社保基金现状范文

导语：如何才能写好一篇社保基金现状，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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关键词：社保基金 财务管理 分析及改进

一、社保基金财务管理内容

第一，我国的社会保障基金财务管理工作是和社会保障制度的发展统一进行的，为了促进社会经济的稳定发展，逐渐提高人民大众的生活水平与社会保障待遇，在经过了多年的探索与实践之后，一套以社会保障、社会福利、社会救济、社会安置为主要内容，众多渠道筹集资金、各方面管理服务逐步社会化、公开化、全面化的社会保障体系已经初步的建立起来了。根据社会保险机构的主要性质、社会保险大体业务的特点及财务管理的基本要求，社保财务管理主要是包括社保基金管理与社会保险机构人员经费管理，而细细分来则包括养老保险基金、工伤保险基金、医疗保险基金、生育保险基金、补充养老保险基金、个人储蓄性养老保险基金管理等。

第二，社会保险财务管理的内容主要是参与财务决策并且组织财务活动和正确处理财务关系等，具体的有：使用经济管理手段来组织社会保险基金的筹集，全面反映社会保险基金的收支状况；同时分析财务的收支情况，准备好基金运动的预测跟预报工作，这些基本的工作是基金发展的前提。

第三，社保基金作为一种社会的公共资金，其担负着社会成员因为年老、疾病、伤残、怀孕以及失业等因素而导致的暂时性或永久性丧失劳动能力，暂停或失去工作机会；或因自然灾害跟意外事故，而失去正常生活来源等特殊情况的基本生活与基本医疗保障的重大责任。社保作为社会的基本安全体系，致力解决劳动者及社会公民在遇到特殊情况下的生活保障问题；能够促进社会的安定与繁荣，保证社会各项保障制度的实施；能够不断地提高社会的生产效率水平，是促进社会生产和经济发展的基础与保障。

二、社保基金财务管理现状及对策

第一，我国社保基金会计制度大体上都是以收付实现制作为会计核算基础的，它的收入确认数是当期实际的收到数，支出确认数亦是当期实际支出数，而对于一些应缴未缴、应付未付的社保基金问题却并不能反映。有鉴于现在会计核算基础的不合理，笔者觉得应该通过积极引入“权责发生制”，并且将它跟目前所采用的“收付实现制”相结合起来，以此来实现对社保基金会计制度的一个改革。具体分析如下：在引入“权责发生制”之后，应该将个人账户的核算基础由“收付实现制”变更为“权责发生制”，而对于社保基金的会计核算方面则依然采用“收付实现制”。由此形成了一个以“收付实现制”和“权责发生制”相结合的新的核算模式，从而可以较为全面、准确地反映社保基金的实际收支状况，从而增强社保基金信息的完整与可靠。

第二，从一定的理论上来说，社保基金是按照个人和企业共同缴纳的，且个人与企业的缴纳比例不一定相同，但都是按照个人的应发工资作为基础来计算的，因此，在社保基金的个人账户管理上应该具有相当的严格性和专用性等特点。但是，现在的某些单位在社保基金的个人账户管理上并不规范，因此使得这一方面的管理存在一定的混乱，无法明确、细致地对社保基金个人账户所发生的相关信息进行核算与反映。为了完善在社保基金个人账户管理中出现的诸多漏洞，我们应将个人基金账户纳入财务管理中来，同时在养老保险基金收入账户里面增设统筹基金收入和个人账户收入这两个基金管理科目，并在养老保险基金支出账户里面增设统筹基金支出和个人账户支出两个基金管理科目，以及在基金结存账户中增设分别统筹基金结余和个人账户结余科目，以此来实现对统筹基金和个人账户基金的分别核算。

第三，就目前形式来看，社保基金的管理制度还并不完善，这其中存在着较多的漏洞，从某种程度上讲，它导演了或加剧了社保基金收支不平衡现象的发生。为了更加方便社保基金的收支管理工作，让社保基金的管理走上国际化道路，有关部门应对社保基金的收入与支出管理工作分别进行实施改善。在社保基金收入管理上，实行专门的经办机构征缴社保基金的地区，在当地的银行设立专用的社保基金收入窗口，在该窗口设立开户时需要经过该地财政部门和劳保部门的共同认定，并且按照多元化筹集的基本原则，由税务部门直接负责对社保基金的征缴工作，其他的单位和部门在没有正当理由下无权对其进行截留或者减免。在基金的支出管理上，有关部门要不断地调整社保基金的支出标准，让其能够与实际相符合，使其能够充分地规避物价上涨或其他原因给社保基金支出带来的巨大压力。

参考文献：

[1]何志军.社保基金财务管理问题探讨[J].黑龙江科技信息,2011,20:117

[2]杨旭华.浅议社保基金财务管理的现状及相关改进[J].中国市场,2010,9

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[关键词]社保基金 双重征缴 征缴体制

我国的社会保障制度改革自上世纪90年代初开始,在党的《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》所提出的原则和目标的引导下,建立起社会统筹和个人账户相结合的多层次的社会保障体系。在社会保险征缴体制方面,社会保险费部分地区由社保经办机构征收,部分地区由地税部门征收,征缴主体不尽一致。中国社保制度的统筹层次在世界各国可能是最低的,这是一种典型的“画地为牢”的“块块割据”的碎片化制度,如果再加上任由地方政府自选征缴主体,那么就又多增加了众多局部的“条条割据”的碎片化因素,它们合在一起,形成了一种独具中国特色的“条条”与“块块”相结合的“条块双重割据”的制度碎片(郑秉文,2007)。尤其伴随着《社会保险法》立法进程的加快,改革现有“双重征缴”体制,确立统一征缴主体的要求日益高涨。同时对于征缴体制的选择,是采用由社保部门统一征缴的“分征”模式,还是采用由税务部门统一征缴的“代征”模式的争论也是日益激烈。

一、 社会保险“双重征缴”体制的现状分析

1999年国务院的《社会保险费征收暂行条例》规定,社会保险费的征收机构由省、区、市人民政府规定,可以由税务部门征收,也可以由社保部门征收。截至2007年,在全国31个省(区市)及新疆兵团、5个计划单列市共37个征收地区中的征缴情况是:1、五项社会保险费全部由社保部门征收的有:北京、天津、山西、吉林、上海、江西、山东、河南、湖南、广西、四川、贵州、、宁夏、新疆15个省份、新疆兵团和大连、深圳、青岛3个计划单列市,占全国征收地区的51.3%。2、五项社会保险费全部由税务部门征收的有:安徽1个省和宁波、厦门2个计划单列市,占全国征收地区的8.1%。3、五项社会保险费依险种或市县的不同,既有社保部门征收,也有税务部门征收的有:河北、辽宁、黑龙江、江苏、浙江、福建、广东、陕西、甘肃、青海、重庆、内蒙古、湖北、云南、海南15个省份,占征收地区的40.6%。

(一)全国征收效果比较

1、从五项社会保险基金总体的征收效果看,2005年共征收各项社会保险基金6137亿元,其中社会保险经办机构征收3473亿元,比上年增加676亿元,增长24.2%;税务部门征收2664亿元,比上年增加425亿元,增长19%。2006年社保经办机构征收和税务征收地区的基金征缴收入增长幅度分别为25%和18%。

2、2007年1-6月份企业基本养老保险费征缴收入同比增长在30%以上的省份有12个,其中社保部门征收的省份有8个,分别是山西省增长34%、吉林省增长30%、江西省增长40%、山东省增长33%、湖南省增长47%、四川省增长40%、广西自治区增长48%、新疆自治区增长33%。

从上述情况看社保部门不仅征收各项社会保险费的比重比税务部门高,而且征收效果要好于税务部门。

(二)广东省社会保险费征收情况分析

以广东省为例,对其21个地级市进行了调研,现将调研结果分析如下:

1、基本情况

1999年以前,广东省的社会保险费由各级社保经办机构负责征收,自1999年11月下发了《关于广东省各级社会保险费统一由地方税务机关征收的通知》(粤府[1999]71号)后,全省于2000年1月起社保费征收统一归口税务机关。

