证券行业的重要性范文

导语：如何才能写好一篇证券行业的重要性，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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工会人员应该充分发挥自身的作用，为企业员工创造出良好的安全生产气氛，并运用各种形式来对员工进行思想政治教育。在进行安全生产教育的过程中，工会人员可以利用宣传画、板报、企业杂志等形式，进行煤矿事故的分析和解说，通过讲述真实的生产事故来体现安全生产的重要意义。企业员工通过长时间的耳濡目染，就会认识到生产事故发生的严重性，从而提高了自身的安全意识，在潜意识里形成安全生产的观念。工会组织还可以在宣传板块中张贴员工家人的寄语，让员工能够时刻感受到亲人的挂念，这种形式能够让企业员工感受到企业的温馨和关怀，通过开展这种形式的思想政治教育，能够让员工在潜移默化中形成安全生产的意识，也能体会到安全生产的重要性。企业在进行思想政治教育的过程中，可以提倡员工在安全宣传栏中张贴员工的“全家福”照片，这样就能使员工积极主动的投身于安全生产的宣传过程中，也能够引起更多员工对安全问题的共鸣。以上这些方式都能够使员工在安全生产的气氛中得到锻炼，也能为员工安全意识的提高提供一定的有利条件。

二、利用多元化方式促进思想政治工作的开展

工会在开展思想政治教育的过程中，需要根据时代和企业发展的具体情况来开展工作，在开展工作的过程中，需要坚持与时俱进的时代精神，不能只是简单的依靠宣传教育来开展思想政治工作，尽量避免使用传统的说教方式来达到安全教育的目的。如果工会在开展思想政治工作时，只是一味的将教育内容灌输给员工，就会使员工产生消极的心理，严重的还会对安全教育产生反感的情绪。为了避免这一情况的发生，工会人员就需要拓展思想政治教育的途径，不断变换新的宣传教育形式来进行思想政治教育，这样就能让员工在多元化的教育方式中受到教育，让员工产生一种耳目一新的感觉。工会组织可以开展和企业类型有关的教育活动，例如煤矿企业可以围绕预防煤矿生产事故的问题来开展征文活动、知识竞赛、演讲比赛和摄影展览等。通过这种方式不仅能够使员工增强自身的安全知识和安全意识，也能够使员工的业余更加丰富，员工在这一过程中，能够被活动的气氛所吸引，从而积极主动的参与到思想政治教育活动当中，从而使员工在轻松愉快的气氛中，掌握了安全知识，同时企业也达到了思想政治教育的目的。

三、在开展思想教育工作时，发挥党员的示范带头作用

在工会组织积极开展思想政治教育的过程中，党员作为比较特殊的群体也应该为宣传教育活动贡献出自己的一份力量。党员在企业生产活动中是具有一定影响力的群体，在开展思想政治教育的过程中，应该响应工会组织的安全生产号召，并在接受思想政治教育的过程中起到模范带头的作用。工会可以根据党员的优势和作用，将思想政治教育工作的任务分配给党员，让党员深入到员工内部进行安全生产的思想政治教育工作。党员在进行示范带头时，首先应该以身作则，对自身的安全意识和行为进行规范，在党员进行安全生产的过程中，群众和周围的员工可以共同进行监督，在发现党员出现违纪、违规行为时，要及时进行交流，这样就能使全体员工的安全觉悟提高，增强员工自身的安全生产意识，从而保证企业安全生产的顺利进行。工会还应该意识到普通员工的巨大力量，通过对全体员工进行安全生产的教育，能够使员工内部形成良好的安全生产风气，从而保证安全生产工作的顺利开展。

四、总结

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据媒体报道，中国证监会日前向各证券公司下发了一份《关于新设证券营业部强化客户服务能力和科学制定证券交易佣金政策有关问题的复函》，明确表示要强化对各家证券公司新设营业部客户服务能力和科学制定佣金的监管。近期备受市场关注的券商板块再迎政策性利好。

“十二五”规划明确提出“显著提高直接融资比重”等，对资本市场地位、融资功能的认识更加深化，市场未来发展目标更为明确。在目前中国经济结构转型的重要时期，资本市场的重要性日益凸显，资本市场有望迎来多层次多元化的发展新篇章。作为资本市场主要的金融中介，证券公司也有望迎来发展新机遇。

资本市场发展现状

经过了20多年的发展，不管是从上市公司的数量，还是从融资金额、投资者数量等方面，我国资本市场均已具备了相当的规模，在融资、优化资源配置等方面为我国经济的发展发挥越来越重要的作用。但与发达国家成熟市场体系相比仍存在较大的差距，如市场规模较小、交易品种少、直接融资比重偏低等，这也从另一个侧面反映了行业发展空间的巨大。

“十二五”规划彰显资本市场之重要性

“十二五”规划明确提出“加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资比重，积极发展债券市场，稳步发展场外交易市场和期货市场。”较之“十一五”规划而言，“十二五”规划对资本市场地位、融资功能的认识更加深化，市场未来发展目标更为明确。资本市场的发展壮大需要政府相应的政策引导和支持，而促内需、保增长，没有稳定健康发展的资本市场也是难以想象的，尤其在目前中国经济结构转型的重要时期，资本市场的重要性日益凸显，资本市场有望迎来多层次多元化的发展新篇章。

证券业面临重大发展机遇

资本市场规模的不断扩大，资金成了保证其平稳健康发展不可或缺的“源泉”。政府将不断出台各项政策拓宽资金渠道，如《企业年金基金管理办法》2月23日已，自5月1日起，企业年金基金投资股票比例上限提高至30%。2010年底企业年金规模（2809.24亿元）、按照30%比例测算，2011年可入市的企业年金最大规模843亿元，将给股市带来稳定的资金来源，保证长期稳定发展。未来五年，监管部门将继续大力发展机构投资者，后续可能会出台鼓励甚至强制上市公司分红的相关措施，积极引导机构资金、长期资金入市；鼓励养老金和保险资金积极入市，进一步放宽基金投资范围，加快境外机构入市步伐等，我国投资主体结构不合理的情况也有望得到改善。

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【关键词】证券公司；合规；合规管理；合规文化

一、引言

证券公司是典型的风险管理型企业，其经营活动始终与风险相伴。统计表明，我国90%以上的证券公司内部案件都是由于不合规、不合法导致。仅2002到2006四年间，因违法违规经营导致被托管、撤销证券业务许可或破产关闭的证券公司多达40家，其中还包括许多老牌证券公司。经济行为的背后必然有文化理念的支撑。中国证监会主席尚福林表示：2010年起，将合规管理全面纳入证券公司常规监管，并要求证券行业不断深化对合规管理重要性的认识，精心培育证券行业先进的合规文化，切实强化重点领域和环节的合规管理。

合规文化，是指公司内部形成的关于合规理念、合规原则、合规价值等价值观念和行为规范的总和。即合规文化应包含两大方面的内容，一是价值观念，二是行为规范。《规定》第四条指出：“证券公司应当树立合规经营、全员合规、合规从高层做起的理念，倡导和推进合规文化建设，培育全体工作人员的合规意识。”

合规文化的建设不仅是监管机构的要求，也是证券公司完善内部控制的需要。一位美国银行家认为：“一个金融机构内控管理的失效，不是因为缺乏信贷政策、程序，即使设置非常复杂的政策、程序、检查、报告等控制手段，如果缺少一个好的合规管理文化，所有这些都徒有形式。”这正说明了建设良好有效合规文化的重要性。证券公司不可能单独依靠合规部门或合规总监来监控全部业务风险点和各种制度流程。为了避免合规制度流于形式，每一位员工都必须具有主动合规的意识，养成良好的合规习惯，这就需要在全公司推行适当的合规文化，将合规价值观念融入到日常经营的各个环节。

二、我国证券公司合规文化的建设现状

2006年初深圳证监局启动了证券行业合规管理的专项调研，并了《证券行业合规管理制度调研报告》，提出了我国证券公司建立合规管理架构的设想。在此背景下，我国部分证券公司相继成立了合规部门，开展合规工作，并把建设良好的合规文化提到了议程。经过近年来的改革与发展，部分证券公司在合规经营上有了很大的提高，但总体上，我国证券公司的合规建设仍处于基础推进阶段，一些大案、要案的发生显示出合规文化建设工作任重道远。国内证券公司在合规文化建设过程中存在的主要问题有：

（一）高层管理者合规理念缺失

合规从高层做起是欧洲金融业合规环境建设的三大要素之一，高层管理者的合规意愿和行动对全公司建设合规环境有着至关重要的影响。目前，很多证券公司高层管理者在经营活动中依旧保有重业绩的思想，片面追求经济利益。一方面使得公司的整个经营活动存在巨大的风险，另一方面也对基层员工造成违规暗示，助长违规行为的发生，不利于合规氛围的形成。此外，高管对于合规的不重视，容易造成公司管理层与合规部门的矛盾，特别对于一些内部人控制、高层管理者独揽大权的证券公司来说，合规部门的独立性得不到保障，合规工作的开展也受到阻碍。

