降到了荣枯平衡线50以下，显示了经济复苏的动量在放缓，虽然美国制造业指数有所抑制，但在全球主要经济体下滑的趋势没改变的情况下，美国未来走势还有待观察。

然而小金属价格表现明显强于基本金属，稀土在经过上半年的大幅上涨后处于回调之中，但全年的涨幅依然比较大，图1-2，1-3。

图1-2主要稀土产品价格变化（2011年以来）

图1-3 主要小金属价格变化（2011年以来）

从国际宏观经济形势来看，由于整体经济复苏动量放缓，导致对有色金属需求疲软，从而使有色金属价格有可能保持震荡格局。另外，由于欧美依然宽松的货币政策，加之新兴市场国家也逐渐加入宽松货币政策的行业，这些因素对金属价格形成正面影响。从整个国际形势看，如果欧洲的情况不进一步恶化而拖累全球的经济的情况下，基本有色金属下跌基本到位，稀土永磁及小金属由于刚性需求，仍有投资机会。

2012年以来中国经济正在步入结构调整和转型中，上升势头比前几年有所减缓，随着经济的疲软，对有色金属的需求相对也在减弱。但总的情况仍然要好与同期的大盘指数。

图1-4我国有色金属与同期护深300指数的比较

2011年以来，随着经济的调整，在市场极度低迷，有色金属行业在随同大盘大幅回落之际，到2011年12月末，有色金属板块个股多数跌幅均超过20%，中长线投资者可逢低逐步布局该板块。由于经过市场的大幅调整，有色金属板块的估值己经越来越具有吸引力，有色金属板块的投资价值也正在逐步凸显。

（二）国际大宗商品价格波动对有色金属行业上市公司的传导机制

由于国际大宗商品市场上交易的商品不仅具有商品属性，而且具有金融属性，因此，国际大宗商品不仅仅是生产的必须物资，也是重要的投资工具。在实体经济传导路径方面，大宗商品市场对股票市场的影响，主要是通过国际贸易的成本路径来表现的，这个过程是相对缓慢的，有一定的时滞效应。而在金融经济传导路径方面，大宗商品是投资工具，它对股票市场的影响是复杂多变的，这种影响或正或负，并且速度是相当迅速的。因此，仅仅通过实体经济路径，间接地研究国际大宗商品市场与股票市场之间的相互影响是不够的，还必须以金融市场的角度，直接地将它们放在一起来考虑。随着中国股票市场的制度性改革的推进，有色金属行业上市公司股票市场与国际大宗商品市场之间的联系必然愈来愈紧密。

综上所述，国际大宗商品价格波动对有色金属行业上市公司股票市场的溢出效应主要有实体经济与金融经济两条路径。而其中，实体经济路径是通过物价水平作为中介变量发挥作用的；而金融经济路径是通过国际大宗商品市场与有色金属行业上市公司股票市场相关性发挥作用的，理论上，有色金属行业上市公司股票市场投资者可以通过国际大宗商品市场来分散投资风险，但是，由于金融市场制度上的特殊性，国际大宗商品价格波动对有色金属行业上市公司股票市场的溢出效应可能并不一定十分显著。尽管如此，无论是哪条路径都不能想当然地认为它们之间存在特定的关系，国际大宗商品价格对有色金属行业上市公司股票市场的实际溢出效应到底怎样，需要进一步通过计量模型实证来研究。

二、国际大宗商品变动与有色金属行业上市公司股价变动关系的实证分析

（一）数据的选取与处理

本文选用路透CRB（CRB： Commodity Research Bureau）现货价格指数作为大宗商品价格的代表变量，选用有色金属（YS）代表股票市场变量，选择与CRB商品结构对应的国内有色金属上市公司股的板块指数，分别收集了Cu：铜，Al：铝，Pb：铅，Ni：镍， Zn：锌的板块指数来综合分析其对A股的总体影响。

本文采用自2008年1月至2012年2月期间的月度数据，共50个观测值。所有数据均是公开数据，其中，大宗商品价格（CRB）数据来自美国国家经济研究局官方网站，各板块的指数来自于东方则富通软件。为了保证检验结果的准确性与科学性，本文对所有数据做对数处理，并选用EVIEWS6.0做数据处理。

（二）实证检验过程

1、平稳性检验

本文选用的检验方法是单位根检验中的ADF检验方法，根据AIC准则和SC准则，取两者皆为最小值时的滞后阶数为最优滞后阶数，在此，选择的滞后阶数为2，相关的检验结果如表2-1所示：