2、征收情况分析

据统计,2000年至2005年间,广东省共征收社会保险费2361亿元,地税征收地区六年间每年平均增长率为26%;社保征收地区每年平均增长率为32%。

3、社保费地税征收后存在的问题

①征缴主体与管理主体分离,部门职责不清。②缴费与记账环节脱节,参保人的权益无法保障,基金管理存在隐患。③地税征收难以适应日益多样化、个性化的社保政策变化的需要。④社会保险管理成本大增,而且成本分配结构失衡。

(三)天津市社会保险费征收情况分析

以天津市为例,对其下辖8个区进行调研,现将调研情况分析如下:

1、基本情况

1995年以来,天津市先后制定下发了《天津市城镇企业职工失业保险条例》、《天津市城镇企业职工养老保险条例》、《关于加强社会保险登记和社会保险费征缴的规定》等一系列文件,从制度上明确了经办机构负责社会保险费征缴的主体地位。截至目前,天津市一直采取社保全责征收模式,天津市社会保险基金管理中心具体负责该市五项社会保险费的征缴工作。

2、征收情况分析

经统计,2003年至2005年基本养老保险征缴收入平均增长23.5%,2006年征收达115亿元,较上年增长27.5%,2007年1-6月份征缴收入同比增长24%。2002年以来,天津市经办机构经费基本上相当于社保费收入的1%到1.3%,其中五局信息共享系统的建设投入7777万元,2005年又投入730万元进行了升级,并从该年起每年安排系统维护资金550万元。

3、社保全责征收的新举措

天津市积极探索完善征缴管理体制,强化基金征缴、优化经办手段的新举措,取得了一定的成绩。

①集中办理、五险合征。②收支两线、一日理清、 基金一级结算。③五局联查,努力破解扩面难和稽核难问题。④加强基金征缴,积极推动私营企业人员和农民工参加养老、医疗、失业、工伤、生育保险。

(四)“双重征缴”体制存在的问题

“双重征缴”体制是在面对养老保险费征收困难以及未来养老保险资金缺口大的状况下制定的过渡措施,试图通过税务部门征收的强制性和征缴刚性提高征缴率,确保养老金的发放。然而在十年的实践过程中,不仅未能达到预期目标,而且为我国社保制度长期稳定发展埋下了隐患。主要体现在以下几个方面:

1、征收管理与社会保险管理工作相脱节,参保人权益受到损害。2、难以适应就业形式多元化发展的需要,不利于扩面工作的开展。3、容易带来部门利益之争,社保制度建设缺乏预期目标。4、增加了社会保险管理成本。5、“双重征缴”体制导致社保基金风险增加。

二、社保基金征缴体制的政策选择

采取社保部门统一征缴的“分征”模式将有利于长期社保制度的发展。体现在:采取社保部门“分征”模式适合我国国情。城乡二元经济、社保覆盖率低、统账结合制度异常复杂这三个特殊国情既有社保制度的外生变量,又有内生变量,既是决策者设计中国社保制度转型方案时必须面对的潜在障碍,也是选择征缴模式时不得不考虑的制约因素。

采取社保部门“分征”模式有利于保持社保制度本身的完整性。社保部门不仅对用人单位的劳动信息比较熟悉,而且社保征收与参保人员的待遇密切相关,是社会保险费的征收环节,一项基础性工作,应该保持它的完整性。社保费的征收与企业经营状况无关,而与企业的劳动关系信息相关,为更好地贯彻收支两条线的原则,社保机构征收应具有相对独立性。

在决定征缴体制的三个基准中,采取社保部门“分征”模式将有利于覆盖面的扩大、成本的降低和效率的提高。①社保部门征缴有利于解决城镇灵活就业人员参保。对于灵活就业人员的参保,社保部门具有很大的优势。一是税务部门只了解企业信息,而社保部门更了解就业人员信息。二是利用社保部门在基层社区和民政部门建立的服务网络,了解更多基层灵活就业人员信息。三是社保与就业整个体系化建设过程中,实现了对灵活就业人员信息的共享。扩大灵活就业人员的参保范围,将更加有利于2020年社保全覆盖的总目标。②采取社保部门征缴将有利于尽快解决“小三农”社保问题。从覆盖小三农的制度设计角度看,政策制定者、制度设计者与征缴主体越密切,越有利于制度覆盖能力的建设。

在各国的社会保险管理实践中,事权与责任无疑应当是统一的而不是分割的,这样才能既确立主管部门与管理机构的权威,同时又让主管部门与管理机构无法推脱自己的责任。对中国而言,理顺社会保险征缴体制的关键是用集中管理取代分散管理,当务之急是统一社会保险费的征缴主体,确立社保部门“分征”模式的征缴体制。

参考文献:

[1]郑秉文.OECD国家社会保障制度改革及其比较.经济社会体制比较.2004年05期

[2]郑秉文.关于社保基金投资管理与征缴体制的几个问题之看法.北京:财政部会议发言.2007-08-08

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一、我国社保的现状和社保基本运营存在的问题

(一)社保基金的组成和覆盖状况低社保基金是社保制度的物资根本，包含了多种领域。从机能来说，可以分为用于救灾，济贫，扶贫的资金；为保障保险对象的社会保险待遇，按照国家法律、法规，由缴费单位和缴费个人分别按缴费基数的一定比例缴纳以及通过其他合法方式筹集的专项资金；国家立法或政策所规定的为公民普遍提供维持其一定的生活质量，满足其物质和精神的基本需要而采取的社会保障政策以及所提供的设置和相应的服务所筹集和建立的专项资金；还有社会优抚基金。其中，社会保险基金在我国的社保制度中处于主要位置。国家的社保制度是否健康，表现在很多层面，尤其国家为了预防和强制社会多数成员参加的，具有所得重分配功能的非营利性的社会安全制度的覆盖状况是一个尤为重要的基准。最近些年，随着社会保险体系改良的持续深化和完备，各种基础社会保险覆盖人群数量呈增长的势头。但全面看来，社保覆盖面狭小，社会化情况不高依然是要面对的突出问题。

(二)社保基金的豁口很大我国已经进入老年人口占总人口达到或超过一定的比例的人口结构模式。但养老金缴纳依然不足，亏欠缴纳的资金数目连年上升，养老金的支拨愈来愈困难。失业保险基金、职工医疗花费等都是我国社保基金的支拨名目。基金收缴和支付的严重不平衡，对我国社保基金的经营管理影响巨大。

(三)社保基金投资回报率低社保基金的资本保值增值率是社保基金经营的根本标准。可在我国，因为期限在一年以上各种资金借贷和证券交易的场所缺乏和相关法律法规的限制，社保基金大多数用以购入国债或者存进银行，算上偶尔发生的通货膨胀，社保基金的投资回报率极低。

(四)社保基金管制体系的不足地方上用于支付退休收入的基金分散在全国近两千个社保部门。从中央到省级再到地市及县级的各个级别社保局，每个部分都存在自己管制方式的社保基金，造就了许多具有共同利益的人们为了共同的目的而集合起来，采取共同行动的社会集团。这种不集中的管理，很大程度加大了资金管制和资金的调度的难度。

二、改善社保基金运营与监管的对策

(一)筹措资金，补足社保基金豁口我国社保基金的亏损豁口，中央政府要担负主要责任。解决从横向平衡原则为依据，以同一时期正在工作的所有人的缴费来支付现在保险收益人开支的制度向社会保险基金在大范围内由社会保险经办机构依法统一征收、统一管理、在属地范围内统一调剂使用与个人账户相整合的部分基金制中养老保险资金个人账户空置问题是政府急需要做的事情之一。此外，同一时间增大参加社保人数，吸收市镇大量私企的员工，个人经营、个人合伙经营或家庭经营等形式，依法从事营利性活动的人员，灵活就业人员以及农民工人；更要完备农村社保体制的建立，才能筹措到更多的社保资金，并且完备就业相关政策。我国就业当前的现状，失业人员与应届毕业生待业人数较高。提升这类人的就业、创业水平，是社保部门工作的必然要求。最后就是增大社保基金的回报率。把资金投入国家基础设施建设和利润高的国企之中。支持国家经济发展的同时，也能够从其中收获高的回报率。同时发展大陆以外地区证券市场的资金投入。