（二）绩效考核制度弊端明显，激励约束机制扭曲

随着经济发展，证券市场不断扩大，产品创新不断增加，各证券公司面临激烈的市场竞争。为争夺市场份额，扩大经济收益，国内证券公司普遍实行以客户量、融资额度等为主要内容的绩效考核，工作业绩与员工的薪酬待遇、职位晋升等挂钩。员工完不成规定的业绩只能拿很少的底薪，有的证券公司还在内部张贴具体的业绩排行榜，根据不同排名给予额外奖励，给员工施加竞争的压力。这是一种以业务发展为首要目的的绩效考核制度，风险管理及内部控制合规性的考核所占的权重一般较少。这也促使证券从业人员不顾一切拼业绩，很容易造成违规，直接影响合规文化的建设。

此外，目前证券公司的激励政策一般偏重于一线营销部门、岗位和人员，对风险控制、支持保障部门的激励措施则相对较弱。加之对于违规行为也没有建立严厉的问责和处罚制度，往往对于不会造成经济损失，甚至能带来收益的违规行为不加惩处，还可能给予奖励。这样扭曲的激励约束机制易使员工形成合规与否无所谓的态度，所以合规文化难以扩展，合规氛围难以形成。

（三）合规管理制度及相应组织架构不完善

目前，大多证券公司虽已建立了专门负责合规管理的部门，设立了合规总监，也按照规定的要求对其具体职责进行了规定，但由于种种原因，在实际操作中，合规部门与审计、法律事务部门在职能上还存在着许多交叉重叠，没有明确的界限，遇到问题互相推诿，使得合规管理流于形式。这种形似而神不似的合规管理体制在目前证券公司中大量存在，影响了合规文化的有效建设。

（四）合规大环境尚未形成

我国整个证券行业还缺乏合规经营的意识，市场参与者尚未普遍形成诚信、正直的值观念。证券公司自身的合规文化建设全凭自觉，更多靠的是从业人员特别是高管的职业道德，缺乏硬性约束及外部激励，容易产生松懈心理。而监管部门往往等到违规行为已经出现，损失已经产生才介入处理，造成了很多不必要的损失。因此，外部监管部门的宣传引导，将有助于在市场中形成合规的大环境。

三、对我国证券公司合规文化建设的建议

（一）以高素质的管理者为推动

由于企业文化主要表现为公司高层的价值观，因此高层管理者必须主动实践，推动发展合规文化。首先，高层领导要主动学习合规知识，树立合规意识，并在行动上以身作则，真正承担起合规经营的责任，促进合规政策的有效实施。其次，要积极配合合规总监的工作，不得以任何形式干预或阻挠，切实保证合规总监工作的独立性，帮助合规总监树立权威，使合规管理工作更容易得到其他员工的理解和尊重。第三，要强调合规人人有责，人人平等的观念，自上而下推行合规理念和制度，对于违规行为给予坚决打击，绝不姑息纵容，使良好的合规文化深入人心，推动全体员工的主动合规。

（二）以合理的绩效考核和激励约束机制为保障

合理的绩效考核和激励约束机制是保障证券公司各项规章制度有效落实的基本条件。为使公司内部高管层和员工树立合规意识，使合规经营成为其自觉、自发的行动，必须建立起科学有效的激励约束机制。一方面，要按照证监会的相关规定和要求，完善合规绩效考核、合规问责和投诉举报机制。另一方面，要采取正向激励约束措施，做到责任明确，奖惩分明，增加违规处罚的透明度，引导全员自觉合规，主动防范风险。

（三）以科学的合规管理机制为支撑

科学完善的合规管理制度是合规建设最为基础的工作，也是合规文化建设的前提。一是要抓好合规机制建设，在建立机制时要充分考虑其适用性及前瞻性，并体现流程控制，确保合规落实到业务流程的的每一个步骤和环节。二是要建立专业化的合规管理队伍，并保证其独立性。三是要通过一定方式对各部门负责人及员工进行合规培训，使其充分掌握各项规章制度及岗位要求，并对全公司的合规建设及个人的责任和义务有清楚的认识。

（四）以适当的外部监管为促进

监管机构通过适当的施加外力，可以有效促进证券公司合规意愿的提高，以及合规管理有效性的提升。首先，可以通过完善有效的政策措施来指导证券公司的合规管理，加强相关法规制度的制定。其次，通过加强监管来督促证券公司合规管理的实行，证监会主席尚福林2009年底在证券公司合规管理座谈会上表示：2010年要将合规管理纳入证券公司常规监管，作为日常现场检查、非现场检查、案件查处、事故分析等工作的重要内容。这说明证监会也希望以足够的监管压力推动证券公司改进完善合规管理。

四、结束语

我国证券公司合规管理问题是伴随证券业发展而出现的一个新问题。应当认识到，证券公司合规文化建设是个长期的过程，应与证券公司的公司治理结合起来。以诚信为基础的合规文化的建设能够促进公司由层级治理向网络治理的转变。在建立以信任为基础、合作为核心的公司治理的同时，合规文化也能得到促进。在建设过程中，不能急躁，应合理确定阶段发展目标，最终建立起适应证券公司长远发展的合规文化。

参考文献

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证券投资学作为一门实践性、应用性极强的学科，逐渐被人们所重视，再加上越来越多的人开始进入股市，其实用性更为突出。通过简述证券投资学实践性教学的重要性，分析证券投资学课程应用实践性教学模式存在的问题，探究改善证券投资学课程实践性教育模式的相关措施，以期总结证券投资学课程的授课经验，进而增强证券投资学教学效果，提高学生学习效率。

关键词：证券投资学；实践性；教育模式；改革

中图分类号：G4

文献标识码：A

doi：10.19311/ki.16723198.2016.12.076

1前言

开展证券投资学课程的目的是：让学生掌握证券投资的基本理论知识，学会运用基本分析技术全面把握证券市场。因此，证券投资学的教学不仅要重视理论知识的教学，还要注重引导学生利用所学理论知识，提高实际操盘能力和分析解决问题能力。为了让学生掌握证券投资学的核心内容，并能学以致用，证券投资学教师应该对传统证券投资学的教学模式进行改革，以培养学生分析能力、解决问题能力和创新能力为目标，将理论焦旭俄语实践性教学相结合。

2证券投资学实践性教学的重要性

2.1是适应高校证券投资学教学改的需要

当前大学毕业生的就业压力越来越大，而面对毕业就失业的窘境，大学应该教给学生知识与技能。证券投资行业作为知识高度密集的一个行业，其对工作人员的要求往往十分严格，一方面，证券投资从业人员要掌握证券投资的基本理论知识与基本操作方法，另一方面，证券投资从业人员需要拥有成熟的投资理念和丰富的投资阅历，因此，证券投资从业离不开实践教学。

2.2帮助学生把握就业方向，增强就业信心

证券投资分析不仅需要理论指导，更要求经验积累，因此，证券投资学教学应该以满足我国证券业对外开放的需求为目标，注重理论与实践的结合，为社会市场培养一批优秀的投资人才。为此，证券投资学教师应该重点突出实践性教学，转变传统教学理念，从学生的学习水平出发，引导学生把握正确的就业方向，为学生积累实践经验，增强学生而进行全方位的实践教学，增强学生的就业信心。

2.3培养应用型证券投资人，提高实践能力

当前，我国证券投资业面临着新的发展机遇和挑战，当前的投资行业发展迫切需要大批高素质的投资人才，因此，各大高校应该注重应用实践性教育模式，培养学生自主学习、独立思考、独立运作的能力，创造适宜学生创新素质健康发展的教学平台，使学生能灵活、创新地理解证券投资原理和方法，进而在进入社会时能创新地分析和解决证券投资过程中面临的各种实际问题。

3证券投资学课程应用实践性教学模式存在的问题

3.1不够重视实践教学

当前，各大高校中真正懂得证券投资，有过证券投资交易经验的教师不多，造成师资队伍不够强大的现象。同时，由于受到传统教学模式的影响，大部分学校和教师无法将实践教学落实于证券投资教育中。而学校对实践性教学不够重视，就会缺少对专业任课教师的培训，专业任课教师的能力提升速度缓慢，进而为建设专业化的师资队伍带来了阻碍。另外，证券投资技能的学习需要引入一些技术设备和仿真实验室，但是由于学校对实践性教学的不重视，导致当前的证券投资教学仍然停留于课堂讲授上。

3.2理论与实际相脱离

当前大部分毕业生尽管学习了证券投资学，但是对证券投资的风险管理和交易技能等方面还是缺乏较为全面的认识。导致这一想象的根本原因是：学生在学校中学习的证券投资知识与实践操作严重脱节，某些学校的教学甚至于实际不相符，极大地降低了证券投资教学的教学效果。除此以外，有些学校开展了证券投资实验教学，但是仍然局限于投资组合理论、资本资产定价模型和投资组合管理内容中，其教学主流还是停留在技术分析上。

3.3平台建设较为落后

目前我国高校的证券投资学实践平台无法满足当前的教学需求，大部分学生缺乏进入实践教学环境的机会，导致学生缺乏相应的实践操作经验，不利于学生的发展。另外，尽管某些学校已经建设了证券投资实验室，但是，学校并没有把建设证券投资实验室当作专业教学的正常投入，反而用于创收，导致实践性教学滞留于表面，无法发挥实践性教学的作用，无法真正地为学生积累实践操作经验。

