合伙人盈利模式范文

导语：如何才能写好一篇合伙人盈利模式，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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中国证监会4月3日宣布，新增合格境外机构投资者(QFII）投资额度500亿美元，增加人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度500亿。与此前相比，QFII总投资额度达到800亿美元，这意味着QFII额度被大幅提高了1.6倍，而RQFII额度则扩大了2.5倍。

消息甫出，就被股票市场解读为证监会“救市之举”，是否“救市”尚且难论，但笔者认为，将这一消息与此前公布的其他消息相联系，事实上反映了中国正在有意加快资本账户开放。（澳新银行刘利刚）

证监会拟对六类主体建诚信档案

证监会13日宣布，将就《证券期货市场诚信监督管理暂行办法（草案征求意见稿）》（下称《草案》）征求意见，正式文件计划年内出台，包括财务顾问机构及其主办人、律师、会计师等六类主体的14项重大信息将全部纳入诚信监督数据库，供公开查询。各类交易所行为也将被纳入诚信档案。

对于负有特定诚信责任的保荐人、律师、会计师等中介服务机构和人员违法失信的，除依法处罚处理外，还将出具诚信关注函，提示关注其执业、从业；发审委委员等和专家遴选，实行存在失信记录“一票否决”。（财新网）

人民网 谋划收购优质网站

人民网（603000）4月18日展开申购，其董事长马利在回答投资者提问时表示，人民网是第一家将采编业务纳入上市主体、实现整体上市的新闻网站，公司上市后会考虑收购优质网站资源。

马利还称，从盈利模式来看，与新浪、搜狐、腾讯、网易四大商业网站相比，人民网与新浪最为相似，均以互联网广告为主要盈利模式（占营业收入60%），移动增值业务占比10%。与其不同的是，人民网因在内容方面具有原创性、权威性等特点，开展信息服务业务，占比30%左右。

人民网目前还有进一步拓展国际化市场的计划。2012年将根据实际情况拟在香港、澳大利亚及欧洲继续开设分支公司。（东方早报）

税总向PE界澄清浮盈税传闻

前一段时间，市场传闻国家税务总局（以下简称“税总”）将对合伙制股权投资基金另行开征“浮盈税”。一些机构为避免重复征税，建议合伙制股权投资基金适用40%的较高税率，但只能征一道税。消息传开，市场又误传个人投资者在承受40%浮盈税的同时，仍需承担作为合伙企业合伙人固有的所得税（税率为5%-35%），以及5%营业税。三项相加，总税负接近80%！

为反映广大PE界诉求，4月27日下午，中国投资协会创业投资专业委员会邀请到税总所得税司孙午珊副司长一行，与副会长以上单位的代表进行座谈交流。

孙午珊副司长一行就座谈会代表所提出的问题一一作了解释，指出税总近年来所研究起草的《合伙企业合伙人所得税管理暂行办法》是与2008年财政部和税总联合《关于合伙企业合伙人所得税问题的通知》（财税[2008]159号，以下简称“2008年159号文”）相配套的实施性办法，不存在另行开征“浮盈税”问题。对代表提出的“可否在结构性减税背景下减轻股权投资企业税负”问题，孙午珊副司长回应称，与国外相比，我国主要是流转税税负较重，所得税税负则相对较轻。结合我国当前实际，结构性减税应主要是调整和减轻流转税税负。

篇2

国内金融机构发展PE业务的情况

私募股权基金行业兴起于20世纪80年代中期，在2003年后出现了较大的发展。截至2007年底，全球私募基金管理的资产金额已达2万多亿美元，预计在未来5～7年中，这一数字将达到5万亿美元。从1999年至2006年，国外的金融机构逐步将PE概念引入中国，积极开展PE投资业务，在对平安保险、南孚电池、恒安国际、永乐家电等多家行业龙头企业及国内金融机构的投资中均获得了巨额的投资回报，从而吸引了国内投资机构的高度关注。特别是2007年，国内A股市场火爆，新《合伙企业法》的正式实施，加之相关税收优惠政策纷纷出台，中小创业板发行活跃，促使中国本土私募股权投资基金如雨后春笋般纷纷破土而出，呈持续增长态势。

与此同时，各类金融机构均非常看好PE前景，在分业经营和监管的框架下，积极地以不同方式开展PE业务。

首先，在目前现行政策体系背景下，信托模式将成为未来中国PE市场的主流，信托型私募股权基金将获得空前的发展机会。2007年实施的《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》以及2008年2月银监会下发的《信托公司私人股权投资信托业务操作指引（征求意见稿）》(下称“征求意见稿”)表明，受托资产管理职能将正式成为信托公司的主营业务，银监会支持和鼓励信托公司从事私人股权投资。事实上，一些先知先觉的信托投资公司很早就介入PE业务，如华宝信托、深圳国投、上国投等都先行开展PE业务，且有投资公司并上市获得丰厚回报的成功案例。

其次，券商直投已经启航，直接投资业务将成为我国券商的主要业务领域和重要利润来源。2001年，证监会叫停了券商已形成大量不良资产的直接投资并进行清理；直到2007年9月，才允许中信证券、中金公司开展直接投资业务试点，并要求以不超过净资本15%的自有资金设立直接投资专业子公司，实现母、子公司之间的法人隔离。2007年10月，中信证券旗下专门负责直投业务的全资子公司金石投资有限公司宣告成立，注册资本为8.31亿元，通过对一家能源类企业和中信房地产的投资活动，对外投资额一举达到6.5亿元。

第三，保险公司的直接投资之门开启。随着资本市场的发展，全国社保基金不仅在证券市场当中有一定的份额，在私募股权上也开始进行投资和运营。在过去5年内，社保基金分别投资交通银行、中国银行、工商银行和京沪高速铁路各100亿人民币，获得高达300%至400%的回报；此外还对渤海产业投资基金和其他产业投资基金进行投资。目前，全国社会保障基金将总资产的10%投资于市场化私募股权基金的计划已获得有关部门批准，预计将有超过500亿元的社保基金投资于市场化PE。在保险公司方面，自2004年允许保险公司成立资产管理公司以来，保险公司加大了对资产市场投资的力度。2006年1月，国务院相继批准保险资金间接投资基础设施项目和渤海产业投资基金项目，这意味着保险公司可以通过私募方式投资产业基金，间接拥有所投资企业的股权。其中，集信托、证券、资产管理公司为一体的中国平安，已计划在平安资产管理公司旗下设立专门营运PE的子公司，并计划在2008年内将200亿保险资金投入到经过遴选的项目中，为发展私人股权投资业务打下坚实基础。

第四，大型商业银行将逐步从间接股权投资向直接股权投资过渡。由于政策限制，商业银行主要通过间接方式借道混业经营来进行直接股权投资，主要的活动有：2006年，中国银行参股渤海产业投资基金；2007年，国家开发银行与科技部、财政部组建10亿元左右规模的风险投资基金；2007年，工商银行通过控股公司工银香港成为阿里巴巴的投资者，曲线开展PE投资；建设银行则将发展股权投资财务顾问、IPO及再融资财务顾问、重组与并购财务顾问、项目融资财务顾问等与私募股权业务相关的投行业务作为其投行部门的业务重点。商业银行开展私募股权投资业务不仅直接为银行带来了投资收益，还为银行带来了销售费、托管费、服务费等中间业务收入，同时又帮助客户取得高额回报，市场反响良好。

商业银行开展股权投资的意义

有利于提高商业银行的市场竞争力和国际竞争力。通过对其他非银行金融机构的股权投资，商业银行逐步进入保险业、证券业，迅速构建了综合化的金融服务体系，提升竞争实力和抗风险能力，扩大市场份额，并逐步缩小与国外银行的综合能力的差距；通过海外金融机构的股权投资，可以逐渐熟悉国际金融业的运作，引进海外金融机构的先进管理经验，逐步向全球化发展。

有利于进一步提高品牌知名度。商业银行在对其他商业银行进行股权投资时，可以通过经营管理技术的输出提高被投资商业银行的管理水平。此外，在混业经营发展的趋势下，对其他非银行金融机构进行股权投资，也输出了商业银行的企业文化，有利于金融资源的整合优化，扩大商业银行的品牌知名度。

商业银行发展股权投资的建议

中国经济的高速发展以及我国创业板即将推出，预计PE关注的焦点将从次贷危机重创的美国和欧洲转移到中国，未来三五年将是中国PE发展的黄金时期。因此，商业银行应抓住机会，重视PE业务的发展。

制定私募股权投资业务的科学发展规划

建议商业银行根据本行发展情况及战略，研究自身在开展私募股权投资业务方面的战略定位和发展模式，制订私募股权投资业务方面的长期发展战略，在业务范围、组织架构、人才发展、资金来源以及风险控制等方面做出战略性安排。

目前，我国正处于工业化转型阶段的高速发展时期，投资环境的不断完善为PE提供了广阔的舞台。商业银行可根据自身的资源情况，选择有利于自己快速发展的盈利模式，拓展业务渠道，创出品牌，抢占发展先机。具体而言，商业银行PE业务有以下几种盈利模式：一是为公开上市前的中小企业、民营企业提供IPO前的金融支持，获得一定比例股权，待公司上市股权增值后退出；二是为日益活跃的中小企业、民营企业的并购与重组提供顾问，并对价值被明显低估的公司进行投资；三是对企业不良资产处理的参与；四是通过杠杆收购获得有潜力公司的股权，通过输入管理而改善公司经营状况，提高公司业绩。

商业银行开展私募股权投资的发展模式

从国际上的PE发展情况来看，由于有限合伙可以使承担无限连带责任的专业管理人与承担有限责任的投资者更好地结合，因此国外85%以上的PE投资基金都采用有限合伙制，有限合伙人主要是机构投资者，包括大的金融机构、退休基金和养老基金。