(二)有效配合投资限日不同的投资途径所造就的投资限日是不同的,相同投资途径造成的不同的资产也有不相同限日。社保基金投入的限期组合应综合考量。在社保基金投资经营的时候，要采用时间分散化策略。资金投入买进多种时限的资产,让不同时限的资产有机结合,收获较高回报率的同时,达到流动性需求的标准。

(三)完备投资区域连合不同地域和不同国家的投资存在不同的回报率和风险系数。利用不同地域和国家投资连合的方法能够减少投资风险，并且增加投资的回报率。我国幅员辽阔,不同地域的经济水平相差较大，这种经济水平差距为社保基金投资的区域连合提供了便利。另外，也该注意，部分经济水平较高的国家常常将他们的社会保障基金的一部分投入到外国资本市场，但我国在这些地方还还有一段路要走。因为当前我国社会保障体系还需要改善，社会保障基金的市场化、专业化管控制度的创立也不是短期可以完成的。所以，社会保障基金的海外投资应该循规蹈矩，稳定的进行推进。

(四)增强对社保基金的监管强度想要建立更好健全的监督管理体制，就要持续加大监督管理强度，保证资金安全。并要确定监督管理的方向，创立社保资金投资监督管理系统，加强外部的监督管理。这是在体系的建立,财政和经济工作中必须遵守的行为准则。预算管理及资金收入支出存储等等方面都要加强监督，确保社会保障资金投资的稳定运转，推进社保工作的稳健前行。

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第二条  凡在我省行政辖区范围内施工的建安企业，不论其隶属关系、企业性质，均应参加全省建安企业劳保基金的社会统筹管理。

第三条  坚持“以支定收，略有结余，留有部分积累”的原则，视退休人数和固定资产投资总额的变化，适时调整劳保基金的收取费率。

第四条  凡中央、省投资（含部分省投资）的建设工程（含技改、大修工程项目）以及国外投资、中外合资的工程，建设单位均按照《云南省建筑安装工程施工综合费用定额》（以下简称费用定额）规定的费率标准，直接向省建委统筹管理机构缴纳劳保基金；地州市投资的工程项目，建设单位须直接向项目所在地建委（建设局）统筹管理机构缴纳劳保基金。建设单位必须在劳保基金缴纳后才能领取建筑许可证，批准开工报告。凡未缴纳的单位银行不予拨款、施工单位不得开工，未按此规定办理而擅自开工的，一经查实，处以应缴劳保基金总额10－30％的罚款，并转入基金，同时勒令停工。工程竣工后及时结算，多退少补。

第五条  收取的劳保基金，由省建委统筹管理机构按照各地区各企业的退休人数，视收费情况，进行全省统一平衡调剂，通过开户银行按季划拨企业或主管局、公司，并通知当地社会保险管理部门。凡已参加地方退休费用社会统筹的企业，应按统筹规定，及时如数向当地社保管理部门缴纳统筹费用。逾期不缴的，社保机构有权通知建委（建设局）统筹管理机构停拨劳保基金，并直接进行划拨。

经省建委批准在我省承担施工任务的省外建安企业，所收取的劳保基金按费用定额规定比例扣除2％管理服务费后，返还给企业。

第六条  计提的劳保基金可列入计算产值，但不作为竞争费用项目，施工承包阶段单列计算并按专用基金核算管理。劳保基金在建设银行设立专户，专款专用，存入银行的基金按同期城乡居民个人储蓄存款利率计息，利息转入基金。劳保基金不计征税费。

第七条  根据劳保基金的不同分类及用途，应建立健全与之相适应的各项规章制度，严格财务管理和财经纪律，并接受财政、审计、工会及离退休职工的监督。按规定及时向上一级统筹管理机构和当地社保部门报送会计、统计报表。

第八条  建安企业劳保基金社会统筹管理是社会保险制度改革的重要组成部分，要在省、地（州、市）县（市）企业职工养老保险基金委员会及社保部门的领导下，由各级建委（建设局）组织实施。各级建委（建设局）可视工作的实际需要，在不增加编制的前提下，抽专人负责劳保基金的日常管理工作，所需管理服务费从征收的基金总额中提取1.2％，其中，0.2％交社保部门。劳保基金除自求平衡调整外，还应从总额中提取5％作风险积累金，其中1％上交省社保部门。

第九条  省建委可据此办法与省劳动厅共同制定具体实施方案，并报省企业职工养老保险基金委员会备案后执行。

第十条  现已实行建安企业社会统筹的地区，凡与本办法相抵触的，一律按本办法执行。今后国家如有新的规定，按新规定执行。

第十一条  本办法由省劳动厅负责解释。

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【关键词】社保基金 投资渠道 对策

一、我国社会保险基金投资现状

我国社会保障基金分为养老保险基金、失业保险基金、医疗保险基金、工伤保险基金等，其中，养老保险基金数额最大，在整个社会保险制度中占有最重要的地位。全国社会保障基金是中央政府统一集中管理，是政府参与社会保障、调控经济的一种手段，目前采取的方式主要是政府集中管理模式。

2001 年《全国社会保障基金投资管理暂行办法》出台，全国社会保障基金开始了多元化的投资。根据规定，社保基金投资的范围除银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具外，还包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券以及投资海外市场。对于银行存款、国债等风险较小的投资，由社会保障基金理事会内部专业人员直接运作，股票等风险较大的投资，委托给专业投资机构投资运作。2003 年社保基金开展了债券回购业务，同年6月9日社保基金首次进入股票市场，以战略投资者的身份，申购了有良好发展前景的新股。2004 年经国务院批准进行了股权投资，并开通了上证50ETF 直接投资渠道。 此外，在进入新的资本市场方面，2006 年 5 月 1 日《全国社保基金境外投资管理暂行规定》正式出台，社保基金海外投资正式展开，对社会保险基金有提供了更广阔的投资渠道。

自我国社保基金进行投资运用以来，规模一直呈上升趋势，但我国社保基金的实际投资组合貌似安全却收益率偏低。如果考虑通货膨胀对货币价值的影响，社保基金实际投资收益率很低。

二、我国社会保险基金投资运营出现的问题及原因

因受我国资本市场的不完善和社保基金运营的现状的影响，我国社保基金在投资渠道和收益率等方面均与发达国家存在差距，问题主要体现在：

（一）社保基金的投资回报率偏低，且稳定性较差

与发达国家相比，我国的社保基金投资还停留在初级水平，投资渠道狭窄，银行存款和国债等风险性较低的产品占据的比例很高，而社保基金的管理和运用长时间处于从属地位，没有引起重视。此外，我国资本市场的发展较晚，还不成熟，也降低了基金投资的收益水平，又因我国资本市场运行波动性大，以致基金投资收益稳定性较差。

（二）社保基金的投资渠道狭窄，投资结构有待优化

当前社保基金的投资结构上，国债和银行存款所占比例过高，受限于资本市场的不完善及风险管理水平低下，我国的社保基金投资渠道还非常狭窄，其投资较为单一。债券、基金和股票及其它投资渠道比例依然很低，为保证社保基金安全有效的运作，就必须优化投资渠道，完善投资组合。

（三）社保基金投资管理不规范。

我国的社保基金投资管理方面，政府的管理经验和监管手段都不够，社会保障机构的风险意识不强，无形中放大了社保越金投资活动的风险，造成了收益与风险的不匹配。因此，社保基金在投资过程中需要制定和落实相关法规和政策，加强监管力度，保证基金投资安全。

探究问题的原因，一是社保基金的投资工具有限，缺乏有效的保值增值手段。根据现行规定，社保基金的投资工具有银行存款、购买国债、企业债券和金融债券、股票和证券投资。虽然银行利率有所提高，银行存款的收益比以往有所增加，但投资回报率仍然偏低，无法抵御通货膨胀的侵蚀；购买国债也一样难以规避通货膨胀的风险。二是我国国内金融市场不够发达，与社保基金投资相关的各种法制不健全。我国的债券市场规模小，股票市场的制度也有待规范，要想实现社保基金的保值增值，需进一步改善社保基金投资的外部环境。