3.4教学方法手段滞后

当前，大部分高校从事证券投资学实践教学的教师，大部分是由从事专业理论课程教学的教师兼职，因此实践性教学的教师擅长灌输式教学，即使是在进行实践操作的教学过程中，也一般是采用演示法和参观发等常规的教学方法，缺乏模拟实时炒股和沙盘推演等方法的利用。另外，大部分高校证券投资教师无法充分利用横琴交易软件来模拟交易多的行情，使学生无法在实验室中通过模拟交易系统熟悉相应的操作要领。再加上，证券投资学实践教学教师并没有通过具体的分析帮助学生掌握相关的投资技巧，只是机械地进行模拟投资，导致当前大部分高校无法脱离传统灌输式教学模式的束缚。

4改善证券投资学课程实践性教育模式的相关措施

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嘉实基金降低分仓佣金费率及退出分析师评选的举动并未在公募基金中大幅扩散，让卖方研究机构松了一口气。

一些大券商强势介入卖方研究市场，取得了与其公司资产规模相当的研究影响力，卖方研究竞争格局被重塑。其中海通证券迅速崛起，打破了过去数年卖方研究中信证券和申银万国两强争霸的局面（见表1）。国泰君安则稳中有升。上述四家构成了卖方研究的第一梯队。广发证券、安信证券等紧随其后。

在2013年的结构性牛市中，部分中小券商凭借对成长股研究维护了市场份额。但国金证券研究的衰落揭示了中小券商冲击卖方研究市场所面临的失败风险。

宏源证券一纸停牌公告，令券商间并购的预期大增，公司合并对卖方研究竞争格局的影响尚未明晰。

2013年，对于QFII、社保、保险等非公募机构资金的进场，政策上虽值得期待，但并未出现实质性进展。公募基金分仓仍是卖方研究的主要收入来源。

从Wind“看蚂蚁”全民票选最佳分析师的草根排名，到福布斯“中国最佳分析师50强”和汤森路透“StarMine全球卖方分析师”这样的专业评选，各种排名纷至沓来，却难以撼动基金经理票选排名对卖方分析师评价的重要性。在卖方研究从收入到评价体系与公募基金紧密绑定的同时，也面临着公募基金一旦式微后生存环境发生巨变的风险。

互联网金融改变着传统金融行业的方方面面，卖方研究也不可避免被波及。“雪球”将网上社区的证券研究水平大幅提高，草根、互动的研究模式看来更符合互联网时代的发展方向，不过暂未对卖方研究市场构成太大冲击。

李迅雷、黄燕铭、高善文……研究机构领军人物与明星分析师在卖方研究市场竞争中扮演着越来越重要的角色，而一般分析师则承受着较大的排名竞争压力。

“基本面”反弹

卖方研究获得分仓佣金的多少与行情息息相关，2008年后，经过了一涨暴跌的A股市场有过三次大的上涨：第一次是2008年10月到2009年8月的普涨行情；第二次是2010年7月到11月的中小板牛市；第三次是2012年12月到2013年10月的创业板牛市。根据Wind，2009年分仓佣金63.6亿元，此后连续三年下滑，2010年62亿元，2011年48.87亿元，2012年38.83亿元。在中小板与创业板两个牛市之间，2011年、2012年行情不振，令卖方研究行业倍感艰难。

作为影响卖方研究最大的“基本面”，2013年A股表现与上年比大有起色，券商因此受益。中国证券业协会的数据显示，2013上半年，114家券商实现营业收入785.26亿元，同比增长11.18%；经纪业务（买卖证券业务）收入340.47亿元，同比增长24.56%；净利润244.7亿元，同比增长7.99%。随着创业板大幅上涨，三季度经营数据进一步走高，19家上市券商前三季度实现营业收入580.27亿元，同比增长约24%，其中中信证券营收过百亿元；净利润198亿元，同比增长约37%，其中六家券商净利润过十亿元。

从最直观的交易指标来看，2013年1-10月沪深A股成交金额为38.68万亿元，同比增长46.2%。很多公募基金因为积极参与了成长股的炒作，取得了较高收益。卖方研究的主要收入来源——公募基金分仓，一改过去三年逐级下探的颓势，迎来了反弹。2013年上半年，分仓佣金25.3亿元，同比增长28.8%。

但另一方面，卖方研究面临着公募基金降低分仓佣金费率的压力。据媒体报道，2013年嘉实基金将费率由万分之八降为万分之七。对于部分大型基金公司来说，自有研究力量的加强，再加上认为卖方研究没有提供足够的价值，就可能产生降费率的想法。另外，由于新产品难卖，一些基金在选择券商分仓时，由原来的“重研究”转为“重销售”，也影响了卖方研究机构的收入。

竞争格局生变

由《证券市场周刊》主办的“卖方分析师水晶球奖”评选已进行到第七届，本届水晶球评选共计邀请到139家资产管理机构参与投票，其中公募基金公司71家；非公募机构68家，包括私募基金55家、保险资产管理公司12家以及全国社会保障基金理事会。

本届计分与上年评选有所差别，9个机构奖项不再分为公募和非公募两类，而是按合并榜单（将基金公司、保险资产管理公司、私募基金、全国社保理事会四类投票主体分别以0.54、0.28、0.09、0.09的权重，加总单个参评人或团队在所有投票主体中的标准化得分生成总榜单）。个人奖项除了有总榜单，还将公募与非公募分开统计，本文中除非特殊说明，所提到的2013年排名均指总榜单。

从票选的结果看，本期榜单最突出一点是海通证券研究力量的崛起。凭借公司资源投入和李迅雷的加盟，上一年在榜单上还默默无闻的海通证券在“水晶球”9个机构奖项中全部名列前三，其中5项第一（见表2）。

过去三年，许多券商纷纷加大卖方研究业务的投入，意图在基金分仓中分一杯羹。其中主要有两个模式：一是中小券商靠高投入迅速建立团队、强行切入抢占份额；二是海通证券（2012年度总资产行业排名第二）、广发证券（排名第四）、银河证券（排名第七）等大券商在战略重点上由经纪业务向卖方研究转移，通过卖方研究来提升品牌影响力。相比较之下，后者更被业内所看好。

从榜单来看，2007年-2012年从未上榜“最具影响力研究机构”前五名，2009年-2012年从未上榜“本土金牌研究团队”的海通证券异军突起，分获上述两个奖项的第二名和第一名，并打破了过去五年“本土金牌研究团队”中信证券第一、申银万国第二的不变纪录。

而广发证券的卖方研究也站稳了脚跟，在2012年和2013年连获“本土金牌研究团队”第四名。

不过，可能由于投票者的认知很难在短期内改变，传统优势团队申银万国仍然获得了票选的最重要机构奖项——“最具影响力研究机构”第一名；而在“水晶球”唯一的非票选奖项（根据研究方向排名积分相加计算的“本土金牌研究团队”）中仅获第五名。

领军人物作用突出

在竞争格局发生变化的背后，是卖方研究团队中领军人物和明星分析师作用的愈显突出。

李迅雷之于海通证券的重要性自不必说，而明星分析师姜超带领的宏观和债券团队曾为国泰君安获得2012年“宏观研究”第四名和“债券研究”第三名；2013年二季度姜超也到了海通证券，在2013年新榜单上，他的团队一举夺得上述两个奖项的第一名。

实力因李迅雷和姜超离开在宏观研究领域受损的国泰君安，在新榜单上取得了5个研究方向第一，比2012年多两个，其票选排名（“最具影响力研究机构”）和积分排名（“本土金牌研究团队”）都很稳定。这恐怕得益于2012年8月加盟国泰君安的黄燕铭。黄燕铭此前曾在申银万国长期从事研究所的管理工作，对于卖方研究组织构架和激励机制深有研究。

安信证券是明星分析师发挥影响力的最突出例子，在2013年新榜单中，安信证券只有程定华团队“策略研究”一项第一名，由于高善文未参加评选，安信证券“宏观研究”甚至未能入围，行业研究也乏善可陈。但安信证券仍获得了“最具影响力研究机构”这一最重要票选奖项的第五名。此前2009年-2012年，安信证券连续获得该奖项的第四、第五、第五、第六。在近几年宏观研究重要性相对降低的背景下，凭借高善文和程定华在宏观和策略领域的强大实力，撑住了安信证券的研究影响力。

卖方研究的传统两强中信证券和申银万国，虽然受到了海通证券的冲击，仍取得了6个和3个研究方向的第一名。中信证券取得了“最具影响力研究机构”第三名和“本土金牌研究团队”第二名，申银万国取得了“最具影响力研究机构”第一名和“本土金牌研究团队”第五名。

TMT研究成亮点

2013年行情的最大特点是股市内部涨跌的季度分化，银行股等周期类大盘股，尽管估值很低，然而股价表现乏力；而以部分创业板、中小板股票为代表的成长股却一路暴涨，屡创估值神话。

2013年1-10月，创业板成交金额3.96万亿元，同比增长83.7%；中小板成交金融8.15万亿元，同比增长55.6%。创业板与中小板相加，成交金额占同期沪深A股的31.3%。