表2-1 ADF检验结果

由表2-1分析可以看出，上证指数YS、CRB指数以及各板块指数的月度数据序列均为不平稳的，但各组数据均满足一阶平稳，这说明变量之间存在某种长期的均衡关系。

2、格兰杰因果检验

Granger因果检验是用来分析两个序列的因果关系是否存在，本文要研究CRB指数对十上证综指YS以及各板块指数的影响，进而说明大宗商品价格波动对我国股市的影响，在此，选择二阶滞后，分析结果如表2-2：

表2-2 Granger因果关系检验结果

由格兰杰因果检验结果得出，在1%的显著水平下，除农林牧渔板块以外，CRB指数是上证指数、钢铁、煤炭、石油以及有色金属板块的Granger原因，因此，我们推断，长期趋势下，CRB的上涨会推动上证指数以及除农林牧渔板块之外以上各板块指数的上涨，而以上各板块大幅上涨的同时必然带动股指上扬。

3、协整分析

为了进一步确定协整变量之间可能存在多种稳定的线性组合，我们选择Johansen检验来分析变量的长期均衡稳定关系，分析结果如表2-3：

表2-3 Johansen检验结果

通过协整分析我们可以看出，在5%的显者水平下，Trace统计中，统计量10.34小于临界值20.26，并且概率值0.133大于0.05，说明两者之间存在一个协整关系而同理Max-Eigen统计也显不存在一个协整关系，因此本文则认为这些变量中仅存在一个协整关系，估计出的协整方程为

ECM=YS-0. 1289CRB-3. 11

（0. 16） （0. 0l）

从协整方程可以石出，CRB指数的增加会对上证指数产生正的效应，即在长期内，国际大宗商品价格的上涨会引起我国A股市场的上涨。从另外一方而可以石出，国内的期货市场并没有有效地分散A股市场的风险，因此，A股市场易受国际大宗商品的价格波动影响。

4、误差修正模型

协整检验并不能准确给出这些变量偏离它们共同的随机趋势时的调整力度，为此需要建立误差修正模型。

考虑到本文的数据量有限，在此我们采用一阶滞后，得到的误差修正模型如下：

D（SHANGZHENG）=-0.297131245535*（SHANGZHENG（-1）0.365906621836*CRB（-1）-4.34004758151）-0.211605847649*D（SHANGZHENG（-L））0.512694612419*D（CRB（-1））-0.00654445349211

R2=0.8021 AIC=-3.68 SC=-3.52

可以观测到，上证指数YS与CRB指数的关系是成正相关的，后者增加必然引起上证指数的上涨，并且上证指数YS的增长幅度受上一期的增量的影响。误差修正系数的大小反映了对偏离长期均衡的调整力度，本模型所得到的误差修正模型的系数为-0.297，系数为负，符合反向修正的原则，表明短期的非均衡状态向长期的均衡状态趋近，上期的YS高于均衡值时，本期的YS涨幅则会下降；反之相反。从修正的相关系数大于0.8来看，误差修正的整体效果比较好。

（三）检验结果分析

第一，在国际大宗商品市场上，我国的有色金属商品受国际大宗商品价格波动影响颇大。进而与之相对应的有色金属在国内股市的反应也比较明显。这种特点是由大宗商品的供给需求方式决定的。市场对大宗商品的需求，一般是应对经济增长的需要，即便形成了下跌趋势，其短期刚性需求却难以改变甚至仍然保持原来的速度继续增长。而且，大宗原材料市场往往会形成寡头效应。因此，相对于国内上市公司而言，当国际大宗商品价格出现巨大波动时，国内相关资源类商品价格也会随之发生变动。对于资源类板块的上游企业，由于受国际大宗商品价格上涨的利好影响，其产品价格必然随之上升，公司利润增加，企业经营绩效大幅提升，表现为股价上涨，该板块的指数也会大幅上扬；而对于资源类板块下游公司而言，情况截然相反，由于我国现在处于工业化后期，对于各种资源已形成了刚性需求的局而，工业的迅速发展使得下游公司的需求量越来越大，因此一旦国际大宗商品价格上涨，那么必然引起该企业的原材料成本提高，国内企业在大宗商品定价权方而的被动地位决定了企业的生产经营必然会受到严重冲击，在目前通胀处于高位的经济形势下，企业的业绩必然大幅下滑，财务状况不佳，利益受损，部分企业甚至出现资金链断裂破产清算，对应其股价下挫，拖累该板块指数表现，进而影响整个股票市场的表现。所以，国际大宗商品价格波动对以上各板块的影响比较显著。