三、解决对策

（一）拓宽投资渠道，优化投资结构

利用多种投资工具进行多元化投资，是实现社保基金保值增值重要途径。选择合适的投资项目，力求实现基金投资的最大效用。避免单一投资，选择优化的投资组合，分散分险，可以适当投资于实业，如增加不动产投资等，冲淡对通货膨胀的影响。

（二）营造健全的社保基金投资环境

在资本市场方面，尽快健全我国的资本市场。根据国外社保基金投资运营的经验，社保基金的投资运营和保值增值与一国资本市场的发展状况是分不开的，资本市场越成熟，投资渠道越多，社保基金的保值增值能力就越强。因此，我国需要营造一个适宜社会保险基金进入的进行真正投资的环境，保证基金安全投资，实现保值增值的目标。

在监管方面，社保基金投资运营要健康有序的进行必须要有完善的社保基金监管体系作为保证，这就要求监管模式要与投资方式相适应。首先要建立独立于政府的监管机构，建立严格的信息披露制度，完善基金管理公示制度，提高基金运营的透明度。慎重选择基金管理人，将基金管理人置于基金持有人和监管机构的双重监管之下；其次是建立社保基金管理公司的市场准入与退出机制；再次是强化内部监控机制和外部审计，以保社保基金安全运营；最后，还要建立风险预警指标机制，监控我国社保基金证券投资组合风险。完善社保基金的长期资金投资监管体系，有利于社保基金的保值增值。

在法律方面，完善法律法规体系，为社保基金投资创造良好的法制环境，避免社保基金投资领域中的低效率和道德风险。要建立健全社保基金管理法规，尽快出台与之配套的《社会保障法》，严禁挤占挪用基金，将社保基金投资运营纳入法制化轨道，真正使社保基金走上规范化运作和良性发展的道路。

参考文献：

[1]杨文生，姜晓华.国外社会保障基金运用的经验及启示.财经论坛 ， 2007（7）.

[2]巴曙松，谭迎庆，赵晶，丁波.关于社保基金监管框架的思考[J].上海保险，2007（8）.

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在人口老龄化不断加速，社保基金缺口不断扩大的背景下，社保基金投资成为了一个社会热点，同时也引起了学者的关注以及研究。我国社保基金投资目前还处于一个起步探索阶段，无论是理论研究方面，还是实践探索方面，都存在较多的不足，这对于社保基金投资来说是一个很大的负面影响。本文对于社保基金投资方面的研究文献进行了系统的梳理分析，力求能够掌握的本课题的研究现状，从而为这一课题的进一步研究，为社保基金投资实践开展提供良好的理论指导。

关键词:

社保基金;投资;问题;策略;综述

自从我国实施社保统账结合模式以来，目前国家以及各地区滚存积累了数万亿社保基金，在通胀加剧的情况下，这部分基金的安全性受到了很大的威胁，作为老百姓的活命钱，如果社保基金不能够通过投资获得良好的收益，必然就会带来导致我国社保更大的资金压力。目前学者对于社保基金的投资进行了很多的阐述，这些研究主要集中在社保基金投资必要性、投资原则、投资问题以及投资策略等几个方面，对于这些研究成果综述如下:

一、社保基金投资概述

(一)社保基金投资必要性

从社保投资必要性来看，本文通过学者研究成果的分析，将这些必要性归纳为下几个方面:一是应对通胀，通胀意味着货币的贬值，在货币通胀严重的情况下，需要通过社保基金投资来应对通胀，实现社保基金的保值增值。其次就是应对社保基金缺口的必然要求，我国目前社保基金缺口巨大，保守估计我国社保基金缺口在数十万亿以上，如此巨大的社保基金缺口，必然要求社保基金投资，通过投资获得投资收益，来有效的减少基金缺口。最后就是发展经济的重要手段，在经济发展步入新常态的情况，经济增速放缓，经济下行压力加大，通过社保基金投资可以给实体经济输血，刺激经济的发展。

(二)社保基金投资原则

社保基金投资原则方面，学者的研究基本上是一致的，即认为社保基金投资需要遵循安全性、收益性、流动性三原则，安全性是指社保基金投资不能够过于冒险，这是由社保基金性质所决定，这是人们的养老钱，因此社保基金投资必须要做到安全第一，避免出现社保基金较大的投资损失。收益性是指社保基金投资是以获得一定的收益为基本投资目的的，因此社保基金投资要在风险可承受的前提下，尽量提升投资收益。流动性原则是指社保基金投资的对象应能够具有较强的变现能力，这样才能在社保基金有支出需要的时候，及时变现，不会影响到社保基金的正常支付。

(三)我国目前社保基金投资概况

从我国目前社保基金投资概况来看，我国社保基金投资开始的时间不是很长，在投资限制方面比较多，国家层面的社保基金理事会在投资方面，虽然取得了一定的成绩，投资规模越来越大，但是投资收益并不是很理想，各级地方政府社保基金的投资收益更低。在社保基金投资渠道方面，我国社保基金基本上就是以定存或者购买国债为主，社保基金投资风险管控水平比较低。

(四)国外社保基金投资经验借鉴

国外在设备基金投资方面有很多的成功经验，对于这些经验国内学者进行了很多的探讨，本文将这些经验归纳如下:一是完善的投资法律法规，从法律层面给社保基金投资工作的开展提供良好的保障。二是多元化的投资渠道，成熟的资本市场给国外社保基金进投资提供了更加稳定的收益来源，国外在社保基金投资限制方面不是很严格，这给社保基金投资提供了比较大的操作空间。三是社保基金投资机构之间的竞争性，通过竞争来让社保基金投资机构更加努力的提升投资收益。

二、社保基金投资问题综述

(一)投资渠道狭窄

我国社保基金投资渠道比较狭窄，这一点很多学者都进行了探讨，我国社保基金投资限制比较多，为了防控投资风险，社保基金投资基本上就是以低风险的债券为主，在资本市场，社保基金投资还存在较多的限制，在股指期货、风险投资等更高收益的等领域，社保基金基本上鲜有涉猎从而影响到了投资收益。

(二)风险管控薄弱

风险管控是社保基金投资的基础性工作，目前学者的研究发现，我国社保基金投资风险管控还比较薄弱，这导致了社保基金投资安全性受到了很大的影响，举例而言

，在个别年份，社保基金理事会负责的投资就出现了亏损的情况，这从一个侧面反映出来了社保基金投资风险管控的薄弱，同时也是目前社保基金投资不能够完全解除限制，全面进入投资风险更高领域的主要的原因。

(三)投资法规不健全

从社保基金投资法律法规来看，我国社保基金投资法律法规方面还很不健全，没有做到根据这一工作开展需要制定良好的法规。据有关部门调查，全国半数以上省份的社保部门集社保基金的收缴支付、管理运营、监督检查三项职责于一身，根本起不到有效的监管作用。这种情况下，对于社保基金投资的安全性来说是一个巨大的危害，容易放大社保基金投资风险。

三、社保基金投资策略综述

针对社保基金投资中存在的问题，学者对于未来我国社保基金投资策略进行了不同角度的论述，本文分别从以下几个方面来对于既有研究成果进行一个总结。

(一)拓宽投资渠道

在拓宽投资渠道方面，笔者认为关键是要的适度解除社保金投资限制，在资本市场不断成熟的背景之下，要将提升社保基金股市投资比例，同时要积极探索社保基金在股指期货、风险投资方面的拓展，通过投资渠道的多元化分散投资风险，通过投资高风险产品，提升投资收益。

(二)加强风险管控

学者的研究认为，社保基金投资一定要注意加强风险管控，加强投资风险的诊断分析，构建完善的投资风险管控体系，及时识别投资风险，完善止损机制，从而能够将社保基金投资风险控制在可以承受的范围之内，实现社保投资的安全性提升。