目前，我国商业银行发展PE的主要障碍是商业银行是否有资格作为一般合伙人或有限合伙人。在我国新修订的《合伙企业法》中，增加了关于“有限合伙”的规定，但对于商业银行能否成为一般合伙人或有限合伙人投资PE，监管机构还没有认可。目前，资金充裕的商业银行可以通过以下几个渠道开展PE业务：

金融企业股权投资

随着商业银行股权投资限制的逐步放宽，其股权投资的策略也应随政策的调整而分层次、分步骤地进行。商业银行应根据资本充足率情况和业务发展的需要，从战略角度和财务角度综合考虑股权直接投资事项，继续加大收购区域性商业银行和其他非银行金融机构的力度。首先，选择有价值的城商行进行差异化投资，扩大服务网络。其次，间接与直接股权投资并举，积极投资保险公司，加快综合化布局。第三，在适当时机，选择适当的外资合作伙伴，加快融入国际金融体系。第四，在具体操作中，恪守循序渐进、服从全局、分散投资的原则。股权投资对于商业银行而言，是一个全新的业务领域，在组织架构、人员配置、投资管理等方面都需要逐步完善。

信托型PE

近年来，随着信托公司开始转战高端理财市场，信托产品逐渐成为中高端客户认可的主流投资方式。开发以“高风险、高收益”为特征的新型信托产品已成为信托公司业务创新的重要方向之一，而私募股权投资以其特殊的盈利模式和高回报的历史业绩，将成为该类信托业务创新的主攻方向。在目前有关PE的法规、税收政策不完善的情况下，与一般意义上的私募股权投资相比，信托制PE在资本节约、低交易及运营成本、避免双重征税、有效防范受托人道德风险和灵活的退出机制等方面具有其比较优势，是未来重要发展方向之一。

“债转股”模式

该模式的成功关键主要是在于借款方的财务情况和其持有股权公司的情况。因此，商业银行可以在找到合适的目标公司后，自己构造一个“壳公司”，通过“壳公司”对目标企业进行投资，最终通过“壳公司”获得目标公司股权或收益。具体模式可有两种：一种是选择非常可靠的合作伙伴模式，如选择当地政府的创业投资基金，事先订立好投资、退出和收益分配方式的协议，先由合作方投资设立“壳”公司，然后由商业银行贷款给“壳”公司，再由“壳”公司投资目标公司而获得股权，在目标企业上市或股权价值增值后由“壳公司”处理股权而实现退出。另一种模式是股东合作模式，由商业银行主要股东的全资子公司或孙公司按股权比例投资成立“壳”公司，与股东各方事先订立好投资、退出和收益分配方式的协议，进而由商业银行贷款给“壳”公司，然后对目标企业进行投资，等待目标公司上市或股权增值后，再由“壳”公司处理股权而退出。

PE管理人

争取成为有限合伙人之前，商业银行可以与国内外的PE机构或产业基金合作，成为PE投资的管理人，在业务合作的同时，收取可观的管理费或顾问费。

PE托管人

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关键词：私募股权基金；股权直接投资；盈利模式

1私募股权基金简介

私募股权基金（PrivateEquityFund，以下简称PE）包括了：发展资本（DevelopmentFinance）、夹层资本（MezzanineFinance）、管理层收购或杠杆收购（MBO＼LBO）、重组（Restructuring）和合伙制投资基金（PEIP）等。

PE是相对于纯粹通过股市买卖上市股票赚取价差的上市股权基金的概念。早期的PE只投资于未上市公司股票，其后逐渐延伸到包括透过私下交易方式购买上市股票的投资行为，有些PE甚至也经由股市买进上市股票作为并购投资的部分手段。由于国外PE一般采取有限合伙的组织形式，基金管理人作为普通合伙人，投资人作为有限合伙人。在这种有限合伙的形式下，其股权是不公开交易的。

PE的其他翻译还有私募资本投资、产业投资基金、股权私募融资、股权直接投资等。私募股权投资的特点为：

（1）通过自己的管理和控制使得所投资的公司增值，是相对长期的投资，是实质性的增值，而非证券投资的纯粹的资本运作。

（2）资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆收购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等。有低利率的资金来源，得益于财务杠杆，一方面可以以小搏大，另一方面可以提高资本报酬率。

（3）投资回报率高，PE获取回报的方式主要有三种：公开发行上市、售出或购并。根据汤姆逊金融服务公司（ThomasFinancial）的统计，截至2006年6月，相比标普500指数6.6%的年回报率，私募股权投资的年回报率高达22.5%；过去10年，两者年回报率之比是6.6%对11.4%。

2股权直接投资意义重大

2.1创新才露“尖尖角”

50家证券公司2006年报显示，2006年实现净利润高达180.53亿元。但是亮丽的成绩却掩盖不住严峻的现实：证券公司整体并未摆脱靠行情吃饭的宿命，尤其是小证券公司，经纪业务成为其脱贫的唯一法宝。年报分类数据显示，50家证券公司经纪、自营两项收入合计318.39亿元，占总收入的75%。证券公司的创新业务虽有发展，但对总利润贡献仍微乎其微。从2004年8月证监会正式启动创新类试点证券公司以来，虽然创新类证券公司数量已经增加至19家，但证券公司的创新业务仍主要集中在集合理财、权证创设及资产证券化等方面。

由于已开展资产证券化业务的证券公司数量有限，权证创设也是在配合股权分置改革的阶段性产物，只有集合理财开展的规模比较大。不过，集合理财虽然属于创新业务，但其与以前的委托理财有些相似。如果在市场行情出现巨大波动时控制不善，不仅不能盈利，反而会导致损失。

统计显示，除中信证券外的18家创新类证券公司新兴的受托资产管理业务2006年共实现收入8亿元，仅占总收入的2.5％。不过，包括权证创设收入的投资收益一项达到35亿元，虽然仅占8.3%，但同比却增长了133％。另外，18家创新类证券公司在财务顾问、股改和研究所等其他业务上也收入了24亿元，占营业收入的7.5％。因此，进一步加大业务创新、建立多元化、稳定的盈利模式，是证券公司面临的紧迫任务。

2.2股权直接投资深具影响

股权直接投资是眼下繁荣的中国证券市场盛宴中的顶级盛宴。监管层将在风险可测、可控、可承受的前提下，支持证券公司进行产品、服务和组织创新，并将支持符合条件的公司开展融资融券、直接投资等业务的个案试点。

伴随着新的《证券法》、《公司法》和《合伙企业法》的出台，PE的设立已经有法可依。在税收方面，修订后的《合伙企业法》已经明确了合伙企业的征税原则，即合伙企业的所得税按照由合伙人分别缴纳所得税的原则，这就避免了双重征税，有利于促进PE的发展。

股权直接投资可以为证券公司开辟新的盈利模式，有利于发展与建立多层次资本市场，也是投资银行本质的回归。证券公司现在需要抓住机遇加快创新，做大做强。尤其是面对国外投行的大举进入，要尽快打造出能与国际投行相抗衡的本土证券公司。否则，就会沦落成像我国台湾、香港市场那样，成为外国投行的“天下”。

外资投行主要利润来源中，承销费仅占一小部分比例，大部分的收入来自股权的投资收益，如高盛60%的收益都来自于此。以高盛、美林等为代表的国际投行在中国伺机而动，参与了许多PRE-IPO的投资，收益丰厚。放开股权直接投资后，国内证券公司将同国外投行一起分享股权投资的高溢价收益。

证券公司从事股权直接投资有利于取得参与非上市企业公开发行股票的承销权，可以给公司有关部门创造更多的业务机会。通过投资国有企业和其他行业各个成长阶段的企业，有利于加快行业兼并收购的整合进程，有助于推动国内的一大批新兴跨国企业的崛起和全球扩张；此外，可以加快国有企业股权结构的改革和法人治理结构的完善，打破国内的传统国企垄断、行政垄断，并成为中国整体市场经济转轨和深化改革的重要外力。

3两种模式之比较

中信证券在2007年1月24日公告，宣布董事会通过议案将与胜达国际集团（SICO）合资开展股权直接投资业务，主要投资于境内拟上市公司的股权。双方合资的承诺资金额不超过10亿元人民币，各方将出资5亿元人民币，各占50%比例。国泰君安、申银万国、招商证券、国金证券、广大证券、东方证券等多家证券公司都在积极备战股权直接投资，筹备各自的方案。

各家证券公司拟定的模式主要有两种：一是将股权直接投资业务并入证券公司的业务体系，成为后者的一个组成部分。证券公司是直接投资业务的主体，既可以直接运用证券公司自有资金开展业务，更可以专项资产管理形式募集资金，开展股权直接投资业务。二是证券公司设立专门的机构，通过子公司来开展股权直接投资业务，如中信、招商、光大等。

两种模式的比较：

2007年1月底，证监会证券公司投资非上市公司股权直接投资监管法规已经下发到各交易所和几大证券公司处征求意见，创新类证券公司股权直接投资试点有望获批。证券公司的资本金规模和风险控制能力是此次证监会遴选试点的主要标准，中金、中信和中银是最有希望获得首批试点资格的三家证券公司。

4未雨绸缪迎接证券市场的盛宴

从国外专业的私募股权投资公司和投资银行运作PE的经验来看，股权直接投资对人才和制度的要求极高。中国PE还面临着外汇管制、贷款、人才等方面的诸多限制。中国PE品牌的法律地位、与社会各阶层的连接、与银行的关系都很脆弱。目前证券公司开展股权直接投资业务急需解决的问题主要有：