从资源投入角度看，二、三梯队的研究所难以做到老牌研究所那样在行业上全面覆盖，而2013年的行情特点，为他们将重点行业研究作为突破口，获得更大影响力创造了条件。

按照中信一级分类，截至11月15日，2013年涨幅最大的5个行业分别是传媒、计算机、通信、电子元器件、国防军工，与之相对应的“水晶球”奖项分别为：传播与文化、计算机、通信、电子、军工，多属于TMT（Technology，Media，Telecom）范畴。长江证券和兴业证券在该领域表现突出，其中，长江证券取得了计算机和通信两个第一名，兴业证券取得了传播与文化第一名和电子第二名，并获得“本土金牌研究团队”的并列第五名；东方证券、光大证券、中信建投在这几个行业也颇有实力；从2011年至今连续三届名列“进步最快研究机构”前三名的民生证券和华创证券则分获计算机第二名和通信第四名。

这些热门行业的分析师理所当然成为了研究所挖角的重点。如，原中金公司的赵晓光为海通证券夺得了电子行业第一名；榜单上易欢欢、赵国栋代表国金证券取得了计算机第四名，而现在他们已跳槽到宏源证券。

另外，近年来中小盘股研究的重要性日益凸显，国金证券和宏源证券分获该奖项的第二名、第四名，2012年这两家机构还未能上榜。

从上半年数据来看，2013年分仓将达到50亿元的规模。一家在卖方研究市场排名中游的研究所负责人表示，该机构2013年的分仓有望过亿元。随着“亿元”级研究机构的扩容，卖方研究的竞争依旧激烈。

公司层面的风险

10月30日，宏源证券一纸停牌公告，宣告券商整合的大幕拉开。按照2012年度中国证券业协会的数据，假如宏源证券与申银万国合并，合并后的券商预计将在行业内排名第三或第四（见表3）。而合并后公司对卖方研究如何定位？研究所如何整合资源？对卖方研究市场会产生何种影响？目前还都是未知数。

从以往的例子看，华泰联合证券曾在2010年获得“金牌路演和客户访问人”第四名和“最具创新能力研究机构”第五名，并在另外6个机构奖项中进入前十名；2011年排名全面下滑，也还在3个机构奖项中进入前十名；到2012年则完全退出了榜单，原因是华泰证券在整合中将华泰联合证券定位为投资银行子公司。在海通、广发、银河证券等大券商强势杀入卖方研究市场的同时，行业综合排名前五的华泰证券由于在整合中无暇他顾，至今卖方研究能力较弱，甚至不能跟行业排名50以外的一些小券商相比。

另一方面，中小券商冲击卖方研究市场，往往被公司寄予厚望，一旦预期目标未达到，失去了公司的持续投入支持，就会后继乏力。

国金证券的行业排名在20-30之间，其研究实力一度很强，曾在2010年获得“本土金牌研究团队”第五名和“最具影响力研究机构”第八名。同一年，国金证券将研究所放到大经纪业务部门下，宣称要打造“以研究为驱动，产品为核心，服务为纽带”的客户导向型经纪业务营销服务模式。然而此后两年经纪业务收入下滑，这自然是受到行情不好的影响，但同时也宣告了用研究实力带动经纪业务快速发展想法的破灭。同时，卖方研究的分仓也随着总规模的下降有所减少。再者，由于IPO停发，国金证券原本实l力较强的投行业务，其收入也在2013年上半年同比大降61%。

上述情况导致一些分析师离职，比较有名的，除易欢欢、赵国栋外，还有机械行业的董亚光去了广发证券，交通运输行业的黄金香去了海通证券。结果是国金证券研究实力的下降，这在新榜单上也反映了出来。

互联网金融冲击

2013年是真正的互联网金融元年，余额宝、百度百发……冲击着人们对金融行业的传统认识。互联网企业在进入金融领域时，带有显著的“互联网基因”。虽然对金融业务的资源储备和对监管的理解稍显不足，但其极度进取的风格以及“野蛮”的招数着实撼动了现有的金融格局。

而在证券投资领域，互联网金融在资讯、研究、产品、销售等方方面面，都在推动着市场转型。相比之下，研究领域所受冲击似乎最小，但从趋势来看，绝非高枕无忧。

像雪球这样的垂直社区，不但提供财经资讯，也有很多深度报告，一批名家作者和价值投资者驻守，草根调研与财务分析互相补充。当然，雪球更多是面对个人投资者，与定位为服务于专业买方机构的卖方研究还没有产生冲突。但从趋势来看，互联网的特点是导致扁平化，很容易跨过一些传统概念上的高门槛。网上社区集众人之力，未来其研究能力超过卖方研究机构并被买方机构认可的可能性很大。

在卖方研究从收入到评价体系，卖方研究在各方面与公募基金的紧密绑定，是其当前所面临的最大结构性风险。

事实上，目前还有不少非基金经理票选的排名，例如Wind“看蚂蚁”全民票选最佳分析师，福布斯“中国最佳分析师50强”，汤森路透“StarMine全球卖方分析师”等，其中不乏一些专业的客观评价体系。

目前全球25%的卖方研究员薪酬在一定程度上与StarMine分数挂钩，但A股的卖方研究机构，对无论是Wind的草根排名，还是汤森路透的客观排名，态度上是一概拒绝。因为卖方研究在利益上与公募基金捆绑得太紧了，任何可能影响这种关系的事情都会被坚决排斥。而在收入与评价机制之间，已经陷入了“高薪挖人—分仓不足—研究所赔钱—公司管理层不满—死拼排名保住公司高投入”的模式。

若数年内A股市场没有大牛市行情，公募基金的交易规模将难有起色，甚至可能像一些亚洲国家那样，公募基金的股权投资最终丧失市场主导地位。而与公募基金交易规模息息相关的卖方研究生存状况，将会更加严酷。

卖方研究如何突围

在现有模式下，卖方研究机构尽力开源节流。一方面是提供给基金的服务日渐多样化，例如有的券商推出研究报告APP。另一方面裁员降薪，开始控制调研、开会、路演等各种费用。

互联网金融的冲击看起来还很遥远，而公募基金降低分仓佣金费率的举措看来更有可能倒逼卖方研究加快商业模式转型。转型的主要方向包括开拓新客户，以及加强对内服务。

理论上社保资金、QFII都是卖方研究的服务对象，但实际上，各研究所对存量的争夺主要围绕保险资金和私募基金的分仓展开，“做好公募，拓展保险，兼顾私募”成为多数卖方研究机构的策略。

而对内服务的可拓展空间似乎更大。从近两三年券商整个收入构成来看，经济业务虽仍占四成，但趋势上逐渐下降；承销保荐财务顾问业务也因IPO停发和市场比较低迷而停滞不前；倒是融资融券这项新业务异军突起，虽然所占比例还小，却增长迅速（见表4）。以中信证券为例，2013年上半年融资融券收入7.11亿元，同比大增333%。中信证券该项收入2009年-2012年分别为1849万元、7703万元、24272万元、46080万元，呈现出爆发式的增长。

未来随着金融创新在政策上的推进和券商新业务的展开，研究能力大有用武之地。券商由于具备专业的研究能力和投资能力，相比其他金融机构，更应该在业务中加杠杆。这显然要求更高研究能力做保障。而难点是内部服务的价值较难量化，需要解决部门之间的利益分配问题。

各券商都在加强为金融创新做准备，从榜单上来看，各家机构的金融工程及衍生品研究团队都更趋庞大，例如2013年第一名的海通团队名单有13人，比2012年增加了6个人。

TIPS

汇丰银行某分析师

一天的工作

7：00am？？到达办公室

7：15am-7：45am？？看报，读文件和准备晨会发言稿

7：45am-8：15am？？和亚洲的销售员开晨会（把股票投资的想法“喂”给销售员，和销售员交换看法）

8：15am-10：00am？？电话和email客户今天的股票投资想法

10：00am-2：00pm？？拜访公司或和客户吃中饭

2：00pm-4：00pm？？股票分析，调整收益模型，写研究报告

4：00pm-4：30pm？？和欧洲销售员开“欧洲晨会”

4：30pm-7：00pm？？继续研究工作，和上司交流投资想法

7：00pm-9：00pm？？晚饭（有时和客户吃），继续工作到9点

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1.证券的涵义

证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权依票面所载内容，取得相关权益的凭证。从一般意义上来说，证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，它表明了证券持有人或者第三者有权取得该证券拥有的特定权益，或证明其曾经发生过的行为。所以，证券的本质是一种交易契约或合同，该契约或合同赋予合同持有人根据该合同的规定，对合同规定的标的采取相应的行为，并获得相应的收益的权利。

2.证券的起源

由于资本主义大工业的发展，企业生产经营规模都在不断的发展壮大，由此而产生的资金问题也随之加重，资金的短缺制约着企业经营和进一步的发展，这种联合股份有限公司应运而生，股东共同出资经营，将筹集资本的范围扩展至社会，产生了股票这种形式，投资者投资入股，并按出资额的大小享受一定的权益和承担责任义务的凭证，向全社会各个阶层发行，以此吸收了社会上的零散资金，实现了融资的目的，确保了企业的正常经营和运转。