第二，国际大宗商品价格波动在长期内会化解其对我国有色金属上市公司股市的不利影响，但在短期内会产生显著负而影响。

三、对策建议

（一）政府部门加快商品期货市场建设

从实体经济路径来说，国际大宗商品价格波动对中国物价水平有正的均值溢出效应，也就是说，中国物价会随着国际大宗商品价格同方向波动。为了保证中国经济的独立性，中国政府相关部门应该加快中国商品期货市场的建设，这有利于扩大中国商品期货市场的国际影响力，进而提高中国期货市场的定价能力，这一定程度上可以改变中国物价水平受制于国际大宗商品市场的状况。因此，对于主要的商品，就必须推出相应的期货合约。

（二）利用商品市场分散股票市场风险

由于商品市场与股票市场相关性较弱，因此，可以利用商品市场来分散股票市场风险。但是，目前由于中国商品期货市场存在许多制度性的缺陷，导致中国有色金属行业股市投资者不能很好地利用中国期货市场来分散风险。因此，中国政府相关部门应该加大中国期货市场的改革力度，从而使得股票市场的资金可以更为方便地流入到期货市场上。其中，介绍经纪商制度（Introducing Broker， IB）可以起到这一作用，但是，目前中国期货法律却规定，只有当期货公司受证券公司控股、控制或受同一股东控股、控制时，证券公司才可以作为期货公司的介绍经纪商，而国内很多期货公司都不具备这一条件，因此，这实际上限制了期货公司通过证券公司发展业务。因此，应当适当放松介绍经纪商制度的管制，这样才能使得股票市场上的资金顺利地流入期货市场。

（三）推出期货市场指数化产品

即使介绍经纪商制度得以完善，仍然不能保证股票市场上的投资者能够很好地借助期货市场来分散风险，其原因在于期货市场上的交易制度与股票市场存在较大差异，只有机构投资者才具备期货市场投资风险的控制能力。为了使一般股票市场投资者都能参与到期货市场上，可以借鉴国外经验，推出期货市场指数化产品。商品期货指数化产品有三个优点：首先，商品期货指数更直观，方便投资者判断市场走势，投资操作上也更为简单，易于理解；其次，进行指数化产品交易更简单，这类似于股票市场上交易所指数型基金（ETF 基金）一样，因此股票市场参与者会更熟悉这一操作方法，而不用去理解复杂的期货市场交易规则；最后，利用商品期货指数，更容易进行相关绩效考核。

参考文献：

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[4]Masters，Michael W..Are Index Investors Driving up Commodity Prices[J] 2008

[5]张翼.国际大宗商品期货价格与中国物价变动的关系研究―基于CRB指数的实证分析[J]南京审计学院学报，2009年第1期

篇8

股市飙高、大宗商品价格快速反弹，而境内则是楼价快速上涨后开始出现价升量跌的态势，经济虽然数据上反弹，但对于普通居民而言，资产价格的快速上涨远远超过了经济回暖的幅度，复苏的仅仅是数字而不是自己的钱包。对于绝大多数已经在2008年被市场教训的投资者而言，在市盈率飙高到接近30倍的时候，应该深刻地明白热闹是别人的，只有赚钱才是自己的。

在这样的背景下，虽然笔者还坚持认为股市在10月依然是中国投资者搏取收益的最佳工具，但一定要做好最坏的打算，牛市极可能在11月收尾，奔往4000点的路程极有可能仅仅停留在股评家的预言中。

首先是跨年度行情是A股的小概率事件，在中国证券市场二十年的历史上，牛短熊长是基本格局，而本轮牛市起于去年11月，到目前已经接近一年，期间涨幅超过100％，超过300只股票价格已经超过6124点时，占到全部股票数量的20％，这充分说明本轮牛市中，在资金有限热情有限的背景下，主力也是在进行有限度的攻击，即便创业板创造市梦率也不会让这部分已经赚得盆满钵丰的获利者继续冒险。