4.1澄清观念

股权投资基金不受金融法规和条例的监管，只受民法和一般企业法规的监管。根据美国的经验，美国对PE没有特殊的监管，PE是在相关法律的豁免条款下生存的。监管部门监管的是各种投资于私募股权基金的行为主体，如果投资的行为主体是银行，则受银监会的监管；如果是保险资金，受保险监管部门监管。所以中国对股权直接投资的监管也应当效仿国外，不必设立专门的监管机构，而只需明确银监会、保监会和证监会各自的监管内容。

4.2加快人才储备

人力资本是PE的制胜法宝。该行业对人才的要求非常高，需要思路敏捷，能够迅速做出正确的判断和决定，如很快对交易的结构做出评价和判断，具备非常强的人际交往能力。该类人士需要兼具投资银行、法律和金融财务等方方面面的理论知识和实践经验。而国内证券公司人力资本滞后，缺乏这类专业人才，因此加大内部培训和外部引进需齐头并进。

4.3严格风险防范

证券公司从事股权直接投资极易导致利益冲突、风险失控。所以证券公司需要建立严格的内控制度，各部门间设立严格的防火墙，防止利用内部信息为己牟利。自有资金的投入，一旦失误，将造成严重的损失，所以证券公司应当借鉴国外PE的成熟经验，熟悉PE的运行机制和原理，形成一套独特的项目筛选、价值评估、企业管理与控制的运作流程和制度体系，建立全面的风险控制制度。另外可以考虑引进国际知名的PE和投行，进行合资，共同开拓国内市场。

4.4放宽资金限制

流动性过剩是目前国内突出的问题，因此发展股权直接投资应主要用好国内资金，目前政策性银行、证券公司、社保基金、保险公司和邮政投资PE已经先后个案获批，今后应当从法律上放宽限制，允许更多的机构投资者涉足该领域。

国内融资体制改革的滞后，借贷市场基础薄弱，缺少债务融资渠道的支持使得国内大型杠杆并购交易稀少。债务融资对并购交易举足轻重，因为在杠杆并购中，并购方通过债务融资增加股本投入。债务是以被收购企业能产生现金流的资产做抵押，发达市场中，债务总额一般为投资者自有资金的三倍，由各商业金融机构提供融资。但国内贷款机构不愿意向无法提供大量实物担保的债务人提供贷款，中国破产法滞后是一个制约因素。因此，加快相关法律建设，银行逐步建立项目融资和评估体系的建设刻不容缓。

4.5品牌的长期树立

私募股权投资吸引众多资金的秘方是良好的业绩和知名的品牌，只有经过历练的国际知名投行和私募股权投资公司才会振臂一挥，应者云集。国内证券公司最初开展股权直接投资可能会出现募集资金达不到预期规模的情况，而只能依靠自有资本运作，但证券公司本身的资金实力又有限。所以，如何在短期内塑造自身的金字招牌是证券公司面临的紧迫任务。

参考文献

［1］巴曙松，杨如彦，刘孝红，董政茂.证券公司融资渠道的比较［J］.杭州师范学院学报（社会科学版），2003，（2）.

［2］卢岚.我国证券公司融资模式探讨［J］.财经科学，2004，（1）.

篇4

[关键词] 建筑设计 事务所 经营管理体制

一、中国建筑事务所目前存在问题

1.大型设计院的压力

大型设计院与政府之间的密切关系使政策的制定倾向设计院的既得利益。事务所的业务性质被政策局限在传统设计院的补充上，使其失去了发展壮大的机会，阻碍了小型建筑事务所通过合作取得大型项目的机会。

这也导致大量在职公职建筑师在设计院以外挂名从事第二职业。引起“一些单位与个人间的矛盾，同时加大注册管理难度”。

计划经济体制遗留下来的大型设计院与行政机构之间千丝万缕的关系正在被逐渐改正，设计事务所与设计院间的竞争也趋于正常化。这正是市场细分的结果，从当前设计市场可以看到，人们以前担心的诸如设计事务所抢走大型设计院的项目的情况并没有演变为恶性竞争。设计事务所因为自身的灵活机制，开辟了更多的设计领域，为我国建筑整体品质提高加速。

2.企业形式

当今中国建筑事务所的企业形式单一，市场较著名的建筑事务所以两个方面特征区别于传统设计院的。“以行业内名人领衔成立；采用合伙人制的企业形式（无限责任公司）”。

建设[2000]285号《建设部关于印发〈建筑工程设计事务所管理办法〉的通知》中规定“建筑工程设计事务所（以下简称设计事务所）是指具备一级注册执业资格（或取得高级职称的）、在当地有一定知名度的专业设计人员合伙设立，从事建筑工程设计……合伙人对设计事务所的债务承担无限责任和连带责任”。另外，该管理办法的附件《建筑工程专业事务所资质标准》中提到申请建筑设计事务所的资质条件为“……至少有三名……一级注册建筑师作为发起人……建筑设计事务所资质不分级别……”，执业范围则参考的是注册建筑师的标准。

以合伙人制作为设计事务所的基本企业形式固然有利于规范市场，但是单一的企业形式并不利于青年未成名建筑师成立其设计事务所。在大型设计院中无法得到重视的青年设计师正是中国建筑事务所的主力军，如果没有一种机制鼓励和扶持没有名气但有足够能力的青年建筑师，我们的事务所必定会成为著名建筑师们的摆设。

二、发达国家和地区与当代中国建筑事务所比较分析

1.专门化程度

事务所的专门化，不仅包括设计领域专门化，还可以理解为在事务所坚持原则上的一种划分。在发达国家，“建筑事务所以对建筑的认识和追求来分为本质截然不同的两类:组织事务所或称之为商业性事务所（Corporation），与建筑家工作室，或称之为艺术性事务所（Atelier，Studio）”。

“组织事务所是提供建筑设计咨询服务换取报酬的由建筑师组成的公司，通过以图纸等设计文件对项目的预期计划为商品的价值交换过程，获得投资回报及赢利的经济实体。”因此，设计是作为生意和业务（Business），设计项目是作为一个经济工程（Project）而被运作，对时间、成本的控制是非常严格的，“多快好省”的设计是赢利的保障。

“建筑家工作室是独立建筑师或有相同志向的建筑师组合。本质上是以文化批判创新和艺术实验为目的的建筑艺术创作团体和建构的工匠作坊，经济运行的维系及发展则只是其附属产物。其目标是精神的独立和艺术创作的独立。”

目前的中国，我们常混淆两者间的差别。找准各自的定位对建筑事务所的发展有至关重要的作用。对其性质的细分不仅有利于建立起盈利模式，更有助于整个“实验建筑－商业建筑－反思（实验建筑)－商业建筑(提升）”良性互动的建立。

而在商业性事务所中的设计领域的专门化的优势明显:

以美国SOM事务所为例，它擅长于商业摩天大楼设计，很少涉足其他类型建筑。亚利桑那州图森市的ADP公司，是300人左右大公司，但仍专长于超净车间、医院及高校建筑。

长期推动某方向的专门化设计，资深设计人员可拥有相对较多的经验，也会比其他公司拥有更多该领域内的固定合作伙伴，更熟悉专用的建筑产品。这不仅意味设计更加得心应手，还意味着可以得到更加优惠的价格优势。

中国现在的建筑事务所“仍然比较广泛”，以北京梁开建筑设计事务所为例，“成立一年多来，除了设计完成了承德等一批国家康居示范工程项目之外，还承接了一些大型公共建筑的前期和设计工作。”

2.企业形式与规模

“美国目前约10000家的建筑设计事务所，最小的只有1人，最大的1800人，其中约85%的在6人以下。其形式可以是合伙人制、私人公司、专业公司、有限责任公司等，而且还可以采用有限―合伙人制公司(如SOM公司)，其中有限责任性质的公司占大多数，无限责任的合伙制公司很少。”

“英国90% 以上的公司不超过6人，40人以上的只占1%，几家较大的设计公司集中了20% 以上的建筑师。”“有限―合伙人制公司是近年来开始流行的企业形式，在15年前还不允许有这种性质的企业成立。”

英美的建筑设计事务所中，大部分是新型的“有限―合伙人制”，这比我国现在广泛常用的无限责任的合伙人制更易控制风险和保障合伙人的利益。

国内大部分业主对于传统设计院的极端信任，以及相应设计保险制度的缺位都给一些初出茅庐的建筑师开办建筑事务所带来极大的困难。小规模的项目（如房屋装修）正变得越来越多，《物权法》的颁布也使小型建筑事务所的增多成为趋势。但大规模小型建筑事务所的出现还亟待各种注册制度、知识产权保护措施和资格准入制度的建立，以及市场对建筑师的信任。

3.管理结构

在欧美发达国家的小规模事务所“典型的人员构成模式是1个～2个合伙人(或注册建筑师），1个办公室助理，1名兼职会计、2名～3名实习生。”

美国的一般有三种类型:“一种是只有一个老板，公司归他一个人所有,英文称为Sole Proprietorship，一般小型事务所多是这种类型;一种是有几个合伙人;公司归合伙人所有;英文称Partnership;第三种是股份制公司（称Corporation）;持股人都是公司的主要负责人，由于持股人（Stockholder）拥有的股份数量不同，在公司的地位及发言权也不一样,一般比较大的事务所都是股份制。”