(三)完善相关法规

社保金投资法律法规方面，学者的研究一致认为要根据这一工作开展的需要进行法规的完善，我国出台专门的社保金投资法规，对于社保基金投资机构监管、社保基金投资的运营的准入以及退出等内容都要从法律层面来进行规范，为这一工作的开展提供良好的法律保障。

参考文献:

［1］李勇．全国社会保障基金投资研究文献综述［J］．经济问题探索，2012年9期

［2］李勇．社保基金贬值与投资风险问题研究综述［J］．北方经贸，2013年9期

［3］刘慧宏，丁元耀．社保基金的最优组合投资策略研究［J］．科技与管理，2015年2期

［4］冉萍．社保基金投资的国际比较及对我国运营的借鉴［J］．经济问题探索，2008年1期

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一、我国社保基金财务管理的现状

我国的社保基金管理模式也在随着我国经济的发展而发展。在这个过程中，为健全我国的社会保障体系，我国政府在经济发展的过程中不停的探索，也终于建成了以社会保险、救济、福利、互助以及优质安置为主要内容的社会保障体系。在社会保障体系建成以后，政府就着眼于对社保基金的财务管理问题。目前，我为社保基金的财务管理还处于初级阶段，社保基金的实施及运营还不能与我国现行的社会保障体系相匹配，因此我国的社会保障基金财务管理的筹集、运营等方面都存在着一定的问题，需要及时找到相关的对策来加以解决。

二、社保基金财务管理过程中存在的问题

1.会计核算问题

社保基金的财务管理，与会计核算息息相关，而且在会计核算的过程中，对社保基金的管理存在着相应的问题。就当前我国社保基金的财务管理而言，其使用的会计核算标准都没有达到较高的水平，在技术层面上就存在很大的局限性，因此也导致了后续社保基金财务管理问题的恶性循环。“收付实现”的社保基金财务管理制度，对我国社保基金财务管理弊大于利，缴纳现金量等于基金数，漏洞就这样出现了。会计核算中存在的问题是会计基础所导致的，如果能够在社保基金的财务管理过程中提高会计核算水平，这类问题就不会发生。

2.财政部监管力度薄弱

目前，财政部对于社保基金财务管理的监督力度不够，相应的制度措施也不够完善，这就导致财政部对社保基金财务管理监督管理力度薄弱，在社保基金财务管理的过程中很容易出现管理问题。

3.社保账户管理问题

社保账户，关系到每个公民的隐私以及相应的社保缴纳信息，是社保基金财务管理中比较重要的工作。目前我国对社保账号的管理缺乏规范性，没有严格的管理标准和管理措施，使社保基金的财务管理工作更加有难度。加强社保账户的管理工作，要对个人账户进行及时有效的管理，并且明确对社保账户的划分标准，统筹个人账户中的收入、支出账户，进而对个人社保信息的明细及个人社保基金进行独立核算；对社保账户的管理，还要加强对社保账户信息完善的管理，包括了实名认证、个人信息等内容，这样才能保证社保账户的真实性、有效性。

4.社保征缴考核指标缺乏统一标准

目前，我国在社保基金征缴方面也存在着一定的漏洞。在我国，各个地区、各个企业等的社保征缴考核指标不一致，这给我个社保基金的管理增加了难度，不一致的征缴考核指标，使社保基金的管理质量以及管理效率出现不一样的水平，对社保管理工作产生严重影响；而且，从社保基金征缴的流程来看，在整个社保基金征缴的过程中，没有制度和相关人员的监督，使社保基金的缴纳及支出在不透明的环境下运作，导致在社保基金财务管理的过程中出现不规范的管理和收支不平衡的现象。

三、社保基金财务管理的对策

1.改善会计核算基础

社保基金的财务管理工作，最基础的就是会计核算工作，因此改善会计核算基础是必须性的。我国在对社保基金管理的过程中，要注重会计核算基础的革新。在改善会计核算基础的工作中，还要注意引入新的、合适的会计核算制度，并把引入的会计核算制度与正在实施的社保制度加以结合，从而加强社保基金财务管理力度。

2.规范社保账户的管理

规范社保账户的管理，就是要对社保账户中个人账户或者集体账户进行有效管理，保证社保账户是真实有效的，而且要具有可靠性。对社保账户的管理，首先，要对社保账户的个人账户进行管理，而且要明确收支账户的划分标准；其次，要使社保账户信息全面化，无论是个人信息还是其他征缴信息，必须全面体现在社保账户中，这样便于对社保工作的管理；还有，要使用先进的信息管理系统作为技术支持。

3.统一社保征缴考核指标

统一社保的征缴考核指标，有利于对社保基金财务管理的工作效率，并且能保证各项社保制度的严格实施，还能确保各地社保征缴考核指标的一致性。统一的社保征缴考核指标的确定，还可以使各地更好的进行社保征缴管理工作，因此，统一社保征缴指标是很有必要的。

4.加强监督力度

我国的社会主义性质，决定了我国对社保基金财务管理是直接对我国的社会、民生以及市场等产生作用的，这也体现了对社保基金财务管理的重要性。对社保基金的财务管理问题的解决，有助于我国在经济建设、社会发展等各项工作者取得更好的成效，但是如果社保基金财务管理问题没有得到相应的解决，这就会成为严重威胁我国经济建设和社会发展的因素，促使我国的综合国力下降。因此，就社保基金的财务管理而言，财政部必须加以重视，在加强监管力度的同时还要寻找一些切实可行的管理办法和措施，以控制社保基金的财务管理发展态势，是我国的社保制度健康成长。

加强监督力度，是从制度层面上提出的有关社保基金财务管理的制度措施。加强监督力度，首先，要从制度上出发，制定相关的制度，对社保基金财务管理工作进行监督制约；其次，还要加强舆论的监督作用，对社保基金财务管理实时监控。只有在强有力的监督之下，社保基金的财务管理工作才能更加健康、有效率的进行。

5.对社保实行信息化管理

对社保实行信息化管理，是当下和以后最主流的管理方式。信息化管理可以实现社保基金管理的信息化，有助于信息的收集和处理，并能达到一定的监督作用。在对社保基金进行信息化管理的过程中，要注重信息管理系统的更新换代，还要注意系统的管理工作，只有管理好了系统，才能达到信息安全管理的作用。还有，对社保实行信息化管理，对社保基金财务管理工作者的技术要求很高，工作人员必须提高自身的技术水平，从而提高对社保基金的财务管理水平。

6.加强对我国社保基金财务的收支管理

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尽管国际私募股权投资基金正在经历下行周期的痛苦，但中国的投资者们却正在踏浪跃进。

2008年6月11日，全国社保基金理事会（下称社保基金）理事长戴相龙在天津召开的首届中国股权投资基金年会上明确表示，社保基金将对鼎晖投资（下称鼎晖）、弘毅投资（下称弘毅）管理的人民币基金各投资20亿元。

这是大型国有投资机构与市场化私募股权投资基金（Private Equity Fund，下称PE）管理者的首次合作。得益于社保基金的这两笔投资，鼎晖和弘毅成功募集到各自的第一笔人民币基金，首次摆脱了融资、退出“两头在外”的运营模式。

实际上，人民币PE基金的形式早已在中国存在多年，但囿于政策限制，只能面向个人和私企融资，因而一直未有大发展。此番社保获准进行私募股权投资无异于为中国PE基金打开了资金源头。戴相龙在天津“融洽会”的主旨演讲中表示，2008年社保基金的总资产将达到6000多亿元，到2010年就可以达到1万亿元。按照目前的资产规模，对PE的投资可达到500亿元，三年以后可以达到1000亿元。

“社保基金投资的力度超过原来的预期。”鼎晖投资董事长吴尚志对《财经》记者说。借鉴欧美发达市场的先例，养老基金等长期资金的进入极大推动了各国PE的发展，如果社保能带动其他资金的投资，则可以促进投资基金的迅速发展。另外，作为目前国内PE行业的最大出资人，社保基金以市场化方式参与，亦将在潜移默化之中影响PE行业的各种标准。