其次，从成交量的情况看，自2009年7月以来，沪深300指数的月成交量已经连续两个月萎缩。其中，8月环比7月萎缩29.15％；9月环比8月萎缩20.51％，而考虑到10月本身就缺少6个交易日，因此月成交量继续萎缩的可能性非常大。如果成交量持续萎缩，显然不利于大盘的上涨。因此，从这个意义上说，10月份的放量情况，至关重要。如果量能能够有效放出，则牛市无忧，否则，熊市来临。从市场估值的水平来看，尽管目前两市的市盈率水平已回落到30倍以下的水平，但整体来看，依然偏高。而从10月12日开始，上市公司开始陆续披露2009年三季报。从某种程度上讲，上市公司三季报的业绩决定了牛市是否还能持续。一旦三季报业绩没有达到市场预期，牛市也就宣告结束。

篇9

年岁末，一份怀胎十月、即将分娩的《有色金属工业“十二五”规划》，引发了业界高度关注。

根据该规划，国家将对钨、钼、锡、锑、稀土等战略性小金属的发展做出专项规划，并提出“建立完整的国家储备体系”。

有关“收储小金属”的传言，已有多次，每每带动小金属价格一轮接一轮飙升。比如，2011年5月，国务院下发《关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》，明确提出建立稀土战略储备，之后两个月稀土矿产价格上涨超过500%；其他非稀土小金属也纷纷发力上扬，钨精矿、甚至用量极有限的精铟价格，均上涨了两倍多。

2011年后半年，小金属价格新一涨后，收储政策却迟迟不见踪影。失去政策支撑的市场初现塌陷：一个月间，碳酸稀土价格下跌50%左右，氧化镨钕下跌约30%，钨精矿下跌20%，精铟价格下跌30%……

此次，传说已久的收储政策是否能够真的出台？

小金属豆腐价

2011年11月26日，商务部公布了2012年第一批有色金属出口配额，钨、锑、铟、锡、钼等5种战略性小金属和贵金属白银出口配额共计6.28万吨，与2011年的6.42万吨相比，略有降低。

这正切合了此前的一个业界传说：商务部正在调整稀有金属出口政策，预计其出口配额将以2%至3%的幅度逐年递减。

按有色金属使用范围和产量分类，可统分为基本金属、贵金属和小金属三类。基本金属即所谓大金属，主要包括铜、铝、铅、锌等储量、产量和使用量都较大的品种；贵金属主要指金、银、铂等；而小金属，一般指除基本金属和贵金属之外的有色金属。其中，钨、钼、锡、锑、铟、锗、镓、铌、钽、锆，是涉及“十二五”国家战略储备的10种小金属；我国重点保护的稀土类金属，亦属小金属。

从此次配额情况看来，不仅总量微幅下降，其中初级原料的配额量更是大幅收缩。譬如，2012年钨酸及盐类的第一批出口配额下降了67.27%，氧化钨配额也下降了13.24%，但钨粉及其制品配额却大幅提升了71.67%。

这清楚表明了我国对稀有小金属的出口态度：提升产品附加值，不再以简单、初级产品的出口国面目出现。

这并不足为奇：国家统计局公布的10种有色金属产量，小金属产量占比虽不足5%，但却是现代工业和战略新兴产业不可或缺的矿产。

长期以来，我国对小金属用途的研发有限，钨、钼、锡、锑、铟、锗等战略资源一直只是出口创汇的工具。上世纪90年代，国家下放采矿权，各地出于对矿产利益的追逐，各种小金属和煤矿一样，都陷入了一哄而上、各自为战、有水快流的乱局。

“金子卖了豆腐价”。小金属矿产市场需求量本来不大，严重供应过剩更是带来了竞相压价的恶性竞争，最终导致我国本该掌握的国际市场价格话语权彻底丧失。

比如锡，因为储量有限，曾与钨、锑、稀土并称为中国“四大战略资源”。在上世纪90年代，锡作为中国优势矿产，产量一度占到全球1/3；但因大量出口，以及全球电子产业向中国转移，2005年后中国竟成锡短缺大国，反而大量进口。

再如制作硬质合金必不可少、被誉为“工业牙齿”的钨。“中国正以65%的储量，支持着世界85%以上的钨资源供给，我国钨资源优势快速弱化已是不争的事实”，中国国土资源经济研究院研究员陈甲斌告诉《财经国家周刊》记者，“目前，我国钨精矿产量接近10万吨，而国内消耗不足3万吨；全球稀缺的钨矿，我们却以氧化钨、钨酸盐、钨钎杆、粗钨丝等初级产品形式，大量出口到国外”。