因此，建筑事务所的管理模式具有一定的独特性：为了保证自己对项目设计的控制权，起主导地位的建筑师往往掌握着事务所大部分的股份且不对外出售，即对事务所的行政和管理起着决定作用。建筑师不仅需要进行设计，还需要对项目进行管理，才能够保证工程按照设计意图执行。而对于骨干的奖励模式可以看出老板建筑师对员工分层对待的特点。这几个层次可以按照以下顺序排列:董事长（持有股份，领导事务所）;董事（持有股份，对决策具有影响力）;副董事（享有年终分红）;建筑师、设计师、项目经理（工资）;技师、绘图员（工资）。

三、挑战

1.提高建筑师自身的管理素养。管理方面的素质对于项目和运营事务所具有举足轻重的作用，而这有赖于引起教育体系的共识。

2.促进多元化的企业形式，建立设计保险制度。增强对风险的应对能力。

3.明确建筑事务所定位。我们需要根据自身的特点提高专业化程度，设计适合的人员构成模式。合适的模式能够使事务所的项目进行得更加顺利，更可以使员工产生必要的归宿感。

参考文献:

[1]卫更太:欧美的小规模建筑设计事务所.中国勘察设计，2006，04:28～30

[2]王早生:美国、英国建筑事务所及建筑市场管理制度考察报告.中国勘察设计，2005，04:15～18

篇5

这是最好的时代,也是最坏的时代。

当全球风险投资业受金融危机冲击资金捉襟见肘时,几乎独善其身的中国却为这个年轻的行业提供了诸多机遇。

“不差钱”的国内风投基金投向呈现明显的多元化趋势,原来TMT(科技、传媒和电信)一枝独秀,现在是制造业、消费品和清洁技术等多方割据的局面。

不过,这并非单纯的此消彼长,对风投业来说,传统与新兴行业将是一个不断融合的过程。

新老行业并驾齐驱

国内专业研究机构清科的数据显示,2009年前11个月,从VC对各行业投资案例数布局来看,广义IT行业以161个投资案例数而居于首位,占比为37.9%;传统行业以110个投资案例紧随其后,占比为25.9%。

而从投资金额的角度来看,风投资金的分布格局则一改2008年前广义IT独领的局面,传统行业以7.69亿美元的投资金额和32.1%的占比,赶超广义IT行业而位居第一。此外,清洁技术行业也以其政策环境优势、高成长性和行业发展前景逐渐受到投资人的关注。

这样的局面在3年前难以想象。2006年,IT和高科技行业无论是投资项目数量还是投资金额这两个指标上,都盘踞着风投市场7成左右的份额。

据德勤中国负责TMT领域的曾顺福介绍,2008年中国的PE/VC投到互联网企业中超过1000亿美元,但是2009年的这一数据仅500亿美元左右。

显著的数据下降,在曾福顺的理解中,并非意味着互联网行业正在走下坡路,他认为,“当然下降的主因是金融危机,另一方面,机构们在考虑和观望到底是投无线还是有线。”

实际上,由于引入了类似SNS、移动互联网和电子商务这样的新因子,互联网作为IT行业的一个分支又重新获得活力。

继2009年年初获得今日资本、雄牛资本等风投2100万美元联合注资后,京东商城又在12月份将获得老虎基金6000万美元投资。由启明创投领投、北极光和新浪跟投的开心网,第二轮2000万美元融资已经在2009年11月敲定。12月底,知名视频网站优酷网正式对外宣布,将通过贝恩资本注入4000万美元的融资计划。

投入背后自然是资本市场的支撑。据纳斯达克中国区首代郑华一介绍,2009年境内企业赴美上市的16家公司中,有11家来自IT领域。“很明显,美国市场仍然看好中国的TMT行业,成长性好,政策也相对稳定。”

一方面是传统的高科技领域出现了新契机,另一方面,更为新兴的行业也带来不少机会。

虽然哥本哈根会议没有结出预期的果实,但国内政策在这方面的一贯性――中国计划在2020年把单位GDP的减排量减低50%――无疑让清洁能源自2007年开始,就不断地吸引更多风投资金的关注。

几年前就将这一领域作为重点的上海永宣创投,目前在清洁技术方面的投资在其总投资中的占比已达1/3左右。永宣创始人冯涛说,清洁技术包括传统意义的环保技术、太阳能和风能在内的清洁能源以及节能减排。他认为,通过清洁技术改造传统行业,已是风投界不争的投资热点。

当然,清洁技术仍存在较大的上升空间。郑华一说,虽然2009年有3家清洁能源的公司赴美上市,仅次于TMT,且交易量也相当活跃,但股价上升势头不是很快,“毕竟政策还存在不稳定性,没有TMT行业那么成熟。”

相比VC而言,手笔相对“阔绰”的PE,仍然将重磅筹码压在传统行业上。

老牌基金贝恩资本,则一如既往地对所有行业整合机会保持着高度敏锐,于2009年9月以33.6亿港元的大手笔买进了国美电器的股份。

国内PE大佬弘毅在2009年则分别以16.5亿港元和1亿人民币投资了零售企业物美商联和北方水泥。渤海基金和鼎晖等四家机构则联手向奇瑞汽车注入了29亿元,另一家民营车企吉利则从高盛处获得25.9亿港元的资本。

大主题投资

国内风投界在投资主题取向上的变化同样值得关注,很多机构在自己擅长领域的基础上,又在涉水一些新的领域。

以富于高科技投资基因著称的北极光创投,近年来将消费服务类产业列为自己的主投方向。该公司合伙人邓锋说,观照社会行业发展的趋势,其所带来的主题,不仅仅按行业区分。

“比如说新一代的生活方式中,你会发现衣食住行游,都有很多机会。梳理80后网上消费的时间和频率,你会发现电子商务、网游、SNS、视频都非常好。而生命和生活质量的主题,就可以包括生物医药、医疗技术、消费品、教育等行业。”

创立之初便主抓中产阶级和该群体消费模式的今日资本,似乎要将大主题投资进行到底。当前似乎将女性消费作为一个重点,其中最新潮的项目,就包括钻石小鸟与相宜本草。

该机构总裁徐新说:“中产阶级有一个很大的特点,在收入高的时候愿意为品牌掏钱。在消费品领域和互联网领域,品牌尤为关键,我们会花很多精力和金钱去做。”

不过,将关注的热点提升到更高的层面后,并不意味着新出现的行业机会,将成为风投机构召之即来的蛋糕。邓锋说:“是否投,还要根据你自己团队的DNA来判断。”

北极光对开心网的投资,至今仍是风险投资界一个热门话题,其争议在于:该项目的盈利模式至今让许多人感觉“不清晰”。

邓锋似乎并不为所动,他告诉本报,其提供给开心网CEO程炳浩的主要建议是:首先是扩大并维持用户群,以成为拥有稳定用户的平台,再发展具体的盈利模式。

这一策略,很容易联想到国内的网络巨头腾讯。马化腾的公司正是先期抓住了巨量的客户群,并以此为核心资源,推出了一系列线上线下的产品和服务,并树立了国内互联网的霸主地位。这样的平台定位,不单单是细分领域策略,已经成为TMT行业的主流。

同样投资了开心网的启明创投创始合伙人的邝子平,甚至建议一些互联网公司,考虑如何把已有的客户群二次贩卖给移动运营商,获取利益。

“把客户也转移到移动运营商,做一个跨媒体的平台,我觉得可能成为除了游戏、电子商务和广告外,第四个中国互联网盈利的模式。”邝子平说。

除了在高科技领域整合之外,大主题投资的思路,也使得高科技与传统领域之间找到了交集。

出身TMT行业的纪源资本(GGV),近几年一直在积极“拥抱”传统行业。其最有意思的动作莫过于,引进了原上实控股董事长卓福民和光明乳业董事长王佳芬。

篇6

“PE（私募股权基金）这个行业，没有任何的行业准入，发展到如今鱼龙混杂、钱多人傻的状态不足为奇，现在走出去都不好意思说自己是做PE的了。”一位PE人士在微博上慨叹。

PE如何从一个精英化的行业，贴上“全民PE”的标签，在昆吾九鼎投资管理公司（下简称“九鼎投资”）身上得到最大的演绎。

几个从五道口出来的年轻人创立的投资机构，在短短五年的时间里，打造出300多人的团队，投资上百个项目，成功上市10余家，管理资产规模200多亿。与一般的PE不同，九鼎开创了“赚取人口红利的低端模式”，使这个原本优雅、高贵的行业变得亲民、粗鲁起来。被业内调侃成，全民PE的最大推动者。

九鼎的模式有褒有贬，但既然能做到如今无人不知的地步，不得不说是个奇迹。但这种奇迹能维持多久？特别是随着2011年股市的走低，依靠二级市场退出已经越来越难。在清科集团董事长倪正东看来，PE这口饭越来越不好吃了，未来三年洗牌必然洗死一大批PE。回归理性后，PE就是一份待遇稍高点的普通工作。作为“待遇还并不算高”的九鼎，究竟要如何转型？

崛起：有机会不抓住是傻子

2007年，它是几个从五道口（指央行研究生院，俗称五道口）出来的年轻人创立的投资机构。彼时，主要合伙人之一黄晓捷在央行研究生院做校长助理；吴刚在证监会机构部任职，分别是央行和证监会系统最年轻的处长。

没钱、没品牌、没背景、没成功史，凭着一股狠劲，九鼎带着浓厚的草根气息闯入PE行业。从五道口的一间地下室再到北四环银谷大厦，最后到金融街众多著名的金融机构扎堆的英蓝大厦，九鼎不过用了五年的时间。据有关数据粗略统计，在仅仅不到五年的时间里，九鼎打造出300多人的团队，投资上百个项目，成功上市10余家，管理资产规模超百亿。