然而，社保基金将投资管理权全部交给PE管理人，在所有国有资金中都是一个大胆的尝试，如何防范道德风险，如何有效平衡投资人与管理人之间的利益，社保基金仍有很长的路要走。

社保基金推手

今年4月，财政部、人力资源和社会保障部同意，社保基金可以投资经发改委批准的产业基金和在发改委备案的市场化股权投资基金，总体投资比例不超过社保基金总资产（按成本计）的10％。这意味着，社保基金获得了在该比例内对股权投资基金投资的自主决策权。

对于社保基金而言，这是其资产配置的一个重要调整，近年来快速增长的资产规模令社保基金有了强烈的另类投资（alternative investment）需求。

截至2007年末，全国社会保障基金权益4140亿元，加上受托管理的行业统筹基金和个人账户中央补助资金，基金总资产市值5162亿元。和五年前相比，分别增加了近2900亿元和3900亿元。目前，这些资产主要配置在债券、公开市场股票等资产类别当中。

在过去的五年中，社保基金的年化收益率为10.7％，比同期年均通胀率2.59％高出8.11个百分点，但其中股市上涨因素不容忽视。一位业内人士指出，从1000点到6000点的投资机会很难再现，而通胀压力则成为现实的挑战，随着资产规模的增加，社保基金调整资产配置的需求愈发迫切。

“从国际经验来看，养老金等机构投资者通常将10％左右的资金配置到另类投资。社保从早期协议存款、到投资国债再到PE投资，正在经历从风险低的业务向风险高的业务转变的过程。”社保基金的一位官员对《财经》记者说。

据悉，在股权投资方面，2005年社保基金就已获准向工商企业投资，规模不超过总资产的20％，不过投资范围限定于中央国资委（不包括地方国资委）下属企业和金融机构，由于在具体操作中遇到难度，社保基金至今只投资了交通银行、京沪高铁等四个项目。最近社保基金曾试图入股准备在A股上市的中国建筑股份有限公司，但国资委的意见更倾向于让旗下的国企相互参股，社保基金最终未能入围。

“2006年底社保基金就投资了国务院特批的天津渤海产业基金，当时我们就希望得到自主投资权，可以自主地选择社保资金的投资管理人，两年之后，这个目标终于实现了。”上述社保基金的官员告诉《财经》记者。

一拍即合

社保对于自主投资PE的追求，与中国PE投资界的现状不无关系。

目前，在中国本土PE界存在三种力量。首先，经过多年的发展，在中国民间已经形成了形形的PE投资机构，惟其规模非常有限。其次，在各地政府推动下，经过发改委报国务院特批，中国目前出现了包括渤海产业基金在内的六只基金，规模往往以数十亿计。但上述两类基金的管理者都缺乏大型资金管理运作方面的业绩记录。

第三种力量即是鼎晖、弘毅等植根于本土的“外资PE”。事实上，鼎晖的投资团队来自于中国国际金融公司的直接投资部，而弘毅源自联想控股均为彻头彻尾的国产背景。然而这些PE的初创时期，由于中国法律上不允许创设有限合伙制企业（由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人承担管理职能和无限责任，有限合伙人则不参与管理，一般认为这种形式在激励和约束投资管理人方面可达到最优效果），为符合国际投资界的惯例，鼎晖、弘毅均采取了在境外注册、向国际投资者融资，在国内投资，再通过国际资本市场退出的“两头在外”的运作模式。

“不过，我们知道有朝一日社保基金会有投资需求，而我们作为中国的基金管理公司，不管理国内最大的机构的钱是不会有前途的。”吴尚志说。

弘毅投资总裁赵令欢则告诉记者：“去年9月，我们开始和社保进行正式沟通，最终能与社保结缘，政府相关部门的撮合起到了很大的促进作用。”

据悉，社保基金率先向劳动保障部和财政部上报材料，其间，鼎晖投资也帮助社保基金准备了大量素材，包括公司的材料、行业情况、国际现状，同时向相关部门去解释PE产品的特点，积极配合社保基金推动此事。

方案上报国务院后，国务院征求了发改委的意见。目前，发改委批准的第二批五家产业基金试点目前正在进行筹建，发改委已经注意到由于大型金融机构出资受到法律以及监管部门的限制，动辄百亿元的产业基金融资遇到瓶颈，而社保基金若能成为产业基金的主要出资人，则可能带动其他资金进行投资，加快产业投资基金的发展。

在各方的推动下，社保基金的自主投资权于今年3月获得国务院批准。社保基金可以投资经发改委批准的产业基金，而市场化的PE基金在发改委备案后也可以获得社保基金的投资。

特别条款

“社保基金的起步能给其他有类似的资产配置需求的公司起到示范作用，如企业年金、保险公司等，他们的菜谱里都应该有PE。”赵令欢说。

6月6日，社保基金率先与弘毅投资签订了相关协议。据悉，鼎晖、弘毅将分别成立不超过50亿元的人民币基金，预计年内募集完成，基金的其他出资人既包括企业，也包括个人。社保资金在这两只人民币基金中的地位举足轻重。鼎晖和弘毅均须与社保基金先行谈判，再根据与社保基金达成的条款与其他投资者谈判，最终组建基金。

今年3月，社保基金获批额度之后，全国社保理事会副理事长王忠民带队，正式对鼎晖和弘毅进行了尽职调查。

“我们对社保基金很透明，把我们与外资条款的基本框架给他们看。因为我希望美元和人民币基金的条款近似，这样对投资人公平。如果哪个条款对我们有利，我们在投资过程中倾向于哪个基金，这样对投资人就不公平。”吴尚志介绍，鼎晖和社保基金的商业条款相当接近国际水平，“条款框架可以理解为行内的行规，社保从其他渠道也能获得，主要还是看社保需要加什么特别条款。”

社保基金获得的最主要特别条款包括：锁定后续基金的投资比例和联合投资中的优先权。

通常来讲，PE基金做大之后管理人都希望能有分散的投资群体和宽松的运营环境。最近，弘毅投资第四期美元基金共募集了近14亿美元，获得了5倍以上的超额认购，只能压缩了一些有限合伙人的出资规模。

另一方面，社保基金受自身机构规模和薪酬水平的限制，不太可能建立起人数众多的专业投资团队，联合投资的优先权令社保可以有选择性地参与具体项目的投资。

对此，吴尚志评价说：“社保利用今天非常强势的谈判地位，锁定了未来可持续的服务。”

对于这两只人民币基金未来的投资回报，社保则提出了25％的预期。鼎晖和弘毅的前几期美元基金的回报水平都远超这个水平。不过，也有市场人士指出，虽然中国的PE市场前景向好，但过去两三年间那种“一级市场过分低估、二级市场过分高估”的时代将一去不返，未来PE投资的收益将会回归正常水平。

市场化挑战

经过一年多的努力，社保基金顺利获得了自主投资权，并以市场化的方式甄选鼎晖和弘毅入局，作为社保市场化运作PE尝试的开始。不过，在中国的这样一个转型市场中的PE运作仍要面对多种挑战。

因其资金的长期性以及对基金管理人投资决策独立性的认可，社保已经成为PE基金募集时的追逐对象。

手握500亿元人民币的投资额度，面对高度亢奋的PE投资界，以社保寥寥数人的投资决策团队，如何能在众多PE的追逐之下选择好的管理人，是社保面临的第一大挑战。

“中国一下出现这么多PE基金，将来必然有基金要被淘汰，这样的年景一旦出现，对社保的影响一定很大，因此对管理者的选择一定要非常谨慎。”一位长期从事PE投资人士这样说。

另一方面，PE基金在中国仍属于新生事物。出资人和管理者之间的磨合才刚刚开始。

戴相龙在天津的会议上表示，“中国的基金管理公司管理经验很少，回报纪录不是很明显，投资人凭什么要把钱交给你呢？还要很高的佣金？所以投资人会有一定的顾虑。当时渤海产业基金只用一个月就募集到了资金，但是佣金、分红的问题就谈了六个月。”类似情形在未来的中国PE发展道路上仍会不可避免地发生。