依照目前开采进度，我国钨资源仅能维持不到25年；而俄罗斯与加拿大的静态储采比分别达到100年和400年。

“从某种程度上说，中国的一些优势小金属，又是‘下一个稀土’，面临着行业混乱和开采失控的危机局面”，全国矿业联合会产业发展部总工程师吴荣庆对《财经国家周刊》记者表示。

“国储”谋局

据工信部原材料工业司司长陈燕海向《财经国家周刊》记者介绍，中国的钨、铟和稀土等稀有小金属储量居全球第一，产量占全球80%以上，钼、锗等稀有金属储量和产量也居全球前列；但由于国内市场的恶性竞争和低位价格战，使得中国稀有金属资源浪费严重。

必须迅速建立稀有金属战略储备制度，提升中国在稀有金属上的贸易定价权和话语权――这几乎成为所有业界人士的一致呼声。

《财经国家周刊》记者了解到，即将出台的《有色金属工业“十二五”规划》提出的“完整的国家储备体系”，包括企业储备、国家战略实物储备和矿产资源地储备三种。

企业储备也包含在国家储备体系中，“这意味着，一些生产比较集中的小金属，如果企业储备能够达到控制产量、稳定价格的目的，国家财政就不会做过多投入”，业界人士如此分析；

业界人士告诉《财经国家周刊》记者，对那些产量较小、战略地位突出的矿产，如南方重稀土，或者主要依赖进口的矿产，如铌、钽、锆等，可能会更早实施国家实物储备；对于一些伴生矿，如铟、锗、镓等涉及我国下一步新技术转型，且目前下游开发不足，又受主体矿产影响、市场波动较大的矿产，也会优先考虑国家实物储备；

而对于产量较大、超采严重的品种，如北方轻稀土、钨、钼、锑等矿产，将会实施矿产资源地保护政策。

“十二五”期间，我国将在首先满足国内需求的基础上，实施矿产资源总量控制，并形成几个大型综合矿业集团，结束矿产资源小散乱的生产局面，基本达到矿上生产与资源储量相匹配的状态”，吴荣庆对《财经国家周刊》记者表示，“至于矿产价格将由市场自己决定”。

事实上，对于稀有金属的收储期待，由来已久。

在《国土资源“十一五”规划纲要》中，曾经明确提出建立矿产资源储备机制，并推进重要矿产资源战略领略，启动铁、铜、铝、锰、铬、钾盐等非能源短缺性矿产和稀土、钨等优势矿产的矿产品战略储备，逐步推进探明矿产地的战略储备。

再往前追溯到上世纪八十年代中期，由于钨产品供过于求，诸多国有钨企生存艰难，国家也一度对钨砂进行了收储。

“小金属国储政策何时出台我不知道。但是，建立小金属国家战略储备、建立矿产储备资源基地和采矿权清理整顿的工作正在进行。只是国内外对此过于敏感，我们要悄悄进行”，国土资源部储备司副司长许大纯在接受《财经国家周刊》记者采访时表示。

许大纯认为，小金属资源保护，其意图就是要提高矿产资源综合利用能力、环保能力、后续深加工能力，实施产业升级，对不能达标的企业实施淘汰。

前车之鉴

事实上，在国家层面的收储尚未出台之前，地方政府早已经开始了小金属的收储尝试，其中，以包头和赣州最具代表性。

2008年，全球金融危机导致国际有色金属行情下滑，出口滞销，一些以小金属为支柱产业的地方政府难以承受，于是展开收储。

2008年12月，内蒙古组建了包钢稀土国际贸易有限公司，开始对包头生产的稀土产品进行储备的初步尝试；

2009年1月，江西赣州市政府决定收储18亿元的钨和稀土产品，以支持当地钨和稀土产业；

2010年2月，内蒙古人民政府批准包钢稀土国际贸易有限公司实施包头稀土原料产品战略储备方案。其方案是，储备资金主要由企业自行承担，自治区、包头市、包钢集团共同给予贴息支持，自治区贴息1000万元，包头市贴息1000万元，其余由包钢集团贴息。

2011年5月，小金属重要组成部分的稀土，又开始新一轮行业整顿：大量从事开采、选矿、冶炼的民营小企业纷纷被关停或被兼并重组，包钢稀土（600111.SH）获得了对包头稀土矿产的统购、统销大权；在南方，以五矿、中铝等央企为核心的稀土矿产整合也初具规模。