而成立于2002年的鼎晖投资，员工数至今仅为100人左右；中信产业基金也不过百人的规模。1985年创立的凯雷投资集团在中国也从来没有超过100人。

2008年，在清科的2011年中国私募股权投资机构30强还没有入榜的九鼎，2009年蹿到了第九，2010年是第四，2011年则是排名第一。

“基金搞起来的时候，我们已经对PRE-IPO看得非常明白了，什么项目能上市、不能上市非常清楚。符合证监会要求的就能上，就这么简单。”黄晓捷说。

对于九鼎来说，最大的机会即是创业板。九鼎合伙人吴刚接受时代周报记者采访时并不否认，“九鼎正好在资本市场爆发的时刻，踩准了节奏。有这个机会谁不抓住，谁是傻子。很多同行说现在竞争太激烈了，我的看法恰恰相反。这一行将来竞争还要更激烈。”

第一批创业板28家公司中，九鼎就独中金亚科技、吉峰农机两元。其中吉峰农机一度成为创业板第一牛股，初步统计，九鼎投资在吉峰农机上获利超过2.7亿元。九鼎投资也因此一举成名。

2011年是九鼎投资的丰收年，到目前已经过会的企业有朗姿股份、海南瑞泽、桑乐金、佰利联、尔康制药五家。其中桑乐金、海南瑞泽、佰利联、朗姿股份、尔康制药已经陆续上市。

数据显示，截止到2011年末，九鼎投资已投项目120个以上，其中已上市公司9家，已过会待发项目3家。另有19家公司已经向证监会申报材料，在证监会2月1日公布的515家IPO申请待审项目中位居所有PE榜首。

九鼎还是本土创投中第一批成立美元基金的创投。目前美元基金募集完成的创投只有九鼎、达晨、中信产业基金三家。九鼎合伙人李建国曾公开表示：去年九鼎投资金额近50亿。据悉，九鼎今年的投资计划，预计金额在120亿左右。

扩张：什么样市场做什么样事

2010年底，九鼎已经完成了在全国范围内30个办事机构的组建，并派驻了专业人员，在各自辖区内地毯式搜寻符合九鼎投资标准的目标企业。甚至放弃北京、上海、深圳等PE扎堆的地区，在无人关注的二、三线城市寻找机会。

“我们完全不依赖财务顾问公司就能保证很少有能漏网的好公司”，黄晓捷表示。“基本上现在中国所有的PE机构看的所有项目我们都联系过。要是没投就是价格或者理念不一致，很少有别人谈了半天，我们连听都没听过的。”

“极致的话，在区域上把中国每个镇的镇长都要联系上，每个镇上的销售收入税后利润超过一个亿的企业都要把它弄出来”，黄晓捷在一次活动上如此豪言。但他称，目前项目成功的比率是70：1，大约接触70个项目，经过层层筛选，最终只有一家可投资。

这种规模化、军团化的作战方式甚至让同行恐惧。“PE在中国一般就是夫妻店或个体户，突然有九鼎这样的模式觉得突兀也很正常，但事实证明是合适的。现在不少创投已经开始学习我们这种模式了。包括达晨在内的各家创投机构都在各地设立办事处。达晨现在在全国已有20多个分支机构。”吴刚告诉时代周报记者。

作为推行九鼎快速扩张最坚定的核心人物，吴刚的想法很简单：什么样的市场做什么样的事。九鼎的模式是最符合当前中国市场的。改革开放30年，沉淀了一大批优秀的中小企业，客观上他们都需要上市。而且现在甚至很多细分行业都没有一家上市公司。

随着九鼎模式逐渐取得成效，其也被贴上了“搅局者”、“PE公敌”的标签。在时代周报记者对多家同业PE的采访中，反馈也是多以负面为主，诸如“九鼎破坏了行业规则、九鼎靠高价抢项目、九鼎不做尽职调查、九鼎投资企业只需两周的时间。。”

对于九鼎高价抢项目的说法，吴刚将其称之为“不动脑子的想法”。他告诉时代周报记者，“什么样的机构会高价抢项目？第一，没有足够的项目来源，而九鼎有这么大的团队在找项目；第二，没有品牌，企业让没有品牌投的唯一可能就是其高价；第三，没有增值服务能力；第四，对企业不懂，以为都是海普瑞。九鼎都没有这几方面的原因。”

九鼎之所以给人高价抢项目的印象，吴刚解释，一是部分竞争对手为失败找借口；二是很多企业拿我们做忽悠。为了让多的机构高价投，声称九鼎已经高价投了。“而且这种现象非常普遍，现在的企业也都很鬼精。”至于不做尽职调查，吴刚则觉得可笑，那九鼎养这么大团队，天天干什么呢？

不过此前合伙人之一蔡蕾也承认，招这么多人，良莠不齐，业绩驱动太强烈，难免出现个别人用高价招揽项目的情况。

沉淀：暂时不打算扩张

随着2011年股市的走低，依靠二级市场退出的PE越来越难。过去一级市场的PRE-IPO项目通常在10倍左右，上市成功后则有50倍以上的市盈率，赚取5倍甚至是10倍的回报很轻松。但今年以来，IPO市盈率普遍下降至20倍以下，而一级市场的估值却维持在18倍、23倍的高位。

统计数据显示，2月我国PE机构IPO退出回报环比骤降近4成，大多数PE回报率不足3倍。

九鼎投资自2009年投资吉峰农机之后，投资回报亦明显降低。2009年12月入股的海南瑞泽，2012年一季度末的账面回报倍数是2.64倍；2010年1月入股的桑乐金，账面回报倍数是2.1倍；2010年7月入股的朗姿股份，账面回报倍数是4.09倍；2010年10月入股的尔康制药，账面回报倍数是3.22倍。

根据ChinaVenture投中集团统计显示，自2009年IPO重启至今，A股市场上共有134家PE背景的公司股票解禁上市，涉及150家PE的248个投资项目。PE机构总计获得690.0亿元的账面回报，平均账面回报率为13.39倍。九鼎低于行业水平，仅为9.29倍。

“PE盈利模式的转变是种必然，也是迫不得已。”金岩资本合伙人敖焱杰告诉时代周报记者，“二级市场的市盈率自从2011年上半年以来就一直下跌，创业板的市盈率更是如此，这让很多PE去年的高估值投资项目今年很有可能发生亏损。”

无疑，随着一级和二级市场价差的降低，九鼎的投资回报率也将会越来越低。目前进入冰点的募资市场来说，是个挑战。此前，有多位PE的融资部经理告诉时代周报记者，“钱太难找。”

“我们也注意到了lp对市场看法的分化，去年订的基调是投资的节凑稳健”，吴刚告诉时代周报记者，今年更多的精力将花在流程的优化、风控的提高、投后的管理。经过前五年的扩张期，今年算是到了一个沉淀期。之前是边扩张便解决问题。”

未来：主战场在并购

对于PE未来盈利模式的终结，九鼎早有预见。黄晓捷此前接受媒体采访时，把目前这种PE争抢项目形象地形容为“水面上捞一层油”，纯粹是技术活。等到这层浮油“被大家捞光时，做大规模、系统性就没戏了。黄晓捷预测，“2015年，我们这种大规模、军团式的方式，就要走向历史的终点”。

对于九鼎的走向，黄晓捷初步构想是：一是结合外部资源成立专注早期投资的子公司；二是未来将九鼎庞大的队伍转型为投资银行，改做服务，提供更多增值服务。

2011年初，九鼎投资创建了国内首家由PE机构创办的已投企业高管培训交流平台―“九鼎商学院”，就是九鼎投资投后服务的一种增值形式。九鼎商学院负责人刘雪梅告诉时代周报记者：“主要是在对企业投资之外，对企业家的理论和思想上提高的关注，被投资的公司中很多是同一行业上下游关系或者是协同关系。”

此前中信产业基金招了华商基金明星基金经理庄涛、嘉实基金明星基金经理邹唯等，试图介入二级市场的资产管理，已经形成了PE、VC、定增、夹层、并购等业务形态并存的综合类资产管理公司，向国际顶级的PE黑石靠拢。

“九鼎的优势不在此。”在吴刚看来，对于PE将来发展的两个必然方向，一是向前移，VC化，在有限几个领域，做精做细，保持一个小公司的架构；二是向后推，做并购，九鼎很早就开始在这两方面做了尝试和布局。”

不过对于VC化，吴刚直言，“将是很小的部分，主要是国内的资本市场不配合。目前的市场实质性退出不做变化的话，中国就没有真正的VC。未来的主战场还是在并购。”吴刚透露，今年随着行业更加细分，团队更专业化，将投资一些更小的项目。在并购方面，今年在医药领域做整合投资。此前已为吉峰农机做了七八个并购。

篇7

众所周知，360走的一直是一条“免费+增值服务”的盈利模式。免费的安全和杀毒服务是其强有力的推广手段，依靠这个手段，360积累了海量的忠实用户，在此基础上它推出了网络广告、防病毒软件、个性化增值服务等，360模式的成功，很大程度上取决于它保持和增加了安全产品和服务的用户数量。就环境而言，在“终端为王”的价值引领之下，Web互联网的价值正在向移动互联网转移，移动互联网时代已经到来。智能手机作为争抢移动终端的重要入口，自然会引起包括互联网公司在内的IT企业的极大关注。

在这样的背景之下，一向以冒险著称的360公司岂能熟视无睹？况且，马云做手机，李彦宏做手机，雷军做手机，陈天桥也要做手机……周鸿祎为什么不能做手机？于是，360宣称进军手机领域了。首先，360并不自己生产手机，而是采取了硬件外包的模式，与华为等知名硬件厂商合作，风险共担，这样就避开了自身在硬件研发、生产方面的不足，专注于自己擅长的服务领域。其次，360提出“只提供给360用户”，实际上表明它很有可能会通过一些技术手段来实现捆绑式销售，将自己的软件、服务嵌入到360特供机中。