目前，中国市场中的优秀基金管理者很少，而且多数管理人可能会同时管理人民币和美元的两种基金。如何确保这些管理者将足够的精力放在人民币基金上，亦是社保需要面对的一个问题。

“社保对我们的要求之一就是，要保证投资团队有相当的时间放在人民币基金上，比如从团队在国内工作的时间上加以约束。”一位正在与社保基金进行谈判的PE管理人这样说。

对于人民币基金与美元基金之间的关系，吴尚志认为，这是两个完全不同的产品，投资领域、法律架构、客户需求均不相同。“现在来看，人民币投资审批快，还有升值预期，企业需要人民币融资的更多，但是人民币基金不好募集，所以我们要掌握节奏。”他说。■

鼎晖与弘毅

鼎晖投资成立于2002年，其前身为中国国际金融公司直接投资部，目前管理的基金有30多亿美元，其中PE为20亿美元，创投基金7亿美元，此外还包括对冲基金等。鼎晖设立的人民币基金总规模不超过50亿元。

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社会保障制度尤其养老保险制度是社会发展的稳定器。自建立个人账户以来，养老保险基金因为规模大成为社保基金的最主要组成部分，也因时间久而成为社保基金中最难管理的部分。目前由于我国养老保险基金投资运营的渠道十分有限，基金的收益率偏低，这一方面使得基金呈现逐渐贬值的趋势，另一方面使得目标替代率无法实现，从而动摇我国社会养老保险制度。近年来，我国养老保险个人账户积累基金的实际收益率不足2%，而2005年以来的加权通货膨胀率却达到2.22%，这意味着积累基金每年自动缩水几十个亿。如果收益率得不到提高统账结合的养老保险制度就难以为继，老年人的生活就得不到保障。

二、我国社保基金投资运营存在的问题

1、社保基金积累不足。一是我国社保基金筹资模式长期以来都是现收现付制，历史上没有基金积累，即使引入个人账户因为人口老龄化和转制成本无法消化，个人账户被挪用，有名无实。二是企业缺乏主动缴费的积极性，少缴漏缴欠缴的情况大量存在，屡禁不止。三是基金管理不规范，管理成本高。

2、投资方式单一，效率低下。为了防止社保基金的挪用和流失，在地方性社保基金的管理方面，国家对省级社保基金的投资渠道做了严格限制，只允许银行定期存款和投资国债，这在一定程度上控制了社保基金的投资风险。但随着老年化问题的日益严重，社保基金的巨大缺口亟需通过社保基金的保值增值来实现。而目前省级社保基金单一的投资渠道和管理方法将影响到社保基金的保值增值。迫于安全性原则的要求以及我国资本市场不成熟的现状，我国大部分社保基金只能存于银行或购买国债，取得居民储蓄存款利息或分红，表现为“重保值、低增值”。另外，基金运营效率也不高。由于社保基金运营缺乏相应的投资部门和专业人才，法律限制严苛，影响了基金运营效率，降低了资金的投资回报率。

3、社会保障管理机构“泛行政化”。社会保险经办机构既不是独立的金融企业，也不是政府机构；既难以保障社保基金所有者的权益，也不具备承担金融风险的能力。在这种“泛行政化”制度设计下，社保基金管理中心很难建立起有效的监督管理机制、规范的会计审计制度和风险防范机制。此外，基金投资运营缺乏监督制衡和信息公开。我国基金监督体系发展不健全，内部监督和政府监督、监督和运营均出自一个利益部门，这种集裁判和运动员于一身的角色确定不可能产生有效的监督制衡。另外，基金投资运营的渠道和额度透明度不高，基金拥有者不知道自己的资金用在哪里，效果如何，为各种违规违法行为提供了可能。

4、管理主体分散。目前地方社保基金的统筹层次较多，管理主体多元化。如央企和省属企业的养老保险和失业保险的统筹主体为省级社保机构，而医疗、生育和工伤保险则由市级或者县级统筹管理。现有的管理体制在影响基金存量规模的同时，也增加了管理链条和管理成本，使社保基金的管理难度增加。

三、国外养老基金投资运营的经验

1、美国。美国的社会保障制度主要由社会保险和社会福利构成。按美国现行政策，社保基金结余只能投资于美国政府发行的债权或由政府担保利息和本金的债券。关于债权的兑现，财政部也特别做了相应的规定：一是明确社保基金提前兑现的用途：只有社保信托资金用于支付与社会保障项目有关的支出时，才能提前兑现。二是对特别债券的兑现顺序给出了严格的规定。

2、新加坡。新加坡实行的中央公积金制度是一种实现个人账户完全积累，政府集中管理，并涵盖养老、医疗、住房、投资和教育等多项计划的综合性社会保障制度。雇主和雇员必须按雇员工资收入的一定比例缴纳公积金，他们缴纳的所有公积金款项都存入政府为每位会员设立的个人账户中。相关投资决定由新加坡货币管理局(MAS)和新加坡政府投资管理公司(GSIC)执行。其中，MAS负责中央公积金对国债和银行存款的投资管理，而GSIC负责把积累的基金投资于国内的住房、基础设施建设以及部分国外资产。

3、香港。香港建立的强积金制度是一项采取个人账户完全积累、实行市场化投资营运的强制性养老储蓄制度。香港强积金计划基本上不对投资工具的种类加以限制，但对其质量的要求较高，比如债券必须是投资级以上或已上市、股票必须经认可上市且已缴足股款、认股权证必须是交易所上市的认股权证、存款必须存入合格银行等。此外，为规避货币风险并控制风险集中度，香港强积金计划规定外币资产不得占总资产的70％以上，对任何一家公司的证券投资也不能超过总资产的10％，在雇主营办计划中也不可把超过10％的计划资产投资于雇主及关联企业发行的股票或其他证券。

4、日本。在社保基金运营方面根据委托对象的不同，厚生年金基金的运营方式可以分为证券公司、人寿保险公司和投资顾问公司三种类型。证券公司的委托协议分为年金信托和年金指定信托，它们可以与其他基金、资产共同运用，也可以和各年金分别运用，按实际收益进行分红。人寿保险公司的合约一般分为“一般勘定”、“第一特约”和“第二特约”。一般勘定使用频率最高，其资产运用形式与个人保险等保险资产共同运用，其分红按保证利率进行：保证利率在l996年4月从4.5％降低至2.5％，从1999年起调整为0.5％～1.0％。

四、关于我国养老基金投资运营的政策建议

1、建立健全社保基金的法律法规，并建立统一规范的社保基金投资运营监管体制。国家应以法律法规的形式对社会保险基金的投向、范围、项目投资比例给出原则规定，这是社会保险基金规范运作和良性发展的基石。目前尽管有中央管理的社会保险基金投资管理办法，但这仅仅只是针对全国社保基金，不是全部保险基金的投资管理办法，而对其他保险基金的投资管理在法律上还是空白。我国筹划多年的《社会保险法》已经出台，相信可以为社保基金投资运营指出一条明路，确保基金投资的安全有效。为了确保社保基金投资的安全与有效，防止社保基金的挪用，防止可能出现的金融风险与危机，需要建立与完善社保基金运作的监管体系。通过法规和机构的作用，确保对多元化投资的监督与管理，调控基金资产的结构与比例，形成一个多元、分散而又规范有效的社保基金投资运营体制，并依此来推进我国市场经济体制的建设和社保体系的完善。

2、建设多元化的投资主体，培育市场化的独立基金管理法人机构。要通过入市实现社保基金的保值增值，关键是要培育基金市场的机构投资者，其包括：完全独立的基金法人，他们受托承办养老保险基金的投资管理，并以其经营业绩获得收入与利润；专业化的证券公司和信托投资机构，可以通过竞争机制来参与养老保险基金的投资管理；商业性的金融机构———商业银行与商业保险机构也是社保基金投资管理的主要竞争者之一。从现实看，政府社保部门受其职能、资本运作专业化水平以及资本市场管理水平等因素的限制，其管理社保基金的运营效率在市场条件下较难与其他商业性金融机构竞争。因此，通过市场竞争实行委托投资，将是社保基金保值增值的一个有效途径。