1603年，在共和国大议长奥登巴恩维尔特的主导下，荷兰联合东印度公司成立。他们创造了一个前所未有的经济组织，它是第一个联合的股份有限公司，也建立了世界上最早的股份有限公司制度。出于对财富的渴望，荷兰政府也成为了东印度公司的股东之一，大大的增加了东印度公司的信誉，政府将一些只有国家才能拥有的权利赋予它，这增加了东印度公司的权限，由此，成千上万的国民愿意把他们的积蓄投入到了这项利润丰厚和巨大风险并存的商业活动之中。不久，他们还创造了一种资本流转的制度，在阿姆斯特丹诞生了世界历史上第一个股票交易所，使东印度公司的股东们可以随时通过股票交易所，将自己手中的股票兑现，这也是一些普普通通的老百姓将安身立命的积蓄投入在了如此大风险的股票中的原因之一。股票交易所成为了当时整个欧洲最活跃的资本市场，几乎所有的荷兰人都前来从事股票交易，甚至于许许多多的外国人也纷纷前来。

现今，股票只是资本证券的一部分，资本证券中海包括债券和新股认购权证书等等，资本证券是有价证券的表现形式，狭义的有价证券仅仅包括资本证券。有价证券还有一种概念，就是广义的有价证券，包括商品证券、货币证券和资本证券。商品证券是证明持有人有商品所有权或使用权的凭证，取得这种证券就等于取得相关商品的所有权，持有人对这种证券所代表的商品所要权受法律保护。商品证券包括提货单、运货单、仓库栈单。货币证券包括两大类，一类是商业证券，主要包括商业汇票和商业本票；另一类是银行证券，主要包括银行汇票、银行本票和支票。

证券至今已有几百的历史了，证券公司的变化和发展产生了证券形态的融资等活动，产生了交易的需求，促进了证券市场的形成和发展，使企业、股份公司等实现了筹资等目的，它们相互联系、相互作用，共同发展。

二、我国证券市场监管的发展现状

1.我国证券市场监管制度的发展

我国证券市场发育于20世纪80年代初期，其监管体制发展演变经历了几个阶段，每个阶段成立了相应的监管机构，同时也使监管的制度不断的改革和完善。

我国证券市场在起步阶段主要由中国人民银行金融管理司负责监管，国家经济体制改革委员会等其他政府机构和深圳、上海两地政府参与管理，上海和深圳都颁布了有关股份公司和证券交易的地方性法规，建立了地方性的监管机构。随着证券行业的发展，我国成立了国务院证券委员会和中国证券监督管理委员会，作为全国性的专门监管机构，实行对全国证券市场的统一监管。这是的证券市场监管依然是分散的，中国人民银行负责对证券经营机构进行监管。1997年亚洲金融危机之后，我国政府深知金融风险对我国经济发展的重要性，进行了调整，1998年后，再次实行了重大的改革，国务院决定撤销国务院证券委，将国务院证券委和中国人民银行的监管职能并入中国证监会，中国证监会作为国务院直属事业单位，成为全国证券、期货市场的主管部门，负责集中统一管理我国证券、期货市场，直接领导地方证券部门。1999年7月1日，中国证监会36个派出机构统一挂牌，我国证券管理职能由分散走向集中，建立了由中国证监会集中统一监管的证券监管模式。2001年，证券市场步入持续四年的调整阶段，股票指数大幅下跌，新股发行和上市公司融资难度加大，证券公司等都遇到了严重的经营困难，全行业都收到了影响。此后，中国证券市场又一次推行了改革措施，完善证券市场的基础制度，使证券市场出现转折。

2.我国证券市场监管的发展现状

我国目前采用的是集中统一型监管模式，即政府主导型模式。其特点是强调立法管理，具有较为完备的证券法律、法规体系，设立统一的全国性的证券管理机构承担监管职能。但是，根据国外证券市场监管实践表明，仅仅依靠证监会及其派出机构，很难实现对证券市场的全面监管，需要建立一个功能完善，包括自律管理在内的监管体系，在监管手段上，我们仍注重行政手段，将指令性行政计划管理手段照搬证券市场，这种违反证券市场运作规律的管理方法成为证券市场无秩序的诱导因素。从目前来看，我国证券市场的监管人员在数量和素质上，特别是在综合素质上，难以适应我国证券市场迅速发展条件下监管工作的需要，因此，提高监管的综合素质也是提高证券监管的重要环节。

三、证券市场监管的策略及建议

1.完善证券市场的监管制度

证券监管机构的主要职责应该是维护证券市场的公正、公平，让证券市场成为正常、有序的交易场所，要为所有的投资者创造平等的投资环境，能够在自担风险的前提下争取合理的收益。由于中小投资者的信息获取能力弱，承担风险能力差，因此也必须严肃并及时查处各种违法、违规行为，没有规矩，不成方圆，证券市场的建立、规范和发展，证券市场是市场经济的一个重要组成部分，必须以法律制度来规定市场参与者的权利和义务，约束各种危害社会整体利益的行为，维护正常的市场秩序。没有健全的法律制度，证券市场只能处于盲目无序状态，不可能健康发展。应当建立公平、公正、公开的制度，规范的证券市场，能够引导资源用于生产效率较高的经济部门，让更多的优秀企业得到更多的融资机会，促进国民经济发展。而一个秩序混乱的证券市场，则可能破坏国民经济的正常发展进程，甚至引起社会动荡，证券市场的规范化建设对证券业的发展以及经济的发展都具有非常重大的意义。

2.国家监管和行业自律

法律是证券市场监管的依据和保障，国家的监督管理和行业自律是相互联系，共同作用的。随着证券市场自由化、国际化的发展，对监管法律法规建设也提出了更高的要求。各国证券市场的发展历程都表明了，为了有效地控制风险，推动证券市场的健康发展，需要一个强有力的监管机构对市场实行有效管理。我国证券市场发展时间短，法制不完善，市场参与者不成熟，这更加说明了证券监管的重要性。在注重法制和国家监管的同时，证券市场还必须强调自律，证券市场组织者、参与者都要进行自我管理、相互监督，证券市场参与者众多，交易过程复杂，影响制约因素多元化，单凭国家监的管机构的监管远远不够，这就需要证券市场的所有利益主体都进行相互监督和自我约束，自律对各方自身利益也是息息相关。

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【关键词】投资银行，银行竞争力

一、模型的构建以及变量的选择

本部分的实证分析对中国30家样本投资银行（本部分下文称“证券公司”）竞争力影响因素进行多元线性回归分析，选择的是2009年的数据。数据来源为中国证券业协会――证券公司信息公示，证券公司业绩排名，证券公司财务报告等板块。

因变量为证券公司竞争力，我们用证券公司的综合排名来表示，因为目前中国对于证券公司并没有一个官方的统计排名。因此我们选择了证券公司总资产，净资产，股票基金交易金额，股票债券承销金额四项衡量指标，将证券公司四项指标的排名相加，从小到大，取前30家投资银行为数据样本。受信息披露的限制，很难对上述所有影响投资银行竞争力的因素全部进行实证分析，因此基于重要性原则，本文选择的自变量包括证券公司资本规模，业务结构，资本结构，风险控制能力，成本管理能力以及经营规模等六个变量。在进多元线性回归分析时，建立模型如下：

CA =β0+β1Χ1+β2Χ2+β3Χ3+β4Χ4+β5Χ5+β6Χ6+ε （1）

具体变量介绍如下所示：（1）竞争力CA：用证券公司综合排名来表示，为数字1―30。假设：排名越小，竞争力越强；（2）资本规模（Χ1）：用注册资本（万元）表示。假设：注册资本越大，排名越小，竞争力越强；（3）业务结构（Χ2）：用手续费及佣金净收入/营业收入表示。假设：比率越小，业务结构越合理，竞争力越强；（4）资本结构（Χ3）：用资产负债率（负债总额/资产总额）表示。假设：比率越小，资本结构越合理，竞争力越强；（5）风险控制能力（Χ4）：用净资充足率（净资本/负债总额）表示。假设：比率越大，风险越小，竞争力越强；（6）成本管理能力（Χ5）：用职工工资/营业支出表示。假设：比率越小，成本控制能力越强，竞争力越强；（7）经营规模（Χ6）：用营业部数量数表示。假设：营业部数量越大，竞争力越强。

二、回归结果以及实证分析

对我国投资银行竞争力进行多元线性回归，发现结果并不是很显著，方程的大多数变量并未通过检验，大部分变量对于竞争力的解释能力很低。

进一步分析发现，在竞争力的影响因素的线性回归模型中，业务结构（t值=2.27）和经营规模（t值=-3.58）两个变量的显著性水平较高。Χ2代表的业务结构与竞争力存在显著的正相关性，即证券公司业务结构越合理，手续费及佣金净收入/营业收入的比率越低，其竞争力越强，用数字所代表的综合排名越小，这与我们之前的假设一致。业务结构对于我国投资银行竞争力有着显著的影响，缺乏创新的传统业务结构是我国投资银行竞争力较低的重要原因，这也是我国投资银行应该着手改善提高的方面。另外营业部数量与竞争力存在更加显著的负相关，即证券公司经营规模越大，营业部数量越多，其竞争力越强，用数字所代表的综合排名越小，这个与假设也是一致的，同时也比较容易理解。因为通常情况下，证券公司只有在其盈利能力较强，业务收入水平较高的情况下才会建立新的营业部，扩大市场份额。