360其实走的是一条“类运营商”的商业模式，即依靠强大的网络覆盖能力和销售渠道，渗透到终端消费者群体，向其提供所需的内容产品。他们自己不生产手机等硬件产品，但却能够借助开放式平台将内容与硬件巧妙地结合起来。采取类运营商模式的互联网企业并不止360一家，百度、阿里巴巴、腾讯也都是类运营商模式的典型代表。这些互联网巨头在布局互联网手机方面基本都是结合各自的平台优势逐渐向移动终端渗透，据此抢占移动互联网的入口，黏住庞大的潜在用户群体。但是比较起来，360的类运营商模式可能最为彻底、最为显著。

360的类运营商模式到底能否行得通，能够走多远，还有待时间的检验。笔者认为，类运营商模式的生命力取决于以下几个关键因素：

第一，平台的开放程度和对用户体验的把握。互联网是体验经济，移动互联网则对用户体验提出了更高的要求。用户的需求是全方位的，而类运营商模式最大的风险在于捆绑式销售对于用户选择权的制约。

第二，渠道的覆盖能力和硬件销售规模的大小。依靠内容盈利的互联网手机，需要一定销售量的积累，这就要求硬件厂商拥有强大的渠道覆盖能力。小米公司副总裁黎万强曾经表示，同一品牌手机销量达不到500万部甚至更多，内容盈利基本免谈。

第三，运营商（互联网企业）与硬件厂商之间风险分担和利益分享机制的合理性。类运营商模式依赖于硬件厂商的良好合作，需要对盈利目标和投资周期达成共识，同时对于风险的分担和利益的分配要有清晰的界定。

篇8

但在天成集团董事长孙明高看来，这些对天成集团来说不但不是困境，反而更是机会。孙明高的自信源于三大法宝：1、资金之上的增值服务，客户至上的逻辑；2、深耕重磅实业，基于智慧和金融业务的积累；3、智慧金融双循环模式初具雏形。

资金之上

山东省莱州市人士孙明高盛赞山东文化，“把感情看得比金钱还重要，我们就是要傻，在工作当中交朋友，交朋友中处工作。”他表示，作为企业家要着眼于长远，着眼于大局，而不是像小商人那样只看到眼前的小恩小惠。

就2000年左右孙明高所操刀的莱钢股份来说，虽然收入颇微，但孙认为给莱钢所创造的价值值在10亿以上。“从短期看，我们确实没赚到钱；但从长期来看莱钢对我们有很多支持。”十年来，莱钢股份一直是天成集团的重要股东。

天成集团不仅仅是莱芜钢铁集团的战略合作者，更是一系列增值服务提供商。通过三个月的团队式尽职调查，包括基层单位、车间和高层的各种沟通，以及市场调研和客户调研等拿出《莱芜钢铁集团“十一五”规划》，后升级为“十二五”规划。经过变革，从产品层面看，由初级材料――普通钢，到高级材料――钢材，莱芜钢铁实现产品转型升级，产能由300万吨上升至1300万吨；作为投融资顾问，帮助莱芜钢铁配股，增发短债，上市和控股证券，使得莱钢实现金融寡头模式。

与民营企业的合作，天成集团的增值服务亦是其利器。孙明高向《学习型中国》表示，“我们从产权制度入手，把企业股权结构、组织结构和业务体系进行重新规划与设计，我们进去的不仅仅是资金，还包括信息、理念、管理、技术和市场等一系列增值服务。”

伴随着私募基金市场的进化升级，被投企业索要的不仅仅是资金资源。2011年，弘毅投资组建咨询业务；2013年，专注于消费品投资的天图创投与某营销策划公司合作为客户提供营销咨询服务。在提供增值服务上，天成集团已经走出很远。天成集团咨询业务研发负责人赵延军向《学习型中国》表示，“我们一直在做实业，我们深谙实业，对于目标客户，我们甚至不用看财务报表，只看几个关键细节就能知道企业的产能、产值和利润情况。我不相信那种不接地气的投资机构，凭着理论去做空降式尽职调查，往往判断失误，因为很多企业的包装就是为满足尽职调查而准备的。”

目前，天成集团在全国管理咨询行业内已名列前50名。去年天成集团分别取得广东省管理咨询协会认定的“广东省管理咨询机构30强”、“广东省管理咨询甲级资质”等荣誉和资质；且公司新增1名同时具备国内管理咨询师（深圳区域考试通过仅有十几名）和国际注册管理咨询师（CMC）牌照的工作人员；同时公司有2名咨询师入选广东省管理咨询行业协会专家库。

赵延军 深圳市天成投资集团有限公司总经理、天成学会基金业务所属的中怡天成基金管理有限公司董事长

赵延军强调，“每个项目都必须是精品，有创新，可传承，赚口碑。要么不接，接下来后即便是亏本都要做成精品项目。” 天成集团内部把管理咨询业务比喻为“体验式尽职调查”，“首先，我们挖掘客户管理顾问需求，从而解决对客户的了解；第二解决他对我的认可，我们作为医生给出建议，看他是否接纳。若接纳，说明有合作基础，我们才去考虑是否投资。如果我们对行业和企业未来发展判断符合我们的投资要求，我们就毅然投进去。投进去后，再利用我们管理咨询优势以及其他增值服务，把企业推到上市；若企业符合我们现在实体产业发展方向，我们会考虑把它纳入到实体板块进行控股。”

重磅实业

循着“实业为阳，金融为阴”和“实业为茎，金融为干”的逻辑，天成集团在实业上不断突破，从旅游服务、石化重工、物流业贯穿到商业地产业务。

孙明高将实业分为两种：一种用VC和PE模式孵化，到一定阶段有高溢价时剔除之，仅为赚快钱；另一种则是看家实业，用快钱不断进行创业投资以致产业投资，实现这一实业与银行、保险、风投，证券等各类金融业务的有效组合，这是赚慢而稳的钱。

自2010年以来，天成集团将商业地产业务升级为看家实业，原因在于：1、这一业务市场空间巨大；2、毛利率高达30%且每个项目体量庞大；3、充分发挥天成集团金融优势和智慧积累。

至今，天成集团已开发出四个商业综合体，分别为天津物流综合体，安徽铜陵文化综合体，杭州天目小镇养老综合体，深圳乐天成商业综合体。四个商业地产项目，总投资额为60-80亿元人民币，其中自有资金达30-40亿。

天成集团亦不断升级商业综合体的盈利模式，拿深圳乐天成商业综合体来说，其目标是将之打造成为创新型产业集聚示范区、创新型产业的展览展示交易中心。这一次，孙明高不准备卖房子了，而是将房子的使用权“换算”为拟上市公司的股权，将来收获公募市场的财富增值。孙向《学习型中国》表示，“创业企业买不起办公楼等物业，但上市公司必须拥有固定资产，你没钱买房子，我把我的房子入股。我不再是卖房子，我变成变卖股权了。卖房子一平米我赚1元就是高价，我入股以后1股赚30元，几十倍的市盈率！”

孙明高批评，国内很多老板固执倔强，在实业经营中抱残守缺，只知道在实业市场上追求利润最大化，却不知道换个市场实现价值最大化。“关键是资本市场具有财富放大功能；财富被放大后，能发挥资源优化配置功能；且巨额的资金资本可进行重组并购，进一步放大财富。”

天成集团正在将商业地产升级为其实业板块中的支柱产业，今明两年将通过商业地产业务与专业机构投资者进行深度合作，实现金融寡头目标。

双循环模式

天成集团创始人孙明高曾在高校任职10年，教授《财政与金融》等课程，既是学校业务骨干分子，又是教学能手。直到现在，他仍然孜孜不倦，每年做二三十项研究，已考有管理学博士，经济学博士后，国际规划师和国际咨询师等资格证，办有天成大学，作为天成集团的智慧板块，对外提供企业内部培训，企业家融资培训，信息化培训和管理咨询业务。孙希望天成集团发展成为智慧和金融双寡头。

孙明高并不认为像麦肯锡这类仅有顾问咨询一条业务线的公司的商业模式是合理的，“他们永远依附着别人，只给别人做顾问和商，不能把自己资产化，而我们的智慧业务一半自我服务，一半是为关联客户服务，只给市场客户留下一小块市场。”

赵延军表示，智慧板块的教育培训业务可吸引大量潜在目标客户，同时起到资本市场教育普及作用；而顾问咨询业务既可做潜在客户体验式尽职调查，又可以深度孵化合作客户。

虽然孙明高的企业融资方案班仅仅开设13期，每月1期，但已收获诸多潜在可投资企业，并募集了首批私募基金。

2013年9月9日，深圳市天成学会投资基金合伙人会议在深圳召开。该会议审议通过合伙企业系列议案，选举产生了理事会、监事会、投资决策委员会、风险控制委员会成员及负责人，审议通过了各项年度工作报告。

“从学员中来，到学员中去。”天成学会投资基金作为同学会母基金，主要是以基金合伙人为服务对象，并为合伙人提供投资和融资等服务。同时，在保障合伙人本金安全并追求收益最大化的基础上，通过设立行业子基金、产业链子基金、项目子基金等方式为基金合伙人提供融资和一系列配套服务。

该基金作为开放式基金，每期募集1次，开1个新班注入一次，1年注入十二次，争5年之内，由学会基金参与的天成投资集团基金将达到50亿元人民币的资产管理规模。

深圳市天成学会投资基金（有限合伙）合伙人大会

孙明高向《学习型中国》表示，“一旦我们发现一个好项目，我们一定会把它孵化成为上市公司，过了锁定期一变现，变现后，再培育孵化再变现。”