与之伴生的，是稀土价格的一路飞涨。2011年5~7月，3个月间稀土价格上涨超过1倍。

不料，2011年8月，稀土开始上演暴跌行情。一个月间，碳酸稀土价格下跌50%左右，氧化镨钕价格下跌约30%。2011年9月19日，包钢稀土以90万元/吨的价格开始收储回购，价格才得以稳定。

“市场如此动荡，企业生产几乎无法进行，所以只能选择停产、惜售，经济发展从何谈起？”一位稀土永磁材料生产企业的负责人对《财经国家周刊》记者表示。

“先要搞清小金属价格暴涨暴跌的实质。”全国矿业联合会总工程师吴荣庆表示。

《财经国家周刊》记者有幸获得了一份由工信部委托调研的资料。资料显示，目前国家对于北方轻稀土主产地包头的年规划产量只有4万多吨，而实际调研产量却达到了9万多吨；南方重稀土失控更为严重，仅广东河源等地，碳酸稀土规划产量只有2000吨/年，而实际产量却达到了3.5万吨，超产近20倍。

“每一吨的超采都是非法生产。一个将价格建立在违法生产基础上的产业，势必在政策的风吹草动前显得惊恐不安。一旦政府按照规划产量实施矿产封存储备，那么，整个依托于非法生产支撑的小金属市场必然坍塌。”吴荣庆说。

《财经国家周刊》记者了解到，我国的非稀土类小金属，如钨、钼、锑等，都存在着严重的非法生产、销售问题。

以钨为例，2009年钨精矿的总量规划指标只有6.81万吨，而实际产量却达到9.91万吨，超采45.5%；并且，各类加工企业利用国家出口政策漏洞大肆变相出口钨资源。

篇10

数据显示，目前已业绩预报的1747家上市公司中，按净利润同比增长下限排序的话，有191家公司净利润同比增长下限为同比预减100%。市场分析人士指出，从历年行情来看，公布巨亏的个股年度表现难有起色，投资者需在“掘金”年报行情的同时，避免“踩雷”。

长假期间业绩“地雷”频出

多家上市公司在春节长假期间了2013年业绩巨亏预告。

正在接受证监会二次立案调查的华锐风电的业绩低谷正越陷越深。1月29日，该公司公告，2013年净利润预计亏损30亿元。而华锐风电在2012年的净利润亏损为5.82亿元、2013年上半年仅亏损4.57亿元。珠海中富同日业绩预告修正公告显示，2013年度该公司净利润亏损10.8亿元—11.7亿元，接近前次预告亏损额的3倍。

1月30日，业绩预亏公告则更为密集。新民科技公告，该公司2013年归属于上市公司股东的净利润亏损3.8亿元—5.3亿元，比之前的预计亏损额高出50%左右。

益生股份也大幅上调了亏损幅度，全年亏损幅度由此前预测的1.7亿元—2亿元扩大至2.85亿元—2.95亿元。东方锆业也在除夕当天公告2013年业绩巨亏，从2012年盈利878.11万元大幅变脸亏损3000万元—7000万元。

巨亏多因行业周期影响

业内人士分析称，巨亏公告的公司主要是受制于行业周期，因此2013年度的业绩发生了大幅变动。

华夏银行上海分行分析师潘国琦认为，去年宏观经济增速放缓使一些行业企业运营遭遇“滑铁卢”。其中，钢铁、有色金属等行业表现尤为突出。

例如，钢铁股酒钢宏兴称，主要是受到钢材市场需求持续低迷，钢材价格大幅下滑、运输成本上升等因素影响。有色金属行业个股东方锆业也解释，业绩下滑的主要原因是其控股子公司在2013年的生产关键性指标未达标，因而出现了较大金额的亏损。

此外，五矿稀土主要受累于稀土行业持续低迷，稀土产品整体销售价格及毛利率同比下降；中钨高新主要产品下游机床行业发展放缓，特别是主要产品订单不足，且海外需求也不旺盛……均说明部分传统行业依然面临宏观经济增速放缓的“阵痛”。

投资者需重点提防“踩雷”

每年年初年报行情的热炒，都会给投资者带来一次盛宴。但春节后的第一个交易日，沪指虽勉强收于2000点之上，但多家券商认为，受制于资金面及新股集中发行带来的资金转移效应，A股近期走势难言乐观。

上海证券南京西路营业部首席分析师付少琪建议，投资者应在把握年报行情的同时，避免“踩雷”。