从回归结果来看，其他四个变量，包括资本规模，资本结构，风险控制能力，成本控制能力似乎与投资银行的竞争力并没有显著的关系，

三、回归结果评价

对上述回归使用的数据进行了单位根检验，已通过。单纯从Stata显示的回归结果来看，关于竞争力线性回归模型的R2为0.73，adjusted R2为0.66，但是模型中大多数自变量无法通过T检验。但这并不能完全说明所选择的自变量与竞争力之间关联度不大，我认为出现上述回归结果有以下多方面的原因：

（1）样本容量小，数据局限。（2）若干重要因素没有纳入模型中，变量取用局限。（3）我国投资银行业起步较晚，在运行中存在大量的不规范行为。（4）专业知识有限。此部分有待于进一步深入学习，获得更多的信息。

四、结论

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关键词：统计方法；证券投资；应用

证券市场具有风险性和波动性，各种外界条件的变化都会或多或少对证券市场的行情造成影响，因此证券投资活动是收益和风险并存的一种经济活动，各种因素的共同作用使得证券投资是市场的行情瞬息万变，因此，统计方法的引入对于提高证券投资决策的准确性来说有着十分重大的作用。

一、统计方法在证券投资应用中的重要性

一般情况下，将证券投资风险分为以下两个类别：系统风险和非系统风险。统计方法的引用一般也从这两个方面对证券投资活动进行作用。1.系统风险。系统风险，顾名思义就是和整个证券投资市场有密切关系的，这种市场风险是固有的，不可更改的，通常是由于某种不可抗力引起的市场证券价格变动，这种因素可能是国家进行的某项宏观调控经济的政策，也可能是国家为了经济更好更快发展而颁布的某项法律法规，这些都有可能从根本上引起证券投资市场的行情变动。统计方法和模型的使用能够帮助投资者看清证券投资的大形势，避免投资者因选错方向造成不可挽回的重大投资失误，虽然不能够完全避免系统风险的负面影响，但能够提供一定程度的借鉴工作。通过统计方法的引入和使用，就能利用统计模型很好地进行投资方案的选择和判断，尽量减小系统风险带来的损失，提供最优的选择方案借鉴。2.非系统风险。非系统风险是指影响部分企业、行业的证券行情，对整个证券投资市场并没有大规模的影响作用的一种证券投资风险。非系统风险可能使得投资者在对某个行业或企业进行投资的时候反向操作引起重大的财产损失。通过统计方法的引入和使用，就能利用统计模型和一系列数学参考值很好地进行投资方案的选择、判断和组合，对证券市场进行一个宏观的理论分析，尽量减小非系统风险带来的损失，提供最优的选择方案借鉴。

二、统计方法在证券投资应用

随着统计方法的不断完善和创新，其在很多行业得到了广泛应用，并且发挥着非常重要的作用。因此，下面我们就统计方法在证券投资中的重要应用进行深入分析和研究。以便能够使其在证券投资中充分发挥出应有的作用和价值。1.相对数。应用在证券投资中的相对指标一般是指在经济生活中的两个相关指标的比值，它能够体现出两种不同经济现象的数值对比关系。这种抽象的数值指标对比值能够更清晰地进行两种经济现象的对比和分析，这在证券投资方面也是同样适用的。一般情况下在证券投资的领域中较常使用的指标有以下三种：第一种是证券的发行总量和国内生产总值的比值，这个指标能够清晰地展现出国家在筹集资金的过程中证券和股票在其中所占的比例和所起的作用大小；第二种是证券发行所剩总量和银行贷款总金额的比值。这个指标的最大作用在于能够对比出证券投资通过债券等形式筹集到的金额总量和银行用贷款形式收集的总资产的大小，这能够展示出一个国家的金融发展程度，还有发展的规模和效率；第三则是企业的总资产和总负债额中证券所占的比例大小。这个指标可以展示出企业的经济自主水平和能力，还可以检测出稳定增长的经济政策对企业的作用程度。除此之外，经济相对指标还可以应用在对上市公司进行资本分析中，投资者可以运用相对数对上市公司的股票结构的合理性进行简要的分析，并和其他同一行业的其他企业进行比较和分析，特别是在进行各方面水平都不相上下的上市公司的具体分析时，通常可以起到很好的指导作用，能够帮助投资者做出正确的投资决策。比较和分析一段时期内的公司财务指标状况能够对这个公司的未来发展趋势进行简单的预测，当然还有很多在企业财务分析中起到重大参考作用的相对指标，这些指标的广泛使用给证券投资工作的顺利进行提供了数据上的借鉴和参考。2.均值和方差。投资者在进行证券投资的每一个决策都是深思熟虑和充分利弊权衡之后所得出来的，都是以获得更大收益为最终目的的。投资者在权衡收益和风险的过程中都是以股票涨跌的平均水平为参考的，方差值的大小则是考虑证券投资风险衡量的重要指标。除此之外，投资者为了充分了解股票的实际收益和企业的资产拥有情况及真实资产水平，还会进行每只股票的近期实际收益、企业最近资产水平等指标的平均值。3.统计指数。证券投资市场每天都会有各种证券和股票的交易频繁进行，不同证券和股票的价格、种类各异，涨幅和跌幅也是瞬息万变。在如此复杂多变的证券市场交易中，单凭几个单薄的股票和证券指数是难以对整个证券市场进行宏观掌控的，不全面的数据也很难为投资者提供全面的投资指导。因此，综合指标的存在就显得十分迫切了，这对于展示整个证券投资市场的变化和发展趋势是有着十分重要的意义的，也能够帮助投资者从更加宏观的角度进行投资市场趋势的把控。这个综合指标是综合几个有代表性的上市投资公司的证券和股票的成交价格算出来的具有指导性意义的价格指数。这个综合指标通常是由具有一定权威和影响力的金融研究机构进行统计和的。这个综合统计指数通常可以给投资者判断证券市场行情提供比较可信的数据支持，还可以据此来进行未来市场的预期。4.调查方法和抽样理论。我国证券投资市场的不断发展和完善催生出一批投资咨询公司，这些投资咨询公司为了更好地帮助投资者做出正确的决策，通常会对上市公司的各项具体参数进行详细分析和调查，这也是投资咨询公司的日常工作。因此，咨询公司的分析调查人员需要具备基础的统计知识，了解和掌握调查的方法步骤。综上，对上市公司进行大范围的调查成为了投资者进行决策的又一重要手段。5.时间序列分析。投资者在进行一次投资决策之前都需要根据证券或股票过去的价格序列做出价格未来趋势走向图。通常有两种方法进行趋势走向图的绘制：形态分析法是依据过去的价格图表做成散点图。并依据其曲线的轨迹和形态来进行未来的价格预测，绘制相应的趋势走向图；切线法则是按照固定的规定和原则，再结合过去价格趋势走向图中画出一部分直线，这些直线的走向则是未来价格的推测趋势。这两种方法都是以时间序列分析为理论基础的。6.概率。在证券投资分析中最经常和最便捷的判断方法就是利用数学概率论知识进行判断了。投资者在进行证券和股票的买入时，通常是因为该投资者认为这个证券或股票在未来的上涨可能要大于其他同行，对于一个下跌可能明显大于上涨可能的证券或股票，投资者自然会避而远之。但是由于影响证券投资市场的不确定因素很多，各种指标也仅仅是起到一个参考性的作用，这也是一种概率判断方式，经验丰富的投资者通常会理智看待和各种指标，根据概率论知识判断其可信程度，从而为最终决策提供正确参考。

三、结语

综上所述，统计方法的利用在证券投资中是具有十分重要的意义和实用价值的。虽然并不能对证券投资市场中的系统风险作出有效抵制，但是对于更常出现的非系统性风险有着十分显著的指导意义。因此，投资者可以在复杂的证券投资交易中利用统计方法进行更加精确和科学的预判，从而尽量减少投资过程中的风险，增加获得收益的可能。

参考文献：

[1]徐周睿统计方法在证券投资分析中的应用[J]-东方企业文化2014（2）.

[2]刘乐平现代Bayes方法在精算学中的应用及展望[J]-统计研究2014（08）.