与市面上其他培训机构开设基金投资业务的方式有所不同的是：1、天成学会基金实行有限合伙制，而非公司制；2、天成学会基金的运营人员是具有资深基金行业经验的创始人团队，而非职业经理人。“公司制就意味着一大批股东，一大批老板，而有限合伙制，对我们来说他们是我们服务的对象，如果对我们的服务不满意，可以提出来，我们来改进，如果仍然觉得不满意，可以放弃我们的服务。在事情没做之前，我们把规则定好，首先大家有共同理念，我们不强拉。”天成金融业务二级集团总经理，天成学会基金业务所属的中怡天成基金顾问公司董事长赵延军这样向《学习型中国》解析。

篇9

国家开发银行旗下全资子公司――国开金融公司（下称“国开金融”）签约新资本国际投资公司（下称“新资本国际”）就是其中一例。

5月23日，国开金融与新资本国际联合公告，称双方在5月22日正式签署股份认购协议，国开金融斥资7.68亿港元（约合人民币6.4亿元）认购新资本国际19.2亿新股，占其66.16%的控制权。

紧随国开行，光大银行“贷款+PE”的业务模式也开始推向市场，拉开了银行进军PE的序幕。

“银行在积极寻找PE，PE也愿意和银行合作。我们今年的工作重点也是PE业务。”兴业银行投行部专门负责PE的人士告诉《投资者报》记者。

银行拉拢PE

银行进军PE并非空穴来风，事实上，各大银行早就开始了转型之路，涉足PE不过是其中的一步。

“信贷紧缩的大宏观背景下，一向财大气粗的银行以息差为主的盈利模式受到了严重冲击，他们不得不寻找新的赢利点。”兴业银行投行部相关人士告诉记者，这对于上市银行来说更加明显。

那么，银行转型的出路在哪儿？

“如果银行涉足更多的直接融资业务,并采用多样化的经营模式，比如进行资产管理、增加中间业务，增大对中小企业和民营企业的贷款力度，那么，针对不同贷款者的利差仍有可能扩大。”招商银行北京区域总部小企业信贷中心相关人士告诉记者。

在众多的直接融资业务中，PE业务恰恰最符合其标准。一般来说，在银行的理财产品当中，PE业务的规模往往为几亿或几十亿元，存续期一般为5~7年，如果银行介入，显然他们很容易拉到银行资金，而银行也可以收取一定手续费和托管费。

“随着私人财富不断增长，加之创业板创富效应显现，富裕人群投身中国PE市场的热情空前高涨。而且，鉴于银行公信力俱佳，GP（管理合伙人）似乎更愿意通过各大银行的私人银行理财部与掌握雄厚资产的LP（有限合伙人，即投资人）接触，这样可以过滤掉寻找投资人的步骤，减少沟通成本。”招商银行私人银行部相关负责人告诉记者，银行拉拢PE其实是水到渠成的事。

与银行合谋，对PE有哪些好处？

以曾与工行合作的优势资本为例。对优势资本来说，第一期人民币基金的规模并不大，大概为5~10亿人民币，但是其客户资源和项目资源的渠道却拓宽了很多。

“第一期之后，还有第二期、第三期，我们是为了形成一个比较稳定的长期通道，保障基金来源的持续性，而不是今天通过这个渠道，明天通过另一个渠道去募集。”谈及与工行的合作，优势资本创始合伙人吴克忠这样表示。

与掌握了大量信息、渠道和客户资源优势的商业银行合作，PE基金无疑找到了一棵可以依靠的“大树”。

银行的触手

与社保、保险资金等LP争夺PE，银行的“八爪鱼”本性也开始显露出来，通过渠道、客户等多资源、多角度的渗入，银行迅速与PE机构绑定在一起。

二者是如何绑定的呢？

通过采访清科研究中心相关负责人，《投资者报》记者了解到，商业银行参与PE可大致分为“曲线直投”及“间接参与”两种方式。

曲线直投，指的是商业银行在境外设立下属直接投资机构，再由该下属机构在国内设立分支机构，投资于国内非上市公司股权的一种方式。目前采取这种方式参与股权投资的主要是中银、建行、工行等国有大型商业银行。一般来说，曲线直投成本较高。

间接直投是相对于国有大型商业银行而言，股份制商业银行以间接方式――搭建综合金融服务平台的方式抢滩股权投资市场，为有需求的私募股权投资机构、基金及企业提供投融资相关的“一条龙”金融专业服务，拓展中间业务。

对于股份制商业银行与PE合作的“一条龙”服务，据光大银行财富管理中心负责人透露，“一条龙”指股份制商业银行与PE的合作除了最开始帮助PE基金募集基金以外，还可以将其认为不错的贷款项目提供给PE进行投资，获取不菲的中介收入，或者为PE投资过的项目进行贷款，让二者更紧密地结合在一起。

“有PE进入的企业，由于先期做过尽职调查，相当于先替银行进行了‘体检’，因此银行可以有选择地跟进贷款，让二者实现双赢。”浦发银行直接股权基金业务部相关人士说。

不过，商业银行开展PE业务并非只有这两种简单的方式，其“八爪”之下，还有“明修栈道，暗度陈仓”的独特方式。记者走访发现，商业银行目前还通过以下两条路径间接参与PE投资。

第一条路径是期权贷款（也称选择权贷款），通过期权贷款，银行也可以试水PE，不过由于受《商业银行法》的限制，商业银行不能向非银行金融机构和企业进行股权投资，但是可以通过期权贷款这种变通方式实现获取股权溢价收益的目的。目前中国银行、工商银行、建设银行等国有控股银行已经开始尝试。

据悉，具体操作方式是：由银行牵头与PE合作组建财团，为借款客户提供服务。在贷款协议签订时，约定可把贷款作价转换成相应比例股权期权，但是银行不能持有期权，而是由PE持有，在行权期内行权。等到客户成功实现IPO后，PE抛售股权，银行与PE按之前约定比例分享客户上市后的股权溢价收益。

银行从中获取的利润分成十分可观。“利润分成没有统一标准，由银行和PE基金根据项目具体情况协商而定。如果银行议价能力强的话，甚至可以得到项目投资收益后20%的提成，这相当于PE基金的业绩提成水平。”兴业银行投行部人士说。

第二条路径是有限合伙。除了贷款方式外，银行还通过信托渠道发行私募股权信托计划，曲线进军直接融资。

“我们可以通过信托或理财产品等多种方式帮助PE募集资金，双方的合作模式也是多种多样的，甚至包含通过一定办法来设立基金，曲线担当GP的LP，当然，具体操作起来还涉及很多细节。”上述兴业银行人士说。

这个路径的操作办法为：银行先找一家创司，联合信托公司募集信托资金，然后成立有限合伙公司，将来以有限合伙人公司身份入股所投资的企业，从而避免使用信托公司的名义。这样，私募股权投资可以规避上市审核监管。

利益的驱使

“天下没有免费的午餐”。银行与PE的合谋也同样充满了利益纠葛。

据与某银行合作的PE基金人士介绍，作为各家银行积极推进且器重的PE业务，在其诞生之初，就被赋予了为银行贡献新的利润增长点的重任。

以做PE业务最早的招商银行为例，早在2007年，当其他银行还不知道“PE”是什么的时候，招商银行就已经通过其私人银行部门布局PE业务。据悉，其当时大胆采用了台湾模式，将台湾行业内的一些资深人士纳入旗下，同时将私人银行内的高端客户组织起来定期进行投资者教育，为开展PE业务提前铺路。

经过前期准备之后，无论是PE机构开始找到招行或者招行想启动PE业务，招行都能以专业化的操作水平赢得PE的信任。

因此，这让招行在众多银行当中抢占了PE业务的先机，自然也获取了不菲利润。

让我们翻开招商银行的PE账本。

记者通过采访多方人士了解到，招商银行与PE基金合作主要涉及以下几项费用：一是募集费，指银行为PE基金提供募集服务所收取的费用，一般按照基金规模的1%~2%收费。

二是托管费，指银行通过自身渠道及网络帮助PE基金募集完成之后，根据二者合作协议，PE基金需要将募集到的资金委托银行进行托管，一般为千分之一。

三是中介费，指商业银行为PE推荐自身客户中有成长潜力的中小企业或者推荐项目，由此获取推荐费用。一般来说，商业银行推荐企业成功后，PE基金要支付给他们1%-5%的中介费。

四是收益分成。一般来说，如果银行通过其旗下的私人银行部门为PE基金募集，除了收取募集费用以外，还要切走一定数额的PE基金的管理费，同时还有一定的收益分成，一般来说，该收费标准GP（管理合伙人）管理费的0.5%-1%，收益分成的20%。

资料显示，2010年9月，招商银行曾帮助深圳市同创伟业创业投资公司（下称“同创伟业”）募集同创伟业-南海成长四期基金，该基金规模为10亿人民币，招行从中获取了多少利润？

篇10

通俗地讲，网络营销就是通过网络做生意。凡是以互联网为主要手段开展的营销活动都可以称之为网络营销，它可以使企业瞬间融资上亿元，可以培养企业的潜在客户，可以创造风险投资的奇迹。但是，正像《决胜网络营销》的作者刘兴发所说的那样：“如果你爱他，就让他投资互联网，因为那里是天堂；如果你恨他，也让他投资互联网，因为那里是地狱。”刘兴发说：“今天，我们谈互联网，论网络营销，用这首诗形容起来非常贴切。”这足以说明网络营销具有高风险和高回报的特点。