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关键词：社保基金；投资股市；医药行业

一、 社保基金投资的现状分析

我国社保基金主要有四部分组成分别是全国社会保障基金、省级统筹基金、个人账户基金以及企业补充养老基金。全国社会保障基金理事会在中国证券报独家披露的年报显示，2010年，基金权益投资收益额为321.22亿元。其中，已实现收益额为426.41亿元，交易类资产公允价值变动额为-105.19亿元。当年投资收益率为4.23%。全国社保基金成立10年以来，累计投资收益额为2772.60亿元，年均投资收益率为9.17%。

年报显示，截至2010年末，全国社保基金管理的基金资产总额达8566.90亿元。其中，社保基金直接投资资产为4977.56亿元，占比58.10%；委托投资资产为3589.34亿元，占比41.90%。

自2009年6月执行《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》以来，全国社保基金累计转持境内国有股为917.64亿元。其中，股票为695.22亿元，现金为222.42亿元。2010年，全国社保基金收到境内转持国有股为319.80亿元。其中，股票为196.63亿元，现金为123.17亿元。

2010年，全国社保基金收到境外转持国有股为67.54亿元。自2005年执行境外国有股减持改转持政策以来，累计转持境外国有股为500.36亿元。

二、 社保基金的投资股市的现状分析

2001 年，社保基金试点入市，独获中石化3 亿股，成为其第一大战略投资者。半年后，中石化跌破发行价30%，即使委托基金管理，仍于2003 年9 月每股跌至3.35 元，社保基金被深度套牢，浮亏2.61 亿元。2003 年6 月，社保基金采取适度集中的投资模式正式入市。社保基金理事会委托给南方、博时等6 家基金管理公司每家约20 亿-30 亿元的资金额度进入证券市场投资。通过分析公开披露的信息，人们不难了解社保基金入市后的投资组合选择的基本思路：

（1）综合来看，社保基金在二级市场的投资相当谨慎，尤其注重资金的安全性。

（2）社保基金在股票市场投资组合的选择上以低价大盘蓝筹为主，注重中长线理念，适量参与一级市场的增发和配股。

（3）社保基金坚持分散投资的理念，对单只股票投资的规模一般不大，最少的不足200 万元，最多的也不过3300 多万元，并且投资对象涉及电力、钢铁、化工、煤炭、石油、有色金属、物流、汽配、房地产、纺织等众多国民经济的景气行业。

（4）社保基金也注意挖掘那些被市场低估，而其基本面预料不久会有根本改变的所谓“冷门股票”。

最近的有关分析表明，社保基金入市除获得二级市场价格上涨带来的收益外，还分享到逾600万元的红利收益。这至少表明，那些正式入市的社保基金在保证其安全性的同时产生了较好的盈利预期。对此，人们很容易发现，通过证券市场操作实现社保基金保值、增值，必须至少坚持安全性和分散化的原则。

三、 社保基金投资医药行业的前景分析

近年来随着经济的发展，居民生活水平的不断提高，健康越来越为人们所重视人们的医药消费观念发生了很大的变化，用于医疗保健的费用不断加大，给医疗行业的发展带来了很大的机遇。

1、人口老龄化带来的新机遇

根据联合国的标准，一个地区60 岁以上人口占到总人口的10%，或者是65 岁以上人口占到总人口的7%，这个地区就进入了老龄化社会。据统计，2009 年，我国40 岁～60 岁人口占总人口的比例为15.76%，总人口超过2.1亿人，这意味着未来20 年，我国平均每年将有1000 万人成为60 岁以上老人，人口老化速度远超前20年。人口老化程度的加剧，使得老年人的患病率大大提高，而与此同时老年人的消费能力也逐渐提升而储蓄意愿明显下降，这些都使得医疗保健需求快速增长，从而带动健康产业的加速发展。

2、慢性病发病率增长较快

随着时代的发展，传染性疾病的患病率和致死率逐年降低，心血管疾病、肿瘤、糖尿病、慢性阻塞性肺部疾病、骨质疏松和内分泌系统疾病等慢性病的发病率上升较快。据世界卫生组织预测，到2015 年，中国慢性病造成的直接医疗费用将达到5000 多亿美元。我国目前有高血压患者1.6 亿人，血脂异常患者1.6 亿人，糖尿病患者9000 多万人，慢性阻塞性肺病患者2000 万人，每年新增肿瘤患者160 万人，新增冠心病75 万人，新增脑卒中患者150 万人。

如果不实施有效的防控措施，我国40 岁以上人群罹患心血管疾病、糖尿病和肿瘤的人数在未来20 年可能增加到现在的2～3倍。据卫生部报告，目前慢性病已经导致45.9%的全球疾病负担，而中国已经达到60%以上。根据卫生部2010 年卫生统计年鉴，2009 年我国城市居民死亡率居前的疾病分别是恶性肿瘤、心脏病和脑血管疾病，另外神经系统疾病死亡率近20 年上升较快，由1990 年的4.99/10 万上升到2009 年的6.89/10 万。

3、政府和社会的投入持续增加

从政府投入上看，我国政府对于医疗卫生事业的财政投入力度在逐年加大，政府卫生支出占财政支出的比重从2000 年的4.47%提高到2009 年的6.18%，投入金额也由2000年的709.52 亿元增长到2009 年的4685.6 亿元，10 年增长了5.6 倍。

除了国家财政投入外，社会和居民个人在医疗卫生方面的投入资金也在持续增加。我国卫生费用支出由1990 年的747.4 亿元增加到2009 年的17204.8 亿元，20 年间增加了22 倍。但从卫生费用占GDP 比重这个指标看，20 年间仅由4%提高到5.13%。按照世界银行的数据，发达国家的卫生费用占GDP 的比重超过10%，其中美国达到16%，部分发展中国家也达到6%-8%。我国人均GDP 已经达到4000 美元，进入了中等收入国家行列，而我国目前的卫生费用占GDP 的比重刚到5%，发展潜力巨大。

4、医改激发民众释放保健需求

国家在2009 年启动新一轮医疗卫生体制改革，极大地激发了民众医疗保健需求的释放。从全国医疗机构诊疗人次来看，从去年底以来，全国医疗机构的月度诊疗人数的同比增速在快速提高，今年前8 个月，全国医疗机构诊疗人数达到13.9 亿人次，同比增长了8.8%。从出院人数来看，今年前8 个月的出院人数为9332.9 万人，同比增长4.2%。

四、 社保基金投资医药行业的投资建议。

结合医药行业的发展前景，可以看出医药行业在未来将稳健上行。考虑到未来整体经济形式的不确定性和医药行业明确的增长趋势，以及社保基金收益性安全性的特点对于医药行业的介入有以下几个建议：

（1）基于前面的分析发现医药行业未来几年的成长性是有保障的，可以选择具有良好成长性的白马股和长远发展潜力较大的公司。同时选择各子行业中具有良好成长性的白马公司将会最大程度分享行业的高速增长。

（2）顺应医药行业的结构性调整，建议布局大型医药企业集团。

（3）创新是医药行业的生命力，拥有潜力产品的创新型企业也可以作为投资的选择。

（4）医药行业的长期推动力首先是老龄化，老龄化会带来三大疾病的增长，分别是心脑血管疾病、肿瘤、代谢类疾病，因此对于生产这类药品的企业将长期受益。

（5）顺应医改政策，我们认为主要是两个方向，一个是投资基本药物目录，尤其是其中具有的独家品种的上市公司将重点受益；另一个方向是选择低政策风险的区域。

参考文献：

[1]郑军，《社会保险基金管理的问题及对策》[J]，商业现代化，2006年8月，第243-244页.

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[3]王宏，《对社会保险基金保值增值的探讨》[J]，经济师，2005年9月，第283页。

[4]汇川，林义著，《社会保险基金管理》[M]，北京：中国劳动社会保障出版社， 2002年。

[5]万解秋，贝政新著，《社会保障基金投资运营研究》[M]，北京：中国金融出社，2003年.