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本人于20xx年xx月-212年X月在海南港澳资讯产业股份有限公司信息中心实习工作至今，通过实习对中国证券资讯市场的总体竞争环境以及在入世之后中国证券资讯行业的发展方向以及未来趋向等方面有了更加具体的认识。

入世的之后的中国的证券市场正处于调整和规范之中，这一规范的过程将对证券资讯业造成三大影响：其一证券市场越规范，证券业对证券资讯的需求就越大，二者关系将更加紧密。一个规范的证券市场将尽可能扼杀投机，加快证券中介业回归，即主力从事投资服务，而这无疑将扩大对证券资讯的需求。其二证券市场越规范，证券业对证券资讯的需求层次将越来越高。券商没有了投机利润，就只能从两块加强力量，一是完善对投资者的服务手段，二是加大自身研究力度，从事正常自营决策。只有如此才能保证券商的收入。而这两者都召唤市场上强大证券资讯阵容的出现。其三在投机越来越少，越来越难的情况下，股民将出现意识觉醒，也将极大增强对证券资讯的认同和依赖心理。

从目前的证券资讯行业的发展来看，1994年深圳巨灵推出第一套证券资讯系统是证券资讯行业的萌芽的标志，但今天的证券资讯市场已非94年同日而语。短短9年时间，证券资讯业内异军突起，掀起一场日新月异的竞争潮。港澳资讯、巨灵、新兰德、万德、新德利、博经闻、维赛特、海融、万国等等，此起彼伏，你追我赶，好一场"你方唱罢我登场"竞争喜剧。成熟的证券资讯行业市场也开始在这种专业化的竞争中开始成熟完善起来。

证券资讯行业从萌芽开始阶段就是一个以证券财经数据库为主营业务的内容提供商的面貌出现，是在90年代初的信息高速公路建设以及证券交易以及资讯信息提供方式的转变提高的过程中漫漫的发展起来的，但直到今日大多数类似的资讯公司的产品层次还是停留在简单的公开数据的采集为主的局面。其中的原因有中国股民的素质层次需要和机构市场需求的原因也有证券资讯行业本身在中国证券市场序列体系中地位的原因。从信息质量及服务水平上讲，目前国内证券资讯业市场仍处于一种低水平的竞争，主要表现在以下几个方面：信息质量不高，缺乏深层次的内容；以大量转载各种公开媒体信息为主，缺乏自己的东西和能反映上市公司情况及市场动态的第一手资料；各类投资分析、投资咨询缺乏连贯性和指导性，为庄家投机服务的投资信息占驻了主导，各类小道消息和传闻满天飞；市场上同类产品竞相削价，扰乱了市场正常秩序；市场上的产品还没有出现占主导优势的行业标准和行业规范，大多数企业满足于低投入，追求前期收益，缺乏行业责任。在一种低水平竞争的市场中，一批低投入、满足于初级信息服务的企业也能占据一定的、甚至较大的市场份额 ，获取前期收益。

另外的一个趋势，各证券资讯厂商大多开始走证券信息资讯即专业化的信息提供和投资咨询业务以及证券资讯平台开发，外包财经网站的建设齐步发展的发展方向。其中资讯公司涉足证券二级市场的投资咨询业务对于整个证券市场来说都是一种市场化选择中的一个良性的产物，资讯公司可以在充分的整合自有的信息资源的情况下继续的发扬投资咨询领域的一种实证化的投资分析的模式，为广大投资者提供专业化的投资咨询策略。

在证券市场从无序到有序的规范化发展进程中，对证券咨询行业的规范管理是一个重要侧面。在证券研究咨询行业形成发展的最初几年中，由于缺乏有力的监管措施，行业发展基本上处于自发、无序状态。与早期市场高投机特征相对应，早期证券咨询行业从业人员成份较为复杂、鱼龙混杂，联手操纵市场的行为屡见不鲜，证券咨询行业的这一状况对证券市场的正常秩序造成了诸多恶劣影响。这一状况直到97年主管部门加大规范管理力度之后才有所好转，至98年《证券咨询业务管理暂行条例》出台后，行业管理才真正有例可循，有章可依，证券研究咨询行业发展步入正轨。也正是这一阶段、在市场投资理念渐趋理性回归的背景下，证券研究咨询行业在研究方法的不断创新及研究内涵不断扩大中进入发展壮大的第一个黄金时期。2003年正在进行的证券法的修改工作中一些相关证券咨询行业的问题也被提上了讨论范围之中，证券咨询业务的范围也将大大的扩大，相关的自营业务和委托理财业务也将可能由地下转到桌面上来。证券咨询行业也将迎来全新的发展的机遇.在行业的规模化和竞争的有序化上更加规范的完善市场。

行业规模化，有序化发展的一个重要标志是一批真正独立的专业咨询公司的出现。与券商研究机构不同，其独立性不仅仅表现为功能配置上的独立性，也体现为其经营上的独立性。由于生存方式的差异，这两类研究机构在研究内容与目的以及方式方法上存在着明显差异。券商研究机构由于事实上的依附关系，其研究目的主要在于三个方面，一是为券商客户咨询服务，二是为券商自营服务，三是为券商形象宣传及业务创新服务，其研究对象不仅包括一、二级市场，也包括券商自身发展战略与业务创新等内容。由于其服务对象的特殊性，其研究成果一般仅限于内部共享，且以专题研究为主，研究成果的价值实现是间接的。而对于专业资讯公司而言，由于其唯一的收入来源是其信息产品及咨询服务，信息产品的质量与服务水平决定其自身的生存，市场竞争的压力迫使研究工作是有更强的功利性，服务的对象性，要求其信息产品必须满足不同层次用户的需求，既要有广度又要有深度。由于证券资讯市场仍处发育阶段，受市场容量及无序竞争影响，目前该类专业公司受收入来源限制，与券商研究机构相较而言，在研究投入方面多表现为心有余而力不足。在缺乏有效的行业自律机制的背景下，证券资讯公司竞争图存的方式正向着两个极端方向发展，一种是以低成本支撑其低价竞争，抢占市场份额，以维持其生存，这类公司或非正式组织为数众多。二是以高投入、高品位树立市场形象，着眼未来，争抢核心市场，这类公司虽为数不多，但无疑将是未来证券资讯业的脊梁。

目前的资讯厂商大多也在走资讯咨询化的产业转型的格局，针对目前的资讯厂商的市场格局以及资讯市场的未来发展方向，笔者产生了这样的一些认识和感触。

1、坚定的走证券资讯咨询化的发展道路。单纯的简单的F10资料为主的低端的资讯信息内容的竞争只会陷入资讯产业低水平价格战的泥潭中，要从产品的技术构成、新产品的开发、推广机制、产品的信息质量、营销策略及手段从根本上与竞争对手拉开档次，才能从低端市场的价格战的竞争中走出来，作到控制市场走向和价格的目的。在公司内部必须建立一套完备的新产品设计、开发和推广的运行机制，保证高质量的新一代产品、延续产品、后续产品和可替代产品源源不断地、有序地投放市场，形成多套产品立体交叉竞争。唯有如此，才能从市场混战中走出来按自己的步伐发展自己。资讯咨询化的发展方向既提高了信息的含金量，也是向高端市场发起进攻的最重要的筹码。

2、加强和国内做证券行情交易系统的厂商比如说乾隆高科，通达信等的技术上的合作，以行情交易系统和资讯平台和相结合的方式来发展资讯行业未来的资讯平台的搭建方向。建立全新的基于证券行业电子资讯架构（E-infostructure)和现代的资讯有效集成（information integration)创新技术构建起来的的统一证券资讯平台的运作模式。要是自己的资讯信息内容提供的方式和模型能够紧跟住资讯行业的潮流，只有领潮流之先才可以完整的拥有对市场的话语权。资讯信息模块与证券交易模式的合理有机嫁接以及技术上驻留程序的改进更新是保持这种领潮流之先的技术上的关键。

3、加强全国统一规划的的市场营销策略，树立起自己的品牌营销略。营销策略的正确性和促销手段的完善是产品成功的保证。产品再好，如果没有正确的营销战略、营销手段，没有精良的营销队伍去组织实施，就根本无从实现市场占有率第一的目标，更无从实现第一民族品牌和获取最大创业利润的目标。产品品牌的树立，在质地优良的情况下，除借助宣传工具外，最终还将依靠我们营销人员的自身高素质，丰富的知识和阅历，新颖的营销手段和技巧、良好的口才及应变能力，让消费者去感受我们的员工、感觉我们的产品、感觉我们的服务，确实让他们从中受益。

4、加强公司内部团队精神的建设，形成创业的集体凝聚力，形成企业发展与个人价值实现同步发展的激励模式。有计划的引入股权认购期权奖励的企业激励模式为团队精神的营造服务。甚至可以试探企业实现MBO来改变企业的法人治理体系和绝对控制权。团队精神和创新思维是公司实现可持续性发展的最根本的保证。团队精神的精髓是追求组织的有效性和员工对组织的最大贡献率，它既是一种精神境界的要求，但更重要的是一种思维、一种方法，它强调一种实战技巧，强调一个组织如何协作，充分发挥每个人的才能和潜力，通过协调和规划，最终促成目标的达成。

5、拓宽融资渠道，改变过去的靠自我的资本原始积累的方式发展自己的模式。在国内主板市场监管力度加大门槛提高、二板市场推出遥遥无期、美国纳斯达克不复往日威风的情况下，选择在香港上创业板进而发展向主板市场转变是最好的IPO融资方式。外资对中国证券市场的信心从乾隆高科在香港创业板上不错的融资业绩就可以看出。此外还可通过引入战略投资者参股扩充公司股本结构的方式来发展自己。QFII之后外资购并的放开之后资讯领域肯定的将是其感兴趣的产业之一。博弈选择将是引导资讯厂商发展壮大的一个重要的关键。

篇10

“巴塞尔协议Ⅲ”的改进思路

在“巴塞尔协议Ⅱ”监管要求的基础上，“巴塞尔协议Ⅲ”对金融危机中银行暴露出的主要问题，如资本质量不高、数量不足，场外衍生交易产生的交易对手信用风险计量不够审慎，对再次资产证券化暴露产生的信用风险及流动性风险管理薄弱等，从内部风险控制机制，监管资本和风险加权资产计量、市场交易机制等方面有针对性地明确和加强了监管要求。