诚然，互联网以及网络营销创造了“从一文不名到 5 800 万美元身价”的奇迹，创造了阿里巴巴、新浪、网易等等决胜千里的神话。但是，作为中小企业管理者，一定不能仅看到别人在赚钱，看不见更多的人在烧钱、在赔钱。在互联网的决战中倒下去的是千军万马，成功者是凤毛麟角。归根结底一句话，谁重视财务管理，谁按经济规律办事就胜出；谁忽视财务管理，一味追求技术，谁就被淘汰。互联网和网络营销就是大浪淘沙。

本文首先探讨网络营销中易被忽略的财务管理问题；其次是加强网络营销中财务管理的几点设想。

一、网络营销中易被忽略的财务管理问题

（一）盈利模式的管理问题

所谓盈利模式问题，就是怎样赚钱的问题。这是运作一家网络公司最重要的问题。可就是这样一个极其重要的问题，一些互联网企业却不明确。就是说，他们没有一个明确的盈利模式。用老百姓的话说，他们不知道自己的企业是怎样赚钱的。

这方面的案例可以随手拈来。例如，作为中国第一个互联网接入服务商，瀛海威曾经是赫赫有名的，但其辉煌的历史仅仅不到两年，1995 年 5 月创立，1996 年就被收购，1997 年出现大亏损，1998 年创始人辞职，接着就被工商部门吊销了营业执照。究其原因，创始人主张的“百姓网”推出的《网上中国》都是没有财务价值的，投资的三千万元轻而易举地打了水漂。创始人没有认真策划过公司的盈利模式。再比如，健康863 网两年用光了 5 个亿，当时曾号称“将在 10 年内斥资 50 个亿打造世界上最大的健康传媒”，然而，只用了短短1 年 9 个月的时间，这个梦想就破灭了。究其原因有两个，一个是没有成本观念，一直都在烧钱；二是没有明确的盈利模式。类似的案例有很多，在此就不一一列举了。

按照现代财务管理理论，企业就应该是一个盈利性的经济组织，如果不能盈利，就没有存在的必要了。作为一个盈利性的经济组织，必须有一定的盈利方法即赚钱的方法，这就是盈利模式。目前，我国IT产业有三种盈利模式，即：承包模式、通用产品模式和运营商模式。网络营销模式就更多了，但还没有人总结过共有几种。无论哪一种盈利模式，其设计、策划的过程都属于财务管理的重要内容。

根据财务管理的理论，财务管理的目标有三种观点：利润最大化、每股利润最大化、企业价值最大化。无论是哪种观点，作为企业都必须盈利；否则，企业就无法生存。有了利润，才谈得上“最大化”问题。每股利润的大小决定了企业股票价值的高低，企业股票的价值决定了企业的价值。“企业价值最大化”意味着不仅有利润还要最大化。

上述在网络营销中失败的典型案例，都是由于他们忽略了盈利模式和企业财务目标所造成的。他们运营企业却不知道企业价值是由利润决定的。

（二）风险管理问题

根据财务管理的理论，风险一般是指某一事件其结果的不确定性。企业财务活动几乎都是在一定风险条件下进行的；离开风险因素就无法正确评价企业的财务活动。企业在财务活动中面临着各种各样的风险，归结起来可分为筹资风险和投资风险。筹资风险是指企业由于负债筹资而引起的到期不能偿还债务的可能性；投资风险是指企业投资获得的资产（包括实物资产、金融资产和无形资产）由于市场和经营等因素，所带来的投资效益不确定性和蒙受经济损失的可能性。

风险管理是财务管理的一项重要内容，财务管理对风险进行了各种分类，比如可以按风险的规避程度分为系统性风险和非系统性风险，并对不同类型的风险采取不同的管理决策，以求对系统性风险进行规避，对非系统性风险尽可能消除。可见，风险管理对企业的经营是很重要的。但是，就是这样一个重要问题，在网络营销中常常被忽视。原因是企业高层领导或网络营销创始人根本不具备财务管理经验，没有理财意识和风险意识。笔者根据《决胜网络营销》提供的部分网络公司创始人简历编制的失败网络公司创始人知识结构一览表（见表 1），供大家参考。

从表1可见，三位失败惨重的网络公司创始人都对财务管理不精通，都没有风险意识，更谈不上规避风险的策略。于是，他们创立的公司、他们运作的网络营销都失败了。由此可见，一个网络营销的主要决策者必须精通财务管理，他可以在技术上没有那么精通，但他不能不精通财务管理。这是决定公司成败、决定网络营销成败的关键因素。2011 年 2 月的《程序员》中讲了九个人的创业故事，非常令人感动。他们中间有的人是曾经插队的知青；有的人长期漂流海外；有的是白领宅男；有的似乎在跳槽和创业间不断地迭代；有的还是外国人眼中的活雷锋。创业的故事各不相同，但是，有一点是共同的：他们对资本的运作、财务管理、风险投资懂得比较少，所以，走了一些弯路。如果他们能有一个理解他们的技术创新、有财务管理经验的助手或是合伙人，他们成功得会更早一点。搞技术的人做技术工作可以得心应手，但是，筹集资金和投资管理比较困难。以后电子商务人才的培养应该考虑到理财知识的学习。要运营一个网站或是网店，只懂得计算机技术是不够的，应该懂得一些财务管理知识，明白怎样进行企业资本的运营，采取怎样的手段取得盈利，只有这样才更加容易成功。九个程序员在创业的过程中有一个共同的体会：需要找一个有财务管理经验的、值得信赖的合伙人。架势无限的CEO 说：创业需要两个必备的条件———资金和销售，而对于技术出身的创业者而言，资金的取得和销售都比较生疏，如果具备一定的理财技能就会事半功倍。

（三）资金成本的管理问题

网络营销是利用互联网做生意，做生意不仅是把货物卖出去，也不仅是提供好的服务，它还包括筹资和投资。因此，需要对资金成本进行管理。所谓资金成本是指企业为筹措和使用资金而付出的代价。从广义上讲，企业无论是筹集和使用长期资金还是短期资金都要付出代价，都需要进行管理。但在日常的资金成本管理中一般指狭义的资金成本管理，即仅指为筹措和使用长期资金而付出的代价。

资金成本包括使用资金的费用和筹措资金的费用两部分内容。资金使用费用是指企业在生产经营、投资过程中使用资金而支付的费用，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等。资金筹措的费用是指企业在筹措资金过程中而支付的费用，如付给银行的手续费等。资金成本关系到企业的生死存亡，是企业筹资的重要依据，也是投资管理的重要标准。企业在制定筹资决策和投资决策时，必须正确估算自己的资金成本。企业的理财目标是实现企业价值最大化，同时，也是使资金成本最小化。可见，资金成本对于企业财务管理是何等重要。但是，许多互联网企业根本无视企业的资金成本，为了实现网络销售计划、扩大经营规模、提高点击量而不计成本，结果在烧钱中血本无归。比如有人总结 8848 失败的原因时就说过，投资人对8848 的核心业务没有坚持下去，没有按照企业的核心优势去发展，而是跟着“流行”转，将 8848 原有的资源消耗光了，最后失去了优势。可见8848 的经营管理者根本没有“资金成本”的思想，销售收入排名第一也避免不了失败的命运。不仅是 8848，其他互联网运作失败的网络公司也一样是资金成本管理方面的失败者。

资金成本是企业选择筹资方式的依据，是企业进行资金结构决策的依据，是评价投资项目、比较投资方案和进行投资决策的客观标准。由于 8848公司不重视资金成本问题，因此就谈不上有好的投资决策和筹资决策，失败已成为必然。资金成本率是表示资金成本的常见指标。一般公式是：K=D/P- F×100%式中：K为资金成本，D为用资费用，P为筹资数额，F为筹资费用。

企业在进行投资时，应该将投资报酬率与资金边际成本进行比较，前者大于后者，则投资方案可取；否则不可取。

（四）财务计划和财务报告问题

据笔者调查了解，以上提及的瀛海威、8848、博客网都不重视财务计划和财务报告的编制工作，更谈不上财务报表和财务计划指标的对比分析。而财务计划是关于企业未来一定时期内全部经济活动各项目标行动计划及相应措施的预期数值说明，是全面预算管理的核心部分，它和其他预算联系在一起，形成一个数字相互衔接的整体。

现代企业管理系统应该是生产运营、市场销售、财务管理三位一体的模式，而全面预算管理始终贯穿其中，成为现代企业有效的科学管理方法。可以说，优秀的企业应该是市场运作、生产运营和财务管理的巨人，而以上提到的瀛海威、8848、博客网都曾经是销售上的巨人，但始终是财务管理上的矮人，这种企业无法获得最后的成功。

二、加强网络营销中财务管理的几点建议和设想

（一）盈利模式策划同步于网络营销策划

当企业开始网络营销策划的时候，应该同时策划网络营销的盈利模式，并对盈利模式的可行性进行研究。选择较好的盈利模式是企业生存的根本。从互联网进入中国几十年的历史看，自诞生了腾讯、百度、阿里巴巴、搜狐、新浪、网易、携程、盛大等市价过亿甚至上百亿的网络上市公司的历史看，没有一家公司不重视盈利模式的策划。

目前互联网即将告别创业的时代，互联网的激烈竞争中已经产生了寡头垄断，且这些垄断已经格局稳定，要加入其中分享盈利很困难，特别对中小企业而言，更是如此。所以，中小企业利用互联网进行网络营销是比较现实的，关键是要选择好盈利模式。

（二）风险管理贯穿于网络营销始终

在网络营销业务中，要自始至终关注风险管理，要对企业风险进行分类，对每类风险进行分析。在权衡利弊中，选择风险小收益大的营销模式。

（三）资金成本的管理要贯穿于筹资和投资的全过程