对西方银行业可能的影响

“巴塞尔协议Ⅲ”的改进措施对银行的不同业务以及不同资产负债结构的银行影响程度会有所不同，总体上看，银行业的盈利能力会受到较大约束。

对资本充足率的影响

“巴塞尔协议Ⅲ”直接提高了银行资本充足率要求，同时提高了一级资本和二级资本构成项的标准，使不少银行面临着补充资本的压力。根据2010年末巴塞尔委员会公布的定量测算结果，参加测试的大型银行(定义为一级资本至少30亿欧元)平均资本充足率从11.1％下降到5.7％，以总资本计算，平均资本充足率从14％下降到8.4％。如果银行普通股一级资本充足率不能达到9.5％(即，最低4.5％加保守性缓冲2.5％，再加上2.5％反周期缓冲)，会被要求按比例留存收益，不能随意分红。

“巴塞尔协议Ⅲ”确定的普通股一级资本比率水平与留存收益的比例。

可以预计，为了满足监管新规对资本充足率的苛刻要求，资本不足的银行会加快利用资本市场筹集一级资本或通过减少派息比率来保证留存利润，以补充资本。汇丰银行集团在2010年年报中披露，预计因为“巴塞尔协议Ⅲ”交易对手信用风险和证券化暴露计算风险加权资产的方法发生改变，导致风险加权资产增加；渣打银行集团则预计实施“巴塞尔协议Ⅲ”会使该集团未来的核心一级资本比例下降1％。

对场外衍生交易和CDO(collateralized debt obligation)等再次资产证券化业务的影响

在场外衍生交易中活跃的银行会受到比较大的影响。“巴塞尔协议III”通过调整内部评级法计算风险加权资产公式中的相关系数，在监管资本中反映金融机构场外衍生交易对手的“信用估值调险”和错向风险(wrong-way risk)。此外，要求银行满足对抵押品管理的要求，并相应地进行压力测试，以及鼓励场外衍生交易从场外向中央清算单位集中的措施，也会促进银行调整场外衍生交易的业务策略。

“巴塞尔协议Ⅲ”对列入银行账户的再次资产证券化暴露赋予了比资产证券化更高的信用风险权重，外部评级A-以上级别再次证券化暴露的风险权重是证券化暴露的2倍，对BBB+到BBB-级别是2.25倍。风险权重的增加迫使银行不得不重新考虑拓展再次资产证券化业务的资本占用，一定程度上会抑制银行从事这类业务的积极性。对于列入交易账户的再次资产证券化暴露，监管资本计算更为复杂，要求银行考虑压力情形下VAR值，增量风险(incremental risk)的资本要求和证券化暴露的资本要求(包括考虑交易组合的相关性)。2010年末巴塞尔委员会公布的定量测算结果表明，考虑压力情形下VAR值导致参加测试银行的监管资本要求平均上升2.6％，而增量风险和证券化暴露方面的规定导致监管资本要求平均上升6.9％。

对流动性风险的影响

流动性风险的两项新监管指标对银行的成本控制、盈利能力以及全球金融市场的流动性都会产生直接影响。为了弥补高质量流动性资产的不足，银行不得不增加持有流动性高的资产或延长融资期限，降低期限错配，或者减少发放对流动性影响较大的贷款，无论哪种方法都会导致银行总体盈利下降。此外，流动性覆盖率的硬性要求还可能减少银行融出期限在30天以内的资金的意愿，降低银行间市场的流动性。

无论是流动性覆盖率，还是净稳定性融资率，计算时对不同资产流动性风险权重的设计事实上鼓励银行寻求更多的零售存款，银行之间对零售存款的争夺必然会增加银行获得零售存款的成本，最终影响银行的盈利能力。

对中国“系统重要性银行”可能的影响――案例分析

对于公司暴露、零售暴露、金融机构暴露和暴露，“巴塞尔协议Ⅲ”和“巴塞尔协议Ⅱ”在信用风险内部评级法下计算监管资本的规则上没有发生改变。为了评估内部评级法初级法对中国“系统重要性银行”可能的影响，下面根据工商银行、建设银行、农业银行和交通银行2010年年报披露的信息，对四家银行的资本充足率状况做模拟估算。

估算主要参数假设

由于没有四家银行内部评级法主要参数违约概率、违约损失率和违约暴露的数据，对、银行和公司暴露，违约概率使用渣打银行2010年年报中披露的数字，实际是假设四家银行三类债务人的违约概率与渣打银行相同。违约损失率取内部评级法初级法下标准监管值45％；零售暴露，违约概率和违约损失率都采用渣打银行披露的相关数字，假设四家银行零售债务人／债项风险与渣打银行相同。违约暴露采用四家银行对应到内部评级法暴露类别下的余额作为替代。

对于四家银行的违约类资产，假设其估计的预期损失都超过债项的违约损失率，在计提的减值准备中已经全部反映，监管资本要求为零；对其他类资产，采用统一的风险权重100％。

主要资产与内部评级法下暴露类别的对应

内部评级法对承担信用风险的资产有特定的分类规则，为估算方便，将该规则与四家银行年报中资产类别的披露大致对应如下。

为了便于估算，将客户贷款和垫款按照公司和零售分开，公司贷款再按短期和中长期分开，分别使用期限2.5年和5年计算监管资本；个人住房贷款对应内部评级法下以房地产做抵押的零售暴露，信用卡垫款对应合格的循环零售暴露，而个人消费贷款和个人经营性贷款对应其他零售暴露。债券投资中，除了政府、中央银行和政策性银行债券以外的其他债券资产，与存放、拆放同业及其他金融机构归并为一类，使用48.42％的风险权重计算监管资本(即假设其他债券的发行主体及存放和拆放的对象全都是银行)。现金类资产信用风险权重为零，如果数据中无法将现金与存放央行款项区分开，统一采用42.68％的风险权重。

估算的结果

结论

上述估算仅是第一支柱下的信用风险加权资产部分，未包括市场风险加权资产和将来可能纳入的操作风险加权资产，综合考虑上述估算的保守程度，预计实施内部评级法初级法后四家“系

统重要性银行”的资本充足率约在9％～10.5％，核心资本充足率约在7.5％～8.5％。比照“巴塞尔协议Ⅲ”普通股一级资本充足率达到9.5％才不被限制分红的标准，我国“系统重要性银行”在实施“巴塞尔协议Ⅲ”的未来几年内应该考虑提高留存收益的比例，以补充核心资本，提高核心资本充足率和资本充足率。

需要特别强调的是，由于估算数据的局限，对四家银行同类型的信用风险资产采取了相同的信用风险权重，导致资产规模成为决定估算资本充足率水平高低的主要决定因素。事实上，客户贷款和垫款是四家银行承担信用风险最主要的资产，每家银行各类债务人违约概率和零售违约损失率肯定不同，采用相同的风险权重模糊了客户／债项信用风险的差异性，造成估算结果存在一定的局限。

也应该看到除非“系统重要性银行”的各类债务人违约概率或违约损失率好过渣打银行，而且能有信心地证明与这些债务人的实际违约率状况和损失率相比，预测值至少是保守的。否则，内部评级法本身蕴涵的监管风险偏好和目前我国银行业以贷款为主，公司类贷款中中长期贷款占比又远高于国际同业的现状非常可能导致我国“系统重要性银行”因为实施内部评级法而降低资本充足率。如果真的出现这种情况，就会与全球银行业试图通过内部评级模型精细化地度量风险，从而提升资本充足率的初衷形成背离。

对中国银行业强化资本监管措施的建议

“巴塞尔协议Ⅲ”应对金融危机开出的整个“药方”并不完全适合中国的银行业。现阶段，设定杠杆比率要求，并提高资本充足率要求对我国银行业资产规模扩张的约束更有针对性。作为衡量一级资本和包括表内表外总风险暴露比例关系的指标，杠杆比率的计算不考虑风险权重的因素，分母直接用余额相加，更加直观，在中国目前的市场环境下作为监管指标的效果比资本充足率更有效。那些未来杠杆比率不能达标的银行，监管机构应该要求强制性缩减资产规模或强制要求股东增资。

面对有可能实施的差别化资本充足率监管，银行需要加强对资本使用的管理和对风险加权资产总量的控制。我国商业银行的资本结构相近，资产结构也都以贷款、证券或债券投资、存放央行或同业为主。在一级资本总量的增长速度远远慢于风险加权资产总量增长速度的前提下，对风险加权资产总量的控制就成为银行控制资本充足率的关键。政府、央行、政策性银行违约风险较低，同业存放或拆放也处于信用风险相对较低水平，这类资产规模的扩张不会对信用风险加权资产总量造成很大压力。这样，公司贷款(尤其是中长期公司类贷款)和零售贷款的风险程度就成为决定信用风险加权资产总量的关键。随着“系统重要性银行”内部评级法的实施，我国内部评级法银行应该按年度对各个级别的非零售债务人和各个零售风险池债务人的违约概率预测值与每年的实际违约率进行比较，并严格监控违约损失率和违约暴露的